财务数据关键指标变化 - 2020年净销售额为43,814,661千巴西雷亚尔，2019年为39,644,010千巴西雷亚尔，2018年为46,159,478千巴西雷亚尔[26] - 2020年净利润为2,388,054千巴西雷亚尔，2019年为1,216,887千巴西雷亚尔，2018年为2,326,382千巴西雷亚尔[26] - 2020年基本每股收益（普通股）为1.39巴西雷亚尔，2019年为0.71巴西雷亚尔，2018年为1.35巴西雷亚尔[27] - 2020年现金股息（普通股）每股为0.42巴西雷亚尔，2019年为0.21巴西雷亚尔，2018年为0.45巴西雷亚尔[27] - 截至2020年12月31日，现金及现金等价物为4,617,204千巴西雷亚尔，2019年为2,641,652千巴西雷亚尔，2018年为2,890,144千巴西雷亚尔[30] - 截至2020年12月31日，短期债务为1,424,043千巴西雷亚尔，2019年为1,544,211千巴西雷亚尔，2018年为1,822,183千巴西雷亚尔[30] - 截至2020年12月31日，长期债务（扣除流动部分）为13,188,891千巴西雷亚尔，2019年为11,594,612千巴西雷亚尔，2018年为11,545,658千巴西雷亚尔[30] - 2018年第一季度普通股股息每股为0.08巴西雷亚尔，2019年第一季度为0.07巴西雷亚尔，2020年第三季度为0.12巴西雷亚尔[34] - 2018 - 2020年巴西雷亚尔兑美元分别贬值17.1%、4.0%、28.9%，2021年截至2月底又贬值6.4%[93] - 截至2020年12月31日，公司持有的外币债务（主要为美元）总计134亿雷亚尔，占合并总债务的76%[94] - 2020年公司总发货量为1146.1万吨，2019年为1209万吨，2018年为1455.9万吨[197] - 2020年公司总净销售额为438.15亿雷亚尔，2019年为396.44亿雷亚尔，2018年为461.59亿雷亚尔[200] - 2020年公司粗钢产量为1219.4万吨，2019年为1245.3万吨，2018年为1534.4万吨[201] - 2020年公司轧制钢材产量为1093.3万吨，2019年为1097.2万吨，2018年为1374.9万吨[201] - 2020年公司铁矿石产量为666.7万吨，2019年为613万吨，2018年为731.7万吨[201][205] 公司运营风险 - 公司面临钢铁需求周期性及价格波动风险，全球钢铁产能过剩影响公司财务状况和经营成果[39] - 2008 - 2009年全球经济危机使钢铁需求下降，2010年起发展中经济体逐渐复苏[40] - 2020年新冠疫情使钢铁等行业临时关闭，主要在4、5、6月影响公司业绩[43] - 钢铁行业面临全球产能过剩、中国经济放缓和进口钢进入等挑战[40] - 中国钢铁产能增加或消费放缓会影响国内外钢价，增加公司所在市场的进口量[47] - 废钢价格上涨或供应减少会影响公司生产成本和运营利润率[48] - 铁矿石和焦煤价格上涨或供应减少会影响公司运营，增加生产成本[49] - 公司项目面临设备故障、许可证获取失败等风险，影响增长前景和盈利能力[55] - 气候变化相关法规可能增加公司能源、运输和原材料成本[58] - 公司运营能源密集，能源短缺或价格上涨会产生不利影响[63] - 新冠疫情致湖北约6000万人受隔离影响，公司部分钢厂3月下旬停产，巴西电炉钢厂4月复产，欧鲁布朗库2号高炉7月复产[69,71] - 公司信息技术系统和自动化机械可能受多种因素损坏或中断，影响业务结果[66] - 公司虽有部分备份数据处理系统，但无覆盖所有部门的灾难恢复计划和备份数据中心[67] - 公司面临信息技术安全风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果[68] - 公司矿产资源估计存在不确定性，无已证实或可能的矿产储量，开发决策有风险[75,77] - 公司有一座尾矿处置矿坝和其他被视为矿坝的结构，矿坝事故会带来严重后果[80,81,83] - 公司债务水平可能影响融资能力、限制反应能力和履行债务协议能力[88] - 公司涉及多起税务、民事和劳动纠纷，其中ICMS相关诉讼索赔总计458,801雷亚尔，IPI相关索赔357,974雷亚尔，PIS和COFINS相关索赔1,016,764雷亚尔，社保缴款相关索赔138,369雷亚尔，其他税务相关索赔614,647雷亚尔，预扣所得税相关行政程序涉及金额1,256,016雷亚尔，商誉摊销相关行政程序评估金额436,443雷亚尔[98] - Gerdau S.A.及其子公司涉及的IRPJ和CSLL相关行政和司法程序当前金额为1,286,160雷亚尔，商誉摊销相关行政和司法程序总更新金额为7,984,187雷亚尔[104] - 2017年7月27日，FCA宣布希望在2021年底前逐步淘汰LIBOR的使用；2021年3月5日，FCA宣布某些LIBOR设置在2021年12月31日后永久停止，其余设置在2023年6月30日后永久停止[96] - 巴西三大主要信用评级机构将巴西主权信用评级评为低于投资级，巴西主权信用评级进一步下调可能影响公司股价[111][112][113] - 巴西政治不稳定，政治危机影响投资者和公众信心，导致经济减速和巴西公司证券波动[114] - 巴西经济受政府政策影响，新政府承诺的货币、财政和养老金政策变革及相应立法的实施不确定性可能导致经济不稳定[118] - 巴西高通胀可能导致经济增长放缓、公司产品需求降低、成本增加、利润率和净收入减少、债务成本上升、融资困难[119] - 公司业务受汇率不稳定影响，可能影响股息分配、股票和美国存托股票市场价格[95] - 钢铁产品贸易限制措施可能增加公司产品价格或降低出口能力，影响公司业务[102] 公司股权及上市信息 - 截至2020年12月31日，公司有557,898,901股普通股和45,709,870股无投票权优先股流通（不包括库存股）[32] - 2007年国际评级机构将公司信用风险评为“投资级”，2020年公司维持与标普和惠誉的投资级评级，穆迪Ba1评级[86] - 公司2015年9月消除所有合同中的财务契约，2015年10月起仅与巴西国家经济社会发展银行（BNDES）的金融交易监控债务指标，2019年6月与BNDES的合同全部结清[89] - 公司在纽约、圣保罗和马德里证券交易所上市[188] 公司历史收购与出售 - 2003年12月，公司以3000万美元（收购日折合8810万雷亚尔）收购米纳斯吉拉斯州的房地产和采矿权[137] - 2005年9月，公司收购阿根廷Sipar Aceros S.A. 36%的股份，使其持股比例达74%；同月收购哥伦比亚Diaco S.A. 57%的股份[138] - 2008年1月，公司以1.072亿美元（收购日折合1.887亿雷亚尔）增持Diaco S.A. 40%的股份，持股比例增至99%[138] - 2006年1月，公司以2.192亿美元（收购日折合4.932亿雷亚尔）收购Corporación Sidenor S.A. 40%的股份；2008年12月，以2.88亿美元（收购日折合6.74亿雷亚尔）收购其20%的股份，成为控股股东[139] - 2006年6 - 11月，公司分两次共以1.011亿美元（收购日折合2.198亿雷亚尔）收购秘鲁Siderperú 83%的股份[140] - 2007年3月，公司以2.59亿美元（收购日折合5.36亿雷亚尔）收购墨西哥城的Siderúrgica Tultitlán[141] - 2007年5 - 7月，公司分两次共以1.149亿美元（收购日折合2.172亿雷亚尔）收购多米尼加Multisteel Business Holdings Corp. 49%的股份[142] - 2016年5月，公司以1.55亿欧元（交易完成时折合6.21亿雷亚尔）出售西班牙的Gerdau Holdings Europa S.A.[139] - 2007年6月公司以9250万美元收购委内瑞拉公司Siderúrgica Zuliana C.A. 100%的股份[143] - 2007年6月公司与印度Kalyani集团达成协议，以7300万美元获得Kalyani Gerdau Steel Ltd. 45%的股份，2012年7月获得其91.28%的股份[144] - 2007年9月公司以42亿美元收购Chaparral Steel Company [145] - 2007年10月公司以1.107亿美元收购墨西哥控股公司Corsa Controladora, S.A. de C.V. 49%的股份[146] - 2007年11月公司以15亿美元收购MacSteel，2008年4月完成收购[147] - 2010年8月30日公司以16亿美元收购Gerdau Ameristeel所有流通普通股[149] - 2015年7月14日公司以19.86亿雷亚尔收购子公司少数股权，使各子公司持股超99% [150] - 2018年公司进行多项资产出售，包括以9950万美元出售德克萨斯州线材生产及加工单位、以1.541亿美元出售智利子公司、以8.35亿雷亚尔出售戈亚斯州两座水电站等[151][152][153] - 2019 - 2020年公司以1.108亿美元收购Siderúrgica Latino - Americana S.A. 96.35%的股份[157] 各条业务线数据关键指标变化 - 巴西业务板块中，欧鲁布朗库工厂粗钢产量占比达56%[50] - 2020年公司巴西业务部门84%的发货量面向国内市场，比2019年高13%，仅16%面向国际市场[203] - 北美业务部门粗钢年生产能力为780万吨，成品钢材年生产能力为570万吨[206] - 南美业务段有5个钢铁厂等设施，粗钢年产能170万吨，成品钢年产能100万吨[210] - 2020年南美业务段因上半年疫情影响，钢铁生产和发货量较2019年下降，下半年因建筑业表现好而逆转[211] - 巴西特殊钢业务段粗钢年产能140万吨，轧制钢年产能180万吨，有超300个客户[213] - 北美特殊钢业务段粗钢年产能130万吨，轧制钢年产能130万吨，有超200个客户[214] - 2020年特殊钢业务段受疫情影响大，下半年逐渐恢复，下半年业绩高于上半年[215] 世界钢铁行业数据 - 2019年世界粗钢总产量18.75亿吨，较2009年增长51.3%，较2018年增长2.7% [161][162] - 2020年世界钢铁产量同比下降0.9%，中国产量超10亿吨，同比增长5.2%，占世界产量56.5%[216][217] - 2020年土耳其前11个月钢铁产量3080万吨，同比减少10.4%[222] - 2018年1 - 9月土耳其向美国出口螺纹钢34.8万吨，2019年同期为3.8万吨，此前约100万吨/年[222] - 2020年中国粗钢产量超10亿吨，但因供应国内市场对国际钢价影响小[221] 公司其他信息 - 公司于1961年11月20日在巴西注册成立[132] - 公司目前在巴西拥有12个钢铁生产单位[135] - 截至2020年12月31日，公司总综合年装机容量约为1850万吨粗钢和1580万吨轧制钢材产品[191] - 公司目前在全球共有39个钢铁生产设施[190] - 2020年盖尔道巴西出口集中在南美和中美洲，疫情严重时对亚洲出口显著增加[220]

业绩总结 - 2020年第四季度自由现金流为49百万雷亚尔[1] - 2020年第四季度EBITDA为539百万雷亚尔，EBITDA利润率为53.5%[3] - 2020年净债务与EBITDA比率为2.55倍[2] 用户数据 - 2020年第四季度南美洲业务EBITDA占比为30.9%[3] - 2020年第四季度北美业务EBITDA占比为25.1%[3] - 2020年第四季度巴西业务EBITDA占比为13.3%[3] 未来展望 - 预计到2030年，巴西轻型汽车市场将有9%的混合动力和3%的电动车辆[13] 资本支出与工作资本 - 2020年资本支出（CAPEX）为2,599百万雷亚尔，预计2021年将转移部分支出[12] - 2020年第四季度工作资本为8.5亿雷亚尔，较2019年第四季度的7.5亿雷亚尔有所增加[1] - 2020年第四季度财务周期为63天，较2019年第四季度的62天略有延长[1]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度自由现金流为正24亿雷亚尔，较2020年第三季度有所改善，主要因EBITDA季度环比增长43%、营运资金降低、管理层努力等因素 [9] - 截至2020年底，净债务降至99亿雷亚尔，与2019年同期基本持平；以美元计算，2020年12月净债务为19亿美元，为2007年以来最低水平 [12] - 2020年第四季度末，净债务与EBITDA比率从2020年第三季度的2.07倍降至1.25倍，达到公司财务政策目标 [14] - 2020年第四季度，合并EBITDA从第三季度的21亿雷亚尔增至31亿雷亚尔，为公司历史上第四季度最佳 [15] - 2020年全年自由现金流为正45亿雷亚尔，连续第二年保持正值 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 2020年第四季度，巴西EBITDA约为18亿雷亚尔，主要因国内民用建筑和工业需求增加，86%的销售面向国内市场 [16] - 2020年10 - 12月，巴西国内长材和扁材发货量同比增长22% [26] - 2020年，零售行业增长10.5%，预计2021年将增长3% - 4% [27] 北美业务 - 2020年第四季度，北美EBITDA绝对值较第三季度增加，EBITDA利润率保持在10%以上，为2007年以来第四季度最佳 [19] 南美业务 - 2020年第四季度，南美业务表现良好，民用建筑需求强劲，特别是秘鲁和阿根廷 [20] 特殊钢业务 - 2020年第四季度，特殊钢业务产能利用率从第三季度的50%提高到70%，主要得益于巴西市场库存快速补充和车辆生产增加 [22] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 2020年第四季度，巴西国内市场需求强劲，民用建筑信心指数从4月的65点升至12月的93点 [17] - 2020年，巴西出口较上一年减少50%，发货量占销售额的16%，而2019年为近30% [32] 美国市场 - 2020年第四季度，美国特殊钢市场需求恢复到疫情前水平，12月销售量达160万辆 [37] 南美市场 - 阿根廷长钢需求积极，民用建筑活动保持良好水平，国内建筑同比增长超6% [43][44] - 乌拉圭国内市场交付量呈积极趋势，秘鲁钢铁消费强劲复苏，2020年第四季度发货量为过去12年同期最佳 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于降低债务的外汇风险，增加巴西雷亚尔债务占比至约23%，接近自然对冲 [13] - 2021年计划投资35亿雷亚尔，主要用于巴西特殊钢连铸项目和美国特殊钢单元投资周期的完成 [45] - 收购Silat和Conecta Reforma，加强在钢铁价值链的地位，拓展新业务 [50][30] - 推动Gerdau Comercial数字化服务，提升客户购买体验 [28] - 关注基础设施投资机会，预计2021年巴西基础设施投资将超过126亿雷亚尔 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为巴西市场前景乐观，预计经济将进一步复苏，各行业将迎来增长周期，建筑和零售行业将保持积极表现 [33] - 美国经济有望反弹，拜登政府的政策将有利于当地钢铁消费，预计北美钢厂产能利用率将保持在80%以上 [41][42] - 特殊钢业务将受益于汽车行业的持续复苏，预计2021年车辆产量将增加25% [35] 其他重要信息 - 公司成为唯一加入B3碳效率指数ICO2的钢铁生产商，并在CDP气候变化模块年度调查中获得B - 评级 [53] - 2021年1月，公司庆祝成立120周年，将继续加速各项举措，为客户创造更大价值 [55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西市场订单组合和需求增长驱动力，以及股息政策的里程碑和下一步计划 - 公司预计2021年长材和扁材交付量总体增长约8% - 10%，巴西市场各行业需求强劲，包括民用建筑、零售、基础设施和工业等 [61][62] - 库存补充可能要到下半年才能完全恢复，目前长材库存水平约为75%，扁钢为50% [65] - 公司将保持正现金流，资本支出表明有良好的增长途径，总股东回报率良好，股息自然增加，目前股息政策维持在30% [67][69][70] 问题2: 第一季度每吨收入预计增加多少，以及巴西EBITDA利润率的可持续性 - 公司看到强劲需求和国际市场价格平衡，1 - 2月螺纹钢溢价达到5% - 15%，暂无进口产品压力 [75][76] - 公司认为仍有提高利润率的空间，除价格因素外，还得益于过去五年的业务调整、文化和数字化转型以及SG&A成本削减 [77] - 虽然成本有所增加，但公司可以缓解成本压力，预计未来几个月成本总体稳定 [80] 问题3: 厚板利用率和需求演变，以及美国金属价差的演变和冬季影响 - 厚板轧机利用率目前约为60%，随着市场发展，利用率有望提高 [84] - 美国金属价差非常稳定，冬季对部分地区运营和供应链有一定影响，但影响较小，3月可恢复产量 [85][86] 问题4: 进口量增加的可能性，以及资本支出是否意味着进入新的增长阶段 - 目前巴西市场未看到进口增加的迹象，国际和巴西市场波动较大 [92] - 未来几年资本支出主要用于提高效率、降低成本和适度扩大高利润率生产区域，大部分投资将在巴西和美国 [93][94] 问题5: 零售和民用建筑市场在第一季度的表现和增长前景，以及公司战略、竞争和市场份额的看法 - 零售市场表现强劲，占发货量的58%，随着巴西经济短期激励措施的实施，该领域有望进一步增长 [104] - 公司对收购Silat感到满意，计划今年将其产能提高50%，从每年10万吨提高到15万吨 [106] 问题6: Silat的EBITDA贡献预期，巴西扁钢和长钢市场的前景比较，以及2022年及以后的资本支出计划 - Silat目前处于运营初期，预计今年将带来显著增长，有望迅速达到与公司其他巴西工厂相同的EBITDA水平 [111][112] - 公司在长钢市场的参与度更高，去年长钢市场增长超过扁钢市场，两个市场的库存和供需情况较为平衡 [113][114] - 公司将根据市场情况调整资本支出，保持财务纪律，注重长期股权回报 [115][117][118] 问题7: 特殊钢业务的新运营率和增长机会，以及股息和资本支出的进一步决策时间 - 特殊钢业务自2020年第四季度开始持续复苏，巴西市场需要补充库存，美国市场除油气行业外，其他领域订单稳定 [121][122] - 公司认为特殊钢业务前景积极，但2021年难以恢复到前几年的水平，目前股息政策和资本支出政策保持不变 [123][124] 问题8: 是否考虑股票回购，对北美建筑市场和长钢需求的看法，以及巴西进口情况 - 公司认为目前有增长计划，股票回购不是当前的选择，公司通过资本支出和股息政策为股东提供了足够的回报 [129][130] - 美国市场需求积极，订单积压稳定，随着疫苗接种和基础设施投资的推进，需求有望得到支撑 [131][132] - 公司密切关注巴西进口情况，目前未看到进口增加的迹象，市场波动和汇率因素不利于进口 [133]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度自由现金流为正，达23亿巴西雷亚尔，较第二季度增加，主要因EBITDA比Q2高62%，且现金转换周期降至70天以内使营运资金减少；过去12个月，公司自由现金流约44亿巴西雷亚尔，增强了流动性 [10][11] - 现金转换周期从2020年6月的95天降至9月的63天，优化了营运资金，反映经济活动复苏和付款条件良好 [12] - 第三季度末净债务降至123亿巴西雷亚尔，89%为长期债务，平均期限7.7 - 8年，平均名义成本约5%，摊销计划均衡；85%（165亿巴西雷亚尔）的债务以美元计价，公司因地理多元化有自然对冲支持该债务 [13][14] - 净债务与EBITDA比率从2020年Q2的2.78倍降至Q3的2.07倍，公司长期目标是将该比率降至1.0 - 1.5倍 [16] - 合并EBITDA从2020年Q2的13亿巴西雷亚尔增至Q3的21亿巴西雷亚尔，部分归因于巴西国内市场发货量增加、北美市场需求良好和南美市场业绩改善 [17] - EBITDA利润率达17.5%，巴西为25.1%；本季度SG&A占比3%，为历史最低，对EBITDA利润率有直接积极影响 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 巴西业务 - 国内市场发货量占比从2019年Q3的73%升至2020年Q3的86%，EBITDA因市场组合改善而增加 [18] - 第三季度总发货量较上一季度增加，建筑、零售和工业市场复苏 [19] 北美业务 - 2020年Q3 EBITDA环比增加，尽管金属价差从第二季度的每吨415美元降至Q3的402美元，但出货量稳定且成本优化，利润率超10% [20] 南美业务 - 良好业绩源于秘鲁和阿根廷等国民用建筑行业的强劲需求，弥补了第二季度部分项目停工造成的需求缺口 [21] 特殊钢业务 - 汽车行业复苏对EBITDA产生积极影响，产能利用率从2020年Q2的30%升至50% [22] 各个市场数据和关键指标变化 巴西市场 - 建筑行业呈现V型复苏，9月C&I相关指数达51.4点，较7月上升3.3点，为2009年6月以来最高 [31] - 建筑用品零售市场连续三个月销售增长，9月较7月增长3.6%，较2019年8月增长24.1%，1 - 8月较2019年同期增长4.9% [33] - 工业信心指数9月上升8点，达106.7点，为2013年1月以来最高 [36] 美国市场 - 特殊钢需求增长，尤其是汽车行业，预计2020年底汽车产量超1400万辆；石油和天然气行业活动水平较低，但农业等行业表现出韧性 [43] - 长钢业务第三季度出货量高，建筑和制造业表现良好；建筑指数从8月的40点升至9月的47点，高于疫情前水平；金属价差略有下降，接近每吨400美元，预计未来几个月将恢复至约415美元 [45][46] 南美市场 - 阿根廷、乌拉圭和秘鲁的工业和民用建筑行业在第三季度反弹，国内市场销售表现强劲 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 加速数字化转型战略，网站报价数量从1月的1.4万份增至9月的5万份，为商业伙伴创造更多价值 [26] - 成立Ventures Gerdau，开展针对民用建筑行业创业的加速项目，连接全球创新生态系统，为行业提供解决方案 [50] - 批准收购Steel Latin Seara，以满足巴西市场，特别是东北部地区未来的钢铁需求 [53] - 深化可持续发展讨论，9月加入Be Movement Builders联盟，致力于将全球经济转变为更可持续的模式，为所有利益相关者创造长期价值 [55] - 公司快速恢复生产，在市场竞争中抢占先机，市场份额有所增长，销售份额增长1.4%，而公司增长6.4%，市场下降8%时公司增长10% [80] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为巴西长钢需求将持续，受益于新房产销售、零售采购和基础设施项目增加；工业部门2021年前景乐观，工业企业家信心指数上升 [36][38] - 预计2021年公司整体需求增长6% - 8%，其中巴西扁平材和长材业务增长6% - 8%，北美长钢业务增长1%，巴西特殊钢业务增长18%，美国特殊钢业务增长约9% [68][132][133] - 尽管面临输入价格上涨压力，但公司通过降低成本和提高效率，有能力应对高需求，实现可持续盈利 [71][72] - 美国市场方面，尽管非住宅建筑领先指标显示下降，但公司订单和出货量良好，通过内部降本增效可维持第四季度利润率；未来三年，公司运营所在领域仍有轻微增长，投资和降本措施将改善财务结果 [134][135][142] 其他重要信息 - 第三季度公司在厂房、物业和设备上投资3.6亿巴西雷亚尔，2020年前九个月投资11亿巴西雷亚尔，预计全年投资16亿巴西雷亚尔 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第三季度国内市场需求增长30%的可持续性及未来价格走势 - 公司通过数据和算法，结合人工智能预测需求，预计2021年需求将持续增长6% - 8%，订单积压情况良好；价格方面，2020年钢价未恢复到2019年水平，公司面临输入价格上涨压力，需努力提高盈利能力 [61][62][68][70][71] 问题2：市场份额变化、价格延续性及南美利润率情况 - 公司市场份额增长，因快速响应市场、提供合适产品；价格会有一定延续性，但需持续追求盈利；南美市场需求改善，EBITDA表现良好，利润率可持续 [78][80][82][84][86] 问题3：营运资金未来趋势及公司现金使用计划 - 第四季度和2021年营运资金将保持优化，现金转换周期不会超过70 - 75天；公司首要目标是将净债务与EBITDA比率降至1.5倍，同时持续提高运营绩效，寻找利基业务和新业务机会 [90][91][95][97][99] 问题4：供应链库存情况、巴西长材零售需求占比及零售业务2021年展望 - 供应链库存仍低于正常水平，预计未来六个月恢复；零售占长材发货量的30%；零售业务过去两年增长60%，即使紧急援助取消，公司仍能保持强劲发货量 [107][108][109][110] 问题5：巴西特殊钢价格调整可能性及幅度、巴西业务第四季度利润率走势 - 特殊钢定价随全球市场，利润率提升将来自需求增加；公司预计第四季度能维持巴西业务利润率 [113][114][115] 问题6：公司自身库存情况、现金流及债务管理策略 - 公司库存略低于正常水平，未来几个月有恢复空间，补充库存可能消耗部分营运资金，但周期天数将保持稳定；公司将用现金偿还短期债务，目前未对分红进行进一步评估 [118][119][122][123][126][127] 问题7：2021年需求增长指引适用范围及美国市场第四季度和2021年利润率展望 - 6% - 8%的需求增长指引适用于巴西扁平材和长材业务，不同业务有不同增长预期；美国市场第四季度订单和出货量良好，虽金属价差下降，但通过降本增效可维持利润率 [130][132][133][134][135] 问题8：美国建筑行业需求未来走势 - 公司认为未来三年运营所在领域有轻微增长，虽无重大基础设施项目带动强劲需求，但公司投资和降本措施将改善财务结果 [139][140][142][143][144] 问题9：美国大选后基础设施支出预期及绿色基础设施与传统基础设施的钢铁强度差异、公司ESG改进举措 - 2021年无论大选结果如何，预计不会有重大经济刺激措施直接影响公司业务；公司规划暂未考虑基础设施支出增加，但有潜在需求增长可能；公司在ESG的治理、社会和环境方面均有进展，未来希望成为钢铁行业可持续发展的标杆 [147][149][150][157][158][160][161]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度公司实现正自由现金流2.05亿巴西雷亚尔，过去12个月正自由现金流约40亿巴西雷亚尔，增强了流动性 [6] - 现金转换周期从2020年3月的83天增至6月的95天，部分原因是期间净销售额下降及北美业务营运资金换算成巴西雷亚尔的汇率变动 [6] - 2020年第二季度末净债务稳定在约140亿巴西雷亚尔，82%为长期债务，平均期限7.2年，平均成本4.7%，美元计价债务180亿巴西雷亚尔，占总债务85.5%，净债务与EBITDA比率从第一季度的2.55倍升至第二季度的2.78倍 [7] - 公司信贷额度44亿巴西雷亚尔，截至6月30日现金及现金等价物24亿巴西雷亚尔，总流动性90亿巴西雷亚尔，信贷额度由8家国际银行提供，2024年10月到期 [8] - 第二季度合并EBITDA从第一季度的12亿巴西雷亚尔增至13亿巴西雷亚尔，EBITDA利润率为15.1%，巴西为18.6%，北美为10.5% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 巴西业务部门发货量增加，长材总发货量增长10%，主要得益于民用建筑行业的韧性，EBITDA因发货量增加、出口机会和有利汇率变动而高于第一季度 [10] - 北美业务第二季度EBITDA和EBITDA利润率与第一季度持平，发货量下降被运营成本降低和更有利的金属价差（从第一季度的每短吨411美元升至第二季度的415美元）所抵消 [11] - 南美业务发货量下降，主要因秘鲁的紧急状态导致EBITDA下降 [11] - 特殊技能业务部门因汽车行业停产，利用率低于30%，影响主要运营结果，但成本降低努力使EBITDA利润率与2019年第二季度相比保持相对稳定 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西6月钢铁消费量较5月增长30%，5月较4月增长近20%，过去3个月95%的建筑工程保持活跃，零售行业反弹良好，得益于政府紧急支持措施 [16] - 美国特殊钢需求受汽车制造商停产和石油天然气行业活动低迷影响，北美汽车行业6月轻型汽车销量较5月增长近2%，呈现逐步复苏迹象 [19] - 美国长材业务第二季度初发货量略有下降，随后几个月恢复良好，6月订单积压恢复到3月危机前水平，金属价差在本季度略有回升，超过每短吨415美元 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司创建新业务部门Gerdau Next，由Juliano Prado领导，旨在扩展和加速与钢铁链及其相关产品相关的新业务，公司预计10年后该部门销售额达100亿巴西雷亚尔 [25][45] - 公司注重可持续发展，6月发布2019年综合报告，符合全球报告倡议组织的国际报告标准 [25] - 公司认为钢铁行业将进一步整合，注重盈利能力，寻求为客户提供更多服务、减少大宗商品销售的机会，关注利基市场机会，如Gerdau Summit在巴西风电行业的发展 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度尤其是4月因新冠疫情充满不确定性和波动性，但公司受益于业务模式，包括与客户的紧密联系、生产路线的灵活性、市场多元化和敏捷的决策文化 [13] - 对巴西长材需求的恢复充满信心，建筑工程的持续、零售采购的增加和基础设施项目的恢复将推动需求，工业部门也在逐步反弹 [17] - 预计美国民用建筑和基础设施部门短期内将保持韧性，工业和能源部门反应较慢，预计1.5万亿美元的公共基础设施投资将部分释放，推动美国经济和钢铁消费的复苏 [22] 其他重要信息 - 本季度公司在厂房、财产和设备上投资2.71亿巴西雷亚尔，2019 - 2021年三年资本支出计划为60亿巴西雷亚尔，2020年预计投资16亿巴西雷亚尔 [24] - 公司与174 Power Global合作，在德克萨斯州北部开发太阳能发电厂，为米德洛锡安工厂提供清洁可再生能源 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 6月订单簿情况及全年订单稳定性，固定成本关闭运营的数字调和 - 公司在巴西的民用建筑、基础设施、零售和工业等主要业务领域在第二季度表现良好，推动了订单和发货量的增长，如民用建筑的钢筋销售、基础设施项目的恢复、零售业务的产品发布和数字渠道销售的增加等 [32][33][34] - 固定成本关闭运营的1.19亿巴西雷亚尔中，7500万与巴西业务运营相关，2800万与巴西和美国的特殊钢业务相关，2600万与南美业务相关 [35] 问题2: 2020年和2021年资本支出预期、优先项目，Gerdau Next计划及对钢铁行业整合的看法 - 2020年资本支出计划为16亿巴西雷亚尔，本季度已支出2.71亿巴西雷亚尔，剩余约7400万巴西雷亚尔待支出，公司通常在年底审查年度计划，考虑到市场波动性，将谨慎决策 [42] - 近期的优先项目是对欧鲁布兰科工厂的翻新项目 [43] - 创建Gerdau Next是为了加速公司过去几年创建的新业务，公司预计10年后该部门销售额达100亿巴西雷亚尔，占公司收入的20%，同时认为钢铁行业将进一步整合，公司注重盈利能力和利基市场机会 [44][45][46] 问题3: 巴西业务利润率展望及Resolution 232的影响 - 巴西业务利润率受产品组合、废钢价格、出口和出口溢价等因素影响，第二季度产品组合改善、废钢采购价格有优势、出口机会增加和出口溢价调整等因素共同推动了利润率的提升 [50][51] - Resolution 232影响美国业务，但公司剥离螺纹钢业务后，对出口影响的敏感性降低，目前不认为该决议会被取消，但公司已更好地准备在美国市场运营 [51] 问题4: 出口预期和目的地，Silat的展望和协同效应 - 公司本季度出口较第一季度增加，对9月和10月出口前景乐观，正在洽谈11月和12月的出口业务，预计下半年出口将恢复到去年同期水平，出口目的地包括拉丁美洲、中东和亚洲等传统市场 [55][56] - Silat已获得CADE的批准，预计8月底或9月初获得最终授权，该公司与公司现有业务有协同效应，将有助于公司在巴西的业务增长，但在获得最终批准前暂不提供具体数字 [59][60] 问题5: SG&A和成本情况，税收改革对公司的影响 - 公司通过制定减少费用和成本的计划，在疫情期间实现了成本的降低，如减少工作时间和员工工资等临时措施，以及关闭部分工厂等结构性措施，SG&A从第一季度的3.6亿巴西雷亚尔降至第二季度的3.06亿巴西雷亚尔，占净收入的比例从4%降至5%，对EBITDA利润率的改善有0.5%的贡献 [65][67] - 公司认为税收改革方向正确，但仍需国会批准，具体影响尚不确定，需密切关注 [67] 问题6: 巴西长材国内市场发货稳定性，长材价格上涨情况和产能增加情况 - 与行业平均数据相比，公司在长材和扁钢业务上的表现优于行业，长材价格在6月有8% - 10%的调整，8月将有8%的增长，9月扁钢价格将有11%的增长，若这些价格增长实现，出口溢价将降至0甚至转正 [71][72][73] 问题7: 营运资金未来季度的演变，北美业务部门毛利润下降的原因 - 第二季度营运资金增加主要是由于发货量增加，特别是在巴西和北美业务，导致应收账款增加，现金转换周期延长，从现在到年底，公司预计将减少营运资金，使现金转换周期回到70 - 80天 [78] - 北美业务金属价差略有回升，但毛利润下降是由于发货量下降导致固定成本分摊增加，压缩了毛利率 [80] 问题8: 第三季度面临的挑战，零售市场对国内销售的贡献及第四季度需求预期 - 若巴西不实施更多结构性改革，2021年需求可能下降，但公司将通过降低成本、寻找出口机会和优化工厂成本来保持竞争力和利润率 [85] - 零售市场钢铁销售占总销售额的25%，高于历史平均水平，公司通过相关措施提高了在该市场的渗透率 [86]

公司财务关键指标变化（2015 - 2019年） - 2019 - 2015年净销售额分别为39,644,010、46,159,478、36,917,619、37,651,667、43,581,241千巴西雷亚尔[22] - 2019 - 2015年净利润分别为1,216,887、2,326,382、 - 338,667、 - 2,885,929、 - 4,595,986千巴西雷亚尔[22] - 2019 - 2015年普通股基本每股收益分别为0.71、1.35、 - 0.21、 - 1.70、 - 2.69巴西雷亚尔[23] - 2019 - 2015年现金分红普通股每股分别为0.21、0.45、0.08、0.05、0.15巴西雷亚尔[23] - 截至2019 - 2015年12月31日，现金及现金等价物分别为2,641,652、2,890,144、2,555,338、5,063,383、5,648,080千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，短期投资分别为3,652,949、459,470、821,518、1,024,411、1,270,760千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，净营运资本分别为10,811,176、8,998,829、10,267,993、9,175,231、14,314,467千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，短期债务分别为1,544,211、1,822,183、2,004,341、4,458,220、2,387,237千巴西雷亚尔[25] - 截至2019 - 2015年12月31日，长期债务分别为11,594,612、11,545,658、14,457,315、15,959,590、23,826,758千巴西雷亚尔[25] 公司股本情况 - 截至2019年12月31日，公司有571,929,945股普通股和1,127,010,827股无投票权优先股流通[27] 全球钢铁行业宏观环境 - 2008 - 2009年全球经济危机使钢铁需求下降，2010年起发展中经济体逐渐复苏[35] - 全球钢铁行业面临产能过剩、中国经济放缓和进口钢进入开放经济体等挑战[36] - 2018年全球粗钢产量18.08亿吨，较2017年增长4.50%，其中28.8%通过迷你轧机工艺生产，71.2%通过综合工艺生产[162][164] - 2018年中国粗钢产量9.283亿吨，占全球总产量51%，较2017年增长6.6%[167] 公司业务线产量与销售数据 - 欧钢公司Ouro Branco工厂产量占巴西业务部门粗钢总产量的48.8%[46] - 2019年巴西钢铁产品总销量3090万吨，其中扁钢产品占66.7%即2060万吨，长钢产品占33.3%即1030万吨[171] - 2019年公司总发货量为12090千吨，2018年为14559千吨，2017年为14938千吨[200] - 2019年公司总净销售额为396.44亿雷亚尔，2018年为461.59亿雷亚尔，2017年为369.18亿雷亚尔[201] - 2019年公司粗钢产量为1245.3万吨，2018年为1534.4万吨，2017年为1612万吨[202] - 2019年公司轧制钢材产量为1097.2万吨，2018年为1374.9万吨，2017年为1404.7万吨[202] - 2019年公司铁矿石产量为613万吨，2018年为731.7万吨，2017年为726.5万吨[202] - 2019年公司在巴西销售的产品约26%通过其分销渠道分销[205] - 2019年美国钢铁发货量较2018年下降，因2018年4月出售盘条业务、11月出售螺纹钢业务资产[212] - 2019年南美钢铁发货量较2018年下降，主要因出售智利业务，排除该影响则相对稳定[213] 公司各业务段产能情况 - 截至2019年12月31日，公司总综合安装年产能约为2000万吨粗钢和1660万吨轧制钢材产品[194] - 巴西业务部门年粗钢安装产能为820万吨，成品钢材产能为670万吨[205] - 北美业务部门年粗钢生产能力为780万吨，成品钢材生产能力为570万吨[209] - 南美业务段有5个钢铁厂等设施，年粗钢产能170万吨、成品钢产能100万吨[213] - 巴西特殊钢业务段年粗钢产能140万吨、轧钢产能180万吨，有超300个客户[215] - 北美特殊钢业务段年粗钢产能130万吨、轧钢产能130万吨，有超200个客户[217] 公司销售管理情况 - 成品钢销售由佛罗里达坦帕销售办公室集中管理美国和加拿大客户业务[211] - 特殊型钢销售由加拿大马尼托巴省塞尔柯克销售办公室管理[211] - 结构钢和商品棒材产品销售由得克萨斯州米德洛希安销售办公室管理[211] - 超轻型梁产品销售由各工厂销售代表管理[211] - 电梯导轨一般通过招标销售，公司员工与客户密切合作确定产品要求等[211] 公司资源供应与成本相关风险 - 2012年起，公司矿山产能扩张后满足了Ouro Branco工厂100%的铁矿石需求[47] - 公司面临国内外钢铁产品价格竞争，可能影响盈利能力和市场份额[39] - 中国钢铁产能增加或消费放缓，会影响国内外钢价和公司出口[43] - 废钢价格上涨或供应减少，会影响公司生产成本和运营利润率[44] - 铁矿石和焦煤价格上涨或供应减少，会影响公司运营和利润[45] 公司运营相关风险 - 意外设备故障会导致生产缩减或停产，影响公司业绩[52] - 信息技术系统或自动化机械故障，会对公司业务和业绩产生重大不利影响[57] - 新冠疫情致秘鲁、阿根廷业务及美国特殊钢工业运营关闭，约6000万人受中国相关地区隔离措施影响[61][62] 公司外汇汇率相关情况 - 2017 - 2019年巴西雷亚尔兑美元分别贬值1.5%、17.1%、4.0%，2020年截至3月26日再贬值24.1%[84] - 2019年12月31日公司持有外币债务（主要为美元）总计130亿雷亚尔，占合并总债务的80.8%[85] - 公司面临外汇汇率波动风险，影响债务偿还、运营结果、出口收入和股息分配[81][83][86] 公司信用评级情况 - 2007年国际评级机构将公司信用风险评为“投资级”，2019年公司维持与标普和惠誉的投资级评级，穆迪的Ba1评级[75] - 2015年9月标准普尔将巴西主权债务信用评级从BBB - 减降至BB +，2016年2月降至BB；2015年12月惠誉将其降至BB +，2016年5月降至BB；2016年2月穆迪将其从Baa3降至Ba2；2018年1月标准普尔降至BB -，2018年2月惠誉降至BB - [108] - 2019年12月标准普尔将巴西主权债务信用评级展望更新为正面，2018年4月穆迪维持巴西主权债务信用评级在Ba2并更新为稳定展望[108] 公司债务管理情况 - 2015年9月公司消除所有合同中的财务契约，2015年10月起仅与巴西国家经济社会发展银行的金融交易监控公司债务指标，2019年6月相关合同提前还款[80] 公司矿坝情况 - 公司有一座尾矿处置矿坝（Alemães Dam），自2011年运营，被评为B级（低风险），还有其他被视为矿坝的结构[71][72] 公司信息技术风险 - 公司面临信息技术风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果，需花费大量资源补救[60] 公司矿产资源风险 - 公司矿产资源估计存在不确定性，无已证实或可能的矿产储量，开发决策有风险[65][67] - 钻探和生产风险可能影响采矿过程，项目可能因经济不可行而导致损失[70] 公司税务诉讼情况 - 公司及其子公司涉及ICMS诉讼索赔总计631,940雷亚尔，IPI索赔更新金额为336,134雷亚尔，PIS和COFINS相关索赔为1,010,863雷亚尔，社保缴费索赔为95,436雷亚尔，其他税收索赔更新总额为614,609雷亚尔[89] - 公司及其子公司涉及预扣所得税行政程序更新金额为754,215雷亚尔，商誉摊销行政程序评估更新总额为431,718雷亚尔，IRPJ和CSLL行政和司法程序当前金额为1,236,144雷亚尔，2004 - 2005年企业重组相关行政程序更新总额为7,780,131雷亚尔[95] 公司调查相关情况 - 2015年3月巴西联邦警察启动“Zelotes行动”调查企业纳税人，4月6日公司收到CVM询问，2016年2月25日联邦警察到公司进行搜查和扣押[101][103] - 公司外部法律顾问对CARF程序和政治捐款相关事项的调查已结束，SEC已结束询问[103] 公司外部政策风险 - 贸易限制措施可能增加公司产品成本、降低出口能力，影响财务状况和经营业绩[93] - 环保法规要求变严会增加合规成本，影响公司经营业绩和财务状况[94][96] 公司合规风险 - 公司业务面临违反反贿赂、反腐败和反垄断法律法规的风险，违规会导致罚款、刑事处罚等[99][100] 公司外部政治经济风险 - 巴西政治不稳定、经济衰退、通胀等因素可能影响公司业务、股价和财务状况[107][110][116] 公司历史注册信息 - 公司于1961年11月20日在巴西注册成立[131] 公司目前业务布局 - 公司目前在巴西拥有12个钢铁生产单位[134] 公司历史收购与出售情况 - 2003年12月，公司以3000万美元（收购日折合8810万雷亚尔）购买米纳斯吉拉斯州的房地产和采矿权[137] - 2005年9月，公司收购阿根廷Sipar Aceros S.A. 36%的股份，使其持股比例达74%；同月收购哥伦比亚Diaco S.A. 57%的股份[138] - 2008年1月，公司以1.072亿美元（收购日折合1.887亿雷亚尔）增持Diaco S.A. 40%股份，持股比例增至99%[138] - 2006年1月，公司子公司以2.192亿美元（收购日折合4.932亿雷亚尔）收购Corporación Sidenor S.A. 40%的股份[140] - 2008年12月，公司子公司以2.88亿美元（收购日折合6.74亿雷亚尔）收购Corporación Sidenor S.A. 20%的股份，使其持股比例达60%[140] - 2013年1月，公司以5.992亿雷亚尔收购Corporación Sidenor S.A. 剩余40%的股份[140] - 2006年6 - 11月，公司以1.011亿美元（收购日折合2.198亿雷亚尔）收购秘鲁Siderperú 83%的股份[141] - 2007年3月，公司以2.59亿美元（收购日折合5.36亿雷亚尔）收购墨西哥的Siderúrgica Tultitlán[142] - 2007年5月公司以4290万美元收购Multisteel Business Holdings Corp. 30%股权，7月又以7200万美元增持19%，使持股比例达49%[143] - 2007年6月公司以9250万美元收购Siderúrgica Zuliana C.A. 100%股权[144] - 2007年9月公司以42亿美元收购Chaparral Steel Company[146] - 2008年6月母公司以13亿雷亚尔收购Aços Villares S.A. 29%股权，2009年12月又以2.18亿美元使持股比例达59%，2011年完成合并[150] - 2010年8月30日公司以16亿美元完成收购Gerdau Ameristeel剩余股份[151] - 2015年7月14日公司以19.86亿雷亚尔收购子公司少数股权，使各子公司持股超99%[152] - 2018年3月30日公司以9950万美元出售德克萨斯州线材生产及加工单位[153] 公司行业排名情况 - 公司在2018年被世界钢铁协会列为全球第23大钢铁生产商[191]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度自由现金流为19亿雷亚尔，是公司季度历史上第二好的自由现金流表现 [15][22] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为15亿雷亚尔，排除米纳斯吉拉斯州欧鲁布兰科1号高炉停产的影响 [16][17] - 净债务与EBITDA比率从2018年9月30日的2.23倍降至2019年9月30日的1.96倍 [20] - 现金转换周期从84天降至78天，营运资金从94亿雷亚尔降至86亿雷亚尔，较2019年第二季度下降8.5% [16] 各条业务线数据和关键指标变化 - 扁平钢材业务，本季度销售因原材料成本上升而面临利润率压力，但自有矿石生产缓解了价格上涨的影响；长材钢利润率在该时期保持平稳 [13] - 北美业务表现强劲，EBITDA利润率达到历史高位 [14] - 南美业务的EBITDA利润率也达到了历史最高水平，本季度实现了创纪录的盈利 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西市场，第三季度末民用建筑行业开始出现复苏迹象，新订单和建筑项目合同逐渐增加，零售领域表现依然强劲；工业领域，汽车、资本货物和石油天然气供应链等行业开始出现改善迹象 [9][10][34] - 美国市场，9月份失业率为3.5%，是1969年12月以来的最低水平，表明美国经济相当稳定；IMF预测明年北美GDP将增长2.1% [14][39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于扁平钢材业务的产品开发和厚板客户群的增长，巩固厚板市场份额 [12] - 计划参与巴西新天然气市场的开发 [38] - 维持2019 - 2021年三年期71亿雷亚尔的投资计划，但调整了各年的支出分配，2019年投资18亿雷亚尔，2020年和2021年分别投资26亿雷亚尔 [47] - 扁平钢市场竞争更为激烈，公司希望明年能扭转负溢价局面，实现正溢价 [107] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对巴西和美国市场前景持乐观态度，预计2020年巴西国内钢铁需求将实现更强劲的复苏，高于央行预计的GDP增长2%的水平；美国经济将保持稳定，当地钢铁生产将受益于232条款的维持和库存替换 [29][31][39] - 特殊钢业务方面，预计巴西汽车产量将增长，风能领域也将有重要发展；北美市场预计2020年将出现库存补充和汽车市场反弹的迹象 [40][44] 其他重要信息 - 9月成功完成米纳斯吉拉斯州欧鲁布兰科工厂1号高炉的翻新工作，设备按计划恢复运行 [7] - 8月推出新的在线零售平台，不到60天通过该渠道实现的零售销售额占总零售销售额的10% [11] - 公司成为联合国全球契约的签署方，承诺践行社会责任，与17个可持续发展目标保持一致 [48] - 公司被评为巴西矿业和钢铁行业最佳公司，并获得《Época Negócios》360度奖 [49] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 巴西房地产市场复苏对公司的影响及公司在该市场的暴露程度，以及巴西出口业务的EBITDA利润率和应对措施 - 与去年前八个月相比，今年前九个月巴西房地产市场下降了18%，但第三季度较第二季度增长了6%，其中钢筋和切割带等武装混凝土用钢增长了17%；公司在巴西的长材业务对民用建筑行业的暴露程度约为25%；国际价格较低，公司出口业务选择性较强，认为价格已触底，未来有望回升 [55][56][59][60][61] 问题2: 公司净债务变化的原因，以及美国业务金属价差水平和成本控制情况 - 净债务变化主要受自由现金流、汇率变动、非经常性事件、股息支付和应计利息等因素影响；美国业务金属价差自2017年以来有所增加，今年平均增加了20美元，预计未来将趋于稳定；公司在长材业务上有机会通过技术进步和设备升级提高绩效，特殊钢业务更换领导后有望提升业绩 [67][70][71][72][73] 问题3: 特种钢市场前景和美国市场的情况，包括客户反馈和竞争行为 - 美国经济预计明年将保持强劲增长，GDP预计增长约2%，新订单量未出现疲软迹象；特种钢业务今年因去库存和原材料供应预期变化而面临困难，但未来在特种车辆领域有望复苏；废钢价格已触底，预计未来将上涨，这将有助于公司将成本转移给客户 [79][82][83][84] 问题4: 巴西第四季度业务表现、产能利用率和营运资金情况 - 长材业务占公司业务的25%，对业绩有重要影响；公司目前产能利用率约为70%，生产集中在自有品牌和高炉翻新上；营运资金在第三季度的改善趋势将在第四季度得到维持，预计全年平均周期低于80天 [91][92][95][96] 问题5: 巴西长材市场竞争环境和欧鲁布兰科工厂成本变化情况 - 长材市场竞争环境稳定，短期内无重大变化，中期内难以判断是否会进一步整合；欧鲁布兰科工厂两座高炉已全面翻新，明年计划满负荷生产，但成本受煤炭价格影响较大，预计未来成本和竞争力前景乐观 [100][101][102][103][104] 问题6: 巴西销售组合变化和钢铁进口关税调整的预期 - 第四季度受季节性因素影响，发货量预计与往年相似，公司将更谨慎选择出口业务；公司对巴西商业开放和出口关税调整持乐观态度，认为政府会在解决竞争力瓶颈后推进相关改革 [114][115][116][120] 问题7: 年底价格上涨前景和价格平价情况 - 长材业务10月初溢价为3%，预计11月初将达到6% - 7%；扁平钢业务10月初溢价为 - 3%，预计年底仍维持该水平，季节性因素结束后有望转正 [124][125]

业绩总结 - 2019年第三季度自由现金流为19亿雷亚尔，为历史第二高季度[1] - 调整后EBITDA为15亿雷亚尔，调整后利润率为14.7%[1] - 净债务与EBITDA比率为1.96倍，较2018年第三季度的2.23倍有所改善[1] - 2019年第三季度的EBITDA利润率为14.7%，主要受到巴西工厂的高炉1号停产影响[3] - 2019年第三季度的工作资本强劲释放[3] - 2019年第三季度的资本支出为5.32亿雷亚尔[14] 用户数据与市场展望 - 北美业务的利润率达到历史高点，为10.5%[1] - 预计2020年全球钢铁需求增长1.7%[13] - 预计2020年巴西的需求将更为强劲，民用建筑前景积极[13] - 巴西的民用建筑在2019年第三季度末出现复苏迹象[1]

财务数据和关键指标变化 - 二季度EBITDA利润率达15.5%，为过去11年同期最佳 [8] - 二季度SG&A为3.54亿雷亚尔，较去年同期减少18%，为公司历史最低 [11] - 二季度末自由现金流达3.61亿雷亚尔 [12] - 2019年二季度财务费用较2018年二季度下降58%，从7.3亿雷亚尔降至3亿雷亚尔；2019年上半年较2018年上半年下降36%，从10.5亿雷亚尔降至6.75亿雷亚尔 [14] - 2019年二季度调整后EBITDA为16亿雷亚尔，较2018年二季度的18亿雷亚尔有所减少 [17] - 截至2019年6月30日，总债务为147亿雷亚尔，较2018年6月减少34亿雷亚尔；净债务与EBITDA比率从2.7倍降至1.9倍 [19] - 2019年二季度发行14亿雷亚尔债券 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 北美业务 - 二季度EBITDA利润率较2019年一季度有所下降，但较2018年二季度的9.2%升至11.1% [9][10] 巴西业务 - 二季度扁钢销售增长高于国内市场平均水平，但因原材料成本上升，利润率承压 [27] - 长材国内市场需求二季度未恢复，但零售行业表现良好，长材利润率与一季度持平 [29][32] 特殊钢业务 - 巴西市场，汽车行业有望持续复苏，1 - 6月巴西OEM出口减少42%，但本地市场生产和发货分别增长3%和12% [35][36] - 美国市场，二季度库存水平显著下降，石油和天然气及分销市场需求恶化，影响利润率恢复 [37] 各个市场数据和关键指标变化 全球市场 - 据世界钢铁协会数据，2019年全球钢铁需求预计增长1.3%，达到17.35亿吨 [25] 巴西市场 - 据Instituto Aço Brasil数据，2019年巴西钢铁表观消费量预计增长2.1%，达到2170万吨 [26] 美国市场 - 新的IMF预测美国GDP将增长2.6%，高于此前预测的2.3% [34] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于美洲更盈利的业务，管理新的资产组合以提高盈利能力 [7] - 严格控制成本和支出，推进数字化和文化转型 [11] - 加强商业零售业务，推出新的在线零售销售平台Juntos Somos Mais [30][31] - 继续进行战略讨论，关注公司长期未来发展 [44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对巴西和美国市场前景保持乐观，尽管巴西钢铁需求增长预期转化为实际需求增长面临困难 [24] - 全球钢铁行业面临贸易紧张局势和中国钢铁消费可能放缓的挑战，但发达国家投资反弹和新兴经济体表现改善将推动需求增长 [25] - 巴西钢铁需求增长取决于该国解决结构性问题的能力，关注养老金改革、税收改革等措施的进展 [33] - 美国经济将继续增长，预计未来季度发货量将增加 [34] 其他重要信息 - 2019年二季度资本支出为4.24亿雷亚尔，其中1.96亿雷亚尔用于一般维护，0.96亿雷亚尔用于Ouro Branco工厂维护，1.32亿雷亚尔用于技术扩展和更新 [39] - 公司遵循2019 - 2021年3年资本支出计划，预计为71亿雷亚尔，2019年投资18亿雷亚尔，2020年和2021年将增加到26亿雷亚尔 [40][41] - 公司在硅谷设立风险投资基金，专注于为建筑和汽车行业提供解决方案 [43] - 公司与曼彻斯特大学签署合作协议，成为首个参与先进材料创新生态系统的钢铁生产商 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释3亿雷亚尔现金生成与净债务的关系，以及巴西和美国业务的利润率预期 - 净债务与自由现金流的调节需考虑非经常性项目，如合资企业的EBITDA、对墨西哥合资企业的提前注资以及其他负债的变化等 [50][51][52] - 美国业务金属价差处于高位，预计到年底保持稳定，主要问题是发货量，未来几个月业务将保持稳定；巴西业务在价差和利润率方面表现良好，关键在于提高销量 [53][54][55] 问题2: 北美业务的正常利润率是多少，对2020年需求恢复有无量化指导，以及对营运资金反转的预期 - 美国业务金属价差近几个月变化不大，预计未来6个月发货量将恢复，在价差波动较小的情况下，两位数的EBITDA利润率是可行的 [61] - 巴西长材2019年总增长预期在0% - 2%之间，目前对2020年进行预测还为时过早，但对2020年持乐观态度 [62] - 预计到年底营运资金周转天数将回到接近去年年底的水平 [64] 问题3: 请详细说明北美业务的资产剥离、成本削减和SG&A情况，以及公司的杠杆水平和股息政策 - 美国业务资产剥离决策正确，在降低SG&A和生产成本方面取得重要进展，SG&A降至3.74亿雷亚尔 [67] - 公司预计反转营运资金状况，实现正的自由现金流；财务政策目标是净债务与EBITDA比率在1 - 1.25倍之间，平均期限约6年；股息政策为净利润的30% [68][69] 问题4: 长材发货量增长中有多少与战略变化有关，以及对厚板市场的展望；美国废钢价格上涨是否会推动钢材价格进一步上涨 - 厚板市场略有复苏，与公司战略一致，公司将根据市场情况提交轧机增产投资申请；美国废钢价格上涨尚未实际发生，预计当前价差将维持到年底 [72][73] 问题5: 特殊钢业务利润率低于过去水平的原因，以及可能改善需求和利润率的因素；资本支出推迟是否会改变已批准项目的时间表 - 特殊钢业务美国和巴西市场情况不同，主要问题是销量；美国市场预计下半年销量将恢复；资本支出调整主要影响巴西的产能扩张投资，未来投资计划将根据需求恢复情况适时提交董事会 [77][78][81] 问题6: 关于排除ICMS在PIS/COFINS范围内的法律程序及业务规模 - 公司仍在等待最高法院的裁决，目前暂无新的现金应收款信息 [84] 问题7: 请说明铁矿石业务的产量和销售计划，以及SG&A未来是否有进一步降低的机会和正常化水平 - 公司铁矿石业务主要满足Ouro Branco工厂的内部需求，年产量约700万吨，通常销售200万吨，购买1000万吨以优化矿石配比 [88] - 公司通过零基预算将SG&A占收入的比例从6.5% - 7%降至约3%，认为3% - 3.5%是SG&A的正常化水平 [89] 问题8: 美国市场废钢价格上涨对利润率的影响，特殊钢产品展望的时间范围，以及美国梁市场的机会 - 废钢价格上涨尚未实际发生，预计短期内不会发生，即使发生也不会立即影响生产成本，未来6个月EBITDA利润率预计与过去几个月保持一致 [94] - 特殊钢业务美国市场客户库存水平在Section 232后发生变化，目前分销部分尚未显著反弹 [95][96] - 公司预计在预制梁贸易措施实施后，销量和利润率不会有显著增长 [97] 问题9: 请解释金属价差无波动的原因及合同滞后的影响，以及下半年营运资金现金来源是否会减少 - 美国业务在资产剥离后主要运营三个细分市场，长材和大型梁业务没有大型合同受废钢价格波动影响，预计未来6个月能维持价差 [101][102] - 去年下半年营运资金使用高于今年上半年，今年二季度因巴西出口发货价格强劲，营运资金增加 [103] 问题10: 北美业务利润率在第三季度为何不预期增加，以及在巴西环境疲软的情况下，是否仍期望到2020年底实现净债务1 - 1.5倍和总债务120亿雷亚尔的目标，以及资本支出减少的原因 - 美国业务长材部门二季度需求强劲，但库存水平下降和降雨影响发货量，下半年库存增加和销量提升有望改善固定成本分摊，资产组合调整后利润率更健康，预计金属价差保持稳定 [107][108][109] - 公司投资具有灵活性，将根据市场恢复情况执行，目标是在中长期实现净债务与EBITDA比率1 - 1.5倍，但无法给出具体时间 [111][112]

财务数据关键指标变化 - 2018年净销售额为46,159,478千巴西雷亚尔，较2017年的36,917,619千巴西雷亚尔增长25.03%[20] - 2018年净利润为2,326,382千巴西雷亚尔，而2017年为亏损338,667千巴西雷亚尔[20] - 2018年普通股基本和摊薄每股收益均为1.35巴西雷亚尔，2017年为亏损0.21巴西雷亚尔[21] - 2018年普通股每股现金股息为0.45巴西雷亚尔，2017年为0.08巴西雷亚尔[21] - 2018年现金及现金等价物为2,890,144千巴西雷亚尔，2017年为2,555,338千巴西雷亚尔[23] - 2018年短期投资为459,470千巴西雷亚尔，2017年为821,518千巴西雷亚尔[23] - 2018年净营运资本为8,998,829千巴西雷亚尔，2017年为10,267,993千巴西雷亚尔[23] - 2018年短期债务为1,822,183千巴西雷亚尔，2017年为2,004,341千巴西雷亚尔[23] - 2018 - 2016年公司总发货量分别为14560千吨、14938千吨、15558千吨，巴西、北美、南美、特殊钢业务板块及消除与调整项各有不同数据[201] - 2018 - 2016年公司净销售额分别为461.59亿雷亚尔、369.18亿雷亚尔、376.52亿雷亚尔，各业务板块净销售额有相应变化[202] - 2018 - 2016年公司粗钢产量分别为15344万吨、16120万吨、15677万吨，轧制钢材产量和铁矿石产量也各有数据[203] - 2018年公司总装机年产能约为2030万吨粗钢和1680万吨轧制钢材产品，总资产为513亿雷亚尔，股东权益为259亿雷亚尔，净销售额为462亿雷亚尔，净收入为23.264亿雷亚尔[195] 股权结构 - 截至2018年12月31日，公司拥有571,929,945股普通股和1,124,233,755股非投票优先股[25] 各条业务线数据关键指标变化 - 2018年12月31日止年度，公司小型钢厂粗钢产量占总产量的78.0%[43] - 巴西业务部门中，欧鲁布朗库工厂粗钢产量（按体积计）占比48.8%[45] - 2012年起，公司矿山铁精矿产量满足欧鲁布朗库工厂100%的需求[46] - 巴西业务板块2018年粗钢年产能820万吨，成品钢年产能670万吨，约15%的产品通过公司分销渠道销售[207] - 北美业务板块2018年粗钢年产能810万吨，成品钢年产能590万吨，发货量610万吨，占公司总销量的43.2%[209][212] - 南美业务板块2018年粗钢年产能170万吨，成品钢年产能100万吨，发货量130万吨，占公司总销量的9.0%，较2017年减少24.1%[214] - 特殊钢业务板块巴西地区粗钢年产能140万吨，轧制钢年产能180万吨，有超300个客户[216] - 特殊钢业务板块北美地区粗钢年产能140万吨，轧制钢产品年产能150万吨，有超200个客户[217] - 巴西业务板块2018年因出口下降，钢铁发货量较2017年略有下降，但国内市场发货量因零售建筑和制造业需求增长而上升[206] 公司面临的市场风险 - 钢铁需求呈周期性，价格下降和产能过剩可能对公司财务状况和经营业绩产生重大不利影响[33] - 全球危机和经济放缓或影响全球钢铁需求，进而影响公司财务状况和经营业绩[34] - 公司面临国内外生产商的激烈竞争，可能影响盈利能力和市场份额[38] - 中国钢铁产能增加或消费放缓，可能影响国内外钢铁定价和公司出口[42] - 废钢价格上涨或供应减少，可能影响公司生产成本和经营利润率[43] - 铁矿石和炼焦煤价格上涨或供应减少，可能影响公司运营和利润[44] 公司项目及运营风险 - 公司项目面临设备、许可证、市场等风险，可能增加成本或影响实施[49] - 信息技术系统或自动化机械故障，可能影响公司业务和经营业绩[59] - 公司信息系统面临安全风险，可能导致运营中断、信息盗用等后果，修复安全漏洞需投入大量资源[62] 公司矿产资源风险 - 公司矿产资源估计存在不确定性，无已证实或可能的矿产储量，开发决策有风险[63][65][66] 公司矿坝情况 - 公司有一座尾矿处置矿坝，自2011年运营，被列为C级（低风险），还有其他被视为矿坝的结构[69] 公司信用评级风险 - 2007年公司信用风险被评为“投资级”，近期评级维持，失去投资级评级会增加资本成本[74] - 公司债务水平可能影响融资能力、限制应对变化能力，2015年9月消除所有合同中的财务契约[76][79] - 巴西信用评级进一步下调可能对公司股价产生不利影响[110][113] - 三大美国信用评级机构将巴西主权债务信用评级降至投资级以下[112] 汇率风险 - 2016 - 2018年巴西雷亚尔兑美元汇率分别升值16.5%、贬值1.5%、贬值17.1%，汇率波动影响公司财务[83] - 2018年12月31日，公司外币债务总计110亿雷亚尔，占合并总债务的73.8%[84] LIBOR替代风险 - 2017年7月27日宣布逐步淘汰LIBOR，其潜在影响无法确定[85] 公司法律诉讼风险 - 公司涉及多起税务、民事和劳动纠纷，未对部分可能的或有负债计提准备金，相关诉讼索赔总额达2653404000雷亚尔[87] - 美国证券交易委员会已结束对公司的调查，巴西相关诉讼结果和期限无法预测[90][91] - 公司及其子公司Gerdau Aços Longos SA涉及三起与预扣所得税相关行政诉讼，更新后金额为4.10893亿雷亚尔[93] - 公司及其子公司Gerdau Internacional Empreendimentos Ltda.涉及企业所得税和社会贡献税行政和司法诉讼，当前金额为12.00672亿雷亚尔[93] - 公司及其子公司Gerdau Aços Longos S.A.和Gerdau Açominas S.A.涉及商誉扣除行政诉讼，总更新金额为70.62878亿雷亚尔[93] 公司业务其他风险 - 客户未付款或公司未收到金融机构信贷，可能对公司收入产生不利影响[95][96] - 钢铁产品贸易限制措施可能增加产品价格或降低出口能力，影响公司业务[97] - 环境法规要求变严，公司合规成本可能增加，影响经营业绩[98][99] - 公司业务面临遵守反贿赂、反腐败和反垄断法律法规风险，违规可能导致罚款等后果[103][104] 巴西政治经济环境风险 - 巴西政治不稳定，腐败丑闻和相关调查影响公司形象、市场对巴西经济和资本市场的看法，且公司无法控制和预测其影响[114][115][118] - 巴西经济受政府政策影响，新政府政策实施的不确定性可能导致经济不稳定[119] - 巴西通货膨胀及其应对措施会导致经济不确定性，可能影响公司业务、利润和债务成本[120] 公司在美国上市相关差异 - 公司作为外国发行人，在美国的披露和其他要求与美国国内注册人不同，年报提交时间也有差异[126][127] - 公司依赖纽约证券交易所外国发行人豁免规定，董事会独立董事要求与多数美国公司不同，对管理层监督可能受限[128][130] - 若公司不维持注册声明且无豁免，美国存托股票（ADS）持有人可能无法行使优先股优先购买权[131] 公司历史及注册信息 - 公司于1961年11月20日在巴西注册成立，主要注册办公室位于巴西圣保罗[136] - 公司历史可追溯到1901年，由Gerdau家族控制的Pontas de Paris钉厂发展而来，如今拥有12个巴西钢铁生产单位[137][139] 公司收购与出售历史 - 2003年12月，Gerdau Açominas S.A.以3000万美元（收购日折合8810万雷亚尔）购买了Companhia Paraibuna de Metais的房地产和采矿权[141] - 2002年，公司通过一系列交易将北美钢铁生产资产与加拿大Co - Steel合并，创建了Gerdau Ameristeel，现为北美第二大长材钢生产商[140] - 2005年9月公司收购Sipar Aceros S.A. 36%股份，累计持股达74%；同月收购Diaco S.A. 57%股份[142] - 2008年1月公司以1.072亿美元增持Diaco S.A. 40%股份，持股增至99%[142] - 2017年6月公司以1.65亿美元出售Gerdau Diaco 50%股份成立合资企业[142] - 2006年1月公司子公司以2.192亿美元收购Corporación Sidenor S.A. 40%股份；12月再以2.88亿美元收购20%股份，持股达60%；2013年1月以5.992亿雷亚尔收购剩余40%股份；2016年5月以1.55亿欧元出售相关子公司[144] - 2006年6 - 11月公司以1.011亿美元收购Empresa Siderúrgica Del Perú S.A.A. 83%股份[145] - 2007年3月公司以2.59亿美元收购Siderúrgica Tultitlán[146] - 2007年9月公司以42亿美元收购Chaparral Steel Company[150] - 2015年7月公司以19.86亿雷亚尔收购多家子公司少数股权，持股超99%[156] - 2018年3 - 11月公司出售多个业务单元，交易价值从9950万美元到6亿美元不等[157][158][159][161][162] - 2018年9月公司与其他公司联合创建Juntos Somos +，公司持股27.5%[160] 公司业务概况 - 公司是北美和南美长钢的领先制造商，也是全球汽车行业特殊钢的主要供应商之一[193] - 公司在全球约有39个钢铁生产设施，其中在美国、加拿大和墨西哥有14个生产单位[194][197] - 公司经营策略基于收购和/或建设靠近客户和原材料来源的钢厂，产品主要供应当地市场，也有大量出口[198][199] - 公司产品包括粗钢、建筑用成品、消费品用成品、农业用产品以及特殊钢产品[196] - 公司业务涵盖再造林、发电项目、铁矿石和生铁生产以及制造车间和下游业务[199] - 公司产品销售给建筑、制造和农业等行业的多元化客户，巴西业务有国内外销售，北美和拉美（除巴西）业务主要面向当地市场[200] 公司矿产资产情况 - 公司2004年通过收购Grupo Votorantim的土地和采矿权将矿产资产纳入业务，在2004 - 2010年进行了地质调查[208]