文章核心观点 - 房地产开发行业因地缘政治动荡和宏观经济不确定性面临挑战，近期销售活动或低迷，但部分房地产类型需求健康和新交付放缓为行业提供支撑，推荐关注Green Brick Partners和Howard Hughes Holdings两家公司 [1][2] 行业概述 - 房地产开发行业公司主要从事各类房地产的拥有、开发和管理，提供租赁、规划等服务，属金融类公司 [3] 行业未来影响因素 地缘政治动荡 - 地缘政治动荡影响行业表现，关税实施引发通胀，投资者对经济前景存疑，美联储因通胀预期减少降息，客户交易趋于谨慎 [4] 宏观经济不确定性 - 多国冲突导致通胀上升和宏观经济问题，资金来源收紧承保，销售活动在宏观经济改善前或持续低迷 [5] 需求复苏与供应受限 - 零售、工业和物流、办公等房地产需求增长，高利率环境使新建筑交付放缓，住宅和零售市场供应短缺，有助于维持行业基本面 [6] 行业排名与前景 - 行业在Zacks排名中处于底部20%，近期前景不佳，分析师对行业盈利增长信心下降，2025年盈利估计自2024年3月以来下降16.7% [7][8] 行业市场表现与估值 市场表现 - 过去一年行业表现逊于S&P 500和金融板块，行业下跌7.8%，S&P 500增长10.5%，金融板块增长18.1% [10] 行业估值 - 行业基于未来12个月市盈率为5.87倍，低于S&P 500的20.81倍和金融板块的16.60倍，过去五年最高29.99倍，最低3.77倍，中位数6.94倍 [12][13] 推荐股票 Green Brick Partners - 多元化住宅建筑和土地开发公司，业务覆盖美国多地，具有战略优势，当前Zacks排名2（买入），2025年每股收益预计增长1.9%，过去三个月股价上涨0.6% [14][15][16] Howard Hughes Holdings - 从事美国商业、住宅和混合用途房地产开发，有三个业务板块，Zacks排名3（持有），2025年每股收益预估近两月显著提高，过去一个月股价上涨0.7% [17][18]

Green Brick Partners (GRBK) appears an attractive pick, as it has been recently upgraded to a Zacks Rank #2 (Buy). This upgrade primarily reflects an upward trend in earnings estimates, which is one of the most powerful forces impacting stock prices.A company's changing earnings picture is at the core of the Zacks rating. The system tracks the Zacks Consensus Estimate -- the consensus measure of EPS estimates from the sell-side analysts covering the stock -- for the current and following years.The power of ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度房屋交付收入同比增长24%至5.57亿美元，交付量达1019套，同比增长23.5%，成交ASP与2023年第四季度基本持平，为54.7万美元 [7][22] - 第四季度毛利率为34.3%，同比增加290个基点，净收入同比增长42%至1.04亿美元，摊薄后每股收益同比增长46%至2.31美元 [8][23][25] - 全年交付3783套房屋，同比增长21.1%，房屋交付收入达20.7亿美元，同比增长17.1%，全年毛利率增至33.8%，净收入同比增长34.1%至3.82亿美元，摊薄后每股收益同比增长37.6%至8.45美元 [26] - 第四季度净新屋订单同比增长29.3%至878套，全年净新屋销售总量为3681套，同比增长9.7%，第四季度末积压收入同比下降10.7%至4.96亿美元 [27] - 第四季度销售速度为每个活跃销售社区平均销售8.3套房屋，较2023年第四季度增长9.2%，取消率为7.8% [29] - 2024年开工房屋数量比上一年增加22%，达4067套，年末在建房屋总数增加14%至2341套 [29] - 第四季度末净债务与总资本比率为10.7%，总债务与总资本比率为17.2%，同比下降390个基点，为2015年以来的最低年末水平 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度Trophy贡献了54%的净新订单量，取消率为6.7%，略低于公司平均水平 [33] - Trophy在总积压收入中的占比仍较低，不到14%，积压ASP为74.2万美元，高于已交付房屋的平均销售价格 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - DFW住房市场表现良好，Southgate和Normandy房屋激励水平下降，Trophy受抵押贷款利率上升影响较大，需增加激励措施 [34] - 奥斯汀市场Trophy面向入门级购房者的房屋受影响，亚特兰大市场订单强劲，激励措施适度增加 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于土地和地块业务，集中在达拉斯、沃思堡和亚特兰大等增长较快的住宅市场，主要关注填充和填充相邻子市场 [15] - 公司拥有86%的土地，自行开发超过95%的地块，有效控制成本和开发交付时间，实现行业领先的毛利率和回报 [15][16] - 公司注重社区发展，提升产品质量和声誉，在竞争中建立优势 [18][19] - 2025年计划将土地开发支出增加46%至约3亿美元，采取更具机会主义的土地收购策略 [37][40] - 董事会授权新的股票回购计划，回购至多1亿美元的普通股 [41] - 通过Trophy品牌扩大地理覆盖范围，2024年在奥斯汀交付超100套房屋，预计今年秋季在休斯顿开设首个社区 [41][42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前抵押贷款利率较高，但公司对长期住房需求持乐观态度，预计千禧一代和Z世代进入购房高峰期将推动需求，住房市场供应不足 [19][20] - 公司凭借优越的土地位置和Trophy品牌，有能力利用增量需求 [20][21] 其他重要信息 - 第四季度公司减少了预计保修准备金，对季度房屋建筑毛利率产生1320万美元或230个基点的积极影响，调整后保修准备金仍处于同行较高水平 [23][24] - 第四季度激励措施平均为6.4%，高于上一季度的5.9% [33] - 购房者财务状况良好，通过新的全资抵押子公司申请的新贷款预计在2025年第一季度完成交割，显示出类似的财务韧性 [36] - 第四季度房屋建设周期平均约为5.3个月，Trophy在达拉斯的周期仅为3.4个月，比年初缩短约两周 [44] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 1月和2月销售趋势，特别是激励措施情况以及第一季度订单情况 - 销售方面开局与去年相似，2月抵押贷款利率下降，激励措施有所减少，整体情况与去年春季相似 [51] - 核心AAA位置激励措施仍很低，B或B+市场激励措施可能为5% - 6%，C位置可能为10% - 12% [53] 问题2: 土地开发支出增加46%的原因及对社区数量增长的影响 - 2023年和2024年购买了大量土地，今年投入开发资金，未来社区数量将增加，但这是一项滞后投资 [57][58] 问题3: 2025 - 2026年SG&A方面的杠杆情况及人员配置规划 - 随着Trophy业务占比增加，长期来看SG&A会有所改善，目前人员增长不高，受房屋交付和利率影响存在不确定性 [64][65] - 公司近90%的地块自行开发，部分成本包含在SG&A中，与其他公司相比，SG&A包含大型土地开发团队 [69] - 金融服务方面，新的抵押公司将在未来带来额外收入 [70][71] 问题4: 2025年核心Green Brick和Trophy业务是否会保持类似的50/50比例 - 预计Trophy今年的业务量与去年相似 [73]

Green Brick Partners, Inc. (NYSE:GRBK) Q4 2024 Earnings Conference Call February 27, 2025 ET Company Participants Rick Costello - CFO Jim Brickman - Co-Founder and CEO Jed Dolson - President and COO Conference Call Participants Carl Reichardt - BTIG Operator Thank you for standing by. My name is Janine, and I will be your lead operator for today. At this time, I would like to welcome everyone to the Green Brick Partners, Inc. Fourth Quarter 2024 Earnings Call. All lines have been placed on mute to prevent a ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度净收入达1.04亿美元，同比增长42%，摊薄后每股收益同比增长46%至2.31美元，均创公司历史第四季度新高 [8] - 2024年摊薄后年度每股收益为8.45美元，较去年创纪录的每股收益高出38% [9] - 第四季度房屋竣工收入同比增长24%，达5.57亿美元，全年房屋竣工收入达20.7亿美元，同比增长17.1% [7][26] - 第四季度净销售订单同比增长29%，平均销售社区增长19% [8] - 2024年全年净资产收益率为26.8%，资产收益率为18.2%，过去五年平均净资产收益率和资产收益率分别为25.7%和16.2% [17] - 第四季度末净债务与总资本比率为10.7%，总债务与总资本比率为17.2%，同比下降390个基点，为2015年以来年末最低水平 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度Trophy品牌贡献了54%的净新订单量，取消率仅为6.7%，略低于公司平均水平 [33] - 2024年Trophy在奥斯汀市场交付超100套房屋，目前在该市场有两个在售社区 [41] - 预计2025年Trophy品牌销量与去年相近 [73] 各个市场数据和关键指标变化 - DFW住房市场表现良好，高端换房买家社区激励水平下降，Trophy品牌受抵押贷款利率上升影响，需增加激励措施 [34] - 奥斯汀市场Trophy品牌面向入门级买家，受利率影响需增加激励；亚特兰大市场订单强劲，激励措施适度增加 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于土地战略，集中在达拉斯、沃思堡和亚特兰大等快速增长的住宅市场，尤其是填充和填充相邻子市场 [15] - 公司拥有86%的土地，自主开发超95%的地块，有效控制成本和开发交付时间，实现行业领先的毛利率和回报 [15][16] - 公司注重社区发展，投入大量资金提升社区品质，赢得行业声誉 [18] - 公司计划在2025年将土地开发支出增加46%至约3亿美元 [37] - 公司董事会授权一项新的股票回购计划，最多回购1亿美元的普通股 [41] - 公司通过Trophy品牌扩大地理覆盖范围，预计今年秋季在休斯顿开设首个社区 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前抵押贷款利率环境具有挑战性，但公司对长期住房需求持乐观态度，预计千禧一代和Z世代进入购房高峰期将推动需求增长 [19][20] - 住房市场供应不足，公司凭借优越的土地位置和品牌优势，有望进一步利用增量需求 [20] 其他重要信息 - 公司2024年房屋开工量比上一年增加22%，达4067套，年末在建房屋总数增加14%至2341套 [29] - 第四季度末积压收入同比下降10.7%至4.96亿美元，积压房屋平均售价为74.2万美元，高于交付房屋的平均售价 [27][28] - 第四季度销售速度为每个平均活跃销售社区8.3套房屋，较2023年第四季度增长9.2%，取消率为7.8%，处于行业较低水平 [29] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2025年第一季度销售和激励趋势如何 - 公司销售开局与去年相似，2月抵押贷款利率下降，激励措施有所减少 [51] - 公司AAA级位置激励较低，B或B+市场激励约为5% - 6%，C级位置激励可达10% - 12% [53] 问题: 土地开发支出增加46%的原因及影响 - 公司在2023年和2024年购买了大量土地，今年进行开发投入，未来社区数量将增加 [58] - 从签订土地合同到获得收入约需三年时间，当前土地支出高是前期投资的成果 [57] 问题: 2025 - 2026年SG&A杠杆及人员配置情况 - 公司Trophy业务占比增加将提高效率，随着业务增长SG&A占比有望改善 [64] - 公司SG&A包含大量土地开发成本，与其他公司相比存在差异 [69] - 公司新成立的抵押贷款公司未来将带来额外收入 [70][71] 问题: 2025年核心Green Brick和Trophy品牌的销售比例是否类似 - 公司预计Trophy品牌今年销量与去年相近 [73]

文章核心观点 - 介绍Green Brick Partners 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等指标与去年同期及市场预期对比，还提及关键指标表现和股价表现 [1][3] 财务指标表现 - 2024年第四季度营收5.6731亿美元，同比增长26%，比Zacks共识预期低4.25% [1] - 2024年第四季度每股收益2.31美元，去年同期为1.58美元，比共识预期高3.12% [1] 股价表现 - 过去一个月Green Brick Partners股价回报率为 -2.8%，Zacks标准普尔500综合指数变化为 -2.3% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 - 净新屋订单878，两位分析师平均预估为807 [4] - 新屋交付1019，两位分析师平均预估为1028 [4] - 积压单位668，两位分析师平均预估为588 [4] - 期末活跃销售社区106，两位分析师平均预估为108 [4] - 土地和地块收入1046万美元，两位分析师平均预估为350万美元，同比变化 +463.2% [4] - 住宅单元收入5.5686亿美元，两位分析师平均预估为5.6277亿美元，同比变化 +24.2% [4]

Green Brick Partners (GRBK) came out with quarterly earnings of $2.31 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $2.24 per share. This compares to earnings of $1.58 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 3.12%. A quarter ago, it was expected that this real estate investment company would post earnings of $2.08 per share when it actually produced earnings of $1.98, delivering a surprise of -4.81%.Over the last ...

住宅单元业务数据关键指标变化 - 2024年住宅单元收入为20.70136亿美元，较2023年增加3.00881亿美元，增幅17.0%，主要因房屋交付量增加21.1%，部分被新房交付均价下降3.4%抵消[149] - 2024年净新屋订单为3681份，较2023年增加325份，增幅9.7%；平均活跃销售社区为101个，较2023年增加16个，增幅18.8% [151] - 2024年积压收入为4.95883亿美元，较2023年减少5931.7万美元，降幅10.7%，因积压单位减少13.2%，部分被积压单位均价上涨3.0%抵消[151] - 2024年住宅单元毛利率增至33.8%，2023年为30.9%，主要因填充和填充相邻社区场地竞争有限等因素[156][157] 土地和地块业务数据关键指标变化 - 2024年土地和地块收入为2880.7万美元，较2023年增加2035.2万美元，增幅240.7%，其中地块收入增幅98.3%，土地收入增幅1268.7% [158] 销售、一般和行政费用相关指标变化 - 2024年销售、一般和行政费用占收入的比例为10.8%，与2023年的10.9%基本一致[159] - 2024年公司、其他和未分配非运营部门的销售、一般和行政费用为810万美元，2023年为收入30万美元，增长因激励性薪酬和慈善捐赠[161] 权益收入和其他收入指标变化 - 2024年未合并实体的权益收入降至510万美元，降幅69.6%，2023年为1670万美元，主要因出售Challenger的所有权权益[162] - 2024年其他收入净额增至2980万美元，2023年为1940万美元，主要因出售Challenger投资获得1070万美元收益[163] 所得税费用指标变化 - 2024年所得税费用增至9470万美元，2023年为8460万美元，增加因应税收入增加，部分被折价购买的投资税收抵免和股权补偿扣除的所得税优惠抵消[164] 地块持有情况指标变化 - 截至2024年12月31日，公司拥有地块32,716块，2023年为23,801块；控制地块5,115块，2023年为4,880块；拥有和控制的地块总计37,831块，2023年为28,681块[167] 现金及现金等价物指标变化 - 截至2024年12月31日和2023年12月31日，公司不受限制的现金及现金等价物分别为1.415亿美元和1.798亿美元[171] 业务出售及资金用途 - 2024年2月1日，公司以约6400万美元现金出售GB Challenger, LLC的所有权权益，所得款项用于投资和扩张业务[174] 债务相关指标 - 截至2024年12月31日，公司债务与总资本比率约为17.2%，净债务与总资本比率为10.7%[175][176] - 截至2024年12月31日，公司无担保循环信贷额度下有2500万美元未偿还，2023年无未偿还金额；高级无担保票据未偿还总额为2.991亿美元，2023年为3.362亿美元[184][185] 经营、投资、融资活动现金流量指标变化 - 2024年经营活动提供的净现金为2590万美元，2023年为2.133亿美元；投资活动提供的净现金为2780万美元，2023年使用净现金1330万美元；融资活动使用的净现金为9350万美元，2023年为9380万美元[180][186] - 2024年融资活动现金流出主要用于4840万美元的股票回购、2500万美元的信贷额度净借款和3750万美元的高级无担保票据偿还[186] 优先股相关指标 - 2024年和2023年，公司均发行并流通200万份存托股份，代表5.75% A系列累积永久优先股；2024年和2023年，公司均支付A系列优先股股息290万美元[189] 高级无担保票据相关情况 - 2019 - 2021年发行的高级无担保票据，截至2024年12月31日部分仍未偿还，各系列票据利率和到期时间不同[187] 自开发地块比例指标变化 - 2024年和2023年，公司自开发地块占拥有和控制地块的比例分别为97.9%和95.9%[170] 财务指标要求及达标情况 - 截至2024年12月31日，公司过去12个月利息覆盖率为34.76:1.0，要求不低于2.0:1.0[194] - 截至2024年12月31日，公司有形净资产为16.219亿美元，要求不低于约10.107亿美元[194] - 截至2024年12月31日，公司债务与总资本滚动平均比率为18.0%，要求不超过40.0%[194] 地块购买定金及合同情况 - 截至2024年12月31日，公司有970万美元定金与购买2975块地块的合同相关，总购买价格约为1.603亿美元[195] 循环信贷安排及高级无抵押票据情况 - 截至2024年12月31日，公司循环信贷安排下未偿还金额为2500万美元[210] - 截至2024年12月31日，公司高级无抵押票据本金还款总额为3亿美元，加权平均利率为3.34%，估计公允价值为2.872亿美元[211] 存货指标变化 - 截至2024年12月31日，公司包括已完工或在建房屋以及土地和地块库存在内的存货为19.38亿美元[220] - 2024年存货为19.37732亿美元，较2023年的15.33223亿美元增长约26.38%[225] 公司运营风险 - 公司运营对利率敏感，利率上升可能影响购房者融资能力和公司收入、毛利率及净利润[209] 公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，公司总资产为22.49994亿美元，较2023年的19.02832亿美元增长约18.24%[225] - 2024年公司总营收为20.98943亿美元，较2023年的17.7771亿美元增长约18.07%[228] - 2024年公司总毛利润为7.03521亿美元，较2023年的5.48182亿美元增长约28.34%[228] - 2024年公司净利润为4.17155亿美元，较2023年的3.06675亿美元增长约36.02%[228] - 2024年归属于公司的净利润为3.81583亿美元，较2023年的2.84626亿美元增长约34.06%[228] - 2024年公司基本每股收益为8.51美元，较2023年的6.20美元增长约37.26%[228] - 2024年公司摊薄每股收益为8.45美元，较2023年的6.14美元增长约37.62%[228] - 2024年应付账款为5974.6万美元，较2023年的5432.1万美元增长约10%[225] - 2024年留存收益为13.32714亿美元，较2023年的9.97037亿美元增长约33.67%[225] 普通股及总股本权益相关情况 - 2021年12月31日，普通股数量为51,151,911股，金额为512千美元；总股本权益为888,694千美元[230] - 2022年，公司发行普通股163,932股，金额为1千美元；净收入为309,380千美元；12月31日总股本权益为1,082,815千美元[230] - 2023年，公司发行普通股209,664股，金额为2千美元；净收入为300,083千美元；12月31日总股本权益为1,318,013千美元[230] - 2024年，公司发行普通股638,928股，金额为7千美元；净收入为409,098千美元；12月31日总股本权益为1,653,454千美元[231] 股票回购及股息发放情况 - 2022年股票回购数量为4,844,559股，金额为101,463千美元[230] - 2023年股票回购数量为1,177,562股，金额为45,777千美元[230] - 2024年股票回购数量为860,659股，金额为48,035千美元[231] - 2022年发放股息2,812千美元[230] - 2023年发放股息2,875千美元[230] - 2024年发放股息2,875千美元[231] 多年度财务指标对比 - 2024年净收入为417,155千美元，2023年为306,675千美元，2022年为313,997千美元[234] - 2024年净现金提供的经营活动为25,912千美元，2023年为213,342千美元，2022年为90,677千美元[234] - 2024年净现金提供的（使用的）投资活动为27,838千美元，2023年为 - 13,349千美元，2022年为 - 6,477千美元[234] - 2024年净现金使用的融资活动为 - 93,513千美元，2023年为 - 93,804千美元，2022年为 - 84,484千美元[234] - 2024年现金及现金等价物和受限现金净（减少）增加为 - 39,763千美元，2023年为106,189千美元，2022年为 - 284千美元[234] - 2024年末现金及现金等价物和受限现金为159,696千美元，2023年末为199,459千美元，2022年末为93,270千美元[234] - 2024年现金支付的所得税净额为83,609千美元，2023年为90,535千美元，2022年为85,445千美元[234] 公司股权及控制权情况 - 公司拥有其受控建筑商50%的股权和51%的投票权，并任命其三名董事会经理中的两名[238] 现金等价物定义 - 公司将所有原始期限在购买时为三个月或更短的高流动性投资视为现金等价物[241] 受限现金相关情况 - 受限现金主要与为土地开发和产权活动存入托管账户的现金有关[242] 物业和设备核算方式 - 物业和设备按成本减累计折旧列示，资产估计使用寿命为1 - 8年[261] 无形资产核算方式 - 无形资产净指收购的商标估计公允价值减去摊销额，商标有确定使用寿命，按10年摊销[264] 房屋保修情况 - 公司为房屋提供综合第三方保修，结构缺陷保修6 - 8年，缺陷和产品保修1年，电气等部件和人工保修2年[271] 广告费用指标变化 - 2024、2023和2022年12月31日止年度广告费用分别为310万美元、240万美元和120万美元[290] 利息成本资本化情况 - 2024、2023和2022年12月31日止年度所有利息成本均已资本化[291] 每股收益计算方式 - 基本每股收益通过将分配给普通股股东的净收入除以各期间加权平均流通普通股数量计算，稀释每股收益使用库存股法计算[292] 股份支付奖励核算方式 - 公司按ASC 718计量和核算股份支付奖励，与服务条件挂钩的股份支付奖励费用在必要服务期内直线确认[295] 公司收入来源 - 公司收入主要来自房屋交付和土地销售，所有收入均来自与客户的合同[274] 定金相关情况 - 公司要求购房者和土地买家提交定金，现金定金若存入托管账户，在合并资产负债表中列为受限现金和客户及建筑商定金[275] 可变利益实体评估 - 公司对可变利益实体（VIE）按ASC 810进行持续重新评估，判断是否为主要受益人[259] 商标权摊销情况 - 公司对收购的GRBK GHO Homes商标权每年摊销0.1百万美元，2024和2023年累计摊销分别为0.6百万和0.5百万美元[309] - 截至2024年12月31日，未来四年商标权预计摊销费用总计282千美元，其中2025 - 2027年每年85千美元，2028年27千美元[310] 商誉相关情况 - 公司因收购确认0.7百万美元商誉，2024年第四季度对东南报告单元进行年度商誉减值测试，未发现减值[311] 可赎回非控股权益指标变化 - 2024和2023年可赎回非控股权益期初分别为36,135千和29,239千美元，期末分别为44,709千和36,135千美元[313] 合并报表VIE相关情况 - 公司拥有50%股权的TPG被视为VIE并合并报表，2024和2023年其资产分别为201.5百万和196.1百万美元，负债分别为167.3百万和178.6百万美元[314][316] 存货项目变化及减值情况 - 2024和2023年公司存货分别为1,937,732千和1,533,223千美元，其中土地和地块、在建房屋等项目有不同程度变化[320] - 2024年公司对存货计提3.7百万美元减值，2023年未计提，2022年对特定土地计提6.0百万美元减值[321][323] 会计准则采用及评估情况 - 20

财务数据关键指标变化 - 2024年全年摊薄后每股收益为8.45美元，同比增长37.6%；全年总收入达21亿美元，同比增长18.1%[2] - 2024年末债务与总资本比率为17.2%，净债务与总资本比率为10.7%[1] - 截至2024年12月31日，总债务净额为1.95063亿美元，总资本化金额为18.20478亿美元，债务与总资本化比率为17.2%，净债务与总资本化比率为10.7%[22] 房屋交付收入相关指标变化 - 2024年第四季度房屋交付收入达5.57亿美元，同比增长24.2%[1] - 2024年四季度住宅单位收入为5.56855亿美元，较2023年四季度的4.48525亿美元增长24.2%；2024年全年为20.70136亿美元，较2023年全年的17.69255亿美元增长17.0%[14] 房屋建造毛利率相关指标变化 - 2024年全年房屋建造毛利率达33.8%，同比增加290个基点[1] - 2024年四季度房屋建筑毛利率为34.3%，2023年四季度为31.4%；2024年全年为33.8%，2023年全年为30.9%[22] - 2024年四季度调整后房屋建筑毛利率为32.7%，2023年四季度为32.1%；2024年全年为33.8%，2023年全年为31.6%[22] 订单相关指标变化 - 2024年第四季度净新订单为878套，同比增长29.3%[1] - 2024年四季度净新屋订单878份，较2023年四季度的679份增长29.3%；2024年全年为3681份，较2023年全年的3356份增长9.7%[14] 房屋交付套数相关指标变化 - 2024年全年交付3783套房屋，同比增长21.1%[3] - 2024年四季度新交付房屋1019套，较2023年四季度的825套增长23.5%；2024年全年为3783套，较2023年全年的3123套增长21.1%[14] 地块相关指标变化 - 2024年末拥有和控制的地块总数同比增长31.9%[3] - 2024年12月31日，已拥有地块总数为32716块，较2023年12月31日的23801块有所增加；已控制地块总数为5115块，2023年同期为4880块[16] 活跃销售社区相关指标变化 - 2024年末有106个活跃销售社区，同比增长16.5%[3] - 2024年四季度平均活跃销售社区为106个，较2023年四季度的89个增长19.1%；2024年全年为101个，较2023年全年的85个增长18.8%[14] 新屋开工数相关指标变化 - 2024年新屋开工数为4067套，同比增长22.2%[3] 取消率相关指标变化 - 2024年四季度取消率为7.8%，较2023年四季度的7.2%增长8.3%；2024年全年为7.3%，较2023年全年的6.6%增长10.6%[14] 吸收率相关指标变化 - 2024年四季度每季度每个活跃销售社区的吸收率为8.3，较2023年四季度的7.6增长9.2%；2024年全年为9.1，较2023年全年的9.9下降8.1%[14] 股票回购授权变化 - 董事会将股票回购授权增加至1亿美元[1] 公司投资计划 - 公司2025年在土地、地块和开发方面有投资计划并关注对增长的影响[25] 公司面临风险 - 公司面临的风险包括宏观经济条件变化如利率上升和通胀，可能影响新房需求和买家资格[25] - 公司面临原材料短缺、延迟或成本增加，以及其他运营成本上升的风险[25] - 公司面临合格劳动力短缺的风险[25] - 公司存在无法按预期价格获取土地或难以获得土地使用权限的风险[25] - 公司有无法成功执行战略，包括社区开发和品牌增长扩张的风险[25] - 公司面临难以招募、留住或培养高技能员工的风险[25] - 公司运营存在地理集中的风险[25] - 公司面临政府监管风险[25] - 公司面临抵押贷款融资可用性或波动性不利变化的风险[25]

文章核心观点 - Green Brick Partners是美国规模较小的上市房屋建筑商之一，过去三年回报率近100%且仍有良好前景 [1] 公司情况 - Green Brick Partners市值约25亿美元，是美国较小的上市房屋建筑商，过去三年回报率近100% [1] 行业专家 - 南密西西比大学教授Joseph Jones有超15年市场研究经验，专注从股息增长投资者角度进行投资组合构建 [2]