报告公司投资评级 - 无相关内容 报告的核心观点 - 预计查特工业2024年第四季度业绩因营收不及预期被市场视为轻微利空 但积压订单和新订单表现稳健 并重申2025财年和中期指引 对液化天然气合同前景保持乐观 [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 预计查特工业2024年第四季度业绩因营收不及预期被市场视为轻微利空 公司积压订单和新订单表现稳健 重申2025财年和中期指引 强调先前获得的订单 对液化天然气合同前景保持乐观 [1] 点评 - 营收不及预期但成本管理良好 经调净收入8000万美元（一致预期1.12亿美元） 营收11.07亿美元（一致预期11.68亿美元） 受部分外汇影响 经调息税折摊前利润2.84亿美元（一致预期2.91亿美元） 毛利率约34% 符合中期指引 [2] - 积压订单表现稳健 积压订单额达创纪录的48.5亿美元（2024年第三季度为45.35亿美元） 本季度订单总额15.5亿美元（2024年第三季度为11.7亿美元） [2] - 重申2025财年指引 营收46.5 - 48.5亿美元（一致预期46.9亿美元） 经调息税折摊前利润11.75 - 12.25亿美元（一致预期11.7亿美元） 经调每股收益12 - 13美元/股 自由现金流5.5 - 6亿美元（2024财年为3.88亿美元） 重申税率指引22% 资本支出1000 - 2000万美元 [2] - 杠杆率仍处于目标之上 净杠杆率2.80倍（2024年第三季度为3.04倍） 重申财务政策及2.0 - 2.5倍的目标净杠杆率 预计今年达到目标 [3] - 中期指引保持不变 重申双位数的有机营业收入增长率 30%中段的毛利率 95% - 100%的自由现金流转换率 以及中双位数投资回报率 [3] 查特工业盈利摘要 | 损益表（百万美元） | 2023年第四季度（实际） | 2024年第三季度（实际） | 2024年第四季度（实际） | 季环比（%） | 同比（%） | 一致预期 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 净营收 | 1015 | 1063 | 1107 | 4% | 9% | 1168 | | 营业成本 | 681 | 700 | 735 | 5% | 8% | 763 | | 毛利 | 334 | 363 | 372 | 3% | 11% | 404 | | 利润率（%） | 33% | 34% | 34% | - | - | 35% | | 经调息税折摊前利润 | 239 | 261 | 284 | 9% | 19% | 291 | | 利润率（%） | 24% | 25% | 26% | - | - | 25% | | 经调净收入 | 51 | 73 | 80 | 9% | 55% | 112 | | 利润率（%） | 5% | 7% | 7% | - | - | 10% | [5]

文章核心观点 - 对油气公司及相关公司进行分析，寻找被低估的公司 [1] 行业特点 - 油气行业是繁荣与萧条交替的周期性行业，需要耐心和经验 [2] 服务内容 - 分析油气公司及相关公司，涵盖资产负债表、竞争地位和发展前景等方面 [1] - 为《油气价值研究》会员提供优先分析内容，以及部分未在免费网站发布的公司分析 [1] 分析师背景 - 拥有10年投资银行从业经验，是资深研究分析师 [角色] - 是退休注册会计师，拥有工商管理硕士和文学硕士学位 [2]

客户销售占比情况 - 2024、2023、2022年公司前十大客户销售额分别占合并销售额的26%、25%、38%[45] 员工情况 - 截至2025年1月31日，公司有11928名员工，其中3938名国内员工，7990名国际员工[49] - 公司与国际机械师和航天工作者协会有一项集体谈判协议，覆盖拉克罗斯市热交换器工厂387名员工，协议2021年2月7日生效，2026年2月6日到期[50] 专利到期情况 - 公司专利组合中的专利将于2025年至2044年到期[88] 信贷安排利率及风险 - 公司高级有担保循环信贷安排（2029年4月到期）的工具面临可变利率，100个基点的利率上升影响在年报“市场风险定量和定性披露”部分讨论[81] 财务政策 - 公司财务政策规定在净杠杆低于2.5倍之前不进行重大现金收购[85] 产品销售对象 - 公司产品主要销售给全球能源、工业、电力、暖通空调和炼油等领域的天然气生产商、经销商和终端用户[45] 原材料情况 - 公司制造产品的原材料包括铝制品、不锈钢制品等，部分原材料在过去三年因宏观经济和供应链问题出现短缺和延迟[48] 应收账款信用风险控制 - 公司通过审查客户财务状况、要求预付款等方式降低贸易应收账款的信用风险[46] 环境法规合规及支出 - 公司认为自身目前基本符合所有已知环境法规，预计2025年现有业务不会有与监管合规事项直接相关的重大资本支出[59] 税收政策变化 - 2017年美国《减税与就业法案》将联邦企业所得税税率从35%降至21%[101] 养老金计划情况 - 截至2024年12月31日，公司Chart既定福利养老金计划预计福利义务为3950万美元，计划资产价值为4310万美元[104] - 截至2024年12月31日，公司美国以外十个既定福利计划预计福利义务总计3920万美元，资产总计4240万美元，总计超额供资320万美元[105] 股份发行情况 - 2022年12月，公司发行8050000份存托股份，每份代表Chart B系列强制可转换优先股1/20的权益[107] 负债及信贷安排情况 - 截至2024年12月31日，公司总负债为37.575亿美元[110] - 截至2024年12月31日，公司在高级有担保循环信贷安排下有2.775亿美元的信用证和银行担保未偿还，借款能力为7.675亿美元[110] - 截至2024年12月31日，公司子公司有1.738亿美元的信用证和银行担保未偿还[110] - 公司高级有担保循环信贷安排承诺额度最高达12.5亿美元，截至2024年12月31日有7.675亿美元可用于未来借款[112] 安全风险 - 公司设施和系统可能易受安全漏洞和数据丢失影响，包括网络攻击[91] 第三方风险 - 公司面临第三方潜在破产或财务困境的风险[92] 票据回购情况 - 2030年到期的优先担保票据和2031年到期的优先无担保票据，在发生特定控制权变更时，公司需按本金的101%加应计未付利息回购[118] 优先股转换及影响 - 6.75% B系列强制可转换优先股转换为普通股可能导致现有股东权益稀释[119] - 除非提前转换，每一股强制可转换优先股将于2025年12月15日左右自动转换为7.0520 - 8.4620股普通股[119] - 2025年12月15日前，强制可转换优先股持有人可按最低转换率7.0520股普通股/股进行转换[119] 普通股与优先股权益关系 - 公司普通股在股息和清算时的支付顺序低于强制可转换优先股[120] - 除非已支付或预留所有已发行强制可转换优先股的累计股息，否则不得宣布或支付普通股股息[120] - 公司清算时，需先向强制可转换优先股持有人支付每股1000美元的清算优先权及累计未付股息，才能向普通股持有人分配资产[121] 信贷安排要求及违约风险 - 2029年4月到期的优先担保循环信贷安排要求公司实现特定财务和运营结果，并遵守指定财务比率[116] - 违反信贷安排或契约中的任何契约可能导致债务协议违约，贷款人可宣布所有未偿债务立即到期应付[116] - 若公司无法偿还或再融资到期债务，贷款人可出售2029年4月到期的优先担保循环信贷安排和担保票据的抵押品[117]

业绩总结 - 2024年第四季度订单总额为15.53亿美元，同比增长29.4%[8] - 2024年第四季度销售额为11.07亿美元，同比增长10.1%（包括0.7%的外汇逆风）[8] - 2024年第四季度来自持续运营的净现金流为2.815亿美元，自由现金流为2.610亿美元，同比增长143.2%[9] - 2024年第四季度的资本支出为2050万美元[22] - 2024年第四季度的净收入为7960万美元，较2023年第四季度的4980万美元增长59.9%[44] - 2024年第四季度的EBITDA为2.84亿美元，较2023年第四季度的2.21亿美元增长28.5%[47] - 2024年第四季度的调整后稀释每股收益（EPS）为2.66美元，较2023年第四季度的1.98美元增长34.4%[44] - 2024年全年销售额为41.60亿美元，同比增长16.9%[32] - 2024年全年EBITDA为9.14亿美元，同比增长44.6%[32] - 2023年全年净收入为2.36亿美元，较2022年的5750万美元增长310.4%[47] 财务指标 - 调整后的营业收入率为22.0%，较上年同期增加90个基点[9] - 调整后的EBITDA为2.836亿美元，同比增长18.8%，调整后的EBITDA率为25.6%，增加190个基点[9] - 报告的毛利率为33.6%，较上年同期增加90个基点[9] - 2024年报告的毛利率为33.4%，较2023年提高250个基点[32] - 2024年调整后每股收益为12.00至13.00美元，平均稀释股本约为4550万股[27] - 2024年净现金流为2.82亿美元，同比增长40.3%[30] - 2024年第四季度的营业收入率为17.0%，全年营业收入率为15.6%[54] 订单与市场表现 - 2024年第四季度总 backlog 为48.45亿美元，同比增长13.2%[9] - 2024年总订单为50.07亿美元，同比增长13.2%[32] - 2023年第四季度的订单总额为12.09亿美元，较2022年同期的11.99亿美元增长9.2%[51] 未来展望 - 2024年自由现金流预计为5.50亿至6.00亿美元，资本支出约为1.10亿美元[27] - 2024年调整后EBITDA预计为10.14亿美元，同比增长35.3%[32] 负面信息 - 2023年第四季度的非经常性成本为5.5百万美元，全年为44.9百万美元[55]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度，公司经营活动产生的净现金为2.815亿美元，资本支出2050万美元后，自由现金流为2.61亿美元，全年自由现金流为3.88亿美元，年末净杠杆率降至2.8%，目标是在2025年达到2 - 2.5% [8] - 与2023年第四季度相比，2024年第四季度订单为15.5亿美元，增长29.4%，全年订单为50亿美元，增长13%；第四季度销售额为11.1亿美元，排除外汇因素后增长10.8%，全年有机销售额增长16.9% [9] - 2024年第四季度，外汇对销售造成1700万美元的不利影响；报告的营业利润为1.883亿美元，调整后为2.434亿美元，调整后营业利润率为22%，毛利率为33.6%；全年调整后营业利润率为21.1%，提高400个基点；第四季度调整后EBITDA为2.836亿美元，占销售额的25.6%，全年调整后EBITDA为10.14亿美元，EBITDA利润率为24.4%，同比提高330个基点；第四季度调整后摊薄每股收益为2.66美元，受外汇、税率、股份数量和利息费用等因素影响，有0.33美元的不利影响 [10][11] 各条业务线数据和关键指标变化 低温储罐解决方案（CTS） - 2024年第四季度订单为1.385亿美元，较2023年第四季度下降11.9%，主要因欧洲工业气体需求疲软；销售额为1.5亿美元，下降26.4%；报告的毛利率为24.4%，较上年提高210个基点，全年毛利率提高140个基点 [30][31] 传热系统（HTS） - 2024年第四季度订单、销售额、毛利润、毛利率、营业利润、营业利润率、EBITDA和EBITDA利润率均创历史新高；订单为5.36亿美元，较2023年第四季度增长超66%，排除伍德赛德订单后仍有增长；销售额为2.888亿美元，增长14.2%，毛利率为31.8% [32][33] 特种产品 - 2024年第四季度订单为5.09亿美元，较2023年第四季度增长27.7%，主要受碳捕获、能源回收、基础设施和太空探索等领域订单推动；销售额为3.17亿美元，增长47.7%；报告的毛利率为27.4%，较2023年第四季度下降120个基点，但较2024年第三季度提高110个基点，若排除阿拉巴马州泰迪2工厂的低效成本，全年毛利率约为29% [33][34] 维修服务和租赁（RSL） - 2024年第四季度订单为3.69亿美元，较2023年第四季度增长14.2%，受售后市场趋势和公用事业改造订单推动；销售额为3.51亿美元，增长4%，毛利率为44.8%，符合该业务板块的典型水平；全年订单增长10.5%，销售额增长19.2%，目前约占公司业务的三分之一，预计将继续以高个位数至10%的速度增长 [35][36][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球NRU市场预计在2025 - 2033年以6.3%的复合年增长率增长，公司预计2025年及以后该市场活动将增加 [15] - 公司在太空探索终端市场2024年第四季度订单达2840万美元，为全年最高，2025年第一季度至今订单约6000万美元 [16] - LNG终端市场在2024年底表现强劲，全球商业机会管道有所扩大，印度、菲律宾和日本有意进口美国LNG [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续优化资本结构，在达到目标净杠杆率范围前，不进行股票回购或重大现金收购 [26] - 公司预计2025年各业务板块均实现增长，HTS受LNG和传统能源应用推动，CTS预计实现中个位数增长，特种产品依靠积压订单转化实现增长，RSL预计以高个位数至10%的速度增长 [49][50][51][52] - 公司拥有灵活的制造和供应链，通过Chart Business Excellence流程提高运营效率，在美国拥有强大的制造基地，有助于应对关税和供应链中断风险 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年前景充满信心，强大的积压订单和第一季度的良好开端支持全年业绩指引；预计第二季度业绩将好于第一季度；第一季度通常是现金使用季度；关税影响暂未明确纳入指引，但公司认为自身有能力应对 [38][40][41][42] - 公司认为自身在LNG市场有良好的定位，随着全球对LNG需求的增长，管道机会增加，但订单时间存在不确定性 [106][108] - 公司认为氢市场具有全球需求，预计到2030年实现7% - 10%的复合年增长率，45V规则的明确是市场的积极催化剂 [184][187] 其他重要信息 - 公司商业机会管道约有240亿美元的机会未进入积压订单，另有约20亿美元客户承诺的工作未进入积压订单 [19] - 公司与埃克森美孚签订了主货物和服务协议，包括供应LNG设备和使用IPSMR工艺技术；支持Cheniere和Bechtel Energy的液化项目，Cheniere的CCL第三阶段项目提前交付首船货物 [21] - 公司近期宣布了针对Pulsar Helium的碳捕获解决方案和氦气储存方案，利用了Earthly Labs技术 [15] - 公司与Bloom Energy合作，为数据中心和制造商提供电力解决方案 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍2025年各业务板块的增长预期 - 公司预计RSL业务将以高个位数至10%的速度增长；HTS业务受LNG和传统能源应用推动将实现增长；CTS业务预计实现中个位数增长；特种产品业务依靠积压订单转化实现增长 [49][50][51][52] 问题: 请详细说明LNG业务在2025年的收入转化和对HTS利润率的影响 - 大型LNG项目订单通常在6 - 8个月后开始产生有意义的收入，伍德赛德项目将遵循此规律；LNG项目有助于提高HTS业务利润率，特别是使用IPSMR技术的项目 [56][57][58] 问题: CTS业务第一季度的改善是在中国还是其他地区，如何看待中国市场的影响 - CTS业务第一季度开局良好，2024年下半年在中国和欧洲均出现放缓；公司将密切关注全球市场动态；公司在中国供应链方面具有灵活性，不依赖单一供应源 [64][65][66] 问题: 请介绍NRU业务的规模和发展前景 - 每个NRU项目的Chart内容约为2000万 - 7500万美元，目前该业务在公司业务中占比不大，但预计将显著增加 [69][70] 问题: 请介绍售后市场在2025年的增长前景以及实现增长的订单要求 - 公司对售后市场的订单和销售增长前景充满信心，将通过多种措施确保实现增长，包括扩大市场覆盖、提高产品渗透率和加强服务协议等 [77][78][79] 问题: 随着IPSMR技术的广泛应用，公司是否会考虑转变收费模式 - 公司在收费模式上具有灵活性，会根据客户需求和项目情况进行协商，关键是确保项目营运资金不出现倒挂 [84][85] 问题: 公司与数据中心提供商的讨论进展如何，DeepSpeak公告是否有影响 - 公司与数据中心提供商的讨论保持一致，他们有资本支出需求和对多种散热和电力解决方案的需求；公司近期招聘了数据中心商业团队成员，认为该市场具有重要机会 [90][91][92] 问题: 请说明推动自由现金流和EBITDA达到指引上限的因素 - 自由现金流的增长得益于EBITDA转化和资本支出的正常化；EBITDA达到上限的因素包括较低的税率、积压订单转化、早期获得大额订单等 [94][95][97] 问题: 2024年LNG订单占比及2025年预期 - 2024年LNG订单约占总订单的20% - 25%，预计2025年占比与2024年相似，但存在增长机会，公司LNG项目机会管道有所扩大 [102][105][106] 问题: 请说明Teddy 2工厂成本对毛利率的影响是针对第四季度还是全年 - 该影响是针对全年，若排除相关低效成本，特种产品全年毛利率约为29%，主要影响在2024年第三和第四季度 [110][111][113] 问题: 请评价第四季度订单质量以及对HTS和特种产品利润率的影响 - 第四季度订单强劲，HTS业务中的LNG项目订单通常具有较高的毛利率；特种产品业务中，碳捕获和太空探索领域表现出色，有助于提高利润率 [119][120][122] 问题: 请介绍未进入积压订单的20亿美元客户承诺的情况以及积压订单转化预期 - 这些承诺涵盖多个领域，包括LNG、碳捕获、氢和氦项目；部分项目受资金、许可和融资等因素影响，预计部分项目将在2025年推进 [124][125][126] 问题: 未进入积压订单的客户承诺是否受美国联邦政府影响，与过去相比情况如何 - 这些承诺受美国联邦政府决策影响较小；与过去相比，承诺漏斗有所增加或保持平稳，反映了市场需求的积极态势 [137][139][140] 问题: 订单增长是否受客户年末冲刺影响，2025年订单与发货比是否能保持大于1 - 公司预计2025年订单与发货比大于1，第一季度有望达到或超过1 [143] 问题: 公司毛利率长期目标是多少，与工业气体大客户的长期协议（LTA）还有多少渗透空间 - 公司中期毛利率目标为30%以上，长期有望进一步提高；与大客户的LTA有机会在其他产品和售后市场服务方面进行渗透，同时公司也在与非大型工业气体企业建立合作关系，推动更多LTA的签订 [148][149][153] 问题: 美国LNG项目的长期设备供应是否会成为瓶颈，IPSMR定价是否会更灵活 - 公司认为可参考历史MTPA定价，但具体项目有所不同；公司在过去七年扩大了产能，有能力满足市场需求，LNG项目机会增多，包括棕地和绿地项目 [163][164][165] 问题: 2024年末积压订单预计今年转化为收入的比例，与2023年相比情况如何 - 预计2024年末积压订单约60%将在2025年转化为收入，2023年转化率估计在55% - 60%，需进一步核实 [170] 问题: 积压订单转化率提高是受吞吐量计划还是项目类型影响 - 吞吐量计划是关键因素，特别是压缩机和热交换器车间的改进；大型LNG项目的收入和工程里程碑有较好的可见性，也是转化率提高的因素之一 [172][173][174] 问题: CTS业务的LTA是否足以支持增长，是否需要小型独立客户 - CTS业务增长并非依赖单一LTA或小型独立客户，而是基于全球工业气体需求的广泛评估，同时公司对2025年部分项目有可见性 [177][178] 问题: 请介绍氢终端市场情况，是否能实现7% - 10%的增长 - 氢市场是全球性的，公司在欧洲的氢能业务表现强劲，主要涉及储存罐和压缩设备；全球液化氢需求持续增长；45V规则的明确是市场的积极催化剂，预计到2030年市场和公司在该领域可实现7% - 10%的复合年增长率 [184][185][187]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度经营活动产生净现金2.815亿美元，资本支出2050万美元后自由现金流2.61亿美元，全年自由现金流3.88亿美元，年末净杠杆率2.8%，目标2 - 2.5%，预计2025年达成 [8] - 2024年第四季度订单15.5亿美元，同比增长29.4%，全年订单50亿美元，同比增长13%；第四季度销售额11.1亿美元，排除外汇因素增长10.8%，全年有机销售额增长16.9% [9] - 2024年第四季度销售额受外汇影响有1700万美元逆风；报告的经营收入1.883亿美元，调整后2.434亿美元，调整后经营利润率22%，毛利率33.6% [10] - 2024年全年调整后经营利润率21.1%，同比增加400个基点；第四季度调整后EBITDA 2.836亿美元，占销售额25.6%，全年调整后EBITDA 10.14亿美元，EBITDA利润率24.4%，同比增加330个基点 [11] - 2024年第四季度调整后摊薄每股收益2.66美元，受外汇、税率、股份数量和利息费用影响有0.33美元逆风 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 Cryo Tank Solutions（CTS） - 2024年第四季度订单1.385亿美元，同比下降11.9%，主要因欧洲工业气体需求疲软及2023年第四季度美洲有三个大客户的大项目订单；预计2025年订单和销售额同比增长 [30] - 2024年第四季度销售额1.5亿美元，同比下降26.4%，2023年第四季度有1700万美元特定项目销售额未在2024年重复；报告的毛利率24.4%，同比增加210个基点，全年毛利率提高140个基点 [31] Heat Transfer Systems（HTS） - 2024年第四季度订单、销售额、毛利、毛利率、经营收入、经营利润率、EBITDA和EBITDA利润率均创历史记录；预计2025年订单和销售额将增长，受传统能源和LNG驱动 [32] - 2024年第四季度订单5.36亿美元，同比增长超66%，受大型LNG一期订单及其他订单增长驱动，排除Woodside订单仍有增长；销售额2.888亿美元，同比增长14.2%，毛利率31.8%，为全年最高 [32][33] 特种产品 - 2024年第四季度订单5.09亿美元，同比增长27.7%，受碳捕获、能源回收、基础设施和太空探索等订单驱动，各领域订单较2023年第四季度均翻倍以上 [33] - 2024年第四季度销售额3.17亿美元，同比增长47.7%，受碳捕获、氢气、LNG车载罐、基础设施、水处理、太空探索、能源回收和海洋等领域销售额大幅增长驱动 [33] - 2024年第四季度报告的毛利率27.4%，同比下降120个基点，较第三季度增加110个基点；若不考虑Theodore, Alabama Teddy 2工厂的低效成本，全年毛利率约29% [34] 维修服务和租赁（RSL） - 2024年第四季度订单3.69亿美元，同比增长14.2%，受售后市场强劲趋势及2500万美元公用事业改造订单驱动；预计2025年将继续增长，增速约为高个位数到10% [35][37] - 2024年第四季度销售额3.51亿美元，同比增长4%，毛利率44.8%，与典型水平一致；全年订单增长10.5%，销售额增长19.2%，目前约占业务的三分之一 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球NRU市场预计2025 - 2033年以6.3%的复合年增长率增长，公司预计2025年及以后该市场活动增加 [15] - 2024年公司新增267个客户，少于2023年的322个；2024年欧洲氢气订单表现最佳，第四季度和全年氢气销售额均创记录 [18] - 公司商业机会管道中约有240亿美元未计入积压订单，另有约20亿美元客户已承诺但未计入积压订单的工作 [19] - LNG终端市场2024年底表现强劲，全球商业机会管道扩大，印度、菲律宾和日本有意进口美国LNG，获美国政府支持 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司重申财务政策，在达到目标净杠杆率2 - 2.5%之前，不会进行股票回购或重大现金收购 [26] - 2024年第四季度公司完全清偿到期的可转换债券；修改对HTEC少数股权投资的看跌 - 看涨期权，使其结构类似2021年期权，2028年前不可行使 [27] - 公司拥有灵活的制造和供应链，努力实施Chart Business Excellence（CBE）流程；是美国唯一的钎焊铝制热交换器制造商，拥有世界上最大的两台熔炉，在美国有强大的空气冷却器和风扇制造业务，以及世界上最大的车间建造低温制造工厂 [43][44] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年展望基于2024年12月31日的强劲积压订单，包括Woodside LNG一期订单及2025年第一季度收到的一些大订单，支持全年指导范围；外汇若全年维持现状，对销售额有2%的负面影响；更快的积压订单转换和商业机会管道转换是实现展望高端的关键因素；预计2025年下半年业绩将高于上半年 [38][39][40] - 第一季度通常是全年业绩最低的季度，且因保险、税收、奖金、高级票据利息等季节性现金支出，通常是现金使用季度；2025年第一和第三季度有约7900万美元的半年期无担保利息支付 [41] - 关税未明确纳入指导，目前其潜在总影响预计在EBITDA范围内；公司采取多种措施减轻关税影响，自上一轮关税和2021年供应链挑战后，公司在供应链多元化和区域化方面采取行动，处于更有利地位 [42][43] 其他重要信息 - 公司发布的财报和补充演示文稿可在其网站www.chartindustries.com获取；电话会议重播将在会议结束约两小时后提供，至2025年3月28日星期五，重播信息包含在公司新闻稿中 [2] - 会议中涉及的非GAAP财务指标，公司已在网站上公布与最直接可比的GAAP财务指标的对账信息 [4] 问答环节所有提问和回答 问题: 请介绍2025年四个业务板块的展望 - 维修服务和租赁（RSL）预计实现高个位数到10%的增长；Heat Transfer Systems（HTS）预计2025年较2024年增长，LNG是驱动因素，传统能源应用也很活跃；Cryo Tank Solutions（CTS）预计为中个位数增长，第一季度订单开局良好；特种产品预计积压订单转换是增长关键驱动因素，2024年积压订单转换有所改善，预计2025年继续加快 [49][50][51][52] 问题: 请详细说明LNG业务在2025年的收入转化及对HTS利润率的影响 - 大型LNG项目订单通常在订单进入约六到八个月后开始有可观收入，2025年Woodside项目可按此逻辑推算；全球LNG积压订单强劲，预计全年收入呈上半年到下半年逐步增长趋势；LNG项目对HTS利润率有积极贡献，尤其是采用IPSMR技术的项目 [56][57][58] 问题: CTS业务第一季度的改善是在中国还是其他地区，如何看待中国市场的影响 - CTS业务2025年开局良好，2024年下半年中国工业气体市场放缓及欧洲夏季放缓影响了该业务；团队对2025年CTS订单和销售额增长有信心，将密切关注全球市场；在中国，第一季度虽有春节，但目前业务表现稳定；公司在供应链上不依赖中国，有其他供应来源，供应链区域化，能灵活应对中国市场变化 [64][65][66] 问题: 请说明NRU业务的规模及发展前景 - NRU项目的Chart内容规模约在2000万美元到7500万美元之间，取决于项目范围和应用；目前该业务在公司业务中占比不大，每年约有一两个项目，且规模处于较低水平，但预计未来将显著增长 [69][70] 问题: 请介绍售后市场2025年的增长前景及订单要求 - 公司对售后市场2025年订单和销售额增长有信心，关键是年初订单保持稳定，目前第一季度全球售后市场表现一致；公司将采取多种措施促进增长，如针对特定产品线在欧洲、北非拓展业务，扩大全球离心压缩机覆盖范围，加强与大型工厂运营商的服务协议，推广数字正常运行时间产品等 [76][77][79] 问题: 随着IPSMR技术的广泛应用，是否会考虑转向持续收费模式 - 目前IPSMR技术有技术费用，公司会灵活与客户协商费用结构，关键是确保项目营运资金不出现倒挂，费用里程碑与材料支出挂钩，具体取决于客户和项目情况 [84][85] 问题: 请介绍与数据中心供应商的讨论进展及DeepSpeak公告的影响 - 与多个超大规模数据中心供应商的讨论保持一致，他们将在资本支出方面投入资金，对多种散热和能源需求持续增加，DeepSpeak公告未改变其需求方向；公司已聘请数据中心商业团队成员，认为该市场是重要机遇 [90][91][92] 问题: 请说明2025年自由现金流和EBITDA达到指导上限的因素 - 自由现金流预测基于EBITDA转化率提高和资本支出正常化；EBITDA达到上限的因素包括较低的税率、积压订单转换、较低的交易整合成本以及2025年上半年收到的大订单 [94][95][97] 问题: 2024年订单中LNG业务占比多少，2025年如何预期 - 2024年LNG业务订单占比约20 - 25%，预计2025年与2024年相似；虽有保守因素，因大型项目难以预测，但LNG项目机会管道在过去三个月有所增长，全球对LNG需求增加，美国政府支持相关项目，多个项目进展更接近启动 [102][104][106] 问题: 请澄清Teddy 2成本对毛利率的影响是针对第四季度还是全年 - 若不考虑Teddy 2工厂的低效成本，全年特种产品毛利率约29%，相关成本主要在2024年第三和第四季度产生，预计不会重复 [110][111][113] 问题: 请评论第四季度订单质量及对HTS和特种产品利润率的影响 - 第四季度订单强劲，Woodside Louisiana LNG订单是关键贡献因素，HTS中LNG相关项目订单毛利率高于平均水平，对利润率和积压订单有提升作用；特种产品中，碳捕获和太空探索市场表现强劲，碳捕获技术在大型项目中应用增加，太空探索市场2025年初订单约6000万美元，这两个市场对利润率和积压订单有积极贡献 [119][120][122] 问题: 请描述20亿美元未计入积压订单的客户承诺的范围和深度，以及积压订单转换的想法 - 20亿美元承诺范围广泛，约一半与LNG终端市场相关，包括ExxonMobil Mozambique Rovuma等项目；还有一些碳捕获项目依赖政府资助，氢相关国际项目接近融资完成，预计2025年推进；一个氦项目已获授标，等待最终融资，预计2025年有进展 [124][125][127] 问题: 客户承诺是否受美国联邦政府层面问题或不确定性影响，与过去相比情况如何 - 客户承诺受美国联邦政府决策影响有限，主要取决于项目方的最终投资决策或融资完成情况；与过去相比，即使在预订Woodside一期订单后，承诺漏斗仍增加或保持平稳，反映出未来12个月的需求态势良好 [137][138][139] 问题: 订单的强劲是否归因于客户年末冲刺，2025年订单与发货比是否能高于1 - 预计2025年订单与发货比高于1，第一季度预计为1或更高 [143] 问题: 请说明毛利率扩张的长期目标 - 中期毛利率目标仍为中30%多，未来预计将超过该目标，公司Chart Business Excellence活动处于早期阶段，有利的产品组合将推动毛利率上升 [148][149][150] 问题: 与工业气体巨头的长期协议（LTA）在该客户群体中的渗透空间有多大 - 与工业气体巨头的LTA有机会进一步渗透其他产品和售后维修服务；对于非巨头的独立工业气体企业，有意义的合作机会，预计2025年欧洲有一两个、美国有几个项目可在未来18个月内达成LTA，但规模相对较小 [153][154][156] 问题: 美国LNG项目暂停是否会导致长周期设备成为瓶颈，定价是否更灵活，IPSMR是否仍按每百万吨每年3000万美元估算 - IPSMR每百万吨每年的价格因项目而异，但可参考历史估算；LNG项目机会增加，公司过去七年扩大了产能，在热交换器、储罐和风扇方面有能力满足客户需求，对产能有信心，将关注项目进展 [163][164][165] 问题: 预计2025年将有多少年末积压订单转化为收入，2023年末积压订单在2024年的转化率是多少 - 预计2025年将有60%的2024年末积压订单转化为收入，2023年末积压订单在2024年的转化率估计在55 - 60%，需进一步核实 [170] 问题: 积压订单转化率提高是由于吞吐量举措还是积压订单中的项目类型 - 吞吐量举措是关键因素，如压缩机车间、热交换器车间和冷箱车间的改进；大型LNG项目如Woodside的收入和工程里程碑有较好的可见性，两者共同作用提高积压订单转化率，2025年将继续推进吞吐量改进工作 [172][173][174] 问题: CTS业务2023年积压订单下降20%，与工业气体巨头的LTA能否单独支撑2025年增长，是否需要小独立企业订单 - CTS业务增长预测不依赖小独立企业订单，也不是仅靠与工业气体巨头的LTA驱动，而是基于全球工业气体企业的支出情况；2023年有一些较大项目，2025年有类似规模项目可见，其中两个预计在上半年推进；LTA是积极贡献因素，全球需求态势和年初表现也支持增长预期；工业气体企业的资本支出周期有波动，订单有集中性 [177][178][179] 问题: 请更新对氢气终端市场的看法，是否能实现到2030年7 - 10%的增长 - 氢气终端市场是全球性的，2024年欧洲在氢气存储罐和压缩方面表现强劲，全球液化方面需求持续；45V规则的澄清是积极催化剂，有助于推动有实际项目和资金的企业发展；从全球角度看，到2030年市场和公司在气态和液态氢气市场实现高个位数到10%的复合年增长率是可实现的 [184][185][187]

文章核心观点 - 2024年第四季度Chart Industries订单和销售增长，但利润和收入未达预期，公司预计清洁能源解决方案需求强劲，将继续推进战略举措实现增长 [1][2][10] 业务概述与重点领域 - 公司是全球制造商，提供清洁能源转型解决方案，产品服务于清洁能源和工业市场，重点是扩大市场渗透和技术创新 [4] - 成功因素包括发挥技术领先优势、拓展全球业务和利用战略合作伙伴关系 [4] - 近期举措包括扩大业务以满足清洁能源需求，战略核心是完善产品组合和提升运营指标，收购Howden有望增强产能和创新能力 [5] 季度亮点 - 2024年第四季度订单量同比增长29.4%至15.5亿美元，主要得益于大型液化天然气项目；排除外汇影响，销售额增长10.8%，特种产品和传热系统表现强劲 [6] - 传热系统订单增长66.3%，销售额增长14.2%；特种产品销售额因碳捕获和太空探索领域增长而激增47.7%；低温储罐解决方案销售额因欧洲、中东和非洲需求下降而下降26.4% [7] - 公司参与清洁能源解决方案，与埃克森美孚和Bloom Energy合作，整合Howden等技术进步有望提高运营效率和利润率，调整后运营利润率提高1个百分点至22% [8] - 本季度未达收入和每股收益目标，部分原因是1700万美元外汇影响和运营逆风，CTS部门销售受市场需求影响，阿拉巴马州西奥多的初创低效影响特种产品毛利率 [9] 财务指标 | 指标 | Q4 2024 | Q4 预期 | Q4 2023 | 同比变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | | 调整后每股收益 | 2.66美元 | 3.10美元 | 2.01美元 | +32.3% | | 收入 | 11.1亿美元 | 11.6亿美元 | 10.1亿美元 | +10.8% | | 调整后运营利润率 | 22.0% | 无 | 21.0% | +1.0个百分点 | | 自由现金流 | 2.61亿美元 | 无 | 1.085亿美元 | +140.5% | [3] 展望未来 - 公司预计清洁能源解决方案领域需求强劲，管理层预计2025年销售额在46.5亿至48.5亿美元之间，调整后每股收益在12.00至13.00美元之间，强调运营改进是持续增长的基础 [10]

文章核心观点 - 介绍Chart Industries 2024年第四季度财报情况，包括营收、每股收益等数据与预期对比，还提及关键指标表现及股价回报情况 [1][3] 财务数据 - 2024年第四季度营收11.1亿美元，同比增长9%，比Zacks共识预期的11.7亿美元低5.58% [1] - 同期每股收益2.66美元，去年同期为2.25美元，比共识预期的3.19美元低16.61% [1] 股价表现 - 过去一个月公司股价回报率为 -13.8%，同期Zacks标准普尔500综合指数变化为 -2.4% [3] - 股票目前Zacks排名为3（持有），表明短期内表现可能与大盘一致 [3] 关键指标表现 积压订单 - 低温储罐解决方案积压订单2.903亿美元，两位分析师平均预估为2.9392亿美元 [4] - 传热系统积压订单21亿美元，两位分析师平均预估为18.8亿美元 [4] - 特种产品积压订单18.9亿美元，两位分析师平均预估为17.8亿美元 [4] - 维修、服务与租赁积压订单57710万美元，两位分析师平均预估为56940万美元 [4] - 总积压订单48.5亿美元，两位分析师平均预估为45.1亿美元 [4] 订单情况 - 传热系统订单5.361亿美元，两位分析师平均预估为3.053亿美元 [4] - 特种产品订单5.093亿美元，两位分析师平均预估为3.6533亿美元 [4] 销售情况 - 传热系统销售额2.888亿美元，三位分析师平均预估为3.0483亿美元，同比增长13.2% [4] - 低温储罐解决方案销售额1.502亿美元，三位分析师平均预估为1.6981亿美元，同比下降27% [4] - 维修、服务与租赁销售额3.507亿美元，三位分析师平均预估为3.7425亿美元，同比增长2.9% [4] - 特种产品销售额3.169亿美元，三位分析师平均预估为3.2782亿美元，同比增长46% [4] - 部门间消除销售额20万美元，两位分析师平均预估为 -268万美元，同比下降105.7% [4]

文章核心观点 - 查特工业（Chart Industries）季度财报未达预期，股价年初以来表现不佳，未来走势取决于管理层财报电话会议评论及盈利预期变化，当前Zacks排名为3（持有），同行业阿尔塔设备（Alta Equipment）即将公布财报 [1][3][6] 查特工业财报情况 - 季度每股收益2.66美元，未达Zacks共识预期的3.19美元，去年同期为2.25美元，此次财报盈利意外为 -16.61%，上一季度盈利意外为 -14.84% [1] - 截至2024年12月季度营收11.1亿美元，未达Zacks共识预期5.58%，去年同期为10.2亿美元，过去四个季度公司均未超营收共识预期 [2] 查特工业股价表现 - 年初以来公司股价下跌约4.5%，而标准普尔500指数下跌 -0.3% [3] 查特工业未来展望 - 公司盈利前景可帮助投资者判断股票走向，实证研究显示近期股价走势与盈利预期修正趋势强相关，投资者可通过Zacks排名追踪 [4][5] - 财报发布前公司盈利预期修正趋势喜忧参半，当前Zacks排名为3（持有），预计短期内股票表现与市场一致 [6] - 未来几个季度和本财年盈利预期变化值得关注，当前本季度共识每股收益预期为2.23美元，营收10.4亿美元，本财年共识每股收益预期为12.57美元，营收46.9亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，制造业 - 通用工业目前处于250多个Zacks行业的后40%，研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [8] 阿尔塔设备情况 - 该公司尚未公布2024年12月季度财报，预计3月5日公布，预计本季度每股亏损0.31美元，同比变化 -287.5%，过去30天本季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计营收4.8795亿美元，较去年同期下降6.4% [9]

订单数据关键指标变化 - 2024年第四季度订单为15.5亿美元，增长29.4%，全年订单为50.1亿美元，增长13.2%[4] - 2024年第四季度合并订单为15.531亿美元，2023年同期为12.091亿美元[50] - 2024年全年合并订单为50.068亿美元，2023年为41.402亿美元[50] - 2023年第四季度订单总额为12.091亿美元，调整后订单（非公认会计原则）为12.003亿美元[66] - 2023年全年订单总额为41.402亿美元，其中Howden独立订单（扣除相关剥离影响）为2.822亿美元，预计订单（非GAAP）为44.224亿美元[67] - 2023年第四季度订单为12.091亿美元，预计订单（非GAAP）为12.003亿美元；2023年全年订单为41.402亿美元，预计订单（非GAAP）为44.224亿美元[72] 销售额数据关键指标变化 - 2024年第四季度销售额为11.1亿美元，排除外汇因素增长10.8%，全年销售额为41.6亿美元，排除外汇因素增长17.5%[4] - 2024年第四季度销售额为11.068亿美元，2023年同期为10.15亿美元；2024年全年销售额为41.603亿美元，2023年为33.525亿美元[37] - 2024年第四季度合并销售额为11.068亿美元，2023年同期为10.15亿美元[48] - 2024年全年合并销售额为41.603亿美元，2023年为33.525亿美元[48] - 2024年第四季度销售总额为11.068亿美元，2023年同期为10.15亿美元[61] - 2024年全年销售总额为41.603亿美元，经营收入为6.475亿美元，经营利润率为15.6%[64] - 2023年第四季度销售总额为10.15亿美元，调整后销售（非公认会计原则）为10.051亿美元[66] - 2023年全年销售额为33.525亿美元，其中Howden独立销售额（扣除相关剥离影响）为2.062亿美元，预计销售额（非GAAP）为35.587亿美元[67] - 2023年第四季度销售额为10.15亿美元，预计销售额（非GAAP）为10.051亿美元；2023年全年销售额为33.525亿美元，预计销售额（非GAAP）为35.587亿美元[72] 营业利润率数据关键指标变化 - 2024年第四季度调整后营业利润率为22.0%，较之前增加90个基点，全年调整后营业利润率为21.1%，增加400个基点[4] - 2024年第四季度按美国公认会计原则报告的经营收入为1.883亿美元，经营利润率为17.0%[61] - 2024年第四季度调整后经营收入（非公认会计原则）为2.434亿美元，调整后经营利润率为22.0%[61] - 2024年全年调整后经营收入（非公认会计原则）为8.763亿美元，调整后经营利润率为21.1%[64] EBITDA数据关键指标变化 - 2024年第四季度EBITDA调整后为2.836亿美元（占销售额25.6%），增加190个基点，全年调整后为10.138亿美元（占销售额24.4%），增加330个基点[4] - 2024年第四季度EBITDA（非GAAP）为2.607亿美元，2023年同期为2.207亿美元；2024年全年为9.14亿美元，2023年为6.146亿美元[69] - 2024年第四季度调整后EBITDA（非GAAP）为2.836亿美元，2023年同期为2.409亿美元；2024年全年为10.138亿美元，2023年为7.318亿美元[69] - 2023年第四季度预计调整后EBITDA（非GAAP）为2.387亿美元，预计调整后EBITDA利润率（非GAAP）为23.7%；2023年全年预计调整后EBITDA（非GAAP）为7.492亿美元，预计调整后EBITDA利润率（非GAAP）为21.1%[72] 自由现金流数据关键指标变化 - 2024年第四季度自由现金流为2.61亿美元，全年为3.879亿美元[4] - 预计2025年全年自由现金流在5.5 - 6亿美元，年底净债务约为30亿美元[26] - 2024年自由现金流（非公认会计原则）为38790万美元，2023年为9920万美元[59] 净杠杆率数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日净杠杆率为2.80，目标是2025年降至2.0 - 2.5[5] 管理资产及相关数据关键指标变化 - 2024年管理资产增加43%，连接到Digital Uptime的资产增加27%，服务协议增加122份（31%）[11] 未来业绩预测数据关键指标变化 - 2025年销售额预计在46.5 - 48.5亿美元，调整后EBITDA预计在11.75 - 12.25亿美元，调整后摊薄每股收益预计在12.00 - 13.00美元[25] 积压订单相关数据关键指标变化 - 2024年12月31日积压订单支持2025年全年业绩指引，若外汇情况维持现状，将对销售额产生约2%的负面影响[27] - 2024年12月31日合并积压订单为48.451亿美元，9月30日为45.353亿美元，2023年12月31日为42.788亿美元[50] 财务业绩电话会议信息 - 公司定于2025年2月28日上午8:30（美国东部时间）召开电话会议讨论2024年第四季度和全年财务业绩[33] 净利润数据关键指标变化 - 2024年第四季度净利润为8260万美元，2023年同期为5340万美元；2024年全年净利润为2.328亿美元，2023年为5690万美元[37] - 2024年第四季度归属于Chart Industries, Inc.的净利润为7960万美元，2023年同期为4980万美元；2024年全年为2.185亿美元，2023年为4730万美元[37] 每股收益数据关键指标变化 - 2024年第四季度归属于Chart普通股股东的基本每股收益为1.71美元，2023年同期为1.02美元；2024年全年为4.54美元，2023年为0.48美元[38] - 2024年第四季度归属于Chart普通股股东的摊薄每股收益为1.58美元，2023年同期为0.92美元；2024年全年为4.10美元，2023年为0.43美元[38] 加权平均流通股数数据关键指标变化 - 2024年第四季度基本加权平均流通股数为4247万股，2023年同期为4199万股；2024年全年为4215万股，2023年为4197万股[38] - 2024年第四季度摊薄加权平均流通股数为4602万股，2023年同期为4674万股；2024年全年为4667万股，2023年为4682万股[38] 公司制造基地及服务中心信息 - 公司在全球有64个制造基地和50多个服务中心[35] 非GAAP财务信息说明 - 新闻稿包含非GAAP财务信息，有关使用及与GAAP财务指标的调节信息见新闻稿末尾[31] 净收入数据关键指标变化 - 2024年第四季度净收入8.26亿美元，2023年同期为5.34亿美元[41] - 2024年全年净收入23.28亿美元，2023年为5.69亿美元[41] 持续经营活动净现金数据关键指标变化 - 2024年第四季度持续经营活动提供的净现金为28.15亿美元，2023年同期为12.87亿美元[41] - 2024年全年持续经营活动提供的净现金为50.87亿美元，2023年为23.48亿美元[41] - 2024年持续经营业务经营活动提供的净现金为50870万美元，2023年为23480万美元[59] 投资活动净现金数据关键指标变化 - 2024年第四季度投资活动使用的净现金为1.97亿美元，2023年同期提供16.48亿美元[41] - 2024年全年投资活动使用的净现金为14.13亿美元，2023年为399.01亿美元[41] 融资活动净现金数据关键指标变化 - 2024年第四季度融资活动使用的净现金为2.505亿美元，2023年同期为2.655亿美元[42] - 2024年全年融资活动使用的净现金为2.437亿美元，2023年提供14.125亿美元[42] 总资产数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，总资产912.39亿美元，2023年同期为910.24亿美元[46] 总负债数据关键指标变化 - 截至2024年12月31日，总负债612.87亿美元，2023年同期为616.34亿美元[46] 毛利润数据关键指标变化 - 2024年第四季度合并毛利润为3.723亿美元，2023年同期为3.343亿美元[48] - 2024年全年合并毛利润为13.888亿美元，2023年为10.404亿美元[48] - 2023年第四季度毛利润为3.343亿美元，预计毛利润（非GAAP）为3.284亿美元，预计毛利率（非GAAP）为32.7%；2023年全年毛利润为10.404亿美元，预计毛利润（非GAAP）为11.001亿美元，预计毛利率（非GAAP）为30.9%[72] 运营收入数据关键指标变化 - 2024年第四季度合并运营收入为1.883亿美元，2023年同期为1.56亿美元[48] - 2024年全年合并运营收入为6.475亿美元，2023年为3.907亿美元[48] 调整后归属于公司的收益数据关键指标变化 - 2024年调整后归属于公司的收益为3.901亿美元[52] 资本支出数据关键指标变化 - 2024年资本支出为12080万美元，2023年为13560万美元[59] 持续经营业务净收入数据关键指标变化 - 2024年第四季度持续经营业务净收入为8330万美元，2023年同期为5140万美元；2024年全年为2.363亿美元，2023年为5750万美元[69]