文章核心观点 公司凭借2023年创纪录的交易签约量，明确了2024年及未来的增长轨迹，其全球12.7万间客房的创纪录管道有望推动轻资产收益增长，公司致力于成为首选酒店品牌，各品牌组合均有显著扩张计划 [1]。 公司发展概况 - 自上市以来酒店组合近三倍增长，开发管道四倍增长，扩张由有机增长、转换和战略收购驱动，形成高端品牌组合 [1] - 过去五年凯悦天地平台会员数量增长四倍，每家酒店会员数比大型竞争对手多超30%，是行业增长最快的忠诚度计划 [2] 战略增长领域 豪华、度假和生活方式组合 - 自2017年底以来，该类别新增近9万间客房，占总组合45%，豪华客房数量翻倍、度假客房数量增至三倍、生活方式客房数量增至四倍，计划到2025年底在全球新增超35家豪华品牌酒店 [3] - 柏悦品牌2024年将进入伦敦、约翰内斯堡、长沙、吉隆坡等市场，2025 - 2026年在墨西哥多地扩张 [3] - 凯悦巩固全球最大豪华全包式度假村组合地位，2024年两个新品牌将进入欧洲市场 [3] - 汤普森酒店品牌在欧洲和亚太地区扩张，2024 - 2027年在多地有新酒店开业计划 [3] 凯悦公寓 - 作为美洲首个中高端长住品牌，已与开发商达成约200笔交易，涉及约2000间管道客房，即将开业的酒店近半代表新市场和首次合作业主 [4][5] 全球扩张情况 独立系列酒店 - 凯悦悠享会品牌在全球扩张，2023 - 2025年在瑞士、德国、印度尼西亚有新酒店开业 [6] - JdV by Hyatt品牌2024年在德国和纽约扩张 [6] - 凯悦目的地品牌2024年将在加拿大和圣卢西亚首次亮相 [6] 经典系列酒店 - 凯悦嘉轩品牌2024年在巴拿马开设首家酒店 [7] - 君悦品牌2024 - 2026年在科威特、美国、墨西哥等地进入新目的地 [7] - 凯悦Place和凯悦House品牌在亚太、英国、北美、拉丁美洲等地进入新城市 [7][8] 无限系列酒店 - 凯悦中心品牌2024 - 2026年在加拿大、亚太、拉丁美洲等地扩张 [8] - Caption by Hyatt品牌2024 - 2026年在亚太、日本、田纳西州等地扩张 [8] - 2024年梦幻酒店集团将在墨西哥开设首家酒店 [8] 全包系列度假村 - 2024年塞crets度假村及水疗中心在墨西哥和加勒比地区扩张 [9] - 2024年梦想度假村及水疗中心在墨西哥新增两家度假村 [9] - 2024年成人专属的凯悦Vivid品牌首家酒店将开业 [9] 公司简介 - 公司总部位于芝加哥，是全球领先的酒店公司，截至2023年9月30日，在六大洲76个国家拥有超1300家酒店和全包式度假村，旗下有多个品牌系列，还运营多个附属业务 [11]

文章核心观点 - 凯悦酒店推出“Be More Here”品牌平台，结合忠诚度计划更新，通过全球酒店组合、独特体验和福利，鼓励客人专注当下，满足其需求并加强情感连接 [1][2] 分组1：品牌平台介绍 - 凯悦推出“Be More Here”品牌平台，邀请客人、会员和客户感受旅行的变革力量，专注当下 [1] - 该平台与凯悦天地忠诚度计划更新同步推出，让会员赚取更多、奖励选择更多，还能赠送奖励 [1] - 平台创意将于1月在凯悦自有社交和数字渠道、付费媒体及线下广告等渠道推出 [3] 分组2：新的健康体验 - 凯悦与MasterClass合作，为客人提供全球客房内访问各种主题课程的机会，双方将在2024年圣丹斯电影节启动合作 [4] - 凯悦成为唯一为会员和客人提供Headspace优质彩色噪音放松音效免费体验的酒店公司，可在应用和客房电视使用 [4] - 凯悦自2022年推出的FIND体验项目，目前在55个地点拥有超500项全球体验，支持客人的健康之旅 [5] 分组3：忠诚度计划更新 - 自2024年1月1日起，凯悦天地会员可享受扩展后的里程碑奖励，有更多选择，还能赠送荣誉嘉宾奖励 [6][7] 分组4：酒店和度假村扩张 - 凯悦宣布将新增35家以上豪华酒店，涵盖多个品牌系列，让客人和会员有更多全球目的地选择 [8] - 凯悦收购Mr & Mrs Smith，未来将为客人和会员提供更多精品和豪华酒店的直接预订渠道 [8] 分组5：相关介绍 - 凯悦天地是凯悦屡获殊荣的客人忠诚度计划，涵盖多个品牌系列，会员有多种专属福利，超4000万会员 [10] - 凯悦酒店集团总部位于芝加哥，截至2023年9月30日，在76个国家拥有超1300家酒店和全包式度假村，旗下有多个品牌系列及子公司 [11] - MasterClass是流媒体平台，提供世界顶尖人士的见解和经验，会员可通过多种格式学习，课程涵盖多领域 [12][13]

文章核心观点 - 对于寻找低估股票的投资者来说希尔顿分时度假酒店（HGV）比凯悦酒店（H）是更好的选择 [1][3] 公司评级情况 - 希尔顿分时度假酒店的Zacks排名为2（买入），凯悦酒店的Zacks排名为3（持有），HGV近期盈利前景改善可能强于H [1] - 希尔顿分时度假酒店价值评分为A，凯悦酒店价值评分为C [3] 公司估值指标 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标，风格评分价值等级考虑多种关键基本面指标 [2] - 希尔顿分时度假酒店的预期市盈率为10.82，凯悦酒店为42.48 [2] - 希尔顿分时度假酒店的PEG比率为1.25，凯悦酒店为19.66 [2] - 希尔顿分时度假酒店的市净率为2.03，凯悦酒店为3.68 [2]

酒店行业趋势 - 酒店和汽车旅馆行业在2023年表现稳定，主要受到团体客房晚间数量的显著增长推动[1] - 酒店运营商优先考虑在最大化收入和提升游客满意度之间取得平衡[2] - 预计2024年酒店上市数量将增加，原因包括管道延迟问题的解决和疫情后业务计划的成功执行[5]

文章核心观点 - 凯悦酒店集团将于2024年2月15日股市开盘前发布2023年第四季度和全年财务业绩，并于上午9点举行电话会议 [1] 公司信息 - 凯悦酒店集团总部位于芝加哥，是全球领先的酒店公司，以关怀他人、助其成就自我为宗旨 [2] - 截至2023年9月30日，公司在六大洲76个国家拥有超1300家酒店和全包式度假村 [2] - 公司旗下品牌包括永恒系列、无限系列、独立系列和全包系列 [2] - 公司子公司运营凯悦天地忠诚度计划、ALG Vacations、Mr & Mrs Smith、无限度假俱乐部、Amstar DMC目的地管理服务和Trisept Solutions技术服务 [2] 电话会议信息 - 参与者可通过公司网站收听电话会议网络直播，直播存档将在公司网站保留90天 [1] - 参与者也可拨打美国免费电话888 - 412 - 4131或国际长途646 - 960 - 0134接入直播，会议ID为9019679，需提前15分钟拨入 [1] - 无法收听直播的参与者可在2024年2月15日下午12点起一周内拨打美国免费电话800 - 770 - 2030或国际长途647 - 362 - 9199收听回放，会议ID同样为9019679 [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净收入6800万美元，摊薄后每股收益0.63美元，调整后EBITDA为2.47亿美元，净递延加上净金融合同总计3500万美元 [23] - 剔除房地产交易、去年第三季度重大终止费用和ALG度假旅行信贷的影响后，本季度收益增长2% [23] - 总管理、特许经营许可和其他费用达到2.5亿美元创历史新高，较2019年第三季度增长近70% [24] - 本季度资产轻收益占比约80%，由强劲的费用增长和行业领先的净客房增长推动 [24] - 2023年全年系统RevPAR增长预期上调至15% - 16%，净客房增长约6% [31] - 2023年全年净收入预期更新为约2.1亿美元，调整后EBITDA和净递延加上净金融合同预期为11.75 - 11.95亿美元，中点较2022年全年增长超15% [31] - 2023年全年自由现金流约5.5亿美元，调整后SG&A降至4.8 - 4.9亿美元，预计资本支出降至约1.9亿美元 [32][33] - 截至9月30日，总流动性约22亿美元，包括7.27亿美元现金、现金等价物和短期投资，以及约15亿美元循环信贷额度借款能力；季度末债务约30.6亿美元 [30] - 前10个月回购约4.08亿美元A类普通股，含股息已向股东返还约4.4亿美元，截至10月31日，股票回购授权剩余约12亿美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 传统业务 - 调整后EBITDA为1.97亿美元，经货币、房地产交易和去年重大终止费用调整后，结果增长22% [25] - 与2019年第三季度相比，基本费用增长近30%，特许经营费用增长67%，本季度获得激励费用的酒店数量增加23% [25] - 与2019年相比，传统管理和特许经营业务费用增长45% [26] 自有和租赁业务 - 调整后EBITDA较2022年第三季度增长约6%，较2019年第三季度增长42%，RevPAR增长6% [27] - 2023年酒店费用预计较2019年全年实际值年均复合增长1.2%，第三季度可比自有和租赁利润率较2019年提高500个基点 [27] ALG业务 - 调整后EBITDA为5000万美元，净递延加上净金融合同总计3500万美元，总费用增长2%（剔除墨西哥比索对激励费用的影响） [28] - UVC会员合同增加2.4%，会员总数达24万，ALG假期业务运营利润率约18% [28] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 本季度贡献费用4200万美元，同比增长40% [26] - 大中华区RevPAR较去年增长56%，较2019年增长20% [26] 美洲地区 - 费用增长7%，美国RevPAR季度增长3% [26] EMEA地区 - 费用较去年增长16%（剔除2022年第三季度管道酒店重大终止费用），欧洲RevPAR增长5% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于增加会员体验价值，推动增长战略，预计未来保持行业领先增长，管道增长8%，达12.3万间客房创纪录，占当前组合约40% [11] - 推出新住宅度假平台Homes & Hideaways by World of Hyatt，过去六年物业组合扩大70%，推动世界之悦忠诚度计划会员增长300% [11] - 收购ALG后业务显著增长，预计未来加速扩张，ALG业务表现超承保预期，加速资产轻收益组合 [13][17] - 推进资产出售，预计2024年底前完成20亿美元处置承诺，同时实现有吸引力估值并确保长期管理或特许经营协议 [19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 旅行需求强劲，特别是休闲和团体客户，大中华区复苏显著，预计为管理费、净客房增长和管道扩张带来持续顺风，对ALG业务旺季和2024年前景乐观 [20] - 自有和租赁业务收益虽同比比较困难但仍强劲，可比利润率较2019年第三季度提高500个基点，有信心实现利润率增长 [21] - 资产出售进展顺利，有望在2024年底前完成20亿美元承诺，未来增长由创纪录管道和新开业推动，品牌吸引业主，对实现长期增长前景有信心 [21] 其他重要信息 - 公司对近期全球悲剧进行捐赠，包括毛伊岛野火、摩洛哥地震、墨西哥阿卡普尔科飓风，以及向国际红十字委员会捐赠支持以色列和加沙地区救援 [5][6] - 9月出售度假住宅管理业务Destination Residential Management给Lowe附属公司，世界之悦会员可继续享受相关物业福利 [17] - 凯悦摄政欧文酒店第三季度提前预算重新开业，预计2024年第一季度全面盛大开业 [33] - 公司近期被纳入标准普尔中型400指数，表明转型成功执行获市场认可 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 如何看待中国酒店发展情况 - 中国需求强劲，国际旅行稳步复苏，酒店业绩良好，管道持续增长，UrCove品牌有新开业和在建项目 [37] - 私营开发商因债务市场问题面临困难，政府解决不良银行问题需时间，但短期内对净客房和管道增长乐观 [39] 问题: 如何看待UVC业务明年情况，以及EBIT和自由现金流增长情况 - ALG业务相关影响是暂时的，Cancun需求放缓影响UVC，但展望节日和明年第一季度情况会改善 [41] - UVC部分成本增加与Cancun需求和会员福利支出有关，是积极信号，公司有能力调整定价 [42][43] - 排除旅行信贷影响，预计ALG业务今年与去年持平，业务健康，对明年有信心 [44] - ALGV业务部分季度有波动，主要受四星酒店影响，公司HIC酒店获显著市场份额，随着旅行模式正常化，预计业务继续增长 [45][46] 问题: 美洲地区分配费用增加原因及对费用板块影响 - 约一半是一次性和时间相关费用，非持续费用基础，还包含Dream Hotel Group收购的增量资源 [48] 问题: ALG业务今年调整后经济EBITDA是否为正常水平 - 认为是良好增长基线，第一季度增长可能与2022年业务量有关，Cancun需求将回归正常，且航班增加证明需求水平 [50][51] - 2023年是欧洲业务大幅增长年，第三季度RevPAR同比增长20%，五星级酒店需求持续，业务扩张，未来有增长空间 [52] 问题: 成熟市场（除中国）豪华物业定价弹性及提价能力 - 对定价能力有信心，亚洲对品牌业绩有积极影响，休闲需求高，国际旅行增加将带来顺风 [55] - 通过财团合作伙伴和高端旅行顾问看到明年旅行需求积极信号，意味着定价权，目前豪华ADR比2019年高25% - 26%，美洲高30%，预计2024年提升 [56][57] 问题: 2024年团体业务预订情况及业务结构变化 - 2024年超70%业务已预订，与以往同期水平相当，预订涵盖企业、协会、地区和特色团体，增长均衡 [59] - 商务散客和团体业务界限模糊，商务散客部分用例转向团体业务，团体业务将继续引领企业旅行需求增长 [60] - 第三季度团体业务生产强劲，2024年后预订量超7%，约一半由价格驱动，团体业务前景良好 [61] 问题: 能否透露已签署协议的房产信息、倍数，是否会增加资本回报指引，以及未来处置计划 - 交易完成前不披露个别房产交易细节，但对交易有信心，因交易对手可靠，交易流程进展良好 [64] - 优先投资业务，无现金需求时将继续向股东返还资本，完成当前处置承诺后将提供下一阶段指引 [65] 问题: 资产交易对资本结构、EBITDA损失和明年CapEx的影响 - 预计处置计划完成时倍数在13 - 15倍之间，交易完成后将提供个别交易关于EBITDA、PAT和CapEx的具体数据 [68] 问题: 高端休闲旅客国际消费趋势在2024年的演变 - 旅行是人类基本需求，人们疫情后拓展旅行目的地正常，Cancun和加勒比地区仍有吸引力，酒店体验质量提升，会员回流预订 [70][71] - ALGV欧洲出发业务同比增长超100%，国内目的地将受益于人们拓展旅行的需求，欧洲业务明年将改善，全球休闲需求强劲 [71][72] - 美国消费者对美国休闲和度假目的地需求强劲，美国传统非度假休闲酒店和度假酒店第一季度预订率约20% [73] 问题: 忠诚度计划增长对直接分销的影响 - 忠诚度计划有成熟过程，世界之悦渗透率同比增长100个基点，目前达40% - 45%，过去几年增长800 - 1000个基点 [75] - 改善数字资源，Hyatt.com和应用程序获认可，转化率提高，流失率下降，总直接分销占比约70%，与最大竞争对手差距缩小，预计未来渗透率和直接渠道增长 [76][77] 问题: 明年工资和福利增长速度，以及忠诚度渗透率在本季度占入住率的百分比 - 过去18个月劳动力成本因市场而异有所增加，但团队在管理成本和提高生产力方面表现出色，自有业务组合中，非客房和餐饮收入增长快，入住率增长带来劳动力需求增加，未来将继续关注生产力，预计利润率较2019年提高100 - 300个基点，本季度已提高超500个基点 [79][80] - 世界之悦渗透率目前约45% [81]

公司运营情况 - 公司在2023年9月30日拥有1,310家酒店，房间数为313,257间[69] - 公司的营收在2023年9月30日的季度同比增长了5.2%，达到8.1亿美元[74] - 可比的公司拥有和租赁酒店营收在2023年9月30日的季度同比增长了10.5%[76] - 2023年第三季度，管理、特许、许可和其他费用收入增加了26亿美元，同比增长11.4%[77] - 2023年前九个月，管理、特许、许可和其他费用增加了147亿美元，同比增长25.1%[77] - 2023年第三季度，分销和目的地管理收入减少了2.2亿美元，主要是由于2022年需求高峰和包含某些信用额度[78] - 2023年前九个月，分销和目的地管理支出增加了7.8亿美元，主要是由于某些可变开销的增加[79] - 2023年第三季度，折旧和摊销费用增加了4百万美元，主要是由于资产投入使用[79] - 2023年前九个月，折旧和摊销费用减少了2.3亿美元，主要是由于某些资产的加速摊销方法[79] - 2023年第三季度，销售、一般和管理费用增加了2.3亿美元，主要是由于工资和相关成本的增加[79] - 2023年前九个月，销售、一般和管理费用增加了13.9亿美元，主要是由于市场投资表现的改善[79] - 2023年第三季度，管理和特许物业支出增加了6.7亿美元，主要是由于管理物业的工资和相关费用的增加[80] - 2023年前九个月，管理和特许物业支出增加了4.21亿美元，主要是由于管理物业的工资和相关费用的增加[80] - 2023年第三季度，Hyatt的未合并酒店业务股权收益为7美元，较去年同期增加5美元[81] - 利息支出在2023年第三季度增加了3百万美元，主要是由于发行2027年债券[81] - 2023年第三季度，销售目的地住宅管理业务带来了1900万美元的税前收益[82] - 2023年前九个月，资产减值损失为1300万美元，主要与合同终止有关[82] - 2023年前九个月，其他收入净额增加了1.33亿美元[82] - 2023年第三季度，税前收入为101亿美元，较去年同期增加了38亿美元[83] - 2023年前九个月，税前收入为301亿美元，较去年同期减少了3亿美元[83] - 2023年第三季度，Hyatt拥有和租赁酒店的调整后息税折旧摊销前利润为5亿美元，较去年同期减少了1亿美元[84] - 2023年前九个月，Hyatt拥有和租赁酒店的调整后息税折旧摊销前利润为17.7亿美元，较去年同期减少了4亿美元[84] - 2023年第三季度，美洲管理和特许经营部门的管理、特许、许可和其他费用为1.37亿美元，较去年同期增加了1000万美元[85] - 美洲管理和特许经营部门调整后的EBITDA在2023年第三季度为114美元，在2022年第三季度也为114美元，同比下降了0.2%[86] - ASPAC管理和特许经营部门收入在2023年第三季度为80美元，比2022年第三季度的72美元增长了11.9%[86] - ASPAC管理和特许经营部门调整后的EBITDA在2023年第三季度为28美元，在2022年第三季度为18美元，同比增长了55.1%[87] - EAME管理和特许经营部门收入在2023年第三季度为45美元，与2022年第三季度持平[88] - EAME管理和特许经营部门调整后的EBITDA在2023年第三季度为16美元，在2022年第三季度为18美元，同比下降了14.4%[89] - Apple Leisure Group部门收入在2023年第三季度为358美元，与2022年第三季度相比下降了1.3%[89] - ALG系统酒店的净包房RevPAR在2023年第三季度为189美元，比2022年第三季度增长了8.7%[90] - 分销和目的地管理部门的收入在2023年第三季度下降，主要是因为2022年经历了异常高的需求和包含某些信用额度，这在2023年没有重复[91] - ALG系统酒店的净包房RevPAR在2023年前九个月为213美元，比2022年同期增长了14.9%[91] - 2023年第三季度，Apple Leisure Group部门调整后的EBITDA为50美元，较2022年同期下降了35.2%[92] - 2023年前九个月，Apple Leisure Group部门调整后的EBITDA为178美元，较2022年同期下降了5.2%[92] - 2023年第三季度，公司及其他部门的收入为32美元，较2022年同期增长了103.1%[93] - 2023年前九个月，公司及其他部门的收入为79美元，较2022年同期增长了84.2%[93] 财务状况 - 2023年第三季度，Hyatt Hotels Corporation的净利润较上年同期增长了147.7%，达到68亿美元[97] - 2023年前九个月，Hyatt Hotels Corporation的净利润较上年同期增长了20.7%，达到194亿美元[97] - 2023年第三季度，Hyatt Hotels Corporation的调整后EBITDA较上年同期下降了1.7%，为247亿美元[97] - 2023年前九个月，Hyatt Hotels Corporation的调整后EBITDA较上年同期增长了16.6%，为788亿美元[97] - 截至2023年9月30日，Hyatt Hotels Corporation的总债务为3055亿美元，净债务为2328亿美元，净债务占总资本比率为35.1%[100] - 2023年前九个月，Hyatt Hotels Corporation的资本支出为1.34亿美元，主要用于维护和技术支出[100] - 2023年前九个月，Hy

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA加净递延和净金融合同较2022年第二季度增长7%，较2019年第二季度增长48%，自2019年初以来净出售23亿美元房地产 [6] - 第二季度净收入6800万美元，摊薄后每股收益0.63美元，调整后EBITDA 2.73亿美元，净递延2800万美元，净金融合同1400万美元，剔除交易影响后较2022年第二季度增长11% [24] - 第二季度总管理、特许经营许可和其他费用达2.48亿美元创公司纪录，较2022年第二季度增长21%，资产轻化收益占比达76% [24] 各条业务线数据和关键指标变化 传统凯悦业务 - 调整后EBITDA为2.24亿美元，较2022年第二季度约增长17%，亚太地区费用近翻倍至4200万美元 [25] - 系统RevPAR较2022年同期增长15%，较2019年第二季度增长8%，亚太地区RevPAR完全恢复至2019年第二季度水平 [25] 自有和租赁业务 - 调整后EBITDA较2022年第二季度下降2%，较2019年第二季度增长15%，RevPAR较2022年第二季度增长10% [26] - 可比自有和租赁利润率保持在27%，较2019年第二季度提高近300个基点 [27] ALG业务 - 调整后EBITDA为4900万美元，净递延2800万美元，净金融合同1400万美元，剔除影响后较2022年第二季度增长7% [27] - 可比净套餐RevPAR本季度增长8%，总费用持平于3600万美元，剔除外汇影响增长7% [27] - 本季度约9000份会员合同签订，UVC现有约14万活跃会员 [28] - ALG假期业务收入增长7%，约74万客人离店，利润率约18% [29] 各个市场数据和关键指标变化 大中华区 - 第二季度RevPAR首次超过疫情前水平，增长6%，上海和深圳低于2019年第二季度水平但较今年第一季度有改善 [15] 欧洲 - RevPAR较2022年第二季度增长23%，较2019年同期增长30% [15] 美国 - RevPAR较2022年第二季度增长4%，高于2019年水平 [15] ALG美洲地区 - 上半年可比净套餐RevPAR增长18%，2023年上半年凯悦世界会员占ALG度假村房晚约22% [16] 美洲全服务管理酒店 - 上半年集团收入增长31%，2023年下半年预订较2022年同期增长8%，本季度集团业务预订近5亿美元 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为各细分市场高端客人首选品牌，自2017年初出售38亿美元自有酒店房地产，收购37亿美元轻资产和收费平台，向股东返还超20亿美元 [7] - 预计到2025年实现7.5亿美元自由现金流和80%轻资产收益占比，将资本支出降至约1亿美元 [9] - 本季度宣布凯悦工作室品牌，收购Mr & Mrs Smith平台，将Lindner酒店和梦酒店集团纳入凯悦世界忠诚度计划 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 受益于大中华区顺风、休闲旅游需求、商务旅行复苏和集团活动需求，商业平台和酒店团队推动忠诚度、利润和业主偏好提升 [19] - 对实现投资者日提出的RevPAR增长目标有信心，预计2023年系统RevPAR增长14% - 16%，净客房增长约6%，净收入约2.15亿美元 [18][31][32] - 预计2023年自由现金流约5.5亿美元，调整后SG&A在4.85 - 4.95亿美元，资本支出约2亿美元，向股东返还资本约5亿美元 [32][33] 其他重要信息 - 截至2023年6月30日，总流动性约24亿美元，包括9.06亿美元现金等和15亿美元循环信贷额度，债务约31亿美元，近期到期债务6.38亿美元 [30] - 本周发布2022年关怀世界报告，全球团队推进环保目标，酒店团队采取创新解决方案，关怀世界计划获机构投资者认可 [21][22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 凯悦世界在ALG的中期入住率占比目标是多少 - 公司认为有显著提升空间，预计可提高约1000个基点，集团业务潜力未充分发挥，随着人们对酒店安全性的信心提升，集团业务有望增长 [38] 问题2: 如何看待其他资产推向市场的情况及当前交易融资环境的影响 - 目前未积极推动其他资产营销，有关于特定资产的反向询价讨论，等待的原因一是融资环境有挑战，美国更明显；二是自有和租赁业务收益好，对实现利润率提升有信心 [40][41][42] 问题3: 如何看待调整后EBITDA在第三和第四季度的节奏 - 传统凯悦业务通常第二和第四季度最强，受集团活动驱动；ALG业务第一季度最强，后续季度需求趋于正常化，公司对全年业绩有信心 [45][46][47] 问题4: 提高了RevPAR指引中点但EBITDA指引范围不变的原因 - RevPAR指引调整是因为上半年增长26.5%，对下半年增长有信心；EBITDA指引不变是受墨西哥比索外汇逆风影响，且增加了500万美元整合费用 [53][54][55] 问题5: 不同地区融资环境及对新加盟商的影响 - 年初地方和地区银行市场受干扰，美国资金中心银行基本退出市场，借贷利率较高，但地方银行仍支持优质开发商，建设中项目比例变化主要在中高端领域 [57][58][59] 问题6: 8月初对9月业务的可见度如何 - 对ALG业务有较好可见度，全包酒店预订窗口长，部分第三季度业务已确定；美国游客前往坎昆和里维埃拉玛雅的人数下降，多米尼加共和国、牙买加和欧洲的游客增加 [61][62][63] 问题7: ALG在美国的销售点占比是多少 - 约70%的入住率来自美国，加拿大客源在第二季度增加，欧洲客源也有增长，但部分欧洲游客选择在欧洲度假 [65] 问题8: 亚洲市场餐饮业务是否恢复及国际入境业务的催化剂和时间 - 餐饮需求有所改善，但国际入境业务仍较2019年低约40%，是餐饮收入略低于2019年的原因；国际航班运力增加是潜在催化剂，消费者对旅游和餐饮娱乐的优先选择表明市场有潜力 [67][68][71] 问题9: 商务旅行中大企业和中小企业的业务占比 - 大企业占比约60%，中小企业占比约40%；大企业中银行业受银行倒闭影响，制造业稍好，专业服务、科技和制药行业表现不同；集团业务中企业预订占42%，协会预订占32%，预计下半年协会预订比例将增加 [73][74][75] 问题10: ALG分销和目的地管理业务对每趟行程收入和行程数量的敏感度及整合影响 - ALG假期业务表现良好，行程数量与去年持平，单位净收入增长10%，5星级酒店表现优于4星级；UVC会员增长10%，约25%的合同来自现有会员升级；预计业务利润率将处于15% - 18%的较高区间 [78][81][82] 问题11: 对2024年净客房增长的看法及相关因素 - 公司对6% - 7%的复合净客房增长有信心，尽管新开工项目放缓，但凯悦工作室有开发商准备动工，且有更多酒店转换机会，随着资本市场正常化，新开工项目有望恢复 [87][88][89] 问题12: ALG套餐RevPAR数据是否可比及展望中的减速情况 - 数据可比，8%的增长是已预订业务，不包括暂定业务；展望中考虑了下半年的正常化趋势，公司正在对ALG商业服务进行全面审查，预计明年见效 [91]

酒店组合情况 - 公司在2023年6月30日的酒店组合包括1,297家酒店，总共311,171间客房[67] 财务表现 - 2023年6月30日，公司报告的净利润为6800万美元，较2022年同期减少1.38亿美元[73] - 公司2023年6月30日的调整后EBITDA为2.73亿美元，较2022年同期增加1.8亿美元[74] 费用收入情况 - 2023年第二季度，管理、特许、许可和其他费用收入增长了21.3%至248亿美元[76] - 2023年前六个月，管理、特许、许可和其他费用收入增长了33.7%至479亿美元[76] 费用成本情况 - 2023年第二季度，管理和特许物业成本增长了25.6%至789亿美元[80] - 2023年前六个月，管理和特许物业成本增长了29.9%至1,538亿美元[80] 其他费用情况 - 2023年第二季度，分销和目的地管理费用增加了18百万美元[78] - 2023年前六个月，分销和目的地管理费用增加了82百万美元[79] - 2023年前六个月，折旧和摊销费用减少了27百万美元[79] - 2023年前六个月，其他直接成本增加了49百万美元[79]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA、净递延和净金融合同总和较2022年第一季度增长58%，较2019年第一季度增长69% [7] - 第一季度净收入为5800万美元，摊薄后每股收益为0.53美元，调整后EBITDA为2.68亿美元，净递延为3100万美元，净金融合同为1700万美元 [24] - 第一季度总管理、特许经营、许可和其他费用达2.31亿美元，较2022年第一季度增长50% [24] - 2023年全年系统RevPAR增长预期上调至12% - 16%，上半年增速为中到高20%，下半年为中到高个位数 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 传统凯悦业务 - 第一季度调整后EBITDA为1.89亿美元，较2022年第一季度增长约108% [26] - 第一季度系统RevPAR较2022年第一季度增长43%，较2019年第一季度增长6% [26] - 亚太地区第一季度费用从去年的1600万美元增至3800万美元 [27] - 第一季度自有和租赁业务调整后EBITDA为7400万美元，按报告基础计算较2022年第一季度增长37% [27] ALG业务 - 第一季度调整后EBITDA为7900万美元，净递延为3100万美元，净金融合同为1700万美元 [28] - 美洲地区相同ALG酒店净套餐RevPAR较2022年第一季度增长30%，反映出净套餐ADR增长14% [28] - 第一季度总费用为3900万美元 [28] - 第一季度ALG无限度假俱乐部签署约8800份会员合同，较2022年第一季度增长13%，目前有13.4万名活跃会员 [29] - 第一季度约有68.9万名客人离店，业务利润率约为20% [29] 各个市场数据和关键指标变化 亚太地区 - 第一季度RevPAR较2019年第一季度高出3% [18] - 大中华区第一季度RevPAR较2019年第一季度仅低4%，较三个月前的44%大幅改善 [19] - 中国大陆第一季度RevPAR较2019年同期高出10% [19] - 第一季度中国大陆国内旅客客房收入较2019年增长30%，国际入境旅客收入较2019年第一季度下降超60% [19] 美洲和欧洲ALG度假村 - 美洲地区可比净套餐RevPAR较去年增长30%，欧洲地区增长36% [20] 4月整体情况 - 系统RevPAR较去年增长约20% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出首个美洲中高端品牌凯悦工作室，预计今年晚些时候开工，2024年首家酒店开业 [10] - 计划收购全球旅游平台Mr & Mrs Smith，加强在豪华市场的地位 [13] - 实现显著净客房扩张，第一季度新增超5000间客房，过去12个月净客房增长7% [13] - 保持11.7万间客房的创纪录管道，新签约抵消开业数量 [15] - 转换机会占第一季度开业客房的约30%（不包括梦幻酒店集团收购） [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 对亚太地区增长持乐观态度，预计随着航班运力恢复和签证积压减少，将成为公司的强劲顺风 [20] - 对2023年第二季度持乐观态度，预计RevPAR和净套餐RevPAR下半年将实现中到高个位数增长 [21] - 对全年集团收入增长有信心，美洲全服务管理酒店集团收入较去年增长24% [21] - 对实现2024年底前20亿美元的资产出售承诺充满信心 [22] 其他重要信息 - 世界凯悦计划本季度新增约200万会员，自2022年5月推出以来，ALG酒店已签约超50万忠诚会员 [12] - 截至3月31日，总流动性约25亿美元，包括11亿美元现金、现金等价物和短期投资，以及15亿美元循环信贷额度借款能力 [30] - 本季度末报告约31亿美元未偿债务，预计通过偿还和潜在再融资来履行今年第四季度到期的6.48亿美元债务 [30] - 今年前4个月回购1.14亿美元A类普通股，回购授权下还剩约4.45亿美元 [30] - 预计2023年净客房增长约6%，调整后SG&A在4.8 - 4.9亿美元之间，资本支出约2亿美元 [31][32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 银行业系统和信贷收紧对开发商的影响，当前管道的可见性，在建管道中美国与国际的占比及已融资情况 - 在建酒店中约20%为美国酒店，80%在国外，过去几个季度未受显著影响 [37] - 新开工项目的资本形成具有挑战性，但开发商认为银行业信心危机是短期现象，对新品牌有信心，准备开始建设 [37][38] 问题2: 资产销售方面，是否会提供卖方融资，是否会改变投放市场的资产 - 会根据市场和资产类型考虑提供卖方融资以达成合适交易 [41] - 市场活动水平放缓，会谨慎选择投放市场的资产和时间，但有信心在明年年底前完成资产出售承诺 [41] 问题3: 第二季度和下半年ADR增长的节奏 - 集团业务新预订的ADR水平在提高，AMR投资组合也有持续增长 [43][44] - 预计RevPAR指导范围内，ADR将维持在中个位数水平，入住率需求持续增长，年底与2019年相比仍有小幅差距 [45] 问题4: ALG管理客房净减少的原因及未来增长预期 - 欧洲有5家酒店因业主出售离开系统，这是预期内的流失，预计今年ALG度假村将有强劲开业 [47] - 总体而言，不存在其他预计会离开系统的结构性或合同性风险 [49] 问题5: 中国和美国在签约、资金可用性和建设开工预期方面的环境差异 - 中国项目在2022年大多搁置，今年第一季度开始恢复，预计今年建设中的酒店数量将增加，签约情况良好 [51] - 亚太地区第一季度客房数量比2019年第一季度增长46%，60% - 70%为豪华和高档酒店，有利于增加费用收入 [52] 问题6: 中国及亚太地区酒店融资的主要来源 - 部分依赖杠杆融资的私人开发商会受信贷市场影响，但大部分管道中的酒店由资产负债表强大的国有企业或国有支持企业开发，对债务融资依赖较小 [54] 问题7: 地理区域报告变更的原因 - 从今年年初起，将印度次大陆从EAME调至亚太地区，因监督报告关系发生变化 [56] 问题8: 新业务开发和收购品牌资产招募的组织流程，ALG和梦幻酒店的关注地理区域 - 收购时保留了解品牌的关键开发高管，并扩大开发团队，吸引全球凯悦开发商 [59] - 梦幻酒店有24份签约协议，但大多未融资，品牌表现良好，有信心未来进入管道 [60][61] - ALG在欧洲和美洲有增长计划，也在谨慎探索中东和亚洲市场，有信心在这些地区签约并开业新酒店 [62] 问题9: 各地区夏季休闲需求与去年夏季的对比 - 以ALG为代表，度假村需求良好，欧洲业务强劲，商务和休闲旅行均超过2019年 [64] - 加勒比地区航班运力增加促进需求，但预计今年第三季度休闲需求将更平稳 [65] - 除夏威夷个别市场外，美国度假村表现良好 [69] 问题10: 中国非假期期间的旅游需求情况 - 整个第一季度大中华区仅下降4%，中国大陆国内业务增长30%，国际入境减少60%，航班运力恢复后有很大增长空间 [71] - 香港在劳动节假期已恢复到2019年水平，需求持续令人鼓舞 [72] 问题11: 商务旅行能否在今年剩余时间内弥补与2019年的差距，宏观环境是否会抑制增长 - 商务旅行在本季度持续改善，3月恢复超90%，4月RevPAR较2019年增长8%，主要由商务旅行恢复推动 [74][76] - 欧洲市场第一季度商务旅行已超过2019年水平 [77] 问题12: 商务旅行的实际入住率情况 - 商务酒店入住率远低于2019年水平，但高房价弥补了收入差距 [79] - 中小企业业务已超过2019年水平，增长主要来自大型企业 [79] 问题13: 如何管理Mr & Mrs Smith收购中的酒店整合冲突，为何认为这是有吸引力的收购 - 收购尚未完成，Mr & Mrs Smith是旅游平台，有超1500家精品和豪华酒店，将扩大世界凯悦会员的酒店选择 [82] - 将在市场层面分析可能与现有凯悦酒店相邻的酒店，谨慎整合 [83] - 该平台将独立运营并继续增长，客户群体与凯悦相似，能增强网络效应 [84] - 平台盈利，预计收购后能实现高个位数到低两位数的回报 [85] 问题14: 净客房增长能否回到6.5%以上 - 对长期净客房增长保持在当前水平或更高有信心，第一季度30%的新增客房为转换项目，转换活动有持续性和更多机会 [87] - 因存在美国新项目融资、中国项目恢复等不确定性，目前维持保守指导，未来可能根据银行业信心和美联储利率决策调整展望 [88] 问题15: 包括ALG在内，各地区收入、费用、EBITDA的占比情况 - 约80%的盈利基础来自美国，包括拉丁美洲和加勒比地区业务，因大部分旅客来自美国 [90][91] - 目前无法提供更详细的酒店业务区域暴露数据 [90]