业绩总结 - 第一季度销售额创纪录达到2.613亿美元[9] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为9080万美元[9] - 向普通股东报告的净收入为2870万美元，每股收益为0.05美元[9] - 第一季度银产量为4.1百万盎司，黄金产量为34,232盎司[9] - Keno Hill银产量较上季度增长23%，达到772,430盎司[9] - Lucky Friday创下108,745吨的新季度磨矿记录[9] - 第一季度实现毛利润为100万美元，为收购以来的首个盈利季度[36] - 自2020年以来，运营现金流累计达到12.34亿美元，自由现金流为8.43亿美元[16] 成本与支出 - 第一季度总销售成本为5070万美元，预计2025年总销售成本在180百万美元范围内[39] - 第一季度资本支出为1630万美元，预计2025年资本支出在5800万至6300万美元之间[39] - 每盎司银的现金成本为2195美元，预计2025年现金成本在1500至1650美元之间[39] - 每盎司银的全维持成本（AISC）为2303美元，预计2025年AISC在1750至1950美元之间[39] - 第一季度的现金成本（不含副产品信用）为90,459,000美元[57] - 第一季度的全维持成本（不含副产品信用）为22,463美元[57] - 第一季度的现金成本（含副产品信用）为87,284,000美元[57] - 第一季度的副产品收入为4,295,000美元[57] 未来展望 - Casa Berardi预计将在2025年中期之前进行地下开采，预计160号矿坑的剥离比率将在2025年下降，成本也将相应降低[2] - Keno Hill预计将在2026年实现生产增长[2] - 公司预计2025年的资本、勘探和前期开发支出将达到一定水平[2] - 预计2025年将不会出现重大变化，确保员工、供应商和设备的可用性[3] - 公司在2025年将继续进行矿产资源的勘探和开发，预计不会因已知或未知的风险而需要修订计划[3] - 预计美元/加元的汇率将与当前水平大致一致[3] - 预计2025年每盎司银和金的现金成本和AISC（扣除副产品信用后）将有所变化[6] 负面信息 - 公司在2024年年度报告中提到，金、银及其他金属价格波动可能会影响实际结果[4] 其他信息 - 净杠杆比率从2024年末的1.6倍改善至1.5倍[14] - 公司将继续评估战略选择，以实现长期价值最大化[45] - 第一季度的现金流量在各个矿区的表现上有所不同，Greens Creek表现优于Lucky Friday[68][70]

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黄金矿业股 - 当前黄金矿业股受到市场热捧 经济不确定性、通胀担忧以及潜在关税战促使投资者转向传统避险资产 黄金矿业股成为经典选择 [1] 作者背景 - 作者Jason Ditz拥有20年外交政策研究经验 其投资分析文章发表在福布斯、多伦多星报等知名媒体 专注于深度价值投资策略 [1] - 作者早期在StockJungle证券分析比赛中获奖 后为Motley Fool和Seeking Alpha撰稿 擅长挖掘被低估且注重投资者回报的公司 [1] 分析方法 - 采用逆向投资哲学 受David Dreman投资理念影响 关注市场非共识机会 [1] - 研究重点集中于微型市值股票 坚持价值投资视角进行标的筛选 [1]

Hecla Mining Company (HL) Q1 2025 Earnings Call May 02, 2025 10:00 AM ET Company Participants Mike Parkin - VP - Strategy & IRRob Krcmarov - President and Chief Executive OfficerRussell Lawlar - SVP, CFOCarlos Aguiar - Senior VP & COOHeiko Ihle - MD & Equity ResearchDalton Baretto - Managing Director, Equity ResearchMichael Siperco - DirectorKurt Allen - Vice President of ExplorationAndrew Dusome - Equity Research Associate, Metals & MiningHenry Hearle - Equity Research AssociateJoseph Reagor - Managing Dir ...

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现创纪录的季度收入和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），超过9000万美元，主要得益于金属价格上涨和四座运营矿山的稳健贡献 [12] - 净杠杆率从一年前的2.7倍改善至1.5倍，现金状况大幅改善，季度末有效余额约为2000万美元 [13] - 一季度自由现金流为负1800万美元，主要因库存增加1200万美元和应收账款增加2900万美元，以及应付账款和其他流动负债流出约1600万美元 [15] - 白银利润率从2024年的54%提高至本季度的65%，推动调整后EBITDA创纪录，净杠杆率从去年底的1.6倍降至本季度末的1.5倍 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 格林斯克里克矿 - 一季度生产200万盎司白银，银品位较上季度提高10%，3月达到约13盎司/吨，进入二季度仍保持强劲 [18] - 负现金成本为4.08美元/盎司，负全部维持成本（AISC）为0.03美元/盎司，远好于年度指引 [19] - 2025年生产指引维持在810 - 880万盎司白银，成本指引大幅下调，现金成本指引降至0.25 - 0.75美元/盎司，AISC指引降至6.5 - 7.25美元/盎司 [20] 幸运星期五矿 - 一季度实现连续季度磨矿记录，处理近10.9万吨矿石，生产130万盎司白银 [20] - 现金成本为9.37美元/盎司，AISC为20.08美元/盎司，主要因劳动力成本、利润分享、消耗品和承包商成本增加 [21] - 2025年生产指引维持在470 - 510万盎司白银，同时调整成本预测以反映当前实际情况 [21] 基诺山矿 - 一季度生产超过77万盎司白银，日处理量平均为350吨，低于440吨/日的许可限制 [22] - 实现首个盈利季度，毛利润为100万美元 [22] - 2025年白银生产指引为270 - 310万盎司，季度生产成本为1500 - 1700万美元 [25] 卡萨贝拉尔迪矿 - 一季度生产约2.05万盎司黄金，现金成本和AISC分别为2195美元/盎司和2303美元/盎司 [25] - 预计2025年下半年160号矿坑经济效益将改善，现金流将增强，剥离率降低，对承包商的依赖减少，改善将在三季度末实现 [25] - 2025年黄金生产指引维持在7.6 - 8.2万盎司，现金成本和AISC指引不变 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 一季度公司实现创纪录的收入2.61亿美元，其中45%来自白银，33%来自黄金，22%来自贱金属 [17] - 随着白银价格上涨，白银利润率从2024年的54%提高至本季度的65% [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于四个关键支柱，即专注运营卓越、优化投资组合、实施严格财务纪律和保持白银市场领先地位，同时强调环境、社会和治理（ESG）领导地位 [6] - 运营卓越方面，公司在各矿山实施持续改进计划和文化，标准化系统，投资分析和半自动化，控制成本，优化开采方法，加强维护和员工培训 [6] - 投资组合优化方面，公司继续评估卡萨贝拉尔迪矿的战略选择，优先发展基诺山矿的有机增长，并制定有纪律的收购战略 [7] - 财务纪律方面，公司实施结构化资本分配框架，优先考虑自由现金流和明确的投资回报率目标，以增强资产负债表实力、财务灵活性和股东回报 [8] - 白银市场领导地位方面，公司作为美国和加拿大最大的白银生产商，拥有位于顶级司法管辖区的长寿矿山，具备监管稳定性和支持负责任发展的优势 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司的未来前景充满信心，认为随着对矿产资产和员工的深入了解，公司的潜力将得到释放 [6] - 公司将继续专注于战略优先事项，包括在基诺山矿实现长期价值，实施稳健的资本分配框架，优化投资组合，以实现可持续增长和股东回报 [29] - 尽管面临一些挑战，如成本压力和许可问题，但公司相信通过持续改进和战略执行，能够克服困难，实现业务目标 [50] 其他重要信息 - 公司在内华达州启动了超过330万美元的有针对性勘探计划，在米达斯部署了两台钻机，采用枢纽 - 辐条方法，利用现有基础设施寻找新的矿脉 [27] - 蒙大拿州的利比勘探项目已被列入联邦许可改进指导委员会的FAST 41许可仪表板，这将简化联邦审批流程，加强各机构之间的协调 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：近期关税是否对公司运营产生影响？ - 公司约50%的成本为劳动力成本，关税对消耗品等有轻微影响。预计钢筋和钢材等采购成本会因关税上升，但公司提前储备了部分物资，目前未受到直接冲击 [35][37] - 公司出口精矿，目前的合同策略使公司免受对中国关税的直接影响，但预计2026年可能会受到影响，将表现为西方冶炼厂成本上升，但不会影响精矿销售 [40] 问题：育空能源公司涡轮机维修期间，基诺山矿的运营情况及财务影响如何？ - 涡轮机维修预计在8月进行，持续6天，公司已将停机时间纳入计划，并安排在此期间推进一些维护项目 [43] - 预计经济影响为损失约9万盎司白银产量及相关劳动力成本 [44] 问题：若基诺山矿获得许可和社区支持，达到600吨/日的可持续运营需要多少资本和时间？在项目进行期间，需要怎样的金属价格才会缩减生产？ - 达到600吨/日需要几年时间，首先要实现400吨/日的可持续开采并与磨机产能匹配。公司正在推进多个项目，包括扩大水处理厂、增加废物储存、改善尾矿设施等，同时加强与原住民的合作 [54] - 公司认为推进基诺山矿具有战略意义，但无法确定何时能达到盈利目标 [54] 问题：若3月20日行政命令中的出口税实施，公司对格林斯克里克精矿的销售有哪些选择？ - 管理层表示需进一步研究该问题，目前无法提供具体答案 [63] 问题：内华达州项目在公司投资组合中的定位如何？预计何时能有研究或进展更新？乐观情况下，何时可能实现生产？ - 内华达州项目采用枢纽 - 辐条模式，目前重点是积累资源量。米达斯项目今年将有两台钻机，针对七个高品位矿脉目标进行钻探；奥罗拉项目正在进行五年期环境评估，预计年底完成；霍利斯特项目有望明年钻探 [66][67][68] - 乐观情况下，四到五年后有可能实现生产，但需要更多许可，具体时间不确定 [73][74] 问题：公司如何平衡资产的有机再投资和去杠杆化努力？ - 公司幸运星期五矿和格林斯克里克矿能产生大量现金流，卡萨贝拉尔迪矿的经济效益预计也将改善。公司将在确保对这些运营资产进行充分投资的同时，进行去杠杆化，减少利息支出 [76] - 公司还会考虑勘探投资，以实现战略平衡 [77] 问题：幸运星期五矿劳动力成本上升的原因是什么？成本销售增加100万美元，但生产和现金成本指引不变，运营方面有哪些因素可以抵消这一增加？ - 劳动力成本上升主要是因为使用了承包商以及利润分享和生产奖金增加，这是由于矿山表现出色 [81][82] - 成本销售是公认会计原则（GAAP）下的数字，包括现金成本和非现金成本。尽管卡萨贝拉尔迪矿的成本有所增加，但公司预计仍能在指引范围内，只是成本会稍高 [84][85] 问题：卡萨贝拉尔迪矿是否有出售计划？金价上涨是否影响出售决策？出售所得是否用于偿还债务？ - 出售并非必然选择，公司正在考虑所有战略选择，包括直接出售、合资、分拆、延长地下开采等，预计在第二季度提供最新情况 [90] - 出售所得预计将用于去杠杆化 [91] 问题：许可时间表如何影响卡萨贝拉尔迪矿的战略选择？能否在许可受阻的情况下实现资产的全部价值？ - 许可延迟会对未来现金流产生折扣影响，但金价大幅上涨为评估资产价值提供了新视角，公司将寻求最大化资产价值的方式 [94][95] 问题：基诺山矿能否支持500 - 600吨/日的开采率？对修订后的成本数字有多大信心？如果金银价格回落，成本是否会相应下降？ - 公司有信心通过投资和开发实现更高的开采率，但目前受限于废物储存许可等因素。公司认为达到440吨/日相对容易，600吨/日最终也能实现 [102][104] - 公司对修订后的成本数字有信心，若金银价格回落，利润分享成本可能会降低，但更重要的是持续实施成本控制措施 [105][106] 问题：公司的收购战略有哪些参数？如果利比项目许可顺利，公司将采取何种方式推进？ - 公司在并购时会考虑金银比例，主要目标是保持白银公司的地位，同时会进行充分的尽职调查，评估回报并与内部增长项目进行比较。并购将在去杠杆化和公司实力增强后成为更重要的关注点 [111][112][113] - 利比项目资源丰富，但资本成本较高，公司考虑与专注于铜的合作伙伴合作，以分担成本并保持对核心贵金属业务的关注 [114][115] 问题：利比项目在FAST 41框架下的推进速度如何？除了推断资源的加密钻探，达到确定费用的步骤有哪些？项目的目标日产量是多少？特洛伊矿运营时的日产量是多少？ - 目前项目的运营计划正在接受美国林业局的环境评估，预计很快会有决定。若获得批准，将有45天的异议期和30天的回应期，可能在2025年第三季度获得最终批准 [118][119] - 获得批准后，公司将有权对现有14000英尺巷道进行排水和修复，并延长约4000英尺，进行侧向漂移以开展勘探活动。还需要重新确定和验证资源，并进行经济研究，整个过程需要数年时间和大量努力 [120] - 项目预计采用房柱法开采，目标日产量在10000 - 15000吨之间 [121][122] - 管理层无法提供特洛伊矿运营时的日产量，需进一步查询 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 公司一季度实现创纪录的季度收入和调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA），超过9000万美元，主要得益于金属价格上涨和四座运营矿山的稳健贡献 [13] - 净杠杆率从一年前的2.7倍改善至1.5倍，现金状况大幅改善，季度末有效余额约为2000万美元 [14] - 一季度自由现金流为负1800万美元，主要因库存增加1200万美元和应收账款增加2900万美元，以及应付账款和其他流动负债流出约1600万美元 [17] - 预计二季度部分负营运资金项目将转正，为二季度业绩增长奠定基础 [18] - 一季度实现创纪录的2.61亿美元收入，其中白银收入占45%，黄金占33%，贱金属约占22%；白银利润率从2024年的54%提升至本季度的65% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 格林斯克里克矿（Greens Creek） - 一季度生产200万盎司白银，银品位较上季度提高10%，3月品位约为每吨13盎司，进入二季度仍保持强劲 [19] - 负现金成本为每盎司4.08美元，负全部维持成本（AISC）为每盎司0.03美元，远优于年度指引 [20] - 2025年生产指引维持在810 - 880万盎司白银，成本指引大幅下调，现金成本指引降至每盎司0.25 - 0.75美元，AISC指引降至每盎司6.5 - 7.25美元 [20][21] - 资本投资总额为1080万美元，预计未来两个季度将因施工季节活动增加而上升 [20] 幸运星期五矿（Lucky Friday） - 一季度实现连续季度磨矿记录，处理近10.9万吨矿石，超过2024年第四季度的记录 [21] - 白银产量稳定在130万盎司，维持其核心生产资产地位 [21] - 本季度面临成本压力，现金成本为每盎司9.37美元，AISC为每盎司20.08美元，主要因劳动力成本、利润分享、消耗品和承包商成本增加 [22] - 2025年生产指引维持在470 - 510万盎司白银，同时调整成本预测以反映当前实际情况 [23] 基诺山矿（Keno Hill） - 一季度生产超过77万盎司白银，日处理量平均为350吨，低于440吨的许可限制 [24] - 本季度实现首个盈利季度，毛利润为100万美元 [24] - 2025年白银产量指引为270 - 310万盎司，季度生产成本为1500 - 1700万美元 [26] 卡萨贝拉尔迪矿（Casa Berardi） - 一季度生产约2.05万盎司黄金，现金成本和AISC分别为每盎司2195美元和2303美元 [26] - 预计2025年下半年160号矿坑经济效益将改善，现金流将增强，剥离率下降，对承包商的依赖减少，改善情况预计在第三季度末实现 [26] - 2025年黄金产量指引维持在7.6 - 8.2万盎司，现金成本指引和AISC指引不变 [26] 各个市场数据和关键指标变化 - 白银价格上涨，公司白银业务利润率从2024年的54%提升至本季度的65% [18] - 黄金价格改善，公司受益于金价上涨，黄金收入占总收入的33% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略基于四个关键支柱，均以环境、社会和治理（ESG）领导力为基础：专注运营卓越，重振持续改进计划和文化；优化投资组合以实现最大回报；实施严格的财务纪律，制定结构化资本分配框架；致力于白银市场领导地位 [7][8][9][10] - 公司是美国和加拿大最大的白银生产商，拥有位于顶级司法管辖区的长寿矿山，具备监管稳定性，支持负责任的开发 [10] - 公司正在评估卡萨贝拉尔迪矿的战略选择，包括直接处置、合资分拆、扩展地下开采、加速未来现金流等，以实现资产价值最大化 [17] - 公司计划在基诺山矿通过严格的许可程序和卓越执行释放长期价值，使其朝着实现变革潜力的方向发展 [30] - 公司正在实施强大的资本分配框架，优先考虑高回报投资，同时保持运营效率和对安全与环境的承诺 [30] - 公司继续通过合理化举措优化投资组合，积极评估与核心竞争力和价值创造目标相符的战略举措 [31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 随着对公司矿产资产和员工的了解加深，管理层对公司的未来前景充满信心 [7] - 公司一季度运营表现强劲，为全年业绩奠定了良好基础 [11] - 公司将继续实施严格的资本回报率标准，确保投资者资金的有效管理，期望财务业绩更加稳定和出色 [16] - 公司预计通过协调各项行动，能够保持运营卓越，实现财务实力和可持续增长 [32] 其他重要信息 - 公司在内华达州启动了超过330万美元的针对性勘探计划，在米达斯（Midas）部署了两台钻机，采用中心辐射式方法，利用高品位历史矿区的现有基础设施 [28] - 公司位于蒙大拿州的利比（Libbey）勘探项目已被列入联邦许可改进指导委员会的FAST 41许可仪表盘，这是一个重要里程碑，有助于简化联邦审批流程，加强各机构间的协调 [12] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：近期关税和国际贸易软成本逆风是否对公司运营产生影响？ - 公司约50%的成本为劳动力成本，关税对消耗品等有轻微影响 [36] - 预计钢筋和钢材等采购成本会因关税上升，但公司提前储备了部分零件，目前未受到直接影响；公司出口精矿，目前合同策略使公司免受对中国关税的直接影响，但预计2026年可能会受到影响，不过不会面临精矿无法销售的风险 [38][40][41] 问题2：基诺山矿涡轮机维修期间，矿场是否会停产，停产时长及财务影响如何？ - 涡轮机维修预计在8月进行，持续6天，公司已在计划中考虑了停机时间，并计划在此期间推进一些维护项目 [43] - 预计经济影响为损失约9万盎司白银产量及相关劳动力成本 [44] 问题3：如果基诺山矿立即获得许可和社区支持，达到600吨/日的可持续运营需要多少资本和时间？在进行项目时，需要看到何种金属价格才会缩减生产？ - 基诺山矿的发展是一个持续的过程，公司在一些方面取得了进展，如修复破碎系统、获得尾矿设施扩建许可、证明加工系统可行等 [51][52] - 要达到600吨/日的产量需要几年时间，首先要实现400吨/日的可持续开采，并使采矿率与磨机产能相匹配；公司正在加强技术能力和与原住民的合作，推进水处理厂、废物储存、尾矿设施等项目建设 [52][53][54] - 公司认为推进基诺山矿项目具有战略意义，但无法确定何时能实现盈利目标 [54] 问题4：如果3月20日行政命令中的出口税实施，公司对格林斯克里克矿精矿的销售有哪些选择？ - 管理层表示需要进一步研究该问题，目前无法提供具体答案 [62] 问题5：内华达州项目在公司投资组合中的情况如何，预计何时会有研究或更新？在乐观情况下，何时可能实现生产？ - 内华达州项目采用中心辐射式模式，目前需要积累足够的资源再规划未来路径 [64][65] - 米达斯项目今年将有两台钻机，针对七个高品位矿脉目标进行早期钻探；奥罗拉（Aurora）项目正在进行为期五年的环境评估，预计年底完成；霍利斯特（Hollister）项目今年不进行钻探，希望明年进行 [65][66][67] - 预计2 - 4年内根据今年和明年的项目结果推进项目；在乐观情况下，四到五年后有可能实现生产，但需要更多许可，具体时间不确定 [68][71][72] 问题6：公司如何平衡资产的有机再投资和去杠杆化努力？ - 公司幸运星期五矿和格林斯克里克矿能产生大量现金流，卡萨贝拉尔迪矿的经济效益预计也将改善并提供现金流 [75] - 公司需要在投资能产生现金流的运营项目（如幸运星期五矿、格林斯克里克矿、基诺山矿的增长资本）和去杠杆化（降低利息支出）之间进行平衡，同时也会考虑勘探投资 [75][76] 问题7：幸运星期五矿劳动力成本上升的原因是什么？ - 主要原因一是使用了承包商，公司正努力减少高成本合同劳动力的使用；二是利润分享，该矿表现出色，利润分享和生产奖金支付高于目标 [81][82] 问题8：生产和现金成本基本指引不变，但销售成本增加了100万美元，运营方面如何抵消这一增加？ - 销售成本是公认会计原则（GAAP）下的数字，包括现金成本和非现金成本；虽然卡萨贝拉尔迪矿的成本有所增加，但预计全年仍能控制在指引范围内，只是成本会稍高一些 [83][84] 问题9：卡萨贝拉尔迪矿是否有出售计划，金价上涨是否影响决策，出售所得是否用于偿还债务？ - 出售并非既定方案，公司正在考虑所有战略选择，包括直接出售、合资、分拆、扩展地下开采等，将在第二季度提供最新情况 [88] - 若出售，所得款项预计用于去杠杆化 [89] 问题10：许可时间表如何影响卡萨贝拉尔迪矿的战略选择，能否实现资产的全部价值？ - 许可方面存在一定延迟，未来现金流会受到影响，但金价大幅上涨为评估带来了新视角，公司正努力挖掘该资产的最大价值 [90][91][93] 问题11：基诺山矿能否支持500 - 600吨/日的采矿率，信心如何？ - 公司认为通过投资可以提高采矿率，但经济可行性还需进一步评估；关键是提高火焰与蛾（Flame And Moth）矿床的产量，并做好开发工作 [97][98] - 目前公司没有储存所有废物的许可，加速生产会给许可带来压力，因此会谨慎推进；公司有信心达到440吨/日，600吨/日最终也能实现，但存在一些限制因素 [99] 问题12：卡萨贝拉尔迪矿和幸运星期五矿成本修订的准确性如何，若金银价格回落，成本是否会相应下降？ - 公司对修订后的成本数字有信心，若金银价格回落，利润分享部分的成本可能会降低，但更重要的是持续执行成本控制措施，如用员工替代承包商 [100][101] 问题13：公司的收购战略有哪些参数？ - 公司在考虑并购时会设定参数，并与董事会沟通；公司主要专注于保持白银公司的地位，同时也会考虑黄金投资，但会进行充分的尽职调查 [106][107] - 并购将在公司去杠杆化并处于优势地位时成为更重要的关注点 [108] 问题14：若利比项目许可顺利，公司将采取何种方式推进？ - 利比项目是重要资产，但资本成本较高，公司考虑与专注于铜的合作伙伴合作，以分担成本并保持对核心贵金属业务的关注 [109][110] 问题15：公司在利比项目上如何配合FAST 41，除了推断资源的加密钻探，达到确定费用的步骤有哪些？ - 目前项目的运营计划正在接受美国林业局的环境评估，预计很快会有决定；若获得批准并发布无重大影响认定（FONSI），将有45天的异议期和30天的回应期，可能会有更新的运营计划，预计在2025年第三季度获批 [114][115] - 获批后，公司将有权对现有1.4万英尺的巷道进行排水和修复，并延长约4000英尺，进行侧向漂移以开展勘探活动；还需要重新确定和验证资源，并进行经济研究，这需要数年时间和大量努力 [115][116] 问题16：利比项目的目标日产量是多少？ - 该矿矿体较平缓，可能采用房柱法开采，根据以往工作，目标日产量在1 - 1.5万吨之间，但这只是概念性的，目前仅获得勘探许可，距离采矿还有很多工作要做 [117][118][119] 问题17：附近特洛伊矿运营时的日产量是多少？ - 管理层表示需要查阅相关资料才能提供具体数据 [121][122][123]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0.04美元 超出市场预期的0.03美元 同比增长300% [1] - 季度营收达2.6134亿美元 超出市场预期10.61% 同比增长37.9% [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 四次超出营收预期 [2] 股价表现 - 年初至今股价累计上涨16.5% 同期标普500指数下跌5.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] 行业表现 - 所属银矿行业在Zacks行业排名中位列前3% [8] - 行业头部50%的企业表现优于尾部50%企业两倍以上 [8] 未来展望 - 下季度预期每股收益0.04美元 营收2.3816亿美元 [7] - 当前财年预期每股收益0.16美元 营收9.8164亿美元 [7] 同业公司 - 同业公司Pan American Silver预计季度每股收益0.19美元 同比增长1800% [9] - 该同业公司预期营收6.9662亿美元 同比增长15.8% [10]

整体财务数据关键指标变化 - 2025年第一季度销售额为26.1339亿美元，2024年同期为18.9528亿美元[10] - 2025年第一季度净利润为2887.2万美元，2024年同期净亏损575.3万美元[10] - 2025年第一季度基本和摊薄后每股收益均为0.05美元，2024年同期均为 - 0.01美元[10] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为3573.8万美元，2024年同期为1708万美元[13] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为5404万美元，2024年同期为4754.2万美元[13] - 2025年第一季度融资活动提供的净现金为1520.2万美元，2024年同期为487.9万美元[13] - 截至2025年3月31日现金及现金等价物和受限现金及现金等价物为2484.5万美元，2024年底为2804.5万美元[13] - 截至2025年3月31日总资产为30.23557亿美元，2024年底为29.8106亿美元[15] - 截至2025年3月31日总负债为9.4959亿美元，2024年底为9.41546亿美元[15] - 截至2025年3月31日股东权益为20.73967亿美元，2024年底为20.39514亿美元[15] - 2025年3月31日结束的三个月，公司总合并销售额为2.61339亿美元，2024年同期为1.89528亿美元[23][24] - 2025年3月31日结束的三个月，公司毛利润为0.74004亿美元，2024年同期为0.1916亿美元[23][24] - 2025年3月31日结束的三个月，公司运营收入为0.52355亿美元，2024年同期为0.05064亿美元[23][24] - 2025年3月31日结束的三个月，公司税前收入为0.45017亿美元，2024年同期亏损0.03938亿美元[23][24] - 2025年3月31日结束的三个月，公司资本增加额为0.54095亿美元，2024年同期为0.47589亿美元[23][24] - 2025年1月1日至3月31日，公司净收入为0.0028872亿美元，2024年同期净亏损0.005753亿美元[17] - 2025年和2024年第一季度，公司所得税和采矿税支出分别为16145千美元和1815千美元[31] - 2025年和2024年第一季度，公司净定期养老金成本（收益）分别为257千美元和 - 64千美元[33] - 2025年和2024年第一季度，归属于普通股股东的净收入（亏损）分别为28734千美元和 - 5891千美元[37] - 2025年第一季度未根据股权分配协议出售股票，2024年第一季度出售248561股，净收益110万美元[39] - 2025年和2024年第一季度，公司股票激励补偿费用分别为190万美元和120万美元[40] - 2025年第一季度，公司董事会宣布并支付每股0.00375美元的季度股息[43] - 截至2025年3月31日和2024年3月31日，累计其他综合收益（损失）净额分别为 - 6931千美元和434千美元[44] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总资产分别为3023557千美元和2981060千美元[30] - 截至2025年3月31日和2024年12月31日，公司总债务分别为549024千美元和528801千美元[45][46] - 2025年第一季度公司普通股股东净利润为2870万美元，2024年同期净亏损590万美元[110] - 2025年第一季度综合毛利润增加5480万美元，爬坡和停产成本减少1120万美元，公允价值调整净增加550万美元，其他运营费用净增加1800万美元，净外汇损失增加430万美元，所得税和采矿税费用增加1430万美元[111] - 2025年第一季度公司所得税和采矿税拨备为1610万美元，有效税率为35.9%，2024年同期分别为180万美元和 - 46.1%[145] - 截至2025年3月31日的三个月，公司白银总销售成本为129,558千美元，黄金及其他总销售成本为57,777千美元，总计187,335千美元[155][156][157] - 截至2024年3月31日的三个月，总销售成本为170,368千美元，其中白银为108,223千美元，黄金及其他为62,145千美元[160] - 截至2024年3月31日的三个月，折旧、损耗和摊销总计48,907千美元，其中白银为25,956千美元，黄金及其他为22,951千美元[160] - 截至2024年3月31日的三个月，副产品信贷总计66,442千美元，其中白银为66,299千美元，黄金及其他为143千美元[160] - 2025年第一季度，公司董事会宣布并支付普通股和优先股股息分别为250万美元和390万美元[163] - 2025年3月31日，现金及现金等价物为2370万美元，较2024年12月31日减少320万美元；非流动有价证券为3680万美元，较2024年12月31日增加360万美元[171] - 2025年第一季度经营活动提供现金3570万美元，较2024年同期增加1870万美元[172] - 2025年第一季度投资活动使用现金5400万美元，较2024年同期增加650万美元[173][174] - 2025年第一季度融资活动提供现金1520万美元，较2024年同期增加1030万美元[175] - 2025年3月31日，循环信贷安排净借款2000万美元，未偿还金额4300万美元，利率6.7%[175] - 2025年3月31日，公司固定、不可撤销合同义务和承诺总计7.30674亿美元[176] - 2025年3月31日，矿山关闭、土地复垦和其他环境事项负债总计1.261亿美元[177] - 截至2025年3月31日，公司合并总资产为30.23557亿美元，较2024年12月31日的29.8106亿美元增长约1.43%[185] - 截至2025年3月31日，公司合并总负债和股东权益为30.23557亿美元，较2024年12月31日的29.8106亿美元增长约1.43%[185] - 2025年第一季度，公司合并净收入为2887.2万美元，综合收入为3130.6万美元[186] - 2025年第一季度，公司净外汇损失为40万美元，而2024年同期为净外汇收益400万美元[192] 各条业务线数据关键指标变化 - 2025年3月31日结束的三个月，公司金属销售2.54251亿美元，2024年同期为1.85081亿美元，其中2025年银、金、铅、锌、铜销售额分别为1.18153亿、0.87188亿、0.22106亿、0.33125亿、0.00391亿美元，2024年银、金、铅、锌销售额分别为0.86233亿、0.67415亿、0.19483亿、0.24964亿美元[23][24][28] - 2025年3月31日结束的三个月，公司环境修复服务收入为0.07088亿美元，2024年同期为0.04447亿美元[23][24][28] - 2025年3月31日结束的三个月，金属销售中金融结算远期合约净损失0.51亿美元，2024年同期净收益0.31亿美元[29] - 2025年3月31日结束的三个月，Keno Hill向Greens Creek销售锌精矿100万美元，2024年同期为30万美元[26] - 关键运营产出410万盎司白银和34,232盎司黄金，Lucky Friday季度磨矿量达108,745吨创纪录[97] - 销售收入达2.613亿美元，较同期增长38%，净收入2870万美元，去年同期亏损590万美元，分红250万美元[97] - 资本支出约5410万美元，其中Greens Creek 1080万美元、Lucky Friday 1540万美元、Casa Berardi 1630万美元、Keno Hill 1040万美元[97] - 2025年3月31日止三个月总销售2.61339亿美元，2024年同期为1.89528亿美元[100] - 2025年较2024年金属销售价格差异带来6.0144亿美元变化，销量差异带来3496万美元变化，冶炼条款差异带来5530万美元变化[101] - 2025年3月31日止三个月除铅外金属平均实现价格高于2024年同期，银伦敦下午定盘价从23.36美元/盎司涨至31.91美元/盎司，黄金从2072美元/盎司涨至2863美元/盎司[102] - 2025年与2024年同期相比，黄金销售减少，白银和贱金属销售增加，白银产量4,112,394盎司，黄金产量34,232盎司[102] - 2025年3月31日止三个月各运营部门中，Greens Creek销售1.18143亿美元，毛利4850.5万美元；Lucky Friday销售6319.4万美元，毛利1914.5万美元[104] - 2025年3月31日止三个月白银综合现金成本为1.29美元/盎司，全部维持成本为11.91美元/盎司；黄金综合现金成本为2195美元/盎司，全部维持成本为2303美元/盎司[104] - Keno Hill在公司运营下首次实现盈利，毛利100万美元[97] - 2025年第一季度Greens Creek销售为1.18143亿美元，毛利润为4850.5万美元，2024年同期销售为9731万美元，毛利润为2745.3万美元[112] - 2025年第一季度Greens Creek银产量为200.256万盎司，2024年同期为247.8594万盎司；黄金产量为13759盎司，2024年同期为14588盎司[112] - 2025年第一季度Greens Creek副产品信贷后每盎司白银现金成本为 - 4.08美元，2024年同期为3.45美元；副产品信贷后每盎司白银全部维持成本为 - 0.03美元，2024年同期为7.16美元[112] - 2025年第一季度Lucky Friday毛利润增加1130万美元，资本增加50万美元[120][121] - 2025年第一季度Lucky Friday销售为6319.4万美元，毛利润为1914.5万美元，2024年同期销售为3534万美元，毛利润为782.1万美元[123] - 2025年第一季度Lucky Friday银产量为133.2252万盎司，2024年同期为106.1065万盎司[123] - 2025年第一季度Keno Hill销售为1690.9万美元，毛利润为103.8万美元，2024年同期销售为1084.7万美元，毛利润为0[128] - 2025年第一季度Keno Hill银产量为77.243万盎司，2024年同期为64.6312万盎司[128] - Keno Hill在2025年第一季度销售额为1690万美元，2024年同期为1080万美元，2025年第一季度毛利润为100万美元，2024年同期销售成本超销售额870万美元[130] - 2024年8月27日至10月26日，Keno Hill因许可证延迟暂停磨矿作业，受外部事件影响，许可和项目进度落后[131] - 2024年末至2025年第一季度，Keno Hill因电力限制，累计延迟约13万盎司白银生产，产生约50万美元闲置员工劳动力成本，预计2025年8月有6天停电[134] - 公司预计Keno Hill 2025年白银产量与2024年相当，将专注于许可、利益相关者拓展等事项[135] - Casa Berardi在2025年第一季度销售额为5600.5万美元，2024年同期为4158.4万美元，2025年第一季度毛利润为532.3万美元，2024年同期毛亏损为1667.6万美元[138] - Casa Berardi计划到2025年年中专注于160号露天矿，预计2027年生产结束，2027 - 2032年或更晚有生产间隙[139] - 2025年第一季度Casa Berardi毛利润较2024年同期增加2200万美元至530万美元，资本增加290万美元至1630万美元[140] - 2025年第一季度Casa Berardi每盎司黄金副产品信贷后现金成本和全维持成本较2024年同期增加，主要因黄金产量降低和生产成本提高[144] 公司资产及负债相关情况 - 截至2025年3月31日，公司高级票据、IQ票据及租赁的未来年度付款总额为638278千美元[47] - 信贷协议下循环贷款额度从1.5亿美元提高到2.25亿美元，到期日从2026年7月21日延长至2028年7月21日，若高级票据未在2027年8月15日前再融资，到期日将加速至该日[52] - 截至2025年3月31日，公司有4300万美元未偿还净提款，利率为6.7%，有660万美元未偿还信用证[53] - 截至

公司整体财务数据关键指标变化 - 公司2025年第一季度销售额达2.613亿美元，创季度纪录，较上一季度增长5%[5][7][10] - 第一季度调整后EBITDA达9080万美元，过去12个月为3.571亿美元，净杠杆率从1.6倍改善至1.5倍[5][7] - 第一季度归属于普通股股东的净利润为2870万美元，上一季度为1180万美元[5][10][12] - 第一季度毛利润为7400万美元，较上一季度增长8%[11] - 第一季度综合白银销售总成本为1.296亿美元，较上一季度增加620万美元，增幅5%[13] - 第一季度经营活动提供的现金为3570万美元，较上一季度减少3170万美元[17] - 第一季度资本投资为5410万美元，上一季度为6080万美元[18] - 2025年3月31日止三个月销售额为261,339美元，2024年12月31日止三个月为249,655美元[97] - 2025年3月31日止三个月净利润为28,872美元，2024年12月31日止三个月为11,924美元[97][99] - 2025年3月31日止三个月基本每股收益为0.05美元，2024年12月31日止三个月为0.02美元[97] - 2025年3月31日止三个月经营活动提供的净现金为35,738美元，2024年12月31日止三个月为67,470美元[99] - 2025年3月31日止三个月投资活动使用的净现金为54,040美元，2024年12月31日止三个月为60,563美元[99] - 2025年3月31日止三个月融资活动提供的净现金为15,202美元，2024年12月31日止三个月使用1,463美元[99] - 2025年3月31日现金及现金等价物期末余额为24,845美元，2024年12月31日为28,045美元[99] - 2025年3月31日总资产为3,023,557美元，2024年12月31日为2,981,060美元[101] - 2025年3月31日总负债为949,590美元，2024年12月31日为941,546美元[101] - 2025年3月31日股东权益为2,073,967美元，2024年12月31日为2,039,514美元[101] - 2025年第一季度至2024财年，公司调整后EBITDA分别为9.0788万美元、8.6558万美元、8.8859万美元、9.0895万美元、7.1597万美元和33.7909万美元[120] - 2025年第一季度至2024财年，公司净债务分别为54.4985万美元和52.3845万美元，净债务与LTM调整后EBITDA的比率分别为1.5和1.6[120] - 2025年第一季度至2024财年，公司调整后归属于普通股股东的净收入分别为2.3222万美元、2.3065万美元、2.2069万美元、1.3562万美元、0.8732万美元和6.7428万美元[122] - 2025年第一季度至2024财年，公司基本调整后每股普通股净收入分别为0.04美分、0.04美分、0.03美分、0.02美分、0.01美分和0.11美分[122] - 2025年3月31日和2024年12月31日止三个月，公司经营活动提供的现金分别为3.5738万美元和6.747万美元[123] - 2025年3月31日和2024年12月31日止三个月，公司自由现金流分别为 - 1.8357万美元和0.6686万美元[123] - 2025年3月31日，经营活动提供的现金为1060150千美元，2024年同期为67663千美元，2023年为317861千美元[124] - 2025年3月31日，勘探费用为26685千美元，2024年同期为343千美元，2023年为8016千美元[124] - 2025年3月31日，物业、厂房设备和矿产权益的增加额为 - 374129千美元，2024年同期为 - 26205千美元，2023年为 - 97387千美元[124] - 2025年3月31日，自由现金流为712706千美元，2024年同期为41801千美元，2023年为228490千美元[124] 公司产量及产量指引相关 - 第一季度生产白银410万盎司、黄金34232盎司，Keno Hill白银产量增至772430盎司，较2024年第四季度增长23%[5] - 2025年合并白银产量预计为1550 - 1700万盎司，合并黄金产量预计为12 - 13万盎司[69][70] - 格林斯克里克矿2025年第一季度加工矿石212,899吨，生产白银200.26万盎司、黄金13,759盎司，白银产量较上一季度增长5% [22][23] - 格林斯克里克矿2025年生产指导维持在白银810 - 880万盎司、黄金4.4 - 4.8万盎司，成本展望降低 [29] - 幸运星期五矿2025年第一季度创下季度磨矿记录，达108,745吨，生产白银130万盎司，与上一季度持平 [31][32] - Lucky Friday 2025年白银产量指引维持在470 - 510万盎司，或计入所有金属后为800 - 850万银当量盎司，销售成本指引从1.35亿美元上调至1.65亿美元[36] - Keno Hill 2025年第一季度生产白银772,430盎司，较上一季度增长23%，销售额为1690万美元，较上一季度增长10%[38][39][41] - Keno Hill预计2025年第三季度YEC计划维护停机期间的限电将使白银产量降低约90,000盎司[43] - Casa Berardi 2025年第一季度生产黄金20,473盎司，较上一季度减少2%，销售额为5600万美元，较上一季度减少5%[47][48][49] - 2025年Casa Berardi黄金产量指导为7.6 - 8.2万盎司不变，销售成本指导从1.655亿美元上调至1.8亿美元，现金成本指导为1500 - 1650美元/盎司不变，AISC指导为1750 - 1950美元/盎司不变[52] - 2025年3月31日止三个月黄金产量为20千盎司，2024年12月31日止三个月为21千盎司，2024年全年为87千盎司[111] - 截至2024年12月31日的十二个月，生产盎司数为13,372（黄金及其他）[112] - 截至2024年9月30日的三个月，生产盎司数为3540千盎司[113] 各业务线财务数据关键指标变化 - 格林斯克里克矿2025年第一季度销售额为1.181亿美元，较上一季度增长5%；销售总成本为6960万美元，增长3% [22][25] - 格林斯克里克矿2025年第一季度运营现金流为4390万美元，较上一季度减少27%；自由现金流为3340万美元，减少27% [22][27][28] - 幸运星期五矿2025年第一季度销售额为6320万美元，较上一季度增长10%；销售总成本为4400万美元，增长10% [31][33][34] - 幸运星期五矿2025年第一季度运营现金流为2380万美元，较上一季度减少6%；自由现金流为840万美元，较上一季度减少 [31][34] - Keno Hill 2025年第一季度总销售成本为1590万美元，与上一季度持平，运营现金流为负970万美元，较上一季度下降[41][42] - Casa Berardi 2025年第一季度总销售成本为5070万美元，较上一季度减少2%，每盎司黄金现金成本和AISC分别为2195美元和2303美元，较上一季度增加[47][50] - 三个月至2025年3月31日，总销售成本为1569.63千美元[109] - 十二个月至2024年12月31日，折旧、损耗和摊销为29743千美元[109] - 三个月至2024年12月31日，处理成本为40748千美元[109] - 三个月至2025年3月31日，产品库存变化为 - 901千美元[109] - 十二个月至2024年12月31日，复垦和其他成本为4452千美元[109] - 三个月至2024年12月31日，不含副产品信贷前现金成本为344459千美元[109] - 十二个月至2024年12月31日，维持性资本为45434千美元[109] - 三个月至2024年12月31日，不含副产品信贷前AISC为479940千美元[109] - 三个月至2025年3月31日，锌副产品信贷为 - 23374千美元[109] - 2025年3月31日止三个月总销售成本为57777千美元，2024年12月31日止三个月为57921千美元，2024年全年为244140千美元[111] - 2025年3月31日止三个月折旧、损耗和摊销为8569千美元，2024年12月31日止三个月为10777千美元，2024年全年为72835千美元[111] - 2025年3月31日止三个月处理成本为45千美元，2024年12月31日止三个月为41千美元，2024年全年为153千美元[111] - 2025年3月31日止三个月产品库存变化为3258千美元，2024年12月31日止三个月为 - 96千美元，2024年全年为3269千美元[111] - 2025年3月31日止三个月现金成本（副产品信贷前）为45104千美元，2024年12月31日止三个月为40701千美元，2024年全年为153370千美元[111] - 2025年3月31日止三个月AISC（副产品信贷前）为47310千美元，2024年12月31日止三个月为46283千美元，2024年全年为173160千美元[111] - 2025年3月31日止三个月白银副产品信贷为 - 165千美元，2024年12月31日止三个月为 - 194千美元，2024年全年为 - 683千美元[111] - 2025年3月31日止三个月现金成本（副产品信贷后）为44939千美元，2024年12月31日止三个月为40507千美元，2024年全年为152690千美元[111] - 2025年3月31日止三个月AISC（副产品信贷后）为47145千美元，2024年12月31日止三个月为46089千美元，2024年全年为172480千美元[111] - 截至2025年3月31日的三个月，总销售成本为129,558千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，折旧、损耗和摊销费用为183,470千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，处理成本为40,875千美元[112] - 截至2025年3月31日的三个月，产品库存变化为 - 1,740千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，复垦和其他成本为8,110千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，扣除副产品信贷前的现金成本为497,524千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，维持性资本为110,573千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，扣除副产品信贷前的AISC为652,961千美元[112] - 截至2024年12月31日的十二个月，总副产品信贷为309,086千美元[112] - 截至2024年9月30日的三个月，总销售成本为223000千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，折旧、损耗和摊销为28847千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，现金成本（扣除副产品信贷前）为81993千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，可持续资本为20533千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，总副产品信贷为66299千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，现金成本（扣除副产品信贷后）为15694千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，AISC（扣除副产品信贷前）为109353千美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，每盎司白银现金成本（扣除副产品信贷前）为24.95美元[113] - 截至2024年9月30日的三个月，每盎司白银AISC（扣除副产品信贷后）为7.04美元[113] - 截至2024年9月30日三个月，总销售成本为70960千美元[114] - 截至2024年9月30日

黄金价格走势 - 黄金价格在两周内从每盎司2,960美元飙升至3,500美元，涨幅达18% [1] - 动能指标未确认涨势，收盘价创新高比例未同步上升，出现价格与动能背离 [1] - 黄金交易价格相对于长期移动均线的溢价幅度达到2011年以来最高水平 [3] - 黄金矿业股票未能同步创出新高，构成负面背离 [3] - 黄金存在回落至3,100美元至3,000美元区间的风险 [3] 白银价格走势 - 白银处于长期横盘整理后即将突破的重要关口 [1] - 周线图显示白银正准备冲破长达五年的大型整理区间 [3] - 白银已在30美元上方形成两个逐步抬升的"箱体"整理，当前价格为每盎司33.58美元 [3] - 一旦突破35美元关口，预计上行空间为45至50美元 [3] - 月线图显示白银正在完成长达14年的巨大"杯柄形态"，突破36美元将确认45至50美元的上行目标 [4] 投资机会 - 建议关注Hecla Mining(HLUS)，该公司是美国和加拿大最大的白银矿商 [5] - 特朗普政府将Hecla位于蒙大拿州的Libby勘探项目纳入行政命令，以增加本土矿产资源生产 [5]