行业现状 - 过去几年高利率环境下公司破产数量持续上升，去年有近600起重大破产案，知名破产公司有WeWork、Lordstown Motors、Rite Aid和Bed Bath and Beyond [1] - 2024年破产趋势将延续，因低利率环境下借贷的公司面临债务到期问题，房地产行业危机将加剧 [2] - 未来两年面临超1万亿美元挑战，未来五年有3万亿美元债务到期，主要经济体都将受影响 [3] - 美国超12%的上市公司成为僵尸企业，如Mattel、Valaris和Sunrun [6] - 今年预计会出现违约潮，但速度慢于2022年，未来几年破产和重组咨询需求将持续增加 [7] 受益公司 - Houlihan Lokey预计将从破产和违约潮中受益，其股价自2023年最低点已上涨超45% [13] - 该公司是知名投资银行，处理过诸多复杂破产和重组案，如帮助中国恒大进行重组 [13] - 历史上处理过Lehman Brothers、Worldcom等重大破产案，目前相关服务需求增加 [14] - 本季度财务重组收入增长17%至1.15亿美元，交易数量从24笔增至31笔，管理层预计未来需求持续上升 [15] - 公司是美国并购和公平意见服务的顶级提供商，在多个关键领域领先，今年运营有诸多顺风因素 [16] - 股票技术面表现良好，高于50日和100日移动平均线，接近去年12月最高点123.50美元，突破后有望继续上涨，下一个关注价位是150美元 [19][22]

文章核心观点 全球投资银行Houlihan Lokey宣布Michael Hommeyer加入其资本市场集团担任董事总经理，负责新的辛迪加职能以拓展美国私人信贷业务，双方认为这对公司发展有益 [1][2][3] 分组1：新成员情况 - Michael Hommeyer加入Houlihan Lokey资本市场集团担任董事总经理，将负责新的辛迪加职能，拓展公司在美国私人信贷业务的投资者覆盖、分销能力和市场洞察 [1] - 他在摩根士丹利工作25年，最近4年担任董事总经理兼私人信贷主管，建立了公司私人信贷配售平台并执行债务和股权相关交易，此前还在固定收益部门负责杠杆贷款和高收益分销 [1] 分组2：各方评价 - 资本市场全球联合主管Gregg Newman表示私人信贷是市场增长最快的资产类别之一，增加Michael Hommeyer这样的人才对公司成功至关重要，他的人脉和信贷领域知识将是公司资本市场客户的宝贵资产 [2] - Michael Hommeyer称Houlihan Lokey资本市场集团是业内最大且经验最丰富的私人信贷配售团队之一，很高兴加入，公司致力于提供私人资本解决方案，期待在此基础上为资本市场客户提供一流服务 [3] 分组3：公司业务情况 - Houlihan Lokey资本市场集团在纽约、洛杉矶等多地设有办公室，拥有90多名专业金融人士，是金融服务领域最大的同类团队之一 [4] - 该集团为各类客户提供融资服务，过去两个财年共筹集约260亿美元资本，就另外90亿美元资本提供建议，完成250多笔交易，与110多家金融赞助商合作 [4] 分组4：公司简介 - Houlihan Lokey是全球投资银行，在并购、资本市场、财务重组以及财务和估值咨询方面具有专业知识，在美洲、欧洲、中东和亚太地区设有办事处 [5] - 该公司在全球10亿美元以下并购交易、美国并购咨询、全球重组咨询和全球并购公平意见咨询方面排名第一，依据交易数量和Refinitiv提供的数据 [5]

文章核心观点 - 全球投资银行Houlihan Lokey将于2024年2月1日纽约证券交易所收盘后公布2024财年第三季度财报，并于同日下午5点（东部时间）召开电话会议回顾业绩 [1] 财报及会议信息 - 公司将在2024年2月1日纽约证券交易所收盘后发布2024财年第三季度财报 [1] - 公司将于2月1日下午5点（东部时间）召开电话会议回顾财报结果 [1] - 首席执行官Scott Beiser和首席财务官Lindsey Alley将讨论第三季度财报并对业务表现发表评论，之后将与分析师和投资者进行问答环节 [1] 会议参与方式 - 可通过电话或网络音频直播参与电话会议 [2] - 电话参与需至少提前10分钟拨入以完成注册 [3] - 国内免费拨入号码为1 - 877 - 407 - 4018，国际拨入号码为1 - 201 - 689 - 8471 [4] - 也可通过公司网站www.hl.com的“投资者关系”板块进行网络音频直播参与 [4] 会议回放信息 - 电话会议的电话音频回放将于2月1日晚上8点（东部时间）后至2月8日提供，可拨打指定号码并输入回放密码访问 [5] - 国内免费回放拨入号码为1 - 844 - 512 - 2921，国际拨入号码为13743771 [5] - 网络音频直播的回放也将存档在公司网站www.hl.com上 [5] 公司简介 - Houlihan Lokey是一家全球投资银行，在并购、资本市场、财务重组以及财务和估值咨询方面具有专业知识 [6] - 公司为全球的企业、机构和政府提供服务，在美洲、欧洲、中东和亚太地区设有办事处 [6] - 基于交易数量，公司是全球交易额低于10亿美元的并购交易排名第一的投资银行，连续八年在美国并购顾问排名第一，连续九年在全球重组顾问排名第一，过去25年在全球并购公平意见顾问排名第一 [6]

文章核心观点 - 全球投资银行Houlihan Lokey宣布Dudley Baker和Kerr Robertson加入其医疗保健集团，二人将凭借丰富经验提升公司在医疗服务和医疗信息技术领域的领导地位 [1][3] 新加入人员情况 - Dudley Baker加入公司医疗保健集团担任董事总经理，驻达拉斯负责医疗信息技术，此前在Canaccord Genuity工作八年，还曾在Avondale Partners工作近五年，将与Luiz Greca合作服务医疗信息技术客户 [1] - Kerr Robertson加入公司医疗保健集团担任董事总经理，驻夏洛特负责行为医疗保健和其他医疗服务，此前在William Blair担任医疗投资银行合伙人兼董事总经理，还曾在Wells Fargo Securities工作15年 [1][2] 公司相关评价 - 公司董事总经理兼全球医疗保健主管Mark Francis表示二人加入能增强公司在医疗服务和医疗信息技术领域的领导地位，其专业知识和以客户为中心的理念对客户有很大价值 [3] - 美国医疗保健联合主管Mike Pisani称二人加入以及此前Jay Ferguson加入，使公司能更好地为全球医疗信息技术和医疗保健客户提供服务 [5] 公司医疗保健集团情况 - 公司医疗保健集团是投资银行领域最大的集团之一，在多地拥有约100名金融专业人士 [6] 公司背景信息 - Houlihan Lokey是全球投资银行，在并购、资本市场、财务重组以及财务和估值咨询方面有专长，在多个地区设有办事处，以独立建议和严谨思维为客户成功服务，在多项交易排名中居首 [7] 近期人员变动 - 今年9月Jay Ferguson加入夏洛特的医疗保健集团担任董事，加强该集团对制药服务领域的覆盖 [4]

文章核心观点 - 全球投资银行Houlihan Lokey宣布对其私人基金集团进行重大扩张，收购Triago Management Development，以建立全球领先的私人资本咨询平台 [1] 收购情况 - 收购对象为全球独立咨询公司Triago，其核心业务包括一级基金和直接投资募资、普通合伙人和有限合伙人主导的二级交易，以及为普通合伙人和有限合伙人提供战略咨询服务 [1] - 交易于2023年12月20日签署，待监管批准，预计2024年上半年完成 [7] 人员变动 - Triago团队将加入Houlihan Lokey的私人基金集团，由全球联合负责人Andy Lund和Cristina Forcina Westermann领导 [2] - Triago首席执行官Matt Swain将担任新业务直接配售和二级业务主管 [2] - Triago创始人兼董事长Antoine Dréan将担任私人基金集团名誉董事长 [2] 收购影响 - 收购后，Houlihan Lokey的私人基金集团将成为少数能在全球提供一级、二级、直接和普通合伙人咨询服务的综合咨询平台 [4] - 全球私人基金集团团队现拥有70多名金融专业人士，在多个城市设有高级管理人员 [4] - 此次收购延续了私人基金集团自2018年成立以来的显著增长，增加了美国一级配售的规模和专业知识，大幅提升了二级业务能力 [5] - 收购将业务拓展至直接交易领域，该领域增长潜力大，能为客户提供全面的融资解决方案 [5] - 私人基金集团增强的能力与Houlihan Lokey以赞助商为中心的平台相结合，能以更具战略性的方式为客户提供建议 [5] - 此次收购使公司成为专业服务领域普通合伙人和有限合伙人的最佳顾问之一 [6] 公司介绍 - Houlihan Lokey是全球投资银行，在并购、资本市场、财务重组以及财务和估值咨询方面具有专业知识 [8] - 公司在美洲、欧洲、中东和亚太地区设有办事处，为全球企业、机构和政府提供服务 [8] - 该公司在多项业务排名领先，包括全球10亿美元以下并购交易、美国连续八年并购顾问、全球连续九年重组顾问以及过去25年全球并购公平意见顾问 [8]

营收情况 - 2023年第三季度营收4.67亿美元，较2022年同期的4.895亿美元下降5%，CF收入降11%、FR收入增17%、FVA收入降8%[133][134] - 2023年前六个月营收8.828亿美元，较2022年同期的9.082亿美元下降3%，CF收入降12%、FR收入增35%、FVA收入降11%[133][138] - 2023年前三季度公司总收入8.83亿美元，较2022年的9.08亿美元下降3%；前三季度总利润2.63亿美元，较2022年的2.75亿美元下降4%[144] - 企业融资业务前三季度收入5.09亿美元，较2022年的5.79亿美元下降12%；利润1.52亿美元，较2022年的1.85亿美元下降18%，主要因并购市场疲软致交易数量减少[144][149][150] - 财务重组业务前三季度收入2.38亿美元，较2022年的1.77亿美元增长35%；利润7610万美元，较2022年的4430万美元增长72%，得益于重组交易市场条件有利使交易数量增加[144][153][154] - 财务与估值咨询业务前三季度收入1.36亿美元，较2022年的1.53亿美元下降11%；利润3450万美元，较2022年的4520万美元下降24%，主要因并购市场疲软致收费事件数量减少[144][157][158] - 2023年上半年净收入为1.28421亿美元，较2022年的1.31512亿美元下降2%[170] 运营费用情况 - 2023年第三季度运营费用3.767亿美元，较2022年同期的4.002亿美元下降6%，员工薪酬福利费用降4%、非薪酬费用降11%[133][135] - 2023年前六个月运营费用7.192亿美元，较2022年同期的7.412亿美元下降3%，员工薪酬福利费用降3%、非薪酬费用降4%[133][139] - 2023年前三季度公司费用9910万美元，较2022年的1.08亿美元下降8%，主要因折旧和摊销费用减少使非薪酬费用降低[144][160] 其他（收入）/费用净额情况 - 2023年第三季度其他（收入）/费用净额降至 - 0.33亿美元，较2022年同期下降165%[133][136] - 2023年前六个月其他（收入）/费用净额降至 - 0.63亿美元，较2022年同期下降192%[133][140] 所得税情况 - 2023年第三季度所得税拨备2650万美元，有效税率28.4%；2022年同期为2350万美元，有效税率27.9%[133][137] - 2023年前六个月所得税拨备4150万美元，有效税率24.4%；2022年同期为2860万美元，有效税率17.9%[133][141] 净利润情况 - 2023年第三季度净利润6703.1万美元，较2022年同期的6073万美元增长10%[133] - 2023年前六个月净利润1.28421亿美元，较2022年同期的1.31512亿美元下降2%[133] 现金相关情况 - 截至2023年9月30日和2023年3月31日，公司外国子公司现金分别为3.92亿美元和4.75亿美元[163] - 2023年上半年经营活动产生净现金流入225.2万美元，2022年为净现金流出1.92917亿美元，同比下降101%[170] - 2023年上半年投资活动产生净现金流出3297.4万美元，2022年为净现金流入5346.5万美元，同比下降162%[170] - 2023年上半年融资活动产生净现金流出1.78833亿美元，较2022年的1.68937亿美元增加6%[170] - 2023年上半年现金、现金等价物和受限现金净减少2.2051亿美元，较2022年的3.29891亿美元下降33%[170] - 2023年9月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为4.94302亿美元，较2022年的5.04179亿美元下降2%[170] 应收账款及在建工程情况 - 截至2023年9月30日，公司应收账款净额为1.52亿美元，未开票在建工程净额为1.34亿美元[165] 信贷协议情况 - 公司有一项最高1亿美元的循环信贷协议，截至2023年9月30日和2023年3月31日无本金未偿还，预计将继续遵守相关契约[166] 和解协议情况 - 公司与美国证券交易委员会达成和解协议，同意支付1500万美元民事罚款，该款项已于2023年8月支付[169] 董事总经理数量情况 - 企业融资、财务重组和财务与估值咨询业务的董事总经理数量分别为211、60和40人，较2022年分别变化0%、7%和0%[144] 外汇波动情况 - 2023年和2022年截至9月30日的三个月内，外汇波动在综合收益表中的净影响分别为-198.83万美元和-285.54万美元[182] - 2023年和2022年截至9月30日的六个月内，外汇波动在综合收益表中的净影响分别为-169.09万美元和-508.63万美元[182] 外汇远期合约情况 - 截至2023年9月30日，公司有三份美元与英镑的外汇远期合约，总名义价值为3520万美元[184] - 截至2023年9月30日，公司有两份欧元与英镑的外汇远期合约，名义价值为940万欧元[184]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度收入为4.67亿美元,较去年同期下降5% [10][11] - 公司本季度调整后每股收益为1.11美元,较去年同期下降7% [10][11] - 公司过去7个季度收入保持在4.16亿美元至4.9亿美元的稳定范围内 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业融资业务收入为2.82亿美元,较去年同期下降但较上季度有所增加 [17][32] - 企业融资业务完成117笔交易,较去年同期增加3笔,但平均交易费用有所下降 [32][33] - 财务重组业务收入为1.15亿美元,较去年同期增长17% [34] - 财务重组业务完成31笔交易,较去年同期增加7笔,但平均交易费用略有下降 [34] - 财务与估值咨询业务收入为7100万美元,较去年同期下降8% [35] - 财务与估值咨询业务完成852笔交易,较去年同期下降38笔 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国重组业务增长放缓,但欧洲、亚洲和南美洲的重组业务保持强劲 [23] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司保持谨慎的现金管理策略,为未来收购和人才招聘保留灵活性 [44][45] - 公司过去7个季度通过收购和地域扩张为投行平台带来了显著价值 [29] - 公司认为随着市场环境的持续改善,有望最大化这一机会为员工和股东创造价值 [30] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对市场环境的改善持谨慎乐观态度,但认为宏观压力仍存在 [15][16] - 公司认为重组业务在未来几年内将保持较高收入水平,而不会出现大幅波动 [24][25] - 公司认为财务与估值咨询业务如果MA交易量增加,将在2024年看到收入动能 [26][27] 其他重要信息 - 公司本季度新增2名董事总经理,认为高级人才招聘市场仍具吸引力 [29] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brennan Hawken 提问** 提问的内容1 [49][50][51] **Scott Beiser 回答** 回答的内容1 [52][53][54][55][56][57] 问题2 **James Yaro 提问** 提问的内容2 [64][65] **Scott Beiser 回答** 回答的内容2 [66][67] 问题3 **Alex Jenkins 提问** 提问的内容3 [75][76][77][78][79] **Lindsey Alley 回答** 回答的内容3 [80][81][82][83]

业绩总结 - 公司在2022财年实现了创纪录的业绩，收入达到1,809百万美元，较2021财年的1,525百万美元增长了18.6%[29] - 公司在2023财年的收入为2,270百万美元，较2022财年的1,809百万美元增长了25.5%[142] - 调整后的净收入在2023年为158,682千美元，较2022财年的138,553千美元增长了14.5%[149] - 调整后的每股收益为2.29美元，较2022财年的2.00美元增长了14.5%[156] - GAAP净收入在2023年为2.54亿美元，较2022年的4.38亿美元下降了42.4%[168] - 调整后的净收入在2023年为4.28亿美元，较2022年的6.80亿美元下降了37.1%[172] 用户数据 - 公司在过去五年中，收入的年复合增长率（CAGR）为13%[29] - 公司在2022财年经历了55%的收入增长，显示出强劲的市场需求[32] - Houlihan Lokey在2022年为金融赞助商提供了超过700个公司的出售服务[106] - Houlihan Lokey在过去两年内筹集了约260亿美元，并在250多个交易中提供了约90亿美元的顾问服务[135] 盈利能力 - 公司在2022财年实现了62%的调整后税前利润率，显示出较强的盈利能力[35] - 2023财年的调整后税前利润率为23.7%[35] - GAAP税前利润在2023年为3.24亿美元，较2022年的6.04亿美元下降了46.3%[172] - 调整后的税前利润在2023年为4.34亿美元，较2022年的6.80亿美元下降了36.5%[172] 市场地位 - 公司在2022年M&A顾问排名中，成为全球M&A顾问中排名第一，交易额在10亿美元以下的交易中占据领先地位[57] - Houlihan Lokey在2022年全球并购交易中排名第一，完成381笔交易[65] - Houlihan Lokey在2022年全球重组顾问中排名第一，涉及58笔破产重组交易[65] - Houlihan Lokey在2022年完成了477笔企业融资交易[99] 未来展望 - 公司在每个业务部门中均实现了类似的盈利能力，展现出可扩展的资本轻型模型[147] - 公司保持了极低的债务水平，并在全年内保持现金流为正[152] - Houlihan Lokey的管理董事人数在过去20年中以10%的复合年增长率增长[95] - 公司在2023年3月31日时拥有310名金融专业人员，其中57名为董事总经理[137]

营收情况 - 2023年第二季度公司营收4.158亿美元，较2022年同期的4.186亿美元下降1%，主要因CF和FVA营收减少，FR营收增加部分抵消了下降幅度[129][130] - 2023年第二季度CF营收2.271亿美元，较2022年同期的2.640亿美元下降14%，主要因并购市场疲软导致交易完成数量减少[136][139] - 2023年第二季度FR营收1.234亿美元，较2022年同期的7884万美元增长56%[136] - 2023年第二季度FVA营收6541万美元，较2022年同期的7586万美元下降14%[136] - 金融重组业务（FR）2023年第二季度收入1.234亿美元，较去年同期的7880万美元增长56%，利润4360万美元，同比增长63%[141][142] - 财务与估值咨询业务（FVA）2023年第二季度收入6540万美元，较去年同期的7590万美元下降14%，利润1490万美元，同比下降22%[143][144] 运营费用 - 2023年第二季度运营费用3.425亿美元，与2022年同期的3.411亿美元基本持平，员工薪酬和福利费用下降1%，非薪酬费用增长5%[129][131] - 公司2023年第二季度费用为4680万美元，较去年同期的5970万美元下降22%[145] 其他收入/费用净额 - 2023年第二季度其他收入/费用净额为 - 300.5万美元，较2022年同期的174.9万美元下降272%，主要因投资证券利息和股息收入增加[129][132] 所得税拨备 - 2023年第二季度所得税拨备为1500万美元，有效税率19.6%；2022年同期为503.9万美元，有效税率6.6%，税率增加主要因2022年州审计成功结案释放不确定税务拨备，2023年未重复该情况[129][133] 部门人员数量 - 2023年第二季度CF部门董事总经理数量为225人，较2022年同期的217人增长4%；FR部门为59人，较2022年同期的55人增长7%；FVA部门为42人，与2022年同期持平[136] 部门业务数量 - 2023年第二季度CF部门完成交易数量为95笔，较2022年同期的124笔下降23%；FR部门为30笔，较2022年同期的16笔增长88%；FVA部门费用事件数量为786个，较2022年同期的876个下降10%[136] 部门利润 - 2023年第二季度CF部门利润为6162.2万美元，较2022年同期的9156.5万美元下降33%，主要因营收减少和非薪酬费用增加[136][140] 现金情况 - 截至2023年6月30日和3月31日，公司外国子公司现金分别为3.247亿美元和4.75亿美元[148] - 2023年第二季度经营活动净现金流出1.336亿美元，投资活动净现金流出1240万美元，融资活动净现金流出1.112亿美元[154][155] - 2022年第二季度经营活动净现金流出2.78亿美元，投资活动净现金流入6820万美元，融资活动净现金流出1.237亿美元[154][156] 应收账款与在建工程 - 截至2023年6月30日，公司应收账款净额为1.376亿美元，未开票在建工程净额为1.049亿美元[150] 循环信贷额度 - 公司有最高1亿美元的循环信贷额度，截至2023年6月30日和3月31日无本金未偿还[151] 外汇情况 - 2023年和2022年第二季度外汇波动在综合收益表中的净影响分别为2974美元和 - 22309美元[166] - 截至2023年6月30日，公司有五份美元与英镑的外汇远期合约，名义价值总计8520万美元[168] 内部控制 - 截至2023年6月30日，公司披露控制与程序在合理保证水平上有效[171] - 截至2023年6月30日的财季内，公司财务报告内部控制无重大变化[172]

财务数据和关键指标变化 - 公司本季度收入为4.16亿美元,同比下降1% [10] - 公司本季度调整后每股收益为0.89美元,同比下降19% [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - 企业融资业务收入为2.27亿美元,同比下降14%,完成95笔交易,同比下降124笔 [27] - 财务重组业务收入为1.23亿美元,同比增长56%,完成30笔交易,同比增长16笔 [28] - 财务与估值咨询业务收入为0.65亿美元,同比下降14%,完成786笔交易,同比下降876笔 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国企业融资业务实现季度环比增长,而欧洲业务由于经济环境持续疲软而下滑 [16] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在积极补充人才,包括通过内部晋升和外部招聘6名新的董事总经理 [22][23][24][25] - 公司宣布收购IT服务投行7 Mile Advisors,预计将在第二财季完成交割 [22] - 公司认为在更强劲的并购市场环境下,凭借多元化的业务平台和优秀的人才团队,将能够充分受益 [24][25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司进入第一财季时对看到一些增长持乐观态度,但并购市场仍然疲软,交易完成情况疲弱 [11] - 不过,随着股票和债券市场的改善,客户信心有所提升,并购交易动力有所增强 [12][13][14] - 公司认为未来几年财务重组业务将保持较高收入水平,因为利率上升和即将到来的债务到期潮 [19] - 如果并购市场持续改善,公司预计财务与估值咨询业务在下半年将会看到收入动力 [21] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Ben Rubin 提问** 公司本季度企业融资业务收入表现低于预期,是由于时间性因素还是行业环境发生了结构性变化 [49] **Scott Beiser 回答** 公司认为目前的收入水平可能代表了本财年的低点,未来几个月内有望逐步改善,但要到明年才能真正反映在收入上 [50][51] 问题2 **James Yaro 提问** 私募信贷生态系统是否会抑制破产重组业务的发展 [59] **Scott Beiser 回答** 公司认为私募信贷的增长并未对重组业务产生实质性影响,因为整体债务水平上升、利率大幅上涨等因素仍将推动未来两年内重组业务保持较高收入水平 [60][61][62][63] 问题3 **Brendan O'Brien 提问** 欧洲市场与美国市场在并购环境和前景上是否存在差异 [97] **Lindsey Alley 回答** 公司了解到欧洲市场与美国市场在活跃程度上并无太大差异,未来几个季度有望呈现相似的改善趋势 [100][101] **Scott Beiser 补充** 公司在欧洲市场持续加强品牌影响力和行业覆盖,有望在未来进一步提升欧洲业务的表现 [103][104][105][106][107]