文章核心观点 - 哈雷戴维森董事会正在进行首席执行官的搜寻工作，现任首席执行官约亨·蔡茨计划2025年退休，待继任者确定后离职 [1][2] 公司背景 - 哈雷戴维森是哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司的母公司，愿景是通过创新、发展和情感打造传奇并引领行业，使命是追求冒险和灵魂自由，目标是保持全球最受欢迎摩托车品牌地位 [4] - 自1903年起，公司通过提供独特且可定制的摩托车、相关体验、配件、骑行装备和服装来定义摩托车文化，金融服务公司提供融资、保险等项目助骑手出行 [4] - 公司持有美国首家上市全电动摩托车公司LiveWire Group多数股权，该公司目标是成为全球最受欢迎的电动摩托车品牌 [4] 首席执行官搜寻情况 - 搜寻流程于2024年第四季度启动，公司聘请了一家领先的高管搜寻公司 [2] - 现任首席执行官约亨·蔡茨在担任该职位五年后，表达了2025年退休的意愿，需待合适继任者任命，他将留任至继任者确定以确保领导层平稳过渡 [2] 对现任首席执行官的评价 - 董事会感谢约亨·蔡茨担任首席执行官期间为公司做出的重大贡献，包括制定并成功执行公司五年战略计划Hardwire、重振品牌以及在公司历史上最具挑战性的运营环境中发挥领导作用 [3]

文章核心观点 - 美欧贸易战升级，欧盟对美国商品加征报复性关税，哈雷戴维森受冲击大，公司需应对贸易紧张局势、适应市场变化及发展电动摩托车业务，短期内贸易战或对其增长造成压力 [1][7][13] 贸易战情况 - 美国对欧盟钢铁和铝进口加征25%关税，欧盟宣布对美国商品实施价值260亿欧元报复性关税，且美国不再对国内无供应产品豁免关税 [1] - 欧盟反制措施分4月1日和4月13日两阶段生效，影响美国波旁威士忌、牛仔裤和摩托车等主要出口产品，关税预计达180亿欧元 [2] 哈雷戴维森股价表现 - 过去六个月哈雷戴维森股价下跌35.4%，表现逊于扎克斯汽车、轮胎和卡车板块的5.9%跌幅、扎克斯美国汽车行业的12.9%跌幅以及标准普尔500指数的0.1%跌幅 [3] - 同期哈雷戴维森股价表现落后于通用汽车、福特汽车和蓝鸟等行业同行，通用汽车股价上涨3.5%，福特汽车和蓝鸟股价分别下跌10.5%和33.8% [4] 哈雷戴维森面临挑战 - 公司出口欧盟摩托车面临56%关税，远高于2018年贸易冲突时，或严重影响欧洲销售、增加生产成本并压缩利润率 [2][7] - 公司批发和零售需求疲软，HDMC部门因出货量下降收入减少，资产负债表杠杆率高令投资者担忧 [3] - 贸易限制范围扩大至更多零部件和原材料，海外转移生产可行性降低，公司难以降低关税成本 [8] 哈雷戴维森应对策略 - 公司或寻求在欧洲建立本地生产合作伙伴关系，并通过LiveWire品牌拓展电动摩托车业务实现收入多元化 [9] - LiveWire品牌全球零售业绩同比增长46%，在美国50+马力公路电动车细分市场占65%份额，公司计划扩充该领域产品，有望弥补欧盟市场预期收入损失 [9][10] 哈雷戴维森盈利和收入预期 - 扎克斯对哈雷戴维森2025年第一季度收入的共识估计为11.3亿美元，同比下降23.54%；第一季度每股收益共识为90美分，较过去30天下跌9.1%，同比下降47.67% [11] - 扎克斯对哈雷戴维森2025年全年收入的共识估计为40.7亿美元，同比下降约2%；2025年每股收益共识为3.29美元，较过去30天下跌4.4%，同比下降4.36% [12]

公司活动 - 哈雷戴维森公司将于2025年3月11日在佛罗里达州阿文图拉的JW万豪迈阿密特纳比度假村及水疗中心举行的花旗2025全球消费与零售大会上进行展示 [1] - 首席财务官兼商业总裁Jonathan Root和投资者关系总监Shawn Collins将参加一对一和小组会议，并回答有关公司的问题 [1] 公司背景 - 哈雷戴维森公司是哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司的母公司 [2] - 公司愿景是通过创新、发展和情感打造传奇并引领行业，使命是追求冒险和灵魂自由，目标是保持全球最受欢迎摩托车品牌的地位 [2] - 自1903年以来，公司通过提供独特且可定制的摩托车、体验、配件、骑行装备和服装来定义摩托车文化 [2] - 哈雷戴维森金融服务公司提供融资、保险等项目帮助骑手出行 [2] - 公司对美国第一家上市的全电动摩托车公司LiveWire Group, Inc.拥有控股权，LiveWire目标是成为全球最受欢迎的电动摩托车品牌 [2]

文章核心观点 - 哈雷戴维森公司将于2025年3月12日在佛罗里达州迈阿密的美国银行消费者与零售会议上进行展示，首席财务官兼商业总裁Jonathan Root和投资者关系总监Shawn Collins将参加一对一和小组会议并回答有关公司的问题 [1] 公司背景 - 哈雷戴维森公司是哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司的母公司，愿景是通过创新、发展和情感打造传奇并引领行业，使命是追求冒险和灵魂自由，目标是保持全球最受欢迎摩托车品牌的地位 [2] - 自1903年以来，公司通过提供独特且可定制的摩托车、体验、配件、骑行装备和服装来定义摩托车文化，金融服务公司提供融资、保险等项目帮助骑手出行 [2] - 公司对美国第一家上市的全电动摩托车公司LiveWire Group有控股权，LiveWire旨在成为全球最受欢迎的电动摩托车品牌 [2]

文章核心观点 - 自哈雷戴维森上次财报发布约一个月，股价下跌4.7%跑赢标普500，近期负面趋势待观察，需结合最新财报分析重要催化剂，公司多项业绩指标不佳且预期不乐观 [1] 业绩表现 整体业绩 - 2024年第四季度调整后每股亏损93美分，高于预期，上年同期每股收益18美分，综合收入6.88亿美元，同比下降35% [2] 各业务板块业绩 哈雷戴维森摩托公司 - 摩托车及相关产品业务收入4.2亿美元，同比下降47%，未达预期，全球摩托车出货量25700辆，同比下降15%，未达预期，摩托车销售收入2.31亿美元，同比下降60%，运营亏损2.14亿美元，高于预期 [3] - 全球零售摩托车25660辆，同比下降14.9%，北美销量15127辆，下降4%，EMEA地区下降7%，亚太和拉丁美洲分别下降26%和7% [4] - 零部件及配件收入1.18亿美元，同比下降10%但超预期，服装收入5400万美元，同比下降6%但超预期 [5] 哈雷戴维森金融服务 - 收入2.57亿美元，同比增长4%但未达预期，运营收入4600万美元，下降20%未达预期 [5] LiveWire - 出货量236辆，同比下降54%，收入1000万美元，下降32%，运营亏损从3500万美元收窄至2600万美元，低于预期 [6] 财务状况 - 第四季度HDMC部门销售、一般和行政费用从2.255亿美元降至2.105亿美元，公司支付每股17.25美分股息 [7] - 截至2024年12月31日，现金及现金等价物15.9亿美元，高于2023年，长期债务从499万美元降至447万美元 [7] 2025年展望 各业务板块展望 - HDMC收入预计同比持平或下降5%，摩托车业务运营利润率预期7 - 8%，金融服务运营收入预计下降10 - 15% [8] - LiveWire电动摩托车批发量预计1000 - 1500辆，运营亏损预计7000 - 8000万美元 [9] 资本支出 - 全年资本支出预计2.25 - 2.5亿美元 [9] 估值与评级 - 过去一个月，共识估计下降46.08% [10] - 公司增长评分D、动量评分F、价值评分A，综合VGM评分为C [11] - 公司Zacks排名为5（强烈卖出），预计未来几个月股票回报低于平均水平 [12]

文章核心观点 - 介绍哈雷戴维森公司业务及销售情况，还提及投资者投资理念 [1] 公司情况 - 哈雷戴维森公司在全球制造和销售哈雷戴维森摩托车及相关零部件、配件和服装 2024 年 63%的单位销售在美国 [1] 投资理念 - 投资者专注小市值公司，有美加欧市场投资经验，通过理解公司财务驱动因素识别定价错误证券，常借助 DCF 模型估值，该方法综合考量股票前景确定风险回报 [1]

文章核心观点 - 哈雷戴维森和卡夫亨氏虽有强大的品牌遗产和标志性产品，但在当前经济环境下正面临销售疲软和增长前景黯淡的挑战，2025年前景不佳，建议全年避开这两只股票 [1] 哈雷戴维森 - 过去五年投资回报率为负23.8%，而同期标准普尔500指数涨幅为85.1% [2] - 2024年第四季度营收同比下降35%至6.88亿美元，全年营收下降11%至58.4亿美元 [2] - 2024年第四季度摩托车业务收入同比下降47%，摩托车总出货量下降53% [2] - 2024年总净收入为4.45亿美元，同比下降35%，第四季度亏损1.1843亿美元 [3] - 自2015年以来整体销量相对下滑，2015年是2010年以来销量最高的一年 [4] - 2025年摩托车业务收入预计持平或同比下降最多5%，金融业务预计下降10% - 15%，电动业务预计运营亏损7000 - 8000万美元，摊薄后每股收益预计持平或较2024年下降5% [5] 卡夫亨氏 - 2020年受疫情和居家就餐影响营收有小幅度增长，此后表现相对平稳，2024年全年净销售额下降3%，摊薄后每股收益下降2.2%至每股2.26美元 [6] - 2025年销售预期持平或较2024年下降最多2.5%，调整后营业收入预计下降1% - 4%，自由现金流预计持平 [7] - 过去几年难以找到自身定位，依靠降低成本推动净利润增长，2023年净利润增长近21%，2024年盈利下降 [8] - 过去五年表现落后市场44%，缺乏推动股价上涨的动力，虽有能力维持5%的股息收益率，但市场上有更好的投资选择 [9]

文章核心观点 公司将于2025年3月5日在佛罗里达州奥兰多的JW万豪格兰德湖酒店举行的雷蒙德·詹姆斯第46届年度机构投资者会议上进行展示 [1] 公司背景 - 哈雷戴维森公司是哈雷戴维森摩托车公司和哈雷戴维森金融服务公司的母公司 [2] - 公司愿景是通过创新、发展和情感打造传奇并引领行业，使命是追求冒险和灵魂自由，目标是保持全球最受欢迎摩托车品牌地位 [2] - 自1903年以来，公司通过提供独特且可定制的摩托车、体验、配件、骑行装备和服装来定义摩托车文化 [2] - 哈雷戴维森金融服务公司提供融资、保险等项目帮助骑手出行 [2] - 公司对美国第一家上市的全电动摩托车公司LiveWire Group, Inc.拥有控股权，LiveWire目标是成为全球最受欢迎的电动摩托车品牌 [2] 会议信息 - 会议时间为2025年3月5日上午7:30至下午1:35（美国东部时间） [1] - 首席财务官兼商业总裁Jonathan Root和投资者关系总监Shawn Collins将在一对一和小组会议中进行展示并回答关于公司的问题 [1]

财务数据关键指标变化 - 2024年摩托车及相关产品收入为41.48264亿美元，2023年为48.82892亿美元，2022年为49.34505亿美元[327] - 2024年金融服务收入为10.38538亿美元，2023年为9.53586亿美元，2022年为8.20625亿美元[327] - 2024年运营收入为4.16627亿美元，2023年为7.79084亿美元，2022年为9.09278亿美元[327] - 2024年净收入为4.45175亿美元，2023年为6.95046亿美元，2022年为7.39214亿美元[327] - 2024年基本每股收益为3.46美元，2023年为4.96美元，2022年为5.01美元[327] - 2024年摊薄每股收益为3.44美元，2023年为4.87美元，2022年为4.96美元[327] - 2024年每股现金股息为0.69美元，2023年为0.66美元，2022年为0.63美元[327] - 2024年综合收入为4.17431亿美元，2023年为7.32013亿美元，2022年为6.38204亿美元[330] - 2024年总资产为118.82亿美元，2023年为121.41亿美元，同比下降2.13%[333] - 2024年总负债和股东权益为118.82亿美元，2023年为121.41亿美元，同比下降2.13%[333] - 2024年经营活动提供的净现金为10.64亿美元，2023年为7.55亿美元，同比增长40.93%[338] - 2024年投资活动使用的净现金为3.83亿美元，2023年为5.12亿美元，同比下降25.25%[338] - 2024年融资活动使用的净现金为5.72亿美元，2023年为1.75亿美元，同比增长226.86%[338] - 2024年现金、现金等价物和受限现金净增加9204.3万美元，2023年为6963.4万美元，同比增长32.18%[338] - 2024年应收账款净额为2.34亿美元，2023年为2.67亿美元，同比下降12.29%[333] - 2024年存货净额为7.46亿美元，2023年为9.30亿美元，同比下降19.91%[333] - 2024年短期债务为6.40亿美元，2023年为8.79亿美元，同比下降27.20%[333] - 2024年留存收益为34.65亿美元，2023年为31.01亿美元，同比增长11.74%[333] - 2024年、2023年和2022年因外币重新计量产生的总交易损失分别为940万美元、收益1470万美元和收益2620万美元[346] - 2024年、2023年和2022年公司总营收分别为5186802千美元、5836478千美元和5755130千美元[364] - 2024年摩托车及相关产品营收为4148264千美元，较2023年的4882892千美元有所下降[364] - 2024年金融服务营收为1038538千美元，高于2023年的953586千美元[364] - 截至2024年和2023年12月31日，合同负债期末余额分别为56753千美元和47091千美元[366] - 2024年和2023年，以前递延的合同负债确认为收入的金额分别为29100千美元和26700千美元[366] - 公司预计2025年确认约23100千美元的未实现收入，之后确认33700千美元[366] - 2024、2023、2022年所得税拨备分别为7.1963亿美元、17.183亿美元、19.2019亿美元[377] - 2024、2023、2022年税收假期使外国税收分别减少1660万美元、1300万美元、720万美元，对摊薄后每股净收益的好处分别为0.12美元、0.09美元、0.04美元[378] - 截至2024年12月31日，递延所得税资产为3.42593亿美元，递延所得税负债为1.83656亿美元[379] - 截至2024年12月31日，公司州净营业亏损结转总额为2.96405亿美元，威斯康星州研发税收抵免结转额为5690万美元[380] - 2024年12月31日，公司与州净营业亏损和威斯康星州研发税收抵免结转相关的递延所得税资产为6220万美元，与外国净营业亏损相关的递延所得税资产为1390万美元[381] - 2024、2023年未确认税收优惠分别为1617.9万美元、1821.4万美元，若确认会影响有效税率的金额分别为1030万美元、1650万美元[383] - 2024、2023、2022年与未确认税收优惠相关的利息和罚款在综合损益表中确认的总毛额分别为净费用70万美元、净收益870万美元、净收益560万美元[384] - 2024、2023、2022年公司分别进行了4.5亿美元（1250万股）、3.5亿美元（1020万股）、3.245亿美元（840万股）的酌情股票回购[388] - 2024、2023、2022年公司每股现金股息分别为0.69美元、0.66美元、0.63美元[389] - 截至2024年12月31日，库存净额为7.45793亿美元，2023年为9.29951亿美元[391] - 截至2024年12月31日，物业、厂房及设备净值为7.57072亿美元，2023年为7.31724亿美元[393] - 截至2024年12月31日，应计负债为5.9396亿美元，2023年为6.46859亿美元[394] - 截至2024年12月31日，公司定期存款未偿还余额为5.506亿美元，2023年为4.478亿美元[394] - 2024年经营活动提供的净现金为10.63833亿美元，2023年为7.54887亿美元，2022年为5.48461亿美元[396] - 2024年和2023年公司分别冲销3300万美元和2750万美元零售应收款应计利息[414] - 截至2024年和2023年12月31日，分别有6470万美元和6730万美元零售金融应收款逾期90天以上[414] - 2024年公司冲销0.2百万美元批发业务不良经销商贷款应计利息，2023年无冲销[415] - 截至2024年12月31日，有0.5百万美元批发金融应收款逾期90天以上且处于非应计状态，2023年末无[415] - 2024年末，HDMC和LiveWire部门商誉总额为6165.5万美元，2023年末为6269.6万美元[418] - 2024年末，无形资产（不包括商誉）账面价值为557.4万美元，2023年末为702.8万美元；2024 - 2022年摊销费用分别为110万美元、90万美元和80万美元[420] - 2024年末，指定为现金流套期工具的衍生金融工具名义价值为12.15765亿美元，公允价值资产为198.37万美元，负债为348.57万美元；2023年对应数据分别为19.6129亿美元、186.09万美元和124.88万美元[427] - 2024年末，未指定为套期工具的衍生金融工具名义价值为2764.86万美元，公允价值资产为2万美元，负债为16.3万美元；2023年对应数据分别为6234.96万美元、46.4万美元和31.8万美元[427] - 2024年，指定为现金流套期的衍生金融工具在OCI中确认的损益为 - 110.84万美元，从AOCL重分类至收入的损益为 - 294.48万美元[429] - 2023年，指定为现金流套期的衍生金融工具在OCI中确认的损益为485.83万美元，从AOCL重分类至收入的损益为436.78万美元[429] - 2022年，指定为现金流套期的衍生金融工具在OCI中确认的损益为 - 447.67万美元，从AOCL重分类至收入的损益为 - 335.98万美元[429] - 2024年末累计其他综合损失中预计未来12个月重分类至损益的净损失为380万美元[430] - 2024、2023、2022年经营租赁费用分别为2810万、2600万、2530万美元[437] - 2024年末租赁资产为6385.3万美元，租赁负债为4742万美元[439] - 2024年末短期债务中无担保商业票据为6.40204亿美元，2023年为8.78935亿美元[440] - 2024年末长期债务为63.20178亿美元，2023年为62.46585亿美元[441] - 2024年末长期债务净额为44.68665亿美元，2023年为49.90586亿美元[441] - 2024年末债务未来本金支付总额为69.82918亿美元[442] - 2024和2023年末未偿还商业票据余额加权平均利率分别为5.13%和6.18%[442] - 2024和2023年有担保票据利息费用分别为9250万美元和9180万美元，2024和2023年末资产支持证券化交易加权平均利率分别为4.85%和4.97%[456] - 2024和2023年美国商业票据管道融资安排利息费用分别为2540万美元和2180万美元，2024和2023年末加权平均利率分别为6.33%和7.27%[461] - 截至2024年12月31日，资产支持融资相关资产和负债中，资产总计30.37142亿美元，债务总计24.59365亿美元；2023年资产总计26.69625亿美元，债务总计21.81368亿美元[453] - 2024年和2023年，加拿大管道的利息支出分别为400万美元和280万美元，加权平均利率分别为4.48%和4.13%[467] - 2024年12月31日，现金等价物余额为12.75561亿美元，其中一级为10.00933亿美元，二级为2.74628亿美元；2023年余额为10.67755亿美元，一级为8.98亿美元，二级为169.75万美元[468][469] - 2024年和2023年12月31日，收回库存分别为2710万美元和2800万美元，公允价值调整分别减少1840万美元和1860万美元[471] - 2024年12月31日，金融应收款净额公允价值为73.42319亿美元，账面价值为72.88294亿美元；2023年公允价值为75.00263亿美元，账面价值为74.98265亿美元[472] - 2024年和2023年12月31日，召回活动负债分别为2100万美元、1890万美元和2970万美元[476] - 2024年和2023年，保修和召回负债期末余额分别为7159.1万美元和6414.4万美元[476] - 2024年12月31日，养老金和SERPA福利义务期初为15.68277亿美元，服务成本为469.8万美元；退休后医疗福利义务期初为2065.06万美元，服务成本为289.2万美元[479] - 2024年养老金和SERPA福利义务的精算收益主要源于折现率上升和其他人口假设变化，2023年的精算损失主要是折现率下降和其他人口假设变化所致[481] - 2024年退休后医疗福利义务的精算收益主要是折现率上升、索赔成本和退休医疗账户提取趋势好于预期，部分被其他人口假设变化抵消，2023年的精算收益主要是福利使用假设和索赔成本调整[482] - 截至2024年和2023年12月31日，公司所有养老金和SERPA计划的总累计福利义务（ABO）分别为15.1亿美元和15.7亿美元[484] - 2024 - 2022年养老金和SERPA福利的净定期福利成本分别为 - 4557.5万美元、 - 5972.1万美元、 - 1583.3万美元；退休后医疗福利的净定期福利成本分别为 - 843.3万美元、 - 790.4万美元、 - 605.7万美元[485] - 2024 - 2022年确定养老金和SERPA福利义务的加权平均折现率分别为5.65%、5.31%、5.45%；确定退休后医疗福利义务的加权平均折现率分别为5.63%、5.36%、5.42%[488] - 2024 - 2022年确定养老金和SERPA福利净定期福利成本的预期资产回报率分别为6.20%、6.80%、5.60%；确定退休后医疗福利净定期福利成本的预期资产回报率分别为7.46%、7.48%、6.77%[488] - 2024年12月31日公司养老金计划资产的公允价值为18.39779亿美元，其中按公允价值分层的资产为18.3889亿美元，按净资产价值计量的资产为88.9万美元[491] -

文章核心观点 公司宣布提高股息体现财务实力和回报股东承诺，但股价表现不佳且2025年前景黯淡，虽有创新和扩张举措且股票被低估，但仍需谨慎对待，目前建议持有等待更好切入点 [1][2][17] 股息情况 - 公司宣布2025年第一季度每股现金股息为18美分，较之前约17美分的股息增长4.3%，股息远期收益率为2.8%，将于2025年3月14日支付给2月28日登记在册的普通股股东 [1] 股价表现 - 过去12个月公司股价下跌30.7%，表现逊于Zacks汽车轮胎卡车板块11.3%的涨幅、Zacks美国汽车行业25.9%的回报以及标准普尔500指数23.2%的涨幅 [2] - 公司股价表现也逊于通用汽车、蓝鸟和 Rivian Automotive 等行业同行，通用汽车和蓝鸟股价分别上涨20.6%和14%，Rivian Automotive 股价下跌23.7% [3] 增长动力 - 公司凭借不断扩大和创新的产品组合巩固市场地位，2024年'24 Street Glide 和 Road Glide 车型成功推出推动美国旅行车细分市场增长近5%，市场份额升至近75%，为2019年以来最高 [6] - 公司推出六款新巡洋舰并对 Sportster S 和 Pan America 1250 ST 冒险摩托车进行更新，提升竞争力和吸引力 [7] - 公司品牌扩张和战略营销努力推动增长，与Champion合作及定制服装系列提升品牌知名度和消费者参与度，在非洲生态拉力赛和超级流氓锦标赛中取得重大胜利 [8] - 公司专注于电动自行车的 LiveWire 部门凭借创新产品增强在动感运动市场的影响力，2024年全球零售销量同比增长46%，在美国50+马力公路电动车细分市场保持65%的市场份额 [9] 估值情况 - 公司股票目前被低估，价值评分为A，预期未来12个月的市销率为0.79倍，低于行业整体的1.48倍 [10] 2025年展望 - 公司预计2025年零售销售持平，下半年表现更好，批发发货量预计下降5%，全球库存水平预计到年底下降超10%，上半年大幅下降30% [13] - 哈雷戴维森摩托车公司收入预计持平至下降5%，金融服务部门预计营业收入下降10% - 15%，低销量、外汇波动和不利的产品组合转变可能影响利润率，预计2024年每股收益持平至下降5% [14] - 2025年资本投资预计在2.25亿美元至2.5亿美元之间 [15] 盈利预测 - Zacks 对公司2025年全年收入的共识估计为41.4亿美元，同比下降0.14%，2025年每股收益共识目前为3.44美元，过去30天下调18.1%，同比持平 [16] - 公司在过去四个季度中有三个季度盈利超Zacks共识估计，一个季度未达预期，平均惊喜率为1.11% [16] 投资建议 - 尽管公司有强大的创新和扩张能力，但2025年指引不佳且盈利预测下降，建议谨慎对待该股 [17] - 公司目前Zacks排名为3（持有），建议等待更有利的切入点积累股票 [18]