哈雷戴维森出售金融部门 - KKR与太平洋投资管理公司以50亿美元收购哈雷戴维森旗下金融服务公司HDFS 交易价值约合人民币360亿元 [4][5][9] - HDFS业务包括为哈雷经销商提供库存融资及消费者购车贷款 交易后转型为轻资本融资公司 [9] - 哈雷戴维森近年销量持续下滑 2023年Q2综合收入下降19%至13 07亿美元 全球摩托车出货量同比减少28%至3 58万辆 [9] 哈雷戴维森发展历程 - 公司1903年创立 1920年成为全球最大摩托车制造商 年产量近3万辆 [6] - 1950年代受日本摩托车冲击 1981年管理层杠杆收购后重塑品牌文化 成为自由与反叛精神的象征 [7] - 近年因年轻消费者偏好变化陷入困境 电动摩托车品牌LiveWire未能扭转颓势 [9] KKR近期投资动态 - 2023年Q2新募集资金280亿美元 资产管理规模达6860亿美元 计划2029年突破万亿美元 [11] - 通过ABF战略信贷基金完成哈雷HDFS收购 年内累计投资近370亿美元 其中Q2投资180亿美元 [11][12] - 亚洲市场管理资产超750亿美元 传统私募股权占亚洲规模近50% 近期在中国参与大窑汽水收购案 [12][13] 私募行业趋势 - KKR强调持续部署策略 认为市场避险期是投资良机 私募股权投资组合60%标价超成本1 5倍 [14] - 黑石等机构同样看好逆周期布局 认为动荡环境更能体现投资能力 [14]

核心财务表现 - 第二季度GAAP收入达到13.07亿美元 超出分析师共识预期的10.99亿美元 但同比下降19.3% [1][2] - GAAP每股收益为0.88美元 低于预期的0.96美元 较去年同期的1.63美元下降46% [1][2] - 营业利润大幅下滑53.5%至1.12亿美元 净收入下降50.5%至1.08亿美元 [1][2] - 摩托车业务运营利润率从去年同期的14.7%收缩至5.9% 下降8.8个百分点 [2][6] 业务板块表现 - 核心摩托车业务持续收缩 全球零售销售额下降15% 出货量下降28% [6] - 北美零售销售额下降17% 亚太地区下降21% 主要受中国和日本需求疲软影响 [6] - 零部件和配件收入下降4% 服装收入下降13% 反映可自由支配支出放缓 [7] - 电动摩托车业务LiveWire收入仅为600万美元 交付量暴跌65%至55辆 [8][9] - 金融服务部门收入下降2%至2.57亿美元 但保持27.1%的高利润率 [10] 战略举措与资金管理 - 公司与KKR和PIMCO达成合作 出售金融部门4.9%股份 释放12.5亿美元可支配现金 [5] - 释放资金计划用于4.5亿美元债务偿还和5亿美元股票回购 将于2025年下半年执行 [5][11] - 持续实施经销商库存削减计划 库存水平较去年同期降低28% [6] - 季度股息支付每股0.18美元 较去年同期的0.1725美元略有增加 [11][13] 成本与外部压力 - 关税相关成本达1300万美元 预计2025年全年影响为1.3-1.75亿美元 [6] - 定价优势和外汇收益仅能部分抵消销量下降和关税带来的不利影响 [7] - 公司管理层未提供全年财务指引 主要由于全球关税不确定性和可自由支配商品需求持续疲软 [1][12] 产品与创新进展 - 推出限量版CVO Road Glide RR高性能旅行摩托车 [7] - 确认将推出针对小排量和经典摩托车细分市场的新产品 旨在从明年开始实现可负担性和盈利性 [7] - 电动摩托车业务LiveWire预计2025年全年营业亏损5900-6900万美元 现金使用量预计5000-6000万美元 [9][12] - 充电基础设施进展缓慢和缺乏购买激励措施抑制了电动摩托车需求 [9] 市场前景与挑战 - 管理层专有研究显示 60%潜在新客户和一半现有车主因经济担忧而推迟购买 [13] - 汽油摩托车和电动摩托车需求急剧下降仍是关键担忧 [13] - 金融服务部门2025年全年营业利润预计为5.25-5.5亿美元 反映近期交易带来的益处 [12]

公司参与者 - 公司董事长、总裁兼首席执行官为Jochen Zeitz [1] - 公司首席财务官兼商业总裁为Jonathan R Root [1] - 投资者关系总监为Shawn Michael Collins [1] - LiveWire首席执行官Karim Donnez也参加了电话会议 [4] 电话会议信息 - 电话会议为哈雷戴维森2025年第二季度投资者和分析师电话会议 [2] - 电话会议正在被录制 [2] - 支持电话会议的幻灯片可在哈雷戴维森投资者关系网站上获取 [3] 电话会议内容 - 电话会议由投资者关系总监Shawn Collins主持 [3] - 公司首席执行官Jochen Zeitz将首先介绍HDFS交易的细节 [5]

股价表现 - 哈雷戴维森盘初一度大涨超24% 最高触及28.55美元 创逾半年新高 [1] 财务业绩 - 第二季度营收为13.1亿美元 高于分析师预期的11亿美元 [1] 资本运作 - 同意将其金融服务部门4.9%的股份出售给私募KKR和投资管理公司PIMCO [1] - 交易将提供12.5亿美元的自由现金 [1] - 金融服务部门将以溢价形式出售超过50亿美元的零售贷款应收账款 [1] 资金用途 - 计划利用收益减少4.5亿美元的债务 [1] - 向股东返还5亿美元 [1] - 为增长投资提供资金 [1]

财务表现 - 季度营收10.5亿美元 同比下滑22.6% 低于市场预期11.3亿美元7.04% [1] - 每股收益0.88美元 同比下滑46% 低于市场预期0.99美元11.11% [1] - 摩托车及相关产品收入10.4亿美元 同比下滑22.6% 低于分析师预期11.3亿美元 [4] - 金融服务收入2.574亿美元 同比下滑2.3% 低于分析师预期2.688亿美元 [4] - Live Wire收入601万美元 同比下滑6.8% 低于分析师预期735万美元 [4] 业务细分 - 摩托车销售收入7.7805亿美元 同比下滑27.2% 低于分析师预期8.4849亿美元 [4] - 零部件及附件收入1.8687亿美元 同比下滑3.6% 低于分析师预期1.897亿美元 [4] - 服装收入5524万美元 低于分析师预期6364万美元 [4] - 授权收入594万美元 同比增长8.4% 高于分析师预期457万美元 [4] - 其他收入1754万美元 同比增长0.4% 略低于分析师预期1805万美元 [4] 运营指标 - 全球摩托车零售总量42254辆 低于分析师平均预期45308辆 [4] - 全球摩托车发货量35837辆 低于分析师平均预期39622辆 [4] - 欧洲中东非洲地区零售量7621辆 略高于分析师平均预期7573辆 [4] - 亚太地区零售量4967辆 低于分析师平均预期5863辆 [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌8.4% 同期标普500指数上涨3.4% [3] - 当前Zacks评级为4级（卖出）预示短期可能跑输大盘 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入下降19%，主要由于摩托车出货量计划性减少和需求疲软 [10] - 全球摩托车零售额同比下降15%，反映高利率对客户购买行为的影响 [10] - 第二季度每股收益为0 88美元 [27] - 第二季度运营现金流为5 09亿美元，同比下降6800万美元 [46] - 截至第二季度末，现金及现金等价物为16亿美元，同比减少2 61亿美元 [47] 各条业务线数据和关键指标变化 摩托车业务(HDMC) - 第二季度收入下降23%，摩托车出货量下降28%至3 6万辆 [34] - 第二季度毛利率为28 6%，同比下降350个基点 [35] - 第二季度运营利润率为5 9%，同比下降880个基点 [36] - 美国巡洋舰业务市场份额增长3个百分点至53% [32] 金融服务业务(HDFS) - 第二季度收入下降2%至2 57亿美元 [43] - 第二季度运营利润下降2%至7000万美元 [43] - 零售信贷损失率为3 25%，同比上升13个基点 [44] - 零售贷款发放量下降15%，商业融资活动下降20% [45] LiveWire业务 - 第二季度运营亏损1900万美元，同比改善34% [21] - 上半年现金使用量同比减少36% [21] - 第二季度仅售出55辆电动摩托车，同比大幅下降 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场零售额下降17%，但7月出现改善迹象 [28][67] - EMEA市场零售额下降5%，德国和北欧地区表现较好 [30] - 亚太市场零售额下降21%，日本和中国市场表现最弱 [31] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出小排量摩托车Sprint，目标售价低于6000美元，预计2026年上市 [20] - 与KKR和PIMCO达成HDFS战略合作，释放12 5亿美元现金 [8] - 计划加速10亿美元股票回购计划，下半年回购5亿美元 [9] - 计划减少4 5亿美元债务，并预留3亿美元用于未来增长机会 [9] - 与MotoGP合作推出新赛事系列，2026年开始 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和经济不确定性持续影响消费者购买行为 [10] - 全球关税环境仍具挑战性，预计全年关税影响在5000-8500万美元 [42] - 北美市场7月出现改善迹象，预计下半年零售额将转为正增长 [67] - 计划推出新的效率计划，利用AI等技术实现显著成本节约 [11] 其他重要信息 - 全球经销商库存同比下降28% [13] - 美国新税法允许摩托车贷款利息抵扣，预计将刺激需求 [15] - 赛车业务表现强劲，CVO Road Glide RR车型售价11万美元且供不应求 [16] 问答环节所有的提问和回答 HDFS交易相关问题 - 1 75倍账面价值的计算基于KKR和PIMCO对HDFS股权的投资 [53] - 交易后HDFS正常化运营利润预计为2 4-2 5亿美元/年 [65] - 选择4 9%股权出售主要出于FDIC监管考虑 [80] - 交易不包含任何业绩担保条款 [89] 业务运营相关问题 - 北美市场零售趋势自2月以来逐月改善 [67] - 小排量摩托车Sprint预计将实现盈利，打破历史惯例 [98] - 经销商库存管理取得进展，目标年底实现两位数下降 [73] - 新产品发布节奏将调整，部分车型将在秋季推出 [75] 财务相关问题 - HDFS交易带来的3亿美元收益将分阶段在Q3和Q4确认 [104] - 新的效率计划细节将在未来财报中公布 [106]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度营收同比下降19%，主要由于摩托车出货量计划性减少和需求疲软[10] - 全球摩托车零售额同比下降15%，反映高利率对客户购买行为的影响[10] - 第二季度每股收益为0.88美元[28] - 公司计划通过HDFS交易减少约4.5亿美元债务，并加速10亿美元股票回购计划[9] - HDFS交易预计将为2025财年带来2.75-3亿美元增量运营收入[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 摩托车业务(HDMC)营收下降23%，出货量下降28%至3.6万辆[35] - HDFS业务营收下降2%，运营收入下降2%至7000万美元[43] - LiveWire业务运营亏损1900万美元，同比改善34%[21] - Rev Max平台(包括Adventure Touring和Sportster车型)在北美同比增长16%[12] - 新推出的CVO Road Glide RR摩托车(售价11万美元)获得超额认购[17] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场零售额下降17%，国际市场下降12%[28] - EMEA地区零售下降5%，德国和北欧地区增长但法国和英国下降[30] - 亚太地区零售下降21%，日本和中国市场降幅最大[32] - 美国市场在总Cruiser类别中份额从2024年的50%增长至2025年的53%[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司宣布与KKR和PIMCO达成HDFS业务战略合作，出售4.9%股权[23] - 计划推出首款小排量摩托车(售价低于6000美元)，预计2026年上市[20] - 与MotoGP合作推出新赛车系列，2026年开始[17] - 公司正在开发新的效率计划，将利用AI技术降低成本[11] - 继续减少经销商库存，全球库存同比下降28%[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和经济不确定性持续影响客户购买行为[10] - 7月份北美经销商客流量有所改善[30] - 新的汽车税收抵扣立法预计将对需求产生积极影响[15] - 全球关税环境仍不确定，预计2025年直接影响在5000-8500万美元[42] - 预计北美零售趋势将在下半年转正[66] 其他重要信息 - 公司现金及等价物为16亿美元[47] - 预计LiveWire全年运营亏损在5900-6900万美元之间[46] - 公司预计2025年HDFS运营收入在5.25-5.5亿美元之间[48] - 计划在下半年回购5亿美元股票[49] - 新产品开发包括小型摩托车和经典巡航车型[20] 问答环节所有的提问和回答 问题: HDFS交易中1.75倍账面价值的计算方式 - 该倍数是基于KKR和PIMCO对HDFS股权的投资金额与交易后账面价值的关系[53][54] 问题: HDFS业务的正常盈利能力 - 预计HDFS正常化后年运营收入约为2.4-2.5亿美元[64] 问题: 7月零售表现 - 北美零售趋势自2月以来逐月改善，预计7月将有显著改善[66] 问题: 经销商库存目标和车型发布时间 - 预计年底经销商库存将实现两位数下降[71] - 新车型将在秋季推出，同时全年会推出特别版车型保持新鲜度[73][74] 问题: 小排量摩托车的盈利能力 - 首款小排量摩托车将实现盈利，标志着公司在传统非盈利领域的突破[97] - 该产品开发始于2021年，采用了新的工程方法确保盈利能力[98] 问题: HDFS交易的时间安排 - 交易预计将在下半年完成，部分可能在第三季度，部分在第四季度[102] 问题: 新效率计划的规模 - 公司已确定400亿美元生产力目标，并将超额完成10%[104] - 新计划细节将在未来财报中公布，将利用AI技术实现显著成本节约[105]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度合并收入下降19%，主要由于摩托车出货量计划性减少和需求疲软[10] - 全球摩托车零售额同比下降15%，反映高利率对客户购买行为的影响[10] - 第二季度每股收益为0.88美元[28] - HDFS第二季度营业收入为7000万美元，同比下降2%[43] - LiveWire第二季度运营亏损1900万美元，同比改善34%[21] - 公司计划利用HDFS交易产生的12.5亿美元现金进行债务削减和股票回购[9] 各条业务线数据和关键指标变化 - Touring系列面临阻力，但新推出的Softail系列表现较好[11] - Rev Max平台（包括Adventure Touring和Sportster车型）在北美同比增长16%[12] - 美国市场整体巡洋舰业务份额增加，冒险旅行产品份额小幅上升[12] - LiveWire计划推出两款新概念车型的生产版本，瞄准轻量级越野和城市友好型移动解决方案市场[22] - 全球经销商摩托车库存同比下降28%[13] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美市场零售额下降17%，国际市场下降12%[28] - EMEA地区零售额下降5%，德国和比荷卢及北欧地区增长，法国和英国下降[30] - 亚太地区零售额下降21%，主要受日本和中国经济不确定性影响[31] - 美国巡洋舰类别销量增长6%，市场份额从50%增至53%[33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 宣布与KKR和PIMCO达成HDFS战略合作伙伴关系，出售4.9%股权[3][23] - 计划推出首款小排量摩托车，目标起售价低于6000美元，预计2026年上市[20] - 宣布与MotoGP合作，2026年推出新的赛车系列[17] - 将引入新的效率计划，利用AI技术实现成本节约[11][105] - 继续减少经销商库存，致力于实现库存与需求更好匹配[13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 高利率和经济不确定性持续影响客户购买行为[10] - 美国新出台的摩托车贷款利息税收抵扣政策预计将刺激需求[15] - 全球关税环境仍不确定，但欧盟最近协议是积极进展[13] - 北美市场7月出现客户流量改善迹象[30] - 预计北美零售趋势将在下半年转为正增长[64] 其他重要信息 - HDFS交易预计将为2025年带来2.75-3亿美元增量营业收入[6][25] - 公司计划加速10亿美元股票回购计划，2025年下半年回购5亿美元[9] - 计划减少4.5亿美元债务，并预留3亿美元用于未来增长机会[9] - 小排量摩托车开发始于2021年，将在2025年10月向全球经销商展示[20] - 预计2025年新关税直接影响成本在5000-8500万美元之间[42] 问答环节所有的提问和回答 关于HDFS交易 - 1.75倍账面价值的计算基于KKR和PIMCO对HDFS股权的投资溢价与交易后账面价值的关系[52] - 交易不包含任何业绩担保条款，合作伙伴对HDFS现有运营模式高度信任[87] - 4.9%的股权出售上限主要基于FDIC对工业贷款公司的监管要求[77] 关于业务展望 - 北美零售趋势自2月以来逐月改善，预计下半年将实现同比增长[64] - 小排量摩托车将首次实现盈利，得益于2012年开始的开发工作和新的工程方法[97] - 新产品发布节奏将进行调整，部分车型将在秋季推出以延长销售季节[72] 关于运营管理 - 经销商库存管理取得进展，预计年底将实现两位数同比下降[69] - 新的效率计划细节将在未来财报电话会议中公布，AI技术将是重点[105] - 关税影响缓解措施已节省约700万美元成本[38]

核心财务表现 - 季度每股收益0.88美元 低于市场预期0.99美元 同比下滑46%[1] - 季度营收10.5亿美元 低于市场预期7.04% 同比减少22.8%[2] - 盈利意外率为-11.11% 但上季度曾实现+33.75%的正向意外[1] 股价表现与市场对比 - 年初至今股价下跌23.8% 同期标普500指数上涨8.3%[3] - 当前Zacks评级为4级(卖出) 预计短期内将跑输大盘[6] - 所属国内汽车行业在Zacks行业排名中处于后39%分位[8] 未来业绩预期 - 下季度预期每股收益0.94美元 营收10.2亿美元[7] - 本财年预期每股收益2.79美元 营收37.8亿美元[7] - 盈利预期修订趋势近期呈现不利态势[6] 行业参照企业表现 - 同业公司Xos预计季度每股亏损1.06美元 同比改善13.8%[9] - Xos预期营收1309万美元 同比下降15.7%[9] - 该企业盈利预期在过去30天内保持稳定[9]

业绩总结 - 2025年第二季度实现稀释每股收益为0.88美元，同比下降46%[6] - HDMC营业收入为6100万美元，营业收入率为5.9%，同比下降69%[15] - HDFS营业收入为7000万美元，营业收入率为27.1%，同比下降2%[39] - 2025年第二季度收入为6,000万美元，同比下降7%[44] - 2025年第二季度运营亏损为1,870万美元，同比减少34%[44] - 2025年截至6月的现金及现金等价物为16亿美元[48] - 2025年资本投资为6,900万美元[48] - 2025年预计运营收入为5.25亿至5.50亿美元[53] 用户数据 - 全球摩托车出货量同比下降28%，主要由于计划中的经销商库存减少[6] - 全球摩托车零售销售同比下降15%[6] - 2025年第二季度摩托车单位销量为55台，同比下降65%[44] - 2025年第二季度电动自行车单位销量为4,730台，同比增长25%[44] - 全球经销商库存同比下降28%[6] 未来展望 - HDFS预计在2027年开始实现双位数的营业收入增长[14] - HDFS预计将出售超过50亿美元的现有消费者零售贷款应收款，预计将净现金流入约10亿美元[14] - HDFS交易将解锁12.5亿美元的可支配现金，约占当前哈雷-戴维森市值的40%[7] - HDFS预计将减少约4.5亿美元的债务，以支持HDMC的净杠杆目标为1.0x-1.5x[66] - HDFS交易预计将产生约10亿美元的可用现金[67] 新产品和新技术研发 - 公司需成功实施Hardwire战略计划及其各个支柱，以推动业务发展[69] 市场扩张和并购 - 公司需在全球范围内成功开展制造和组装业务，以满足市场需求[69] 风险因素 - 公司面临的风险因素包括关税变化、通货膨胀、工作停滞、设施关闭、自然灾害等[72] - 公司需管理供应链和物流问题，包括原材料短缺和价格上涨[69] - HDFS的零售信用损失在最近几个季度已恢复到较高水平，之前经历了历史低水平[71] - 公司依赖经销商的能力和财务能力来制定有效的零售销售计划，以创造对摩托车及相关产品的需求[70] - HDFS正在根据市场和经济条件调整承保标准，这可能会影响零售信用损失[71] - 公司需应对气候变化及相关法规带来的挑战[69] - 公司需维护和提升哈雷-戴维森品牌的价值，以应对品牌损害行为[69] - 公司需管理与Hero MotoCorp的关系，以确保品牌的分销和许可[69]