公司概况 - 公司是美国领先且最具整合性的住宅房地产服务提供商，是全球最大的住宅房地产经纪特许经营商[30] 业务影响因素 - 公司业务受美国住宅房地产市场、宏观经济状况、新冠疫情等因素负面影响[19] - 公司业务受宏观经济条件影响，如利率、通胀、就业水平等因素变化会对其产生不利影响[170] - 公司业务受联邦政府及其机构货币政策影响，利率上升会对公司业务产生不利影响[174] - 新冠疫情对公司全球搬迁业务产生不利影响，国内外业务量同比显著下降[180] 公司面临风险 - 公司面临业务结构、债务、法律监管、网络安全等多方面风险[20][21] 公司商标情况 - 公司拥有或有权使用多个重要商标，如CENTURY 21、COLDWELL BANKER等[23] 市场数据来源差异 - 公司报告中的市场和行业数据及预测部分来自独立贸易协会、行业出版物等，与NAR和Fannie Mae数据存在差异[25][27] 公司核心业务战略 - 公司核心业务战略是增加独立销售代理数量，提供数据和技术驱动的产品与服务[31] 公司收入及债务情况 - 公司收入基于服务收费，能从住宅房地产交易多方面获取费用[32] - 公司有多种债务工具，包括4.875%、9.375%、5.75%等不同利率的高级票据[32] - 公司5.25%高级票据于2020年6月全额支付[32] - 公司2021年第一季度发行了5.75%高级票据，2029年到期[32] 公司财务关键指标变化 - 2020年公司自有经纪商和加盟商的总佣金收入约为140亿美元，2019年为120亿美元[35] - 2020年公司市场份额约为15.3%，与2019年持平；2020年6月30日止的过去12个月市场份额为14.8% [36] - 2020年公司在美国现有房屋销售单位交易中的估计份额从约13.0%降至约12.6% [37] - 自2014年起，除2020年外，公司每年平均经纪佣金率约下降1个基点[177] 美国住宅房地产行业数据 - 2020年美国住宅房地产行业规模约为2.2万亿美元[40] - 2020年美国约650万笔房屋销售中，约560万笔为现有房屋销售，占总销售的约87% [41] - 过去30年，美国现有房屋销售交易金额的复合年增长率为5.8% [42] - 2005 - 2011年，美国年度现有房屋销售交易数量下降40%，中位现有房屋销售价格下降24%；2011 - 2020年，分别增长32%和79% [43] - 2020年第二季度，美国已完成房屋销售交易金额下降16%，下半年增长29% [44] - 2020年第二季度美国住宅房地产行业成交房屋交易量较2019年同期下降16%，下半年较2019年同期增长29%[168] - 美国住宅房地产行业在2005年下半年至2011年经历了显著且漫长的低迷期[168] 公司人员及办事处情况 - 截至2020年12月31日，公司房地产特许经营系统和自有品牌在全球约有320,700名独立销售代理，其中美国约190,700名；全球约有20,100家办事处，其中美国约5,800家[49] - 截至2020年12月31日，公司自有经纪商的独立销售代理数量增长2%，加盟经纪商的独立销售代理数量持平[50] - 2020年12月31日，公司约有9235名全职员工和200名兼职员工，约625名员工位于美国境外[116] - 2020年12月31日，约20%的员工全职远程工作[119] - 2020年12月31日，公司有八个活跃的员工资源团体[120] 公司员工相关情况 - 2020年，公司员工敬业度得分达90%，调查响应率为85%[117] - 过去三年，每年100%的活跃员工完成了公司道德准则、全球信息安全和信息管理相关的年度培训[118] 公司业务季节性 - 住宅房地产市场具有季节性，公司业务运营结果和收入在每年第二和第三季度通常最强[122] 公司业务竞争情况 - 房地产经纪行业竞争激烈，公司及其附属加盟商与众多全国和地区性独立房地产经纪公司、特许经营商等竞争[124] - 行业内独立销售代理的招聘和留用竞争激烈，对公司市场份额和利润率产生负面影响[124] - 约43%的个体经纪人和独立销售代理与特许经营商有关联，房地产经纪品牌特许经营商之间竞争激烈[136] - 公司面临多方面竞争，包括特许经营、潜在加盟商、潜在经纪人、潜在客户等方面的竞争，可能增加成本或减少特许权使用费，影响盈利和增长[137] - 公司的潜在加盟商可能选择竞争对手或独立经营，公司为竞争可能增加成本或降低特许权使用费[137] - 公司的潜在经纪人可能因无需品牌授权和服务或认为无特许关系更吸引买家而不与公司签约[137] - 公司的潜在客户可能因减少全球搬迁福利和支出而加剧公司企业搬迁业务的竞争[139] - 公司的房地产经纪、产权保险、托管和结算服务等业务面临激烈竞争[140][141] - 公司在住宅房地产服务业务各方面面临激烈竞争，影响市场份额和财务表现[197] - 独立销售代理倾向选择能让其保留更高佣金比例的经纪公司，若公司无法竞争，可能影响收入[198] - 公司特许经营业务竞争激烈，可能需降低费用或增加激励措施，影响盈利和增长机会[199] - 相关业务竞争激烈，如房地产线索生成、搬迁服务等，竞争预计加剧[200] - 房源聚合商的集中和市场力量对公司经营业绩和财务状况产生不利影响[202] 公司业务法规监管 - 公司业务受RESPA等法规限制，合规挑战可能增加，违规可能导致重大损失[142][143] - 公司的特许经营业务受美国联邦和州法律以及国际类似法律的监管[145] - 公司的房地产经纪业务受联邦、州和地方法律的监管，包括经纪人许可、信托责任等方面[146] - 公司的工人分类可能受州和联邦就业法律的影响，新泽西和加利福尼亚的相关诉讼和法规变化可能影响公司[149] - 公司参与抵押贷款业务，通过持有Guaranteed Rate Affinity 49.9%的股份，该业务受州和联邦法规的监管[159] - 加州2020年11月通过的CPRA将于2023年1月1日生效，会影响公司业务合规和运营风险[161] - 2020年7月16日，欧盟法院使欧美隐私盾协议失效，公司转移个人数据或需依靠标准合同条款或具有约束力的公司规则[163] - 公司需遵守美国《格拉姆 - 利奇 - 比利雷法案》《加州消费者隐私法案》等多项隐私和网络安全法规[160] 公司特许权使用情况 - 多数品牌采用基于交易量的激励模式，初始特许权使用费为加盟商毛佣金收入的6%，净或有效特许权使用费率为6% - 3%[60] - 部分加盟商采用固定百分比特许权使用费模式，支付低于6%的固定比例佣金收入[61] - 2019年起，Better Homes and Gardens Real Estate品牌采用封顶费用模式，特许权使用费一般为佣金收入的5%[62] - 2019年推出的Corcoran品牌采用分层收费模式，特许权使用费率从初始6%降至最低4%[62] - 截至2020年12月31日，Realogy Brokerage Group拥有并运营约670个办事处，支付约6%的公司间特许权使用费和营销费[66] - 公司支付Sotheby's International Realty品牌许可费，为相关净特许权使用费的9.5%[67] - 公司支付Better Homes and Gardens Real Estate品牌许可费，为相关净特许权使用费的9.0%[68] 公司各业务线交易数据 - 2020年，Realogy Advantage Broker Network完成约46,200笔房地产交易[70] - 2020年，公司为50%的财富50强公司提供员工搬迁服务，前25大客户平均合作约20年[72] - 2020年公司平均房屋销售经纪佣金率为2.43%，Realogy Brokerage Group向Realogy Franchise Group支付营销费和特许权使用费，2020年分别为3.16亿美元和2019年的2.93亿美元，特许权使用费率约为6%[77] - 2020年公司产权、托管和结算业务参与约21.4万笔交易，其中约5.6万笔与Realogy Brokerage Group相关，捕获率约为34%[88] 公司合资企业情况 - Realogy Title Group拥有49.9%的Guaranteed Rate Affinity抵押贷款发起合资企业股权，由合资伙伴管理[82] 公司产权代理许可及办事处情况 - 公司在43个州和华盛顿特区获得产权代理许可，22个州和华盛顿特区有实体地点，截至2020年12月31日约有391个办事处，其中约181个与公司自有经纪办事处共址[86] 公司项目情况 - 截至2020年12月31日，RealVitalize项目在美国29个州可用，RealSure项目在11个美国市场可用[104] 公司产品和营销战略 - 公司自2019年以来基于开放生态系统架构方法开发产品和营销战略，以提供更全面平台体验[102] - 公司正在与第三方合作开发下一代客户关系管理工具和面向代理的房源网站等工具[106] - 各品牌管理综合营销工具和销售信息系统，通过独立品牌内联网访问，广告用于吸引潜在客户和提升品牌知名度[108] - 各特许经营品牌运营营销基金，主要由特许经营商出资，公司可能酌情或按要求出资[109] - 公司将房源发布到各种平台和服务，在数百个房地产网站上展示房源，并运营多个自有网站[111] 公司经纪集团佣金模式 - 房地产经纪公司常用多种佣金计划，公司经纪集团为附属独立销售代理提供传统分级佣金模式或两层佣金模式选择[128] 公司自有经纪业务收入地区分布 - 2020年12月31日财年，Realogy经纪集团约24%的收入来自加利福尼亚州，20%来自纽约都会区，11%来自佛罗里达州，总计约占其收入的55%[189] 公司盈利增长影响因素 - 公司盈利增长很大程度依赖吸引和留住独立销售代理及加盟商的能力，若失败可能无法维持或增长收入和盈利[184] - 公司面临多种因素影响战略执行、收入和盈利增长，如激烈竞争、产品服务开发能力等[185] 公司自有经纪业务风险 - 公司自有经纪业务受地理和高端房地产市场风险影响，可能导致收入和盈利能力下降[189] 公司产品服务开发风险 - 公司可能无法成功开发或采购支持战略举措的产品、服务和技术，影响经营业绩[193] 公司特许经营业务收入情况 - 2020年除Realogy Brokerage Group外，公司房地产特许经营业务中没有一家加盟商的收入占比超过1.5%，该业务大部分收入来自前250名加盟商[209] 公司客户业务影响 - 若最大房地产福利计划客户或多个重要搬迁客户终止或减少合同业务量，公司收入和盈利能力将受重大不利影响[206][207] 公司特许经营集团业绩依赖 - 公司特许经营集团的财务业绩依赖加盟商的运营和财务状况，若加盟商业绩变差，公司特许权使用费收入可能下降[208] 加盟商合并影响 - 前250名加盟商的合并可能导致公司特许权使用费收入增长速度慢于房屋销售交易量[209] 加盟商不续签影响 - 若大量加盟商不续签特许经营协议，公司收入和盈利能力可能受到重大不利影响[210] 加盟商及代理行为影响 - 加盟商及其独立销售代理的疏忽或故意行为可能损害公司业务和声誉，还可能使公司承担间接责任[211] - 加盟商及其独立销售代理可能从事或被指控从事非法或侵权行为，损害公司品牌形象和声誉[212][213] - 公司自有经纪业务依赖独立销售代理，其不当行为可能损害公司声誉并使公司承担责任[214] 公司潜在客户生成业务情况 - 公司增长战略重点是为加盟商和独立销售代理提供高质量潜在客户，但可能无法产生足够数量的高质量潜在客户，影响收入和盈利能力[205] - 潜在客户生成业务受严格监管，法律变化或更严格的法律解释可能对该业务产生重大不利影响[205]

财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度净收入为18.57亿美元，2019年同期为15.5亿美元；2020年前九个月净收入为41.8亿美元，2019年同期为42.68亿美元[35] - 2020年第三季度总费用为17.11亿美元，2019年同期为17亿美元；2020年前九个月总费用为46.07亿美元，2019年同期为44.41亿美元[35] - 2020年第三季度持续经营业务税前收入为1.46亿美元，2019年同期亏损1.5亿美元；2020年前九个月亏损4.27亿美元，2019年同期亏损1.73亿美元[35] - 2020年第三季度净收入为0.99亿美元，2019年同期亏损1.12亿美元；2020年前九个月亏损3.76亿美元，2019年同期亏损1.41亿美元[35][36] - 2020年第三季度归属于公司的基本每股收益为0.85美元，2019年同期亏损0.99美元；2020年前九个月亏损3.28美元，2019年同期亏损1.25美元[35] - 2020年第三季度综合收入为1亿美元，2019年同期亏损1.13亿美元；2020年前九个月亏损3.75亿美元，2019年同期亏损1.41亿美元[36] - 2020年第三季度归属于公司的综合收入为0.99亿美元，2019年同期亏损1.14亿美元；2020年前九个月亏损3.77亿美元，2019年同期亏损1.43亿美元[36] - 2020年第三季度基本加权平均流通股数为1.154亿股，2019年同期为1.143亿股；2020年前九个月为1.152亿股，2019年同期为1.142亿股[35] - 2020年第三季度摊薄加权平均流通股数为1.167亿股，2019年同期为1.143亿股；2020年前九个月为1.152亿股，2019年同期为1.142亿股[35] - 截至2020年9月30日，公司总资产为70.48亿美元，较2019年12月31日的75.43亿美元下降6.56%[39] - 截至2020年9月30日，公司总负债为53.15亿美元，较2019年12月31日的54.47亿美元下降2.42%[39] - 截至2020年9月30日，公司股东权益为17.33亿美元，较2019年12月31日的20.96亿美元下降17.32%[39] - 2020年前九个月，公司经营活动产生的净现金为4.18亿美元，较2019年的2.30亿美元增长81.74%[41] - 2020年前九个月，公司投资活动使用的净现金为0.84亿美元，较2019年的0.86亿美元下降2.33%[41] - 2020年前九个月，公司融资活动使用的净现金为2.03亿美元，较2019年的1.04亿美元增长95.19%[43] - 2020年前九个月，公司现金、现金等价物和受限现金净增加1.31亿美元，较2019年的0.40亿美元增长227.5%[43] - 2020年和2019年截至9月30日的3个月所得税费用分别为5400万美元和收益2300万美元，9个月为收益6700万美元和2200万美元[63] - 2020年和2019年截至9月30日的3个月净收入分别为18.57亿美元和15.5亿美元，9个月为41.8亿美元和42.68亿美元[68] - 2020年和2019年前九个月重大非现金交易中，融资租赁增加额分别为900万美元和1200万美元[72] - 2020年第三季度和2019年第三季度，已终止经营业务净收入分别为 - 46万美元和8万美元；2020年前九个月和2019年前九个月，已终止经营业务净收入分别为 - 114万美元和 - 5万美元[80] - 2020年和2019年第三季度，与借款相关的利息分别为100万美元和200万美元；2020年和2019年前九个月，相关利息分别为400万美元和600万美元[88] - 2020年前三季度无形资产摊销费用为5600万美元，2019年同期为5800万美元[99] - 预计2020年剩余时间及后续四年无形资产摊销费用分别约为1800万、7200万、7000万、7000万、7000万美元，之后为8.58亿美元[99] - 2020年9月30日应计费用和其他流动负债为4.39亿美元，2019年12月31日为3.5亿美元[100] - 2020年9月30日短期和长期债务总额为33.57亿美元，2019年12月31日为34.45亿美元[101] - 截至2020年9月30日，长期借款在2020年剩余时间及未来四年到期金额分别为1.52亿、6200万、8100万、9.82亿、1100万美元[107] - 2020年前九个月，公司因债务提前清偿产生800万美元损失，2019年前九个月产生500万美元收益[127][128] - 2020年第三季度和前九个月，重组费用分别为1300万美元和3800万美元，2019年同期分别为1100万美元和2900万美元[129] - 2020年第三季度末总权益为1.733亿美元，较2020年6月30日增加108万美元；2019年同期为2.14亿美元，较2019年6月30日减少113万美元[137] - 2020年前三季度末总权益为1.733亿美元，较2019年末减少363万美元；2019年前三季度末为2.14亿美元，较2018年末减少175万美元[137][139] - 2020年第三季度持续经营业务净收入为1.45亿美元，2019年同期净亏损为1.2亿美元；2020年前九个月持续经营业务净亏损为2.62亿美元，2019年同期净亏损为1.36亿美元[147] - 2020年第三季度终止经营业务净亏损为4600万美元，2019年同期净收入为800万美元；2020年前九个月终止经营业务净亏损为1.14亿美元，2019年同期净亏损为500万美元[147] - 2020年第三季度归属于Realogy Holdings股东的净收入为9800万美元，2019年同期净亏损为1.13亿美元；2020年前九个月归属于Realogy Holdings股东的净亏损为3.78亿美元，2019年同期净亏损为1.43亿美元[147] - 2020年第三季度基本加权平均流通股为1.154亿股，2019年同期为1.143亿股；2020年前九个月基本加权平均流通股为1.152亿股，2019年同期为1.142亿股[147] - 2020年第三季度摊薄加权平均流通股为1.167亿股，2019年同期为1.143亿股；2020年前九个月摊薄加权平均流通股为1.152亿股，2019年同期为1.142亿股[147] - 2020年第三季度持续经营业务基本每股收益为1.25美元，2019年同期为 - 1.06美元；2020年前九个月持续经营业务基本每股亏损为2.29美元，2019年同期为 - 1.21美元[147] - 2020年第三季度终止经营业务基本每股亏损为0.40美元，2019年同期为0.07美元；2020年前九个月终止经营业务基本每股亏损为0.99美元，2019年同期为 - 0.04美元[147] - 2020年第三季度基本每股收益为0.85美元，2019年同期为 - 0.99美元；2020年前九个月基本每股亏损为3.28美元，2019年同期为 - 1.25美元[147] - 2020年第三季度持续经营业务摊薄每股收益为1.23美元，2019年同期为 - 1.06美元；2020年前九个月持续经营业务摊薄每股亏损为2.29美元，2019年同期为 - 1.21美元[147] - 2020年第三季度终止经营业务摊薄每股亏损为0.39美元，2019年同期为0.07美元；2020年前九个月终止经营业务摊薄每股亏损为0.99美元，2019年同期为 - 0.04美元[147] - 2020年9月30日和2019年12月31日，应付前母公司余额分别为1900万美元和1800万美元[169] - 2020年9月30日和2019年12月31日，代管和信托存款分别为9.43亿美元和4.75亿美元，FDIC保险机构存款保险上限为25万美元[171] - 2020年第三季度和前九个月，公司总运营EBITDA分别为3.09亿美元和5.18亿美元，2019年同期分别为2.06亿美元和4.43亿美元[178] - 2020年第三季度和前九个月，公司净收入分别为9800万美元和 - 3.78亿美元，2019年同期分别为 - 1.13亿美元和 - 1.43亿美元[178] - 2020年前九个月，公司从抵押贷款发起合资企业获得的股权收益为9500万美元，占公司同期运营EBITDA的约18%，而2019年为1200万美元，占比3%[195] - 2020年前九个月，公司产权保险集团处理的产权和结算单位数量同比增长159%[195] 各条业务线数据关键指标变化 - 2020年第三季度和前九个月，Realogy Franchise Group收入分别为2.62亿美元和6.09亿美元，2019年同期分别为2.4亿美元和6.79亿美元[174] - 2020年第三季度和前九个月，Realogy Brokerage Group收入分别为14.79亿美元和32.81亿美元，2019年同期分别为12.22亿美元和33.69亿美元[174] - 2020年第三季度和前九个月，Realogy Title Group收入分别为2.13亿美元和5.1亿美元，2019年同期分别为1.7亿美元和4.44亿美元[174] - 2020年第三季度公司旗下特许经营和经纪集团房屋销售交易总量同比增长28%，其中特许经营集团增长31%，经纪集团增长22%；前九个月总量同比增长3%，其中特许经营集团增长6%，经纪集团下降2%[185][186] - 2020年前9个月与2019年同期相比，NAR现有房屋销售交易持平为400万套，公司特许经营和经纪集团房屋销售交易总量下降4%[207] - 2020年第三季度，NAR现有房屋销售交易增长13%，公司特许经营集团增长12%，经纪集团增长10%，总量增长12%[208] - 2020年前9个月与2019年同期相比，NAR现有房屋销售均价上涨6%，公司特许经营和经纪集团均价上涨7%[210] - 2020年第三季度，NAR现有房屋销售均价上涨9%，公司特许经营集团上涨17%，经纪集团上涨11%，总量上涨14%[211] 财务报表审计情况 - 审计机构认为公司截至2020年9月30日的中期财务报表符合美国公认会计原则，无需进行重大修改[25][30] 市场环境与业务影响 - 2020年第二季度末住宅房地产市场开始强劲复苏，公司归因于有利的抵押贷款利率环境、低库存和需求增加[50] - 新冠疫情仍存在不确定性，若危机恶化、业务受限、利率上升或库存受限，公司业务可能受负面影响[52] - 2020年9月美国现有待售房屋库存较2019年9月减少约19%，从182万套降至147万套，供应月数从4.0个月降至2.7个月[192] - 2020年9月美国失业率降至7.9%，较4月的14.7%有所缓解，但仍较2月增加4.4%[193] - 截至2020年9月30日，10年期国债收益率降至0.69%，低于2019年9月30日的1.68%；2020年第三季度30年期固定利率首套房抵押贷款平均利率降至2.95%，低于2019年同期的3.67%[194] - 2020年8月美国固定住房负担能力指数为159，与2019年8月的160基本持平[197] - 行业对独立销售代理的竞争持续激烈，对公司房屋销售交易总量、市场份额和佣金收入产生负面影响[198][201] - NAR预测2021年现有房屋销售交易增长9%，房利美预测增长1%[209] - NAR和房利美均预测2021年现有房屋销售中位价上涨4%[212] 成本节约措施 - 2020年3月中旬公司采取成本节约措施，二、三季度实现成本节约，三季度大部分措施因业务改善而取消[51] - 2020年3月中旬起公司采取一系列成本节约措施，二、三季度实现成本节约，三季度大部分措施因业务好转而取消[190] 金融工具与负债情况 - 2020年9月30日递延薪酬计划资产公允价值为1美元，利率互换为94美元，收购或有对价为4美元；2019年12月31日对应数值分别为2美元、47美元、4美元[57][58] - 2019年12月31日至2020年9月30日，三级金融负债中或有对价公允价值初始为4美元，期间新增1美元，支付减少1美元，期末仍为4美元[59] - 2020年9月30日与2019年12月31日相比，高级担保信贷安排中循环信贷额度本金从190美元降至140美元，定期贷款B本金从1058美元降至1050美元等[59] - 2020年9月30日和2019年12月31日，公司对Guaranteed Rate Affinity投资余额分别为9900万美元和6000万美元，对应3个月股权收益为5

财务数据和关键指标变化 - Q3运营EBITDA为3.09亿美元，较2019年增加1.03亿美元，得益于收入增长和成本控制 [9] - Q3收入19亿美元，同比增长20%，是有记录以来最高的第三季度收入 [21] - Q3持续运营业务的运营EBITDA同比增加1.03亿美元至3.09亿美元，利润率同比扩大335个基点 [21] - Q3自由现金流3.44亿美元，净债务较去年减少2.76亿美元，季度末净杠杆率4.2倍 [15] - 截至10月27日，已还清所有循环信贷借款，循环信贷余额为0 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪和特许经营业务 - 收入增长由交易成交量增长驱动，特许经营业务增长31%，经纪业务增长22% [10] - 10月初步数据显示，经纪和特许经营业务的已完成交易成交量均同比增长约35%，未完成交易成交量同比增长约55% [16][39] 抵押业务 - Q3运营EBITDA为5100万美元，较去年增加4600万美元 [23] 产权业务 - Q3运营EBITDA为4400万美元，较去年增加1800万美元 [23] 搬迁业务 - 该业务计入终止运营业务，Q3运营EBITDA为400万美元 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 与NAR第三季度23%的增长数据相比，公司在该季度实现了市场份额的增长 [11] - NAR目前预测2021年房屋销售数量和价格都将增长 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 继续投资业务并进行去杠杆化，计划在2021年实现与2020年类似的永久成本节约 [18][27] - 推进数字化和虚拟化房地产交易的技术努力，加强各业务的整合以获取更多交易经济价值 [13][24] - 扩大RealSure计划，与Home Partners of America成立合资企业，计划明年扩展到更多新市场 [50][51] 行业竞争 - 认为iBuying模式对消费者不利，公司的RealSure计划为代理商提供差异化产品，帮助其赢得房源 [48][49] - 许多试图颠覆行业的企业意识到代理商在交易中的核心地位，纷纷选择与代理商合作或招聘代理商，公司拥有庞大的代理商基础是竞争优势 [47] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司的一个出色季度，战略和技术进步与强劲的房地产市场相结合，推动了盈利增长、交易成交量增加、市场份额提升和债务偿还 [8] - 基于10月的初步数据和持续的成本控制、战略进展以及市场份额增长势头，预计第四季度表现强劲，并有望在2021年延续增长趋势，但2021年也将面临一些挑战，如临时成本节约措施的取消和宏观不确定性 [17][18] - 美国房地产市场在过去几年一直处于停滞状态，但在过去5个月里，低利率和社会变化释放了住房供应和需求，市场有望实现600万套以上的年化住房销售 [36][37] 其他重要信息 - 2020年预计实现约8000万美元的永久成本节约，截至9月已实现约6000万美元，第三季度执行了约4000万美元的临时成本节约措施，由于交易成交量大幅反弹，已撤回其余临时成本措施，预计第四季度仅受永久成本削减影响 [26] - 2021年预计将额外减少约2000万美元的年度行政租赁费用，高于此前沟通的1000 - 1500万美元，并将继续提高其他运营费用的效率 [27] - 佣金分成同比增加293个基点，主要由于季度交易量大幅增长，同时也受到代理组合和失去亲和力业务（主要是USAA）的影响 [28][29] - 10月宣布出售租赁物业管理业务，以进一步简化业务和优化资本配置 [30] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如果交易量持平，佣金分成同比会上升还是下降？未来交易量增长对明年佣金分成谈判有何影响？ - 即使交易量持平，由于代理组合的影响，佣金分成仍会上升 [58] - 交易量高会使佣金分成有一定的上行压力，但大部分协议会自然延续，且部分高产能代理已处于分成表的顶部，不会有更高的提升空间，公司愿意接受这种权衡 [63][65] 问题2：经纪业务ASP增长落后于特许经营业务的原因，以及差距是否会缩小？ - 10月数据显示，经纪和特许经营业务的已完成和未完成交易成交量增长基本相同，差距已缩小，纽约市业务疲软是第三季度差距的主要驱动因素 [69][70] 问题3：抵押和产权业务在运营和战略方面做了哪些努力？ - 一方面进行数字化加速，投资数字虚拟工具、远程公证等，提升消费者交易体验和净推荐值；另一方面进行战略扩张，如增加贷款官员、拓展地理覆盖范围等 [75][78] 问题4：与Home Partners of America的合资企业具体情况，是否有资本投入？ - 公司会投入少量资本用于合资企业的运营和费用，但房屋的购买和销售将保持表外，属于轻资本模式 [83][84] 问题5：搬迁业务的战略展望和未来前景如何？ - 公司对搬迁业务团队在成本控制方面的表现感到满意，该业务长期以来对公司有价值，包括为代理商和加盟商提供潜在客户，但目前企业搬迁市场尚未像房地产和抵押市场那样反弹，受到COVID - 19和移民限制的影响，公司将密切关注行业动态并继续投资该业务 [87][89] 问题6：市场份额增长是否有收购因素？新的亲和力合作伙伴关系进展如何？ - 本季度市场份额增长没有收购因素，是战略举措和技术应用共同作用的结果 [91] - Realogy Military Rewards计划增长良好，AARP计划开局不错，公司对这两个新的亲和力合作伙伴关系感到满意，但仍有很多工作要做 [92][93] 问题7：佣金结构是否会发生变化？去杠杆化是否会改变公司对并购的看法？ - 目前没有看到佣金结构发生重大变化的迹象，虽然这是一个长期风险，但实际数据并未显示出人们预测的大幅下降，公司会持续关注 [98][99] - 公司仍专注于偿还债务和投资业务，不会改变这一方向，如果有其他变化会及时告知，目前认为有足够的资本进行业务投资 [101] 问题8：抵押和产权业务的附加率目标情况如何？如何看待Zillow增加内部代理？ - 公司不会公布捕获率数据，但对目前的捕获率满意，并一直在努力提高，数字和集成化是提高捕获率的关键 [105] - 很多试图改变行业的企业意识到代理商的重要性，公司对自身的代理商基础和业务未来充满信心，会密切关注竞争对手，但认为自身在规模、品牌、技术和数据等方面具有优势 [108][110] 问题9：费用方面，G&A增加的原因，营销费用是否达到新的运行率，明年的永久成本节约是否会因租赁费用表现而增加？ - G&A增加部分是由于临时成本措施取消，也有一些与交易量和员工相关的费用季度波动因素 [114] - 营销费用尚未确定新的运行率，公司会持续优化营销支出 [115] - 行政租赁费用改善不会改变明年永久成本节约的预期数字 [116] 问题10：如何解决供应问题？对佣金分成的乐观态度是否意味着在当前市场中不应过于关注分成问题？ - 人们往往混淆了库存和供应的概念，实际上供应在增加，更多房屋正在被出售，只是库存看起来更紧张，因为房屋销售速度加快，低利率和社会变化释放了住房供应和需求，这对公司有利 [120][123] - 佣金分成是影响损益表的因素之一，但公司更关注综合底线，目前市场中供应和需求都在增加，这是积极的信号 [119][128]

业绩总结 - 第三季度净收入为19亿美元，同比增长307百万美元[11] - 第三季度运营EBITDA为3.09亿美元，同比增长1.03亿美元[11] - 第三季度净收入为1.45亿美元，每股收益为1.25美元，同比增长2.65亿美元，每股收益增长2.31美元[11] - 自由现金流为3.44亿美元，同比增长2.28亿美元[11] - 第三季度自由现金流包括已终止业务为3.95亿美元，同比增长2.21亿美元[11] - 2020年第三季度的自由现金流为3.95亿美元，相较于2019年第三季度的1.74亿美元增长了127.0%[32] 用户数据 - 第三季度交易量增长28%，其中关闭交易量增长22%[10][14] - Realogy特许经营集团的关闭房屋交易量为336,737，增长12%[23] - Realogy经纪集团的平均房屋售价为563,513美元，增长11%[23] 成本与费用 - 2020年累计成本节省为8000万美元，截至2020年9月已实现6000万美元[10] - 第三季度重组费用为1300万美元，同比增长200万美元[24] - 2019年第三季度的重组费用为1100万美元，而2020年第三季度增加至1300万美元[30] - 2020年第三季度的利息支出为4800万美元，较2019年第三季度的6600万美元减少了27.3%[32] - 2020年第三季度的折旧和摊销费用为4300万美元，较2019年第三季度的4200万美元略有增加[32] - 2019年第三季度的减值损失为2.4亿美元，2020年第三季度减值损失降至600万美元[32] 财务状况 - 截至2020年9月30日，公司的净企业债务为30.45亿美元，EBITDA为7.21亿美元，净债务杠杆比率为4.2倍[26] - 2019年第三季度，Realogy Holdings的净亏损为1.13亿美元，而2020年第三季度的净收入为9800万美元[28] 运营表现 - Realogy Franchise Group的运营EBITDA在2019年第三季度为8800万美元，2020年第三季度增长至9900万美元，增加了11%[25] - Realogy Brokerage Group的运营EBITDA在2019年第三季度为1.13亿美元，2020年第三季度增长至1.58亿美元，增加了39.8%[25] - Realogy Franchise和Brokerage Groups的合并运营EBITDA在2019年第三季度为2.01亿美元，2020年第三季度增长至2.57亿美元，增加了27.9%[25]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 ___________________________ FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ REALOGY HOLDINGS CORP. REALOGY GROUP LLC 20-8050955 20-4381990 (Exact name of registrant as specified in its ...

财务数据和关键指标变化 - Q2营收12亿美元，同比下降27%，主要因成交交易量下降 [18] - 持续经营业务的运营EBITDA为1.72亿美元，较上年同期减少6300万美元，主要受成交交易量下降和代理佣金分成增加影响 [19][20] - GRA抵押贷款合资企业贡献运营EBITDA 3500万美元 [20] - 运营、营销和一般及行政费用在本季度减少9500万美元 [21] - 预计约3000万美元的临时成本节约将在第三季度保留，到第四季度几乎所有临时成本措施将取消 [22] - 本季度末现金为6.86亿美元，持续经营业务产生自由现金流1.06亿美元，包含终止经营业务的自由现金流为4700万美元 [23] - 截至2020年6月30日，总净杠杆率为5.6倍，高级担保杠杆率为3.29倍 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 经纪业务成交交易量本季度下降30%，6月下降17%；7月初步数据显示，较2019年增长约5% [27][28] - 特许经营业务成交交易量本季度下降20%，6月仅下降2%；7月初步数据显示，较2019年增长约10% [27][28] - 6月新开放交易量整体增长21%，其中特许经营业务增长30%，经纪业务增长9%；7月初步数据显示，特许经营和经纪业务开放交易量均较2019年增长约30% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 纽约市第二季度成交交易量下降超50%，7月开放交易量仍为负30% - 40% [27][60] - 加利福尼亚州开放交易量5 - 6月为负，7月增长30% [60] - 佛罗里达州6月表现良好，7月远高于30%；得克萨斯州和亚利桑那州增长25% - 30%；新泽西州增长超50%；新英格兰地区增长超30% [61] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术创新方面，产品采用加速，扩展虚拟功能，未来将继续虚拟化和简化房地产交易 [13] - 经纪代理数量同比增长2%，前两个四分位数代理保留率略有提高 [14] - 扩大战略增长举措，如发展Corcoran特许经营，增加营销以获取高质量潜在客户 [14] - 以有吸引力的价格 refinance 5.5亿美元债务，改善债务到期情况 [14] - 竞争环境在第二季度受COVID影响，但延续了2020年第一季度比去年更理性的趋势 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在艰难时期展现出韧性，对业绩和发展轨迹感到满意，看好未来地位，但密切关注COVID和宏观不确定性 [15] - 6 - 7月新开放交易量强劲增长，但增长能持续多久难以预测，因存在宏观和COVID不确定性 [32] 其他重要信息 - 2020年第二季度，搬迁业务继续作为终止经营业务报告 [6] - 公司利用此次危机的经验，寻找永久降低成本的方法，预计2021年减少行政设施租赁费用1000 - 1500万美元 [22] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 对第三季度交易成交量的预期及按规模和价格的细分情况 - 公司不提供第三季度交易成交量指导，给出了7月大部分时间的实际成交交易量以及6月全月和7月至今的开放交易量，开放交易量通常需45 - 50天转化为成交交易量，但存在不确定性，建议根据实际数据自行判断 [37][38] 问题2: 特许经营业务本季度的变动因素及其对该业务底线的影响 - 特许经营业务营销费用降低，对品牌营销基金的贡献减少，这些与收入和支出的减少相关，对EBITDA基本无影响；更大的驱动因素是品牌营销基金的缺失、营销费用以及临时成本节约按员工数量比例计入损益表 [39] 问题3: 强劲的房地产市场对竞争格局和佣金分成的影响 - 竞争环境与房地产市场强度无明显关联，2018 - 2019年部分时间市场平淡甚至下行时竞争也很激烈；第二季度和第一季度的竞争环境比去年更理性；交易量越强，更多人可提升业绩等级，导致佣金分成增加，但公司更希望有强劲交易量 [44][45] 问题4: 产权和抵押贷款业务表现出色，其中再融资和市场份额提升的贡献分别是多少 - 难以精确拆分再融资和市场份额提升的贡献；过去几年团队努力扩大贷款官员数量、提高质量、拓展地理覆盖范围，并加强与经纪业务的整合，这些举措会使去年的业绩提升；本季度市场环境也带来了很大贡献，公司看好该业务的发展轨迹和财务表现 [47][48] 问题5: 如何平衡高失业率、可能停滞的经济复苏与强劲的房地产市场趋势，以及这种趋势的可持续性 - 这是前所未有的情况，无人能给出确切答案；公司只能提供市场实际数据、担忧的风险因素以及业务的发展势头 [50][52] 问题6: 银行信贷收紧是否会减缓房地产市场，是否有因买家无法获得抵押贷款而导致交易失败的情况 - 目前尚未看到这种情况；4 - 5月大额抵押贷款市场有信贷收紧的传闻，但未实际影响业务；信贷收紧是可能影响房地产市场的因素之一，但目前不是阻碍因素 [55] 问题7: 下半年的成本节约预期，以及是否计划重新投资部分预期节约成本 - 永久性成本降低方面，全年约7000 - 9000万美元，按季度平均分配；临时性成本节约方面，第二季度为8000 - 1亿美元，第三季度降至3000万美元，第四季度几乎为零；业务中会有其他成本支出，但重新投资相对较少 [56] 问题8: 经纪业务7月开放交易量加速增长30%，不同地区的复苏情况如何 - 纽约市仍是最困难的地区，7月开放交易量仍为负30% - 40%；加利福尼亚州5 - 6月开放交易量为负，7月增长30%；佛罗里达州、得克萨斯州、亚利桑那州、新泽西州和新英格兰地区表现较好，7月开放交易量增长明显；部分地区的增长与郊区效应、度假屋需求和税收气候吸引力等因素有关 [60][61][62] 问题9: 佣金分成连续两个季度上涨超74%，若市场明年正常化，佣金分成是否会下降 - 公司按天评估情况；第二季度佣金分成上涨部分受COVID影响，且这种影响将持续到今年剩余时间；对于明年的佣金分成，公司不提供指导，需观察市场发展 [64] 问题10: 第二季度临时成本节约的实际金额，以及失去USAA合作关系对经纪佣金的影响 - 第二季度临时成本节约处于所给范围的高端；失去USAA合作关系对佣金分成有影响，导致其增加，因为原本与USAA的交易佣金分成较低，而本季度交易的佣金较高 [70][74] 问题11: 特许经营业务中，原预计2022年受影响的上市费用关系是否在第二季度产生影响 - 该关系在第二季度已终止，产生了影响 [77] 问题12: 调查客户时是否询问其开始购房流程的时间，以判断是积压需求还是长期趋势 - 积压需求可能会耗尽；价格上涨和库存不足的情况可能会持续较长时间；从调查和轶事来看，很多购房决策是在5 - 6月做出的，部分需求有自然的结束点，如第二套房购买；向郊区生活的转变和郊区市场的轮换是不确定的长期趋势；目前难以判断趋势的持续性，公司会关注实际情况 [79][80][81] 问题13: 如果长期趋势是真实的，公司在业务管理上会有何不同 - 在成本管理方面，如果处于交易量泡沫中，管理方式与处于多年强劲房地产市场不同；如果趋势持续，虚拟化交易将更有帮助；公司的业务组合中，郊区业务大于城市业务，若郊区趋势持续，公司将受益 [84][85] 问题14: 预计的1000 - 1500万美元设施租赁节约是否会在2021年实现 - 该数字正确，这是早期识别并开始执行的措施，部分可能在今年晚些时候开始体现，大部分将在明年开始产生影响 [88] 问题15: 什么因素会影响库存，当前环境是否会形成恶性循环 - 过去几年库存一直处于历史低位，价格上涨等传统因素未能有效增加库存；新建筑不足是一个重要因素；郊区市场的轮换可能会释放一些库存，但前提是这种轮换不是短期现象；库存紧张是行业和社会需要关注的问题，公司虽有优势，但也希望有更多库存 [94][95][96] 问题16: 本季度经纪和特许经营业务佣金率上升的原因，以及Corcoran特许经营业务的管道情况和发展预期 - 平均经纪佣金率上升是好事，但未形成宏观趋势，过去多年该数据相对稳定，本季度上升可能不是因为业务组合变化；佣金率未下降的部分原因是代理商在COVID期间提供了更多价值，帮助客户完成交易；Corcoran特许经营业务的启动令人兴奋，公司建立了投资组合，有良好的管道，但暂不能公开具体签约和即将宣布的内容 [102][103][105]

业绩总结 - 第二季度净收入为12亿美元，同比下降457百万美元[11] - 第二季度运营EBITDA（持续运营）为1.72亿美元，同比下降6300万美元[11] - 第二季度净收入和每股收益（持续运营）为2800万美元，每股0.23美元，同比下降4100万美元，每股下降0.36美元[11] - 第二季度自由现金流（持续运营）为1.06亿美元，同比下降7200万美元[11] - 第二季度Realogy特许经营集团的净收入为2.60亿美元，同比下降8100万美元[16] - 第二季度Realogy经纪集团的运营EBITDA为1500万美元，同比下降3200万美元[17] - 第二季度重组费用总计为1400万美元，其中包括人员相关费用和设施相关费用[20] - 第二季度自由现金流包括已终止运营为4700万美元，同比下降1亿美元[11] 负债与现金流 - 截至2020年6月30日，公司净企业债务（不包括证券化）为34.26亿美元[22] - 截至2020年6月30日，公司的EBITDA为6.16亿美元[22] - 公司净债务杠杆比率为5.6倍[22] - 2020年第二季度的利息支出为5900万美元，较2019年同期的8000万美元下降了26.3%[28] - 第二季度现金余额为6.86亿美元，使用550百万美元的二级债券净收益来赎回2021年到期的债券[13] 历年对比 - 2020年第二季度的运营EBITDA为1.72亿美元，较2019年同期的2.35亿美元下降了26.7%[24] - 2020年第二季度的净收入（损失）为-1,400万美元，较2019年同期的6900万美元下降了202.9%[28] - 2020年第二季度的自由现金流为1.06亿美元，较2019年同期的1.78亿美元下降了40.7%[28] - 2020年第二季度的重组费用为1400万美元，较2019年同期的900万美元上升了55.6%[24] - 2020年第二季度的折旧和摊销费用为4600万美元，较2019年同期的4300万美元上升了6.98%[24] - 2020年第二季度的税收费用为1100万美元，较2019年同期的3300万美元下降了66.67%[28] 市场表现 - 第二季度关闭的房屋交易量同比下降21%，平均房屋售价为321,308美元，同比增长1%[19]

财务数据和关键指标变化 - Q1营收同比增长6200万美元，主要因特许经营和经纪业务交易量增长8% [16] - 一季度自有经纪业务代理人数同比增长4%，连续四个季度实现同比增长 [16] - 持续经营业务的运营EBITDA为3700万美元，同比增加3500万美元，运营EBITDA利润率扩大300个基点 [17] - 一季度末现金及现金等价物为6.28亿美元，包括监管现金和3月预防性提取的4亿美元循环信贷额度 [19] - 截至2020年3月31日，总净杠杆率为5.2倍，高级有担保杠杆率为3.06倍 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 特许经营业务4月成交交易量同比下降约20%，新开放交易量同比下降约40% [28][30] - 经纪业务4月成交交易量同比下降约25%，新开放交易量同比下降约50% [28][30] - 一季度GRA抵押贷款合资企业贡献了900万美元的运营EBITDA [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月整体成交交易量同比下降约20% - 25%，不同地区差异显著，如纽约市和加利福尼亚州下降约30%，佛罗里达州下降约20%，得克萨斯州、明尼苏达州和佐治亚州仅为个位数下降 [28][29] - 4月新开放交易量下降明显，特许经营业务下降约40%，经纪业务下降约50%，且在4月中旬达到降幅峰值后，下旬降幅有所收窄 [30][31] - 4月超过100万美元的高端房屋上市和签约数量大幅减少，导致新开放交易的整体平均价格下降 [32] - 公司一个高端品牌网站流量同比增长35% [113] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司迅速采取行动确保关联代理、员工、加盟商和客户的健康与安全，向虚拟支持住房交易模式转型 [10] - 继续推进技术转型，推出新技术和营销产品，支持更多虚拟房屋销售交易 [22] - 实施危机级别的成本节约措施，预计每季度降低运营成本8000万 - 1亿美元 [24] - 提取4亿美元循环信贷额度以增强现金和流动性 [25] - 专注于盈利性增长，提前调整资本配置决策，包括减少债务、停止股票回购和暂停分红 [26][27] - 一季度竞争环境更加理性，代理增长和留存情况良好，但4月招聘工作因疫情受到一定影响 [78][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情影响了公司的发展势头，但一季度的业绩表现让管理层有信心在危机后恢复增长 [12] - 4月数据好于预期，尤其是新开放交易量降幅在4月中旬达到峰值后有所收窄，但目前趋势仅持续数周，仍可能发生变化 [33] - 消费者仍对住房市场感兴趣，需求依然存在，部分为被压抑的需求，预计疫情后库存和消费者需求将得到释放 [34][37] - 行业危机往往会促使市场向规模化企业和优质品牌集中，为公司创造机会 [42] 其他重要信息 - 一季度搬迁业务仍为终止经营业务，且将Realogy Leads Group并入Realogy Franchise Group，未来可能会重新评估业务板块分类 [7] - 公司为加盟商和代理商提供支持，帮助他们利用政府援助计划，如举办关于CARES Act PPP计划和EIDL的网络研讨会，与小型企业贷款机构合作帮助代理商申请政府援助 [90] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 3月应对疫情采取的成本节约措施中，是否有部分是永久性的？是否包含之前7000万 - 9000万美元的成本节约计划？ - 这些措施与之前的成本节约计划完全独立，其中一部分会是永久性的，但大部分与薪资、休假、营销等相关的成本会随业务量变化而变化，公司还在寻求更多成本节约措施 [48][50] 问题2: 之前7000万 - 9000万美元的成本节约计划在一季度的分配情况，以及成本的主要构成？ - 该计划在各季度分配相对均匀，一季度略多，主要集中在经纪业务，特许经营和公司层面也有涉及，成本主要包括人力优化和办公场地优化 [54][59] 问题3: 基于目前的交易量，对全年杠杆率有何看法？是否担心高级有担保杠杆率？ - 公司目前符合高级有担保杠杆率要求，已对多种情景进行建模，若交易量出现变化，会采取额外的成本节约措施 [65] 问题4: 经纪和特许经营代理商是否主要使用公司提供的虚拟旅游应用程序，还是第三方产品？ - 代理商对公司技术产品的采用率有所加速，但也会使用第三方产品，公司支持开放架构，希望为代理商提供更多选择 [68][70] 问题5: 8000万 - 1亿美元的成本节约措施是否包括营销基金的减少，该费用是否为转递费用？ - 包括营销基金的减少，但占比很小，且是转递费用 [71] 问题6: 除了近期的紧缩措施，是否有机会加速原有的成本节约计划，如办公场地合理化？ - 公司正在利用员工更愿意远程工作的文化转变，评估如何优化工作方式和办公场地需求，有机会加速原计划 [75] 问题7: 过去六周公司的招聘和留存能力如何，竞争对手的表现如何？ - 一季度竞争环境更加理性，代理增长和留存情况良好，但4月招聘工作因疫情受到一定影响，目前缺乏4月完整数据，公司仍在关注招聘和留存工作 [78][79] 问题8: 一个月前为加盟商提供的现金流和财务支持措施的反馈如何，加盟商的情况如何？4月代理人数是否有变化，他们在居家办公环境中的参与度如何？ - 公司认为加盟商体系比上一次危机时更健康，提供的支持措施受到好评，加盟商积极采取成本控制措施并利用政府援助计划；4月招聘工作因疫情受到一定影响，但公司会继续关注代理人数增长 [87][88][86] 问题9: 过去一两年推出的战略举措，如社交广告引擎、RealVitalize、RealSure、TurnKey等项目的进展如何，是否受到疫情影响，是否看到更多代理商和消费者参与？ - 社交广告引擎提前发布新功能，AARP项目进行了软启动并已促成交易，Realogy Military Rewards进展顺利；RealSure项目暂停，TurnKey项目因疫情暂停，公司将继续探索潜在的线索生成机会 [93][94][98] 问题10: 鉴于交易量同比大幅下降，对佣金分成的展望如何？ - 目前难以预测，因为在疫情初期，较高比例的交易来自佣金分成表中较高层级的代理商，且不同地区和代理商的情况不同 [102][103] 问题11: 100万美元以上房源的下降是暂时现象还是仍在持续？ - 4月新上市和新签约的100万美元以上房源减少，导致平均房价下降，这是由于市场供应结构变化，而非整体房价下降 [104][106][107] 问题12: 本季度佣金分成高于趋势线，是竞争因素还是代理商结构因素导致的？ - 主要是代理商结构因素，地理因素和USAA业务损失也有一定影响，但占比很小 [111] 问题13: 网站流量是否足以抵消实际业务活动的下降，4月和5月初虚拟旅游的增长情况如何，需求是被推迟还是被破坏？ - 公司一个高端品牌网站流量同比增长35%，虚拟旅游因安全和当地限制等因素大幅增长，住房需求有很大可能是被推迟而非被破坏，公司正在对V型反弹和长期复苏两种情景进行建模 [113][114][116] 问题14: 5月初与3月初相比，房源情况如何，房源撤回是否为暂时现象，夏季库存情况如何？ - 房源情况与新开放交易量类似，部分应对疫情较好的地区房源开始回升，市场对被压抑的需求持乐观态度，房屋上市后销售速度较快 [117][118]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 ___________________________ FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ REALOGY HOLDINGS CORP. REALOGY GROUP LLC 20-8050955 20-4381990 (Exact name of registrant as specified in its ...

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 ___________________________ FORM 10-K ☑ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from _____ to _____ REALOGY HOLDINGS CORP. REALOGY GROUP LLC 20-8050955 20-4381990 Delaware (State or other jurisdiction of incorpora ...