财务数据和关键指标变化 - 2022年Q1营收16亿美元，同比增加8800万美元或6%，主要因交易量增长4% [21] - 2022年Q1运营EBITDA为6900万美元，较上年减少9300万美元，主要因抵押贷款合资企业收益降低、运营费用增加和产权代理收益降低 [22] - 2022年Q1实现成本节约1100万美元，全年预计节约约7000万美元 [23] - 2022年Q1利息支出同比改善2000万美元，因利率互换的按市值计价收益增加和债务减少及再融资 [24] - 2022年Q1出售70%承销业务获1.31亿美元收益 [24] - 2022年Q1末高级担保杠杆比率为零倍，净债务杠杆比率为三倍 [32] - 2022年Q1末现金为3.06亿美元，自由现金流使用2.75亿美元 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产特许经营集团 - 2022年Q1营收2.67亿美元，同比增加1300万美元，每单净特许权使用费为413美元，同比增加31美元 [25] - 运营EBITDA为1.38亿美元，与2021年Q1高位基本持平 [25] 房地产经纪集团 - 2022年Q1营收13亿美元，同比增加9300万美元，交易量增长10%，由苏富比国际地产和科科伦的强劲表现推动 [26] - 运营EBITDA为负4000万美元，同比下降3500万美元，主要因费用时间安排、佣金成本增加和损益表季节性回归正常 [27] - 自有经纪业务代理数量同比增长6%，连续第七个季度实现连续增长，且代理留存率创历史新高 [28] 房地产产权集团 - 2022年Q1营收1.9亿美元，同比下降1100万美元，主要因出售承销业务少了三天以及购买和再融资交易量下降 [29] - 运营EBITDA为负300万美元，同比下降6400万美元，主要因上年同期GRA合资企业收益异常强劲 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 超过50%的房源在两周内售出，每套房的多份报价和高于挂牌价的销售价格指标仍远高于历史正常水平 [15] - 50万美元及以上房产的房源数量较2021年有所增加，而特许经营业务中低于30万美元和自有经纪业务中低于40万美元的房源数量较2021年有所下降 [15][16] - 截至4月第三周左右，已完成交易 volume 与当前预测相符，未完成交易 volume 略低于当月当前预测 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续战略转型业务，专注房地产合资企业，对纯iBuying概念持怀疑态度，持续投资Realsure，本季度将RealSure Buy产品扩展到七个城市，RealSure Sell产品已覆盖25个城市 [11] - 公司计划在5月12日的投资者日阐述新的战略机会，帮助改变购房和售房方式，新首席运营官将介绍转型情况，包括产品和技术创新成果，首席财务官将分享2026年财务目标 [38][39][40] - 公司最高资本配置优先级是投资以实现盈利增长，包括有机增长和战略并购，也会考虑相邻业务和技术投资，多余自由现金流可通过董事会授权的股票回购计划返还给股东 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年公司预计运营EBITDA在7.5亿 - 8亿美元之间，主要因抵押贷款业务挑战导致指导调整 [13] - 短期内住房市场存在不确定性，但需求仍然强劲，尤其是高端和豪华市场，中期住房前景乐观，受积极的人口统计和社会趋势支撑 [14][15][18] - 公司将积极进行成本管理，执行全年成本节约计划 [13] 其他重要信息 - 公司在2022年Q1赎回11亿美元高息票据，降低年度利息支出超4000万美元，将固定利率资本成本从一年前的近8%降至4.6% [10][32] - 公司在2022年3月关闭与Centerbridge Partners的承销合资企业，获得2.1亿美元收购价格，保留部分所有权 [10] - 公司收购Coldwell Banker Bain，填补太平洋西北地区豪华高端自有经纪业务的战略空白，预计将带来增长潜力 [75][76][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年指导调整是否意味着经纪和特许经营业务的交易量展望未变，以及如何看待转售市场和交易量全年走势 - 公司表示交易量指导目前维持在中个位数增长不变，指导调整主要因抵押贷款业务受利率和利润率影响损失800万美元，市场需求强劲，尤其是50万美元以上市场 [45][46][47] 问题2: 如果2023年行业交易量下降，公司如何应对以限制利润率影响 - 公司将通过提高效率、自动化和系统集成等方式进一步节约成本，同时在住房市场出现严重情况时，会削减差旅、娱乐、会议等可自由支配支出 [49][50] 问题3: 第二季度需要考虑哪些因素来清理数据，如抵押贷款合资企业和承销业务出售的影响 - 营收方面，需考虑去年同期85.5%的交易量增长；承销业务出售对营收和产权业务有重大影响；抵押贷款业务仍面临挑战，主要因销售利润率降低；运营费用在第一季度较高，第二季度影响将减小 [57][58][59] 问题4: 第一季度运营费用较高是季节性因素还是第二季度会降低 - 第一季度成本节约1100万美元，预计全年会逐步增加；第一季度运营费用同比增加3500万美元主要是追赶前期支出和一次性因素，第二季度同比增加幅度将大幅减小 [60][61] 问题5: 公司衡量市场份额的指标是什么 - 公司以总交易量为指标，与NAR交易量对比衡量市场份额，第一季度整体保持份额，自有经纪业务增长超NAR两倍 [63] 问题6: 如何看待行业关于买方佣金的诉讼及可能的佣金拆分影响 - 公司认为诉讼没有依据，将积极辩护，同时有经验丰富的团队处理此类诉讼，目前无法对未决诉讼发表更多评论 [66] 问题7: 剔除产权承销业务收益后，产权代理业务的潜在EBITDA利润率是多少 - 首席财务官表示暂无确切数据，将在后续电话中提供，在剔除GRA部分前，比例为40 - 60 [71][73] 问题8: Coldwell Banker Bain收购对交易量的预期影响，以及是否意味着公司对并购的兴趣增加 - 收购填补了太平洋西北地区的战略空白，短期内交易量只是从特许经营转向经纪业务，但经纪业务每单利润更高，公司对其增长潜力和市场增长潜力感到兴奋 [75][76][77] 问题9: 4月的未完成订单情况如何 - 50万美元及以上房源数量增加、低端房源数量减少的情况包括4月，4月未完成交易 volume 略低于当月当前预测，已完成交易 volume 与当前预测相符 [79] 问题10: 目前规模下，抵押贷款业务的盈亏平衡利率框架是怎样的，随着业务扩大，盈亏平衡利率会如何变化 - 利率变化速度影响竞争，短期内行业会出现利润率下降，公司选择投资业务以实现长期增长，愿意承受短期痛苦；需考虑购买和再融资业务差异，应根据购买交易量规划投资 [84][85][87] 问题11: 佣金拆分变化对指导调整的影响，以及更新的目标和全年拆分节奏 - 佣金拆分变化对指导调整影响较小，第一季度拆分增加部分是季节性因素和新招募代理的影响，随着业务量增长，代理处于较高分成阶段；公司招募的代理带来的收入能抵消佣金拆分增加的影响 [90][91] 问题12: 公司品牌面向高端市场，买家群体是否受高利率影响较小，以及全现金交易的比例是多少 - 公司经纪业务、苏富比和科科伦特许经营业务偏向高端市场，受利率影响较小，全现金交易比例较高，但公司也有大量大众市场业务，并非完全不受影响 [96][97][98] 问题13: 是否担心近期住房活动是因担心利率进一步上升而提前拉动的 - 公司认为目前市场是供应受限、需求强劲的环境，需求受人口结构、迁移和远程工作等因素驱动，利率上升并未阻止需求，且调查显示因利率上升停止购房搜索的比例较低 [99][100][101] 问题14: RealSure业务从客户兴趣到实际交易的转化情况如何 - 公司认为RealSure业务有机会，赢得了大量额外房源，因代理成功销售，实际购买房屋数量很少，目前仍处于增长阶段，在七个城市开展购买业务，正在培训代理和进行营销实验 [107][109][110] 问题15: 何时股票回购更具吸引力，与有机增长的优先级关系如何 - 公司优先偿还2023年到期的4.07亿美元债务，会根据核心业务投资机会和回报情况进行投资，同时关注资本市场，会在合适时机为公司和股东做出正确选择 [111] 问题16: 什么因素会促使房主将新房源推向市场 - 市场上有很多人卖房，只是由于需求高，房屋很快售出，库存显得紧张；促使房主卖房的因素包括社会迁移、远程工作趋势以及正常的搬家需求，同时公司鼓励房屋建设以增加供应 [115][116][117] 问题17: 搬迁业务的发展情况如何 - 搬迁业务有复苏迹象，本季度业务更强，对第二季度有信心，但短期内搬迁类型可能发生变化，部分公司可能选择成本较低的搬迁方式，且不同地区受COVID影响不同，业务情况存在差异 [120][121] 问题18: 出售产权承销业务的2.1亿美元现金何时计入资产负债表 - 现金已到账，但大部分因需转移与业务相关的监管现金而立即流出，公司无法使用这部分现金，后续现金与可随时使用现金的差距将缩小 [123][124][125]

公司概况 - 公司是美国住宅房地产服务的领先和最具整合性的提供商，业务涵盖经纪、特许经营、产权、抵押和搬迁等领域[5][8] - 拥有知名全球品牌、全国分销网络和豪华市场领导力，具备有吸引力的盈利能力和自由现金流[6] 财务亮点 - 2022年第一季度运营EBITDA为6900万美元，收入约16亿美元，净债务/EBITDA为3.0倍[12] - 成功发行10亿美元利率5.25%的票据，赎回11亿美元高息票据，减少1亿美元总债务，年化利息支出节省超4000万美元，固定利率资本成本降至约4.6% [10] 业务表现 - 第一季度交易数量方面，Realogy Franchise Group减少11%，Realogy Brokerage Group减少5%，Realogy Title Group的购买产权和结算单位减少5%，再融资产权和结算单位减少59% [13] - 平均房价方面，Realogy Franchise Group增长14%，Realogy Brokerage Group增长16%，Realogy Title Group平均每结算单位费用增长29% [13] 资本分配 - 优先投资有吸引力的增长机会，包括有机增长、无机增长和技术投资 [12] - 实施3亿美元股票回购计划，保持强大灵活的资产负债表，承诺在2023年到期前偿还4.07亿美元4.875%的高级票据 [12] 风险提示 - 公司预测具有前瞻性，受经济、竞争等不确定性影响，如库存受限、通胀和抵押贷款利率上升、房地产市场和疫情危机的不确定性 [1]

公司业务交易数据 - 公司在2021年支持约150万笔房屋交易[31] - 2021年美国约690万笔房屋销售中，约610万笔为现有房屋销售，占总销售量的约89%[39] - 2021年，公司产权、托管和结算业务参与了约22万笔交易，其中约5.9万笔与Realogy Brokerage Group有关，捕获率约为32%[89] 公司销售代理与办事处数据 - 公司在美国拥有约196,700名独立销售代理，在118个其他国家和地区拥有约136,700名独立销售代理[31] - 截至2021年12月31日，公司房地产特许经营系统和自有品牌在全球约有333400名独立销售代理，在美国约有196700名；全球约有21000家办事处，在美国约有5800家[47] - 截至2021年12月31日，公司自有经纪业务的独立销售代理增长6%，特许经纪业务的独立销售代理增长2%[48] - 截至2021年12月31日，公司拥有约680家自营经纪办事处和约56300名独立销售代理，其中约90%的办事处使用Coldwell Banker品牌，约6%使用Sotheby's International Realty品牌，4%使用Corcoran品牌[73] - 截至2021年12月31日，公司产权、托管和结算服务业务有大约392个办事处，其中约166个与自营经纪办事处共址[87] 公司债务与融资情况 - 公司的Term Loan B Facility和Non - extended Term Loan A在2021年9月全额偿还[31] - 公司的9.375% Senior Notes于2022年2月全额赎回，7.625% Senior Secured Second Lien Notes也于2022年2月全额赎回[31] - 公司在2022年第一季度发行了2030年到期的5.25% Senior Notes[31] 公司面临的风险 - 公司面临住宅房地产市场周期性、宏观经济条件、竞争和消费者动态等多方面风险[19] - 房贷利率上升或承销标准收紧会导致房屋销售交易增长、房贷和再融资活动下降，影响公司财务和运营结果[177][178] - 平均经纪佣金率显著下降会对公司财务结果产生重大不利影响[179][180] - 库存持续或加速下降会导致供应不足，对房屋销售交易增长和相关服务产生负面影响[181] - 新冠疫情危机可能会放大公司业务风险，对公司及合资企业和加盟商业务产生重大不利影响[182][183] - 公司盈利增长依赖于吸引和留住独立销售代理和加盟商的能力，否则会影响营收和盈利[187] - 公司佣金收入份额持续下降会进一步影响盈利能力，行业竞争使佣金费用上升[191] - 2021年Realogy经纪集团约25%的收入来自加利福尼亚州，21%来自纽约都会区，13%来自佛罗里达州，合计约占59%，这些地区市场下滑会影响公司财务状况[195] - Realogy经纪集团在高端房地产市场交易集中，税收改革、资本管制等会对其业务产生不利影响[196] - 公司可能无法成功开发或采购支持战略计划的产品、服务和技术，影响运营结果[198] - 技术开发的投资和节奏加快，公司技术产品和服务可能缺乏吸引力，影响竞争地位和财务结果[200] - 公司战略投资的公司和合资企业可能无法带来预期收益或收回投资，如RealSure合资企业可能无法增加收入或盈利[201] - 竞争环境曾对公司市场份额产生负面影响，未来可能继续对公司和加盟商的运营利润率施压[203] - 独立销售代理的竞争压力来自传统经纪公司、新型经纪模式等多种来源[204] - 加盟商可能寻求降低特许权使用费安排或其他激励措施，导致公司特许权使用费减少[206] - 若公司或加盟商无法吸引和留住成功的独立销售代理，公司自营经纪业务和加盟店的毛佣金收入可能下降[208] - 公司特许经营业务竞争激烈，竞争对手可能以更低价格或更有吸引力的产品服务吸引加盟商[209][210] - 为保持竞争力，公司可能采取增加成本或降低特许权使用费的措施，对盈利和增长机会产生重大不利影响[211] - 公司实施战略举措可能导致品牌内部竞争加剧，为提升竞争力可能增加营销和产品服务开发支出[212] - 公司和加盟商面临来自非传统市场参与者的激烈竞争[213] - 消费者购房和售房偏好变化可能快于公司业务适应速度，对经营业绩和财务状况产生重大不利影响[214] 公司品牌与许可 - 公司拥有或有权使用CENTURY 21、COLDWELL BANKER等多个重要商标[24] - 公司拥有Sotheby's International Realty品牌100年许可协议，支付相当于Realogy Franchise Group净特许权使用费9.5%的许可费[64] - 公司拥有Better Homes and Gardens Real Estate品牌50年许可协议，支付相当于Realogy Franchise Group净特许权使用费9.0%的许可费[66] 公司行业数据来源与差异 - 公司的行业数据主要来源于NAR、Fannie Mae、Freddie Mac、Real Trends等[26][27] - 公司认为与NAR和Fannie Mae的房屋销售统计数据会因多种因素而存在差异[28] 公司业务出售计划 - 公司计划出售产权保险承销商业务，交易受成交条件限制[22] - 2021年第四季度，公司计划出售产权保险公司以换取现金和产权保险合资企业30%的普通股股份，预计2022年第一季度完成交易[35] - 2021年，Realogy Title Group计划出售Title Resources，以换取现金和一家产权保险承销商合资企业30%的股权[84][94] - 公司计划出售Title Resources，换取现金和一家拥有Title Resources的产权保险合资企业30%的股权[165] 公司财务关键指标变化 - 2021年公司自有经纪业务和加盟商的总佣金收入约为180亿美元，2020年为140亿美元[32] - 2021年公司市场份额增至约16.4%，2020年约为15.3%；2021年美国现有房屋销售单位交易估计份额略降至约12.5%，2020年为12.6%[33] - 2021年，公司平均房屋销售经纪佣金率为2.42%，Realogy Brokerage Group向Realogy Franchise Group支付的营销费用和特许权使用费分别为4.07亿美元和3.16亿美元（2020年）[74] 美国住宅房地产行业数据 - 2021年美国住宅房地产行业规模约为2.6万亿美元[37] - 过去30年，美国现有房屋销售交易规模的复合年增长率为6.5%[40] - 2005 - 2011年，美国年度现有房屋销售交易数量下降40%，中位现有房屋销售价格下降24%；2011 - 2021年，美国年度现有房屋销售单位数量和中位现有房屋销售价格分别提高44%和109%[41] - 2020年第二季度，美国住宅房地产行业封闭房屋销售交易规模下降16%，下半年增长29%[42] - 2005年下半年至2011年美国住宅房地产行业经历显著且漫长的低迷期[170] - 2020年受COVID - 19疫情影响，美国住宅房地产行业经历显著波动[170] 公司特许权使用费率模式 - 部分品牌采用基于交易量的激励模式，初始特许权使用费率为加盟商毛佣金收入的6%，净或有效特许权使用费率为6% - 3%[58] - 部分加盟商采用固定百分比特许权使用费率模式，支付固定百分比（通常低于6%）的佣金收入[59] - Better Homes and Gardens Real Estate特许经营业务自2019年起采用封顶费用模式，特许权使用费率一般为佣金收入的5%[60] - Corcoran特许经营业务采用分级特许权使用费率模式，初始费率为6%，最低降至4%；Coldwell Banker住宅特许经营业务2021年起采用该模式，初始费率为5.5%，最低降至3%[60] 公司员工搬迁服务数据 - 2021年，公司为42%的财富50强公司提供员工搬迁服务[70] - 截至2021年12月31日，前25名搬迁客户与公司的平均合作任期约为23年[70] 公司合资企业情况 - RealSure合资企业中，公司拥有49%的股份，Home Partners of America间接拥有51%，截至2021年12月31日，RealSure Sell在24个美国城市提供服务，2021年第四季度在3个美国城市推出RealSure Buy试点项目[80][81] - 房地产拍卖合资企业中，公司拥有50%的股权收益或亏损份额，该合资企业持有Concierge Auctions 80%的所有权[83] - 与Guaranteed Rate的非独家抵押贷款发起合资企业Guaranteed Rate Affinity中，公司拥有49.9%的股份，Guaranteed Rate间接拥有50.1%[99] - 2021年，公司自营经纪业务约占Guaranteed Rate Affinity购买交易的一半和抵押贷款发起业务的三分之一[98] - GRA协议初始期限为10年（至2027年8月），自动续约5年，除非一方提前通知终止[100] - 公司通过持有Guaranteed Rate Affinity 49.9%的股份参与抵押贷款发起业务[167] 公司产品推出情况 - 2021年开始向公司自有和特许经营经纪公司及其附属独立销售代理推出MoxiWorks产品套件[105] 公司员工情况 - 截至2021年12月31日，公司有大约9665名全职员工和165名兼职员工，约585名员工位于美国境外[115] - 2021年公司员工参与度得分达到91%，响应率为89%[116] - 过去三年每年100%的活跃员工完成了公司年度道德准则培训[117] - 2022年公司计划完成将企业总部转变为开放式创新中心，设计每天接待约200名过渡员工，取代传统办公室约1000名静态办公员工[118] - 截至2021年12月31日，公司约一半员工全职远程工作[118] - 截至2021年12月31日，公司有八个活跃的员工资源团体[119] 公司业务季节性与竞争情况 - 住宅房地产市场具有季节性，公司业务运营结果和收入历史上在每年第二和第三季度最强[121] - 公司及其附属加盟商在房地产经纪行业面临来自众多全国和地区性竞争对手的竞争[123] - 约42%的个体经纪人和独立销售代理与特许经营商有关联[133] - 2019年公司在一个品牌推出封顶费用模式以应对竞争[133] 行业政策与法规动态 - 2021年7月，美国司法部撤回对2020年11月与全国房地产经纪人协会拟议的同意令的同意，并自愿驳回民事诉讼[143] - 2021年7月，白宫发布行政命令，确定房地产经纪和房源等为进一步调查的关注领域[144] - 2021年7月，美国联邦贸易委员会撤销2015年反垄断政策声明[144] - 2021年9月，美国联邦贸易委员会撤回2020年纵向合并指南[144] - 2021年12月，美国联邦贸易委员会举办关于工人福利和竞争限制的研讨会[144] - 2018年，美国司法部和联邦贸易委员会联合举办公开研讨会，探讨住宅房地产服务行业的竞争问题[145] - 2018年新泽西州立法修正案可能影响该州房地产经纪人的工人分类索赔[152] - 2019年加利福尼亚州通过工人分类法规，其合宪性和可执行性面临挑战[152] - 2020年11月加州通过第24号提案，建立加州隐私权法案，2023年1月1日生效[154] - 弗吉尼亚州和科罗拉多州在2021年通过隐私立法，2023年生效[155] - 2020年欧盟法院使欧盟 - 美国隐私盾失效[157] - 2021年欧盟委员会发布关于使用标准合同条款的实施决定[157] 宏观经济与市场因素 - 2021年美联储宣布加速缩减购买抵押贷款支持证券，预计2022年加息三次[176] - 2021年COVID - 19危机导致搬迁量和房屋销售交易量大幅波动[175]

业绩总结 - 2021年总收入约为80亿美元，第四季度收入约为20亿美元[16] - 2021年第四季度运营EBITDA为9.02亿美元，全年为8.02亿美元[16] - 2021年全年净收入为3.43亿美元，较2020年的(3.6)亿美元显著改善[44] - 2021年第四季度的净收入为4700万美元，而2020年第四季度则为(3.6)亿美元[44] - 2021年全年Operating EBITDA为9.02亿美元，较2020年的7.26亿美元增长24%[34] 用户数据 - 2021年市场份额增长至16.4%，同比增长29%[16] - 2021年交易量增长32%，其中经纪业务增长27%[16] - 2021年房地产特许经营集团的关闭房屋销售数量为1,163,036套，同比增长7%[17] - 2021年房地产经纪集团的关闭房屋销售数量为371,135套，同比增长11%[17] - 2021年平均房屋销售价格为424,436美元，同比增长19%[17] 未来展望 - 2022年运营EBITDA预期范围为8亿至8.5亿美元，预计住宅交易量中等单数字增长[14] 财务状况 - 自2019年以来，净债务减少约9亿美元，净债务杠杆比率为2.4倍[13] - 截至2021年12月31日，公司的净企业债务为23.31亿美元，净债务杠杆比率为2.4倍[39] - 2021年第四季度的利息支出为4300万美元，较2020年第四季度的2.46亿美元下降83%[44] - 2021年12月31日的利息支出为4300万美元，较2020年同期的3800万美元有所增加[50] 费用与支出 - 2021年第四季度的总重组费用为300万美元，较2020年第四季度的2000万美元下降85%[42] - 2021年第四季度的EBITDA为1.57亿美元，较2020年第四季度的2.06亿美元下降24%[47] - 2021年12月31日的自由现金流为9500万美元，较2020年同期的2.68亿美元下降[50] - 2021年12月31日的工作资本调整为5300万美元，较2020年同期的1.57亿美元显著下降[50] - 2021年12月31日的折旧和摊销费用为5200万美元，与2020年持平[50] 负面信息 - Realogy Brokerage Group在2021年第四季度的Operating EBITDA为(0.7)百万美元，较2020年第四季度的2.3百万美元下降30%[34] - Realogy Title Group在2021年第四季度的Operating EBITDA为0.3百万美元，较2020年第四季度的5.8百万美元下降28%[34] - 2020年全年非现金减值中，Realogy Brokerage Group的商誉减值费用为4.13亿美元[48] - 2020年12月31日的非现金减值包括与Cartus Relocation Services相关的商誉减值费用2200万美元[48]

财务数据和关键指标变化 - 2021年全年营收约80亿美元，同比增长28%或18亿美元，主要受交易量大增带动 [15] - 2021年全年运营EBITDA达9.02亿美元，较上一年增加1.76亿美元，尽管2020年有1.5亿美元临时成本节约 [16] - 2021年第四季度营收约20亿美元，同比增加8500万美元或4%，尽管2020年第四季度交易量增长45% [16] - 2021年第四季度运营EBITDA为1.57亿美元，较上一年减少4900万美元，较2019年增加3100万美元 [16] - 2021年实现8500万美元成本节约目标，2022年目标是额外节约7000多万美元 [17] - 2021年全年产生5.53亿美元自由现金流，与2020年基本持平，尽管2021年成为现金纳税人 [18] - 2021年末资产负债表更强，高级有担保杠杆率为 - 0.29倍，净债务杠杆率为2.4倍 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 Realogy Franchise Group - 2021年全年营收12亿美元，较上一年增加1.9亿美元 [20] - 每单净特许权使用费为406美元，较上一年增加53美元 [20] - 全年运营EBITDA为7.51亿美元，同比增加1.57亿美元 [20] Realogy Brokerage Group - 2021年全年营收62亿美元，较上一年增加14亿美元 [21] - 交易量同比增长32%，高端业务表现强劲，为未来增长奠定基础 [21] - 运营EBITDA为1.09亿美元，同比增加6100万美元，尽管2020年有8500万美元临时成本节约，并在RealSure和其他战略举措上进行了增长投资 [21] - 自有经纪商代理数量同比增长6%，第四季度是连续第六个季度代理数量环比增长，代理留存率创历史新高 [22] - 全年佣金分成增加215个基点，主要因交易量增长、招聘和留存增加170个基点，业务组合变化增加45个基点 [23] Realogy Title Group - 2021年营收9.52亿美元，较上一年增加2.16亿美元，受代理和承销业务增长推动 [23] - 产权运营EBITDA为2亿美元，较上一年减少2600万美元，主要因抵押贷款合资企业收益下降 [24] - 排除抵押贷款合资企业4900万美元收益后，运营EBITDA为1.51亿美元，较去年增加5100万美元 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年预计交易量实现中个位数增长，高于NAR最新全年预测，同时将消化超过150个基点的代理佣金成本增加 [31][33] - 目前市场对利率反应不明显，最大问题是供应不足，尤其是首次购房者市场 [65] - 不同地区市场表现不同，佛罗里达、得克萨斯等有税收和气候优势的地区表现良好，纽约市市场有显著复苏，加利福尼亚也有所恢复 [119][120][122] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年开始公司新篇章，更注重增长，包括有机增长和选择性并购，优先投资于盈利性增长 [35][36] - 董事会授权3亿美元股票回购计划，若有多余自由现金流将返还给股东 [37] - 公司战略是简化和整合房地产交易，竞争对象包括Zillow等 [54] - 选择性并购将围绕核心业务、相邻业务和技术展开，以加速转型和增长 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在2021年取得战略和财务上的非凡成果，市场份额增加，盈利能力提高，资产负债表大幅改善，为2022年及以后的增长奠定基础 [10][11] - 预计2022年全年财务表现与2021年出色表现相似，但将回归正常季节性，第一季度运营EBITDA将是四个季度中最小的 [27][28] - 2022年运营EBITDA预计在8 - 8.5亿美元之间，主要取决于住房市场 [30][31] 其他重要信息 - 与Centerbridge的承销商合资企业预计第一季度完成，完成后公司保留30%所有权将计入非合并业务的股权收益 [25] - 2022年5月12日投资者日，管理层将分享多年财务展望，展示技术和人才 [38] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 为何现在引入全年指引和授权回购 - 过去三到四年公司在恢复增长、改善资产负债表和引领行业技术发展方面取得进展，现在是进入下一阶段的时机，这些举措是公司发展的体现 [50][52][53] 问题: 回购股票的意愿、考量因素和限制 - 优先投资业务并偿还2023年到期票据，评估回购时会考虑股票内在价值，将其与自身投资机会进行比较 [56][57] 问题: 2022年交易量中个位数增长的驱动因素 - 更多增长来自价格方面，行业交易单位数量可能略有下降，但公司预计将继续获得市场份额 [61] 问题: 高端买家和其他市场对利率反应是否有差异 - 目前市场对利率反应不明显，最大问题是供应不足，高端市场使用抵押贷款的比例较低 [65][66] 问题: 公司业务利润率未来走向 - 经纪业务利润率因佣金分成压力下降，但因产权和抵押贷款业务的整合及简化，整体利润率上升，未来利润率取决于整合和简化交易的战略成功与否 [70][71][72] 问题: 佣金分成增加的趋势和可见性 - 只要交易量保持高位，且竞争持续，佣金分成可能继续增加，但会有波动，同时公司也有成本节约措施平衡影响 [74][75][77] 问题: 今年前几个月情况及回归正常季节性的表现 - 目前交易量符合指引，抵押贷款利率未影响买家速度和房价，市场表现更像正常年份，预计1月是全年最小月份 [78][79] 问题: 如何平衡宏观风险及战略调整 - 公司战略注重简化交易和发展高端业务，会密切关注库存情况，在经济下行周期有成本削减能力，战略会从长期考虑 [84][85] 问题: 搬迁业务现状及地理迁移的经验 - 搬迁业务受疫情和签证移民限制影响，较疫情前下降15% - 20%，部分亚洲地区和美国国内流动性有所上升 [86][87] 问题: Cartus自疫情初期以来的恢复情况及未来展望 - Cartus业务在2020 - 2021年受疫情影响下降，现在有所恢复，今年将对盈利有积极贡献，但规模较小 [94] 问题: 抵押贷款合资企业贷款专员招聘和地理扩张进展 - 公司继续关注该业务增长，第一季度后业务表现将更易比较 [96] 问题: 战略并购的方向 - 包括核心业务的选择性并购，如纽约市的Warburg Reality收购；相邻业务投资，如购买豪华拍卖公司；以及技术领域投资，如在线远程公证公司 [106][107][108] 问题: 房地产投资业务的市场情况和反馈 - RealSure业务在销售方面覆盖24个城市，反响良好，通过赢得房源获取价值；RealSure副产品已在7个城市推出，可让客户成为现金买家 [114][115] 问题: 不同地区市场的差异 - 佛罗里达、得克萨斯等有税收和气候优势的地区表现良好，纽约市市场显著复苏，加利福尼亚也有所恢复 [119][120][122] 问题: 如何处理2023年到期票据 - 将用现金偿还 [123] 问题: 并购投资规模的考量 - 并购规模预计在7 - 8位数，旨在加速已有业务成功，而非大规模成本削减机会，将在投资者日分享更多信息 [124][125]

净收入相关数据变化 - 2021年第三季度净收入为1.16亿美元，2020年同期为0.99亿美元；2021年前九个月净收入为3.01亿美元，2020年同期为亏损3.76亿美元[33] - 2021年第三季度净收入归因于Realogy Holdings和Realogy Group为1.14亿美元，2020年同期为0.98亿美元；2021年前九个月为2.96亿美元，2020年同期为亏损3.78亿美元[33] - 2021年第三季度综合收入为1.16亿美元，2020年同期为1亿美元；2021年前九个月为3.02亿美元，2020年同期为亏损3.75亿美元[35] - 2021年第三季度公司净收入为21.86亿美元，2020年同期为19.09亿美元；2021年前三季度净收入为60.09亿美元，2020年同期为43.32亿美元[60] - 2021年前三季度公司总营收60.09亿美元，2020年同期为43.32亿美元；2021年第三季度总营收21.86亿美元，2020年同期为19.09亿美元[163] 每股收益相关数据变化 - 2021年第三季度基本每股收益为0.98美元，稀释后每股收益为0.95美元；2021年前九个月基本每股收益为2.55美元，稀释后每股收益为2.46美元[33] - 2021年第三季度，归属于公司股东的净收入为1.14亿美元，基本每股收益为0.98美元，摊薄每股收益为0.95美元[141] - 2021年前九个月，归属于公司股东的净收入为2.96亿美元，基本每股收益为2.55美元，摊薄每股收益为2.46美元[141] - 2020年第三季度，归属于公司股东的净收入为0.98亿美元，基本每股收益为0.85美元，摊薄每股收益为0.84美元[141] - 2020年前九个月，归属于公司股东的净亏损为3.78亿美元，基本每股亏损为3.28美元，摊薄每股亏损为3.28美元[141] 现金及等价物、负债、权益总额等财务数据变化 - 2021年9月30日现金及现金等价物为7.01亿美元，2020年12月31日为5.2亿美元[38] - 2021年9月30日总负债为50.65亿美元，2020年12月31日为51.67亿美元[38] - 2021年9月30日股东权益总额为21.23亿美元，2020年12月31日为17.63亿美元[38] - 2021年9月30日总资产为71.93亿美元，2020年12月31日为69.34亿美元[38] - 九个月内经营活动提供的净现金2021年为4.89亿美元，2020年为4.18亿美元[40] - 九个月内投资活动使用的净现金2021年为6800万美元，2020年为8400万美元[40] - 九个月内融资活动使用的净现金2021年为2.38亿美元，2020年为2.03亿美元[40] - 现金、现金等价物和受限现金在2021年9月30日为7.06亿美元，2020年为3.97亿美元[40] - 2021年9月30日，公司商誉余额为28.99亿美元，较2020年12月31日的29.1亿美元减少0.11亿美元[70] - 2021年9月30日，公司可摊销特许经营协议无形资产净值为10.38亿美元，2020年12月31日为10.88亿美元[72] - 2021年9月30日，公司客户关系无形资产净值为1.17亿美元，2020年12月31日为1.33亿美元[72] - 2021年9月30日，公司其他无形资产净值为1.75亿美元，2020年12月31日为1.88亿美元[72] - 2021年9月30日应计费用和其他流动负债为6.61亿美元，2020年12月31日为6亿美元[77] - 2021年9月30日短期和长期债务总额为29.47亿美元，2020年12月31日为32.07亿美元；证券化义务分别为1460万美元和1060万美元[78] - 截至2021年9月30日，公司权益总额为2.128亿美元，较6月30日增加1220万美元[136] - 2021年9月30日，托管和信托存款总计10.16亿美元，2020年12月31日为5.85亿美元[160] 收入、费用相关数据变化 - 2021年第三季度收入为21.86亿美元，2020年同期为19.09亿美元；2021年前九个月收入为60.09亿美元，2020年同期为43.32亿美元[33] - 2021年第三季度总费用为20.33亿美元，2020年同期为18.27亿美元；2021年前九个月总费用为56.35亿美元，2020年同期为49.16亿美元[33] - 2021年前三季度无形资产摊销费用为6900万美元，2020年同期为5600万美元；2021年第三季度为2300万美元，2020年同期为1900万美元[74] - 2021年前三季度公司总运营EBITDA为7.45亿美元，2020年同期为5.2亿美元；2021年第三季度总运营EBITDA为2.73亿美元，2020年同期为3.13亿美元[165] - 2021年前三季度，公司折旧和摊销费用为1.52亿美元，2020年同期为1.34亿美元；2021年第三季度为0.5亿美元，2020年同期为0.43亿美元[165] - 2021年前三季度，公司利息净支出为1.47亿美元，2020年同期为2.08亿美元；2021年第三季度为0.52亿美元，2020年同期为0.48亿美元[165] - 2021年前三季度，公司所得税费用为1.25亿美元，2020年同期为 - 1.1亿美元；2021年第三季度为0.48亿美元，2020年同期为0.36亿美元[165] 公允价值相关数据变化 - 2021年9月30日和2020年12月31日，递延补偿计划资产公允价值均为100万美元[51] - 2021年9月30日利率互换公允价值为5700万美元，2020年12月31日为8100万美元[51] - 2021年9月30日和2020年12月31日，收购或有对价公允价值均为300万美元[51] - 利率互换合约公允价值在2021年9月30日为57，2020年12月31日为81[59] 公司投资、合同负债相关数据变化 - 公司对Guaranteed Rate Affinity的投资余额2021年9月30日为9400万美元，2020年12月31日为9000万美元[55] - 2021年1月1日至9月30日，公司合同负债期初余额为8200万美元，新增1.38亿美元，确认为收入1.3亿美元，期末余额为9000万美元[62] 公司会计处理标准相关 - 2021年1月1日起，公司采用简化所得税会计处理的新标准，对合并财务报表无影响[67] - 公司计划于2022年1月1日采用可转换工具和权益合同会计处理的新标准，正评估影响[69] 公司债务相关情况 - 2021年第一季度，公司用9亿美元5.75%高级票据发行所得偿还2.5亿美元A定期贷款和6.55亿美元B定期贷款；4月用现金偿还1.5亿美元B定期贷款；9月用现金偿还约1.97亿美元A定期贷款和2.38亿美元B定期贷款[87] - 截至2021年9月30日，苹果岭融资有限责任公司证券化项目借款能力为2亿美元，可用额度为5600万美元；卡图斯融资有限公司为2000万美元，可用额度为1800万美元[86] - 2021年前三季度，基于上一季度的高级担保杠杆率，高级担保信贷安排的伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）利差为1.75%，优惠贷款利率（ABR）利差为0.75%[81][82] - B定期贷款设施规定季度摊销付款为原始本金1.08亿美元的1%/年[81] - 展期A定期贷款从2021年6月30日开始季度摊销付款，不同阶段比例不同，2025年2月8日到期[85] - 高级有担保信贷安排修订将部分定期贷款A和循环信贷承诺到期日从2023年2月延至2025年2月，若2023年3月2日前4.875%优先票据未展期、再融资或替换，到期日将为2023年3月2日[88] - 高级有担保信贷安排包括14.25亿美元循环信贷安排，含1.25亿美元信用证子安排，非展期循环信贷承诺可用额度4.77亿美元，展期循环信贷承诺可用额度9.48亿美元[89] - 定期贷款B安排原本金总额10.8亿美元，2021年9月全额偿还，年利率1%季度摊销，利率基于调整后LIBOR加2.25%或ABR加1.25% [89] - 定期贷款A安排原金额7.5亿美元，2021年9月全额偿还2023年2月到期非展期定期贷款A，展期定期贷款A 2025年2月到期，按比例季度摊销[92] - 7.625%高级有担保第二留置权票据2025年6月15日到期，每年6月15日和12月15日付息[94] - 无担保票据包括4.875%、9.375%和5.75%优先票据，分别于2023年6月1日、2027年4月1日和2029年1月15日到期[97] - 2021年6月公司发行4.03亿美元0.25%可交换优先票据，2026年6月15日到期，每年6月15日和12月15日付息[103][104] - 可交换优先票据初始交换率为每1000美元本金40.8397股公司普通股，初始交换价格约每股24.49美元[108] - 高级有担保信贷安排要求公司维持最高允许高级有担保杠杆比率不超过4.75:1，2021年9月30日公司符合该比率契约[91] - 9.375%优先票据契约规定，若合并杠杆比率等于或大于4.0:1，累计信贷篮子不可用于回购股份[101] - 2021年6月2日发行可交换优先票据时，公司分配3.19亿美元至债务负债，5300万美元至额外实收资本[113] - 可交换优先票据债务折扣按4.375%的实际利率摊销至利息费用，2021年第二季度发行以来确认非现金利息费用400万美元[114] - 截至2021年9月30日，可交换优先票据负债组成部分的净账面价值为3.24亿美元，权益组成部分为5300万美元[115] - 可交换票据套期交易总成本为6700万美元，认股权证交易初始行权价为每股30.6075美元，公司出售认股权证获现金收益4600万美元，整体交换价格从每股24.49美元提高至30.6075美元[116][117][118] - 发行时，公司记录与可交换优先票据债务折扣相关的递延所得税负债2000万美元，与可交换票据套期交易相关的递延所得税资产1800万美元[119] - 截至2021年9月30日，苹果岭融资有限责任公司证券化计划借款能力为2亿美元，已使用1.44亿美元，可用额度5600万美元；卡图斯融资有限公司设施未偿还借款200万美元，可用额度1800万美元[120][121] - 2021年和2020年9月30日止三个月，设施借款利息均为100万美元；2021年和2020年9月30日止九个月，分别为300万美元和400万美元，加权平均利率分别为3.2%和3.6%[126] - 2021年1 - 9月，公司提前偿还债务损失2100万美元，注销融资成本100万美元；2020年同期提前偿还债务损失800万美元[127][128] - 2021年9月16日，公司用现金偿还定期贷款A约1.97亿美元和定期贷款B约2.38亿美元[180] 公司重组费用相关 - 2021年第三季度和前九个月重组费用分别为400万美元和1400万美元，2020年同期分别为1700万美元和4700万美元[129] 公司法律诉讼相关 - 公司涉及各类法律诉讼，包括反垄断、员工分类、知识产权等方面，但认为当前诉讼最终结果不会对财务状况产生重大不利影响[142][143] - 2018年12月20日，James Whitlach对Century 21 M&M和Century 21 Real Estate LLC提起集体诉讼[144] - 2019年6月14日，修正后的Moehrl集体诉讼合并此前诉讼并增加原被告[146] - 2019年4月29日，Sitzer和Winger对NAR、公司等提起集体诉讼，6月21日修正[148] - 2021年1月25日，Leeder对NAR、公司等提起集体诉讼，称被告行为损害买家利益[150] - 2020年12月17日，Bauman等对MLS Property Information Network、公司等提起集体诉讼[152] - 2019年7月10日，公司及其子公司对Compass提起诉讼，2021年1月Compass反诉[153][154] - 公司认为已为法律事项进行适当预提，但诉讼结果不确定，不利解决可能影响财务状况[155][156] 公司战略协议相关 - 2021年10月6日公司宣布与Centerbridge Partners达成战略协议，将成立产权保险承销合资企业，Centerbridge出资2.1亿美元现金购买70%股权，公司持有30%股权，预计2022年第一季度完成交易[169][170][177][179] Realogy Franchise和Brokerage集团业务数据变化 - 2021年前三季度，Realogy Franchise和Brokerage集团房屋销售交易总量较2020年同期增长41%，其中Franchise集团增长39%（平均房价增长23%、

业绩总结 - Realogy在2021年第三季度的总收入为22亿美元，同比增长277百万美元[15] - 2021年第三季度的净收入为1.14亿美元，较2020年同期的9800万美元增长16.3%[32] - 2021年第三季度的EBITDA为2.73亿美元，较2020年同期的3.13亿美元下降12.8%[32] - 自由现金流为2.82亿美元，较2020年同期的3.95亿美元下降28.6%[38] - 2021年第三季度的总重组费用为400万美元，较2020年同期的1700万美元下降76.5%[30] 用户数据 - 2021年第三季度，Realogy的交易量增长为17%，其中经纪业务增长17%，特许经营业务增长9%[15] - Realogy特许经营集团的平均房屋销售价格为427,052美元，同比增长16%[22] - Realogy经纪集团的平均房屋销售价格为662,006美元，同比增长17%[22] - 总房屋销售交易量（单位×价格）同比增长12%[19] - 2021年第三季度实现了316,195个关闭的房屋销售单位，同比下降6%[22] 财务状况 - Realogy的净债务与EBITDA比率为2.3倍，显示出财务杠杆的稳定性[7] - 公司的净企业债务为23.69亿美元，净债务杠杆比率为2.3倍[27] - 自2019年以来，Realogy减少了约4.3亿美元的总债务，净债务减少约8.75亿美元[7] 业务表现 - 2021年第三季度，Realogy Franchise Group的运营EBITDA为2.11亿美元，较2020年同期的2.00亿美元增长5.5%[26] - 2021年第三季度，Realogy Brokerage Group的运营EBITDA为1.62亿美元，较2020年同期的1.58亿美元增长2.5%[26] - 抵押贷款起源合资企业的运营EBITDA贡献为1100万美元，较2020年同期的5100万美元下降78.4%[24] - Realogy Title Group的运营EBITDA中，标题代理和标题保险承销商分别占比约60%和40%[24] 其他信息 - 2021年第三季度的折旧和摊销费用为5000万美元，较2020年同期的4300万美元增长16.3%[32]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度交易成交量同比增长12%，超过全美房地产经纪人协会（NAR）9%的成交量增长，连续第五个季度获得市场份额 [9] - 收入增长2.77亿美元，达到22亿美元，经纪、特许经营和产权业务均有强劲增长势头 [10] - 第三季度运营息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.73亿美元，剔除2020年4000万美元的临时成本节约后与去年持平，较2019年第三季度增长5000万美元 [10] - 产生了2.82亿美元的自由现金流 [10] - 季度末净杠杆率为2.3倍，现金为7亿美元，9月偿还了4.35亿美元债务 [10] - 年初至今收入略高于60亿美元，年初至今运营EBITDA为7.45亿美元，较去年增长2.25亿美元 [27][29] - 已落实2021年8000万美元永久成本节约目标中的7800万美元，年初至今已实现7000万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 房地产经纪集团（RBG） - 收入为17亿美元，较上年增长2.26亿美元 [32] - 交易成交量同比增长17%，交易方数量持平，价格上涨17% [32] - 运营EBITDA为5100万美元，较上年减少1000万美元 [32] - 自有经纪业务代理基数同比增长5%，连续第五个季度实现代理数量的连续增长，留存率非常高 [33] - 佣金分成同比增长171个基点，第三季度环比增幅有所缓和 [33] 房地产特许经营集团（RFG） - 收入（包括潜在客户和搬迁业务）为3.42亿美元，较上年增长2800万美元 [34] - 特许经营业务交易成交量同比增长9%，交易单元数量同比下降6%，价格同比上涨16%，每交易方净特许权使用费为401美元，较上年增加34美元 [34] - 运营EBITDA为2.11亿美元，较上年增加1100万美元 [35] 房地产产权集团（RTG） - 收入为2.5亿美元，较上年增长3700万美元，代理和承保业务均有增长 [36] - 产权运营EBITDA为5400万美元，较上年减少4100万美元，主要由于抵押贷款合资企业收益下降4000万美元 [36] 抵押贷款合资企业 - 本季度收益为1100万美元，购买量同比增长约20%，但被按市值计价调整、较低的销售收益利润率和再融资量下降所抵消 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 住房需求依然强劲，受远程工作、强劲的搬迁需求、低抵押贷款利率和积极的人口趋势驱动，但供应不足问题日益突出，导致价格大幅上涨和单位销售下降 [21] - 9月开放成交量以及10月截至21日的开放和成交成交量数据与2020年基本持平，但现在推断整个第四季度的数据还为时过早 [22] - 预计2021年第四季度整体成交量可能较2020年第四季度略有下降，2020年第四季度成交量同比增长45%，远高于市场水平 [22] - 2021年市场趋势为约600万套，高于过去十年的500 - 550万套的转售单元交易市场水平 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 创新房地产未来，简化消费者房屋销售交易，加强资本结构，通过债务减少和强大的现金状况提升财务实力 [7][8] - 推进RealSure业务，目前产品已覆盖24个城市，70%请求RealSure报价的客户会选择与公司代理合作挂牌出售房屋；今年晚些时候将在五个城市推出RealSure Buy产品，帮助买家提供现金报价；第四季度将加大对RealSure的投资 [12][13][14] - 持续投资并巩固豪华房地产市场的领导地位，苏富比国际地产（Sotheby's International Realty）今年成交量增长超过50%，国际业务增长更快，特许权使用费年初至今增长超过80%；科科伦（Corcoran）成交量较去年翻番；收购了纽约市标志性的沃伯格房地产公司（Warburg Realty），并将其纳入科威国际不动产（Coldwell Banker）全球豪华品牌旗下 [16][17] - 专注于技术和产品创新，采用开放架构的技术方法，将新产品MoxiWorks在几个月内部署到数百家公司和数万名代理手中 [18] - 运营全国性的产权结算和托管业务，是创新房地产交易、创造更无缝消费者和代理体验的核心部分 [19] - 本月宣布与Centerbridge建立新的产权承保合资企业，Centerbridge将购买公司承保业务70%的股份，公司将保留重要股份以利用未来增长，同时释放资本用于战略优先事项 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场需求强劲，但供应不足问题日益突出，预计2021年第四季度整体成交量可能较2020年第四季度略有下降，但仍高于过去十年的水平，公司对住房市场和自身增长潜力感到兴奋 [21][22][23] - 公司在第三季度取得了出色的财务和战略进展，将继续推动创新和增长，为股东创造价值 [23] - 公司在核心业务增长方面处于有利地位，将继续在资本市场上把握机会，预计到2022年年中财务状况将更加健康 [40] 其他重要信息 - 公司在吸引和留住人才方面表现出色，本月被《福布斯》评为全球最佳雇主之一，今年早些时候被领英评为前50强公司，并连续第四年获得“最佳工作场所”称号 [11] - 自2019年底以来，公司已减少约4.3亿美元的总债务和8.75亿美元的净债务，偿还了所有未偿还的B类定期贷款和未延期的A类定期贷款的部分，改变了债务结构，大部分债务现在为无担保债务，延长了到期期限，到2025年前仅有约4亿美元债务到期 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：RealSure的市场推广策略是怎样的，是更侧重于直接面向消费者的营销，还是通过代理在挂牌展示中推广？该产品是否有助于赢得挂牌业务或促成更多挂牌预约？ - RealSure通过代理进行推广，有助于代理赢得挂牌业务，同时公司也在加大直接面向消费者的营销力度，吸引消费者并为公司和代理带来更多挂牌业务。70%请求RealSure报价的客户会选择与公司代理合作挂牌出售房屋。公司将在第四季度加大对RealSure的投资，并在本季度晚些时候推出购买端新产品 [51][52] 问题2：抵押贷款和产权业务的成交量增长高于整体业务和经纪业务，这在多大程度上是由于地理扩张、增加贷款专员和市场覆盖范围，以及与代理的更深入整合？ - 公司积极招聘贷款专员，今年招聘数量几乎是去年的两倍，这是成交量增长的主要驱动力，同时也有地理扩张和加强特定市场的因素。公司未披露附加率相关信息 [54] 问题3：出售产权承保合资企业与Centerbridge合作的战略好处是什么？为什么要将代理和结算业务与承保业务分开？ - 代理和结算业务对交易至关重要，是公司无缝整合经纪交易、抵押贷款和简化客户体验的核心部分，也是RealSure业务的重要组成部分，因此必须保留。Centerbridge在推动业务增长方面有良好的记录，与他们合作的新合资企业有望释放更多增长潜力，而承保业务并非交易的核心部分，此前公司作为竞争对手可能在这方面受到一定限制 [58][59] 问题4：公司在第四季度或明年是否有意愿和能力偿还更多债务？ - 公司会持续关注市场利率情况，有一些高成本债务正在评估处理，但部分高成本债务要到明年第一季度末或第二季度初才可赎回。公司资产负债表上有足够现金可随时偿还2023年到期的票据，但这些票据也要到未来年份才可赎回 [60] 问题5：请详细介绍RealSure购买端产品的模式，它与其他产品有何不同，在整个平台中的规模能有多大？ - 该产品旨在帮助首次购房者提供现金报价，也能让人们在未出售现有房屋的情况下提供现金报价。如果交易出现问题，公司可以介入成为房屋买家。该产品在5个市场推出是一个良好的开端，且与公司的抵押贷款和产权业务相结合，有助于创造更无缝的交易体验。公司认为在这方面具有竞争优势，包括代理分销和抵押贷款、产权业务方面的优势 [66][67] 问题6：在经纪业务范围内，特别是在纽约市市场表现强劲的情况下，公司的市场份额趋势如何？ - 即使不考虑纽约市的增长，公司的经纪业务成交量仍超过NAR。纽约市市场的强劲表现为公司带来了额外的市场份额增长，但公司在其他地区也实现了市场份额的增长 [69] 问题7：考虑到产权业务中再融资、销售收益和产权合资企业的波动，对第四季度产权业务EBITDA的预期如何？ - 本季度影响产权业务EBITDA的因素（销售收益和按市值计价调整）在下个季度仍将产生影响，因为是与去年同期进行对比，情况相对类似 [74] 问题8：公司在成本节约计划方面取得了很大进展，是否已经挖掘了大部分容易实现的成本节约机会？未来还能在哪些领域找到更多效率提升空间？ - 优秀的公司会持续寻找成本节约机会，无论市场好坏。公司业务仍高度依赖人工操作，未来将继续在运营费用、一般及行政费用等方面寻找节约机会，通过人员调整、优化业务布局和自动化等方式提高效率 [79][80][81] 问题9：是什么导致特许经营和经纪业务集团的平均经纪人佣金率下降？ - 平均经纪人佣金率会有几个基点的波动，有时上升有时下降。去年价格大幅上涨推动了佣金率上升，今年下降几个基点是比较常见的情况，尤其是在对比高价格上涨时期时，管理层对此并不十分担忧 [86] 问题10：根据公司的全球豪华报告，公司在豪华市场表现良好且市场份额有所增长，那么在豪华市场以下的较低层级市场，市场份额是否也有增长？ - 公司在50万美元及以上的市场，通过多个品牌和不同地理区域布局，实现了市场份额的增长。在较低价格点市场，尤其是特许经营业务方面，与整体市场表现更为接近，没有明显的竞争优势。公司在豪华市场进行了投资和收购，对连续五个季度的市场份额增长感到兴奋 [87][88]

财务数据关键指标变化 - 2021年Q2净收入为22.76亿美元，2020年同期为12.55亿美元；2021年上半年净收入为38.23亿美元，2020年同期为24.23亿美元[35] - 2021年Q2净利润为1.51亿美元，2020年同期亏损0.13亿美元；2021年上半年净利润为1.85亿美元，2020年同期亏损4.75亿美元[35] - 2021年Q2归属于公司的净利润为1.49亿美元，2020年同期亏损0.14亿美元；2021年上半年归属于公司的净利润为1.82亿美元，2020年同期亏损4.76亿美元[35] - 2021年Q2基本每股收益为1.28美元，2020年同期亏损0.12美元；2021年上半年基本每股收益为1.57美元，2020年同期亏损4.14美元[35] - 截至2021年6月30日，公司总资产为74.07亿美元，2020年12月31日为69.34亿美元[40] - 截至2021年6月30日，公司总负债为54.01亿美元，2020年12月31日为51.67亿美元[40] - 截至2021年6月30日，公司股东权益为20.02亿美元，2020年12月31日为17.63亿美元[40] - 2021年Q2综合收益为1.52亿美元，2020年同期亏损0.12亿美元；2021年上半年综合收益为1.86亿美元，2020年同期亏损4.75亿美元[37] - 2021年Q2归属于公司的综合收益为1.50亿美元，2020年同期亏损0.13亿美元；2021年上半年归属于公司的综合收益为1.83亿美元，2020年同期亏损4.76亿美元[37] - 截至2021年6月30日，公司现金及现金等价物为8.59亿美元，2020年12月31日为5.20亿美元[40] - 2021年上半年净收入为1.85亿美元，2020年上半年净亏损为4.75亿美元[42] - 2021年上半年经营活动提供的净现金为1.86亿美元，2020年上半年为3300万美元[42] - 2021年上半年投资活动使用的净现金为5100万美元，2020年上半年为6300万美元[42] - 2021年上半年融资活动提供的净现金为2.08亿美元，2020年上半年为4.68亿美元[42] - 2021年6月30日现金、现金等价物和受限现金期末余额为8.66亿美元，2020年为7.04亿美元[42] - 2021年上半年所得税费用为7700万美元，2020年上半年所得税收益为1.46亿美元[59] - 2021年和2020年第二季度，公司总净收入分别为22.76亿美元和12.55亿美元；2021年和2020年上半年，总净收入分别为38.23亿美元和24.23亿美元[62] - 截至2021年1月1日和6月30日，公司合同负债（递延收入）分别为8200万美元和9000万美元，期间增加9300万美元，确认为收入8500万美元[65] - 2021年和2020年上半年，公司非现金交易中融资租赁增加额分别为300万美元和700万美元，导致物业和设备净值及其他非流动负债非现金增加[68] - 截至2020年12月31日和2021年6月30日，公司商誉分别为29.1亿美元和28.99亿美元，期间收购增加200万美元，出售业务减少1300万美元[73] - 公司商誉累计减值损失为25.79亿美元，其中2020年减值5.4亿美元、2019年减值2.53亿美元、2008年减值12.79亿美元、2007年减值5.07亿美元[73][74] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，无形资产净值分别为1925美元和1961美元[75] - 2021年和2020年第二季度无形资产摊销费用分别为23美元和18美元，上半年分别为46美元和37美元，公司预计2021年剩余时间及后续四年和之后的摊销费用分别约为4600万美元、9000万美元、8900万美元、8900万美元、8900万美元和8.07亿美元[77] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，应计费用和其他流动负债分别为565美元和600美元[78] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，短期和长期债务总额分别为33.75亿美元和32.07亿美元，证券化义务分别为1.47亿美元和1.06亿美元[80] - 截至2021年6月30日，非延期循环信贷承诺可用额度为4.77亿美元，延期循环信贷承诺可用额度为9.48亿美元，无未偿还借款，有4200万美元未提取信用证[82][83] - 截至2021年6月30日，2021年剩余时间及未来四年长期借款到期金额分别为800万美元、2100万美元、6.31亿美元、3300万美元和9.34亿美元[87] - 2021年3个月和6个月的重组费用分别为500万美元和1000万美元，2020年分别为1800万美元和3000万美元[132] - 设施和运营效率计划预计总费用为1.66亿美元，已发生1.22亿美元，剩余4400万美元待发生[138][139] - 人员相关成本预计5700万美元，已发生5400万美元，剩余300万美元[138] - 设施相关成本预计1.08亿美元，已发生6700万美元，剩余4100万美元[138] - 其他重组成本预计100万美元，已全部发生[138] - 截至2021年3月31日，公司总股本1.164亿股，总权益17.97亿美元；截至6月30日，总股本1.166亿股，总权益20.06亿美元[140] - 2021年第二季度，公司净收入15100万美元，其他综合收入100万美元[140] - 2020年第二季度，公司净亏损1300万美元，其他综合收入100万美元[141] - 2021年上半年，公司净收入1.85亿美元，其他综合收入100万美元[141] - 2020年上半年，公司净亏损47500万美元[141] - 2021年Q2归属于公司股东的净收入为1.49亿美元，2020年同期净亏损为1400万美元；2021年上半年净收入为1.82亿美元，2020年同期净亏损为4.76亿美元[144] - 2021年Q2基本每股收益为1.28美元，摊薄后每股收益为1.25美元；2020年同期基本每股亏损为0.12美元，摊薄后每股亏损为0.12美元；2021年上半年基本每股收益为1.57美元，摊薄后每股收益为1.52美元；2020年同期基本每股亏损为4.14美元，摊薄后每股亏损为4.14美元[144] - 截至2021年6月30日的三个月和六个月，分别排除470万股和440万股可发行用于激励股权奖励的普通股[144] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，应付前母公司余额均为1900万美元[162] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，代管和信托存款分别为11.03亿美元和5.85亿美元[164] - 2021年第二季度，公司总运营EBITDA为3.1亿美元，2020年同期为1.75亿美元[167] - 2021年上半年，公司总运营EBITDA为4.72亿美元，2020年同期为2.07亿美元[167] - 2021年第二季度，公司净收入为1.49亿美元，2020年同期净亏损1400万美元[167] - 2021年上半年，公司净收入为1.82亿美元，2020年同期净亏损4.76亿美元[167] - 2020年第二季度非现金减值包括4400万美元的资产减值和1900万美元的租赁资产减值；2020年上半年非现金减值包括4.13亿美元的商誉减值、3000万美元的商标减值、7400万美元的资产减值和2300万美元的租赁资产减值[169] 金融工具相关数据变化 - 2021年6月30日和2020年12月31日，递延补偿计划资产公允价值均为100万美元[53] - 2021年6月30日利率互换公允价值为6300万美元，2020年12月31日为8100万美元[53] - 2021年6月30日和2020年12月31日，收购或有对价公允价值均为300万美元[53] - 2021年6月30日公司对Guaranteed Rate Affinity投资余额为9200万美元，2020年12月31日为9000万美元[57] - 截至2021年6月30日，公司利率互换合约的总名义价值为10亿美元，包括2017年11月至2022年11月名义价值4.5亿美元、2020年8月至2025年8月名义价值4亿美元、2022年11月至2027年11月名义价值1.5亿美元的合约[60] - 2021年6月30日和2020年12月31日，利率互换合约作为非套期工具在其他非流动负债中的公允价值分别为6300万美元和8100万美元[61] - 2021年和2020年第二季度，利率互换合约在利息费用中确认的损失分别为600万美元和800万美元；2021年和2020年上半年，确认的损失分别为800万美元和5900万美元，2020年上半年有700万美元的收益[61] 债务相关情况 - 2021年1 - 2月，公司用5.75%优先票据发行所得款项偿还了6.55亿美元定期贷款B未偿借款，4月用手头现金偿还了1.5亿美元[85] - 2021年1月，公司用5.75%优先票据发行所得款项偿还了2.5亿美元定期贷款A未偿借款[85] - 定期贷款B设施规定季度摊销付款总额为10.8亿美元原始本金的1%，利率为调整后的LIBOR加2.25%（LIBOR下限为0.75%）或ABR加1.25%（ABR下限为1.75%）[85] - 延期定期贷款A从2021年6月30日开始有季度摊销付款，不同阶段比例不同，2025年2月8日到期[85] - 截至2021年6月30日，苹果岭融资有限责任公司证券化计划借款能力为2亿美元，可用额度为5500万美元；卡图斯融资有限公司证券化计划借款能力为2100万美元，可用额度为1900万美元[86] - 2021年1月，公司用9亿美元5.75%优先票据发行所得偿还2.5亿美元A定期贷款和6.55亿美元B定期贷款，4月用现金偿还1.5亿美元B定期贷款[89] - 2021年修订案将约2.37亿美元A定期贷款和9.48亿美元循环信贷承诺到期日从2023年2月延长至2025年2月[91] - 2021年6月，公司终止契约宽限期，高级担保杠杆比率重置为4.75:1[90] - A定期贷款初始为7.5亿美元，包括2023年2月到期的非展期贷款和2025年2月到期的展期贷款，展期贷款从2021年6月30日起按季度分期偿还[96] - B定期贷款初始本金为10.8亿美元，2025年2月到期，季度分期还款总额为初始本金的1%[96] - 循环信贷额度为14.25亿美元，包括1.25亿美元信用证子额度，非展期承诺额度4770万美元，展期承诺额度9.48亿美元[96] - 7.625%高级担保第二留置权票据2025年6月15日到期，利息每半年支付一次[98] - 4.875%、9.375%和5.75%优先票据分别于2023年6月1日、2027年4月1日和2029年1月15日到期，利息每半年支付一次[101] - 2021年6月，公司发行4.03亿美元0.25%可交换优先票据，预计将剩余净收益用于营运资金和其他一般公司用途[107] - 可交换优先票据于2026年6月15日到期，初始交换率为每1000美元本金兑换40.8397股公司普通股，初始交换价格约为每股24.49美元[108][112] - 2021年6月2日发行时，公司将3.19亿美元分配至债务负债，5300万美元分配至额外实收资本[117] - 可交换优先票据债务折扣按4.375%的实际利率摊销至利息费用，2021年第二季度确认非现金利息费用100万美元[118] - 可交换票据套期交易总成本为6700万美元，认股权证交易初始行权价格为每股30.6075美元，公司获得现金收益4600万美元[120][121] - 发行时，公司记录与可交换优先票据债务折扣相关的递延所得税负债2000万美元，与可交换票据套期交易相关的递延所得税资产1800万美元[123] - 截至2021年6月30日，Apple Ridge Funding LLC证券化计划借款能力为2亿美元，已使用1.45亿美元，可用额度5500万美元[124] - 截至2021年6月30日，Cartus Financing Limited设施未偿还借款为200万美元，可用额度1900万美元[125] - 2021年和2020年6月30日止六个月，这些设施借款利息分别为200万美元和300万美元，平均加权利率分别为3.6%和3.8%[129] - 2021年1 - 6月，公司因再融资和偿还借款记录债务提前清偿损失1800万美元，注销融资成本100万美元[130] 公司诉讼相关情况 - 公司涉及多起诉讼，包括反垄断和反竞争、工人分类、违反特许经营协议等方面的诉讼[145][

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收23亿美元，较2020年增加10亿美元 [25] - 运营EBITDA达3.1亿美元创纪录，较2020年增加1.35亿美元，较2019年增加近7000万美元 [9][25] - 自由现金流2.43亿美元，较上年增加1.96亿美元 [32] - 净杠杆率为2.5倍，高级担保杠杆率为零，为2012年上市以来最低水平 [32] - 已实现2021年8000万美元永久成本节约目标的约85%，即7000万美元，年初至今已实现约5000万美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 经纪业务集团（RBG） - 营收18亿美元，较上年增加8.58亿美元，交易量增长96% [26] - 运营EBITDA为7000万美元，较上年增加5500万美元 [26] - 自有经纪业务代理基数同比增长4%，留存率保持强劲 [26] - 佣金拆分在本季度提高212个基点，业务组合使佣金提高78个基点 [27] 特许经营集团（RFG） - 营收3.47亿美元，较上年增加1.2亿美元 [28] - 交易量增长80%，每笔交易净特许权使用费为418美元，较上年增加94美元 [28] - 运营EBITDA为2.24亿美元，较上年增加9900万美元 [28] 产权集团（RTG） - 营收2.55亿美元，较上年增加9500万美元 [29] - 产权运营EBITDA为5500万美元，较上年减少600万美元，排除抵押贷款合资企业后，同比增加2100万美元 [29] - 承销业务EBITDA在本季度增长约100% [29] 抵押贷款合资企业 - 6月是有记录以来最大的购买单位和资金发放月，购买量保持强劲 [30] - 本季度再融资量放缓，销售利润率下降，按市值计价调整为负，同比净负面影响1900万美元 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 第二季度交易量同比增长85%，大幅高于全国房地产经纪人协会（NAR）的53% [9] - 截至6月，过去12个月市场份额达16.4%，连续四个季度获得显著市场份额增长 [9] - 7月至今，已完成交易量较2020年增长20%，较2019年增长30%；未完成交易量6月较2020年增长20%，较2019年增长40%，7月至今较2020年增长4%，较2019年增长42% [11] - 纽约市市场改善，第二季度交易量和近期未完成交易量均超过2020年，高于2019年水平 [11] - 6月公开库存数量开始略有上升，公司跟踪的内部库存数量也呈上升趋势 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续大力投资RealSure合资企业，该业务已在21个市场运营，开展直接面向消费者的营销活动，未来愿景是扩展到支持买家业务 [15][17] - 与Home Partners of America成立盈利的产权业务REALtech [18] - 投资发展国内外奢侈品牌，提供独特的奢侈技术，扩展行业领先的国内外奢侈推荐网络 [20] - 专注于技术和产品创新，采用开放架构技术方法，利用行业领先的数据规模和人工智能生成强大见解 [21][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房需求持续旺盛，供应不足，各价格段房屋销售迅速，多重报价和高于挂牌价报价的比例均保持较高水平 [13] - 目前看到库存增加的积极迹象，相信当前房价上涨代表真实住房需求，而非投机行为 [13][14] - 对公司未来前景持乐观态度，认为第二季度的良好势头将延续，公司财务状况良好，有战略灵活性进行投资以推动未来增长 [23] 其他重要信息 - 2020年第二季度因新冠危机，住房市场交易量急剧下降，公司采取临时成本节约措施，总计节省约1.5亿美元，其中约1亿美元在2020年第二季度确认 [7] - 7月提及的数据截至2021年7月22日 [7] - Home Partners of America本月被黑石集团收购，公司对此感到兴奋，认为对合资企业有积极意义 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 奢侈品市场的增长可持续性如何，是否存在延迟或提前交易情况 - 公司认为奢侈品市场增长趋势已持续约一年，并非延迟或提前交易导致，预计该市场将继续表现出色，因远程工作等因素推动高收入人群购房需求 [38][39] 问题2: 谈谈GRA合资企业，以及如何提高附加率和盈利贡献 - 公司过去三年努力建立抵押贷款业务，拥有超500名贷款专员，使用的快速结算技术有助于业务增长，且公司不仅专注于抵押贷款，还与产权、搬迁、保险等业务整合，取得了良好财务成果 [41][42] 问题3: 谈谈住房市场前景以及奢侈品市场的驱动因素 - 第二季度公司单位增长超过价格上涨，这是公司表现优于NAR并获得市场份额的重要原因；目前住房需求仍然强劲，远程工作等因素推动人们购房，纽约市市场正在复苏；7月增长主要来自价格上涨，但单位水平仍较高 [49][50][51] 问题4: 如何看待当前代理佣金率，是否合理 - 公司认为代理提供了很高价值，市场认可其价值，过去12个月使用代理的客户增多，代理帮助客户在健康安全、购房和售房等方面取得良好效果，公司也通过技术和虚拟工具帮助代理为客户增加价值 [54][55] 问题5: 公司代理数量增长与市场整体增长的匹配情况，以及如何招募和留住高绩效代理 - 公司代理留存率处于良好水平，接近历史高点；招募方面，公司代理数量每季度保持2% - 4%的稳定增长，成功招募各层次代理并将其中等水平代理培养成顶级四分位代理 [59][60] 问题6: 谈谈佣金拆分的影响因素以及下半年的趋势 - 佣金拆分增加主要是由于高产出代理完成更多交易，以及地理区域因素（如佛罗里达州和加利福尼亚州市场表现出色）；下半年随着对比去年同期情况，佣金拆分压力将有所缓解 [63][64] 问题7: 近期竞争动态对代理招募和留存的影响 - 竞争环境与过去12 - 18个月基本相同，公司积极参与竞争，通过战略举措和在奢侈品市场的领先地位获得市场份额增长，尽管竞争导致佣金成本增加，但公司认为投资带来了良好财务回报 [69][70] 问题8: 6月和7月未完成交易量增长中，单位下降和平均销售价格（ASP）上涨的幅度 - 6月单位和价格均上涨；7月至今增长全部来自价格，单位与去年7月相似或略有下降，但与2019年相比，7月42%的增长是单位和价格的强劲组合 [72][74] 问题9: 企业关于远程办公或返回办公室的决策对搬迁业务的影响 - 远程办公对国内搬迁业务是长期逆风因素，但国际业务有积极迹象；公司认为远程办公趋势将持续，这总体上对公司有利，因为它促使人们更换住房或地理位置 [80][81][83] 问题10: 公司为提高产权集团附加率所做的努力 - 公司专注于从产权、抵押、保险等方面获取更多交易经济价值，使用数字工具使交易更便捷，例如投资远程公证公司，疫情期间该工具得到广泛应用并为公司带来更多业务和收入；还与Home Partners of America成立了产权业务REALtech [90][91][92] 问题11: 产权集团平均每笔结算单位费用大幅上涨至2600美元的原因 - 主要是购买单位和再融资单位的平衡，大部分单位是购买单位，购买单位的经济效益更强 [95] 问题12: 关于资本配置，能否详细说明战略投资的情况和规模 - 公司每年在资本支出和运营支出方面有1 - 2亿美元的基础投资；此外，CEO提到的特定增长领域是在过去基础上的增量投资，公司也会继续关注债务偿还 [101][102]