报告投资评级与核心观点 - 投资策略聚焦于寻找业绩超预期和基本面困境反转的标的 [2][3] - 港股互联网及中概股等海外中国资产短期难有大涨，静态估值在国际环境与三季报事件下显得脆弱，科技巨头的机会在于科技叙事的进展，回调后再出发更健康 [3][17] - 加密货币虚拟资产短期压力较大，缺乏增量叙事，近期回调由零售情绪交易主导 [3][17] - 对跨境互联网券商政策的落地持乐观态度，建议积极寻找相关标的的加仓时机，互金助贷新规的短期冲击不可避免，但赛道刚需程度高，建议关注回调后的极端估值和基本面反转机会 [3][17] - 户外运动穿戴、咖啡龙头、海外电商平台及部分消费品标的三季报超预期概率较高，建议积极参与 [3][17] 消费与互联网行业跟踪 - 教育行业景气略有承压，K12教培因中小机构供给增加导致竞争边际加剧，龙头阿尔法能力趋稳 [5] - 2026年度国考计划招录38119人，较去年39721人略降，但招录年龄条件放宽至38周岁，应届硕博可放宽至43周岁 [5][20] - 奢侈品与博彩景气度与宏观经济高度挂钩，LVMH第三季度销售数据显示所有业务部门趋势改善，中国消费者国内消费恢复至中至高个位数增长，全球消费仅小幅下滑 [5][22][31] - 咖啡行业高景气维持，人均消费量有提升潜力；茶饮行业略有承压，面临平台活动力度下滑、行业淡季及监管整顿低价竞争 [5] - 电商行业略有承压，实物电商社零增速趋缓，双十一大促周期延长，竞争激烈，阿里巴巴与拼多多分别于10月15日和16日开启大促，阿里预售阶段表现良好 [5][36] - 阿里巴巴与蚂蚁集团联合投资9.25亿美元设立香港总部 [43] 平台与科技行业跟踪 - 流媒体平台中的音乐流媒体被视为内需驱动的优质互联网资产，与关税相关性弱，建议持续关注音乐订阅平台 [5][44] - 全球加密货币市值截至10月17日为37647亿美元，较上期下跌2.2%，比特币和以太币价格分别为106444美元和3831.24美元，较上期末分别下跌6.0%和14.0% [47] - 互联网券商盈透证券发布25Q3业绩，净营收16.6亿美元，同比增长21%，净利润11.9亿美元，同比增长42%；嘉信理财25Q3净营收61.4亿美元，同比增长27%，净利润23.6亿美元，同比增长67% [53][56] - 汽车后市场方面，上海和宁波地区汽车置换补贴政策收紧，部分区域汽修厂9月营收下滑30%-40% [5][60] - O2O领域，抖音旗下小荷健康正式成立，完善医疗健康生态，建议关注互联网医疗行业 [5][65] - 前9个月中国汽车产销量分别为2433.3万辆和2436.3万辆，同比增长13.3%和12.9%，新能源汽车产销量均超1100万辆，同比增长超30%，占新车总销量46.1% [60] 传媒行业跟踪 - 随暑期游戏旺季结束及电商旺季到来，游戏行业投放力度或减弱，但后续精品游戏储备丰富 [5] - 申万一级传媒指数本周下跌6.27%，游戏板块跌幅最大 [66] - 吉比特预计2025年前三季度归母净利润为103,200万元到122,300万元，同比增加57%到86%，主要受新上线游戏贡献增量利润驱动 [70][72] - 冰川网络预计2025年前三季度净利润为4.35亿元-5.65亿元，上年同期亏损46,691.30万元，主要因销售费用大幅下降及优化投放策略 [72] - 腾讯曝光射击新游《灰境行者》，B站新作《逃离鸭科夫》在Steam平台畅销榜TOP2，好评率91% [71]

核心业绩表现 - 公司第三季度调整后每股收益为57美分，超出市场预期的50美分，较去年同期增长42.5% [1] - 总GAAP净营收为16.6亿美元，同比增长21.2%，超出市场预期的14.3亿美元 [4] - 税前利润为13.1亿美元，同比增长44.3%；调整后税前利润率达79%，高于去年同期的66% [5] 运营指标与效率 - 总非利息支出下降24.8%至3.43亿美元，低于公司预期的3.613亿美元 [5] - 客户日均收益交易量跃升33.8%至362万笔，高于公司预期的327万笔 [6] - 客户账户数量增长32.3%至412.7万户，高于公司预期的372万户 [6] 财务状况 - 截至2025年9月30日，现金及现金等价物为926亿美元，较2024年底的681亿美元显著增长 [7] - 总资产达到2002亿美元，较2024年底的1501亿美元增长；总权益为195亿美元，高于2024年底的166亿美元 [7] 行业动态 - 同业公司Robinhood Markets预计第三季度每股收益为49美分，较去年同期预期大幅增长188.2% [10] - 同业公司Tradeweb Markets第三季度每股收益预期为83美分，较去年同期预期增长10.7% [11]

美股股指期货 - 截至发稿，道指期货转跌为涨0.18%至46,076.20点，标普500指数期货跌0.04%至6,634.50点，纳指期货跌0.24%至24,692.10点 [1] 欧洲主要股指 - 截至发稿，德国DAX指数跌1.48%至23,912.93点，英国富时100指数跌1.05%至9,337.40点，法国CAC40指数跌0.05%至8,184.68点，欧洲斯托克50指数跌0.66%至5,614.85点 [2] 原油市场 - WTI原油价格涨0.21%至57.58美元/桶，布伦特原油价格涨0.16%至61.16美元/桶 [3][4] 信贷市场风险 - 高盛总裁警告信贷市场存在系统性风险，高收益债券、杠杆贷款和私募信贷领域总借款额已达约5万亿美元，私募信贷是主要增长力量 [5] - 近期信贷市场遭遇三起涉嫌欺诈事件，锡安银行和西部联合银行表示向投资不良商业抵押贷款的基金发放的贷款遭遇欺诈 [5] 美联储政策与流动性 - 美国银行体系准备金再度跌破3万亿美元，在截至10月15日的一周内减少约457亿美元至2.99万亿美元 [6] - 美联储主席鲍威尔暗示量化紧缩可能在未来几个月内停止 [6] 美股财报季与AI主题 - 华尔街分析师对企业利润展望更加乐观，AI算力产业链领军者如“七大科技巨头”及博通、AMD有望呈现强劲业绩，推动美股牛市 [7] - 比特币价格暴跌，一度下跌3%至10.5万美元下方，市值一周蒸发数千亿美元，以太坊跌破3800美元，较8月峰值回落逾20% [7][8] 斯伦贝谢公司业绩 - 第三季度经调整后每股收益0.69美元，优于预期的0.66美元，总营收89.28亿美元，同比下降2.5%但环比增长4% [9] - 北美业务营收增长14%至19.3亿美元，国际业务营收下降7%至69.2亿美元，收购ChampionX带来业务贡献 [9] 美国运通公司业绩 - 第三季度营收184.3亿美元，同比增长10.8%，非GAAP每股收益4.14美元超预期，账单业务额4210亿美元超预期的4152亿美元 [10] - 新版白金卡需求强劲，美国白金卡账户获取量较更新前水平翻倍，公司提高全年营收指引区间下限至增长9%-10% [10] 盈透证券公司业绩 - 第三季度净营收16.6亿美元，同比增长21%且超预期的15.05亿美元，调整后每股收益0.57美元超预期的0.54美元 [11] - 客户交易量增加推动佣金收入同比增长23%至5.37亿美元，股票和期权客户交易量分别增长67%和27% [11] 甲骨文公司AI业务 - 公司预计大型AI基础设施项目在六年内产生600亿美元营收，毛利率可达35% [12] - 联合首席执行官表示该毛利率水平对规模最大的客户也具有参考意义 [12] Meta公司AI基建 - Meta完成近300亿美元数据中心融资方案，其中超过270亿美元为债务融资，约25亿美元为股权融资 [13] - 公司与蓝猫头鹰资本共同持有数据中心园区所有权，Meta保留20%份额，摩根士丹利牵头设立特殊目的实体进行融资 [13]

财报季整体表现 - 第三季度财报季开启，分析师预计标普500公司每股收益将增长7.9% [1] - 若预期实现，这将是连续第九个季度盈利正增长，但增速较第二季度的12%有所放缓 [1] 银行业绩汇总 - 摩根大通、高盛、富国银行、花旗集团和贝莱德于周二公布业绩 [2] - 美国银行、摩根士丹利、PNC、Synchrony Financial和Citizens Financial Group于周三公布业绩 [2] - 嘉信理财、纽约梅隆银行和美国合众银行于周四公布业绩，为金融板块收尾 [3] 美国运通 - 业绩超预期，Platinum卡需求激增，股价在盘前交易中小幅上涨 [5] Ally Financial - 每股收益1.18美元，超出预期的0.96美元，营收21.7亿美元，超出预期的21亿美元 [7] - 消费者表现优于预期，次级贷款业务未出现显著恶化 [7] - 当季收到创纪录的400万份汽车融资申请 [8] - 汽车贷款净冲销率同比下降36个基点至1.88%，低于2024年第三季度的2.24% [8] Truist Financial - 第三季度净利润升至13亿美元，每股稀释收益1.04美元，超出预期的0.99美元 [9] - 非利息收入环比增长11%至1.58亿美元，得益于投行、交易和财富管理业务增长 [9] - 贷款实现广泛增长，平均存款下降1% [10] - 逾期90天或以上的贷款环比增加1个基点，截至9月底总额为5.84亿美元 [10] Comerica - 净利息收入增长超7%至5.74亿美元 [11] - 贷款规模相对稳定在508亿美元，存款增加15亿美元至627亿美元 [11] - 非利息收入下降至2.64亿美元，因资本市场收入放缓 [11] - 信贷损失拨备总额为7.25亿美元，净冲销率为25个基点，信贷储备金占贷款总额的比例微降至1.43% [12] - 公司已达成协议将被Fifth Third Bank收购 [13] Fifth Third Bancorp - 业绩超预期，净利息收入达15.2亿美元，同比增长7% [14] - 每股收益同比增长17%至0.91美元，超出预期的0.86美元 [14] - 贷款损失拨备同比增加23%至1.97亿美元 [14] - 总平均投资组合贷款和租赁规模为1230亿美元，与上一季度持平 [15] Interactive Brokers - 客户账户数量增长32%至413万个，推动交易量增长 [18] - 佣金收入同比增长23%至5.37亿美元，净利息收入增长21%至9.67亿美元 [18] - 每股收益0.59美元，超出预期的0.53美元，营收16.5亿美元，超出预期的15.2亿美元 [19] CSX - 每股收益0.44美元，超出预期的0.42美元 [21] - 营收同比下降1%至35.9亿美元，但超出预期的35.7亿美元 [21] - 当季运输量达161万单位，同比增长1%，但营业利润率从去年同期的37.4%收缩至30.3% [21] - 股价在盘后交易中上涨3% [22] 美国合众银行 - 净利润20亿美元，每股收益1.22美元，超出预期的18.9亿美元，去年同期为17.2亿美元 [22] - 营收创纪录达73亿美元，超出预期的71亿美元，净利息收入增长2%至42.5亿美元 [22] - 信贷损失拨备达5.71亿美元，较2024年第三季度的5.57亿美元增加2.5% [23] 嘉信理财 - 每股收益1.26美元，超出预期0.01美元，股价盘前上涨4% [24] - 第三季度营收创纪录达61.3亿美元，同比增长27% [24] - 总客户资产同比增长17%至创纪录的11.59万亿美元，净息差扩大21个基点至2.86% [25] - 当季吸引核心净新资产1375亿美元，并连续第四个季度新增超过100万个经纪账户 [26] 台积电 - 第三季度利润同比增长39%，股价盘前上涨约2% [27] - 第二次上调2025年营收展望，预计年销售额增长达中段30%百分比 [27] - 营收达9899.2亿新台币（约合322亿美元），超出预期，每股收益17.44新台币（每ADR单位2.92美元），超出预期的2.60美元 [28] Progressive - 每股收益4.44美元，低于预期的5.30美元，营收213亿美元，低于预期的216亿美元，股价下跌超6% [30] - 净利润同比下降48% [30] - 因佛罗里达州2023年一项限制汽车保险利润的政策变更，在9月产生9.5亿美元费用 [31] 地区银行股价反应 - 多家地区银行股价在公布业绩后下跌，Citizens Financial Group跌1%，PNC跌超3% [32] - First Horizon领跌，跌幅超10%，该行报告存款同比下降5200万美元 [32] - PNC每股收益4.35美元，超出预期的4.04美元，预计第四季度净利息收入增长1.5%，但费用收入将下降约3% [33] 摩根士丹利 - 第三季度利润飙升45%，股价盘前上涨近4% [36] - 交易撮合费用同比激增44%至21亿美元 [37] - 客户交易部门费用飙升24%，股票、固定收益、外汇和大宗商品客户交易总额增至62.8亿美元 [38] 雅培 - 每股稀释收益0.94美元，低于预期的1.04美元，股价盘前下跌1% [39] - 营收113亿美元，大致符合预期 [39] - 营养品业务销售额增长4.2%，其中国际增长13.3%，美国下降6.5% [40] - 诊断业务销售额同比下降6.6%，成熟药品（仅在国际销售）销售额增长7.5%，医疗器械销售额增长14.8% [40] 花旗集团 - 交易撮合费用跃升17%，股票和固定收益交易员产生56亿美元收入，同比增长15% [46] - 总收入增长9%，所有部门当季业绩均创纪录 [46] - 第三季度净利润38亿美元，每股稀释收益1.86美元，营收221亿美元；去年同期净利润32亿美元，每股收益1.51美元，营收202亿美元 [46]

公司业务与行业地位 - 公司是金融服务业的重要参与者，专门从事经纪业务，以其先进的交易平台和具有竞争力的定价而闻名，服务于个人和机构投资者 [1] - 公司是Zacks金融-投资银行行业的主要竞争者，与嘉信理财和E*TRADE等公司竞争 [1] 财务业绩表现 - 2025年10月16日，公司报告每股收益为0.57美元，超过预估的0.542美元，超出Zacks共识预估0.50美元，实现了14%的盈利惊喜 [2] - 公司在过去四个季度中有三个季度的每股收益超过了共识预估 [2] - 公司报告营收约为16.6亿美元，超过预估的15.3亿美元，较Zacks共识预估高出12.85%，较去年同期的13.7亿美元有显著增长 [3] 关键财务指标 - 公司的市盈率为35.85，显示投资者愿意为每美元盈利支付溢价 [4] - 公司的市销率为12.08，企业价值与销售额比率为13.81，反映了市场对其销售额的估值 [4] - 公司的企业价值与营运现金流比率为8.75，表明其现金流相对于估值处于健康水平 [4] - 公司的债务权益比为4.40，显示出平衡的资产融资方式 [5] - 公司的流动比率为1.11，表明其有能力用短期资产偿付短期负债 [5] - 公司的盈利收益率为2.79，结合其他指标，凸显了其强劲的财务状况和在竞争激烈的经纪行业中持续增长的潜力 [5]

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来源：智通财经网 截至发稿，盈透证券周四美股盘后跌超2%。 电子交易巨头盈透证券(IBKR.US)公布了2025年第三季度财务业绩。财报显示，盈透证券Q3净营收为 16.6亿美元，较上年同期的13.65亿美元增长21%，好于市场预期的15.05亿美元;调整后的每股收益为 0.57美元，高于上年同期的0.40美元，于市场预期的0.54美元。 净利息收入同比增长21%，至9.67亿美元，原因是证券借贷活动增强，客户平均保证金贷款和客户信贷 余额增加。其他费用和服务收入下降8%，至6600万美元，主要原因是风险敞口费减少了1200万美元， 这部分被FDIC清理费用增加300万美元所部分抵消。执行、清算和分销费用下降21%，至9200万美元， 原因是监管费用降低，且由于股票和期权交易量增加，从某些交易所获得的流动性回扣增多。 此外，盈透证券董事会宣布了每股0.08美元的季度现金股息。该股息将于2025年12月12日支付给截至 2025年12月1日登记在册的股东。 由于客户交易量增加，当季佣金收入同比增长23%，至5.37亿美元。数据显示，股票和期权的客户交易 量分别增长了67%和27%，而期货的客户交易量则下降了7% ...

季度业绩表现 - 季度每股收益为0.57美元，超出市场一致预期的0.5美元，同比增长29.5% [1] - 本季度收益超出预期14%，上一季度收益超出预期10.87% [1] - 季度营收为16.1亿美元，超出市场一致预期12.85%，同比增长17.5% [2] - 在过去四个季度中，公司有三次超出每股收益预期，有三次超出营收预期 [2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今上涨约58%，同期标普500指数上涨13.4% [3] - 公司所属的金融-投资银行行业在Zacks行业排名中位列前13% [8] 未来业绩预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.46美元，营收13.8亿美元 [7] - 当前财年的共识预期为每股收益1.96美元，营收57亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 同业公司比较 - 同业公司MarketAxess预计季度每股收益为1.70美元，同比下降10.5% [9] - MarketAxess的季度营收预期为2.0917亿美元，同比增长1.2% [9] - 过去30天内，MarketAxess的每股收益预期被下调5.1% [9]

财务数据和关键指标变化 - 净营业收入达到创纪录水平，同比增长21% [11] - 佣金收入创纪录，达到5.37亿美元，同比增长23% [11] - 净利息收入创季度纪录，达到9.67亿美元，同比增长21% [11] - 其他费用和服务收入为6600万美元，同比下降8% [12] - 其他收入为8500万美元（按报告）或7000万美元（经调整）[12] - 税前利润率为79% [16] - 所得税为1.26亿美元 [16] - 总资产季度末为2000亿美元，同比增长35% [16] - 公司权益为195亿美元，同比增长22% [16] - 客户交易量创纪录，期权合约量达4.18亿美元，股票交易量同比增长67% [5][11] - 日均客户交易量（DARTs）为360万笔，同比增长34% [17] - 每笔可清算佣金订单的佣金为2.70美元，低于去年 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期权交易量增长27%，创下新的季度成交量纪录 [11] - 期货交易量下降7% [17] - 加密货币交易量环比增长87%，较去年同期增长超过五倍 [6] - 预测合约数量超过8200种，环比增长27%，第二季度合约交易量增长165% [6] - 隔夜交易量较2024年增长90% [6] - 证券借贷相关净收入估计为3.14亿美元，是去年同期的两倍 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 净新增账户增长来自所有地区和所有客户类型 [4] - 本季度新增第400万个客户，客户现金余额达到1500亿美元，均较去年增长超过30% [4] - 客户权益超过7500亿美元，同比增长40%，而标普500指数增长16% [4] - 通过第三季度新增的79万个净新账户已超过去年全年新增数量 [4] - 非美元计价的客户利率敏感余额占比为29% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于自动化经纪业务，持续改进和扩展产品，同时最小化收费 [25] - 新增了日本NISA和瑞典ISK等国家特定储蓄计划 [8] - 推出了专有连接功能，帮助客户发现与任何公司相关的多种投资关系 [8] - 投资主题功能允许客户使用自然语言提示寻找投资机会 [9] - 在Preqin对冲基金排名中，按服务对冲基金数量升至第四位，仅次于高盛、摩根士丹利和摩根大通 [9] - 持续进行平台添加和增强以及基础设施升级 [7] - 为期权、美国股票和债券增加了新的流动性提供者 [7] - 引入经纪商渠道前景健康 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场情绪总体积极，标普500指数上涨8% [3] - 美联储在本季度自去年年底以来首次降息 [3] - 客户在下跌时买入，在反弹时参与，显示出对当前经济背景的持续舒适感 [3] - 在任何给定的一周，最活跃的股票名称显示买入多于卖出 [3] - 公司预计全球投资趋势将持续，其低成本结构和广泛的产品工具组合是差异化优势 [10] - 本季度公司被纳入标普500指数 [10] 其他重要信息 - 公司没有长期债务 [16] - 执行、清算和分销成本为9200万美元，同比下降21%，主要由于SEC费用率降至零以及交易所回扣增加 [13][14] - 薪酬和福利费用为1.56亿美元，占调整后净收入的比例为10% [15] - 一般及行政费用为6200万美元，去年同期包含一项7800万美元的法律和解和1200万美元的一次性费用 [15] - 员工人数为3131人，同比增长5% [15] - 投资组合的平均久期保持在30天以下 [19] - 公司采用专注于短期收益的策略，以匹配资产和负债的久期 [20][21] - 公司估计，所有基准利率全面下降1%将导致年度净利息收入减少4.17亿美元 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于证券借贷和资本市场活动的影响 [26] - 证券借贷收入基于客户余额和卖空活动的普遍增长，特殊、难借的股票在IPO和并购活动活跃的环境中更常出现，但不可预测，公司已建立系统来优化和利用这些机会 [26] 问题: 关于AI是否导致交易量增加 [27][28] - 公司无法确定交易量增加是否由AI驱动，但长期来看，AI工具可能通过帮助交易者更快研究和决策来增加交易量和周转率 [29][30] - Thomas Peterffy澄清不记得曾说过AI会导致交易量增加 [31] 问题: 关于非美元余额的利率敏感性上升 [33] - 非美元余额敏感性上升主要由于业务增长、客户基数扩大和余额增加，本季度环境更为正常，部分非美元货币利率接近零导致非线性变化 [34] 问题: 关于预测合约和体育博彩合约的潜力 [35] - 公司目前不打算进入体育博彩领域，专注于全球范围内的选举合约、经济指标和气候指标，但交易所将可供其他经纪商提供体育合约，前提是各州允许 [36][37] 问题: 关于预测合约业务的增长策略 [39] - 增长策略包括增加经纪商合作伙伴和鼓励自有直接客户更多参与预测合约 [40] 问题: 关于保证金贷款增长和客户构成 [41] - 公司不公开讨论保证金贷款的客户细分，但指出风险偏好随市场上涨而增长，保证金余额处于历史高位，市场突然混乱可能导致风险承担减少，公司更乐见客户使用杠杆交易股票而非进行廉价的期权押注 [41][42] 问题: 关于新账户增长的客户构成和地域来源 [44] - 新账户增长的地域和客户类型构成与之前几个季度相似，所有细分市场（直接客户、介绍经纪商、自营交易公司、金融顾问、对冲基金）都增长良好 [44] 问题: 关于2026年的费用和投资展望 [45][46] - 公司不做前瞻性陈述，本季度的费用水平是典型的运行率，员工人数增长5%，公司运营方式是基于机会和需求进行投资，而非预先分配预算 [46][47] 问题: 关于地域客户增长趋势和中国监管影响 [49] - 中国监管机构限制外国经纪商在中国大陆开户，公司现在要求开户申请人证明其在中国大陆以外有居留权，因此来自中国的客户数量减少，但对整体数字没有重大影响 [50] 问题: 关于数字资产领域的抱负和更新 [51] - 公司参与了Zero Hash的新一轮融资，持股比例保持在约30%，计划通过Zero Hash在欧洲提供加密货币交易服务，Zero Hash预计在10月底或11月初获得荷兰牌照 [52] - 正在开发稳定币存款功能，预计10月底上线，加密货币资产转账功能预计年底上线，质押功能可能在明年年初推出 [53][55][60] - 公司定价具有竞争力，但尚未看到大量账户流入，部分原因可能是税务问题，资产转账功能上线后可能改善此状况 [54][55] 问题: 关于账户增长是否如预期般减速 [58] - 账户增长并未减速，反而看到相反情况，并预计将持续 [59] 问题: 关于加密货币资产转账的时间表和推出计划 [59][60] - 推出计划为：10月底支持稳定币存款，年底支持加密货币资产转账，明年年初可能支持质押，具体时间取决于合作伙伴Zero Hash的进度，目前向美国和香港客户提供加密货币交易，欧洲即将推出 [60]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度净营收创纪录，同比增长21% [7] - 佣金收入达到创纪录的5.37亿美元，同比增长23% [7][15] - 净利息收入达到创纪录的9.67亿美元，同比增长21% [7][16] - 客户资产超过5000亿美元，同比增长40%，同期标普500指数上涨16% [6] - 客户现金余额达到1500亿美元，同比增长超过30% [6] - 公司总资产为2000亿美元，较去年同期增长35% [21] - 公司权益为195亿美元，较去年同期增长22% [21] - 税前利润率为79% [20] - 日均收入交易量为360万笔，同比增长34% [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 期权合约交易量创纪录，达到4.18亿份，同比增长27% [7][16] - 股票交易量同比增长67% [7][16] - 期货交易量同比下降7% [22] - 加密货币交易量较上季度增长87%，较去年同期增长超过五倍 [8] - 预测合约数量超过8200种，较上季度增长27%，合约交易量在第二季度增长165% [8] - 隔夜交易量较2024年增长90% [9] - 其他费用和服务收入为6600万美元，同比下降8%，主要因风险敞口费用减少 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户增长来自所有地区和所有客户类型 [5] - 美国隔夜交易时段对全球客户（尤其是其白天时段）具有吸引力 [10] - 中国监管环境变化影响中国大陆客户开户，需证明境外居住身份，客户数量有所减少但影响不大 [67][68] - 欧洲加密货币服务计划通过ZeroHash合作伙伴提供，预计10月或11月获得荷兰牌照 [72] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 业务战略核心是尽可能自动化经纪业务，持续改进和扩展产品，同时最小化收费 [31] - 推出新功能"Connections"，帮助客户发现与任何公司相关的多种投资关系，平均每日有约2万名独立用户使用 [12][13] - 推出针对日本和瑞典的免税储蓄账户，扩大国家特定储蓄计划 [12] - 在Prime Brokerage领域，根据CREC和对冲基金排名，公司服务对冲基金数量排名升至第四，仅次于高盛、摩根士丹利和摩根大通 [13] - 持续进行平台添加和增强以及基础设施升级，为期权、美国股票和Lite计划以及美国国债、公司债和国际债券增加新的流动性提供者 [10][11] - 引入经纪商渠道需求稳定，渠道健康 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度市场情绪总体积极，标普500指数上涨8% [4][5] - 美联储在本季度降息，这是自去年年底以来的首次降息 [4] - 尽管大多数主要货币的基准利率较低，但净利息收入仍创下季度纪录 [16] - 客户在下跌时买入并在反弹时参与，显示出对当前经济背景的持续舒适感 [5] - 人工智能的长期前景被看好，预计将为金融行业带来更高的交易量，但无法量化当前影响 [37][38] - 证券借贷收入的增长得益于客户余额增加、卖空活动增加以及IPO和并购活动等典型驱动因素 [25][26][34] 其他重要信息 - 本季度客户总数达到400万 [6] - 截至第三季度，净新增账户79万个，已超过去年全年新增数量 [6] - 员工人数为3131人，同比增长5% [19] - 公司无长期债务 [21] - 执行、清算和分销成本为9200万美元，同比下降21%，主要因SEC费率降至零以及智能订单路由优化 [17][18] - 薪酬和福利费用为1.56亿美元，占调整后净营收的10% [19] - 一般及行政费用为6200万美元，去年同期包含一次性项目，剔除后与当季持平 [19] 问答环节所有的提问和回答 问题：证券借贷业务中"难以借入的特种股票"的回归轨迹、预期影响及收益 [33] - 证券借贷收入基于客户余额和卖空活动的一般性增长，难以借入的特种股票在IPO和并购活动活跃的环境中更常出现，但不可预测，公司已建立系统优化以利用这些机会 [34][35] 问题：是否观察到AI导致交易量增加的证据 [36][37] - 无法确定AI是否是交易量增加的原因，但长期看好AI通过为交易者提供研究工具、评估新闻和快速反应能力，从而增加交易量和信心的论点 [38][39] 问题：非美元余额的利率敏感性上升及趋势 [44] - 非美元余额敏感性上升主要因业务增长、客户和余额增加，以及更多余额变得完全利率敏感，本季度一些非美元货币利率接近零，环境更趋正常 [44][45] 问题：Forecast X（预测市场）的发展势头、产品牵引力和产品推出节奏 [47][48] - 公司目前不打算涉足体育博彩，专注于全球范围内的选举合约、经济指标和气候指标，交易所将可供其他经纪商提供体育合约，但需各州允许 [49] 问题：预测市场业务的增长策略，是否通过增加经纪商合作伙伴 [51] - 增长策略包括增加经纪商合作伙伴和吸引公司直接客户更多参与预测合约 [52] 问题：保证金贷款增长20%的客户类型分解及可持续性 [53] - 不公开讨论保证金贷款来源的细分，风险偏好随市场上涨和动量驱动而增长，保证金余额处于历史高位，市场突然错位可能导致下降，高保证金余额对盈利有利 [54][55][56] 问题：新增账户的结构和地理来源变化 [59] - 账户结构和地理来源与之前几个季度相似，各地区均衡代表，包括直接客户、介绍经纪商、交叉交易公司、金融顾问和对冲基金在内的所有细分市场均增长良好 [60] 问题：2026年费用增长和投资方向的初步想法 [61] - 不提供前瞻性陈述，本季度费用类别具有典型运行率，员工人数增长5%，公司运营方式不按项目分配预算，而是根据机会和需求进行调整 [61][62][63][64] 问题：近期地理客户获取趋势以及中国监管环境影响 [67] - 中国监管机构限制外国经纪商在中国大陆开户，现在要求开户申请人证明其在中国大陆以外居住，客户数量较之前减少但影响不大 [67][68] 问题：数字资产领域的新进展和30%加密货币账户限额的更新 [69] - 对Zero Hash的投资金额增加，但持股比例保持在约30%，计划通过ZeroHash向欧洲客户提供加密货币交易，正在开发稳定币存款、加密货币资产转移和质押功能 [71][72][73][74][75] 问题：账户增长未见放缓的原因 [79] - 账户增长未见减速，反而相反，预计将持续 [80] 问题：加密货币资产转移功能的时间表和地理推广计划 [81] - 推广计划：稳定币存款功能预计10月上线，加密货币资产转移功能预计年底或明年初上线，取决于合作伙伴ZeroHash的进度，目前向美国和香港客户提供加密货币交易，欧洲即将推出 [81][82]