文章核心观点 - iRhythm Technologies公司在日本商业推出Zio长期连续心电图监测（LTCM）系统，该系统能提供长达14天的连续心电图监测，结合人工智能算法，在心律失常检测方面具有显著优势，有望满足日本市场对心律失常早期准确检测的需求 [1][4] 分组1：产品介绍 - Zio ECG记录与分析系统由仅需处方的贴片式心电图监测设备（Zio监测仪）和ZEUS系统组成，Zio监测仪可佩戴长达14天 [3] - 最新一代贴片式心电图更薄、更轻、更小，佩戴舒适、隐蔽，使用方便，能实现14天连续不间断心电图监测，患者佩戴时间合规率达99%，可分析数据达99% [5] - 该系统采用经日本药品和医疗器械管理局（PMDA）批准的深度学习人工智能算法，可检测13种心律失常类型以及窦性心律和伪影，临床证明其性能达到心脏病专家水平 [5] - 佩戴结束报告由认证的心电技术员审核和验证，医生认可度达99%，与其他监测服务相比，该系统诊断率最高，再次检测可能性最低 [5] 分组2：临床价值 - 临床证据表明Zio LTCM服务具有较高临床价值，CAMELOT研究发现其心律失常诊断率最高，再次检测可能性最低 [6] - 公司拥有超125篇原创研究手稿，以及超20亿小时精心整理的心跳数据和超1000万份患者报告，体现其对改善患者预后的持续承诺 [7] 分组3：市场背景 - 心律失常若未及时检测和治疗，可能损害心脏、大脑等器官，增加中风和死亡风险，准确及时检测诊断对改善患者预后和生活质量至关重要 [9] - 全球心律失常患病率持续上升，日本是全球第二大动态心脏监测市场，每年约有160万次检测处方，随着人口老龄化，这一数字预计将继续增加 [10][11] 分组4：产品可用性 - Zio ECG记录与分析系统将于2025年5月开始向医疗保健客户提供，预计到2025年7月在日本全国可用，由Senko Medical Instrument作为独家经销商 [12] - 除日本外，公司还在奥地利、荷兰、西班牙、瑞士、美国和英国提供Zio心脏监测解决方案 [13] 分组5：公司介绍 - iRhythm是领先的数字医疗公司，结合可穿戴生物传感器、基于云的数据 analytics和强大的专有算法，将数百万心跳数据转化为临床可操作信息，愿景是为所有人提供更好的数据、见解和健康 [14]

文章核心观点 - 2025年第一季度iRhythm Technologies商业势头持续，营收增长超20%，多方面表现良好且有发展潜力 [3] 第一季度财务亮点 - 2025年第一季度营收1.587亿美元，较2024年同期1.319亿美元增长20.3%，因Zio服务需求增长 [4] - 2025年第一季度毛利润1.092亿美元，较2024年同期8750万美元增长24.8%，毛利率68.8%，较2024年同期66.3%上升，因服务量增加和运营效率提升 [5] - 2025年第一季度运营费用1.418亿美元，调整后运营费用1.404亿美元，较2024年同期1.257亿美元增加，因创新投入和服务全球患者成本增加 [6] - 2025年第一季度净亏损3070万美元，摊薄后每股亏损0.97美元，调整后净亏损3030万美元，摊薄后每股亏损0.95美元，较2024年同期减少，因营收增长和效率提升 [7] - 截至2025年3月31日，无限制现金、现金等价物和有价证券为5.206亿美元 [8][9] 近期运营亮点 - 创新型基于价值的护理账户推动季度营收增长，美国Zio AT需求和英国创纪录需求也有贡献 [8] - 在日本商业推出Zio监测仪，扩大全球业务范围 [8] - 两项超百万患者的大型真实世界研究表明短期Holter监测常漏检可行动性心律失常，患者报告症状不可靠预测心律失常事件 [8] - AVALON研究显示Zio长期连续监测仪与心律失常检测几率高、重复测试少和心血管事件可能性降低相关 [8] 2025年度指引 - 公司预计2025年全年营收在6.9亿至7亿美元之间，调整后EBITDA利润率预计在营收的7.5%至8.5%之间 [10] 财务报表相关 简明合并资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产9.26098亿美元，总负债8.39433亿美元，股东权益8665.5万美元 [19][21] 简明合并运营报表 - 2025年第一季度净亏损3070万美元，每股净亏损0.97美元 [23] GAAP与非GAAP财务信息调节表 - 展示了2025年和2024年第一季度调整后EBITDA、调整后净亏损、调整后净亏损每股和调整后运营费用的调节情况 [25][26]

文章核心观点 iRhythm Technologies公司将参加2025年美国银行证券医疗保健会议，管理层将于5月13日进行展示 [1][2] 会议信息 - 公司将参加2025年美国银行证券医疗保健会议 [1] - 管理层定于2025年5月13日太平洋时间下午3:40/东部时间下午6:40进行展示 [2] - 感兴趣者可在公司投资者网站的“活动与展示”板块观看展示的直播和存档网络直播 [2] 公司介绍 - 公司是一家领先的数字医疗保健公司，致力于创建检测、预测和预防疾病的可靠解决方案 [1][3] - 公司将可穿戴生物传感器、基于云的数据 analytics与强大的专有算法相结合，将数百万次心跳数据提炼为临床可操作信息 [3] - 公司愿景是为所有人提供更好的数据、见解和健康 [3] 联系方式 - 投资者联系人为Stephanie Zhadkevich，邮箱为investors@irhythmtech.com [4] - 媒体联系人为Kassandra Perry，邮箱为irhythm@highwirepr.com [4]

文章核心观点 - iRhythm Technologies公布AVALON研究结果，强化Zio长期连续监测（LTCM）服务临床优势，且MyZio应用程序能提供额外临床信息 [1][4] AVALON研究情况 研究背景与目的 - 基于CAMELOT研究，评估动态心脏监测策略对诊断率、重复测试可能性和心血管事件可能性三个关键临床结果的影响 [3][6] 研究对象与方法 - 分析428,707名商业保险患者的理赔数据，这些患者在基线期无心脏监测、心律失常诊断等情况，其中36%使用LTCM，36%使用Holter监测仪，27%使用动态事件监测仪（AEM），平均年龄45 - 46岁 [9] - 采用逆概率治疗加权平衡协变量和调整回归模型评估随访结果 [18] 研究结果 - 诊断率方面，Zio LTCM服务新心律失常诊断率最高（26.5%），相比其他ACM模式和LTCM服务，其新心律失常诊断调整优势比最高，如比Holter监测仪高2.04倍 [10][11] - 重复测试方面，Zio LTCM服务180天内重复测试调整优势比最低，非iRhythm LTCM重复测试可能性是其1.95倍 [12] - 心血管事件方面，Zio LTCM服务1年内心血管事件调整优势比最低，Holter监测仪和AEM发生CV事件可能性分别是其1.13倍和1.21倍 [13][14] Zio LTCM服务介绍 - 由仅处方可用的贴片式ECG监测设备和ZEUS系统组成，ZEUS系统有FDA批准的AI算法，报告由合格心脏技术人员审核验证，医生同意率99% [2] MyZio应用程序研究情况 研究背景与目的 - 评估MyZio应用程序数字症状记录对症状 - 节律相关性（SRC）的影响 [22] 研究对象与方法 - 随机抽取2024年1月1日至6月30日期间164,000多名使用Zio ACM的患者ECG记录进行分析 [22] 研究结果 - 18.4%患者使用MyZio应用程序，应用程序用户更年轻、更可能为女性 - 应用程序使用与通过按钮按压和日记条目记录的节律相关症状增加的优势比相关，整体参与度更高，节律相关日记条目率增加1.85倍 [23] 公司情况 - iRhythm是领先数字医疗公司，结合可穿戴生物传感器、基于云的数据分析和专有算法，将心跳数据转化为临床可操作信息 [25] - 公司临床证据项目涵盖超125篇原创研究手稿、超20亿小时整理心跳数据和超1000万份患者报告 [15]

文章核心观点 - 公司将于2025年5月1日收盘后发布2025年第一季度财务结果，并于同日下午1:30 PT / 4:30 ET举行电话会议 [1] 公司信息 - 公司是一家领先的数字医疗公司，专注于创建检测、预防和预测疾病的可靠解决方案 [1][3] - 公司将可穿戴生物传感器、基于云的数据和强大的专有算法相结合，将数百万次心跳数据转化为临床可操作信息 [3] - 公司愿景是为所有人提供更好的数据、见解和健康 [3] 会议信息 - 感兴趣者可在公司投资者网站的“季度业绩”板块观看电话会议直播和回放 [2] 联系方式 - 投资者联系人为Stephanie Zhadkevich，邮箱为investors@irhythmtech.com [4] - 媒体联系人为Kassandra Perry，邮箱为irhythm@highwirepr.com [4]

文章核心观点 iRhythm Technologies公布2024年企业可持续发展报告，展示公司为构建可持续和包容未来所做的努力，体现其通过可靠解决方案和创新技术为患者带来更好健康和洞察的使命 [1][2] 各部分总结 公司简介 - iRhythm是领先的数字医疗公司，结合可穿戴生物传感器、基于云的数据分析和专有算法，将数百万心跳数据转化为临床可用信息，愿景是为所有人提供更好的数据、洞察和健康 [4] 可持续发展报告亮点 - **质量与可持续技术创新**：增强质量体系，通过电子健康记录集成和创新产品发布改善客户体验，达成战略许可协议推进互联患者护理，成立人工智能治理指导委员会应对相关风险和机遇 [5] - **可及性与健康公平**：在四个欧洲国家（奥地利、荷兰、西班牙和瑞士）商业推出产品实现全球扩张，其Zio 14天长期连续心电图监测系统获日本药品和医疗器械管理局监管批准 [5] - **员工与包容性**：更新核心价值观以塑造未来工作场所文化，修订行为准则为员工提供诚信运营所需资源和指导，引入新的表彰机会以奖励践行公司价值观的员工 [5] - **环境影响**：完成范围三温室气体排放清单，运营中实现89.5%的垃圾填埋转移，获得ISO 14001:2015环境管理体系认证，完成产品生命周期分析，入选《新闻周刊》2025年美国最环保公司名单 [5]

文章核心观点 - iRhythm公司公布两项大型回顾性分析结果，显示短期Holter监测常漏检可干预性心律失常，患者报告症状不能可靠预测心律失常事件，凸显Zio长期连续监测（LTCM）优势及24 - 48小时Holter监测的局限性 [1] 研究背景 - 心律失常给患者和医疗系统带来沉重负担，约5%的美国人口（约1600万人）受影响，未确诊的房颤每年使美国花费30亿美元，到2030年心力衰竭费用可能达到700亿美元 [5] 研究内容 Zio LTCM “每日症状” 研究：短期Holter监测的不足 - 每日有症状患者中，近三分之二（64%）可干预性心律失常患者在48小时监测中未被检测到 [6][9] - 非每日有症状患者心律失常检出率为80.9%，高于每日有症状患者的69.1% [6] - 所有心律失常类型首次检测到发作的平均时间均超过48小时 [6][9] Zio LTCM “症状 - 节律相关性（SRC）” 研究：仅依靠症状不可靠 - 大多数心律失常类型中，不到五分之一（<20%）患者症状与心律失常发作相符，每日有症状患者的症状 - 节律相关性高于非每日有症状患者 [6][10] - 即使是最常见有症状的房颤，超半数病例无症状 [6] - 室性心动过速、房室传导阻滞和显著停搏常无患者报告症状时被检测到 [6] 研究影响 对临床护理和支付政策的影响 - 24 - 48小时Holter监测广泛使用，但新研究表明64%每日有症状的可干预性心律失常患者在48小时监测后仍未被检测到，可能导致漏诊和延误治疗 [7] - Zio LTCM可连续监测长达14天，能更准确及时检测可干预性心律失常，相关研究显示其心律失常诊断率最高且重复检测可能性最低 [7] 对iRhythm公司的影响 - 新数据丰富了iRhythm公司LTCM的临床证据基础，该公司已有超125篇原创研究论文、超20亿小时心跳数据和超1000万份患者报告 [8] 研究详情 “每日与非每日症状患者接受长期连续贴片心电图监测中的心律失常情况” 研究 - 回顾性队列研究，比较2023年6月至2024年7月期间18岁及以上佩戴Zio或Zio XT LTCM超过7至14天患者的心律失常检出率 [9] - 症状频率以按钮按压次数/天衡量，分为每日（≥1/天）和非每日（<1/天） [9] - 心电图数据通过深度学习AI算法分析并由心电图技师确认 [9] “动态心电图监测患者的症状 - 节律相关性模式：超100万患者分析” 研究 - 评估2023年6月至2024年7月期间18岁及以上佩戴Zio或Zio XT LTCM超过7至14天患者的症状 - 节律相关性 [10] - 设备有患者激活按钮标记症状发作，记录的心律失常前后±45秒内的发作被视为节律相关 [10] - 心电图数据通过深度学习AI算法分析并由心电图技师确认 [10] 公司介绍 - iRhythm是领先的数字医疗公司，结合可穿戴生物传感器、基于云的数据 analytics和专有算法，将数百万心跳数据转化为临床可操作信息 [11] 产品介绍 - Zio监测仪是处方药，单次使用，可连续记录数据长达14天，适用于无症状或有短暂症状患者 [14]

文章核心观点 - iRhythm Technologies被升级为Zacks Rank 2（买入），盈利预期上升促使评级改变，这对其股价有积极影响 [1][3] 各部分总结 影响股价的强大力量 - 公司未来盈利潜力变化与股价短期波动强相关，机构投资者会依据盈利和盈利预期计算股票公允价值并买卖，进而导致股价变动 [4] 利用盈利预期修正的力量 - 盈利预期修正趋势与短期股价走势强相关，跟踪此类修正做投资决策可能有回报，Zacks Rank股票评级系统能有效利用其力量 [6] - Zacks Rank系统用四个与盈利预期相关因素将股票分为五组，自1988年以来Zacks Rank 1股票年均回报率达+25% [7] iRhythm Technologies的盈利预期修正 - 公司预计在2025年12月结束的财年每股亏损1.75美元，同比变化43.2% [8] - 过去三个月，Zacks对该公司的共识预期提高了16% [8] 总结 - Zacks评级系统对超4000只股票的“买入”和“卖出”评级比例均衡，仅前5%获“强力买入”评级，接下来15%获“买入”评级 [9] - iRhythm Technologies升至Zacks Rank 2，处于Zacks覆盖股票前20%，意味着短期内股价可能上涨 [10]

业绩总结 - 2024年全年收入为5.918亿美元，较2023年增长20.1%[9] - 2024年第四季度净收入为164.3百万美元，较2023年第四季度的132.5百万美元增长24.0%[53] - 2024年全年净收入预期在675百万至685百万美元之间[42] - 2024年第四季度净亏损为1.3百万美元，较2023年第四季度的38.7百万美元有所改善[56] - 2024年全年净亏损为113.3百万美元，较2023年的123.4百万美元有所减少[56] 用户数据 - 截至2024年12月31日，美国核心远程心脏监测市场渗透率超过30%[11] - 自公司成立以来，已发布超过950万份患者报告[11] - 自公司成立以来，累计提供超过20亿小时的ECG数据[11] - 93%的商业保险覆盖的患者有资格获得Zio监测器的覆盖[13] 市场表现 - 在长期连续监测市场中，Zio监测器的市场份额超过70%[15] - 2024年，iRhythm在长期连续监测市场中占据约70%的市场份额[12] - 美国的门诊心脏监测市场尚未充分开发，iRhythm估计市场规模超过10亿美元[58] 未来展望 - 预计在优先国家（包括EMEA和亚太地区）有超过500万次的心脏监测测试机会[34] - 日本每年有160万次的心脏监测测试机会，预计2025年获得报销批准[35] - iRhythm在优先考虑的国家中，预计将进行超过500万次测试，以支持长期增长和可持续价值创造[58] 新产品与技术研发 - iRhythm利用人工智能技术，推动对未诊断心律失常的针对性监测[59] 费用与利润 - 2024年第四季度调整后的EBITDA为19.3百万美元，调整后的EBITDA利润率为11.7%[55] - 2024年调整后的EBITDA利润率预期为7.0%至8.0%[42] - 2024年第四季度的毛利率为70.0%[53] - 2024年第四季度的调整后运营费用为116.7百万美元，较2023年第四季度的113.8百万美元略有上升[56] - 2024年第四季度的研发费用为20.0百万美元，销售和管理费用为40.0百万美元[39] 负面信息 - 2024年第三季度的调整后EBITDA利润率为-13.5%[55] 行业背景 - 美国心律失常负担巨大，相关文献指出心房颤动的流行程度[57] - 心力衰竭的死亡率持续上升，相关研究显示其对公共健康的影响显著[59] - 睡眠呼吸暂停被认为是全因死亡的独立风险因素，相关研究强调其流行程度[59] - 心血管疾病的经济负担在不断增加，相关数据表明需要加强对心律失常患者的管理[59] - 2023年医疗保险优势计划的注册人数持续增长，反映出市场的潜在扩展机会[57]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第四季度营收1.643亿美元，同比增长24%，全年营收增长超20% [11][34] - 2024年第四季度毛利率70%，略超预期，全年毛利率从年初的66%提升至第四季度的70% [30][36] - 2024年第四季度调整后运营费用1.167亿美元，同比增长2.6% [37] - 2024年第四季度调整后净利润0.2亿美元，每股收益0.01美元，而2023年第四季度调整后净亏损2580万美元，每股亏损0.84美元 [38] - 2024年第四季度调整后EBITDA为1930万美元，占营收的11.7%，2023年第四季度调整后EBITDA利润率为1.8%；2024年全年调整后EBITDA为负770万美元，占营收的负1.3%，若剔除3240万美元的收购IPR&D费用，调整后EBITDA利润率为4.2%，较2023年提高约520个基点 [38] - 2024年全年与FDA整改和DOJ传票相关的增量费用约1100万美元，预计2025年整改增量费用约1500万美元 [39][40] - 重申2025年全年营收指引为6.75 - 6.85亿美元，预计第一季度营收约占全年的22.5% [41][43] - 预计2025年毛利率有适度改善，但拟议的关税可能带来50 - 75个基点的负面影响；调整后EBITDA利润率预计在7% - 8% [45][46] - 2024年第四季度末，公司拥有约5.356亿美元的无限制现金和短期投资，过去三个季度产生了超3000万美元的自由现金流，预计2025年全年自由现金流略为负，2026年全年转为正 [48][49] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年长期连续监测业务中，Zio监测仪注册患者达100万，Zio AT全年表现良好，第四季度尤为突出 [12] - 2024年第四季度，Zio服务在美国的家庭注册量约占业务量的22% [36] - 新开店（开业不足12个月的账户）增长约占2024年同比业务量增长的56%，增长在Zio Monitor和Zio AT、核心症状业务、未诊断监测业务以及新开店和同店增长之间保持良好平衡 [35] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国动态心脏监测市场目前每年约有650万次测试，公司估计有2700万患者可能需要监测 [13] - 2024年，公司在英国通过私人合同实现了创纪录的可计费注册量；第三季度在奥地利、荷兰、瑞士和西班牙商业推出Zio服务；9月在日本获得Zio监测仪的PMDA监管批准，预计很快会有市场准入和报销决定，并计划在2025年年中商业推出 [26][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取双管齐下的策略开拓市场，一是通过大型综合医疗网络，二是自上而下通过大型全国性账户；推动Zio处方向上游初级保健医生转移，已在多个账户中看到成效，2024年超50%的大型独立医疗网络有初级保健医生开具Zio处方，且通过电子病历系统集成的账户注册量突破200万 [14][15] - 与Epic合作扩大电子病历集成的商业账户数量，早期反馈积极，有望提高工作流程效率和患者服务质量 [16][17] - 开展精准AI方法，用于对房颤和其他心律失常进行基于风险因素的监测，以提前发现高危患者，减少急诊就诊和住院费用 [22][24] - 战略上通过授权技术，开发包含多参数传感模式的硬件迭代产品，目标是实现胸部多生命体征监测，为睡眠呼吸暂停等相邻适应症提供额外诊断服务 [28] - 2024年启动制造自动化计划的初始阶段，实施企业活动减少管理层次，预计2025年节省超2500万美元；全球化员工队伍，建立全球业务服务中心，实现全天候运营 [29] - 行业方面，美国和欧洲的指南建议更新，凸显了主动心脏监测在人群健康管理中的重要性，特别是长期贴片式监测 [20][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是变革性的一年，公司在各方面取得显著成就，业务量逐季加速增长，市场机会不断扩大，特别是在初级保健渠道和国际市场 [10][11] - 公司认为Zio服务在市场范式转变中处于有利地位，有望受益于市场规模的扩大和临床及支付方对监测策略的更广泛采用 [14] - 对2025年的业务增长充满信心，预计核心美国市场的业务量将持续增长，国际市场也将做出贡献，但也认识到存在定价压力和潜在关税等挑战 [41][42] - 强调监管和质量问题是2025年公司的首要任务，目前在整改和合规活动方面取得重大进展，有望按计划完成 [30][31] 其他重要信息 - 电话会议中提及的财务指标除特别说明外均为非GAAP指标，相关GAAP指标的调整可参考收益报告和10 - K文件 [6][33] - 公司在2024年美国心脏协会科学会议上展示了早期心律失常检测在2型糖尿病、COPD等疾病中的健康经济效益 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2025年营收指引中已包含和未包含的增长因素 - 2025年存在低个位数的定价压力，且2024年第四季度Zio AT受益于竞争干扰和新合作伙伴，公司希望看到这些因素在2025年持续发挥作用后再纳入指引，目前对业务势头感到乐观 [64][65] 问题2: 2024年末的业务势头在2025年的延续情况和第一季度趋势 - 2024年业务增长逐季加速，新渠道带来积极势头；新创新渠道合作伙伴在2025年前一个半月未持续发力，但预计未来几个季度会有所改善；Zio AT业务前景良好，目前增长指引为中20%左右，与第四季度前表现相近，需观察其持续性 [71][74] 问题3: 483观察项的整改进展、剩余工作及与FDA的沟通情况 - 公司在整改活动中取得了显著进展，预计在2025年年中完成特定整改活动，并在年底完成全面整改；每月向FDA提供进展更新，已完成所有承诺的交付成果；与FDA有一定的来回沟通，但主要是行政性的；第二季度将引入第三方进行独立审查 [80][82][84] 问题4: Zio MCT的审批时间线以及是否需要完成483整改才能提交申请 - 仍按计划在2025年第三季度向FDA提交Zio MCT申请，无需完成483整改即可提交 [88][90] 问题5: Epic集成的进展以及对需求生成和增量业务量的影响 - 与Epic的合作进展顺利，第四季度首批集成账户已投入使用，反馈良好，提高了工作流程效率；2025年第一季度有更多账户将加入，且有一个重要的竞争性转换案例；目前有一些早期账户显示业务量有所提升，但需观察更广泛群体的情况后再做预期 [93][96] 问题6: 国际新市场的早期趋势以及日本市场200万美元贡献的时间分布 - 2024年下半年在四个西欧国家推出业务，仍处于早期阶段，进展良好；日本预计在2025年年中商业推出，国际市场预计为2025年的增长贡献约1个百分点 [100][101] 问题7: 2025年营收指引中是否考虑了睡眠呼吸暂停业务的贡献以及对该业务的展望 - 2025年营收指引中未包含睡眠呼吸暂停业务的贡献，但公司预计在该业务模式和市场推广方面取得进展，认为有机会在该领域取得成功，将继续努力推进，但需看到实际营收贡献后再纳入预期 [105][107] 问题8: 2024年初级保健业务量占比及2025年的预期 - 初级保健业务将在公司业务中占比越来越大，但目前无法给出具体比例；公司通过大型综合医疗网络和创新初级保健网络两个途径拓展该市场，均取得良好效果，能缩短患者诊断时间，提高整体业务量，早期试点显示能发现约80%的潜在心律失常患者 [110][117][118] 问题9: 2024年第四季度两个亮点（创新渠道合作伙伴和MCT业务）对营收和利润的影响，以及2025 - 2026年MCT和创新渠道业务增长对EBITDA的影响 - 2024年第四季度Zio AT和创新渠道合作伙伴的表现推动了营收和利润的增长，但不能将所有利润增长归因于这两个因素；这些业务的增长从盈利角度看是积极的，随着它们在业务中占比的增加，有望为2025年的利润带来杠杆效应 [123][125][126] 问题10: 不考虑关税影响，2025年毛利率的季节性变化以及国际市场推出对毛利率的影响 - 国际市场贡献在毛利率指引中已考虑，部分通过分销商的市场毛利率较低；2025年毛利率预计与2024年持平，运营和制造效率的提升将被潜在关税和价格下降（如Zio AT的8% Medicare价格下降）抵消；长期来看，随着制造自动化和单一硬件平台的推进，毛利率有扩张空间 [130][131][132] 问题11: 2024年末Zio AT在MCT市场的份额以及2025年的预期，还有直接销售与服务模式的情况 - 目前Zio AT在MCT市场的份额约为11% - 12%，过去1 - 2年每年增长1 - 2个百分点，2025年预计保持类似增长速度，但需观察第四季度的表现是否能持续；Zio AT与其他产品一样提供端到端服务，有不同的定价模式（直接账单与客户账单），但不单独销售设备，与部分竞争对手不同 [138][139][146] 问题12: 关税对毛利率影响的计算依据以及2025年费用管理的节奏 - 50 - 75个基点的关税影响假设拟议关税在3月初实施，主要来自墨西哥和中国的供应商，墨西哥占比较大；2025年公司将受益于2024年第三季度采取的效率提升措施，同时会继续在未诊断监测、Zio MCT审批和国际扩张等方面进行投资，以平衡盈利能力和业务增长 [152][153][154] 问题13: 菲律宾团队在2024年的关键成就、2025年的路线图以及财务效率提升情况 - 菲律宾团队表现出色，有数百人分布在多个职能部门，是公司的重要资产；从财务角度看是一个效率杠杆，也有助于实现全天候运营，提高患者互动和客户服务水平；公司整体G&A支出占营收的比例从超过50%降至低40%左右，且有进一步下降的空间 [157][158][160]