股价表现与目标价分析 - Janus International Group(JBI)最新收盘价为8 5美元 过去四周累计上涨35 6% 华尔街分析师给出的平均目标价为10 8美元 隐含27 1%上行空间 [1] - 5份目标价预测的标准差为3 11美元 最低预测7美元(隐含17 7%跌幅) 最高预测14美元(隐含64 7%涨幅) 标准差反映分析师预测分歧程度 [2] - 分析师目标价存在局限性 可能受商业利益驱动而过度乐观 投资者不应仅依赖该指标做决策 [8][10] 盈利预测修正 - 分析师普遍上调JBI的EPS预期 当前年度Zacks共识预期过去一个月增长35 4% 且无负面修正 [12] - 盈利预期修正趋势与短期股价走势存在强相关性 这成为支撑股价上行的合理依据 [11] - JBI目前获Zacks评级2级(买入) 位列4000多只股票前20% 该评级基于盈利预期相关四项因素 [13] 分析师目标价的有效性 - 学术研究表明目标价误导投资者的频率高于指导作用 实际预测准确性有限 [7] - 低标准差目标价集群反映分析师对股价方向达成共识 可作为基本面研究的起点 [9] - 尽管目标价方向指引具有一定参考价值 但需保持高度怀疑态度 [10]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.105亿美元，较2024年第一季度下降17.3% [8] - 第一季度调整后EBITDA为3840万美元，较2024年第一季度下降42.1%，调整后EBITDA利润率为18.2%，较上年同期下降约790个基点 [15] - 第一季度调整后净收入为1770万美元，较上年下降51.6%，调整后每股收益为0.13美元 [16] - 第一季度经营活动产生的现金为4830万美元，自由现金流为4190万美元，过去12个月自由现金流对调整后净收入的转化率为170% [16] - 第一季度资本支出为640万美元，季度末总流动性为2.171亿美元，其中包括资产负债表上的1.408亿美元现金及等价物 [16] - 季度末未偿还的长期债务总额为5.57亿美元，净杠杆率为2.3倍，处于2 - 3倍的目标范围内 [16] - 重申2025年全年营收预期在8.6亿 - 8.9亿美元之间，调整后EBITDA预期在1.75亿 - 1.95亿美元之间，中点调整后EBITDA利润率为21.1% [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 总自助存储业务下降23.1%，新建设业务下降25.5%，R3业务增长19.3% [8][12] - 商业及其他销售渠道下降1%，受卷帘门市场疲软影响，部分被去年5月完成的TMC收购贡献所抵消 [8] - 国际业务第一季度总收入增加650万美元，即44.2%，归因于当地市场状况正常化带来的销量增加，但因其较低的利润率对公司整体调整后EBITDA利润率产生负面影响 [13] - Noki Smart Entry系统在市场上获得进展，季度末安装量达38.4万台，环比增长5.2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 市场不确定性下，公司积压订单增长，业务管道保持稳定 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于卓越运营和审慎的资本配置，为长期成功定位业务 [6] - 2024年实施的重组计划进展顺利，预计到2025年底实现约1000万 - 1200万美元的年度税前成本节约 [9] - 公司认为自助存储行业将受益于强劲的潜在需求驱动因素，R3业务有重大机会，作为行业领导者，公司凭借强大的资产负债表、出色的现金流和创新产品，有望为股东带来长期价值 [11] - 若钢价在年底上涨，公司有能力采取商业行动进行缓解 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济波动持续，但公司第一季度业绩基本符合预期，团队在挑战环境中执行良好 [6] - 客户在当前环境下对流动性和资本部署持谨慎态度，但公司对自助存储解决方案的潜在需求有信心 [9] - 预计2025年下半年业绩将增强，随着时间推移，客户将更多关注三个举措，新建设业务上半年预计仍疲软 [17] - 公司预计2025年自由现金流对调整后净收入的转化率接近75% - 100%目标范围的高端 [18] 其他重要信息 - 公司大部分钢铁和材料投入来自国内，但部分组件受关税影响，2025年关税总潜在费用影响预计为低个位数百万美元，2025年后预计每年影响在1000万 - 1200万美元，公司将采取措施缓解影响 [10][11] - 季度内公司自愿提前偿还4000万美元的第一留置权定期贷款，回购60万股，花费510万美元，季度末股票回购授权剩余1630万美元 [9][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：公共自助存储REIT基本面稳定，项目延迟情况及订单活动如何？ - 回答：项目在管道中有所推进，积压订单和管道都有稳定小幅增长，目前项目周转时间从疫情前约300天延长至约500天，自年初以来订单和管道均呈上升趋势 [24][26][27] 问题2：价格下降情况与90天前相比如何，是否被低销量抵消或有上行空间？ - 回答：全年价格影响会随旧项目结束和新项目开展而显现，第一季度受影响较小 [28] 问题3：2025年低个位数百万美元的关税影响与全年1000万 - 1200万美元的运行率如何理解？ - 回答：2025年因有一定库存及缓解措施，影响较小；2026年若无缓解措施，预计影响为1200万美元左右，公司将通过重新谈判、寻找其他来源和提高生产力来缓解 [29][30] 问题4：如何看待定价情况，是否有机会在下半年改善价格或抢占市场份额？ - 回答：价格影响存在时间因素，钢铁价格虽供应商试图提高但因需求不足回落，公司有采购和管理流程，若年底价格上涨可采取商业行动缓解 [35][36] 问题5：R3业务零售转换业务何时不再构成拖累，客户从新建设转向R3是否有实际迹象，大型机构客户的品牌重塑情况如何？ - 回答：零售转换业务预计将趋于稳定；从积压订单看，R3业务项目开始增加；品牌重塑机会正在进行中，大型客户有多年机会，大型机构客户在重新混合、全面翻新、扩张和办公室升级方面加速资本配置，非机构客户目前在资本支出方面较为观望 [38][39][40] 问题6：R3业务如何发展，是在下半年加速还是2026年事件？ - 回答：预计在下半年加速，公司对项目时间安排有信心，在租户通知和项目管理方面发挥重要作用 [42][43] 问题7：商业业务稳定态势是否持续，关税和经济不确定性是否有影响？ - 回答：商业业务已稳定，某些产品线有增长机会，如车棚和棚屋业务，商业卷帘门业务相对持平，该行业目前处于低谷，向上移动将带来益处 [46] 问题8：自助存储中小客户延迟项目，是否有更多取消或启动情况？ - 回答：开始看到更多项目启动，积压订单取消情况正常 [48] 问题9：1000万 - 1200万美元的税前成本节约进度和驱动项目有哪些？ - 回答：预计到第二季度末达到全额运行率，包括在销售成本中调整劳动力以适应交付量，以及在一般和行政费用中减少不再需要的租赁等，过程中有增量机会 [52][53] 问题10：Nokia Ion安装量增长放缓，如何看待今年剩余时间和长期采用情况？ - 回答：随着安装基数增大，顺序增长会变小，但公司对该产品今年剩余时间和明年机会仍持乐观态度，因其符合客户期望 [54]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度营收2.105亿美元，较2024年第一季度下降17.3% [8] - 第一季度调整后EBITDA为3840万美元，较2024年第一季度下降42.1%，调整后EBITDA利润率为18.2%，较上年同期下降约790个基点 [15] - 第一季度调整后净收入为1770万美元，较上年下降51.6%，调整后每股收益为0.13美元 [16] - 第一季度经营活动产生的现金为4830万美元，自由现金流为4190万美元，过去12个月自由现金流转换调整后净收入为170% [16] - 第一季度资本支出为640万美元，季度末总流动性为2.171亿美元，包括资产负债表上的1.408亿美元现金及等价物 [16] - 季度末未偿还长期债务为5.57亿美元，净杠杆率为2.3倍，处于2 - 3倍的目标范围内 [17] - 公司重申2025年全年营收预期在8.6 - 8.9亿美元之间，调整后EBITDA预期在1.75 - 1.95亿美元之间，调整后EBITDA利润率中点为21.1% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度总自助存储业务下降23.1%，新建筑业务下降25.5%，R3业务增长19.3% [8][13] - 第一季度国际业务收入增加650万美元，增幅44.2%，但因其利润率较低，对公司整体调整后EBITDA利润率有负面影响 [14] - 第一季度商业及其他业务下降1%，主要受卷帘门市场疲软影响，部分被TMC收购贡献所抵消 [8][15] - Noki智能门禁系统在市场上获得进展，季度末安装量达38.4万套，环比增长5.2% [8] 各个市场数据和关键指标变化 - 由于宏观经济不确定性和高利率影响流动性，新建筑业务收入下降，主要因项目数量减少 [13] - 国际业务收入增长归因于当地市场条件正常化，上一年受英国衰退期影响 [14] - 商业及其他业务中卷帘门市场疲软 [8][15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续专注于卓越运营和严格的资本配置，为长期成功定位业务 [6] - 实施成本降低计划，预计到2025年底实现约1000 - 1200万美元的年度税前成本节约 [9][10] - 认为自己有能力应对当前关税环境，通过双源采购和库存缓解关税影响 [11] - 预计自助存储行业将受益于强劲的潜在需求，R3业务有机会，因行业整合和设施老化，客户将资本分配到现有物业 [12] - 公司对新建筑和R3业务销售渠道转变持中立态度，预计新建筑业务上半年仍疲软，全年自由现金流转换调整后净收入目标在75% - 100%的较高端 [18][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度面临挑战，但公司看到业务积极信号，如积压订单增长和管道稳定，强大的资产负债表和现金流为业务投资和创造股东价值提供灵活性 [20] - 公司认为战略一致性和业务模式韧性体现在重申的2025年指引中，有能力为所有利益相关者创造长期价值 [20] 其他重要信息 - 公司预计2025年关税总潜在费用影响为低个位数百万美元，2025年后每年潜在影响为1000 - 1200万美元，将通过生产力和商业行动缓解影响 [11][12] - 公司在季度内自愿提前偿还4000万美元第一留置权定期贷款，并在股票回购计划下回购60万股，花费510万美元，季度末股票回购授权剩余1630万美元 [10][17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 项目延迟的进展和订单活动情况 - 公司看到项目在管道中推进，积压订单和管道都有稳定小增长，当前项目周转时间约500天，订单和管道自年初以来呈上升趋势 [26][27][28] 问题2: 价格下降情况及与90天前的对比 - 全年价格影响会随着旧项目结束和新项目开始而显现，第一季度受价格影响较小 [29] 问题3: 2025年低个位数百万美元关税影响与全年1000 - 1200万美元影响的差异 - 2025年因有一定库存和缓解措施，关税影响较小，2026年若无缓解措施，影响约1200万美元，公司会通过重新谈判、寻找其他来源和提高生产力缓解 [30][31] 问题4: 定价情况及是否有机会改善 - 价格影响存在时间因素，第一季度影响较小，钢铁价格虽有供应商提价，但因需求不足回落，若年底价格上涨，公司有能力采取商业行动缓解 [36][37] 问题5: R3业务零售转换何时结束、客户从新建筑转向R3的迹象及大型机构客户品牌重塑情况 - 零售转换业务预计将处于稳定状态，R3业务积压订单开始增加，客户开始安排更多R3项目；品牌重塑机会正在进行，公司与客户合作，大型机构运营商通过多种方式加速资本分配，非机构运营商目前在资本支出方面较为保守 [39][40][41] 问题6: R3业务如何发展 - R3业务预计下半年加速，公司在项目管理中有重要作用，对项目时间有信心 [44] 问题7: 商业业务稳定情况是否持续 - 商业业务已稳定，某些产品线有增长机会，如车棚和棚屋，卷帘门业务相对平稳，金属建筑行业低迷 [47] 问题8: 自助存储中小客户延迟项目的取消和启动情况 - 更多项目开始推进，积压订单取消情况正常 [49] 问题9: 结构成本节约的节奏和驱动项目 - 成本节约预计在第二季度末达到全速，包括调整劳动力和减少不必要租赁等项目，有机会实现更多节约 [54][55] 问题10: Noki安装单元的增长和长期采用情况 - 随着安装基数增大，Noki Ion顺序增长会变小，但公司对其今年和明年机会仍持乐观态度 [56]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.13美元 超出Zacks共识预期0.08美元 较去年同期0.21美元下降 [1] - 本季度盈利意外率达62.5% 上一季度实际盈利0.05美元 超出预期0.01美元400% [1] - 过去四个季度中 公司两次超过每股收益预期 [2] 营收数据 - 季度营收达2.105亿美元 超出共识预期1.54% 但较去年同期2.545亿美元下降 [2] - 过去四个季度中 公司两次超过营收预期 [2] 股价与市场表现 - 年初至今股价下跌2.7% 同期标普500指数下跌4.3% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来表现与市场持平 [6] 未来展望 - 下季度共识预期为每股收益0.12美元 营收2.122亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益0.48美元 营收8.746亿美元 [7] 行业比较 - 所属建筑产品-杂项行业在Zacks行业排名中位列前38% [8] - 同行企业Advanced Drainage Systems预计季度每股收益1.09美元 同比下降11.4% [9] - Advanced Drainage Systems预计季度营收6.5861亿美元 同比增长0.7% [10]

业绩总结 - 2025年第一季度总收入为2.105亿美元，同比下降17.3%[15] - 第一季度净收入为1080万美元，同比下降64.8%[15][44] - 调整后EBITDA为3840万美元，同比下降42.1%，占总收入的18.2%[15][17] - 2025年3月29日的GAAP基本每股收益为0.08美元，较2024年3月30日的0.21美元下降61.9%[51] - 2025年3月29日的非GAAP调整后稀释每股收益为0.13美元，较2024年3月30日的0.25美元下降48%[51] 用户数据 - 自存储业务收入占比为68.4%，其中新建项目收入下降25.5%[13][15] - 2025年3月29日的有效税率为29.9%，而2024年3月30日的有效税率为25.5%[48] 现金流与债务 - 自由现金流为4190万美元，调整后净收入的自由现金流转化率为170%[15][27] - 2025年3月29日的自由现金流为4190万美元，较2024年3月30日的2400万美元增长74.6%[53] - 2025年3月29日的自由现金流转化率为237%，而2024年3月30日为66%[53] - 2025年3月29日的净债务为4162万美元，较2024年12月28日的4492万美元下降7.4%[55] - 2025年净债务与调整后EBITDA比率为2.3倍[27] - 2025年3月29日的非GAAP净杠杆比率为2.3，较2024年12月28日的2.2略有上升[55] 未来展望 - 预计2025年收入在8.6亿至8.9亿美元之间[30] - 预计2025年调整后EBITDA在1.75亿至1.95亿美元之间[30] - 2025年资本支出预计占收入的1.5%至2.0%[30] 股票回购 - 公司在第一季度回购了60万股普通股，耗资510万美元[15][27] 经营活动现金流 - 2025年3月29日的经营活动现金流为4830万美元，较2024年3月30日的2860万美元增长68.8%[53]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度总营收2.105亿美元，较2024年第一季度的2.545亿美元下降17.3%[1][4][20] - 净收入1080万美元，摊薄后每股收益0.08美元，较2024年第一季度的3070万美元和每股0.21美元下降64.8%[4] - 调整后净收入1770万美元，较2024年第一季度的3660万美元下降51.6%，调整后摊薄每股收益0.13美元，较2024年第一季度的0.25美元下降48.0%[4] - 调整后EBITDA为3840万美元，较2024年第一季度的6630万美元下降42.1%，调整后EBITDA利润率为18.2%，较上一年度下降约790个基点[4] - 2025年第一季度产品收入1.663亿美元，服务收入4420万美元；2024年第一季度产品收入2.151亿美元，服务收入3940万美元[16] - 2025年第一季度毛利润8190万美元，2024年第一季度为1.104亿美元[16] - 2025年第一季度运营收入2530万美元，2024年第一季度为5550万美元[16] - 2025年第一季度综合收入1170万美元，2024年第一季度为3010万美元[16] - 2025年第一季度，公司净收入为1080万美元，较2024年同期的3070万美元下降64.8%[21] - 2025年第一季度，公司EBITDA为3680万美元，较2024年同期的6580万美元下降44.1%[21] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为3840万美元，较2024年同期的6630万美元下降42.1%[21] - 2025年第一季度，公司非GAAP调整后净收入为1770万美元，较2024年同期的3660万美元下降51.6%[25] - 2025年第一季度，公司GAAP基本每股收益为0.08美元，非GAAP调整后基本每股收益为0.13美元[28] - 2025年第一季度，公司GAAP摊薄每股收益为0.08美元，非GAAP调整后摊薄每股收益为0.13美元[28] 管理层讨论和指引 - 重申2025年全年营收指引为8.6 - 8.9亿美元，调整后EBITDA指引为1.75 - 1.95亿美元[5] 其他财务数据 - 回购60万股普通股，花费510万美元，季度末公司股票回购授权剩余额度为1630万美元[4] - 截至2025年3月29日，公司总资产为12.718亿美元，较2024年12月28日的13.013亿美元下降2.26%[18] - 2025年第一季度，公司经营活动产生的现金流量为4.83亿美元，较2024年同期的2.86亿美元增长69%[19] - 2025年3月29日结束的三个月，经营活动现金流为4.83亿美元，自由现金流为4.19亿美元，非GAAP调整后净收入为1.77亿美元，自由现金流转化率为237%[29] - 2024年3月30日结束的三个月，经营活动现金流为2.86亿美元，自由现金流为2.40亿美元，非GAAP调整后净收入为3.66亿美元，自由现金流转化率为66%[29] - 2025年3月29日结束的过去十二个月，经营活动现金流为17.37亿美元，自由现金流为15.18亿美元，非GAAP调整后净收入为8.91亿美元，自由现金流转化率为170%[29] - 2024年3月30日结束的过去十二个月，经营活动现金流为19.33亿美元，自由现金流为17.57亿美元，非GAAP调整后净收入为16.54亿美元，自由现金流转化率为106%[29] - 2025年3月29日，应付票据 - 第一留置权为5.57亿美元，现金为1.408亿美元，净债务为4.162亿美元[31] - 2024年12月28日，应付票据 - 第一留置权为5.985亿美元，现金为1.493亿美元，净债务为4.492亿美元[31] - 2025年3月29日结束的过去十二个月净收入为5050万美元，调整后EBITDA为1.806亿美元，长期债务与净收入比为11.0，非GAAP净杠杆率为2.3[31] - 2024年12月28日结束的过去十二个月净收入为7040万美元，调整后EBITDA为2.085亿美元，长期债务与净收入比为8.5，非GAAP净杠杆率为2.2[31] - 2025年3月29日结束的过去十二个月调整后净收入由2024年6月29日、9月28日、12月28日和2025年3月29日的3.61亿美元、2.18亿美元、1.35亿美元和1.77亿美元组成[29] - 2024年3月30日结束的过去十二个月调整后净收入由2023年7月1日、9月30日、12月30日和2024年3月30日的4.27亿美元、4.46亿美元、4.15亿美元和3.66亿美元组成[29] - 2025年第一季度，公司有效税率为29.9%，2024年同期为25.5%[26]

文章核心观点 - 建筑行业有很多优质股票，投资者应关注表现优于同行的公司，如亚努斯国际集团和直布罗陀工业公司，它们可能保持良好表现 [1][7] 行业情况 - 建筑板块包含88只个股，目前Zacks板块排名第16，该排名衡量板块内个股平均Zacks排名以评估各板块实力 [2] - 建筑产品-杂项行业包含27只个股，目前Zacks行业排名第170，该行业股票今年平均下跌5.9% [6] 亚努斯国际集团情况 - 亚努斯国际集团是建筑板块成员，目前Zacks排名为2（买入） [2][3] - 过去三个月，该公司全年收益的Zacks共识预期提高84.6%，今年迄今已上涨约9.7%，表现优于建筑板块（今年迄今平均回报率为 -9.7%） [4] - 该公司属于建筑产品-杂项行业，在该行业今年迄今的回报率表现更好 [6] 直布罗陀工业公司情况 - 直布罗陀工业公司是建筑板块股票，今年迄今回报率为7.3%，表现优于板块 [5] - 该公司当前年度的共识每股收益预期在过去三个月提高1%，目前Zacks排名为2（买入） [5] - 该公司也属于建筑产品-杂项行业 [6]

文章核心观点 2月26日骏利国际集团（NYSE: JBI）股东迎来利好，公司公布第四季度财务业绩后股价上涨约13% [1] 分组1 - 骏利国际集团2月26日股东迎来利好 [1] - 公司公布第四季度财务业绩后股价上涨约13% [1] 分组2 - 原油价值洞察提供专注于石油和天然气的投资服务和社区 [1] - 该服务关注现金流及产生现金流的公司，带来有潜力的价值和增长前景 [1] 分组3 - 订阅者可使用超50只股票的模拟账户 [2] - 订阅者可获得勘探与生产公司的深入现金流分析 [2] - 订阅者可参与该行业的实时聊天讨论 [2] 分组4 - 可报名参加两周免费试用，开启石油和天然气投资新体验 [3]

员工情况 - 截至2024年12月28日，公司全球有1883名全职和兼职员工（不包括388名合同工）[62] - 约58%的员工从事制造和生产岗位，约88%为国内员工，约12%为国际员工[63] 原材料支出 - 2022 - 2024财年，钢卷占公司合并层面原材料支出的约55% - 60%[349] - 公司最大的原材料支出是钢卷，其价格受外部因素影响而波动[349] 债务情况 - 2024年12月28日，公司第一留置权定期贷款未偿还借款为6亿美元，利率为7.07%，适用保证金率为2.50%[350] - 2023年8月3日，公司对1.25亿美元循环信贷安排进行再融资，2024年12月28日，该安排的调整后定期SOFR利率为5.9%[351] 利率影响 - 假设2024年12月28日第一留置权定期贷款未偿还金额的SOFR利率变动100个基点，每年利息费用将增减约600万美元[352] 专利情况 - 公司专利有效期在2026 - 2041年之间[55] 政策影响 - 《2022年降低通胀法案》预计到2030年将美国的温室气体排放量从2005年的水平削减多达40%[61] 外汇风险 - 公司面临英国、澳大利亚和波兰子公司的货币换算外汇风险[347] 应收账款情况 - 截至2023年12月30日，一位客户占应收账款余额的11%[355] - 某类客户占应收账款比例超10%[355] 经营风险 - 若公司无法将产品成本和间接费用等通胀增加部分以提价形式转嫁给客户，经营业绩可能受不利影响[356]

业绩总结 - 2024年总收入为9.638亿美元，同比下降9.6%[14] - 2024年调整后EBITDA为2.085亿美元，同比下降27.0%[14] - 2024年净收入为7040万美元，同比下降48.1%[14] - 2024年调整后每股收益为0.57美元[16] - 2024年自由现金流为1.339亿美元，调整后净收入的转换率为163%[14] - 2024年第四季度总收入为2.308亿美元，同比下降12.5%[24] - 2024年第四季度调整后EBITDA为3460万美元，同比下降53.4%[24] 用户数据 - 2024年第三季度净收入为0.3百万美元，较2023年同期的35.8百万美元下降99.2%[53] - 2024年第三季度调整后的EBITDA为34.6百万美元，较2023年同期的74.3百万美元下降53.4%[53] - 2024年第三季度自由现金流为45.3百万美元，较2023年同期的63.0百万美元下降28.3%[58] - 2024年第三季度非GAAP调整后的净收入为7.7百万美元，较2023年同期的35.9百万美元下降78.6%[55] - 2024年第三季度的非GAAP调整后的基本每股收益为0.05美元，较2023年同期的0.24美元下降79.2%[57] 未来展望 - 公司计划在2025年实现860百万至890百万美元的收入[35] - 公司预计2025年调整后EBITDA为1.75亿至1.95亿美元[35] 财务指标 - 2024年第三季度的运营现金流与GAAP净收入的比率为17133%，而2023年同期为191%[58] - 2024年第三季度的利息支出为10.7百万美元，较2023年同期的14.7百万美元下降27.2%[53] - 2024年第三季度的折旧费用为3.0百万美元，较2023年同期的2.7百万美元上升11.1%[53] - 2024年第三季度的净负债为449.2百万美元，较2023年同期的451.7百万美元下降0.6%[60] - 2024年第三季度的非GAAP净杠杆比率为2.2，较2023年同期的1.6上升37.5%[60] - 2024年净杠杆比率为2.2倍，处于目标范围2.0-3.0倍内[14]