行业表现 - 欧洲和美国人力资源服务商业绩在第二季度出现企稳迹象，万宝盛华、罗致恒富和德科集团盈利环比小幅增长 [1] - 德科集团第二季度盈利超出预期，灵活岗位增加速度超预期，预计下半年盈利情况更好 [4] - 任仕达毛利润环比保持稳定，首席执行官表示市场情绪略有好转可能推动临时职位需求 [4] - 万宝盛华业绩超出预期，首席执行官称企业现在能更轻松应对不可预见的冲击 [4] - 罗伯特•沃尔特斯集团上半年毛利润下降16%，取消中期股息并警告短期内招聘情况不会显著改善 [5] - 罗致恒富第三季度指引低于预期，股价自公布业绩以来下跌19%，今年以来下跌51% [5] 市场环境 - 北美市场具有韧性但正在降温，北欧地区形势极为严峻 [4] - 美国7月份招聘活动回升，但制造业和专业服务领域就业增长放缓 [6] - 欧洲就业市场更为严峻，英国失业率达四年最高点，法国和德国就业情况低迷 [6] - 英国职位空缺数量低于疫情前水平，受最低工资大幅上调及工党政府实施的260亿英镑工资税上调政策影响 [6] - 劳动力成本上升，分析师称英国最糟糕的时刻可能还未到来 [6] 行业展望 - 分析师表示行业处于奇怪真空状态，需要积极迹象吸引投资者回归，下半年若出现复苏则明年情况可能不错 [4] - 招聘市场全面复苏可能仍需时间，受消费者和企业信心波动及特朗普贸易政策不确定性影响 [6] - 下一季度业绩可能决定行业能否扭转颓势，分析师称一旦走出低谷反弹速度会非常快 [6]

收入和利润（同比环比） - 公司净亏损为6,710万美元，而去年同期净利润为6,010万美元[15] - 营业收入从去年同期的89.24亿美元下降至86.096亿美元，同比下降3.2%[15] - 公司2025年第二季度净亏损6710万美元[19] - 2025年第一季度净收益560万美元[19] - 2024年第二季度净收益6010万美元[19] - 公司2025年上半年总收入为86.096亿美元，较2024年同期的89.24亿美元下降3.5%[44][47] - 2025年第二季度公司总收入4519.3（单位：百万美元），与去年同期4520.7（单位：百万美元）基本持平[43] - 公司2025年上半年总收入86.096亿美元，同比下降3.5%（2024年同期89.24亿美元）[103][106] - 净亏损6150万美元（2024年同期净利润9980万美元），每股亏损1.32美元[15] - 公司上半年净亏损6150万美元，而去年同期为净利润9980万美元[16] - 公司2025年第二季度总收入为45.193亿美元，同比下降0.03%[43][46] - 2025年上半年总收入下降3.5%，从89.240亿美元降至86.096亿美元[44] - 公司2025年上半年总收入为86.096亿美元，较2024年同期的89.24亿美元下降3.5%[47] - 2025年第二季度总收入为45.193亿美元，同比下降0.03%（2024年同期45.207亿美元）[98][100] - 2025年上半年总收入86.096亿美元，同比下降3.5%（2024年同期89.24亿美元）[103][106] 成本和费用（同比环比） - 毛利率从去年同期的17.4%下降至17.0%[15] - 公司计提8,870万美元商誉和无形资产减值费用[15] - 2025年上半年累计信用损失拨备增加190万美元至7730万美元[23] - 2025年上半年股权激励费用为1530万美元，较2024年同期的1500万美元增长2.0%[48] - 2025年上半年收购净现金支出为230万美元，较2024年同期的280万美元下降17.9%[49] - 2025年上半年重组成本为3020万美元，预计剩余4610万美元重组准备金将在2025年底前支付[52] - 利息支出从2024年上半年的4240万美元增至2025年上半年的4850万美元[70] - 2025年上半年利息支出为4850万美元，利息收入为1510万美元，净利息及其他费用为2800万美元[70] - 2025年第二季度租赁总费用4230万美元，其中经营租赁费用3500万美元[92] - 2025年第二季度总租赁费用为4230万美元，较2024年同期的3550万美元增长19.2%[92] - 特许经营费用2025年第二季度260万美元，同比下降18.8%（2024年同期320万美元）[98][100] 各地区表现 - 2025年第二季度美洲地区总收入1060.0（单位：百万美元），同比下降0.4%[43] - 2025年第二季度南欧地区总收入2149.3（单位：百万美元），同比增长2.4%[43] - 美国市场收入从2024年上半年的137.74亿美元下降至136.29亿美元，降幅1.1%[44][47] - 南欧市场收入从40.793亿美元下降至39.833亿美元，降幅2.4%，其中法国收入下降6.5%至21.15亿美元[44] - 北欧市场收入从17.076亿美元下降至15.252亿美元，降幅10.7%[44] - 亚太中东(APME)市场收入从10.765亿美元下降至10.017亿美元，降幅7.0%[44] - 美洲地区收入同比下降0.4%，从10.644亿美元降至10.600亿美元[43] - 美国市场收入下降3.3%，从6.970亿美元降至6.741亿美元[43] - 其他美洲市场收入增长5.0%，从3.674亿美元增至3.859亿美元[43] - 南欧地区收入增长2.4%，从20.980亿美元增至21.493亿美元[43] - 意大利收入增长9.4%，从4.349亿美元增至4.759亿美元[43] - 北欧地区收入下降5.1%，从8.373亿美元降至7.944亿美元[43] - APME地区收入下降3.0%，从5.414亿美元降至5.253亿美元[43] - 美洲地区收入21.167亿美元，其中美国市场收入13.629亿美元[47] - 南欧地区收入39.833亿美元，法国市场收入21.15亿美元[47] - 美国市场2025年第二季度收入6.741亿美元，同比下降3.3%（2024年同期6.97亿美元）[98][100] - 南欧市场2025年第二季度收入21.493亿美元，同比增长2.4%（2024年同期20.98亿美元）[98][100] - 北欧市场2025年第二季度营业亏损900万美元，亏损扩大（2024年同期亏损240万美元）[98][100] - 公司2025年1月起将摩洛哥业务重新划分至其他南欧地区[101][107] 现金流和融资活动 - 现金及现金等价物从期初的5.094亿美元减少至2.898亿美元，下降43.1%[11][18] - 经营活动产生的现金流量为净流出3.428亿美元，去年同期为净流出2,190万美元[18] - 股息支付3,330万美元，去年同期为7,350万美元[18] - 外汇汇率变动对现金产生3,320万美元的正向影响[18] - 2025年第二季度股票回购支出1210万美元[19] - 2025年第二季度股息支付3330万美元[19] - 2024年第二季度股息支付7350万美元[19] - 2024年第二季度股票回购支出2700万美元[19] - 2025年第一季度股票回购支出2540万美元[19] - 上半年经营活动产生现金净流出3.428亿美元，去年同期为净流出2190万美元[18] - 上半年现金及现金等价物减少2.196亿美元，期末余额为2.898亿美元[18] - 上半年资本支出3130万美元，较去年同期的2370万美元有所增加[18] - 公司上半年支付股息3330万美元，较去年同期的7350万美元大幅减少[18] - 上半年股票回购支出3820万美元（含消费税），较去年同期的7700万美元减少[18] - 2025年上半年以3700万美元回购70万股，2024年同期以7700万美元回购100万股[69] - 2025年上半年公司以3700万美元回购70万股普通股，2023年授权下仍有190万股可回购[69] - 2025年半年度股息为每股0.72美元，较2024年的1.54美元下降53%[68] 商誉和无形资产减值 - 英国报告单元确认部分非现金商誉减值损失33.4（单位：百万美元），瑞士报告单元确认部分非现金商誉减值损失24.7（单位：百万美元）[30] - 瑞士业务重新获取的特许经营权发生全额减值30.6（单位：百万美元）[31] - 英国报告单元剩余商誉余额为79.3（单位：百万美元），瑞士报告单元剩余商誉余额为35.8（单位：百万美元）[30] - 公司2025年上半年发生减值损失8.87亿美元，主要涉及瑞士和英国业务商誉减值[104] - 公司确认英国报告单元部分商誉减值损失3340万美元，瑞士报告单元部分商誉减值损失2470万美元[30] - 英国报告单元剩余商誉余额为7930万美元，瑞士报告单元剩余商誉余额为3580万美元[30] - 瑞士业务相关特许权无形资产发生全额减值损失3060万美元[31] - 商誉净值从2024年底的156.34亿美元降至2025年6月30日的154.9亿美元[60] - 无形资产净值从2024年底的48.61亿美元降至2025年6月30日的44.51亿美元[60] - 商誉减值损失5810万美元，主要发生在瑞士和英国[62] - 2025年第二季度，公司确认与商誉和无限期无形资产相关的非现金减值费用8870万美元[98][99] - 2025年第二季度减值损失8870万美元，涉及瑞士和英国商誉减值[98][99] - 2025年上半年商誉减值费用为5810万美元，主要发生在南欧（2470万美元）和北欧（3340万美元）地区[62] 资产和债务 - 应收账款从42.972亿美元增加至46.413亿美元，增长8.0%[11] - 短期借款及长期债务当期到期部分从2,340万美元大幅增加至8.154亿美元[13] - 短期借款及长期债务当期到期部分从2340万美元激增至8.154亿美元[13] - 应收账款减少790万美元，而去年同期减少1.079亿美元[18] - 预期信用损失拨备从2024年12月31日的6760万美元增长至2025年6月30日的7730万美元，增幅为14.3%[23] - 欧元计价票据的负债总额在2025年6月30日达到116.22亿美元，较2024年12月31日的97.39亿美元显著增加[84] - 欧元计价票据的公允价值在2025年6月30日为106.59亿美元，较2024年12月31日的92.85亿美元有所上升[85] - 递延补偿计划资产在2025年6月30日增至1.783亿美元，2024年12月31日为1.654亿美元[86] - 截至2025年6月30日，未来未折现经营租赁付款总额为4.885亿美元，总经营租赁负债为4.369亿美元[93] - 截至2025年6月30日递延收入为34.2（单位：百万美元），较2024年12月31日的30.3（单位：百万美元）增长12.9%[40] - 递延收入从2024年12月31日的3030万美元增至2025年6月30日的3420万美元，增长12.9%[40] - 2025年6月30日欧元计价票据公允价值10.659亿美元，较账面价值10.581亿美元溢价78万美元[85] 税务相关 - 2025年第二季度有效税率为负60.2%，远低于21%的美国联邦法定税率[55] - 2025年上半年有效税率为负144.8%，主要受商誉减值和非应税处置损失影响[56] - 2025年第二季度有效税率为负60.2%，主要由于商誉减值和业务处置损失[55] - 2025年上半年有效税率为负144.8%，远低于美国联邦法定税率21%[56] 养老金和退休福利 - 2025年养老金计划总成本第二季度为390万美元，上半年为760万美元[66] - 2025年预计向养老金计划总计供款约2300万美元[66] - 2025年上半年养老金计划总服务成本为740万美元，退休人员医疗保健计划总收益为20万美元[66] - 2025年上半年公司向养老金计划供款1150万美元，向退休人员医疗保健计划供款50万美元[66] 外汇和对冲活动 - 外汇汇率变动对现金产生3,320万美元的正向影响[18] - 欧元票据净投资对冲在2025年上半年产生1.29亿美元损失，2024年同期为2900万美元收益[74] - 交叉货币互换净投资对冲在2025年上半年产生6740万美元损失，2024年同期为2870万美元收益[74] - 公司持有4亿欧元（4.695亿美元）2027年到期票据和5亿欧元（5.886亿美元）2026年到期票据作为欧元净投资对冲[73] - 交叉货币互换公允价值变动在2025年第一季度计入利息及其他费用净额780万美元收益[81] - 外汇远期合约未指定为对冲工具，在2025年第二季度造成250万美元损失，2024年同期则为240万美元收益[82] - 2025年六个月期间未指定对冲的外汇远期合约产生980万美元损失，而2024年同期为120万美元收益[82] - 截至2025年6月30日，衍生品和非衍生品资产总额为1470万美元，较2024年12月31日的1810万美元下降[82] - 净投资对冲工具在2025年上半年产生损失，欧元票据产生1.29亿美元损失，交叉货币互换产生6740万美元损失[74] - 公司于2022年6月9日签订名义金额为3亿欧元的远期利率互换协议，固定利率为1.936%，用于对冲利率风险，结算时获得200万美元收益[75] - 2025年第二季度现金流量套期工具在OCI中确认的损益为0美元，重分类至损益的金额为10万美元[76] - 2025年上半年现金流量套期工具重分类至损益的净额为20万美元[76] - 2024年3月签订的交叉货币互换于2024年4月18日到期结算，净现金流入1490万美元，新互换名义本金2.369亿欧元，固定年利率3.45%[78] - 2024年9月签订的交叉货币互换于2024年9月26日到期结算，净现金流入160万美元，新互换名义本金6360万欧元，固定年利率3.27%[79] - 2025年第二季度公允价值套期在损益中确认：公司间CHF票据损失780万美元，交叉货币互换收益780万美元[81] - 2025年上半年非指定外汇远期合约在损益中确认损失250万美元[82] - 截至2025年6月30日衍生品资产总额1470万美元，较2024年12月31日的1810万美元下降[82] 其他综合收益（损失） - 2025年第二季度其他综合损失380万美元[19] - 累计其他综合损失净额从2024年12月31日的4.43亿美元增至2025年6月30日的4.509亿美元[67] - 外币折算损失从2024年12月31日的3.422亿美元改善至2025年6月30日的1.964亿美元[67] - 衍生工具损失从2024年12月31日的3900万美元收益转为2025年6月30日的1.135亿美元损失[67] - 上半年其他综合损失总计790万美元，较去年同期的3440万美元损失有所收窄[16] - 累计其他综合损失从2024年12月31日的4.43亿美元增至2025年6月30日的4.509亿美元[67] 业务处置和重组 - 公司处置新喀里多尼亚业务确认一次性净损失140万美元，处置南非业务确认净损失480万美元[50][51] - 重组准备金总额从2024年底的46.5亿美元微降至2025年6月30日的46.1亿美元[53] - 公司处置新喀里多尼亚业务确认一次性净损失140万美元[50] - 处置南非业务确认一次性净损失480万美元[51] - 2025年上半年重组成本支出3020万美元[52] 估值假设和参数 - 英国贴现现金流估值采用贴现率11.4%，营运资本占收入比例6.6%，未来10年收入增长率区间-8.4%至10.0%[30] - 瑞士贴现现金流估值采用贴现率11.2%，营运资本占收入比例10.5%，未来10年收入增长率区间-12.4%至12.0%[30] - 瑞士无形资产减值测试采用贴现率13.7%，OUP利润率区间1.0%至4.0%[31] - 英国报告单元估值使用贴现率11.4%，营运资金占收入比例6.6%[30] - 瑞士报告单元估值使用贴现率11.2%，营运资金占收入比例10.5%[30] - 英国未来10年收入增长率区间为-8.4%至10.0%，终值收入增长率和营业利润边际分别为3.0%和3.2%[30] - 瑞士未来10年收入增长率区间为-12.4%至12.0%，终值收入增长率和营业利润边际分别为3.0%和4.2%[30] - 无形资产减值测试使用贴现率13.7%，营业利润边际区间为1.0%至4.0%[31] 每股数据 - 2025年第二季度净亏损6710万美元，基本每股亏损1.44美元[59] - 2025年上半年净亏损6150万美元，基本每股亏损1.32美元[59] - 2025年第二季度基本每股亏损1.44美元，稀释后每股亏损1.44美元[59] - 2025年上半年基本每股亏损1.32美元，稀释后每股亏损1.32美元[59] 其他服务收入 - 2025年第二季度服务按时点确认收入从9680万美元下降至8530万美元，降幅11.9%[46] - 按时间确认收入中，时点确认收入下降11.9%，从9680万美元降至8530万美元[46] 无形资产摊销 - 预计2025年剩余时间的无形资产摊销费用为1500万美元，2026年至2030年每年摊销费用在2630万美元至2770万美元之间[61] 留存收益 - 截至2025年6月30日，公司留存收益为37.175亿美元，较2024年底的38.123亿美元下降[19]

公司人事任命 - 万宝盛华集团任命Valerie Beaulieu-James为首席增长官 该任命自2025年8月1日起生效[1] - 此为该公司首次设立首席增长官职位 Beaulieu-James将负责领导全球商业战略 统管销售、市场洞察和市场营销职能[1][2] - 新任高管拥有超过30年全球领导经验 曾在微软担任超过二十年的高级管理职务 涵盖欧洲、北美和亚太地区 包括微软美国首席营销官及亚太区中小企业与合作伙伴业务总经理[4] 战略职责 - Beaulieu-James将向总裁兼首席战略官Becky Frankiewicz汇报 负责制定和执行综合商业战略 覆盖Manpower、Experis和Talent Solutions三大品牌[3] - 核心工作重点包括利用数据和市场情报 采用AI驱动能力优化市场进入决策 扩大重点垂直领域市场份额 深化利益相关方参与度并提升全球品牌资产[3] - 将通过技术应用和数据驱动强化客户价值创造 为候选人建立更个性化的职业连接 同时加强全球品牌建设并开发新的价值交付方式[4][5] 行业背景与公司定位 - 万宝盛华集团作为全球领先的人力资源解决方案公司 每年为数十万家企业提供创新人才解决方案 为数百万求职者提供可持续就业机会[6] - 公司业务覆盖超过70个国家和地区 拥有超过75年运营历史 旗下品牌包括Manpower、Experis和Talent Solutions[6] - 公司在多元化方面获得持续认可 包括被评为女性、包容性和平等最佳工作场所 2025年第16次入选全球最具道德企业名单[6]

公司业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为78美分 超出市场预期13% 但同比下降40% [2] - 总营收达40亿美元 超出预期1.6% 同比增长4.2% [2] - 公司股价自7月15日公布业绩后上涨5% 但过去一年累计下跌38.1% 表现逊于行业指数(下跌29.3%)和标普500指数(上涨13.6%) [1][2] 区域营收情况 - 美洲地区营收10.6亿美元 同比下降0.4%(报告基准) 但按固定汇率计算增长2% [3] - 美国市场营收6.741亿美元 同比下降3.3% 其他美洲地区营收3.859亿美元 同比增长5.1%(报告基准)或11.9%(固定汇率) [3] - 南欧地区营收22亿美元 同比增长2.4%(报告基准) 但按固定汇率下降2.8% [4] - 法国营收12亿美元 同比下降1.3%(报告基准) 意大利营收4.759亿美元 同比增长9.4%(报告基准) [4] - 北欧地区营收7.944亿美元 同比下降5.1%(报告基准) 亚太中东地区营收5.253亿美元 同比下降3%(报告基准) [5] 经营与财务状况 - 运营亏损2530万美元 同比下降125%(报告基准)和127.9%(固定汇率) [6] - 期末现金余额3.95亿美元 较上季度2.898亿美元有所增加 长期债务4.703亿美元 较上年末9.294亿美元大幅减少 [7] - 经营活动现金流出34.28亿美元 资本支出3130万美元 股票回购支出3820万美元 [7] 业绩指引 - 管理层预计第二季度每股收益区间为77-87美分 中值82美分 与市场预期一致 [8] - 指引包含3美分的有利汇率影响和48%的有效税率 [9] 同业比较 - API集团预计第二季度营收19亿美元(同比增长10%) 每股收益37美分(同比增长12%) 过去四个季度有三次超出预期 [11] - FIS预计第二季度营收26亿美元(同比增长3.5%) 每股收益1.36美元 过去四个季度均超出预期 [12]

战略合作 - ManpowerGroup Talent Solutions选择Carv作为战略合作伙伴，将Carv的代理AI集成到招聘流程中，以自动化日常任务、加速招聘并改善候选人体验 [1] - 合作旨在通过AI技术提升招聘效率，使招聘人员能够专注于建立关系和识别顶尖人才 [1] - Carv的AI技术将直接嵌入招聘人员的日常工作流程，实现更快速、更高效的招聘流程 [1] 技术整合与部署 - ManpowerGroup已投资并构建其数字核心PowerSuite超过五年，该平台处理公司90%的前台收入 [3] - PowerSuite作为基础技术堆栈，使公司能够快速在全球范围内整合Carv的代理AI [3] - Talent Solutions拥有专有AI生态系统Sophie™，基于PowerSuite构建，并结合了深入的劳动力智能和劳动力市场洞察 [4] 预期效果 - 通过部署Carv的AI技术，ManpowerGroup预计将显著缩短招聘时间，同时提高招聘人员生产力并为全球候选人提供更好的结果 [5] - AI技术旨在适应招聘人员的工作方式，而非相反，从而为客户、候选人和招聘团队带来实质性影响 [5] 公司背景 - ManpowerGroup是全球领先的劳动力解决方案公司，帮助组织在不断变化的工作世界中转型 [6] - 公司每年为数十万家组织提供创新解决方案，涵盖广泛的行业和技能领域 [6] - ManpowerGroup旗下品牌包括Manpower、Experis和Talent Solutions，业务覆盖70多个国家和地区 [6] 相关业务 - Talent Solutions结合RPO、TAPFIN-MSP和Right Management等全球服务，帮助组织解决复杂的劳动力需求 [8] - 该业务利用行业专业知识和对人才需求的了解，提供端到端、数据驱动的人才生命周期能力 [8] - Carv的AI平台旨在承担行政任务，使招聘人员能够专注于建立关系和寻找顶尖人才 [10]

投资观点调整 - 对ManpowerGroup的投资观点从强烈卖出调整为中性 因需求环境恶化且预期收入下降将加速 导致盈利预期下调[1] 投资策略 - 投资策略结合长期投资与短期做空以发掘超额收益机会[1] - 采用自下而上的分析方法 深入研究公司基本面优劣势[1] - 投资期限为中长期 重点关注具有扎实基本面、可持续竞争优势和增长潜力的公司[1] 分析师持仓情况 - 分析师未持有任何相关公司股票或衍生品头寸 且未来72小时内无建仓计划[2]

分析师背景 - 分析师拥有FMVA®和BIDA®认证 专注于科技、基础设施和互联网服务行业 偏好基本面强劲且具有真实潜力的公司 [1] - 分析师背景为石油和天然气工程 后转入金融领域 关注企业成长、市场反应和数据叙事 [1] - 分析师通过公开写作分享投资理念 注重长期回报而非短期噪音 分析中包含图表和幽默元素 [1] 免责声明 - 分析师未持有相关公司股票或衍生品头寸 未来72小时内无交易计划 [2] - 分析师与所提及公司无业务关系 文章仅代表个人观点 未获得除Seeking Alpha外的报酬 [2]

财务表现 - 公司2025年第二季度营收为45.2亿美元，与去年同期持平，每股收益为0.78美元，低于去年同期的1.30美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期3.78%，每股收益超出预期13.04% [1] - 过去一个月公司股价上涨8.3%，表现优于标普500指数的4.2%涨幅 [3] 区域业务表现 - 美洲地区营收10.6亿美元，略高于分析师预期的10.3亿美元，同比下降0.4% [4] - 亚太中东地区营收5.253亿美元，高于预期的5.0762亿美元，同比下降3% [4] - 南欧地区营收21.5亿美元，超出预期的20.6亿美元，同比增长2.5% [4] - 北欧地区营收7.944亿美元，高于预期的7.6132亿美元，同比下降5.1% [4] 细分市场表现 - 南欧其他地区营收5.241亿美元，超出预期的4.8879亿美元，同比增长9.6% [4] - 法国地区营收11.5亿美元，略高于预期的11.2亿美元，同比下降3% [4] - 美国地区营收6.741亿美元，略高于预期的6.7145亿美元，同比下降3.3% [4] - 美洲其他地区营收3.859亿美元，超出预期的3.5707亿美元，同比增长5% [4] - 意大利地区营收4.759亿美元，高于预期的4.4847亿美元，同比增长9.4% [4] 运营支出 - 公司企业费用为-5510万美元，差于分析师预期的-4068万美元 [4]

公司业绩表现 - 公司季度每股收益为0 78美元 超出Zacks共识预期的0 69美元 但低于去年同期的1 3美元 [1] - 季度营收为45 2亿美元 超出共识预期3 78% 与去年同期持平 [2] - 过去四个季度中 公司三次超出每股收益预期 三次超出营收预期 [2] 市场表现与预期 - 公司股价年初至今下跌25 3% 同期标普500指数上涨6 5% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期内表现与市场持平 [6] - 下季度共识预期为每股收益0 76美元 营收43 6亿美元 本财年预期为每股收益2 66美元 营收172 8亿美元 [7] 行业比较 - 所属人力资源行业在Zacks行业排名中处于后27% [8] - 同业公司Insperity预计季度每股收益0 41美元 同比下降52 3% 营收预计16 7亿美元 同比增长3 9% [9]

财务数据和关键指标变化 - 系统总收入为49亿美元，包含不断扩大的特许经营收入基础；报告收入为45亿美元，按固定汇率计算同比下降3% [9] - 本季度报告的EBITDA为7200万美元，调整后EBITDA为8900万美元，按固定汇率计算同比下降25%；报告EBITDA利润率为1.6%，调整后EBITDA利润率为2% [9] - 基本每股收益报告为负1.44美元，摊薄后每股收益调整后为0.78美元，调整后每股收益按固定汇率计算同比下降43% [10] - 有机日调整固定汇率收入本季度下降1%，优于下降2%的指引中点 [13] - 第二季度自由现金流为流出700万美元，上年同期为流出1.5亿美元；季度末应收账款周转天数增加约一天至56天 [30][31] - 第二季度资本支出为1800万美元，回购23万股股票，花费1200万美元；截至6月30日，根据8月批准的股票回购计划，还有200万股待回购 [31] - 季度末资产负债表现金为2.9亿美元，总债务为12.9亿美元，净债务为9.96亿美元；债务比率方面，总债务与过去十二个月调整后EBITDA之比为3.2，总债务与总资本之比为39% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 按有机固定汇率计算，Manpower品牌本季度增长1%，Experis品牌下降9%，Talent Solutions品牌增长1%；Talent Solutions中，RPO业务收入略有下降，MSP业务收入大幅增长，Right Management业务收入呈个位数百分比下降 [14] - 本季度综合毛利率为16.9%，人员配置业务因向企业客户转移导致毛利率下降30个基点，永久招聘业务相对稳定但导致毛利率下降10个基点，其他项目导致毛利率下降10个基点 [15] - 本季度Manpower品牌占毛利的62%，Experis专业业务占22%，Talent Solutions占16%；综合毛利按有机固定汇率计算同比下降5%，较第一季度的6%降幅略有改善 [16] - Manpower品牌有机固定汇率毛利同比持平，较第一季度2%的降幅有所改善；Experis品牌毛利同比下降14%，较第一季度11%的降幅有所扩大；Talent Solutions品牌毛利同比持平，较第一季度5%的降幅有所改善 [16][17] - 报告的销售、一般和行政费用（SG&A）本季度为7.89亿美元，调整后SG&A按固定汇率计算同比下降3%，按有机固定汇率计算同比下降2%；调整后SG&A费用占收入的比例在第二季度固定汇率下为15.2% [17][18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场收入占合并收入的23%，本季度收入为11亿美元，按固定汇率计算同比增长2%；营业利润（OUP）为3600万美元，OUP利润率为3.4% [18][19] - 美国市场占美洲市场收入的64%，本季度收入为6.74亿美元，按日调整后较上年同期下降3%；OUP为2000万美元，OUP利润率为2.9% [19] - 美国市场中，Manpower品牌本季度按日调整后收入增长9%，Experis品牌收入下降14%，账户解决方案收入增长13%；预计第三季度美国业务收入降幅将略有改善 [20][21][23] - 南欧市场收入占合并收入的47%，本季度收入为21亿美元，按有机固定汇率计算下降2%；调整后OUP为7500万美元，OUP利润率为3.5% [23] - 法国市场占南欧市场收入的53%，本季度按日调整后固定汇率收入下降6%；调整后OUP为3400万美元，调整后OUP利润率为3%；预计第三季度市场活动稳定，收入降幅略有改善 [24][25] - 意大利市场本季度收入为4760万美元，按日调整后固定汇率增长4%；OUP为3200万美元，OUP利润率为6.7%；预计第三季度收入增长趋势与第二季度相似或略有改善 [26] - 北欧市场收入占合并收入的18%，本季度收入为7940万美元，按固定汇率计算下降10%；调整后OUP亏损600万美元 [26] - 英国市场占北欧市场收入的33%，本季度按日调整后固定汇率收入下降13%；预计第三季度收入降幅将有所改善 [27] - 德国市场本季度按日调整后固定汇率收入下降22%；预计第三季度收入同比降幅将略有改善 [28] - 北欧地区本季度按日调整后固定汇率收入下降9% [28] - 亚太中东市场收入占公司总收入的12%，本季度收入为5.25亿美元，按有机固定汇率计算增长8%；调整后OUP为2700万美元，调整后OUP利润率为5.1% [29] - 日本市场占亚太中东市场收入的61%，本季度按日调整后固定汇率收入增长7%；预计第三季度收入将继续强劲增长 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续执行多元化、数字化和创新战略，加速采用新技术以满足客户和候选人不断变化的需求，推动更高的生产力和更可持续的盈利增长 [37] - 公司投资并构建数字核心PowerSuite，其支撑了公司的数字化转型和AI能力的快速发展；SoFi AI企业级平台已在Talent Solutions品牌部署，公司正迅速扩大规模 [38] - 公司利用专有数据评估实时市场动态，确定并把握增长机会，同时针对面临逆风的行业采取迅速而有针对性的行动，确保专注于盈利增长和长期韧性 [10][11] - 公司通过AI增强销售目标引擎，能更好地识别潜在订单和高收入线索，提高收入；还在探索AI在招聘等业务中的应用，以提高效率和生产力 [43][108][109] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球就业前景保持稳定，同比略有上升，较上季度仅下降1个百分点；拉丁美洲和亚太劳动力市场表现良好，北美招聘意向虽有所降温但仍具韧性，欧洲雇主尤其是北欧雇主更为谨慎 [7][8][9] - 公司在部分市场看到稳定迹象，Manpower和Talent Solutions品牌本季度实现收入增长；公司将继续平衡毛利趋势与成本控制，以提高EBITDA利润率 [9][18] - 预计第三季度多数市场将保持稳定，延续现有趋势；预计第三季度每股收益在0.77 - 0.87美元之间，固定汇率收入指引范围为持平至下降4%，中点为下降2%；EBITDA利润率预计较上年同期中点下降50个基点；预计全年调整后有效税率为46.5%，第三季度略高至48% [32][33] 其他重要信息 - 公司在第二季度获得多项全球荣誉，包括被评为福布斯美国最佳临时 staffing公司、Talent Solutions被评为全球RPO领导者、连续第十五年被评为全球最可持续发展公司 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司提到专注于市场份额增长，是从哪些竞争对手处获取份额，以及份额增长策略是什么 - 公司通过构建强大的销售管道，利用数据精准定位快速增长的行业垂直领域；还利用AI增强销售目标引擎，能识别出比仅靠人工干预高50%收入的线索；在许多主要市场，公司在收入方面具有竞争力 [42][43][44] 问题2: 公司在本季度出售了一些业务并将其转为特许经营模式，未来是否会有更多业务转为该模式 - 公司多年来一直在研究该模式，认为在一些市场采用更本地化的方法可能有利于品牌更快发展；公司会持续评估现有和新市场，以确定该模式是否适用 [46] 问题3: 美国市场的趋势和潜在有机增长情况，以及未来展望如何 - 美国业务本季度整体下降3%，好于预期；主要是Manpower品牌增长9%带动，Experis业务下降14%是由于去年同期医疗技术项目未在本季度重复；若看前六个月整体同比，Experis业务下降约8%，与美国专业人员配置行业情况相符；预计第三季度美国业务收入降幅将略有改善；美国Talent Solutions业务本季度也实现了显著的两位数增长 [48][49][50][51] 问题4: 公司业务的季节性预期如何，与第一季度和7月相比如何 - 从第二季度到第三季度，EBITDA利润率通常会有所改善，今年预计从2%提高到2.1%；欧洲部分市场8月的假期可能会有影响，但今年与往年无异；公司前半年自由现金流通常为负，后半年通常强劲 [53][54][55] 问题5: 北欧市场收入趋势改善需要什么条件，以及该市场的盈利能力和长期目标如何 - 北欧市场面临经济和地缘政治逆风，如德国处于衰退环境；市场需求回升需经济环境改善和地缘政治不确定性缓解，如能源成本下降、俄乌战争解决等；公司已采取重大重组行动调整业务规模，以适应当前和近期需求；从长期来看，公司对北欧市场仍有信心，当市场增长时，北欧市场有机会达到公司整体盈利水平 [58][59][60][61][64] 问题6: 法国市场的竞争动态如何，预计未来是否会进一步改善 - 法国市场本季度收入降幅略好于预期，已基本稳定；预计第三季度市场活动稳定，收入降幅将略有改善；只要商业环境保持相对稳定，该趋势有望延续 [66][67][68] 问题7: 美国Manpower品牌在第二季度实现9%的日调整增长，其轻工业和文员业务表现是否有差异，增长是市场回暖还是份额获取，如何实现份额获取 - 公司在制造业方面的需求满足和创造能力更强；增长部分得益于市场改善，同时也通过精准定位行业垂直领域和机会获取份额，这得益于PowerSuite提供的全球数据支持 [71][72][73] 问题8: 德国有财政支出计划，公司大客户的情绪或长期规划是否有变化；公司的前后端系统改造是否按计划完成并在2026年实现成本效率提升 - 德国客户对经济状况持防御态度，虽对前景乐观，但预计2025年不会有实质性变化，希望2026年经营环境改善；公司在后端系统改造方面进展顺利，约65%的收入已通过PowerSuite后端平台处理，10个国家已完成迁移，更多国家正在进行中；前端方面，90%的收入通过PowerSuite前端平台运行，80%的网站流量由一个全球平台管理，预计2026年完成改造 [76][77][79][81] 问题9: 本季度业务趋势是否有变化；英国临时用工业务表现不佳是结构性问题还是经济周期问题 - 本季度美国市场在调整去年同期高增长项目后，Manpower业务呈稳定改善趋势；法国市场相对稳定且略有进展；意大利市场持续强劲增长，预计第三季度将继续保持；英国业务表现不佳主要是受经济和地缘政治逆风影响的经济周期问题，随着经济好转有望恢复；公司已采取行动提升业务表现，预计第三季度该地区业绩将有所改善 [84][85][87][90] 问题10: 欧洲的国防和基础设施支出对工业制造和其他行业的影响如何，多久能体现；美国制造业回流的机会如何，客户是否有增加美国制造活动的意愿 - 欧洲的国防和基础设施投资将对整体经济产生积极影响，公司在欧洲的国防和制造业领域有较强的业务布局，虽全球收入占比为个位数，但在欧洲有望受益；资金流入和制造业活动的影响会有延迟，但已在瑞典和法国看到需求增加的迹象；美国客户对关税谈判持务实态度，认为关税最终会得到解决，许多公司正在考虑扩大美国制造业基地，这对公司业务有利 [94][95][96][97][100][101] 问题11: 公司在英国的成本削减措施是针对一线创收人员还是后台管理职能；AI对公司业务的影响可能体现在哪些方面，受影响的收入比例是多少；公司的文员业务是否会受到影响，规模如何 - 公司在英国、法国、荷兰、德国和北欧的成本削减措施是综合的，包括调整招聘人员数量和优化后台支持职能；公司正在探索AI在增强销售目标、虚拟招聘助理、生成和优化工作描述等方面的应用，目前已在部分任务上取得成效，但全面提升生产力还需流程变革和自动化；公司认为AI将增强人类能力，文员业务会像过去借助技术工具一样发展，公司将根据客户需求和技能趋势调整业务 [104][105][108][109][113] 问题12: 本季度永久招聘业务趋势如何，特别是美国市场，以及对第三季度的预期 - 永久招聘业务整体相对稳定，本季度占综合毛利的15.3%，接近预期的15.5%；美国市场基本持平且略有增长，显示出稳定迹象；欧洲市场与预期相符，略有同比下降；预计第三季度将保持稳定 [117][118][119][120][121] 问题13: 公司对业务发展态势的态度似乎更乐观，但宏观环境的清晰度并未明显改善，如何解释这种差异，业务未来走向如何 - 公司对业务前景更乐观主要基于客户信心的稳定；客户能够透过市场噪音关注实际变化信号，对未来的信心正在稳定；公司在人力、人才解决方案、南欧部分地区和亚太、拉美市场看到积极表现；虽然不能确定市场拐点，但客户信心的提升是市场稳定和未来增长的基础 [124][125][126][128][129] 问题14: 公司上半年自由现金流流出规模较大，能否在下半年收回部分，下半年情况是否会正常 - 第二季度自由现金流流出较大是过去四年的趋势，今年第一季度受MSP项目时间安排影响；去年下半年公司有强劲的自由现金流，预计今年下半年也会有类似情况，MSP项目的影响通常会在一年内自行调整 [130][131][132] 问题15: 俄乌战争停火及欧洲其他事件对公司有何积极影响；近期公司削减了股息，在什么条件下会再次提高股息 - 俄乌战争停火将为欧洲雇主提供更大的信心，有助于欧洲经济展现更多动力；公司曾表示，当经营环境改善时，会像过去一样考虑提高股息，目前公司指引业务持平，若未来有积极势头，有望提高股息 [136][137][139][140]