文章核心观点 - 亚马逊出版服务（APS）与全球最大独立卖方广告公司Magnite宣布通过APS的透明广告市场（TAM）和Magnite的SpringServe进行更深入的流媒体电视合作，旨在为出版商带来更多需求并提升流媒体电视广告效果 [1] 合作情况 - 此次合作基于亚马逊广告和Magnite的现有整合，Magnite于2016年成为透明广告市场的启动合作伙伴，2024年首批加入亚马逊广告的认证供应交换计划 [2] - 合作使出版商更易在亚马逊设备上获得Magnite的高质量增量需求，Magnite也能通过APS在Fire TV设备上获得更多流媒体电视库存 [1] 合作方观点 - DIRECTV广告的程序化与数字广告销售主管Rose McGovern表示，新合作机会可集中报告并获取独特的直接需求 [3] - Magnite营收总裁Sean Buckley称，很高兴扩大与亚马逊广告的合作，通过定制集成能让广告商更全面地连接Fire TV设备上的优质流媒体库存 [4] - 亚马逊出版服务总监Scott Siegler表示，与Magnite的合作扩展是为出版商带来增量需求的自然演进，双方共同目标是提高流媒体电视广告效果并改善消费者广告体验 [4] 公司介绍 - Magnite是全球最大独立卖方广告公司，出版商利用其技术将内容在所有屏幕和格式上货币化，全球领先机构和品牌信赖其平台获取品牌安全、高质量的广告资源，每月执行数十亿笔广告交易，公司在北美、欧洲、中东、非洲、拉丁美洲和亚太地区设有办事处 [5]

核心观点 - Redfin选择Magnite作为其首选的SSP（供应方平台）合作伙伴 以支持数据驱动的广告交易 通过Magnite的程序化技术 Redfin能够在购房旅程的关键时刻将广告商与独家房地产受众联系起来[1] 合作细节 - Redfin Media连接品牌与4600万向上流动的客户 覆盖购房旅程的每个阶段[2] - 合作利用包括Redfin、Rent.com、ApartmentGuide.com和WalkScore.com在内的庞大网络 提供全国规模和超本地定位[2] - 通过复杂的意图信号 Redfin能够了解人们何时搬家、去向以及寻找的房屋类型 使营销人员能够接触到高价值、难以触及的客户[2] 战略意义 - Redfin正在构建其商务媒体网络 与领先品牌和平台合作 在高意图购房者和搬家者的关键时刻连接正确的产品和服务[3] - 与Magnite的合作提供了可扩展、透明的程序化解决方案 以打包和激活这些机会[4] - Magnite认为Redfin是数百万购房者和租房者的可信来源 其洞察为广告商提供了在关键决策时刻接触消费者的独特机会[5] 公司背景 - Magnite是全球最大的独立卖方广告公司 出版商使用其技术在所有屏幕和格式上变现内容 包括CTV、在线视频、展示和音频[5] - Redfin是一家技术驱动的房地产公司 提供经纪、租赁、贷款和产权保险服务 运营美国排名第一的房地产经纪网站[6] - Redfin自2006年成立以来 已为客户节省超过18亿美元的佣金 在美国和加拿大约100个市场开展业务 雇佣超过4000名员工[6]

纪要涉及的公司和行业 - **公司**：Magnite、Criteo、Walmart、Procter、United、Google、PubMatic、Trade Desk、Warner Brothers Discovery、Paramount、Hulu、Netflix、Disney、Fox、Tubi、Pluto [2][5][17][30][46] - **行业**：广告科技行业、零售媒体网络行业、直播电视行业 [6][16][56] 纪要提到的核心观点和论据 数据策展（Curation）趋势 - **核心观点**：数据从依附于DSP转向依附于SSP，能提高发布商经济效益并保护数据，使SSP参与到原本由DSP主导的经济收益中 [6] - **论据**：随着cookie逐步淘汰，发布商与用户的关系信号增强，第一方数据开始用于受众创建；通过数据策展为受众添加价值，可提升库存价值；以往DSP侧经济收益占主导，如今通过策展工具，发布商和供应方合作伙伴开始参与其中 [8][9] 零售媒体网络（RMNs） - **核心观点**：Magnite作为供应方合作伙伴参与零售媒体网络，能获得更高CPM并参与分成，但不负责创建支持广告效果的数据 [17][19] - **论据**：以Walmart为例，其合作伙伴如Procter等大电视广告主，希望通过零售媒体网络获得广播级广告单元，会通过Magnite购买库存；数据仍由DSP掌握，Magnite提供库存，参与分成；数据由零售商和商业合作伙伴拥有，Magnite认为创建数据支持广告效果是他们的职责 [17][18][21] 行业生态变化 - **核心观点**：行业生态变得更加灵活，Magnite的独立地位使其受益，且其简单的购买界面受市场欢迎 [25][27] - **论据**：广告商希望避免DSP同时拥有库存，以确保获得最佳交易；Magnite的清晰界限和独立地位受市场重视；当发布商创建受众细分并定价后，买家可通过Magnite的购买界面进行简单的程序化购买 [25][27] Google拆分影响 - **核心观点**：若Google在9月被迫剥离广告服务器和SSP，对Magnite是重大利好，即使是行为补救措施也能增加其拍卖胜率和收益 [31][33] - **论据**：Google市场份额超60%，Magnite是第二大参与者，市场份额为5%-8%；若Google部分市场份额可供争夺，Magnite有信心获胜；Google以往拥有最后出价权，若被禁止，Magnite将赢得更多拍卖，每提高100个基点的胜率，Magnite将增加5000万美元收益 [34][35][37] 行业结构与竞争优势 - **核心观点**：行业呈现整合趋势，Magnite受益于供应路径优化（SPO），通过提供一站式平台获得市场份额 [48][49] - **论据**：Magnite在非流媒体业务（DV plus）的增长远超行业增长率，显示其从SPO中受益；卖家希望减少合作伙伴数量，Magnite的一站式平台能满足各种广告形式的交易需求，吸引买家和卖家，形成良性循环 [49][51][55] 直播电视业务 - **核心观点**：直播电视尤其是体育赛事直播将成为Magnite媒体组合的重要组成部分，Magnite可整合区域体育网络资源，为全国广告商提供更多选择 [56][63] - **论据**：体育赛事直播需求增长，消费者倾向于在线观看；目前体育赛事广告主要通过直销，未来有望实现程序化、数据驱动和自动化广告；Magnite可将区域体育网络的小站点整合为一个大的直播活动，为全国广告商提供更多选择，同时为区域体育网络带来全国广告收入 [58][59][68] 供应路径优化（SPO） - **核心观点**：SPO在流媒体领域已接近稳定状态，在开放互联网（DV plus）领域将持续优化，但难以达到完全稳定 [71][73] - **论据**：流媒体领域大部分客户与两个SSP合作，已实现较好的SPO；开放互联网领域由于供应复杂、存在欺诈等问题，难以完全规范，但头部竞价中SSP的预留插槽数量已从10 - 20个减少到6 - 8个，未来可能进一步减少，但不会只剩一个 [74][82] CTV业务收入结构与趋势 - **核心观点**：Magnite的CTV业务主要分为发布商销售的程序化广告和Magnite销售的程序化广告，未来发布商将逐渐放弃部分控制权，Magnite销售的程序化广告占比有望增加 [97][102] - **论据**：目前发布商销售的程序化广告占比约三分之二，Take rate为3% - 4%；Magnite销售的程序化广告占比约三分之一，Take rate为8% - 10%；随着CPM下降和供应增加，更多DSP需求将出现，发布商开始关注成本，逐渐放弃部分控制权，Magnite销售的程序化广告将吸引更多新的广告商 [99][100][104] GenAI和AI的应用 - **核心观点**：GenAI和AI将成为Magnite业务的核心，在产品开发、业务决策和生产力提升等方面发挥重要作用 [123][124] - **论据**：Magnite目前有Gen AI搜索工具用于策展业务，未来还将推出三款相关产品；业务中大量广告请求的筛选和决策依赖机器学习；公司各部门如编码、销售、营销等都在使用AI提高生产力 [124][125][126] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **CTV广告CPM差异**：直接销售的CPM比Magnite销售的CPM高50%，主要原因是传统广播广告商更关注品牌，新广告商更注重精准定位 [117][118][119] - **收购情况**：Magnite收购了Telari、Spadex和SpringServe，其中SpringServe被认为是最佳技术投资，收购价格为10亿美元，原团队可能花费了3000万美元 [86][87][92] - **业务Take rate**：发布商销售的程序化广告Take rate为3% - 4%，Magnite销售的程序化广告Take rate为8% - 10%，托管服务业务Take rate为2% - 4%且呈下降趋势 [99][106][107]

行业动态 - 美国本地电视广告市场预计今年将达到210亿美元[2] - 广告主对本地直播广告库存需求上升 推动行业向程序化交易转型[2][3] - 线性电视仍是最具影响力的广告媒介之一 但过去因执行难度和成本较高而逐渐被挤出媒体计划[3] 公司合作 - ITN与Magnite达成突破性合作 首次实现本地电视台直播线性广告的程序化交易[1] - 合作基于ITN 2024年底推出的本地线性SSP平台 该平台覆盖75个广播集团旗下1100多个电视台[2] - 技术整合将本地线性广告供应转化为可竞价印象 并与Magnite的SpringServe广告服务器对接[3][7] 技术方案 - 实时竞价和VAST工作流支持广告主同时程序化购买本地线性电视和流媒体/在线视频广告[7] - 独特的竞价乘数功能可预测一对多传输渠道的印象量 支持线性电视投放[7] - 后端工作流让本地电视台能直接与全国性网络和在线流媒体平台竞争广告预算[7] 市场验证 - 多家福克斯电视台已成功测试ITN供应库存的程序化交易[3] - 福克斯电视台高管表示该平台提供了类似数字广告的简化购买体验 增强市场竞争力[4] 公司背景 - ITN是本地电视广告技术领导者 通过跨广播/有线/数字渠道的现代化解决方案实现全国/区域/本地无缝广告投放[5] - 专有平台整合数据组织/分析/自动化/优化技术 连接广告主与目标受众[6] - Magnite是全球最大独立卖方广告公司 每月处理数十亿广告交易 覆盖CTV/在线视频/展示/音频等全屏全格式[8]

季度业绩表现 - 公司季度每股收益为0.12美元，超出Zacks一致预期的0.06美元，同比增长140%（0.05美元→0.12美元）[1] - 季度营收1.4585亿美元，超出预期2.63%，同比增长11.7%（1.3055亿美元→1.4585亿美元）[2] - 过去四个季度中，公司两次超出每股收益预期，三次超出营收预期[2] 市场表现与估值 - 公司股价年初至今下跌22.6%，同期标普500指数下跌4.7%[3] - 当前Zacks评级为3（持有），预计短期表现与市场持平[6] - 当前市场对下季度的一致预期为每股收益0.17美元，营收1.6297亿美元；本财年预期每股收益0.88美元，营收6.7065亿美元[7] 行业比较 - 所属互联网软件行业在Zacks行业排名中处于前37%分位[8] - 同行业公司Rumble Inc预计季度每股亏损0.11美元，同比改善26.7%，营收预计2306万美元，同比增长30.1%[9] 业绩可持续性 - 股价短期走势将取决于管理层在财报电话会中的评论[3] - 历史研究表明股票短期走势与盈利预期修正趋势高度相关[5] - 当前盈利预期修正趋势呈现混合状态[6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年Q1总营收1.56亿美元，较2024年Q1增长4% [21] - 2025年Q1贡献收入（扣除TAC）1.46亿美元，增长12% [21] - 2025年Q1调整后EBITDA为3700万美元，增长47%，利润率从去年Q1的19%提升至25% [6][25] - 2025年Q1净亏损1000万美元，去年同期为1800万美元 [25] - 2025年Q1摊薄后GAAP每股亏损0.07美元，去年同期为0.13美元 [25] - 2025年Q1非GAAP每股收益0.12美元，去年同期为0.05美元 [26] - 截至Q1末现金余额4.3亿美元，较上季度末的4.83亿美元减少 [26] - 运营现金流1800万美元，资本支出1900万美元，净利息支出500万美元，净杠杆率0.6倍 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 CTV业务 - 2025年Q1 CTV贡献收入（扣除TAC）6300万美元，同比增长15%，超指引上限 [21] - Q2至今CTV贡献收入（扣除TAC）呈中两位数增长 [20] DV+业务 - 2025年Q1 DV+贡献收入（扣除TAC）8300万美元，同比增长9%，超指引范围 [22] - Q2至今DV+贡献收入（扣除TAC）呈中个位数增长 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司估计Google在DV+市场的份额超60%，公司份额处于中个位数 [18] - CTV市场CPM因供应增加而下降，但对公司业务无明显负面影响 [77] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略方向 - 推出下一代SpringServe平台，将广告服务器与SSP整合，7月全面可用，为买家和媒体所有者提供差异化服务 [8] - 加大对直播体育产品的投资，提升直播活动节奏、预测预广告请求和直播广告保留等功能 [12] - 利用AI技术提升效率，将生成式AI融入产品组合，投资大语言模型使管理的供应更具可寻址性 [15][16] 行业竞争 - 公司认为CTV广告不能依赖展示时代的基础设施，其广告服务器和SSP的结合具有结构优势，其他独立平台难以匹敌 [11] - 公司作为DV+市场第二大参与者，有望在Google反垄断案裁决后获得更多市场份额 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 目前Q2广告支出表现出韧性，若当前趋势持续，公司不会改变Q2和全年预测，但考虑到关税相关经济不确定性，增长可能受到抑制 [20] - 公司对Google反垄断案裁决感到鼓舞，认为将带来更公平透明的市场环境，有利于公司业务发展 [17][18] - 尽管宏观环境存在不确定性，但公司对自身业务发展有信心，将继续执行战略举措，提升技术栈成本效率 [30] 其他重要信息 - Spotify宣布新的广告交易平台Saxx，公司成为其全球合作伙伴，SpringServe将集成到Saxx中 [15] - 公司完成第二次定期贷款B再定价，利率降低75个基点，每年节省约270万美元利息 [27] - 公司计划用现金偿还2026年3月到期的可转换债券，目前有充足流动性 [27] - 年初至今通过股票回购计划和员工限制性股票单位（RSU）归属扣税，有效减少290万股稀释，花费4300万美元，每股约14.94美元，目前授权股票回购计划剩余8800万美元 [28] 问答环节所有提问和回答 问题1: 谷歌反垄断案对公司的机会大小及是否需等待结构剥离 - 公司认为在行为性补救措施实施时即可受益，最早可能在2026年初。每增加100个基点的市场份额，公司贡献收入（扣除TAC）将增加约5000万美元，且超90%将流入底线，对利润率和自由现金流有积极影响 [34][35][37] 问题2: 新SpringServe平台如何进一步差异化或扩大竞争优势 - 该平台将广告服务器与SSP结合，为买家提供最快、最干净、最高保真的路径获取优质CTV库存，加速公司竞争优势 [40][41] 问题3: 谷歌反垄断案市场份额增长是渐进还是动态的，“比例点”含义及可争取的份额 - 难以预测，若实现公平竞争环境，公司有望立即受益。“比例点”指若谷歌失去市场份额，公司按当前比例可获得相应份额，但凭借自身优势可能获得更多 [46][47] 问题4: 宏观环境下客户和广告商的对话情况及是否有变化迹象 - 公司在行业展会上与买家交流，未发现明显的支出暂停或预算削减情况，但考虑到关税影响，采取谨慎态度制定指引 [51][52][53] 问题5: CTV生态系统中不同类型交易对公司费率和成交量的影响，以及体育业务的增量机会 - 公司认为更多程序化交易有益，不同类型交易对费率影响不大。体育业务受广告商青睐，程序化在体育变现中作用增大，公司体育业务前景乐观 [59][60] 问题6: 程序化保证和PMP的费率差异，以及现场体育程序化决策的费率情况 - 关键在于公司还是出版商带来需求，公司带来需求时费率更高 [64] 问题7: 关于Possible展会中数据驱动的SSP取代DSP趋势 - 这是真实趋势，公司将其称为“策展”，主要出于隐私和效率考虑，并非为取代DSP，公司正通过多种方式提升策展能力 [67][68][70] 问题8: 是否重申Netflix将成为公司最大CTV收入客户的指引 - 公司坚持Netflix将是年底运营率下最大客户之一的说法 [72] 问题9: CTV定价环境下，营销商的行为表现，以及谷歌提议的行为修改是否会带来市场份额增长 - CTV价格下降是供应因素导致，对公司业务无负面影响，长期来看公司处于有利地位。任何创造公平竞争环境的举措都对公司有利 [77][78][79] 问题10: 谷歌不放弃Cookie对行业的影响 - 行业已为无Cookie世界做准备，公司有多种非第三方解决方案，且移动应用和CTV的发展不受Cookie影响 [83][84][85] 问题11: CTV需求端中小品牌广告商的参与情况 - CTV CPM下降为中小品牌提供了进入机会，公司有望从中受益 [87][88] 问题12: 公司参与Netflix广告标签功能建设的程度及潜在价值，以及与Netflix合作的新收获 - 公司第一代生成式AI产品用于策展，参与策展经济的两种方式可带来收益，策展能力已扩展到CTV平台。与Netflix合作使公司认识到将广告服务器和平台结合的优势 [92][93][95] 问题13: 影响2025年指引的垂直领域的相关数据 - 欧洲汽车行业有明显下滑，但被其他领域增长抵消，公司未看到特定类别因关税受影响的下降情况，部分航空公司对国内旅游表示担忧，但实际活动未受影响，公司出于谨慎制定指引 [101][102][103] 问题14: 公司与亚马逊DSP和The Trade Desk关系的差异，以及如何应对宏观不确定性 - 公司与亚马逊DSP和The Trade Desk的关系类似，都是授权合作伙伴。公司将继续投资，控制成本但不会大幅削减，以抓住未来机会 [107][111][112]

业绩总结 - 2025年第一季度的Contribution ex-TAC为1.458亿美元，同比增长12%[16] - 2025年第一季度收入为1.558亿美元，同比增长4%[21] - 毛利润为9300万美元，同比增长11%[21] - 2025年第一季度的Adjusted EBITDA为3680万美元，同比增长47%[16][21] - 调整后EBITDA利润率为25%，较去年同期提升6个百分点[21] - 净亏损为960万美元，同比减少46%[21] - 经营现金流为1820万美元，同比增长76%[23] - 截至2025年3月31日，现金及现金等价物为4.297亿美元[23] 用户数据 - 2025年第一季度中，CTV的Contribution ex-TAC为6320万美元，超出指导范围，年增长15%[16] - 2025年第一季度中，DV+的Contribution ex-TAC为8260万美元，超出指导范围，年增长9%[16] - 2025年第一季度美国市场收入占总收入的75%[31] 未来展望 - 对于2025年第二季度，预计Contribution ex-TAC将在1.54亿至1.6亿美元之间[19] - 第二季度CTV的Contribution ex-TAC预计在7000万至7200万美元之间[19] - 第二季度DV+的Contribution ex-TAC预计在8400万至8800万美元之间[19] - 第二季度的Adjusted EBITDA运营费用预计在1.1亿至1.12亿美元之间[19] 其他信息 - 非GAAP每股收益为0.12美元，较2024年Q1的0.05美元有所上升，同比增长140%[21] - 剩余收购无形资产的摊销总额为1390万美元[28]

财务数据关键指标变化 - 2025年和2024年第一季度，按毛额确认的收入分别占总收入的11%和19%[149] - 2025年第一季度收入为1.55771亿美元，较2024年同期的1.49319亿美元增长4%，主要因移动和桌面收入分别增长450万美元（8%）和200万美元（9%）[158][159] - 2025年第一季度成本收入为6279.9万美元，较2024年同期的6590.2万美元下降5%，主要因流量获取成本减少880万美元，部分被软件成本增加410万美元和折旧摊销增加230万美元抵消[158][162] - 2025年第一季度销售和营销费用为4810.6万美元，较2024年同期的4368.9万美元增长10%，主要因人员成本增加360万美元[158][164] - 2025年第一季度技术和开发费用为2229.2万美元，较2024年同期的2689.1万美元下降17%，主要因软件成本、人员成本和活动差旅费分别减少180万美元、150万美元和130万美元[158][165] - 2025年第一季度一般和行政费用为2393.8万美元，较2024年同期的2666.5万美元下降10%，主要因2024年2月和2025年3月与2024年定期贷款B安排相关的再融资费用减少220万美元[158][167] - 2025年第一季度其他费用净额为912.3万美元，较2024年同期的1173.8万美元下降22%，其中利息费用净额减少280万美元，外汇净损益变动450万美元，债务清偿损失分别为220万美元和740万美元[158][169][170][171] - 2025年第一季度所得税收益为85.3万美元，较2024年同期的780.9万美元下降89%[158][172] - 2025年第一季度净亏损为963.4万美元，较2024年同期的1775.7万美元下降46%[158] - 2025年第一季度收入为1.55771亿美元，较2024年同期的1.49319亿美元增长4%[173][176] - 2025年第一季度毛利润为9297.2万美元，较2024年同期的8341.7万美元增长11%[173][176] - 2025年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3680万美元，较2024年同期的2502.6万美元增长47%[173][183] - 2025年第一季度净亏损为963.4万美元，较2024年同期的1775.7万美元减少46%[173] - 2025年第一季度扣除流量获取成本的贡献（Contribution ex - TAC）为1.45848亿美元，较2024年同期的1.30553亿美元增长12%，其中CTV渠道增长15%、移动渠道增长9%、桌面渠道增长10%[173][176][177] - 2025年第一季度经营活动提供的净现金为260万美元，而2024年同期经营活动使用的净现金为6040万美元[200][202] - 2025年第一季度投资活动使用的净现金为1720万美元，2024年同期为930万美元[200][204] - 2025年第一季度融资活动使用的净现金为3950万美元，2024年同期为310万美元[200][206] 各条业务线表现 - 公司平台每月处理数万亿次广告请求，买家可从数千个卖家处进行展示级购买[123,125] - 公司是全球最大独立全渠道卖方广告平台和最大独立程序化CTV市场[122] - 公司的SpringServe为CTV卖家提供管理和货币化CTV广告库存的整体解决方案[124] - 头部竞价技术在桌面和移动渠道迅速普及，在CTV渠道适度采用，增加了广告展示处理和分析数量[140,141] 管理层讨论和指引 - 公司认为数字广告支出占比将持续增长，CTV将是未来重要收入增长驱动力[128,130,131] - 2024年公司推出Magnite Curator Marketplace自助服务平台[136] - 谷歌约90%的开放网络发布商使用其展示广告服务器，公司认为法院对谷歌反垄断裁决将对行业和自身业务产生积极影响[144,143] - 宏观经济挑战会对广告预算产生负面影响，可能导致公司平台广告支出增长放缓[145] - 公司认为从长远看，减少对第三方cookie依赖对行业有益，公司将投资开发身份和受众解决方案[134,136] - 公司认为自身能从供应路径优化（SPO）中受益，因具备透明度、广泛独特的库存供应等优势[139] - 公司预计2025年营收将较上一年度增加，CTV将成为最大增长驱动力[161] - 公司预计2025年剩余时间扣除流量获取成本的贡献将同比增加，CTV将成为最大增长驱动力[178] 其他没有覆盖的重要内容 - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物为4.297亿美元，其中5710万美元为外币现金账户；未偿还债务总额为5.682亿美元[185] - 2024年2月1日董事会批准的回购计划授权最高1.25亿美元回购普通股或可转换高级债券，截至2025年3月31日已回购150万股，花费1920万美元，剩余9120万美元额度[187] - 2021年3月发行的可转换高级债券，本金4亿美元，年利率0.25%，将于2026年3月15日到期，截至2025年3月31日余额为2.039亿美元[191] - 2024年2月6日签订的信贷协议包括3.65亿美元的七年期高级担保定期贷款和1.75亿美元的五年期高级担保循环信贷[193] - 2024年9月18日，公司将2024年定期贷款B工具的利率降低75个基点，从之前的期限担保隔夜融资利率（Term SOFR）加4.50%的利差降至Term SOFR加3.75%的利差[195] - 2025年3月18日，公司再次将2024年定期贷款B工具的利率降低75个基点，从Term SOFR加3.75%的利差降至Term SOFR加3.00%的利差[196] - 截至2025年3月31日，2024年定期贷款B工具的余额为3.526亿美元，2024年循环信贷工具的可用金额为1.695亿美元[197] - 截至2025年3月31日，公司未来租赁义务、债务协议下的本金和利息支付以及其他不可撤销协议下的未来付款总额为8.30553亿美元[210] - 公司在正常业务过程中会签订赔偿协议，但截至2025年3月31日，没有赔偿要求[212] - 公司认为对合并财务报表影响最大的假设和估计是收入确认的净额与总额的确定以及内部使用软件开发成本的资本化金额和估计使用寿命的确定[214] - 可转换优先票据按本金的100%加未付利息赎回或到期支付，无经济利率费用风险[218] - 2024年定期贷款B按浮动利率计息，有0%下限，截至2025年3月31日，2024年循环信贷安排无未偿还借款[219] - 利率每提高100个基点，2024年定期贷款B的年化利息费用增加约360万美元[220] - 公司现有债务未来有再融资风险，新债务类型、成本和条款可能与现有不同[221] - 公司有外币风险，主要涉及澳元、英镑、加元、欧元、日元和新西兰元[222] - 2025年3月31日和2024年12月31日，外汇汇率立即不利变动10%，外币损失分别约为730万美元和1080万美元[222] - 公司认为成本通胀未对业务、财务状况和经营成果产生重大影响[223] - 若成本面临显著通胀压力，公司可能无法通过提价完全抵消[223] - 宏观经济通胀可能导致广告支出减少，间接损害公司业务[223] - 公司未来可能使用衍生品或其他金融工具对冲外汇风险[222]

收入和利润（同比环比） - 2025年第一季度收入1.558亿美元，同比增长4%[6][7] - 2025年第一季度TAC外贡献为1.458亿美元，同比增长12%[2][6][7] - 2025年第一季度净亏损960万美元，即每股亏损0.07美元，而2024年第一季度净亏损1780万美元，即每股亏损0.13美元[6][7] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3680万美元，同比增长47%，调整后EBITDA利润率为25%，而2024年第一季度为2500万美元，利润率为19%[2][6][7] - 2025年第一季度非GAAP每股收益为0.12美元，而2024年第一季度为0.05美元，同比增长140%[6][7] - 2025年第一季度，公司实现营收1.55771亿美元，较2024年同期的1.49319亿美元增长4.32%[28] - 2025年第一季度，公司净亏损963.4万美元，较2024年同期的1775.7万美元有所收窄[28] - 2025年第一季度，公司基本和摊薄后每股净亏损为0.07美元，较2024年同期的0.13美元有所收窄[28] - 2025年第一季度，公司调整后EBITDA为3680万美元，较2024年同期的2502.6万美元增长47.04%[36] - 2025年3月31日净亏损9634美元，2024年同期为17757美元[38] - 2025年3月31日非GAAP收入为17857美元，2024年同期为7984美元[38][40] - 2025年3月31日GAAP基本和摊薄净亏损每股0.07美元，2024年同期为0.13美元[40] - 2025年3月31日非GAAP每股收益0.12美元，2024年同期为0.05美元[40] - 2025年3月31日CTV贡献额为63225千美元，占比43%，2024年同期为54894千美元，占比42%[43] - 2025年3月31日移动渠道贡献额为58008千美元，占比40%，2024年同期为53299千美元，占比41%[43] - 2025年3月31日桌面渠道贡献额为24615千美元，占比17%，2024年同期为22360千美元，占比17%[43] - 2025年3月31日总贡献额为145848千美元，2024年同期为130553千美元[43] 各条业务线表现 - 2025年第一季度CTV的TAC外贡献为6320万美元，同比增长15%，超出6100 - 6300万美元的指引[2][6] - 2025年第一季度DV+的TAC外贡献为8260万美元，同比增长9%，超出7900 - 8100万美元的指引[6] 管理层讨论和指引 - 预计2025年第二季度总TAC外贡献在1.54 - 1.60亿美元之间[6] - 预计2025年第二季度调整后EBITDA运营费用在1.10 - 1.12亿美元之间[6] 其他财务数据 - 截至2025年3月31日，公司总资产为26.7465亿美元，较2024年12月31日的28.54768亿美元有所下降[26] 现金流情况 - 2025年第一季度经营现金流为1820万美元[6] - 2025年第一季度，公司经营活动提供的净现金为256.1万美元，而2024年同期使用的净现金为6041.1万美元[31] - 2025年第一季度，公司投资活动使用的净现金为1719.8万美元，较2024年同期的925.2万美元有所增加[31] - 2025年第一季度，公司融资活动使用的净现金为3945万美元，较2024年同期的310.1万美元有所增加[31] - 2025年第一季度，公司现金及现金等价物和受限现金减少5351.2万美元，而2024年同期减少7338.5万美元[31] 加权平均股数情况 - 2025年计算基本净亏损每股的加权平均股数为141852千股，2024年为139297千股[40] - 2025年非GAAP加权平均流通股数为153318千股，2024年为146943千股[40]

文章核心观点 Magnite公布2025年第一季度财报，多项财务指标同比增长，虽业绩表现良好但因关税驱动的经济不确定性对前景持谨慎态度，CTV业务发展强劲且反垄断裁决或带来新机遇 [3][5] 公司概况 - 全球最大的独立卖方广告公司，为发布商提供内容货币化技术，受领先机构和品牌信任，在多地设有办公室 [11] Q1 2025业绩亮点 财务指标增长 - 营收1.558亿美元，同比增长4% [4][5] - 毛利润9300万美元，同比增长11% [4] - 扣除流量获取成本（TAC）后的贡献为1.458亿美元，同比增长12% [1][4][5] - 净亏损960万美元，较2024年第一季度的1780万美元收窄46% [4][5] - 调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA）为3680万美元，同比增长47%，利润率达25% [4][5] - 非公认会计准则（Non - GAAP）每股收益0.12美元，较2024年第一季度的0.05美元增长140% [5][6] 业务板块表现 - CTV业务扣除TAC后的贡献为6320万美元，同比增长15%，超指引范围 [5] - DV + 业务扣除TAC后的贡献为8260万美元，同比增长9%，超指引范围 [5] 公司展望 - 第二季度扣除TAC后的总贡献预计在1.54亿 - 1.60亿美元之间 [5] - 第二季度CTV业务扣除TAC后的贡献预计在7000万 - 7200万美元之间 [5] - 第二季度DV + 业务扣除TAC后的贡献预计在8400万 - 8800万美元之间 [5] - 第二季度调整后EBITDA运营费用预计在1.10亿 - 1.12亿美元之间 [5] - 因关税驱动的经济不确定性，不重申2025年全年预期 [5] 非GAAP财务指标 扣除TAC后的贡献 - 计算方式为毛利润加成本收入（不含TAC），是与毛利润最具可比性的非GAAP指标，便于核心业务对比 [19][20] 调整后EBITDA - 定义为净收入（亏损）调整后排除多项非核心运营费用，用于评估公司业绩，但有局限性 [21][22] 非GAAP收入（亏损）和非GAAP每股收益 - 非GAAP每股收益为非GAAP收入（亏损）除以非GAAP加权平均流通股数，用于评估运营表现，但不同公司定义可能不同 [24] 会议安排 - 公司将于2025年5月7日下午1:30（太平洋时间）/ 4:30（东部时间）举行电话会议讨论第一季度财报 [8] 财务报表数据 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产26.7465亿美元，总负债19.32897亿美元，股东权益7.41753亿美元 [28] 利润表 - 第一季度亏损963.4万美元，每股亏损0.07美元 [30] 现金流量表 - 第一季度经营活动产生的净现金为256.1万美元 [32] 业务发展机遇 - CTV业务程序化采用率高，Netflix业务增长及全球程序化推广带来积极影响 [3] - 针对谷歌的反垄断裁决及补救措施有望改变开放互联网格局，增加公司货币化机会和市场份额 [3]