制造设施与生产布局 - 公司运营十个制造设施包括再制造设施[32] - 格构臂履带起重机在美国生产[23] - 塔式起重机在法国、葡萄牙、印度和中国生产[25] - 自行架设塔式起重机在法国和意大利生产[26] - 越野轮胎起重机在美国和意大利生产并冠以Grove品牌[28] - 全地面起重机在德国生产并冠以Grove品牌[29] - 卡车起重机在美国生产并冠以Grove品牌[29] - 工业起重机在美国生产并冠以Grove和Shuttlelift品牌[30] 产品线与品牌 - 公司产品线包括格构臂履带起重机、塔式起重机和移动液压起重机[21] - 公司产品线包括格鲁夫(Grove)、马尼托瓦克(Manitowoc)、国家起重机(National Crane)、波坦(Potain)和沙特勒(Shuttlelift)品牌[16][21] - 公司设计制造履带式桁架臂起重机（马尼托瓦克品牌）、塔式起重机（波坦品牌）和移动式液压起重机（格鲁夫、沙特勒、国家起重机品牌）[21] 员工分布与劳动关系 - 公司全球员工总数约4,200人，其中美国1,200人（占比28.6%），海外3,000人（占比71.4%）[40] - 公司全球员工总数4,200人，其中美国1,200人、海外3,000人[76] - 欧洲大部分员工加入工会，中国和印度各有一个工会[76] 安全生产绩效 - 2020年工伤记录率（RIR）为1.34，显著低于行业平均值4.1[41] - 2020年损失工时工伤率（LTIF）为0.87，优于行业平均值0.9[41] - 2020年损失工时工伤频率（LTIF）为0.87，低于行业平均值0.9[41] - 通过SLAM和互动观察计划记录26,975次安全隐患排查行动[41] - 通过SLAM和互动观察计划累计记录26,975次安全隐患排查[41] 客户集中度与销售分布 - 公司2020年、2019年和2018年没有单一客户贡献超过10%的合并净销售额[31] - 公司2020年净销售额中无单一客户占比超过10%[31] - 公司国际销售占比2020年61%、2019年53%、2018年57%[69] 业务季节性特征 - 第一季度为传统淡季，受北半球季节性因素影响[36] - 第一季度因北半球季节性因素通常为年度销售最缓慢季度[36] 原材料采购策略 - 原材料主要依赖钢材，通过多源采购策略降低供应链风险[34][58] - 原材料成本受钢材价格波动影响，且依赖全球多源供应商体系[34][58] 知识产权管理 - 持有全球多项专利及待审专利申请，强化知识产权保护[35] 市场竞争环境 - 塔式起重机业务主要竞争对手包括利勃海尔、三一、中联重科等16家企业[37] - 移动伸缩臂起重机业务面临阿尔特克、住奇、多田野等14家厂商竞争[37] - 面临来自中国等地区的低成本竞争及汇率政策带来的不公平贸易环境[60] 新冠疫情影响 - COVID-19疫情对供应链、客户需求及资本流动性持续产生负面影响[47][48][49][50] - COVID-19疫情导致供应链中断及客户需求减弱，对财务状况产生持续负面影响[47][48][50] 需求周期性因素 - 产品需求受政府基建支出、油价波动及经济周期影响显著[55][56] - 产品需求受政府基建支出、石油价格及融资条件等周期性因素影响[55][56] 成本与利润率压力 - 劳动力成本上升侵蚀利润率，尤其在中国和印度[75] 供应链与订单风险 - 客户可能因生产延迟取消订单[65] - 分销商可能因疫情面临财务困难或破产[73] - 设施调整可能导致产品质量问题或材料短缺[61] 分销与融资风险 - 第三方分销存在集中风险和信用风险[71] - 部分销售依赖第三方金融机构提供融资[83] 担保与残值风险 - 提供残值担保可能产生额外成本[83] - 可能因残值担保低于实际价值产生额外成本[83] 重组计划风险 - 无法实现重组计划预期节省成本[79] 研发转化风险 - 研发支出不一定转化为市场接受的产品[68] - 研发支出未产生市场化产品将增加费用[68] 网络安全风险 - 网络攻击可能导致数据泄露和监管行动[67] 商誉及无形资产 - 截至2020年12月31日，公司商誉及其他无形资产总额为3.567亿美元，占总资产比例约22%[84] 债务与融资工具 - 2020年末公司总债务为3.109亿美元，较2019年同期的3.122亿美元略有下降[88] - 公司总债务规模达3.109亿美元（2020年末），较2019年末的3.122亿美元略有下降[88] - 公司发行3亿美元优先担保第二留置权票据，年息票率9.000%，2026年4月1日到期[89] - 发行3亿美元优先担保第二留置权票据（2026年到期），年票面利率9.000%[89] - 资产循环信贷设施总额达2.75亿美元，包含7500万美元信用证子额度[90] - 获得2.75亿美元资产抵押循环信贷额度，含7500万美元信用证子额度[90] 养老金负债 - 养老金及其他退休福利计划未融资状况达1.066亿美元，较2019年增加100万美元[95] - 养老金及其他退休福利计划资金缺口达1.066亿美元（2020年末），较2019年1.065亿美元微增[95] 汇率与税务风险 - 公司面临汇率波动风险，海外业务需进行外币交易对冲[85][86] - 汇率波动可能对合并财务报表的运营结果和现金流产生重大影响[85] - 税务审计最终结果可能与预估存在重大差异，影响当期盈利及现金流[94] 债务协议限制 - 债务协议包含限制性条款，要求维持特定财务比率并限制资本运作[92] 质保与索赔风险 - 产品质保期12-60个月，保修索赔增加可能对现金流产生重大影响[99] - 产品质保期长达12-60个月，保修索赔率上升可能对财务状况产生重大不利影响[99] 环境合规风险 - 环境合规成本可能因法规变化而显著增加，涉及温室气体排放等领域[108] - 环境相关法律法规可能导致重大资本支出或法律责任[106] 法律与合规风险 - 知识产权诉讼可能导致高额维权成本及第三方授权费用[105] - 违反国际贸易法规（如《反海外腐败法》）可能导致制裁或罚款，影响现金流[104]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度订单总计5.09亿美元，较去年的4.72亿美元增长8%，按固定汇率计算，第四季度订单增长2200万美元或5% [13] - 2020年末积压订单为5.43亿美元，较上一年增长14%，按固定汇率计算增长10% [13] - 第四季度净销售额为4.3亿美元，与预期相符，较去年减少3300万美元或7%，受外汇汇率变化影响约4% [14] - 第四季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为3400万美元，同比增长约11%，调整后EBITDA利润率提高至7.9%，较上一年提高120个基点 [14] - 第四季度发生约100万美元的重组费用，主要与印度和欧洲的遣散费有关 [15] - 第四季度美国通用会计准则（GAAP）摊薄后每股收益为0.05美元，调整后摊薄后每股收益从去年的0.35美元降至0.19美元 [15] - 第四季度经营活动产生的现金为3600万美元，下半年按固定汇率计算实现了8000万美元的库存减少目标，年末现金余额为1.29亿美元，较去年减少约7000万美元，总流动性仍保持在4.12亿美元 [16] - 全年订单总计约15亿美元，较上一年减少1.27亿美元或8%，外汇汇率使2020年订单受益约1% [17] - 全年净销售额约为14亿美元，较2019年下降21%，受外汇汇率有利变化影响增加1200万美元或1% [18] - 全年调整后EBITDA较上一年下降7400万美元或47%，调整后净亏损为1200万美元，而2019年为净利润6700万美元，调整后摊薄后净亏损每股0.35美元 [18][19] - 全年经营活动现金流量为净流出3500万美元，主要受应收账款收款时间和当年净亏损的影响 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度美洲业务板块销售额下降，EURAF和MEAP业务板块业绩较强，部分抵消了美洲业务板块的下滑 [14] - 全年美洲和EURAF业务板块订单减少，MEAP业务板块订单增加，部分抵消了前两者的下降 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国是全球最大的塔式起重机市场，每年生产3万 - 4万台塔式起重机 [32] - 美国履带式起重机业务处于10年来的最低水平 [38] - 美国大型租赁公司的起重机利用率参差不齐，整体较为疲软，而小型租赁公司在当前环境中更为活跃 [39] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2021年公司将投资1500万美元进一步扩大欧洲塔式起重机租赁车队，继续扩大服务于“一带一路”地区的中国塔式起重机业务，加速产品开发计划和全地形产品线，并继续寻求收购机会 [23] - 公司在2020年开展了多项举措，包括约200名一线主管完成12个月的领导力项目，启动关键女性领导者的指导计划，举办全球“马尼托瓦克方式经验教训”竞赛等，以加强未来增长的基础 [8][9][10] - 公司认为塔式起重机市场竞争激烈，但在中国市场，波坦（Potain）是知名品牌，公司通过在当地重新振兴工程团队，生产适合亚洲市场的起重机，以提高竞争力 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是过渡之年，公司认为已度过新冠疫情带来的经济低谷，但复苏将是不稳定的，各国出台的刺激计划和疫苗推出是有利因素，但恢复正常仍需时日，且这些行动可能带来意外后果 [21] - 经济刺激计划可能导致通货膨胀，如钢铁价格上涨，美国的沉重债务负担导致美元走弱，可能造成市场混乱，给公司带来短期成本挑战 [22] - 2021年公司将面临超过1500万美元的成本逆风，包括可自由支配支出限制、奖金计划成本、社会索赔福利和保险成本增加等 [22] - 随着履带式起重机业务的增加，产品组合向低利润率产品转移，德国工厂生产全地形起重机的水平仍然较低 [22] - 公司预计2021年营收将略有增长，但由于成本逆风、产品组合和未来投资等因素，利润率将面临压力 [24] 其他重要信息 - 公司在运营中新冠病例发生率较低，实现了公司历史上最低的可记录伤害率，为1.34 [8] - 德国威廉港工厂在“马尼托瓦克方式经验教训”竞赛中获胜，该团队开发了一种机器人测量设备，在起重臂组装过程中取得重大突破 [10] - 公司推出“马尼托瓦克方式首席执行官奖”，以表彰体现精益思维和行动的团队成员，威廉港的测试场主管萨利姆·艾哈迈德（Saleem Ahmed）获此殊荣 [10] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细量化公司面临的各项成本逆风，如钢材价格、美元走弱和产品组合不利的影响 - 公司难以量化这些成本逆风的具体影响，因为过去4周这些变量变化较大，且未来走势难以预测。对于钢材价格，希望供应恢复使价格企稳。美元走弱方面，虽然货币兑换有一定益处，但会增加从欧洲进口并在美国销售的产品成本，且价格调整往往滞后 [29][30] 问题2: 请解释扩大中国塔式起重机业务的思路，以及如何判断该业务的投资回报率，如何在中国市场差异化竞争 - 中国塔式起重机市场是全球最大的市场，也是公司在中东、亚太、南美等地区竞争的平台。波坦是当地知名品牌，租赁公司对公司进入竞争地位感兴趣。过去两年公司在当地重新振兴工程团队，生产适合亚洲市场的起重机，以实现价格和规格的竞争力，该业务有增长机会和良好的利润率 [32] 问题3: 请提供更多履带式起重机订单的细节，是否预示着未来趋势，以及对利润率的影响 - 美国履带式起重机业务处于10年低点，第四季度的大订单是个别情况，今年到目前为止只看到一笔订单，业务波动较大，难以判断是否为趋势。从长期来看，未来3 - 4年市场有望回升。过去10年，由于美元大部分时间保持强势，价格相对稳定，短期内欧元走强带来挑战，但长期随着当地市场价格调整，可能带来好处 [38] 问题4: 与美国大型租赁公司沟通中，关于起重机利用率和车队年龄的情况如何 - 小型租赁公司在当前环境中更活跃，大型租赁公司的利用率参差不齐，整体较为疲软，如石油产区有很多起重机闲置。客户表示虽然今年可能面临困难，不会进行资本支出，但车队老化，未来需要更新 [39] 问题5: 排除履带式起重机订单的影响，订单情况如何，以及对剩余季度订单趋势的看法，2021年营收适度增长的预测中是否包含市场增长机会 - 年末的一笔5000万美元履带式起重机订单可能会转移到第一季度，1月份订单与预期相符，较去年略有下降，1月通常是淡季。2021年营收适度增长部分是因为去年第二季度基数较低，没有特定市场推动增长 [46] 问题6: 目前现货价格情况如何，新报价是否考虑成本逆风，以及公司在成本方面相对于竞争对手的优势 - 钢材价格在过去几周上涨约25%，与2017年情况类似。公司在美国采购量大，有一定保护，在欧洲有合同。新报价难以快速调整，积压订单价格很少变动，公司内部已开始讨论提价，但需要一定流程。第四季度利润率较好是由于有利的产品组合和较低的销售、一般及行政费用（SG&A）支出，预计2021年不会有这样的利润率。目前市场供需存在严重错位，如中国到新加坡的起重机运费大幅上涨 [57][59][62][64] 问题7: 按终端市场划分，基础设施和石油天然气领域的情况如何，2021年资本支出（CapEx）展望和库存、营运资金目标 - 履带式起重机在风电业务中表现强劲，石油和天然气领域虽油价有所上涨，但尚未看到明显变化，需要提高租赁公司利用率才能有行动。公用事业领域的输电工作表现良好。公司未提供具体指导，但目标是实现经营活动产生正现金流，CapEx会根据情况调整。库存方面，外汇因素使库存增加2000万美元，公司希望降低库存水平，同时会遵循年初增加库存、下半年减少库存的季节性规律 [68][69][72] 问题8: 钢材成本占销售成本（COGS）的比例是否超过20%，2021年上半年利润率是否会同比上升，以及应收账款收款时间和库存是否仍能成为2021年的现金来源 - 钢材成本占COGS的比例约为20%多，不同产品线有所不同，且供应商受钢材价格影响已要求提价。第一季度利润率同比上升的预期是合理的，公司通常第一季度利润率低于第二季度，上半年利润率可能略有上升，且上半年有较好的积压订单覆盖。应收账款收款时间是纯时间问题，预计大部分款项将在1月份收回。库存方面，根据季节性规律，上半年会增加库存，应收账款受影响较小，公司目标是通过营运资金实现经营活动产生正现金流 [80][82][86] 问题9: 如何将威廉港工厂的经验教训推广到其他工厂 - 公司通过Teams进行沟通，负责“马尼托瓦克方式”项目的人员定期与各工厂的经验教训负责人进行电话会议和审查，要求他们每月分享经验教训。还制作了无人机视频在组织内分享。但在疫情结束后，人员能够在全球工厂之间流动，实地参观学习，才能更好地推广经验 [93] 问题10: 2019年和2020年应收账款收款情况差异的原因，以及如何进一步提高收款效率 - 2019年收款情况较好是因为公司后台流程更加精简，2020年主要受发货时间影响，预计2021年初收款情况会改善，目前公司收款效率处于历史最佳水平。公司与金融合作伙伴合作，致力于缩短销售发生到资金到账的时间，过去几年取得了很大进展，新协议已于去年生效，未来将持续改进 [94][96]

业绩总结 - 2020年第三季度净销售额为3.556亿美元，同比下降20.6%[9] - 第三季度运营收入为1170万美元，同比下降63.9%[11] - 调整后的净收入为350万美元，同比下降81.7%[14] - 调整后的EBITDA为2480万美元，同比下降42.1%[15] - 2020年第三季度的毛利润为65.1百万美元，较2019年的88.4百万美元下降26.2%[42] - 2020年前九个月的毛利润为176.7百万美元，较2019年的263.8百万美元下降33.0%[44] - 2020年前九个月的净收入为(20.9)百万美元，调整后为(19.0)百万美元，而2019年为37.3百万美元，下降156.1%[44] 现金流与资本支出 - 运营现金流为2780万美元，同比下降25.9%[16] - 2020年第三季度的自由现金流为20.5百万美元，较2019年的24.8百万美元下降9.2%[47] - 资本支出为730万美元，同比增加42.5%[17] - 2020年前九个月的经营活动提供的净现金为27.8百万美元，较2019年的37.5百万美元下降26.1%[47] 未来展望 - 公司预计2021年中期之前行业整体复苏不太可能[22] - 第三季度订单积压为4.648亿美元，同比下降0.4%[20] 负面信息 - 2020年第三季度的每股摊薄净收入为(0.01)美元，调整后为0.10美元，较2019年的0.51美元下降119.6%[42] - 2020年前九个月的运营收入为15.8百万美元，调整后为21.4百万美元，较2019年的90.6百万美元下降82.6%[44] 现金与流动性 - 现金余额为1.011亿美元，同比增加49.8%[18] - 流动性为3.967亿美元，同比增加11.9%[19]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单总额3.9亿美元，较去年的3.53亿美元增长10%，订单出货比为1.1，外币汇率变化使订单同比增加约600万美元 [11] - 第三季度末积压订单为4.65亿美元，与去年基本持平，环比增长3500万美元或8%，按固定汇率计算，积压订单同比下降4% [12] - 第三季度净销售额为3.56亿美元，较去年减少9200万美元或21%，外币汇率变化使净销售额增加约2%，售后市场收入较去年略有下降 [13] - 毛利润同比减少2300万美元，毛利率从2019年同期的19.4%降至18%，主要受美洲地区产量下降影响 [14] - 第三季度工程、销售和管理费用为5000万美元，同比减少约500万美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITA）为2500万美元，占净销售额的7% [15] - 销售下降的成本传导率约为19%，本季度重组成本总计400万美元，主要是美洲地区裁员所致 [16] - 公认会计原则（GAAP）下摊薄每股收益为亏损0.1美元，去年同期为盈利0.51美元；调整后摊薄每股收益为盈利0.1美元，去年同期为0.54美元，主要受销售额同比下降影响 [17] - 第三季度经营现金流为2800万美元，主要因营运资金减少1900万美元，按固定汇率计算，本季度库存减少约1800万美元，公司有望实现按固定汇率计算减少8000万美元库存的计划 [18] - 第三季度总流动性较去年增长约12%，偿还了资产支持贷款（ABL）工具的5000万美元借款，期末ABL工具无借款，净债务杠杆率为2.6 [19][21] - 公司预计第四季度收入在4.25亿 - 4.5亿美元之间，调整后EBITDA在1800万 - 2300万美元之间 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美洲地区履带式起重机需求改善，但其他产品线因新冠疫情对终端市场的持续影响而下降 [11] - 中东、亚太（MEAP）地区获得了几个大型移动起重机项目订单，推动订单同比增长 [11] - 售后市场收入在本季度较去年略有下降 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场，大部分移动起重机产品上半年需求疲软，导致本季度可发货积压订单减少，净销售额下降 [13] - 欧洲市场，第三季度订单良好，反映了第二季度业务停滞之后的反弹，但近期新冠病例激增，市场情绪受到严重影响 [25] - MEAP市场，客户情绪喜忧参半，中国和韩国市场相对强劲，中东获得了几个大型项目，但中东经济需要结构性改善才能实现可持续复苏，东南亚和印度市场仍然非常缓慢 [26] - 澳大利亚市场夏季表现强劲，但随着与中国地缘政治局势的演变，出现了一些放缓迹象 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在新产品开发方面的投资按计划进行，并制定新战略以更贴近客户，促进业务增长 [28] - 公司尝试通过出租塔式起重机来多元化收入来源，该举措在2020年试验成功，计划在2021年扩大 [30][31] - 行业竞争方面，中东市场竞争激烈，公司为保持市场相关性，接受了一些原本不会接受的价格 [72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业务从上半年的急剧下滑中有所恢复，但新冠疫情仍带来不确定性，行业信心依然薄弱 [24] - 美洲市场面临新冠疫情、总统选举、油价挑战和经销商库存高等逆风因素，预计最早到2021年年中才会全面复苏 [24][25] - 欧洲市场近期新冠病例激增，实施了严格封锁措施，市场情绪受到严重影响，公司对此最为担忧 [25] - MEAP市场客户情绪喜忧参半，中东经济需要结构性改善才能实现可持续复苏 [26] - 尽管市场仍存在重大不确定性，但公司对第四季度业绩的预期有所改善 [22] 其他重要信息 - 公司于2020年3月27日暂停了2020年的业绩指引 [21] - 公司2019年的债务协议简化并放宽了契约合规要求，提供了更大的流动性获取灵活性，且在2026年前无重大债务到期 [20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 未来几个季度哪些地区将推动订单和积压订单增长 - 目前难以提供详细答案，美洲市场处于低位，比较基数将逐渐降低，存在一些机会；中东的项目将有所帮助；中国业务推出的新产品将有助于亚太市场；欧洲市场是公司最担忧的 [35][36] 问题2: 德国起重机租赁业务的资本支出和资本回报率预期 - 2019年底投资约400万美元购置了几台起重机放入租赁车队并取得成功，目前正在建造价值500万美元的起重机，将于1月投入车队，2月将提供更多信息；该业务在资本支出机会中优先级较高 [37][38] 问题3: 起重机的定价环境 - 总体而言，价格没有下降，也很少有降价请求，但在中东和东南亚等长期低迷的市场，大型项目的价格谈判激烈，存在下行压力 [42] 问题4: 选举后客户购买起重机的态度 - 目前各方对选举影响的看法不一，有人讨论税收影响，也有人讨论基础设施建设，公司持观望态度 [44] 问题5: 成本行动的节奏以及2021年成本和重组效益情况 - 全球新冠疫情形势动态变化，不同国家和市场受到的影响不同，一些因疫情减少的成本（如差旅费）将随着业务恢复正常而回升，保险市场也受到疫情影响；第四季度销售、一般和行政费用（SG&A）将环比上升，但同比仍将下降，短期激励计划的效益将减少，新的保险保费将对第四季度和2021年产生不利影响；从成本结构来看，逆风因素较多，包括工资、短期激励计划费用、保险和外汇等 [51][53][54] 问题6: 年底前的库存削减是否足以调整库存规模，2021年是否需要进一步削减 - 公司库存通常上半年增加，下半年减少，2021年预计仍将遵循这一周期，公司将根据订单情况严格管理库存 [59][60] 问题7: 风电市场的产品供应和各地区的竞争定位 - 公司在美国制造产品，主要服务美国风电市场；几年前推出了300和650型号的新型MLC履带式起重机，还有一些用于维护的八轴起重机尚未开发 [61] 问题8: 如何看待订单增长的可持续性以及中东项目的情况 - 第三季度订单情况令人惊讶，难以判断订单增长的可持续性；目前订单来自较小的客户，而非大型起重机运营商；10月份订单情况良好，公司按季度评估项目规模；中东有几个价值1000万 - 2000万美元的项目 [67][69][70] 问题9: 北美以外地区的竞争动态是否有变化 - 中东市场竞争激烈，情况没有明显变化，公司为保持市场相关性接受了一些原本不会接受的价格 [72] 问题10: 售后市场业务本季度下降的原因 - 第二季度受新冠疫情影响，欧洲工地停工，售后市场业务受到冲击；夏季通常是业务淡季，难以预测；本季度售后市场业务同比下降2% - 3%，主要是7月开局缓慢，目前售后市场日费率已恢复到正常水平，略低 [77][78][79] 问题11: 经销商库存水平是仅针对美洲市场还是全球情况 - 经销商库存水平升高仅指美国市场，该情况已持续几个季度，目前有所改善，但仍高于公司期望水平 [80] 问题12: 中东订单是否来自新客户拓展 - 是的，部分订单来自公司重新进入的老客户，公司在价格方面比两三年前更具竞争力 [85] 问题13: 材料成本对利润下降的影响 - 材料成本不是利润下降的主要驱动因素 [86] 问题14: 全球是否有其他起重机市场可以像欧盟市场一样实现更垂直化和贴近客户 - 公司认为存在其他机会，但将逐步推进 [88] 问题15: 与8 - 12个月前相比，对公司正常化销售和利润率的新看法 - 难以确定市场周期，市场在过去五六年一直低迷，未来市场何时恢复难以预测；利润率将取决于销量，公司在成本控制方面已做出努力，拓展新业务（如塔式起重机租赁）和进行收购将有助于提高利润率 [94][95]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM 10-Q (Mark One) ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from to Commission File Number: 1-11978 The Manitowoc Company, Inc. (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) | Wisconsin | 39-0448110 | | --- | - ...

业绩总结 - 2020年第二季度净销售额为3.283亿美元，同比下降34.9%（2019年为5.047亿美元）[10] - 2020年第二季度净亏损为1,270万美元，同比下降127.5%（2019年净收入为4,600万美元）[10] - 调整后EBITDA为780万美元，同比下降85.5%（2019年为5,330万美元）[10] - 2020年第二季度运营现金流为负2,020万美元，同比下降163.3%（2019年为3,190万美元）[10] - 2020年第二季度调整后的EBITDA利润率为2.4%，2019年同期为10.6%[20] - 2020年第二季度每股稀释净收入为-0.37美元，调整后为-0.47美元[25] 现金流与流动性 - 现金余额为1.283亿美元，同比增加266.6%（2019年为350万美元）[10] - 流动性为3.748亿美元，同比增加10.2%（2019年为3.402亿美元）[10] - 2020年第二季度的调整后经营现金流为200万美元[20] - 2020年第二季度自由现金流为-2460万美元，2019年为2660万美元[26] 费用与支出 - 工程、销售和管理费用为4,970万美元，同比下降1.5%（2019年为5,050万美元）[10] - 2020年第二季度资本支出为440万美元，2019年为530万美元[26] - 2020年第二季度利息费用为720万美元，2019年为750万美元[25] 订单与市场表现 - 2020年第二季度的订单积压为4.305亿美元，同比下降23.3%（2019年为5.614亿美元）[10] - 2020年第二季度的净工作资本为600万美元，占销售额的40%[20] 调整后财务数据 - 调整后净亏损为1,620万美元，同比下降148.4%（2019年为3,350万美元）[10] - 调整后营业收入（损失）为负1,400万美元，同比下降103.1%（2019年为4,460万美元）[10] - 2020年第二季度其他收入（费用）净额为-290万美元，2019年为1590万美元[25]

财务数据和关键指标变化 - 二季度订单总额2.38亿美元，较去年的3.72亿美元下降36%，主要因美洲和EURAF地区需求疲软，外币汇率变化使订单减少约200万美元，本季度无重大订单取消 [19] - 二季度末积压订单为4.31亿美元，较去年下降23%，主要是美洲和EURAF地区订单减少，EURAF地区约5000万美元与COVID - 19相关的发货延迟部分抵消了下降幅度 [20] - 二季度净销售额3.28亿美元，较去年减少1.76亿美元，降幅35%，各业务板块均同比下降，主要因美洲地区起重机发货量降低，以及EURAF地区疫情导致的发货延迟，外币汇率变化使净销售额下降约1% [21] - 毛利润同比减少4700万美元，主要因各板块起重机发货量降低和4月工厂关闭，毛利率从2019年同期的19%降至15% [22] - 二季度工程、销售和管理费用为5000万美元，同比减少约100万美元，主要因短期激励薪酬成本降低和可自由支配支出减少，部分被2019年一笔900万美元的法律事务和解收益抵消，调整后EBITDA为800万美元，占净销售额的2%，超出预期，销售额同比下降的传导率约为26% [23] - 本季度GAAP摊薄每股收益亏损0.37美元，去年同期盈利1.29美元；调整后摊薄每股收益亏损0.47美元，去年同期盈利0.94美元，主要因销售额同比下降 [24] - 二季度经营现金流使用2000万美元，主要因净亏损，本季度库存减少约1500万美元，但仍处于季节性高位，公司正根据当前需求管理营运资金，预计年底大幅减少 [25] - 二季度末总流动性为3.75亿美元，与上一季度基本持平，较去年增加3500万美元，公司流动性足以满足可预见未来的义务，2026年前无重大债务到期，2019年债务协议简化并放宽了契约合规要求，本季度为保留流动性和未来现金流，公司在ABL信贷安排中借款5000万美元，预计第三季度末偿还 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二季度各业务板块净销售额均同比下降，主要因美洲地区起重机发货量降低和EURAF地区疫情导致的发货延迟 [21] - 毛利润下降主要因各板块起重机发货量降低和4月工厂关闭 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲市场，许多现有项目复工，但客户对新项目仍有较大不确定性，需求疲软，尤其是能源和商业建筑终端市场，经销商库存水平高，机队利用率下降，二手起重机价值减弱，历史上美国大选周期采购决策会变慢，预计今年也不例外 [14] - EURAF市场，建筑工地正积极赶工期，短期利用率良好，但对明年建筑季信心不足，预计下半年欧洲塔式起重机冬季销售活动订单量低于正常水平 [15] - MEAP市场，中东地区多起重机交易有所增加，但建筑业务基本面仍较弱，可能是个别情况而非趋势；亚洲市场分化，中国和韩国呈V型复苏，其他地区尚未反弹 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括员工健康安全、加强资产负债表和维持流动性、为长期增长定位，将继续投资创新，准备抓住无机增长机会 [29][30][31] - 行业竞争方面，公司认为市场结构变化不大，虽有两大行业巨头合并，但预计不会有更多重大变化，起重机业务竞争激烈，公司需持续提升竞争力、贴近客户、推出新产品和服务客户 [94] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2020年上半年执行良好，但鉴于宏观环境不确定，下半年仍需谨慎规划，4月是低谷，5、6月略有改善，目前处于起重机业务季节性淡季 [13] - 虽全球经济复苏时间不明，但公司核心优势使其在需求恢复时具备成功条件，尽管市场条件困难，公司流动性仍强，有信心度过动荡时期，但目前无法恢复2020年业绩指引 [17] 其他重要信息 - 公司提交了贸易扩张法案请愿书，敦促美国商务部调查国内起重机市场贸易动态，下一步需在8月10日提交最终评论 [28] - 公司在过去五年实施优先部署，在Hoshin Kanri方面有良好控制，近两年来在精益管理方面加速应用，团队积极参与，精益管理将是业务基石并持续推进 [55][56] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 下半年积压订单情况、运营所需现金及无终端市场需求时如何降低库存 - 调整库存需调整生产计划，公司等到7、8月（欧洲正常停产期）进行调整以使其更易管理；公司通常上半年使用现金，下半年产生现金 [36] - 公司会预测订单并根据当前环境和市场低迷情况进行风险调整，结合生产计划管理积压订单，但不提供积压订单预期指引，目前密切关注订单获取情况，结合生产周期，主要在下半年通过减少库存来产生现金 [37] 问题2: 下半年是否有信心产生现金 - 公司相当有信心在下半年产生现金 [39] 问题3: 未来一年的三大优先事项及战略是否有调整 - 首要关注员工健康安全，其次是在疫情期间管理现金和流动性，第三点因上任不久，需几个月时间确定，公司希望从成本削减转向增长模式 [45] 问题4: 业务收入是否会回归正常季节性节奏 - 正常季节性规律可能不适用，二季度因停产和隔离损失大量生产，三季度在调整生产计划，四季度情况尚不明朗；对EURAF和MEAP市场更有信心，美洲市场是最大担忧，7、8月业务清淡，9月表现是关键 [47][48] 问题5: 各地区设备利用率情况 - 欧洲塔式起重机业务利用率强，法国大型建筑公司缩短8月假期以赶工期；移动起重机业务尚可；美国因疫情和石油行业影响，利用率有所下降 [50] 问题6: 如何提升《马尼托瓦克之道》、精益思维在非制造领域的渗透情况及对Hoshin Kanri的计划 - 公司过去五年实施优先部署，在Hoshin Kanri方面有良好控制；近两年来在精益管理方面加速应用，不仅使用工具，还从文化层面处理，通过每日工具箱会议推进，团队积极参与，精益管理将是业务基石并持续推进 [55][56] 问题7: 何时准备好进行有意义的收购 - 从资金流动性看，公司有能力进行收购，管理上也能应对，但需订单情况更确定 [57] 问题8: 关注的增长终端市场和地区、下半年边际利润率预期是否改变 - 目前谈论无机增长为时尚早，公司希望寻找EBITDA利润率更高、更贴近客户的项目；下半年因工厂停产和产品组合不太有利，边际利润率情况会有变化 [63] 问题9: 为实现库存去化，生产是否会环比下降、三四季度EBITDA利润率能否为正、2020年成本结构调整情况及后续成本优化机会 - 因欧洲正常停产，情况较复杂，三季度是最具挑战的季度，公司会优化生产计划；与二季度相比，美洲市场是更大挑战，二季度供应链未受太大影响，现在要优化停产安排 [68] - 公司认为三四季度EBITDA利润率将为正 [70] - 过去五年公司已削减超1亿美元成本，目前削减大规模成本的空间有限，需精准削减成本，必要时可通过管理临时停产等方式进一步降低成本 [72] - 公司不愿透露今年临时成本调整规模，因美国和欧洲劳动规则不同，情况复杂 [73] 问题10: 关税情况及政府反馈时间、与美国政府（军事等）的大订单机会 - 新上任的管理层认为关税可能不是最佳解决方案，不想给客户增加额外成本，8月10日前还需做更多工作；政府反馈时间取决于美国商务部和总统团队，可能很快，也可能按自提交请愿书起270天的流程进行 [78] - 公司每年都与政府有相关沟通，目前正在进行一些对话，对团队表现有信心，希望明年能获得一些订单，预计是2021年的事情 [79][80] 问题11: 库存减少中销售占比、二手起重机是否是库存减少的一部分、公司正常起重机市场营收预期、竞争对手的生产情况 - 库存中二手起重机占比不大，不是目前库存减少的主要部分，预计从6月底到年底库存减少超8000万美元 [84] - 公司希望市场高点时营收远高于过去五年，从周期看，某一时刻营收应达20亿美元，中期目标是回到18亿美元左右 [86] - 公司认为竞争对手的做法与自己大致相同 [87] 问题12: 新领导关注的新指标、行业结构和竞争动态对公司增长的影响 - 许多指标将与以往相同，内部重要的新指标是安全风险评估（SLAMs）的数量，财务方面EBITDA美元金额与EBITDA利润率百分比同样重要 [92] - 公司不想只依赖行业周期，收购时会考虑能平抑业务波动的项目；市场结构变化不大，虽有两大行业巨头合并，但预计不会有更多重大变化，起重机业务竞争激烈，公司需持续提升竞争力、贴近客户、推出新产品和服务客户 [94] 问题13: 如何避免在行业高峰过度支出、低谷过度削减，2016年经验的借鉴、员工参与度的衡量及是否会改变 - 公司认为可以进一步降低库存，但需管理好订单和积压订单情况，目前正尝试在各季度进行更均衡的生产安排，避免因正常季节性导致一季度生产灵活性不足；2017年曾因2016年底过度削减错过一些机会 [98] - 公司通过SLAMs（停止、观察、评估和管理）来衡量安全相关的员工参与度，目标是每年达到3万次，团队经理和价值流经理每天会审查员工的SLAMs情况，这也是优先部署讨论的内容 [99] - 对于整体员工参与度，公司没有很好的衡量方式，建议到工厂与员工交流，公司对员工参与度水平有信心，二季度的表现也证明了这一点 [102]

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财务数据和关键指标变化 - 第一季度订单总额3.75亿美元，较去年的4.41亿美元下降15%；按固定汇率计算，第一季度订单减少6100万美元，降幅为14% [22] - 第一季度末积压订单为5.21亿美元，较上年下降25%，按固定汇率计算下降24% [23] - 第一季度净销售额为3.29亿美元，较去年减少8900万美元，降幅21%；受外汇汇率变化影响，净销售额不利变动约1% [24] - 毛利润同比减少1700万美元；毛利率同比持平，售后市场收入占净销售额的比例从去年的20%增至25% [25] - 工程销售和行政费用减少约400万美元至5600万美元 [25] - 第一季度调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1600万美元，占净销售额的5%，符合预期；销售下滑的传导率为15% [26] - 第一季度公认会计原则（GAAP）摊薄后每股亏损0.22美元，去年同期亏损0.75美元；调整后摊薄后每股亏损0.18美元，去年同期盈利0.08美元 [27] - 第一季度调整后经营现金流为净流出7900万美元；库存因疫情导致的发货延迟增加约2500万美元 [28] - 季度末现金余额同比增加5500万美元至1.04亿美元，循环信贷安排无未偿还借款 [29] - 第一季度回购约110万股，花费1200万美元；已在3000万美元的批准计划下回购总计1900万美元的股份，目前已暂停进一步回购 [30] - 季度末循环信贷借款额度为2.44亿美元，其他债务可用额度为3800万美元；扣除400万美元未结清信用证后，3月31日总流动性为3.82亿美元，较2019年3月31日增加1.12亿美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 售后市场业务在4月同比表现强劲，第一季度售后市场业务的强劲表现主要得益于欧洲建筑工地起重机安装数量的显著增加 [61] - 公司在北美有针对性的领域通过对产品组合的投资，在卡车式起重机产品上获得了大量市场份额；进入美国100吨、150吨履带起重机市场也取得了成功 [65] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年下半年订单率下降，第一季度订单符合预期；3月下旬和整个4月，由于疫情导致的全球停工以及油气终端市场的近期下滑，起重机市场暂停 [16] - 中国业务已恢复正常，韩国市场迅速恢复正常；德国建筑工地在隔离期间继续施工，有望快速复苏；法国市场每天都有进展；美国经济开始重新开放，非必要建筑活动有所增加 [17][18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于应对COVID - 19危机，采取三项关键行动：保护员工健康安全、保持运营并为客户提供服务、在不牺牲未来竞争力的前提下保持流动性和经济健康 [10] - 公司向美国商务部提交请愿，要求对进口移动式起重机进行232调查，以保护美国劳动力和美国军事供应能力，希望在北美市场公平竞争 [35] - 公司预计短期内收入和盈利能力将持续下降，但预计起重机市场将反弹；将调整生产计划以匹配需求变化，削减可自由支配支出，暂停股票回购，减少资本支出 [19][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境日益困难，COVID - 19带来诸多挑战，如重启运营面临实施社交距离标准、供应链中断和建筑工地延误等问题 [15] - 尽管面临困难，但公司资产负债表稳健，流动性充足，有能力应对当前危机；当市场复苏时，有望实现进一步的利润率扩张和盈利增长 [13] - 由于经济不确定性，公司撤回了2020年剩余时间的财务指引，将在业务前景明确后恢复指引 [20][33] 其他重要信息 - 公司网络直播包含幻灯片演示，可在公司网站投资者关系板块的活动和演示部分找到 [4] - 本次电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预测存在重大差异，公司不承担更新或修订前瞻性陈述的义务 [5] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司采取的可自由支配成本行动能在多大程度上抵消销量下降，以及正在考虑的长期行动和公布时间；4、5月订单情况及是否有客户取消订单 - 第一季度有一些订单取消，4月1日以来，有客户因潜在流动性问题请求延期付款，但市场总体稳定；4月订单几乎不存在，售后市场销售占比大幅上升；短期内已采取约800 - 1000万美元的成本行动，还有长期行动待实施，公司准备了多种情景和重组计划以保存现金 [42] 问题2: 对第二季度自由现金流的预期，以及如何在当前环境下减少库存和能否产生正的自由现金流；第二季度是否盈利 - 公司第一、二季度通常是现金使用者，第二季度预计仍将使用现金，具体取决于销售管道情况；公司将通过调整生产计划等方式管理库存；能否在EBITDA基础上盈利取决于无法控制的因素，如销售情况和建筑工地的开工情况；第二季度同比业绩将大幅恶化 [49][51][53] 问题3: 2014年和2019年进口起重机的数量，以及公司是否从德国进口起重机 - 公司从德国进口起重机，但此次请愿面临的主要问题并非来自德国；公司过去几年投入数千万美元改善产品组合，认为目前产品已达到世界一流水平，但进口起重机价格远低于公司成本，且部分可能得到当地政策支持，公司希望在公平的竞争环境中竞争 [54][55] 问题4: 第一季度售后市场业务推出的计划、增长原因以及4月售后市场业务的同比表现 - 4月售后市场业务同比表现强劲，意味着许多起重机在运行并需要零部件；第一季度售后市场业务的强劲表现主要是由于欧洲建筑工地起重机安装数量显著增加，公司为此获得收入 [61] 问题5: 公司在市场份额方面与全球竞争对手相比的情况，以及在价格方面的竞争力 - 公司在北美有针对性的领域通过对产品组合的投资，在卡车式起重机产品上获得大量市场份额；进入美国100吨、150吨履带起重机市场也取得成功；公司产品技术优于一些进口产品，但成本劣势较大，因此提交请愿以争取公平竞争环境 [65][67] 问题6: 部分客户请求延长付款期限的情况，以及公司提供帮助的能力 - 对于已融资购买起重机的客户，在美欧有不同情况，很多客户请求90天延期，通常是将延期时间加到租赁期限末尾；对于应收账款，客户请求延长30 - 90天付款，这些起重机通常已投入使用一段时间，起重机价值高于应收账款 [72][73] 问题7: COVID - 19相关问题和油气问题对公司两个终端市场的影响，以及油气市场复苏情况和对公司的重要性 - 在中东油气业务中，沙特阿拉伯的一个大型订单被推迟但未取消；在美国，油气问题主要影响公司来自德国的全地形车产品线，公司已在计划中考虑到今年的大幅减少；从长期来看，油气市场的起重机需求有望随着经济复苏而增加，但目前低油价导致投资几乎为零 [75][76][78] 问题8: 订单推迟和取消的情况，以及二手起重机市场的价格情况 - 在北美，大部分项目只是推迟而非取消；二手起重机市场价格相对稳定，部分品牌的退出导致一些车架价格下降 [81][82] 问题9: 第二季度收入和生产的趋势，以及EBITDA盈亏平衡的收入水平；商务部行动涉及的产品对公司业务的重要性 - 预计第二季度销售额较2019年同期大幅下降，由于欧洲工厂刚刚重启，将面临工厂关闭和订单推迟带来的不利影响；收入可能会环比下降；公司进行了多种情景建模，但目前无法披露EBITDA盈亏平衡的收入水平，不过该水平较过去已大幅降低；商务部行动涉及的产品是公司业务的主要部分 [88][89][95] 问题10: 公司零部件和服务业务的情况，以及是否听到各市场有对业务有益的刺激计划 - 零部件和服务业务是两者的结合，公司有意识地改变了售后市场的业务模式，增加了对专有零部件的参与，并改善了定价策略；同时，公司对售后市场库存进行了投资；在美国听到了更多关于基础设施的讨论，认为这将是积极因素，在德国等国家，尚未看到实际的刺激计划，但一些国家采取了措施来抵消COVID - 19相关费用 [100][101][103] 问题11: 目前定金、条款、进度付款等情况是否改变，是否退还了取消订单的现金；新订单是否都有定金；库存是否有客户和经销商名称，是否有投机性库存；客户融资是否存在问题 - 第一季度取消的订单没有定金，因此无需退还现金；订单收取定金并非惯例，取决于客户和具体情况；公司不进行库存生产，对当前库存的销售能力有很高信心，会根据每日订单 intake 调整生产计划；公司对融资情况感到满意，有自己的融资计划，并与相关公司保持良好关系，会考虑客户的信用状况并尽力满足其需求 [107][108][111] 问题12: 232请愿的整体补救措施、公司是否能获得赔偿以及整个过程的时间；第一季度业绩表现以及对第二季度和第三季度的预期 - 232请愿过程的时间为30 - 265天，可能会有更多数据收集和国会听证会等情况延长时间；关于收入方面的补救措施完全由美国总统根据商务部提供的数据决定；在市场下行时，公司通常认为25% - 30%的递减率是正常的，会尽力保持在指导范围内 [118][120] 问题13: CONEXPO上客户提到的2021年订单计划是否有变化；针对高速公路和基础设施项目的订单情况 - 客户仍坚持之前关于2021年订单的说法，假设油气市场稳定，2021年订单有望超过之前在CONEXPO的预期；高速公路和基础设施项目的订单情况不一，部分州因COVID - 19费用可能会影响基础设施项目的资金，一些项目可能会推迟 [126][128]

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