股东价值 - 2013 - 2019年复合年增长率（CAGR）在12% - 18%之间，2013 - 2018年总股东回报率（TSR）的CAGR为14%，2019 - 2023年目标TSR的CAGR为15%以上[8][9] - 2013年调整后EBITDA为3.4亿美元，2018年为4.12亿美元，2019年为4.23亿美元，2023年目标超5亿美元；流通股数量从2013年的4680万股降至2019年的3050万股，预计2023年降至2730万股；EV/EBITDA倍数从2013年的6倍升至2019年的10倍，2023年目标超10倍[10] 业务表现 - 2020年2季度至今（2QTD）和6月至今（MTD），APSM加仑数分别下降28.6%和25.0%，总燃料贡献分别增长120.5%和15.0%，APSM烟草销售分别增长14.9%和19.5%，APSM非烟草销售分别增长11.3%和21.2%，总商品贡献分别增长11.8%和15.7%，APSM站点运营费用分别下降3.3%和基本持平，总运营费用下降11.4%，调整后EBITDA为1.97亿美元，现金为3.15亿美元，摊薄后每股收益为4.13美元[14] 业务策略 - 通过有机增长、提升燃料贡献、加速商品销售、控制成本和合理分配资本等方式创造价值[12] - 零售定价方面，通过提供一致客户价值主张、利用数据技术等提升客户粘性，市场竞争中利用价格波动获取份额，供应配送上增加合同选择、优化成本和提高吞吐量[15] 成本控制 - 门店运营成本通过实施特定绩效计划、维护声誉和挖掘新节省机会来提升利润率；SG&A通过利用战略能力投资、维持高风险能力和保持组织高效来实现规模效益[21] 门店建设 - 2020年计划建设多达30个新便利店（NTI），之后每年50个，主要为2800平方英尺的门店；2019年NTI建设天数减少22天；新门店前12个月燃料销量增长45%，商品销售增长19%，预计无杠杆回报率超10%[23] - 将高性能售货亭改造成1400平方英尺的小型门店，截至2019年完成86个站点改造，关键指标均有提升，无杠杆内部收益率（IRR）在15% - 35%之间[31] 资本分配 - 2015 - 2019年资本分配中，股票回购占48%，企业资本占37%，零售维护资本占8%，零售增长资本占7%[40] 业绩指引 - 2020年新门店建设目标多达30个，拆除重建目标多达25个；商品贡献目标在4.3 - 4.35亿美元；零售站点运营成本（不包括信用卡）预计同比增长1% - 3%；SG&A目标在1.5 - 1.55亿美元；有效税率目标在24% - 26%；资本支出目标在2.25 - 2.75亿美元[43]

公司业务布局 - 截至2020年3月31日，公司在26个州共有1491个加油站[144] 零售燃料业务数据 - 2020年第一季度零售燃料贡献较2019年第一季度增加1.954亿美元，2020年第一季度总燃料贡献为每加仑22.5美分，较2019年第一季度的12.3美分增长82.9%[147] - 2020年第一季度同店燃料销量下降1.0%至每家店23.26万加仑，零售燃料利润率较上年同期增长223.0%[167] 乙醇可再生识别号码（RINs）价格 - 2020年第一季度乙醇可再生识别号码（RINs）价格在0.14美元至0.40美元之间，2019年第一季度为0.11美元至0.25美元，2020年第一季度平均RINs价格为0.22美元，2019年第一季度为0.17美元[149] 公司债务情况 - 截至2020年3月31日，公司有8亿美元高级票据和2.5亿美元定期贷款未偿还，承诺的3.25亿美元信贷额度（取决于借款基数）和1.5亿美元增量无承诺额度还有额外可用额度[150] - 截至2020年3月31日，公司有3.25亿美元资产支持贷款额度，剩余借款能力9100万美元，还有2.5亿美元定期贷款额度和1.5亿美元增量无承诺额度[177] - 截至2020年3月31日，公司长期债务净额为9.874亿美元，2019年12月31日为9.993亿美元[184] - 2017年4月25日，公司主要运营子公司发行3亿美元5.625%的2027年到期优先票据[185] - 2019年9月13日，公司发行5亿美元4.75%的2029年到期优先票据，用于部分资助2023年到期优先票据的要约收购和赎回[186] - 截至2019年12月31日和2020年3月31日，定期贷款未偿还本金余额为2.5亿美元，将于2023年8月到期，自2020年4月1日起每季度支付1250万美元本金[188] - 截至2020年3月31日，公司ABL额度下未偿余额为零，可用额度为9130万美元[188][194][195] 公司资本支出 - 公司预计2020年全年资本支出约为2.25亿美元至2.75亿美元[151] - 2020年第一季度投资活动所需现金为4720万美元，2019年同期为2950万美元，主要因当期资本支出时间因素[181] - 2020年第一季度，公司营销和企业及其他资产板块资本支出和投资总额为4540万美元，2019年同期为3070万美元[198] - 公司预计2020年全年资本支出在2.25亿至2.75亿美元之间，包括1.4亿美元零售增长、约3000万美元维护资本及其他公司投资[198] 公司税率情况 - 公司目前估计今年剩余时间的持续有效税率在21%至25%之间[153] - 2020年第一季度有效所得税税率为23.9%，2019年同期为10.9%[158][159] 公司收入与利润 - 2020年第一季度公司净收入为8930万美元，摊薄后每股2.92美元，收入为32亿美元；2019年同期净收入为530万美元，摊薄后每股0.16美元，收入为31亿美元[156] - 2020年第一季度季度收入较2019年同期增加6840万美元，增长2.2%[157] - 2020年第一季度营销业务收入为1.009亿美元，2019年为1620万美元；公司净收入为8930万美元，2019年为530万美元[160] - 2020年第一季度营销部门净收入较2019年同期增加8470万美元，主要因燃料贡献增长82.9%至22.5美分/加仑，商品贡献增长10.3%至1.075亿美元[165] - 2020年第一季度营销部门总收入约32亿美元，较2019年同期的31亿美元增加，主要因商品销售增长13.4%、销量增加1.2%及可再生识别号（RINs）收入增加[166] - 2020年第一季度调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为1.707亿美元，2019年同期为5880万美元[176] 公司成本与费用 - 2020年第一季度销售总成本较2019年下降5040万美元，降幅1.7%；加油站及其他运营费用增加230万美元，增长1.7%；销售、一般和行政费用（SG&A）增加460万美元，增长13.3%[158][159] 公司商品销售业务 - 2020年第一季度商品销售总额从2019年同期的6.062亿美元增长13.4%至6.875亿美元，烟草产品销售增长14.7%，非烟草销售增长4.6%[170] 公司现金流情况 - 2020年第一季度经营活动提供的净现金为1.137亿美元，2019年同期为4810万美元[180] - 2020年第一季度融资活动所需现金为1.465亿美元，2019年同期为2270万美元，当期包括1.406亿美元用于回购普通股[182] 公司信贷协议情况 - 2019年8月，公司修订并延长现有信贷协议至2024年8月，包括3.25亿美元资产抵押贷款（ABL）额度、2.5亿美元定期贷款额度和1.5亿美元非承诺增量额度[188] 公司固定费用覆盖率 - 截至2020年3月31日，公司固定费用覆盖率为0.91，有5390万美元净收入和留存收益在固定费用覆盖率超过1:1之前受限制[194][195] 公司衍生品合约情况 - 截至2020年3月31日，公司有短期商品衍生品合约对冲精炼产品采购价格，相关基准价格10%的涨跌对公司影响不大[203] - 截至2020年3月31日，公司有利率互换合约对冲1.5亿美元未偿还定期贷款的一个月伦敦银行同业拆借利率风险，利率10%的涨跌对财务报表影响不大[205]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度资本支出约4500万美元，主要用于零售增长、EMV升级计划和少量维护资本 [39] - 2020年第一季度平均零售汽油价格为每加仑2.14美元，与2019年的2.15美元基本持平 [39] - 2020年第一季度报告给贷款人的杠杆比率约为1.9倍，略低于2019年第一季度的2倍，较2019年第四季度的2.4倍有更显著下降 [39] - 截至2021年7月，公司在最高4亿美元的回购授权下还剩1.34亿美元，第二季度预计不会进行回购活动，第一季度末公司有2920万股流通股 [40] - 第一季度公司执行了1.41亿美元的股票回购，接近2020年全年预期 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料业务 - 原油价格从1月的约62美元/桶降至3月底的略低于20美元/桶，使每加仑总燃料利润率达到0.225美元，推动第一季度财务表现创纪录 [14] - 2月同店燃料销量增长约2.7%，3月前三段时间表现不同：前10天单店销量增长6.2%；中间10天因囤货行为单店销量仍相对强劲，同比增长2.7%；最后10天因居家令单店燃料销量同比下降31.7% [15][16] - 4月至今燃料销量平均下降31.6%，每日水平受发薪日、政府刺激支付和去年同期影响，整个季度因原油价格持续下跌保持较高总利润率 [17] 商品销售业务 - 3月前三段时间商品销售表现不同：前10天单店销售额同比增长7.1%；中间10天因消费者囤货单店销售额同比增长29%；最后10天单店销售额与去年同期持平，烟草销售同比增长6%，非烟草销售下降13.3% [22][23] - 4月前两周，总商品销售额增长8.3%，烟草增长13.3%，非烟草下降4.3%，啤酒和酒精销售增长9.1%，一般商品增长6.5% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三方数据显示，行业平均燃料销量较正常水平下降约50%，公司预计门店若维持在正常销量的70%左右，表现将优于行业平均 [18] - 公司核心品类表现优于行业平均，如香烟购买中整箱购买比例从48%增至58%，而部分竞争对手甚至不提供整箱销售 [24][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司不依赖政府财政援助，现金状况良好，持续产生大量运营现金流，信贷额度有空间，债务到期时间较远，将继续投资新店和改造项目，必要时可调整下半年资本计划 [26][27] - 公司坚持低成本模式，虽有一定固定成本，但预计若当前低需求环境持续到下半年，运营费用和一般及行政费用将有500 - 1500万美元的适度削减 [46][47] - 公司计划在2020年推进高质量有机增长项目，升级网络，同时保留土地储备以在2021年实现更高增长，还可能利用当前环境下的房地产机会 [44] - 公司认为自身在燃料业务上因低盈亏平衡现金利润率要求、相对较高的利润率增长和较好的销量表现，将在较长时间内保持或超过正常总燃料贡献水平，优于同行 [18][19][20] - 公司商品销售业务受益于靠近沃尔玛、顾客忠诚度高和出色的运营执行，表现优于行业平均 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受原油价格暴跌、新冠疫情和政府干预三大历史事件影响，当前环境充满不确定性，但公司业务模式使公司能够应对挑战 [11][12] - 燃料利润率的提升在短期内弥补了销量下降的影响，但需求何时恢复正常尚不清楚，公司撤回燃料销量指引，待有明确前景时再更新 [51] - 公司商品销售和贡献表现强劲，有足够手段管理运营成本和销售、一般及行政费用的短期压力，将维持其他运营指导指标 [52] 其他重要信息 - 公司为保障员工和顾客安全采取了一系列措施，包括增加清洁工时、提供个人防护设备、安装防护屏障等，目前网络正常运营，部分门店因清洁、宵禁或安全考虑调整了营业时间 [27][28][29] - 公司与美国男孩女孩俱乐部合作，承诺每年至少捐赠50万美元，自4月1日发起自愿顾客凑整捐款活动以来，已筹集超过35万美元 [32][33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 4月烟草销售强劲的原因及第一季度成功因素 - 公司以燃料和烟草的每日低价著称，是整箱购买的目的地，顾客购买量增加但购买次数减少，整箱销售比例从近48%增至近60%，高于行业平均的约20% [59] - 公司有强大的供应链合作伙伴Core - Mark，与制造商密切合作，提前储备库存，员工出色地保持产品库存充足 [60] - 公司的Murphy Drive Rewards计划吸引了新客户，3月新增约40万名会员，发薪日和政府刺激支票发放日等关键日期对销售有显著影响 [60][61] 问题2: 公司利用专有采购获取低价汽油的机会 - 油价下跌时，公司库存低于LIFO目标，随着价格进一步下降，公司增加库存并达到目标平衡，在中西部某些地区以每加仑0.20美元的价格采购到产品 [63] - 公司会谨慎管理库存风险，考虑到原油价格可能进一步下跌以及物流和销售成本等问题 [64] 问题3: 原油价格大幅下跌后，高额利润率通常持续多久，以及当地竞争对手是否会长期维持高额利润率 - 此次情况与以往不同，2008年原油价格从140美元/桶降至40美元/桶，但过程缓慢，当时行业利润率在较长时间内维持在每加仑0.20 - 0.30美元以上，需求下降也是渐进的 [67][68] - 此次原油价格下跌幅度较小但速度更快，且伴随前所未有的需求冲击，利润率受市场中边际参与者的盈亏平衡现金利润率要求影响，不同市场情况不同 [69] - 公司因高销量、低初始利润率和相对较高的利润率增长，能够在较长时间内保持正自由现金流 [72] - 不同竞争对手表现不同，低端市场参与者通常稳步降价，品牌经销商倾向于大幅降价，大型超市和杂货店的情况则较为复杂，公司依靠专业的定价部门和精准的门店策略重新确立低价地位 [73][74] 问题4: 在油价稳定在低位的环境下，批发供应业务如何恢复，第二季度EBITDA趋势如何 - 公司的专有供应优势体现在能够向殖民地管道系统和东南部等地区输送自有产品，但炼油厂减产可能导致某些地区产品供应过剩，竞争加剧，也可能出现局部供应中断，有利于公司业务 [76] - 炼油厂的关停和重启操作复杂，可能导致局部供应冲击，此外，生物燃料混合政策的不确定性和乙醇价格低迷也会影响市场 [77] 问题5: 靠近沃尔玛的门店与其他门店的相对表现差异及差异幅度 - 靠近沃尔玛的门店表现更好，在3月中旬恐慌性购买期间和发薪日、政府支票发放日等关键日期表现明显，且大部分门店都靠近沃尔玛，都能从中受益 [81] - 不同品类的表现差异幅度约为5% - 8% [82] 问题6: 公司在促销和营销方面的不同做法以及与供应商开展独特促销活动的机会 - 公司坚持每日低价策略，通过保持核心品类库存充足、提供Murphy Drive Rewards计划和快速响应制造商的促销计划来吸引客户，此外，糖果等品类的买一送一等促销活动在第一季度表现出色 [83][84][85] - 公司能够承担库存和资金压力，出色地执行促销活动，因此供应商更愿意与公司合作开展独特促销活动 [86] 问题7: 除了整箱销售比例增加，公司如何提高烟草品类利润率 - 烟草各品类和子品类表现出色，原因包括高库存水平、高性价比和合适的市场时机，4月大部分时间烟草销售呈两位数增长，仅复活节周日因整体客流量下降出现负增长 [89] 问题8: 从长期来看，新冠疫情如何永久性影响行业以及零售商对燃料利润率的看法 - 市场利润率由约75%分位的零售门店的盈亏平衡要求决定，预计这些要求将继续上升，小型门店将面临更大压力，行业将继续经历业态演变 [91][92][93] - 公司作为低价零售商，能够在较低利润率下实现有吸引力的回报和再投资经济，这种行业格局预计将持续，不会像视频行业那样发生突然的业态变革 [94][95] 问题9: 公司在什么情况下会缩减增长计划并使用1亿美元的资本支出灵活性 - 公司需要看到第二季度业绩和下半年业绩展望急剧恶化，才会考虑缩减增长计划，目前第二季度情况良好，公司会密切关注，到第二季度末再做决策，这种情况发生的可能性较低 [97][98] - 公司开始看到经济重启的迹象，政府刺激措施使部分地区的销量有所回升，预计需求反弹时公司将获得更多市场份额 [99] 问题10: 燃料销量下降对店内商品销售同比增长的影响 - 烟草囤货与燃料销售趋势基本无关，3月前10天燃料销量同比下降约70%，而商品销售增长2.7%，两者相关性在下降，出现更多独立的商品购买行程 [101] - 但仍存在一定相关性，例如本周一和周二燃料销量下降30%，周三因刺激措施仅下降20% [101]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度和全年营收分别为35亿美元和140亿美元，去年同期分别为35亿美元和144亿美元，第四季度营收下降归因于零售汽油价格和销量降低，全年营收下降归因于零售汽油价格降低，部分被燃料销量和商品销售增长抵消 [15] - 2019年第四季度和全年调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）分别为1.124亿美元和4.226亿美元，去年同期分别为1.489亿美元和4.118亿美元，第四季度EBITDA低于去年同期因零售利润率和销量降低，全年EBITDA高于去年同期因销量和商品贡献增加 [16] - 2019年第四季度和全年有效税率分别为23.1%和23.5%，未来规划使用24% - 26%的联邦所得税率 [17] - 截至2019年12月31日，总债务为10.37亿美元，平均杠杆率约为2.4倍，ABL信贷安排额度为3.25亿美元，目前未提取，现金及现金等价物为2.803亿美元，净债务约为7.57亿美元，第四季度末流通普通股为3050万股 [18][19] - 2019年第四季度和全年资本支出分别约为5600万美元和2.15亿美元，其中1.34亿美元用于增长资本，2000万美元用于维护，1100万美元用于公司资本，5000万美元用于EMV合规，2020年还需支出2500 - 3000万美元以在10月前达到合规 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 燃料业务 - 2019年每店燃料销量增长，且利润率有吸引力，第四季度因价格上涨，销量和利润率低于2018年第四季度，但1月利润率异常高 [8][10] - 2020年预计每店每月平均燃料销量在25 - 25.5万加仑之间 [23] 商品业务 - 2019年商品贡献增长4.8%至创纪录的4.19亿美元，受每店烟草销量增长4.5%推动，预计2020年继续抢占市场份额 [11] - 2020年商品贡献利润率指导在4.3 - 4.35亿美元之间，反映T21倡议和蒸汽产品监管限制带来的约500万美元逆风 [24] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 2020年计划新建30家2800平方英尺的大型门店，拆除重建多达25家高性能售货亭并改造成1400平方英尺的门店，未来将主要建设2800平方英尺的大型NTI门店，目标是2021年及以后开发多达50家NTI门店 [22] - 持续优化零售定价策略，在动态零售环境中保持低价地位，吸引价格敏感客户 [23] - 继续推进Murphy Drive Rewards计划，2019年注重吸引客户，目前有近300万完全注册会员，2020年将在供应商合作伙伴支持下实现该计划的货币化 [11] - 行业内小运营商面临成本压力，如EMV投资、食品业务投资回报不佳等，公司有机会在这种环境下实现销量和利润率的增长 [56] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是公司上市以来表现出色的一年，进入2020年势头良好，有望实现盈利和股价驱动因素的可持续增长 [7] - 尽管面临一些挑战，如燃料价格波动、蒸汽产品监管限制等，但公司对2020年前景感到兴奋，有信心通过有机增长和持续改进实现调整后EBITDA增长至5亿美元的目标 [32][33] 其他重要信息 - 2019年公司门店组合发生转变，售货亭占比降至50%以下，新门店指标改善，为公司采用该格式提供信心 [12] - 2019年每店运营费用仅增长2%，其中50个基点归因于租赁门店租金上涨，第四季度运营费用（不包括信用卡费用）下降4.5%，销售、一般及行政费用（SG&A）处于指导范围低端，燃料盈亏平衡点降至创纪录的每加仑0.67美元 [13] - 2019年回购190万股股票，其中第四季度回购30万股 [14] 问答环节所有提问和回答 问题1: 燃料销量同比和环比均为负增长的原因及竞争动态 - 2018年第四季度价格大幅下跌，公司有机会增加销量和利润率，而2019年第四季度价格后期上涨，不利于增加销量，主要是价格环境因素，未发现竞争或市场动态有特别情况 [39][40] - 2017年第四季度是更好的比较对象，2019年第四季度每店每月平均销量与2017年相同，但零售利润率更高，整体贡献更大 [41] 问题2: 近期燃料销量是否会恢复正增长 - 公司预计会恢复正增长，2020年每店每月平均燃料销量指导为25 - 25.5万加仑 [42] 问题3: 非烟草商品利润率承压的原因及MDR策略的影响 - 全年非烟草利润率贡献增长约3.9%，第四季度因项目重新分类，全年数据本应增长4.3%，部分高盗窃商品的销售策略也导致了业绩下滑 [43] - 2020年非烟草商品目标是实现高个位数增长，将采用更具促销性的策略，预计会有积极表现 [43] 问题4: vaping相关500万美元逆风的具体情况及闰年对第一季度的影响 - 主要是口味禁令和21岁年龄限制，公司对18 - 20岁购买量的估计低于行业平均，年龄限制实施时间早于预期，口味禁令处于最佳和最坏情况之间 [45] - 闰年多一天已纳入指导数据，虽然是周日，客流量不是最高，但仍有积极影响 [46] 问题5: 商品利润率受MDR影响是否符合预期及何时消散 - 30 - 40个基点的影响与预期一致，已纳入指导数据，虽然有折扣和递延，但烟草等品类的销量和贡献增加，未来会寻求更高效执行MDR相关计划的方法 [51][53] 问题6: MDR主要影响哪些业务领域 - 目前主要影响烟草和燃料业务，2020年将更关注其他小品类 [54] 问题7: 公司能否在燃料利润率高于0.14 - 0.165美元范围时仍保持成本领先 - 公司认为可以，过去几年已不再使用该范围，三年平均利润率为0.162美元，小运营商面临成本压力，公司有机会在这种环境下实现销量和利润率增长 [55][56] 问题8: 2019年第四季度每店运营费用大幅下降的驱动因素 - 一是成本项目重新分类，部分商品成本应计入商品利润率；二是季度维护成本大幅降低，前期完成了递延项目，第四季度维修和计划维护减少 [61] 问题9: 拆除重建计划的剩余空间及最终售货亭占比 - 拆除重建候选门店需满足三个条件：门店较旧（1997年开始建设的部分门店已接近15 - 20年）、有可用土地、经济可行 [63][64] - 按每年25家的速度，还有超过10年的时间可以进行拆除重建，如果遇到维护成本增加或门店竞争力下降等情况，可能会考虑加速该计划 [65] 问题10: 2020年折旧和摊销费用大幅增加的原因 - 主要是建设项目增加，新门店建设导致折旧增加，拆除重建活动也有未摊销余额需要注销，存在加速折旧情况 [72] 问题11: 2019年指导数据保守的惊喜因素及2020年影响指标的变量 - 2019年的惊喜包括第一季度价格大幅上涨情况下仍能实现销量和利润率增长、Murphy Drive Reward客户注册数量增加、烟草销量在行业逆风下仍显著提升 [74][75] - 2020年的风险包括保持燃料销量增长、商品价格环境、烟草法规变化等 [77][78] 问题12: 2020年商品贡献与2019年的比较及商品组合的影响 - 烟草品类中，预计香烟销售将保持相对强劲，但蒸汽产品受监管影响，对单位利润率不利，MDR影响较小，非烟草贡献增长应能改善整体贡献利润率 [80] 问题13: 现金流框架下，股价变动时股票回购是否会大幅波动 - 公司去年授权了4亿美元的股票回购计划，预计不会偏离该计划，将在两年内回购超过100万股以实现4亿美元的回购目标 [84] 问题14: 商品销售方面年初是否有意外情况 - 目前还太早，没有明显的意外情况，烟草成本增加较为稳定，过去碳酸饮料有价格上涨和产品转移情况，但目前未看到会影响全年的情况 [85][86]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1.59亿美元，高于去年同期的1.052亿美元 [6][19] - 第三季度营收为37亿美元，去年同期为38亿美元，营收略有下降主要归因于零售汽油价格降低，但部分被更高的燃油销量和商品销售额所抵消 [18] - 本季度有效税率为24.2%，去年同期为21.1%，去年同期税率较低是由于与基于股份支付的超额税收优惠相关的离散税收项目 [20] - 截至9月30日，资产负债表上的总债务为9.88亿美元，调整后杠杆比率约为2.1倍 [27][28] - 截至9月30日，现金及现金等价物总计2.48亿美元，净债务约为7.4亿美元 [29] - 本季度资本支出约为6900万美元，其中约4500万美元用于零售增长，全年资本支出预计在2.25亿 - 2.75亿美元之间，可能接近该范围中点 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 燃油业务 - 第三季度同店燃油销量同比增长2.7%，平均每家店每月增长3.6%，实现连续第五个季度同店增长 [7] - 总燃油贡献美元增长31%，达到2.256亿美元 [8] - 燃油盈亏平衡指标改善35个基点，降至每加仑0.18美元，为有记录以来最低季度 [12] 商品业务 - 总商品贡献美元增长6.4%，略高于1.11亿美元，烟草和非烟草类别均表现强劲 [9] - 烟草类别中，单位销量增长推动销售额和利润美元分别增长10.3%和11.3% [9] - 非烟草类别总利润美元增长3.1%，一般商品、零食和啤酒表现突出 [10] - Murphy drive rewards会员注册人数持续下降，第三季度末达到260万注册会员，另有800万参与者仍可在某些烟草项目上获得价值 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过提高生产力、发展高性能新门店以及平衡资本配置，朝着实现股东价值最大化的长期目标持续迈进 [5] - 持续投资以提升自身能力，为未来发展奠定基础，同时通过灵活调整资产负债表和加大股票回购力度来创造股东价值 [15][41] - 公司的燃油定价策略是成为消费者眼中的日常低价零售商，并通过优化定价实现销量和利润的平衡 [49] - 在烟草业务方面，公司通过参与制造商忠诚度计划、提升定价能力以及利用MDR增加客户粘性等方式获取市场份额 [45][57][58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度是公司自2013年分拆以来表现最好的季度之一，财务和战略层面均取得了积极成果，且这种优势有望延续至第四季度 [5][6] - 公司认为无需重大自然、地缘政治或宏观事件就能实现每加仑0.16美元的燃油利润率及相应的财务表现 [38] - 尽管第四季度燃油业务面临较大的同比基数挑战，但10月份仍实现了同比销量增长且利润率良好 [8] - 公司对自身提高盈利能力和推动股东价值的能力充满信心，将继续投资于增长计划和股票回购 [14][41] 其他重要信息 - 第三季度新增5家门店，全年新增7家，门店网络总数达到1479家 [12] - 目前有7家门店正在进行拆除重建，预计年底前恢复营业，2018年和2019年新建的门店表现优于网络平均水平 [12][13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请详细介绍MDR在本季度的贡献，以及烟草业务的强劲表现是否与MDR有关，同时说明电子烟业务对本季度业绩的影响及公司在该业务的风险敞口 - MDR在多个方面带来益处，在烟草业务上，它基于之前的忠诚度计划进一步增强客户粘性，800万未完全注册的参与者也能从中受益；在燃油业务上，MDR对销量增长有一定贡献，但零售定价卓越计划也是重要因素。目前电子烟业务未对业绩造成不利影响，公司引入了第三个制造商产品线并取得良好销售业绩，同时公司支持Tobacco 21政策，在合规方面高于行业平均水平 [45][46] 问题2: 公司在实现燃油每加仑利润和销量之间最佳平衡的进程如何，第三季度情况如何 - 公司在过去一年不断提升燃油定价能力，过去四个季度每个季度都有进步。今年前六个月强调提升销量，第三季度在继续注重销量的同时，也在努力优化门店的利润影响。目前公司认为自己大约完成了一半的目标，仍有提升空间，不仅在普通无铅汽油，在柴油和其他产品上也可进一步优化定价能力 [47][48] 问题3: 第三季度烟草业务表现强劲，行业在该季度的美元表现如何，公司获得了多少市场份额，以及业务增长的主要驱动因素是什么 - 行业卷烟销量在第三季度下降6% - 7%，公司实现了市场份额的增长。增长的驱动因素包括参与制造商计划、MDR增加客户粘性、提升烟草定价能力、燃油销量增长带动门店流量以及引入新的电子烟制造商产品线等 [57][58][59] 问题4: MDR对单位利润的拖累是否在第三季度有所减轻 - 第三季度MDR对单位利润的拖累与第二季度大致相同。随着公司在奖励客户方面变得更加智能和高效，有望优化这一情况，同时保持该计划对客户的益处 [62] 问题5: 在烟草业务进入更稳定阶段，销量下降6%且价格上涨的情况下，正常的同比增长情况如何 - 目前还难以判断，因为该行业的监管和立法环境存在诸多不确定性。同时，行业不断有创新产品推出，公司在iQOS产品推广方面有丰富经验，有望在帮助制造商应对当前环境方面发挥独特作用 [64] 问题6: 新闻稿中提到同店销售指标未反映忠诚度计划，但MDR对业务整体表现有显著贡献，如何理解这两者的差异 - 客户获得的折扣反映在所有数据中，包括总额、同店销售和平均每家店每月数据；而递延部分仅显示在总额中，不在同店和平均每家店每月指标中。递延金额相对稳定，公司会根据精算评估进行调整。折扣虽然降低了燃油和商品的贡献利润率，但支持了更高的销量和总销售额，最终增加了总贡献美元 [70][71] 问题7: MDR对燃油销量的贡献约为2%，它对店内业务动态的贡献如何 - 公司预计在2020年初提供指导时，将从归因角度对MDR在燃油和商品业务上的贡献有更深入的见解。目前认为燃油销量改善幅度在1% - 2%之间，零售定价卓越计划等也起到支持作用。在商品业务方面，随着客户使用手机号码参与，MDR与之前计划的区别变得不那么重要，它对烟草业务数据有支持作用，同时公司还能从MDR中获得有价值的数据和见解 [73][74] 问题8: 非烟草业务同比增长在两年基础上放缓，利润率贡献转为略微负值，是战略决策、竞争压力还是成本压力导致的 - 非烟草业务中，糖果类业务由于之前将重点放在MDR上，促销力度不足，10月份加大促销后取得良好效果，预计第四季度该业务数据将改善；另一个类别是有能力销售调配饮料的门店，公司为了发展该类别进行了促销投资。这两个因素解释了大部分情况，预计后续会有所改善 [76][78] 问题9: 公司之前提到燃油利润率的长期范围为每加仑0.14 - 0.16美元，本季度在没有重大外部事件的情况下实现了每加仑0.20美元以上的利润率，长期范围是否已结构性提高 - 公司不再提供长期利润率范围。从市场环境来看，较高的信用卡费用以及其他零售商的情况表明，未来利润率有上升压力。作为日常低价零售商，公司会根据市场情况在保持价格优势的同时争取更多利润，目前有更多结构性因素推动利润率上升 [84][85] 问题10: 公司提前执行了4亿美元的股票回购计划，第三季度回购金额较大且与债务再融资获得的净现金相符，是否计划在第三季度后放缓回购步伐，还是会提取现金维持相同的回购速度 - 公司不会提供股票回购时间的指导。公司认为在保持股价14%的复合年回报率方面有吸引力，会灵活进行回购。资产负债表的容量允许公司根据需要进行回购，不会成为限制因素，公司将在2月份报告第四季度的回购情况 [86][87] 问题11: 请详细说明每月汽油价格和燃油利润率的变化顺序 - 汽油价格和燃油利润率呈反向关系，价格下降时利润率扩大，价格上涨时利润率缩小。本季度汽油价格的季节性下行趋势比通常的第一季度或第二季度更为正常 [91] 问题12: 风暴对公司或竞争对手有何影响 - 公司拥有近1500家门店，部分门店受到洪水影响但很快恢复营业，影响较小，未对供应环境造成影响。除非遇到像Harvey、Michael或Irma这样的重大风暴，否则不会对业绩产生实质性影响。与去年类似，本季度飓风季节的风暴未对基础设施造成重大破坏，公司仅经历了正常的风暴前囤货、风暴期间业务放缓以及之后恢复正常的过程 [94][95][96]

公司业务布局 - 截至2019年9月30日，公司在26个州共有1479家加油站[146] 原油价格走势 - 2019年前9个月，原油价格每桶从1月低点约47美元涨至4月高点约66美元，9月底约为54美元[149] 燃料贡献指标 - 2019年第三季度总燃料贡献为每加仑20.1美分，较2018年第三季度的16.2美分增长24.1%[149] 乙醇可再生识别号码（RINs）价格 - 2019年第三季度，乙醇可再生识别号码（RINs）价格在0.14 - 0.25美元之间，2018年同期为0.11 - 0.27美元，两年第三季度平均RINs价格均为0.20美元[150] 公司债务情况 - 截至2019年9月30日，公司有8亿美元高级票据和2亿美元定期贷款未偿还，承诺的3.25亿美元信贷安排有额外可用额度，还有1.5亿美元增量无承诺信贷安排额度[151] - 2019年9月30日，公司有3.25亿美元资产支持贷款额度，剩余借款能力为2.58亿美元，还有2.5亿美元定期贷款额度和1.5亿美元增量无承诺额度，定期贷款有2亿美元未偿还[197] 资本支出预计 - 公司预计2019年全年资本支出（包括未来开发用地）在2.25亿 - 2.75亿美元之间[152] - 公司预计2019年全年资本支出约2.25 - 2.75亿美元，包括1.4亿美元零售增长、约3000万美元维护资本及其他公司投资[219] 有效税率估计 - 公司目前估计今年剩余时间的持续有效税率在21% - 25%之间[154] 公司收入与每股收益 - 2019年第三季度，公司净收入为6920万美元，摊薄后每股2.18美元，收入37亿美元；2018年同期净收入4500万美元，摊薄后每股1.38美元，收入38亿美元[157] - 2019年前9个月，公司净收入为1.072亿美元，摊薄后每股3.33美元，收入106亿美元；2018年同期净收入1.361亿美元，摊薄后每股4.11美元，收入109亿美元[158] 有效所得税税率变化 - 2019年第三季度有效所得税税率约为24.2%，2018年同期为21.1%；2019年前9个月有效所得税税率约为23.7%，2018年同期为21.5%[162][167] 营销部门净收入变化 - 2019年前三季度营销部门净收入较2018年同期增加2860万美元，主要因燃料贡献总额增长6.0%至15.8美分/加仑、商品毛利率增长5.3%至3.142亿美元，但被更高的站点运营费用和折旧费用部分抵消[183] - 2019年第三季度营销部门净收入较2018年同期增加3940万美元，主要因燃料贡献总额每加仑增长24.1%至20.1美分、商品贡献总额增长6.4%至1.112亿美元，但被更高的站点运营费用部分抵消[176] 营销部门总收入变化 - 2019年营销部门总收入约37亿美元，低于2018年的38亿美元，主要因零售燃料平均价格每加仑降低0.23美元和可再生识别码（RINs）收入降低，但被商品销售增长9.2%和燃料销量增加所抵消[177] - 2019年营销部门总收入约为106亿美元，低于2018年的109亿美元，主要因平均零售燃料价格每加仑降低0.18美元和可再生燃料识别码（RIN）收入减少[184] 同店燃料销售情况 - 2019年第三季度同店燃料销售总量增长2.7%，达到每家店24.95万加仑，零售燃料利润美元增长36.3%，利润率从2018年同期的14.2美分/加仑增至18.4美分/加仑[178] PS&W（不包括RINs）利润情况 - 2019年第三季度PS&W（不包括RINs）利润为1070万美元，高于2018年的970万美元，得益于供应和分销网络的改进和优化[179] - 2019年PS&W（不包括RIN）利润美元数为4660万美元，高于2018年的2470万美元，得益于供应和分销网络优化降低零售点成本[186] RINs销售额情况 - 2019年第三季度RINs销售额为850万美元，低于2018年的1160万美元，2019年销售4200万份RINs，2018年销售5700万份，平均售价均为0.20美元/份[180] - 2019年RIN销售额为2860万美元，低于2018年的6730万美元，2019年销售1.57亿个RIN，平均售价为每个0.18美元，2018年销售1.77亿个，平均售价为每个0.38美元[187] 商品销售情况 - 2019年第三季度商品销售总额增长9.2%至6.811亿美元，主要因烟草产品销售增长8.7%和非烟草销售增长3.3%，季度商品贡献总额比2018年高6.4%[181] - 2019年前九个月商品销售总额增长7.7%至19亿美元，主要因烟草产品销售增长7.1%和非烟草销售增长4.0%，商品贡献总额增长5.3%[188] 站点及运营费用情况 - 2019年第三季度站点及其他运营费用较2018年增加370万美元，零售相关费用（不包括支付费用）按平均每家店每月计算增长1.7%，主要因员工相关成本增加[182] 折旧费用情况 - 2019年折旧费用增加270万美元，较上一时期增长8.6%，主要因2019年运营的门店数量增加[182] - 2019年折旧费用增加1160万美元，增幅为12.6%，主要因运营门店增多[190] 特殊收入差异 - 2018年业绩包含来自2010年深水地平线石油泄漏的3770万美元（税后）净结算款项，而2019年无此项收入[170] 零售燃料利润情况 - 2019年零售燃料利润美元数增长18.9%，利润率为每加仑13.5美分，较上一年增长13.4%，总燃料销量增长5.1%[185] 公司及其他资产税后亏损情况 - 2019年第三季度公司及其他资产税后亏损2480万美元，高于2018年同期的960万美元；前九个月亏损4750万美元，而2018年同期盈利1000万美元[192][193] 公司现金流量情况 - 2019年前九个月经营活动提供净现金2.516亿美元，高于2018年同期的2.414亿美元；投资活动所需现金为1.52亿美元，低于2018年的1.677亿美元；融资活动所需现金为3640万美元，低于2018年的1.683亿美元[200][201][202] 股票回购情况 - 2019年7月24日，董事会批准最高4亿美元的股票回购计划，2019年前九个月共回购159.7731万股，花费1.391亿美元[203][204] 优先票据发行情况 - 2019年9月13日，公司发行5亿美元2029年到期、利率4.75%的优先票据[208] 信贷协议修订情况 - 2019年8月，公司修订并延长现有信贷协议，有效期延至2024年8月，包括3.25亿美元资产抵押贷款（ABL）额度、2亿美元定期贷款额度及1.5亿美元非承诺增量额度[210] 定期贷款借款情况 - 2019年8月27日，公司在定期贷款额度下借款2亿美元，偿还之前定期贷款余额5700万美元，截至2019年9月30日，ABL额度下无未偿还余额[210] ABL借款基数计算 - ABL借款基数计算涉及多项比例，如合格零售商品库存平均成本的70%或净有序清算价值的85%等[211] 信贷协议利息支付 - 信贷协议下利息支付基于调整后伦敦银行同业拆借利率（Adjusted LIBO Rate）或替代基准利率（Alternate Base Rate），不同借款类型和额度有不同利差范围[212][214] 公司财务比率 - 截至2019年9月30日，公司固定费用覆盖率为1.1，有担保债务与EBITDA比率为0.43:1[215] 营销板块资本支出情况 - 2019年第三季度和前九个月，营销板块公司门店资本支出分别为4480万美元和1.044亿美元，2018年同期为4970万美元和1.104亿美元[219] 商品衍生合约情况 - 截至2019年9月30日，有短期商品衍生合约对冲精炼产品购买价格，相关商品基准价格10%的涨跌对公司影响不大[224] 商品价格风险管理 - 公司面临商品价格波动市场风险，有限使用衍生工具管理商品价格相关风险[223]

公司业务布局 - 截至2019年6月30日，公司在26个州共有1474个加油站[141] 原油及燃料价格与贡献 - 2019年原油价格每桶从1月低点约47美元涨至4月上半年高点约66美元，6月底约为58美元；2019年第二季度总燃料贡献为每加仑14.7美分，较2018年第二季度的16.7美分下降12.0%[144] 乙醇可再生识别号码（RINs）价格 - 2019年第二季度乙醇可再生识别号码（RINs）价格在0.13 - 0.27美元之间，平均价格为0.18美元；2018年第二季度价格在0.09 - 0.43美元之间，平均价格为0.32美元[145] 公司债务情况 - 截至2019年6月30日，公司有8亿美元高级票据和6200万美元定期贷款未偿还；承诺的4.5亿美元信贷额度（受借款基数限制）和1.5亿美元增量无承诺额度还有额外可用额度[146] - 截至2019年6月30日，公司有4.5亿美元资产支持贷款额度，剩余借款额度2.79亿美元，还有2亿美元定期贷款额度和1.5亿美元增量非承诺额度[191] - 截至2019年6月30日，长期债务为8.336亿美元，2018年12月31日为8.421亿美元[199] 公司资本支出预计 - 公司预计2019年全年资本支出（包括未来开发用地）在2.25亿 - 2.75亿美元之间[147] - 公司预计2019年全年资本支出约为2.25亿美元至2.75亿美元，其中零售增长1.4亿美元，维护资本约3000万美元，其余用于其他公司投资[211] 公司有效税率估计 - 公司目前估计今年剩余时间的持续有效税率在21% - 25%之间[149] 公司净收入与收入情况 - 2019年第二季度公司净收入为3270万美元，摊薄后每股1.01美元，收入38亿美元；2018年同期净收入为5180万美元，摊薄后每股1.58美元，收入38亿美元[152] - 2019年上半年公司净收入为3800万美元，摊薄后每股1.18美元，收入69亿美元；2018年同期净收入为9110万美元，摊薄后每股2.72美元，收入71亿美元[153] - 2019年第二季度收入较2018年同期减少2860万美元，降幅0.7%；2019年上半年收入较2018年同期减少1.564亿美元，降幅2.2%[154][158] 公司有效所得税税率 - 2019年第二季度有效所得税税率约为24.5%，2018年同期为25.0%；2019年上半年有效所得税税率约为22.8%，2018年同期为21.7%[157][161] 营销部门净利润变化 - 2019年营销部门三个月净利润较2018年减少1630万美元，主要因总燃料贡献每加仑减少12.0%及站点运营费用增加，部分被商品总贡献增长3.1%至1.055亿美元抵消[169] - 2019年营销部门六个月净利润较2018年减少1080万美元，主要因总燃料贡献每加仑减少4.2%及站点运营费用增加，部分被商品毛利增长4.7%至2.03亿美元抵消[177] 营销部门总营收情况 - 2019年和2018年营销部门三个月总营收约38亿美元，主要因零售燃油均价每加仑降0.13美元和可再生识别码（RINs）收入降低，被商品销售增长6.9%和燃油销量增加抵消，2019年和2018年消费税分别为4.983亿美元和4.663亿美元[170] - 2019年营销部门六个月总营收约69亿美元，低于2018年的71亿美元，主要因零售燃油均价每加仑降16.0美分和RINs收入降低，被商品销售增长6.9%和燃油销量增加抵消，2019年和2018年消费税分别为9.536亿美元和9.007亿美元[178] 同店销售燃油及零售燃油情况 - 2019年同店销售燃油销量增长3.7%至每店25.6万加仑，零售燃油利润增长8.6%，利润率从2018年的13.0美分/加仑升至13.4美分/加仑[171] PS&W（不包括RINs）利润情况 - 2019年PS&W（不包括RINs）利润为440万美元，低于2018年的2150万美元，主要因产品价格降低导致时间和库存调整[172] RINs销售情况 - 2019年RINs销售为1090万美元，低于2018年的1830万美元，2019年销售6200万份，均价0.18美元/份，2018年销售5700万份，均价0.32美元/份[173] 商品销售情况 - 2019年第二季度商品销售增长6.9%至6.588亿美元，主要因烟草产品销售增长6.5%和非烟草销售增长3.9%，季度商品总贡献增长3.1%，平均单位利润率降至16.0%，同店商品贡献每店增长3.8%至2.46万美元[174] - 2019年前六个月商品销售总额从2018年的12亿美元增至13亿美元，增长6.9%，主要因烟草产品销售增长6.1%和非烟草销售增长4.2%[182] 站点及其他运营费用情况 - 2019年站点及其他运营费用较2018年增加1080万美元，按平均每家店每月计算，零售相关费用（不包括支付费用）增长7.6%，主要因员工成本、维护活动和其他门店成本增加[175] - 当期加油站及其他运营费用较2018年增加1620万美元，零售相关费用（不含支付手续费）按APSM计算增长5.6%[183] 折旧费用情况 - 2019年折旧费用增加250万美元，增长8.1%，主要因运营门店增多[176] - 2019年折旧费用增加890万美元，较上期增长14.6%，主要因运营门店增多[184] 公司及其他资产税后亏损情况 - 2019年第二季度公司及其他资产税后亏损1180万美元，2018年同期亏损900万美元；前六个月税后亏损2270万美元，2018年同期盈利1960万美元[186][187] 调整后EBITDA情况 - 2019年6月30日结束的三个月和六个月，调整后EBITDA分别为9270万美元和1.515亿美元，2018年同期分别为1.127亿美元和1.577亿美元[190] 公司现金流量情况 - 2019年上半年经营活动提供净现金1.249亿美元，2018年同期为1.663亿美元；投资活动所需现金为8570万美元，2018年为1.06亿美元；融资活动所需现金为4510万美元，2018年为1.584亿美元[194][195][196] 公司股票回购情况 - 2019年前六个月回购379,754股，花费3010万美元；2019年7月24日，董事会批准最高4亿美元的股票回购计划，为期两年[197][198] 信贷协议相关规定 - 2016年3月修订并延长信贷协议，提供4.5亿美元资产支持贷款额度、2亿美元定期贷款额度和1.5亿美元增量非承诺额度[202] - 信贷协议要求公司在连续三个工作日可用资金少于17.5%的ABL信贷额度承诺与借款基数中的较低值和7000万美元中的较高值时，维持最低固定费用覆盖率为1.0:1.0，在定期贷款存续期间，最高有担保总债务与EBITDA比率为4.5:1.0；截至2019年6月30日，公司固定费用覆盖率为1.37，有担保债务与EBITDA比率为0.15:1.0[206] - 当信贷协议下可用资金小于或等于1亿美元和循环信贷承诺与借款基数中较低值的25%中的较高值，且固定费用覆盖率低于1.0:1.0时，信贷协议对某些付款（包括股息）有限制；截至2019年6月30日，公司固定费用覆盖率大于1.0:1.0，受限付款能力未受限[207] - 信贷协议中调整后的伦敦银行同业拆借利率（Adjusted LIBO Rate）的利率期限可设为1个月、2个月、3个月或6个月[205] - 信贷协议规定的替代基准利率（Alternate Base Rate）为优惠利率、联邦基金有效利率加0.50%年利率、1个月调整后伦敦银行同业拆借利率加1.00%年利率中的最高值[210] - 信贷协议下所有债务由墨菲美国公司及其子公司担保人担保，相关债务及担保由墨菲美国公司、墨菲石油美国公司及其担保人的某些资产担保[208] 营销板块资本支出情况 - 2019年和2018年截至6月30日的三个月，营销板块公司门店资本支出分别为3560万美元和3440万美元，终端分别为10万美元和10万美元，维持性资本分别为440万美元和800万美元，公司及其他资产分别为1890万美元和420万美元，总计分别为5900万美元和4670万美元[209][211] - 2019年和2018年截至6月30日的六个月，营销板块公司门店资本支出分别为5960万美元和6070万美元，终端分别为50万美元和10万美元，维持性资本分别为680万美元和1700万美元，公司及其他资产分别为2280万美元和1280万美元，总计分别为8970万美元和9060万美元[211] 公司商品衍生品合约情况 - 截至2019年6月30日，有短期商品衍生品合约对冲精炼产品采购价格，相关商品基准价格10%的涨跌对公司影响不大[216] 公司市场风险情况 - 公司面临精炼产品价格波动带来的市场风险，有限使用衍生品工具管理商品价格相关风险[215]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收38亿美元，与去年同期持平，主要因零售汽油价格下降被更高的燃油销量和商品销售额抵消，本季度每加仑零售汽油平均价格为2.48美元，2018年为2.61美元 [33] - 调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为9270万美元，低于2018年的1.127亿美元，主要因产品供应和批发贡献降低、加油站及其他运营费用增加，部分被零售燃油贡献增加所抵消 [33] - 本季度有效税率为24.5%，去年同期为25% [34] - 截至2019年6月30日，资产负债表上总债务为8.54亿美元，包括8.34亿美元长期债务和2000万美元定期贷款预期摊销，调整后杠杆率约为2倍 [34] - ABL信贷安排上限为4.5亿美元，截至6月30日可借款约2.8亿美元，目前该额度未使用 [35] - 截至6月30日，现金及现金等价物总计1.79亿美元，净债务约为6.75亿美元 [36] - 第二季度末流通普通股为3190万股 [36] - 本季度资本支出约6000万美元，其中约3600万美元用于零售业务增长，其余2400万美元用于维护、一般公司事务和战略举措，预计全年资本预算在2.25亿 - 2.75亿美元之间 [36] 各条业务线数据和关键指标变化 燃油业务 - 同店燃油销量本季度增长3.7%，得益于在各市场持续推行低价策略，尽管季度末价格大幅上涨，但4月至6月初价格下降使零售业务同比贡献增加，不过由于库存和价格下降相关的时间差异，总燃油贡献低于去年同期，年初至今总燃油贡献与2018年持平 [10] - 6月单店燃油销量为五年内最高，7月销量同比增长2%，利润率约提高0.04美元 [11] 商品业务 - 同店商品销售额本季度增长5.7%，同店商品贡献美元增长3.8% [12] - 烟草是表现最强的品类，同店销售额增长6.5%，利润美元增长6.6%，各子品类市场份额均有增加，逆行业趋势增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略和发展方向 - 持续投资核心业务以吸引客户流量和获取市场份额，包括零售定价卓越计划、烟草定价举措、商品重置以及Murphy Drive Rewards（MDR）忠诚度计划等 [8][10][12][13] - 推出新的维护管理系统，以提高服务响应速度和降低成本，但本季度因相关工作和环境成本导致维护成本高于预期，预计下半年将恢复正常 [21][22] - 致力于降低燃油盈亏平衡点，通过增加商品贡献、降低成本和减少分母中的燃油加仑数来实现 [23] - 继续推进新店建设和旧店改造，计划2020年开设30家2800平方英尺的新店，此后每年开设30 - 50家，预计将带来更高的回报和零售空间增长 [27][28] - 董事会批准了一项高达4亿美元的股票回购计划，计划在2021年7月前执行，以平衡资本分配策略并为股东创造价值 [9][30] 行业竞争 - 在烟草业务上，通过MDR等计划获得显著市场份额，部分竞争对手可能会调整定价策略，从日常低价计划转向奖励高价的计划 [54][55] - 在燃油业务上，公司正在夺回过去流失的客户流量，作为低价高销量零售商，若竞争对手无法达到公司的销量水平，可能会考虑调整定价策略 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度盈利表现稳健，调整后EBITDA达9300万美元，各项举措的执行使公司基本面强劲，为未来发展奠定基础 [7] - 对零售定价卓越计划充满信心，认为随着时间推移将为公司带来更多收益，尽管面临一些艰难的同比基数，但7月的销售数据显示策略正在发挥作用 [11] - MDR计划处于早期阶段，潜力巨大，目前已吸引大量参与者，且会员行为变化对业务有积极影响，随着计划功能的完善和非交易积分的消耗，成本将降低，效率将提高 [14][15][48] - 公司有信心通过提高现有门店的生产力、在合适市场建设和改造门店以及平衡的资本分配策略，实现未来三到五年的目标，继续为股东创造两位数的价值增长 [31][66] 其他重要信息 - 本季度MDR成本对燃油利润率的影响约为每加仑0.004美元（约400万美元），对商品单位利润率的影响为40个基点（约320万美元），随着会员消耗注册时获得的非交易积分，成本将下降 [19] - 年初至今劳动力成本增长1.1%，低于通胀水平且优于计划目标，新的防损举措使损耗减少，显示出从成本基础进一步提高生产力的机会仍然很大 [25] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：本季度加油站运营成本高于以往趋势，过渡成本有多大，同比增长中有多少是由一次性成本驱动的？ - 维护和环境成本是主要增加项，新的维护管理系统虽提高了服务水平但导致成本上升，同时在燃油指标和MDR推出方面的积极举措也增加了成本，预计这些成本下半年将恢复正常；环境相关成本因暴雨和新警报系统而升高，也预计下半年和明年恢复正常；员工福利成本中工伤赔偿费用因多年前的索赔而增加，预计会略有上升；不过，队列优化和防损举措取得了较好效果，有助于控制劳动力成本和减少损耗 [40][41][42][43] 问题2：MDR计划目前数据中最令人惊讶和具有最大增长潜力的是什么？ - 忠诚客户的行为变化令人惊讶，他们在燃油、烟草等方面的购买量增加，对业务有直接的积极贡献；会员注册数量众多，单店会员密度远高于其他公司，这使公司在与制造商和供应商合作时更具优势；目前只有220万会员完全注册，还有700万非会员参与者有转化为会员的潜力；MDR计划目前仅启用了基本功能，随着目标消费者优惠和其他功能的推出，以及成本的降低，增长潜力巨大 [45][46][47][48] 问题3：烟草业务的强劲增长可归因于哪些举措，珠宝和蒸汽产品对同比数据有何影响？ - MDR计划对香烟子品类的增长起到了重要作用，它在制造商计划到期时留住了客户；无烟烟草产品的销售和利润都有所增长，得益于良好的促销计划；珠宝和蒸汽产品方面，由于2018年7月才在全国门店推出珠宝产品，第二季度同比数据表现较好，但第三和第四季度将面临更严峻的同比挑战；总体而言，公司在烟草定价精准度、门店重置和MDR计划等方面的努力使其在该领域具有竞争优势 [50][51][52] 问题4：公司在燃油和店内业务取得成功后，竞争对手有何反应，连锁和独立竞争对手的反应是否不同？ - 在烟草业务上，公司通过MDR等方式获得市场份额，一些竞争对手可能会调整定价策略，从日常低价计划转向奖励高价的计划；在燃油业务上，公司正在夺回过去流失的客户流量，作为低价高销量零售商，若竞争对手无法达到公司的销量水平，可能会考虑调整定价策略 [54][55][56][57] 问题5：在您的领导下，燃油战略有哪些变化，公司在战略和运营上正在努力做哪些事情？ - 公司强调利用自身作为高销量零售门店的市场地位，通过优化承运商组合和供应拉取点、确保稳定的供应、提高零售定价能力等方式创造最大价值 [60][61] 问题6：为何现在是启动或重新启动股票回购计划的合适时机，未来几年资本支出和自由现金流的趋势如何？ - 历史上，在业绩改善举措未完全体现价值之前回购股票能带来优异回报，公司认为要保持两位数的股东价值增长，需要继续提高收益、突破4亿美元EBITDA的阶段并每年回购约100万股股票；目前公司拥有充足的现金和流动性，提前执行回购计划可以以更好的价格进行，市场最终会给予更高的估值倍数；公司的运营现金流足以覆盖未来的资本支出，即使增长型资本支出接近3亿美元，随着新店建设和改造计划的推进，自由现金流仍能支持业务发展 [64][65][66][67] 问题7：烟草价格在2月和6月上调后，是否看到消费者的抵制、吸烟者向其他品类迁移的迹象，是否需要调整货架分配？ - 公司在烟草业务上表现出色，市场份额增加，未看到消费者向其他产品迁移的情况，因此不会改变货架分配；整个烟草品类面临不同州的法规等趋势，但公司所在市场总体更具吸引力，近期价格上调与之前相比没有明显不同 [69][70] 问题8：在价格优化方面，公司在燃油和烟草业务上正在做什么以实现EBITDA达到5亿美元的目标，如何平衡利润率和市场份额的优先级？ - 在燃油零售定价卓越计划方面，公司正在建立按日、按产品、按门店进行精准定价的能力，过去几个季度强调了销量而非利润率，现在有能力同时实现销量和利润率的增长；在烟草业务上，MDR计划和定价精准度等举措有助于提高市场份额和利润；公司的零售定价卓越计划主要集中在优化策略、提高执行效率和加强绩效管理三个方面，以确保每个门店每天都能实现最优定价 [71][72][73][74][75] 问题9：费城能源炼油厂停产对公司在殖民地管道的地位是否有好处，是否能从价格套利中获益？ - 炼油厂停产后，管道流量在第一周短暂转正，但随后进口产品填补了市场缺口，欧洲需求疲软导致大量产品供应转移，公司能够在全球范围内签订供应合同，因此对公司业务没有显著影响 [78] 问题10：上半年MDR计划更侧重于市场份额和销量，下半年公司在营收和利润率方面是否会取得更好的平衡，还是需要等到2020年？ - 下半年的情况受市场环境影响较大，但公司将提高定价精准度以同时实现销量和利润率的增长；MDR会员行为数据显示新会员表现与老会员相似，随着非交易积分的消耗，成本将降低；不过，公司在珠宝等产品的同比数据上可能会面临挑战，第四季度的同比基数较高，需要市场的支持才能实现较好的同比增长 [80][81][82] 问题11：关于高级票据的再融资，预计能获得的潜在利率是多少，是否可以调整当前的契约，特别是在股票回购方面获得更大的灵活性？ - 2018年原始票据可按103%的溢价赎回，今年8月溢价降至2%，公司虽无强制要求，但考虑再融资以延长到期期限并利用当前低利率市场，若将目前6%的票面利率降至5.5%，每年可节省250万美元利息支出；预计新发行票据将有较高需求，且新发行的契约将参照2017年的发行，即3倍杠杆率契约，这将为公司在股票回购方面提供更多的操作空间 [84][85][86]

公司战略 - 自2013年起采取面向价值型客户、保持财务韧性、长期投资、与沃尔玛建立战略关系、有机增长等策略[7][8][9][10] - 目标是提高现有门店生产力、在优势区域建设/重建资产、合理分配资金、打造差异化能力和领导力[14] 价值创造 - 2013 - 2018年实现21%的门店数量增长、11%的燃油销量增长、350个基点的商品利润率提升等[17] - 未来计划每年开展40 - 50 +个高回报项目，优化门店格式，提升燃油领导力等[17] 股东回报 - 2013 - 2018年EBITDA从3.4亿美元增至4.12亿美元，涨幅21%；流通股数量从4680万股降至3230万股，降幅31%；EV/EBITDA倍数从6倍升至9倍，涨幅50%[21] 未来增长 - 未来EBITDA有望超4亿美元，增长来源包括零售价格优化、客户服务提升、新店贡献、Raze & Rebuild项目和股份回购等[23][25] 客户群体 - 客户主要来自往返沃尔玛的人群，占比50%，他们追求低价燃油、烟草、彩票和便利商品，且该群体规模在扩大[43] 门店组合 - 计划每年在有吸引力的市场建设30 - 40 +个2800平方英尺的门店，探索非城市市场的特色商品，对高绩效的老旧门店进行改造等[48][49][50] 门店绩效 - 2800平方英尺门店表现良好，燃油销量324153加仑，商品销售额227691美元，EBITDA 44145美元，ROIC 14.9%，燃料盈亏平衡点为 - 1.04[53] 再投资项目 - 截至2018年完成59个Raze and Rebuild项目，改造后燃油销量增长12%，商品销售额增长22%，预计单店无杠杆内部收益率在15% - 35%[55][56][57] 财务状况 - 截至2019年3月31日，总债务8.59亿美元，净债务6.79亿美元，杠杆比率2.0倍，经营现金流平均为3.17亿美元[62][63][64][65] 资本分配 - 2014 - 2018年资本分配用于股份回购、零售维护、企业资本和零售增长资本，占比分别为47%、39%、8%、6%[68]

公司业务布局 - 截至2019年3月31日，公司在26个州共有1473个加油站[132] 原油及相关价格波动 - 2019年第一季度原油价格每桶在47美元至60美元之间波动[135] - 2019年第一季度乙醇可再生识别号码（RINs）价格在0.11美元至0.25美元之间，平均价格为0.17美元，而2018年第一季度为0.38美元至0.71美元[136] 燃料贡献指标 - 2019年第一季度总燃料贡献为每加仑12.3美分，较2018年第一季度的11.4美分增长7.9%[135] 公司债务情况 - 截至2019年3月31日，公司有8亿美元高级票据和6700万美元定期贷款未偿还，承诺的4.5亿美元信贷额度还有额外可用额度，另有1.5亿美元增量无承诺额度[137] 资本支出预计 - 公司预计2019年全年资本支出在2.25亿美元至2.75亿美元之间[138] - 公司预计2019年全年资本支出在2.25亿 - 2.75亿美元之间，其中零售增长1.4亿美元，维护资本约3000万美元[186] 有效税率估计 - 公司目前估计今年剩余时间的持续有效税率在21%至25%之间[140] 公司整体财务数据对比 - 2019年第一季度公司净收入为530万美元，摊薄后每股0.16美元，收入为31亿美元；2018年同期净收入为3930万美元，摊薄后每股1.16美元，收入为32亿美元[144] - 2019年第一季度季度收入较2018年同期减少1.278亿美元，降幅3.9%；销售总成本减少1.471亿美元，降幅4.8%；加油站及其他运营费用增加540万美元，增幅4.2%；折旧和摊销费用增加790万美元，增幅24.8%；有效所得税税率从2018年的16.8%降至2019年的10.9%[145][146][147][148] - 2019年第一季度经营活动净现金为4810万美元，2018年同期为1.074亿美元，2019年净收入较2018年减少3400万美元[168] - 2019年第一季度融资活动需现金2270万美元，2018年同期需7990万美元，2019年回购普通股1330万美元，较2018年减少5840万美元[170] 营销业务数据对比 - 2019年第一季度营销业务收入为1620万美元，2018年为1070万美元；公司及其他资产收入2019年为 - 1090万美元，2018年为2860万美元[149] - 2019年3月31日营销部门净收入较2018年增加550万美元，主要因燃料贡献增长7.9%至12.3美分/加仑，商品毛利率增长6.6%至9750万美元[151] - 2019年营销部门总收入约31亿美元，低于2018年的32亿美元，主要因2019年季度平均零售燃料价格每加仑下降0.18美元[152] 燃料销售数据 - 2019年同店销售基础上总燃料销量增长1.8%，达每家店23.43万加仑，零售燃料利润率美元增长4.6% [153] PS&W业务利润率 - 2019年PS&W（不包括RINs）总利润率为3140万美元，2018年为负660万美元[154] 商品销售数据 - 2019年第一季度商品销售总额从2018年的5.677亿美元增长6.8%至6.062亿美元，主要因非烟草销售增长4.5%和烟草产品销售增长5.7% [156] 折旧费用变化 - 2019年折旧费用增加640万美元，较上一时期增长21.2%，主要因2019年运营的门店更多[158] 企业及其他资产盈亏情况 - 2019年第一季度税后企业及其他资产亏损1090万美元，2018年第一季度盈利2860万美元，差异主要因2018年有3530万美元（税后）和解收益[161] 调整后EBITDA对比 - 2019年3月31日调整后EBITDA为5880万美元，2018年为4500万美元[164] 信贷协议情况 - 2016年3月修订并延长信贷协议，提供4.5亿美元ABL信贷安排、2亿美元定期贷款安排和1.5亿美元非承诺增量信贷安排，2016年3月10日借入2亿美元定期贷款，截至2019年3月31日ABL信贷安排无未偿还余额[177] - 借款基数计算方式涉及多类资产比例，如100%的合格现金、90%的合格信用卡应收账款等[178] - ABL信贷安排包含2亿美元信用证子限额，信用证发行会降低ABL信贷安排的可用额度[179] - 信贷安排利息支付基于调整后伦敦银行同业拆借利率或替代基准利率，不同信贷安排和借款类型有不同利差范围[179] - 信贷协议要求公司在特定条件下维持最低固定费用覆盖率为1.0:1，最高有担保总债务与EBITDA比率为4.5:1，截至2019年3月31日，固定费用覆盖率为1.25，有担保债务与EBITDA比率为0.16:1[181] - 信贷协议包含对公司及子公司多项限制，如产生额外债务或留置权、进行特定投资等[181] 各业务板块资本支出 - 2019年第一季度各业务板块资本支出分别为营销板块公司门店2400万美元、码头40万美元、维持性资本240万美元，企业及其他资产390万美元，2018年同期分别为2630万美元、无、900万美元、860万美元[186] 商品衍生品合约 - 截至2019年3月31日有短期商品衍生品合约对冲精炼产品采购价格，相关商品基准价格10%的涨跌对公司影响不大[191] 市场风险及管理 - 公司面临精炼产品价格波动的市场风险，有限使用衍生品工具管理商品价格风险[190]