整体矿产储量及资源变化 - 截至2021年12月31日，探明和可能的矿产储量估计为9700万吨，含锌当量5146kt，2020年底为1.061亿吨，含锌当量5584kt，储量减少是开采生产消耗和地质建模持续优化的结果[5] - 2021年锌当量消耗 - 515kt，部分被新增的43kt锌当量取代，净修订为39kt锌当量[8] - 2021年底，公司估计测量和指示性矿产资源（不包括矿产储量）含锌当量6157kt，较2020年底减少 - 387kt[10] - 2021年底，公司估计推断性矿产资源含锌当量10095kt，较2020年底增加，新增247kt，模型修订等增加113kt[10] 各矿山矿产储量及消耗情况 - 塞罗林多矿的探明和可能矿产储量估计为44.0Mt，锌品位1.43%，较2020年底下降15%，2021年消耗 - 6.37Mt，含锌当量243kt[8] - 瓦赞特矿的探明和可能矿产储量估计为15.91Mt，锌品位8.77%，较2020年底下降5%，2021年消耗 - 1.54Mt，含锌当量158kt[8] - 埃尔波韦尼尔矿的探明和可能矿产储量估计为15.91Mt，锌品位3.57%，较2020年底增加10%，矿产储量消耗 - 2.08Mt，含锌当量97kt[8] - 阿里普阿纳项目的探明和可能矿产储量估计为21.8Mt，锌品位3.61%，较2020年底下降7%，锌当量减少 - 156kt，矿产储量消耗 - 0.27Mt，含锌当量17kt[8] 2022年勘探战略及钻探计划 - 2022年公司勘探战略将集中在运营矿山附近的棕地和加密钻探以及高级项目的延伸钻探，预计约40%在巴西，52%在秘鲁，其余在其他地区[11] - 2022年棕地项目钻探计划包括在塞罗林多钻39000米、埃尔波韦尼尔钻19000米、瓦赞特钻7000米等[12] 各项目矿产储量估算标准 - 塞罗林多矿产储量按每处理吨净冶炼回收率（NSR）盈亏平衡临界值38.73美元估算，纳入部分价值在29.13 - 38.84美元/吨的增量材料[20] - 埃尔波韦尼尔矿产储量按NSR临界值57.63 - 62.19美元/吨估算，具体取决于矿区和开采方法[20] - 瓦赞特矿产储量按锌品位4%的临界品位估算[20] - 阿里普阿纳项目矿产储量按每处理吨NSR盈亏平衡临界值47.91美元估算，纳入部分价值在39.79 - 47.91美元/吨的增量材料[20] NSR计算相关价格及汇率 - NSR计算采用的长期金属预测价格为锌2722.20美元/吨（1.23美元/磅）、铅1997.21美元/吨（0.91美元/磅）、铜7228.26美元/吨（3.31美元/磅）、银19.68美元/盎司、阿里普阿纳项目黄金1454.12美元/盎司[21] - 巴西瓦赞特的汇率为4.98雷亚尔/美元[21] 各项目最小开采宽度 - 瓦赞特和阿里普阿纳项目的最小开采宽度为4.0米，塞罗林多和埃尔波韦尼尔为5.0米[22] - 塞罗林多最低开采宽度为4.0米，埃尔波韦尼尔、阿塔科查地下矿C&F资源形状最低开采宽度为4.0米，佛罗里达峡谷项目SLS和C&F最低厚度为3.0米、房柱法为4.0米，瓦赞特硅锌矿化最低开采宽度为3.0米，莫罗阿古多地下矿最低开采宽度为4.5米，沙利帕科项目最低开采宽度为2.0米，马斯特拉尔项目最低开采宽度为10.0米[34] 各项目矿产资源吨位及含量 - 截至2021年12月31日，塞罗林多（83.48%权益）测量的矿产资源吨位为3880万吨，锌品位1.93%，含锌量74900吨[24] - 截至2021年12月31日，埃尔波韦尼尔（83.48%权益）推断的矿产资源吨位为1.042亿吨，锌品位3.85%，含锌量40.12万吨[24] - 截至2021年12月31日，瓦赞特（100%权益）推断的矿产资源吨位为1.544亿吨，锌品位7.72%，含锌量119.21万吨[24] - 锌项目总储量8712万吨，锌含量3.44%，含锌量2994.5千吨[26] - 铜项目总储量49837万吨，铜含量0.43%，含铜量2151.1千吨[28] - 锌项目推断资源量12431万吨，锌含量4.12%，含锌量5124.9千吨[26] - 铜项目推断资源量5116万吨，铜含量0.35%，含铜量178.3千吨[28] 项目矿产资源有效日期 - 2021年12月31日为部分项目矿产资源有效日期[30] - 2020年10月30日为佛罗里达峡谷项目矿产资源有效日期[30] - 2017年7月31日为普卡卡加项目矿产资源有效日期[30] - 2017年3月17日为南卡沙帕瓦项目矿产资源有效日期[30] 项目矿产资源报告相关 - 部分项目矿产资源报告基于地下资源形状或优化矿坑壳[31] - 各项目矿产资源报告有不同的NSR截止值[32] 公司概况 - 公司是大规模、低成本的综合锌生产商，在拉丁美洲有超60年开发和运营采矿及冶炼资产的经验，2021年是全球前五大锌矿生产商和前五大金属锌生产商[38] 无矿产储量项目 - 阿塔科查地下矿和露天矿、莫罗阿古多、沙利帕科、马斯特拉尔、希拉里翁、普卡卡卡、佛罗里达峡谷和南卡沙帕瓦项目没有矿产储量[35] 矿产储量和资源估算标准 - 公司所有矿产储量和资源估算均按照2014年5月10日的CIM定义标准编制，该信息可能与按照S - K 1300编制的类似信息不可比[39] 前瞻性声明相关 - 新闻稿包含前瞻性信息和声明，这些声明不保证未来业绩，受多种风险和不确定因素影响[45] - 前瞻性声明涉及公司业务和运营、采矿生产、增长战略、适用法律法规影响、未来锌和其他金属价格等方面[46] - 关于未来生产成本或产量的声明基于管理层对运营事项的众多假设，包括产品需求、客户履约、运营和资本计划不受干扰等[47] - 公司除证券法律要求外，不承担更新前瞻性声明的义务[48] 新闻稿信息批准及资料获取 - 矿产资源经理何塞·安东尼奥·洛佩斯批准了新闻稿中的科学和技术信息[36] - 可在www.sedar.com上的公司SEDAR资料中找到估算矿产储量和资源的关键假设、参数和方法等进一步信息[37]

公司基本信息 - 公司是大规模、低成本的综合锌生产商，有超60年在拉丁美洲开发和运营采矿及冶炼资产的经验，目前拥有并运营5座地下多金属矿，预计2022年第三季度完成巴西马托格罗索州Aripuanã项目建设并增产[23] - 公司于2014年2月26日根据卢森堡法律注册成立，注册地址在卢森堡大公国卢森堡市肯尼迪大道37A号，注册号为B185489，电话为+352 28 26 37 27，巴西圣保罗设有主要办公室，网站为www.nexaresources.com [24] 财务报表编制 - 公司合并财务报表涵盖2021年和2020年12月31日以及截至2021年12月31日的三年，按照国际财务报告准则编制[28] 前瞻性陈述相关 - 报告中的前瞻性陈述包含公司未来财务或运营表现、增长战略、资本投资计划等内容，这些陈述不保证未来表现，受多种风险和不确定性因素影响，公司无义务更新或修订[15][16][17][19][20] - 影响前瞻性陈述的因素包括大宗商品价格的周期性和波动性、供需变化、外汇汇率和通胀等[18] - 其他影响因素还有自然灾害、运营风险、材料和设备供应、供应链中断等[21] 报告内容页码 - 报告中“3D风险因素”相关内容在第6页[12] - “4B业务概述”涉及业务、采矿、冶炼、其他运营、矿产储量和资源、监管事项等内容，位于第22、27、62、65、70、89页[12] - “5A运营结果”相关内容在第107页[12] - “8A合并报表和其他财务信息”相关内容在第186、135、163页[12] 公司股权结构 - 公司直接和间接持有Nexa CJM 99.997%的股份，持有Nexa Peru 83.554%的股份，持有Nexa Brazil 100%的股份[30][31] - 截至2022年3月17日，VSA持有公司64.68%已发行和流通的普通股，能影响或控制需股东批准的事项[123] - 公司持有Nexa CJM 99.92%的流通股，其余由Nexa Recursos Minerais S.A.和其他少数股东持有[149] - 截至2021年12月31日，Nexa Peru约67.02%的投资股为自由流通股，32.98%为库存股，Nexa CJM持有其83.37%的股本[150][153] - Nexa Brazil由公司100%持股，间接持有阿普阿纳项目100%权益[154] 市场环境影响 - 2021年中国需求占全球锌需求的50%，占全球铜需求的52%，中国经济放缓或影响公司营收、现金流和盈利能力[46] - 公司业务高度依赖所产金属的国际市场价格，金属价格受多种因素影响且波动大，无法预测未来走势[39] - 新冠疫情影响全球经济，新变种和疫情爆发使金属价格和需求波动增加[40] - 俄乌冲突可能影响公司供应链、生产、投资、产品价格和全球金融市场[41] - 金属价格下跌可能影响公司运营结果和财务状况，公司可能调整运营策略[42] - 金属需求变化可能影响公司销售和营收，全球产量增加和需求减少或影响金属价格[43] - 公司面临来自全球其他矿业公司的竞争，涉及销售、供应、劳动力价格等多方面[47] - 国际贸易环境不确定，贸易法规和协议变化可能影响公司成本和竞争力[48] 矿业风险 - 矿业存在多种风险，部分不可保，可能导致公司财产损失、声誉受损等[49][50] 业务供应情况 - 2021年公司冶炼厂使用的锌精矿中47.1%来自第三方，其余由自有矿山供应[58] - 2021年公司Juiz de Fora冶炼厂使用的锌含量中约19.3%来自二次原料供应商[61] - 公司通过购电合同获取的能源中，自生产电厂占比92.7%[63] 人力依赖情况 - 公司依赖超13000名工人开展业务，部分员工加入工会[67] 项目执行风险 - 项目执行可能遇到技术工程研究和设备获取延迟或成本超预期的问题[53] - 新项目运营或现有业务扩张可能出现延迟[53] - 项目开发可能因缺乏基础设施（如可靠电源）而受阻[53] 业务运营风险 - 尾矿坝故障可能对公司业务、声誉和运营结果产生负面影响，相关法规实施和退役过程成本可能很高[56] - 锌精矿供应中断可能对公司生产水平和财务结果产生重大不利影响[58] - 能源供应中断或成本增加可能对公司运营产生重大不利影响[62] 财务风险 - 截至2021年12月31日，公司21%的债务为可变利率债务[79] - 2021年公司资本支出为5.079亿美元，其中2.576亿美元与Aripuanã项目有关[82] - 货币汇率波动可能对公司财务状况和经营成果产生重大不利影响[76] - 利率波动可能增加公司偿债成本，影响金融投资回报和整体财务表现[79] - 公司套期保值活动可能不成功并导致损失[80] - 公司业务需要大量资本支出，面临融资风险[82] - 公司面临交易对手的信用风险以及套期保值和衍生品交易对手风险[83] 矿产储量风险 - 公司对矿产储量和资源的估计可能与实际开采量存在重大差异[86] - 公司依赖补充矿产储量维持长期生存能力，勘探工作具有高度投机性[92] 法规风险 - 健康、安全和环境法律法规可能增加公司经营成本，限制运营或导致罚款[96] - 巴西和秘鲁监管框架的变化可能导致公司费用增加，特别是采矿特许权使用费[108] - 巴西公司需在勘探授权到期前60天决定是否续约，若无法证明有技术和经济可行的矿床，可能需归还授权[110] - 秘鲁矿权若未履行支付年费、达到最低年产量目标或在规定期限内进行勘探或投资等义务，可能会自动失效[111] 其他风险 - 2021年下半年起，通胀影响公司运营、物流、石油和第三方承包商成本，预计2022年通胀压力将持续[117] - 公司运营依赖与巴西和秘鲁当地社区的关系和协议，关系恶化或协议未续约可能对业务产生重大不利影响[113] - 公司需遵守多个司法管辖区的反腐败、反贿赂和反洗钱法律法规，违规可能对声誉和经营业绩产生重大不利影响[118] - 政治和社会对公司所在地区采矿活动的反对可能导致运营延误或中断，损害公司声誉和业务[119] 公司产量数据 - 公司是全球第五大锌精矿和精炼锌生产商，2021年锌精矿含锌产量31.99万吨，精炼锌产量60.76万吨，金属产量较2020年增加3.4%[133][134][139][140] - 2021年锌在公司开采金属产量中占比59.6%（按锌当量计算），阿普阿纳项目预计年均产锌约7万吨、铅2.4万吨、铜4000吨、银180万盎司、金1.45万盎司[133] - 2021年公司冶炼厂处理的锌精矿50.5%来自自有矿山，约100%自有矿山锌精矿所含锌由自有冶炼厂加工[141] - 2021年Cajamarquilla冶炼厂锌金属产量为32.81万吨，2020年为30.54万吨，其名义年产量为34.44万吨，2021年36.9%的锌原料来自秘鲁矿山，63.1%来自第三方或二次原料[156] - 2021年Cerro Lindo矿精矿含锌产量约10.23万吨、含铜约2.91万吨、含铅约1.28万吨、含银约381.37万盎司、含金约4800盎司，选矿厂日处理能力2.1万吨[157] - 2021年Vazante矿精矿含锌产量约14.05万吨、含铅约1600吨、含银约50.05万盎司，选矿厂日处理能力4600吨[157] - 2021年Três Marias冶炼厂锌金属和氧化物产量为19.84万吨，2020年为20.28万吨，其名义年产量为19.22万吨，2021年82.8%的锌原料来自公司矿山，17.2%来自第三方或二次原料[159] - 2021年Juiz de Fora冶炼厂锌金属产量为8.11万吨，2020年为7.94万吨，其名义年产量为9.69万吨，2021年32.8%的锌原料来自公司矿山，47.9%来自第三方，19.3%来自二次原料[159] - 2021年处理矿石量为1233.0469万吨，2020年为1085.374万吨，2019年为1300.1535万吨；2021年锌精矿含锌产量为31.995万吨，2020年为31.3074万吨，2019年为36.1061万吨[166] - 2021年平均锌矿品位为2.98%，2020年为3.28%，2019年为3.16%；2021年平均铜矿品位为0.31%，2020年为0.33%，2019年为0.37%[168] - 2021年处理矿石量为636.9044万吨，2020年为548.2211万吨，2019年为679.9747万吨[184] - 2021年锌精矿含锌量为10.2275万吨，2020年为9.5426万吨，2019年为12.631万吨[184] 项目进展情况 - 阿普阿纳项目2021年底整体进度达99.3%，原预计2022年三季度投产，总资本支出从5.75 - 5.95亿美元修订为6.25亿美元[142] - 公司在秘鲁有5个绿地矿业项目，在巴西有2个，其中Aripuanã项目预计2022年第三季度开始生产[158] 勘探相关情况 - 2021年Cerro Lindo矿完成约90公里金刚石钻探，2022年预计完成38.7公里勘探钻探，2021年勘探费用为770万美元，2022年预算为890万美元[176][177] 资本支出情况 - 2021年公司为Cerro Lindo矿花费3660万美元维持性资本支出，主要用于矿山开发、设备更换和其他重大基础设施项目[181] - 2021年资本支出为4060万美元，2020年为2770万美元，2019年为5050万美元[184] 矿产储量数据 - 截至2021年12月31日，按83.48%可归属所有权计算，证实储量为2.029亿吨，含锌量32.74万吨[187] - 截至2021年12月31日，按100%所有权计算，证实储量为2.43亿吨，含锌量39.22万吨[190] - 矿产储量估算的净冶炼厂回报（NSR）临界值为38.43美元/吨，锌长期平均金属价格为2722.20美元/吨[192] - 与2020年相比，2021年矿产储量减少，证实储量减少5070万吨，含锌量减少10.92万吨[196] - 截至2021年12月31日，按83.48%可归属所有权计算，测定资源量为3240万吨，含锌量6.25万吨[198] - 截至2021年12月31日，按100%所有权计算，测定资源量为3880万吨，含锌量7.49万吨[201] - 塞罗林多矿产资源估算使用NSR截止值为38.84美元/吨，基于长期锌价3130.52美元/吨、铅价2296.79美元/吨、铜价8381.50美元/吨和银价22.63美元/盎司[204] - 矿山寿命平均品位下，锌回收率为88.1%、铅回收率为68.9%、铜回收率为86.6%、银回收率为68.8%[204] - 2021年12月31日与2020年12月31日相比，测量级矿产资源中，吨位减少0.29百万吨，锌减少7.9千吨，铜减少3.8千吨，银增加25千盎司，铅增加0.3千吨[205] - 2021年12月31日与2020年12月31日相比，指示级矿产资源中，吨位减少0.56百万吨，锌减少7.0千吨，铜增加1.8千吨，银增加460千盎司，铅增加0.8千吨[205] - 2021年12月31日与2020年12月31日相比，小计矿产资源中，吨位为2.68百万吨，锌减少14.9千吨，铜减少1.9千吨，银增加486千盎司，铅增加1.1千吨[205] - 2021年12月31日与2020年12月31日相比，推断级矿产资源中，吨位为3.34百万吨，锌增加7.1千吨，铜减少3.4千吨，银增加1647千盎司，铅增加7.1千吨[205] - 2020年12月31日总矿产储量所有权基础为80.16%[205] - 2021年12月31日总矿产储量所有权基础为83.48%[206] 其他业务情况 - 2021年公司与新冠疫情相关的成本达1800万美元[143] - 2021年上半年公司收购廷卡资源3055.0512万股普通股，持股约9%[147] - 2021年11月30日公司普通股从多伦多证券交易所自愿摘牌，2022年拟申请不再作为加拿大报告发行人[148] - 塞罗林多矿处理厂日处理矿石能力为2.1万吨，授权日处理能力为2万吨，但秘鲁法律允许以高于授权能力5.0%的产能运营[182] - 2021年公司金属国际价格自2020年下半年低点稳步上升，产品需求随新冠疫苗和治疗方法的开发而恢复[106] - 公司普通股股息或其他分配通常需缴纳15.0%的卢森堡预扣税，除非适用豁免或降低税率[125]

财务数据和关键指标变化 - 2021年锌产量达320,000吨，较2020年增长2%；第四季度锌产量较2020年第四季度下降12% [8] - 2021年采矿现金成本较上一年下降45%，冶炼现金成本较2020年增加39% [9][10] - 2021年金属销售总量为619,000吨，较2020年增长6% [10] - 2021年第四季度合并净收入较2020年第四季度增长7%，全年净收入增长34% [15] - 2021年第四季度合并调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）下降19%，全年调整后EBITDA创历史新高，增长75%至7.04亿美元 [15][16] - 2021年经营现金流为2.77亿美元，自由现金流为负3.42亿美元 [20] - 截至2021年底，公司可用流动性为11亿美元，净债务与调整后EBITDA比率从2020年底的2.29倍降至1.37倍 [21] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 2021年第四季度采矿净收入为3.23亿美元，较2020年增长20%；全年采矿净收入增长56%至12亿美元 [17][19] - 2021年第四季度调整后EBITDA为1.1亿美元，较2020年第四季度增长26%；全年调整后EBITDA为4.41亿美元 [18][19] 冶炼业务 - 2021年第四季度冶炼净收入为5.16亿美元，较2020年同季度增长7%；全年净收入增长31%至20亿美元 [19] - 2021年第四季度调整后EBITDA为2700万美元，较2020年第四季度有所下降；全年调整后EBITDA与上一年基本持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 2021年锌平均价格同比上涨超30%，近期价格高于每吨3600美元 [22] - 2021年铜价同比上涨50% [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划将阿瑞普安（Aripuanã）项目投入生产并延长其矿山寿命，同时改善现金流 [34] - 2022年计划钻探超120,000米，重点通过棕地和矿内钻探扩大矿产资源 [32] - 公司战略包括优化现有矿山现金流、评估项目潜力、多元化金属生产、提升冶炼业务技术和盈利能力 [73][75][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年是强劲的一年，公司运营成果良好，受益于高基本金属价格，对市场基本面保持乐观 [7] - 锌市场供应低于预期，需求强劲，预计未来几个月锌价将维持在高位 [23][80] - 公司认为奥密克戎疫情最糟糕的时期已经过去，有能力应对未来可能出现的类似疫情 [64] 其他重要信息 - 阿瑞普安项目截至2021年12月底实际进度超99%，机械完工接近完成，调试正在进行，原计划推迟至2022年第三季度初投产 [11] - 2022年公司预计资本支出3.85亿美元，其中5500万美元用于完成阿瑞普安项目，维持性投资2.56亿美元，技术投资1200万美元，社区贡献500万美元，矿产勘探和项目评估投资8200万美元 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请解释冶炼业务第四季度业绩不佳的原因、套期保值情况以及2022 - 2024年冶炼业务转换成本的假设 - 2021年第四季度EBITDA受塞罗林多（Cerro Lindo）停产、矿山关闭影响、阿瑞普安项目费用和套期保值损失等因素影响，共计约4000万美元，其中套期保值损失1800万美元预计未来会反转 [40] - 套期保值是为了匹配从第三方购买精矿与销售锌金属的现金流，因库存增加导致套期保值出现不平衡，未来库存销售将反转负面影响 [42] - 目前无法披露转换成本信息，待有可靠数据后会在未来季度公布额外指引 [46] 问题2: 请说明阿瑞普安项目热调试与首次生产之间的延迟原因以及期间的活动 - 项目延迟是由于降雨、奥密克戎疫情影响劳动力生产率、人员流动、工程问题和设备质量问题等因素 [51][52][53] - 目前机械完工接近完成，调试正在进行，调试完成后将进行爬坡生产，预计2022年第三季度初开始 [54][55] 问题3: 请说明新冠疫情和旷工对公司运营的影响以及恢复正常水平的预期 - 阿瑞普安项目受疫情影响较大，高峰期近900人呈阳性，替换人员困难；矿山和冶炼厂也受到一定影响，但通过安全协议确保主要生产活动不受影响 [62][63] - 目前阳性病例趋势下降，公司正在恢复，认为奥密克戎疫情最糟糕的时期已经过去，有能力应对未来可能的疫情 [63][64] 问题4: 请说明2022年成本降低举措以及对2023年单位成本的影响 - 成本降低举措包括优化成本结构、提高生产率和跨业务合作等，以抵消通货膨胀带来的成本增加 [66] - 难以预测2023年的影响，因为存在通货膨胀、汇率等不确定因素，但公司会努力确保现金成本稳定或下降 [67][68] 问题5: 第四季度8000万美元套期保值影响是否应在第一季度现金流中进行正向调整 - 从概念上讲是正确的，但实际情况会因库存实现方式而有所不同，库存按先进先出法核算会使影响在季度内稀释 [69] 问题6: 新CEO如何看待公司未来增长战略，是否会暂停建设下一代矿山以实现正自由现金流 - 公司计划在2022年优化现有矿山现金流，评估帕斯科综合体（Pasco Complex）等项目的潜力 [73][74] - 公司将多元化金属生产，目标是增加铜产量；同时提升冶炼业务的技术和盈利能力 [75][78] 问题7: 请说明锌市场前景以及资本结构和股息政策 - 锌市场前景乐观，矿山供应不足，冶炼厂面临成本压力，需求强劲，预计未来几个月锌价将维持高位 [80] - 公司将根据现金流情况分配股息，同时保留部分资金用于支持增长；股息政策为追求至少2%的市值支付，具体每年会根据市场反应和公司表现进行分析和调整 [81][84] 问题8: 请详细说明阿瑞普安项目爬坡延迟的原因以及未来是否会有更多延迟 - 延迟原因包括过于乐观的时间表、降雨、疫情、工程问题和设备质量问题等 [89] - 目前无法确定是否会有更多延迟，公司会保守制定计划以确保交付 [89]

业绩总结 - 2021年锌当量(ZnEq)产量同比增长8%[12] - 2021年金属销售额同比增长6%[12] - 2021年净收入为26.22亿美元，同比增长34%[43] - 2021年调整后EBITDA达到7.04亿美元，同比增长75%[12] - 2021年运营产生的现金流为2.77亿美元[12] - 2021年冶炼部门的调整后EBITDA为2.68亿美元，同比下降1%[55] 成本与财务状况 - 2021年采矿现金成本下降45%[12] - 2021年每吨锌的现金成本为0.39美元，同比下降45%[18] - 2021年总债务为16.99亿美元，净债务为9.56亿美元[63][66] - 2021年可用现金超过10亿美元，财务杠杆为1.37倍[12] 未来展望 - 2022年锌金属销售量预计为590,000吨，较2021年下降7%[90] - 2022年自由现金流（FCF）在扩张前为2.77亿美元[59] - 2022年预计资本支出（CAPEX）为3.85亿美元，其中阿里普阿纳项目的最终投资为5,900万美元[98] - 2022年锌的头级品位预计在2.70%到3.13%之间[83] - 2022年铜的头级品位预计在0.29%到0.36%之间[83] 成本预测 - 2022年铜的现金成本预计为每磅0.86美元，较2021年有所上升[85] - 2022年锌的现金成本预计为每磅0.51美元，较2021年有所上升[85] 市场价格 - 2022年锌的LME平均价格为每吨3,364美元，较2021年增长28%[69] - 2022年铜的LME平均价格为每吨9,699美元，较2021年增长35%[69] 项目投资 - Aripuanã项目的预计资本支出为6.25亿美元[27]

公司基本信息 - 公司是大规模、低成本的综合锌生产商，在拉丁美洲开发和运营采矿及冶炼资产超60年[23] - 公司拥有并运营五座长寿命地下多金属矿，其中三座在秘鲁，两座在巴西，还在巴西开发第六座地下矿[23] - 公司于2014年2月26日在卢森堡注册成立，注册地址位于卢森堡，注册号为B185489[24] - 公司主要办公室位于巴西圣保罗，网站为www.nexaresources.com[24] 财务报表相关 - 公司包含截至2020年和2019年12月31日以及2020年、2019年和2018年各年的合并财务报表[28] - 公司合并财务报表按照国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制[28] 股权结构 - 公司直接和间接持有Nexa CJM 99.99%的股份，持有Nexa Peru 80.23%的股份，持有Nexa Brazil 100%的股份[29][33] - 截至2021年3月22日，VSA持有公司64.68%已发行和流通的普通股，可影响或控制需股东批准的事项[105] - 截至2020年底，Nexa Peru约67%的投资股为自由流通股，33%为库存股[181] 市场需求 - 2020年中国需求占全球锌需求的53%，占全球铜需求的54%[41] 市场风险 - 公司业务高度依赖所产金属的国际市场价格，金属价格受多种因素影响且波动大[36] - 2020年新冠疫情加剧了所产金属国际市场价格的周期性和波动性[37] - 未来金属价格下跌可能对公司经营成果和财务状况产生不利影响[38] - 所产金属需求变化可能对公司销量和收入产生不利影响[39] - 中国经济不利发展可能对公司收入、现金流和盈利能力产生负面影响[41] - 矿业竞争激烈，公司面临多方面竞争[42] - 国际贸易环境不确定性增加，可能影响公司成本和竞争力[43] - 矿业存在多种固有风险，部分风险不可保[44] 原材料供应 - 2020年公司冶炼厂使用的锌精矿中46.4%来自第三方，其余由自有矿山供应[52] - 2020年公司Juiz de Fora冶炼厂使用的锌中约17.6%来自二次进料供应商[53] 能源供应 - 巴西的水电厂目前提供公司预计用电量的89.4%[55] 员工情况 - 公司依靠超12000名工人开展业务，部分员工加入了工会[59] 债务情况 - 截至2020年12月31日，公司28.1%的债务为浮动利率债务[69] 项目风险 - 公司项目执行可能遇到技术工程研究延迟、成本超预期等问题[48] - 尾矿坝故障可能对公司业务、声誉和运营结果产生负面影响[50] - 锌精矿供应中断可能对公司生产水平和财务结果产生重大不利影响[52] - 能源供应中断或成本增加可能对公司运营产生重大不利影响[54] 其他风险 - 公司可能受到员工或第三方承包商不当行为的影响[62] - 套期保值活动可能不成功并导致损失，套期保值协议包含违约和终止事件，可能导致套期保值提前平仓[71][72] - 公司面临交易对手的信用风险以及套期保值和衍生品交易对手违约风险[74] - 公司收购可能不成功，无法实现预期收益，且为收购产生的额外债务可能影响财务状况和经营业绩[75] - 公司对矿产储量和资源的估计可能与实际开采量有重大差异，相关假设的变化可能使部分储量和资源开采不经济[78][81] - 矿产勘探具有高度投机性，可能不成功，从发现矿化到生产可能需要数年，期间项目可行性可能变差[85][86] - 健康、安全和环境法规可能增加公司经营成本、限制运营或导致罚款、吊销许可证[87] - 公司所在国家的政治、经济、社会和监管条件可能对公司业务、财务状况、经营业绩和证券交易价格产生不利影响[92] 税收相关 - 公司普通股股息或其他分配通常需缴纳15.0%的卢森堡预扣税，除非适用豁免或降低税率[107] - 巴西、秘鲁和卢森堡政府不时更改税收法律法规，可能增加公司整体税负，影响盈利能力[100] 通胀影响 - 公司运营所在国家过去曾经历高通胀，未来可能再次出现，或影响国内产品需求、增加运营成本、降低运营利润率[101] 合规风险 - 公司需遵守多个司法管辖区的反腐败、反贿赂和反洗钱法律法规，违规可能对声誉、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[102] 当地政策 - 在巴西，若未能证明勘探授权区域存在技术和经济上可行的矿床，可能需将其归还联邦政府；放弃矿山或未经监管机构正式同意暂停采矿活动超过六个月，可能失去采矿特许权[96] - 在秘鲁，获得矿产特许权后，只要特许权持有人履行支付年费和达到最低年产量目标或在法定截止日期前进行同等金额的勘探或投资这两项义务，特许权就不会被撤销，否则可能需支付法定罚款，特许权也可能自动失效[97] 社区关系风险 - 公司运营依赖与当地社区和政府的关系，若关系恶化或社区不遵守现有协议，可能对业务、经营业绩和财务状况产生重大不利影响[99] 社会反对风险 - 公司业务、财务状况和经营业绩可能受政治和社会对采矿活动的反对影响，如抗议活动可能导致运营延误或中断[103] 分红政策 - 公司普通股分红需经董事会和/或股东批准，取决于现金余额、现金流、收益等多种因素，卢森堡法律也对分红有一定要求[109] 关键财务指标变化（2020 - 2022年） - 2020 - 2022年净收入分别为 - 65260万美元、 - 15750万美元、9310万美元[114] - 2020 - 2022年调整后EBITDA分别为40290万美元、34900万美元、60480万美元[116] - 2020 - 2022年净债务分别为92370万美元、78780万美元、30270万美元[127] - 2020 - 2022年净债务与调整后EBITDA比率分别为2.3、2.3、0.5[116] - 2020 - 2022年调整后EBITDA利润率分别为20.7%、15.0%、24.3%[132] - 2020 - 2022年调整后营运资金分别为9940万美元、15870万美元、9310万美元[116] - 2020 - 2022年现金及现金等价物期末余额分别为10.862亿美元、6.986亿美元、10.329亿美元[115] - 2020 - 2022年总负债分别为34.43亿美元、29.842亿美元、28.549亿美元[115] - 2020 - 2022年股东权益分别为16.212亿美元、24.822亿美元、28.624亿美元[115] - 2020 - 2022年加权平均流通股数量分别为1.324亿股、1.326亿股、1.333亿股[114] 调整后营运资金对比（2018 - 2020年） - 截至2020年12月31日，公司调整后营运资金为9.94亿美元，2019年为15.87亿美元，2018年为9.31亿美元[134] 2020年与2019年业务数据对比 - 2020年公司销售含锌精矿总量为315,488吨，2019年为359,633吨[144][146] - 2020年公司商品销售成本为62.54亿美元，2019年为80.51亿美元[144][146] - 2020年公司副产品信贷为 - 36.51亿美元，2019年为 - 45.17亿美元[144][146] - 2020年公司处理和精炼费用为22.62亿美元，2019年为20.82亿美元[144][146] - 2020年公司扣除副产品信贷后的现金成本为26.92亿美元，2019年为33.93亿美元[144][146] - 2020年公司扣除副产品信贷后的现金成本（每吨）为853.2美元，2019年为943.5美元[144][146] - 2020年公司非扩张性资本支出为7.71亿美元，2019年为15.45亿美元[144][146] - 2020年公司扣除副产品信贷后的维持性现金成本为34.62亿美元，2019年为49.38亿美元[144][146] - 2020年公司扣除副产品信贷后的AISC（每吨）为1,309.5美元，2019年为1,678.8美元[144][146] 2018年各矿区业务数据 - 2018年锌精矿销售总量为373,416吨，各矿区中Vazante产量为140,776吨[147] - 2018年各矿区商品销售成本总计7.111亿美元，其中El Lindo为3.369亿美元[147] - 2018年各矿区副产品信贷总计 - 4.457亿美元，其中El Lindo为 - 2.9亿美元[147] 2018 - 2020年锌产品业务数据 - 2018年锌产品销售总量为607,514吨，其中Cajamarquilla产量为332,036吨[157] - 2019年锌产品销售总量为612,185吨，其中Cajamarquilla产量为340,293吨[156] - 2020年锌产品销售总量为576,788吨，其中Cajamarquilla产量为302,495吨[155] - 2019年各矿区商品销售成本总计16.551亿美元，其中Cajamarquilla为9.563亿美元[156] - 2019年各矿区副产品信贷总计 - 1.406亿美元，其中Cajamarquilla为 - 1.089亿美元[156] - 2020年各矿区商品销售成本总计12.91亿美元，其中Cajamarquilla为7.398亿美元[155] - 2020年各矿区副产品信贷总计 - 1.165亿美元，其中Cajamarquilla为 - 0.839亿美元[155] 公司产量及项目情况 - 公司是全球第五大锌精矿生产商和精炼锌生产商，2020年锌精矿产量31.31万吨，精炼锌产量58.76万吨[162][163][170][171] - 2020年锌产量占公司金属总产量的65%，公司还生产铜、铅、银和金等副产品[162] - 公司正在巴西建设第六座地下矿山Aripuanã项目，预计2022年初投产，年均产量为锌7万吨、铅2.4万吨、铜0.4万吨、银180万盎司和金1.45万盎司[162] 疫情影响 - 受COVID - 19影响，2020年2季度公司部分矿山停产，Cajamarquilla冶炼厂减产，Aripuanã项目进度受影响[164][165][166] - 2020年3月15日，秘鲁政府因COVID - 19宣布紧急状态，对非必要行业实施运营限制，限制期持续至5月中旬，影响公司在该国的运营[91] - 2020年公司与COVID - 19相关的成本达1500万美元[172] 资金运作 - 2020年公司通过出口信贷票据和发行债券增加约3亿美元现金，用于偿还现有债务[169] 冶炼厂原料情况 - 2020年公司冶炼厂加工的锌精矿52%来自自有矿山，99%的自有矿山锌精矿由自有冶炼厂加工[171] 项目投资 - 2020年公司为开发Aripuanã项目投资1.87亿美元，预计2021年4季度机械完工[178] 公司收购 - 2021年3月公司收购Tinka Resources Limited 8.8%的流通股[179] 各冶炼厂产量及原料情况（2019 - 2020年） - 2020年Cajamarquilla锌冶炼厂锌金属产量为30.54万吨，2019年为34.04万吨，其2020年原材料中37.2%的锌来自秘鲁矿山，62.8%从第三方采购[186] - 2020年Três Marias冶炼厂锌金属和氧化物产量为20.28万吨，2019年为19.75万吨，其2020年原材料中86.4%的锌来自公司在巴西和秘鲁的矿山，13.6%从第三方采购或来自二次进料[188] - 2020年Juiz de Fora冶炼厂锌金属产量为7.94万吨，2019年为8.62万吨，其2020年锌原料消耗中26.3%来自公司矿山的锌精矿，56.1%从第三方采购，17.6%来自电弧炉和黄铜氧化物的二次进料[188] 公司处理矿石及产量情况（2018 - 2020年） - 2020年公司处理矿石量为1085.374万吨，2019年为1300.1535万吨，2018年为1305.1365万吨[194] - 2020年公司锌精矿含锌量为31.3074万吨，2019年为36.1061万吨，2018年为37.2793万吨[194] - 2020年公司锌当量总产量为49.8313万吨，2019年为60.9371万吨，2018年为61.8926万吨[194] 公司矿石品位情况（2020年） - 2020年公司平均矿石锌品位为3.28%，铜品位为0.33%，铅品位为0.49%，银品位为0.9盎司/吨，金品位为0.005盎司/吨[196] 勘探情况 - 2020年公司在Cerro Lindo完成约60.4公里的金刚石钻探，2021年预计完成35.1公里的勘探钻探[205][206] 矿权信息 - Cerro Lindo矿权由Nexa Peru持有，包括68个采矿特许权和1个选矿特许权，总面积约43750.2公顷[200]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度合并净收入为6.35亿美元，同比增长80%，主要受锌和铜价格上涨推动 [16] - 2020年第四季度调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）为1.67亿美元，2019年同期为6500万美元，主要得益于运营成本和费用降低、锌价上涨带来的净价格效应以及副产品贡献增加，美元兑巴西雷亚尔升值带来1300万美元积极影响 [17] - 2020年净收入约20亿美元，较2019年下降16%，主要因锌和铅平均价格降低以及新冠疫情相关措施导致销量下降；调整后EBITDA同比增长15%，得益于下半年运营表现良好、成本降低以及矿产勘探和项目评估费用减少，美元兑巴西雷亚尔升值也有积极影响 [17] - 2020年净债务较上一季度减少，净债务与调整后EBITDA比率降至2.29倍，因调整后EBITDA增加和净债务减少 [34] - 2020年资本支出（CapEx）为3.36亿美元，其中Aripuanã项目支出1.87亿美元，占比55%；维持性投资1.15亿美元，低于历史水平；矿产勘探和项目评估投资5400万美元 [35][36] - 2020年全年自由现金流为3.88亿美元，从4.03亿美元EBITDA开始，营运资金收益9200万美元，部分被1.23亿美元维持性CapEx和7100万美元利息及税款支付抵消，扩张项目前现金流2.8亿美元，非维持性CapEx（主要是Aripuanã项目）2.01亿美元 [40][41] - 2020年第四季度自由现金流为1.32亿美元，从1.67亿美元调整后EBITDA开始，营运资金收益8900万美元，部分被维持性CapEx、利息支付和税款抵消，扩张项目前现金流1.87亿美元，非维持性CapEx（主要是Aripuanã项目）5800万美元，贷款和金融投资带来6600万美元正向净影响，部分被5300万美元其他非运营费用抵消 [38][39] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 2020年第四季度调整后EBITDA为8700万美元，较2019年第四季度强劲复苏，主要因产量增加、金属价格上涨带来净收入增加，运营和公司成本降低，矿产勘探和项目评估费用减少 [19] - 2020年调整后EBITDA总计1.4亿美元，2019年为1.73亿美元；净收入7.48亿美元，同比下降25%，主要受锌和铅平均价格降低以及秘鲁业务临时暂停导致产量下降影响，部分被巴西矿山的良好表现抵消 [20] - 2020年合并采矿现金成本降至每磅0.39美元，下降10%，受运营成本降低积极影响 [22] - 锌当量金属产量在指导范围中点预计平均增长7%，主要受2022年Aripuanã项目投产推动；2021年锌产量预计较2020年增加8%，2022年Aripuanã项目全面投产后较2021年增加7%，2023年预计因Cerro Lindo矿预计锌品位下降而减少 [23] - 预计2021年采矿平均现金成本为每磅0.33美元，因预计副产品信贷增加（产量和价格更好）以及基准加工费（TCs）降低，可抵消秘鲁矿山开发和基础设施成本在临时关闭限制后正常化的影响，成本降低举措仍在实施 [24] 冶炼业务 - 2020年第四季度调整后EBITDA为8300万美元，较2019年第四季度增长47%，主要因TCs提高、公司费用降低和巴西货币贬值 [25] - 2020年调整后EBITDA为2.64亿美元，较2019年增长50%；净收入受疫情影响下降，尤其是2020年第二季度 [25] - 2020年合并冶炼现金成本降至每磅0.81美元，下降20%，受TCs提高和运营成本降低积极影响 [26] - 2021年金属销售体积在指导范围中点预计较2020年增加7%，预计冶炼厂将继续受益于运营表现改善并以正常利用率运行；2022年预计较2021年增加3000吨，2023年与2022年持平 [27][28] - 预计2021年冶炼平均现金成本为每磅0.95美元，因预计基准TCs较2020年降低和金属价格上涨导致原材料成本增加，部分被成本降低举措抵消 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度锌价较2019年第四季度上涨10%，较2020年第三季度下降13%，主要受中国强劲经济活动（基础设施投资推动锌需求）和美元走弱驱动 [44] - 中国和拉丁美洲多数行业在2020年第二季度恢复活动，但精矿供应不足以满足冶炼厂改善后的需求，特别是在亚洲，可从当前现货TCs水平看出 [44] - 公司所在的拉丁美洲市场，锌金属需求在2020年第二季度下降后恢复，主要受积压需求、库存补充和财政刺激（特别是巴西）推动；长期供需平衡显示，此前预计的供应增加应低于预期，市场平衡应保持紧张，金属价格有基本面支撑维持在较高水平 [45] - 2020年第四季度，铅、铜和银表现强劲，价格从第三季度水平上涨受美元走弱和全球增长积极前景驱动；2021年前景乐观，经济对经济刺激方案的反应以及美元表现将继续影响贱金属价格 [46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于建立差异化、可持续和具有成本效益的商业模式，为所有利益相关者创造价值，继续推进社会和环境项目，优先发展多元化项目 [4][6] - 公司对资本分配保持谨慎，项目组合和时间表会根据新冠疫情对财务的影响持续评估 [7] - Aripuanã项目建设进展顺利，截至12月底物理进度达70%，预计2021年第四季度机械完工并立即开始生产，该项目将加强公司采矿与冶炼一体化，减少对第三方精矿的依赖，预计现金成本处于现金成本曲线第二四分位开始位置，降低平均采矿现金成本 [11][12][13] - 2021年将继续推进Magistral铜项目的详细工程和优化机会研究，以降低执行风险后再进行审批和执行；Shalipayco和Puka的预可行性研究仍暂停；Hilarion勘探活动于2020年第三季度恢复并按计划完成，2021年钻探计划将重点测试矿区南部矿化连续性；巴西Bonsucesso项目于2020年第四季度恢复勘探活动，工程研究于今年早些时候恢复，预计该项目将延长Morro Agudo矿的寿命，加强公司矿山和冶炼厂的整合 [8][9][10] - 公司强调整合和拥有冶炼厂的战略重要性，冶炼厂利润率主要受加工费和运营成本变化影响 [30][31] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在前所未有的挑战情景下安全恢复运营，财务表现从上半年强劲复苏，但仍在适应新冠疫情下的新常态，预计额外的健康和安全协议至少在2021年持续，部分员工将继续远程工作 [4] - 公司对产品需求持续恢复有信心，将保持资本纪律和成本控制优先，认为有吸引人的项目管道，正在为创造长期价值做准备，建设未来矿山 [50] - 新冠疫情仍是风险因素，公司将继续评估其对价值链的影响，秘鲁政府近期宣布的新检疫期未暂停采矿和冶炼业务 [47][49] 其他重要信息 - 基于预期未来现金流和资产负债表稳定性，公司宣布将于明年3月支付3500万美元股息 [5] - 2020年公司签署关注女性的承诺信，旨在扩大和加强女性在该行业的参与；创建尾矿坝网站以提高尾矿管理透明度；继续改善能源维护；继续与所在社区合作促进经济发展和提高生活质量 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: Nexa Way对EBITDA的影响及额外措施效益的计算方式 - 公司预计到2021年底Nexa Way带来1.2亿美元年化效益，其中9800万美元已在2020年体现；项目正式结束后确定的额外举措将带来最多6000万美元效益，这些效益是额外的 [54] 问题2: SG&A临时增加的分配时间 - SG&A预计在上半年增加，具体金额取决于举措表现 [55] 问题3: 对2021年TCs的预期 - TCs仍很低，亚洲低于100美元，猜测基准可能在150美元左右，但难以精确预测 [59][60] 问题4: 3500万美元股息支付的计算依据及项目重启条件 - 目前股息收益率略高于2.7%，符合公司至少2%的股息政策；公司认为这是一个稳定的股息水平，考虑到过去一年成功管理成本并实现盈利，以及未来运营表现良好和Aripuanã项目进展顺利 [63][64] - 公司计划在2021年底或2022年初完成Aripuanã项目并开始生产；Magistral项目2021年将完成可行性研究，可能在2022年开始执行；Hilarion继续钻探；Puka和Shalipayco因市场条件和秘鲁封锁于去年停止开发，预计在市场更稳定时（2021 - 2022年）恢复，主要考虑运营稳定性，如政府或市政的封锁措施以及承包商和员工感染情况 [67][68][69][70] 问题5: 2021年预测中2020年遗留问题的影响、新冠疫情对运营的困难以及危机带来的生产率提升措施 - 成本预测已考虑全年持续的健康协议成本，不考虑因广泛接种疫苗而减少这些协议；运营方面，2020年部分维持性CapEx延迟，将在今年执行 [78][79] - 公司主要担忧员工和承包商的健康状况，需遵循各种协议，如每14天轮班、员工在家7天需检测等，这导致可用人员减少，影响运营 [79][80] - 公司决定疫情后部分员工继续居家办公，将节省房地产成本；同时减少出差，虽目前无法确定具体节省金额，但希望从疫情期间吸取经验实现改进 [81] 问题6: 若现金流强劲，是否会考虑支付特别股息或额外股息 - 公司目前股息政策为每年支付一次，暂无额外支付计划；若价格保持高位且按计划生产产生更多现金，优先考虑处理去年因价格问题增加的债务，恢复到之前的负债水平 [85][87][88] 问题7: 是否会关注Cerro Lindo矿储量增长以延长矿山寿命及未来几年的重点 - 公司一直在投入大量资金进行钻探以扩大Cerro Lindo矿的资源和储量，过去几年的努力已证明有效，目前预计矿山寿命为8年；未来面临的挑战是在品位下降情况下保持产量，需提高矿石处理量 [91][92][95]

业绩总结 - 2020年第一季度净收入为4.42亿美元，同比下降22%[48] - 2020年第一季度调整后EBITDA为1.08亿美元，同比下降59%[51] - 2020年第一季度自由现金流(FCF)为负246百万美元，主要反映了现金股息支付、资本支出和净贷款摊销[68] 生产与销售数据 - 2020年锌生产指导已修订为300-335千吨，下降11%[30] - 2020年锌当量金属生产已修订为446-498千吨[30] - 2020年第一季度锌和铜的浓缩生产分别同比下降14%和22%[42] - 2020年第一季度锌金属销售量为13.8千吨，同比下降4%[45] - 由于COVID-19影响，2020年销售指导减少10%，预计销售量为540-580千吨[34] 资本支出与项目进展 - 2020年资本支出减少至3亿美元，较1月指导下降27%[22] - Aripuanã项目的锌当量年均产量预计为120千吨，项目生命周期为13年，潜在延长至20年以上[71] - Aripuanã项目的2020年预计资本支出为2.02亿美元，较可行性研究中的3.92亿美元增加10-25%[71] - 1Q20资本支出总计为2900万美元，1Q20末物理进度为39%[71] 市场影响与展望 - 由于市场相关因素，调整后EBITDA受到73百万美元的负面影响[57] - 市场相关因素对公司产生了2400万美元的积极影响[62] - 公司在2H20预计将实现恢复，继续交付指导[79] - 公司致力于通过运营和财务纪律建设未来的矿业[79] 运营与建设 - 公司在1Q20完成了76套住房的交付，并有85套正在建设中[71] - 由于供应商条款的减少，运营资本的变化对自由现金流产生了负面影响[68]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司综合净收入为4.42亿美元，同比下降22%，主要受伦敦金属交易所（LME）价格大幅下跌的推动 [22] - 与2019年第四季度相比，调整后息税折旧及摊销前利润（EBITDA）下降59%，至4400万美元，主要由于LME价格走低、副产品收入减少，部分被较低的运营成本和费用抵消，美元兑巴西雷亚尔升值带来1400万美元的正向影响 [23] - 第一季度自由现金流为负2.46亿美元，主要由于营运资金的负变化、维持性资本支出、利息支付和税收等因素 [30][32] - 净债务与EBITDA比率在本季度末为3.3倍，考虑当前情景和预测，可能无法遵守部分协议中规定的财务契约条款允许的最高杠杆水平 [14] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 2020年第一季度，锌产量同比下降14%，主要由于秘鲁矿山临时停产抵消了巴西业务的表现 [22] - 2020年锌产量预计在30万至33.5万吨之间，较之前估计下降11%；铜和铅产量预计分别减少1.1万吨和1.7万吨 [17][18] - 2020年采矿平均现金成本预计增至每磅锌0.57美元，较1月发布的先前指引约高10% [19] - 2020年第一季度，调整后EBITDA为负1700万美元，去年同期为8300万美元，主要受市场相关因素（如LME价格走低、处理费用增加）、产量下降和副产品信贷减少的影响 [24] 冶炼业务 - 2020年第一季度，金属销售相对持平，反映了3月中旬的钢铁使用需求 [22] - 2020年金属销售预计下调约10%，主要由于Cajamarquilla运营率降低、国内市场需求下降以及Juiz de Fora在5月和6月运营率降至60% [20] - 2020年冶炼现金成本指引降至每磅0.74美元，而1月为每磅0.90美元 [21] - 2020年第一季度，调整后EBITDA增长超100%，至6100万美元，主要受市场价格变化的正向净影响、处理费用增加和运营成本降低的推动 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司国内市场（墨西哥及拉美以下地区）需求大幅下降，巴西和阿根廷客户表现不佳，部分客户将订单推迟至下半年甚至2021年初，预计全年国内市场需求可能下降17% [49][57] - 亚洲市场正在调整，锌价在过去两周有所上涨，目前约为每吨1000美元，全球金属库存有所减少，表明亚洲的复苏能够带动更多需求 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采取了一系列措施应对COVID - 19，包括成立危机委员会、实施沟通计划、加强与社区和政府的关系、限制秘鲁矿山运营、削减资本支出和成本等，以保护员工健康、维持业务连续性和改善现金流 [4][5][10] - 公司重新评估了资本分配战略，暂停了部分绿地项目和勘探计划，仅推进处于FEL3阶段的Magistral项目，同时计划在市场条件和现金流允许的情况下，于下半年继续Hilarion的勘探活动 [36][37] - 公司于2019年启动了Nexa Way计划，旨在提高运营效率、加强组织和文化建设，以应对当前危机并为未来做好准备 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 短期情景非常具有挑战性，但公司预计最坏的情况已经过去，将继续努力实现指引并改善业绩，特别是在下半年 [39] - 公司战略不变，将致力于建设未来矿山，依靠运营和财务纪律以及高素质团队 [39] 其他重要信息 - 公司为应对COVID - 19，向巴西和秘鲁的社区提供医疗设备、物资和技术支持，并与当地政府保持定期沟通 [7] - Aripuana项目生产计划于2021年第三季度开始，2020年修订后的资本支出计划预计投资约2亿美元，考虑到外汇收益，抵消了预计的成本增加 [34] - 公司董事会成员将薪酬降低20%，相关金额将用于抗击COVID - 19 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：请说明当前财务契约内容、与相关方讨论的现状以及可能产生的费用或罚款；是否有出售项目或筹集股权以加强资产负债表的计划；采矿业务闲置产能成本的影响及记账方式 - 公司有四份与九个交易对手的协议，涉及25%的债务，财务契约包括净杠杆率（净债务与EBITDA之比）4倍、最低资本化比率0.3倍和最低债务偿还比率1倍，预计净杠杆率可能达到上限，正在与银行和交易对手进行讨论，费用按市场惯例，预计不会很高 [43] - 公司通过增加本地流动性和提取循环信贷安排提高了流动性，债务结构较为合理，杠杆率上升主要由于过去12个月EBITDA减少，预计市场恢复正常后杠杆率将自然降低，目前认为此时筹集股权既不必要也不划算，出售项目取决于市场情况，当前定价可能不划算 [44] - 闲置产能成本包含在销售成本中，为便于与1月的估计进行比较，在现金成本指引中排除了该成本，约15天的矿山停产成本约为1100万美元，冶炼厂为200万美元 [45] 问题2：第二季度锌主要终端市场需求的发展情况以及与危机前预期的对比；秘鲁Atacocha矿山恢复运营的时间框架 - 国内市场需求大幅下降，巴西和阿根廷客户表现不佳，公司因此减少了Juiz de Fora的生产；亚洲市场正在调整，锌价上涨，全球库存减少，表明亚洲需求有所恢复，但仍存在不确定性 [49][50] - Atacocha矿山由于规模原因，至少在接下来一个月将继续停产，后续恢复情况需关注相关协议和安排的落实 [51] 问题3：巴西应对COVID - 19的情况以及矿山或冶炼厂因病毒传播而关闭的风险；4月精炼锌销售较正常情况的下降幅度；假设今年国内市场需求下降17%，是否会进一步降低冶炼生产；关闭产能的维护成本在第二季度的记账方式 - 巴西不同地区受疫情影响程度不同，公司运营所在的部分州尚未受到明显影响，目前公司运营场所内仅有一例感染病例，已采取多项防控措施，但仍需观察未来情况，大城市可能存在封锁风险 [53][55][56] - 具体4月精炼锌销售数据暂无，但预计国内市场需求全年可能下降17%，公司因此决定暂停部分生产以观察市场情况 [57] - 是否进一步降低冶炼生产需视市场情况和向其他市场转移销售的能力而定，目前希望通过Juiz de Fora的减产措施应对需求下降 [59] - 关闭产能的维护成本记为运营费用（OpEx） [61] 问题4：Aripuana项目重新设定基线的具体含义和时间安排；成本节约计划Nexa Way的顾问费用和已实现的节约情况 - Aripuana项目重新设定基线是指根据去年底的影响（暴雨和桥梁重建延迟）以及COVID - 19的影响，重新规划项目进度和预算，生产计划于2021年第三季度开始，由于不确定性，暂未确定新的预算金额，预计下半年会有结果 [64][65] - 额外的2000万美元节约与Nexa Way计划无关，而是与关键绩效指标（KPIs）和绩效改善有关；第一季度该计划带来的收益为2100万美元，全年SG&A的2000万美元节约将逐步实现，预计年底前无需支付额外费用 [69][70] 问题5：冶炼业务约46%的原料来自第三方，在处理费用升高的情况下，是否与可能无法继续运营的公司讨论降低费用；秘鲁和巴西业务成本的货币占比；约4000万美元的持续资本延期节省的来源以及恢复正常后资本支出的安排 - 公司与主要供应商有长期合同，现货市场采购量较小，对原材料供应有信心，目前未就处理费用（TCs）进行讨论，全年平均TCs约为每吨300美元 [75][76] - 巴西业务约80%的成本以雷亚尔计价，每0.10的雷亚尔汇率变动对EBITDA的影响约为700 - 800万美元；秘鲁业务约80%的成本以美元计价，受汇率影响较小 [78][79] - 持续资本延期节省主要是通过推迟与增长相关的投资（除Aripuana和Vazante矿山初期的最终投资外），维持基本运营和安全所需的必要投资，增加健康和安全支出以符合新协议，相关金额主要用于维护和运营 [80][85] 问题6：2019年大部分副产品生产来自秘鲁业务，除产量下降外，第二季度副产品产量是否会大幅下降，是否有库存可以弥补；是否可以假设在封锁期间几乎所有副产品生产都将停止 - 第一季度副产品的主要影响来自价格下降，而非产量，产量受影响程度相对较小；在封锁期间，几乎所有副产品生产将停止，但巴西业务情况待定 [90][92][94] 问题7：国内市场需求可能下降17%，该降幅是否适用于所有终端市场；今年剩余时间的股息政策；Aripuana项目平均资本支出中受巴西雷亚尔影响的比例；El Porvenir现金成本在未来季度的变化情况 - 所有终端市场均受到影响，汽车制造商受影响最大，巴西汽车生产几乎全部停产一个月，4月汽车销售同比下降98%，其他钢铁制造商（供应建筑或基础设施）以及锌的直接使用（如压铸）也受到影响 [98] - 今年不再支付股息，公司通常每年3月支付一次，2月董事会决定支付的股息是在市场波动前做出的承诺 [99] - Aripuana项目约20%的总成本受美元影响，项目开始时已对冲美元支出，剩余部分主要以雷亚尔计价 [103] - El Porvenir全年现金成本预计与指引一致，由于处理费用增加和副产品信贷减少，可能会略有上升 [105]

As filed with the Securities and Exchange Commission on March 20, 2020. UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 Form 20-F ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended: December 31, 2019 Commission file number: 001-38256 NEXA RESOURCES S.A. (Exact name of Registrant as specified in its charter) Grand Duchy of Luxembourg (Jurisdiction of incorporation or organization) Rodrigo Menck Senior Vice President Finance a ...

财务数据和关键指标变化 - 2019年锌和铜价格分别下降13%和8%，公司净收入23亿美元，较2018年降低6%，价格下降部分被销量增加抵消 [7][8] - 2019年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为4.02亿美元，2018年为6.05亿美元，2018年受3400万美元税收抵免的积极影响 [9] - 2019年公司实施成本4100万美元的举措，预计到2021年每年将产生至少1.2亿美元的经常性EBITDA [13] - 2019年运营投资1.13亿美元，2020年预计总投资9400万美元，包括矿产勘探、进一步开发、技术和社区费用 [26] - 2020年预计资本支出4.1亿美元，与2019年相当，大部分扩张相关投资将用于阿里普安项目，预计资本支出2.2亿美元 [27] - 2019年公司调整后EBITDA为3.49亿美元，营运资金同比减少7200万美元，维持性资本支出和利息支付2.7亿美元，扩张项目前现金流为负2800万美元，全年记录负现金流3.34亿美元 [27][28] - 2019年底公司可用流动性为11亿美元，包括3亿美元未提取的循环信贷额度，总债务平均期限为5.2年，净债务与调整后EBITDA的杠杆率为2.3倍，排除非经常性费用后为1.96倍 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 采矿业务 - 2019年第四季度锌产量8.3万吨，2018年同期为10.3万吨，2019年全年锌产量36.1万吨，较2018年下降3%，主要因平均锌品位降低 [17][18] - 2019年第四季度采矿净收入2.34亿美元，同比下降18%，2019年全年净收入10亿美元，较2018年的12亿美元下降14%，受产量下降、伦敦金属交易所（LME）锌和煤炭价格下跌以及基准加工费上升影响 [18][19] - 2019年采矿业务调整后EBITDA为1.73亿美元，同比下降60%，主要受市场相关因素、一般及行政费用增加和运营成本上升影响 [20] - 2020年锌产量中值预计与2019年相似，2021年预计比2020年增加4%，2022年在2021年基础上再增加7% [22] - 2020年预计采矿平均现金成本为每磅锌0.52美元，因预计加工费上升和LME价格下降 [23] 冶炼业务 - 2019年第四季度金属销量增长2%至16.2万吨，全年销量62.1万吨，增长1%，主要因冶炼回收率提高 [19] - 2019年第四季度冶炼业务净收入4.6亿美元，较上年下降2%，全年净收入19亿美元，2018年为20亿美元，主要因锌金属价格下降，销量增加部分抵消了影响 [19] - 2019年冶炼业务调整后EBITDA为1.8亿美元，较2018年增长3%，较高的加工费和副产品信贷抵消了金属价格下跌和成本上升的影响 [23] - 2019年冶炼平均现金成本约为每磅1美元，较2018年下降18%，市场相关因素对冶炼现金成本有积极贡献 [24] - 预计未来几年销量将增加，冶炼平均现金成本预计为每磅0.9美元，较2019年下降11%，主要因预计精矿价格下降和提高运营效率的努力 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 2019年锌平均价格较2018年下降13%，年底为每磅1.16美元，短期价格仍受全球经济表现不确定性及其对行业增长影响的影响，全球精炼开工率呈下降趋势 [31] - 供应预测通常比实际情况更乐观，短期价格受全球GDP增长、中美贸易战和新冠疫情潜在负面影响的不确定性影响，在需求相对稳定和宏观环境波动较小的情况下，锌价应反映市场基本面，从当前水平回升 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是拉丁美洲大型低成本综合锌生产商，在巴西和秘鲁战略布局，运营300个地下矿山和美洲最大的冶炼厂，正在开发阿里普安项目，并拥有多个处于不同成熟阶段的战略项目，以支持铜和锌产能的有机增长，实现矿山和冶炼业务的完全整合 [5][6] - 2019年启动运营效率计划NexaWay，旨在降低成本、改善商业模式和转变企业文化，预计到2021年每年将产生至少1.2亿美元的经常性EBITDA [12][13] - 公司致力于建立差异化、可持续和具有成本效益的商业模式，为所有利益相关者创造价值，并加强向股东返还资本的承诺，宣布将于3月支付5000万美元股息 [10][11] - 公司计划在2020年继续推进NexaWay计划，预计阿里普安项目投资2.2亿美元，继续按指引交付业绩，提高冶炼厂锌回收率以支持销量增长，计划在第一季度提交希拉里翁项目的初步经济评估报告，推进马斯特拉尔铜项目的工程研究，推进沙利帕科和普卡卡卡项目至下一工程研究阶段，并发布更新的矿产储量和资源报告 [34][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对锌和铜的长期前景和市场基本面仍有信心，但市场环境仍具挑战性，2019年大宗商品价格因经济形势波动面临下行压力 [7] - 公司认识到当前经营环境的挑战，通过实施运营效率计划NexaWay来提高运营效率和转变自身，相信这些举措将不仅改善业绩，还将增强公司实力，支持未来增长周期 [9][13] - 尽管阿里普安项目遇到外部因素导致进度延迟，但公司认为不会影响三年生产指引，并正在努力加快投产时间，对项目执行情况表示满意 [14][43] - 公司认为锌价虽低于预期，但市场基本面未变，对锌市场仍有信心，且公司冶炼业务占比较高的现状在当前市场水平下对公司有利 [84][85] 其他重要信息 - 阿里普安项目位于巴西马托格罗索州，2019年投资1.24亿美元，2020年预计资本支出2.2亿美元，截至第四季度末，项目实际进度达到28%，因天气条件、公共桥梁升级和详细工程研究延迟，进度落后于原计划，公司正在制定新的基线计划并修订原12个月的投产计划，预计加速投产，不影响三年生产指引，最终报告预计在2020年第二季度发布，直接和关联矿体的投产吨数已完成，矿山开发达到1500米，同时继续推进采购和库存工作，为2021年投产做准备，2019年为当地社区约500人提供专业资格培训，其中52%为女性 [14][15][16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 实施改善EBITDA举措的1.2亿美元收益的进展情况、2020年预计成本以及是否需向顾问支付额外成功费用，以及马斯特拉尔项目工程研究的变化 - 收益将在全年逐步体现，因有近300项举措正在实施，这些举措涉及运营和不同的公司程序，无法确定具体哪个月现金生成会更高，费用将根据现金生成增加情况按比例支付，具体金额取决于收益实现时间，其影响将被额外现金生成稀释，马斯特拉尔项目原计划年初披露技术报告，现决定在完成可行性研究（FEL3）后再完整披露，项目仍按计划进行 [38][39][41] 问题2: 阿里普安项目开发情况及为何延迟不影响三年生产指引 - 提供生产指引时已较为保守，且正在努力加快投产时间，原计划12个月，现预计6 - 9个月完成，延迟原因包括公共桥梁升级期间备用桥因暴雨损坏以及部分工程包延迟，预计在第二季度评估项目受影响情况，但不影响2021年生产，项目进展良好，已完成28%的实际进度，现场有1500人参与施工 [43][45][47] 问题3: 咨询投资规模较大且在未实现节省前支付费用的原因 - 当举措通过技术程序和方法验证后需支付费用，顾问不承担风险，目前已实施部分举措并看到一些收益，预计2020年将有额外现金生成 [49][50][51] 问题4: 1.2亿美元收益中来自销售成本（COGS）、销售及一般管理费用（SG&A）和收入改善的比例，以及阿里普安项目的成本指引和达到稳定状态成本的时间 - 目前无法准确回答收益在各科目中的比例，后续将在财报中披露，2018年报告中阿里普安项目现金成本指引为每磅0.14美元，该项目预计将降低公司平均成本 [53][55][56] 问题5: 公司未来的股息政策以及财报中两次提到的股息金额差异原因 - 公司股息政策不变，将按过去12个月平均市值的2%支付最低股息，2019年现金流量表中股息1.13亿美元包括公司在卢森堡支付的约7000万美元股息以及秘鲁子公司向少数股东支付的约4300万美元股息，新闻稿中披露的约5000万美元股息为每股约0.37美元乘以总股数得出 [61][62][64] 问题6: 卡哈马基拉转换项目的进展情况以及回收率是否会改变 - 项目将在2020年推进，但具体时间不确定，正在与承包商和设备供应商重新安排时间表，预计第二季度有相关消息，回收率方面，之前约为91% - 92%，去年达到94%，项目完成后有望提高到97% [66][67][68] 问题7: 不同市场溢价趋势以及与卢森堡控股公司的内部贷款2020年计划 - 拉丁美洲市场溢价与去年基本相同，与其他大洲相比变化不大，无法解释模型定价差异，内部贷款方面，已将其降至2亿美元以下，全年将评估最佳处理方式并继续降低，目的是减少巴西资产负债表的美元敞口 [70][73][76] 问题8: 是否有信心实现将储量从7年增加到12年的目标，以及完成阿里普安项目后开发项目的优先级 - 勘探计划积极，但因锌价波动，2020年将放缓进度，仍计划实现储量目标，完成阿里普安项目后，将在今年下半年完成马斯特拉尔项目可行性研究，若项目符合预期，预计2021年下半年开始实施，之后还有普卡卡卡等项目在计划中 [79][80] 问题9: 若2021年下半年启动马斯特拉尔项目，矿产勘探支出是否会下降 - 启动马斯特拉尔项目不会影响矿产勘探支出，勘探支出的轻微减少会减缓部分矿山服务年限的增加，但不影响实现12年资源可用目标 [81][82]