文章核心观点 - 华尔街预计Nexa Resources在2024年第二季度营收增加，盈利同比增长，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，该公司可能是盈利超预期的候选者，但投资者决策还需关注其他因素 [1][19] Zacks一致预期 - 公司即将发布的报告预计季度每股收益为0.18美元，同比变化+350% [3] - 预计营收为6.742亿美元，较去年同期增长7.6% [4] 预期修正趋势 - 整体变化不一定反映每位覆盖分析师的预期修正方向 [5] - Zacks盈利ESP将最准确预期与Zacks季度一致预期进行比较，临近财报发布时分析师修正预期可能更准确 [6] - 该季度的一致每股收益预期在过去30天内保持不变，反映了覆盖分析师的重新评估 [7] 盈利传言 - 财报发布前的预期修正为业绩情况提供线索，是Zacks盈利ESP模型的核心 [8] - 正或负的盈利ESP理论上表明实际盈利与一致预期的可能偏差，但模型仅对正ESP读数有显著预测力 [9] - 正盈利ESP结合Zacks排名1、2或3是盈利超预期的有力预测指标，这种组合的股票近70%时间产生正惊喜 [10] - 负盈利ESP读数不表明盈利未达预期，难以预测负盈利ESP和Zacks排名4或5的股票盈利超预期情况 [11] Nexa Resources情况 - 公司最准确预期高于Zacks一致预期，盈利ESP为+27.78%，表明分析师近期看好其盈利前景 [12] - 股票目前Zacks排名为3，这种组合表明公司很可能超预期 [13][14] 盈利惊喜历史 - 分析师计算未来盈利预期时会考虑公司过去与一致预期的匹配程度，值得查看惊喜历史 [15] - 上一季度公司预期每股亏损0.05美元，实际亏损0.15美元，惊喜为 - 200% [15] - 过去四个季度，公司两次超预期 [16] 总结 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌的唯一依据，很多股票因其他因素表现与盈利情况不符 [17] - 押注预期盈利超预期的股票可增加成功几率，财报发布前应查看公司盈利ESP和Zacks排名 [18]

文章核心观点 - 公司成功出售位于巴西明纳斯吉拉斯州的Morro Agudo矿区,这是公司优化资产组合的一个重要步骤 [1][2] - Morro Agudo矿区包括Morro Agudo矿和Ambrósia矿,2023年Morro Agudo矿产出了2.3万吨锌和8.3千吨铅,现金成本为每磅87美分 [3] - 买家Casa Verde是一家拥有50多年历史的家族式矿业公司,计划将Morro Agudo矿区改造为生产石灰石的设施 [4] - 此次出售交易总价为8000万雷亚尔(约1600万美元) [3] - 此次出售符合公司的资本配置策略,有利于为股东创造更多价值 [5] 公司表现 - 公司2024年第一季度每股亏损15美分,高于市场预期的5美分亏损和去年同期1美分亏损 [5] - 公司2024年第一季度收入为5.798亿美元,低于去年同期的6.673亿美元 [5] - 公司股价在过去一年内上涨了52.4%,而行业平均仅上涨0.9% [6] 行业表现 - 公司目前被评为买入评级,其他同行业公司如Ero Copper、Ecolab和ATI也被评为买入评级 [7][8] - Ero Copper 2024年每股收益预期为1.66美元,过去60天内上调20.3%,过去4个季度平均超预期53.9% [9] - Ecolab 2024年每股收益预期为6.59美元,较上年增长26.5%,过去4个季度平均超预期1.3% [10] - ATI 2024年每股收益预期为2.41美元,过去60天内上调3%,过去4个季度平均超预期8.3% [11]

文章核心观点 - 对比Nexa Resources S.A.（NEXA）和Wheaton Precious Metals Corp.（WPM）两只股票对价值投资者的吸引力，认为NEXA是更好选择 [1][6] 投资策略 - 发现价值投资机会的最佳方式是结合强大的Zacks排名和风格评分系统价值类别的高评级 [2] - Zacks排名针对盈利预期修正趋势积极的公司，风格评分根据特定特征对公司进行评级 [2] 公司Zacks排名情况 - NEXA的Zacks排名为2（买入），WPM的Zacks排名为3（持有），NEXA的盈利预期修正活动更出色，分析师对其前景更看好 [3] 价值投资者关注指标 - 价值投资者关注能显示公司当前股价被低估的估值指标，风格评分系统的价值类别通过多个关键指标识别被低估公司，包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [4] 公司估值指标对比 - NEXA的预期市盈率为20.14，WPM为43.99；NEXA的PEG比率为0.60，WPM为7.48 [5] - NEXA的市净率为0.58，WPM为3.59 [6] 公司价值评级情况 - NEXA的价值评级为B，WPM为F，在Zacks排名和风格评分模型中NEXA均优于WPM [6]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度合并净收入580百万美元,同比下降13%,主要由于锌价下降、溢价下降和金属销量下降 [11] - 2024年第一季度调整后EBITDA为123百万美元,同比下降7.5%,主要由于锌价下降和金属销量下降 [11][34][35] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率为21%,同比和环比均有所上升 [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年第一季度矿山业务锌产量87,000吨,同比增长17%,主要由于处理矿石量增加和平均品位提高 [18] - 2024年第一季度矿山业务现金成本为0.27美元/磅,同比下降37%,主要由于精矿加工费下降和产量增加 [19] - 2024年第一季度冶炼业务金属销量139,000吨,同比下降4%,主要受产量下降和季节性需求下降影响 [20] - 2024年第一季度冶炼业务现金成本为0.98美元/磅,同比下降22%,主要由于原料成本下降 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第一季度LME锌价平均2,450美元/吨,同比下降22%,主要由于需求前景疲软和通胀不确定性 [50] - 2024年第一季度LME铜价平均8,438美元/吨,同比下降5%,环比上升3%,受中国经济影响较大 [50] - 中长期来看,锌和铜价格基本面仍然看好,受益于基建、制造业和汽车行业的需求增长 [53] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司计划于2024年中完成Aripuanã项目的产能爬升,并推进Cerro Pasco整合项目的正式批准 [15][56] - 公司2023年探矿工作取得成果,矿石储量整体增加10%,为公司长期发展奠定基础 [13][30][31] - 公司正在评估收购规模与自身相当的铜矿项目,以实现多金属业务的多元化发展 [116][117][118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年初宏观经济和商品价格波动、季节性需求下降等挑战仍在持续,但公司保持了良好的经营表现 [10] - 公司将继续专注于成本管控和资本配置,同时加强安全管理,致力于实现零伤亡事故 [9][57] - 公司有信心通过Aripuanã项目的稳定运营、Cerro Pasco项目的推进以及潜在收购等,实现长期可持续发展 [56][118] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Camilla Barder 提问** 询问公司在巴西和秘鲁的潜在税收影响 [61][62] **Ignacio Rosado 回答** 公司一直密切关注两国的税收立法变化,但目前尚未发现会对经营产生重大影响的因素 [73][74][76][77] 问题2 **Carlos de Alba 提问** 询问Magistral环评进展及其潜在影响 [87][88] **Ignacio Rosado 回答** Magistral项目目前正在等待秘鲁政府的最终批准,如果不获批准公司将重新评估投资计划 [89][90][91] 问题3 **Lawson Winder 提问** 询问公司未来的资本配置策略,包括负债率目标、股利政策以及并购计划 [98][104][116][117][118] **Ignacio Rosado 和 Jose Carlos del Valle 回答** 公司将优先偿还债务,降低负债率至1.5倍左右的水平,同时积极评估符合自身规模的铜矿并购机会,但需要先完成Aripuanã和Cerro Pasco项目 [101][102][103][118][119]

财务数据关键指标变化 - 2024年第一季度净亏损1100万美元，调整后EBITDA为1.23亿美元[1] - 2024年第一季度净收入为5.8亿美元，较2023年第一季度的6.67亿美元下降，较2023年第四季度的6.3亿美元下降8%[8][17] - 2024年第一季度调整后EBITDA利润率增至21.1%，比2023年第四季度高4.4个基点，比2023年第一季度高1.2个基点[18] - 2024年第一季度末总现金为3.24亿美元，相比2023年12月31日的4.68亿美元有所减少[22] - 2024年第一季度自由现金流为负1.44亿美元，受1.25亿美元的负营运资金变动影响[23] - 截至2024年第一季度末，过去十二个月净债务与调整后EBITDA比率增至3.75倍，2023年12月底为3.24倍，2023年第一季度末为1.92倍[24] - 2024年第一季度净收入为5.8亿美元，同比下降13%，环比下降8%[63][64][65] - 2024年第一季度销售成本为4.93亿美元，同比下降13%，环比下降12%[63][66] - 2024年第一季度SG&A费用为3400万美元，同比增长18%，环比增长3%[63][69] - 2024年第一季度调整后EBITDA为1.23亿美元，较2023年第一季度的1.33亿美元有所下降，较2023年第四季度增长17%[63][70][71] - 2024年第一季度净亏损1100万美元，归属于Nexa股东的净亏损为2400万美元[63] - 2024年第一季度净财务结果费用为6600万美元，高于2023年第四季度的3200万美元[71][72] - 外汇变动在2024年第一季度产生2200万美元负面影响，而2023年第四季度为1700万美元正面影响[73] - 剔除外汇变动影响，2024年第一季度净财务结果费用为4400万美元，低于上一季度的4800万美元[74] - 2024年第一季度净亏损1100万美元，2023年第一季度和第四季度分别为1500万美元和1.08亿美元[76] - 2024年第一季度调整后净亏损1000万美元，归属于Nexa股东的调整后净亏损为2000万美元，调整后每股亏损0.15美元[77] - 2024年第一季度资本支出7400万美元，预计全年资本支出3.11亿美元[53][54] - 2024年第一季度资本支出（CAPEX）为7400万美元，2024年全年指引为3.11亿美元[55] - 2024年第一季度勘探和项目评估投资1200万美元，全年指引为7200万美元；其他运营费用全年指引为2100万美元[56][58] - 1Q24公司矿业板块净收入2.94亿美元，同比增长10%，环比增长4%，销售成本2.52亿美元[141] - 1Q24公司调整后EBITDA为7400万美元，较1Q23的4200万美元增长，较4Q23增长56%[144][145] - 1Q24公司综合扣除副产品后的现金成本降至0.27美元/磅，较1Q23的0.43美元/磅下降37%，较4Q23下降39.5%[147] - 本季度原矿开采成本为45美元/吨，较2023年第一季度基本持平，较2023年第四季度下降6%[150] - 2024年第一季度副产品净AISC为0.72美元/磅，较2023年第一季度的0.83美元/磅下降14%，较2023年第四季度的0.98美元/磅下降27%[150] - 2024年第一季度销售成本为5900万美元，较2023年第一季度下降17%，较2023年第四季度下降9%[177] - 2024年第一季度维持性资本支出达70万美元[179] - 2024年第一季度净收入为4.18亿美元，较2023年第一季度下降23%，较2023年第四季度下降8%[181][182] - 2024年第一季度冶炼业务调整后EBITDA为4900万美元，较2023年第一季度的8900万美元下降[187] - 2024年第一季度冶炼业务副产品净现金成本为0.98美元/磅，较2023年第一季度的1.25美元/磅下降[192] - 2024年3月31日，公司合并总债务达17.4亿美元，较2023年12月31日增长1%[196] - 2024年3月31日，现金及现金等价物和金融投资总额为3.24亿美元，较2023年12月31日下降31%[198] - 2024年第一季度末总债务平均期限为3.7年，平均年利率为6.10%[200] 各条业务线产量数据关键指标变化 - 锌产量在本季度达到8.7万吨，较2023年第一季度增长17%，较2023年第四季度下降3%[10] - 2024年第一季度冶炼总产量（锌金属和氧化物）为13.8万吨，较2023年第一季度下降5%，较2023年第四季度下降4%[13] - 2024年第一季度锌金属和氧化物销量为13.9万吨，较2023年第一季度下降4%，较2023年第四季度下降3%[14] - 2024年第一季度综合矿石开采量3263kt，同比增长11%，环比下降7.4%；处理矿石量3393kt，同比增长8.4%，环比下降8.3%[81] - 2024年第一季度锌产量87.2kt，同比增长16.6%，环比下降3.3%；铜产量7.5kt，同比增长23%，环比下降20.1%；铅产量18.2kt，同比增长20.1%，环比增长3.9%[81] - 2024年第一季度锌当量产量158.8kt，同比增长19.4%，环比下降3.9%[81] - 塞罗林多矿2024年第一季度处理矿石量1471kt，同比增长15%，环比下降11%[89] - 塞罗林多矿2024年第一季度锌产量24.3kt，同比增长62%，环比略有下降；锌品位1.87%，同比提高49bps，环比提高17bps[89][90][91] - 塞罗林多矿2024年第一季度铜产量5.9kt，同比增长15%，环比下降25%；铜品位0.51%，同比提高3bps，环比下降8bps[89][92] - 塞罗林多矿2024年第一季度铅产量4.9kt，同比增长134%，环比增长31%；铅品位0.44%，同比提高19bps，环比提高12bps[89][93] - 2024年第一季度El Porvenir处理矿石量为530kt，较2023年第一季度和第四季度分别下降3%和6%[98][99] - 2024年第一季度El Porvenir锌产量为13kt，较2023年第一季度和第四季度分别下降6%和8%，锌平均品位降至2.76%[98][100] - 2024年第一季度El Porvenir铅产量较2023年第一季度和第四季度分别增长6%和1%，白银产量同比下降5%，环比增长8%[101] - 2024年第一季度Atacocha处理矿石量为347kt，较2023年第一季度增长1%，较2023年第四季度下降12%[106][108] - 2024年第一季度Atacocha锌产量为2.4kt，较2023年第一季度和第四季度分别下降6%和11%，锌平均品位为0.89%[106][109] - 2024年第一季度Atacocha铅产量降至2.3kt，较2023年第一季度下降35%，较2023年第四季度下降19%；白银产量降至270koz[106][110] - 2024年第一季度Vazante处理矿石量为427kt，较2023年第一季度和第四季度分别增长8%和5%[115][116] - 2024年第一季度Vazante锌产量为35kt，较2023年第一季度下降3%，与2023年第四季度基本持平，锌品位平均为9.55%[115][117] - 1Q24 Morro Agudo处理矿石量297kt，与1Q23基本持平，较4Q23下降15%[124] - 1Q24 Morro Agudo锌产量5.7kt，同比增长6%，环比下降16%，锌品位2.16%，较1Q23和4Q23分别提高14bps和4bps[125] - 1Q24 Aripuanã矿石开采量299kt，较4Q23增长8%，处理矿石量322kt，较1Q23增长16%，较4Q23下降7%[132][133] - 1Q24 Aripuanã锌产量7.2kt，较1Q23的2.5kt大幅增加，较4Q23下降3%[134] - 1Q24 Aripuanã锌回收率达72%，高于4Q23的58%，铜和铅回收率分别为66%和83%，高于4Q23的53%和59%[136] - 2024年第一季度锌金属产量为130.6千吨，较2023年第一季度下降5.3%，较2023年第四季度下降4.2%；氧化锌产量为7.7千吨，较2023年第一季度下降5.9%，较2023年第四季度下降1.2%[154] - 2024年第一季度卡哈马基利亚冶炼厂产量为74千吨，较2023年第一季度下降9%，较2023年第四季度下降6%[158] - 2024年第一季度巴西冶炼厂总产量为64千吨，与去年同期基本持平，较2023年第四季度下降2%[164] - 2024年第一季度Juiz de Fora产量达19kt，同比增长3%，环比下降14%[175] 各条业务线销量数据关键指标变化 - 2024年第一季度锌金属销量为131.0千吨，较2023年第一季度下降3.5%，较2023年第四季度下降3.2%；氧化锌销量为7.6千吨，较2023年第一季度下降6.4%，较2023年第四季度下降4.7%[154] - 2024年第一季度卡哈马基利亚冶炼厂金属销量为73千吨，较2023年第一季度和第四季度均下降8%[159] - 2024年第一季度巴西冶炼厂总销量为66千吨，较去年同期增长1%，较2023年第四季度增长3%[165] - 2024年第一季度特雷斯马里斯冶炼厂金属锌销量为38千吨，较去年同期增长4%，较2023年第四季度增长15%；氧化锌销量为7.6千吨，较去年同期下降6%，较2023年第四季度下降5%[168] - 本季度回收率平均为91.6%，2024年第一季度锌金属销量为20kt，较2023年第一季度下降2%，较2023年第四季度下降12%[176] 公司业务运营与交易 - 公司以8000万雷亚尔（约1600万美元）出售Morro Agudo综合体，该综合体约占公司锌产量5%和铅产量6%[33][46] - 公司子公司Nexa Brazil发行65亿雷亚尔（约1.3亿美元）6年期ESG债券，利率为CDI利率加1.5%[34] - 公司发行6亿美元6.750%的2034年到期高级无抵押票据[35] - 公司回购约69.2%的2027年票据，剩余本金2.15496亿美元；回购约19.9%的2028年票据，剩余本金4.00501亿美元[36] - 公司预计2024年锌精矿产量32.3 - 38.1万吨，铜精矿产量3 - 3.5万吨，铅精矿产量6.6 - 8.2万吨，白银产量1100 - 1300万盎司[48] - 公司预计2024年锌金属销售54.5 - 56.5万吨，氧化锌销售3.5 - 4万吨，金属总销售58 - 60.5万吨[48][50] - 公司预计2024年采矿运营成本44 - 51.4美元/吨，C1现金成本0.23 - 0.42美元/磅；冶炼运营成本0.29 - 0.32美元/磅，C1现金成本1.07 - 1.18美元/磅[52] - 公司2024年第一季度采矿C1现金成本0.27美元/磅，冶炼C1现金成本0.98美元/磅，均符合或低于指导范围[53] - 公司预计约25%的Morro Agudo员工将在过渡完成时重新分配[33] - 公司宣布自5月1日起暂停Morro Agudo矿区运营，并签署出售协议，预计交易在2024年二、三季度完成[126]

文章核心观点 - 与泛美白银公司相比 新克资源公司在盈利前景改善和估值指标方面表现更优 是价值投资者更好的选择 [3][6][8] 分组1：投资价值评估方法 - 寻找优质价值机会的模型是结合风格评分系统价值类别中的高评级和强劲的Zacks排名 [2] - Zacks排名强调盈利预测趋势积极的公司 风格评分突出具有特定特征的股票 [2] - 价值投资者会参考传统指标寻找当前股价被低估的股票 [4] - 风格评分系统的价值类别通过关键指标识别被低估的公司 包括市盈率、市销率、盈利收益率、每股现金流等基本面指标 [5] 分组2：公司Zacks排名情况 - 新克资源公司的Zacks排名为2（买入） 泛美白银公司为3（持有） 新克资源公司盈利前景改善可能强于泛美白银公司 [3] 分组3：公司估值指标对比 - 新克资源公司的预期市盈率为20 泛美白银公司为43.04 [6] - 新克资源公司的PEG比率为0.59 泛美白银公司为7.32 [6] - 新克资源公司的市净率为0.57 泛美白银公司为3.50 [7] - 上述指标使新克资源公司价值评级为B 泛美白银公司为F [7]

财报基本信息 - 财报于2024年3月27日向美国证券交易委员会提交[1] - 财年截止日期为2023年12月31日[2] 公司上市及股份信息 - 公司普通股每股面值1美元，交易代码为NEXA，在纽约证券交易所上市[3] - 截至2023年12月31日，公司流通普通股数量为132,438,611股[3] 公司申报及报表编制信息 - 公司为加速申报人[3] - 公司按照国际会计准则理事会发布的国际财务报告准则编制财务报表[3] - 公司合并财务报表按照国际财务报告准则编制，涵盖2023年和2022年12月31日以及截至2023年12月31日的三年[24] 报告内容页码信息 - 风险因素内容位于报告第6页[8] - 公司历史和发展相关内容位于报告第3、29、102页[8] - 业务概述相关内容位于报告第29、35、78、82、87、112页[8] - 运营结果相关内容位于报告第130页[8] - 流动性和资本资源相关内容位于报告第142页[8] - 董事和高级管理层相关内容位于报告第168、178页[8] - 主要股东相关内容位于报告第156页[8] - 合并报表和其他财务信息相关内容位于报告第213、159、188页[8] - 交易市场相关内容位于报告第161页[8][9] - 奈克萨资源公司财务报表相关内容位于报告第213页[8][9] 公司基本情况 - 公司是大规模、低成本的综合锌生产商，有超65年在拉丁美洲开发和运营采矿及冶炼资产的经验，拥有并运营6座长寿命地下多金属矿[19] - 公司于2014年2月26日根据卢森堡法律注册成立，注册办事处位于卢森堡，注册号为B185489，电话为+352 28 26 3727 [20] 公司持股情况 - 公司直接和间接持有Nexa CJM 99.997%的股份，该公司主要从事精矿中锌的冶炼，功能货币为美元[25] - 公司直接和间接持有Nexa Peru 83.48%的股份，该公司主要从事锌、铜和铅精矿的勘探、开采、生产和贸易，功能货币为美元[30] - 公司100%持有Nexa Brazil的股份，该公司主要从事锌、铜和铅精矿的勘探、开采和生产，以及精矿中锌的冶炼，功能货币为巴西雷亚尔[30] - 目前，公司持有Nexa CJM 99.916%的流通股，Nexa Recursos Minerais S.A.持有0.081%，其他少数股东合计持有0.003%[175] - 截至2023年12月31日，Nexa Peru约67.02%的投资股为自由流通股，32.98%为库存股[176] - Nexa CJM持有Nexa Peru 83.37%的股份，公司持有0.18%，公众流通股占16.45%[179] 公司业务风险 - 公司业务高度依赖所生产金属的国际市场价格，这些价格具有周期性和波动性[36][42] - 公司面临多种风险，包括运营风险、财务风险、矿产储量和资源相关风险、健康安全和环境风险、政治经济社会和监管风险等[32][36][37][39] - 公司业务受金属需求变化、中国经济发展、行业竞争、基础设施和劳动力等因素影响[36] - 公司可能进行套期保值活动，但可能不成功并导致损失[39] - 公司面临来自巴西、秘鲁及全球其他矿业、加工、贸易和工业公司的竞争，竞争涉及销售、供应、劳动力价格等多方面因素[54] - 国际贸易环境不确定性增加，潜在的贸易法规和协议变化可能影响公司供应成本和出口成本[55] - 矿业业务存在诸多风险，包括地下开采事故、环境破坏等，部分风险无法投保或保险成本过高[56][57] - 公司项目面临运营风险，可能导致成本增加或项目实施延迟，影响公司增长前景和盈利能力[61] - 公司面临信用风险，客户付款不及时或违约可能影响财务和业务状况[96] - 公司对矿产储量和资源的估计存在不确定性，相关假设变化可能导致储量和资源不经济开采[101] - 公司矿产勘探工作具有高度投机性，可能不成功，且从勘探到生产可能需要数年时间[108] - 环境、社会和治理问题可能导致公司运营成本增加，影响声誉、业务和财务状况[114][117] - 自然灾害和气候变化可能损坏公司的采矿和生产设施及基础设施，影响销售和运营[122] 金属价格情况 - 2023年锌、铜和铅的国际价格较2022年平均水平下降，银和金价格上升，贱金属国际市场价格持续面临下行压力[43][50] - 2023年锌矿供应导致锌价波动，部分锌矿关闭使锌价在年底略有上升，中国现货加工费较2022年平均水平大幅下降，2024年其他锌矿仍有关闭可能[44] - 金属价格未来下跌可能对公司经营业绩和财务状况产生不利影响，公司可能考虑缩减或调整业务[49] 中国市场影响 - 2023年中国需求占全球精炼锌需求的51%，占全球精炼铜需求的56%，中国经济放缓可能对公司营收、现金流和盈利能力产生负面影响[52] 政策法规相关 - 公司预计需2730万美元来覆盖2023年12月米纳斯吉拉斯州发布的第48,747/2023号州法令规定政策下适用的尾矿坝[65] - 公司需在2024年3月29日前提交环境恢复提案，并在2024年12月31日前签订50%的政策，2025年12月31日前签订25%，2026年12月31日前签订25%[65] - 2018年欧盟《通用数据保护条例》生效，2011年秘鲁颁布《个人数据保护法》，2018年巴西签署《通用数据保护法》[87] - 2023年7月美国证券交易委员会（SEC）通过新的网络安全披露规则，要求上市公司在年报中披露网络安全风险管理情况[88] - 2022年12月，马托格罗索州批准对采矿作业征收新税，后被巴西最高法院宣布违宪，2023年12月该州又批准一项新税取代旧税[127] - 巴西自2024年1月1日起实施新的转让定价法规，采用与经合组织类似的公平交易原则[137] - 巴西2023年12月批准一项重大增值税改革，将于2026年开始实施，预计2026 - 2033年为过渡期[137] - 经合组织支柱二税收改革于2024年1月1日在卢森堡生效，设定全球最低有效税率为15%[138] - 秘鲁税务机关对公司2014 - 2017年作出不利税务决定，目前正在审计2018 - 2019年，预计2024年讨论将推进，可能审计2020 - 2021年[139] - 巴西、秘鲁或卢森堡政府未来可能对税收法规进行额外更改，可能对公司业务、财务状况和经营成果产生不利影响[140] 公司运营成本及资金相关 - 公司在2023年财报中确认了700万美元的大坝义务准备金[66] - 2023年，公司冶炼厂加工的锌精矿中有49.6%来自第三方[69] - 2023年，公司Juiz de Fora冶炼厂使用的锌中约16.5%来自二次进料供应商[71] - 2023年5 - 9月，秘鲁现货电价上涨，7月能源成本增至180美元/兆瓦时，为15年来最高[72] - 2023年，巴西自生产电厂的能源供应占通过购售电合同获取能源的86.8%[74] - 公司依赖超14000名工人开展业务[78] - 公司超70%的秘鲁员工由第三方承包商雇佣[81] - 2023年，公司配合米纳斯吉拉斯州财政办公室和检察院对前客户商业和增值税的调查，并在2023年第三季度和2024年第一季度达成和解并支付税款[84] - 截至2023年12月31日，公司29.7%的债务为可变利率债务[92] - 2023年公司资本支出为3.09亿美元，其中维持性投资为2.928亿美元[95] - 公司收入主要以美元计价，部分运营成本以巴西雷亚尔和秘鲁索尔计价，汇率波动和通胀变化可能对公司财务状况产生不利影响[90] - 利率波动可能增加公司债务成本，影响金融投资回报和整体财务表现[92] - 公司可能进行套期保值活动，但不一定成功，可能导致损失[93] - 公司业务需要大量资本支出，依赖运营现金流支持，外部融资受限可能影响战略执行[95] 公司产量及业务成果 - 2023年，锌在公司开采金属产量中占比54.5%（按锌当量计算），公司还生产大量铜、铅、银和金等副产品[160] - 2023年公司是全球第五大精炼锌生产商，秘鲁的Cajamarquilla是该国唯一运营的锌冶炼厂，也是2023年全球产量第五大的锌冶炼厂[161] - 2023年公司虽面临挑战仍实现指导目标，现有矿山产量处于指导范围高端或以上，金属销售处于指导范围中间，采矿和冶炼现金成本分别略高于和符合指导[162] - 2023年采矿产量较2022年增加，主要因El Porvenir、Vazante、Morro Agudo和Aripuanã矿表现更好；冶炼产量下降，因冶炼厂运营不稳定和国内需求放缓[163] - 2023年1月和6月以及2024年2月，Atacocha San Gerardo露天矿因抗议活动分别临时停产约一周、一个月和三天[164] - 2023年锌产量较2022年增加12.4%，达到333.2千吨，铜产量为33.4千吨，铅产量为65.2千吨，银产量为10300.7千盎司，金产量为27.6千盎司，锌当量金属总产量为611.1千吨[166] - 2023年锌金属和氧化物总产量较2022年下降3.2%，冶炼厂生产了587.5千吨可销售的锌金属和氧化物[167] - 2023年冶炼厂处理的锌精矿中，47.9%来自公司自有矿山，52.1%从第三方购买或作为二次原材料获得[168] - 2023年1 - 2月，阿里普阿纳工厂运营约为铭牌产能的57%，3季度平均为75%，后降至56%，4季度达到61%，预计2024年年中达到铭牌产能[169] - 2023年，塞罗林多矿生产约78.2千吨锌精矿、28.6千吨铜精矿、13.0千吨铅精矿、3541.0千盎司银精矿和3.4千盎司金精矿[182] - 2024年3月19日，公司宣布从5月1日起暂停莫罗阿古多矿区的采矿作业，直至另行通知[182] - Cajamarquilla冶炼厂2023年锌金属产量为32.31万吨，2022年为33.28万吨，名义年产量为34.44万吨，2023年原料中27.2%锌来自秘鲁矿山，72.8%来自第三方或二次进料[186] - Três Marias冶炼厂2023年锌金属和氧化物产量为18.23万吨，2022年为18.99万吨，名义年产量为19.22万吨，2023年原料中87.3%锌来自巴西和秘鲁矿山，12.7%来自第三方或二次进料[186] - Juiz de Fora冶炼厂2023年锌金属产量为8.21万吨，2022年为8.42万吨，名义年产量为9.69万吨，2023年原料中41.7%锌精矿来自矿山，41.8%购自第三方，16.5%来自二次进料[186] - 公司拥有Tinka Resources Limited已发行和流通股份的18.2%，Tinka拥有Ayawilca锌银开发项目100%权益[187] - 2023年处理矿石量为1384.653万吨，2022年为1234.3018万吨，2021年为1233.0469万吨[194] - 2023年锌精矿含锌量为33.3154万吨，2022年为29.6403万吨，2021年为31.995万吨[194] - 2023年铜精矿含铜量为3.3385万吨，2022年为3.3219万吨，2021年为2.9607万吨[194] - 2023年铅精矿含铅量为6.5194万吨，2022年为5.7448万吨，2021年为4.5565万吨[194] - 2023年银精矿含银量为1030.0672万盎司，2022年为997.4462万盎司，2021年为880.8291万盎司[194] - 2023年平均矿石锌品位为2.89%，铜品位为0.34%，铅品位为0.66%，银品位为1.02盎司/吨，金品位为0.005盎司/吨[196] 公司股东情况 - 截至2024年3月27日，VSA持有公司64.68%已发行和流通的普通股，可影响或控制需股东批准的事项[148] 公司股息税收情况 - 公司普通股股息或其他分配需缴纳15.0%的卢森堡预扣税，除非适用豁免或降低税率[150]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年总合并净收入为25.73亿美元,同比下降15%,主要由于锌价下降和金属销量下降 [1] - 2023年全年调整后EBITDA为3.91亿美元,同比下降49%,主要受到LME金属价格下降和销量下降的影响 [1][2] - 2023年第四季度调整后EBITDA为1.05亿美元,同比下降12.5%,主要由于冶炼销量下降和锌价下降 [1][2] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2023年第四季度矿山锌产量为9万吨,同比增加21%,主要由于Aripuanã矿山产量增加和Cerro Lindo矿山产量增加 [1][2] - 2023年第四季度矿山现金成本为0.45美元/磅,同比增加125%,主要由于副产品收益下降、El Porvenir运营成本上升和精矿加工费上升 [2] - 2023年第四季度冶炼金属销量为14.3万吨,同比下降14%,主要受到Cajamarquilla和Três Marias销量下降的影响 [2] - 2023年第四季度冶炼现金成本为1美元/磅,同比下降16.7%,主要由于锌价下降导致原料采购成本下降,部分被副产品贡献下降抵消 [2] Aripuanã项目进展 - 2023年第四季度Aripuanã矿山产量较上一季度增加27%,达到7,400吨,铜产量增加31%,铅和银产量分别增加49%和42% [2][3][4] - Aripuanã矿山在2023年第四季度的平均产能利用率为61%,较上一季度提高5个百分点 [3][4] - 公司预计Aripuanã矿山将在2024年第二季度达到满产 [3][4] 公司战略和发展方向 - 公司将继续专注于完成Aripuanã矿山的产能爬升,并推进Cerro Pasco整合项目的正式审批 [1][5] - 公司将继续保持运营和成本优化的纪律,努力在2024年实现全年正现金流 [1][5] - 公司将继续推进ESG举措,其中2023年碳排放强度达到0.36吨二氧化碳当量,位居行业前列,并获得CDP气候变化评级从C提升至B [1] 行业竞争 - 2023年第四季度LME锌价平均为2,498美元/吨,同比下降17%,主要由于2022年的供需偏紧局面得到缓解,以及全球需求下降 [4][5] - 2023年第四季度LME铜价平均为8,159美元/吨,同比上升2%,也受到中国经济表现的影响 [4][5] - 展望2024年,金属价格有望受益于美联储降息和中国宏观经济刺激,中长期来看,锌和铜的基本面前景仍然看好 [4][5] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Camilla Barder 提问** - 公司如何看待2024年成本的变化趋势 [6] - 公司对2024年自由现金流的预期如何 [6] **Ignacio Rosado 回答** - 公司将继续采取措施控制成本,预计2024年矿山和冶炼成本可以保持稳定 [6] - 2024年自由现金流的表现将取决于金属价格,如果价格有所回升,公司有望实现正现金流,这将是公司的优先重点,用于偿还债务 [6] 问题2 **Hernán Kisluk 提问** 如果Aripuanã矿山在2024年第二季度达到满产,为什么未来几年的产量指引还会继续增加 [7] **Ignacio Rosado 回答** - 因为第一季度产量未达满产,第二季度虽然达到满产,但全年平均产量仍低于满产水平,所以未来几年的产量指引会有所增加 [7] 问题3 **Rodrigo Murrieta 提问** 公司是否在评估降低Cerro Lindo矿山单位成本的措施 [7] **Jose Carlos del Valle 回答** - Cerro Lindo是一个大型地下矿山,单位成本控制一直是一个挑战,公司采取了多项措施如优化承包商、提高生产效率等,希望在2024年将单位成本控制在40美元/吨以下 [7]

经营业绩 - 2023年矿业生产处于所有金属指导范围上限，生产成本在指导范围内，4Q23调整后EBITDA为1.05亿美元，环比增长28%[5] - 2023年锌产量同比增长12%，主要受Aripuanã矿投产和Cerro Lindo产量推动；总金属销量2023年为59万吨，较2022年的61.6万吨下降4%[13][14] - 2023年净收入为25.73亿美元，低于2022年的30.34亿美元，主要因锌价下降24%、铜价下降4%和冶炼销量降低[47][48] 成本情况 - 矿业板块副产品净现金成本同比增加，主要因秘鲁矿山副产品贡献降低；4Q23副产品净现金成本低于4Q22，因原材料成本降低[7][15] - 冶炼段转换成本从4Q22上升，因维护和能源成本增加，2023年在指导范围内[32] 项目进展 - Aripuanã矿利用率平均达61%，高于3Q23的56%，锌、铅和铜回收率提高，精矿品位和质量稳定[33] - Cerro de Pasco整合正朝着审批流程推进[12] 勘探成果 - 2023年勘探计划有积极成果，Vazante矿山寿命9年，钻探46459米；Cerro Lindo钻探78911米等[25][40] 财务状况 - 2023年投资3.09亿美元，在指导范围内；4Q23投资1.11亿美元，近全部与维持性投资有关[81][96][97] - 2023年自由现金流为负，受锌价下跌、1Q23营运资金投资和Aripuanã矿投产影响；4Q23自由现金流为正[85] 市场展望 - 短期锌市场有望获美国货币政策宽松和中国刺激措施支持，2024年全球金属产量或因冶炼厂利润压缩而减少[91] - 中长期锌需求乐观，供应方面2024 - 2025年有新项目上线，但仍需更多供应努力；铜中长期前景积极，短期受中国经济复苏和全球紧张局势影响有波动[110][113]

财务表现 - 2023年净营收为25.73亿美元，较2022年的30.34亿美元下降15%[3] - 2023年毛利为2.96亿美元，较2022年的6.39亿美元下降53%[3] - 2023年净利润为-2.89亿美元，较2022年的0.76亿美元下降约4倍[3] - 2023年每股基本和摊薄亏损为2.18美元，较2022年的0.37美元下降约5.9倍[3] - 2023年总资产为48.41亿美元，较2022年的48.92亿美元略有下降[5] - 2023年总负债为33.84亿美元，较2022年的31.82亿美元增长6.3%[5] - 2023年公司股东权益为14.57亿美元，较2022年的17.10亿美元下降14.8%[5] - Nexa Resources S.A. 在2023年度的经营活动现金流为416,608千美元，较2022年的498,883千美元和2021年的661,119千美元有所下降[6] - 公司在2023年度的投资活动中，新增了31,015万美元的固定资产和设备，较2022年的38,293万美元和2021年的48,520万美元有所减少[6] - 在2023年度的融资活动中，公司新增了5,640万美元的贷款和融资，较2022年的9,562万美元和2021年的5,977万美元有所减少[6] - 公司在2023年的净收入为2,573,233千美元，较2022年的3,033,990千美元有所下降[78] - 公司主要产品包括锌、铅、铜、银和其他产品，其中锌为最大收入来源，2023年达到1,682,711千美元[78] - 公司的财务报表中所有金额均以千美元为单位[43] 财务活动 - 公司与MG当局达成税务解决方案，同意代表某些客户支付税款，总额达到7.58亿美元[94] - 公司将在2024年评估新法律的影响和采取相应的法律程序[90] 财务风险管理 - 公司的财务风险管理政策包括商品暴露管理、外汇暴露管理、利率暴露管理、发行人和交易对手风险管理以及流动性和财务负债管理[125] - 公司通过市场风险管理流程和相关行动来保护现金流免受不利事件影响，如外汇汇率、利率和商品价格的变化，以维持支付财务义务的能力，并遵守管理层规定的流动性和负债水平[127] - 公司进行了主要风险因素的敏感性分析，包括对现金及现金等价物、金融投资、贷款和融资以及其他金融工具的定价影响的敏感性分析，主要受到USD汇率、Interbank Deposit Certificate (“CDI”)利率、National Broad Consumer Price Index (“IPCA”)和商品价格的影响[129] - 公司通过金融风险管理政策管理外汇风险，旨在减少现金流波动，对冲外汇风险并最小化货币匹配风险[130] - 公司的利率风险主要来自长期贷款，变动利率的贷款使公司面临现金流利率风险[133] - 公司的商品价格风险与公司商品价格的波动有关，价格波动取决于需求、生产能力、库存水平、大型生产商采取的商业策略以及全球市场上这些产品替代品的可用性[136] - 公司的金融风险管理政策建立了指导方针和规则，以减轻商品价格波动对公司现金流的影响[137] - 公司的信用风险主要涉及到与交易对手和发行人的信用风险，公司有一项政策，要求将资金存入至少获得Fitch、Moody's或Standard & Poor's两家国际评级机构之一的金融机构[141] - 公司通过金融风险管理政策管理流动性风险，旨在确保有资金满足公司的财务义务，主要的流动性测量和监控工具是现金流预测，使用基准日期起的最短12个月的投影期[152] 金融工具 - 公司对金融工具的估值主要基于市场条件，如现金及现金等价物、贸易应收账款等的账面价值接近其公允价值[174] - 公司对能源远期合同的公允价值估计基于市场公开报价和估值技术，考虑了供应风险和市场价格[175] - 公司的其他金融工具的公允价值通过计算其收益率曲线的现值确定，主要衍生金融工具包括利率互换合同[176] - 公司使用亚洲非交割远期合同进行对冲非有色金属头寸，这些合同是衍生品，其标的资产是某种资产在一定时间范围内的平均价格[177] - 公司对期权合同的公允价值估计基于Black-Scholes模型，考虑了标的资产价格、行权价格、波动率、到期时间和利率等因素[178] - 公司在2023年的其他金融工具中，资产中Level 2的价值为96,475千美元[180] 资产负债表 - 公司资产负债表显示，2023年现金及现金等价物为457,259千美元，贷款和融资为1,725,566千美元[170]