UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE FISCAL YEAR ENDED: December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _______________ TO _________________ COMMISSION FILE NUMBER: 1-13447 ANNALY CAPITAL MANAGEMENT INC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Maryland 22-3479661 ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度经济回报率为5.1%，全年经济回报率为1.76%，总股东回报率为2.43% [11][41] - 第四季度每股账面价值为8.92美元，较第三季度增长2.5% [40] - 第四季度GAAP净收入为8.79亿美元，即每股0.60美元，低于上一季度的10亿美元（每股0.70美元） [42] - 第四季度核心每股收益（不包括PAA）为0.30美元，较上一季度下降6%或0.02美元/股 [40] - 第四季度总CECL和特定准备金与上一季度基本一致，净冲销后准备金占比从4.56%降至4.48% [43][44] - 第四季度资金总成本为87个基点，低于上一季度的93个基点，全年平均资金成本为1.34%，低于上一年的2.25% [46] - 第四季度加权平均到期天数为64天，低于上一季度的72天 [47] - 第四季度净息差为198个基点，低于第三季度的205个基点 [49] - 第四季度效率比率为1.27%，低于2020年第三季度的1.32%，全年为1.62%，低于上一年的1.84% [49] 各条业务线数据和关键指标变化 住宅信贷业务 - 住宅证券投资组合在本季度增长4亿美元，主要源于未评级NPL和RPL证券领域 [16] - 在CRT领域，投资向资本结构上层转移，专注于短期利差久期资产 [16] - 第四季度购买的非机构证券利差上涨超100个基点，非QM贷款市场交易量回升 [17] 中端市场贷款业务 - 第四季度业务活动增加，投资组合增长近10%，达到22亿美元 [19] - 本季度近4亿美元的总业务中，80%为第一留置权贷款，涉及新老借款人 [19] - 底层借款人LTM EBITDA自初始结算以来平均增长14%，观察名单表现本季度改善43% [20] 商业房地产业务 - 商业房地产投资组合环比略有下降，支付款项和医疗保健投资组合的出售抵消了部分业务量 [21] - 第四季度出售部分熟练护理设施，售价1.5亿美元，投资回报率为35%，股权倍数近两倍 [21] 各个市场数据和关键指标变化 机构MBS市场 - 第四季度机构MBS市场表现良好，低息票TBA是表现最强的部分，指定池也表现稳健 [29] - 除美联储外，商业银行对机构MBS的需求强劲，2020年银行总计购买超1万亿美元MBS，超过去年净机构供应量的两倍 [30] 融资市场 - 目前借款条件是公司二十多年来最好的，回购曲线平坦，为机构MBS融资提供了有利条件 [22] - 证券化市场大幅反弹，执行水平低于疫情前，为资产生成战略和整笔贷款业务提供了有吸引力的无追索权定期融资 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 货币政策推动下，机构证券仍是投资组合再投资的主要工具，但对高杠杆保持谨慎 [14] - 财政刺激将促进信贷市场，公司对信贷的配置略有增加至22%，主要集中在住宅信贷和中端市场贷款 [15] - 扩大优质整笔贷款业务是优先事项，专注于建立新的战略合作伙伴关系以增强业务能力 [18] - 公司通过缓慢增加资本结构杠杆和保持普通股总杠杆相对稳定，与REIT行业其他公司形成差异化 [25] - 积极的资本管理是优先事项，公司在2020年回购2.09亿美元普通股后，重新授权了普通股回购计划 [26] - 尽管资产负债表杠杆和融资具有吸引力，但公司仍对整体杠杆保持谨慎，目前杠杆率为6.2倍，是2017年第一季度以来的最低水平 [27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度市场主题与第三季度基本一致，美联储货币政策为风险资产提供支持，抑制了利率波动 [11] - 收益率曲线在第四季度变陡，2021年这种趋势仍在延续，主要由于1月决选结果和民主党控制政府各部门带来更多刺激预期 [12] - 美联储承诺维持货币宽松政策，预计2021年将继续以当前速度购买资产，前瞻性指引将使短期利率保持稳定 [13] - 公司认为长期利率上升将是渐进的，但仍需对冲利率飙升的尾部风险 [13] - 尽管风险资产自2020年下半年以来表现良好，但机构MBS再投资前景仍较为乐观，主要由于融资环境有利、需求强劲以及提前还款情况可能改善 [33][34] - 市场估值与基本面之间的脱节日益明显，但公司凭借低成本、稳定的融资环境、向上倾斜的收益率曲线、低利率波动以及资产的强劲供需背景，为投资者提供了可靠的收益来源 [52][53] 其他重要信息 - 公司使命是利用资本创造有吸引力的回报，并支持美国房主，公司关注借款人的个人需求，支持政府延长宽限期的政策 [55] - 公司通过企业慈善倡议，与高影响力项目合作，致力于解决无家可归问题、提供粮食安全以及促进女性和代表性不足群体在劳动力市场的发展 [56] - 公司员工自愿为有需要的纽约人提供服务，公司对投资和时间的负责任投资文化为整体利益相关者带来了显著影响 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司第一季度前六周账面价值是否上升 - 截至周二，公司账面价值本季度上涨约3.5%，部分归因于利差收紧，以及投资组合对更陡峭曲线和高息票的偏好 [62] 问题2: 商业房地产债务下降趋势是否会持续，何时重新进入该市场 - 商业房地产市场复苏仍处于早期阶段，本季度投资组合下降主要是由于出售部分医疗保健设施，是一次机会主义行为 [64] - 公司在部署资本时保持谨慎，关注工业和多户住宅领域，随着市场持续复苏，将继续寻找机会 [66] 问题3: 公司维持低杠杆的原因及防御策略 - 2021年利差和息差较窄，市场波动时需做好准备，目前维持低杠杆可产生两位数收益率，为股东提供收入，公司暂时满足于这种状态 [72][73] 问题4: 低杠杆和利差收紧情况下，公司是否能继续超过股息收益 - 第一季度预计能超过股息收益，但幅度不如上一季度，公司对近期核心收益情况仍持乐观态度 [74] 问题5: 市场再融资激励的强度，以及当前投资组合中息票区间和指定池的价值 - 约77%的市场有再融资激励，但并非所有借款人都能获得最优利率，市场出现提前还款倦怠迹象 [82] - 公司仍在高息票（2.5s和3s）、特定贷款余额和其他特征的指定池中发现机会 [83] 问题6: 指定池的特殊利差和增量ROE，以及市场上增量资本能否获得两位数回报 - 目前获得两位数收益率较为困难，TBAs和指定池的收益率预计为高个位数 [87] 问题7: NPLs和RPLs资产的回报情况 - 未评级NPL/RPL领域仍可实现高个位数杠杆ROE，第四季度新增资产的回报率可能接近低至中两位数 [89] - CRT领域主要投资于疫情前的M2s，无杠杆利差为180 - 200，具有良好的信用特征和去杠杆化趋势 [91] 问题8: 公司目前的流动性状况，以及正常环境下的合理流动性水平 - 公司认为稳定状态下的杠杆水平应低于过去，流动性至关重要，不仅能应对市场波动，还能为业务带来机会 [96] 问题9: 公司未来资本结构的变化 - 公司对目前的资本结构感到满意，11%的资本为优先股，其余为普通股，现有优先股的重置后利差为417 - 490个基点，优先股资本成本约为5% [100] - 当前最佳的杠杆形式是资产负债表杠杆，公司利用系统内充足的储备金；结构性杠杆方面，可通过出售AAA级资产并保留结构性杠杆获得收益；目前不打算增加资本结构杠杆 [101][103] 问题10: 公司的收购意愿和市场情况 - 公司进行收购需考虑资产、价格和战略契合度三个因素，目前市场上的收购价格缺乏吸引力，但如果存在价格差异且能实现盈利，公司会考虑机会 [108][109] - 预计2021年该行业并购活动将增加，但公司不会盲目追逐收购机会 [112] 问题11: 商业银行对机构MBS的需求对利差的影响，以及美联储缩减购债和杠杆变化的可能性 - 商业银行对机构MBS的需求强劲，2020年银行在国债和机构MBS领域增加了超7500亿美元投资，预计这种需求将持续 [118][119] - 2021年与2013年的缩减恐慌情况不同，美联储的沟通更加透明，市场更加保守和防御性，凸性状况更好，公司对市场应对能力有信心，但仍会保持警惕 [120][122][124] 问题12: 提前还款速度的变化趋势 - 短期内提前还款速度可能仍将维持在高位，主要由于疫情期间再融资便利和新发行抵押品的影响 [126] - 借款人主动再融资渠道可能出现倦怠，尤其是在更成熟的抵押品和大额贷款余额中，但整体倦怠可能要到年底才会在新发行抵押品中显现 [127][129] 问题13: 收益率曲线变陡对回报和净投资利差的潜在影响 - 从定位角度看，收益率曲线变陡且利差不变时，公司将适度受益，但同时也会增加对冲成本和市值波动 [135][136] - 收益率曲线变陡有助于降低抵押贷款的期权成本，减少提前还款，并创造更多衍生品执行机会 [137] 问题14: 增加回购协议期限的原因 - 增加回购协议期限是为了利用低利率环境，锁定接近零下限的一年期融资成本，这是由于市场对抵押品的需求和利率期限结构的特点 [140]

业绩总结 - 核心收益（不包括PAA）为每股0.30美元，同比增长15.4%[10] - GAAP每股净收益为0.60美元，相较于2020年第三季度的0.70美元下降14.29%[91] - 年化GAAP权益回报率为24.91%，较2020年第三季度的29.02%下降4.11个百分点[91] - 核心每股收益（不包括PAA）为0.30美元，较2020年第三季度的0.32美元下降6.25%[91] - GAAP净收入为$878,635千，较上季度下降13.5%[105] - 核心收益（不包括PAA）为$459,046千，较上季度下降4.8%[105] 用户数据 - 每股账面价值为8.92美元，较2020年第三季度的8.70美元上升2.53%[91] - 住宅抵押贷款总额为345,810千美元，较2020年第三季度的152,959千美元上升126.80%[94] - 住宅信贷投资组合在2020年第四季度末资产总额为25亿美元，较2020年第三季度增长31%[61] - Annaly的中型市场贷款投资组合在2020年第四季度末资产总额为22亿美元，较2020年第三季度增长9%[83] - Annaly的中型市场贷款组合中，93%的投资组合表现良好，7%为次级，且没有借款人处于非应计状态[83] 财务数据 - 账面价值较上季度增长2.5%[10] - 平均利息负债的经济成本下降6个基点至0.87%[11] - 净利差为2.14%，较2020年第三季度的2.15%下降0.46%[91] - 信贷储备总额为169.5百万美元，占贷款余额的4.48%[97] - 经济杠杆保持在6.2倍，较2019财年下降一整倍[11] 投资与市场扩张 - Annaly在2020年共发行超过50亿美元的新创作RMBS，成为第三大非银行发行者[55] - Annaly的机构投资组合在2020年第四季度的资产总额为946亿美元，较2020年第三季度下降2%[49] - Annaly的总资本为107亿美元[51] - Annaly的融资成本处于十年来的最低水平，支持其回报率[37] - Annaly的投资策略包括反周期/防御性和周期性/增长性，分别在不同的市场领域中占据领先地位[42] 未来展望与新策略 - Annaly的投资组合预付款速度为24.7 CPR，相较于更广泛的机构市场的34.6 CPR有所降低[49] - Annaly在2020年购买了超过40亿美元的中高质量30年期2.5%和3.0%指定池[49] - Annaly的商业房地产投资组合在2020年第四季度末资产总额为23亿美元，较2020年第三季度下降7%[74] - Annaly的商业房地产资产管理在2020年第四季度末总资产管理额为29亿美元，较2020年第三季度下降5%[74] - Annaly的住宅信贷资产的净债务为26亿美元，商业房地产资产的净债务为25亿美元[113]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED: September 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _______________ TO _________________ COMMISSION FILE NUMBER: 1-13447 ANNALY CAPITAL MANAGEMENT INC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Maryland 2 ...

业绩总结 - 核心收益（不包括PAA）较上季度增长18.5%[10] - GAAP每股收益为0.70美元，较上季度的0.58美元有所上升[71] - GAAP净收入为1,015,548千美元，较上季度的856,234千美元增长18.6%[84] - 年化GAAP权益回报率为29.02%，较上季度的25.84%有所提高[71] - 经济回报率为6.3%[10] 用户数据 - 截至2020年9月30日，贷款损失准备金为206.7百万美元，占贷款余额的5.32%[77] - 截至2020年9月30日，公司的贷款组合的累计准备金占贷款摊销成本余额的4.56%[106] 未来展望 - Annaly的代理MBS前景乐观，预计将继续受到美联储支持，且波动性环境温和[29] - Annaly的信用业务相对低杠杆，拥有高质量的投资组合，能够在经济不确定性中保持良好定位[38] 新产品和新技术研发 - 第三季度完成两笔总计10亿美元的住宅整体贷款证券化，自2018年以来累计发行超过50亿美元[10] - Annaly的住宅信贷资产在2020年第三季度的证券化发行额达到10亿美元[43] 市场扩张和并购 - 2020年迄今为止，非代理证券的总发行额为780亿美元，占2019年第三季度年初至今总额的86%[43] - 第三季度单一资产单一借款人发行量为58亿美元，较2020年第二季度的9亿美元大幅上升[53] 负面信息 - 截至2020年9月30日，住宅信贷投资组合在2020年第三季度末的资产总额为19亿美元，较2020年第二季度下降28%[48] - 截至2020年9月30日，商业房地产债务和优先股权益为573,504千美元，较2020年6月30日的618,886千美元下降7.3%[74] 其他新策略和有价值的信息 - 融资成本下降，利息负债的平均经济成本降低36个基点至0.93%[10] - 67%的资产具有投资级评级或来自公司的OBX证券化架构[48] - Annaly的投资组合主要集中在30年期固定利率证券，且在本季度内，30年期3.5%-4.5%的指定池有所减少，转向30年期2.5%池和1.5%-2.0% TBAs[33]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度经济回报率达6.3%，核心收益超股息0.10美元 [14] - 第三季度每股账面价值8.70美元，较第二季度增长4%；核心每股收益0.32美元，较上一季度增长19% [41][42] - GAAP净收入约10亿美元，即每股0.70美元，包括与CECL和特定准备金转回相关的0.02美元收益，部分被普通股和优先股股息以及2.53亿美元（每股0.18美元）的较低其他综合收益所抵消 [43] - GAAP净收入较第二季度增加，主要因掉期投资组合收益1.07亿美元以及GAAP净利息收入从3.99亿美元增至4.47亿美元，部分被按公允价值计量且其变动计入损益的工具的未实现净收益从2.55亿美元降至1.21亿美元所抵消 [44] - 本季度总准备金（扣除冲销后）占ACREG和MML投资组合的4.56%，上一季度末为5.32% [46] - 本季度核心收益环比增长的主要因素为利息支出从1.86亿美元降至1.15亿美元，TBA美元滚动收入从9600万美元增至1.13亿美元，部分被代理MBS较低的息票收入所抵消 [49] - 本季度综合平均资金成本为93个基点，上一季度为1.29% [51] - 经济杠杆从6.4倍降至6.2倍 [52] - 投资组合净息差从第二季度的188个基点升至205个基点，年化核心平均股本回报率（不包括PAA）从第二季度的12.82%升至13.79%，每单位杠杆的核心平均股本回报率（不包括PAA）从第二季度的2%升至2.22% [55] - 第三季度效率指标改善，占股本的1.32%，第二季度为2.01%，年初至今为1.73% [56] - 季度末未抵押资产达88亿美元，较上一季度增加近10亿美元 [57] 各条业务线数据和关键指标变化 代理业务 - 自3月以来，美联储大规模购买代理MBS，净购买量超过7000亿美元，强劲的名义利差抵消了高供应和高提前还款速度，代理投资组合名义金额基本不变，但进一步从高息票池转向低息票TBA [16] - 本季度投资组合提前还款调整低于23 CPR，比GSE 30年期固定利率MBS universe慢10 CPR以上，尽管投资组合的加权平均贷款利率比universe高17个基点 [18] 住宅信贷业务 - 整体住房市场处于宽限期的比例从5月下旬的9%降至不到6%，住房市场的改善使市场恢复到更正常的状态，资产利差更稳定，证券化交易量反弹，第三季度完成两笔总额超过10亿美元的证券化交易 [22] - 自第一季度末以来，非QM贷款市场利差大幅收缩 [23] 商业房地产投资业务 - 投资组合季度环比基本持平，但贷款和新发行证券渠道的活动显著增加，正在有选择地评估新机会，底层房地产销售和监管活动也开始回升 [25] 中端市场贷款业务 - 本季度中端市场贷款准备金从5100万美元降至3300万美元，约占21亿美元投资组合的1.5% [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国经济在第三季度反弹速度快于许多人预期，9月失业率降至7.9%，家庭支出在某些经济领域大幅上升，住房市场表现突出，当前活动远高于疫情前水平，但服务业因疫情持续无法完全复苏，经济复苏势头正在放缓 [12][13] - 美联储继续使用所有可用工具来平稳市场运作，并表示如有需要将提供更多支持，利率波动受到抑制，为代理MBS和信贷业务提供了积极背景 [14] - 融资市场健康且流动性充足，信贷产品的融资利差近期有所收缩，预计未来还会进一步改善 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 鉴于代理利差收紧和信贷敞口处于较低水平，公司将专注于负责任地增加信贷投资组合，但由于仍处于经济复苏初期，有吸引力的机会是间歇性的 [30] - 公司会根据资本配置框架评估回购普通股的时机，过去六个月已回购超过2亿美元的股票，并将在适当时候考虑使用回购作为为股东创造回报的工具 [31] - 公司有三种可用的杠杆形式来提高回报，分别是公司层面的资本结构杠杆、资产层面的结构杠杆和传统的资产负债表杠杆，公司在选择杠杆时会进行相对价值分析，避免叠加多种杠杆形式 [32] - 公司欢迎市场对抵押投资行业的重新关注，认为这将带来更多投资者、更多资本和更多信息披露，公司拥有差异化的平台，在所有市场环境中都得到了验证 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 美国经济复苏势头正在放缓，服务业因疫情持续无法完全复苏，财政政策面临挑战，货币政策的支持仍然至关重要，同时疫情发展和总统选举结果的不确定性也增加了经济前景的不确定性 [13] - 尽管第三季度核心收益可能是近期峰值，但在其他条件相同的情况下，预计第四季度仍能覆盖当前股息 [15] - 对代理业务前景持建设性态度，近期利差压缩得到了美联储持续支持、有吸引力的融资、强劲的名义利差和较低的波动性的支撑 [19] - 对住宅信贷业务持积极态度，考虑到强劲的基本面和技术面，如逾期率稳定和有利的住房供应动态 [22] - 商业房地产市场部分领域可能会因疫情发生系统性变化，但目前判断其全面影响还为时过早，尽管近期租金下降和净运营利润率降低，但鉴于创纪录的低利率、充足的流动性和疫情前筹集的大量资本，资本化率应保持在当前水平附近，这些因素可能成为长期利好因素 [26] - 中端市场贷款业务采取了逆周期投资策略，投资组合状况良好，预计未来将继续通过现有投资组合的追加收购活动增加敞口 [27][131] 其他重要信息 - 公司于本月IPO 23周年之际发布了首份企业责任报告，详细介绍了公司在企业治理、负责任投资、企业慈善倡议以及人力资本多样性和包容性方面的重大改进 [37] - 劳动节后，公司开始实行混合办公安排，员工可自愿定期到曼哈顿办公室工作，公司将继续监测州和城市数据，以确定未来的返岗计划 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 截至9月30日，公司是否有未分配的REIT应税收入 - 公司表示核心收益与应税收入存在差异，其中最大的差异是掉期损失的摊销方式，截至第三季度，公司对全年满足再分配要求没有担忧，股息决策将基于其他因素而非税收规定 [60][63][64] 问题2: 第三季度RMBS交易中的具体贷款产品以及实际风险保留情况 - 第三季度的证券化交易贷款来自公司的扩展优质计划，公司在总计超过50亿美元的证券化交易中保留了约18%的份额，这些资产的杠杆率很低，上一笔交易的资产负债表回报率约为12.5%，且随着贷款到期，有评级上调的可能性 [66][67][69] 问题3: 在当前利率环境下，如何平衡盈利能力和风险管理，以及如何看待融资策略 - 公司认为利率风险不对称，预计美联储在未来几年不会实行负利率，但曲线远端利率仍有上升风险，因此对冲策略设置为适度陡峭化，并增加了更多掉期期权以应对尾部风险 [78][79][80] - 在融资方面，公司会根据对冲短期利率的成本来评估融资期限，认为在当前环境下，通过其他利率工具管理和对冲风险更为便宜，且有大量短期掉期保护，因此选择维持一定的短期融资比例 [81] 问题4: 临近选举，公司核心资产类别出现的波动情况 - 公司表示上周和本周初因市场对刺激措施和民主党大获全胜的预期，利率有所上升，但随着刺激措施进展不顺，这种上升趋势有所缓解 [83] - 选举和财政政策存在多种可能结果，公司持相对谨慎态度，因此进行了充分对冲，且杠杆率处于过去几年的较低水平，认为这种保守做法是合适的，目前经营环境较为舒适 [83][84] 问题5: 能否进一步阐述不同类型杠杆的使用情况以及增加杠杆的意愿 - 在公司层面，目前增加资本结构杠杆并不有利，因此公司不考虑这一选项 [89] - 在代理业务中，由于美联储政策导致系统内储备充足，资产负债表杠杆相对便宜，因此是代理业务的重点；在信贷业务中，结构杠杆相对有吸引力，公司在信贷投资组合中使用了更多结构杠杆，同时资产负债表杠杆约为1.5倍，认为已达到适当平衡 [90][91] - 公司表示只有资产价格下跌时才会考虑增加杠杆，目前对当前杠杆水平感到满意，6.2倍的杠杆率提供了很大的灵活性，可根据市场变化做出适当调整 [92] 问题6: 股权资本分配在近期的趋势 - 公司希望略微增加对信贷业务的分配，但由于疫情发展和财政政策仍存在很大不确定性，需要更加谨慎地增加信贷资产，目前业务管道正在充实，有不错的机会，但机会是间歇性的，需等待经济形势更加明朗后再做出更强有力的承诺 [96] 问题7: 10月份公司账面价值的表现 - 公司表示截至目前，本季度账面价值上涨了几美分，但本季度还有很长时间，目前的变化并不显著 [100] 问题8: 选举结果对公司行动的影响以及市场剩余的不确定性 - 公司认为选举结果可能不会在下周得到明确解决，不同的选举结果会导致不同的市场情况，如民主党大获全胜可能会延续上周的小幅抛售，分裂的国会可能导致适度的刺激措施，而另一种情况则可能导致类似2010年的紧缩政策 [101] - 公司将继续采取谨慎的方法应对各种可能的情况 [101] 问题9: 10月份TBA的特殊程度与上一季度相比如何，以及如何考虑净TBA头寸占总MBS敞口的比例 - 10月份TBA的特殊程度仍然很高，融资利率与第三季度相当，随着市场新抵押品的增加，特殊程度会逐渐消散，但仍会持续一段时间 [107][108] - 第三季度代理投资组合有48亿美元的资金流出，约一半用于增加TBA头寸，另一半早期用于投资池 [108] - 目前特定池已基本达到充分估值，第四季度资金流出预计平均将更多地投入TBA，但公司仍将关注池投资组合，预计第四季度TBA投资组合将适度增长 [109][110] 问题10: TBA回报与特定池回报的差异 - 公司表示特定池的回报率在高个位数到低两位数之间，TBA的回报率在低两位数 [111] 问题11: 报告的93个基点的资金成本是否包括TBA的隐含融资收益 - 公司表示资金成本数据是完全客观的，不包括TBA的隐含融资收益，因为这需要纳入提前还款假设，属于主观评估 [112] 问题12: 如何看待未来CPR的走势以及可 refinance 的抵押贷款池的情况 - 目前约80%的市场处于可 refinance 状态，较几个月前有所下降，主要是因为市场新发行了大量低贷款利率的贷款 [119] - 预计第四季度CPR将加快5% - 7%，由于贷款机构已满负荷运营并在增加产能，季节性因素不会导致第一季度提前还款大幅下降，甚至可能持平或上升 [119][120] 问题13: 本季度资金成本大幅下降，未来还有多少下降空间 - 公司表示代理业务的回购利率从隔夜到一年期在13 - 30个基点之间，随着投资组合的滚动，将以较低的利率重置，目前平均利率为36个基点，未来随着更多回购到期，利率可能会进一步下降 [123] 问题14: 公司在重新分配资本至信贷投资方面，最具吸引力的相对价值在哪里 - 在住宅信贷业务中，非QM证券化的杠杆内部收益率在低两位数到中两位数之间，未评级的MPL、RPL证券领域也具有吸引力，A1高级证券的无杠杆收益率为3.08 - 3.25%，高级支持证券的无杠杆收益率为5.25 - 5.50%，杠杆内部收益率在高级证券中为高个位数，在高级支持证券中为低两位数到中两位数 [128][129] - 在商业房地产投资业务中，过渡性整笔贷款领域最具吸引力，资产价格合理，利差较宽，信贷质量较好 [130] - 在中端市场贷款业务中，预计将继续通过现有投资组合的追加收购活动增加敞口，受益于干净的投资组合，现有发行人有能力进行追加收购，从而产生融资需求 [131] 问题15: 请提供商业和中端市场贷款业务现有投资组合和新承销的COVID暴露情况的更新 - 在商业房地产投资组合中，COVID影响主要集中在酒店和零售领域，酒店业务中有五个头寸，赞助商正在为这些交易注入资本，五个头寸中有四个目前正在还款；零售业务中，赞助商也在支持这些交易并注入资本，部分贷款可能需要展期以度过低流动性时期，但公司对这些资产的基础价值感到满意，对未来结果有信心 [134][135] - 在中端市场贷款业务中，公司的投资组合在很大程度上受益于COVID带来的影响，与同行相比，投资组合在过去六七个月中实现了基本面的改善，即使在最初受到影响的少数公司，在过去几个月中也有了显著进展 [136][137]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q ☑ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE QUARTERLY PERIOD ENDED: June 30, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 FOR THE TRANSITION PERIOD FROM _______________ TO _________________ COMMISSION FILE NUMBER: 1-13447 ANNALY CAPITAL MANAGEMENT INC (Exact Name of Registrant as Specified in its Charter) Maryland 22-347 ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度经济回报率近15%，核心收益远超适当规模股息 [15] - 第二季度每股账面价值8.39美元，较第一季度增长12%；每股核心收益（不包括PAA）0.27美元，较上一季度增长30% [42] - 第二季度GAAP净收入8.56亿美元，即每股0.58美元，其中包括与Cecil和特定准备金相关的0.05美元；其他综合收入7.21亿美元，即每股0.51美元 [43] - 第二季度GAAP净利息收入3.99亿美元，核心投资组合损失9200万美元 [43] - 第二季度为信贷业务记录6880万美元准备金，占MML贷款组合的5.32% [46][47] - 经济杠杆从第一季度的6.8倍降至6.4倍，主要因回购余额减少54亿美元和权益基础增加11亿美元 [51] - 年化核心平均股本回报率（不包括PAA）为12.82%，第一季度为9.27%；效率指标从第一季度的1.98%变为第二季度的2.1% [57] - 季度末未抵押资产达79亿美元，较上一季度增加10亿美元，其中现金和未抵押机构MBS为53亿美元 [58] 各条业务线数据和关键指标变化 机构业务 - 增加TBA头寸并转向低息票，低息票主要在TBA，高息票集中在指定池；整体投资组合提前还款速度低于GSE整体水平 [21][22] - 增加掉期投资组合，主要在前端和短期掉期，降低LIBOR风险敞口，重新启动国债期货空头头寸 [23] 住宅信贷业务 - 住宅投资组合季度环比基本不变，为26亿美元；本月发行近5亿美元扩展优质证券，自2018年以来OBX货架下的总发行额达45亿美元 [27] 商业房地产 - 季度末CRE投资组合总资产25亿美元，略有下降，经济权益基本持平，下降原因是约5300万美元的贷款偿还和证券销售 [30] 中端市场贷款业务 - 业务活动有所增加，资产规模在季度末基本保持不变，为22亿美元 [32][34] 各个市场数据和关键指标变化 机构市场 - 美联储在四个多月内购买超8500亿美元MBS，目前每月净购买量稳定在40亿美元，约占当前机构发行量的40% [19][20] 住宅信贷市场 - 住房市场基本面良好，供需失衡；非机构证券大幅复苏，但非机构贷款重新发展缓慢 [25][26] 商业房地产市场 - 市场活动缓慢回升，6月新再融资请求和收购活动增加，仓库贷款机构开始发放新贷款，但定价提高 [28] 中端市场贷款市场 - 利差收紧，新交易活动主要集中在更广泛的银团贷款，特定第一留置权执行的定价收紧75 - 100个基点 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 完成内部化交易，任命新首席运营官，高级顾问退休但仍担任董事 [12][13] - 利用股票回购计划，年初至今已回购1.75亿美元普通股 [14] - 认为机构部门是当前最具吸引力的投资机会，将适度增加机构配置，同时评估在三个信贷业务中部署资本的机会 [36][37] - 采取保守的杠杆和股息政策，目标是保持最佳流动性阈值并在保守风险参数内管理投资组合 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 疫情导致经济放缓和不确定性，但金融状况已显著改善，市场功能恢复，流动性和资产定价提升，主要得益于美联储的行动 [16][17] - 对各业务板块的表现和定位感到满意，随着市场从疫情初期的波动中恢复，对实现有吸引力的回报持建设性态度 [15][40] 其他重要信息 - 会议中可能包含前瞻性声明，受COVID - 19等风险和不确定性影响，实际结果可能与声明有重大差异 [5] - 会议内容可能包含时效性信息，公司无义务更新或修订 [6] - 会议将展示GAAP和非GAAP财务指标，两者的调节信息包含在收益报告中 [6] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: TBAs对净息差的贡献、反映方式及当前余额情况 - TBAs在第二季度对净息差的实际贡献约为0.07美元，提供约9750万美元的净息差；TBA余额季度基本不变，第三季度可能与第二季度相近或略高；TBA美元滚动收入计入核心收入，净息差本身不反映TBAs [61][62][63][65] 问题2: 机构衍生品投资组合成本基础的摊销情况及对该投资组合的规划 - 目前资产负债表杠杆比结构性杠杆（衍生品）更具吸引力；以MSR为例，季度初2.77亿美元的MSR中有2500万美元是实际摊销，衍生品可能类似 [68][70][71] 问题3: 截至7月的账面价值情况 - 账面价值相对稳定，较季度末上涨约1% [72] 问题4: 股息政策的考虑因素及回购计划 - 设定股息为0.22美元是认为这是可预见未来的可持续水平；核心收益在第二季度和预计第三季度都将超过股息；回购取决于其与其他资本配置选项的吸引力对比，第二季度回购1.75亿美元股票，产生25%的账面价值增值 [75][76][81][82] 问题5: 增加机构配置的可能性及机构融资期限的规划 - 短期内可能因信贷市场重建缓慢和资金回流而小幅增加机构配置，但不会大幅增加；是否进一步延长回购融资期限取决于收益率曲线形状，希望曲线进一步平坦化 [86][87][88] 问题6: 目前关注的下行风险 - 机构市场主要风险是提前还款和池定价波动；信贷市场存在个别资产受经济影响出现意外中断的风险 [93][94][95] 问题7: 季度内对冲重新定位的思路及未来期权对冲预期 - 利用曲线前端OIS利率降至零的机会增加对冲并调整期限，使对冲配置更平衡；未来期权对冲将取决于隐含波动率水平，当前低波动率下期权对冲将是投资组合的关键组成部分 [99][100][102]

业绩总结 - 核心收益（不包括PAA）较上一季度增长28.6%[10] - GAAP每股净收入为0.58美元，较2020年第一季度的-2.57美元有所改善[83] - 年化GAAP权益回报率为25.84%，相比2020年第一季度的-102.17%显著改善[83] - 核心每股收益（不包括PAA）为0.27美元，较2020年第一季度的0.21美元有所上升[83] - 净利差为1.89%，较2020年第一季度的0.18%大幅提升[83] 资产与负债 - 总资产为1036亿美元，股东权益为138亿美元[15] - 拥有79亿美元的无负担资产，其中包括53亿美元的无负担机构MBS[10] - 经济杠杆从上一季度的6.8倍减少至6.4倍[10] - 贷款损失准备金占贷款余额的比例为5.32%[88] - 资产负债表上的资产净值为191亿美元，证券化债务为17亿美元[4] 投资组合表现 - Annaly的代理投资组合在2020年第二季度末的资产总额为963亿美元，较2020年第一季度增长约5%[45] - Annaly的住宅信贷投资组合在2020年第二季度末的资产总额为26亿美元，基本持平于2020年第一季度[59] - Annaly的商业房地产投资组合在2020年第二季度末的资产总额为25亿美元，较2020年第一季度下降5%[68] - Annaly的信用投资组合占股东权益的比例为25%，与2020年第一季度持平[83] - Annaly的投资组合中，91%的资产表现良好，8%为次标准，1%为可疑[76] 收入与费用 - 2020年6月30日的GAAP利息收入为584,812千美元，较2020年3月31日的555,026千美元增长5%[98] - 经济净利息收入（不包括PAA）为385,961千美元，较2020年3月31日的328,295千美元增长17%[98] - 经济利息费用为250,593千美元，较2020年3月31日的517,453千美元下降52%[98] - 2020年6月30日的保费摊销费用为270,688千美元，较2020年3月31日的616,937千美元下降56%[98] - 2020年6月30日的利息费用为(186,032)千美元，较2020年3月31日的(503,473)千美元下降63%[98] 未来展望与策略 - 信贷投资组合保守定位，杠杆低且对受COVID-19影响行业的敞口有限[11] - 预计2020年第二季度GDP年化增长将收缩35%[24] - Annaly的信用业务相对低杠杆，具有高质量的投资组合，有助于减轻疫情相关的波动影响[50] - Annaly的住宅信贷业务自2018年以来已完成约45亿美元的证券化交易[53] - Annaly的指定池策略结合新生产票息的转变，预计将在近期内帮助保护其投资组合[41]

公司重大事件 - 公司2020年2月12日签订内部化协议，以1美元收购经理方及其母公司股权，预计二季度完成交易[276] - 2020年3月13日，董事会任命首席投资官David L. Finkelstein为首席执行官，Glenn A. Votek卸任并担任高级顾问[280] 宏观经济环境 - 2020年第一季度新冠疫情全球爆发，美国宣布国家紧急状态，经济活动受严重影响，预计上半年经济收缩[281][283] - 受疫情影响，金融市场波动加剧，美国国债收益率降至历史低位，10年期国债收益率低于1% [284] - 2020年第一季度，美国GDP按季节调整的年化率下降4.8%，经济增长放缓[304] - 2020年3月失业率从2月的3.5%升至4.4%，当月失业人数达70.1万，第一季度平均每月就业增长较上一季度减少7.1万[305] - 2020年3月，个人消费支出链式价格指数（PCE）同比增长1.3%，核心PCE同比增长1.7%，通胀低于美联储2%的目标[306] 政策动态 - 3月美联储将联邦基金目标利率下调1.5%至0 - 0.25%，重启量化宽松并设立多项贷款工具[290] - 美国国会通过三轮财政刺激措施，其中《CARES法案》规模达2.2万亿美元[291] - 《CARES法案》为受疫情影响的家庭和企业提供救济，允许联邦支持的抵押贷款借款人最多暂停还款360天[292] - 2020年3月，联邦公开市场委员会（FOMC）两次下调联邦基金利率共150个基点至0.00% - 0.25%，重启量化宽松计划[307] 公司投资组合数据 - 截至2020年3月31日，公司投资组合规模从2019年12月31日的1287亿美元降至993亿美元，其中机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）占比93%，回购余额从1017亿美元降至726亿美元[295] - 2020年第一季度末，公司流动性头寸包括46亿美元现金和无抵押机构MBS，无抵押资产总额为69亿美元，经济杠杆率为6.8倍，较2019年12月31日降低0.4倍[296] - 期末资产组合为9212.9743万美元，上年同期为1.14472879亿美元[315] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司总资产分别为969亿美元和1303亿美元，主要因2020年第一季度机构抵押贷款支持证券减少344亿美元，现金及现金等价物增加10亿美元和转移或质押给证券化工具的资产增加7亿美元[388] - 2020年3月31日，公司净股权分配占比为100%，其中机构抵押贷款支持证券和MSRs占比75%，TBA占比1%，CRTs占比0%，非机构MBS和住宅抵押贷款占比6%，CRE债务和优先股投资占比6%，CRE投资占比2%，企业债务占比11%[388] - 2020年3月31日，公司债务与净股权比率为6.4:1，其中机构抵押贷款支持证券和MSRs为8.9:1，CRTs为4.8:1，非机构MBS和住宅抵押贷款为7.1:1，CRE债务和优先股投资为4.4:1，CRE投资为1.8:1，企业债务为0.7:1[388] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司未摊销折扣分别为9840万美元和1.569亿美元，未摊销溢价分别为39亿美元和53亿美元[392] - 2020年和2019年第一季度，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际提前还款速度分别为13.6%和7.3%，加权平均预计长期提前还款速度分别为17.7%和11.6%[393] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司住宅证券的估计公允价值分别为792.66亿美元和1145.61亿美元[396] - 2020年3月31日，公司住宅证券（不包括仅付息抵押贷款支持证券）的本金金额为730.26亿美元，净溢价为31.19亿美元，摊销成本为761.44亿美元，摊销成本与本金金额之比为104.27%，账面价值为787.29亿美元，账面价值与本金金额之比为107.81%，加权平均票面利率为3.89%，加权平均收益率为3.44%[398] - 2020年3月31日，公司仅付息住宅证券的名义金额为44.53亿美元，净溢价为6.97亿美元，摊销成本为6.97亿美元，摊销成本与名义金额之比为15.64%，账面价值为5.37亿美元，账面价值与名义金额之比为12.06%，加权平均票面利率为3.74%，加权平均收益率为 - 1.91%[398] - 2020年3月31日，公司可调利率住宅证券的本金金额为13.54亿美元，加权平均票面利率为4.07%，加权平均收益率为5.27%，加权平均到下次调整的期限为18个月，加权平均终身上限为0.95%，期末本金金额占总住宅证券的比例为1.85%[398] - 2020年3月31日，公司固定利率住宅证券的本金金额为716.72亿美元，加权平均票面利率为3.88%，加权平均收益率为3.41%，期末本金金额占总住宅证券的比例为98.15%[398] - 截至2020年3月31日，公司投资产品总计808,825千美元，加权平均息票率4.39%，信用增强率7.03%，拖欠率5.32%，3个月自愿提前还款率16.06%[401] - 2020年3月31日，机构抵押贷款支持证券占投资组合比例为87.2%，2019年12月31日为89.5%[466] - 2020年3月31日，住宅抵押贷款占投资组合比例为4.7%，2019年12月31日为3.3%[466] - 2020年3月31日，商业房地产投资占投资组合比例为4.7%，2019年12月31日为3.9%[466] - 2020年3月31日，公司债务占投资组合比例为2.3%，2019年12月31日为1.7%[466] 公司财务指标 - 2020年第一季度，公司利息收入为5.55026亿美元，利息支出为5.03473亿美元，净利息收入为5155.3万美元[314] - 2020年第一季度，公司实现和未实现的收益（损失）为 - 36.55741亿美元，较2019年同期的 - 10.11926亿美元亏损扩大[314] - 2020年第一季度GAAP净亏损36亿美元，2019年同期为亏损8.493亿美元，基本每股亏损分别为2.57美元和0.63美元[319] - 2020年第一季度利率互换未实现净亏损28亿美元，2019年同期为亏损3.906亿美元[319] - 2020年第一季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具未实现净亏损7.302亿美元，2019年同期为收益4760万美元[319] - 2020年第一季度其他衍生品净收益2.064亿美元，2019年同期为亏损1.152亿美元[319] - 2020年第一季度处置投资及其他净收益2.066亿美元，2019年同期为亏损9390万美元[319] - 2020年第一季度非GAAP核心收益（不包括PAA）为3.302亿美元，2019年同期为4.332亿美元，每股核心收益分别为0.21美元和0.29美元[320] - 期末杠杆率为6.4:1，上年同期为6.1:1；期末经济杠杆率为6.8:1，上年同期为7.0:1[315] - 资本比率为12.3%，上年同期为12.0%[315] - 年化平均总资产回报率为 - 12.82%，上年同期为 - 3.02%；年化平均股权回报率为 - 102.17%，上年同期为 - 22.72%[315] - CMBX息票收入在2020年和2019年第一季度分别为120万美元和110万美元[332] - 2020年和2019年第一季度住宅证券组合的溢价摊销费用分别为6.16937亿美元和2.47446亿美元，扣除PAA成本后分别为3.26215亿美元和1.65575亿美元[341] - 2020年和2019年第一季度利息收入（不含PAA）分别为8.45748亿美元和9.48057亿美元[346] - 2020年和2019年第一季度经济利息支出分别为5.17453亿美元和5.1366亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度经济净利息收入（不含PAA）分别为3.28295亿美元和4.34397亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际CPR分别为13.6%和7.3%，加权平均预计长期CPR分别为17.7%和11.6%[350] - 2020年和2019年第一季度平均生息资产收益率（不含PAA）分别为2.91%和3.45%[354] - 2020年和2019年第一季度平均计息负债经济成本分别为1.91%和2.15%[354] - 2020年和2019年第一季度净利息利差（不含PAA）分别为1.00%和1.30%[354] - 2020年第一季度公司未签订任何市场约定息票（MAC）利率互换协议[344] - 2020年3月31日止三个月净利息收入（不含PAA）为3.73199亿美元，净利息利润率为1.18%；2019年同期分别为4.72531亿美元和1.51%[357] - 2020年和2019年3月31日止三个月CMBX息票收入分别为120万美元和110万美元[358] - 2020年3月31日止三个月经济利息支出为5174.53万美元，平均生息负债经济成本为1.91%；2019年同期分别为5136.6万美元和2.15%[361] - 2020年3月31日止三个月经济利息支出较2019年同期增加380万美元[363] - 2020年3月31日止三个月实现和未实现损益总计亏损3.655741亿美元；2019年同期亏损1.011926亿美元[366] - 2020年3月31日止三个月利率互换净损益为亏损32亿美元；2019年同期亏损8.448亿美元[367] - 2020年3月31日止三个月处置投资及其他净损益为盈利2.066亿美元；2019年同期亏损9390万美元[368] - 2020年3月31日止三个月其他衍生品净损益为盈利2.064亿美元；2019年同期亏损1.152亿美元[369] - 2020年3月31日止三个月总G&A费用为7762.9万美元，占平均资产的0.27%，占平均权益的2.18%；2019年同期分别为8373.7万美元、0.30%和2.24%[375] - 2020年3月31日止三个月年化平均权益回报率为 - 102.17%；2019年同期为 - 22.72%[381] - 截至2020年3月31日，公司股东权益为12,703,425千美元，较2019年12月31日的15,792,017千美元有所下降[413] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司债务权益比分别为6.4:1和7.1:1，经济杠杆率分别为6.8:1和7.2:1，资本比率分别为12.3%和12.0%[420] 公司资金与融资情况 - 3月公司为应对经济收缩增加现金储备，去杠杆操作导致美国国债和机构MBS市场抛售压力增大[285] - 2020年第一季度，公司从本金还款中获得49亿美元，从处置住宅证券中获得411亿美元现金；2019年第一季度，这两个数字分别为24亿美元和79亿美元[406] - 2019年第一季度，公司通过直接购买和股息再投资计划发行87,000千股，筹集892千美元；2020年第一季度无相关发行[414] - 2019年第一季度，公司通过市价销售计划发行4800万股，净收益4.89亿美元；2020年第一季度无相关发行[415] - 2019年6月，公司董事会授权回购至多15亿美元普通股，2020年第一季度未进行回购[416] - 公司主要融资来源包括回购协议、其他有担保融资、债务发行、抵押贷款、信贷安排、票据销售和各种形式的股权[432] - 公司通过多种方法保守管理回购协议融资头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度，以及维持交错的到期期限结构[433] - 公司利用多样化的资金来源为商业投资提供资金，包括FHLB融资、信贷安排、证券化融资等[437] - 2020年3月31日，回购协议加权平均到期天数为48天[434] - 2020年3月31日，公司用于抵现有负债的金融资产和现金总额为810亿美元，回购协议加权平均折扣约为4%[438] - 2020年第一季度，回购协议日均未偿还金额为9.6756341亿美元，期末未偿还金额为7.2580183亿美元；反向回购协议日均未偿还金额为46.1123万美元，期末未偿还金额为0[440] - 2020年3月31日，回购协议和其他有担保融资的加权平均剩余期限为70天[440] - 2020年3月31日，公司未偿还债务总额为8.155142亿美元，其中回购协议7.2580183亿美元，加权平均利率为1.23%，加权平均到期天数为48天[441] - 2020年3月31日，公司受限金融资产为8.749472亿美元，非受限金融资产为6935