文章核心观点 - 投资者过去三年未从安纳利资本管理公司获利且经历一次股息削减 目前认为该公司会是降息周期最佳投资选择 但需满足一定条件 其盈利受多种因素影响 整体投资表现不佳 不过当前盈利可能性有所提升 但仍不是优质“买入持有”股票 [1][15] 分组1：盈利需良好利差 - 公司受收益率曲线影响 过去几年未盈利是因借款成本增幅超过收入增幅 2021年公司股本回报率高 净息差达3.39% [2] - 如今情况不同 虽平均资产收益率提高 但公司对短期利率与抵押贷款支持证券（MBS）利差高度敏感 要使借款成本低于MBS收益率才能盈利 [4][5] 分组2：需精准把握路径 - 从信用角度看 购买并持有政府担保的MBS几乎无风险 但不能将此情况套用到抵押房地产投资信托基金（REITs） 该资产类别过去20年总年回报率仅0.83% [6] - 过去20年投资抵押REITs回报不佳 初始投资100美元最终价值变为12.16美元 虽获105.82美元股息 但投资者可能面临高额股息税 且原始成本收益率降至约2% [8][9][11] - 公司需准确预测收益率曲线变化 知道何时及如何进行套期保值 但在6 - 8倍杠杆投资组合下操作复杂 [11] 分组3：通胀周期需为异常情况 - 投资者普遍认为长期利率将走低 但存在矛盾信息 如密歇根大学通胀预期偏差和30年盈亏平衡率未大幅下降 [12] - 若利率在3.5%左右触底后通胀重新加速 公司盈利可能面临问题 [14] 分组4：结论与优先股情况 - 公司目前盈利可能性较之前提高 但股票跑赢3年期定期存单的可能性仍低 不适合“买入持有” [15] - 公司优先股有更好缓冲 列出的三只优先股均接近票面价值 其中NLY.PR.G最不可能被赎回 另外两只可能在未来几个月被赎回 [16][17]

文章核心观点 - 自Annaly Capital Management上次财报发布已过去一个月 期间股价上涨约1.2% 表现逊于标普500指数 需探讨近期积极趋势能否延续至下次财报发布 并回顾其最新财报以了解重要催化剂 [1] Annaly Capital Management财报情况 - 第二季度每股可分配收益为68美分 超Zacks共识预期的66美分 但低于去年同期的72美分 [2] - 报告期内净利息收入为5360万美元 Zacks共识预期为3.18亿美元 去年同期为负3190万美元 [3] - 第二季度末总资产为936.7亿美元 较上一季度增长2.4% [3] - 报告期内生息资产平均收益率（不包括溢价摊销调整）为5.14% 高于去年同期的4.22% 计息负债平均经济成本为3.9% 高于去年同期的2.77% [4] - 第二季度净息差（不包括溢价摊销调整）为1.24% 低于去年同期的1.45% 净利息收益率（不包括溢价摊销调整）为1.58% 低于2023年第二季度的1.66% [4] - 截至2024年6月30日 每股账面价值为19.25美元 较去年同期的20.73美元下降7.1% 报告期末经济资本比率为14.2% 低于去年同期的14.3% [5] - 第二季度加权平均实际恒定提前还款率为7.4% 高于去年同期的7% [5] - 截至2024年6月30日 经济杠杆为5.8倍 较上一季度的5.6倍有所上升 与去年同期持平 [6] - 第二季度年化可分配收益平均股本回报率为13.36% 高于去年同期的13.22% [6] 预测与评级情况 - 过去一个月 对Annaly Capital Management的预测呈上升趋势 [7] - Annaly Capital Management成长评分为D 动量评分为B 价值评分为C 综合VGM评分为D 其Zacks排名为3（持有） 预计未来几个月股票回报与市场一致 [8] 行业内其他公司表现 - 同属Zacks房地产投资信托和股权信托行业的AGNC Investment过去一个月股价上涨2.3% 该公司2024年第二季度营收为负300万美元 同比变化为负95.7% 每股收益为0.53美元 去年同期为0.67美元 [9] - AGNC Investment本季度预计每股收益为0.50美元 同比变化为负23.1% 过去30天Zacks共识预期变化为负2% 其Zacks排名为3（持有） VGM评分为F [10]

文章核心观点 - Annaly Capital股息率达13%对追求收益的投资者有吸引力，但公司对利率敏感，过去几年受利率上升影响业务承压，长期投资吸引力不足，若利率下降短期内或表现良好 [1][2][9] 公司盈利方式 - 公司投资于政府支持企业担保的抵押贷款支持证券（MBS），一定程度上降低风险 [3] - 公司处于类大宗商品业务，竞争激烈，使用回购协议等金融工具进行杠杆操作以提高投资组合回报，目标经济杠杆比率低于10:1 [4] - 公司利用自有资金和借款投资MBS，赚取资产收益率与借款成本之间的利差，对收益率曲线变化敏感 [5] 利率上升对公司的影响 - 过去几年利率上升，公司生息资产平均收益率为4.33%，但负债平均成本从两年前的0.79%升至3.01%，净息差从2021年的1.89%降至1.32% [6] - 利率上升导致债务相关证券账面价值下降，过去两年公司每股账面价值暴跌39% [7] 投资者回报情况 - 公司对利率敏感，过去几年股票表现不佳，自2018年以来总回报率为 -5.6%，股价暴跌58%，净回报为负 [8] 长期投资考量 - 长期结构性因素可能导致利率高于疫情前十年，高利率使公司作为长期投资的吸引力下降 [9] 利率下降的影响 - 若美联储开始降息，市场预计未来一年最多有六次0.25%的降息，公司将受益于利率下降，降低短期融资成本并提升账面价值 [10][11] 综合评估 - 尽管利率下降短期内公司可能表现良好，但考虑到对利率的敏感性、杠杆使用和缺乏强大竞争优势，公司并非最佳收益投资选择 [12]

文章核心观点 - 公司受益于生息资产平均收益率改善和审慎资产选择，但面临市场波动、股息削减和未执行股票回购计划等问题 [1] 公司优势 投资策略 - 投资策略基于审慎资产选择和有效资本配置以实现稳定回报，涉及传统机构抵押贷款支持证券和非机构及信贷类资产 [2] - 专注投资组合多元化，2022年出售相关业务并将资本分配到核心住房金融业务，聚焦住宅信贷可增强回报稳定性 [4] 业务发展 - 规模化的抵押贷款服务权平台受益于低提前还款环境，通过从合作伙伴网络获取新发起的MSR提升业务能力，截至2024年6月30日投资组合达903亿美元 [3] 财务状况 - 注重改善流动性和降低杠杆，2024年二季度末有54亿美元无抵押资产组合，可在不利市场条件下提供流动性 [5] - 拥有多元化资金来源，主要为回购协议和各种形式的股权，子公司代表公司签订回购合同，在住宅证券化市场有强大影响力，有助于资产生成战略 [6] 市场表现 - 过去六个月公司股价上涨7%，而行业下跌3.2% [7] 公司面临的挑战 市场环境 - 市场波动是近期担忧因素，当前高利率环境导致固定收益资产表现不佳和利差扩大，影响公司业绩，虽美联储可能9月降息，但短期业绩或难体现降息好处 [1][9] 资本分配 - 资本分配计划似乎不可持续，2022年授权15亿美元股票回购计划但未执行，2023年一季度现金股息削减26%，2020年二季度股息削减12% [1][10] 行业相关 其他推荐股票 - 房地产投资信托行业中，KKR Real Estate Finance Trust Inc.和NexPoint Real Estate Finance, Inc.排名较好，前者过去30天盈利预测上调10.5%，过去六个月股价上涨18.7%；后者2024年盈利预测过去30天上调7.8%，过去六个月股价上涨4.7%，二者均为Zacks Rank 1（强力买入） [11][12]

文章核心观点 - 公司的第二季度财报表现强劲,加上即将来临的美联储政策转向,为公司的净利差改善带来了机会 [4][5] - 公司的投资组合主要由政府担保的机构抵押贷款支持证券(Agency MBS)构成,这类资产在利率下降时具有重估价值的潜力 [6] - 随着通胀持续下降,美联储有望在9月份降息,这将有利于公司降低融资成本,从而改善净利差 [7] 公司情况 - 截至第二季度末,公司总投资规模为903亿美元,其中71.3%为Agency MBS [6] - 公司第二季度的可分配收益为每股0.68美元,股息覆盖率为1.05倍,处于可持续水平 [7] - 公司股价目前溢价于账面价值3%,低于同行AGNC的12%溢价,有进一步上涨空间 [9] 行业展望 - 随着通胀下降,美联储有望在9月份开始降息,这将为抵押贷款支持证券带来重估价值的机会 [6][7] - 利率下行有利于公司降低融资成本,改善净利差,从而提升公司的收益和股息吸引力 [7] - 未来公司的账面价值有望进一步提升,股价有望重新评估至1.10-1.15倍账面价值区间 [9]

文章核心观点 - 文章介绍Annaly Capital Management公司，其收益率超13%且前景良好，虽加杠杆有风险但基础资产稳健、杠杆管理有效，预计收益分配稳定、股息稳定，投资者可享受超13%的收益率 [1][11] 公司业绩情况 - Annaly Capital Management公司报告的收益与行业同行相似，账面价值下降2.5%至19.25美元，受机构MBS不利因素影响小于同行，因MSR投资组合抵消部分影响，且收益分配在第二季度从0.64美元升至0.68美元，恢复覆盖股息 [2][3] - 与同行AGNC Investment相比，AGNC底线下降但覆盖率高，其利率互换组合影响当前收益，而Annaly Capital Management成本上升速度较慢，收益分配呈上升趋势且短期内有望保持稳定或上升 [4][6] 公司投资策略 - Annaly Capital Management在机构投资组合上延续过去一年策略，将超45%的投资组合转向5.5%或更高息票，注重“高质量”，即降低预期提前还款风险 [7] 行业环境影响 - 机构MBS资产类别相对其他A + 评级债务，收益率和价格有吸引力，若9月降息将对Annaly Capital Management和整个机构MBS行业有利，若未降息，公司收益分配在当前利率环境下稳定，股息也将保持稳定 [8] 风险与收益 - 机构MBS是低风险资产类别，Annaly Capital Management通过加杠杆提高收益率，虽增加风险但因基础资产稳健、杠杆管理有效，并非极高风险投资 [9][10]

文章核心观点 - 公司二季度业绩稳健，净利润覆盖股息，净息差转正，随着央行降息预期增强，公司净息差有望扩大，股息安全边际提高，股票对被动收入投资者有吸引力，维持买入评级 [1][2] 评级情况 - 5月因净息差增长前景改善，公司股票被评为买入，二季度净息差转正且央行即将采取利率行动，公司前景乐观 [2] 投资组合、净息差与降息 - 公司是全球最大的抵押房地产投资信托公司，投资资产达903亿美元，二季度最大投资是机构抵押贷款支持证券，价值660亿美元，环比增长2%，主要为30年期固定利率抵押贷款，还拥有住宅信贷资产和抵押贷款服务权 [3] - 高利率时期，抵押房地产投资信托公司净息差收缩甚至为负，给账面价值和估值带来下行压力，公司2023年四季度净息差降至-0.25%，2024年二季度首次转正至0.24%，随着央行今年晚些时候降低短期利率，公司净息差有望进一步扩大 [4] - 二季度机构抵押贷款支持证券利差扩大对公司造成不利影响，但鉴于通胀轨迹变化和净息差反转，前景积极 [5] - 市场预计央行9月会议将降息，这可能成为公司净息差大幅提升的催化剂，9月降息25个基点的概率已升至80% [6][7] 预计出售抵押贷款服务权 - 公司拥有价值28亿美元的抵押贷款服务权组合，在加息环境中对抵押信托有价值，二季度公司从抵押贷款服务权估值增加中获利，但随着降息临近，公司可能调整投资策略，出售抵押贷款服务权并将投资收益分配给在降息环境中有估值上升空间的抵押贷款支持证券 [7][8] 股息支付率低于100% - 公司二季度可分配收益完全覆盖0.65美元的股息，2024年股息支付率为96%，过去四个季度中有三个季度用可分配收益覆盖了股息 [9] - 公司可分配收益主要来自机构抵押贷款支持证券组合的大量利息收入，二季度GAAP利息收入达11.8亿美元，同比增长28%，GAAP利息支出升至11.2亿美元，同比仅增长18% [10] - 随着降息临近，这些指标可能进一步改善，公司股息安全边际可能增加，预计今年剩余时间股息可持续，收益率为13% [11][13] 股价高于账面价值 - 截至2024年6月30日，公司股票账面价值为19.25美元，环比下降2.4%，股价19.98美元，较账面价值溢价4%，而AGNC投资公司股价较账面价值溢价11% [15] - 考虑到央行可能降低借款成本和提高净息差，公司和AGNC投资公司股价可能达到账面价值的1.1倍，公司内在价值为21.40美元，公司股票比AGNC投资公司便宜，13%的收益率对被动收入投资者有吸引力 [16][17] 投资风险 - 如果消费者价格意外再次上涨，央行可能推迟降息，公司可能无法从改善的净息差和降低的借款成本中获利，也可能无法重新估值至内在价值 [18] 结论 - 公司股价高于账面价值，预计未来能取得更强劲的财务业绩，提高账面价值倍数，二季度净息差转正且央行即将降低短期利率，净息差扩大和账面价值增长前景乐观，建议买入 [19][20]

文章核心观点 - 投资有多种途径实现财务独立，长期持有优质股息股票是不错策略，八位亿万富翁基金经理抛售英伟达股票，转而买入两只高股息股票 [1][5][7] 行业分析 - 过去50年（1973 - 2023）股息股票年均回报率9.17%，比非股息股票4.27%的年化回报率高出一倍多，且波动性比标准普尔500指数低6% [6] 公司分析 英伟达 - 英伟达H100 GPU成高计算数据中心标准，其Blackwell芯片和Rubin平台将分别于今年和2026年推出，有望保持计算优势 [4] - 八位知名亿万富翁资产经理在第一季度抛售英伟达股票，原因一是投资者常高估新技术效用和企业采用情况，AI泡沫可能很快破裂；二是预计高计算数据中心竞争加剧，其最大客户也在为自己的数据中心开发AI - GPU [8][9] Annaly Capital Management - 这是一家抵押房地产投资信托公司，股息收益率超13%，自1997年10月首次公开募股以来累计宣布股息260亿美元，第一季度有两位知名亿万富翁买入 [11] - 国债收益率曲线最终会正常化，该公司净息差将扩大，账面价值将增加；美联储接近降息周期，短期借款成本下降也会使净息差扩大；专注于由联邦政府支持的机构资产，可在谨慎时利用投资杠杆维持两位数收益率 [12][13][14] Walgreens Boots Alliance - 这是一家陷入困境的连锁药店，因股价表现糟糕，收益率飙升至8.46%，第一季度有两位亿万富翁买入 [15] - 面临在线药房竞争加剧、部分门店盗窃增加、高债务和经营租赁负债等问题，管理层实施了一系列变革，包括削减成本、关闭门店，重点发展医疗服务业务 [16][17] - 与VillageMD合作开设综合诊所，虽转型坎坷，但医疗服务业务利润率和长期增长潜力可观；聘请有医疗保健经验的Tim Wentworth为新首席执行官，有望使公司重回正轨；股票估值低于账面价值25%，按明年每股收益预期计算市盈率约为6倍 [18][19][20]

财务表现 - 公司第二季度经济收益率为0.9%，体现了公司在谨慎经济杠杆水平下(5.8倍)仍能实现强劲回报[180] - 公司在第二季度实现每股0.68美元的可分配收益[180] - 公司净收益(损失)为(883.3)万美元,其中650万美元归属于非控股权益,每股普通股基本收益(损失)为(0.09)美元[188] - 公司净收益(损失)为4.56亿美元,其中292.9万美元归属于非控股权益,每股普通股基本收益(损失)为0.76美元[188] - 公司平均总资产收益率为(0.04)%,平均权益收益率为(0.31)%,净息差为0.24%[188] - 公司可分配收益为3.77亿美元,每股可分配收益为0.68美元,经济权益收益率为13.36%[190] - 2024年6月30日三个月期间的可分配收益为3.771亿美元，每股普通股0.68美元[196] - 2024年6月30日六个月期间的可分配收益为7.351亿美元，每股普通股1.32美元[196] - 可分配收益的变化主要由于平均借款利率和平均计息负债增加导致利息费用上升，以及利率掉期的净利息部分变化不利[192,193] - 这一变化部分被更高的票息收入、较低的溢价摊销费用和更高的净服务收入所抵消[192,193] - 可分配收益是公司主要业务目标的衡量指标，反映了公司通过投资组合构建、市场风险敞口和相关对冲情况、以及杠杆使用等因素来实现目标的情况[196] - 可分配收益收益率是投资者评估公司业绩和派息能力的重要指标[196,197] 投资组合管理 - 公司积极调整代理抵押贷款证券(Agency MBS)投资组合，增加了高票息和抵御提前偿还风险的资产，提高了组合的平均净票息至4.87%[180] - 公司的住宅信贷业务方面，通过出售第三方证券获利并增加代理抵押贷款证券投资[180] - 公司的抵押贷款服务权(MSR)投资组合规模小幅增加，基本面表现优于预期，提前偿还速度放缓，拖欠贷款率较低[180] - 公司投资组合期末价值为903.25亿美元,平均总资产为925.76亿美元,平均权益为113.80亿美元[188] - 公司Agency MBS组合的加权平均长期预期提前偿还率为8.5%[219] - 公司资产总额为903.25亿美元，其中Agency MBS占58%、住房信贷占19%[1] - 公司住房信贷证券组合中信用风险转移证券占33%、次级贷款占10.2%、不良/再表现贷款占43.1%[5] - 公司住房信贷证券组合的加权平均优先/次级结构占36.1%/63.9%[5] - 公司住房信贷证券组合的加权平均违约率为15.98%[5] - 公司住房信贷证券组合的加权平均3个月自愿提前偿还率为5.72%[5] 资产负债管理 - 公司GAAP杠杆比率为7.1:1,GAAP资本比率为12.0%[188] - 公司经济杠杆比率为5.8:1,经济资本比率为14.2%[190] - 公司经济净息差为1.58%,平均经济负债成本为3.90%[190] - 公司利息收入(不含溢价摊销调整)为11.7亿美元，经济利息支出为8.065亿美元，经济净利息收入(不含溢价摊销调整)为3.635亿美元[214][216] - 平均利息收益资产收益率(不含PAA)为5.14%，较上年同期上升0.92个百分点[222] - 平均利息负债成本为3.90%，较上年同期上升1.13个百分点[222] - 净利差(不含PAA)为1.24%，较上年同期下降0.21个百分点[224] - 净利息收益率(不含PAA)为1.58%，较上年同期下降0.08个百分点[228] - 平均利息负债为819.01亿美元，较上年同期增加6.48亿美元[233] - 经济利息支出为8.06亿美元，较上年同期增加2.78亿美元[235] 风险管理 - 公司资本管理策略以维持强大的资本状况为目标，以应对经济压力和市场波动[274] - 公司风险偏好声明明确了包括投资组合构成、杠杆、流动性风险、利率风险、信用风险等在内的关键风险参数[282] - 公司董事会通过风险委员会和审计委员会等行使对风险管理框架的监督职责，管理层通过多个专门委员会负责风险管理实施[283] - 公司内部审计部门独立评估和验证风险管理框架中的关键控制[283] - 公司合规部门负责监督公司的监管合规[283] - 利率上升25-75个基点,公司投资组合市值将下降0.1%-0.4%,经济净利息收入将下降2.7%-9.2%[312] - 抵押贷款利差上升5-25个基点,公司投资组合市值将下降0.3%-1.3%[315] - 公司面临非机构抵押贷款证券和信用风险转移证券的信用风险,以及住房贷款和商业房地产投资的信用风险[317] - 公司使用回购协议和衍生工具交易活动面临交易对手风险，主要集中在北美地区[320][321][322] - 公司建立了全面的操作风险管理框架，包括业务连续性、网络安全等方面[323][324] 融资与流动性 - 公司主要通过回购协议、其他担保融资、债券发行、抵押贷款、信贷额度等多种方式进行融资[287,289] - 公司维持多样化、广泛和深度的回购协议交易对手关系,并

文章核心观点 - 安纳利资本管理公司二季度业绩稳健 鉴于当前情况和对未来的乐观预期 公司高额股息目前看来安全 但因有股息削减历史和高派息率 并非最可靠的投资选择 [1][15] 业绩表现 - 二季度每股可分配收益（EAD）为0.68美元 足以覆盖当前每股0.65美元的股息支付 较一季度的0.64美元有所改善 [6] - 二季度经济回报率约为1% 上半年为5.7% 同时保持了5.8倍的审慎杠杆率 [13] 风险因素 - 该抵押房地产投资信托（REIT）使用大量杠杆投资于政府支持企业担保的抵押贷款支持证券（MBS） 杠杆虽能提高回报 但也会增加波动性 过去曾导致公司削减股息 [2] 未来展望 - 公司认为市场状况在未来几个季度可能会改善 经济活动逐渐放缓 住房相关通胀开始缓和 劳动力市场更加平衡 市场越来越相信美联储近期降息的可能性增加 [10] - 利率波动缓和和美联储更宽松的货币政策将对公司有利 这将使收益率曲线变陡 降低波动性 最终使政府支持企业担保的证券表现出色 [7] 股息情况 - 公司股息收益率超13% 是标准普尔500指数股息收益率的10倍 [8] - 公司过去存在股息支付可持续性问题 2023年初因预期EAD下降 股息削减26.1% 2020年和2019年也削减过股息 [4] - 目前股息看似安全 但公司有削减股息的历史以及未来可能出现的波动性 投资者不能指望其永远维持股息 [11] 财务优势 - 公司目前的资本配置和投资组合结构使其能够在有利于固定收益投资者的环境中产生可持续回报 且拥有大量流动性 能够适时扩大投资组合 [14]