业绩总结 - 核心收益（不包括PAA）较上一季度增长28.6%[10] - GAAP每股净收入为0.58美元，较2020年第一季度的-2.57美元有所改善[83] - 年化GAAP权益回报率为25.84%，相比2020年第一季度的-102.17%显著改善[83] - 核心每股收益（不包括PAA）为0.27美元，较2020年第一季度的0.21美元有所上升[83] - 净利差为1.89%，较2020年第一季度的0.18%大幅提升[83] 资产与负债 - 总资产为1036亿美元，股东权益为138亿美元[15] - 拥有79亿美元的无负担资产，其中包括53亿美元的无负担机构MBS[10] - 经济杠杆从上一季度的6.8倍减少至6.4倍[10] - 贷款损失准备金占贷款余额的比例为5.32%[88] - 资产负债表上的资产净值为191亿美元，证券化债务为17亿美元[4] 投资组合表现 - Annaly的代理投资组合在2020年第二季度末的资产总额为963亿美元，较2020年第一季度增长约5%[45] - Annaly的住宅信贷投资组合在2020年第二季度末的资产总额为26亿美元，基本持平于2020年第一季度[59] - Annaly的商业房地产投资组合在2020年第二季度末的资产总额为25亿美元，较2020年第一季度下降5%[68] - Annaly的信用投资组合占股东权益的比例为25%，与2020年第一季度持平[83] - Annaly的投资组合中，91%的资产表现良好，8%为次标准，1%为可疑[76] 收入与费用 - 2020年6月30日的GAAP利息收入为584,812千美元，较2020年3月31日的555,026千美元增长5%[98] - 经济净利息收入（不包括PAA）为385,961千美元，较2020年3月31日的328,295千美元增长17%[98] - 经济利息费用为250,593千美元，较2020年3月31日的517,453千美元下降52%[98] - 2020年6月30日的保费摊销费用为270,688千美元，较2020年3月31日的616,937千美元下降56%[98] - 2020年6月30日的利息费用为(186,032)千美元，较2020年3月31日的(503,473)千美元下降63%[98] 未来展望与策略 - 信贷投资组合保守定位，杠杆低且对受COVID-19影响行业的敞口有限[11] - 预计2020年第二季度GDP年化增长将收缩35%[24] - Annaly的信用业务相对低杠杆，具有高质量的投资组合，有助于减轻疫情相关的波动影响[50] - Annaly的住宅信贷业务自2018年以来已完成约45亿美元的证券化交易[53] - Annaly的指定池策略结合新生产票息的转变，预计将在近期内帮助保护其投资组合[41]

公司重大事件 - 公司2020年2月12日签订内部化协议，以1美元收购经理方及其母公司股权，预计二季度完成交易[276] - 2020年3月13日，董事会任命首席投资官David L. Finkelstein为首席执行官，Glenn A. Votek卸任并担任高级顾问[280] 宏观经济环境 - 2020年第一季度新冠疫情全球爆发，美国宣布国家紧急状态，经济活动受严重影响，预计上半年经济收缩[281][283] - 受疫情影响，金融市场波动加剧，美国国债收益率降至历史低位，10年期国债收益率低于1% [284] - 2020年第一季度，美国GDP按季节调整的年化率下降4.8%，经济增长放缓[304] - 2020年3月失业率从2月的3.5%升至4.4%，当月失业人数达70.1万，第一季度平均每月就业增长较上一季度减少7.1万[305] - 2020年3月，个人消费支出链式价格指数（PCE）同比增长1.3%，核心PCE同比增长1.7%，通胀低于美联储2%的目标[306] 政策动态 - 3月美联储将联邦基金目标利率下调1.5%至0 - 0.25%，重启量化宽松并设立多项贷款工具[290] - 美国国会通过三轮财政刺激措施，其中《CARES法案》规模达2.2万亿美元[291] - 《CARES法案》为受疫情影响的家庭和企业提供救济，允许联邦支持的抵押贷款借款人最多暂停还款360天[292] - 2020年3月，联邦公开市场委员会（FOMC）两次下调联邦基金利率共150个基点至0.00% - 0.25%，重启量化宽松计划[307] 公司投资组合数据 - 截至2020年3月31日，公司投资组合规模从2019年12月31日的1287亿美元降至993亿美元，其中机构抵押贷款支持证券（Agency MBS）占比93%，回购余额从1017亿美元降至726亿美元[295] - 2020年第一季度末，公司流动性头寸包括46亿美元现金和无抵押机构MBS，无抵押资产总额为69亿美元，经济杠杆率为6.8倍，较2019年12月31日降低0.4倍[296] - 期末资产组合为9212.9743万美元，上年同期为1.14472879亿美元[315] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司总资产分别为969亿美元和1303亿美元，主要因2020年第一季度机构抵押贷款支持证券减少344亿美元，现金及现金等价物增加10亿美元和转移或质押给证券化工具的资产增加7亿美元[388] - 2020年3月31日，公司净股权分配占比为100%，其中机构抵押贷款支持证券和MSRs占比75%，TBA占比1%，CRTs占比0%，非机构MBS和住宅抵押贷款占比6%，CRE债务和优先股投资占比6%，CRE投资占比2%，企业债务占比11%[388] - 2020年3月31日，公司债务与净股权比率为6.4:1，其中机构抵押贷款支持证券和MSRs为8.9:1，CRTs为4.8:1，非机构MBS和住宅抵押贷款为7.1:1，CRE债务和优先股投资为4.4:1，CRE投资为1.8:1，企业债务为0.7:1[388] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司未摊销折扣分别为9840万美元和1.569亿美元，未摊销溢价分别为39亿美元和53亿美元[392] - 2020年和2019年第一季度，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际提前还款速度分别为13.6%和7.3%，加权平均预计长期提前还款速度分别为17.7%和11.6%[393] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司住宅证券的估计公允价值分别为792.66亿美元和1145.61亿美元[396] - 2020年3月31日，公司住宅证券（不包括仅付息抵押贷款支持证券）的本金金额为730.26亿美元，净溢价为31.19亿美元，摊销成本为761.44亿美元，摊销成本与本金金额之比为104.27%，账面价值为787.29亿美元，账面价值与本金金额之比为107.81%，加权平均票面利率为3.89%，加权平均收益率为3.44%[398] - 2020年3月31日，公司仅付息住宅证券的名义金额为44.53亿美元，净溢价为6.97亿美元，摊销成本为6.97亿美元，摊销成本与名义金额之比为15.64%，账面价值为5.37亿美元，账面价值与名义金额之比为12.06%，加权平均票面利率为3.74%，加权平均收益率为 - 1.91%[398] - 2020年3月31日，公司可调利率住宅证券的本金金额为13.54亿美元，加权平均票面利率为4.07%，加权平均收益率为5.27%，加权平均到下次调整的期限为18个月，加权平均终身上限为0.95%，期末本金金额占总住宅证券的比例为1.85%[398] - 2020年3月31日，公司固定利率住宅证券的本金金额为716.72亿美元，加权平均票面利率为3.88%，加权平均收益率为3.41%，期末本金金额占总住宅证券的比例为98.15%[398] - 截至2020年3月31日，公司投资产品总计808,825千美元，加权平均息票率4.39%，信用增强率7.03%，拖欠率5.32%，3个月自愿提前还款率16.06%[401] - 2020年3月31日，机构抵押贷款支持证券占投资组合比例为87.2%，2019年12月31日为89.5%[466] - 2020年3月31日，住宅抵押贷款占投资组合比例为4.7%，2019年12月31日为3.3%[466] - 2020年3月31日，商业房地产投资占投资组合比例为4.7%，2019年12月31日为3.9%[466] - 2020年3月31日，公司债务占投资组合比例为2.3%，2019年12月31日为1.7%[466] 公司财务指标 - 2020年第一季度，公司利息收入为5.55026亿美元，利息支出为5.03473亿美元，净利息收入为5155.3万美元[314] - 2020年第一季度，公司实现和未实现的收益（损失）为 - 36.55741亿美元，较2019年同期的 - 10.11926亿美元亏损扩大[314] - 2020年第一季度GAAP净亏损36亿美元，2019年同期为亏损8.493亿美元，基本每股亏损分别为2.57美元和0.63美元[319] - 2020年第一季度利率互换未实现净亏损28亿美元，2019年同期为亏损3.906亿美元[319] - 2020年第一季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具未实现净亏损7.302亿美元，2019年同期为收益4760万美元[319] - 2020年第一季度其他衍生品净收益2.064亿美元，2019年同期为亏损1.152亿美元[319] - 2020年第一季度处置投资及其他净收益2.066亿美元，2019年同期为亏损9390万美元[319] - 2020年第一季度非GAAP核心收益（不包括PAA）为3.302亿美元，2019年同期为4.332亿美元，每股核心收益分别为0.21美元和0.29美元[320] - 期末杠杆率为6.4:1，上年同期为6.1:1；期末经济杠杆率为6.8:1，上年同期为7.0:1[315] - 资本比率为12.3%，上年同期为12.0%[315] - 年化平均总资产回报率为 - 12.82%，上年同期为 - 3.02%；年化平均股权回报率为 - 102.17%，上年同期为 - 22.72%[315] - CMBX息票收入在2020年和2019年第一季度分别为120万美元和110万美元[332] - 2020年和2019年第一季度住宅证券组合的溢价摊销费用分别为6.16937亿美元和2.47446亿美元，扣除PAA成本后分别为3.26215亿美元和1.65575亿美元[341] - 2020年和2019年第一季度利息收入（不含PAA）分别为8.45748亿美元和9.48057亿美元[346] - 2020年和2019年第一季度经济利息支出分别为5.17453亿美元和5.1366亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度经济净利息收入（不含PAA）分别为3.28295亿美元和4.34397亿美元[348] - 2020年和2019年第一季度机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际CPR分别为13.6%和7.3%，加权平均预计长期CPR分别为17.7%和11.6%[350] - 2020年和2019年第一季度平均生息资产收益率（不含PAA）分别为2.91%和3.45%[354] - 2020年和2019年第一季度平均计息负债经济成本分别为1.91%和2.15%[354] - 2020年和2019年第一季度净利息利差（不含PAA）分别为1.00%和1.30%[354] - 2020年第一季度公司未签订任何市场约定息票（MAC）利率互换协议[344] - 2020年3月31日止三个月净利息收入（不含PAA）为3.73199亿美元，净利息利润率为1.18%；2019年同期分别为4.72531亿美元和1.51%[357] - 2020年和2019年3月31日止三个月CMBX息票收入分别为120万美元和110万美元[358] - 2020年3月31日止三个月经济利息支出为5174.53万美元，平均生息负债经济成本为1.91%；2019年同期分别为5136.6万美元和2.15%[361] - 2020年3月31日止三个月经济利息支出较2019年同期增加380万美元[363] - 2020年3月31日止三个月实现和未实现损益总计亏损3.655741亿美元；2019年同期亏损1.011926亿美元[366] - 2020年3月31日止三个月利率互换净损益为亏损32亿美元；2019年同期亏损8.448亿美元[367] - 2020年3月31日止三个月处置投资及其他净损益为盈利2.066亿美元；2019年同期亏损9390万美元[368] - 2020年3月31日止三个月其他衍生品净损益为盈利2.064亿美元；2019年同期亏损1.152亿美元[369] - 2020年3月31日止三个月总G&A费用为7762.9万美元，占平均资产的0.27%，占平均权益的2.18%；2019年同期分别为8373.7万美元、0.30%和2.24%[375] - 2020年3月31日止三个月年化平均权益回报率为 - 102.17%；2019年同期为 - 22.72%[381] - 截至2020年3月31日，公司股东权益为12,703,425千美元，较2019年12月31日的15,792,017千美元有所下降[413] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司债务权益比分别为6.4:1和7.1:1，经济杠杆率分别为6.8:1和7.2:1，资本比率分别为12.3%和12.0%[420] 公司资金与融资情况 - 3月公司为应对经济收缩增加现金储备，去杠杆操作导致美国国债和机构MBS市场抛售压力增大[285] - 2020年第一季度，公司从本金还款中获得49亿美元，从处置住宅证券中获得411亿美元现金；2019年第一季度，这两个数字分别为24亿美元和79亿美元[406] - 2019年第一季度，公司通过直接购买和股息再投资计划发行87,000千股，筹集892千美元；2020年第一季度无相关发行[414] - 2019年第一季度，公司通过市价销售计划发行4800万股，净收益4.89亿美元；2020年第一季度无相关发行[415] - 2019年6月，公司董事会授权回购至多15亿美元普通股，2020年第一季度未进行回购[416] - 公司主要融资来源包括回购协议、其他有担保融资、债务发行、抵押贷款、信贷安排、票据销售和各种形式的股权[432] - 公司通过多种方法保守管理回购协议融资头寸，包括交易对手的多样性、广度和深度，以及维持交错的到期期限结构[433] - 公司利用多样化的资金来源为商业投资提供资金，包括FHLB融资、信贷安排、证券化融资等[437] - 2020年3月31日，回购协议加权平均到期天数为48天[434] - 2020年3月31日，公司用于抵现有负债的金融资产和现金总额为810亿美元，回购协议加权平均折扣约为4%[438] - 2020年第一季度，回购协议日均未偿还金额为9.6756341亿美元，期末未偿还金额为7.2580183亿美元；反向回购协议日均未偿还金额为46.1123万美元，期末未偿还金额为0[440] - 2020年3月31日，回购协议和其他有担保融资的加权平均剩余期限为70天[440] - 2020年3月31日，公司未偿还债务总额为8.155142亿美元，其中回购协议7.2580183亿美元，加权平均利率为1.23%，加权平均到期天数为48天[441] - 2020年3月31日，公司受限金融资产为8.749472亿美元，非受限金融资产为6935

公司基本信息 - 公司于1997年成立，选择按房地产投资信托（REIT）纳税，普通股在纽约证券交易所上市，代码为“NLY”[17] 公司管理层变动 - 2019年11月20日，董事会任命Glenn A. Votek为临时首席执行官兼总裁，董事会正在寻找永久首席执行官[21] - 截至2020年1月31日，公司首席执行官兼总裁为61岁的Glenn A. Votek，首席财务官为40岁的Serena Wolfe等[56] 公司内部化协议 - 2020年2月12日，公司与经理方达成内部化协议，以1美元现金收购经理方所有股权，预计2020年第二季度完成交易[22] 公司投资战略 - 公司通过多元化战略在投资组中维持38个投资选项，共享资本模型驱动资本分配战略[27] - 公司在投资组中建立了超25个合作伙伴关系[29] - 公司目标资产包括各投资组对应的多种资产类别，如Agency mortgage - backed securities、Residential mortgage loans等[37] - 2018年公司开始聚焦三个信贷业务增长，此趋势持续至2019年并预计2020年延续[81] - 公司预计2020年对中型市场公司的企业贷款和债务证券投资将增长，这类投资面临较高风险[188] - 公司当前投资策略寻求住宅信贷业务增长，非机构抵押贷款支持证券投资风险大于机构类[212] 各业务线投资与资本分配 - 2019年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的93%，资本分配占74%；Annaly Residential Credit Group投资占3%，资本分配占10%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占2%，资本分配占7%；Annaly Middle Market Lending Group投资占2%，资本分配占9% [31] - 2018年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的93%，资本分配占73%；Annaly Residential Credit Group投资占3%，资本分配占10%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占2%，资本分配占7%；Annaly Middle Market Lending Group投资占2%，资本分配占10% [31] 公司杠杆比率 - 公司维持经济杠杆比率不超过10:1 [34] - 公司一般期望维持不超过10:1的经济杠杆比率，自2007年金融危机以来，维持在8:1以下[44] - 2019年12月31日，杠杆比率为7.1:1，经济杠杆比率为7.2:1，资本比率为12.0%；2018年12月31日，杠杆比率为6.3:1，经济杠杆比率为7.0:1，资本比率为12.1%[46] - 公司一般期望维持低于10:1的经济杠杆比率，但不强制要求[87] 公司资本结构与债务情况 - 公司资本结构采用债务和股权融资结合，债务融资包括回购协议、联邦住房贷款银行贷款等，股权资本主要由普通股和优先股组成[38] - 截至2019年12月31日，公司有1017亿美元的回购协议未偿还[39] - 截至2019年12月31日，回购协议的加权平均到期天数为65天[41] 公司管理协议 - 管理协议当前期限至2021年12月31日结束，将自动续期两年，除非至少三分之二独立董事或多数普通股股东选择终止[52] - 自2019年3月27日起，公司每月向管理人支付的管理费为172.8亿美元以下股东权益的1.05%加上超过部分的0.75%之和的1/12[53] - 截至2019年12月31日，管理人直接雇佣了为公司提供服务的185人中的175人，其余10人由公司子公司雇佣[61] 公司运营与税务政策 - 公司选择以符合房地产投资信托（REIT）的方式运营，符合条件时，分配给股东的应税收入一般无需缴纳联邦所得税[63] - 公司计划向股东分配至少90%的房地产投资信托（REIT）应纳税所得，力争分配100%以避免纳税[71] 公司监管与合规 - Arcola是FINRA成员，作为自清算注册经纪交易商，需维持最低净资本，且运营资本一直超过SEC规则15c3 - 1规定的监管资本要求[65] - 公司子公司作为投资顾问受《投资顾问法》反欺诈条款和信托义务约束，需接受美国证券交易委员会（SEC）定期检查[66] - 金融服务行业受美国广泛监管，《多德 - 弗兰克华尔街改革和消费者保护法》改变了金融监管制度[67] 公司面临的竞争风险 - 公司在投资机会市场竞争激烈，可能影响获取理想投资和投资定价[68] - 竞争可能限制公司获取理想投资的能力，并影响资产定价，许多竞争对手规模更大、资源更多[103] 公司杠杆相关风险 - 公司策略使用杠杆，可能因借款成本增加、杠杆不可用或条件不佳而无法执行投资策略[84] - 杠杆可能导致追加保证金通知和违约，迫使公司在不利市场条件下出售资产[85] - 公司可能无法实现最优杠杆，原因包括确定杠杆会带来过度风险、贷款人不提供资金或要求额外抵押品等[88][89] 公司业务风险 - 风险管理政策和程序可能无法充分识别公司业务面临的所有风险，业务活动变化可能使公司面临不同或更多风险[92] 利率相关风险 - 提前还款率上升或下降可能对公司盈利能力产生不利影响，提前还款率通常随利率下降而上升，随利率上升而下降，但难以预测[93][95][96] - 公司面临再投资风险，利率下降导致提前还款增加，可能使公司将提前还款所得资金再投资于收益率较低的资产[97][98] - 借款利息支付相对于生息资产利息收入的增加可能对公司盈利能力产生不利影响，利率上升或收益率曲线平坦或倒挂可能减少或消除利差[104] - 生息资产和借款的利率调整时间差异可能对公司盈利能力产生不利影响，借款利率调整通常比生息资产更快[105] - LIBOR确定方法的变化或LIBOR的停用可能对公司与LIBOR挂钩的金融债务价值产生不利影响，预计USD - LIBOR将被SOFR取代[106][107] - 利率上升可能对公司生息资产的市场价值产生不利影响，从而降低公司账面价值[118] - 从LIBOR转换到SOFR需要计算利差，且存在操作风险，公司可能面临修改合同、诉讼等成本和风险[110][115] 市场波动与资产风险 - 抵押贷款和相关资产以及更广泛金融市场的波动可能导致资产流动性显著收缩，影响公司投资资产价值[99] - 资产市值下降可能导致公司记录减值，对经营业绩和财务状况产生不利影响[120] 金融机构与交易对手风险 - 其他金融机构的稳健性可能对公司产生不利影响，欧洲交易对手的信用风险可能因全球金融市场不确定性而加剧[121] 套期保值与衍生品风险 - 公司的套期保值策略可能成本高昂，且无法按预期对冲风险，从LIBOR向替代参考利率的过渡增加了套期保值策略的复杂性[122] - 公司使用衍生品可能面临交易对手和流动性风险，新的市场结构改变但未消除套期保值活动中的风险[123] - 大多数掉期交易需通过衍生品清算组织清算，公司需承担清算组织和期货佣金商的信用风险[124] TBA美元滚动交易风险 - TBA美元滚动交易可能不经济，公司可能无法满足保证金要求，这可能对财务状况和经营业绩产生负面影响[130] 资产估值与会计风险 - 公司依赖分析模型和数据进行资产估值，模型和数据的错误、误导或不完整可能使公司面临潜在风险[133] - 会计规则复杂，涉及重大判断和假设，会计处理的变化可能对公司盈利能力和财务结果产生不利影响[139] - 公司进行的某些会计选择可能导致定期净收入出现波动[140] 信息系统与网络安全风险 - 公司高度依赖信息系统和第三方，系统故障或网络安全事件可能严重扰乱业务，对普通股市场价格和运营能力产生负面影响[141] 外部政策与市场环境影响 - 截至2019年12月31日，美联储持有约1.4万亿美元的机构抵押贷款支持证券，自2017年10月起逐步减少再投资，可能影响机构抵押贷款支持证券价格和回报[155] - 2019年9月，FHFA和美国财政部同意修改优先股购买协议，允许房利美和房地美分别维持250亿美元和200亿美元的资本储备[159] - 联邦住房金融局发布关于统一企业发行的统一抵押贷款支持证券提前还款速度的征求意见，实施某些提案可能对机构抵押贷款支持证券市场产生负面影响[163] 公司子公司相关情况 - 公司全资子公司Truman在2014年9月前加入FHLB Des Moines，根据FHFA最终规则，可保留成员资格至2021年2月19日，之后不能新增或续期超该日期到期的预付款[148] 资产证券化风险 - 公司进行资产证券化时，会获得无追索权票据销售的现金收益和发行实体次级权益的100%权益[145] - 公司使用无追索权证券化可能面临无法获取足够合格资产、无法获得或续期短期融资工具等风险，影响投资回报和收益[144] - 证券化可能放大公司损失风险，因保留的次级权益在投资者持有的票据之后承担损失，且无法保证能进入证券化市场或获得有利利率[145] 债务融资风险 - 公司获取债务融资时，贷款人可能施加限制，若违反契约可能导致违约，影响公司流动性、业务和股价[146][147] 投资MSRs风险 - 公司投资MSRs面临流动性差、权利受限、最低服务补偿变化等风险，管理不善会影响业务和财务状况[153][154][156] 战略举措风险 - 公司可能进入新业务、进行收购等战略举措，面临机会可用性、竞争、评估能力等诸多风险[149][150] 新基金和投资账户风险 - 公司赞助、管理和投资新基金和投资账户，面临投资者违约、协议限制、关系终止等风险[151] 公司流动性情况 - 公司流动性每月因保证金催缴通常减少，因房利美和房地美证券本息支付通常增加，传统房地美证券本息支付早于房利美和统一抵押贷款支持证券[162] 信用风险转移（CRT）投资风险 - 公司投资于信用风险转移（CRT）部门证券，面临借款人违约导致收入和市值损失风险[164] 经济与房地产市场风险 - 长期经济放缓或房地产价值下降可能损害公司资产，影响经营业绩，非机构抵押贷款支持证券等资产易受经济衰退影响[166] - 机构抵押贷款支持证券有担保，无信用损失风险，但公司持有的CRT、非机构抵押贷款支持证券和住宅贷款无政府担保，对衰退和房地产价值下降敏感[167] 贷款违约风险 - 公司商业和住宅抵押贷款违约时，面临抵押物价值与债务差额损失、止赎成本和延迟等风险，服务权相关贷款违约会影响服务费收入[168] - 借款人违约且抵押物价值低于欠款时，公司可能遭受损失，部分贷款无担保或担保不足，依赖财务契约，可能面临额外损失[174] 地理集中风险 - 地理集中使投资者面临更大违约和损失风险，地区经济、自然灾害等因素会影响抵押财产收入和市值[169] 财产保险风险 - 财产保险不足可能对公司经营业绩产生不利影响，无法保证借款人维持足够保险，恐怖主义造成的财产损失可能无保险覆盖[171] 贷款出售与证券化风险 - 公司出售或证券化贷款时，违反陈述和保证可能需回购或赔偿投资者，重大回购活动会对现金流、经营业绩和财务状况产生不利影响[183] 商业抵押贷款契约风险 - 公司投资组合中的商业抵押贷款包含限制公司业务能力的负面契约，部分贷款的担保书包含维持最低净资产和流动性的肯定契约[186] 征用权风险 - 地方政府考虑使用征用权收购住宅抵押贷款，可能对公司抵押支持证券、抵押贷款和MSRs的市场价值产生重大不利影响[187] 房地产资产风险 - 公司拥有的房地产资产面临自然灾害、战争、恐怖主义、经济和市场条件变化等风险，可能影响回报和股东分配能力[190] 商业贷款风险 - 公司发放和收购的商业贷款依赖物业所有者产生净收入的能力，违约可能导致本金损失和现金流问题[193][194] - 公司收购的商业和非机构抵押支持证券可能面临损失，低信用质量证券对经济衰退更敏感[195] - 许多商业贷款为非摊销气球贷款，借款人在到期日偿还剩余本金余额的能力受多种因素影响[196][197] - 公司发放和收购的B - 票据可能因私下协商的结构和条款面临额外风险，违约时可能导致损失[198] - 公司发放和收购的夹层贷款和其他次级债务头寸比高级贷款面临更高的损失风险[199][200] - 公司的贷款参与和联合贷款安排可能因缺乏控制权而受到不利影响，建设贷款和翻新贷款面临损失风险[201][202][203] 租户相关风险 - 租户信用恶化可能导致违约、破产，影响房地产资产收入，还可能使公司面临延迟、成本增加等问题[204] - 医疗保健物业运营租户出现问题时，公司寻找合适替代租户可能受限，还会产生额外费用[205] - 租赁到期、违约和终止可能导致收入减少，公司可能面临空置期和资本支出[207] 房地产投资流动性风险 - 房地产投资流动性差，公司调整投资组合能力受限，可能导致收益减少[208] 商业抵押贷款支持证券特殊服务风险 - 公司投资的商业抵押贷款支持证券特殊服务可能不受控制，特殊服务商行动可能影响公司利益[209] 合资企业投资风险 - 合资企业投资可能因缺乏决策权和依赖合作方财务状况而受不利影响[210] 非机构抵押贷款支持证券和低信用质量资产投资风险 - 公司投资非机构抵押贷款支持证券和低信用质量资产存在信用风险，影响经营业绩[211]

宏观经济指标变化 - 2019年第三季度，30年期国债收益率上涨超40个基点，2年期美国国债利率下降13个基点[276] - 2019年第三季度GDP年化增长率为1.9%，个人消费对年化GDP增长率贡献1.9%[279] - 2019年9月，整体PCE同比增长1.3%，核心PCE同比增长1.7%[280] - 2019年第三季度失业率从3.7%降至3.5%，2019年第二季度每月新增15.7万个就业岗位，低于2018年的22.3万个[281] - 2019年9月私营部门平均时薪同比增长2.9%，低于6月的3.2%[282] - 2019年第三季度，联邦公开市场委员会将联邦基金目标利率累计下调50个基点至1.75% - 2.00%[283] - 到2020年第一季度末，美联储有80%的可能性再将联邦基金目标利率下调25个基点[283] - 截至2019年9月30日的季度，10年期美国国债收益率上涨34个基点[284] - 2019年9月30日，30年抵押贷款当前息票利率为2.61%，抵押利差为95个基点，10年期美国国债利率为1.66%[285] 公司财务关键指标变化 - 2019年第三季度利息收入为9.19299亿美元，利息支出为7.66905亿美元，净利息收入为1.52394亿美元[291] - 2019年第三季度净亏损7.472亿美元，每股亏损0.54美元，2018年同期净利润3.854亿美元，每股盈利0.29美元[296] - 2019年前九个月净亏损34亿美元，每股亏损2.42美元，2018年同期净利润23亿美元，每股盈利1.88美元[297] - 2019年第三季度末资产组合为125.84亿美元，平均总资产为130.38亿美元[292] - 2019年第三季度末杠杆率为7.3:1，经济杠杆率为7.7:1，资本比率为11.2%[292] - 2019年第三季度年化平均总资产回报率为 - 2.29%，年化平均股权回报率为 - 19.32%[292] - 2019年第三季度净利息收益率为0.75%，净利息利差为0.61%[292] - 2019年第三季度加权平均实际CPR为14.6%，加权平均预计长期CPR为16.3%[292] - 2019年第三季度核心收益（不包括PAA）为3.419亿美元，每股0.21美元，2018年同期为3.897亿美元，每股0.30美元[298] - 2019年前九个月核心收益（不包括PAA）为12亿美元，每股0.74美元，2018年同期为12亿美元，每股0.90美元[299] - 2019年第三季度利息支出增至7.669亿美元，2018年同期为5.01亿美元；利息收入增至9.193亿美元，2018年同期为8.166亿美元[296] - 2019年和2018年第三季度GAAP净收入分别为-747,169千美元和385,429千美元，前九个月分别为-3,372,833千美元和2,309,020千美元[307] - 2019年和2018年第三季度核心收益分别为224,779千美元和386,280千美元，前九个月分别为827,453千美元和1,265,244千美元[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA的核心收益分别为341,931千美元和389,666千美元，前九个月分别为1,166,239千美元和1,157,751千美元[307] - 2019年和2018年第三季度归属于普通股股东的核心收益分别为188,628千美元和354,605千美元，前九个月分别为726,386千美元和1,168,426千美元[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA后归属于普通股股东的核心收益分别为305,780千美元和357,991千美元，前九个月分别为1,065,172千美元和1,060,933千美元[307] - 2019年和2018年第三季度GAAP每股净收入分别为-0.54美元和0.29美元，前九个月分别为-2.42美元和1.88美元[307] - 2019年和2018年第三季度核心每股收益分别为0.13美元和0.29美元，前九个月分别为0.51美元和1.00美元[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA的核心每股收益分别为0.21美元和0.30美元，前九个月分别为0.74美元和0.90美元[307] - 2019年和2018年第三季度GAAP平均股权回报率分别为-19.32%和10.73%，前九个月分别为-29.57%和21.40%[307] - 2019年和2018年第三季度剔除PAA的核心平均股权回报率分别为8.85%和10.85%，前九个月分别为10.23%和10.73%[307] - 2019年Q3和前9个月，公司溢价摊销费用分别为0.26美元/股和0.66美元/股，2018年同期分别为0.16美元/股和0.41美元/股[322] - 2019年Q3和前9个月，公司利息收入（不含PAA）分别为10.36451亿美元和30.51869亿美元，2018年同期分别为8.19982亿美元和23.65396亿美元[326] - 2019年Q3和前9个月，公司经济利息费用分别为6.78439亿美元和18.58663亿美元，2018年同期分别为4.49624亿美元和12.76422亿美元[327] - 2019年Q3和前9个月，公司经济净利息收入（不含PAA）分别为3.58012亿美元和11.93206亿美元，2018年同期分别为3.70358亿美元和10.88974亿美元[327] - 2019年Q3和前9个月，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均实际CPR分别为14.6%和11.0%，2018年同期分别为10.3%和9.8%[330] - 2019年Q3和前9个月，公司机构抵押贷款支持证券组合的加权平均预计长期CPR分别为16.3%和16.3%，2018年同期分别为9.1%和9.1%[330] - 2019年Q3和前9个月，公司生息资产平均收益率（不含PAA）分别为3.26%和3.39%，2018年同期分别为3.22%和3.09%[334] - 2019年Q3和前9个月，公司净利息利差（不含PAA）分别为0.98%和1.10%，2018年同期分别为1.14%和1.13%[334] - 2019年Q3和前9个月，公司净利息利润率（不含PAA）分别为1.10%和1.29%，2018年同期分别为1.50%和1.53%[337] - 2019年Q3和前9个月，CMBX息票收入分别为150万美元和340万美元，2018年同期均为120万美元[338] - 2019年三季度经济利息费用较2018年同期增加2.288亿美元，九个月增加5.822亿美元[342] - 2019年9月30日，三个月平均有息负债为1.16391094亿美元，2018年同期为0.86638082亿美元；九个月平均有息负债2019年为1.07182973亿美元，2018年为0.87039447亿美元[341] - 2019年三季度利率互换净损益为 - 9.204亿美元，2018年同期为4.691亿美元；九个月2019年为 - 31.25079亿美元，2018年为17.74036亿美元[347] - 2019年三季度投资处置净损益为6650万美元，2018年同期为 - 3.243亿美元；九个月2019年为 - 6570万美元，2018年为 - 3.76943亿美元[347] - 2019年三季度其他衍生品净损益为 - 1690万美元，2018年同期为9480万美元；九个月2019年为 - 6.38458亿美元，2018年为8187.1万美元[347] - 2019年三季度按公允价值计量且其变动计入当期损益的工具的未实现净损益为 - 110万美元，2018年同期为 - 3994.4万美元；九个月2019年为4165.7万美元，2018年为 - 1.39913亿美元[347] - 2019年三季度商业抵押贷款计提贷款损失准备350.4万美元，2018年同期无；九个月2019年计提920.7万美元，2018年同期无[347] - 2019年三季度总G&A费用为6613.8万美元，占平均资产0.20%，占平均权益1.71%；2018年同期分别为1.26509亿美元、0.49%、3.52%[361] - 2019年九个月总G&A费用为2.28283亿美元，占平均资产0.25%，占平均权益2.00%；2018年同期分别为2.528亿美元、0.33%、2.34%[361] - 2019年三季度处置账面价值111亿美元住宅证券实现净收益7.63亿美元，2018年同期处置账面价值91亿美元住宅证券净损失32.24亿美元；九个月2019年处置账面价值307亿美元住宅证券净损失5.06亿美元，2018年同期处置账面价值145亿美元住宅证券净损失37.25亿美元[349][354] - 2019年第三季度公司总务及行政开支为6610万美元，较2018年同期减少6040万美元；前九个月为2.283亿美元，较2018年同期减少2450万美元[362] - 2019年第三季度公司年化平均股本回报率为-19.32%，2018年同期为10.73%；2019年前九个月为-29.57%，2018年同期为21.40%[365] - 2019年9月30日公司可供出售投资累计未实现收益为23.13815亿美元，2018年12月31日为-19.79865亿美元[369] - 2019年9月30日公司总资产为1290亿美元，2018年12月31日为1058亿美元[371] - 2019年9月30日公司机构抵押贷款支持证券组合三个月加权平均实际提前还款速度为14.6%，2018年同期为10.3%；预计长期提前还款速度为16.3%，2018年同期为9.1%[375] - 2019年9月30日公司住宅证券公允价值为115.95321亿美元，2018年12月31日为92.46703亿美元[378] - 2019年9月30日公司未摊销折扣为1.514亿美元，2018年12月31日为1.832亿美元；未摊销溢价为54亿美元，2018年12月31日为53亿美元[374] - 2019年第三季度排除交易成本后，总务及行政开支占平均总资产的比例为0.19%，占平均股本的比例为1.64%；前九个月占比分别为0.23%和1.86%[362] - 2019年9月30日公司净股本分配占比最高的是机构抵押贷款支持证券和抵押贷款服务权，为77%[371] - 2019年9月30日公司债务与净股本比率最高的是机构抵押贷款支持证券和抵押贷款服务权，为9.4:1[371] - 截至2019年9月30日，住宅证券本金金额为108,464,106千美元，2018年12月31日为89,579,223千美元；摊销成本/本金金额分别为104.01%和104.38%[380] - 2019年9月30日，住宅信贷组合总额为1,490,686千美元，加权平均票面利率为4.71%，60天以上逾期率为7.63%，3个月自愿提前还款率为24.40%[383] - 截至2019年9月30日，利率互换的净公允价值为 - 858500千美元[386] - 2019年9月30日，各项合同义务总计115,715,411千美元，其中回购协议为102,682,104千美元[387] - 2019年前九个月，公司从住宅证券本金偿还中获得112亿美元，处置住宅证券获得196亿美元现金；2018年前九个月分别为87亿美元和96亿美元[388] - 截至2019年9月30日，7.625%系列C累积可赎回优先股为0千美元，2018年12月31日为169,466千美元；7.50%系列D累积可赎回优先股均为445,457千美元[398] - 2019年9月30日，普通股为14,380千美元，2018年12月31日为13,138千美元；额外实收资本分别为20,034,970千美元和18,794,331千美元[398] - 2019年9月30日，累计其他综合收益为2,313,815千美元，2018年12月31日为 - 1,979,865千美元；累计亏损

衍生金融工具数据变化 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司衍生资产分别为75142千美元和200503千美元，衍生负债分别为1043197千美元和889750千美元[149] - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司购买信用衍生品保护的名义金额均为3000万美元，出售信用衍生品保护的最大潜在未来付款金额分别为3.36亿美元和4.51亿美元[149] - 2019年6月30日，公司利率互换当前名义总额为67093700千美元，加权平均支付利率为2.12%，加权平均接收利率为2.46%；2018年12月31日，当前名义总额为70465700千美元，加权平均支付利率为2.17%，加权平均接收利率为2.68%[151] - 2019年6月30日，公司利率互换期权当前基础名义金额为3200000千美元，加权平均基础支付利率为2.87%；2018年12月31日，当前基础名义金额为4075000千美元，加权平均基础支付利率为3.30%[153] - 2019年6月30日，公司TBA衍生品购买合同名义金额为9469000千美元，隐含市场价值为9663370千美元；2018年12月31日，购买合同名义金额为13803000千美元，隐含市场价值为13964797千美元[154] - 2019年6月30日，公司期货衍生品多头名义总额为900000千美元，空头名义总额为19019800千美元；2018年12月31日，多头名义总额为0，空头名义总额为18678000千美元[154] - 2019年6月30日，公司利率互换资产可抵消金额后净额为556千美元，负债净额为575862千美元；2018年12月31日，资产净额为18806千美元，负债净额为379201千美元[156] - 2019年第二季度，公司利率互换净利息成分为83653千美元，终止利率互换实现收益（损失）为 - 167491千美元，未实现收益（损失）为 - 1276019千美元；2018年同期分别为31475千美元、0、343475千美元[156] - 2019年上半年，公司利率互换净利息成分为217688千美元，终止利率互换实现收益（损失）为 - 755747千美元，未实现收益（损失）为 - 1666575千美元；2018年同期分别为 - 16685千美元、834千美元、1320760千美元[156] - 2019年第二季度，公司其他衍生品合约在综合收益（损失）表中的总损失为50641.1万美元，2018年同期总收益为3418.9万美元[157] - 2019年上半年，公司其他衍生品合约在综合收益（损失）表中的总损失为62157万美元，2018年同期总损失为1295.6万美元[157] - 2019年6月30日，具有特定特征且处于净负债头寸的所有衍生品工具的总公允价值约为9.522亿美元，该金额已全额抵押[159] 信用衍生品相关信息 - 公司信用衍生品参考商业抵押贷款支持证券指数，如CMBX指数，以及合成总回报互换[148] 资产与负债公允价值变化 - 2019年6月30日，公司一级资产公允价值为2038.8万美元，二级资产为12.4464429亿美元，三级资产为42532.8万美元，总资产为12.4910145亿美元[172] - 2019年6月30日，公司一级负债公允价值为36316.5万美元，二级负债为4.1502亿美元，总负债为4.513365亿美元[172] - 2018年12月31日，公司一级资产公允价值为0，二级资产为9.8017297亿美元，三级资产为55781.3万美元，总资产为9.857511亿美元[172] - 2018年12月31日，公司一级负债公允价值为46230.9万美元，二级负债为3.774503亿美元，总负债为4.236812亿美元[172][173] 金融工具估值归类 - 期货合约按活跃市场中相同工具的报价估值，归类为一级[165] - 住宅证券、利率互换、互换期权等衍生品按类似资产的报价或内部估计价格估值，归类为二级[166][167] - 公司对MSR的投资在公允价值计量层次中归类为三级，其估值主要采用现金流折现模型，需管理层和第三方定价机构进行重大判断[169][170] MSR相关指标变化 - 2019年6月30日和2018年12月31日，MSR的折现率范围均为9.0% - 12.0%，加权平均分别为9.3%和9.4%；预付率范围分别为5.9% - 37.9%和4.7% - 13.9%，加权平均分别为17.7%和8.0%；拖欠率范围分别为0.0% - 4.0%和0.0% - 5.0%，加权平均分别为2.1%和2.3%；服务成本范围分别为81 - 136美元和82 - 138美元，加权平均分别为107美元和110美元[176] 商业房地产债务和优先股投资情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，商业房地产债务和优先股投资的账面价值分别为1421826千美元和1303487千美元，公允价值分别为1413605千美元和1296803千美元[178] 商誉情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司的商誉均为7180万美元[182] 有限寿命无形资产情况 - 有限寿命无形资产在2018年12月31日的余额为29039千美元，2019年上半年剥离151千美元，摊销4112千美元，2019年6月30日余额为24776千美元[184] 回购协议相关情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，公司未偿还的回购协议分别为1052亿美元和811亿美元，加权平均借款利率分别为2.44%和2.36%，加权平均剩余期限分别为70天和77天[188] - 2019年6月30日，公司与交易对手有11亿美元的回购协议安排，剩余额度为8.9亿美元[188] - 2019年6月30日，1天期回购协议金额为23192254千美元，加权平均利率为2.84%；2 - 29天期为11919883千美元，加权平均利率为2.70%等[189] - 2018年12月31日，2 - 29天期回购协议金额为32012641千美元，加权平均利率为3.50%；30 - 59天期为8164165千美元，加权平均利率为2.33%等[190] - 2019年6月30日和2018年12月31日，反向回购协议的总额分别为2000000千美元和650040千美元，回购协议总额分别为107181241千美元和81115874千美元[192] 反向回购协议抵押品情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，反向回购协议收到的抵押品公允价值分别为1550万美元和6.5亿美元，前者未再质押，后者全部再质押[192] FHLB预付款情况 - 2019年6月30日，来自FHLB Des Moines的9000万美元预付款将在一年内到期，35亿美元将在1 - 3年内到期；2018年12月31日，36亿美元预付款在1 - 3年内到期；2019年6月30日和2018年12月31日，预付款加权平均利率分别为2.79%和2.78%[193] 担保融资安排和利率互换质押投资情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，担保融资安排和利率互换下质押投资的估计公允价值分别为1162亿美元和902亿美元，应计利息分别为3.791亿美元和3.031亿美元[194] 抵押贷款应付本金情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，抵押贷款应付本金分别为5.04361亿美元和5.16834亿美元[195] 普通股相关情况 - 2019年6月30日，普通股授权股数为29.0785亿股，发行和流通股数为14.5626341亿股；2018年12月31日，授权股数为19.2405亿股，发行和流通股数为13.1376345亿股[197] - 2019年上半年，公司公开发行7500万股普通股，收益7.305亿美元；承销商全额行使额外购买1130万股的期权，额外收益1.096亿美元[197] - 2019年6月，董事会授权在2020年12月31日前回购至多15亿美元流通普通股，上半年未进行回购[198] - 2019年和2018年上半年，直接购买和股息再投资计划发行股份分别为18万股和14.7万股，筹集资金分别为179.5万美元和154.6万美元[199] - 2019年上半年，按市价销售计划分别发行800万股和5600万股，净收益分别为8010万美元和5.691亿美元[199] - 2019年Q2普通股股息及股息等价物为364,266千美元，2018年同期为349,300千美元；2019年上半年为798,893千美元，2018年同期为697,197千美元[209] - 2019年Q2普通股每股分配为0.25美元，2018年同期为0.30美元；2019年上半年为0.55美元，2018年同期为0.60美元[209] 优先股相关情况 - 2019年6月30日和2018年12月31日，优先股发行和流通股数分别为8720万股和7340万股，账面价值分别为21.10346亿美元和17.78168亿美元[202] - 2019年上半年，公司赎回220万股8.125%的H系列优先股，金额为5500万美元；发行1600万股6.75%的I系列优先股，总收益4亿美元[204][205] - 2019年7月，公司赎回700万股C系列优先股，赎回价格为每股25美元加累计未付股息[251] - 2019年7月，公司完成第四笔住宅抵押贷款证券化，面值为4.634亿美元；发行170万股I系列优先股，总收益为4250万美元[252][253] 利息收支及净收入情况 - 2019年Q2总利息收入为927,598千美元，2018年同期为776,806千美元；2019年上半年为1,793,784千美元，2018年同期为1,656,293千美元[213] - 2019年Q2总利息支出为750,217千美元，2018年同期为442,692千美元；2019年上半年为1,397,912千美元，2018年同期为810,113千美元[213] - 2019年Q2净利息收入为177,381千美元，2018年同期为334,114千美元；2019年上半年为395,872千美元，2018年同期为846,180千美元[213] - 2019年Q2净亏损为1,776,413千美元，2018年同期净利润为595,887千美元；2019年上半年净亏损为2,625,664千美元，2018年同期净利润为1,923,591千美元[216] - 2019年Q2归属于普通股股东的净亏损为1,808,752千美元，2018年同期净利润为564,542千美元；2019年上半年净亏损为2,690,396千美元，2018年同期净利润为1,858,576千美元[216] - 2019年Q2基本和摊薄后每股净亏损均为1.24美元，2018年同期均为0.49美元；2019年上半年均为1.88美元，2018年同期均为1.60美元[216] - 2019年Q2和上半年公司分别录得590万美元和330万美元的所得税收益，2018年同期分别录得330万美元和380万美元的所得税费用[224] - 2019年第二季度，公司利息收入为927,598,000美元，利息支出为750,217,000美元，净利息收入为177,381,000美元[273] - 2019年第二季度，公司实现和未实现的收益（损失）为 - 1,909,482,000美元[273] - 2019年第二季度，公司净收入（损失）为 - 1,776,413,000美元，归属于公司的净收入（损失）为 - 1,776,330,000美元[273] - 2019年第二季度净利润为亏损18亿美元，每股亏损1.24美元，2018年同期净利润为5.959亿美元，每股盈利0.49美元[278] - 2019年上半年净利润为亏损26亿美元，每股亏损1.88美元，2018年同期净利润为19亿美元，每股盈利1.60美元[280] - 2019年Q2 GAAP净收入（亏损）为-17.76413亿美元，2018年同期为5.95887亿美元；2019年上半年为-26.25664亿美元，2018年同期为19.23591亿美元[291] 核心

衍生工具数据变化 - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司衍生资产分别为148,178千美元和200,503千美元，衍生负债分别为775,980千美元和889,750千美元[148] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司购买信用衍生品保护的名义金额分别为4500万美元和3000万美元，出售信用衍生品保护的名义金额分别为3.46亿美元和4.51亿美元[148] - 2019年3月31日，公司利率互换加权平均到期期限为4.77年，加权平均支付利率为2.20%，加权平均接收利率为2.66%；2018年12月31日，对应数据分别为4.26年、2.17%、2.68%[150] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司利率互换期权的当前基础名义金额分别为2800,000千美元和4075,000千美元，加权平均基础支付利率分别为3.12%和3.30%[152] - 2019年3月31日，公司TBA衍生品购买合同的名义金额为15,526,000千美元，隐含市场价值为15,881,019千美元；2018年12月31日，对应数据分别为13,803,000千美元和13,964,797千美元[153] - 2019年3月31日，公司期货衍生品多头名义金额为109,000千美元，空头名义金额为21,431,700千美元；2018年12月31日，空头名义金额为18,678,000千美元[153] - 2019年3月31日，公司利率互换资产净额为11,522千美元，负债净额为453,231千美元；2018年12月31日，对应数据分别为18,806千美元和379,201千美元[156] - 2019年第一季度，公司利率互换实现收益134,035千美元，未实现损失390,556千美元；2018年第一季度，实现损失48,160千美元，未实现收益977,285千美元[156] - 2019年3月31日，公司利率互换期权资产净额为8,250千美元；2018年12月31日为7,216千美元[156] - 2019年3月31日，公司TBA衍生品资产净额为101,748千美元，负债净额为0；2018年12月31日，资产净额为141,688千美元[156] - 2019年第一季度其他衍生品合约总损益为亏损115,159,000美元，2018年同期为亏损47,145,000美元[157] - 2019年3月31日，所有具有特定特征的衍生工具的总公允价值处于净资产头寸[158] 公允价值计量层次相关 - 期货合约按活跃市场中相同工具的报价估值，归类为第一层次[165] - 住宅证券、利率互换、互换期权等归类为第二层次，商业房地产债务投资按公允价值计量的归类为第二层次[166][167][168] - 公司对MSR的投资在公允价值计量层次中归类为第三层次[169] - 2019年3月31日，第一层次资产为357,000美元，第二层次资产为110,818,112,000美元，第三层次资产为500,745,000美元[172] - 2019年3月31日，第一层次负债为260,354,000美元，第二层次负债为4,209,392,000美元[172] - 2018年12月31日，第一层次资产为0美元，第二层次资产为98,017,297,000美元，第三层次资产为557,813,000美元[172] - 2018年12月31日，第一层次负债为462,309,000美元，第二层次负债为3,774,503,000美元[172] MSR相关指标 - 2019年3月31日MSR的折现率加权平均为9.4%，预付率加权平均为11.5%，拖欠率加权平均为2.3%，服务成本加权平均为110美元[176] 商誉与无形资产 - 2019年3月31日和2018年12月31日，商誉总计7180万美元[182] - 2019年3月31日有限寿命无形资产余额为2673.6万美元，2018年12月31日为2903.9万美元，期间无形资产剥离15.1万美元，摊销费用215.2万美元[184] 回购协议相关 - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司有未偿还回购协议分别为886亿美元和811亿美元，加权平均借款利率分别为2.48%和2.36%，加权平均剩余期限分别为72天和77天[188] - 2019年3月31日，公司与交易对手有11亿美元的回购协议安排，其中9亿美元可提取[188] - 2019年3月31日和2018年12月31日，回购协议加权平均利率分别为2.86%和2.97%[189][190] - 2019年3月31日和2018年12月31日，反向回购协议和回购协议净额分别为5.23449亿美元和885.5417亿美元、6.5004亿美元和811.15874亿美元[192] - 2019年3月31日和2018年12月31日，反向回购协议收到的抵押品公允价值分别为5.381亿美元和6.5亿美元[192] FHLB Des Moines相关 - 2019年3月31日，从FHLB Des Moines的9000万美元预付款在一年内到期，35亿美元在一到三年到期；2018年12月31日，36亿美元在一到三年到期，加权平均利率分别为2.99%和2.78%[193] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司持有FHLB Des Moines的资本股票均为1.479亿美元[193] 担保融资与质押投资 - 2019年3月31日和2018年12月31日，担保融资安排和利率互换下质押投资的估计公允价值分别为981亿美元和902亿美元，应计利息分别为3.227亿美元和3.031亿美元[194] 抵押贷款应付 - 2019年3月31日和2018年12月31日，抵押贷款应付总额分别为5.16113亿美元和5.16834亿美元[195] 股权相关 - 2019年3月31日，普通股授权股数为19.2405亿股，发行和流通股数为14.48103248亿股；2018年12月31日，授权股数为19.2405亿股，发行和流通股数为13.1376345亿股[197] - 2019年第一季度，公司公开发行7500万股普通股，收益7.305亿美元；承销商全额行使额外购买1130万股的期权，额外收益1.096亿美元[197] - 2019年第一季度和2018年第一季度均无期权被行使[198] - 2019年第一季度和2018年第一季度，通过直接购买和股息再投资计划发行的股份分别为8.7万股和7万股，筹集金额分别为89.2万美元和74.6万美元[199] - 2019年第一季度，公司通过市价销售计划发行4800万股普通股，净收益4890万美元[199] - 2019年3月31日和2018年12月31日，优先股授权股数均为7595万股，发行和流通股数均为7340万股，账面价值均为1.778168亿美元[201] - 2018年第一季度，公司发行1700万股6.50%的G系列优先股，总收益4.25亿美元[203] - 2018年第一季度，公司赎回500万股C系列优先股，花费1.25亿美元；赎回1150万股E系列优先股，花费2.875亿美元[204] 股息与收益 - 2019年第一季度和2018年第一季度，普通股股息和股息等价物分别为4.34627亿美元和3.47897亿美元[206] - 2019年第一季度总利息收入为8.66186亿美元，2018年同期为8.79487亿美元；总利息支出2019年为6.47695亿美元，2018年为3.67421亿美元；净利息收入2019年为2.18491亿美元，2018年为5.12066亿美元[209] - 2019年第一季度净亏损8.49251亿美元，2018年同期净利润为13.27704亿美元；归属于普通股股东的净亏损2019年为8.81644亿美元，2018年净利润为12.94034亿美元[212] - 2019年第一季度和2018年第一季度，公司分别记录了260万美元和60万美元归属于TRS的所得税费用[217] 管理费用相关 - 2019年3月27日修订管理协议后，公司支付给经理的月管理费为172.8亿美元以下股东权益的1.05%加上超过172.8亿美元部分股东权益的0.75%之和的1/12[224] - 2019年和2018年第一季度，公司的薪酬和管理费分别为4480万美元和4450万美元[225] - 2019年第一季度，公司向经理的报销付款为710万美元[226] - 2019年3月31日和2018年12月31日，公司应付给经理的金额分别为1710万美元和1600万美元[227] 经营租赁相关 - 截至2019年3月31日，公司经营租赁使用权资产为1769.1万美元，经营租赁负债为2275.6万美元[233] - 截至2019年3月31日，公司经营租赁加权平均剩余租赁期限为6.4年，加权平均折现率为2.9%[233] - 2019年第一季度，公司经营租赁成本为79.1万美元，经营租赁产生的经营现金流量为92.8万美元[233] Arcola净资本 - 2019年3月31日，Arcola最低净资本要求为30万美元，监管净资本为3.895亿美元，超额净资本为3.892亿美元[238] 公司收购与证券化 - 2018年9月7日，公司完成对MTGE Investment Corp.的收购，总代价为9.062亿美元，包括4.559亿美元股权代价和4.503亿美元现金代价，还发行4360万股普通股[239] - 2019年4月，公司完成并结束2019年第二次住宅抵押贷款证券化，面值为3.882亿美元[243] 优先股赎回 - 2019年5月1日，公司宣布将赎回220万股H系列优先股，赎回价格为每股25美元加累计未付股息[244] 宏观经济数据 - 2019年第一季度，GDP年化增长率为3.2%，个人消费和商业投资对年化GDP增长率的贡献为1.1%，低于2018年四个季度平均的2.5%[254] - 2019年3月，整体PCE同比增长1.5%，核心PCE同比增长1.6%，均低于美联储2%的目标[255] 市场环境与证券表现 - 2019年，美联储货币政策转变，信贷利差大幅收紧，机构抵押贷款支持证券表现分化，指定池表现优于TBA证券[252] - 2019年机构抵押贷款支持证券净发行量可能超过4000亿美元，平坦收益率曲线和利差收紧对资产收益率与融资成本利差构成压力[252] - 2019年预付款活动减弱，波动性下降降低了抵押贷款支持证券的期权成本[252] 股息预计 - 2019年5月1日，公司宣布预计从第二季度起，2019年剩余时间每股普通股季度股息为0.25美元，有待董事会批准[253] 关键财务指标对比（季度） - 2019年第一季度净亏损8.493亿美元，2018年同期净利润13亿美元，每股净亏损0.63美元，2018年同期每股净利润1.12美元[264][269] - 2019年第一季度利息收入8.662亿美元，2018年同期8.795亿美元；利息支出6.477亿美元，2018年同期3.674亿美元[264] - 2019年第一季度末资产组合为1144.73亿美元，2018年同期为980.81亿美元；平均总资产为1124.8亿美元，2018年同期为1010.71亿美元[265] - 2019年第一季度核心收益（不包括PAA）为4.332亿美元，每股0.29美元，2018年同期为3.853亿美元，每股0.30美元[271] - 2019年3月31日30年抵押贷款当前息票率为3.11%，2018年12月31日为3.50%，2018年3月31日为3.46%[260] - 2019年3月31日10年期美国国债收益率为2.41%，2018年12月31日为2.68%，2018年3月31日为2.74%[260] - 2019年第一季度末杠杆率为6.1:1，与2018年同期持平；经济杠杆率为7.0:1，2018年同期为6.5:1[265] - 2019年第一季度年化平均总资产回报率为 - 3.02%，2018年同期为5.25%；年化平均股权回报率为 - 22.72%，2018年同期为36.86%[265] - 2019年第一季度净利息收益率为1.25%，2018年同期为1.94%；净利息利差为1.00%，2018年同期为1.55%[265] - 2019

公司基本信息 - 公司成立于1997年，选择按房地产投资信托基金（REIT）纳税，普通股在纽约证券交易所上市，代码为“NLY”[18] - 公司网站为www.annaly.com，会在该网站免费提供10 - K表年度报告、10 - Q表季度报告等文件[72] 公司收购信息 - 公司于2018年9月7日完成对MTGE Investment Corp.的收购，总代价9.062亿美元，包括4.559亿美元股权代价和4.503亿美元现金代价，发行4360万股普通股[19] 各业务线投资与资本分配情况 - 2018年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的89%，资本分配占72%；Annaly Residential Credit Group投资占4%，资本分配占10%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占5%，资本分配占7%；Annaly Middle Market Lending Group投资占2%，资本分配占11%[26] - 2017年12月31日，Annaly Agency Group投资占投资组合的91%，资本分配占76%；Annaly Residential Credit Group投资占3%，资本分配占11%；Annaly Commercial Real Estate Group投资占5%，资本分配占8%；Annaly Middle Market Lending Group投资占1%，资本分配占5%[26] 公司杠杆与资本比率情况 - 公司一般期望维持不超过10:1的经济杠杆比率，自2007年金融危机以来，维持低于8:1的经济杠杆比率[29][42] - 2018年12月31日，公司有811亿美元的回购协议未偿还[36] - 2018年12月31日，回购协议的加权平均到期天数为77天[39] - 2018年12月31日，杠杆比率为6.3:1，经济杠杆比率为7.0:1，资本比率为12.1%[44] - 2017年12月31日，杠杆比率为5.7:1，经济杠杆比率为6.6:1，资本比率为12.9%[44] - 公司一般期望维持低于10:1的经济杠杆比率，但不要求保持在此比率之下[88] 公司投资策略 - 公司的投资策略是通过审慎选择投资和持续管理投资组合，为股东产生净收入并保存资本[18][23] - 公司投资策略涉及使用杠杆，杠杆会增加公司遭受重大损失的风险[85] 公司管理相关 - 管理协议当前期限至2019年12月31日，将自动续期两年，除非至少三分之二独立董事或多数普通股股东决定终止[49] - 公司每月支付给管理人的管理费为股东权益的1.05%的1/12[50] - 截至2019年1月31日，公司有5位高管，分别为Kevin G. Keyes、Glenn A. Votek、David L. Finkelstein、Timothy P. Coffey和Anthony C. Green[54] - 2013年7月1日起，公司员工由管理人雇佣，截至2018年12月31日，子公司有8名员工，管理人有162名员工[59][61] 公司治理改进 - 公司董事会在2018年进行多项公司治理改进，包括从2019年起三年内对董事会进行去分级，到2021年所有董事由年度股东大会选举[67] - 公司独立董事不得在任职满12年或73岁生日后参加下一次年度股东大会的连任选举[67] - 公司董事会制定员工持股指引，要求超40%的员工购买公司普通股[69] 公司运营与风险管理 - 公司运营平台增加广度以适应不同资产类别，通过技术实现基于例外的处理、关键数据保证和无纸化工作流程[46] - 公司风险管理框架旨在识别、衡量、监控和控制面临的关键风险[47] 公司税务与分配政策 - 公司按规定被认定为REIT，符合条件时，分配给股东的应税收入一般免联邦所得税[62] - 公司打算向股东分配至少90%的REIT应纳税收入，并努力分配至少100%以避免纳税[70] 公司业务增长趋势 - 2018年公司专注于三个信贷业务的增长，并预计2019年这一趋势将持续[81] 公司业务风险 - 公司投资新业务战略和新资产存在风险，可能会扰乱现有业务[80] - 公司可能会进行各种类型的证券化、交易等不同业务，这些业务存在重大风险和不确定性[82] - 提前还款率的增加或减少可能会对公司盈利能力产生不利影响[96] - 公司面临再投资风险，利率下降导致提前还款增加，可能使资金再投资于收益率较低的资产[100] - 金融市场状况的重大不利变化可能导致全球金融体系去杠杆化和大量金融资产的强制出售[103] - 公司在投资机会市场竞争激烈，对手资源丰富，或使资产价格上升，限制公司获取理想投资及产生预期回报的能力[106] - 公司盈利依赖资产与借款利息差，利率上升或收益率曲线异常，会减少或消除利差，影响盈利[107] - 公司借款利率调整比生息资产快，利率上升时，净收入可能减少或出现净亏损[109] - 2021年后英国金融行为监管局将停止促使银行提交LIBOR利率，美元LIBOR可能被SOFR取代，但转换方式和时间未知[110][111] - 利率上升会使生息资产市值下降，导致公司账面价值减少[112] - 资产市值下降可能需确认“非暂时性”减值，减值的时间和金额估计易发生重大变化[114] - 公司与众多金融机构有业务往来，交易面临信用或对手方风险，欧洲对手方风险可能因全球金融市场不确定性而增加[115] - 公司的套期保值策略成本高，且可能无法按预期对冲风险，LIBOR向替代参考利率的过渡增加了套期保值的复杂性[116] - 公司使用衍生品面临对手方和流动性风险，新法规可能增加成本和风险，影响业务和经营业绩[117][124] - TBA美元滚动交易可能出现负利差，滚动负利差头寸会减少净收入和可分配给股东的金额[126] - 公司TBA美元滚动头寸若无法或不愿展期，可能需实物交割基础证券并现金结算义务，还可能面临追加保证金风险[127] - 公司资产估值依赖分析模型和第三方数据，若信息有误、误导或不完整，决策将面临潜在风险[128] - 公司部分分析模型为预测性模型，可能错误预测未来行为，且与其他市场参与者模型不同，依赖此类模型的成功取决于历史数据准确性[131] - 公司许多模型使用LIBOR作为输入，向无LIBOR过渡可能需更改模型、改变经济关系并减少可用历史数据[132] - 会计规则复杂，涉及重大判断和假设，会计处理变化可能影响公司盈利能力和财务结果，公允价值记录可能与可实现价值不符[134] - 公司高度依赖信息系统和第三方，系统故障或网络安全事件可能扰乱业务，导致股价下跌和运营困难[136] - 公司使用无追索权证券化可能面临无法获取足够合格资产、无法获得或续期短期融资、资本市场条件不利等风险[139] - 证券化会使公司面临额外风险，如承担资产损失、无法进入证券化市场或无法以优惠利率进行证券化[140] - 交易对手可能要求公司签订限制运营的契约，若违约可能导致债务加速到期、流动性减少、业务受损和股价下跌[141] - FHFA规定禁止公司自2021年2月19日之后获取新的FHLB预付款或续期到期预付款，公司可能需寻找替代融资，增加成本和风险[143] 行业政策与市场动态 - 截至2018年12月31日，美联储持有约1.6万亿美元的机构抵押贷款支持证券，自2017年10月起逐步减少再投资，可能影响机构抵押贷款支持证券价格和回报[150] - 2017年12月，FHFA和美国财政部宣布允许房利美和房地美各自保留30亿美元资本储备以应对普通收入波动[153] - 房利美和房地美预计在2019年第二季度完成单一证券倡议并发行首个单一证券，对TBA市场的远期交易影响于2019年第一季度开始[155] 公司投资资产风险 - 公司投资信用风险转移（CRT）部门证券，面临借款人违约和发行人违约风险[157][159] - 公司投资的非机构抵押贷款支持证券、抵押贷款等易受经济放缓或衰退影响，可能导致资产损失和收入减少[160] - 公司的CRT、非机构抵押贷款支持证券和住宅贷款投资无GSE或美国政府担保，对衰退和房地产价值下降特别敏感[161] - 地理集中使投资者面临更高违约和损失风险，地区经济或自然灾害可能影响抵押房产收入和市场价值[163] - 商业和住宅房地产资产可能因未投保或保险不足的风险遭受损失，恐怖主义行为造成的损失可能无保险覆盖[165][167] - 借款人违约且抵押品价值低于欠款时，公司可能遭受损失，部分贷款可能无担保或担保不足[168] - 公司投资抵押服务权（MSRs）面临多种风险，如流动性差、超额服务利差权利受限等[148][151] - 贷款担保无足额保障或借款人不遵守财务契约，公司可能遭受额外损失[169] - 借款人破产或违约，公司贷款需在优先债务持有人获偿后受偿，且可能面临诸多限制和成本增加[170] - 贷款抵押物价值下降或利率上升，借款人到期无法再融资还款，公司可能遭受额外损失[171] - 公司资产未来可能成为不良或次优资产，需大量协商和重组，可能导致利息和本金减少[172] - 公司可能需对贷款进行止赎，过程漫长昂贵，且可能导致抵押物价值下降和损失[173][174][175] - 公司可能因违反贷款陈述和保证而需回购贷款，影响现金流和财务状况[177] - 公司对潜在资产的尽职调查可能未揭示所有负债和弱点，导致损失[178] - 公司对资产止赎后可能拥有和运营相关物业，面临不同且更重大风险[179] - 公司商业抵押贷款的财务契约限制业务开展，影响运营和偿债能力[181] - 公司投资的中间市场企业贷款和债务证券面临较高风险，可能影响经营业绩[183] - 商业贷款多为非摊销气球贷款，到期需支付大量本金，借款人可能无法偿还[191] - B - 笔记贷款在借款人违约时，可能在支付A - 笔记持有人后无足够资金，会导致公司损失[193] - 夹层贷款和其他次级债务资产比高级贷款损失风险更高，违约时可能无法收回初始投资[194] - 贷款参与和联合贷款安排中，公司行使权利可能需其他方同意，少数权益时可能受不利影响[197] - 建设贷款若未全额出资或项目未完成，会导致贷款相关不利后果[198] - 翻新贷款若缺乏足够完工担保，成本超支和未完工会导致重大损失[199] - 租户信用恶化无法履行租赁义务，会影响公司房地产资产收入并产生额外成本[200] - 租赁到期、违约和终止可能导致公司收入减少，需支出资本和提供租赁优惠[203] - 房地产投资流动性差，公司调整投资组合能力受限，可能影响财务状况[204] - 非机构抵押贷款支持证券和低信用质量投资资产存在信用风险，违约会导致公司资产损失[207] - 公司投资的非机构抵押贷款支持证券的抵押池中，部分贷款的贷款价值比（LTV）超过80%[210] - 经济困难时，Alt A和次级抵押贷款的拖欠、止赎、破产和损失率可能大幅高于传统方式承销的贷款[210] - 公司投资可能包含非机构抵押贷款支持证券的次级档，次级档在支付权利上低于更高级别的证券[211] - 次级档在基础抵押品重组或清算时最先承担损失，最后获得利息和本金支付[211] - 次级档的估计公允价值对经济状况变化更敏感，通常不活跃交易且可能缺乏流动性[211] - 公司面临交易对手风险，若交易对手违反陈述和保证，公司可能无法获得赔偿或要求回购贷款[212] - 无法获得赔偿或要求回购大量贷款可能对公司经营成果、财务状况和业务产生不利影响[212] - 公司对住宅整笔贷款的投资面临与服务相关的风险，包括与止赎相关的风险[213] - 公司依赖非关联服务公司来服务和管理非机构抵押贷款支持证券和住宅整笔贷款的基础抵押品[213] - 服务机构不勤勉或清算不良抵押贷款时间过长，可能导致公司损失高于预期[213]