文章核心观点 - 作者认为Energy Vault Holdings, Inc. (NRGV) 是目前最具吸引力的增长故事 其制定了引人注目的多元化计划 [1] 作者背景与立场 - 作者拥有超过十年的金融市场经验 大部分时间在鹿特丹一家对冲基金担任分析师 [1] - 作者主要关注科技行业 特别是SaaS和云业务 但近期也开始撰写关于能源和矿产领域的文章 并对这两个领域跟踪了超过十年 [1] - 作者持有NRGV的多头头寸 文章内容基于其个人研究和观点 [2] 行业观察 - 能源和矿产领域提供了巨大的增长机会 并且每周都有大量新闻 是一个非常活跃的领域 [1]

财务数据关键指标变化 - 公司现金及流动性在2025年第四季度增长约65%，超过1亿美元，高于公司指引范围的上限[5] 业务发展及项目进展 - 公司宣布开始建设位于德克萨斯州麦迪逊县的SOSA能源中心，这是一个150兆瓦/300兆瓦时的电池储能系统[6]

公司动态 - Energy Vault Holdings Inc 宣布其位于德克萨斯州麦迪逊县的 SOSA 能源中心开始建设 该项目是一个150兆瓦/300兆瓦时的电池储能系统 [1] - 该项目最初由壳牌公司子公司 Savion 开发 并于2025年第四季度被Energy Vault通过其Asset Vault平台正式收购 [1] 项目信息 - SOSA能源中心是一个电网规模的电池储能系统 规模为150兆瓦/300兆瓦时 [1]

股价表现 - 公司股价在2025年12月5日至12月12日期间大幅上涨15.49%，位列当周涨幅最大的能源股之一 [1] - 自2025年初以来，公司股价累计涨幅已接近114% [5] 市场扩张与新产品发布 - 公司于2025年12月4日正式宣布进入瑞士市场，并推出了针对商业、工业和小型公用事业规模客户的新配置电池储能系统B-VAULT FlexGrid [3] - 此次市场进入伴随着与迅达集团和Energie Wettingen AG签署的两项技术协议，项目将在瑞士最先进、最多样化的灵活性网络CKW Flexpool下运营 [3] 业务进展与财务数据 - 公司的全球B-VAULT产品组合，在多个大洲已部署或签约的系统总容量已超过2吉瓦时 [4] - 在2025年前九个月，公司的收入积压（订单储备）同比增长了112%，达到9.2亿美元 [4] 管理层评论与战略展望 - 公司业务发展总监表示，B-VAULT FlexGrid是一个紧凑、模块化、易于安装且符合法规的平台，专为欧洲不断变化的能源格局量身定制 [4] - 通过迅达和韦廷根项目，展示了公司能够利用共同的技术基础服务于工业客户和市政公用事业，适应从密集城市环境到公用事业规模网络的不同场地条件 [4] - 公司期待在欧洲市场持续扩张，以应对该大陆不断变化的能源需求 [4]

股价表现 - 公司股价在2025年11月28日至12月5日期间大幅上涨23.84%，位列当周涨幅最大的能源股之一 [1] - 自2025年初以来，公司股价累计涨幅已超过85% [4] 市场拓展与业务进展 - 公司于2025年12月4日正式宣布进入瑞士市场 [3] - 在瑞士市场推出了针对商业和工业客户的新型B-VAULT电池储能系统配置——FlexGrid [3] - 已与迅达集团和Energie Wettingen AG签署了两份系统协议，两个项目将在瑞士最先进、最多样化的灵活性网络CKW集团的Flexpool下运营 [3] - 公司业务持续全球扩张，其B-VAULT产品组合在欧洲、北美和亚洲已部署或签约的系统总容量现已超过2吉瓦时 [3] 产品与技术 - B-VAULT FlexGrid被描述为一个紧凑、模块化、易于安装且符合法规要求的平台，专为欧洲不断变化的能源格局量身定制 [4] - 该技术平台能够服务于工业客户和市政公用事业，适应从密集城市环境到公用事业规模网络的不同场地条件 [4] - 该产品旨在以紧凑、合规且智能的方式在最需要的地方提供储能，且不影响性能或社区影响 [4] 公司背景与战略 - 公司在美国、澳大利亚及国际市场上开发和部署公用事业规模的储能解决方案 [2] - 公司业务发展总监表示，期待在欧洲市场持续扩张，以应对该大陆不断变化的能源需求 [4]

公司动态 - Energy Vault Holdings Inc 正式进入瑞士市场 [1] - 公司推出名为 FlexGrid 的新产品 该产品专为商业和工业客户设计 [1] - FlexGrid 产品基于其 B-VAULT 电池储能系统平台的新配置 专为2-25兆瓦的工业、商业和小型公用事业应用而设计 [1] 行业与产品 - 公司是电网规模储能解决方案的全球领导者 [1] - 新产品 FlexGrid 标志着公司在特定市场和应用领域的产品线扩展 [1]

美股市场表现 - 道琼斯指数上涨0.64%至47,673.48点，涨幅超过300点 [1] - 纳斯达克指数下跌0.79%至23,340.59点 [1] - 标普500指数下跌0.23%至6,817.03点 [1] 行业板块动态 - 能源股上涨1.2% [1] - 信息技术股下跌0.9% [1] 个股显著波动 - RealReal Inc股价因第三季度业绩超预期且上调2025财年销售指引而大幅上涨 [2] - enGene Holdings Inc股价飙升72%至10.34美元，因其Detalimogene Voraplasmid的二期研究数据显示63%的完全缓解率 [9] - Energy Vault Holdings Inc股价大涨30%至4.62美元，受第三季度业绩推动 [9] - Surmodics Inc股价上涨49%至40.80美元，因美国法院驳回联邦贸易委员会阻止其被GTCR收购的请求 [9] - Vor Biopharma Inc股价下跌50%至9.32美元，因公司宣布定价1亿美元的普通股公开发行 [9] - Salarius Pharmaceuticals Inc股价下跌50%至1.00美元，因公司宣布定价700万美元的承销公开发行 [9] - Outset Medical Inc股价下跌50%至6.07美元，因第三季度业绩不及预期且下调2025财年销售指引 [9] 大宗商品市场 - 原油价格上涨1.5%至每桶61.00美元 [5] - 黄金价格上涨0.3%至每盎司4,134.70美元 [5] - 白银价格上涨0.8%至每盎司50.730美元 [5] - 铜价下跌0.4%至每磅5.0845美元 [5] 全球其他市场 - 欧洲斯托克600指数上涨1.05%，西班牙IBEX 35指数上涨1.05%，英国富时100指数上涨0.94%，德国DAX 40指数上涨0.38%，法国CAC 40指数上涨1.23% [6] - 日本日经225指数下跌0.14%，香港恒生指数上涨0.18%，中国上证综合指数下跌0.39%，印度BSE Sensex指数上涨0.40% [7]

公司业务与技术组合 - 公司开发并部署能源存储解决方案 其产品组合包含多种技术 [1] - 技术组合包括短期锂离子电池储能系统（B-Vault）和长期重力储能系统（G-Vault） [1] - 技术组合还包括可持续数天的混合氢储能系统（H-Vault）以及用于优化的软件平台VaultOS [1]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为3330万美元，相比去年同期的120万美元增长27倍，主要由澳大利亚项目执行和Asset Vault资产初始贡献驱动 [17] - 第三季度GAAP毛利润为900万美元，相比去年同期增长近18倍，季度毛利率为27%，年初至今毛利率为326% [17] - 第三季度调整后EBITDA亏损收窄至600万美元，相比去年同期亏损1470万美元有显著改善 [17] - 截至2025年9月30日，现金余额为6190万美元，环比增长7%，符合先前指引 [18] - 预计第四季度现金余额将增至7500万至1亿美元，主要得益于4000万美元投资税收抵免收益 [14][18] - 预计2025年全年营收为2亿至25亿美元，毛利率在14%至16%之间，与历史平均水平一致 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - Asset Vault平台正式启动，首批两个储能IPP项目（位于德克萨斯州和加利福尼亚州）已开始贡献营收 [4][12] - 公司目前拥有四个总计340兆瓦的项目正在运营或建设中，预计在未来12至24个月内全部投运 [6] - 这些初始项目预计将产生约4000万美元的年度经常性EBITDA [6] - Calistoga弹性中心和Cross Trails项目现已投入运营，预计每年可贡献1000万美元的调整后EBITDA [21] - 公司利用现有EPC集成能力为第三方客户提供服务，可通过更大规模的供应商承诺等释放显著协同效应 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 澳大利亚市场表现强劲，贡献了第三季度超过一半的营收，预计第四季度将继续发挥重要作用 [17][50] - 在美国市场，公司从壳牌美国分部Savion收购了德克萨斯州休斯顿附近一个150兆瓦的互联站点 [5][6] - 公司进入阿尔巴尼亚市场，与EU Green就一个400兆瓦时的项目达成协议，但需最终立法批准 [20] - 项目组合优先考虑美国、澳大利亚和欧洲等高增长市场，目前预计商业风险敞口约为25% [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略正式转向开发、建设、拥有和运营储能资产，旨在实现顶尖的投资回报 [4] - Asset Vault平台的推出是公司垂直整合的关键一步，旨在捕获整个储能生命周期中的价值 [22] - 公司与Crusoe（AI工厂公司）深化合作，专注于能源优先，以前所未有的速度垂直整合交付全球最大的AI数据中心 [7][8] - 行业成功的关键因素正转变为速度和执行力，公司强调快速部署资本的能力 [6][9] - 通过Asset Vault的Fund One，公司计划到2027年底部署15吉瓦项目，贡献约4000万美元经常性EBITDA，到2029年底贡献1亿至15亿美元经常性EBITDA [22][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前经营环境充满波动，包括关税变化和政府停摆等因素，导致项目谈判和结构更复杂，造成一些延迟 [33][34] - 尽管存在宏观不确定性，公司仍维持全年业绩指引，是行业内少数能做到这一点的公司之一 [35] - 在Asset Vault资产收购方面，当前是买方市场，每天都有大量拥有互联站点的项目机会出现 [34] - 公司以其多元化的业务布局和敏捷性为傲，能够应对电池价格波动等市场冲击 [36] - 电力需求持续增长，使得公司的可持续发展解决方案和对社区的积极影响变得更加关键 [15][16] 其他重要信息 - 合同储备金保持在92亿美元，较年初增长112%，是去年同期的约四倍 [12][19] - 总开发项目管道约为21亿美元，约87吉瓦时，反映了新的入围或已授标机会 [20][46] - 公司在标普全球ESG评分中继续提升，位列所有受评公司的前98%，并在储能细分领域保持第一 [14][15] - 公司完成了与Orion Infrastructure Capital的3亿美元优先股交易，用于启动Asset Vault业务 [5][18] - 管理层和董事会在非静默期购买了公司股票，显示了对公司未来的信心 [51] 问答环节所有提问和回答 问题: 研发费用下降的原因及未来费用线的影响 [30] - 研发费用下降是公司过去一年成本控制措施的结果，同时也反映了公司发展阶段的变化，从IPO后的重研发投资转向更多关注Asset Vault等活动的收益收获 [31] - 未来可能会有更多的资本化活动，但当前重点是优化运营费用 [31] 问题: 宏观不确定性对客户 acquisition 和业务发展步伐的影响 [32] - 关税变动和政府停摆等宏观因素导致交易结构更复杂，造成了一些延迟 [33][34] - 但在Asset Vault资产收购方面，机会丰富，是买方市场，公司通过严格的评估流程筛选项目 [34][35] - 公司凭借多元化布局和敏捷性应对挑战，例如仅约10%的储备金受美国关税波动影响，并且通过选择拥有和运营资产而非仅提供第三方服务来更好地定位 [35][36] 问题: 当前储备金是否包含阿尔巴尼亚新项目，以及这些项目是否会加入Asset Vault [40] - 当前92亿美元的储备金不包含SOSA项目或与EU Green宣布的阿尔巴尼亚项目 [40] - SOSA项目是Asset Vault的一部分，预计在最终确定并完成关键里程碑后，这些项目将被添加到公司的总储备金中，并成为Asset Vault的一部分 [40][45] 问题: 开发项目管道大幅增加的具体项目来源 [46] - 开发项目管道从59吉瓦时增至87吉瓦时，增加了约3亿美元，主要来自内部归类为第四或第五阶段的机会（已入围或已授标） [46] - 公司未披露具体项目名称，管道变动也反映了围绕Asset Vault进行项目筛选的进出调整 [46]

业绩总结 - 2025年第三季度收入为3330万美元，同比增加3210万美元，增长约27倍[10] - 2025年第三季度的净亏损为26,817千美元，较2024年的26,593千美元增加224千美元[29] - 基本和稀释后的每股净亏损为0.16美元，较2024年的0.18美元改善0.02美元[27] 财务数据 - 第三季度GAAP毛利率为27.0%，较2024年第三季度的40.3%下降[13] - 成本为24,309千美元，较2024年的716千美元增长3,295%[27] - 毛利润为9,010千美元，较2024年的483千美元增长1,765%[27] - 调整后的EBITDA为-600万美元，同比改善59%（2024年第三季度为-1470万美元）[13] - 调整后的EBITDA为-6,026千美元，较2024年的-14,652千美元改善58.8%[29] - 调整后的运营费用为1620万美元，环比持平[13] - 调整后的运营费用为16,224千美元，较2024年的15,235千美元增加6.5%[33] - 2025年第三季度的利息支出为2,781千美元，较2024年的43千美元增加6,367%[29] - 2025年第三季度的税收准备金为5,535千美元，较2024年的0千美元增加5,535千美元[29] 未来展望 - 2025年全年收入指导为2亿至2.5亿美元[18] - 预计2025年毛利率为14%至16%[18] - 截至2025年9月30日，未确认的合同收入（积压）为9.2亿美元[10] 项目与市场 - 已开发的项目管道为8.7 GWh，合同价值为21亿美元[15] - 自IPO以来，已确认的收入为5.83亿美元[15] 可持续发展 - Energy Vault在可持续发展方面表现优异，2025年ESG评分在能源存储领域中位于98百分位[54]