销售渠道与客户结构 - 2019年公司约50%的产品通过第三方经销商分销[68] - 客户Henry Schein在2019、2018和2017年分别占公司销售额的12%、14%和15%[69] 知识产权与产品分类 - 公司产品和技术受超2700项已授权专利保护[73] - 公司多数产品在美国被归类为I类或II类设备，多数II类和部分I类设备通过510(k)上市前许可销售[85] 人员规模与分布 - 截至2019年12月31日，公司约有12500名员工，其中美国约3400人，美国以外约9100人[74] 积压订单情况 - 2019年和2018年12月31日的积压订单分别为8100万美元和9200万美元[79] 行业法规动态 - 2009年7月，FDA将汞合金及其组成部分归类为II类医疗器械[87] - 2014年9月，美国环保署提议相关规则以减少含汞牙科汞合金向环境的排放[89] - 2016年2月，欧盟通过关于《联合国汞问题水俣公约》的批准方案，提议限制牙科汞合金的使用形式并要求牙医使用分离器[89] - 目前获批医疗器械制造商需在2020年5月前满足欧盟MDR要求[93] - 美国和某些外国司法管辖区的医疗体系有立法和监管变化，如2010年3月美国签署PPACA法案[96] - 第三方支付方对医疗产品和服务的报销减少，国际市场许多国家对特定产品和疗法设定价格上限[99] - 2020年HIPAA违规处罚范围为每次违规119美元至180万美元，日历年相同违规最高罚款180万美元，2018年一家全国性健康福利公司因数据泄露向HHS支付1600万美元，此前最大HIPAA罚款为560万美元[101] - 欧盟GDPR自2018年5月25日起实施，对个人数据业务有诸多要求[105] - 公司运营和产品受环境保护、进出口合规等多方面法律法规约束[106][107] 销售季节性特征 - 公司产品销售通常下半年多于上半年，第四季度通常高于其他季度[77] 业务板块划分 - 公司业务分为特种产品与技术、设备与耗材两个板块[233] 全球业务布局 - 公司在北美、亚洲、欧洲、中东和拉丁美洲等30多个国家设有研发、制造、销售等设施[234] 独立上市成本 - 公司作为独立上市公司会产生额外成本，主要包括额外人员成本和公司治理成本[231][232] 研发投入情况 - 2019年研发支出为1.55亿美元，公司在牙科研发方面处于领先地位[237] - 2019年研发费用为1.547亿美元，较2018年下降10.1%；净利润为2.176亿美元，较2018年下降5.7%[256] - 2019年研发费用为1.547亿美元，2018年为1.720亿美元，2017年为1.724亿美元[288] - 2019年研发费用占销售额的5.6%，2018年为6.0%，2017年为6.1%[288] - 2018年研发费用占销售额的比例较2017年下降10个基点，研发总支出与2017年基本持平[292] 市场销售情况 - 2019年公司56%的销售额来自美国以外的客户[235] - 2017 - 2019年新兴市场销售额以低个位数复合年增长率增长，中国市场复合年增长率超10%[238] - 2019年公司产品在超100个国家销售，56%的销售额以外国货币计价，汇率变动使同期销售增长不利影响2.5%[239] - 2019年公司销售额下降3.5%，核心销售额持平，新兴市场核心销售额呈中个位数增长，发达市场呈低个位数下降[248] - 2019年汇率变动使报告销售额同比下降约2.5%[251] - 2019年销售额为27.516亿美元，较2018年下降3.3%；成本销售为12.385亿美元，较2018年下降0.3%[256] - 2019年核心销售额增长剔除了停产产品和货币汇率影响，核心销售额增长为0%[260] - 2019年总销售额为27.516亿美元，2018年为28.445亿美元，2017年为28.109亿美元[264] - 2019年与2018年相比，核心销售增长为1.5%，2018年与2017年相比为3.5%[267] 业务板块经营利润率 - 2019年与2018年相比，专业产品与技术部门经营利润率下降60个基点，设备与耗材部门下降70个基点[270][279] - 2018年与2017年相比，专业产品与技术部门经营利润率下降120个基点，设备与耗材部门下降200个基点[273][282] 成本与利润率情况 - 2019年销售成本为12.385亿美元，2018年为12.427亿美元，2017年为11.897亿美元[283] - 2019年毛利润率为55.0%，2018年为56.3%，2017年为57.7%[283] - 2019年销售、一般和行政费用为10.809亿美元，2018年为11.314亿美元，2017年为10.622亿美元[288] - 2019年SG&A占销售额的39.3%，2018年为39.8%，2017年为37.8%[288] - 2019年经营利润率为10.1%，2018年为10.5%，2017年为13.8%[262][263] 非经营收入与税率情况 - 2019、2018和2017年计入非经营收入（费用）净额的净定期福利成本的其他组成部分分别为150万美元、270万美元和10万美元[293] - 2017年美国税改将企业税率从35%降至21%，公司确认约3600万美元临时税负债，获得约7300万美元所得税收益[252] - 2017年公司因税改法案确认3600万美元的过渡税暂定税务负债，重估美国递延税项资产和负债产生7300万美元所得税收益[297] - 2019、2018和2017年的有效税率分别为21.0%、23.4%和22.1%[299] 综合收入与现金流情况 - 2019年综合收入较2018年减少100万美元，2018年较2017年减少3.97亿美元[302][304] - 2019、2018和2017年经营活动提供的净现金分别为3.975亿美元、4.001亿美元和3.591亿美元[308] - 2019、2018和2017年投资活动使用的净现金分别为7840万美元、7550万美元和5490万美元[308] - 2019、2018和2017年融资活动使用的净现金分别为1.077亿美元、3.246亿美元和3.042亿美元[308] 融资与债务情况 - 公司通过高级信贷安排借款约13亿美元，首次公开募股获得净收益6.43亿美元[314] - 截至2019年12月31日，公司在循环信贷安排下无未偿还借款，可额外承担2.5亿美元债务[315] - 2019年9月20日，公司与银行辛迪加签订信贷协议，借款约13亿美元，包括6.5亿美元三年期高级无抵押定期贷款和6亿欧元三年期高级无抵押定期贷款，以及2.5亿美元五年期高级无抵押多货币循环信贷额度[329] - 信贷协议要求公司维持综合杠杆比率不超过3.75:1.00，收购交易后四个连续完整财季内可提高至4.25:1.00，综合利息覆盖率至少为3.00:1.00[330] 资产与负债情况 - 截至2019年12月31日，公司持有现金及等价物2.11亿美元，其中美国境内1400万美元，境外1.97亿美元[319] - 截至2019年12月31日，公司的合同义务总计20.692亿美元，其中一年内到期1.226亿美元，1 - 3年到期14.277亿美元，4 - 5年到期6330万美元，超过5年到期4.556亿美元[322] - 截至2019年12月31日，公司的表外承诺总计6460万美元，其中一年内到期6270万美元，1 - 3年到期150万美元，4 - 5年到期10万美元，超过5年到期30万美元[327] 风险因素与敏感性分析 - 利率提高100个基点，公司2019年欧元定期贷款利息费用将增加200万美元[332] - 截至2019年12月31日，主要货币相对美元贬值10%，公司权益将减少约2.17亿美元[334] - 2019年9月，公司签订约6.5亿美元交叉货币互换衍生合约，以对冲外汇风险[335] - 2019年年度商誉减值分析显示，各报告单元估计公允价值超过账面价值的比例为21% - 131%，假设公允价值降低10%，该比例为9% - 108%[341] - 2019年养老金计划折现率降低50个基点，净负债将增加2000万美元（税后1500万美元）；折现率提高50个基点，净负债将减少1800万美元（税后1400万美元）[350] - 2019年养老金计划资产预期长期回报率降低50个基点，养老金费用将增加50万美元（税后40万美元）[351] - 养老金计划资产估计长期回报率范围为2.75% - 5.75%[351] - 2019年名义税率提高1.0%，将导致截至2019年12月31日年度额外所得税拨备300万美元[354] 会计政策与估计 - 2018年1月1日，公司采用ASU No. 2014 - 09《与客户的合同收入（主题606）》[345] - 公司从产品和服务销售中获取收入，收入确认需考虑控制权转移等因素[347] - 公司运营曾作为丹纳赫一部分，部分共享成本已分配并反映在合并财务报表中[349] - 公司认为收购无形资产的会计估计对理解财务报表最为关键，包括商誉、在研研发项目和其他无形资产[339] - 公司存在或有负债，若准备金不足将影响财务报表[344] - 公司为递延所得税资产建立估值备抵，需进行多项判断和估计[352] - 公司在某些情况下会重新评估税务立场并确认不确定的税收利益[353] 收购事项 - 2017年公司以8900万美元收购专业产品与技术部门的剩余非控股权益并结清相关负债[250]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度销售额下降5%至7.21亿美元，核心增长下降3.5%，主要因设备业务需求降低和价值植入业务产品合理化 [22] - 全年自由现金流为3.21亿美元，自由现金流与净收益转换率为148%，第四季度调整后摊薄每股收益为0.52美元，超预期 [25] - 2020年GAAP摊薄每股收益指引在1.21 - 1.31美元之间，调整后摊薄净每股收益指引在1.63 - 1.73美元之间，预计核心增长为低个位数 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 专业产品和技术业务 - 销售额下降5.5%，核心收入下降3.5%，调整后营业利润率提高40个基点至20.3%，主要得益于成本降低举措 [26] - Ormco全年核心收入实现中个位数增长，Damon Q2产品收入超5000万美元，Spark透明矫正器取得多个里程碑进展 [27] - 植入业务核心收入下降，主要因价值植入业务两位数下滑和发达市场战略组织变革 [29] 设备和耗材业务 - 核心收入下降3.5%，主要因西欧设备业务需求疲软和北美同比基数较高 [34] - OP 3D产品2019年出货量翻倍，第四季度推出KaVo Kerr X500口腔扫描仪 [35][36] - 调整后营业利润率提高100个基点至16.7%，主要得益于成本降低举措 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 发达市场销售额以中个位数速度下降，主要因植入业务设备和耗材需求疲软 [23] - 新兴市场增长由中国引领，中国实现连续季度两位数增长，2019年新兴市场销售额占比24% [18][19][23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成与丹纳赫公司的分离，成为独立公司，通过收购Matricel和建立战略合作伙伴关系拓展业务 [8][12] - 推行Envista业务系统（EBS），注重员工成长和发展，以持续改进为核心价值观 [13] - 加大对Spark透明矫正器的投资和产能扩张，预计2020年为公司带来超50个基点的增长 [16] - 加强与牙科服务组织（DSO）的合作，2019年在前十DSO客户中的销售额增长超10% [17][18] - 推出新产品，如N1植入系统、KaVo Kerr X500口腔扫描仪等，以提升市场竞争力 [31][36] - 认为专业业务的高端产品未受竞争产品影响，Active植入物仍受客户认可，且拥有新的表面技术优势 [47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是变革之年，公司取得组织成就，对2020年实现低个位数核心增长有信心 [12][19] - 第四季度通过生产力改进举措和适度控制可自由支配支出，降低运营费用超1000万美元，将继续执行节约举措并对战略增长重点进行再投资 [20] - 认为新兴市场表现值得关注，特别是中国市场，预计将继续保持增长 [18][19] - 对2020年业务表现持乐观态度，预计新产品增长和成本节约将在年内逐步提升 [40][41] 其他重要信息 - 公司密切关注中国新冠疫情，员工受直接影响较小，中国团队在春节前向当地卫生组织运送感染预防产品 [9][10] - 2020年业绩指引未考虑新冠疫情影响，因情况仍在变化 [60][62] - 收购Matricel将推动牙科植入物生物材料领域的增长，预计对EBITDA略有增值，未来两到三年可能带来几美分的收益 [63] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 专业业务的竞争动态、2020年反弹原因及定价策略 - 专业业务中Ormco表现良好，植入业务表现较弱主要因价值植入业务转型和战略组织变革，预计2020年植入业务将恢复增长，高端业务未受竞争产品影响 [44][45][49] 问题2: 2020年利润率指引低于IPO模型的原因 - 利润率指引与之前模型基本一致，考虑了标准成本、公司费用和利息等因素，以及一些生产力举措的成本 [50][51] 问题3: Spark的制造周转时间情况 - Spark的准时交付时间在高峰期从未超过两到三周，目前交付时间为五到七个工作日，公司有足够产能满足2020年需求，并将继续投资以应对需求增长 [52][53] 问题4: Spark的市场接受情况及对2020年增长的影响 - Spark的推广采用分阶段策略，目前已增加产能，签约更多客户，客户对产品反馈积极，预计将为公司带来增长 [56][57][58] 问题5: 新冠疫情对业绩指引的影响 - 公司首要关注员工安全，目前业务未受明显影响，情况仍在发展，业绩指引未考虑疫情影响 [60][61][62] 问题6: Matricel收购对2020年的潜在贡献 - Matricel收购规模较小，预计对EBITDA略有增值，未来两到三年可能带来几美分的收益，收购目的是建立专业中心，拓展生物材料市场 [63][65] 问题7: 全年收入增长节奏及第一季度核心增长情况 - 专业和传统消费市场相对稳定，第四季度业绩疲软主要集中在发达市场的设备业务和价值植入业务，预计第一季度核心增长趋于平稳，新兴市场将继续增长 [68][69][71] 问题8: 额外销售日对增长的影响及全年销售日情况 - 额外三个销售日对核心增长的影响约为2%，主要影响专业和技术业务的直销部分，全年销售日存在时间性影响，第二季度和第四季度会减少销售日 [74][75] 问题9: 专业业务加速增长的原因 - 专业业务预计实现低个位数核心增长，主要得益于新产品推出、价值植入业务影响减弱、新兴市场增长，但停产产品仍会产生一定拖累 [78][79][81] 问题10: 进入牙科设备DI市场的策略及早期反馈 - 公司针对DI市场采用双渠道策略，KaVo X500和Medit解决方案针对低端市场，与3Shape的合作针对高端市场，旨在提供端到端数字解决方案，提升市场竞争力 [84][85][86] 问题11: 植入销售组织变革的原因、内容及对N1推出的影响 - 变革目的是为业务长期发展做正确的事，在重大产品推出前确保组织到位，避免干扰，主要措施是精简销售组织，加强与客户的沟通，N1推出时间不变 [90][91][93] 问题12: 第四季度毛利率表现及2020年预期 - 第四季度毛利率受销售组合、对Spark产品的投资和汇率影响，预计2020年不利因素将减弱，毛利率将有所改善 [95][96] 问题13: 设备业务疲软的原因及未来展望 - 设备业务疲软主要因发达市场治疗单元业务去库存，公司将调整业务重点，聚焦利润率提升，预计业务将持平或呈低个位数负增长，成像业务是重要组成部分 [101][102][104] 问题14: 价值植入业务合理化是否完成 - 价值植入业务合理化于2019年下半年开始，预计上半年大部分工作将完成 [105][106] 问题15: 第四季度高端植入业务增长情况及耗材和设备业务拆分 - 第四季度高端植入业务未实现增长，设备和耗材业务整体下降低到中个位数，耗材业务下降低个位数，主要拖累来自美国和西欧 [110][111] 问题16: 2020年净ASP预期 - 预计2020年定价影响约为50 - 100个基点，N1将是高价产品，DSO业务虽受定价影响，但业务量大幅增长，且向高利润率的专业业务拓展 [113][114] 问题17: Spark的推出策略 - Spark作为高端产品，将采用分阶段推出策略，首先针对Ormco核心客户，确保提供优质客户体验，实现可持续稳定增长 [117][118][119] 问题18: 2020年利润率的关键驱动因素 - 2020年利润率提升得益于专业业务增长带来的有利组合和持续的成本削减举措，公司已看到一些成本控制措施的成效 [121][122] 问题19: 北美耗材业务需求趋势及市场稳定情况 - 发达市场耗材业务增长缓慢但稳定，新兴市场有拓展机会，公司预计传统耗材业务增长为低个位数或持平，将重点关注专业业务和新兴市场 [125][126] 问题20: Spark在中国的市场机会及中国业务增长预期 - 公司预计中国业务将继续保持两位数增长，Spark在中国的影响预计在2021 - 2022年显现 [128][129][130]