公司优势 - 公司持续受益于战略资本支出 包括管道完整性维护和新服务区域扩展 预计将受益于100%受监管业务和高比例住宅客户 [1] - 2024年资本支出达7 032亿美元 2025年计划增至7 5亿美元 用于管道系统扩容 自动化读表 网络安全等基础设施升级 [2][8] - 俄克拉荷马 堪萨斯和得克萨斯州实施的新费率将提升年度收入 待审批费率案件获批后将进一步增加营收 [3] 业务特点 - 住宅客户占比超92% 提供稳定的收益可见性 客户数量持续增长得益于服务区域经济改善 [4][8] - 供应资产靠近天然气储备 降低运输存储成本 形成竞争优势 [3] 行业挑战 - 业务存在季节性特征 11月至次年3月供暖需求占主导 暖冬天气将影响公司盈利 [5] - 面临清洁能源领域的激烈竞争 需通过服务可靠性维护客户 [6] 市场表现 - 过去六个月股价上涨3 5% 跑赢行业2 1%的跌幅 [7] 同业比较 - 同业公司Atmos Energy长期盈利增长率7 19% 2025年EPS预计同比增长6% [9] - MDU Resources Group长期盈利增长率6 46% 2025年EPS预计增长5 6% [10] - UGI Corporation长期盈利增长率5 2% 2025年EPS预计增长1 6% [10]

公司动态 - 公司宣布将参加2025年6月16-17日在伦敦和苏黎世举行的美国天然气协会与杰富瑞欧洲小型论坛 [1] - 公司总裁兼首席执行官Robert S McAnnally和高级副总裁兼首席财务官Christopher Sighinolfi将与投资界成员进行一系列会议 [1] - 会议材料可在公司官网投资者关系板块的"活动与演示"栏目获取 [2] 公司概况 - 公司是100%受监管的天然气公用事业公司，在纽约证券交易所上市，股票代码为OGS [2] - 公司被纳入标普中型股400指数，是美国最大的天然气公用事业公司之一 [2] - 公司总部位于俄克拉荷马州塔尔萨市 [3] 业务运营 - 公司为堪萨斯州、俄克拉荷马州和德克萨斯州超过230万客户提供可靠且价格合理的能源选择 [3] - 公司业务部门包括：堪萨斯天然气服务公司（堪萨斯州最大的天然气分销商）、俄克拉荷马天然气公司（俄克拉荷马州最大的天然气分销商）和德克萨斯天然气服务公司（按客户数量计为德克萨斯州第三大天然气分销商） [3] 投资者关系 - 公司提供多种渠道获取最新信息，包括官网和社交媒体平台（@ONEGas、Facebook、LinkedIn和YouTube） [3] - 公司指定了专门的分析师联系人Erin Dailey和媒体联系人Leah Harper [4]

股价表现 - 过去一个月公司股价下跌6.9% 表现逊于标普500指数[1] 盈利预测趋势 - 过去一个月盈利预测呈现下行趋势[2] - 整体盈利预测修正幅度显示市场预期转向负面[4] 投资评级 - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 预计未来几个月回报率与市场持平[4] - VGM综合评分为C级 其中增长动能和价值维度均获C级评分 处于同类股票中游20%分位[3] 催化剂分析 - 需关注即将发布的下一份财报对股价趋势的影响[1]

公司动态 - 公司将于2025年6月5日在纽约参加Mizuho Mid-Cap Utilities Conference 并与投资机构进行系列会议 [1] - 会议材料将在公司官网的投资者栏目中公开 [2] 公司概况 - 公司是100%受监管的天然气公用事业公司 在纽交所上市 股票代码为OGS [2] - 公司被纳入标普中型股400指数 是美国最大的天然气公用事业公司之一 [2] - 总部位于俄克拉荷马州塔尔萨市 为超过230万客户提供能源服务 [3] 业务分布 - 堪萨斯天然气服务公司是堪萨斯州最大的天然气分销商 [3] - 俄克拉荷马天然气公司是俄克拉荷马州最大的天然气分销商 [3] - 德克萨斯天然气服务公司是德克萨斯州第三大天然气分销商 [3] 投资者关系 - 公司官网提供最新资讯和投资者活动信息 [3] - 公司通过社交媒体平台(@ONEGas Facebook LinkedIn YouTube)与公众保持互动 [3]

公司融资活动 - 公司宣布公开发行250万股普通股 预计募集总金额1 975亿美元(扣除发行费用前) [1] - 与摩根大通银行签订远期销售协议 后者将借入并出售等量股票给承销商 [1] - 授予承销商超额配售选择权 可额外购买37 5万股 若行使可能签订补充远期协议 [1] - 发行预计于2025年5月12日完成 远期协议结算不晚于2026年12月31日 [1][3] 资金用途与结算方式 - 公司初始不会从股票销售获得收益 除非发生特定事件需直接向承销商售股 [4] - 预计通过实物股票交割结算远期协议 但保留现金或净股结算的选择权 [4] - 计划将净募集资金用于一般公司用途 包括债务偿还 营运资金 建设项目等 [4] 发行安排 - 摩根大通担任独家承销商 股票将通过纽交所或场外市场以市价或协议价出售 [2] - 发行依据已生效的货架注册声明 初步招股说明书已提交SEC [6] 公司概况 - 纯受监管天然气公用事业公司 纽交所代码OGS 标普中型股400指数成分股 [7] - 美国最大天然气公用事业之一 服务俄克拉荷马 堪萨斯和德克萨斯三州超230万用户 [8] - 旗下包括堪萨斯最大分销商Kansas Gas Service 俄克拉荷马最大分销商Oklahoma Natural Gas 及德克萨斯第三大分销商Texas Gas Service [8] 行业与运营 - 业务受州级监管政策影响显著 特别是俄克拉荷马 堪萨斯和德克萨斯三地的分销服务法规 [11] - 面临替代能源竞争 包括电力 太阳能 风能 地热能和生物燃料等 [11] - 天气变化直接影响需求与供应 运营区域严重风暴和气候变化带来不确定性 [11] - 资本密集型行业特征明显 依赖持续融资能力支持基础设施投资 [12]

股票公开发行计划 - 公司计划公开发行250万股普通股 并与摩根大通银行签订远期销售协议 若承销商行使超额配售权 可能额外发行37.5万股[1] - 摩根大通证券作为独家承销商 将通过纽交所交易、场外市场或协商交易等方式销售股票[2] - 远期销售协议约定每股价格与承销商购买价相同 最终结算不晚于2026年12月31日[3] 资金安排与用途 - 公司初期不会直接从股票销售获得资金 除非发生特殊事件需直接向承销商售股[4] - 公司预计通过实物股票交割获取现金 但也可能选择现金结算或净股结算方式[4] - 募集资金将用于一般公司用途 包括债务偿还、营运资金、建设项目及投资等[4] 公司背景信息 - 公司是纯受监管的天然气公用事业公司 在纽交所以"OGS"代码交易 位列标普中型股400指数成分股[7] - 业务覆盖堪萨斯、俄克拉荷马和德克萨斯三州 服务超过230万客户[8] - 旗下拥有堪萨斯最大天然气分销商、俄克拉荷马最大天然气公司及德州第三大天然气服务商[8] 监管与法律事项 - 本次发行依据已向SEC提交的有效货架注册声明进行[6] - 初步招股说明书补充文件将在SEC网站公布 可通过摩根大通证券获取副本[6]

收入和利润表现 - 2025年第一季度净收入为1.194亿美元，相比2024年同期的9930万美元增长20.3%[19] - 2025年第一季度总收入为9.3519亿美元，较2024年同期的7.5832亿美元增长23.3%[36] - 2025年第一季度净利润为1.19419亿美元，较2024年同期的9931.7万美元增长20.2%[27] - 2025年第一季度天然气销售收入为8.75248亿美元，较2024年同期的6.89505亿美元增长26.9%[36] - 2025年第一季度基本每股收益为1.99美元，稀释后每股收益为1.98美元，相比2024年同期的1.75美元有所增长[60] - 2025年第一季度营业收入为1163.7万美元，与2024年同期的1167.1万美元基本持平[96] - 2025年第一季度净利润为43万美元，较2024年同期的36万美元增长19.4%[96] 现金流和资本支出 - 2025年第一季度运营活动产生的现金为2.775亿美元，相比2024年同期的1.083亿美元增长156.2%[25] - 2025年第一季度资本支出为1.666亿美元[25] - 2025年第一季度已付股息为4015万美元[25] - 2025年第一季度普通股股息为每股0.67美元，总计支付4015.3万美元[27] 资产和权益变动 - 截至2025年3月31日，公司总资产为83.272亿美元，相比2024年12月31日的84.256亿美元减少1.2%[21] - 截至2025年3月31日，公司现金及现金等价物总额为2819万美元，相比2024年底的7854万美元减少64.1%[21] - 截至2025年3月31日，公司股东权益为31.85亿美元，相比2024年底的31.045亿美元增长2.6%[23] - 截至2025年3月31日，公司总权益为31.85035亿美元，较2024年底的31.04548亿美元增长2.6%[27] - 截至2025年3月31日，公司总资产为2.725亿美元，较2024年12月31日的2.912亿美元下降6.4%[96] - 受限制现金及现金等价物为888.3万美元，较2024年12月31日的2054.2万美元大幅下降56.8%[96] - 证券化无形资产净值为2.583亿美元，较2024年12月31日的2.66亿美元下降2.9%[96] 债务和融资活动 - 截至2025年3月31日，公司长期债务（不含当期部分）净额为23.704亿美元[23] - 公司循环信贷协议额度为13.5亿美元[16] - 截至2025年3月31日，公司信贷额度为13.5亿美元，未使用额度约为13.49亿美元[45][47] - 公司总债务与资本比率为50.2%，若剔除无追索权债务，该比率为48.0%[46] - 商业票据计划最高额度为13.5亿美元，截至2025年3月31日和2024年12月31日的未偿还余额分别为8.119亿美元和9.146亿美元，加权平均利率分别为4.69%和4.77%[48] - 长期债务总额净额从2024年12月31日的24.14256亿美元略微下降至2025年3月31日的24.00166亿美元[49] - 高级票据未偿还本金总额为21.5亿美元，包含多笔不同利率和到期日的票据，其中最大单笔为2044年2月到期的6亿美元票据，利率4.658%[49] - 证券化公用事业收费债券（扣除当期部分）净值为2.384亿美元，较2024年12月31日的2.536亿美元下降6.0%[96] - 2025年第一季度利息支出为394.4万美元，较2024年同期的432.7万美元下降8.9%[96] 成本和费用 - 2025年第一季度折旧和摊销费用为8170万美元[25] - 2025年第一季度养老金净定期福利成本为142.7万美元，而2024年同期为净收益138.6万美元[61] - 2025年第一季度其他退休福利净定期福利成本为净收益51,000美元，2024年同期为净收益91,000美元[62] - 2025年第一季度与净定期福利成本相关的监管递延额为净收益30万美元，而2024年同期为费用100万美元[63] 税务事项 - 2025年第一季度所得税费用反映了与EDIT相关的监管负债摊销产生的税收抵免810万美元，2024年同期为1010万美元[68] 环境义务与准备金 - 截至2025年3月31日，公司为12个前MGP厂址累计计提了3080万美元的应计调查和修复成本[73] - 公司请求将AAO（授权和追偿令）的成本上限从1500万美元提高至3200万美元[73] - 2024年公司收到与MGP厂址修复相关的保险赔款170万美元[73] - 截至2025年3月31日，公司MGP厂址修复准备金为1420万美元[75] 金融工具和风险管理 - 截至2024年12月31日，公司持有的天然气固定价格互换合约名义本金为6.20十亿立方英尺[85] - 截至2024年12月31日，公司持有的天然气看涨期权名义本金为0.60十亿立方英尺，支付期权费60万美元[86] - 截至2025年3月31日，公司按公允价值计量的美国国债和公司债券资产总额为2327.7万美元[90] - 截至2024年12月31日，公司衍生金融工具负债的公允价值为321.3万美元[92] - 截至2025年3月31日，公司长期债务（包括当期到期部分）的公允价值估计为23亿美元[93] - 截至2024年12月31日，公司长期债务的公允价值估计为22亿美元[93] - 公司通过采购天然气成本调整机制将天然气成本转嫁给客户，以规避商品价格风险[162] - 公司面临与商业票据借款和信贷协议相关的利率风险，可能使用利率互换等工具进行管理[163][164] 客户与信贷风险 - 公司向约230万客户提供天然气分销服务[31] - 2025年3月31日坏账准备为1670万美元，较2024年12月31日的1490万美元增加12.1%[34] - 公司在三个州拥有约230万客户，信贷风险不集中，并设有坏账准备[165] 监管资产和负债 - 截至2025年3月31日，净监管资产和负债为负1.91672亿美元[37] 股权相关活动 - 公司有3亿美元的股权分配计划，截至2025年3月31日，尚可发行2.255亿美元的普通股[54] - 截至2025年3月31日，公司有403,000股远期销售协议未结算，总潜在净收益为3007.1万美元[55]

一季度业绩表现 - 公司一季度每股收益(EPS)为1.98美元，超出市场预期7%，同比增长13.1% [1] - 营业收入达9.352亿美元，超出预期16.4%，同比增长23.3% [1] - 天然气交付量为1446亿立方英尺，同比增长8% [2] 运营数据 - 客户数量达230.5万户，同比增长0.7% [2] - 运营收入1.805亿美元，同比增长23.7% [3] - 运营支出2.422亿美元，同比增长5.6% [3] 财务状况 - 现金及等价物1930万美元，较上季度减少66.7% [4] - 长期债务23.7亿美元，较上季度略降0.8% [4] - 经营活动现金流2.775亿美元，同比增加156% [4] 资本支出 - 一季度资本支出1.666亿美元，与去年同期基本持平 [5] - 2025年预计总投资7.5亿美元，其中新客户拓展投资1.8亿美元 [7] 业绩展望 - 预计2025年净利润2.54-2.61亿美元，每股收益4.20-4.32美元 [6] - 预计将实现2025年财务指引的上半区间 [6] 同业公司表现 - National Fuel Gas每股收益2.39美元，超预期9.6%，营收7.3亿美元低于预期6.8% [10] - Spire Inc每股收益3.60美元低于预期2.7%，营收10.5亿美元同比下降6.8% [11] 行业动态 - Atmos Energy预计二季度每股收益2.92美元，同比增长2.5% [12] - Atmos Energy长期盈利增长率预计为7.2%，季度营收预期19亿美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入1.194亿美元，摊薄后每股收益1.98美元，去年同期净收入9930万美元，摊薄后每股收益1.75美元 [9] - 预计实现既定指导范围上限，净收入2.54 - 2.61亿美元，摊薄后每股收益4.2 - 4.32美元 [9] - 第一季度收入因新费率增加约5200万美元，因客户持续增长增加约200万美元 [9] - 第一季度运营和维护费用比去年第一季度高约2%，仍预计五年计划内运营和维护费用复合年增长率为4% [9][10] - 其他收入净额比去年同期减少近300万美元，主要因非合格员工福利计划相关投资市值下降 [10] - 剔除与KGSS - one相关金额，第一季度利息支出比2024年同期高470万美元，反映低息票据到期、高级票据增发及商业票据平均余额增加 [10] - 有40.3万股普通股远期销售协议，年底结算，平均价格近75美元/股，若季度末结算，净收益约3000万美元 [11] - 按市价发行股权计划下有2.25亿美元股权可发行 [11] - 董事会宣布每股股息0.67美元，与上一季度持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马天然气公司2月提交年度基于绩效的费率变更申请，寻求4150万美元调整，费率预计6月下旬生效 [12] - 德州所有服务区域完成年度资本回收申报，中部海湾地区申请增加收入1540万美元，6月生效；西北地区申请增加820万美元，6月生效；里奥格兰德河谷服务区域申请增加320万美元，9月生效 [12][13] - 堪萨斯天然气服务公司根据天然气系统可靠性附加费法规申请增加720万美元 [13] - 第一季度完成1.78亿美元资本项目，与去年同期基本一致 [14] - 奥斯汀系统加固项目已安装近2.4万英尺管道，预计今年第四季度投入使用 [14] - 截至4月安装近8000个新仪表，德州和俄克拉荷马主要大都市地区及堪萨斯威奇托地区引领增长 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年财务计划包括到2029年每股收益复合年增长率约6%，降低资本强度和相关资金需求，以降低财务风险，加强信用状况 [7] - 继续探索为服务区域内发电需求提供服务的机会，关注支持系统加固和向增长区域扩展服务的项目 [18] - 加强与供应商直接关系和采购规划，增强供应链，预计到2025年基本不受重大关税影响 [7] - 持续推进运营和维护费用管理，包括内包业务定位服务，目前公司范围内约40%的业务定位服务由员工执行 [17][47] - 致力于安全可靠地向客户输送天然气，通过员工参与计划和安全文化支持这一承诺 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新费率、寒冷天气带动客户需求以及团队对费用的持续管理，使公司本季度财务表现强劲，预计实现指导范围上限 [9] - 公司供应链因与供应商的直接关系和规划得到加强，预计2025年基本不受重大关税影响 [7] - 预计建筑商和开发商将响应新住房需求，公司有能力提供天然气服务 [18] 其他重要信息 - 公司系统在1月和2月遭遇五场命名冬季风暴，未出现重大停电，显示系统投资价值 [6] - 公司连续第八年员工年度调查显示员工参与度提高，连续第八年获得美国天然气协会安全奖，重大伤害率在同行中最低 [8] - 公司在减少泄漏相关排放方面取得进展，实现51%的减排，安全驱动的管道更换计划使公司有望实现到2035年将干线和服务相关排放减少55%的目标 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度运营和维护费用同比增长1.9%，如何看待低于4%的情况以及长期趋势 - 公司此前计划五年内运营和维护费用复合年增长率为5%，因内包活动成功降至4%，目前结果好于预期，但仍谨慎看待进一步内包机会，且约60%的运营和维护费用与劳动力和福利相关，受劳动力市场工资增长影响 [22][23] 问题2: 德州法案HB 4384对公司是否有意义，如何看待德州天然气投资周期的立法情况 - 该法案对公司有益，可帮助提高整体回收和提前获得项目回报，但法案仍有很长路要走；公司还密切关注与公用事业工人保护、加强处罚和类似征收权立法等相关法案，持更机会主义的观点 [26][27] 问题3: 该法案是否会促使公司在德州的支出出现阶梯式增长 - 公司制定资本计划时会考虑系统完整性需求、客户发展机会、资源需求和对客户账单的影响等因素，该法案虽有积极影响，但不会改变这些首要考虑因素的答案 [28][29] 问题4: 指导范围上调是由运营和维护费用低于预期驱动的吗 - 是多种因素共同作用，第一季度因天气因素客户需求强劲带来高利润率，客户基础持续增长，且成本控制表现好于预期 [35] 问题5: 奥斯汀项目的规模、范围和投资规模如何 - 该项目投资金额不大，主要体现公司将战略举措相结合的方法，通过此前的干线建设创造了为该客户服务的机会，后续客户准备好后会提供更多信息 [36][37] 问题6: 关税影响对资本预算和运营的影响程度如何 - 公司在疫情前与供应商建立直接关系并在生产链上游采购，这一策略在疫情期间发挥作用，预计2025年能提供一定保护，目前指导范围未考虑对业绩的影响 [38][39] 问题7: 天气对销售 volumes 和营运资金库存水平的影响，以及利息支出季度环比下降是否与营运资金或商业票据利率有关 - 商业票据利率因美联储12月初降息有所下降，带来适度收益；天气改善使客户需求强劲，销售 volume 增加，导致营运资金需求增加，随着冬季结束，资金压力有所缓解 [45][46] 问题8: 内包计划是否有结束时间 - 线路定位内包计划仍有很大空间，目前公司范围内达到40%，目标不一定是100%，会平衡考虑；公司还在评估其他活动是否内包及方式、节奏和收益，预计不会过早结束 [47][48][49] 问题9: 今年运营和维护费用预计全年处于什么水平 - 公司倾向于4%的增长，考虑到员工成本影响，且预计有其他机会提高效率，但会努力低于该数字 [53][54]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净收入为1.194亿美元，摊薄后每股收益为1.98美元，去年同期净收入为9930万美元，每股收益为1.75美元 [9] - 预计实现既定指引区间的上半部分，净收入在2.54 - 2.61亿美元之间，摊薄后每股收益在4.2 - 4.32美元 [9] - 第一季度营收因新费率增加约5200万美元，因客户持续增长增加约200万美元 [9] - 第一季度运营和维护（O&M）费用比去年第一季度约高2%，仍预计五年计划内O&M费用复合年增长率为4% [9][10] - 其他收入净额比去年同期减少近300万美元，主要因非合格员工福利计划相关投资市值下降 [10] - 扣除与KGSS - one相关金额后，第一季度利息费用比2024年同期高470万美元，原因包括低息票据到期、增发高级票据和商业票据平均余额增加 [10] - 有40.3万股普通股的远期销售协议，预计到2025年底结算，平均价格近75美元/股，若季度末全部结算，将获得约3000万美元净收益 [11] - 按市价发行股权计划下约有2.25亿美元股权可供发行 [11] - 董事会宣布每股股息0.67美元，与上一季度持平 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 俄克拉荷马天然气公司2月提交年度基于绩效的费率变更申请，寻求4150万美元调整，费率预计6月底生效 [12] - 德州所有服务区域完成年度资本回收申报，中部海湾地区申请增加收入1540万美元，西北区域申请增加820万美元，均6月生效；里奥格兰德河谷服务区域申请增加320万美元，9月生效 [12][13] - 堪萨斯天然气服务公司根据天然气系统可靠性附加费法规申请增加720万美元 [13] - 本季度完成1.78亿美元资本项目，与去年同期基本持平 [14] - 奥斯汀系统加固项目已安装近24000英尺管道，预计今年第四季度投入使用 [14] - 已实现泄漏相关排放减少51%，安全驱动的管道更换计划使公司有望实现到2035年将干线和服务相关排放减少55%的目标 [15] - 第一季度在俄克拉荷马偏远地区完成线路定位业务内包，公司员工目前承担约40%的线路定位服务 [16] - 截至4月安装近8000个新仪表，德州和俄克拉荷马主要大都市地区以及堪萨斯威奇托地区引领增长 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度服务区域天气比正常情况冷5%，比去年同期冷16% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司五年财务计划包括到2029年每股收益复合年增长率约6%，同时降低资本强度和相关资金需求，以降低财务风险并加强信用状况 [6] - 继续探索为服务区域内发电需求提供服务的机会，尤其关注支持系统加固和向增长区域扩展服务的项目 [18] - 与供应商建立直接关系并精心规划，加强供应链，预计到2025年基本不受重大关税影响 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司通过执行监管计划、管理O&M费用和增加新客户取得良好财务业绩，新费率使公司能够收回系统投资，支持客户增长和系统可靠性提升 [4] - 员工高度敬业推动业绩提升并强化安全文化，连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖 [7] - 预计通过内部业务内包等方式继续优化O&M费用，但仍受劳动力市场工资增长影响 [23][24] - 认为德州HB 4384法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，但不会大幅改变资本计划 [26][28] - 公司供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 其他重要信息 - 公司连续八年员工年度调查显示员工敬业度提高，近期获得美国天然气协会安全奖，因在同行中严重受伤率最低 [7] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度O&M费用同比增长1.9%，如何看待低于4%的情况以及长期趋势 - 公司最初计划五年内O&M费用复合年增长率为5%，因内部业务内包成功降至4%，虽本季度表现优于此，但仍谨慎看待未来内包机会，且约60%的O&M费用与劳动力和福利相关，受劳动力市场工资增长影响 [23][24] 问题2: 德州HB 4384法案对公司是否有意义，如何看待德州天然气投资周期的立法情况 - 该法案若通过将对公司有益，可改善投资回收和回报情况，公司还密切关注与公用事业工人保护、征收权等相关的其他法案，持机会主义态度看待这些立法 [26][27] 问题3: 该法案是否会促使公司在德州增加特定支出 - 公司制定资本计划时会综合考虑系统完整性需求、客户发展机会、资源可用性和对客户账单的影响等因素，该法案虽有积极影响，但不会大幅改变资本计划 [28][29] 问题4: 全年业绩指引上调是否因O&M费用控制好于预期，奥斯汀项目的规模和投资情况，关税对资本预算和运营的影响 - 业绩指引上调是由于新费率生效、寒冷天气带动客户需求强劲以及团队有效管理费用等因素综合作用 [9][35] - 奥斯汀项目直接服务客户的资本投入不多，是通过整合其他项目创造的机会，后续客户准备好时会公布更多信息 [36][37] - 公司与供应商建立直接关系的供应链策略在疫情期间发挥作用，预计2025年受关税影响较小，不会对业绩指引产生影响 [38][39] 问题5: 天气对销售 volume 和营运资金库存水平的影响，以及利息费用季度环比下降是否与营运资金或商业票据利率有关 - 寒冷天气使销售 volume 增加，导致营运资金需求增加，但随着冬季结束，资金回笼带来缓解；利息费用下降是因为联邦储备委员会去年12月降息，商业票据利率下降带来适度收益 [44][46] 问题6: 内包计划是否有结束时间，还是会持续进行 - 线路定位内包计划仍有开展空间，目前公司整体内包比例为40%，不一定要达到100%，公司还在评估其他业务内包的可能性，预计该计划会持续进行 [47][48] 问题7: 今年O&M费用预计最终会处于什么水平 - 公司倾向于4%的增长率，因为要考虑员工成本以及通过内包等方式提高效率的机会，目标是始终寻求低于该增长率 [52][53]