This story was originally published on CFO.com. To receive daily news and insights, subscribe to our free daily CFO.com newsletter. John Sauerland | Progressive Progressive CFO John Sauerland will retire from the insurance company on July 3. Sauerland started at Progressive in 1990 as a summer intern and then became an assistant product manager in 1991. He has been its finance chief since 2015. Andrew Quigg, the company’s chief strategy officer, was named to succeed Sauerland. Quigg joined the company in 2 ...

On Holding AG (NYSE:ONON) ranks among the best high growth European stocks to buy. KeyBanc reduced its price target for On Holding AG (NYSE:ONON) to $58 from $68 on January 22, while maintaining an Overweight rating on the company’s shares. The cut came in spite of KeyBanc naming On Holding AG (NYSE:ONON) as one of the “best growth stories” for 2026. KeyBanc continues to be optimistic about On Holding’s core strengths, citing its “strong growth setup” fueled by global momentum, product pipeline strength, ...

ZURICH, Switzerland--(BUSINESS WIRE)--On Holding AG (NYSE: ONON) ("On†), the global Frank was born and raised in the Netherlands and over the course of his professional career has spent significant time internationally, including in the United States. Passionate about sports from a young age, Frank is an avid marathon runner and has competed in multiple triathlons. Frank succeeds Martin Hoffmann, who took on an expanded role as sole Chief Executive Officer (CEO) last year, while continuing his CFO respons ...

公司概况与市场定位 - 公司为瑞士运动品牌 以其创新的运动装备特别是跑鞋闻名 核心是独特的CloudTec技术 提供缓冲且灵敏的跑步体验 [1] - 在竞争激烈的市场中 公司与耐克、阿迪达斯等品牌竞争 致力于通过尖端设计和技术开拓利基市场 [1] 近期股价表现与市场比较 - 近期股价表现弱于大盘 在最新交易日下跌2.07% 表现逊于标普500、道琼斯和纳斯达克等广泛市场指数 [2] - 过去一个月股价下跌5.08% 表现不及零售批发板块5.39%的涨幅和标普500指数1.99%的涨幅 [3] - 股票过去一年内最高达64.05美元 最低为34.38美元 显示出波动性 今日交易区间为44.99美元至46.21美元 [5] 财务表现与预期 - 公司营收预计将同比增长29.41% 达到8.9452亿美元 显示产品需求强劲 [4][6] - 市场预计公司每股收益为0.26美元 较去年同期下降31.58% [3] - 公司当前市值约为148.7亿美元 [4] 机构观点与价格目标 - 高盛设定目标价为59美元 较当前45.05美元的价格有约31%的潜在上涨空间 [2][6] - 市场密切关注即将发布的财报以及高盛的乐观目标价 [5]

核心观点 - 报告认为，在关税扰动趋缓、宏观经济改善及体育大年等背景下，2026年海外消费市场，特别是高端消费领域存在结构性投资机会，整体维持“推荐”评级 [3][4] - 核心投资逻辑围绕三个板块展开：纺织制造行业订单有望改善、运动鞋服行业高端需求更具韧性、奢侈品行业在中国市场呈现企稳复苏趋势 [3] 一、纺织制造：关税影响趋缓，看好出口改善 - **行业环境**：2025年全球服装零售表现分化，国内弱复苏，海外终端需求稳健 [3] 2025年1-11月，中国纺织品服装累计出口同比-1.9%，但在11月中美经贸磋商取得进展后，服装出口降幅较10月收窄5个百分点 [9] 美国服饰零售库存处于低位，下游国际品牌库存基本健康，且2026年为体育大年，上游制造订单有望改善 [3][6] - **关税影响**：2025年中美关税博弈激烈，但在11月吉隆坡磋商后，美方取消10%的“芬太尼关税”，并对24%的对等关税继续暂停一年，关税环境趋缓 [14] 越南在关税冲击下出口增速相对好于中国 [12] - **重点公司**： - **申洲国际**：对美业务敞口较低，2025年上半年前四大客户（耐克、优衣库、阿迪达斯、彪马）营收占比达82% [25] 2026年需关注大客户边际改善带来的机会 [3][6] - **华利集团**：新拓客户增长趋势强劲，国际化产能布局加速，2025年上半年前五大客户营收占比为72%，较上年同期下降5个百分点 [34][36] 二、运动鞋服：高端需求刚性，中端需求疲软 - **行业趋势与格局**：中国运动鞋服市场集中度自2022年起逐年下降，2025E CR10为68.4%（同比-3.7pct），约为美国市场的两倍，市场竞争日益多元化 [40][42] 美国市场集中度亦自2023年起下降，2025E CR10为35.4%，On、Hoka等新兴品牌在细分领域快速增长 [40] - **国内市场**：2025年前三季度国内运动鞋服品牌流水同比增速呈下降趋势，处于弱修复状态 [3] 2025年1-11月，国内限额以上单位服装鞋帽针纺织品类零售额累计同比+3.5%，增幅较前三季度扩大 [9] 高端定位品牌如可隆、迪桑特展现出较强韧性 [3] - **李宁**：2025年三季度流水同比中单位数下降，但看好2026年奥运营销催化下品牌势能回升 [52] - **安踏体育**：2025年三季度主品牌流水同比低位数增长，FILA品牌流水同比低单位数增长，而可隆、迪桑特等其他品牌流水同比实现45%-50%高增长 [54] - **特步国际**：主品牌营运质量健康，高端品牌索康尼延续高增长，2025年三季度零售销售同比增长超20% [56][57] - **361度**：流水增速领跑行业，超品店加速扩张，2025年三季度主品牌零售额同比增长约10% [58] - **国际高端品牌**：增长动能出现分化，部分品牌因北美市场宏观环境影响而承压 [3] - **On Holding**：保持高端全价品牌形象，美国市场需求稳健，亚太市场快速扩张，盈利能力稳步提升，FY25Q3毛利率创新高达65.7% [3][83] - **Amer Sports**：多品牌布局与全球化战略共振驱动增长，Salomon品牌引领第二增长曲线 [3][71] - **Lululemon与Deckers**：受宏观经济和竞争激烈影响，北美市场增长放缓，Lululemon FY26Q3毛利率同比下降2.9个百分点至55.6% [3][83] 但两者在国际市场扩张迅速，Lululemon FY26H1中国市场营收占比较上年同期提升2.1个百分点 [74][79] 三、奢侈品：中国市场企稳复苏，关注消费逻辑重构 - **行业复苏**：2025年全球个人奢侈品市场增长停滞，规模约1.44万亿欧元，预计2026年将实现3%-5%的温和增长 [98][99] 2025年第三季度，LVMH、历峰等集团在中国区销售情况显著改善，呈现企稳复苏趋势 [3] - **驱动因素**：本轮复苏主要来自资本市场财富效应、价差收窄带来的消费回流以及低基数效应 [3] 据Altagamma预计，2026年中国奢侈品消费同比增长约4% [3] 高端商场数据佐证趋势，如上海兴业太古汇在2025年6月26日至10月20日期间客流同比增长超110% [125] - **消费逻辑重构**：2025年全球个人奢侈品行业流失约2000万“向往型消费者”，年消费额超过2万欧元的顶级客户贡献收入占比上升至46%（2019年为30%） [4] 消费者购买逻辑从外在展示转向寻求持久价值、体验与性价比，并推动本土高端品牌兴起 [4] - **重点方向**：建议关注轻奢品牌（如Tapestry、拉夫劳伦）、本土高端品牌（如老铺黄金）以及经营调整后的头部奢侈品集团（如瑞士历峰集团、LVMH集团、爱马仕国际） [4]

公司概况与市场表现 - 公司为瑞士高性能生活方式鞋履品牌，是全球增长最快的优质运动服饰公司之一 [2] - 截至1月12日，公司股价为48.91美元，其追踪市盈率和远期市盈率分别为58.52和30.49 [1] - 公司2025年营收预计约为33亿美元，同比增长29% [2] 核心技术与产品结构 - 公司的成功基于其专有的CloudTec®缓震和Speedboard®推进技术，将工程精度与极简设计相结合 [2] - 公司业务基础建立在鞋履之上，该品类贡献了95%的销售额，同时公司正拓展服装和配饰品类 [2] 公司治理与股权结构 - 公司采用双CEO模式，由Marc Maurer和Martin Hoffmann共同领导，提供运营与战略平衡 [3] - 创始人团队拥有52%的投票权，确保了长期管理以及与股东的利益一致 [3] - 高管薪酬高度与绩效挂钩，强调通过基于股东总回报和息税折旧摊销前利润增长的长期激励计划来创造可持续的股东价值 [3] 商业模式与渠道策略 - 公司采用混合商业模式，其中批发占59%，直接面向消费者渠道占41%，且正稳步向利润率更高的直接面向消费者渠道转移 [4] - 直接面向消费者渠道的扩张推动公司毛利率超过61% [4] - 公司在亚太地区快速扩张，销售额同比增长85% [4] 品牌建设与营销策略 - 公司与运动员如Roger Federer建立合作伙伴关系，并通过On Athletics Club进行社区互动，建立了深厚的品牌真实性 [5] - 公司将营收的7%投入研发，12%投入营销，优先考虑创新、可持续性和社区主导的品牌建设，而非传统广告 [4] 财务状况与增长潜力 - 公司结合强劲增长与运营效率，息税折旧摊销前利润率接近18% [5] - 公司2025年自由现金流超过1.4亿美元，净现金头寸超过7.5亿美元 [5] - 凭借直接面向消费者渠道增长、产品创新和全球市场扩张，公司有望成为优质运动服饰领域的长期复利型公司 [5]

期权市场活动分析 - 金融巨头对On Holding做出了明显的看跌动作 在分析的16笔异常期权交易中 68%的交易者显示出看跌倾向 而看涨的仅占25% [1] - 看跌期权交易在总交易价值中占据主导 14笔看跌期权交易价值547,732美元 而2笔看涨期权交易价值仅为79,590美元 [1] - 在过去30天内 大额交易集中在37.5美元至60.0美元的行使价区间内 平均未平仓合约为8,880.83 总交易量为8,020 [3] 价格目标与交易概况 - 过去三个月 大型投资者（鲸鱼）的目标价格区间为37.5美元至60.0美元 [2] - 当前股价为48.56美元 日内下跌0.72% 交易量为1,902,669股 [14] - RSI指标显示该股目前处于中性区间 既未超买也未超卖 [14] 具体期权交易细节 - 检测到多笔重大期权交易 包括一笔2027年1月15日到期 行使价37.5美元的看跌期权大宗扫货 交易价格为3.65美元 总价值76,600美元 [11] - 一笔2026年3月20日到期 行使价50.00美元的看涨期权交易 交易价格为3.20美元 总价值48,000美元 [11] - 另有一笔2026年1月16日到期 行使价49.50美元的看跌期权大宗扫货 交易价格为2.24美元 总价值47,900美元 [11] 公司基本面与分析师观点 - On Holding AG是一家以技术、设计和影响力为核心的高端运动品牌 主要产品为鞋类、服装和配饰 其生产依赖于第三方供应商和合同制造商 [11] - 公司大部分收入来自美洲地区 其余来自欧洲、中东、非洲和亚太地区 [11] - 过去一个月 一位行业分析师给出了平均目标价47.0美元 其中Williams Trading的分析师将其评级下调至持有 目标价调整为47美元 [13] - 公司预计在49天后发布财报 [14]

公司股价表现 - 瑞士高端运动品牌昂跑控股自2024年5月在Seeking Alpha首次被报道以来 股价上涨29% [1] - 同期标普500指数上涨31% 公司股价表现与大盘基本一致 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师拥有优秀的金融学术背景 并在咨询与审计公司拥有超过五年累计经验 包括专业估值职位 财务规划与分析职位以及控制职位 [1] - 分析师的方法主要基于价值投资 但认为估值很少是合适的中短期择时指标 而更多是提示长期机会或风险 [1] - 分析师在文章中更重视文字陈述和数据 而非简单的评级 即使其倾向看涨或看跌 也常给出持有/中性评级 [1]

公司股价表现 - 自2024年5月以来 瑞士高端运动品牌On Holding AG股价上涨29% 同期标普500指数上涨31% 两者涨幅基本一致 [1] 分析师背景与研究方法 - 分析师拥有优秀的金融学术背景 在咨询和审计公司拥有超过五年累计工作经验 包括专业估值职位 财务规划与分析职位 以及财务写作经验 [1] - 分析方法主要基于价值导向 但认为估值很少是合适的中短期择时指标 而更多是提示长期机会或风险 [1] - 分析文章更重视文字陈述和数据本身 而非简单的评级 即使倾向看涨或看跌 也常给出持有/中性评级 因为评级系统不考虑时间范围或投资策略 [1] - 文章旨在提供信息 而非替投资者做出决策 [1]

品牌定位与核心优势 - 品牌相对于大多数其他竞争运动品牌的一个突出特点是其高端定位 这被公司高层描述为品牌的超级力量 [1] 业务管理与战略决策 - 问题关注高端定位在业务管理和决策中的具体体现 以及在公司规模扩张过程中 高端定位与规模扩大之间是否存在权衡或冲突 [2]