文章核心观点 - 分析师关注未来经济挑战，指出像On Holding这类有韧性的公司有望在2025年投资策略中成为关键角色 [1] 公司情况 - On Holding表现指标强劲且有定价权，股价数据采用2025年3月4日价格，相关视频于2025年3月10日发布 [1]

财务数据和关键指标变化 - 2024年全年净销售额达23.2亿瑞士法郎，固定汇率增长率超33%，D2C份额扩大超3个百分点，毛利润率达60.6%，调整后EBITDA利润率为16.7% [11][52] - 2024年第四季度净销售额按报告基础增长35.7%，固定汇率下增长40.6%，达6.066亿瑞士法郎，D2C份额创纪录达48.8%，为2.962亿瑞士法郎，批发业务增长29.1%（报告基础）和34.2%（固定汇率），达3.104亿瑞士法郎 [55][56] - 2024年第四季度毛利润率达62.1%，全年为60.6%，G&A费用（不包括股份支付）占净销售额的50.5%，高于去年同期的48.9%，调整后EBITDA利润率为16.4%，全年为16.7%，高于2023年的15.5% [68][69][71] - 2024年资本支出占净销售额的比例从2023年的2.6%略增至2.8%，净营运资本占净销售额的比例从27.7%降至21.5%，经营现金流达5.106亿瑞士法郎，同比翻倍，年末现金余额达9.243亿瑞士法郎，高于2023年末的4.946亿瑞士法郎 [73][74] - 预计2025年全年固定汇率增长率至少为27%，收入至少达29.4亿瑞士法郎，毛利率约为60.5%，调整后EBITDA利润率提升至17% - 17.5% [82][84][85] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年跑步业务的前三大特许经营系列Cloudmonster、Cloudsurfer和Cloudrunner增长60% - 140%，35岁及以下客户购买产品的份额增加6 - 8个百分点 [44] - 2024年网球和训练新业务实现突破，确立了品牌在核心跑步业务之外的地位 [45] - 2024年服装业务净销售额超1亿瑞士法郎，固定汇率下整体增长51%，D2C渠道增长6%，第四季度增长77.5%，达3260万瑞士法郎，占净销售额超5% [46][47][67] 各个市场数据和关键指标变化 - 2024年第四季度美洲市场净销售额增长28.1%（报告基础）和33.9%（固定汇率），达3.851亿瑞士法郎，巴西市场净销售额同比翻倍 [58][59] - 2024年第四季度EMEA市场净销售额达1.474亿瑞士法郎，同比增长31%（报告基础）和33.1%（固定汇率），法国和意大利等新兴市场增长显著 [60][61] - 2024年第四季度APAC市场净销售额达7410万瑞士法郎，报告增长率为117.5%，固定汇率下增长更强，达124.6%，日本和中国是主要驱动力，韩国、澳大利亚、中国香港及东南亚市场加速增长 [61][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是成为最顶级的全球运动服装品牌，2024 - 2026年财务目标为实现26%的净销售额复合年增长率、超60%的毛利润和超18%的调整后EBITDA利润率 [10] - 品牌战略包括提供高端产品、建立战略合作伙伴关系和在全球市场产生重大影响 [14] - 2025年计划推出Cloudboom Max等新产品，继续与人才合作，加强在新市场的布局，聚焦轻喷创新，提升运营卓越性 [76][77][78] - 公司认为自身在行业中处于不同地位，更具高端定位，能捕捉不同价格点和特定消费群体，创新产品如Light spray具有差异化优势，可通过自有渠道实现全价销售，获得更高利润率 [151][152][153] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年是公司发展的重要一年，各项战略举措取得进展，财务业绩超出预期，为未来发展奠定基础 [39][42][75] - 2025年公司将延续增长势头，有望继续超越三年计划，尽管宏观经济环境存在不确定性，但对全年增长持乐观态度 [76][81][82] 其他重要信息 - 2024年公司庆祝成立15周年，获得《鞋类新闻》颁发的“年度品牌”奖，品牌在全球80多个国家受到消费者喜爱，在美国Z世代消费者中的知名度翻倍 [7][13][14] - 2024年公司推出19家新零售店，包括巴黎、米兰、芝加哥和墨尔本等地的标志性门店，同时在智利圣地亚哥和雅加达开设首批经销商主导的零售店，2025年计划进一步拓展东南亚和中东市场 [31][33] - 公司将在几周后发布影响进展报告，分享在可持续发展方面的工作 [51] 问答环节所有提问和回答 问题: 请阐述Cloud 6在2025年成为重要增长贡献者的原因，以及与2022年Cloud 5推出时的差异 - Cloud已成为跨代共鸣的标志性产品，尤其受年轻消费者欢迎，目前零售商反馈良好，即将开展经典营销活动 [88][89][90] 问题: 请说明2025年各地区的销售增长预期，以及第一季度美国市场的情况 - 基于前两个月的强劲表现，预计第一季度增长率在低至中30%，D2C份额与去年第一季度相似，批发渠道将因Cloud 6等产品的推出而强劲增长，D2C渠道也将持续增长 [95][96] - 亚太地区增长强劲，预订单情况乐观，计划在东京开设重要门店；欧洲和中东地区，法国和意大利等国家增长显著；美国市场将继续扩大自有零售店，注重全价销售 [102][103][104] 问题: 请说明2025 - 2026年在年轻消费者市场的渗透、分销和营销策略 - 品牌知名度在全球80多个国家加速提升，尤其在美国翻倍、全球增长超50%，这得益于与明星的合作、体育赛事营销和门店扩张，这些举措能为年轻群体创造长期相关性和品牌忠诚度 [108][109][111] - 未来2 - 3年，公司将有意将产品、品牌和渠道结合，通过合适的合作伙伴和渠道推出产品，吸引年轻消费者 [112][113] 问题: 请说明2025年服装业务的增长情况、地域分布，以及服装业务在总收入中的占比和差异化优势 - 中期目标是将服装业务占比提升至10%，有自有零售店的地区服装业务可能表现更优，公司将加大电商投入，优化产品系列以提高销售率，同时利用合作伙伴推动服装业务增长 [118][119][124] 问题: 请说明业务规划中的效率提升计划，以及在服装、D2C、零售和中国市场等长期目标的进展情况 - 2025年预计在G&A方面实现杠杆效应，仓库自动化项目将带来分销效率提升，营销支出将保持在11% - 12% [129][130] - 服装业务略落后于预期，但有信心加速增长；零售业务表现良好，未来店铺面积将扩大；中国市场门店数量将从80家增加到约80家，包括成都和深圳的旗舰店，有望更好地满足消费者需求 [132][134][136] 问题: 请说明2024年面临的逆风因素的规模和节奏，以及2025年批发业务门店增长的预期 - 2024年第二季度运营受亚特兰大仓库干扰影响，预计2025年将产生积极影响，公司更关注全年执行情况，预订单显示全年增长强劲 [146][147] - 批发业务门店将从10700家增加到约11300家，将与现有关键合作伙伴增加合作门店，特别是在欧洲与Snipes合作 [142][143] 问题: 请评价2025年的竞争格局，以及与近年来的比较 - 公司认为自身与竞争对手处于不同位置，更具高端定位，能捕捉不同价格点和特定消费群体，创新产品具有差异化优势，可通过自有渠道实现全价销售，获得更高利润率 [150][151][153]

文章核心观点 - On Holding增长速度超投资者预期，是值得长期看好的成长股 [1] 公司情况 - On Holding在2024年第四季度业绩出色，管理层预计2025年将再次实现近30%的增长 [1] - 2025年3月4日On Holding股价下跌5.62% [1]

文章核心观点 - 特朗普新经济政策使市场下行，或为投资者带来买入机会，推荐买入昂跑（On Holding）股票 [1][2] 公司情况 产品与定位 - 销售运动鞋和运动服装，以独特鞋底设计区别于同行，因经典On Cloud鞋被人熟知 [3] - 作为高端品牌，目标客户为富裕人群，通过运动员代言和与女演员赞达亚合作吸引大众 [4] 市场机会 - 品牌在全球逐步推广，多地知名度低，但已推出地区增长迅速，市场机会大且增长空间长 [5] 经营成果 - 经营业绩持续强劲，在通胀背景下表现优于耐克和露露乐蒙等其他高端运动品牌，或在抢占市场份额 [6] - 上周发布的第四季度财报超预期，营收同比增长40%（按固定汇率计算），直接面向消费者的销售额增长49% [7] - 拥有最高的行业毛利率且持续提升，从60.4%增至62.1%，净利润从上年亏损转为增长436%，每股收益0.33美元，超华尔街预期 [8] 投资分析 - 股价虽因财报表现良好上涨，但年初至今仍下跌8%，当前远期1年市盈率为32，作为成长股较为合理 [9] - 管理层仍按2023年投资者报告中的策略运营，重点是提升品牌知名度，去年各方面取得进展，未来还有提升空间 [10] - 非鞋类业务前景好，第四季度鞋类销售额同比增长39%，服装和配饰分别增长83%和86% [11] - 管理层预计2025年销售额增长27%，若通胀缓解，业绩将保持高位，随着品牌影响力扩大，有望成为优质股票 [12]

文章核心观点 - 200 日移动平均线是投资者应对市场波动和管理风险的实用工具，可帮助识别长期趋势、寻找高概率买入区域，投资者可借此在市场回调时发现潜在买入机会 [2][10] 200 日移动平均线的作用 - 能让投资者识别长期趋势、寻找高概率买入区域并管理风险，帮助投资者抵御过度交易和市场噪音的陷阱 [2] - 虽只是识别趋势的方法，但作用不可低估，如 2022 年 1 月纳斯达克 100 指数 ETF 跌破 200 日移动平均线后下跌一年，2023 年初恢复后价格上涨近一倍 [3] - 允许投资者在一定水平上逢低买入，若判断正确可利用下一轮上涨趋势，若错误可控制损失 [4] 基于 200 日移动平均线可买入的股票 On Holding（ONON） - Zacks 评级为 2（买入），是跑鞋领域新兴领导者，因在跑步社区的高端品牌形象、直接面向消费者的业务增长和全球扩张，实现了持续两位数的收入增长 [4] - 上一季度业绩超出 Zacks 共识预期 90%，2024 年四个季度平均业绩惊喜为 45.64% [4][6] 亚马逊（AMZN） - 长期在美国电子商务市场占据主导地位，物流网络无可匹敌，业务不仅限于电子商务，还是云计算领域的领导者，且在内容和生成式 AI 领域进一步拓展 [6] MicroStrategy（MSTR） - 是第一家将比特币加入资产负债表的上市公司，可视为杠杆化的比特币代理，尽管股票波动较大，但从 200 日移动平均线买入时表现出色 [7] - 2023 年 10 月触及 200 日移动平均线约 30 美元，到 2024 年 3 月飙升至 200 美元，2024 年 8 月再次触及 200 日移动平均线，到 11 月股价涨至超 500 美元 [7] - 随着美国比特币战略储备计划本周晚些时候可能公布，有诸多利好因素 [9]

文章核心观点 - On Holding公司2月股价下跌但财报出色 目前股价回调后有投资机会 [1][7] 公司概况 - On是一家瑞士运动服装公司 主打高端市场 其Cloud - tech运动鞋底独特舒适 全球品牌影响力强 [2] 销售情况 - 2024年第四季度销售同比增长40%（货币中性） 其中直接面向消费者的销售增长48% [3] - 该季度鞋类销售同比增长39% 服装增长83% 配饰增长86% [3] 财务表现 - 公司毛利率达62.1% 高于上一年的60.4% 该季度净收入增长435% [4] - 管理层预计2025年销售增长27% 全年毛利率为60.5% 略低于2024年的60.6% [4] 股价情况 - 2月公司股价下跌19% 尽管昨日财报发布后股价上涨 但年初至今仍下跌8% 目前远期一年市盈率为32 [1][6] 投资分析 - 公司在通胀环境下增长有所放缓 但开店拓名有巨大机会 能培养客户忠诚度 投资吸引力大 [5] - 公司虽长期高增长存疑 但有机会实现多年稳定两位数增长 当下股价回调是买入机会 [7]

On Holding AG (NYSE:ONON) Q4 2024 Earnings Conference Call March 4, 2025 8:00 AM ET Company Participants Jerrit Peter - Head of IR David Allemann - Executive Co-Chairman and Co-Founder Martin Hoffmann - CFO and Co-CEO Marc Maurer - Co-CEO Conference Call Participants Aubrey Tianello - BNB Paribas Jay Sole - UBS James Duffy - Stifel Alex Straton - Morgan Stanley Jonathan Komp - Baird Aneesha Sherman - Bernstein Christina Fernandez - Telsey Advisory Group Operator Thank you for standing by. My name is Joe, an ...

文章核心观点 - 2024年第四季度On Holding业绩超华尔街预期，公司未来计划明确且有望保持增长态势 [1][8] 公司概况与重点关注领域 - 公司2010年在苏黎世成立，以创新跑鞋和高性能运动服装闻名，是全球体育品牌 [4] - 公司通过广泛分销网络扩大市场覆盖，包括独立零售商、经销商、在线渠道和自有零售店 [4] - 创新是公司战略基石，常采用新技术更新产品系列，维护品牌声誉也是重点 [5] 第四季度业绩回顾 - 调整后每股收益0.33瑞士法郎（约合0.37美元），超市场预期的0.22瑞士法郎（0.20美元） [2] - 营收6.066亿瑞士法郎（6.794亿美元），高于预期的5.892亿瑞士法郎（6.62亿美元） [2] - 直接面向消费者业务销售额增长43.4%，推动毛利率从2023年第四季度的60.4%提升至62.1% [6] - 批发业务增长29.1%，整体营收较2023年第四季度增长35.7% [7] - 本季度服装销售额增长77.5%，新LightSpray技术受市场欢迎 [7] - 净利润8950万瑞士法郎，与2023年第四季度亏损2680万瑞士法郎相比实现显著转变 [7] 未来展望 - 2025年管理层预计净销售额按固定汇率计算至少增长27%，目标达29.4亿瑞士法郎 [8] - 公司目标维持约60.5%的毛利率，调整后息税折旧摊销前利润率在17.0% - 17.5%之间 [8] - 公司有望凭借品牌建设和消费者参与成果保持增长，投资者可关注其在亚太等新兴地区的战略扩张 [9]

On Holding (ONON) came out with quarterly earnings of $0.38 per share, beating the Zacks Consensus Estimate of $0.20 per share. This compares to loss of $0.06 per share a year ago. These figures are adjusted for non-recurring items.This quarterly report represents an earnings surprise of 90%. A quarter ago, it was expected that this running-shoe and apparel company would post earnings of $0.24 per share when it actually produced earnings of $0.17, delivering a surprise of -29.17%.Over the last four quarters ...

产品销售渠道与布局 - 截至2024年12月31日，公司产品在约10500家零售店有售[39] - 截至2024年12月31日，公司有19家自营零售店，9家在美洲、8家在欧洲、2家在亚太地区，还在中国运营30家小型商场店[82] 产品类别与销售占比 - 2024年公司主要产品类别鞋类有超85种款式，且占销售的大部分[49] - 2024年12月31日止年度，公司美洲、欧洲中东非洲、亚太地区销售额占比分别为63.9%、24.9%、11.2%[54] - 2024年12月31日止年度，公司批发渠道净销售额占总净销售额的59.3%[69] - 2024年约90%的鞋类产品在越南生产，约10%在印度尼西亚生产[107] - 2024年约60%的服装和配饰在越南制造，27%在土耳其，7%在中国，6%在欧洲其他地区[107] - 2024年公司所有产品由不到25家制造供应商生产[111] - 2024年约90%的鞋类产品在越南制造[111] - 公司个别服装和配饰款式均从单一制造商采购[111] - 2024年公司约90%的鞋和约60%的服装及配饰从越南采购，未从中国采购鞋，约7%的服装及配饰从中国采购，未从加拿大或墨西哥采购鞋、服装及配饰[205] 品牌相关风险 - 公司业务依赖高端品牌，维护和提升品牌或需大量投资，且努力可能不成功[37] - 公司扩张到新市场和新产品类别时，维护和提升品牌可能更困难且需大量资源[38] - 公司若未达业务实践透明度预期，或供应商未履行社会责任和环保义务，品牌形象可能受损[40] - 公司依赖基层营销推广品牌，若不成功，业务、运营结果和财务状况可能受损[43] - 公司与运动员的赞助协议成本增加，若无法维持合作或需大幅增加营销投资[45] - 公司竞争对手可能模仿产品和技术，或分流销售并损害品牌[66] 业务运营风险 - 公司创新、产品开发和拓展新产品类别可能不成功，导致失去客户[39] - 公司业务集中在鞋类、服装和配饰单一类别，易受消费者偏好变化影响[49] - 公司鞋类、服装和配饰销售增长或停滞，或影响业务创新与增长[52][53] - 公司在新市场运营经验和品牌认知有限，或限制扩张战略[54] - 公司若无法与消费者建立联系，或对业务、运营结果和财务状况产生重大不利影响[57] - 公司吸引顾客依赖店铺选址，店铺位置不佳或影响净销售额和业务[59] - 公司依赖创新竞争，若创新不足或无法满足消费者期望，或影响竞争力[61] - 公司所处市场竞争激烈，部分竞争对手规模和资源或使其更具优势[65] - 公司可能受批发合作伙伴财务状况影响，经济变化或影响其财务健康[69][70] - 经济衰退、地缘政治事件和经济状况会影响消费者可支配收入，进而影响公司产品销售[72] - 公司国际业务面临全球贸易和海外经营风险，包括法律、政治、经济等方面[73] - 疾病爆发、疫情、恐怖袭击和政治军事冲突增加海外经营风险，影响公司多方面业务[74] - 公司受美国反海外腐败法及其他国家反腐败法约束，违规可能带来不利影响[75] - 公司产品通过全球工厂和配送中心分销，配送设施的负面冲击会影响公司业务[76] - 公司业务增长对管理系统和资源造成压力，可能导致运营困难[83] - 公司DTC渠道增长面临风险，包括品牌推广、客户体验、平台设计等方面[84] - 公司电商平台面临法律合规、欺诈网站等风险[85] - 公司或批发合作伙伴无法准确预测产品需求或管理生产决策，会影响业务和财务状况[86] - 公司租赁的房产租期最长可达14年，一般不能提前单方面终止，否则需承担处罚[94] - 公司依赖第三方供应商，供应链可能因俄乌、巴以冲突等因素受影响[96] - 公司产品分销依赖第三方运营的分布于多个国家和地区的设施，相关合同到期后可能无法成功续约[98] - 2022年第三季度公司签订亚特兰大自动化履行中心的第三方物流和仓储服务协议，2023年第二季度签订比利时履行中心的类似合同[99] - 公司产品使用的原材料价格波动、库存容量限制等会影响运营结果[101] - 公司大量销售通过批发合作伙伴完成，合作一般按订单进行，合作伙伴可能减少或停止采购[104] - 公司面临特定地区供应业务潜在就业短缺的风险，可能增加成本并限制业务扩张[108] - 公司面临政治、法律、运输等国际业务相关风险[110] - 公司依赖第三方供应商和合同制造商，存在供应中断和成本通胀风险[111] - 公司扩张需寻找合适分销伙伴，否则增长战略或受影响[114] - 公司成功依赖高级管理层等关键人员，人员流失或影响业务[116] - 气候相关风险如极端天气和自然灾害可能影响公司运营和财务状况[121] 知识产权风险 - 若无法保护知识产权，公司业务可能受不利影响[130] - 专利可能无法提供竞争优势、地域范围有限、被无效或不可执行，专利到期会减少保护范围[133] - 第三方成功挑战专利可能导致其不可执行或无效，威胁专利保护力度可能阻碍合作[134] - 公司可能无法与所有相关员工签订知识产权转让协议，协议可能被违反[135] - 保密协议可能被违反，公司可能无法获得足够补救措施[136] - 公司无法保证获得和维护知识产权权利的努力足够，权利可能被挑战、无效等[138] - 部分产品和制造技术的知识产权由供应商或合作伙伴拥有，限制公司保护能力[139] - 知识产权相关法律和法规的发展或不确定性可能影响公司权利[140] - 第三方可能发起诉讼指控公司侵犯知识产权，结果不确定且可能有重大不利影响[144] - 公司若违反与第三方的许可协议，可能失去重要许可权利[148] 信息技术与数据安全风险 - 信息技术安全漏洞，包括网络安全事件，可能对公司造成多方面不利影响[153] - 公司业务涉及大量个人、机密、专有和敏感信息的存储、传输等处理，信息泄露可能带来竞争劣势、声誉受损、知识产权损失等风险[154] - 近年来网络安全事件、勒索软件或其他恶意软件攻击等数据安全事件的频率、强度和复杂性显著增加，人工智能可能加剧此类威胁[156] - 公司虽实施了预防、检测和反应性安全控制措施，但IT系统仍易受多种来源的损害或中断[156] - 公司经历过且未来可能经历网络安全事件，虽过往事件未对业务战略、运营结果或财务状况产生重大影响，但未来事件无法保证[158] - 网络安全或数据安全事件可能导致业务严重且长期中断，对财务状况和运营结果产生重大不利影响，损害声誉和A类普通股价格[159] - 若发生数据安全事件导致信息泄露，公司可能面临竞争劣势、客户信心下降、供应商关系恶化、潜在诉讼、责任、罚款和处罚等[160] - 公司目前维持单独的网络安全保险，但可能不足以覆盖所有损失，也无法弥补声誉损害[160] - 公司依赖第三方服务提供商的安全实践，若第三方未能遵守足够的安全实践或发生系统漏洞，可能导致公司数据被不当访问、使用或披露[161] - 数据隐私和安全相关法律法规的变化，或公司实际或被认为未能遵守此类法律法规、合同或其他义务，可能导致政府执法行动、私人诉讼或负面宣传，对声誉、运营结果、财务状况和现金流产生重大不利影响[163] - 美国联邦和州监管机构已通过或正在考虑通过有关个人信息和数据安全的法律法规，各州法律可能存在差异，增加了合规难度[164] - 公司受国际法律法规约束，GDPR违规罚款最高可达全球年度净销售额的4%或2000万欧元，取其高者[166] - 2021年1月1日起，英国保留GDPR并稍作修改为UK GDPR，英国政府拟改革UK GDPR，或增加合规成本与风险[166] - 2023年9月1日，修订后的瑞士联邦数据保护法（FADP）生效，或增加公司合规成本、违规风险与处罚[167][168] - 公司依赖大量复杂IT系统，其集成、运行、维护和升级失败或影响运营，此前有服务中断情况[171][173] - 公司使用AI，存在数据管理、隐私等风险，AI算法可能有缺陷，且AI监管在不断发展[176][177] 财务与资本风险 - 公司计划用运营现金支持增长战略，可能需筹集额外资本，但不一定能按可接受条款筹集到[179] - 作为上市公司，公司需遵守相关法律法规，这增加成本、占用管理层时间，可能影响财务表现[180] - 若无法履行上市公司义务，公司可能面临A类普通股退市、罚款、制裁、监管行动及民事诉讼[182] - 2023和2022年公司分别在比利时和美国亚特兰大签订第三方物流和仓库服务协议，以促进欧美全渠道增长并降低处理成本[183] - 截至2023年12月31日，公司已完全整改财务报告内部控制的重大缺陷，但无法保证未来措施足以识别或防止重大缺陷[187] - 公司合并财务报表的报告货币为瑞士法郎，面临外币兑换的翻译风险和交易风险[189][190] - 2024年苏黎世州的综合法定企业所得税税率约为19.6%，2025年计划降至18.1%，但需5月18日公投决定[194] - 经合组织引入全球最低税率15%的BEPS支柱二规则，公司在部分已实施该规则的司法管辖区运营[195] - 2024财年公司所有实施经合组织规则的司法管辖区均符合过渡性CbCR安全港规则，预计2024年全球最低税规则对财务无重大影响[197][198] - 欧盟委员会发布两项国际税收草案指令，需欧盟成员国一致同意才能进一步实施[198] - 美国《降低通胀法案》设立15%的企业替代最低税，考虑到门槛，预计2025年不会对公司触发额外税收[199] - 若公司被认定为“被动外国投资公司”（PFIC），美国股东可能面临不利的美国联邦所得税后果，2024年公司认为自己不是PFIC，但不确定[202][203] 股权结构与股东相关风险 - 截至2024年12月31日，公司扩展创始人团队持有的B类有表决权股份和部分A类普通股合计拥有约57.7%的总投票权[217] - 截至2024年12月31日，公司扩展创始人团队持有的股份代表约15.7%的经济权益，与其他高管、董事及其关联方合计持有代表约19.7%的经济权益和约59.8%的总投票权[217] - 公司A类普通股面值为0.10瑞士法郎，B类有表决权股份面值为0.01瑞士法郎，B类有表决权股份在资本投入基础上的投票权是A类普通股的10倍[217] - 某些指数提供商宣布限制将具有双重或多类股份结构的公司纳入特定指数，公司双重股权结构可能导致A类普通股无法被纳入相关指数[218] - 公司符合《交易法》规定的外国私人发行人资格，若失去该资格，需遵守适用于美国国内发行人的报告等要求[219] - 若失去外国私人发行人身份，公司需将会计基础从国际财务报告准则会计准则改为美国公认会计原则，会耗时且成本高[220] - 若失去外国私人发行人身份，公司监管和合规成本将显著高于作为外国私人发行人时的成本[220] - 若失去外国私人发行人身份，公司获取董事和高级职员责任保险将更困难和昂贵，可能需接受减少的保险范围或承担更高成本[220] - 若失去外国私人发行人身份，公司吸引和留住合格董事会成员可能更困难[220] - 公司作为外国私人发行人及“受控公司”，可依赖纽交所公司治理标准的某些豁免，这可能使A类普通股股东保护较少[221] - 纽交所公司治理规则要求上市公司有多数独立董事等，公司作为外国私人发行人可遵循母国实践[221] - 若公司不再符合外国私人发行人资格，打算依赖“受控公司”豁免，“受控公司”指超过50%投票权由个人、团体或另一家公司持有[222] - 公司的创始人团队控制多数已发行股份的投票权，属于“受控公司”[223] - 未来A类普通股在公开市场的销售或销售预期可能导致股价下跌，影响公司股权融资能力[225] - 2021年首次公开募股前的部分股权持有人有大量未实现收益，可能出售股份[225] - 除关联方持有的股份外，所有A类普通股可自由交易[225] - 公司预计在可预见的未来不支付股息，股东回报依赖股价上涨[226] - 若证券分析师停止发布公司研究报告或发布负面评价，A类普通股股价可能下跌[228] - 公司是瑞士公司，股东权利可能与美国司法管辖区公司的股东权利不同，瑞士公司法限制股东对董事会决议的质疑能力[229] 其他风险 - 瑞士立法对上市公司高管薪酬有规定，包括年度股东“薪酬话语权”投票等[117] - 公司承诺的二氧化碳减排目标获科学碳目标倡议组织（SBTi）批准，若无法实现或面临声誉损害[127] - 美国、欧盟等司法管辖区贸易政策、关税和进出口法规的变化或公司未遵守相关法规，可能对公司声誉、业务和财务状况产生重大不利影响[204]