文章核心观点 - Needham分析师Anna Andreeva因On Holding销售和盈利势头良好重申买入评级并提高目标价 [1][2] 销售情况 - 2023年公司销售额增长55%，2024年第一季度开局强劲，季度销售额同比增长近30%，管理层预计全年销售增长至少30% [1][3] 评级与目标价 - Andreeva重申对该公司股票的买入评级，将目标价从每股40美元提高到45美元，较近期收盘价高约25% [2] 业绩驱动因素 - 直接面向消费者（DTC）销售占比增加推动毛利率上升，DTC产品组合收益和更高效的库存管理使公司第一季度业绩超预期 [3][4] 盈利目标 - 公司预计毛利率将继续上升，目标至少达到60% [5] 估值情况 - 公司远期市盈率超40，基于2024年销售预估市销率约4.5，若销售持续增长并实现盈利目标，目标股价有望实现 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达到5.082亿瑞士法郎,同比增长20.9%,按固定汇率计算同比增长29.2% [9][27][28] - 毛利率达到59.7%,较上年同期的58.3%有所提升 [46] - 调整后EBITDA利润率为15.2%,较上年同期的14.5%有所提升 [50] - 净利润达到9.14亿瑞士法郎,创历史新高 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 鞋类业务净销售额增长21%至4.847亿瑞士法郎,其中高性能跑鞋系列表现出色 [42] - 服装业务净销售额增长16.7%至1,970万瑞士法郎,公司调整了大部分产品的尺码以更好满足全球客户需求 [44][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲中东非洲(EMEA)地区净销售额增长6.1%至1.262亿瑞士法郎,按固定汇率计算增长10.4% [34][35] - 美洲地区净销售额增长22%至3.296亿瑞士法郎,按固定汇率计算增长30.4% [37][38] - 亚太地区净销售额增长68.6%至5,240万瑞士法郎,按固定汇率计算增长90.7% [40][41] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司继续专注于成为全球最高端的运动品牌,在跑步、零售和服装等核心战略领域取得进展 [10][11][13][17] - 在跑步领域,公司通过创新产品和本地跑步俱乐部等策略,在多个城市实现10%以上的市场份额 [12][13] - 公司加快了自有零售店的开设,目前已有50家门店,其中34家为自营 [13][14] - 公司在选择批发合作伙伴时保持谨慎,专注于高端渠道和年轻消费者 [15][16] - 公司服装业务取得快速增长,并与FKA Twigs等艺术家展开合作,提升品牌形象 [17][18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对公司在2024年第一季度的出色表现感到自豪,并对全年保持乐观态度 [9][58][59] - 公司预计全年按固定汇率计算的净销售额增长至少30% [59] - 公司将在即将到来的奥运会期间进行大规模的营销活动,以进一步提升品牌知名度 [53][54][55][57] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Jay Sole 提问** 询问公司在亚洲市场,特别是中国和其他地区的发展情况 [63] **Martin Hoffmann 回答** 公司在亚洲市场表现出色,尤其是在日本市场,销售增长超出预期。公司在中国也在按计划推进,包括开设更多门店和与主要商场合作开设旗舰店 [64][65][66] 问题2 **Tom Nikic 提问** 询问公司在新的批发渠道合作(如Dick's Sporting Goods、Foot Locker等)的表现情况 [72] **Caspar Coppetti 回答** 这些大型批发渠道正在成为公司业务的重要组成部分,公司正在学习如何更好地服务这些渠道,确保产品和体验能满足消费者需求。公司正在持续扩大在这些渠道的门店数量 [73][74] 问题3 **Christina Fernandez 提问** 询问公司订单情况和对下半年的预期 [77] **Martin Hoffmann 回答** 公司第二季度开局良好,需求保持强劲。尽管在某些产品和颜色上存在供给短缺,但公司有信心能满足下半年的强劲需求,支撑公司全年指引 [78][79][80]

文章核心观点 - 鞋类公司On Holding公布2024年第一季度财报后股价创新高，销售增长态势良好，是值得关注的成长股 [1][4] 财务表现 - 第一季度公司实现创纪录的季度净销售额超5.6亿美元，按汇率波动调整后同比增长29% [2] - 公司第一季度直接面向消费者（DTC）的销售额按货币波动调整后增长49%，占总净销售额近38% [3] - 公司实现了18%的可观净利润率 [3] 股价表现 - 周二公司股价跃升至52周新高，截至美国东部时间上午10:30，On股票上涨15% [1] 发展前景 - 从全球鞋类销售来看公司规模较小，但消费者对该品牌的认知度激增，有望推动营收和利润持续增长 [4]

文章核心观点 - On Holding本季度财报表现良好，但基于当前盈利预测修正趋势和行业排名，股票短期内可能跑输市场，投资者可关注未来盈利预期变化及同行业其他公司财报情况 [1][2][6] On Holding本季度财报情况 - 每股收益0.38美元，击败Zacks共识预期的0.16美元，较去年同期的0.16美元增长，本季度盈利惊喜为137.50% [1] - 上一季度预期每股收益0.11美元，实际亏损0.06美元，盈利惊喜为 - 154.55% [1] - 过去四个季度，公司两次超过共识每股收益预期 [2] - 截至2024年3月季度营收5.8141亿美元，超过Zacks共识预期4.66%，较去年同期的4.5413亿美元增长 [2] - 过去四个季度，公司三次超过共识营收预期 [2] 股价表现 - 自年初以来，On Holding股价上涨约13.8%，而标准普尔500指数上涨9.5% [3] 未来展望 - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [3] - 盈利预测修正趋势与短期股价走势有很强相关性，投资者可通过Zacks Rank追踪 [5] - 财报发布前，On Holding盈利预测修正趋势不利，当前Zacks Rank为5（强烈卖出），预计短期内股票跑输市场 [6] - 未来几天，下一季度和本财年的盈利预期变化值得关注，当前下一季度共识每股收益预期为0.18美元，营收6.2631亿美元，本财年共识每股收益预期为0.81美元，营收25.5亿美元 [7] 行业情况 - Zacks行业排名中，休闲和娱乐产品行业目前处于250多个Zacks行业的后25%，排名前50%的行业表现比后50%的行业好两倍多 [8] 同行业其他公司情况 - 同行业的Academy Sports and Outdoors, Inc.尚未公布2024年4月季度财报 [9] - 预计该公司本季度每股收益1.26美元，同比变化 - 3.1%，过去30天该季度共识每股收益预期未变 [9] - 预计该公司本季度营收13.8亿美元，较去年同期下降0.5% [9]

文章核心观点 - On公司Q1业绩超预期，各渠道、细分市场和地区表现强劲，有望取代耐克成为跑鞋行业龙头，且随着时间推移业绩将加速增长 [1] 业绩表现 - 公司营收6.4036亿美元，远超Marketbeat.com共识预期，同比增长20.9%，DTC渠道领涨，DTC销售额同比增长39%（按报告计算）和49%（按FXN计算），占比37.5%，批发业务增长12%，配件业务增长最快达36%，核心鞋类业务增长21% [4] - 公司扩大了毛利润和运营利润率，调整后EBITDA增长27%，利润率达15.2%，同比提高70个基点，收益达0.36美元，是去年的两倍多 [5] 市场趋势 - 肯尼亚选手海伦·奥比里穿着On跑鞋两次赢得波士顿马拉松，表明注重舒适和品质的赢家正转向On，且公司正拓展新领域，扩大潜在市场 [2] - 公司在核心市场获得关注并拓展新领域，分析师看好该股并上调目标价，这一趋势有望持续 [3] 公司指引 - 公司上调指引，预计到年底季度增长率将加速至30%以上，利润率将扩大，25.2亿美元的营收与共识估计相符，但鉴于Q1表现和品牌势头，可能较为保守 [6] 财务状况 - 公司资产负债表稳健，无长期债务，现金头寸增长近19%，接近6.5亿美元，可用于投资增长和向股东返还资本，虽目前不支付股息或回购股票，但可能很快开始 [7] 股价表现 - 公司股价开盘飙升20%，超过分析师共识目标，市场有趋势信号可能创新高，但交易区间顶部有阻力，若突破37美元将看涨，若未突破则维持当前区间，若创新高并站稳，市场可能再涨10美元，若分析师上调目标价，上涨潜力增加 [9] 分析师评级 - Marketbeat.com追踪的17位分析师对该股的共识评级为“适度买入”，共识目标价为37.50美元，较去年上涨25%，比发布前股价高10% [8]

文章核心观点 - On Holding AG将于5月14日盘前公布2024年第一季度财报，虽有业绩增长因素但模型不预示此次财报盈利超预期，同时给出三家可能盈利超预期的公司 [1][6] 分组1：On Holding AG财报信息 - On Holding AG定于5月14日盘前公布2024年第一季度财报 [1] - 上一季度公司盈利未达Zacks共识预期，差距为154.6% [1] 分组2：Q1预期情况 - Zacks对On Holding AG每股收益的共识预期为16美分，与去年同期持平，过去30天本季度盈利预期下调5.9% [2] - 收入共识预期为5.555亿美元，较去年实际增长22.3% [2] 分组3：业绩影响因素 - 第一季度On Holding AG业绩预计受品牌需求增加、新店开业、中国市场拓展和产品创新推动而提升 [3] - 公司持续推出创新产品，针对男女市场，批发合作多样，有助于本季度业绩 [4] - 鉴于2023年同期批发表现，公司预计2024年第一季度直接面向消费者的市场份额上升，目标实现固定汇率下净销售额增长26%，但销售成本增加或影响利润率 [5] 分组4：模型预测情况 - 模型不预示On Holding AG此次财报盈利超预期，因其盈利ESP为 -16.50%，Zacks排名为5（强烈卖出） [6][7] 分组5：其他公司情况 - Abercrombie & Fitch盈利ESP为 +5.10%，Zacks排名2，2024财年第一季度每股收益共识预期为1.54美元，较去年同期大幅上升，季度收入预期为9.4亿美元，较去年同期增长12.4%，过去四个季度平均盈利惊喜为715.6% [9][10] - American Eagle Outfitters盈利ESP为 +11.11%，Zacks排名2，季度每股收益共识预期为27美分，较去年同期增长58.8%，收入预期为11.5亿美元，较去年同期增长5.9%，过去四个季度平均盈利惊喜为22.7% [10][11] - Ross Stores盈利ESP为 +3.24%，Zacks排名3，2024财年第一季度每股收益共识预期为1.34美元，较去年同期增长22.9%，季度收入预期为48.2亿美元，较去年同期增长7.3%，过去四个季度平均盈利惊喜为9.1% [11][12]

文章核心观点 - 昂跑（On Holding）股价一年多来处于区间波动，主要因销售势头减弱和近两季度未延续超预期上调指引政策 公司业务状况良好，批发业务优化致短期增长放缓 公司需强劲的第一季度业绩和上调全年指引，恢复股价上涨动力并突破交易区间 [1][3][20] 业务现状 - 公司为实现更具盈利性的增长，对批发业务进行重组，主要是中欧地区门店扩张放缓，导致EMEA地区和全球批发门店净扩张率显著下降 [5] - 截至2024年1月，公司在EMEA地区关闭约200家批发门店，管理层估计全年负面影响约为5000万瑞士法郎（约合5000万美元） [6] - 门店关闭和净扩张率放缓使营收增速从2023年第三季度的46%降至第四季度的22%，2024年第一季度预计为18% [7] - 2024年第一季度预计为业绩低谷，全年指引为较2023年增长26%，优化调整的影响将在未来一两个季度基本消化 [8] - 2024年下半年同比基数降低，分析师预计未来三个季度同比增速将分别回升至22%、26%和28% [9] - 2023年初公司库存水平较高，到年底库存连续三个季度下降至合理甚至偏紧水平 [10] 未来规划 - 2024年及未来，公司将继续推动业务增长，借助今年夏季奥运会契机提升业务势头 [12] - 公司将继续专注于开设自有零售店、发展多渠道战略中的直接面向消费者（DTC）渠道，以及进行地理扩张，尤其是在亚洲市场 [12] - 公司还将优先发展服装业务，目前该业务规模较小但增长快于鞋类业务，需加大发展力度 [12] 指引情况 - 公司历史上的保守指引政策曾使其业绩超自身和市场预期，但2023年第三季度和第四季度财报公布时未出现这种情况 [13][14] - 2023年第三季度财报公布时，虽有3000万瑞士法郎的小幅指引上调，但考虑到报告货币和大部分销售来自美国，实际全年指引减少2500万美元 [14] - 2023年第四季度财报公布时，公司指引2024年全年营收为22.5亿瑞士法郎（当时约合25.6亿美元），低于分析师共识的26.9亿美元 [15] - 由于瑞士法郎近期走弱，公司全年指引需增加7500万瑞士法郎才能回到之前水平，若全年指引增幅低于9000万瑞士法郎至23.4亿瑞士法郎，将令人失望 [16][17] - 公司在3月中旬公布第四季度财报时对第一季度业务有较高可见度，虽因瑞士法郎在3月12日至季度末贬值约3%，使第一季度营收指引换算成美元减少，但分析师共识与较低汇率下的指引一致，预计公司第一季度营收在5.05 - 5.15亿瑞士法郎（约合5.6 - 5.71亿美元） [18][19]

文章核心观点 - 成长型股票在牛市中表现出色，但上周通胀数据抑制市场上涨，投资者应关注长期潜力股，On Holding股票年初至今上涨19%，约为标准普尔500指数表现的两倍，长期前景令人兴奋，未来10年可能增长10倍 [1][2][3] 公司挑战行业领导者的情况 - 公司生产高端运动鞋和服装，CloudTec跑鞋和运动鞋拥有大量忠实粉丝，是富裕购物者的首选 [4] - 公司以开发技术先进、提供极致舒适感并提升运动员表现的鞋子为理念创立，鞋底独特 [5] - 公司获得众多顶级运动员代言，赞助网球冠军和纽约市马拉松冠军，瑞士网球名将罗杰·费德勒是粉丝也是投资者 [6] - 公司产品不仅面向运动员，还在有能力支付高价的高端购物者中拥有狂热追随者，挑战耐克、露露乐蒙和阿迪达斯等行业巨头 [7] - 公司产品价格比其他品牌都高，即使在严峻经济环境下仍取得出色业绩 [8] - 2023年销售额同比增长47%，按固定汇率计算增长55%，货币波动对业绩有负面影响 [9] - 公司盈利能力提高，毛利率从2022年的56%增至2023年的59.6%，全年净利润同比增长38%，但第四季度出现净亏损 [10] 公司未来10年增长10倍的可能性 - 公司仍处于起步阶段，正在全球扩大品牌影响力，拥有强大的直接面向消费者渠道和批发业务 [11] - 管理层此前预计到2026年实现26%的复合年增长率，2024年最新指引为销售额增长30%，按2023年数据以26%的复合年增长率计算，10年后销售额将达约200亿美元，市值将达126亿美元，约为当前市值的10倍 [12] - 10年内年增长率可能减速或加速，若按20%的复合年增长率计算，10年后年销售额将达124亿美元，市值将达780亿美元，约为当前市值的7.5倍 [13] - 当公司实现稳定盈利时，股价更可能跟随盈利而非销售额，市盈率将更能反映股价走势 [14] - 虽然On股票10年后市值达到1000亿美元有难度，但10年后规模应会大很多，长期来看是值得考虑的股票 [15]

文章核心观点 文章围绕On Holding公司展开，介绍其股价表现、盈利预测、估值情况等，还提及行业相关排名，为投资者提供投资参考 [1][3][8] 公司股价表现 - 最新交易时段On Holding收盘价为31.98美元，较前一日下跌0.53%，跑输当日标普500指数（上涨1.11%）、道指（上涨0.8%）和纳斯达克指数（上涨1.24%） [1] - 交易前一个月公司股价上涨0.41%，跑赢非必需消费品板块（下跌1.14%），但跑输标普500指数（上涨0.48%） [1][2] 公司盈利预测 - 即将公布的财报预计每股收益0.17美元，同比增长6.25%，预计营收5.6675亿美元，同比增长24.8% [3] - 整个财年Zacks共识预测每股收益0.83美元，营收25.9亿美元，分别较上一年增长112.82%和29.6% [4] 分析师预测与评级 - 分析师预测的变化反映近期业务趋势，与短期股价走势相关，投资者可利用Zacks Rank模型参考 [5][6] - 过去一个月Zacks共识每股收益预期下降5.45%，目前On Holding的Zacks Rank为3（持有） [7] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为38.54，高于行业平均的15.22 [8] - 公司目前PEG比率为1，休闲娱乐产品行业平均PEG比率为1.22 [9][10] 行业排名情况 - 休闲娱乐产品行业属于非必需消费品板块，目前Zacks行业排名为191，处于所有250多个行业的后25% [11] - Zacks行业排名衡量行业组实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [12]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年收入达到17.9亿瑞士法郎,同比增长46.6%,按固定汇率计算增长55% [27][28] - 2023年毛利率达到59.6%,持续提升公司的高端定位 [28] - 2023年调整后EBITDA利润率达到15.5%,同比提升200个基点,超过15%的目标 [49] - 2023年实现创纪录的现金流量163百万瑞士法郎 [55] 各条业务线数据和关键指标变化 - 运动鞋业务2023年Q4增长20.4%,其中Cloudmonster系列表现出色 [46][47] - 服装业务2023年Q4增长60.1%,DTC渠道增长110% [44][45] - 公司正在推出网球服装系列,预计将吸引新客群 [45] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区2023年Q4收入增长18.5%,为公司历史最高 [42] - 欧洲地区2023年Q4收入增长22.9%,DTC渠道强劲增长抵消了部分批发渠道的收缩 [41] - 亚太地区2023年Q4收入增长57.7%,按固定汇率计算增长超过75% [43] 公司战略和发展方向 - 公司将继续扩大DTC渠道,包括开设100家新零售店,并提升线上电商能力 [35][62][63] - 公司将进一步拓展服装业务,并推出网球服装系列,以吸引新客群 [45][60][61] - 公司将利用2024年巴黎奥运会的机会,展示创新产品并提升品牌影响力 [22][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司看好未来需求前景,2024年预计按固定汇率计算收入增长至少30% [70] - 公司将继续提升毛利率至60%左右的目标水平,并将调整后EBITDA利润率提升至16%-16.5% [72][73] - 公司将进一步优化库存和营运资金,保持强劲的现金流 [72] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Aubrey Tianello提问** 询问2024年Q1批发渠道的表现预期 [77][78] **David Allemann回答** 预计Q1批发渠道受到欧洲门店关闭的影响较大,但整体批发渠道增长将保持在35%左右的水平 [78][79] 问题2 **Chad Britnell提问** 询问2024年DTC和批发渠道的增长预期 [84][85] **Martin Hoffmann回答** 公司预计DTC渠道将继续保持强劲增长,同时批发渠道也将保持健康增长,整体实现30%以上的固定汇率增长 [85][86][87] 问题3 **Jonathan Komp提问** 询问2024年超过长期CAGR的原因,以及公司对奥运会的期望 [92] **Marc Maurer回答** 公司看好未来需求前景,产品创新和渠道拓展将推动高于长期目标的增长;奥运会是展示创新产品和提升品牌影响力的良机 [93][94][95][96]