业绩总结 - 2020年第三季度每股净收入为0.42美元[13] - 除去RMBS和衍生工具的已实现和未实现收益/损失后，每股净收益为0.33美元[13] - 2020年第三季度的净收入为28,076千美元[46] - 第三季度的每股基本和稀释净收入为0.33美元和0.42美元[46] - 2020年第三季度的总回报率为10.4%，超过同行平均水平4.8%[15] - 自首次公开募股以来的总回报率为11.1%，超过同行平均水平15.4%[15] 用户数据 - 2020年第三季度的利息收入为27,223千美元，利息支出为2,043千美元，净利息收入为25,180千美元[46] - 公司的MBS投资组合在第三季度的总回报率为10.08%[46] - 平均投资资本的回报率为8.45%[46] 未来展望 - 2020年9月的再融资指数与抵押贷款利率的关系显示，抵押贷款利率在4.1%时，再融资指数为500[42] - Wells Fargo证券的数据显示，2020年第三季度的再融资活动显著增加[44] 新产品和新技术研发 - 截至2020年9月30日，公司的Swaption协议的名义金额为667,300,000美元，平均固定支付利率为1.08%[95] 市场扩张和并购 - 截至2020年9月30日，市场价值为35,403.67百万美元，其中通过证券投资组合占90.1%[57] 负面信息 - 2020年第一季度，公司的净收入为(91,199,041)美元，平均流通股数为17,007,075股[98] - 2020年9月，Orchid Island Capital的回购费用在过去12个月内呈上升趋势，从0.01美元增加到0.10美元[90] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第三季度公司宣告并支付每股0.19美元的股息，自首次公开募股以来累计宣告每股股息为11.525美元[13] - 2020年9月，Orchid Island Capital的杠杆比率为6.3[84] - 2020年9月，Orchid Island Capital的预付款比例为1.33%[79]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度经济回报率达15.8%（未年化），表现优于同行 [6] - 二季度每股净收益0.74美元，剔除RMBS资产和衍生品的实现和未实现损益后为0.31美元，这些资产和衍生品（含掉期）产生每股0.43美元收益 [9] - 6月30日每股账面价值5.22美元，较3月底增加0.57美元，涨幅12.3%；7月29日估计每股账面价值在5.23 - 5.33美元，较6月底增长0.1% - 2.1% [9][10] - 二季度宣布并支付0.165美元股息，自首次公开募股以来已宣布11.33美元股息，其中包括7月宣布的0.06美元 [11] - 三季度迄今回报率在1.3% - 3.3%，由0.06美元股息和每股账面价值增加0.01 - 0.11美元构成 [11] - 利息支出从2019年1月的每股0.13美元降至目前的0.01美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 过手证券组合回报率达16.4%（未年化） [37] - 资产收益率下降，但资金成本下降更多，净息差扩大且有进一步扩大空间 [38] - 核心收益触底回升 [39] - 资本配置向过手证券转移，减少对结构化证券的重视，目前不持有反向IO，仅持有IO用于对冲 [40] - 包含TBAs在内，二季度投资组合规模扩大约6亿美元，涨幅19%，已恢复一季度减持的大部分规模 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度利率市场基本稳定，风险资产上涨但波动较大 [18] - 5 - 30年期利差一度超过100，近几周降至90 - 100 [20] - 抵押市场中，低息票TBAs价格上涨，高息票价格下跌；低息票滚动市场强劲，高息票疲软 [22] - 高息票特定池在市场中更具吸引力，支付溢价高于以往 [25] - 住房市场表现良好，再融资活动活跃，新证券支付溢价接近历史高位 [27] - 利率市场波动率大幅下降 [28] - 二季度风险资产表现强劲，但全年来看高收益和新兴市场资产仍为负回报，而国债和抵押支持证券回报较好 [30][31] - 抵押贷款利率持续下降，再融资指数虽有波动但仍处高位，一级 - 二级利差收窄，预计年底前将推动一级抵押贷款利率降至3%以下，再融资活动将保持活跃 [33][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目前专注于仅代理模式，未来可能会扩大投资策略以包括一些信贷业务，但鉴于疫情发展，短期内不会涉足 [16] - 持续降低投资组合的息票率，通过交易维持投资组合的平均期限 [42] - 减持快速还款证券，增加慢速还款池 [43] - 维持约50%的回购协议余额用于对冲，增加利率期权头寸，采用支付者利差策略，未来可能增加掉期头寸以锁定长期资金 [44][45] - 保持投资组合中高质量特定池的比例在86.5%左右 [46] - 公司在与同行的竞争中表现出色，在多个时间段的总回报率和相对表现均优于同行 [13] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为当前经营环境对业务模式具有吸引力，若能控制还款速度，盈利有扩张空间，股息也有上调可能 [7][8] - 预计一级 - 二级利差将在年底前收窄，推动一级抵押贷款利率降至3%以下，再融资活动将保持活跃并可能加速 [35] - 若能维持还款速度，公司有能力实现低至中双位数的回报率 [53] 其他重要信息 - 公司幻灯片于会议当天上午发布 [4] - 公司电话会议进行了录音，日期为2020年7月31日 [2] - 会议中提及的前瞻性陈述受1995年《私人证券诉讼改革法案》安全港条款保护，公司无义务更新这些陈述以反映实际结果或其他因素的变化 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 信贷可用性如何影响还款速度，以及对当前和未来投资组合的影响 - 公司未看到危机和疫情后失业和宽限期计划对还款速度产生明显影响，借款人仍有能力进行再融资，预计未来几个月还款速度将保持强劲 [59] - GSEs变得更加宽松，如推出房产检查豁免，非银行贷款市场份额大幅增长，GSEs也对贷款服务提供了支持，预计还款速度将继续超出预期 [60][64] - 公司对低息票证券持谨慎态度，尤其是Fannie 2.5s，预计一级 - 二级利差收窄时，这些证券可能面临较高的再融资风险；而高息票和成熟债券可能表现更好，新旧证券的支付溢价差距可能会缩小 [65][67][68] - 公司购买低息票证券时，会选择价格较低可快速交付给TBA的证券，或不符合检查豁免条件的证券 [70] 问题2: 收益率曲线控制对抵押贷款的影响 - 公司认为收益率曲线控制可能仅影响曲线前端（至3年期），市场已在一定程度上表现出类似情况，预计对抵押贷款影响不大，长期端更多受市场动态驱动 [71][73] 问题3: 低至中双位数回报率是针对下半年还是全年 - 该回报率是当前可实现的范围，高端回报率取决于更好的还款速度表现，低息票证券回报率可能处于低端，高息票尤其是成熟债券可能处于高端，但前提是能控制还款速度 [75] 问题4: 新股息设定是否与ROE观点一致 - 公司表示新股息设定与ROE观点一致 [77] 问题5: 一切是否都取决于还款速度 - 公司强调还款速度是关键因素，投资组合的表现取决于特定池的选择和年份，TBA市场也提供了有吸引力的回报机会 [79] 问题6: 公司投资组合中高质量特定池的情况 - 公司投资组合中超过80%为高质量特定池，主要是高息票证券，公司对投资组合质量有信心，将持有这些资产并在还款时逐步进入低息票领域 [80][81][82] 问题7: 公司杠杆率回到高位，贷款人是否假设美联储不会再出现3月的流动性陷阱 - 公司认为可以这样假设 [86] 问题8: 既然主要风险是提前还款，为何不将杠杆率提高到最大承受程度 - 公司认为需要有很强的信心才能这样做，若判断错误成本很高，市场观点过于一致时，市场反向变动可能带来痛苦，因此不会将杠杆率提高到最大 [87]

业绩总结 - 2020年第二季度每股净收入为0.74美元[13] - 除去RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益后，每股净收入为0.31美元[13] - 每股账面价值在2020年6月30日为5.22美元，较2020年3月31日的4.65美元增加0.57美元，增幅为12.3%[13] - 2020年第二季度的总经济回报为每股0.74美元，回报率为15.8%[13] - 2020年第二季度的总回报率为65.8%，高于同行平均的35.4%[15] - 2020年第二季度的每股净实现和未实现损益的增益为0.43美元[13] - 2020年第二季度的净收入为48,772千美元[96] - 该公司在本季度的净利息收入为22,779千美元[48] - 该公司的总收益为51,528千美元，包含28,749千美元的已实现损益[48] 用户数据 - 截至2020年6月30日，Orchid的总未偿还余额为3,174,739千美元，占总额的100%[79] - 截至2020年6月30日，Orchid的平均回购余额为3,209,793千美元，回购费用为718,035千美元，回购利率为0.27%[86] 未来展望 - 截至2020年7月29日，预计每股账面价值在5.23至5.33美元之间，较2020年6月30日增加0.1%至2.1%[13] - 2020年6月的再融资活动显示出强劲的市场需求[43] 新产品和新技术研发 - 该公司在利率期货上的损益为34,240千美元[48] - 该公司在利率互换上的损益为1,360千美元[48] 市场扩张和并购 - 截至2020年6月30日，市场价值为3,268,502千美元，较2020年3月31日的2,908,703千美元增长了12.4%[56] - 2020年6月30日，证券购买总额为651,406千美元，表明公司在市场中的活跃度[56] 负面信息 - 2020年6月30日，证券销售损失为3,360千美元，反映出市场波动对公司财务的影响[56] - 2020年6月30日，借款总额为(3,174,739)千美元，显示出公司在融资方面的压力[56] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第二季度公司宣布并支付每股0.165美元的股息，自首次公开募股以来共宣告每股股息11.33美元[13] - 2020年6月的杠杆比率为8.5[81]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度，公司净亏损为每股1.41美元；每股收益为0.27美元（不包括RMBS和衍生品的已实现和未实现损益） [34] - 截至2020年3月31日，公司每股账面价值为4.65美元，较2019年12月31日的6.27美元减少1.62美元，降幅25.8% [35] - 2020年第一季度，公司宣布并支付每股0.24美元的股息；自首次公开募股以来，已宣布股息11.16美元，其中包括4月宣布的0.055美元 [35] - 第一季度经济回报率为负1.38美元，即负22%；截至4月29日，公司账面价值升至约5.14美元，涨幅9.4% - 11.6% [36] 各条业务线数据和关键指标变化 - 资本配置方面，目前过手证券占比88.2%，高于上季度末的不到80%，过去几年在60% - 70%之间；过手证券配置几乎都是指定池，且偏向具有最佳提前还款保护的类型 [37] - 公司减少了对CMO的敞口，IO和逆IO头寸也有所减少，逆IO头寸已消除 [37] - 截至季度末，投资组合规模缩小，过手证券从41亿美元降至29亿美元；加权平均票面利率下降几个基点至略低于3.9% [38] - 投资组合中3.5证券的集中度从去年底的31%升至44%；4s和4.5s的配置减少，4s几乎减半，4.5s略有减少，5s的配置变化不大 [39] - 截至季度末，86.4%的过手证券为具有高提前还款保护的高质量指定池，通用类别几乎没有 [41] - 季度末以来，公司增加了约三分之二的杠杆回报，增加的是低回报指定池 [42] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度，金融市场受疫情影响，股市和固定收益市场反应迅速，出现现金和流动性需求，导致杠杆投资者去杠杆和资产抛售，主要发生在3月中旬 [10] - 国债和机构抵押贷款支持证券市场最先受到影响，TBA价格在3月利率下降时反而下跌，特选池回报崩溃 [11][13][14] - 美联储采取三步措施干预市场，3月3日首次降息，15日大幅降息并宣布7000亿美元资产购买计划（500亿美元国债和200亿美元机构抵押贷款），23日宣布将购买所需的任何资产以稳定市场 [15] - 美联储最初每周资产购买规模超过1000亿美元，目前降至每周约8 - 90亿美元，并承诺未来支持市场，抵押贷款市场最终获得不错回报 [18] - 2020年第一季度，美国国债总回报率为8.8%，机构抵押贷款排名第三，是仅有的三个有正回报的类别，固定收益市场其他板块大多为负回报 [23] - 抵押贷款利差仍处于有吸引力的水平，10年期利差目前约为90个基点，曾达到157个基点，最窄至70多个基点 [63] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司自成立以来一直是机构REIT，专注于过手证券，尤其是特选池，很少投资机构MBS或多户住宅，使用衍生品较少 [19] - 这种专注策略使公司在本季度遭受的账面价值侵蚀比大多数同行少，且在美联储干预后迅速恢复 [24] - 公司未来将增加对冲头寸，预计融资利率至少在年底前保持在低位，中期和长期利率可能略有上升，考虑使用利率期权保护长期利率变动 [45][46] - 公司通过调整投资组合，增加具有提前还款保护的高质量指定池，减少CMO和IO、逆IO头寸，以保护自身免受提前还款速度的影响 [37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度受疫情影响，金融市场动荡，经济前景严峻，但美联储干预后市场迅速恢复 [10][18] - 预计融资成本将降至季度每股0.03 - 0.04美元，但投资组合规模缩小，收入可能下降，未来股息表现的关键因素是提前还款速度 [51] - 再融资活动预计较高，但短期内可能受疫情影响低于预期，随着经济复苏，提前还款速度最终应会较高 [59] - 尽管上个月降低了股息，但未来净利息收益率有重新扩大的潜力，股息可能会上升，但目前还不确定 [64] 其他重要信息 - 公司在3月16日那周出售约11亿美元抵押贷款，实现约3000万美元损失，出售重点是低回报指定池或还款速度较快的债券 [31] - 公司满足了所有追加保证金要求，未错过任何一次追加保证金通知，且所有资产出售均由管理层发起 [32][33] - 公司利息费用呈下降趋势，2019年春季达到每月每股0.15美元的峰值，2020年第一季度为每季度0.25 - 0.26美元，随着回购协议到期和美联储降息，费用可能降至每季度0.03 - 0.04美元 [49][50][51] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司杠杆率约为9.3，是否考虑筹集股权或调整杠杆？ - 4月公司账面价值回升超10%，收购资产后杠杆率实际下降；目前筹集资本不是当务之急，但如果有机会，现在是筹集资本的好时机，因为投资机会有吸引力，资产价格仍在回升，且预计融资成本低，净利息收益率有吸引力 [73][75] 问题2: 假设杠杆不变，鉴于投资利差扩大，公司对今年剩余时间的股权回报率有何看法？ - 预计股权回报率为中两位数，有吸引力，但如果市场因疫情复发陷入动荡，情况可能改变 [76] 问题3: 政府是否会出台类似社区再投资法案的监管变化，降低房贷标准，这对公司提前还款有何影响？ - 政府已采取多项措施，如《关怀法案》的宽限期计划、FHFA限制服务商垫付义务、GSE承诺在宽限期内保留贷款等；可能会出现提前还款激增，但金融危机制定的补救措施会缓解这种情况，短期内提前还款会受到抑制，13 - 14个月后可能会激增 [78][79][81] 问题4: 对特选池回报的恢复有何看法，是会迅速恢复还是需要等待几个季度？ - 特选池回报已迅速恢复，预计将继续恢复；近期再融资增加，支持回报估值；美元滚动市场便于对冲，且美联储购买低质量抵押贷款增加了对高质量资产的需求 [86][88][91] 问题5: 公司中两位数的股权回报率是否包括利差收紧带来的增值，与回购股票相比，未来情况如何变化？ - 中两位数的股权回报率不包括利差收紧带来的增值；资产有增值空间，回报包括资产增值和收入增长潜力，比回购股票更有吸引力，尽管公司股价相对于账面价值有较大折扣，但目前资产回报更高 [92][93][94]

业绩总结 - 2020年第一季度每股净亏损为1.41美元[11] - 除去RMBS和衍生工具的已实现和未实现损益后，每股收益为0.27美元[11] - 每股因RMBS和衍生工具的净实现和未实现损益导致的亏损为1.68美元[11] - 截至2020年3月31日，每股账面价值为4.65美元，较2019年12月31日的6.27美元下降25.8%[11] - 本季度经济回报为-1.38美元，降幅为22.0%[11] - 净收入（损失）为17,007千美元，基本和稀释后的每股净收入（损失）分别为0.27美元和(1.68)美元[49] - 投资资本的回报率为(21.9)%，平均投资资本的回报率为(23.1)%，反映出投资表现不佳[50] 用户数据与市场表现 - 2020年第一季度，10年期美国国债收益率较2019年12月31日下降了125个基点[21] - 2020年第一季度，2年期美元掉期收益率较2019年12月31日下降了207个基点[21] - 2020年第一季度，5年期美国国债收益率较2019年12月31日下降了118个基点[21] - 2020年第一季度，30年期美国国债收益率较2019年12月31日下降了206个基点[21] - 2020年截至3月31日，美国国债的总回报为8.8%，超额回报为-0.3%[95] - 2020年截至3月31日，机构MBS的总回报为2.8%，超额回报为-0.9%[95] - 2020年截至3月31日，S&P 500的总回报为-19.6%，超额回报为N/A[95] 资本配置与财务状况 - 期初资本分配为336,781千美元，期末资本分配为421,470千美元[50] - 2020年3月31日，现金余额为201,450,000美元，较2019年12月31日的278,655,000美元有所减少[60] - 2020年3月31日，借款总额为2,810,250,000美元，未考虑分配到结构性证券策略[60] - 2020年3月31日，Orchid Island Capital的总抵押贷款资产为30,695,376,687美元，市场价值为2,948,796,818美元[63] - 2020年3月的平均回购余额为3,585,347,000美元，回购费用为5,118,914美元，回购利率为1.68%[88] - 2020年3月的杠杆比率为9.0[79] 新产品与技术研发 - Wells Fargo '85k Max' 指定池相对于TBA的支付溢价为+110 ticks、+94 ticks、+88 ticks和+75 ticks[28] - FNCL 3.0、3.5、4.0和4.5的支付溢价在2020年3月分别为-4、-2、0、2、4、6、8 ticks[29] - Wells Fargo '新生产' 指定池相对于TBA的支付溢价在2020年3月达到36 ticks[31] 负面信息 - 实现的证券损失为28,380千美元，未实现的证券收益为3,032千美元，净投资组合收入（损失）为(89,058)千美元[48] - 衍生品损失为82,858千美元，导致总回报为(89,058)千美元[50] - 2020年3月的销售收益为(29,290,000)美元，显示出负增长[60] - 2020年3月的投资回报为(3,801,000)美元，显示出负回报[60]