财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为2.42亿美元，调整后净收入为每股3.31美元 [6] - 第二季度物流部门调整后EBITDA贡献为2100万美元，较第一季度增加约600万美元；炼油部门调整后EBITDA为2.28亿美元，而第一季度为500万美元 [18] - 第二季度净债务减少超1亿美元，截至6月底净债务降至6400万美元 [9][25] - 第二季度运营现金流（不包括周转资金）为3600万美元，营运资金流出（不包括周转资金）总计1.2亿美元，资本支出总计1300万美元 [25][26] - 本季度总债务减少约7000万美元，目前总债务为5.32亿美元，季度末流动性总计2.86亿美元 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油与物流业务 - 第二季度三个炼油厂日吞吐量达14.1万桶，夏威夷炼油厂日吞吐量创纪录达8.41万桶，华盛顿炼油厂日吞吐量为4.1万桶，怀俄明炼油厂日吞吐量为1.7万桶 [13][14][15] - 夏威夷炼油厂生产成本为每桶4.5美元，华盛顿为每桶3.4美元，怀俄明为每桶6.97美元 [14][15] - 预计第三季度夏威夷炼油厂日吞吐量为8.4 - 8.7万桶，华盛顿为4.1 - 4.2万桶，怀俄明为1.7 - 1.8万桶 [14][15] 零售业务 - 同店燃油销量较2021年第二季度下降8.4%，年初至今同店销量较去年同期下降2.8% [8] 拉勒米业务 - 第二季度对冲调整后EBITDAX为2400万美元，未对冲调整后EBITDAX为3600万美元，净收入（不包括未实现衍生品）为1100万美元 [24] - 截至6月30日，日产气量为9700万立方英尺当量，预计未来12个月产量将增长20% - 25% [24][25] 各个市场数据和关键指标变化 夏威夷市场 - 第二季度新加坡3 - 1 - 2指数每桶上涨约21美元至创纪录的36.8美元，调整后毛利率每桶增加约16美元至18.71美元 [19] - 7月市场状况依然强劲，3 - 1 - 2指数平均每桶超过27美元，预计第三季度到岸原油价差为每桶7.25 - 7.75美元 [20][21] 华盛顿市场 - 市场状况强劲反弹，华盛顿指数升至近每桶50美元，调整后毛利率每桶提高超19美元 [22] - 7月太平洋西北地区5 - 2 - 2 - 1指数平均每桶约33美元 [22] 怀俄明市场 - 怀俄明3 - 2 - 1指数升至每桶55美元，估计先进先出法收益为800万美元或每桶4.96美元 [23] - 7月3 - 2 - 1指数平均每桶53美元 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续通过忠诚度计划和积极的燃油定价策略恢复零售业务市场份额 [9] - 公司重回增长态势，将在全公司范围内寻求战略增长机会，包括炼油厂并购、物流系统扩展、零售业务拓展和可再生能源投资 [10][54][55] - 零售业务面临高油价带来的市场挑战，折扣零售商在高油价环境下通常会增加市场份额 [8] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场条件因有利的供需平衡而改善，远高于历史正常水平，第三季度盈利能力依然强劲 [6][7] - 尽管汽油裂解价差大幅下降，但馏分油裂解价差仍处于创纪录水平，公司馏分油收率在行业内最高 [7] - 预计全年产品裂解价差将保持强劲，尤其是馏分油市场，因冬季取暖油需求和天然气转油需求增加 [42][43] 其他重要信息 - 公司对调整后EBITDA和调整后净收入的定义进行了更改，剔除了非现金可再生燃料识别码按市值计价费用的影响 [17] - 公司目标总债务在4 - 4.5亿美元之间，认为该债务水平与股权融资炼油业务、零售和物流业务承担债务的目标一致 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待炼油业务利润率和捕获率的变化因素 - 预计捕获率将保持强劲，价格稳定时夏威夷会有价格滞后收益，怀俄明会有先进先出法影响，两者相互抵消；若市场条件维持在当前3 - 1 - 2指数每桶28美元的水平，裂解价差对冲将有小幅收益或持平影响 [32][33] 问题2: 拉勒米业务评估战略替代方案有何进展 - 拉勒米业务有三个战略目标：部署钻机、降低高级资本成本、获得现金分红；目前已实现第一个目标，在资本方面也有进展，正与传统和另类资本提供者评估方案，有信心实现三个战略目标后评估资产剥离的现金市场 [35][36] 问题3: 新加坡市场汽油和柴油裂解价差变化的驱动因素及对下半年亚洲裂解价差的预期 - 新加坡市场变化与更广泛的市场相关，俄乌冲突带来的风险溢价是当前产品裂解价差高的原因之一，该风险溢价在冲突结束前将持续存在；冬季馏分油市场将更强，但炼油厂会调整生产，汽油和馏分油是副产品，两者在短期内都有良好表现 [39][40][42] 问题4: 如何确定4 - 4.5亿美元的总债务目标，以及零售和物流业务如何支持杠杆，达到该目标需要多长时间 - 资本配置是公司战略的重要组成部分，确定目标时考虑了公司规模、前景和资本基础；历史上零售和物流部门的贡献在1.15 - 1.35亿美元之间，从杠杆角度考虑，合适的倍数为3 - 4倍，该业务稳定，能够轻松承担债务的固定义务，且有多余资本；希望在短期内达到目标水平 [44][47][49] 问题5: 公司的战略增长举措是否包括炼油厂并购，夏威夷另一个炼油厂重启的可能性 - 公司正在考虑通过炼油厂并购扩大服务范围，但认为夏威夷市场长期来看不支持新增炼油厂，目前夏威夷的生产水平已能很好地满足当地市场需求，运营一个系统更高效、可靠且成本更低 [53][54] 问题6: 华盛顿炼油厂今年晚些时候是否会使用混合进料 - 公司将确保在2023年初有使用混合进料的选择权，是否使用将取决于华盛顿的低碳燃料标准、终端市场需求、社区需求以及使用植物油与原油的盈利能力 [56] 问题7: 夏威夷的煤电厂关闭是否增加了炼油厂的燃料油需求 - 是的，煤电厂将于本月底（9月）关闭，在接下来45天内完成 [57] 问题8: 《降低通胀法案》对公司有何影响，特别是对与夏威夷航空的合作项目 - 初步认为最低税不会影响公司，因为公司规模较小，若达到适用标准，净运营亏损也已耗尽；联邦对可持续航空燃料的信贷对与夏威夷航空的合作是积极的，但关键是该信贷能否使可持续航空燃料与可再生柴油达到平价 [61][62] 问题9: 夏威夷炼油厂在需求反弹时能否继续保持创纪录的运营水平 - 预计下一季度炼油厂的运营速率将提高到每天8.4 - 8.7万桶，比第二季度高出3000 - 4000桶，市场支持该水平，公司将努力满足市场需求 [63][64] 问题10: 营运资金已逆转多少，本季度原油价差大幅上升的驱动因素是什么，是否会持续到第四季度，以及公司将采取什么措施缓解高原油价差的不利影响 - 流动性从季度末的2.86亿美元增至最近的4.25亿美元，这是收益和营运资金逆转的综合结果，是1.2亿美元营运资金流出的部分逆转；原油价差的两个主要驱动因素是期货溢价和运费，公司将继续采取机会主义策略，在第二季度已调整原油采购以避免高成本原油 [66][67][69]

公司业务资产情况 - 公司拥有并运营三家炼油厂，总运营吞吐量为15.4万桶/日[153] - 截至2022年6月30日，公司持有拉勒米能源46.0%的股权投资[156] 宏观经济环境数据 - 过去12个月能源价格上涨41.6%，6月美国汽油价格上涨11.2%[159] - 2022年夏季，美联储两次将基准利率提高75个基点，6月升至1.75%，7月升至2.5%[159] - 截至2022年6月，美国通胀率同比上涨9.1%[159] 公司整体财务关键指标变化 - 2022年第二季度净收入从2021年同期的净亏损1.09亿美元转为净收入1.491亿美元[163] - 2022年第二季度调整后EBITDA为2.421亿美元，2021年同期为2670万美元[164] - 2022年前六个月净收入从2021年同期的净亏损1.712亿美元转为净收入1210万美元[166] - 2022年前六个月调整后EBITDA为2.545亿美元，2021年同期为4040万美元[167] - 2022年前六个月调整后净收入为1.699亿美元，2021年同期为净亏损4200万美元[168] - 2022年Q2公司总营收21.06332亿美元，2021年同期为12.17525亿美元[173] - 2022年上半年公司总营收34.56625亿美元，2021年同期为21.06205亿美元[174][175] - 2022年Q2公司运营收入1.74029亿美元，2021年同期亏损0.84501亿美元[173] - 2022年上半年公司运营收入0.52933亿美元，2021年同期亏损1.29163亿美元[174][175] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，净收入分别为149,125千美元和12,074千美元；2021年同期分别为 - 108,958千美元和 - 171,185千美元[190] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，调整后净收入分别为197,231千美元和169,878千美元；2021年同期分别为 - 14,690千美元和 - 42,004千美元[190] - 2022年截至6月30日的三个月和六个月，调整后EBITDA分别为242,093千美元和254,477千美元；2021年同期分别为26,651千美元和40,368千美元[190] - 2022年第二季度公司营收21亿美元，较2021年同期的12亿美元增加9亿美元，主要因第三方炼油业务收入增加，平均布伦特原油价格从69.08美元/桶涨至111.98美元/桶，WTI原油价格从66.17美元/桶涨至108.52美元/桶，零售业务收入增加2880万美元，主要因燃油价格上涨48%，但炼油销量下降2%[204] - 2022年上半年公司营收35亿美元，较2021年同期的21亿美元增加14亿美元，主要因炼油业务第三方收入增加13亿美元，平均布伦特原油价格从65.22美元/桶涨至104.98美元/桶，WTI原油价格从62.18美元/桶涨至101.8美元/桶，零售业务收入增加5750万美元，主要因燃油价格上涨45%，但炼油销量下降4%[213] - 2022年第二季度公司收入成本（不包括折旧）为18亿美元，较2021年同期的12亿美元增加6亿美元，主要因原油价格上涨等因素，零售业务燃油成本上涨66%[205] - 2022年上半年公司收入成本（不包括折旧）为32亿美元，较2021年同期的21亿美元增加11亿美元，主要因原油价格上涨等因素，零售业务燃油成本上涨61%[214] - 2021年上半年债务清偿和承诺成本为810万美元，主要包括660万美元与赎回3680万美元12.875%优先担保票据相关的清偿成本和140万美元与偿还零售物业定期贷款相关的清偿成本；2022年上半年为570万美元，主要是与回购和注销3690万美元12.875%优先担保票据相关的清偿成本[220] - 2021年上半年因2021年3月怀俄明炼油计划修订记录了200万美元养老金义务缩减收益，2022年上半年无此类收益[221] - 2022年上半年所得税费用为70万美元，主要与应税收入增加有关；2021年上半年为60万美元，主要受外国税收驱动[222] - 2022年第二季度，公司营收为2.106332亿美元，净利润为1.49125亿美元[228] - 2021年第二季度，公司营收为1.217525亿美元，净亏损为1.08958亿美元[230] - 2022年上半年，公司营收为3.456625亿美元，净利润为1.2074亿美元[232] - 2022年第二季度，公司调整后EBITDA为2.42093亿美元[228] - 2021年第二季度，公司调整后EBITDA为2665.1万美元[230] - 2022年上半年，公司调整后EBITDA为2.54477亿美元[232] - 2021年上半年，公司收入为2106205美元，运营亏损129163美元，净亏损171185美元，调整后EBITDA为40368美元[234] - 2022年3月至6月，公司净收入为149125美元，调整后EBITDA为242093美元[236] - 2021年3月至6月，公司净亏损为108958美元，调整后EBITDA为26651美元[236] - 2022年上半年，公司净收入为12074美元，调整后EBITDA为254477美元[238] - 2021年上半年，公司净亏损为171185美元，调整后EBITDA为40368美元[238] - 2022年上半年经营活动提供的净现金为2.77亿美元，2021年为181.5万美元[244] - 2022年上半年投资活动使用的净现金为2895.2万美元，2021年提供的净现金为8884.7万美元[244] - 2022年上半年融资活动提供的净现金为7525.2万美元，2021年为1535.8万美元[244] 炼油业务线数据关键指标变化 - 2022年Q2炼油业务原料吞吐量为141.3万桶/日，2021年同期为140.7万桶/日[177] - 2022年上半年夏威夷炼油厂汽油及汽油调合组分产率为24.0%，2021年同期为24.7%[177] - 2022年Q2华盛顿炼油厂调整后每桶毛利润为20.50美元，2021年同期为1.97美元[177] - 2022年上半年怀俄明炼油厂调整后每桶毛利润为34.97美元，2021年同期为13.38美元[178] - 2022年Q2 3 - 1 - 2新加坡裂解价差平均每桶36.80美元，2021年同期为4.38美元[178] - 2022年Q2布伦特原油平均价格为111.98美元/桶，2021年同期为69.08美元/桶[178] - 2022年截至6月30日的三个月，炼油的调整后毛利润为287,262千美元；2021年同期为52,532千美元[185] - 2022年截至6月30日的六个月，炼油的调整后毛利润为349,977千美元；2021年同期为105,674千美元[187] - 2022年第二季度炼油业务调整后毛利润为2.873亿美元，较2021年同期的5250万美元增加2.348亿美元，主要因裂解价差改善，但夏威夷炼油厂存在不利的衍生品成本等因素，夏威夷、怀俄明和华盛顿炼油厂调整后毛利润每桶分别增加15.98美元、28.24美元和18.53美元[198] - 2022年上半年炼油业务调整后毛利润为3.5亿美元，较2021年同期的1.057亿美元增加2.443亿美元，主要因各炼油厂裂解价差有利，但存在不利的采购产品差价等因素，夏威夷、怀俄明和华盛顿炼油厂调整后毛利润每桶分别增加7.71美元、21.59美元和12.03美元[201] - 2022年第二季度，公司炼油业务运营收入为16880万美元，较2021年同期的运营亏损9910万美元增加26790万美元[191] - 2022年第二季度和上半年，公司炼油过程中分别消耗约1.41万桶/日和1.3万桶/日原油，其中约3%作为燃料成本内部消耗[258] 零售业务线数据关键指标变化 - 2022年和2021年截至6月30日的三个月，零售销售 volumes分别为25,862千加仑和28,871千加仑；六个月分别为50,770千加仑和53,672千加仑[180] - 2022年截至6月30日的三个月，零售的调整后毛利润为27,569千美元；2021年同期为31,775千美元[185] - 2022年截至6月30日的六个月，零售的调整后毛利润为53,636千美元；2021年同期为57,091千美元[187] - 2022年第二季度零售业务调整后毛利润为2760万美元，较2021年同期的3180万美元减少420万美元，主要因销量下降10%和燃油利润率下降5%[200] - 2022年上半年零售业务调整后毛利润为5360万美元，较2021年同期的5710万美元减少350万美元，主要因燃油利润率下降1%和燃油销量下降5%[203] 物流业务线数据关键指标变化 - 2022年截至6月30日的三个月，物流的调整后毛利润为24,894千美元；2021年同期为23,392千美元[185] - 2022年截至6月30日的六个月，物流的调整后毛利润为43,606千美元；2021年同期为42,619千美元[187] - 2022年第二季度物流业务调整后毛利润为2490万美元，较2021年同期的2340万美元增加150万美元，主要因华盛顿和怀俄明资产的吞吐量收入增加[199] - 2022年上半年物流业务调整后毛利润为4360万美元，与2021年同期的4260万美元基本持平[202] 公司财务评估指标及市场指标说明 - 公司用每桶生产成本评估业绩并与行业内其他公司比较效率，每桶生产成本通过直接生产成本除以总炼油吞吐量计算[179] - 公司认为3 - 1 - 2新加坡裂解价差是夏威夷业务最具代表性的市场指标，太平洋西北5 - 2 - 2 - 1指数是华盛顿塔科马业务最具代表性的市场指标，怀俄明3 - 2 - 1指数是怀俄明业务最具代表性的市场指标[179][180] 公司会计政策调整 - 从2022财年开始，库存估值调整修改为包括夏威夷有所有权的制成品库存的先进先出库存收益（损失）；从2022年第二季度开始，调整后毛利润、调整后净收入（损失）和调整后EBITDA也排除与净可再生识别号码负债相关的按市值计价损失（收益）[183] 公司资产负债及权益情况 - 截至2022年6月30日，现金及现金等价物为1.86178亿美元，其中母公司480.4万美元，发行人和子公司1.81345亿美元[226] - 截至2022年6月30日，存货为11.60166亿美元，均来自发行人和子公司[226] - 截至2022年6月30日，总流动资产为1.851355亿美元，其中母公司1153.89万美元，发行人和子公司1.839705亿美元[226] - 截至2022年6月30日，总负债为2.966611亿美元，其中母公司749.07万美元，发行人和子公司2.990338亿美元[226] - 截至2022年6月30日，股东权益为2787.29万美元，其中母公司和合并后数据均为此金额[226] - 截至2022年6月30日，总资产为3.24534亿美元，其中母公司3536.36万美元，发行人和子公司3.233886亿美元[226] - 截至2021年12月31日，公司总资产为25.70251亿美元，总负债为23.04551亿美元，股东权益为2.657亿美元[227] - 截至2021年12月31日，公司现金及现金等价物为1.12221亿美元[227] 公司流动性及资金安排 - 截至2022年6月30日，公司流动性状况为2.858亿美元，其中Par Petroleum, LLC及子公司为2.809亿美元，Par Pacific Holdings为480万美元，其他子公司为10万美元[240] - 截至2022年6月30日，公司可使用ABL信贷工具、J. Aron自由提款工具、MLC应收账款预付款，手头现金为1.862亿美元[241] - 公司认为未来12个月运营现金流和可用资本资源足以满足当前资本支出、营运资金和偿债需求[242] - 公司可能回购7.75%高级担保票据、12.875%高级担保票据或普通股，金额可能重大[243] - 定期贷款B工具可能要求根据年末综合有担保杠杆比率按50%或25%的可变百分比对超额现金流进行年度本金预付[243] - 2022年上半年公司回购并注销了7.75%优先担保票据和12.875%优先担保票据，本金分别为500万美元和3690万美元[252] 公司风险敏感性分析 - 假设其他因素不变，2022年第二季度每桶平均总炼油利润率变动1美元，年化营业收入将变动约5090万美元[256] - 2022年6月30日净

公司概况 - 拥有PADD IV和V市场的能源基础设施，炼油产能15.4万桶/日，物流网络有900万桶存储能力，在夏威夷和太平洋西北有119个零售点，持有Laramie Energy 46%股权，截至2021年12月31日有16亿美元联邦税收属性[10] 财务表现 - LTM合并调整后EBITDA在2022年Q1达1.23亿美元，排除2019 - 2020年RIN MTM损益[13] - 2019 - 2021年及2022年Q1，调整后EBITDA炼油业务分别为1.75亿、 - 1.72亿、0.04亿、0.51亿美元，物流业务为0.76亿、0.57亿、0.73亿、0.73亿美元，零售业务为0.59亿、0.65亿、0.47亿、0.45亿美元[17] 炼油业务 - 夏威夷、华盛顿、怀俄明炼油厂原油产能分别为9.4万、4.2万、1.8万桶/日，总计15.4万桶/日[19] - 2021年原油采购中50%为其他，9%为粉河盆地，21%为巴肯，10%为冷湖，10%为阿拉斯加北坡；产品产量中15%为低硫燃料油，44%为馏分油，28%为汽油，6%为沥青，7%为其他产品[21][23] 市场情况 - 2022年Q2新加坡3.1.2指数较Q1上涨106%，怀俄明3.2.1指数上涨91%，太平洋西北5.2.2.1指数上涨105%[26] 物流与零售 - 物流系统有多种运输方式和存储设施，分布在多个地区，总存储容量890万桶[32] - 夏威夷有90个零售点，34个便利店；西北有29个运营点，2022年底斯波坎新点预计动工[36] 资本支出与周转 - 10年预计周转支出1.8 - 2亿美元，下次计划在2024年，夏威夷、华盛顿、怀俄明周转预计支出分别为4000万、3500万、1500万美元[46] Laramie Energy - 公司持有46%股权，2022 - 2024年预计产量套期保值比例分别为69%、66%、61%，2022年等效产量预计平均为1.05 - 1.1亿立方英尺/日[52] 能源转型 - 短期有华盛顿炼油厂共混项目和夏威夷航空联盟项目；长期有塔科马制氢和夏威夷碳捕获与封存项目[55][56] 公司亮点 - 受益于区域市场改善、炼油厂关闭和全球流动性趋势，馏分油生产占优，零售业务稳定，预计产生大量自由现金流，2021年债务减少超1.5亿美元[58][60]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后EBITDA为800万美元，调整后净亏损为每股0.53美元，其中包括500万美元的非现金按市值计价费用 [7] - 第一季度物流业务调整后EBITDA贡献为1500万美元，较上一季度减少约400万美元 [28] - 第一季度零售业务调整后EBITDA为670万美元，2021年第一季度为840万美元 [21] - 第一季度调整后毛利润同比增长3.2%，从2530万美元增至2610万美元 [22] - 第一季度商品毛利润同比增长4.4% [23] - 第一季度末净债务从9200万美元降至7000万美元 [37] - 第一季度运营现金流（不包括周转资金）为2100万美元，营运资金流入（不包括周转资金）为1.15亿美元 [38] - 第一季度资本支出总计1600万美元，期间以平均每股13.70美元的价格回购了价值500万美元的股票 [39] - 截至3月31日，2019年和2020年可再生燃料标准（RFS）合规年度的净负债总计1.19亿美元 [39] - 季度末流动性总计2.12亿美元，其中现金1.41亿美元，可用额度7100万美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油与物流业务 - 华盛顿炼油厂第一季度生产成本为每桶7.35美元，吞吐量为2万桶/日，第二季度预计回升至4.1 - 4.2万桶/日 [15][16] - 怀俄明州炼油厂第一季度生产成本为每桶8美元，吞吐量为1.5万桶/日，第二季度预计为1.6 - 1.7万桶/日 [17][18] - 夏威夷炼油厂第一季度生产成本为每桶4.38美元，吞吐量为8.3万桶/日，第二季度预计为8.1 - 8.5万桶/日 [18] 零售业务 - 第一季度燃料销量从2021年第一季度的2480万加仑增至2490万加仑，预计第二、三季度销量将进一步增加 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 4月新加坡3 - 1 - 2指数平均接近每桶30美元，2021年平均为每桶6.22美元 [9] - 夏威夷第一季度新加坡3 - 1 - 2指数每桶增加约5.72美元，至16.21美元 [29] - 4月太平洋西北地区（PNW）5 - 2 - 2 - 1指数升至近每桶40美元 [35] - 怀俄明州3 - 2 - 1指数从第四季度的23.67美元提高至26.53美元，4月进一步提高至49.86美元 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于在高利润市场环境中最大化生产，推进有机增长资本计划 [8][10] - 华盛顿炼油厂完成瓶颈消除项目，提高吞吐量，并推进可再生能源共处理项目，预计明年年初开始共进料作业 [11][16] - 零售业务计划在华盛顿斯波坎市外开设新店，评估其他增长机会，包括绿地开发项目 [24] - 零售业务将专注于为客户提供更多便利选项，如扩大自助收银、送货上门和泵上支付服务，并计划在第二季度在西北地区推出忠诚度计划，制定扩大食品供应的计划 [25] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩受到华盛顿检修、夏威夷原油价格快速上涨和怀俄明州淡季条件的影响，第二季度市场状况显著改善 [8] - 尽管面临原油价格上涨、生产成本增加和市场结构不利等挑战，但所有炼油厂目前都具有较高的盈利能力 [10] - 随着油价稳定和炼油厂吞吐量增加，夏威夷和华盛顿的部分影响因素得到改善，物流系统也产生了强劲利润 [10] - 公司预计随着市场环境改善和检修活动完成，剩余时间内流动性将增加 [40] 其他重要信息 - 公司新任命Richard Creamer为炼油与物流执行副总裁，他拥有丰富的炼油和石化运营管理经验 [13] - 公司对美国环保署（EPA）承认延迟决定小型炼油厂豁免对请愿者有重大不利影响表示满意，但不同意该机构撤销先前的救济授予 [12] - 拉勒米（Laramie）在2022年第一季度实现对冲调整后EBITDAX为2200万美元，未对冲调整后EBITDAX为3000万美元，净收入为3300万美元，资本支出约40万美元 [36] - 拉勒米正在启动一个约7口井、总计1100万美元的小型开发项目，并评估一个更大的开发项目 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 夏威夷炼油环境在第二季度的情况、捕获强劲利润率的能力以及盈利能力的预期 - 公司表示夏威夷第一季度的价格滞后影响约为每桶4.50美元，当前价格环境下预计不会重复，预计捕获率将改善，尽管逆价差、产量成本增加和裂解价差对冲等因素仍将存在，但鉴于当前价格动态，捕获环境将有所改善 [43][44] 问题2: 华盛顿可再生能源共处理项目的经济合理性、投资驱动因素以及产量提升时间表 - 公司称该项目是为了获得应对低碳燃料标准（LCFS）信用单位的选择权，而非生产可再生柴油，资本要求为个位数百万美元，预计明年年初具备生产能力 [45][46] 问题3: 夏威夷航空交通趋势对喷气燃料需求和物流业务的影响 - 公司表示夏威夷旅游人数增加，特别是国际游客增多，喷气燃料需求有所回升，但目前对物流系统影响不大，主要受益领域在零售业务；截至4月底，从日本飞往瓦胡岛的航班数量较2021年4月增长约7倍；夏威夷燃料市场总体销量尚未完全恢复到疫情前水平，约为90% [48][49][50] 问题4: 拉勒米业务的潜在货币化情况 - 公司正在评估拉勒米的战略选择，随着天然气价格基本面改善，有多种替代方案可供考虑，包括出售拉勒米或简化其资本结构以实现年度利润分配 [51][52] 问题5: 第二季度现金流增加时，回购股票与偿还债务的优先顺序 - 公司表示优先事项未变，首要任务是为业务增长提供资金，降低资本成本，认为偿还债务对降低成本影响最大，同时也会根据市场情况机会性地回购股权 [54] 问题6: 在当前市场环境下，是否会加速能源转型项目 - 公司称许多能源转型项目需要政府支持，政府对市场环境变化反应不敏感，因此不会加速这些项目；公司将利用炼油厂产生的现金流简化资本结构和增强资产负债表 [55] 问题7: 价格上涨对业务的净影响 - 公司表示本季度价格上涨的净影响约为1000万美元，包括夏威夷的价格滞后影响和华盛顿的沥青影响，同时被怀俄明州和夏威夷的库存收益所抵消 [57] 问题8: 关于公司对资产负债表的态度以及应对大股东抛售压力的措施 - 公司认为债务是高成本债务，希望偿还以降低成本，从而以更低成本进入信贷市场，这也将对股价产生积极影响；公司会根据市场情况决定行动，并考虑可再生识别号（RINS）义务和与EPA的纠纷对流动性的影响 [59][60][61] 问题9: 税收净运营亏损（NOL）余额及每年的到期情况 - 公司当前NOL余额约为16亿美元，到期时间从2027年开始，目前不担心近期到期问题，有信心管理NOL余额以保护现金流和利润 [63] 问题10: 出售拉勒米产生收益对NOL的影响 - 公司表示若出售拉勒米产生收益，将以税务高效的方式处理，预计不会影响未来NOL的使用 [64] 问题11: 夏威夷第二季度25% - 30%的销售对冲情况及按市值计价的负影响 - 公司确认销售对冲比例为25% - 30%，执行价格为每桶14.25美元，按市值计价的数字变化较快，可根据预计销售 volume和3 - 1 - 2平均价格计算，公司将提供数据帮助投资者进行敏感性分析 [67]

公司概况 - 拥有PADD IV和V市场的能源基础设施，运营炼油产能15.4万桶/日，物流网络有900万桶存储能力及海陆运输资产，在夏威夷和太平洋西北有119个零售点，持有Laramie Energy 46%股权，截至2021年12月31日有16亿美元联邦税收属性[10] 财务表现 - LTM合并调整后EBITDA在2022年Q1达1.23亿美元，排除2019 - 2020年RIN MTM损益[13] - 2022年Q1调整后EBITDA中，炼油5100万美元、物流7300万美元、零售4500万美元、公司及其他 - 5000万美元，摊薄调整后净亏损每股0.70美元[17] 业务板块 - 炼油业务有夏威夷、华盛顿和怀俄明三个炼厂，总产能15.4万桶/日，2022年Q1原油采购中其他水运占53%、粉河盆地占10%等，产品收率中低硫燃料油占21%、馏分油占43%等[19][21][23] - 物流业务有多元化资产，仓储容量890万桶，有海运、管道和铁路设施，支持可再生燃料运输[34] - 零售业务在夏威夷有90个点、西北有29个点，通过品牌和商品服务提升竞争力和利润率[38] 市场趋势 - 夏威夷、怀俄明和华盛顿市场指数在2022年4月较3月分别上涨36%、38%和42%，市场基本面改善[26] 资本支出与周转 - 2019 - 2022年资本支出和周转费用有波动，10年预计周转支出1.8 - 2亿美元，下次计划在2024年[45][48] 债务情况 - 截至2022年3月31日，总债务6.02亿美元，现金1.41亿美元，净债务4.61亿美元[50] 子公司情况 - Laramie Energy 2022年Q1等效产量1.167亿立方英尺/日，调整后EBITDAX 8900万美元，净债务与调整后EBITDAX比率降至0.8倍，2022 - 2024年预计产量套期保值分别为69%、66%和61%[54] 能源转型 - 短期在华盛顿炼厂共混低碳原料，约2250桶/日大豆油可抵消可再生能源义务；长期在华盛顿发展绿氢项目、在夏威夷开展碳捕获与封存项目[57][58]

公司业务资产情况 - 公司拥有并运营三家炼油厂，总运营吞吐量为154万桶/日[154] - 截至2022年3月31日，公司持有Laramie Energy 46.0%的股权[157] 财务数据关键指标变化 - 2022年第一季度净亏损从6220万美元增至1.371亿美元[162] - 2022年第一季度调整后EBITDA为830万美元，2021年同期亏损3440万美元[163] - 2022年第一季度调整后净亏损为3140万美元，2021年同期为7540万美元[164] - 2022年第一季度收入为13.50293亿美元，较2021年同期增长52% [166] - 2022年第一季度收入为14亿美元，较2021年同期的9亿美元增加5亿美元，主要因第三方收入增加，但华盛顿炼油厂销量下降25%[187] - 2022年第一季度收入成本（不包括折旧）为14亿美元，较2021年同期的9亿美元增加5亿美元，主要因原油价格上涨等因素，RINs费用减少6790万美元[188] - 2022年第一季度运营费用（不包括折旧）为8140万美元，较2021年同期的7420万美元增加720万美元[190] - 2022年第一季度折旧、损耗和摊销为2380万美元，与2021年同期的2290万美元基本持平[191] - 2022年第一季度无资产出售净收益，2021年同期为6490万美元[192] - 2022年第一季度利息费用和融资成本为1640万美元，较2021年同期的1820万美元减少180万美元[194] - 2022年第一季度记录所得税收益40万美元，2021年同期未记录所得税[197] - 2022年第一季度，公司营收为13.50293亿美元，运营亏损为12.1096亿美元，净亏损为13.7051亿美元[202] - 2022年第一季度调整后EBITDA为8338万美元[202] - 2021年第一季度，公司营收为8.8868亿美元，运营亏损为4.4662亿美元，净亏损为6.2227亿美元[204] - 2021年第一季度调整后EBITDA为 - 3441.5万美元[204] - 2022年第一季度，成本收入（不包括折旧）为13.50249亿美元[202] - 2021年第一季度，成本收入（不包括折旧）为8.88863亿美元[204] - 2022年第一季度利息费用和融资成本净额为1.6394亿美元[202] - 2022年第一季度净亏损1.37051亿美元，2021年同期净亏损6222.7万美元[205] - 2022年第一季度经营活动净现金使用量为768.5万美元，2021年同期为3073.7万美元[205][211] - 2022年第一季度投资活动净现金使用量为1627.3万美元，2021年同期为提供9467.8万美元[211] - 2022年第一季度融资活动净现金提供量为5261.1万美元，2021年同期为8248.3万美元[211] 各业务线数据关键指标变化 - 炼油业务 - 2022年第一季度炼油业务运营亏损为1.18325亿美元，2021年同期为9086.5万美元[168] - 2022年第一季度夏威夷炼油厂汽油和汽油混合原料产量占比为25.2%，2021年同期为24.7% [169] - 怀俄明炼油厂2022年一季度原料吞吐量为15.3万桶/日，2021年为14.6万桶/日[170] - 2022年一季度汽油及汽油调合组分产率为50.3%，2021年为49.0%[170] - 2022年一季度精炼产品销量为14.8万桶/日，2021年为13.1万桶/日[170] - 2022年一季度每桶调整后毛利率为24.91美元，2021年为2.35美元[170] - 2022年一季度炼油业务调整后毛利为5866.9万美元，2021年为501万美元[177] - 2022年一季度炼油业务运营亏损1.183亿美元，较2021年增加2740万美元[182] - 2022年第一季度炼油调整后毛利润为5870万美元，较2021年同期的500万美元增加5370万美元[185] - 2022年第一季度日均吞吐量为11.8万桶，每桶平均毛炼油利润率变动1美元，年化营业收入将变动约4260万美元[224] - 2022年第一季度，公司炼油过程中每日消耗约11.8万桶原油，其中约4%用于内部消耗[226] 各业务线数据关键指标变化 - 物流业务 - 2022年第一季度物流业务运营收入为985.2万美元，2021年同期为1007.7万美元[168] - 2022年一季度物流业务调整后毛利为1871.2万美元，2021年为1922.7万美元[177] - 2022年第一季度物流调整后毛利润为1870万美元，与2021年同期的1920万美元基本持平[186] 各业务线数据关键指标变化 - 零售业务 - 2022年第一季度零售业务运营收入为404.5万美元，2021年同期为4935.5万美元[168] - 零售业务2022年一季度销售体积为2490.8万加仑，2021年为2480.1万加仑[172] - 2022年一季度零售业务调整后毛利为2606.7万美元，2021年为2531.6万美元[177] - 2022年第一季度零售业务运营收入为400万美元，较2021年减少4540万美元[184] - 2022年第一季度零售调整后毛利润为2610万美元，与2021年同期的2530万美元基本持平[186] 公司财务状况及资金情况 - 截至2021年12月31日，公司总资产为25.70251亿美元，总负债为23.04551亿美元，股东权益为2.657亿美元[201] - 截至2021年12月31日，现金及现金等价物为1.12221亿美元[201] - 截至2021年12月31日，存货为7.90317亿美元[201] - 2022年3月31日流动性状况为2.12亿美元，其中Par Petroleum, LLC及子公司有2.074亿美元，Par Pacific Holdings有470万美元[207] - 2022年3月31日可动用资金包括ABL信贷安排、J. Aron酌情提款安排、MLC应收账款预支和1.409亿美元现金[208] - 公司认为未来12个月经营现金流和可用资本资源足以满足当前资本支出、营运资金和偿债需求[209] - 2022年4月25日，供应与承购协议修订，酌情提款安排额度从1.65亿美元增至2.15亿美元[219] 公司债务相关情况 - 定期贷款B安排可能要求按超额现金流的25%或50%进行年度本金预付，具体比例取决于综合年末有担保杠杆比率[210] - 公司可能回购7.75%优先担保票据、12.875%优先担保票据或普通股[210] - 截至2022年3月31日，公司有2.375亿美元债务本金受浮动利率影响[228] - 债务可变利率提高1%，营收成本（不含折旧）和利息费用及融资成本净额每年将分别增加约440万美元和460万美元[228] 公司面临风险情况 - 公司面临商品价格波动风险，营收随精炼产品价格波动，营收成本（不含折旧）随原油和原料价格波动[224] - 公司利用期货、期权和场外掉期管理商品价格风险，2022年3月31日未平仓合约将于2023年3月前结算[225] - 2022年3月31日净未平仓头寸下，原油价格变动1美元，衍生品工具公允价值和营收成本（不含折旧）将变动约270万美元[225] - 公司面临可再生识别号（RINs）价格波动风险，可能需购买RINs以满足可再生燃料标准义务[227] - 公司面临交易对手违约或不履约导致的信用风险，将密切监控客户信用状况并设定信用额度[230] - 公司部分参考伦敦银行间同业拆借利率（LIBOR）的合同在2023年后到期，但预计LIBOR过渡不会对财务状况产生重大影响[229]

财务数据和关键指标变化 - 全年调整后EBITDA为6100万美元，调整后净亏损为每股1.72美元，其中包括4600万美元的非现金按市值计价费用 [8] - 第四季度调整后EBITDA和调整后收益分别为2700万美元和亏损1300万美元，即每股摊薄亏损0.22美元 [27] - 全年资本支出约为100万美元，第四季度和2021年的应计现金利息分别为1500万美元和6100万美元 [41][43] - 第四季度运营现金流为流出8500万美元，全年运营现金流为使用2800万美元 [42][43] - 截至12月31日，2019年和2020年可再生燃料标准（RFS）合规股份的净负债总计1.14亿美元 [44] - 季度末流动性总计1.79亿美元，其中现金1.12亿美元，可用额度6700万美元 [45] 各条业务线数据和关键指标变化 炼油业务 - 怀俄明州全年生产成本创纪录低点，为每桶6.22美元，第四季度为每桶5.50美元 [9] - 夏威夷第四季度生产成本为每桶4.24美元，全年平均为每桶3.98美元 [9] - 塔科马第四季度生产成本为每桶4.30美元，高于第三季度的每桶3.60美元 [12] - 不包括按市值计价的可再生识别号（RIN）费用，炼油业务调整后EBITDA第四季度为1000万美元，第三季度为3500万美元 [28] 零售业务 - 2021年零售业务调整后EBITDA为4710万美元，2020年为6470万美元 [21] - 燃料销量较上年增长6%，但仍比2019年低13% [21] - 商品收入较2020年和2019年分别增长2% [22] 物流业务 - 物流业务调整后EBITDA贡献为1900万美元，与上一季度持平 [28] 拉勒米业务 - 2021年第四季度，拉勒米产生的对冲调整后EBITDAX为2500万美元，未对冲调整后EBITDAX为3300万美元，净收入为3400万美元 [40] - 2021年全年，拉勒米产生的对冲调整后EBITDAX为1.21亿美元，未对冲调整后EBITDAX为1.32亿美元，净收入为3200万美元 [40] 各个市场数据和关键指标变化 夏威夷市场 - 第四季度新加坡3 - 1 - 2指数每桶上涨约4.30美元，至10.49美元 [29] - 原料成本较洲际交易所布伦特原油溢价约2.66美元 [29] - 1月份3 - 1 - 2指数平均每桶11.42美元，近期周水平超过每桶14美元 [32] 华盛顿市场 - 与第三季度相比，市场环境略有下降，乙醇价格上涨，沥青利润率压缩 [37] - 1月份PMW 5 - 2 - 2 - 1指数每桶上涨约4美元，至20.35美元，近期周即时指数回落至17美元左右 [37] 怀俄明市场 - 怀俄明3 - 2 - 1指数从第三季度的创纪录高位每桶41.78美元降至第四季度的23.67美元 [38] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年近期目标一是改进现有运营，已确定1000万美元增长资本用于消除瓶颈、提高产量和扩大零售门店；二是重新聚焦扩大业务版图，专注供应夏威夷和怀俄明等孤立本地市场，并关注社区内的能源转型机会 [16] - 正在寻求小型共混机会和现有地点的可再生柴油装置转换项目，共混可平衡RIN头寸 [17] - 零售业务继续探索和推出无摩擦结账创新，实施本地化定价，扩大预制食品供应 [25] - 行业方面，2022年远期裂解价差强劲，需求增加，库存较低，许多炼油厂关闭，高天然气价格削弱了欧洲和亚洲许多炼油厂的竞争力 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年下半年所有地区精炼产品需求市场状况显著改善，但第四季度奥密克戎毒株影响需求，原油价格上涨和价差不利影响毛利率 [7][14] - 2022年市场条件持续改善，公司有望实现盈利，运营团队去年表现出色，若今年执行良好，预计将产生大量现金流 [14][50][83] 其他重要信息 - 公司发言可能包含前瞻性陈述，存在风险和不确定性，实际结果可能与陈述有重大差异 [4] - 塔科马炼油厂1月初开始重大检修，预计下周按计划重启，未来至少2年无重大计划停机 [12] - 检修期间完成消除瓶颈项目，最大吞吐量将提高至每天4.2万桶，重质原油消费能力提高15% [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 股票回购计划的潜在执行轨迹及解决估值错位的其他选择 - 公司将继续在股票回购上保持机会主义和价格敏感性，该计划旨在解决在禁售期内可能进行的活动 [48] - 推动各关键业务板块的核心业务表现是改善整体资本结构和产生自由现金流的关键，公司需恢复盈利并重新聚焦增长 [49][50] 问题2: 并购环境看法及资本分配优先级 - 公司首要任务是降低资本成本，在当前债务水平下可考虑增长，关注落基山脉、太平洋盆地等地区的现有业务机会，同时会考虑资本获取限制 [52][53] 问题3: 夏威夷长期潜在EBITDA水平及框架看法 - 公司团队在过去几年对夏威夷业务进行了重新定位，盈亏平衡点较2017 - 2018年有重大变化，亚洲市场变化对公司有利 [55][56] - 从年度来看，与2018年相比，2021年每桶调整后毛利率与市场指数减去原料成本的差值提高了近4美元，相当于每年提高1.2 - 1.4亿美元的捕获量 [56] - 在高油价环境下，每桶运营成本可能增加0.30 - 0.40美元 [57] 问题4: 目标资产负债表杠杆及去杠杆方式 - 公司对当前债务总额感到更安心，将继续在股票回购上保持机会主义 [58] - 资本结构的主要目标是降低资本成本，以恢复增长目标，会考虑简化营运资金融资措施，目前不将偿还债务作为首要任务 [59][60] 问题5: 第四季度营运资金预计反转金额 - 预测有风险，但约4000万美元是一个合理目标，其他部分将随油价和销量变动，公司需保留一定流动性缓冲 [61] 问题6: 共混机会的详细信息 - 共混主要针对华盛顿新兴的低碳燃料标准（LCFS），目标是进入可再生柴油市场 [64] - 这是一种低成本解决方案，在华盛顿的机会每天少于1000桶，对加氢处理催化剂进行一些改造的成本不到数百万美元 [64] - 可以在化石燃料烃和植物基烃之间灵活切换，共混能否获得生物柴油税收抵免（BTC）尚不确定，但有机会获得部分抵免 [65][66] 问题7: 夏威夷航空旅行复苏对炼油厂喷气燃料需求的影响 - 第四季度吞吐量受奥密克戎导致的航空旅行下降影响，随着奥密克戎影响减弱，公司正增加夏威夷的吞吐量 [68][69] - 希望随着春季到来，国际旅行尤其是日本放宽检疫标准后，市场能完全恢复，公司在夏威夷市场有盈利机会 [68][70] 问题8: 华盛顿工厂WCS进料增加后的比例 - 增加的是现有三分之一WCS进料的15%，约为每天1500 - 2000桶 [71] 问题9: 夏威夷运营成本及未来目标 - 当前吞吐量水平下，每桶4美元是一个合理目标，若提高吞吐量，运营成本有望降至4美元以下 [74][75] 问题10: 夏威夷炼油厂吞吐量目标 - 第一季度为每天8.2 - 8.5万桶，希望全年能超过该水平 [76] 问题11: 亚洲裂解趋势及相关因素 - 高天然气价格是影响亚洲市场的一个因素，一些亚洲炼油厂依赖天然气 [78] - 中国税收改革影响较大，中国建设更复杂的炼油厂专注石化行业，减少了进口中间体的使用，对低质量汽油和柴油的混合生产征税，并表示将限制精炼产品出口和产能，以平衡国内供需 [79][80][81]

炼油厂运营数据 - 夏威夷炼油厂额定运营吞吐量为94千桶/日，2021年平均原油吞吐量为82.0千桶/日，利用率为87%[25][30] - 华盛顿炼油厂额定吞吐量为42千桶/日，2021年平均吞吐量为36.3千桶/日，利用率为86%[33][37] - 怀俄明炼油厂产能为18千桶/日，2021年平均吞吐量为16.9千桶/日，利用率为94%[40][45] - 2021年全年，公司所有炼油厂炼油过程中原油吞吐量约为135万桶/日，内部消耗约占3%[358] 裂解价差与指数数据 - 2021年3 - 1 - 2新加坡裂解价差平均为6.22美元/桶，最低为第一季度的3.80美元/桶，最高为第四季度的10.49美元/桶[31] - 2021年太平洋西北地区5 - 2 - 2 - 1指数平均为15.95美元/桶，最低为第一季度的11.46美元/桶，最高为第三季度的18.59美元/桶[38] - 2021年怀俄明3 - 2 - 1指数平均为29.00美元/桶，最低为第一季度的20.97美元/桶，最高为第三季度的41.78美元/桶[46] 炼油厂储存数据 - 夏威夷炼油厂原油储存量为340万桶，精炼产品储存量为330万桶[27][28] - 华盛顿炼油厂原油储存量为120万桶，精炼产品储存量为150万桶，2020年有20万桶原油储存转为可再生燃料储存[34] - 怀俄明炼油厂原油储存量为26.7万桶，精炼产品储存量为51.3万桶[42][43] 公司上市信息 - 公司普通股在纽约证券交易所上市，股票代码为“PARR”[21] 零售业务数据 - 零售业务在夏威夷有90个地点，华盛顿和爱达荷有29个地点，其中夏威夷34个和华盛顿及爱达荷全部29个由公司人员运营[52] - 公司在夏威夷拥有“76”品牌零售独家许可，40个零售点为“76”品牌，42个为自有Hele品牌，8个考艾岛卡锁站为KAF品牌，夏威夷34家便利店为“nomnom”品牌[53] 物流网络数据 - 夏威夷物流网络中，SPM距夏威夷炼油厂1.7英里，有三条海底管道连接，瓦胡岛有27英里自有管道网络[57][58] - 公司与IES的长期协议可使用200万桶专用原油和成品油存储及部分物流资产，瓦胡岛桑迪岛设施有两个总容量3000万桶的油罐[59][60] - 邻近瓦胡岛的岛屿物流网络有七个总存储容量3.01亿桶的石油码头，华盛顿物流网络存储容量280万桶[61][63] - 怀俄明物流网络有1900万桶原油储罐容量、50英里原油管道和40英里成品油管道，炼油厂原油和成品油储罐总容量5.93亿桶[64][65] 地区经济数据 - 2021年底夏威夷失业率从2020年底的11.8%降至7.7%，仍高于疫情前2.6%，单位劳动力成本和通胀同比增超5% [67] - 2010 - 2020年华盛顿人口增长14.6%、爱达荷增长17.3%，高于全国7.4%，2019 - 2020年华盛顿GDP增长6.3% [70][72] - 2010 - 2020年南达科他州彭宁顿县人口增长8.2%，高于全国7.4%，2019 - 2020年个人收入增长8.7% [73] - 2021年南达科他州接待游客1350万，较2020年增加26.0%，游客消费约44亿美元，增长29.7% [74] 环保法规相关 - 夏威夷要求各主要设施到2020年将CO₂排放量相对于2010年基线减少16%，公司夏威夷两座炼油厂获排放许可，排放量上限为904,945公吨/年，2020年两座炼油厂合计排放619,609公吨，低于许可限制32% [89] - 华盛顿州2021年通过气候相关法律，包括到2038年将运输燃料碳强度降低20%的低碳燃料标准和2023年起的“总量管制与交易”式温室气体排放计划 [89] - 2007年美国国会设定到2020年汽车和轻型卡车组合车队目标燃油经济性标准为35英里/加仑，2012年设定到2025年平均行业燃油经济性为54.5英里/加仑 [92,93] - 2020年更新的燃油经济性和车辆排放标准规定到2026年每年提高1.5%，2021年规定到2026年每年减少5 - 10%的温室气体排放 [93] - 《能源独立与安全法案》要求到2022年可再生燃料混入量达到360亿加仑 [94] - 2010年EPA允许2007年及以后的轻型机动车辆汽油中乙醇混入量从10%提高到15% [95] - 2017年起实施Tier 3汽油标准，要求汽油年均硫含量不超过10 ppm，每加仑不超过80 ppm，公司所有炼油厂均已达标 [96] - 2014 - 2015年美国沿海200英里内船用燃油硫标准从10,000 ppm降至1,000 ppm，2020年起全球海事燃料硫含量上限降至0.5% [97] - 华盛顿州提议为运输燃料设定碳强度得分，未达目标的燃料生产商和进口商需购买信用额度 [98] - 公司业务产生的废物受《资源保护与回收法》等法规监管，公司认为运营基本符合所有适用的天然放射性物质标准 [100,101] - 公司受CERCLA、OPA、CWA等多项环保法规监管，认为自身基本合规，违规不会产生重大不利影响[103][104][105] 客户收入占比 - 2021和2020年，公司炼油业务有一个客户占合并收入的13%，2019 - 2021年其他客户占比均不超10%[120] 员工数据 - 2021年12月31日，公司员工总数1336人，其中夏威夷和华盛顿炼油厂226人（占比17%）由美国钢铁工人联合会代表[122] - 2021年12月31日，公司员工中少数族裔占49%，受保护退伍军人占6%[123] 财务影响数据 - 假设其他因素不变，2021年全年平均炼油毛利每桶变动1美元，年化营业收入将变动约4870万美元[355] - 基于2021年12月31日的净未平仓期货头寸，原油价格每变动1美元，衍生品工具公允价值和收入成本（不含折旧）将变动210万美元[357] 债务与利率相关 - 截至2021年12月31日，公司有2.156亿美元的债务需支付浮动利率[360] - 公司负债的可变利率每增加1%，每年的收入成本（不包括折旧）和利息费用及融资成本净额将分别增加约380万美元和360万美元[360] - 截至2020年12月31日，公司签订了平均固定利率为3.91%的利率互换协议，以交换零售物业定期贷款下到期名义金额的浮动利率，该互换协议原定于2024年4月1日到期[361] - 2021年2月23日，公司终止并偿还了零售物业定期贷款及相关利率互换协议的所有未偿金额[361] - 公司有几份参考伦敦银行同业拆借利率（LIBOR）的合同，部分合同在LIBOR预计于2023年停止报告后到期，但公司预计向无LIBOR过渡不会对财务状况、经营成果或现金流产生重大影响[362] 交易风险 - 公司面临因交易对手不付款或不履约而导致损失的风险，将继续密切监控给予信贷的客户的信用状况，并根据信用政策设定信用额度[363] 可再生燃料相关 - 公司的可再生燃料义务（RVO）基于夏威夷、怀俄明和华盛顿炼油厂的公路运输燃料产量的一定百分比，美国环保署（EPA）每年设定RVO百分比[359] - 2021年12月21日，EPA公布了拟议的可再生燃料标准（RFS），包括追溯削减2020年早期配额、将2021年目标设定为实际使用的可再生燃料水平，并将为2022年设定更高的数量要求[359] - 若公司无法混合所需数量的生物燃料以满足RVO，必须在公开市场购买可再生识别号（RINs），为减轻该风险对经营成果和现金流的影响，公司可能在价格有利时购买RINs[359] - 部分购买RINs的合同为衍生工具，但公司选择正常购买正常销售例外，不按公允价值记录这些合同[359] 其他法规监管 - 公司受多州法律监管，如科罗拉多州要求在钻井前后对地下水进行碳氢化合物和其他指示性化合物采样[108] - 公司受《多德 - 弗兰克法案》衍生品监管影响，CFTC新规影响不确定，可能增加成本和抵押要求[114][117] - 公司受联邦《职业安全与健康法》及类似州法规约束，需组织和披露危险材料信息[118]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为8500万美元，调整后净收入为每股0.76美元，其中包含2900万美元的非现金按市值计价收益 [6] - 排除按市值计价的RINs收益后，调整后EBITDA为5600万美元，调整后每股收益为0.27美元 [22] - 零售业务调整后EBITDA贡献为1400万美元，与2021年第二季度基本持平 [23] - 物流业务调整后EBITDA贡献为1900万美元，2021年第二季度约为2000万美元 [23] - 炼油业务第三季度调整后EBITDA为6400万美元，第二季度调整后EBITDA亏损2900万美元 [23] - 排除RIN按市值计价影响后，炼油业务调整后EBITDA为3500万美元，第二季度亏损200万美元 [24] - 第三季度运营现金流为5300万美元，排除RIN按市值计价后，营运资金在本季度约为1200万美元的资金来源 [27] - 资本支出和检修费用为800万美元，应计现金利息费用为1400万美元 [27] - 2019年和2020年RFS合规股份的净负债总计1.2亿美元，预计2021年第四季度与RIN固定价格承诺相关的营运资金流出约为3000万美元 [27] - 预计年度现金利息费用在5000万 - 5500万美元之间，GAAP利息费用约为每季度1500万美元 [28] - 预计2021年年度资本支出和检修费用在3500万 - 4500万美元之间 [28] - 季末流动性总计2.77亿美元，其中现金2.01亿美元，可用额度7600万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 怀俄明州 - 第三季度3 - 2 - 1指数为每桶41.78美元，炼油厂吞吐量约为每天18000桶，实现的调整后毛利率为每桶22.49美元，生产成本为每桶5.92美元 [14] - 第四季度3 - 2 - 1指数平均超过每桶23美元，计划吞吐量在每天16000 - 17000桶之间 [15] 华盛顿州 - 第三季度太平洋西北地区5 - 2 - 2 - 1指数在ANS基础上为每桶18.59美元，炼油厂吞吐量平均略高于每天38000桶，实现的调整后毛利率为每桶3.74美元，生产成本为每桶3.60美元 [15] - 第四季度5 - 2 - 2 - 1指数平均略低于每桶17美元，工厂吞吐量约为每天38000桶 [16] 夏威夷州 - 第三季度新加坡3 - 1 - 2指数在布伦特基础上为每桶6.20美元，实现的产品差价平均比布伦特高每桶2.27美元，吞吐量平均约为每天81000桶，馏分油收率约为46%，实现的调整后毛利率为每桶5.42美元，生产成本为每桶4.28美元 [17][18] - 第四季度新加坡3 - 1 - 2指数显著提高至约每桶11美元，预计产品差价约为每桶2.88美元，吞吐量目标在每天82000 - 85000桶之间 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 第四季度亚洲市场改善加速，全球精炼产品需求增加，国际航空旅行显著增加，新加坡库存水平下降，当前新加坡裂解价差及远期展望接近或有时高于中期周期 [7] - 较高的产品裂解价差导致原油市场趋紧，价差扩大且现货溢价非常高 [7] - RINs价格在本季度波动剧烈，市场对可再生燃料标准的相互矛盾的传言和行政评论做出反应 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司最高优先级是降低资本成本，目前最重要的是减少债务，本季度回购了少量高级有担保票据，同时也在评估当地市场的增长机会 [9] - 公司正在探索夏威夷和华盛顿市场的能源转型机会，夏威夷市场因缺乏碳减排激励、高电价以及可再生原料成本高且复杂，公司正积极探索利用当地资源的概念；华盛顿州通过了低碳燃料标准和碳排放总量控制与交易系统，公司正与当地机构和开发商合作，试图将塔科马打造成氢基础设施发展的领导者，同时专注于炼油厂内的小资本、高回报项目 [10][11] - 公司发布了首份可持续发展报告，展示了对强大ESG标准的坚持 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第三季度财务结果非常满意，所有炼油部门都实现盈利，零售和物流业务部门继续产生可观利润 [6] - 第四季度市场条件持续改善，尤其是夏威夷市场，公司系统处于有利地位以抓住机遇 [20] 其他重要信息 - 拉勒米第三季度调整后EBITDAX为2600万美元，净亏损4200万美元，年初至今调整后EBITDAX为9600万美元，净亏损100万美元，第三季度和年初至今净收入受未实现衍生品损失总计5500万美元的负面影响，年初至今资本支出不到100万美元，净债务从1.33亿美元改善至1.16亿美元，截至9月30日的退出产量为每天1.16亿立方英尺当量，未来12个月将有20% - 30%的产量接受现货市场定价 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 随着宏观环境改善，进入2022年公司产生现金后如何考虑资金用途，是否有增加资本回报的途径 - 公司将继续专注于减少债务，目前没有回购股权或宣布股息的重大限制，但现阶段会优先减少债务，同时探索一些小资本项目以助力未来增长 [32] 问题2: 展望第四季度和2022年运营成本的变动情况，以及近期天然气价格上涨对运营成本或销售成本的影响 - 夏威夷的生产成本比指导平均值每桶高0.80美元，其中0.40美元与热电联产和再生维护有关，另外0.40美元与公用事业成本有关，预计未来350万美元是合理的指导值；公司整个系统对天然气价格的敏感度较低，加权平均敏感度为每桶0.02美元，而典型炼油厂为每桶0.20美元 [33] 问题3: 考虑到本季度夏威夷原油差价是一个不利因素，在当前裂解价差强劲的情况下，是否存在阻碍公司充分利用裂解价差上升的不利因素 - 影响捕获率的因素包括原油价格的快速变化导致的价格滞后影响，以及现货溢价加深导致保护库存成本上升，但市场趋势总体向好 [36] 问题4: 对于2022年的小资本高回报项目，资本支出规模如何考虑 - 公司将在下一季度的电话会议上提供全年指导，历史上维护资本支出在3500万 - 4000万美元之间，2022年第一季度华盛顿的检修计划历史上约为3500万美元的支出 [37] 问题5: 公司是否有兴趣进行并购，特别是在利基市场 - 公司战略关注区域为PADD 4和PADD 5的上游地区，会持续评估该地区的机会，但在当前市场环境下会非常谨慎和有选择性 [38] 问题6: 拉勒米盈利能力大幅提升但未反映在每股收益中，未来的钻探计划、债务偿还时间以及46%投资的潜在货币化情况如何 - 拉勒米净债务降至1.16亿美元，有5500万 - 6000万美元的优先股权益优先于普通股，其目标是再融资并实现更可持续的资本结构，目前主要目标是偿还债务，不运行钻机，资本支出极少，去杠杆是主要重点 [42] 问题7: 公司提到今年迄今已偿还1.5亿美元债务，未来的目标或目标是什么，达到更正常化资产负债表需要偿还多少债务 - 公司理想的资本结构是炼油业务主要由股权融资和资助，零售和物流业务适当杠杆化，希望达到综合杠杆率1.5倍左右，以吸引更低成本的债务资本 [43] 问题8: 公司仍未解决的RIN负债情况如何，2021年第四季度3000万美元的固定承诺后，2019年和2020年RIN义务的情况，以及2021年原油负债扣除RIN资产后的情况；低碳能源机会方面，预计何时能从这些机会中为业务带来重大收益 - 关于低碳能源机会，华盛顿的氢项目处于早期阶段，利用当地低成本水电转化为氢供应市政交通和海洋基础设施等；夏威夷因高电价不适合氢基础设施，更专注于炼油厂内蒸汽重整单元的碳捕获和封存；关于RIN负债，2019年和2020年负债为1.2亿美元，第四季度3000万美元流出完成后，预计2021年义务将全部购买，到明年3月，资产负债表上将有2年的RIN资产和3年的RIN负债，等待EPA对2020年和2021年RVO百分比以及小炼油厂豁免的行动，2022年第一季度预计增量现金流出极少，最坏情况下现金流将推迟到2023年 [47][49]

公司业务规模 - 公司拥有并运营4座炼油厂，总运营吞吐量超150万桶/日[170] 旅游市场数据 - 2021年8月夏威夷国内游客达71.4万人，较2019年同期增长8%[174] - 截至2021年9月30日的9个月，拉什莫尔山和魔鬼塔游客分别为220万人和50.9万人，较2019年同期约增长20%[174] 公司资产出售与发行 - 2021年第一季度，公司出售22处零售便利店/加油站物业，净收入1.128亿美元[176] - 2021年3月19日，公司公开发行575万股普通股，净收益约8720万美元[177] 公司整体财务关键指标变化 - 2021年第三季度净收入为8180万美元，而2020年同期净亏损1430万美元[180] - 2021年前9个月净亏损8940万美元，较2020年同期的2.772亿美元有所改善[183] - 2021年第三季度调整后EBITDA为8470万美元，2020年同期亏损1610万美元[181] - 2021年前9个月调整后EBITDA为3470万美元，2020年同期亏损5270万美元[184] - 2021年第三季度公司总收入为13.10368亿美元，2020年同期为6.89981亿美元[191][192] - 2021年前九个月公司总收入为34.16573亿美元，2020年同期为24.09365亿美元[193] - 2021年第三季度公司运营收入为9779.3万美元，2020年同期为275万美元[191][192] - 2021年前九个月公司运营亏损为3137万美元，2020年同期为2.03866亿美元[193] - 2021年第三季度公司营收13亿美元，较2020年同期的7亿美元增加6亿美元，主要因第三方炼油业务收入增加、原油价格上涨、炼油销量增长16%和产品裂解价差扩大[222] - 2021年前九个月收入为34亿美元，较2020年同期的24亿美元增加10亿美元，主要因炼油业务第三方收入增加0.9亿美元，零售业务收入增加6130万美元[230] - 2021年第三季度收入成本（不包括折旧）为11亿美元，较2020年同期的6亿美元增加5亿美元，主要因原油价格上涨、炼油产量增加和原料价差不利，部分被RINs费用减少7400万美元抵消[223] - 2021年第三季度运营费用（不包括折旧）为7810万美元，较2020年同期的6950万美元增加860万美元，主要因夏威夷炼油厂维护和公用事业成本增加以及新租赁导致租金费用增加[224] - 2021年前九个月收入成本（不包括折旧）为32亿美元，较2020年同期的22亿美元增加10亿美元，主要因原油价格上涨、库存融资成本增加和RINs费用增加[231] - 2021年前九个月运营费用（不包括折旧）为2.211亿美元，较2020年同期的2.099亿美元增加1120万美元，主要因夏威夷和怀俄明炼油厂的公用事业和维护费用增加以及租金费用增加[232] - 2021年前九个月折旧、损耗和摊销为7000万美元，较2020年同期的6620万美元增加380万美元，主要因夏威夷炼油厂周转摊销[233] - 2020年前九个月记录了6790万美元的商誉减值费用，2021年同期无此类费用[234] - 2021年前九个月资产出售净收益约为6440万美元，2020年同期无此类收益[235] - 2021年前九个月一般和行政费用（不包括折旧）为3660万美元，较2020年同期的3180万美元增加480万美元，主要因员工成本和外部服务使用增加[236] - 2021年前九个月利息费用和融资成本为5070万美元，较2020年同期的5260万美元减少190万美元，主要因未偿还债务余额降低[237][238] - 2021年前九个月债务清偿和承诺成本为810万美元，2020年同期无此类成本[239] - 2021年前九个月记录了200万美元的养老金义务缩减收益，2020年同期无此类收益[240] - 截至2021年9月30日，公司总资产为25.20995亿美元，总负债为22.67493亿美元，股东权益为2.53502亿美元[246] - 截至2020年12月31日，公司总资产为21.33861亿美元，总负债为18.87587亿美元，股东权益为2.46274亿美元[247] - 2021年9月30日现金及现金等价物为2.01305亿美元，较2020年12月31日的68309万美元增长194.7%[246][247] - 2021年9月30日存货为6.35319亿美元，较2020年12月31日的4.29855亿美元增长47.8%[246][247] - 2021年9月30日长期债务（扣除当期到期部分）为5.55945亿美元，较2020年12月31日的6.4866亿美元下降14.3%[246][247] - 2021年9月30日，公司应付账款为1.63666亿美元，较2020年12月31日的1.06945亿美元增长53.0%[246][247] - 2021年第三季度，公司营收为13.10368亿美元，运营收入为9.7793亿美元，净收入为8.1802亿美元[248] - 2021年第三季度，成本收入（不包括折旧）为10.98422亿美元，运营费用（不包括折旧）为7.8059亿美元[248] - 2021年第三季度，折旧、损耗和摊销费用为2.3618亿美元，利息费用和融资成本净额为1.5374亿美元[248] - 2021年第三季度，调整后EBITDA为8.4698亿美元[248] - 2020年第三季度公司营收689,981美元，运营收入2,750美元，净亏损14,271美元，调整后EBITDA为 - 16,050美元[249] - 2020年前九个月公司营收2,409,365美元，运营亏损203,866美元，净亏损277,168美元，调整后EBITDA为 - 52,724美元[251] - 2021年前九个月公司营收3,416,573美元，运营亏损31,370美元，净亏损89,383美元，调整后EBITDA为34,699美元[250] - 2021年第三季度公司净收入81,802美元，调整后EBITDA为84,698美元[253] - 2020年第三季度成本收入（不包括折旧）为585,289美元，总运营费用为687,231美元[249] - 2020年前九个月成本收入（不包括折旧）为2,236,778美元，总运营费用为2,613,231美元[251] - 2021年前九个月成本收入（不包括折旧）为3,184,583美元，总运营费用为3,447,943美元[250] - 2021年第三季度库存估值调整为 - 727美元，LIFO清算调整为 - 4,151美元[253] - 2020年第三季度库存估值调整为 - 43,980美元，LIFO清算调整为6,211美元[253] - 2021年前九个月利息费用和融资成本净额为 - 50,711美元，2020年前九个月为 - 52,611美元[250][251] - 2021年前三季度净亏损89383美元，2020年同期净亏损277168美元[255] - 2021年9月30日流动性状况为2.768亿美元，包括Par Petroleum及其子公司的2.722亿美元和Par Pacific Holdings的460万美元[259] 炼油业务关键指标变化 - 2021年第三季度炼油业务销售 volumes 增长16%[180] - 2021年第三季度炼油业务收入为12.42848亿美元，2020年同期为6.26426亿美元[191][192] - 2021年前九个月炼油业务收入为32.3745亿美元，2020年同期为22.29853亿美元[193] - 2021年第三季度炼油业务原料吞吐量为137.3万桶/日，2020年同期为105万桶/日[195] - 2021年前九个月炼油业务原料吞吐量为135.1万桶/日，2020年同期为124万桶/日[195] - 2021年第三季度夏威夷炼油厂汽油及汽油调合组分产率为23.3%，2020年同期为23.1%[195] - 2021年前九个月华盛顿炼油厂调整后每桶毛利润为1.37美元，2020年同期为5.36美元[195] - 怀俄明炼油厂2021年三季度原料吞吐量为17.9万桶/日，2020年同期为13.3万桶/日；2021年前三季度为16.8万桶/日，2020年同期为14.0万桶/日[196] - 2021年三季度汽油和汽油调合组分产率为46.5%，2020年同期为48.2%；2021年前三季度为46.9%，2020年同期为48.5%[196] - 2021年三季度精炼产品销量为17.5万桶/日，2020年同期为12.9万桶/日；2021年前三季度为16.3万桶/日，2020年同期为14.2万桶/日[196] - 2021年三季度每桶调整后毛利润为27.40美元，2020年同期为8.53美元；2021年前三季度为14.17美元，2020年同期为4.35美元[196] - 2021年三季度每桶生产成本为5.92美元，2020年同期为7.51美元；2021年前三季度为6.49美元，2020年同期为7.22美元[196] - 2021年三季度布伦特原油价格为73.23美元/桶，2020年同期为43.34美元/桶；2021年前三季度为67.92美元/桶，2020年同期为42.52美元/桶[196] - 2021年三季度炼油业务调整后毛利润为120,021千美元，2020年同期为16,299千美元；2021年前三季度为135,328千美元，2020年同期为33,536千美元[203] - 2021年前三季度炼油业务调整后毛利润为1.353亿美元，较2020年同期的3350万美元增加1.018亿美元，主要得益于采购成本、裂解价差、原料成本和衍生品收益改善，但受可再生燃料标准（RINs）费用增加部分抵消[219] - 2021年第三季度炼油业务运营收入为8640万美元，较2020年同期的运营亏损510万美元增加9150万美元，主要因产品裂解价差扩大、RINs费用减少7400万美元和销量增长16%，但受夏威夷和华盛顿炼油厂原料成本不利变化部分抵消[210] - 2021年第三季度日均吞吐量13.7万桶，每桶平均毛炼油利润率变动1美元，年化营业收入将变动约4940万美元[278] - 2021年第三季度和前九个月，公司炼油过程中分别日均消耗约13.7万桶和13.5万桶原油，内部消耗约占3%[281] 零售业务关键指标变化 - 零售业务2021年三季度销售体积为28,746千加仑，2020年同期为25,936千加仑；2021年前三季度为82,418千加仑，2020年同期为76,964千加仑[198] - 2021年三季度零售业务调整后毛利润为32,523千美元，2020年同期为31,011千美元；2021年前三季度为89,614千美元，2020年同期为96,633千美元[203] - 2021年第三季度零售业务运营收入为1120万美元，较2020年同期的1210万美元减少90万美元，主要因燃料利润率下降4%和租金费用增加，部分被燃料销量增长11%抵消[212] - 2021年前三季度零售业务运营收入为7320万美元，较2020年同期的1010万美元增加6310万美元，主要因资产出售收益4480万美元、无商誉减值和销量增长7%，部分被燃料利润率下降17%抵消[215] - 2021年第三季度零售业务调整后毛利润为3250万美元，与2020年同期的3100万美元基本持平，主要因销量增长11%部分抵消燃料利润率下降4%的影响[218] 物流业务关键指标变化 - 2021年三季度物流业务调整后毛利润为22,658千美元，2020年同期为15,311千美元；2021年前三季度为65,277千美元，2020年同期为57,477千美元[203] - 2021年前三季度物流业务运营收入为3800万美元，较2020年同期的3150万美元增加650万美元，主要因夏威夷资产吞吐量净增12%和怀俄明州物流资产吞吐量增长15%[214] - 2021年第三季度物流业务调整后毛利润为2270万美元，较2020年同期的1530万美元增加740万美元，主要因夏威夷和怀俄明州物流资产吞吐量分别增长38%和35%[217] 公司现金流情况 - 2021年第一季度售后回租交易净现金购买价约为1.128亿美元，其中约5310万美元用于偿还融资安排[261] - 2021年3月19日公开发行575万股普通股，净收益约8720万美元，用于偿还部分票据[262] - 2021年前三季度经营活动提供净现金约5460万美元，