优先股认购交易基本信息 - 投资者将以7500万美元的购买金额认购公司A类优先股[1] - A类优先股原始发行价为每股1.25美元，较每股价格溢价25%，每股价格为1美元[1] - 橡树医疗保健/金融科技伙伴V - B有限合伙公司购买9,057,585股A类优先股，占A类优先股发行和销售总数的15.095976%，总购买价格为11,321,981.25美元[35] - Oak HC/FT Partners V, L.P.购买40,997,607.00股A类优先股，占总发行和销售的A类优先股的68.329343%，总价51,247,008.75美元[33] - Oak HC/FT Partners V - A, L.P.购买9,944,808.00股A类优先股，占总发行和销售的A类优先股的16.574680%，总价12,431,010.00美元[34] 交易完成条件与时间 - 交易完成需满足多项条件，包括获得股东批准、相关陈述与保证真实准确等[5] - 交易完成需在公司获得股东批准并发出书面通知后的两个工作日内进行，或由双方书面约定其他日期[2] 交易完成流程与要求 - 交易完成后，投资者将通过电汇支付购买金额，公司将向投资者发行A类优先股并登记在册[3] - 投资者需在交易完成前向公司交付填写完整并签署的美国国税局表格W - 9或适当的表格W - 8[4] - 公司代表交易完成通知需由公司指定的合格官员签署[4] - 公司需确保A类优先股转换后的A类普通股已获纳斯达克上市批准，且无相关资格暂停或程序启动情况[5] - 公司需在交易完成时或之前向投资者交付法律意见[6] - 双方需在交易完成时或之前执行并交付额外文件和采取额外行动以完成优先股销售[6] 公司股本结构 - 公司授权股本包括80亿股A类普通股（无面值，已发行和流通5.2916874亿股）和20亿股B类普通股（无面值，已发行和流通1.74934392亿股）[8] - 公司授权股本包括无面值的X股A系列优先股、80亿股A类普通股和20亿股B类普通股[62] 协议相关法律与合规 - 假设投资者陈述和保证准确，Pagaya除向美国证券交易委员会（SEC）提交文件、适用州证券法要求的文件、协议第11条要求的文件以及纳斯达克要求的文件外，无需获得其他同意、批准、豁免或授权[8] - Pagaya和集团公司遵守所有适用于其业务运营的法律，除非不遵守不会产生重大不利影响[8] - 假设投资者陈述和保证准确，Pagaya向投资者发售优先股无需根据1933年《证券法》进行注册[9] - Pagaya及其代表未以违反《证券法》或其他司法管辖区适用证券法的任何形式的一般招揽或广告方式发售或出售优先股[9] - Pagaya发行的证券或工具中不存在因本协议发行优先股而触发的反稀释条款或优先购买权，除非在交割日前已有效放弃[9] - Pagaya未支付且无义务支付与优先股销售相关的任何经纪费用或佣金[9] 投资者资格与限制 - 投资者是“合格机构买家”或“合格机构投资者”，仅为自身账户购买优先股用于投资目的[10] - 投资者承认优先股发售不涉及公开发行，未根据《证券法》注册，转让受限[10][11][12] - 投资者承认已收到、审查并理解发售材料，有机会提问并获取必要信息以做出投资决策[12] - 投资者不得为被制裁人员或实体，不得被制裁人员或实体直接或间接持股50%以上、控制或代表其行事[13] - 自协议签订日至交割日或协议提前终止，投资者及代表其行事的人不得对Pagaya证券进行卖空交易，协议签订前30天内投资者未建立相关空头头寸[14] - 若计划符合特定条件，机构投资者需总资产超过500万美元才可成为“合格机构买家”[40] - 若实体股东权益超过5000万新以色列谢克尔，可成为“合格以色列投资者”[43] - 个人投资者需满足流动资产总值超过8095444新以色列谢克尔等条件，才可成为“合格以色列投资者”[43] - 个人投资者若前两年每年收入超过1214317新以色列谢克尔，或家庭单位同期年收入超过1821475新以色列谢克尔，可成为“合格以色列投资者”[43] - 个人投资者若流动资产总值超过5059652新以色列谢克尔，且前两年每年收入超过607158新以色列谢克尔，或家庭单位同期年收入超过910737新以色列谢克尔，可成为“合格以色列投资者”[43] 协议终止与款项返还 - 协议将在以下最早发生的情况时终止：各方书面同意终止；交割条件在交割前未满足或无法满足；2023年10月13日（外部日期）[17] - 协议终止后，投资者支付给Pagaya的款项应在终止后一个工作日内返还[18] 协议转让与信息提供 - 未经Pagaya事先书面同意，投资者不得转让协议或相关权利，Pagaya不得转让协议或相关义务，除非是继承实体[19] - Pagaya可要求投资者提供评估其购买优先股资格所需信息，投资者应在合理范围内提供，Pagaya将对信息保密[19] 协议陈述与保证及修改 - 投资者和Pagaya应在交割前及时通知对方协议中的陈述和保证不再准确[19] - 协议中的陈述和保证在交割后仍然有效，契约和协议在适用的诉讼时效内或按各自条款（如更短期限）有效[20] - 协议的修改、放弃或终止需各方书面签署文件，除非按第8条规定[20] - 协议构成各方就相关事项的完整协议，取代之前所有书面和口头协议、理解、陈述和保证[21] 协议通知送达方式 - 通知若亲自交付，于交付日期视为送达；若由全国认可的隔夜快递发送，发送后1个工作日视为送达；若通过电子邮件发送且无未送达通知，发送时视为送达；若通过挂号信邮寄，邮寄后第5个工作日视为送达[27] 协议公共通信规定 - 所有与Pagaya和投资者之间交易相关的新闻稿、营销材料或其他公共通信或披露，需经Pagaya和提及投资者相关信息时投资者的事先批准，但符合特定条件除外[26] 投资者决策依据 - 投资者确认投资决策仅依赖本协议第5节中Pagaya明确作出的陈述、保证，不依赖其他方的陈述、保证[25] 协议条款效力与管辖 - 若协议条款违法、无效或不可执行，该条款可分割，协议其余条款继续有效，并自动添加类似合法有效条款[22] - 协议受特拉华州法律管辖，双方同意由特拉华州衡平法院等特定法院管辖相关纠纷[23] - 双方同意若协议未按条款履行或被违约，受损方有权获得特定履行、禁令救济等，无需证明金钱赔偿不足[23] - 协议可签署多份副本，各副本具有同等效力，共同构成同一协议[22] - 双方各自承担与协议谈判、执行及相关交易的成本和费用，无论交易是否完成[22] 优先股价格调整 - 优先股原始发行价为每股1.25美元，会根据相关情况调整[58] 协议日期与相关定义 - 协议日期为2023年4月14日[35][37] - 公司定义为Pagaya Technologies Ltd [52] - 截止日期定义为2022年6月22日[51] B类股份权利修改与法定人数 - 修改B类股份权利需获得持有100%已发行B类股份的股东批准[66] - 特定类别股东大会的法定人数通常为两名或以上亲自或委派代表出席且持有不少于该类别已发行股份33⅓%的股东；若公司为美国证券法下的“外国私人发行人”，法定人数为持有不少于25%；B类股份类别股东大会法定人数为持有多数已发行股份的股东[67] 股份表决权 - 优先股持有人就其持有的优先股可转换的每股普通股享有1票表决权；A类股份持有人每股享有1票表决权，B类股份持有人每股享有10票表决权[70][71] - 优先股股东每可转换普通股有1票投票权，A类股股东每股1票，B类股股东每股10票，B类股股东总投票权不得超法律允许上限[154] 清算事件股份分配 - 清算事件发生时，优先股持有人有权优先获得分配，优先金额为原始发行价加上原始发行价3.0%乘以优先股已发行的完整半年期数（不复利）、优先股转换为普通股的实际所得金额、原始发行价的两倍中的最大值[74] - 支付完所有优先股的优先金额后，剩余可分配资产将按比例分配给普通股持有人（不包括因优先股转换而视为发行的普通股）[76] 非现金资产价值确定 - 若可分配资产或股息包含非现金的财产、权利或证券，其价值应为董事会诚信确定的公平市场价值[79] 股份转换规定 - 自愿转换时，优先股和B类股持有人可随时书面通知公司及过户代理人将其转换为A类股[80] - 发行优先股6周年后，若公司选择，满足条件时优先股自动转换，30日成交量加权平均交易价格大于等于原始发行价2倍，1股优先股转1股A类股；小于2倍但大于原始发行价25%，转换股数为2倍原始发行价除以30日成交量加权平均交易价格[80] - 基于30日成交量加权平均交易价格，优先股转换价值达到对应倍数原始发行价时，公司有权在5个交易日内通知持有人，在达到倍数后第10个交易日自动将优先股转换为A类股，不同时间段倍数要求不同，如收盘日至2周年为3.50倍，2周年至3周年为3.25倍等[81] - 创始人及相关允许的B类股所有者持有的B类股在特定触发条件下自动转换为A类股，如创始人非因正当理由终止职务等，或创始人集体持股低于公司已发行和流通普通股总股本的10%，或达到收盘日15周年[83][84] - 自愿或自动转换后，优先股或B类股持有人权利终止，视为A类股记录持有人，转换后的A类股为受限股[85] - B类股转让给非允许的B类股所有者时自动转换为A类股[87] B类股权利保护 - 公司未经100%流通B类股单独表决同意，不得修改B类股投票、转换等权利相关条款，不得将A类股重新分类为每股多投票权股份等[86] B类股转让违规处理 - 违反第8条转让B类股的行为无效，公司董事会可采取措施拒绝承认此类转让[88][89] - 董事会有权实施第8条限制，包括禁止违规转让B类股[90] B类股与A类股权利对比 - 除特殊投票权、保护条款、自动转换条款和转让限制外，B类股持有人与A类股持有人享有相同权利、受相同限制[92] 创始人雇佣终止规定 - 公司因“原因”终止创始人雇佣，可治愈问题需提前30天书面通知，不可治愈问题提前10天通知，且需在问题首次出现或公司发现后90天内书面通知[93] - “永久残疾”指创始人因身心损伤12个月内可能死亡或持续12个月以上无法从事实质有酬活动[93] 公司股份操作权限 - 公司可通过股东决议授权进行股份合并、拆分、注销和减资等操作[95] - 公司对普通股进行拆分、合并或重新分类时，优先股和另一类普通股也会同样操作，特殊情况需多数A类股和100% B类股持有者同意[97] 股票证书相关规定 - 股东可要求公司发行股票证书，公司不得无理拒绝，丢失证书可付费更换[98][99][100][102] 未发行股份与回购规定 - 未发行股份由董事会控制，董事会有权决定发行或处置股份及相关证券，但不适用于B类股[104] - 公司可回购除B类股外的已发行股份，方式和条款由董事会决定[105] 股份分期支付规定 - 若股份价格分期支付，每期应在到期日由登记持有人支付[106] 董事会催缴股款规定 - 董事会可要求股东支付未付股款，通知需提前14天发出，可撤销或更改支付安排[107][108][109] - 未按时支付的催缴股款需按不超过以色列主要商业银行当时借方利率支付利息[112] 股东未付款股份处理 - 股东未在规定日期支付款项，董事会可没收相关股份，通知规定支付日期不得少于通知发出后14天[114][115] 公司股份留置权与出售 - 公司对股东名下股份及出售所得有优先留置权，债务到期且书面通知14天后未清偿，董事会可出售股份[120][122] 公司可赎回股份规定 - 公司可发行可赎回股份或其他证券，并按协议条款赎回[125] 股份转让规定 - 股份转让需提交转让文书等文件，董事会可规定转让登记费用[125] - 董事会可酌情关闭股东登记册，暂停股份转让登记[126] 股东大会召开规定 - 公司每年需召开年度股东大会，其他为特别股东大会，董事会可决定召开时间和地点[129][130] - 董事会可确定股东大会记录日期，不得超出法律规定的最大和最小期限[132] - 持有公司至少规定百分比投票权的股东可请求董事会将事项列入股东大会议程，请求需书面且及时送达[133] 协议条款修订规定 - 第26条修订需股东大会决议，B类股流通时需股东总投票权多数通过，无B类股时需至少75%股东总投票权通过[138] 股东大会法定人数与延期 - 股东大会法定人数通常为两名以上股东（无欠款），代表至少33⅓%投票权；董事会发起且公司为“外国私人发行人”时，为两名以上股东（无欠款），代表至少25%投票权；有B类股流通时，需至少一名持有B类股股东出席[144] - 会议开始半小时内未达法定人数，会议将延期，延期会议法定人数依原会议召集情况而定[145] 股东大会主席确定 - 股东大会主席若15分钟内未到或无法履职，按指定顺序确定主席，若都无法履职，由股东推选[146] 股东大会决议通过条件 - 除法律或章程另有规定，股东大会决议获出席并投票股东简单多数通过即可，不考虑弃权票[147] 股东投票权限制 - 股东未付清股份催缴款项，无投票权或不计入法定人数[155] 股东参会与投票方式 - 公司股东可授权代表参会或出具委托书，授权需书面证明[156] - 股东可亲自、委托他人（非股东亦可）或公司股东授权代表投票[157] - 联名股东投票，以登记顺序较先者为准[158] 委托代理投票文件送达 - 委托代理投票文件需在会议开始前不少于48小时送达公司，主席有权放弃该时间要求[160][161] 董事会储备金规定 - 董事会可从公司利润中预留金额作为储备金，用于多种用途[164] 董事会人数与选举 - 董事会人数不少于3人且不超过10人，由股东大会决议确定[170] 协议条款修改表决要求 - 若有B类股份流通，修改第39条需股东大会多数表决权通过；若无B类股份，需至少75%表决权通过[171] - 若有B类股份流通，修改第40条和第43(e)条需股东大会多数表决权通过；若无B类股份，需至少75%表决权通过，且不得缩短现任董事任期[179][180] - 修订第42条需股东大会决议，B类股流通时需股东总表决权多数通过，无B类股时需至少75%股东总表决权通过[183] - 罢免董事，B类股流通时需股东总表决权多数通过，无B类股时需至少75%股东总表决权通过

财务数据和关键指标变化 - 2022年全年网络交易量达73亿美元，同比增长49%，约为2020年交易量的5倍；总收入和其他收入为7.49亿美元，增长58%，高于2022年指引上限 [9] - 2022年全年调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）接近盈亏平衡，为负480万美元；第四季度网络交易量为18亿美元，同比增长10%；总收入和其他收入增长25%，达到1.93亿美元；调整后EBITDA为负900万美元 [10][11] - 2022年AI集成费用占总收入的比例从48%增长到65%，资本市场执行费用占比从32%降至15%，合同费用占比相对稳定在12% [42][43] - 第四季度毛利润为网络交易量的3%；运营费用（不包括基于股票的薪酬）占总收入的比例从2022年上半年的43%降至下半年的39%，同期收入增长36% [44][45] - 2023年第一季度，预计网络交易量在17 - 18亿美元之间，总收入和其他收入在1.75 - 1.8亿美元之间，调整后EBITDA在负500万美元至盈亏平衡之间；全年预计网络交易量在75 - 80亿美元之间，总收入和其他收入在7.75 - 8.25亿美元之间，调整后EBITDA在1000 - 2500万美元之间 [46][64] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务方面，10月份账龄三个月的逾期还款率（DPD）为1.25%，远低于2022年第三季度1.6%的平均水平，较2021年第三季度的2.34%也有显著改善，目前DPD较2021年高点降低了50% [48] - 汽车业务自2019年推出后，年评估申请量增长至约1100亿美元，是2020年的8倍；拥有10多个汽车合作伙伴，包括2022年第二季度加入的美国前三大汽车贷款机构；通过合作伙伴连接到约20000家特许和独立经销商，业务覆盖美国所有50个州 [36] - 单户租赁（SFR）业务仍处于早期阶段，但公司通过收购Darwin Homes提升了该业务的能力，有望打造端到端解决方案 [14][37] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年金融市场波动剧烈，资金成本上升，公司通过AI网络快速调整模型以应对市场变化 [10] - 第四季度市场流动性收紧，投资者资金成本大幅上升，导致资本市场执行费用占总收入的比例下降 [43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略目标是扩展和货币化网络基础设施，2022年成功转型为上市公司，为未来扩张提供了动力 [12] - 采用独特的前期融资模式，通过先锁定资金成本再寻找符合回报门槛的资产，优化投资者回报 [17] - 业务模式为B2B2C平台，通过创新传统承保系统，利用AI技术和数据科学为金融机构和投资者提供服务，连接25家以上金融机构和数百名投资者，促进资产创造 [16][19] - 公司通过调整投资组合、优化转换率等方式动态适应市场变化，使投资组合表现优于市场基准 [27][35] - 2022年完成首次并购交易，收购Darwin Homes，提升SFR业务能力，同时获得穆迪和DBRS对单户租赁证券化的首个AAA评级 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2022年是公司增长的一年，尽管市场环境充满挑战，但公司取得了重大里程碑，进入2023年具有强劲的发展势头 [9][12] - 公司核心业务模式具有可扩展性和弹性，随着新合作伙伴的加入、新产品的推广和新渠道的开拓，网络基础设施将不断增强 [18] - 2023年上半年金融市场状况可能更具挑战性，但公司将继续管理转换率，预计下半年新合作伙伴的业务量将增加 [47][64] - 公司致力于实现调整后EBITDA的可持续盈利，通过规模扩张和成本管理，有明确的盈利路径 [41][57] 其他重要信息 - 公司在2022年引入了行业领导者加入管理团队，并新增了6个合作伙伴，包括Visa、Klarna和一家美国前三大汽车贷款机构 [13] - 2022年评估的申请数量是2021年的两倍，并筹集了超过70亿美元的资金 [13] - 自成立以来，约1.1万亿美元的申请量通过公司网络，积累了大量消费者行为数据，使模型不断优化 [19] - 合作伙伴加入公司网络后，平均在上线后的第三至十二个月内，贷款发放量实现了3倍增长；2022年，平台上的新合作伙伴和新渠道产生了约6.5亿美元的网络交易量 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 其他资产类别的逾期率趋势如何？ - 公司主要关注相对表现，个人贷款（PL）业务逾期率呈改善趋势，10月份账龄三个月的DPD为1.25%，远低于2022年第三季度平均水平和2021年第三季度的水平，目前DPD较2021年高点降低了50%；汽车业务方面，2021年的贷款表现符合管理层预期，2022年逾期率趋于正常且稳定，同时公司将加权平均票面利率提高了200 - 300个基点以适应市场变化 [48][49] 问题2: 1月份进行20%的裁员后，公司在成本结构方面的情况如何，如何平衡短期费用管理和长期产品投资？ - 裁员是实现可持续EBITDA盈利的关键一步，公司还制定了一系列举措，预计可实现每年约5000万美元的运营成本节约，其中包括裁员带来的3000万美元薪酬相关成本节约和其他费用举措带来的2000万美元节约；公司将继续专注于长期战略执行，不会改变或减少在大银行合作、汽车业务扩张、SFR业务发展和个人贷款业务拓展等方面的投资，同时利用市场机会进行长期投资，如收购Darwin Homes，在节约短期费用的同时不影响长期目标 [82] 问题3: 网络交易量的发展趋势如何，公司采取保守信贷立场的考虑因素是什么，何时会放松这一立场？ - 网络交易量的增长取决于合作伙伴带来的申请流量和转换率，申请流量持续增长，2022年同比增长超过100%；公司通过调整转换率来优化投资者回报，随着投资者资金成本上升，第四季度转换率较去年同期收紧约50%；公司将根据宏观指标调整转换率，若市场逆风减弱，将提高转换率以增加网络交易量，但前提是确保为投资者实现所需的回报水平 [71] 问题4: 管理转换率时关注的关键宏观因素有哪些？ - 公司持续拓展合作伙伴网络以增加申请流量，这是网络交易量增长的基础；转换率受宏观环境影响，公司将根据市场情况调整转换率以平衡短期风险和机会，确保投资者回报 [71][72] 问题5: 汽车业务连接的20000家经销商中，有多少家是活跃的或至少完成了一笔贷款？ - 公司通过大型合作伙伴与这些经销商建立联系，目前处理了其中很大一部分的贷款申请，但具体活跃经销商数量暂无确切数据 [77][79] 问题6: 投资者对贷款资产类别的持续需求如何，现有融资工具的可用空间以及2023年新增融资的预期？ - 第四季度市场流动性最差，公司在该季度完成了14亿美元的资产支持证券（ABS）发行；年初市场情况有所改善，本周发行的8亿美元ABS获得了超额认购，高级部分超额认购4倍，次级部分超额认购1倍；随着历史逾期率下降，预计投资者需求将显著增加，公司在全球机构投资者中具有良好的市场地位，能够持续吸引新投资者 [89] 问题7: 达尔文收购案与公司核心贷款业务的协同效应体现在哪些方面？ - Pagaya通过合作伙伴与消费者在各类金融决策场景中产生互动，SFR业务是其中重要的一环；公司在过去18 - 24个月对SFR市场进行了研究和建模，发现该市场机构投资不足且缺乏强大的技术应用；Darwin Homes提供了一种独特的解决方案，整合了房屋管理、租户连接等功能，使公司能够从端到端的数据视角服务租户，同时房地产资产的数据也将丰富公司的网络和能力 [93] 问题8: 费率上升但项目费用也上升，两者如何平衡，新项目费用较高的原因是什么？ - 收入方面，公司受益于双边网络的建设，第四季度AI集成费用的增加体现了公司在生态系统中的价值，推动费率上升至约10%；预计2023年费率在9% - 10%之间，受产品和合作伙伴组合影响；项目成本上升是由于公司拓展新产品和新合作伙伴，早期合作通常利润率较低、成本较高，如汽车业务因市场参与者多而存在较高的结构性费用，公司希望在证明自身价值后再进行经济优化；预计项目成本在6% - 7%之间，综合费率和项目成本，毛利润预计将保持在3%左右 [91]

财务亮点 - 2022财年网络交易量73亿美元，较2021财年增长49%；总收入及其他收入7.489亿美元，较2021财年增长58%；调整后EBITDA为负480万美元[6] - 2022年第四季度网络交易量18亿美元，较2021年第四季度增长10%；总收入及其他收入1.929亿美元，较2021年第四季度增长25%；调整后EBITDA为负900万美元[6] 业务亮点 - 成为上市公司，引入顶级汽车贷款机构和Klarna，收购Darwin Homes，获得穆迪和DBRS的AAA评级[7] - 评估超1.1万亿美元汽车申请量，连接约2万家经销商，服务美国50个州[38][39] 价值主张 - 支持快速扩张，为25家以上贷款合作伙伴提供独特数据视角，实现资本的最优风险/回报分配[10][26] - 为机构投资者提供独特投资机会、一站式服务和优于行业基准的资产表现[32] 市场适应 - 2022年申请流量较2021年增长98%，但2022年第四季度转化率较2021年第四季度下降48%[30] 未来展望 - 2023年第一季度网络交易量预计为17 - 18亿美元，全年预计为75 - 80亿美元；总收入及其他收入第一季度预计为1.75 - 1.8亿美元，全年预计为7.75 - 8.25亿美元；调整后EBITDA第一季度预计为负500万美元至0，全年预计为1000 - 2500万美元[89]

公司收购与股权交易 - 2023年1月5日完成对Darwin Homes的收购，发行约1820万股A类普通股，可能额外发行约18万股[4][5] - 2023年3月19日与Radiance将协议期限延长三年至2028年6月1日，发行264万份认股权证[8] - 2023年4月14日与Oak签订协议，拟发行6000万股A类优先股，总价7500万美元[9] - 2023年4月14日，公司与Oak HC/FT Partners相关方签订协议，以7500万美元出售6000万股A类优先股，交易预计二季度完成，需获得股东批准，授权发行8000万股A类优先股[85] - 公司与B. Riley Principal Capital II签订协议，可在24个月内出售最多3亿美元A类普通股，每股购买价格按VWAP打3%折扣，最多发行4013.9607万股，约占协议执行前已发行A类普通股的9%[79][81] 公司裁员与成本节省 - 2023年1月18日宣布裁员约20%，预计年化节省成本约3000万美元，一季度产生约400万美元遣散费[6][7] 公司合作与业务拓展 - 2022年公司新增6家合作伙伴，包括Klarna和Ally Financial，全年新合作伙伴和渠道产生约6.5亿美元网络交易量，2022年新增的合作伙伴和渠道在2023年第一季度贡献约20%的总网络交易量[22] - 自2016年成立以来公司合作伙伴留存率达100%，合作伙伴在加入后第3至12个月，由公司网络促成的贷款发放量平均增长约3倍[21] - 自成立以来公司网络已评估约1.3万亿美元的申请量[25] 公司资金筹集 - 自2019年初以来公司已从投资者那里筹集约160亿美元资金[27] 公司税收优惠 - 公司在以色列符合特定税收优惠条件，可按12%的降低税率纳税，低于以色列公司23%的标准企业税率[42] 公司报告与规则豁免 - 公司符合“新兴成长型公司”标准，可享受部分报告要求豁免，将保持该身份至特定条件达成[13][15] - 公司作为“外国私人发行人”，可享受部分美国证券交易委员会规则豁免[15] 公司收入构成 - 公司收入主要来自网络交易量，包括网络AI费用、合同费用、利息收入和投资收入[16] - 网络AI费用分为AI集成费用和资本市场执行费用[16] - 公司收入来自网络AI费用、合同费用、利息收入和投资收入[32] 公司成本构成 - 成本和运营费用包括生产成本、研发费用、销售和营销费用以及一般和行政费用[36] - 生产成本主要与网络交易量从合作伙伴转移到融资工具时产生的费用相关，与网络交易量高度相关[37] - 研发费用主要包括与维护和持续开发网络及AI技术相关的成本[38] 公司网络交易量数据 - 2023年第一季度末的三个月网络交易量为18.5亿美元，2022年同期为16.5亿美元，同比增长12%[32] 公司营收及收入指标变化 - 2023年第一季度总营收和其他收入达1.866亿美元，较2022年同期的1.705亿美元增长9%，主要因费用收入增加[45][46] - 2023年第一季度费用收入为1.753亿美元，较2022年同期的1.583亿美元增长11%，主要因网络AI费用和合同费用增加[45][47] - 2023年第一季度利息收入为1040万美元，较2022年同期的1220万美元下降15%，与风险保留持有量及相关证券有关[45][48] - 2023年第一季度投资收入达100万美元，而2022年同期无此项收入，主要源于特定自营投资回报[44][49] 公司成本指标变化 - 2023年第一季度生产成本为1.251亿美元，较2022年同期的9230万美元增长36%，因网络交易量、资产类别构成及新合作伙伴加入[50] - 2023年第一季度研发成本为2110万美元，较2022年同期的2360万美元下降11%，排除特定贡献后减少430万美元[51][52] - 2023年第一季度销售和营销成本为1430万美元，较2022年同期的1300万美元增长10%，主要因补偿费用增加[53] - 2023年第一季度一般和行政成本为5110万美元，较2022年同期的5160万美元下降1%，排除特定贡献后减少560万美元[55][56] 公司其他财务指标变化 - 2023年第一季度其他收入（损失）净额为亏损6700万美元，而2022年同期为收入30万美元，主要因净信用相关减值损失[57] - 2023年第一季度归属于非控股股东的净收入（损失）为亏损3770万美元，较2022年同期的880万美元下降530%，由合并VIEs净亏损导致[58] - 2023年和2022年第一季度公司净亏损分别为6100万美元和1830万美元，截至2023年3月31日和2022年12月31日累计亏损分别为4.752亿美元和4.142亿美元[66] 公司流动性与资金安排 - 截至2023年3月31日和2022年12月31日，主要流动性来源现金、现金等价物和受限现金分别为3.168亿美元和3.371亿美元，2023年3月31日股东权益约为5.279亿美元[68] - 公司预计2023财年资本支出与上一年度持平，现有现金和现金等价物至少在未来12个月可满足营运资金和资本支出需求[70] - 公司可通过循环信贷安排借款最高1.675亿美元，与B. Riley Principal Capital II的定向股权融资可发行最多4013.9607万股，不超过3亿美元，还可发行最多8000万股可转换优先股，其中6000万股购买总价为7500万美元[72][73] - 若所有认股权证以现金行使，公司可获得最高1.696亿美元收益，认股权证行使取决于A类普通股市场价格，若低于11.5美元/股，持有人不太可能行使[75][76] - 截至2023年5月15日，A类普通股价格为0.93美元/股[76] 公司合同义务 - 截至2023年3月31日，剩余不可撤销合同义务约为6820万美元[86] 公司现金流量变化 - 2023年第一季度经营活动净现金使用量增加2090万美元（739%）至2370万美元，投资活动净现金使用量增加5570万美元（127%）至9970万美元，融资活动提供净现金1.03024亿美元[87][89] - 2023年第一季度融资活动提供的净现金为1.03亿美元，较2022年同期的2900万美元增加7400万美元，增幅255%[90] 公司循环信贷协议 - 2022年9月2日公司签订高级有担保循环信贷协议，初始本金为1.675亿美元，其中信用证初始本金为5000万美元，最高2000万美元可发行新以色列谢克尔[90] - 循环信贷融资借款利率为基础利率加1.75%或调整后的有担保隔夜融资利率加2.75%，未使用额度按0.25%年利率计承诺费[92] - 截至2023年3月31日，循环信贷融资已提取9500万美元，已发行信用证2000万美元，剩余借款额度5250万美元，公司遵守所有契约[96] - 循环信贷协议包含最低综合调整速动比率1.25:1.00和综合总收入不低于协议规定金额等财务维护契约[94] - 循环信贷协议违约事件包括未支付到期款项、违反陈述保证或契约等，适当情况下有宽限期[95] 公司银行存款变动 - 截至2022年12月31日，公司在硅谷银行存款约1500万美元，占现金及现金等价物余额约5%，2023年3月14日已转存至其他银行[99] 公司资产支持证券化与风险 - 资产支持证券化中，公司保留证券化工具发行证券至少5%的信用风险[104] - 采用ASU No. 2016 - 13对公司合并财务报表无重大影响[104] - 截至2023年3月31日，公司市场风险敞口较2022年12月31日无重大变化[104] 股东持股情况 - Oak持有约12%的A类普通股和约3%的投票权[10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度网络交易量达19亿美元，较2021年第三季度增长26% [14] - 总收入和其他收入增长49%，达到创纪录的2.04亿美元 [14] - 第三季度调整后息税折旧摊销前利润为负520万美元 [15] - 第三季度资金筹集方面，资产支持证券市场筹集约17亿美元，第四季度又完成7亿美元基准交易 [43][44] - 第三季度网络交易量增长26%，费用收入增长45%，获利率为9.6%，处于历史较高水平 [47] - 生产成本从2021年第三季度占网络交易量的5.4%升至2022年第三季度的6.7% [48] 各条业务线数据和关键指标变化 个人贷款业务 - 现有合作伙伴从1月到9月的每月申请流量增长约20% [10] 汽车贷款业务 - 第三季度评估约250亿美元汽车贷款申请，自2020年第四季度以来增长超300%，自2019年推出以来已评估近1400亿美元网络交易量 [33] - 从1月到9月，每月用于购买汽车贷款的资金部署增加一倍，通过网络的申请流量加速 [34] 信用卡业务 - 作为较新产品，推动了总收入增长 [14] 销售点业务 - 已与顶级销售点提供商建立合作关系，该合作伙伴服务约3000万美国消费者，覆盖1万家美国零售商 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 资产支持证券市场环境日益严峻，但公司本季度仍筹集约17亿美元，并完成四笔基准交易，包括首笔获得穆迪和DBRS AAA评级的单户住宅房地产交易 [43] - 第四季度在困难市场环境下完成7亿美元基准交易 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略目标 - 继续推进扩大网络、筹集资金和加强金融基础设施三大关键战略目标 [9] 网络扩张 - 扩大现有合作伙伴规模，同时引入新合作伙伴，推动产品扩张，如引入顶级销售点提供商，汽车贷款业务通过合作伙伴覆盖超70%的美国特许经销商 [10][11][12] 资金筹集 - 凭借独特的融资模式和投资者关系，在第三季度筹集超20亿美元资金 [12] 基础设施建设 - 不断加强基础设施，通过网络增加的申请流量改善决策反馈循环，自2019年以来已评估超7700万份申请，2022年前九个月评估4100万份申请，同比增长120% [13] 行业竞争优势 - 公司的B2B2C平台模式、先进的人工智能能力和庞大的网络基础设施使其能够有效应对宏观经济周期，为合作伙伴和投资者提供稳定增长 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 宏观经济环境存在不确定性，金融市场波动影响公司盈利，运营费用因基础设施、技术和人员投资而居高不下 [49][51][52] 未来前景 - 维持第二季度提供的网络交易量、总收入和调整后息税折旧摊销前利润的指导范围，但鉴于宏观经济环境的不确定性，预计网络交易量和调整后息税折旧摊销前利润将处于各自范围的低端 [49] - 公司业务和网络持续快速增长，随着市场条件稳定，资产定价将趋于稳定，长期来看公司有望实现增长 [50][51] 其他重要信息 - 公司的业务模式是B2B2C平台，连接合作伙伴和机构投资者，并非贷款机构或服务提供商 [16] - 公司的网络基础设施由复杂的数据引擎支持，能够收集和分析大量数据，训练人工智能，优化合作伙伴业务，帮助检测欺诈活动 [23][24][26] - 公司的决策层不断收集合作伙伴网络中的申请信息，丰富的数据为人工智能训练提供支持，使其能够更准确地应对市场变化 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 平台发放贷款的信用质量如何 - 公司在其他资产类别中也看到了与汽车贷款类似的趋势，信用状况正在稳定，公司通过降低转化率来控制投资者回报，确保在市场波动下实现预期收益 [57][58] 问题2: 大银行合作计划的进展如何 - 汽车贷款业务的增长得益于大银行合作伙伴的加入，公司在第三季度专注于与大银行在汽车贷款领域的合作和拓展，目前正与美国几乎所有前25大银行进行不同阶段的讨论和整合 [60][61][62] 问题3: 投资者对公司的实时投资意愿如何 - 尽管资金成本上升，但市场仍然开放，公司的预融资模式受到投资者欢迎，公司拥有多个战略资本合作伙伴，投资者对公司的产品表现出积极的接受态度 [66][67][68] 问题4: 个人贷款业务获利率较高的原因是什么 - 个人贷款是公司最成熟的产品，合作伙伴关系持续多年，随着宏观环境变化，信贷额度收紧，公司能够为合作伙伴提供更多价值，从而获得更好的经济效益 [69] 问题5: 其他业务线成熟后是否会出现类似个人贷款业务的现象 - 公司认为随着其他业务线的成熟，类似现象有可能出现，这是公司对业务发展的预期 [70] 问题6: 汽车贷款业务在经销商层面是否会面临竞争 - 公司与汽车贷款机构合作，通过其品牌和渠道开展业务，从消费者和经销商的角度来看，业务模式没有变化，公司作为推动者帮助贷款机构扩大规模 [73] 问题7: 汽车贷款业务的潜在合作伙伴有哪些 - 公司短期内更关注与美国大银行的合作，虽然原始设备制造商 captive 和大型银行次级贷款机构也是潜在机会，但目前在与大银行的合作管道上更为领先 [77] 问题8: 销售点业务的贷款类型是什么 - 公司与大型先买后付（BNPL）提供商合作，为消费者提供信贷支持，在销售点业务中扮演推动者的角色 [81][82] 问题9: 三年后贷款业务中传统银行和金融科技公司的业务量占比会如何变化 - 业务量占比将随市场演变而变化，不同业务领域的合作伙伴类型有所不同，个人贷款业务主要由金融科技公司驱动，汽车贷款业务主要由传统银行和非银行贷款机构主导，销售点业务则是传统银行和BNPL公司的结合 [86][87][88] 问题10: 公司承保的保守性如何，第四季度的情况对2023年业务量增长有何影响 - 公司鼓励申请流量的增加，通过更严格的转化率筛选来提高投资者回报，同时维持或增加网络交易量，这是一个平衡各方关系的过程，有望为所有参与者带来共赢的结果 [99][100][102] 问题11: 投资者关注什么，对业务增长的意愿如何 - 投资者最关注稳定性和一致性，公司的多元化和多样性使其成为一站式投资平台，能够为投资者提供稳定和可预测的资本部署方式，同时公司的预融资模式有助于锁定资金成本，提高投资回报的可预测性 [105][106][107]

运营亮点 - 1 - 9月现有合作伙伴月申请流量增长约20%，2019 - 2022年第三季度评估7700万份申请，2022年前9个月评估4100万份申请，同比增长约120%[7] - 2022年第三季度通过多种渠道筹集超20亿美元资金，近期单户租赁ABS交易获穆迪和DBRS的AAA评级[7] - 与顶级销售点合作伙伴合作，业务覆盖超70%美国特许经销商[7] 财务亮点 - 2022年第三季度网络交易量19亿美元，同比增长26%；总收入和其他收入2.04亿美元，同比增长49%；调整后EBITDA为负520万美元[9][10][11] - 2022年前9个月网络交易量55.6亿美元，总收入和其他收入3.2亿美元，较2020年分别实现3倍和5倍增长[44] 业务模式 - 采用B2B2C平台模式，连接消费者、合作伙伴和机构投资者，为各方创造价值[13] - 合作伙伴因先进技术、无缝客户体验等加入公司网络，可实现增量收入增长和降低获客成本[16] 基础设施 - 自成立以来评估约1万亿申请量，拥有30亿个独特信用交易记录和2.8亿个独特消费者数据点[24] - 合作伙伴可获增强欺诈监测和运营改进见解，投资者可一站式获取多种金融产品并优化风险回报平衡[26] 业务拓展 - 汽车业务连接10多家汽车贷款机构，覆盖超12000家美国特许经销商，2022年第三季度评估250亿美元汽车贷款申请量[36] - 2022年第三季度新增销售点战略合作伙伴，美国市场机会大，年交易量超50亿美元[42]

收入和利润表现 - 2022年上半年总收入及其他收入为3.52083亿美元，较2021年同期的1.83268亿美元增长92%[3] - 2022年上半年费用收入为3.21627亿美元，较2021年同期的1.73455亿美元增长85%[3] - 公司总收入从费用中确认，2022年上半年为3.216亿美元，2021年上半年为1.735亿美元[22] - 2022年上半年净亏损为1.44574亿美元，较2021年同期的4499.2万美元亏损扩大221%[3] - 归属于Pagaya Technologies Ltd.的净亏损为1.64546亿美元，而2021年同期为5253.8万美元[3] - 2022年上半年基本和稀释每股净亏损为0.27美元，加权平均流通股数为6.1637亿股[117] 成本和费用表现 - 2022年上半年研发费用为8873.6万美元，较2021年同期的3941.2万美元增长125%[3] - 2022年上半年一般及行政费用激增至1.63073亿美元，较2021年同期的3410.7万美元增长378%[3] - 2022年上半年股权激励费用总额为1.627亿美元，其中研发支出6024.3万美元，销售与营销支出3888.9万美元，一般行政支出6357.2万美元[109] 各业务线收入表现 - 网络AI费用收入2022年上半年为2.277亿美元，较2021年同期的1.421亿美元增长60.2%[15] - 合同费用总额2022年上半年为2730万美元，较2021年同期的2110万美元增长29.4%[16] - 房地产费用收入2022年上半年为6660万美元，较2021年同期的1030万美元增长546.6%[19] 收入确认方式 - 公共服务在某个时间点转移的收入2022年上半年为3.107亿美元，2021年上半年为1.538亿美元[22] - 公共服务随时间转移的收入2022年上半年为1089万美元，2021年上半年为1964万美元[22] - 2022年上半年有80万美元费用代表2021年已履行但低于最初估计的绩效义务[17] - 2021年上半年有280万美元费用代表2020年已履行但低于最初估计的绩效义务[17] 现金流活动 - 2022年上半年通过经营活动使用的净现金为2564万美元，而2021年同期为提供926.3万美元[8] - 2022年上半年融资活动提供的净现金为3.54854亿美元，主要来自PIPE投资及担保借款[8] 融资与借款 - 业务合并同时公司完成PIPE融资，获得3.5亿美元总收益，交换3500万股普通股[42] - 截至2022年6月30日，公司有担保借款的未偿还余额为1.243亿美元，循环信贷额度下无借款[46] - 截至2022年6月30日，2021年RRRR融资协议下的未偿还本金余额为3280万美元，年利率为3.618%[47] - 截至2022年6月30日，主协议下的未偿还本金余额为6340万美元[48] - 截至2022年6月30日，主回购协议下的未偿还本金余额为2810万美元[49] - 公司获得一项高达1.5亿美元的循环信贷额度，后增至1.8亿美元，截至2022年6月30日未使用该额度且符合所有契约[49][50][51] 投资活动 - 截至2022年6月30日，贷款和证券投资总额的摊余成本为3.86881亿美元，公允价值为3.98213亿美元，未实现收益为1133.2万美元[54] - 截至2022年6月30日，权益法投资及其他投资的账面价值为1908.3万美元，较2021年12月31日的1484.1万美元有所增长[55] - 截至2022年6月30日，合并可变利益实体的资产为2.15458亿美元，净资产为2.15458亿美元[59] - 在截至2022年6月30日的六个月内，公司从证券化载体购买了未偿本金约900万美元的贷款，并确认了约810万美元的损失[63] - 2022年上半年，公司从融资工具购买了910万美元的贷款本金，而2021年同期为0美元[83] 关联方交易 - 截至2022年6月30日，公司来自关联方的总营收为3.21亿美元，较2021年同期的1.734亿美元增长85.1%[84] - 截至2022年6月30日，来自关联方的应收账款总额为6520万美元，较2021年12月31日的5150万美元增长26.6%[82] - 两个关联方合计贡献了2022年上半年总营收的约55%，而2021年上半年有三个关联方合计贡献约64%[85] 资产和现金状况 - 总资产从2021年12月31日的5.90258亿美元增长至2022年6月30日的10.03871亿美元，增幅达70%[1] - 现金及现金等价物从2021年12月31日的1.90778亿美元大幅增加至2022年6月30日的4.14968亿美元，增幅超过117%[1] - 截至2022年6月30日，公司现金及现金等价物和受限现金的公允价值为4.297亿美元，较2021年12月31日的2.046亿美元增长110.1%[87][88] 金融工具公允价值变动 - 截至2022年6月30日，公司认股权证负债总额为1979.5万美元，较2021年12月31日的2746.9万美元下降27.9%[88] - 2022年上半年，认股权证负债的公允价值变动产生损失1326.8万美元[88] - 交易总收益为3.595亿美元，交易总成本约为5740万美元，其中分配给认股权证负债的120万美元交易成本被确认为费用[43] 股权激励和薪酬安排 - 截至2022年6月30日，与未归属股票期权相关的未确认薪酬费用约为1.878亿美元，预计在剩余加权平均2.77年内确认[102] - 截至2022年6月30日，与限制性股票单位相关的未确认薪酬费用约为2450万美元，预计在剩余加权平均3.79年内确认[104] - 2022年上半年授予了3,269,801份限制性股票单位，加权平均授予日公允价值为每股7.99美元[104] - 2021年3月公司授予2.242亿份限制性股份购买期权，行权价约为每股1.58美元[105] - 2021年12月公司授予510万份限制性股份购买期权，行权价约为每股3.38美元[106] - 2021年12月公司授予730万份限制性股份购买期权，行权价约为每股3.11美元[107] - 截至2022年6月30日，限制性股份期权余额为2.435亿份，加权平均行权价1.64美元，加权平均剩余期限8.75年[108] - 2022年上半年，员工期权的加权平均授予日公允价值为6.7美元，而2021年同期为265.2美元[96] - 2022年上半年，已行使期权的内在价值总额约为4150万美元，而2021年同期为60万美元[96] 税务和其他安排 - 公司2022年上半年所得税收益为259万美元，实际税率为1.8%[112] - 公司采用ASC 842导致2022年1月1日合并财务报表中使用权资产和租赁负债增加约4300万美元[28] - 截至2022年6月30日，公司已预留4.8779亿股普通股用于未来发行[91]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度网络交易量近20亿美元，总收入超1.18亿美元，同比增长约80%，调整后EBITDA为正 [8][17] - 2020 - 2021年网络交易量从16亿美元增至49亿美元，2022年上半年新增36亿美元；2021年第一季度起收入翻倍，若按本季度收入年化计算，2022年将超过以往所有年份总和 [35] - 2022年上半年网络交易量36亿美元，费用收入3.22亿美元，费率约9%；投资和利息收入占总收入不到10% [37][39] - 第二季度GAAP净亏损1.46亿美元，受1.46亿美元基于绩效的股份补偿影响，历史季度股份补偿约1500 - 2000万美元 [42] - 2022年全年网络交易量预计在72 - 78亿美元，总收入和其他收入预计在7 - 7.25亿美元，调整后EBITDA预计在 - 2000万至1000万美元 [45] - 未来三到五年，目标网络交易量超250亿美元，调整后EBITDA利润率约20% [45] 各条业务线数据和关键指标变化 - 个人贷款业务自2019年显著扩张，目前约占年交易量的三分之二；汽车贷款、信用卡和单户住宅等新产品在第二季度实现强劲两位数增长 [33][34] - 2020年超90%的交易量来自个人贷款，目前降至约三分之二 [36] 各个市场数据和关键指标变化 - 2022年上半年市场波动加剧，公司前三大合作伙伴的申请流量同比增长60% [30] - 2021年秋季优化个人贷款模型后，贷款发放后三个月的逾期率下降超130个基点，与市场无担保消费基准相比表现更优 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司是B2B2C平台，连接合作伙伴和机构投资者，通过AI技术为金融机构和投资者创造价值，最终惠及消费者 [12] - 未来增长途径包括现有产品多元化和建立新合作伙伴关系，如与SoFi和Visa的合作 [36] - 重点是与美国大型银行建立合作关系，美国前25大银行年交易量超6500亿美元，抓住其中一小部分机会就能实现中期增长目标 [34] - 公司具有差异化的融资模式、数据丰富的全自动AI网络和跨宏观周期推动合作伙伴增长的能力，这些优势使其能够在不同市场条件下实现稳定增长 [20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境充满挑战，但公司业务仍具增长动力，能够筹集资金、增加申请流量并推动交易量和收入增长 [43] - 市场不确定性持续存在，高利率和利差影响资产价格和资本成本，预计市场条件稳定后将恢复正常 [44] - 公司对未来充满信心，认为有机会改变金融生态系统和人们的生活，团队和商业模式优势将助力未来持续增长 [107] 其他重要信息 - 第二季度公司引入资产超1000亿美元的美国大型银行作为汽车产品的主要合作伙伴 [18] - 新任命前巴克莱银行英国首席执行官、前花旗集团亚洲首席执行官Ashok Vaswani为公司总裁 [19] - 6月公司成功在纳斯达克上市，此次上市带来2.9亿美元净利润，为未来增长提供了扩展能力 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2022年业绩指引区间的影响因素 - 公司业务持续增长，即使是指引区间的下限也意味着交易量和收入约50%的增长；EBITDA的高低主要受宏观条件影响，如利率和资本市场状况；公司更关注中期目标，即实现250亿美元的网络交易量和20%的调整后EBITDA利润率 [48][49][50] 问题2: 2022年及未来的关键投资领域 - 公司专注于美国大型银行的合作，为此在基础设施、监管合规、法律等方面进行大量投资；招聘关键高级人才，如前摩根大通首席营销官Leslie Gillin和总裁Ashok Vaswani；随着更多合作伙伴的加入，运营杠杆将逐渐显现，基础设施投资将对收入和增长产生积极影响 [52][53][55] 问题3: 资金多元化、资金成本及相关情况 - 公司能够进入公共和私人资本市场，投资者主要是成熟的长期机构投资者；投资者基础不断扩大，产品多元化也增加了资金来源的多样性；已发行28笔ABS交易，多数投资者会重复参与；资金成本受美联储政策影响，但公司认为这是一个过渡阶段，市场稳定后情况将改善 [60][61][65] 问题4: 下半年指引中费率下降的原因及影响因素 - 费率不受绝对利率水平的主要影响，历史范围在8% - 10%，主要由产品组合决定；未来随着与合作伙伴的合作加深，有机会参与更多经济收益分配，但目前尚未纳入预测 [67][68] 问题5: 宏观环境对新合作伙伴签约和合作的影响 - 虽然销售工作仍具挑战性，但市场条件收紧时，公司的价值更易被合作伙伴认可，电话咨询增多；合作伙伴签约后，公司能为其提供稳定的资金来源，市场稳定后还会有更多交叉销售和合作机会 [70][71][73] 问题6: 个人贷款业务是否仍在增长及投资者对不同贷款类别的需求差异 - 所有产品都在增长，个人贷款业务最成熟且持续增长，新产品增长速度更快；投资者对不同产品的需求强劲，多产品策略使公司能够捕捉不同市场机会 [77][78][80] 问题7: 引入新贷款合作伙伴的整合时间及产品服务内部扩展情况 - 整合时间因合作伙伴类型和产品而异，新计划与现有合作伙伴可能只需一个季度，大型合作伙伴可能需要长达九个月 [82][83] 问题8: 资金来源的构成及未来扩展方向 - 目前资金来源包括不同产品和结构的ABS交易以及私人管理基金；中期目标是实现250亿美元的交易量，为此将拓展更多金融产品和替代渠道；公司的投资者主要是成熟的长期机构投资者，有能力参与更多形式的投资 [87][88] 问题9: 目前公司在申请和资金方面的倾向及变化情况 - 公司长期致力于增加申请流量，通过拓展合作伙伴关系来实现；在不同宏观条件下，会根据资金成本等因素调整申请流量的货币化程度 [89][90][91] 问题10: 是否有优化的逾期和冲销水平目标 - 相关幻灯片旨在展示公司能够提前发现趋势并迅速做出调整；公司优化的目标是投资者回报，通过平衡不同类型的损失、时间和资本来实现长期可持续性和资金稳定性 [93][94] 问题11: 过去一年和未来两到三年客户入职的时间和成本以及优化机会 - 新合作伙伴入职有前期成本，主要用于应对美国大型银行合作伙伴的合规、法律和监管要求；公司提前进行投资，目前员工人数从一年多前的约200人增长到800人；大部分今年的收入来自现有合作伙伴，未来随着合作伙伴的增加和规模扩大，投资将带来收入和EBITDA的增长 [97][98][99] 问题12: 研发的重点和未来产品创新计划 - 研发主要集中在两个方面：一是加强研究团队，超过260名数据科学家致力于改进模型和提高投资回报及费率；二是实现流程的制度化，建立强大的连接平台，确保与美国主要贷款机构的连接稳定健康 [100][101][102] 问题13: 公司的国际业务情况 - 目前公司将专注于美国市场的执行，美国市场规模巨大且有很多机会；虽然全球扩张未来可能成为额外的增长引擎，但中期内公司将优先考虑美国市场 [103]

业务模式 - 公司是B2B2C平台，连接合作伙伴、消费者和机构投资者，为各方创造价值[10] - 拥有数据丰富、全自动、实时反应的AI生态系统，自2019年初评估约6300万份申请，利用1600万个训练数据点，有260多名数据科学家优化模型[16] 2Q22业绩亮点 - 网络交易量达19亿美元，同比增长79%；总营收和其他收入为1.815亿美元，同比增长83%；调整后EBITDA为490万美元，利润率为3%[18][19] - 筹集约18亿美元资金，引入Ashok Vaswani加强领导团队，完成与EJF Capital合并并在纳斯达克上市[21] 平台优势 - 差异化融资模式，自2020年累计融资超100亿美元，能灵活部署机构投资者资本[34] - AI在市场变化时展现价值，2021年秋季发现消费者行为变化并快速反应，降低无担保个人贷款30天以上逾期率[36][37] - 在宏观周期中助力合作伙伴增长，疫情期间为合作伙伴提供支持，当前申请流量快速增长[40][42] 市场机会 - 现有产品和合作伙伴业务机会巨大，总潜在市场规模约4万亿美元，目前捕获机会不足1%[48] - 与银行合作可显著提升业务量，美国前25大银行年度信贷业务量中，公司网络交易量占比不到2%，有每年增加100亿美元网络交易量的潜力[55] 财务与展望 - 2022年上半年网络交易量35.97亿美元，总营收3.52亿美元，调整后净利润800万美元，调整后EBITDA 900万美元[64] - 预计2022年网络交易量72 - 78亿美元，总营收和其他收入7 - 72.5亿美元，调整后EBITDA - 2000万至1000万美元；中期目标网络交易量超250亿美元，调整后EBITDA利润率约20%[68][69]

Exhibit 99.4 RISK FACTORS You should carefully consider the following risk factors before investing in our securities. Certain factors may have a material adverse ef ect on our business, financial conditions and results of operations. The risks and uncertainties described below disclose both material and other risks and uncertainties, and are not intended to be exhaustive and are not the only ones we face. Additional risks and uncertainties that we are unaware of, or that we currently believe to be immateri ...