财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度净收入为1090万美元，合每股0.45美元，2018年同期为410万美元，合每股0.24美元；2019年全年净收入为1060万美元，合每股0.49美元，2018年为1820万美元，合每股1.07美元 [29] - 2019年第四季度调整后净收入为1150万美元，合每股0.48美元，2018年同期为460万美元，合每股0.27美元；2019年全年调整后净收入为3790万美元，合每股1.73美元，2018年为9080万美元，合每股1.17美元 [30][31] - 2019年第四季度毛保费收入为7330万美元，同比增长68.4%；2019年全年毛保费收入为2.52亿美元，同比增长62.7% [32] - 2019年第四季度分保保费收入为2950万美元，同比增长35.8%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2018年第四季度的49.9%降至2019年的40.3%，2019年全年从53.6%降至43% [33][36][37] - 2019年第四季度净保费收入为3100万美元，同比增长75.9%；2019年全年净保费收入为1.002亿美元，同比增长43.4% [39] - 2019年第四季度佣金及其他收入约为70万美元，2018年同期为50万美元；2019年全年为270万美元，2018年为240万美元 [40] - 2019年第四季度赔付及理赔费用为220万美元，同比增加30万美元；2019年全年赔付率为5.6%，2018年为9% [20][41][44] - 2019年第四季度费用率为56%，2018年同期为64.3%；综合赔付率为63.1%，2018年同期为59.9%；调整后综合赔付率为60.7%，2018年同期为57.3%；2019年全年调整后综合赔付率为63.3%，2018年为69.5% [44][45] - 2019年第四季度净投资收入为180万美元，同比增长75.6% [46] - 2019年第四季度末现金及投资资产总计2.728亿美元，2018年12月31日为1.573亿美元 [48] - 2019年第四季度有效税率为24.5%，2018年同期为0.1% [49] - 2019年12月31日股东权益为2.186亿美元，2018年12月31日为9630万美元 [51] - 2019年第四季度年化净资产收益率为20.4%，2018年同期为17.6%；年化调整后净资产收益率为21.5%，2018年同期为19.6%；2019年全年调整后净资产收益率为24.1%，2018年为22.7% [52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务第四季度同比增长72%，住宅地震业务增长超55%（约58%），商业地震业务在获得新的分销渠道后，8月后月均提交活动量接近翻倍 [11][63][68] - 非地震业务第四季度同比增长59%，占总毛保费收入的30%；住宅洪水计划同比增长140%，内陆海运部门扩大了地理覆盖范围、产品供应和分销网络 [12][13][14] - 商业业务和个人业务在2019年第四季度均实现增长，商业业务同比增长135%，平均续保费率提高11.2%，商业地震业务综合续保费率提高13.8%；个人业务同比增长46% [15][16][17] - 所有业务线的平均月保费续保率在第四季度为89%，高于第三季度的87%和2018年第四季度的83%；夏威夷飓风和住宅地震业务续保率超过92% [18] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于构建多元化的专业财产业务组合，开发独特灵活的产品，通过易于使用和可扩展的平台提供服务，采用基于分析的承保和风险转移框架 [7] - 2019年公司取得多项进展，包括将业务拓展到27个州、建立多个新的承运人合作伙伴关系、推出海洋和再保险两个新部门、招聘首席风险官等人才、获得3.45亿美元的额外再保险限额以及进行首次公开募股 [9][10] - 2020年公司将继续推进增长计划，有望达到2.5亿美元盈余和A.M. Best财务规模类别9，解锁新的增长机会；计划增加运营州、拓宽产品供应、投资技术以提高业务规模；预计全年调整后净收入增长33% - 40% [25][26] - 行业竞争方面，竞争对手如劳合社部分辛迪加在第四季度关闭，市场容量收缩，公司认为这有助于维持费率水平 [137] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2019年是具有里程碑意义的一年，公司在业务拓展、团队建设和财务业绩方面取得了显著成果，为2020年的发展提供了动力 [143] - 公司对2020年前景充满信心，认为产品组合对市场具有吸引力，有望实现调整后净收入的增长 [26][144] 其他重要信息 - 公司1月1日完成再保险续约，约3亿美元的核心再保险计划以持平至适度上涨的费率续约，并购买了1.45亿美元的额外限额；再保险计划为加州地震事件提供高达12亿美元的保障，每次事件自留额至2020年5月31日保持在500万美元 [23][24] - 公司维持保守的投资策略，资金主要投资于高质量证券，固定到期投资组合加权平均期限为3.49年 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于已赚保费的时间安排 - 2019年末有强劲的新业务签约，这将有利于2020年的业绩；使用已赚保费与分保已赚保费的比例来分析更合适，因为业务增长和再保险安排可能导致比例出现滞后；公司对毛保费收入和2020年前景感到满意 [57][58][61] 问题2: 地震业务的趋势 - 住宅地震业务方面，里奇克莱斯特地震在第三季度推动了新业务增长，第四季度增长超55%，中期起加州野火导致的市场混乱成为更重要的增长催化剂，同时新代理的加入也有帮助；商业地震业务方面，里奇克莱斯特地震影响较小，获得新的分销渠道是更重要的增长驱动因素，8月后月均提交活动量接近翻倍 [62][63][68] 问题3: 2020年业绩指引的基本假设及是否包含投资损益 - 业绩指引不假设投资有实现收益或损失；指引基于现有产品和地理覆盖范围，无新产品、新团队、新重大合作伙伴关系及超出当前水平的费率加速和保费续保假设；公司认为从损失角度看，假设合理且与过去一致；指引是短期目标，公司仍积极进行新产品开发、拓展分销渠道等 [71][72][75] 问题4: 资本充足率的变化 - 2019年末保费与盈余比率约为0.66倍，1月新增约3500万美元净资本后，该比率可能降至0.5倍以下；公司认为在可预见的未来资本充足，自由现金流和有机增长将使其保持在0.9 - 0.95倍的比率以下，超过该比率才会考虑增加资本 [76][77] 问题5: 2020年是否假设巨灾损失及升级到A.M. Best财务规模类别9的时间和影响 - 假设2020年有类似2019年的小型巨灾损失，不假设全额自留损失；升级到A.M. Best财务规模类别9预计在提交第一季度法定和集团财务报表后自动触发，约在第二季度中期，其好处可能在第三季度下半年显现；预计影响不如升级到类别8时明显，但对商业地震和商业全险的某些细分市场有帮助 [81][82][86] 问题6: 日本台风损失是否影响业务拓展和再保险策略 - 公司的再保险策略是通过首席风险官构建，旨在进入有熟悉风险的特定地理区域，如东北风灾和加拿大地震市场；该策略也是进行市场调研和研发的工具；公司不会放弃该策略，希望在2020年弥补损失 [87][88][91] 问题7: 持续经营损失率的未来趋势及净保费与毛保费留存率 - 随着业务向全险和内陆海运等领域拓展，持续经营损失率预计会自然上升，但幅度不会很大；第四季度净保费与毛保费留存率较高受业务增长和超额损失再保险购买的影响，建议关注已赚保费与分保已赚保费的比率；预计2020年该比率保持在50%左右，前提是业务线和再保险安排无重大变化 [94][95][101] 问题8: 分保合同佣金率是否下降、日本业务的承保和再保险保护方式及加州保险专员政策对地震业务提交量的影响 - 公司在第四季度的分保合同中能够维持经济条款，未看到佣金率下降；日本业务采用超额损失方式承保，与熟悉的再保险公司合作，承担较高层次的风险，损失相对适中，目前损失为估计值，无索赔提出；加州保险专员的政策对公司业务影响不大，尽管有部分地区实施暂停非续保措施，但仍有10%的业务被非续保，保险公司可在其他地区调整业务 [105][106][111] 问题9: 随着业务组合变化，费用率的相应变化及公司可实现的目标费用率 - 新增长业务线的获取费用低于住宅地震业务，且分保佣金可抵消部分佣金费用，预计随着这些业务线在整体业务中占比增加，获取费用会逐渐下降；公司未提供费用率指引，但随着业务增长，预计规模效应将使费用率自然下降；第四季度调整后其他运营费用率从12%降至11.6%，体现了规模效应 [115][116][123] 问题10: 公司长期来看最大的业务机会 - 目前公司在商业业务方面看到更多机会，包括商业内陆海运、商业地震和全险；商业地震受益于更大的财务规模类别，提交活动增加且定价环境有吸引力；全险市场规模大，公司仍处于早期阶段；内陆海运业务运营不到一年，发展潜力大；同时公司对住宅和个人业务也有信心 [125][126][129] 问题11: 不同业务线的定价情况及住宅业务的竞争环境和增长意愿 - 住宅业务大多有通胀保护条款，自动续保费率提高5%；商业业务综合费率提高约9%，商业地震业务提高13.4%，且费率从第三季度到第四季度加速上升；公司认为2020年能够维持费率，竞争对手的市场容量收缩有助于维持费率水平；住宅业务中的房主险是公司较成熟的业务，通过分保安排获得费用收入，公司会随着地理覆盖范围的扩大适度增长该业务，但增速不会像商业业务、洪水业务和住宅地震业务那样快 [134][135][139]

公司概况 - 专业财产保险公司，专注服务未充分满足、定价不合理市场，产品涵盖地震、风灾和洪水保险[6] - 截至2019年10月31日，市值10.5亿美元，年初至今总保费收入1.786亿美元，同比增长60.4%[7] 业务发展 - 自成立以来总保费收入显著增长，2014年为1700万美元，2019年年初至今达1.79亿美元[9][10][22] - 业务组合多元化，住宅地震险占比从2014年的77%降至2019年年初至今的23%[15] 商业模式 - 实现强劲的营收增长，2019年年初至今年化调整后净资产收益率达23.1%[7] - 具备差异化、市场领先的产品，分析驱动、严格的承保策略，多渠道分销模式等投资亮点[18] 风险管理 - 保守的风险转移计划，单一事件损失上限为500万美元，再保险覆盖超过1:250年风灾和地震风险[30] - 2019年6月成功续保4.7亿美元并购买2亿美元的增量限额，将地震事件总覆盖范围扩大至10.5亿美元[30] 财务表现 - 2019年年初至今调整后综合比率为64.5%，优于美国财产险行业的96%[7][47] - 2019年前九个月，总保费收入1.78619亿美元，调整后净利润2642.1万美元[55]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第三季度净收入为750万美元，合每股0.31美元，2018年同期净收入为160万美元，合每股0.09美元；2019年第三季度调整后净收入为960万美元，合每股0.40美元，2018年同期净收入为270万美元，合每股0.16美元 [20] - 第三季度毛保费收入为6620万美元，较上年同期增长65.6% [22] - 第三季度分保保费收入为2810万美元，较上年同期增长35.1%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2018年9月30日止三个月的51.9%降至2019年9月30日止三个月的42.4% [23][24] - 第三季度净保费收入为2770万美元，较上年同期增长72.5% [26] - 第三季度佣金和其他收入约为700万美元，与2018年9月30日止三个月持平 [26] - 第三季度已发生损失和损失调整费用为240万美元，较上年同期减少54.6%；损失率从上年第三季度的33.5%改善至本季度的8.8% [27] - 2019年第三季度费用率为64.6%，2018年第三季度末为66.7%；综合比率从上年第三季度的100.2%降至本季度的73.4%；调整后综合比率从上年第三季度的94%降至本季度的63.6% [28] - 第三季度净投资收入为170万美元，较上年同期增长99.9%；本季度在合并损益表中确认的投资实现和未实现收益为36.1万美元，上年同期为130万美元 [29] - 2019年9月30日止三个月的实际税率为21.1%，2018年可比季度为0.2% [30] - 2019年9月30日股东权益为2.085亿美元，2018年12月31日为9630万美元；2019年第三季度年化股本回报率为14.6%，2018年第三季度为6.9%；第三季度年化调整后股本回报率为18.8%，2018年第三季度为12% [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅地震产品占毛保费收入的53.9%，较去年第三季度增长66.2%；2019年第三季度加州住宅地震新业务保单数量比第二季度高62.5%，第三季度整体新住宅地震保单环比增长50.4%，较上年增长87.6% [8][9] - 商业地震业务同比增长73%，得益于费率环境改善（季度平均费率提高9.2%）以及公司达到A.M. Best财务规模类别VIII后分销网络的扩大 [10] - 风灾相关业务持续强劲增长，商业一切险部门毛保费收入同比增长108.6%，现有保单续保平均费率提高8.8%；所有商业保单（风灾和地震险）的综合费率提高9% [11] - 洪水业务同比增长172%，新推出的内陆水运和再保险业务也在本季度快速增长；非地震产品占本季度毛保费收入的33.4%，同比增长62.1% [12] - 本季度所有业务线的平均月保费留存率为87%，2018年第三季度为83%；商业地震和一切险产品的保费留存率在本季度合计为91%，上年同期为75% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度通常是天气事件高发期，大西洋受到飓风巴里、多里安和热带风暴伊梅尔达等影响，太平洋受到热带风暴法西等影响 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于开发差异化产品以满足市场需求，预计非地震产品在业务组合中的占比将随时间增加 [12] - 持续投资技术和与合作伙伴的集成，如与Liberty Mutual推出API，以提高产品分销效率和运营水平 [17] - 维持保守的再保险策略，随着业务增长将增加超额损失再保险费用，保持每次地震或风灾事件500万美元的自留额，并为地震事件回购超过10亿美元的总再保险保障 [25] - 行业中大型全国性保险公司过去捆绑销售洪水或地震险的情况减少，公司虽主要服务于中端市场，但也受益于这一趋势，费率在本季度提高了9% [81][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩表明公司战略执行成功，专注于盈利性增长；尽管受到天气事件影响，但仍实现了强劲回报和不断提高的经营杠杆 [7][15] - 预计随着业务规模扩大，公司将继续产生良好的经营杠杆；税收方面，预计2019年剩余时间税率将稳定在21%左右 [40][30] - 对加州地震业务需求的持续增长持乐观态度，认为新代理的增加将有助于业务在短期内保持增长 [74][75] 其他重要信息 - 本季度有来自上年的约20万美元有利准备金发展 [57] - 股票薪酬目前约为每季度40万美元，预计随着公司发展会有所增加，但不会有重大变动 [59] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 里奇克雷斯特地震和主要风暴的损失是否为180万美元 - 是的，包括这些事件的已发生但未报告损失（IBNR），本季度损失为180万美元 [36] 问题: 本季度商业保费留存率为91%，较上年的75%有显著变化，原因是什么 - 这反映了当前费率环境的改善，所有商业产品线的综合费率提高了9%；市场竞争环境和费率环境的改善共同促使保单留存率提高，从而大幅增加了保费留存 [38] 问题: 本季度承保和其他费用表现良好，是否有一次性因素的帮助 - 没有一次性收益；调整后的数据已剔除一次性费用，本季度和下季度的数据能更好反映公司当前的运营水平 [39] 问题: 分保保费收入与毛保费收入的比例在过去几个季度约为42%，这个比例是否稳定，是否受保费收入季节性影响 - 保费收入存在一定季节性，该比例会受到季度内业务增长或假设交易的影响；净保费收入与毛保费收入的比例是衡量业务的更好指标，目前该比例略低于50%，能更好反映长期或当前的运营水平；本季度地震业务的强劲增长降低了分保保费比例 [41][43][45] 问题: 商业业务在新分销渠道的持续渗透情况，商业地震和商业一切险的增长中，新关系和现有关系分别贡献了多少，未来如何发展 - 无法区分新老分销伙伴的具体贡献，商业业务通过批发分销产生；增长是通过拓宽分销渠道、开辟新来源、扩大资产负债表规模和获得新渠道实现的；目前仍处于拓展商业产品分销的早期阶段，有很大增长空间 [50][51][52] 问题: 鉴于业务增长，在地震再保险购买和增加限额方面的情况，以及1月1日续保的再保险定价考虑 - 由于第三季度业务增长，特别是住宅地震业务，公司将尽快购买更多限额以维持缓冲；预计市场情况与6月1日类似，无损失业务费率将持平或略有上升；公司的投资组合对再保险公司和转分保市场有吸引力 [53][54] 问题: 本季度是否有前期准备金发展 - 本季度有来自上年的约20万美元有利准备金发展 [57] 问题: 未来是否应按第二和第三季度的水平对非现金薪酬进行建模，这是否为经常性费用并会被调整 - 目前每季度约40万美元的股票薪酬是合适的近期参考水平；随着公司发展，薪酬可能会有所增加，但不会有重大变动 [59] 问题: 其他承保费用的年度通胀率预期或估计是多少 - 公司未提供相关指引；预计业务将随着时间实现规模扩张，会在技术、商业线承保和上市公司相关费用方面进行投资，但该费用增长速度不会与 topline 增长相同，长期来看利润率和规模将继续改善 [60][61] 问题: 产品推出情况以及业务组合可能的变化 - 公司继续推出新业务线，第三季度新推出的内陆水运和再保险部门取得了进展；内陆水运业务目前专注于建筑商风险，目标是在全国范围内开展业务，目前仅在5个州开展业务；公司希望实现其他风险与地震业务50 - 50的业务组合，预计商业业务和非地震商业产品的占比将增加 [65][66] 问题: 业务组合变化对损失率和费用率的影响 - 损失率可能会略有上升，但由于目前72%的业务（商业和住宅地震以及夏威夷飓风）损失率为0%，即使新业务快速增长，损失率上升幅度也不会很大；公司会使用比例再保险来降低新业务损失的波动性，同时比例再保险也有助于降低获取费用 [67][69][70] 问题: 加州地震业务需求在本季度是否持续增长 - 需求持续存在；衡量新业务的一个重要指标是代理数量的增加，自里奇克雷斯特地震后，从第二季度到第三季度代理数量增加了12%；这些代理可以在房屋保险续保业务中推销地震险，加上产品超过90%的保费留存率，业务增长具有一定可见性 [74][75] 问题: 零售代理、MGA和批发商、保险公司合作伙伴这三种分销渠道中，哪种增长最快 - 目前MGA和批发商渠道增长最快，第三季度商业一切险和商业地震业务的强劲增长主要由该渠道驱动；住宅地震业务则是多种渠道的综合结果；从潜力来看，未来增长可能由批发和零售渠道共同驱动；保险公司合作伙伴渠道虽然有潜力，但较难预测，业务量波动较大 [76][77][79] 问题: 商业一切险和商业地震业务是否受益于大型保险公司的业务拆分 - 公司受益于这一趋势，但程度不如其他公司明显；公司主要服务于中端市场（风险保额低于5000万美元），而大型保险公司的捆绑业务通常针对高额风险；这一市场动态促使公司费率从第二季度的5%提高到第三季度的9%，且预计短期内不会改变 [81][82] 问题: 住宅地震险的平均费率增长情况 - 公司有通胀保护机制，住宅地震险保费每年约有5%的增长，这与风险敞口的增加有关 [86]

公司整体业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从2014年的1660万美元增至2018年的1.549亿美元，复合年增长率约75%[95] 业务线保费保留率情况 - 2019年前9个月，住宅地震和夏威夷飓风业务的月均保费保留率超93%，所有业务线整体约87%[95] 首次公开募股情况 - 2019年4月22日公司完成首次公开募股，承销商购买646.875万股，净收益约8740万美元[96] 二次发售情况 - 2019年9月30日，特定股东完成二次发售603.75万股，每股公开发行价36.50美元，公司未获收益，产生交易成本80万美元[97][98] 2019年第三季度财务关键指标变化 - 2019年第三季度总保费6624.2万美元，较2018年同期的3999.4万美元增长65.6%[120] - 2019年第三季度净保费收入2766.2万美元，较2018年同期的1603.6万美元增长72.5%[120] - 2019年第三季度净收入745.4万美元，较2018年同期的156.6万美元增长376.0%[120] - 2019年第三季度调整后净收入958.3万美元，较2018年同期的271.3万美元增长253.2%[120] - 2019年第三季度年化股权回报率为14.6%，高于2018年同期的6.9%[120] - 2019年第三季度综合比率为73.4%，低于2018年同期的100.2%[120] - 2019年第三季度毛承保保费为6620万美元，较2018年同期的4000万美元增加2620万美元，增幅65.6%[121] - 2019年第三季度分保保费为2810万美元，较2018年同期的2080万美元增加730万美元，增幅35.1%[123] - 2019年第三季度净承保保费为3820万美元，较2018年同期的1920万美元增加1900万美元，增幅98.6%[124] - 2019年第三季度净已赚保费为2770万美元，较2018年同期的1600万美元增加1170万美元，增幅72.5%[125] - 2019年第三季度赔付及理赔费用为240万美元，较2018年同期的540万美元减少300万美元，降幅54.6%[127] - 2019年第三季度承保费用为1020万美元，较2018年同期的640万美元增加380万美元，增幅60.2%[128] - 2019年第三季度其他承保费用为830万美元，较2018年同期的500万美元增加330万美元，增幅67.4%[129] - 2019年第三季度净投资收入为170万美元，较2018年同期的90万美元增加80万美元，增幅99.9%[132] - 2019年第三季度投资实现及未实现净收益为40万美元，较2018年同期的130万美元减少90万美元，降幅73.0%[134] 2019年前三季度财务关键指标变化 - 2019年前三季度毛承保保费为1.786亿美元，较2018年同期的1.113亿美元增加6730万美元，增幅60.4%[140] - 分保保费收入从2018年前九个月的6120万美元增至2019年前九个月的7880万美元，增加1760万美元，增幅28.8%；占毛保费收入的比例从55.0%降至44.1%[142] - 净保费收入从2018年前九个月的5010万美元增至2019年前九个月的9980万美元，增加4970万美元，增幅99.1%[143] - 净已赚保费从2018年前九个月的5230万美元增至2019年前九个月的6920万美元，增加1690万美元，增幅32.4%[144] - 佣金及其他收入从2018年前九个月的190万美元增至2019年前九个月的200万美元，增加10万美元，增幅7.9%[146] - 赔付及理赔费用从2018年前九个月的700万美元降至2019年前九个月的340万美元，减少360万美元，降幅51.8%[147] - 承保费用从2018年前九个月的2160万美元增至2019年前九个月的2620万美元，增加460万美元，增幅21.1%；占毛已赚保费的比例从21.6%降至18.5%[148] - 其他承保费用从2018年前九个月的1310万美元增至2019年前九个月的4430万美元，增加3120万美元，增幅238.0%；占毛已赚保费的比例从13.1%增至31.3%[149] - 利息费用从2018年前九个月的140万美元降至2019年前九个月的110万美元，减少30万美元，降幅26.0%[151] - 净投资收入从2018年前九个月的220万美元增至2019年前九个月的420万美元，增加200万美元，增幅88.7%[152] - 投资实现及未实现收益从2018年前九个月的100万美元增至2019年前九个月的330万美元，增加230万美元，增幅236.9%[153] 年化调整后净利润与净资产收益率情况 - 2019年和2018年第三季度年化调整后净利润分别为3833.2万美元和1085.2万美元，年化调整后净资产收益率分别为18.8%和12.0%；2019年和2018年前三季度年化调整后净利润分别为3522.8万美元和2031.9万美元，年化调整后净资产收益率分别为23.1%和24.0%[164] 综合比率与调整后综合比率情况 - 2019年和2018年第三季度综合比率分别为73.4%和100.2%，调整后综合比率分别为63.6%和94.0%；2019年和2018年前三季度综合比率分别为103.9%和76.4%，调整后综合比率分别为64.5%和74.5%[167] 股东权益与有形股东权益情况 - 2019年9月30日和2018年12月31日股东权益分别为2.08462亿美元和9629.2万美元，有形股东权益分别为2.07718亿美元和9554.8万美元[169] - 截至2019年9月30日，公司股东权益总额为2.085亿美元，有形股东权益为2.077亿美元，较2018年12月31日的9630万美元和9550万美元有所增加[191] - 2019年前九个月股东权益增加，主要因首次公开募股获得8740万美元净收益、2370万美元基于股票的薪酬费用以及650万美元固定到期投资未实现收益，同时被30万美元净亏损和510万美元现金分配抵消[191] 股息相关情况 - 2018年公司从百慕大子公司可获得的无需百慕大金融管理局（BMA）批准的最大股息和资本返还金额约为240万美元，2018年12月BMA批准了1370万美元的股息，2019年无股息获批或支付[178] 现金流量情况 - 2019年和2018年前三季度经营活动产生的现金流量分别为3565.9万美元和1581.3万美元，投资活动使用的现金分别为9097.3万美元和1875.8万美元，融资活动提供的现金分别为6229.2万美元和154.9万美元，现金及现金等价物和受限现金的变动分别为697.8万美元和 - 139.6万美元[182] - 2019年前三季度融资活动现金流入与4月首次公开募股获得8740万美元净收益有关，流出与5月赎回浮动利率票据支付2000万美元现金和3月向当时唯一股东一次性现金分配510万美元有关；2018年前三季度融资活动现金流入与发行浮动利率票据和偿还盈余票据有关[184] 票据融资与赎回情况 - 2015年2月3日PSIC发行1750万美元盈余票据，期限7年，利率为伦敦银行同业拆借利率加8.00%，2018年9月公司用盈余资金偿还该票据并支付10万美元罚款[186][188] - 2018年9月公司完成2000万美元浮动利率票据私募融资，2019年5月23日按本金102%即2040万美元（加30万美元应计未付利息）赎回，赎回时确认130万美元费用[188][189] 利息费用支付情况 - 2018年第三季度公司与盈余票据相关的利息费用为60万美元（含10万美元提前还款罚款），支付30万美元；2019年前三季度与浮动利率票据相关的利息费用为110万美元（含40万美元赎回溢价），2018年前三季度与盈余票据相关的利息费用为140万美元，两个期间均支付120万美元利息[190] 资金储备与获取情况 - 截至2019年9月30日公司有2.632亿美元现金和投资证券，若未来经营现金流不足以弥补巨灾事件净损失，公司可通过第三方借款、出售股权或债务证券或签订再保险安排获取额外资金[185] 投资组合情况 - 截至2019年9月30日，公司投资组合中大部分为2.24亿美元的固定到期证券，另有2230万美元的权益证券和1650万美元的非受限现金及现金等价物[193] - 2019年9月30日和2018年12月31日，固定到期证券加权平均有效期限分别为3.72年和3.93年，平均评级分别为“Aa3/A+”和“Aa3/AA−”[193] - 截至2019年9月30日，固定收益投资组合账面收益率为3.05%，高于2018年12月31日的3.0%[195] 巨灾债券交易情况 - 2017年5月，公司通过Torrey Pines Re Ltd完成首笔1.66亿美元的144A巨灾债券交易，提供三年风险期的全额抵押保护[199] 再保险计划情况 - 公司目前每次地震或风灾事件保留500万美元风险，再保险计划为地震事件提供高达10.5亿美元的保险[201] - 公司目前首起事件自留额占股东权益的2.4%，认为当前再保险计划提供的保险远超历史事件理论损失[201] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险或商品风险[206] 固定到期投资组合评级情况 - 截至2019年9月30日，公司固定到期投资组合约83.0%评级为“A−”或更高，0.2%未评级或低于投资级[208] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA−”[208] - 约83.0%的固定到期投资组合评级为“A−”或更高[208] - 2019年9月30日，0.2%的固定到期投资组合未评级或低于投资级[208]

公司概况 - 专业财产保险公司，专注服务未充分开发、定价不合理市场，产品涵盖地震、风灾和洪水保险[6] - 2019年上半年市值7.818亿美元，总保费收入1.124亿美元，同比增长58%，调整后净利润1680万美元，同比增长34%[7] 业务组合 - 自成立以来总保费收入显著增长，2014 - 2019年上半年从1700万美元增长到1.12亿美元[9][13][23] - 业务组合多元化，住宅地震保险占比从2014年的77%降至2019年上半年的53%[15] 商业模式 - 总保费收入增长强劲，2018年达1.55亿美元，2019年上半年为1.12亿美元；盈利能力强，2019年上半年调整后综合比率为65.1%，年化调整后股本回报率为22.8%[7][18] 投资亮点 - 产品差异化且市场领先，如住宅和商业地震保险定价更精细、功能更灵活[21] - 承保分析驱动、纪律严明且可扩展，采用专有数据建模进行精准定价[26] 风险转移 - 保守的风险转移计划，单次事件损失上限为500万美元，再保险覆盖超过1:250年风灾和地震风险[31] - 2019年6月成功续保4.7亿美元并购买2亿美元增量限额，地震事件总保障提高到10.5亿美元[31] 财务表现 - 2019年上半年调整后综合比率为65.1%，优于美国财产险行业的96%；年化调整后股本回报率为22.8%，高于行业的8%[52] - 2019年上半年净保费收入增加主要因总保费收入增长，住宅地震产品增长62%，商业一切险产品增长146%[59]

公司整体业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从2014年的1660万美元增至2018年的1.549亿美元，复合年增长率约75%[90] 业务线保费保留率情况 - 2019年上半年，住宅地震和夏威夷飓风业务月均保费保留率超93%，所有业务线约87%[90] 首次公开募股情况 - 2019年4月22日公司完成首次公开募股，承销商购买646.875万股，净收益约8740万美元[91] - 2019年4月公司IPO获净收益8740万美元，5月赎回浮动利率票据支付2000万美元，3月向股东一次性现金分配510万美元[178] 2019年第二季度财务数据关键指标变化 - 2019年第二季度总保费为5830万美元，较2018年同期的3730万美元增加2100万美元，增幅56.2%[114][115] - 2019年第二季度分出保费为2460万美元，较2018年同期的2670万美元减少200万美元，降幅7.7%[114] - 2019年第二季度净保费收入为2320万美元，较2018年同期的1830万美元增加490万美元，增幅27%[114] - 2019年第二季度承保收入为715万美元，较2018年同期的639万美元增加76万美元，增幅11.9%[114] - 2019年第二季度净投资收入为148万美元，较2018年同期的73万美元增加75万美元，增幅103.4%[114] - 2019年第二季度净收入为670万美元，较2018年同期的693万美元减少24万美元，降幅3.4%[114] - 2019年第二季度调整后净收入为800万美元，较2018年同期的693万美元增加107万美元，增幅15.4%[114] - 2019年Q2分保保费收入为2460万美元，较2018年同期减少210万美元，降幅7.7%，占毛保费收入的比例从71.4%降至42.2%[117] - 2019年Q2净保费收入为3370万美元，较2018年同期增加2300万美元，增幅216.0%[118] - 2019年Q2净已赚保费为2320.8万美元，较2018年同期增加492.9万美元，增幅27.0%[120] - 2019年Q2佣金及其他收入为70万美元，较2018年同期增加10万美元，增幅14.6%[121] - 2019年Q2赔付及理赔费用为60万美元，较2018年同期减少10万美元，降幅12.2%[122] - 2019年Q2承保费用为900万美元，较2018年同期增加150万美元，增幅20.4%，占毛保费收入的比例从22.4%降至19.0%[123] - 2019年Q2其他承保费用为720万美元，较2018年同期增加290万美元，增幅65.1%，占毛保费收入的比例从13.0%升至15.2%[124] - 2019年Q2利息费用为60万美元，较2018年同期增加20万美元，增幅47.2%[125] - 2019年Q2净投资收入为150万美元，较2018年同期增加80万美元，增幅103.4%；净实现及未实现投资收益为50万美元，较2018年同期增加20万美元，增幅93.3%[126][127] 2019年上半年财务数据关键指标变化 - 2019年上半年公司净亏损771.2万美元，较2018年同期减少2023.9万美元，降幅161.6%；调整后净利润为1683.6万美元，较2018年同期增加430.9万美元，增幅34.4%[131] - 2019年上半年净保费收入从2018年同期的3090万美元增长3070万美元，增幅99.4%，达6160万美元[135] - 2019年上半年净已赚保费从2018年同期的3620万美元增长540万美元，增幅14.7%，达4160万美元[136] - 2019年上半年专业房主险、商业一切险、商业地震险、夏威夷飓风险和洪水险保费分别增长220万美元（15.6%）、880万美元（145.5%）、450万美元（45.0%）、120万美元（35.1%）和120万美元（134.8%）[138] - 2019年上半年佣金及其他收入从2018年同期的120万美元增长10万美元，增幅9.7%，达130万美元[140] - 2019年上半年赔付及理赔费用从2018年同期的170万美元减少70万美元，降幅42.6%，至100万美元[141] - 2019年上半年承保费用从2018年同期的1520万美元增长70万美元，增幅4.6%，达1590万美元，占总保费收入的比例从23.6%降至18.1%[142] - 2019年上半年其他承保费用从2018年同期的810万美元增长2790万美元，增幅342.3%，达3600万美元，占总保费收入的比例从12.6%升至40.9%[143] - 2019年上半年净投资收入从2018年同期的130万美元增长110万美元，增幅81.5%，达240万美元[145] - 2019年上半年投资实现和未实现收益从2018年同期的亏损40万美元增长330万美元，达290万美元[146] - 2019年上半年所得税费用从2018年同期的微不足道金额增至190万美元[147] 综合比率情况 - 2019年Q2和H1综合比率分别为69.2%和124.2%，调整后为63.8%和65.1%；2018年Q2和H1综合比率分别为65.1%和65.8%[160] 股东权益情况 - 截至2019年6月30日和2018年12月31日，股东权益分别为1.99636亿美元和0.96292亿美元，有形股东权益分别为1.98892亿美元和0.95548亿美元[163] - 截至2019年6月30日，股东权益因IPO净收益8740万美元、2300万美元基于股票的薪酬费用、550万美元固定到期投资未实现收益而增加，被770万美元净亏损和510万美元现金分配抵消[185] 股息情况 - 2018年公司从百慕大子公司可获无BMA批准的股息和资本返还最高约240万美元，BMA批准了1370万美元股息；2019年无股息获批或支付[172] 现金流情况 - 2019年和2018年H1经营活动现金流分别为1689.3万美元和1518.3万美元，投资活动现金流分别为-7424万美元和-1720.7万美元，融资活动现金流分别为6230.4万美元和0[176] 债务融资及赎回情况 - 2018年9月前公司有1750万美元未偿还盈余票据，9月完成2000万美元浮动利率票据私募融资并偿还盈余票据，产生0.1万美元罚款和0.4万美元未摊销债务发行成本[180][181] - 2019年5月23日赎回浮动利率票据，赎回价格2040万美元加30万美元应计未付利息，确认130万美元费用[182] - 2019年Q2和H1浮动利率票据利息费用分别为70万美元和110万美元；2018年Q2和H1盈余票据利息费用分别为50万美元和90万美元[184] 公司资金及投资组合情况 - 截至2019年6月30日，公司有2.453亿美元现金和投资证券，可通过第三方借款、出售证券或再保险安排获取额外资本[179] - 截至2019年6月30日，公司投资组合中大部分为2.081亿美元的可供出售固定到期证券，还有2240万美元的权益证券和1440万美元的非受限现金及现金等价物[187] - 2019年6月30日和2018年12月31日，固定到期证券（含现金等价物）加权平均有效期限分别为3.90年和3.93年，平均评级分别为“Aa3/A+”和“Aa3/AA−”[187] - 2019年6月30日，固定收益投资组合账面收益率为3.0%，与2018年12月31日持平[187] - 2019年6月30日，可供出售投资中，工业及其他类占比58.3%，抵押/资产支持证券占比25.4%；2018年12月31日，工业及其他类占比53.3%，抵押/资产支持证券占比22.3%[189] - 2019年6月30日，投资证券中AAA评级占比42.0%，AA评级占比11.0%；2018年12月31日，AAA评级占比47.2%，AA评级占比10.7%[189] 巨灾债券交易情况 - 2017年5月，公司完成首笔1.66亿美元的144A巨灾债券ILS交易，由超25个投资者出资，最大投资者占巨灾超额损失再保险限额不到3%，最大单一超额损失再保险公司占总再保险限额的5.5%[193] 再保险计划情况 - 公司每次地震和风暴事件自留风险500万美元，再保险计划为地震事件提供高达10.5亿美元的保障，首次事件自留额占股东权益的2.5%[194] 投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA−”，约84.8%评级为“A−”或更高，2019年6月30日，0.2%的固定到期投资组合未评级或低于投资级[202] 市场风险及管理情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[200] - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理市政债券和公司债券投资组合的信用风险[201]

公司整体业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从2014年的1660万美元增至2018年的1.549亿美元，复合年增长率约75%[86] 业务线保费保留率 - 2018年住宅地震、住宅洪水和夏威夷飓风业务的平均月保费保留率超90%，所有业务线总体约84%[86] 首次公开募股情况 - 2019年4月22日公司完成首次公开募股，承销商购买646.875万股，净收益约8670万美元[87] 2019年第一季度财务数据关键指标变化 - 2019年第一季度总保费为5403.1万美元，较2018年同期的3403.3万美元增加1999.8万美元，增幅58.8%[110] - 2019年第一季度分出保费为2610.6万美元，较2018年同期的1376.2万美元增加1234.4万美元，增幅89.7%[110] - 2019年第一季度净保费收入为1835万美元，较2018年同期的1798.7万美元增加36.3万美元，增幅2.0%[110] - 2019年第一季度承保亏损1720.8万美元，而2018年同期承保收入为599.4万美元[110] - 2019年第一季度净亏损1441.1万美元，而2018年同期净收入为559.2万美元[110] - 2019年第一季度调整后净收入为883.3万美元，较2018年同期的559.2万美元增加324.1万美元，增幅58.0%[110] - 分保保费收入从2018年第一季度的1380万美元增至2019年第一季度的2610万美元，增长1230万美元，增幅89.7%，占毛保费收入的比例从40.4%增至48.3%[113] - 净保费收入从2018年第一季度的2030万美元增至2019年第一季度的2790万美元，增长760万美元，增幅37.8%[114] - 净已赚保费从2018年第一季度的1800万美元增至2019年第一季度的1840万美元，增长40万美元，增幅2.0%[117] - 佣金及其他收入从2018年第一季度的50万美元增至2019年第一季度的60万美元，增长10万美元，增幅8.5%[118] - 赔付及理赔费用从2018年第一季度的90万美元降至2019年第一季度的30万美元，减少60万美元，降幅66.3%[119] - 承保费用从2018年第一季度的380万美元增至2019年第一季度的2890万美元，增长2510万美元，增幅658.3%，占毛已赚保费的比例从12.2%增至70.6%[121] - 净投资收入从2018年第一季度的60万美元增至2019年第一季度的100万美元，增长40万美元，增幅55.6%[123] - 投资实现及未实现收益从2018年第一季度的亏损60万美元变为2019年第一季度的盈利240万美元，增长300万美元，增幅488.2%[124] - 调整后净收入从2018年第一季度的559.2万美元增至2019年第一季度的883.3万美元[135] - 年化调整后股本回报率从2018年第一季度的27.7%增至2019年第一季度的35.7%[137] 2019年第一季度住宅地震业务数据 - 2019年第一季度住宅地震业务保费占总保费约54.3%，较上年同期增加1260万美元，增幅75.0%[111] 股东权益情况 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司股东权益分别为1.019亿美元和9630万美元，有形股东权益分别为1.012亿美元和9550万美元[141][166] - 2019年第一季度股东权益增加主要因2300万美元基于股票的薪酬费用（作为额外实收资本）和220万美元固定到期投资未实现收益，被1440万美元净亏损和510万美元现金分配抵消[166] 股息情况 - 2018年公司从百慕大子公司可获未经百慕大金融管理局（BMA）批准的最高股息和资本返还约240万美元，BMA于2018年12月批准了1370万美元的股息，2019年无股息获批或支付[150] 现金流情况 - 2019年和2018年第一季度经营活动现金流分别为841万美元和245.7万美元，投资活动现金流分别为 - 1130.8万美元和363万美元，融资活动现金流分别为0和 - 512万美元[154] 债务情况 - 2015年公司发行1750万美元盈余票据，于2018年9月全额偿还；2018年9月完成2000万美元浮动利率优先担保票据私募融资，将于2019年5月23日以2040万美元（加30万美元应计未付利息）赎回[158][159][164] - 2019年第一季度，2018年浮动利率票据应计和支付利息为40万美元，偿还债务将确认130万美元费用，其中40万美元为赎回溢价，90万美元为未摊销债务发行成本核销[163][165] 投资组合情况 - 截至2019年3月31日，公司投资组合中大部分为1.269亿美元可供出售的固定到期证券，还有2180万美元权益证券，非受限现金及现金等价物余额为1050万美元[168][169] - 截至2019年3月31日，公司固定收益投资组合账面收益率为3.1%，高于2018年12月31日的3.0%[169] - 2019年3月31日，可供出售投资的摊销成本为12.5051亿美元，公允价值为12.6946亿美元；2018年12月31日，摊销成本为12.2949亿美元，公允价值为12.2220亿美元[170] - 2019年3月31日，投资证券评级AAA的公允价值为5.4072亿美元，占比42.6%；2018年12月31日，AAA评级公允价值为5.7693亿美元，占比47.2%[170][171] 子公司资本及偿付能力情况 - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司美国保险子公司总调整资本超过各自规定的风险资本要求[144] - 截至2019年3月31日和2018年12月31日，公司百慕大再保险子公司维持规定的偿付能力和流动性水平，满足最低流动性比率要求（相关资产价值不少于相关负债的75%）[145][146][147] 再保险及风险自留情况 - 2019年1月1日，公司向超80家再保险公司购买再保险，最大单一XOL再保险公司占总再保险限额的6.1%[174][175] - 自2019年1月1日起，每次地震和风暴事件公司自留风险500万美元，地震事件再保险计划提供高达8.5亿美元的保障[176] - 截至2019年3月31日，首次事件自留额占股东权益的4.9%[176] 巨灾债券情况 - 2017年5月，公司完成首笔ILS交易，通过Torrey Pines Re Ltd发行1.66亿美元144A巨灾债券，由超25个投资者出资，最大投资者占比不到3%[175] 市场风险及管理情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[181] - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理市政债券和公司债券投资组合的信用风险[182] 固定到期投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级为“AA - ”，约83.8%评级为“A - ”或更高，2019年3月31日，0.4%未评级或低于投资级[183] 表外安排情况 - 公司无可能对财务状况、经营成果、流动性、资本支出或资本资源产生重大影响的表外安排[178]