文章核心观点 - 帕洛玛控股公司（Palomar Holdings）股价在过去一年大幅上涨，主要受新业务、高保费留存率和更好定价等因素推动，未来盈利和营收有望继续增长，同时推荐了其他几家财险行业的优质股票 [1][2][9] 帕洛玛控股公司表现 股价表现 - 过去一年公司股价飙升76.5%，而行业增长26.5%，金融板块和标准普尔500指数分别上涨25%和26.5% [1] 盈利情况 - 过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为15.10% [2] - 过去七天，2024年和2025年盈利的Zacks共识预期分别上调2.9%和2.7% [2] 盈利预测 - 2024年每股收益预计同比增长21.1%，营收预计达4.7868亿美元，同比增长28.3% [3] - 2025年每股收益预计同比增长18.3%，营收预计达5.9211亿美元，同比增长23.7% [4] 财务指标 - 净资产收益率为19.9%，同比扩大230个基点 [4] - 净投资收入五年复合年增长率（2018 - 2023）为49%，预计未来三年复合年增长率为59.5% [6] 业务优势 - 保费受益于各业务线保单数量增加，新业务、高留存率、产品拓展和新合作将保持增长势头 [5] - 优质固定收益证券、更高投资平均余额和收益率提升净投资收入 [6] - 收费业务PLMR - FRONT将推动中期增长，增强盈利基础 [7] - 综合比率自2017年以来除2020年外均低于95%，风险转移策略降低盈利波动性 [7] - 资产负债表无债务，运营卓越保持强大资本状况 [8] 盈利预期 - 2024年预计调整后净收入在1.13亿至1.18亿美元之间 [8] 其他财险行业股票 安石资本集团（Arch Capital Group） - Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为28.41% [9][10] - 过去一年股价上涨30.4%，过去30天，2024年和2025年盈利的Zacks共识预期分别上调5.1%和3.3% [10] RLI公司（RLI Corp.） - Zacks评级为1（强力买入），过去四个季度中三个超盈利预期，一个未达预期，平均超预期幅度为132.39% [9][10] - 过去一年股价上涨8.9%，2024年和2025年盈利预计同比分别增长16.1%和3.2% [10][11] NMI控股公司（NMI Holdings） - Zacks评级为2（买入），过去四个季度均超盈利预期，平均超预期幅度为8.60% [9][11] - 过去一年股价上涨39.8%，2024年和2025年盈利预计同比分别增长9.1%和8.3% [11][12]

财务数据和关键指标变化 - 2024年第一季度调整后净收入为2780万美元，合每股1.09美元，较2023年同期的2040万美元和每股0.80美元增长36%；调整后承保收入为2920万美元，高于去年的2220万美元；调整后综合比率为73%，与2023年第一季度的73.3%相近，剔除巨灾因素后为69.8%，低于去年的71.2% [70] - 第一季度净赚保费为1.079亿美元，较上年同期增长29.6%；净赚保费占毛赚保费的比例为35.6%，低于2023年第一季度的37%，高于2023年第四季度的33.9% [71] - 第一季度收购费用占毛赚保费的比例为10.5%，低于去年第一季度的11.4%，与2023年第四季度持平，预计全年该比例持平或有改善 [72] - 第一季度投资收入为710万美元，较上年同期增长39.4%；收益率为4.2%，高于去年第一季度的3.4%；第一季度投资的平均收益率为5.6% [97] - 第一季度损失和损失调整费用为2680万美元，其中非巨灾损耗损失2340万美元，洪水巨灾损失340万美元；损失率为24.9%，与去年的24.8%相近；第一季度损耗损失率为21.8%，巨灾损失率为3.1%；预计全年损失率约为21% - 25% [154] 各条业务线数据和关键指标变化 地震业务 - 2024年第一季度保费增长13%，剔除2023年第一季度一次性保费转移影响，同店增长18%；预计2024年保费将实现高个位数至20%的增长 [45] - 商业费率本季度增长11.6%，低于第四季度的18.9%；住宅地震政策的8% - 9%通胀保障提供高于通胀水平的缓冲和年度增长 [63] 内陆海运和其他财产业务 - 同比增长46%，由超额全国财产、夏威夷飓风和建筑商风险业务推动 [145] - 建筑商风险业务同店增长16%；超额全国财产业务同比增长约178%，费率增长6% [46] - 全风险业务增长21%，费率增长18%，低于上一季度的36%；洪水毛保费同比增长18%，受加州新业务暂停影响增长有所放缓 [64] 伤亡业务 - 第一季度保费较上年增长327%，商业承包商、一般和超额责任、房地产错误与遗漏以及杂项专业责任等业务表现强劲 [128] - 超额责任业务同比增长五倍，环比增长65%；承包商一般责任业务同比增长375%，环比增长64%；专业责任业务同比增长81%，环比增长28% [128] 代出单业务 - 第一季度保费同比小幅增长3%，受网络代出单项目竞争加剧、价格疲软、新合作伙伴上线缓慢以及未新增客户等因素影响 [67] 农作物业务 - 2024年第一季度保费收入3870万美元；预计2024年保费将超过1.25亿美元，高于此前预期的超过1亿美元 [92] - 预计大部分保费将在每年第三季度写入，第二和第四季度保费较少；第一季度的3870万美元保费约占全年预期保费的30% [95] 各个市场数据和关键指标变化 - 地震市场价格稳定且有吸引力，商业费率虽较2023年有所缓和，但关键投资组合指标处于历史最佳水平，预计近期超额损失再保险成本下降将推动净赚保费强劲增长 [63] - 全风险业务费率增长从上个季度的36%降至18%；洪水业务受加州新业务暂停影响，增长有所缓和；重大洪水灾害损失与上季度预估一致 [64] - 专业责任产品综合费率增长6.5%，房地产错误与遗漏费率增长10.6%，超额责任业务增长6.7%，承包商一般责任业务增长9.9%，部分伤亡业务定价较软，私人公司董事及高级职员责任保险增长2.4% [66] - 代出单业务网络代出单项目竞争加剧，平均续约价格下降6.7% [67] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 随着资产负债表增长，公司将逐步承担更多业务，预计未来5 - 10年更多业务将纳入资产负债表，推动盈利增长 [2] - 公司致力于实现Palomar 2X目标，即三到五年内将调整后净收入翻倍，目前正朝着目标较短时间框架迈进 [44] - 公司将继续专注于专业保险领域，通过拓展产品线、加强合作伙伴关系和提升风险管理能力实现盈利增长 [44] - 行业竞争方面，市场具有广泛的费率完整性和定价纪律，未出现从E&S市场流向承认市场的情况 [77] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对低于75%的综合比率充满信心，即使损失率上升1 - 2个百分点 [4] - 公司对业务增长趋势感到鼓舞，将2024年全年调整后净收入指引范围提高至1.13 - 1.18亿美元，指引中点意味着调整后净资产收益率高于Palomar 2X目标的20% [69] - 公司认为地震业务将在2024年实现18% - 20%的增长，为整体增长提供支撑 [75] - 公司预计2024年损耗损失率将适度上升，随着业务组合变化和相关业务增长，可能每季度上升1 - 2个百分点 [74] 其他重要信息 - 公司股东权益超过5亿美元，进入AM Best财务规模类别10，有助于开拓新市场、分销渠道和吸引人才 [61] - 公司正在进行6/1核心超额损失再保险安排和营销第五只巨灾债券，目前进展顺利，有信心实现或超越全年指导中嵌入的5%价格增长 [51] - 公司将授权新的股票回购计划 [73] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第三季度保费入账情况及盈利确认时间 - 第三季度保费入账有追赶效应，大部分保费在前期产生，等待种植面积报告在6 - 7月左右出来后入账，第三季度会有部分已赚保费确认，全年大部分业务在年底结束，第三和第四季度会确认部分盈利 [8] 问题: 公司规模扩大对业务增长的影响及量化情况 - 目前难以量化，近期商业承保会议显示，财务规模增长对环境团队和专业责任团队可能最相关，但承销商更关注获得A评级的时间；2020年公司超过2.5亿美元规模时曾开拓新分销渠道 [11] 问题: 再保险价格上涨不同幅度的美元收益 - 以去年6月1日风险转移成本约2.3亿美元为基础，若价格上涨幅度低于预期，每节省1%，在整个条约年度可节省约250万美元 [15][35] 问题: 业务组合变化导致损耗损失率每季度恶化1 - 2个百分点的原因及2022年投资者日给出的地震和非地震综合比率指引是否仍然适用 - 1 - 2个百分点的估计较为保守，若达到21% - 25%范围的中点（约23%），全年情况良好；损耗损失率季度波动正常，不代表业务出现问题；公司看到内陆海运、特殊财产和部分伤亡业务增长强劲 [17][18] 问题: 住宅和商业地震产品组合对费用率的影响 - 历史上住宅地震利润率较高，获取成本较低，但目前市场上商业地震费率上升，2024年住宅和商业地震政策利润率接近；预计全年总业务组合对收购费用率影响不大，该比率将保持相对平稳 [21][22] 问题: 辛辛那提针对高净值房主的策略是否意味着可以在非承认文件上承保住宅地震业务 - 公司以非承认方式承保，作为E&S政策为加州高净值E&S客户提供服务 [28] 问题: 农作物业务保费入账的正常比例及未来趋势 - 未来几年，第三季度将是保费入账最多的季度，第一季度次之，第二和第四季度较少，比例相对稳定 [28] 问题: 农作物业务盈利确认方式 - 通常在第三季度末和第四季度建模更清晰，对全年损失率更有信心，公司在盈利确认时间上与市场其他公司相似 [9] 问题: 伤亡业务配额分保的再保险佣金改善是否有意义 - 内陆海运和其他财产 - 伤亡业务仅占总业务的14%，配额分保部分约占该业务的40%，其中约5%的业务再保险佣金略有改善，主要是业务组合原因 [37] 问题: 代出单业务全年增长是否仍能与公司整体增长同步 - 代出单业务增长将低于公司整体增长，部分新合作伙伴上线缓慢，一个较大合作关系存在费率逆风；公司有合作项目储备，但增长将放缓，更接近第一季度的增长水平 [31] 问题: 2024年损耗损失率趋势及地震业务增长情况 - 预计2024年损耗损失率将适度上升，每季度可能上升1 - 2个百分点；地震业务预计2024年增长18% - 20%，不会显著低于整体增长水平 [74][75] 问题: 专业商业和E&S市场竞争环境 - 市场具有广泛的费率完整性和定价纪律，未出现从E&S市场流向承认市场的情况，财产费率虽较去年有所缓和，但仍有增长 [77] 问题: 第二季度净赚保费比率趋势及全年低点预测 - 预计第二季度净赚保费比率可能略有下降，第三季度将是全年低点，与当前假设下的情况相似；2025年该比率可能因农作物业务风险参与度提高和再保险价格变化而上升 [83][107][109] 问题: 农作物业务5%风险参与度的后续计划 - 目前未明确说明后续具体步骤 [110] 问题: 商业地震业务与商业财产供需和再保险市场的关系 - 商业地震业务较为细致，一定程度上跟随再保险成本和一级市场再保险定价，但在覆盖范围和参与者方面有差异 [111] 问题: 年中再保险续约成本预期及情况 - 公司预计再保险成本将略有上升，目前部分核心层已绑定，隐含风险调整后降幅与1月1日续约的地震条约相似，有信心实现或超越全年指导中嵌入的5%价格增长 [137] 问题: 伤亡业务增长加速的市场情况、费率和损失趋势以及增长持续性 - 公司以保守方式进入市场，有多种承保控制措施；目前认为费率足以覆盖损失成本，一般伤亡业务增长9.9%，超额责任业务增长6.7%，预计损失成本约为4% - 5%；市场有费率完整性和稳定性，除网络和私人公司董事及高级职员责任保险部分外，其他业务费率增长超过损失成本 [139][140][148] 问题: 住宅地震业务在加州等地区的客户留存率变化 - 公司住宅地震业务留存率一直保持在中高80%水平，虽新屋销售和房主保费上涨带来逆风，但凭借公司品牌、合作策略和加州地震管理局的变化，仍能维持住宅地震业务的中高个位数增长 [121] 问题: 2024年后损耗损失率是否继续上升 - 同意损耗损失率将继续上升，但不会因使用配额分保和平衡风险参与而大幅波动 [155]

公司业务整体增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，2014年首年运营总保费为1660万美元，到2023年12月31日增至11亿美元，复合年增长率约为60%[51] - 公司自2016年开始盈利，2016年以来净收入复合年增长率为43%[51] 保费相关指标及影响因素 - 总保费受新业务提交量、新业务绑定成保单情况、新合作或新产品推出、现有合作退出或产品停售、现有保单续保率、绑定保单平均规模和费率等因素影响[52][53] - 分出保费受总保费金额、超赔协议限额或自留水平决策、成数分保协议共同参与水平、代出单协议保费金额等影响[55] - 净保费收入是总保费已赚部分减去根据再保险协议分给第三方再保险人的已赚部分[56] 收入相关指标定义 - 佣金及其他收入包括代表第三方保险公司承保保单赚取的佣金和承保相关费用，在基础保单生效日确认[57] - 承保收入是非GAAP财务指标，定义为税前收入减去净投资收入、投资实现和未实现的净损益以及利息费用[68] - 年化净资产收益率是将净收入按年化计算，占该期间平均期初和期末股东权益的百分比[68] 赔付及理赔费用影响因素 - 赔付及理赔费用受巨灾事件发生情况、非巨灾损耗性损失情况、业务组合、再保险协议、保单地理位置和特征、法律监管环境、法律辩护成本趋势、住房和建筑成本通胀、法院和陪审团裁决金额增加等因素影响[59][60] 综合比率定义 - 综合比率定义为赔付率和费用率之和，低于100%通常表示承保盈利，高于100%通常表示承保亏损[69] 2024年第一季度保费收入变化 - 2024年第一季度总保费收入3.681亿美元，较2023年同期的2.501亿美元增长47.2%，主要因业务量增加、客户留存率高、分销渠道拓展和新合作关系建立[73] - 2024年第一季度分保保费收入2.282亿美元，较2023年同期的1.703亿美元增长33.9%，分保保费占总保费收入的比例从68.1%降至62.0%[74] - 2024年第一季度净保费收入1.399亿美元，较2023年同期的7980万美元增长75.4%，主要因总保费收入增加，部分被分保保费增加抵消[75] - 2024年第一季度已赚净保费1.079亿美元，较2023年同期的8320万美元增长29.6%，已赚净保费比率从37.0%降至35.6%[76] 2024年第一季度其他收入变化 - 2024年第一季度佣金和其他收入降至50万美元，较2023年同期的70万美元减少24.0%，主要因业务组合变化导致佣金和政策相关费用减少[77] 2024年第一季度赔付和费用变化 - 2024年第一季度赔付和损失调整费用为2680万美元，较2023年同期的2070万美元增长29.9%，巨灾损失率从2.2%升至3.1%，非巨灾损失率从22.6%降至21.8%[78] - 2024年第一季度承保费用为3180万美元，较2023年同期的2570万美元增长23.8%，承保费用占总保费收入的比例从11.4%降至10.5%[79] - 2024年第一季度其他承保费用为2480万美元，较2023年同期的1920万美元增长29.0%，其他承保费用占总保费收入的比例从8.5%降至8.2%[80] 2024年第一季度盈利相关指标变化 - 2024年第一季度承保收入为2495.5万美元，较2023年同期的1838.3万美元增长35.8%[72] - 2024年第一季度净利润为2638.2万美元，较2023年同期的1731.3万美元增长52.4%，调整后净利润为2779.4万美元，较2023年同期的2044万美元增长36.0%[72] - 2024年第一季度净投资收入增至710万美元，较2023年同期的510万美元增加200万美元，增幅39.4%[81] - 2024年第一季度投资实现和未实现净收益为300万美元，2023年同期为10万美元[81] - 2024年第一季度所得税费用增至800万美元，较2023年同期的530万美元增加270万美元[81] - 2024年第一季度承保收入为2495.5万美元，2023年同期为1838.3万美元[82] - 2024年第一季度调整后承保收入为2916.5万美元，2023年同期为2219.6万美元[82] - 2024年第一季度调整后净收入为2779.4万美元，2023年同期为2044万美元[84] - 2024年第一季度年化调整后股本回报率为22.9%，2023年同期为20.7%[84] - 2024年第一季度调整后综合比率为73.0%，2023年同期为73.3%[86] - 2024年第一季度巨灾损失比率为3.1%，2023年同期为2.2%[87] 股东权益及现金流情况 - 截至2024年3月31日，有形股东权益为4.89732亿美元，截至2023年12月31日为4.58937亿美元[87] - 2024年和2023年第一季度经营活动现金流分别为3312.5万美元和1743.7万美元，投资活动现金流分别为 -1633.1万美元和 -3390万美元，融资活动现金流分别为 -688.2万美元和2865.9万美元[90] - 2024年第一季度融资活动现金使用与960万美元的信贷额度还款有关，2023年第一季度融资活动现金提供与3500万美元的FHLB信贷额度借款有关[91] - 截至2024年3月31日，公司有7.664亿美元现金和投资证券可用于应对未来运营现金流不足[91] - 截至2024年3月31日，公司总股东权益为5.017亿美元，有形股东权益为4.897亿美元，较2023年12月31日有所增加[96] 投资组合情况 - 截至2024年3月31日，公司投资组合中大部分为6.63亿美元的可供出售固定到期证券，固定收益投资组合账面收益率为4.19%[98] - 2024年3月31日和2023年12月31日，可供出售证券中美国政府债券公允价值占比分别为5.8%和6.1%，公司及其他类分别为48.2%和46.6%等[98] - 截至2024年3月31日，投资证券AAA评级公允价值为97221000美元，占比14.7%；AA评级为213086000美元，占比32.1%；A评级为202891000美元，占比30.6%；BBB评级为139408000美元，占比21.0%；BB评级为6054000美元，占比0.9%；B评级为1492000美元，占比0.2%；CCC及以下评级为2840000美元，占比0.5%[99] - 截至2023年12月31日，投资证券AAA评级公允价值为98823000美元，占比15.4%；AA评级为211354000美元，占比32.8%；A评级为205162000美元，占比31.9%；BBB评级为119016000美元，占比18.5%；BB评级为5869000美元，占比0.9%；B评级为735000美元，占比0.1%；CCC及以下评级为2840000美元，占比0.4%[99] - 2024年3月31日，一年内到期的可供出售固定到期投资摊余成本为66569000美元，公允价值为64574000美元，占公允价值的9.7%；一至五年到期的摊余成本为176356000美元，公允价值为168722000美元，占比25.4%；五至十年到期的摊余成本为134209000美元，公允价值为123931000美元，占比18.7%；十年后到期的摊余成本为43330000美元，公允价值为39859000美元，占比6.0%；抵押和资产支持证券摊余成本为277041000美元，公允价值为265906000美元，占比40.2%[99] 借款及信贷额度情况 - 截至2024年3月31日，公司与美国银行的信贷协议有1500万美元借款额度被质押无法使用，且无借款未偿还[94] - 截至2024年3月31日，PSIC通过FHLB信贷额度有4300万美元借款未偿还[95] 股息分配情况 - 2024年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过9600万美元，PESIC未经亚利桑那州保险专员批准可支付的股息或分配不超过150万美元[88] - 2024年PSRE可支付的股息和资本返还最高约为410万美元[89] 再保险情况 - 公司目前从100多家再保险公司购买再保险，这些公司要么有A.M. Best的“A−”（优秀）（展望稳定）或更好的财务实力评级，要么提供抵押品[101] - 2021年第一季度，公司完成了一笔4亿美元的144A巨灾债券，2021年6月1日生效，通过Torrey Pines Re Pte. Ltd.完成，提供地震事件的赔偿再保险至2024年6月1日；2022年第二季度，完成一笔2.75亿美元的144A巨灾债券，2022年6月1日生效，通过Torrey Pines Re Ltd.完成，提供地震事件的赔偿再保险至2025年6月1日；2023年第二季度，完成一笔2亿美元的144A巨灾债券，2023年6月1日生效，通过Torrey Pines Re Ltd.完成，提供地震事件的赔偿再保险至2026年6月1日[101] - 公司目前所有风险的巨灾事件自留额为1750万美元，地震事件再保险覆盖上限为27.1亿美元，夏威夷飓风事件为8亿美元，美国大陆飓风事件为1亿美元[102] 投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级至少为一家全国认可评级机构的“AA−”，约77.4%评级为“A−”或更好，2024年3月31日，1.6%的固定到期投资组合未评级或评级低于投资级[102] 公司内部控制情况 - 截至本季度报告期末，公司首席执行官和首席财务官认为公司的披露控制和程序有效[103] - 2024年第一季度，公司财务报告内部控制没有发生重大变化[104] 法律诉讼情况 - 公司参与的法律诉讼预计不会对合并财务状况产生重大不利影响[106] - 公司参与日常业务中产生的法律诉讼[106] - 公司认为这些法律诉讼结果不会对合并财务状况产生重大不利影响[106]

净收入与每股收益变化 - 2024年第一季度净收入为2640万美元，摊薄后每股收益1.04美元，2023年同期分别为1730万美元和0.68美元[1] - 2024年第一季度调整后净收入为2780万美元，摊薄后每股收益1.09美元，2023年同期分别为2040万美元和0.80美元[1] - 2024年第一季度净利润2638.2万美元，较2023年同期的1731.3万美元增长52.4%[20][22] - 2024年Q1净收入为2638.2万美元，2023年同期为1731.3万美元；调整后净收入为2779.4万美元，2023年同期为2044万美元[26] - 2024年Q1摊薄调整后每股收益为1.09美元，2023年同期为0.80美元[27] 损失率与综合比率变化 - 2024年第一季度总损失率为24.9%，2023年同期为24.8%；综合比率为76.9%，2023年同期为77.9%；调整后综合比率为73.0%，2023年同期为73.3%[2] - 2024年第一季度承保收入为2500万美元，综合比率为76.9%；调整后承保收入为2920万美元，调整后综合比率为73.0%[5] - 2024年Q1综合比率为76.9%，2023年同期为77.9%；调整后综合比率为73.0%，2023年同期为73.3%[26] - 2024年Q1损失比率为24.9%，2023年同期为24.8%；巨灾损失比率为3.1%，2023年同期为2.2%[27] - 2024年Q1剔除巨灾损失后的调整后综合比率为69.8%，2023年同期为71.2%[27] 股本回报率变化 - 2024年第一季度年化股本回报率为21.7%，2023年同期为17.5%；年化调整后股本回报率为22.9%，2023年同期为20.7%[2] - 2024年第一季度年化净资产收益率为21.7%，高于2023年同期的17.5%[20] - 2024年Q1年化调整后净资产收益率为22.9%，2023年同期为20.7%[26] 保费收入变化 - 2024年第一季度毛保费收入增长47.2%，达到3.681亿美元，2023年同期为2.501亿美元；净保费收入较2023年第一季度增长29.6%[2][3] - 2024年第一季度总保费收入3.68078亿美元，较2023年同期的2.50112亿美元增长47.2%[20][22][23] - 2024年第一季度净保费收入1.39907亿美元，较2023年同期的7976.8万美元增长75.4%[20][22] - 2024年第一季度地震险保费收入1.05729亿美元，占总保费收入的28.7%[23] - 2024年第一季度内陆水运及其他财产险保费收入7687.6万美元，较2023年同期增长45.9%[23] - 2024年第一季度意外险保费收入5193.5万美元，较2023年同期增长327.2%[23] - 2024年第一季度农作物险保费收入3870.7万美元，2023年同期无此项业务[23] 损失及损失调整费用情况 - 2024年第一季度损失及损失调整费用为2680万美元，其中非巨灾损耗损失2350万美元，洪水巨灾损失340万美元[4] - 2024年第一季度巨灾损失为335.9万美元，较2023年同期的180.6万美元增长86.0%[20][24] 净投资收入与投资收益变化 - 2024年第一季度净投资收入增长39.4%，达到710万美元，2023年同期为510万美元；投资组合实现和未实现净收益为300万美元，2023年同期为10万美元[6] - 2024年Q1净投资收入为 - 713.9万美元，2023年同期为 - 512万美元；投资实现和未实现净收益为 - 300.2万美元，2023年同期为 - 14.6万美元[26] 有效税率变化 - 截至2024年3月31日，有效税率为23.2%，2023年同期为23.5%[7] 全年调整后净收入指引 - 公司将2024年全年调整后净收入指引范围提高至1.13亿 - 1.18亿美元，包含第一季度340万美元巨灾损失[9] 资产与股东权益变化 - 2024年3月31日总资产为18.84684亿美元，高于2023年12月31日的17.08022亿美元[21] - 截至2024年3月31日，股东权益为5.01658亿美元，截至2023年12月31日为4.71252亿美元[27] - 截至2024年3月31日，有形股东权益为4.89732亿美元，截至2023年12月31日为4.58937亿美元[27]

再保险相关数据 - 再保险覆盖额度为地震事件27.1亿美元、夏威夷飓风事件9亿美元、美国大陆飓风事件1亿美元，巨灾事件自留额为1750万美元[140] - 截至2023年12月31日，公司有2.768亿美元的再保险应收款[142] 巨灾债券情况 - 2021年第一季度，公司完成4亿美元的144A巨灾债券，有效期至2024年6月1日[153] - 2022年第二季度，公司完成2.75亿美元的144A巨灾债券，有效期至2025年6月1日[153] - 2023年第二季度，公司完成2亿美元的144A巨灾债券，有效期至2026年6月1日[153] 公司面临的风险因素 - 不利经济因素可能影响公司增长和盈利能力[133] - 不可预测的严重巨灾事件索赔可能减少或消除公司收益和股东权益[134] - 再保险公司可能不及时或不支付索赔，影响公司业务和财务状况[141] - 损失准备金可能不足以覆盖实际损失，影响公司运营和财务状况[143] - 公司可能无法按期望购买第三方再保险，影响业务和财务状况[150] - 风险模型假设和第三方数据不准确，可能导致实际巨灾损失高于预期，影响公司业务和财务状况[160] - 全球健康危机可能导致金融市场波动、供应链中断等，影响公司业务和投资收益[168][169] - 公司依赖关键高管和合格人员，人员流失或招聘困难可能影响公司竞争力和经营业绩[173][174] - 公司依赖经纪人和项目管理人，关系中断或其违规可能导致保费收入下降和经营业绩受损[175][179][181] - 保险行业竞争激烈，可能影响公司产品定价、业务保留和新业务承保能力[183][186] - 公司未能准确及时评估和支付索赔，可能导致监管和行政行动或重大诉讼，损害市场声誉[189] - 公司可能根据不准确或不完整的信息进行承保决策，误解所承保活动或设施的性质、范围及相应风险[191] - 公司管理层有权在未通知股东和未经股东批准的情况下更改承保指南或战略[192] - 公司员工可能会过度冒险，对财务状况和业务运营产生重大不利影响[193] - 公司未来可能需要额外资本，但可能无法获得或只能以不利条件获得[194] - 公司经营业绩过去按季度波动，未来仍会因多种因素继续波动[197] - 公司投资组合受多种投资风险影响，包括利率变化、信用质量下降等，可能导致净投资收入减少和投资损失[205] - 公司信息技术和电信系统故障或安全漏洞、网络攻击，可能对业务造成不利影响，导致运营中断、法律索赔等[217][220] - 公司使用第三方许可软件，软件维护、成本增加等问题或对业务产生不利影响[224] - 公司技术系统软件包含开源许可软件，开源许可条款解读风险或影响业务[225] - 公司使用基于云的第三方软件，控制弱点或故障可能对业务产生不利影响[227] - 公司受多州和地区监管，不遵守规定可能面临罚款、暂停业务等处罚[229][231][233][236] - 公司美国保险子公司需满足风险资本要求，不达标可能影响业务开展[234] - 公司百慕大子公司PSRE受欧盟监管，或需改变或增加在百慕大的业务运营[235] - 公司保单条款解释变化可能导致损失增加，影响财务状况和经营成果[237] - 公司可能面临更多政府或市场监管，包括网络攻击相关监管[239] - 行业诉讼风险不确定，虽目前无重大客户诉讼，但其他保险公司面临诉讼，结果不可预测[251] - 信用评分用于部分保险定价和承保，若相关法律限制获取信用评分信息，将影响公司盈利[252] - 会计准则变化可能影响公司财务结果，PSIC等子公司需遵守法定会计原则，相关改革影响未知[256][257] - 作为上市公司，公司需承担合规成本，遵守多项法规要求，否则可能影响业务和股价[258][260][261][262] - 萨班斯 - 奥克斯利法案要求评估财务报告内部控制有效性，若无效将影响经营和股价[263] - 未来融资交易可能影响股价，大量出售股票或证券会降低股价并削弱融资能力[268] - 公司股价可能波动或下跌，受市场条件、财务结果、新产品等多种因素影响[269][270][274] - 公司章程中的反收购条款可能阻碍第三方收购，限制股价，拥有15%或以上投票权的大股东在一段时间内可能被禁止与公司合并[275][276] - 公司规定特拉华州衡平法院为与股东纠纷的专属法庭，但不适用于执行《交易法》规定义务或责任的诉讼，且《证券法》索赔存在不确定性[277][279] - 若证券或行业分析师不发布研究报告、发布不准确或不利报告、下调评级、停止覆盖或不规律发布报告，公司股价和交易量可能下降[280] - 公司年报中的前瞻性陈述存在重大风险和不确定性，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异[282][283] - 通胀超过公司假设水平可能导致损失和损失调整费用高于预期，增加再保险成本[481] 公司评级情况 - 截至2023年12月31日，A.M. Best给予公司保险子公司“ A− ”（优秀）财务实力评级，展望为正面[164] - 公司财务实力评级下降，可能导致业务量减少、再保险成本增加等后果[164][167][172] 地区保费收入占比 - 2022年和2023年，加利福尼亚州分别占公司毛保费收入的47%和53%，得克萨斯州分别占10%和8%[170] 项目管理人分销情况 - 2022年，最大项目管理人分销3.224亿美元，占毛保费收入36.6%；第二大项目管理人分销9510万美元，占10.8%[176] - 2023年，最大项目管理人分销3.941亿美元，占毛保费收入34.5%；第二大项目管理人分销1.524亿美元，占13.3%[177] 信贷协议情况 - 2021年12月公司签订信贷协议，提供最高1亿美元的循环信贷额度，信贷协议包含财务契约和限制条款[200] 股权投资额资产情况 - 截至2023年12月31日，公司的股权投资额资产总计4320万美元[210] 子公司相关情况 - 公司PSIC在2023年支付评估费用0.2百万美元，2022年支付0.6百万美元，且PSIC在42个州获许开展保险业务[246] 股息相关情况 - 公司作为控股公司，支付股息能力依赖保险子公司，且子公司分红受法律限制[248] - 支付股息由董事会决定，依赖运营结果、财务状况和法律限制等因素，投资者或需靠股价上涨后出售股票获利[250] 市场风险及投资组合情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[476] - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理市政债券和公司债券投资组合的信用风险[477] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA−”，约80.0%评级为“A−”或更高，2023年12月31日，1.5%未评级或低于投资级[478] - 2023年12月31日，公司固定到期投资的估计公允价值为6.438亿美元，利率上升100个基点将使估计公允价值下降3.4%，下降100个基点将使其上升3.6%[480] 业务季节性影响 - 公司商业综合险和夏威夷飓风业务受季节性天气事件影响，6 - 11月可能出现更多损失[483] 财务报告内部控制情况 - 审计机构认为公司截至2023年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[489] 损失和损失调整费用准备金情况 - 截至2023年12月31日，损失和损失调整费用准备金为342,275千美元[504] 财务数据关键指标变化 - 2023年总投资为689,576千美元，2022年为553,640千美元[510] - 2023年总资产为1,708,022千美元，2022年为1,306,450千美元[510] - 2023年总负债为1,236,770千美元，2022年为921,696千美元[510] - 2023年股东权益为471,252千美元，2022年为384,754千美元[510] - 2023年总营收为375,926千美元，2022年为327,086千美元，2021年为247,791千美元[513] - 2023年总费用为272,284千美元，2022年为259,535千美元，2021年为190,653千美元[513] - 2023年净利润为79,201千美元，2022年为52,170千美元，2021年为45,847千美元[513] - 2023年基本每股收益为3.19美元，2022年为2.07美元，2021年为1.80美元[513] - 2023年摊薄每股收益为3.13美元，2022年为2.02美元，2021年为1.76美元[513]

财务数据和关键指标变化 - 2023年全年，公司调整后净收入增长31%至9350万美元，调整后每股收益增长33.5%至3.69美元，调整后综合比率为71.2%，ROE为21.9%，调整后承保收入增长29.1%至9950万美元 [54] - 2023年第四季度，调整后净收入为2800万美元（每股1.11美元），上年同期为2110万美元（每股0.82美元）；调整后承保收入为2930万美元，上年同期为2350万美元；调整后综合比率为68.8%，上年同期为71.4% [23] - 2023年第四季度，毛保费收入为3.032亿美元，同比增长26.8%，剔除不重视产品后，保费收入增长率为31.7% [24] - 2023年第四季度，净投资收入为700万美元，同比增长58.9%，收益率从上年同期的3.3%提升至4.1%，第四季度新投资平均收益率为5.9% [27] - 2023年第四季度，年化调整后股本回报率为25.1%，上年同期为22.4% [49] - 2023年第四季度，净已赚保费为9370万美元，同比增长14%；净已赚保费与毛已赚保费比率为33.9%，上年同期为38.9%，上一季度为31.6% [51] - 2023年全年，损失率为21%，与此前预期范围一致，2022年为24.9% [52] - 2023年第四季度，损失和损失调整费用为1790万美元，损失率为19.1%，上年同期为22.4% [73] - 2023年第四季度，收购费用占毛已赚保费比例为10.5%，上年同期为12.7%，上一季度为9.9% [74] - 截至2023年12月31日，公司授权股票回购计划剩余4350万美元 [75] - 公司发布2024年全年调整后净收入指引为1.1亿 - 1.15亿美元，中点意味着调整后净收入增长20%，该范围包含第一季度加州洪水损失约350万美元及全年小型灾害损失估计 [76] 各条业务线数据和关键指标变化 地震业务 - 核心地震业务在第四季度增长29%，高于第三季度的23%；住宅地震业务增长18%，商业地震业务增长44%，商业地震业务第四季度增长优于第三季度的35%和第二季度的29% [11] - 季度末，E&S保费占加州住宅地震总保费的9%，预计未来一年保持高个位数增长，与前25大保险品牌的新合作将推动持续盈利增长 [12] - 第四季度，商业地震业务实现约26%的风险调整后费率增长，平均年度损失和250年可能最大损失保费达到历史最佳水平，但费率增长幅度较上年开始缓和，预计2024年仍将如此 [38] 内陆海运和其他财产产品 - 内陆海运和其他财产产品同比增长8%，公司谨慎管理并在某些情况下减少该领域风险敞口 [13] - 建筑风险业务投资有望支撑2024年业务增长，年末有效保费超过1.15亿美元，本季度新增多名核保员以扩大地理覆盖和分销范围 [39] 超额财产业务 - 超额财产业务本季度费率增长约5%，同比增长136%，正在构建非巨灾暴露财产业务组合，将增加人才和基础设施以实现2024年盈利增长 [14] 商业一切险业务 - 商业一切险业务第四季度保单平均续保费率增长超过30%，预计2024年保费将通过费率增长实现增长 [15] 洪水业务 - 洪水业务第四季度保费同比增长25%，全年增长38%，公司扩大了产品地理覆盖范围，将大陆飓风可能最大损失降至1亿美元，平均年度损失降至400万美元，但导致商业一切险保费同比下降13% [40] 夏威夷飓风业务 - 夏威夷飓风业务第四季度保费增长13%，主要来自费率增长和通胀保护，公司正将业务模式从承担风险转变为收取费用，预计2024年第四季度完成政策转移，90%的保单已成功转换，完成后将基本消除夏威夷飓风造成的资产负债表损失风险 [41] 意外险业务 - 意外险业务保费同比增长165%，主要来自超额责任险、职业责任险增长以及新招聘环境责任险团队的首笔保费 [16] - 本季度意外险业务损失率符合保守预期，由于大部分业务成立不到2年，公司专注于建立可观的准备金基础，预计未来有利发展，2024年意外险业务将成为保费增长的重要贡献者，主要由房地产E&O、超额责任险和职业险驱动 [17] 代出单业务 - 代出单业务2023年表现超预期，保费增长63%至3.64亿美元，第四季度同比增长24%，本季度敲定2个新代出单项目，对2024年潜力持乐观态度 [43] 农作物保险业务 - 第四季度是农作物保险业务淡季，公司专注于生成年初入账保费，市场反馈积极，预计2024年保费超过1亿美元，大部分保费将在第三季度写入，第一季度约占全年保费的四分之一，第二和第四季度保费较少 [25][45] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司再保险条约1月1日续约情况良好，商业地震成数分保、小额地震超赔层和意外险成数分保续约，地震成数分保续约经济情况改善，分保佣金增加，意味着风险调整后降低约5%，预计6月1日续约价格有适度上涨 [20][46] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2023年公司实现四大战略目标：持续强劲增长、应对市场混乱、增强盈利可预测性、扩大组织规模，执行成果不仅带来创纪录的毛保费收入和盈利，还为长期成功奠定基础 [5] - 2024年战略重点与2023年相似，包括在有吸引力的领域增长、管理市场混乱和多元化、提供稳定盈利、扩大组织规模，目标是在3 - 5年内使承保收入翻倍，同时实现调整后股本回报率超过20% [21][47] - 公司在核心业务和新业务领域持续投资，引入农作物保险、环境责任险和再保险等新业务线，增强专业保险业务，创造股东价值 [8][35] - 公司在选择代出单合作伙伴时保持谨慎，目前最大参与度为8%，对新的农作物保险产品组潜力持乐观态度 [18] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2023年是盈利增长和稳定盈利的丰收年，公司对2024年及以后的盈利增长前景充满信心，预计农作物保险业务将成为保费增长的积极贡献者 [10][68] - 再保险市场最困难时期已过去，有利于净已赚保费增长和利润率扩张，但公司对6月1日续约价格上涨持保守预算态度 [46] - 公司预计2024年损失率将从2023年水平逐步上升至21% - 25%，包括第一季度洪水损失和小型灾害损失估计 [52][55] 其他重要信息 - 公司将在未来（可能从2024年第一季度开始）将农作物保费单独分类，并在第一季度财报电话会议上提供更新 [25][106] - 随着业务组合成熟和超赔再保险计划到位，2023年第三季度净已赚保费比率处于低点，第四季度有所上升，预计2024年上半年该比率将略有改善，全年保持相对稳定模式 [26] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请谈谈未来一年毛保费和净保费关系及再保险增减情况 - 2024年再保险成本总体上升，预计全年净已赚保费比率略低于2023年，但下半年与2023年相似，第一季度该比率有望上升，第二季度可能继续上升，第二季度末购买再保险后可能出现类似2023年的阶梯式变化 [57][78] 问题: 行业建筑相关责任险有噪音，公司如何看待承包商综合责任险业务增长 - 公司2022年初开始开展承包商综合责任险业务，由经验丰富的领导者带领，团队有长期分销关系和风险意识，对业务发展有信心，业务表现良好，正在建立损失准备金基础，预计有利发展 [60][83] 问题: 本季度意外险费率持平，如何看待2024年意外险费率情况 - 本季度意外险5%的费率是多条业务线的综合水平，不同业务线有所差异，房地产E&O业务费率略有下降，超额责任险费率为5%，预计2024年意外险费率持平或略有上升 [85][86] 问题: 商业地震分层和共享定价是否会减速、持平或下降 - 第四季度商业地震业务整体仍有26%的费率增长，但风险调整后费率增长面临压力，预计会下降 [88] 问题: 地震业务中地震管理局削减限额和新分销渠道进展如何 - 新的分销合作（与保险公司合作）处于早期阶段，有两个新合作本季度启动，一个专注加州高价值E&S业务，另一个是全国性合作，潜力较大；地震管理局对保单持有人续保政策的变化在第四季度末开始显现，预计将有助于公司在住宅地震业务中获取更多份额，维持高个位数增长 [65][90] 问题: 能否给出2024年保费收入的具体数字或范围 - 公司不想对保费增长过于具体规定，更关注底线净收入增长和ROE，预计农作物保险业务将有积极贡献，有望超过1亿美元保费 [91][92] 问题: 如何看待2024年净已赚保费比率变化 - 2023年有7个月承担了全部再保险成本，2024年前5个月仍按此成本计算，第三季度再保险有小幅价格上涨并为增长购买，预计该比率会下降，整体呈现类似2023年的阶梯式变化，但幅度较小，第一季度可能回到2023年第三季度水平（31.6%左右） [69][70] 问题: 如何平衡2024年指导中350万美元灾害损失和400万美元平均年度损失 - 指导中21% - 25%的损失率包含第一季度350万美元洪水损失，预计全年有2 - 3个百分点的小型灾害损失（如严重对流风暴、正常洪水、热带风暴等），不包括大型飓风或地震影响 [111][112] 问题: 2024年代出单业务增长潜力如何 - 公司对代出单业务采取谨慎策略，希望与高信用质量现有合作伙伴深入合作，能够管理再保险、核保和理赔等环节，代出单业务不会像2023年那样增长63%，将与整体业务增长同步 [100][114] 问题: 农作物保险业务中，从政府再保险计划购买再保险的责任由谁承担 - 公司通过政府计划（SRA再保险条约与FCIC）购买再保险，同时有私人市场再保险支持，实现95%的风险转移，2025年1月1日参与情况和再保险结构将改变 [116][117] 问题: 指导中是否预计6月再保险成本上升时附着点会有重大变化 - 指导假设附着点不变，整体投资组合的风险参与、损失率、收购费用和净已赚保费等指标假设与2023年末或2023年情况一致 [119][120] 问题: 2024年指导中承保收入增长是否由净已赚保费增长驱动，是否意味着综合比率恶化 - 公司预计净已赚保费将继续增长，2023年6月1日再保险费率增长约30%（每季度1300万美元），已体现在第三、四季度结果中，预计2024年第一、二季度保费继续增长，且不会有同样幅度的费率增长，因此收入增长将更好地转化为净已赚保费增长 [121][122] 问题: 请谈谈当前投资组合收益率和新投资收益率情况 - 第四季度投资收益率约为4.1%，全年呈改善趋势，第四季度新投资收益率约为5.9%，公司认为投资收入有上升空间，但公司首先是承保公司，更看重承保业绩 [124][129]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第三季度调整后净收入为2330万美元，合每股0.92美元，2022年同期调整后净收入为920万美元，合每股0.36美元 [106] - 2023年第三季度调整后综合比率为70.9%，2022年第三季度为90.3% [107] - 2023年第三季度毛保费收入为3.14亿美元，较上年同期增长24%，剔除不重视产品后，本季度保费收入增长率为30.6% [108] - 2023年第三季度净赚保费为8580万美元，净赚保费占毛赚保费的比例为31.6%，2022年第三季度为41.7%，2022年第二季度为34.3% [109] - 基于年初至今21.7%的损失率，公司预计全年损失率为20% - 23%，该范围不包括未来大型巨灾事件，但包括小型巨灾 [110] - 2023年第三季度收益率为3.9%，2022年第三季度为2.8%，2023年第三季度投资收益率为6.3% [111] - 基于当前市场，公司全年有效税率可能维持在22% - 24% [112] - 2023年第三季度净投资收入为600万美元，较上年同期增长61% [139] - 2023年第三季度损失及损失调整费用为1610万美元，包括50万美元有利的前期巨灾损失发展 [79] - 2023年第三季度其他承保费用与毛赚保费的比率为6.7%，2022年第三季度为7.3%，2023年第二季度为6.9% [80] - 2023年第三季度年化调整后股本回报率为22.3%，2022年同期为9.9% [77] - 2023年第三季度调整后承保收入为2500万美元，2022年为750万美元 [77] 各条业务线数据和关键指标变化 地震业务 - 核心地震业务在第三季度增长23%，住宅地震业务增长16%，商业地震业务增长35%，较第二季度29%的增速有所加快 [56] - 商业地震业务费率在风险调整基础上约增长26%，自2014年成立以来，平均年度损失和250年可能最大损失保费等指标处于最佳水平 [62] 内陆海运及其他财产业务 - 建筑风险业务同比增长37%，费率上涨5% - 10%，并引入新的核保人才以扩大地理覆盖范围和分销渠道 [63] - 洪水业务保费同比增长36%，本季度包括热带风暴希拉里在内的活动造成的损失极小 [64] - 商业一切险业务在本季度表现良好，包括热带风暴希拉里、飓风伊代利亚和全国范围内的强对流风暴活动造成的损失极小 [65] - 夏威夷飓风业务保费增长17%，全部增长来自费率上涨和通胀保障 [66] 意外险业务 - 意外险业务同比增长57%，专业责任险产品保费增长强劲 [97] - 意外险业务综合费率同比上涨约5%，超额责任险费率略高，损失率表现符合保守预期，正在积累可观的损失准备金 [69] 代出单业务 - 代出单业务在第三季度同比增长30%，公司与优质合作伙伴保持合作，目标是为特定专业业务领域提供收费服务 [99] - 10月敲定两项新的代出单安排，将于第四季度开始产生100%的收费收入 [100] 农作物保险业务 - 第三季度首次实现农作物保费收入，主要来自与美国农业部风险管理局合作的多种植保险，预计该业务将占保费的90%，还包括牲畜和私人产品保险 [71] 各个市场数据和关键指标变化 - 加州住宅地震业务方面，季末超额和剩余保费占加州住宅地震有效保费总额的比例从上个季度的9%增至10%，有利的市场条件推动该业务增长 [91] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Palomar 2X战略计划，专注于有针对性的业务线，如商业地震、洪水、意外险和农作物保险，以实现盈利增长和可预测的收益 [61] - 成立Laulima Exchange，将夏威夷飓风业务模式从承担风险转变为收取费用，降低公司超额损失再保险成本，消除资产负债表对夏威夷飓风风灾损失的敞口 [96] - 进军环境领域，聘请行业资深人士领导该业务，预计第四季度产生保费，推动2024 - 2025年增长 [116] - 公司在再保险项目上，6月成功续约核心超额损失层，本季度按到期条款续约网络和房地产错误与遗漏配额分保安排，并获得额外再保险人支持 [73] - 公司与加州地震管理局保持合作竞争关系，该机构削减保险范围，鼓励参与保险公司探索替代安排，公司业务以逐单方式有机增长 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩感到满意，认为公司在减少业务和收益波动方面的努力取得成效，尽管行业巨灾活动增加，但公司巨灾损失极小 [55] - 公司对住宅和商业地震业务的增长和盈利前景持乐观态度，预计2024年农作物保险将成为重要增长点 [92][101] - 公司认为其投资组合质量良好，再保险项目表现出色，预计再保险费率将保持平稳或适度上涨，公司能够承受 [123] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购117,739股股票，花费660万美元，截至季度末，授权股票回购剩余4350万美元 [3] - 公司更新2023年调整后净收入指引为9000万 - 9300万美元，包括年初至今约340万美元的巨灾损失 [75] - 自2022年第四季度起，公司修改调整后净收入、摊薄调整后每股收益和调整后股本回报率的定义，以调整已实现和未实现的净损益 [76] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何看待财产险与意外险在Palomar 2X计划中的平衡？ - 长期来看，意外险领域的某些细分市场有规模增长潜力，但目前无法确定意外险占比能否达到40%，公司认为专业责任险、承包商责任险和环境险等细分市场有发展空间 [10] 问题: 收购费用率上升，如何看待未来并购前景？ - 公司并非频繁并购者，更注重有机增长，会机会性地考虑交易，但产品组合有足够增长空间，未来仍将以有机增长为主 [148] 问题: Laulima Exchange对盈利的影响？ - 2024年预计对盈利中性，若能推动更多业务到Laulima，有盈利提升潜力，2025年有增值可能 [84][113] 问题: 加州地震管理局对业务增长的影响是否改变？ - 对住宅地震业务增长无影响，业务以逐单方式有机增长，第三季度住宅地震业务增长16% [85][114] 问题: 净赚保费与毛赚保费比率未来趋势？ - 预计第四季度和第一季度该比率将适度上升，第三季度为低点，第二季度情况取决于再保险续约情况 [115] 问题: 1/1再保险续约看法，以及夏威夷飓风业务将风灾风险移出资产负债表的原因？ - 意外险方面，两份意外险条约在本季度按到期条款续约，并获得额外再保险人支持；将夏威夷飓风业务转移至Laulima可降低再保险费用，使项目更具吸引力，预计再保险费率平稳或适度上涨可接受 [121][122][123] 问题: Laulima是否可作为其他业务的概念验证？ - 目前专注于夏威夷市场，有12 - 18个月的过渡期将风险从Palomar Specialty转移至Laulima，之后可能考虑拓展到其他业务 [133] 问题: 2024 - 2025年综合比率趋势？ - 随着业务增长和业务组合变化，预计损失率在2024年第二或第三季度可能逐渐上升，综合比率可能会有适度上升趋势 [137][155][156] 问题: 假定再保险业务的差距和启动时间？ - 引入Matt有助于将现有业务制度化，类似2023年1月1日的操作，通过交换非相关财产风险获得核心地震项目的超额损失保障 [157] 问题: 净赚保费增长是否会改善并接近毛保费增长？ - 公司认为随着再保险定价稳定，运营杠杆有提升潜力，建议按季度进行建模分析，以第三季度为基础，预计美元金额将上升，直至2024年6月1日再保险续约前保持稳定 [165][166] 问题: 是否有理由改变通胀保障策略？ - 公司持续推动强劲的通胀保障增长，监测保费留存率和续约业务表现，目前没有理由改变策略 [171]

公司长期业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，2014年至2022年毛保费从1660万美元增至8.819亿美元，复合年增长率约64%[49] - 公司自2016年开始盈利，2016年以来净收入复合年增长率为41%[49] 业务指标影响因素 - 毛保费受新业务提交量、新业务绑定成保单情况、新合作或新产品推出等因素影响[50][51] - 分出保费受毛保费金额、超赔协议和比例再保险协议决策、代出单协议保费金额等影响[53] - 损失和损失调整费用受巨灾事件、非巨灾损耗性损失、业务组合等因素影响[57][58] 财务指标定义 - 净保费收入是毛保费已赚部分减去分给再保险人的已赚部分[54] - 承保收入是非GAAP财务指标，指税前收入扣除净投资收入、投资净实现和未实现损益及利息费用[66] - 年化净资产收益率是年化净收入占期初期末平均股东权益的百分比[66] - 赔付率是损失和损失调整费用与净保费收入的比率，费用率是获取和其他承保费用（扣除佣金和其他收入）与净保费收入的比率，综合比率是赔付率和费用率之和[66][67] - 巨灾损失率是非GAAP财务指标，指巨灾损失与净保费收入的比率[68] 2023年第三季度财务数据关键指标变化 - 2023年第三季度总承保收入为8628.2万美元，较2022年同期的7930.4万美元增长8.8%[70] - 2023年第三季度净收入为1843.2万美元，较2022年同期的428.6万美元增长显著，调整后净收入为2329.1万美元，较2022年同期的922.1万美元增长152.6%[70] - 2023年第三季度毛保费收入为3.14亿美元，较2022年同期的2.531亿美元增长24.0%，主要因各业务线保单数量增加[70][72] - 2023年第三季度分保保费收入为2.033亿美元，较2022年同期的1.619亿美元增长25.6%，占毛保费收入比例从64.0%升至64.8%[70][73] - 2023年第三季度净保费收入为1.107亿美元，较2022年同期的9120万美元增长21.3%，主要因毛保费收入增加[70][74] - 2023年第三季度净已赚保费为8581.7万美元，较2022年同期的7794.2万美元增长10.1%，净已赚保费比率从41.7%降至31.6%[70][75] - 2023年第三季度佣金及其他收入降至46.5万美元，较2022年同期的136.2万美元减少65.9%，因内部代理机构保单数量减少[70][76] - 2023年第三季度赔付及理赔调整费用降至1613.9万美元，较2022年同期的3090万美元减少47.8%，巨灾损失率从16.0%降至 -0.6%[70][77] - 2023年第三季度承保费用降至2700.4万美元，较2022年同期的2721万美元减少0.8%，占毛保费收入比例从14.6%降至9.9%[70][78] - 2023年第三季度其他承保费用增至2239万美元，较2022年同期的1711.4万美元增长30.8%，主要因公司增长带来的费用增加[70][79] - 2023年第三季度净投资收入增加230万美元，即61.0%，达到600万美元[80] 2023年前三季度财务数据关键指标变化 - 2023年前三季度毛保费收入增加1.957亿美元，即30.4%，达到8.384亿美元[82] - 2023年前三季度分保保费收入增加1.687亿美元，即45.1%，达到5.428亿美元[83] - 2023年前三季度净保费收入增加2700万美元，即10.0%，达到2.956亿美元[84] - 2023年前三季度已赚净保费增加1790万美元，即7.7%，达到2.522亿美元[85] - 2023年前三季度佣金及其他收入减少130万美元，即43.1%，降至180万美元[86] - 2023年前三季度损失及损失调整费用减少560万美元，降至5470万美元[87] - 2023年前三季度所得税费用增加520万美元，达到610万美元[80] - 2023年前三季度净收入增加1989.4万美元，即59.5%，达到5330.5万美元[81] - 2023年前三季度调整后净收入增加1527.7万美元，即30.4%，达到6552.4万美元[81] - 截至2023年9月30日的九个月，收购费用减少520万美元，降幅6.2%，至7870万美元，占总保费收入的比例从17.3%降至10.7%[88] - 截至2023年9月30日的九个月，其他承保费用增加1270万美元，增幅24.8%，至6400万美元，占总保费收入的比例从10.6%降至8.7%，排除特定交易影响后从8.2%降至6.8%[89] - 截至2023年9月30日的九个月，净投资收入增加720万美元，增幅76.4%，至1670万美元[90] - 截至2023年9月30日的九个月，公司投资净实现和未实现损失为10万美元，而2022年同期为840万美元[90] - 截至2023年9月30日的九个月，所得税费用增加770万美元，增幅84.2%，至1690万美元，2023年所得税税率为24.0%，2022年为21.5%[91] - 截至2023年9月30日的九个月，承保收入为5654.7万美元，调整后承保收入为7024.5万美元，而2022年同期分别为4195.6万美元和5357.6万美元[92] - 截至2023年9月30日的九个月，调整后净收入为6552.4万美元，而2022年同期为5024.7万美元[94] - 截至2023年9月30日的九个月，年化调整后股权回报率为21.7%，而2022年同期为17.6%[94] - 截至2023年9月30日的九个月，调整后综合比率为72.1%，而2022年同期为77.1%[96] - 截至2023年9月30日的九个月，摊薄调整后每股收益为2.59美元，而2022年同期为1.95美元[96] - 2023年第三季度和前九个月损失比率分别为18.8%和21.7%，2022年同期为39.6%和25.7%[97] - 2023年第三季度和前九个月巨灾损失比率分别为 - 0.6%和1.4%，2022年同期为16.0%和5.8%[97] - 2023年第三季度和前九个月调整后剔除巨灾损失的综合比率分别为71.5%和70.8%，2022年同期为74.3%和71.4%[97] 股东权益及现金流情况 - 截至2023年9月30日和2022年12月31日，有形股东权益分别为4.08629亿美元和3.76493亿美元[97] - 2023年和2022年前九个月经营活动现金流分别为9383.6万美元和9454.4万美元，投资活动现金流分别为 - 1.04156亿美元和 - 1.21422亿美元，融资活动现金流分别为 - 455.6万美元和605.1万美元[100] 公司回购及信贷情况 - 2023年前九个月公司按回购计划以2210万美元回购418901股，还有4350万美元可用于未来回购[102] - 2021年12月公司与美国银行签订信贷协议，提供最高1亿美元循环信贷额度至2026年12月8日，截至2023年9月30日无借款[104] - 截至2023年9月30日，PSIC通过FHLB信贷额度有5260万美元借款[105] 投资组合情况 - 截至2023年9月30日总股东权益为4.213亿美元，有形股东权益为4.086亿美元，较2022年12月31日增加[106] - 截至2023年9月30日，投资组合中大部分为5.919亿美元可供出售的固定到期证券，还有3980万美元的权益证券和290万美元的权益法投资，非受限现金及现金等价物余额为5300万美元[108] - 2023年9月30日和2022年12月31日，固定到期证券（包括现金等价物）的加权平均有效期限分别为3.61年和3.81年，平均评级分别为“Aa3/A+”和“A1/A+”[108] - 截至2023年9月30日，固定收益投资组合的账面收益率为3.90%，而2022年12月31日为3.30%[108] - 2023年9月30日和2022年12月31日，可供出售证券中美国政府债券的公允价值占比分别为7.2%和9.4%[108] - 2023年9月30日和2022年12月31日，投资证券中评级为AAA的公允价值占比分别为15.4%和35.4%[109] - 截至2023年9月30日，固定到期投资组合约79.7%评级为“A−”或更高，1.7%未评级或低于投资级[112] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约79.7%评级为“A - ”或更高[112] - 截至2023年9月30日，公司固定到期投资组合中1.7%未评级或评级低于投资级[112] 再保险及巨灾债券情况 - 公司从100多家再保险公司购买再保险，这些公司要么有A.M. Best的“A−”（优秀）（展望稳定）或更高财务实力评级，要么提供抵押品[111] - 2021年第一季度、2022年第二季度和2023年第二季度，公司分别完成4亿美元、2.75亿美元和2亿美元的144A巨灾债券[111] 巨灾事件自留额及再保险限额情况 - 公司目前所有风险的巨灾事件自留额为1750万美元，地震事件再保险覆盖上限为26.8亿美元，夏威夷飓风事件为9亿美元，美国大陆飓风事件为1亿美元[112] - 公司巨灾事件自留额目前为1750万美元，地震再保险限额为26.8亿美元，夏威夷飓风为9000万美元，美国大陆飓风为1000万美元[112] 公司披露控制和程序及内部控制情况 - 截至2023年9月30日季度末，公司首席执行官和首席财务官认为披露控制和程序有效，该季度内部控制无重大变化[113][114] - 公司维持旨在确保信息按规定披露的披露控制和程序，经评估该程序有效[113] - 截至2023年9月30日的季度内，公司财务报告内部控制无重大变化[114] 公司法律诉讼情况 - 公司参与日常业务中产生的法律诉讼，认为结果不会对财务状况产生重大不利影响[116] 公司股息支付情况 - 2023年PSIC可支付不超过7820万美元股息无需监管批准，PESIC因2022年法定净亏损需批准才能支付股息，PSRE 2023年可支付约390万美元股息[98][99]

财务数据和关键指标变化 - 2023年第二季度净收入为1760万美元，合每股0.69美元，去年同期净收入为1460万美元，合每股0.57美元；调整后净收入为2180万美元，合每股0.86美元，2022年同期调整后净收入为2240万美元，合每股0.87美元 [18] - 第二季度年化调整后股本回报率为21.3%，去年同期为23.7% [39] - 第二季度净投资收入为550万美元，较去年同期增长76.5%；收益率为3.61%，去年同期为2.61%；第二季度投资平均收益率保持在5%以上 [41] - 第二季度调整后承保收入为2310万美元，去年为2480万美元；调整后综合比率为72.2%，2022年第二季度为69.1% [62] - 第二季度净赚保费为8310万美元，较去年同期增长3.5%；净赚保费占总赚保费的比例为34.3%，2022年第二季度为50.8%，第一季度为37% [63] - 第二季度获取费用占总赚保费的比例为10.8%，去年第二季度为18.1%，第一季度为11.4% [64] - 其他承保费用比率第二季度为6.9%，去年第二季度为8.5%，第一季度为6.8% [108] 各条业务线数据和关键指标变化 地震险业务 - 核心地震险业务第二季度增长24%，住宅地震险业务增长20%，商业地震险业务增长29% [101] - E&S住宅地震险业务同比增长75%，截至第二季度末，E&S保单占加州有效住宅地震险保费的8.8% [30] - 商业账户续保风险调整后增长24%，较上一季度环比增长25% [8] 内陆水运险和其他财产险业务 - 内陆水运险业务同比增长54% [31] - 超额财产险业务费率增长10%，同比增长超600% [32] - 建筑商风险险费率增长7% - 10%，扩大了成数分保支持 [10] - 商业一切险大陆飓风PML降至1亿美元，保费同比减少45%，但续保平均增长60% [11] 意外险业务 - 意外险业务同比增长92%，专业责任险保费增长显著 [33] 代出单业务 - 代出单业务增长强劲，同比增长82% [102] 农作物保险业务 - 公司通过与Advanced AgProtection的代出单安排进入农作物保险市场，预计第三季度产生保费，2024年实现增长 [35][36] 各个市场数据和关键指标变化 - 地震险市场因再保险成本上升、CEA赔付能力和覆盖范围降低以及加州房主市场退出等因素，市场混乱加剧，为公司提供了业务增长和优化机会 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将资本和资源集中于地震险、内陆水运险和意外险等目标业务领域，以实现风险调整后回报最大化，同时减少对结果产生波动的业务领域的敞口 [5] - 公司将通过地震险、内陆水运险和其他财产险、意外险、代出单和农作物保险五条关键业务线推动中期价值增长 [29] - 公司采取有针对性的代出单策略，为选定的MGAs、保险公司和再保险公司提供服务，以实现专业市场的多元化 [13] - 公司计划对Advanced AgProtection进行战略投资，以在农作物保险领域建立重要地位 [35] - 行业面临再保险市场紧张、巨灾活动增加等挑战，公司通过成功的再保险安排和业务策略调整，提升了评级展望 [6][26][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临巨灾活动增加和再保险市场紧张的挑战，公司仍成功执行了Palomar 2X盈利增长战略 [26] - 预计地震险市场环境在今年下半年和明年仍将对公司业务起到推动作用 [30] - 公司对农作物保险业务前景乐观，预计2024年保费将达到高两位数百万美元，且该业务具有盈利潜力，与现有核心业务不相关 [86][87] - 公司认为代出单业务将继续保持强劲增长，尽管维持90%的增长率可能较为困难，但合作伙伴的嵌入式增长将带来保费增长 [90] 其他重要信息 - 公司更新2023年调整后净收入指引为8900万 - 9300万美元，反映了第一季度和第二季度约400万美元的巨灾损失 [17][66] - 公司在第二季度回购了166,482股股票，花费870万美元，截至季度末，2亿美元授权股票回购额度中还剩5000万美元 [42] - 公司商业房地产投资组合敞口极小，占比不到3%，且不包括直接贷款 [65] - 公司预计2023年下半年净赚保费比率和获取费用比率将继续下降 [43] - 公司有效税率今年可能维持在22% - 24% [67] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：第二季度attritional loss ratio低于2023年指引，原因是什么？ - 整体损失率为21.5%，若考虑前期发展因素，损失率升至22.3%，处于22% - 24%指引的较低范围；小型巨灾损失略高，使损失率比预期高约1.6个百分点，但仍好于预期；减少部分业务线（如一切险）有助于改善损失率 [69][70][71] 问题2：代出单计划在再保险成本上升和市场对再保险对手方风险担忧增加的情况下的可持续性如何？ - 公司代出单业务增长强劲，对Vesttoo事件的敞口 immaterial；公司采取针对性策略，密切管理合作伙伴，再保险计划续保情况良好；市场动荡对公司可能是净利好，已有MGAs寻求新的代出单合作伙伴 [49][50][51] 问题3：考虑代出单和承保业务的组合，赚保费增长应如何，其轨迹如何？ - 地震险业务预计持续强劲增长，增长率约20%；意外险和内陆水运险业务也有可观增长；大部分专业房主业务将在第三季度退出，一切险业务将在全年逐步退出；公司将更多巨灾资金集中于地震险 [54][57][58] 问题4：农作物保险业务的潜力有多大，其盈利情况与现有业务相比如何？ - 2024年农作物保险业务有望产生可观保费，有机会达到高两位数百万美元；该业务历史上盈利，与现有核心业务不相关，具有短尾和强再保险支持；今年主要是初创阶段，以收取费用为主，预计有8% - 10%的利润率 [86][87][97] 问题5：Vesttoo事件中，公司对单一对手方的敞口是如何处理的？ - 敞口涉及已过期的条约期，公司关注信托资金情况，若超出信托资金，敞口仍 immaterial；目前Vesttoo不是问题，也不是再保险公司 [98] 问题6：网络险代出单计划的市场情况和公司的态度如何？ - 网络险费率较两三年前有所下降，但公司对其表现和再保险支持有信心，保费资本有所增加；该业务需要加强尽职调查，但仍是良好的合作伙伴关系 [127] 问题7：指导方针两次上调的依据是什么，分别受上半年表现和下半年预期的影响程度如何？ - 第一次指导方针上调部分受第一季度延迟影响，同时需观察再保险定价情况；此次上调综合考虑了上半年表现和下半年预期，再保险成本上升近30%，但费用率和损失率预计无整体变化 [147][150] 问题8：加州地震市场过度混乱是否会对公司地震业务产生风险？ - 地震市场和房主市场的混乱对公司业务有利，如CEA提高免赔额和减少保障范围等情况；公司住宅地震险业务表现可预测，合作关系稳固，未出现异常情况；房主保险价格两位数上涨，但地震险作为附加险仍有需求 [136][155][156]

公司整体业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，2016年起实现盈利，2016年以来净收入复合年增长率为41%[49] - 公司运营首年总保费收入为1660万美元，到2022年12月31日增至8.819亿美元，复合年增长率约为64%[49] 保费收入影响因素及定义 - 总保费收入受新业务提交量、新业务绑定情况、新合作或新产品推出等因素影响[50][51] - 分出保费受总保费收入、再保险协议调整等因素影响，某些时期可能因配额分保协议变化而大幅波动[53] - 净保费收入是总保费收入的已赚取部分减去分给第三方再保险人的已赚取部分[54] 损失和费用影响因素 - 损失和损失调整费用受巨灾事件、非巨灾损耗性损失、业务组合等多种因素影响[57][58] 财务指标定义 - 承保收入是非GAAP财务指标，定义为税前收入减去净投资收入、投资净实现和未实现损益以及利息费用[66] - 年化净资产收益率是净收入按年化计算占该期间平均期初和期末股东权益的百分比[66] - 赔付率是损失和损失调整费用与净保费收入的比率，费用率是获取和其他承保费用（扣除佣金和其他收入）与净保费收入的比率[66][67] - 综合比率是赔付率和费用率之和，低于100%通常表示承保盈利，高于100%通常表示承保亏损[67] 2023年第二季度财务数据变化 - 2023年第二季度毛保费收入为2.743亿美元，较2022年同期的2.187亿美元增加5560万美元，增幅25.4%[70][72] - 2023年第二季度分保保费收入为1.691亿美元，较2022年同期的1.226亿美元增加4650万美元，增幅37.9%[70][73] - 2023年第二季度净保费收入为1.052亿美元，较2022年同期的9610万美元增加910万美元，增幅9.5%[70][74] - 2023年第二季度净已赚保费为8310万美元，较2022年同期的8030万美元增加280万美元，增幅3.5%[70][75] - 2023年第二季度佣金及其他收入为62.1万美元，较2022年同期的99万美元减少36.9万美元，降幅37.3%[70][76] - 2023年第二季度赔付及理赔费用为1790万美元，较2022年同期的1440万美元增加350万美元，增幅24.4%[70][77] - 2023年第二季度承保费用为2610万美元，较2022年同期的2870万美元减少260万美元，降幅9.1%[70][78] - 2023年第二季度其他承保费用为2240万美元，较2022年同期的1820万美元增加420万美元，增幅22.8%[70][79] - 2023年第二季度净利润为1756.2万美元，较2022年同期的1458.9万美元增加297.3万美元，增幅20.4%[70] - 2023年第二季度调整后净利润为2179.4万美元，较2022年同期的2244.4万美元减少65万美元，降幅2.9%[70] - 2023年第二季度净投资收入增加240万美元，即76.5%，达到550万美元[80] - 2023年第二季度投资实现和未实现净收益为110万美元，而2022年同期为净亏损470万美元[80] 2023年上半年财务数据变化 - 2023年上半年毛保费收入增加1.348亿美元，即34.6%，达到5.244亿美元[83] - 2023年上半年分保保费收入增加1.273亿美元，即60.0%，达到3.395亿美元[84] - 2023年上半年净保费收入增加750万美元，即4.2%，达到1.85亿美元[85] - 2023年上半年已赚净保费增加1010万美元，即6.4%，达到1.663亿美元[86] - 2023年上半年佣金及其他收入减少50万美元，即25.5%，降至130万美元[87] - 2023年上半年赔付及理赔费用增加920万美元，达到3860万美元[88] - 2023年上半年所得税费用增加180万美元，即47.4%，达到550万美元[81] - 2023年上半年净利润为3487.4万美元，较2022年的2912.6万美元增加574.8万美元，增幅为19.7%[82] - 2023年上半年收购费用降至5170万美元，较2022年同期减少500万美元，降幅8.8%，占总保费收入比例从19.1%降至11.1%[89] - 2023年上半年其他承保费用增至4160万美元，较2022年同期增加750万美元，增幅21.8%，占总保费收入比例从11.5%降至8.9%，排除特定费用影响后从8.7%降至6.9%[90] - 2023年上半年净投资收入增至1070万美元，较2022年同期增加490万美元，增幅86.4%[92] - 2023年上半年投资实现净收益130万美元，而2022年同期为净亏损600万美元[92] - 2023年上半年所得税费用增至1080万美元，较2022年同期增加250万美元，增幅30.6%，税率从22.1%升至23.6%[93] - 2023年上半年承保收入为3579.8万美元，2022年同期为3787.6万美元；调整后承保收入为4528.8万美元，2022年同期为4604.4万美元[94] - 2023年上半年净收入为3487.4万美元，调整后净收入为4223.4万美元；2022年上半年净收入为2912.6万美元，调整后净收入为4102.6万美元[96] - 2023年上半年年化调整后股本回报率为21.2%，2022年同期为21.3%；2023年Q2为21.3%，2022年Q2为23.7%[96] - 2023年上半年综合比率为78.5%，调整后为72.8%；2022年上半年综合比率为75.8%，调整后为70.5%[98] - 2023年上半年摊薄调整后每股收益为1.66美元，2022年同期为1.59美元；2023年Q2为0.86美元，2022年Q2为0.87美元[98] - 2023年Q2和H1损失比率分别为21.5%和23.2%，2022年同期为17.9%和18.8%；巨灾损失比率2023年Q2和H1分别为2.6%和2.4%，2022年同期为0.7%和0.7%[99] 股息分配情况 - 2023年PSIC可支付不超过7820万美元股息或分配，无需加州和俄勒冈州保险专员批准；PESIC因2022年法定净亏损，2023年支付股息或分配需亚利桑那州保险专员批准；PSRE 2023年可支付股息和资本返还约390万美元[100][101] 现金流情况 - 2023年和2022年H1经营活动现金流分别为2.3203亿美元和8.2799亿美元，投资活动现金流分别为 - 5.2907亿美元和 - 10.1497亿美元，融资活动现金流分别为2.0144亿美元和0.4835亿美元[102] - 2023年Q2融资活动现金流来自3500万美元信贷额度借款、30万美元股票期权行权收益和40万美元员工股票购买计划收益，减去1560万美元普通股回购；2022年Q2来自2300万美元FHLB信贷额度借款、180万美元股票期权行权收益和30万美元员工股票购买计划收益，减去2030万美元普通股回购[103] 股票回购情况 - 2023年H1公司按现行股票回购计划以1560万美元回购301162股，还有5000万美元可用于未来回购[104] 信贷协议情况 - 2021年12月公司与美国银行国民协会签订信贷协议，提供最高1亿美元循环信贷额度至2026年12月8日，截至2023年6月30日无借款[106] 子公司借款情况 - 公司PSIC子公司是旧金山联邦住房贷款银行成员，截至2023年6月30日有7140万美元借款[107] 股东权益情况 - 截至2023年6月30日，公司总股东权益为4.137亿美元，有形股东权益为4.006亿美元；2022年12月31日分别为3.848亿美元和3.765亿美元[108] 投资组合情况 - 截至2023年6月30日，投资组合中大部分为5.601亿美元可供出售的固定到期证券，还有4140万美元的权益证券和5830万美元的非受限现金及现金等价物[110] - 2023年6月30日和2022年12月31日，固定到期证券（包括现金等价物）的加权平均有效期限分别为3.86年和3.81年，平均评级均为“A1/A+”[110] - 2023年6月30日，固定收益投资组合的账面收益率为3.60%，高于2022年12月31日的3.30%[110] 再保险情况 - 公司从100多家再保险公司购买再保险，这些公司要么有A.M. Best的“A−”（优秀）（展望稳定）或更好的财务实力评级，要么提供抵押品[113] - 2021年第一季度、2022年第二季度和2023年第二季度，公司分别完成4亿美元、2.75亿美元和2亿美元的144A巨灾债券[113] 巨灾风险自留及限额情况 - 公司目前所有风险的巨灾事件自留额为1750万美元，地震事件再保险限额为26.6亿美元，夏威夷飓风事件为9亿美元，美国大陆飓风事件为1亿美元[114] - 公司巨灾事件自留额为1750万美元，地震再保险限额为26.6亿美元，夏威夷飓风为9000万美元，美国大陆飓风为1000万美元[114] 投资组合评级情况 - 截至2023年6月30日，固定到期投资组合中约78.9%的评级为“A−”或更好，1.6%未评级或低于投资级[114] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约78.9%评级为“A - ”或更高[114] - 截至2023年6月30日，公司固定到期投资组合中1.6%未评级或低于投资级[114] 披露控制和财务报告内部控制情况 - 截至2023年6月30日季度末，公司首席执行官和首席财务官认为披露控制和程序有效[115] - 2023年第二季度，公司财务报告内部控制没有发生重大影响的变化[116] - 公司维持旨在确保信息按规定披露的披露控制和程序，经评估该程序有效[115] - 2023年第二季度公司财务报告内部控制无重大变化[116] 法律诉讼情况 - 公司参与的法律诉讼预计不会对合并财务状况产生重大不利影响[118] - 公司参与日常业务引发的法律诉讼，认为结果不会对财务状况产生重大不利影响[118]