灾难风险与再保险 - 公司面临来自不可预测和严重的灾难事件的索赔风险，包括由全球气候变化引起的灾难，这可能减少或消除公司的收益和股东权益，并限制公司承保新保险政策的能力[87][88] - 公司的再保险公司可能无法及时支付索赔，甚至根本不支付，这可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响[91] - 公司的损失准备金是基于估计的，可能不足以覆盖实际发生的损失，这可能对公司的经营结果和财务状况产生重大不利影响[92] - 公司可能无法以商业上可接受的条款购买第三方再保险或扩大其所需的灾难覆盖范围，这可能对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响[94][96] - 公司的灾难事件保留额目前为所有险种1250万美元，再保险覆盖在地震事件中达到21.1亿美元，夏威夷飓风事件中达到10.1亿美元，美国大陆飓风事件中达到2.5亿美元[90] - 公司通过特殊目的再保险车辆Torrey Pines Re Pte. Ltd.和Torrey Pines Re Ltd.完成了两笔灾难债券，分别为4亿美元和2.75亿美元，分别于2021年6月1日和2022年6月1日生效[97][98] - 公司依赖于风险管理和损失限制方法，包括依赖估计和模型，如果这些方法未能充分管理灾难事件的损失，公司的业务、财务状况和经营结果可能会受到重大不利影响[102] - 公司的风险管理方法依赖于主观变量，存在重大不确定性，通过分析灾难事件的概率和严重性来管理灾难损失，使用多种方法来最小化风险，包括承保专业化、建模和数据系统、数据质量控制等[102] - 公司的风险建模软件输出基于第三方数据，依赖于许多变量，如损失调整费用、保险价值、风暴或地震强度等，如果这些估计和假设不准确，实际损失可能远高于预期，从而对公司的业务、财务状况和经营结果产生重大不利影响[102] 业务集中与市场依赖 - 公司的业务主要集中在加利福尼亚和德克萨斯，因此对这两个州的损失活动和监管环境有更大的暴露[87] - 公司依赖于一组精选的经纪人和计划管理员来管理其住宅地震、商业地震、夏威夷飓风和前端产品的分销，其中两个计划管理员占公司保费的大部分，这些关系可能不会持续[87] - 公司面临行业内激烈的竞争[87] - 公司面临技术故障、安全漏洞或网络攻击的风险，这可能对公司的业务产生不利影响[87] - 公司的业务和客户可能受到大流行病、疾病爆发和其他公共卫生危机的负面影响，如COVID-19大流行，这可能导致金融市场波动、供应链中断、价格通胀和材料及劳动力短缺，从而对公司的业务产生负面影响[111] - 公司的业务集中在加利福尼亚和德克萨斯，2021年和2022年分别占公司总保费的46%和12%（德克萨斯）以及47%和10%（加利福尼亚），这种集中使公司面临更大的业务、经济、政治、司法和监管风险[113] - 公司依赖于一小部分经纪人和计划管理员，这些关系可能随时终止，如果终止，可能会导致总保费下降，并对公司的经营结果或业务前景产生重大不利影响[117] - 公司通过计划管理员销售的某些产品占总保费的50%（2021年）和47%（2022年），其中前端保费分别占2%和15%[117] - 公司依赖于一小部分关键高管和有经验的员工，特别是首席执行官Mac Armstrong和首席财务官Christopher Uchida，如果无法保留和吸引有才华的员工，公司的经营结果可能会受到不利影响[115] - 公司通过计划管理员销售的某些产品由管理员直接报价和绑定，如果管理员未能遵守预先设定的指南，公司的经营结果可能会受到不利影响[118] - 公司面临来自其他专业保险公司、标准保险公司和大型承保机构的竞争，这些竞争对手拥有更多的财务、市场和其他资源[121] - 公司依赖于经纪人和代理商的市场推广能力，如果这些合作伙伴无法成功推广公司的保险产品，可能会对公司的业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[121] - 公司的大部分保险政策为期一年，财务预测中假设了前一年政策的续保率，如果实际续保率不达预期，未来年度的保费收入和经营成果可能会受到重大不利影响[122] - 公司必须准确及时地评估和支付索赔，如果未能做到这一点，可能会导致监管和行政行动、重大诉讼，损害公司在市场上的声誉，并对业务、财务状况、经营成果和前景产生重大不利影响[125] - 公司依赖于被保险人或其代表提供的信息进行承保决策，如果这些信息不准确或不完整，可能会导致承保决策失误[125] - 公司管理层有权在不通知股东的情况下更改承保指南或策略，这可能导致公司追求与公开文件中描述的策略或承保指南截然不同的策略[126] - 公司员工可能会承担过度风险，尽管公司采取了控制和程序来防止这种情况，但如果发生，可能会对公司的财务状况和业务运营产生重大不利影响[127] - 公司未来可能需要额外的资本，但这些资本可能无法获得或只能以不利的条件获得，如果无法以有利的条件或根本无法获得足够的资本，可能会对公司的业务、财务状况或经营成果产生重大不利影响[128] - 公司计划在未来扩展业务，这需要额外的资本、技术开发和熟练员工，如果无法有效管理增长，可能会对公司的业务、财务状况和经营成果产生重大不利影响[130] - 公司的经营成果受季度波动影响，未来季度结果可能会继续波动，受市场经济条件、灾难事件频率和严重性、利率波动、索赔超过损失准备金、行业竞争、现有政策和合同保费保留率的偏差、投资业绩波动和股权证券的收益和损失以及再保险成本等因素影响[131] 财务状况与评级 - 公司的保险子公司Palomar Specialty Insurance Company和Palomar Excess and Surplus Insurance Company在2022年12月31日的财务实力评级为“A−”（优秀）（展望稳定）[107] - 公司持有的投资组合中的证券账面价值为3860万美元，截至2022年12月31日[139] - 公司的投资策略包括最大投资比例和最低信用质量，符合国家保险委员会（NAIC）、俄勒冈州金融监管部和加利福尼亚及亚利桑那州保险部门的指导方针[139] - 公司的业务高度依赖信息技术系统，包括第三方系统，可能因自然灾害、网络攻击等事件导致系统故障[139] - 公司的运营依赖于第三方软件，未来将继续依赖这些软件，任何软件问题或成本增加可能对业务产生负面影响[141] - 公司使用云服务托管应用程序，并计划扩展使用，云服务提供商的任何故障或控制弱点可能对业务产生不利影响[144] - 公司的美国子公司受到风险基础资本要求和最低资本及盈余限制，未能满足这些要求可能影响其业务能力[146] - 公司的百慕大再保险公司受到欧盟经济实质法案的监管，需要满足相关要求[146] - 公司可能面临政府或市场对网络攻击的额外监管，这可能对业务产生重大不利影响[149] - 公司可能因政策中的损失限制和排除条款的意外变化而面临财务状况和运营结果的不利影响[147] - 公司可能因法院或监管机构的行动导致损失和损失调整费用增加，影响财务状况和运营结果[148] - 公司面临政府监管变化的风险，包括COVID-19相关立法、网络安全法规和数据隐私法律[151] - 税收法律变化可能影响公司的运营和盈利能力[152] - 公司在37个州开展业务，2021年和2022年分别支付了0.1百万美元和0.6百万美元的评估费用[153] - 公司依赖再保险覆盖评估费用，但再保险不免除公司对保单持有人的主要责任[155][156] - 公司未来不打算支付现金股息，主要依赖子公司分红[157][158][159] - 公司面临诉讼风险，包括保险索赔和其他商业诉讼[160] - 公司使用信用评分进行定价和承保，法律或监管限制可能影响其定价和承保过程[161][162] - 公司依赖知识产权保护其技术平台和品牌，面临知识产权侵权诉讼风险[164][165] - 会计实践的变化可能影响公司财务报告[166][167] - 作为上市公司，公司面临更高的合规成本和管理时间投入[168][169][170][171] - 公司面临内部财务报告控制不足的风险，可能导致运营结果和财务状况受损，影响股票市场价格[172] - 公司需遵守Sarbanes-Oxley法案的404(b)条款，进行年度内部控制评估，可能发现无法及时补救的缺陷[172] - 公司面临市场价格和交易量波动的风险，受全球经济、市场和政治条件影响，可能导致股价大幅波动[176] - 公司股票价格可能受市场条件、季度财务和运营结果波动、新产品或服务推出、分析师报告和推荐等因素影响[177] - 公司面临反收购措施的风险，如董事会分类、超级多数投票要求、空白支票优先股等，可能阻碍控制权变更[180] - 公司面临证券或行业分析师研究不足或不准确的风险，可能导致股价和交易量下降[185] - 公司面临未来财务和运营表现的不确定性，受多种因素影响，包括自然灾害、疫情、经济衰退等[185] - 公司面临投资组合表现不佳、流动性需求迫使出售投资、监管增加等风险，可能影响财务状况和运营结果[187] - 公司面临信息技术和通信系统故障、知识产权保护不足、第三方和开源软件错误等风险，可能影响业务运营[187] - 公司面临市场竞争激烈、业务增长管理不善等风险，可能影响业务发展和盈利能力[187] - 公司面临的主要市场风险包括股票价格风险和利率风险，截至2022年12月31日，固定收益证券的公允价值为5.151亿美元[288] - 公司固定收益投资组合的平均评级为“AA−”，其中约79.5%的评级为“A−”或更好，2.0%的固定收益投资组合未评级或评级低于投资级[287] - 公司估计，利率每增加100个基点，固定收益投资组合的公允价值将下降3.7%，而利率每减少100个基点，公允价值将增加3.9%[288] - 公司的商业风险业务（如商业全险和夏威夷飓风保险）在每年6月至11月期间可能面临因季节性天气事件（如飓风和风灾）导致的索赔增加[291] - 公司通过投资高质量证券和多样化投资组合来管理市政债券和公司债券投资组合的信用风险[287] - 公司未面临重大的外汇汇率风险或商品风险[287] - 公司通过资产负债匹配和资本管理流程来管理利率风险，定期评估这些风险并平衡其与负债和资本状况的关系[288] - 公司尝试在定价和损失及损失调整费用准备金的设定中预估通胀的影响[289] - 通胀超过预期水平可能导致损失和损失调整费用高于预期，并增加再保险成本[290] - 公司已审计并维持截至2022年12月31日的财务报告内部控制的有效性[293] - 截至2022年12月31日，损失和损失调整费用准备金为231,415千美元[307] - 2022年总收入为327,086千美元，相比2021年的247,791千美元增长了32.0%[314] - 2022年净收入为52,170千美元，相比2021年的45,847千美元增长了13.8%[314] - 2022年每股基本收益为2.07美元，相比2021年的1.80美元增长了15.0%[314] - 2022年每股稀释收益为2.02美元，相比2021年的1.76美元增长了14.8%[314] - 2022年总资产为1,306,450千美元，相比2021年的925,734千美元增长了41.1%[313] - 2022年总负债为921,696千美元，相比2021年的531,565千美元增长了73.4%[313] - 2022年股东权益为384,754千美元，相比2021年的394,169千美元减少了2.4%[313] - 2022年经营活动提供的净现金为169,583千美元，相比2021年的87,814千美元增长了93.1%[317] - 2022年投资活动使用的净现金为156,807千美元，相比2021年的58,188千美元增长了169.5%[317] - 公司现金及现金等价物和受限制现金总额为6816.4万美元，相比上年的5037.1万美元有所增加[318] - 公司主要关注地震风险市场，如加利福尼亚、俄勒冈、华盛顿等州[319] - 公司提供多种产品，包括前端产品、内陆海洋、夏威夷住宅飓风、专业房主、责任和洪水产品[320] - 公司通过管理一般保险机构、批发经纪人和独立代理人，在37个州承保保险[320] - 公司使用外部投资经理获取投资证券的市场价格，并使用类似证券的价格进行估值[330] - 公司对所有证券进行季度审查，以评估是否需要确认信用损失准备金[329] - 公司记录了0.1百万美元的不可收回保费准备金，相比上年的0.3百万美元有所减少[333] - 公司没有记录2022年和2021年的保费不足[334] - 公司资本化软件成本包括内部人员成本、外部开发者成本和利息，并按服务合同期限摊销[341] - 公司无形资产包括有限寿命和无限寿命资产，均未在2022年、2021年或2020年确认减值[342] - 公司持有543个固定收益证券处于未实现亏损状态，总公允价值为4.847亿美元，总未实现亏损为4.69亿美元[354] - 2022年12月31日，公司持有的固定收益证券中，484.7百万美元的证券处于未实现亏损状态，总未实现亏损为46.9百万美元[354] - 2021年12月31日，公司持有的固定收益证券中，170.1百万美元的证券处于未实现亏损状态，总未实现亏损为2.7百万美元[354] - 2022年，公司固定收益证券的净未实现收益（损失）为-53.076百万美元，2021年为-10.148百万美元，2020年为10.835百万美元[359] - 2022年，公司净投资收入为13.877百万美元，2021年为9.080百万美元，2020年为8.612百万美元[359] - 2022年，公司净实现和未实现投资收益（损失）为-7.529百万美元，2021年为1.277百万美元，2020年为1.488百万美元[360] - 2022年，公司出售固定收益证券的收益为14百万美元，2021年为466百万美元，2020年为501百万美元[360] - 2022年，公司出售固定收益证券的损失为2.340百万美元，2021年为1百万美元，2020年为46百万美元[360] - 2022年，公司出售固定收益证券的净收益（损失）为-2.326百万美元，2021年为1.881百万美元，2020年为449百万美元[360] - 2

财务数据和关键指标变化 - 2022年第四季度净收入为1880万美元，合每股0.73美元，上年同期净收入为1660万美元，合每股0.64美元；调整后净收入为2110万美元，合每股0.82美元，2021年同期调整后净收入为1760万美元，合每股0.68美元 [3] - 2022年第四季度，年化调整后股本回报率为22.4%，上年同期为18.2%；全年调整后ROE为18.3% [4] - 2022年第四季度总承保保费为2.391亿美元，较上年同期增长59.5%；全年总承保保费增长64.8%，达到8.819亿美元 [4] - 2022年第四季度净赚保费为8220万美元，较上年同期增长21.2% [4] - 2022年第四季度发生的损失和损失调整费用为1840万美元，本季度损失率为22.4%，全年损失率为24.9% [5] - 2022年第四季度净赚保费占总赚保费的比例为38.9%，2021年第四季度为55.2%，2022年第三季度为41.7%；2022年全年该比例为45.5% [36] - 2022年第四季度其他承保费用比率为6.9%，上年同期为9.2%，2022年第三季度为7.3% [49] - 2022年第四季度调整后综合比率为71.4%，2021年第四季度为70.7%；2022年全年调整后综合比率为75.6%，上年同期为76.1%；剔除巨灾损失后，2022年为70.8%，上年为73.9% [49] - 2022年第四季度净投资收入为440万美元，较上年同期增长81.6%；第四季度收益率为3.3%，上年同期为2.2%；第四季度投资收益率超过5% [27] - 2022年全年调整后净收入增至7130万美元，合每股2.77美元，上年为5240万美元，合每股2.01美元；第四季度调整后承保收入为2350万美元，上年为1990万美元；2022年全年调整后承保收入增长37.8%，达到7710万美元，上年为5590万美元 [48] - 2023年全年调整后净收入指引区间为8600万 - 9000万美元，其中包括约250万美元近期加州洪水造成的净巨灾损失 [1][28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 核心地震业务增长40%，其中住宅地震业务增长26%，商业地震产品增长66% [26] - 内陆海运业务较2021年第四季度增长82%，主要受建筑商风险产品推动 [26] - 新推出的超额财产险业务环比增长60%，构建了具有吸引力且巨灾风险可忽略不计的业务组合 [26] - 意外险业务本季度同比增长147%，新推出的专业责任险业务增长233%，超额责任险增长35% [50] - Palomar FRONT业务本季度产生6900万美元保费，上年为1150万美元；2022年实现管理保费2.23亿美元，远超一年前提供的1.25亿 - 1.45亿美元的原始指引 [50] 各个市场数据和关键指标变化 - 地震市场持续混乱，再保险市场吃紧，为公司提供了增长和优化业务组合的机会 [26] - 公司E&S风险业务平均费率提高40%，风险敞口同比下降约35%；内陆海运业务定价存在地区差异，建筑商风险账户新项目定价较上年高出15%；成熟意外险业务房地产经纪人E&O第四季度费率提高8.5% [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略是执行Palomar 2X，实现盈利性增长、管理全球保险市场混乱、实现可预测的收益以及扩大组织规模 [55] - 公司将继续在地震市场增长，同时确定了2023年的四个关键战略举措 [55] - 公司在地震市场保持领先地位，通过提高费率、优化条款和条件、利用E&S公司等方式应对再保险成本上升 [53][54] - 公司将在特定意外险细分市场寻求增长，如房地产E&O、私人公司D&O等 [70] - 公司将继续平衡资本配置，投资于增长计划，并在股价被低估时进行股票回购 [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为核心超额损失再保险续约成本可控，市场有足够的容量支持增长 [55] - 预计2024年市场不会像2023年那样严峻，费率增长不会那么明显，市场有一些积极信号 [67] - 公司对2023年的增长前景充满信心，预计净收入将增长，调整后股本回报率将达到21%以上 [136] 其他重要信息 - 公司团队不断壮大，在意外险承保、数据分析、财务和投资等领域增加了专业人员 [46] - 公司与Advanced AgProtection建立了新的前端合作关系，预计该业务长期内将为公司带来可观收入 [56][123] - 公司降低了大陆风灾风险敞口，努力将250年可能最大损失降至1亿美元以下，以减轻再保险成本上升和收益波动 [57] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 非自然损耗损失和巨灾损失敞口的前瞻性看法 - 公司将把大陆飓风风险敞口的可能最大损失（PML）从2022年风季高峰的2.5亿美元降至2023年风季高峰的1亿美元，并进行了承保调整，以管理所有风险的再保险成本，降低平均年度损失（AAL），提高业务的可预测收益 [7] 问题: 现金留存方面是否有潜在变化 - 降低全险方面的PML将有助于留存，公司希望将留存保持在低于盈余的5%和远低于季度税前收益的水平，目前市场上再保险公司希望看到的留存水平相当于10年一遇事件的损失，约为1500万 - 1750万美元 [43] 问题: 若想更快发展地震业务，是否有超出目前预期的再保险容量 - 公司预计今年地震业务会增长，市场有足够容量支持，但不会过度扩张，会保持在既定的风险指引范围内，确保风险调整后的回报合理，同时维持在地震市场的领先地位 [18] 问题: 2023年净赚保费比率的预期 - 预计净赚保费比率将继续下降，2022年第四季度为38.9%，预计2023年全年将处于30%多的中间水平，并会逐季下降，这考虑了成数分保业务和额外的超额损失再保险成本 [30] 问题: 地震业务如何平衡再保险购买 - 地震市场存在混乱，公司通过提高费率、优化条款和条件、利用E&S公司等方式利用这一机会，指导方针反映了地震业务的稳健增长，市场有足够容量支持增长，一些因素释放了再保险容量，公司将继续提高费率并优化条款以覆盖再保险成本上升 [32] 问题: 第四季度自然损耗损失好于预期的原因 - 12月的损失情况好于预期，使损失率回到了正常水平，公司对2023年的损失率预期仍为22% - 24%，希望在年底和2024年有所改善 [33] 问题: 2023年风季高峰的AAL预期 - 随着PML的大幅降低，AAL预期也会相应降低，基于类似的再保险结构，预计到2023年9月会看到这种变化，这有助于降低整体波动性和巨灾风险敞口 [75] 问题: 再保险市场变化对目标净承保保费与股本或净承保保费与盈余目标的影响 - 公司认为净承保保费比率目标对于巨灾业务仍为1:1，对于意外险和内陆海运等新业务线可提高到1.5:1，公司对这些比率感到满意，且从长期来看，短期的偏差可能会增加保费收入 [126] 问题: 飓风伊恩这样的事件对公司来说是多少年一遇的 - 飓风伊恩在公司模型结果中相当于50年一遇甚至更高，但公司采取的承保行动和降低PML的措施使目前的风险水平远低于当时，到2023年底，类似伊恩的事件从留存角度看影响会更小 [76] 问题: 2023年是否是意外险业务增长的一年，哪些细分市场有吸引力 - 公司认为可以在特定意外险细分市场增长，如房地产E&O、私人公司D&O等，这些市场在第四季度有费率增长，公司还在与一些承销商讨论拓展意外险业务 [70] 问题: 前端业务的分保佣金是否有压缩，是否会限制增长 - 公司前端业务的分保佣金压力可能更多落在分销合作伙伴身上，公司收取5% - 7%的费用，基于承担的尾部风险、提供的资产负债表支持和相关许可等，业务具有可持续性，2023年增长前景良好 [71] 问题: 内陆海运业务的增长情况及在经济环境下的表现 - 内陆海运业务增长强劲，尤其是建筑商风险业务，尽管经济环境可能有压力，但公司通过地理扩张、专注细分市场（如多户住宅）等方式抵消了影响，业务表现良好 [100] 问题: 再保险风险调整后定价情况及年中预期 - 12月再保险风险调整后定价上涨30%，这为公司提供了参考，6月的情况可能不会像1月那样严峻，但公司不会依赖于此，公司可以通过E&S公司提高费率和进行通胀调整来抵消成本上升 [121] 问题: 农业业务的分销渠道 - 公司与Advanced AgProtection合作开展农业业务，该公司由两位资深作物高管运营，作为管理总代理（MGA）处理理赔，其总裁Ben Latham在市场有30多年经验，有遍布多个州的分销渠道，业务通过MGA与当地生产商合作开展，预计2024年将成为重要贡献业务，2023年主要是产生费用 [123][124] 问题: PML下降对续保总括保障的影响 - PML下降使总括保障对现有再保险合作伙伴更具吸引力，因为降低了大陆风灾风险敞口，使其更像针对夏威夷飓风或地震的第三或第四次事件保障 [65] 问题: 对再保险成本纳入指导方针的信心和舒适度 - 公司对指导方针中的再保险假设感到满意，认为市场有足够容量，假设是可以实现的，公司有多种方式应对再保险市场并管理成本，不会偏离既定的风险指引 [111][129] 问题: 22% - 24%的损失率指引是否包括更高的再保险成本和部分业务的高额索赔 - 22% - 24%的损失率目标考虑了再保险成本上升和部分业务可能产生的高额索赔等因素 [113] 问题: 2024 - 2025年再保险成本上升与公司业务的对比情况 - 预计2024年市场不会像2023年那样严峻，费率增长不会那么明显，市场有一些积极信号，2024年业务情况与2023年相似，但意外险或前端业务可能增长更快 [67] 问题: 2023年的税率 - 2023年税率可能在22% - 23%之间，目前22%是一个较好的目标，主要驱动因素是高管薪酬调整和股票期权行使情况，若股价表现良好，期权行使增加，税率可能降至21% [134] 问题: 新地震业务的盈利能力与去年相比如何 - 新地震业务的盈利能力不如去年，部分原因是住宅业务部分在标准市场，只能通过E&S公司部分弥补上升的损失成本，商业业务能弥补较多，但公司仍希望在地震市场保持领先地位，该业务仍将为公司的盈利目标做出贡献 [141]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第三季度净收入为430万美元，合每股0.17美元，而2021年同期净收入为20万美元，合每股0.01美元；调整后净收入为740万美元，合每股0.29美元，2021年同期为170万美元，合每股0.07美元；剔除已实现和未实现净损失后的调整后净收入为920万美元，合每股0.36美元，去年同期为200万美元，合每股0.08美元 [31] - 第三季度毛保费收入为2.531亿美元，较上年同期增长66.2%；分保保费收入为1.619亿美元，较上年同期增长178.8%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2021年9月30日止3个月的38.1%增至2022年9月30日止3个月的64% [32] - 第三季度净保费收入为7790万美元，较上年同期增长20.4%；2022年第三季度净保费收入占毛保费收入的比例为41.7%，2021年第三季度为55.2%，2022年第二季度为50.8%；年初至今，净保费收入占毛保费收入的比例为48.4% [33][34][35] - 第三季度已发生损失和损失调整费用为3090万美元，其中自然损失1840万美元，飓风“伊恩”造成的巨灾损失1250万美元；本季度赔付率为39.6%，其中自然赔付率为23.6%，巨灾赔付率为16%；预计全年赔付率在20% - 21%之间 [36][37] - 2022年第三季度费用率为55.1%，2021年第三季度为58.8%；调整后费用率本季度为50.7%，2021年第三季度为56.3%，2022年第二季度为51.2%；2022年第三季度承保费用占毛保费收入的比例为14.6%，2021年第三季度为22.5%，2022年第二季度为18.1%；其他承保费用（不包括对毛保费收入的调整）比例2022年第三季度为7.3%，2021年第三季度为9.4%，2022年第二季度为8.5%；综合赔付率本季度为94.8%，2021年第三季度为102.8%；调整后综合赔付率本季度为90.3%，2021年第三季度为100.2% [37][38] - 第三季度调整后承保收入为750万美元，去年为亏损20万美元；年初至今调整后承保收入为5360万美元，去年为3600万美元，增长48.7% [40] - 第三季度净投资收入为370万美元，较上年同期增长67.4%；第三季度固定收益投资组合账面收益率为2.83%，2021年第三季度为2.19%；第三季度新增投资账面收益率高于4.5%，季度末呈上升趋势；固定到期投资组合（包括现金等价物）加权平均久期季度末为4.03年；现金和投资资产总计5.418亿美元，2021年9月30日为4.67亿美元；本季度确认投资已实现和未实现损失240万美元，上年同期为30万美元 [40][41] - 第三季度实际税率为17.5%，2021年第三季度为 - 101.6% [41] - 本季度回购超5.2万股，总成本300万美元，授权计划下剩余约7670万美元；2022年9月30日股东权益为3.678亿美元，2021年12月31日为3.942亿美元；2022年第三季度年化股本回报率为4.6%，去年同期为0.3%；年化调整后股本回报率为7.9%，去年同期为1.8%；预计2022年全年调整后净收入在8200万 - 8500万美元之间，较2021年增长48% [27][41][43][44] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务增长19%，由住宅地震产品带动，2022年第三季度新业务销售额创纪录；加州以外地区扩大住宅地震合作关系；商业地震业务通过风险敞口增长和费率上调实现增长，季度间费率上调加速至10%以上 [9][11] - 内陆海运产品同比增长58%，商业一切险产品同比增长34%，增长主要源于费率上调和投资组合优化；新推出的意外险业务同比增长350%，房地产E&O和杂项专业责任险表现突出 [12] - PLMR - FRONT本季度产生的保费占总保费的32%，本季度毛保费收入为8220万美元，年初至今已产生保费1.54亿美元，处于全年管理保费指引范围1.3亿 - 1.6亿美元的高端；预计全年可实现1.8亿 - 2亿美元 [13][14][15] - 超额财产部门保费环比增长两倍，专注于非巨灾风险暴露地区的超额财产业务 [17] - 特种房主业务第二季度保费收入1400万美元，第三季度为零；德州业务转为代出单模式，产生稳定手续费收入，但净保费收入有一定逆风，约300万 - 400万美元的分保保费收入移出净保费收入 [46][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产市场因飓风“伊恩”进入新的混乱阶段，再保险市场紧张，费率持续上升，条款和条件改善；东南和佛罗里达风险费率预计将随通胀、再保险成本和供应情况相应上升；商业地震市场也将出现一定混乱，第四季度及2023年利率将上升，条款和条件将改善 [22][23][25] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行Palomar 2X中期战略计划，目标是使调整后承保收入翻倍，同时保持20%的调整后股本回报率 [6] - 2022年战略计划四个优先事项：一是实现强劲且盈利的保费增长，本季度毛保费收入增长66%；二是将2021年的资本投资货币化，PLMR - FRONT业务发展迅速；三是实现持续且可预测的盈利，通过多元化和盈利增长降低业务波动性；四是扩大组织规模，投资技术和基础设施，吸引专业人才 [9][14][18][22] - 行业受飓风“伊恩”影响，财产保险市场容量受限，再保险市场紧张，费率上升；公司通过减少飓风风险暴露、优化投资组合、加强承保和风险管理控制等措施应对挑战 [11][19][22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度业绩感到自豪，认为公司在实现Palomar 2X战略计划方面取得了显著进展，业务增长强劲，盈利能力增强，业务模式的韧性得到验证 [6][8][27] - 尽管面临飓风“伊恩”等挑战，但公司对未来前景充满信心，预计地震业务将持续增长，PLMR - FRONT和意外险等新业务将继续推动业务发展，有望实现全年调整后净收入目标 [10][11][12][28] - 再保险市场虽紧张，但公司认为自身在地震等单一风险业务上具有优势，能够通过合理定价和优化投资组合应对再保险成本上升的压力，保持盈利增长 [59][60][62] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定因素影响，公司不承担更新这些陈述的义务；会议还将讨论非GAAP指标，相关指标与GAAP指标的调节可在收益报告中找到 [3][4] - 电话会议录音将在公司网站投资者关系板块保留至2022年11月10日美国东部时间晚上11:59 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 特种房主业务保费变化对净保费收入有何影响 - 从毛保费收入角度看影响较小；德州业务转为代出单模式，产生稳定手续费收入，但净保费收入有一定逆风，约300万 - 400万美元的分保保费收入移出净保费收入 [46][47] 问题2: 全年非巨灾赔付率指引及未来走势 - 本季度赔付率高于预期，部分原因是与Palomar 2X相关业务增长强劲，以及部分业务线处于清理或重组阶段；预计短期内赔付率可能升至23% - 24%，但中期（2 - 3年）来看，随着业务组合改善和部分业务线清理完毕，赔付率将下降 [48][49][50] 问题3: 加州地震管理局拟议变更为何未成为地震业务催化剂及何时会产生影响 - 加州地震管理局多数变更尚未做出最终决定，12月有理事会会议讨论相关议题；关于减少保险范围的讨论仍未确定，对业务推动不明确；关于减少理赔支付能力，其减少再保险购买对公司是机会，预计2023年情况会逐渐明朗 [53][54] 问题4: 再保险成本预计增幅及能否通过提价抵消成本 - 再保险市场混乱，多数费率上调集中在东南风险和有意外损失的次生风险；公司已大幅减少东南沿海和主要飓风风险暴露，再保险续约主要是单一风险或非相关风险，对续约前景乐观；公司认为能够通过提高费率应对再保险成本上升，东南风险第三季度费率已上调30%且将加速，地震业务也有两位数费率上调，公司可通过调整业务结构和利用E&S公司等方式传递成本 [59][60][62] 问题5: 再保险市场是否对所有财产风险减少容量 - 并非完全如此，再保险人将地震视为避风港，因其不受气候变化影响且与高峰风险区不相关；公司通过减少东南风险暴露、多元化业务和与再保险人建立良好合作关系，认为自身处于有利地位 [64] 问题6: 预计明年赔付率上升是否仅由业务组合变化导致及相关业务损失率是否改变 - 相关业务损失率未改变，业务表现符合预期；但保费收入增长加速，使赔付率提前上升；预计长期来看，业务组合成熟后赔付率将低于20%，但短期内仍会上升 [66] 问题7: 非代出单业务中，有自然损失业务线的业务占比及是否稳定 - 不考虑代出单业务，与地震和夏威夷业务相比，有自然损失业务线占比约40% - 50%是合适的业务组合，公司会确保地震业务持续增长 [68] 问题8: 地震和夏威夷飓风业务第三季度保费增长放缓原因及影响，以及对未来增长的预期 - 第三季度增长放缓是因为该季度基数大；第四季度初增长已加速，住宅业务有E&S机会和提价能力，商业业务受益于费率和市场容量收缩；夏威夷业务因等待费率上调和通胀保护获批，第三季度未积极扩大风险暴露，获批后增长将重新加速 [72] 问题9: 住宅风险业务中，已承保业务与E&S业务占比及调整速度 - E&S业务目前占比约8% - 10%；公司可通过调整高价值门槛、生产者渠道和地理集中度等方式增加E&S业务占比，已承保业务有8%的通胀保护，可缓冲部分风险，其余可由商业业务补贴 [74] 问题10: 第三季度清理业务的净保费收入及索赔驱动因素 - 清理业务主要是特种房主业务、一项假定再保险关系和一个商业财产项目；这些业务主要是自然损失导致亏损，综合赔付率约90% - 95%，公司决定退出这些业务是正确的，大部分业务预计明年年中清理完毕 [77][78] 问题11: 此前提供的600万美元年均巨灾损失估计是否仍然适用及公司在佛罗里达提供风险的意愿 - 飓风“伊恩”是极端事件，会使损失超过年均损失；公司仍有进一步减少大陆飓风风险暴露的计划，通过优化业务和利用市场条件，年均损失将下降；公司对自身损失仅占税前盈余3%感到满意 [80][81] 问题12: 对当前通胀成本的看法及是否满意当前水平 - 公司将已承保住宅业务（住宅地震和夏威夷飓风）的通胀保护从5%提高到8%；持续关注保险价值和投资组合的ITV，利用建筑商风险业务的可审计保单了解实际成本，以调整保费和评估替换成本；目前认为通胀保护足够，但不排除进一步提高，希望随着美联储控制通胀，通胀保护能有缓冲空间 [84] 问题13: 代出单保费本季度表现强劲，对今年和2023年有何更新想法 - 代出单业务本季度表现超预期，将全年目标范围从最高1.6亿美元提高到1.8亿 - 2亿美元；2023年虽未给出目标，但业务有良好的潜在客户管道，现有客户表现良好，公司可通过再保险关系提供增量容量支持其增长 [85] 问题14: 飓风“伊恩”的再保险追偿情况及再保险人对续约的看法 - 公司有预付再保险恢复条款，1250万美元的自留损失后，再保险计划的较低层级将恢复；目前未披露总损失，损失主要在再保险计划的前两层，公司会关注再保险人损失并进行补偿 [91] 问题15: 在压力情景下，公司对再保险保护的最低考虑 - 公司密切关注市场，可能会提高自留额或通过共同参与第一层来调整；再保险人希望看到自留额上升和业务向上转移，公司认为地震业务是很好的多元化因素，且与再保险人有良好合作记录；公司大部分再保险计划是单一风险，且大部分无次生风险暴露，还有21亿美元的巨灾债券锁定到2024或2025年，因此压力情景下情况可控 [93] 问题16: 净保费收入与毛保费收入的合理比例及未来趋势 - 该比例将继续下降，随着业务向代出单等收费型业务转型，以及新客户使用大量成数分保，净保费收入比例将降低；预计2022年全年该比例将低于50%，2023年这一趋势将持续；同时，承保费用占毛保费收入的比例预计也将继续下降 [98]

公司整体业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从运营首年的1660万美元增至2021年的5.352亿美元，复合年增长率约为64%[92] - 公司自2016年开始盈利，净利润复合年增长率为47%[92] 公司评级情况 - 公司旗下保险子公司及控股公司均获A.M. Best公司“A -”评级[90] 公司业务分销与风险情况 - 公司通过多种渠道分销产品，部分总保费不承担损耗性损失风险，且有全面风险转移计划[91] 疫情对公司业务影响 - 公司经历了与疫情相关的业务中断索赔，预计不会有额外索赔[96] - 疫情导致公司投资组合公允价值波动，但总保费增长率未受显著影响[97] 保费相关影响因素及计算方式 - 总保费受新业务提交量、绑定率、新合作关系等因素影响[98] - 分出保费受总保费、再保险协议决策及前置协议保费影响[99] - 净保费为总保费减去分给第三方再保险人的部分[103] 承保收入定义 - 承保收入是非GAAP财务指标，为税前收入扣除净投资收入、投资损益和利息费用[116] 2022年第三季度财务指标变化 - 2022年第三季度总承保收入为7930.4万美元，较2021年同期的6573.8万美元增长20.6%[128] - 2022年第三季度净收入为428.6万美元，较2021年同期的24.6万美元增长404万美元[128] - 2022年第三季度毛保费收入为2.531亿美元，较2021年同期的1.523亿美元增长66.2%，主要因业务量增加[128][129] - 2022年第三季度分保保费收入为1.619亿美元，较2021年同期的5810万美元增长178.8%，主要因分保协议和风险敞口增加[128][132] - 2022年第三季度净保费收入为9120万美元，较2021年同期的9430万美元下降3.2%，因XOL费用和分保增加[128][135] - 2022年第三季度净已赚保费为7790万美元，较2021年同期的6470万美元增长20.4%，因毛保费收入增加[128][136] - 2022年第三季度佣金和其他收入为130万美元，较2021年同期的100万美元增长33.8%，因保费相关费用增加[128][137] - 2022年第三季度损失及损失调整费用为3090万美元，较2021年同期的2850万美元增长8.5%，其中巨灾损失下降28.5%，非巨灾损失增长67.5%[128][138] - 2022年第三季度年化净资产收益率为4.6%，较2021年同期的0.3%有所提升[128] - 2022年第三季度综合赔付率为94.8%，较2021年同期的102.8%有所改善[128] 截至2022年9月30日三个月财务指标变化 - 截至2022年9月30日的三个月，收购费用增加0.8百万美元，即3.0%，达到27.2百万美元，占总保费收入的比例从22.5%降至14.6%[141] - 截至2022年9月30日的三个月，其他承保费用增加4.5百万美元，即35.3%，达到17.1百万美元，占总保费收入的比例从10.8%降至9.2%[142][143] - 截至2022年9月30日的三个月，净投资收入增加1.5百万美元，即67.4%，达到3.7百万美元，主要因投资平均余额增加和资产收益率提高[144] - 截至2022年9月30日的三个月，公司投资净实现和未实现损失为2.4百万美元，而2021年同期为0.3百万美元[145] - 截至2022年9月30日的三个月，所得税费用从收益0.1百万美元变为费用0.9百万美元，增加1.0百万美元，2022年税率为17.5%，2021年为 - 101.6%[146] 截至2022年9月30日九个月财务指标变化 - 截至2022年9月30日的九个月，总承保收入增加68.645百万美元，即40.7%，达到237.368百万美元[148] - 截至2022年9月30日的九个月，毛保费收入增加257.5百万美元，即66.8%，达到642.8百万美元，主要因业务量增加[149] - 截至2022年9月30日的九个月，分出保费增加221.1百万美元，即144.5%，达到374.1百万美元，主要因分保协议保费增加和再保险费用增加[153] - 截至2022年9月30日的九个月，调整后净收入增加9.394百万美元，即27.4%，达到43.636百万美元[148] - 截至2022年9月30日的九个月，调整后承保收入增加17.546百万美元，即48.7%，达到53.576百万美元[148] 2022年前9个月特殊费用及保费比例情况 - 2022年前9个月，公司因飓风伊恩产生约130万美元的超额损失再保险（XOL）恢复费用，预计2022年10月1日至2023年5月31日还将产生180万美元分保保费[154] - 2021年前9个月，公司因冬季风暴“尤里”产生约790万美元的XOL恢复费用[155] - 2022年前9个月，分保保费占毛保费的比例从2021年同期的39.7%增至58.2%[156] 2022年前9个月其他财务指标变化 - 2022年前9个月，净保费收入从2021年同期的2.323亿美元增至2.686亿美元，增加3640万美元，增幅15.7%[157] - 2022年前9个月，净已赚保费从2021年同期的1.66亿美元增至2.342亿美元，增加6830万美元，增幅41.1%[158] - 2022年前9个月，佣金及其他收入从2021年同期的270万美元增至310万美元，增加40万美元，增幅14.4%[160] - 2022年前9个月，损失及损失调整费用从2021年同期的3130万美元增至6030万美元，增加2900万美元，增幅92.6%[161] - 2022年前9个月，承保费用从2021年同期的6810万美元增至8390万美元，增加1580万美元，增幅23.2%[164] - 2022年前9个月，净投资收入从2021年同期的660万美元增至950万美元，增加280万美元，增幅42.3%[167] - 2022年前9个月，所得税费用从2021年同期的650万美元增至920万美元，增加260万美元，增幅40.3%[169] 2022年第三季度和前九个月综合财务指标 - 2022年第三季度和前九个月GAAP净收入分别为428.6万美元和3341.1万美元，调整后净收入分别为736万美元和4363.6万美元[177] - 2022年第三季度和前九个月年化调整后净资产收益率分别为7.9%和15.3%，上年同期分别为1.8%和12.3%[179] - 2022年第三季度和前九个月调整后综合比率分别为90.3%和77.1%，上年同期分别为100.2%和78.3%[181] - 2022年第三季度和前九个月摊薄调整后每股收益分别为0.29美元和1.69美元，上年同期分别为0.07美元和1.31美元[183] - 2022年第三季度和前九个月巨灾损失比率分别为16.0%和5.8%，上年同期分别为27.0%和4.0%[185] - 2022年第三季度和前九个月剔除巨灾损失后的调整后综合比率分别为74.3%和71.4%，上年同期分别为73.2%和74.2%[187] 股东权益情况 - 截至2022年9月30日和2021年12月31日，有形股东权益分别为3.5927亿美元和3.84668亿美元[190] - 截至2022年9月30日，公司总股东权益为3.678亿美元，有形股东权益为3.593亿美元；2021年12月31日总股东权益为3.942亿美元，有形股东权益为3.847亿美元[213] 公司股息分配限制 - 2022年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过4570万美元[193] - 2022年PESIC未经亚利桑那州保险专员批准可支付的股息或分配不超过410万美元[194] - 2022年PSRE可支付的股息和资本返还最高约为420万美元，该金额需进行年度增强偿付能力要求计算[198] 2022年前9个月现金流情况 - 2022年前9个月经营活动现金流为9.4544亿美元，2021年为3.703亿美元；投资活动现金流为-1.21422亿美元，2021年为-0.15805亿美元；融资活动现金流为0.06051亿美元，2021年为-0.13377亿美元；现金及现金等价物和受限现金变化为-0.20827亿美元，2021年为0.07848亿美元[201] - 2022年前9个月融资活动现金流入包括从FHLB信贷额度借款2640万美元、股票期权行权收入220万美元、员工股票购买计划收入80万美元，流出为回购普通股2330万美元；2021年前9个月融资活动现金流出为回购普通股1580万美元，流入为股票期权行权收入180万美元、员工股票购买计划收入70万美元[203][205] 公司资金状况及融资渠道 - 截至2022年9月30日，公司有5.418亿美元现金和投资证券可用，可通过第三方借款、出售股权或债务证券或签订再保险安排获取额外资金[206] 公司股票回购情况 - 2022年前9个月公司根据股票回购计划购买39.9198万股，花费2330万美元，还有7670万美元可用于未来回购[207] 公司信贷协议情况 - 2021年12月公司与美国银行国家协会签订信贷协议，提供最高1亿美元的循环信贷额度，至2026年12月8日，SOFR利率贷款利息为适用SOFR加1.75%，基准利率贷款利息为适用替代基准利率加0.75%[209] 公司借款情况 - 截至2022年9月30日，公司通过FHLB信贷额度有2640万美元未偿还借款[212] 公司投资组合情况 - 截至2022年9月30日，公司投资组合中4.768亿美元为可供出售的固定收益证券，3550万美元为权益证券，非受限现金及现金等价物余额为2950万美元；固定收益投资组合账面收益率为2.83%，2021年12月31日为2.23%[215] 公司巨灾债券情况 - 2021年第一季度公司完成4亿美元144A巨灾债券，2022年第二季度完成2.75亿美元144A巨灾债券[221] 公司再保险情况 - 公司目前从80多家再保险公司购买再保险，这些公司评级为A-（优秀）（展望稳定）或更高，或提供抵押品[220] - 公司巨灾事件自留额为1250万美元[222] - 地震事件再保险限额为20.8亿美元，夏威夷飓风事件为9亿美元，美国大陆飓风事件为2.5亿美元[222] - 自2021年4月1日起并于2022年4月1日续保，公司获得2500万美元的累计超赔再保险限额[223] - 累计超赔再保险限额的起赔点为3000万美元，适用所有险种，终极净损失合格水平为200万美元[223] 公司投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级为“AA - ”，约78.8%评级为“A - ”或更高[227] - 截至2022年9月30日，1.9%的固定到期投资组合未评级或评级低于投资级[227] 公司市场风险及管理情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期投资的利率风险[225] - 公司通过投资高质量证券和分散投资组合管理信用风险[226] 公司会计政策情况 - 公司关键会计政策和估计与2021年年度报告相比无重大变化[225] - 公司评估关键会计估计时使用认为相关的信息[224]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第二季度净收入为1460万美元，合每股0.57美元，上年同期为1230万美元，合每股0.47美元；调整后净收入为1870万美元，合每股0.73美元，上年同期为1320万美元，合每股0.51美元 [24] - 第二季度毛保费收入为2.187亿美元，较上年同期增长69.1%；手续费保费收入为1.226亿美元，较上年同期增长137.8%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2021年6月30日止3个月的39.9%增至2022年6月30日止3个月的56.1% [25] - 第二季度净保费收入为8030万美元，较上年同期增长48%；净保费收入占毛保费收入的比例为50.8%，2021年第二季度为52.9%，2022年第一季度为54.7% [26][27] - 第二季度已发生损失及损失调整费用为1440万美元，损失率为17.9%；费用率为57.1%，调整后费用率为51.2%；综合比率为75.1%，调整后综合比率为69.1% [28][30] - 第二季度调整后承保收入为2480万美元，上年为1420万美元；年初至今调整后承保收入为4600万美元，上年为3620万美元 [31] - 第二季度净投资收入为310万美元，较上年同期增长43.1%；固定收益投资组合账面收益率为2.61%，上年同期为2.24%；固定到期投资组合加权平均久期为4.18年 [31][32] - 第二季度有效税率为20.2%，上年同期为20.5%；本季度回购约12.8万股，总成本730万美元，授权计划下剩余约7970万美元 [33] - 2022年6月30日，股东权益为3.781亿美元；第二季度年化股本回报率为15.4%，上年同期为13.1%；年化调整后股本回报率为19.7%，上年同期为14.1% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务保费增长47%，住宅地震产品新业务创新高，商业快速产品需求增加；商业地震产品因再保险市场收紧，费率上升，公司采购增量再保险限额，优化业务组合 [7][8] - 内陆海运产品同比增长98%；商业一切险同比增长42%，主要来自费率上升和投资组合优化；新推出的意外险业务中，专业责任险环比增长36%，同比增长225%；E&S业务PESIC保费同比增长200%，达1.024亿美元 [9] - Palomar FRONT第二季度毛保费收入为4220万美元，有望超过2022年8000 - 1亿美元的目标；预计今年可产生1.3 - 1.6亿美元的管理保费 [10][12] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地震业务中，大账户平均费率从2022年第一季度的7%升至综合基础上的9%，预计2022年剩余时间费率将进一步上升；E&S一切险业务综合费率季度涨幅超过30% [17] - 住宅地震业务将通胀保障从历史水平的5%提高到今年的8%；夏威夷飓风产品获批7%的基本费率上调，通胀保障现为8%；意外险业务费率上调约3% - 10%，超额责任险平均涨幅最高 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司提出Palomar 2x战略，目标是通过有机增长使调整后承保收入翻倍，并保持20%以上的调整后股本回报率；关键原则包括盈利性有机增长、以二元/非损耗性损失业务为核心、减少非二元巨灾风险敞口、保守的再保险策略、增加手续费收入、利用技术和流程扩大业务规模以及致力于ESG [5][6] - 2022年四大战略重点取得显著进展：一是实现强劲保费增长，各产品线表现出色；二是将2021年的投资货币化，Palomar FRONT业务发展良好；三是通过调整业务组合和完成再保险安排，确保盈利的一致性和可预测性；四是通过招聘关键人才和提升平台，扩大组织规模 [7][10][16] - 再保险市场收紧，费率上升，公司利用这一趋势提高续保费率，并在各业务线提交费率上调申请；行业损失和通胀导致市场环境严峻，但公司通过调整业务组合，减少对美国大陆飓风和其他次生灾害的敞口，得到了再保险合作伙伴的认可 [13][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对第二季度业绩感到自豪，各项业务进展顺利，坚定执行Palomar 2x战略，有望实现调整后承保收入翻倍的目标 [5][6] - 重申2022年全年调整后净收入指引为8000 - 8500万美元，同比增长54%，中点调整后股本回报率为19%；排除股权证券未实现损失后，指引范围为8500 - 9000万美元，较第一季度指引上调500万美元 [20] - 尽管面临再保险市场收紧和通胀等挑战，但公司通过合理的业务策略和风险管理，有信心实现长期增长和可持续、可预测的盈利 [13][15] 其他重要信息 - 会议提醒包含前瞻性陈述，受多种风险和不确定因素影响，公司无义务更新此类陈述；同时将讨论非GAAP指标，相关指标与GAAP指标的调节可在收益报告中找到 [3] - 电话会议录音将在公司网站投资者关系板块保留至2022年8月11日美国东部时间晚上11:59 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 重申2022年调整后净收入指引，但上半年业绩似乎落后，是否预计下半年会更好？ - 公司表示已实现并超越了既定目标，随着保费收入确认和再保险等费用锁定，有信心实现8000 - 8500万美元的目标，若排除证券未实现损失，目标为8500 - 9000万美元，这与保费增长和季节性因素有关 [38] 问题2: 提高Palomar FRONT保费指引，更多业务量是否会提升19%的股本回报率目标，是否需要达到临界规模才能修订指引？ - 公司认为Palomar FRONT业务增长有助于超过20%的股本回报率目标，该业务资本占用少，且大部分增长来自现有业务，对股本回报率有增益作用，对修订后的指引有良好的可见性 [40] 问题3: 今年巨灾损失较小，600万美元的平均损失预计是已实现还是集中在飓风季（下半年）？ - 600万美元的平均年度损失（AAL）是针对美国大陆飓风的，主要发生在6月1日至11月1日的风季，且9月30日是高峰期，之后该数字会下降，因为部分特种房主业务处于缩减阶段 [43] 问题4: 德州业务转为代出单模式后，是否需要一整年才能完全脱离风险？ - 自6月1日起，所有风险已转移至成数分保安排，理论上公司已脱离该业务超出分保安排的风险 [46] 问题5: 预计全年损失率为19%，本季度损失率良好，下半年预计上升的驱动因素是什么？ - 公司认为这并非恶化，而是符合年初指引。业务损失率受二元业务和代出单业务影响，随着部分非德州特种房主业务缩减，预计损失率仍将维持在19%左右，在18% - 19.5%的范围内都可接受 [48] 问题6: 公司称未受加州地震管理局（CEA）影响，原因是什么，未来是否会受影响？ - 目前CEA虽发布了减少再保险购买和适度提高费率的公告，但尚未调整保险范围或减少保单，对公司影响不大；公司业务增长主要受加州房主市场混乱、野火活动和分销网络扩张的推动 [52][53] 问题7: 商业地震业务加速增长的驱动因素是什么，包括产能、竞争和需求方面？ - 大账户费率从7%升至9%，再保险成本上升，市场存在产能限制；行业普遍需要恢复损失成本，公司借此机会在增长的同时优化业务组合 [54] 问题8: 是否披露了本季度代出单费用？ - 公司未披露代出单费用，但表示代出单费用约为代出单保费的5%，该费用作为分保佣金计入收购费用，本季度收购费用占毛保费收入的比例从第一季度的20%降至18% [55] 问题9: 如何关注超额责任险业务中的潜在通胀问题？ - 公司通过关注法院活动来评估对定价、损失成本和理赔管理的影响；同时利用成数分保再保险进行风险管理，一般承担25% - 30%的风险 [56] 问题10: 本季度17.2%的损耗性损失率优于全年19%的指引，驱动因素是什么，德州业务转为代出单模式是否有实际益处？ - 主要是上一年度约50万美元的有利发展，当前年度损失率约为17.8%；德州业务转为代出单模式有一定益处，未来12个月及以后将带来稳定的盈利性手续费收入 [60] 问题11: 将德州业务转为代出单模式是否也会带来损耗性损失率的好处？ - 公司认为是有好处的 [62] 问题12: 50万美元的有利发展具体来自哪条业务线？ - 来自损耗性损失，各业务线表现良好，无突出业务；巨灾方面有50万美元的不利发展，但均为小额理赔，不影响财务结果，主要来自已缩减的认可RS业务 [63][64] 问题13: 两个代出单安排（Cowbell业务扩大和加州工人补偿业务）中，公司是否决定保留部分关系，从风险管理角度如何考虑？ - 公司将在Cowbell项目中保留5%的份额，在工人补偿业务中保留约4%的份额，以此作为尽职调查的一种方式，了解业务后再决定是否承担风险 [67] 问题14: 本季度业务增长强劲，增长速度是否受个人保险公司合作伙伴因业绩不佳而退出的影响，如何看待保险科技公司注重盈利能力的趋势？ - 个人保险公司退出是加州房主市场混乱的一部分，促使更多业务进入E&S市场，公司有机会以更高费率承保E&S住宅地震业务；公司与部分保险科技公司合作良好，未看到其减产迹象，合作渠道活跃 [71] 问题15: 公司基本维持上季度的损失趋势假设，对下半年维持该假设的信心如何，考虑到许多保险公司已上调损失趋势假设？ - 公司对财产险业务有信心，采取了三管齐下的通胀应对措施：确保适当的重置成本、设置通胀保障和调整费率；公司需要覆盖再保险费率9%的增长并维持利润率，目前应对措施有效，但仍需持续关注 [73]

公司业务整体增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从运营首年的1660万美元增至2021年底的5.352亿美元，复合年增长率约64%[94] 特定业务线数据情况 - 截至2022年6月30日的六个月里，住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务线产生的总保费占比45%，这些业务线无自然损耗损失，平均月保费保留率超93%[94] 子公司评级情况 - 2014年2月，PSIC获A.M. Best公司“A−”评级；2020年7月，PESIC也获该评级；2022年6月，A.M. Best确认两家子公司“A−”评级[95] 疫情相关业务影响 - 公司经历了与疫情相关的业务中断索赔，但预计不会有更多此类索赔，并已对收到的索赔进行确认和调整[99] - 自疫情爆发以来，公司投资组合公允价值因固定收益和股票证券的未实现损益而波动，但总保费增长率未受显著影响[100] 保费影响因素 - 总保费受新业务提交量、新业务绑定率、新合作或新产品推出、现有保单续保率以及绑定保单的平均规模和费率等因素影响[102] - 分出保费受总保费金额、超赔协议和共保协议的限额或自留水平调整、前端协议保费写入量等因素影响[102][103] 财务指标定义 - 净保费收入是总保费收入减去根据再保险协议分给第三方再保险人的已赚保费部分[105] - 承保收入是非GAAP财务指标，定义为税前收入减去净投资收入、投资的净实现和未实现损益以及利息费用[118] - 综合比率定义为赔付率和费用率之和，低于100%通常表示承保盈利，高于100%通常表示承保亏损[123] 2022年第二季度财务数据变化 - 2022年第二季度毛保费收入为2.187亿美元，较2021年同期的1.294亿美元增加8930万美元，增幅69.1%[131] - 2022年第二季度分保保费收入为1.226亿美元，较2021年同期的5160万美元增加7110万美元，增幅137.8%[134] - 2022年第二季度净保费收入为9610万美元，较2021年同期的7780万美元增加1830万美元，增幅23.5%[138] - 2022年第二季度已赚净保费为8030万美元，较2021年同期的5420万美元增加2610万美元，增幅48.0%[139] - 2022年第二季度佣金及其他收入约为100万美元，与2021年同期基本持平[140] - 2022年第二季度赔付及理赔费用为1440万美元，较2021年同期的720万美元增加720万美元，增幅99.0%[141] - 2022年第二季度承保费用为2870万美元，较2021年同期的2240万美元增加620万美元，增幅27.8%[144] - 2022年第二季度年化净资产收益率为15.4%，2021年同期为13.1%[130] - 2022年第二季度稀释后每股收益为0.57美元，2021年同期为0.47美元[130] - 2022年第二季度调整后承保利润为2480.8万美元，较2021年同期的1419.8万美元增加1061万美元，增幅74.7%[130] - 其他承保费用在2022年第二季度增至1820万美元，较2021年同期的1250万美元增加570万美元，增幅45.1%[145] - 2022年第二季度其他承保费用占已赚保费总额的比例为11.5%，2021年同期为12.2%；排除特定费用影响后，2022年为8.5%，2021年为11.1%[146] - 净投资收入在2022年第二季度增至310万美元，较2021年同期的220万美元增加90万美元，增幅43.1%[147] - 2022年第二季度公司投资净实现和未实现损失为470万美元，2021年同期为净实现和未实现收益30万美元[148] - 所得税费用在2022年第二季度增至370万美元，较2021年同期的320万美元增加50万美元，增幅16.6%[149] 2022年上半年财务数据变化 - 2022年上半年毛保费收入增至3.896亿美元，较2021年同期的2.329亿美元增加1.567亿美元，增幅67.3%[151][153] - 2022年上半年分保保费收入增至2.122亿美元，较2021年同期的9490万美元增加1.172亿美元，增幅123.5%[151][156] - 2022年上半年净保费收入增至1.774亿美元，较2021年同期的1.380亿美元增加3940万美元，增幅28.6%[151][158] - 2022年上半年净已赚保费增至1.563亿美元，较2021年同期的1.013亿美元增加5500万美元，增幅54.3%[151][159] - 2022年上半年净利润为2912.6万美元，较2021年同期的2897.0万美元增加15.6万美元，增幅0.5%[151] - 2022年上半年总保费收入2.97067亿美元，较2021年的1.93812亿美元增长1.03255亿美元，增幅53.3%[160] - 2022年上半年佣金及其他收入为180万美元，较2021年的170万美元增加10万美元，增幅2.9%[161] - 2022年上半年损失及损失调整费用为2940万美元，较2021年的280万美元增加2650万美元[162] - 2022年上半年非巨灾损失率为18.1%，2021年同期为13.4%[164] - 2022年上半年收购费用为5670万美元，较2021年的4170万美元增加1500万美元，增幅35.9%[165] - 2022年上半年其他承保费用为3410万美元，较2021年的2680万美元增加730万美元，增幅27.4%[166] - 2022年上半年净投资收入为570万美元，较2021年的440万美元增加130万美元，增幅29.6%[168] - 2022年上半年所得税费用为830万美元，较2021年的670万美元增加160万美元，增幅24.0%[170] - 2022年上半年调整后承保收入为4604.4万美元，2021年同期为3619.2万美元[176] - 2022年上半年年化调整后股本回报率为18.8%，2021年同期为17.6%[180] - 2022年Q2和H1调整后综合比率分别为69.1%和70.5%，2021年同期为73.8%和64.3%[182] - 2022年Q2和H1摊薄调整后每股收益分别为0.73美元和1.41美元，2021年同期为0.51美元和1.24美元[184] - 2022年Q2和H1巨灾损失比率分别为0.7%和0.7%，2021年同期为 - 2.1%和 - 10.6%[186] - 2022年Q2和H1剔除巨灾损失的调整后综合比率分别为68.4%和69.9%，2021年同期为75.9%和74.9%[188] 股东权益及股息情况 - 2022年6月30日和2021年12月31日有形股东权益分别为3.69177亿美元和3.84668亿美元[190] - 2022年PSIC未经监管批准可支付的股息或分配不超过4570万美元，PESIC不超过410万美元[193][194] - 2022年PSRE可支付的股息和资本返还最高约为420万美元，且受年度增强偿付能力要求计算影响[200] 现金流量情况 - 2022年和2021年上半年经营活动产生的现金流量分别为8.2799亿美元和 - 706.7万美元[204] - 2022年和2021年上半年投资活动使用（提供）的现金分别为 - 1.01497亿美元和1319.4万美元[204] - 2022年和2021年上半年融资活动产生的现金流量分别为483.5万美元和 - 1429.4万美元[204] - 2022年上半年融资活动提供现金，包括从FHLB信贷额度借款2300万美元、股票期权行权收入180万美元、员工股票购买计划收入30万美元，同时回购普通股2030万美元；2021年上半年融资活动使用现金，回购普通股1580万美元，股票期权行权和员工股票购买计划收入分别为120万美元和30万美元[207] 流动性及资金情况 - 2022年6月30日公司有现金和投资证券5.525亿美元，可满足至少未来12个月的流动性需求，关键影响因素是巨灾损失频率和严重程度[208] - 2022年上半年公司根据股票回购计划购买347,013股，花费2030万美元，还有7970万美元可用于未来回购[209] 信贷协议情况 - 2021年12月公司与美国银行国民协会签订信贷协议，提供最高1亿美元的循环信贷额度，有效期至2026年12月8日，SOFR利率贷款利息为适用SOFR加1.75%，基准利率贷款利息为适用替代基准利率加0.75%[211] - 截至2022年6月30日，公司通过FHLB信贷额度有2300万美元未偿还借款，信贷协议下无未偿还借款[212][214] 股东权益总额情况 - 2022年6月30日，公司股东权益总额为3.781亿美元，有形股东权益为3.692亿美元，较2021年12月31日有所下降，主要因固定到期证券未实现损失和普通股回购[215] 投资组合情况 - 截至2022年6月30日，公司投资组合中大部分为固定到期证券，价值4.785亿美元，还有3750万美元权益证券和3650万美元非受限现金及现金等价物；固定到期证券加权平均有效期限为4.18年，固定收益投资组合账面收益率为2.61%[217] 巨灾债券情况 - 2022年第一季度公司完成4亿美元144A巨灾债券，2022年第二季度完成2.75亿美元144A巨灾债券，均用于覆盖地震事件[224] 巨灾事件自留额及再保险情况 - 公司巨灾事件自留额为1250万美元，地震事件再保险覆盖上限为20.8亿美元，飓风事件为9亿美元，自2021年4月1日起有2500万美元的累计超额损失再保险限额[225][226] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期证券投资的利率风险[228] - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定期限投资的利率风险[228] 投资组合信用风险管理情况 - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理投资组合的信用风险[229] - 公司监测投资组合确保信用风险不超谨慎水平[230] - 公司大部分投资组合投资于高信用质量、投资级固定期限证券[230] - 公司固定期限投资组合平均评级为“AA−”[230] - 约78.2%的固定期限投资组合评级为“A−”或更高[230] - 截至2022年6月30日，1.8%的固定期限投资组合未评级或评级低于投资级[230] - 公司固定期限投资组合包含一些有财务担保保险的证券[230] - 公司购买固定期限证券基于对基础资产信用质量的评估，不考虑保险[230] 关键会计政策情况 - 公司关键会计政策和估计与2021年年报披露相比无重大变化[228]

财务数据和关键指标变化 - 2022年第一季度净收入为1450万美元，合每股0.56美元，而2021年同期净收入为1660万美元，合每股0.63美元 [35] - 调整后净收入为1760万美元，合每股0.68美元，2021年同期调整后净收入为1930万美元，合每股0.73美元 [36] - 总保费收入为1.709亿美元，较上年第一季度增长65%；分保保费收入为8960万美元，较上年第一季度增长106.5% [37] - 净保费收入为7600万美元，较上年第一季度增长61.6% [39] - 第一季度损失和损失调整费用为1500万美元，损失率为19.7% [41] - 2022年第一季度费用率为56.8%，调整后费用率为52.4%；2021年第一季度费用率为69.8%，调整后费用率为62.7% [42] - 第一季度综合比率为76.5%，调整后综合比率为72.1%；2021年第一季度综合比率为60.4%，调整后综合比率为53.3% [45] - 第一季度净投资收入为260万美元，较上年第一季度增长16.2% [46] - 第一季度固定收益投资组合账面收益率为2.34%，固定期限投资组合加权平均期限为4.17年 [47] - 第一季度投资损失为130万美元，2021年第一季度投资损失为73.9万美元 [48] - 第一季度有效税率为23.8%，2021年第一季度为17.3% [49] - 截至2022年3月31日，股东权益为3.804亿美元，2021年12月31日为3.944亿美元 [49] - 2022年第一季度年化股本回报率为15%，2021年同期为18%；年化调整后股本回报率为18.1%，2021年同期为20.8% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震险业务总保费增长24%，其中商业地震险增长18%，住宅地震险增长29% [11] - 海洋险保费同比增长133%，成为第四大业务线；商业一切险同比增长37%；洪水险保费同比增长31%；房地产错误与遗漏险同比增长151% [13][14] - E&S业务（Palomar Excess and Surplus Insurance Company）总保费收入4100万美元，同比增长71%，含代出单业务总保费为6700万美元 [15] - Palomar Front在第一季度实现近3000万美元的总保费收入 [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地震险平均费率从2021年第四季度的约5%升至7%，预计未来几个季度将进一步上升 [27] - 全国分层和共享商业财产险业务风险调整后费率同比增长22%，仅第一季度就有超过14%的风险调整后费率提升 [28] - 个人险如住宅地震险，通胀保障从历史水平的5%提高到8%；意外险部分专业线和一般责任险费率提高约5% - 7% [30] - 投资组合新收益率约为3.8%，高于历史收益率 [110] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2022年四大战略重点为实现强劲保费增长、将2021年新投资货币化、持续实现稳定可预测的收益、扩大组织规模 [8] - 公司认为E&S业务未来有望占保费的50%；目标是将代出单业务管理保费提升至8000 - 1亿美元 [15][17] - 采取措施增强收益可预测性和降低业绩波动性，包括续保总再保险计划、为新专业线和意外险产品安排新的成数分保、减少大陆风灾风险敞口 [20] - 持续加强分析、精算、技术和运营专业能力，支持业务增长 [26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场各业务线费率持续上升，部分业务费率加速上升，再保险市场趋紧，通胀环境下公司通过多种方式应对 [27][29] - 对2022年全年业绩充满信心，重申调整后净收入指引为8000 - 8500万美元，同比增长54%，调整后股本回报率为19% [33] 其他重要信息 - 公司将于6月15日在纽约市举办投资者日活动，深入讨论战略计划“Palomar 2x” [132] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 加州地震管理局（CEA）减少再保险购买的影响及当前业务体现 - 第一季度CEA减少约12亿美元赔付能力的声明尚未在市场充分体现，市场仍在消化；这会使参与保险公司面临更高评估风险，促使其寻找替代方案，预计将推动住宅地震险业务在未来持续增长 [57][59] 问题2: Palomar Front在2021年第四季度的总保费收入 - 2021年第四季度Palomar Front总保费收入较少，不足500万美元 [63] 问题3: 事故年损失率上升的原因、新业务损失情况及未来趋势 - 业务仍以二元业务线为主，排除代出单保费后，业务结构变化不大；代出单业务不影响损失率和净保费收入；新业务线盈利性强，第一季度损失率较2021年第四季度有所上升，但在预期范围内，预计全年上升3 - 4个百分点 [68][70] 问题4: 代出单业务在第一季度产生的手续费收入 - 未披露具体手续费收入，预计手续费率在5%左右；代出单业务的分保佣金降低了获取费用率 [75] 问题5: 公司资本状况及增长空间 - 第一季度回购1300万美元股票，公司在产生净收入的同时仍有资金用于业务增长和股票回购；从净保费与资本的比例来看，公司有足够资本支持业务增长和适时回购股票 [79][80] 问题6: 费率上升的持续性和加速情况 - 不同产品线情况不同，意外险等新业务线费率持续上升5% - 7%，部分细分领域可达10% - 20%；地震险和商业一切险费率加速上升；各产品线费率均未持平 [82][83] 问题7: 商业地震险费率加速上升的原因 - 再保险市场趋紧，导致风险转移成本上升，尤其是中大型商业账户，小型商业账户费率也将跟进上升 [84] 问题8: 计算2022年全年 attritional 损失率上升3 - 4个百分点的基数 - 以2021年第四季度调整后损失率（排除已退出的承认一切险业务）15.7%为基数 [89] 问题9: 短尾业务线在通胀环境下损失趋势假设的变化 - 通过结合第三方数据分析和自有建筑险业务信息，准确衡量风险敞口，叠加通胀保障和费率上调，公司认为已合理设定损失预期；可利用E&S公司处理部分住宅风险，更灵活应对费率变化 [94][96] 问题10: 调整后费用率的可持续性及代出单业务对获取费用率的影响 - 其他承保费用率短期内可能持平，长期有改善空间；代出单业务的分保佣金将推动获取费用率在短期内持续改善，预计全年都将受益 [98][101] 问题11: 提高通胀保障至8%的备案要求、现状及合理性 - 提高住宅地震险通胀保障至8%无需备案；公司长期使用通胀保障工具，结合多种方式确定风险敞口，认为8%的通胀保障足够 [106][109] 问题12: 投资组合新资金收益率与账面收益率对比 - 新资金收益率约为3.8%，高于历史收益率，且信用风险不变 [110] 问题13: 第一季度代出单保费生产与预期对比 - 第一季度代出单业务超出预期，有一个与网络MGA的大项目表现出色；公司设置了保费上限，当前费率上升使实际风险敞口小于预期，且有良好的业务储备 [112][114] 问题14: E&S保费占比未来的变化趋势 - E&S业务目前保费占比近40%，排除代出单业务后约为25% - 26%；公司认为核心E&S业务保费占比未来可达到50%，代出单业务可能会进一步提升该比例 [119] 问题15: 再保险公司选择公司代出单的原因 - 原因多样，包括合作保险公司存在法定限制、MGA需要公司提供再保险面板、合作保险公司评级不足等；代出单业务也是公司了解市场的研发工具 [120][122] 问题16: 公司是否关注再保险应收款指标 - 公司非常关注再保险应收款，对再保险公司质量有信心，再保险面板多元化，有多种措施保障权益；从财务角度定期评估，根据再保险公司情况收取适当抵押品 [123][124]

公司业务整体增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从运营首年的1660万美元增至2021年的5.352亿美元，复合年增长率约为64%[84] 特定业务线保费情况 - 2022年第一季度，住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务线产生的总保费占比达46%，这些业务线的平均月保费保留率超91%[84] 子公司评级情况 - 2014年2月，PSIC获A.M. Best授予的“A−”评级；2020年7月，PESIC也获该评级；2021年5月，A.M. Best确认了两家子公司的“A−”评级[85] 疫情对公司业务影响 - 公司自疫情开始后经历了业务中断索赔，但预计不会有额外索赔，且已对收到的索赔进行确认和调整[90] - 疫情导致公司投资组合公允价值波动，可能对投资组合和经营业绩产生负面影响，还可能增加运营费用和损失索赔规模[91] 总保费影响因素 - 总保费受新业务提交量、新业务绑定、新合作或新产品推出、现有保单续保率以及绑定保单的平均规模和费率等因素影响[93] 分出保费影响因素 - 分出保费受总保费金额、超赔协议和共保协议决策以及前置协议保费金额影响，某些时期可能因共保协议变更而显著变化[94][95] 净保费收入定义 - 净保费收入是总保费的已赚取部分减去根据再保险协议分给第三方再保险人的已赚取部分[96] 损失和损失调整费用影响因素 - 损失和损失调整费用受巨灾事件、非巨灾损耗性损失、业务组合、再保险协议、保单地理位置和特征、法律或监管环境变化、法律辩护成本趋势以及住房和建筑成本通胀等因素影响[100] 承保收入定义 - 承保收入是税前收入减去净投资收入和投资的已实现和未实现损益后的非GAAP财务指标[109] 2022年第一季度财务指标同比变化 - 2022年第一季度总承保收入为7680.9万美元，较2021年同期的4776.4万美元增长60.8%[120] - 2022年第一季度净收入为1453.7万美元，较2021年同期的1663万美元下降12.6%[120] - 2022年第一季度毛承保保费为1.709亿美元，较2021年同期的1.036亿美元增长65.0%[121] - 2022年第一季度分保承保保费为8960万美元，较2021年同期的4340万美元增长106.5%[123] - 2022年第一季度净承保保费为8140万美元，较2021年同期的6020万美元增长35.2%[127] - 2022年第一季度净已赚保费为7600万美元，较2021年同期的4710万美元增长61.6%[128] - 2022年第一季度佣金及其他收入为80万美元，较2021年同期的70万美元增长9.3%[129] - 2022年第一季度损失及损失调整费用为1500万美元，较2021年同期的 - 440万美元增长438.1%[130] - 2022年第一季度承保费用为2800万美元，较2021年同期的1930万美元增长45.3%[133] - 2022年第一季度其他承保费用为1590万美元，较2021年同期的1420万美元增长11.8%[134] - 2022年第一季度净投资收入增加0.4百万美元，即16.2%，达到260万美元，主要因投资平均余额增加[136] - 2022年第一季度投资净实现和未实现损失为130万美元，高于2021年同期的70万美元，主要因股权证券未实现损失增加[138] - 2022年第一季度所得税费用增加100万美元，即30.8%，达到450万美元，因有效税率提高[139] - 2022年第一季度总营收为7811万美元，高于2021年同期的4924.4万美元；承保收入为7680.9万美元，高于2021年同期的4776.4万美元[141] - 2022年第一季度税前收入为1908.4万美元，低于2021年同期的2010.6万美元；承保收入为1787.6万美元，低于2021年同期的1862.6万美元[144] - 2022年第一季度调整后净收入为1757.3万美元，低于2021年同期的1928.6万美元[146] - 2022年第一季度年化调整后股本回报率为18.1%，低于2021年同期的20.8%[148] - 2022年第一季度调整后综合比率为72.1%，高于2021年同期的53.3%[150] - 2022年第一季度稀释调整后每股收益为0.68美元，低于2021年同期的0.73美元[152] 2022年股息及分配限制 - 2022年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过4570万美元[161] - 2022年PESIC未经亚利桑那州保险专员批准可支付的股息或分配不超过410万美元[162] - 2022年PSRE可支付的股息和资本返还最高约为420万美元，且该金额需进行年度增强偿付能力要求计算[166] 2022年第一季度现金流情况 - 2022年第一季度经营活动现金流为47801000美元，2021年同期为 - 13054000美元；投资活动现金流2022年为 - 53630000美元，2021年为1816000美元；融资活动现金流2022年为2397000美元，2021年为1300000美元；现金及现金等价物和受限现金变化2022年为 - 3432000美元，2021年为 - 9938000美元[169] 2022年第一季度股票回购情况 - 2022年第一季度公司根据股票回购计划以1300万美元回购219061股，还有8700万美元可用于未来回购[175] 信贷协议情况 - 2021年12月公司与美国银行国民协会签订信贷协议，提供最高1亿美元的循环信贷额度，有效期至2026年12月8日，SOFR利率贷款利息为适用SOFR加1.75%，基准利率贷款利息为适用替代基准利率加0.75%[177] 借款情况 - 截至2022年3月31日，公司通过FHLB信贷额度有1500万美元未偿还借款[180] 股东权益情况 - 截至2022年3月31日，公司总股东权益为3.804亿美元，有形股东权益为3.712亿美元；2021年12月31日总股东权益为3.942亿美元，有形股东权益为3.847亿美元[181] 投资组合情况 - 截至2022年3月31日，公司投资组合中固定到期证券为4.444亿美元，权益证券为4200万美元，非受限现金及现金等价物余额为4690万美元；固定到期证券加权平均有效期限为4.17年，固定收益投资组合账面收益率为2.34%[183] - 2022年3月31日，公司可供出售投资中美国政府债券公允价值占比7.5%，州、领地和属地占比0.8%，政治分区占比1.3%，特殊收入（不含抵押/资产支持证券）占比9.5%，工业及其他占比53.4%，抵押/资产支持证券占比27.5%[185] - 截至2022年3月31日，公司固定到期证券按合同到期日划分，一年以内到期的公允价值占比4.8%，一至五年到期的占比32.1%，五至十年到期的占比25.2%，十年以上到期的占比10.5%，抵押和资产支持证券占比27.4%[187] 再保险情况 - 公司从超90家再保险公司购买再保险，这些公司评级为A.M. Best的“A−”（优秀）（展望稳定）或更高，或提供抵押品，再保险合同规定评级低于“A−”（优秀）（展望稳定）或盈余下降超20%可取消合作[191] - 2021年第一季度，公司完成4亿美元144A巨灾债券，6月1日生效，由Torrey Pines Re提供基于赔偿的地震再保险[192] - 公司正寻求通过发行巨灾债券扩大巨灾超额损失险（XOL）覆盖范围，预计2022年第二季度完成[193] - 公司目前巨灾事件自留额为1250万美元，地震再保险覆盖限额为17.1亿美元，飓风为7亿美元[194] - 从2021年4月1日起并于2022年4月1日续保，公司获得2500万美元的累计超额损失再保险限额，触发点为3000万美元，适用于所有超过200万美元最终总损失的灾害[195] 市场风险及管理情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期投资的利率风险[198] - 公司通过投资高质量证券和分散投资组合管理信用风险[199] 固定到期投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级为“AA−”，约77.8%评级为“A−”或更高[200] - 截至2022年3月31日，公司固定到期投资组合中1.8%未评级或低于投资级[200] 关键会计政策和估计情况 - 与2021年年度报告相比，公司关键会计政策和估计无重大变化[198]

总保费收入增长情况 - 2014 - 2021年公司总保费收入从1660万美元增长至5.352亿美元，复合年增长率约64%[324] - 2021年毛保费收入为5.352亿美元，较2020年的3.544亿美元增加1.818亿美元，增幅51.0%[364] 特定业务线保费收入占比及留存率 - 2021年公司住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务保费收入占总保费收入的55%，这些业务月均保费留存率超89%[324] 业务开展相关事件 - 2020年第二季度公司获得PESIC监管批准，并注资约1亿美元初始盈余，第三季度开始在全国开展E&S业务[326] 股价及指数涨幅对比 - 2019年4月17日至2021年12月31日，Palomar Holdings股价从100美元涨至341.07美元[320] - 2019年4月17日至2021年12月31日，纳斯达克综合指数从100美元涨至195.66美元[320] - 2019年4月17日至2021年12月31日，纳斯达克保险指数从100美元涨至126.69美元[320] 评级情况 - 2014年2月PSIC获A.M. Best“A - ”评级，2020年7月PESIC获“A - ”评级，2021年5月评级被确认[325] 利息费用变化 - 2021年公司产生利息费用，2020年未产生利息费用[343] 疫情对公司业务影响 - 公司业务受新冠疫情影响，投资组合公允价值波动，运营费用和损失索赔额或增加，但总保费收入增长率未受显著影响[333] 非GAAP财务指标定义 - 公司定义了多项非GAAP财务指标，如承保收入、调整后净收入等[349][350][351] 各财务指标年度对比 - 2021年总承保收入为2.37434亿美元，较2020年的1.58363亿美元增加7907.1万美元，增幅49.9%[362] - 2021年净收入为4584.7万美元，较2020年的625.7万美元增加3959万美元，增幅632.7%[362] - 2021年分保保费收入为2.234亿美元，较2020年的1.551亿美元增加6830万美元，增幅44.1%[367] - 2021年净保费收入为3.117亿美元，较2020年的1.993亿美元增加1.124亿美元，增幅56.4%[371] - 2021年净已赚保费为2.338亿美元，较2020年的1.551亿美元增加7870万美元，增幅50.8%[372] - 2021年佣金及其他收入为360万美元，较2020年的330万美元增加30万美元，增幅9.5%[373] - 2021年赔付及理赔费用为4150万美元，较2020年的6410万美元减少2260万美元，降幅35.3%[374] - 2021年年度化股权回报率为12.1%，2020年为2.1%；年度化调整后股权回报率2021年为14.1%，2020年为3.0%[362] - 2021年巨灾损失率为2.1%，2020年为32.9%；非巨灾损失率2021年为15.6%，2020年为8.5%[375][376] - 2021年收购费用增至9540万美元，较2020年的6400万美元增加3140万美元，增幅49.0%[377] - 2021年收购费用占总保费收入的比例为22.0%，高于2020年的21.2%[378] - 2021年其他承保费用增至5370万美元，较2020年的3410万美元增加1970万美元，增幅57.6%[379] - 2021年其他承保费用占总保费收入的比例为12.4%，高于2020年的11.3%[380] - 2021年净投资收入增至910万美元，较2020年的860万美元增加50万美元，增幅5.4%[381] - 2021年投资实现和未实现净收益降至130万美元，较2020年的150万美元减少20万美元[384] - 2021年所得税费用增至1130万美元，2020年为微不足道的收益[385] - 2021年承保收入为4682.1万美元，2020年为亏损387.7万美元[390] - 2021年调整后净资产收益率为14.1%，高于2020年的3.0%[395] - 2021年调整后综合比率为76.1%，低于2020年的100.4%[397] 股东权益及相关指标变化 - 2021年末股东权益为3.942亿美元，有形股东权益为3.847亿美元，2020年末分别为3.637亿美元和3.522亿美元[437] - 2021年末股东权益为394,169千美元，2020年末为363,713千美元，同比增长8.37%[510] 股息及分配限制 - 2022年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过4570万美元，PESIC未经亚利桑那州保险专员批准可支付的不超过410万美元[410][411] - 2022年PSRE可支付的股息和资本返还最高约为420万美元，2021年向公司支付了1500万美元和1000万美元股息[418][420] 现金流情况 - 2021年和2020年经营活动产生正现金流，分别为8781.4万美元和5749.3万美元[424][425] - 2021年投资活动使用现金5818.8万美元，2020年为1.85385亿美元；2021年融资活动使用现金1304.1万美元，2020年提供现金1.28329亿美元[425] - 2021年经营活动提供的净现金为87,814美元，2020年为57,493美元，2019年为44,511美元[518] - 2021年投资活动使用的净现金为58,188美元，2020年为185,385美元，2019年为83,377美元[518] - 2021年融资活动提供（使用）的净现金为 - 13,041美元，2020年为128,329美元，2019年为62,291美元[518] - 2021年现金、现金等价物和受限现金净增加16,585美元，2020年为437美元，2019年为23,425美元[518] - 2021年末现金、现金等价物和受限现金为50,371美元，2020年末为33,786美元，2019年末为33,349美元[518] - 2021年支付的所得税现金为2,104美元，2020年为7,182美元，2019年为5,645美元[518] - 2021年现金和现金等价物为50,284千美元，2020年为33,538千美元[519] - 2021年受限现金为87千美元，2020年为248千美元[519] - 2021年现金、现金等价物和受限现金总计为50,371千美元，2020年为33,786千美元[519] 股票回购计划 - 2021年公司董事会授权4000万美元股票回购计划，当年回购1590万美元；后续批准新计划，授权至2024年3月31日回购不超过1亿美元股票[433] 信贷协议 - 2021年12月公司与美国银行国民协会签订信贷协议，提供最高1亿美元的循环信贷额度，至2026年12月8日[434] 负债情况 - 截至2021年12月31日，公司已知负债总额估计为1.7561亿美元，其中损失和损失调整准备金为1.73366亿美元[431] - 2021年末总负债为531,565千美元，2020年末为365,379千美元，同比增长45.48%[510] 流动性比率要求 - PSRE需维持最低流动性比率，相关资产价值不低于相关负债的75%，2021年末和2020年末均满足要求[415] 流动性需求及可用资金 - 公司认为未来12个月及以后经营活动产生的现金流足以满足流动性需求，若不足，2021年末有5.163亿美元现金和投资证券可用[430] 投资组合情况 - 截至2021年12月31日，公司投资组合中大部分为4.327亿美元可供出售的固定到期证券，还有3330万美元的权益证券，非受限现金及现金等价物余额为5030万美元[439] - 2021年12月31日和2020年12月31日，固定到期证券（含现金等价物）加权平均有效期限分别为3.99年和3.96年，平均评级分别为“A1/A”和“A2/A”[439] - 2021年12月31日，固定收益投资组合账面收益率为2.23%，2020年12月31日为2.27%[439] - 2021年12月31日，可供出售投资的摊销成本为4.26122亿美元，公允价值为4.32682亿美元；2020年12月31日，摊销成本为3.81279亿美元，公允价值为3.97987亿美元[440][442] - 2021年12月31日，投资证券中AAA评级公允价值为9720.9万美元，占比22.5%；2020年12月31日，AAA评级公允价值为9115.6万美元，占比22.9%[442] - 公司投资的固定到期证券和权益证券按公允价值计量，固定到期证券公允价值估计属公允价值层次的第2级，权益证券属第1级[464][468][469] - 固定到期证券未实现损益计入累计其他综合收益，权益证券未实现损益计入净收入[470] - 公司定期审查有未实现损失的证券，评估是否需确认信用损失准备[473] - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[481] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约75.9%评级为“A - ”或更高，2021年12月31日，2.7%未评级或低于投资级[483] - 2021年12月31日，公司固定到期投资的估计公允价值为4.327亿美元[485] - 利率上升100个基点，公司固定到期投资组合估计公允价值将下降1.7%；利率下降100个基点，该组合估计公允价值将上升3.0%[485] 未决赔款及理赔费用准备金情况 - 2021年12月31日，未决赔款及理赔费用准备金总额为1.73366亿美元，其中案件准备金为9171.5万美元，占比52.9%，IBNR准备金为8165.1万美元，占比47.1%[451] - 2020年12月31日，未决赔款及理赔费用准备金总额为1.29036亿美元，其中案件准备金为7429.6万美元，占比57.6%，IBNR准备金为5474万美元，占比42.4%[451] - 公司按季度对损失发展进行分析，选择各产品线按事故年度的预期最终损失率[451] - 公司使用多种精算方法估计未决赔款及理赔费用准备金，包括报告和/或已付损失发展法、IBNR与案件准备金比率法等[453] - 公司储备受诉讼和监管趋势、立法活动、气候变化等因素驱动，储备估计反映当前法律索赔和解中的通货膨胀[456] - 2021年事故年样本增加5.0%时，净最终发生损失调整费用（LLAE）为45,045千美元，净LLAE储备为32,876千美元，税前股东收入为2,252千美元，权益为1,779千美元；样本减少5.0%时，对应数据分别为45,045千美元、32,876千美元、 - 2,252千美元、 - 1,779千美元[458] - 2020年事故年样本增加2.5%时，净最终发生LLAE为61,001千美元，净LLAE储备为10,904千美元，税前股东收入为1,525千美元，权益为1,205千美元；样本减少2.5%时，对应数据分别为61,001千美元、10,904千美元、 - 1,525千美元、 - 1,205千美元[458] - 2021年，事故年2020及以前的毛发生损失不利发展2870万美元，净发展有利360万美元[459] - 2020年，事故年2018及以前的毛发生损失有利发展330万美元，净有利发展10万美元[460] - 2019年，事故年2018及以前的毛发生损失有利发展100万美元，净有利发展20万美元[461] - 2021年12月31日，公司损失和损失调整费用准备金为17.3366亿美元[506] 审计相关情况 - 审计机构认为公司截至2021年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[491] - 审计机构认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量[500] - 审计机构对公司估计未决赔款准备金过程的控制进行了解、评估和测试[506] - 审计机构通过多种程序测试未决赔款准备金，包括数据准确性、精算方法选择等[506] - 审计机构自2016年起担任公司审计师[507] 季节性业务损失情况 - 公司商业综合险、特种房主险和夏威夷飓风险业务在每年6 - 11月可能因季节性天气事件导致损失增加，住宅地震险和商业地震险业务不受季节性影响[488] 总资产变化 - 2021年末总资产为925,734千美元，2020

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净收入为1660万美元，合每股0.64美元，而2020年同期净亏损180万美元，合每股0.07美元；调整后净收入为1920万美元，合每股0.74美元，2020年同期调整后净亏损130万美元，合每股0.05美元 [39] - 2021年全年调整后净收入为5340万美元，合每股2.05美元，2020年为890万美元，合每股0.35美元 [39] - 2021年第四季度总保费收入为1.499亿美元，较上年同期增长56%；全年总保费收入为5.352亿美元，较2020年的3.544亿美元增长51% [40] - 2021年第四季度分保保费收入为7040万美元，较上年同期增长30.8%；分保保费收入占总保费收入的比例从2020年12月31日止三个月的56%降至2021年的47% [41][42] - 2021年第四季度净赚保费为6780万美元，较上年同期增长74.3%；2021年净赚保费为2.338亿美元，较2020年增长50.8% [43][44] - 2021年第四季度净赚保费占总赚保费的比例从2020年第四季度的45.2%升至55.2%；2021年为53.9%，2020年为51.4% [44] - 2021年第四季度损失和损失调整费用为1020万美元，本季度损失率为15%，2021年损失率为17.7% [46][47] - 2021年第四季度费用率为60%，2020年同期为68.6%；调整后费用率为55.7%，较2021年第三季度的56.3%略有下降 [48] - 2021年第四季度综合比率为75%，2020年同期为112.8%；2021年为80%，2020年为102.5%；调整后综合比率第四季度为70.7%，2020年同期为111%；2021年为76.1%，2020年为100.4% [50] - 2021年第四季度净投资收入为240万美元，较上年同期增长4.6% [51] - 2021年第四季度固定收益投资组合收益率为2.2%，2020年同期为2.3% [52] - 截至2021年12月31日，现金和投资资产总计5.163亿美元，2020年12月31日为4.561亿美元 [53] - 2021年第四季度在合并损益表中确认投资收益200万美元，2020年同期为24.5万美元 [54] - 2021年第四季度实际税率为22.3%，2020年同期为23.1%；2021年全年税率为19.8% [54][55] - 截至2021年12月31日，股东权益为3.942亿美元，2020年12月31日为3.637亿美元 [56] - 2021年第四季度年化股本回报率为17.2%，2020年同期为 - 2%；年化调整后股本回报率为19.9%，2020年同期为 - 1.4%；2021年调整后股本回报率为14.1%，2020年为3% [56] - 预计2022年调整后净收入在8000万 - 8500万美元之间，同比增长54%，调整后股本回报率中点为19% [34][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务板块第四季度增长21%，全年增长31%，其中商业地震增长35%，价值精选住宅地震产品这一最大产品本季度增长26% [15] - PESIC业务2021年全年保费收入达1.52亿美元，而2020年为2900万美元；其主要产品包括商业地震、全国分层和共享商业财产险以及建筑商险等，年内还推出了专业责任险、超额责任险和承包商责任险等新产品 [17][18] - 内陆海运业务第四季度同比增长290%，2021年底年化费率达7280万美元；夏威夷飓风业务同比增长109%；洪水业务同比增长32% [19] - 首个意外险产品房地产错误与遗漏险同比增长近九倍 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产险市场有利于费率上调和改善条款条件，第四季度商业地震业务费率有个位数中段的增长，预计2022年将持续；内陆海运业务的建筑商险板块第四季度费率有低两位数的增长，2022年预计价格将持续上涨；全国分层和共享财产险项目第四季度费率涨幅超过20%，市场容量的缩减将使这一费率涨幅在2022年持续 [25][26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于实现可持续盈利增长，2021年采取多项战略举措，包括招聘人才、推出新业务和产品、调整承保组合以降低巨灾风险敞口、合理运用风险转移工具保护资产负债表等 [7][8][9] - 董事会授权了1亿美元的股票回购计划，认为股票回购不会影响公司利用增长机会的能力，且能体现对长期战略计划的信心 [13] - 推出ESG门户并发布年度可持续发展和公民报告，ESG计划将是公司未来的关注领域 [14][36] - 2022年将继续投资于人才、系统和基础设施，预计业务将实现长期规模化发展；计划将前端业务的管理保费规模在2022年提升至8000万 - 1亿美元 [23][50] - 退出德克萨斯州以外的特种房主险业务，以进一步降低大陆飓风风险敞口、可能的最大损失和稳态再保险费用；预计不会增加2022年商业风险敞口，该业务线的增长将仅来自费率上调 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年第四季度和全年业绩感到满意，认为公司在多个方面取得显著进展，为长期增长和可预测收益奠定了基础 [6] - 各业务线发展势头良好，核心产品和新业务举措推动保费强劲增长，同时注重盈利增长，实现了较高的股本回报率 [7][20] - 市场环境有利于费率上调和业务拓展，公司有望通过提高市场份额和扩大潜在市场规模实现增长 [25] - 采取的一系列措施有效降低了巨灾风险敞口，提高了业绩的可预测性，对2022年的增长前景充满信心，预计净收入将实现50%以上的增长 [22][34] 其他重要信息 - 公司预计大陆美国风灾预计净平均年度损失（net AAL）约为600万美元（截至2022年9月30日风季高峰期），较2021年风季高峰期降低约40% [59] - 1月宣布了一项为期两年、最高可回购1亿美元股票的新计划，取代了之前4000万美元的计划 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待2022年承保损失和费用率随业务组合变化的情况 - 预计承保损失率会随着业务组合的变化而略有上升，但由于使用了大量成数分保，且地震和夏威夷飓风业务占比约55%，损失率不会失控；费用率方面，前端业务的分保佣金预计将在未来12个月降低获取费用率，其他承保费用率长期有望改善，但短期内可能因投资团队、系统和人员而持平或略有上升 [65][67][69] 问题2：是否会单独披露前端业务保费 - 目前前端业务保费占比小，包含在其他保费中，未来会考虑单独披露；随着前端业务的开展，净赚保费占比预计会下降，同时获取费用率也会下降，有助于提高公司长期股本回报率 [75][76] 问题3：600万美元的大陆美国风灾净AAL是否是合理的巨灾负荷指标 - 这是基于当前业务组合对2022年的一个较好的巨灾负荷估计，较去年降低约40%，可作为评估公司业务的参考指标 [78][79] 问题4：商业地震业务定价增速放缓，如何看待其未来增长 - 地震市场机会丰富，商业市场费率虽有减速但仍有个位数中段的增长，且市场无新增大量产能，有机会扩大业务和市场份额；住宅市场增长空间更大，2022年1月价值精选住宅地震业务新业务量创历史新高 [80][82] 问题5：前端业务按市场水平5%左右的前端费率，对获取费用率的影响程度 - 这是合理的评估方式，前端业务的利润率在5% - 7%之间，会推动获取费用率下降 [85] 问题6：加州地震管理局（CEA）风险管理决策的时间线 - CEA在12月发布通知授权参与保险公司寻求替代解决方案，这对公司有利；但难以确定其后续是否会削减限额、减少再保险购买或降低保险范围，不过这种不确定性为公司创造了市场机会 [86][88] 问题7：如何看待2022年总保费收入增长及相关业务变化 - 虽未给出具体的总保费收入指引，但对业务增长轨迹有信心，预计能保持强劲的、甚至是行业领先的增长率；退出德克萨斯州以外的特种房主险业务，该业务去年占比约5%，综合比率约为80%多，退出是为了降低业务波动性；全国分层和共享财产险项目不增加风险敞口，增长将仅来自费率上调 [94][95][97] 问题8：600万美元的净AAL是否会导致再保险计划的变化 - 截至2022年6月，自留额目标为1250万美元，可能会根据市场情况和公司承受能力上下浮动100万美元左右；公司会保持自留额在盈余的3%以内；大陆飓风在再保险塔中的预期损失占比仅为9%，再保险计划预计不会有重大变化 [100][101][102] 问题9：是否会用尽1亿美元的股票回购授权 - 公司将采取机会主义方式进行股票回购，目前公司估值低于标准普尔和罗素2000指数，有多余资金时会考虑回购；虽不确定是否会用尽授权，但会加以利用，且股票回购有助于提高股本回报率 [104][105][106] 问题10：退出德克萨斯州以外的特种房主险业务是否会使公司更易受风灾影响 - 德克萨斯州的风险敞口小于其他多个州的总和，且公司在德州的业务主要集中在二级县，风险分散性更好，能更有效地应对巨灾；该业务虽有一定的非巨灾利润率，但波动性过大，不符合公司稳定盈利的目标 [109][110] 问题11：负巨灾损失的前期发展原因及第四季度是否无巨灾损失 - 前期发展有利是由于2020年和2021年的风暴有有利的发展情况，公司在损失率方面采取保守立场；第四季度没有重大巨灾事件影响公司投资组合 [111][112] 问题12：通胀在前期发展行动中的影响 - 通胀是公司承保、风险转移和理赔处理中的重要考虑因素；部分事件的已发生未报告赔款（IBNR）准备金较为保守，且已完成大部分未决索赔的处理；但仍有较高的IBNR受通胀和成本上升影响 [114][115] 问题13：假设其他条件不变，由于前端业务占比增加，是否意味着底线增长会略高于 topline 增长 - 从净赚保费和净承保保费角度看，前端业务的净赚或净承保保费基本为零，但获取费用率会下降，因此底线会增加而净赚和净承保保费不变，这种理解是正确的 [119][121] 问题14：前端费用是通过费用线作为现金费用处理，而非计入 topline - 正确，前端费用作为分保佣金冲减获取费用，本季度获取费用率为22%，预计随着前端业务的增加会下降 [122][123] 问题15：将公司给出的风险指引减去600万美元作为盈利估计的方法是否合理 - 公司认为这是一个有用的工具，虽目前处于过渡时期，但可作为参考；未来可能会考虑将其纳入常规评估 [126][127] 问题16：能否大致估算地震或夏威夷飓风的平均年度损失（AAL） - 公司未提供相关数据，认为地震和夏威夷飓风无严重风暴（SDS）风险敞口，市场也不以此定价，因此不具相关性 [130] 问题17：600万美元的AAL是单次事件还是多次事件的损失 - 这是理论上的平均年度损失，可能包括多次风暴、冰雹等事件 [131] 问题18：考虑到地震业务增长和再保险公司的犹豫，6月再保险续约时1250万美元的自留额是否会增加 - 公司认为维持1250万美元左右的自留额是可行的；目前大部分风险敞口为夏威夷飓风和地震，对再保险公司是很好的风险分散；公司已减少60%以上的风灾风险敞口，且再保险计划独特、有改进，过往业绩良好，因此对续约有信心 [133][134] 问题19：业务分销情况，是否主要通过批发渠道 - 公司团队扩大了分销范围，整体分销增长19%，内陆海运分销点增长40%以上，住宅地震增长25%；PESIC业务主要通过批发渠道；住宅业务是零售商、管理总代理（MGA）和批发商的混合模式，内陆海运更倾向于批发渠道，住宅地震业务增长得益于与保险公司的合作；商业地震和部分责任险也主要通过批发渠道 [139][140] 问题20：在批发渠道是否仍处于早期阶段 - 公司在批发渠道仍在拓展业务，与批发商有良好关系，但在某些办事处还有深化空间，不同产品的覆盖情况有所差异 [142] 问题21：责任险项目的自留额和损失预期 - 责任险业务的净风险敞口目标为100万 - 150万美元，希望通过成数分保实现500万美元的总风险敞口；损失预期在40% - 50%多，公司会采取保守策略 [144] 问题22：前端业务交易的生成方式 - 前端业务由项目团队负责，他们有良好的分销、再保险关系和与其他非评级或低评级保险公司的合作；此外，公司管理层也通过自身关系带来了一些业务 [146] 问题23：前端费用4500万美元是否会全部在2022年体现，对盈利的影响及是否有相关费用 - 前端保费8000万 - 1亿美元将在未来两年内赚取，相应的5% - 8%前端费用也将在同期赚取；前端业务增量费用不多，利润率较好，但公司会增加一些基础设施以确保管理流程到位 [149][150][151] 问题24：请提供2022年调整后净收入相关项目的情况，如股票薪酬、摊销、净实现临时损失等 - 股票薪酬预计会增加，因为2021年为高管团队制定了新的安排；摊销主要来自去年夏威夷业务的交易，将在7 - 10年内逐步减少；与交易相关的费用预计较少；公司增加了股票投资组合中的权益类资产占比，但预计投资收益或损失不会对业绩产生重大影响，且不假设权益类资产有增值 [153][155][158]