公司概况 - 专业保险公司，专注服务未充分满足和定价错误的市场，产品涵盖地震、风灾和洪水保险等[8] - 拥有复杂的风险转移策略，降低重大事件影响和收益波动，获A.M. Best “A- (优秀)” FSC集团评级[8] 财务亮点 - 2020年总保费收入（GWP）3.544亿美元，同比增长41%；Q4 GWP为9610万美元，同比增长31%[9] - 2020年调整后净收入890万美元，调整后综合比率（不含巨灾损失）为67.5%，调整后净资产收益率（ROE）为3.0%[9] - 2020年各产品线保费留存率超87%，Q4商业续保平均费率提高16%[9] 近期发展 - Q4 GWP增长31%，推出4款新产品和房地产错误与遗漏险产品，更新2021年调整后净收入指引为6200 - 6700万美元[11] - 退出特定业务，采取措施使2020年风灾季总损失减少70%，聚焦选定市场的超额与溢额保险业务[11] 战略举措 - 新成立的PESIC在Q4环比增长128%，通过PSIC和PESIC建立多个新合作关系，收购夏威夷住宅飓风业务续约权[12] - 商业和住宅配额分保可防范冬季风暴损失，获得2.5亿美元的综合超额损失再保险限额，Torrey Pines Re巨灾债券寻求3亿美元限额[12] 业务优势 - 分析驱动的承保策略，利用专有数据建模进行定价，能快速适应市场，为其他保险公司承保获取费用收入[18] - 可扩展的专有运营平台，无遗留IT系统负担，实现定价、管理和分析集成，提高效率和服务质量[21] 业务增长 - 自成立以来总保费收入持续增长，业务组合多元化，商业市场推出新产品，费率上升且保费留存率高[25][27][30] - 独特的分销网络，包括零售代理、项目管理员和承运人合作伙伴，战略合作伙伴超20个，助力业务拓展[31][33] 风险转移 - 地震事件总保障达14亿美元，风灾事件达6亿美元，2021年6月1日前事件自留额1000万美元，占盈余不到3%[34] - 拥有超90家高评级再保险公司的多元化再保险面板，利用配额分保再保险减轻损失影响[34] 管理团队 - 管理团队经验丰富，在保险、再保险和资本市场领域拥有数十年专业经验[36] ESG承诺 - 2020年12月宣布对ESG事项的承诺，涵盖环境、社会责任和公司治理方面，董事会83%成员独立于管理层[40] 2021年展望 - 调整后净收入指引为6200 - 6700万美元，考虑冬季风暴影响，综合保障设定了ROE、综合比率和净收入的下限[46]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第四季度净亏损180万美元，合每股0.07美元，2019年同期净利润1090万美元，合每股0.45美元；2020年全年净利润630万美元，合每股0.24美元，2019年全年净利润1060万美元，合每股0.49美元 [35] - 2020年第四季度毛保费收入9610万美元，同比增长31%；2020年全年毛保费收入3.544亿美元，同比增长40.6% [35][36] - 2020年第四季度分保保费收入5380万美元，同比增长82.3% [36] - 2020年第四季度净保费收入3890万美元，同比增长25.6%；2020年全年净保费收入1.551亿美元，同比增长54.7% [40][41] - 2020年第四季度佣金及其他收入约80.3万美元，2019年同期65.4万美元；2020年全年佣金及其他收入330万美元，2019年全年270万美元 [43] - 2020年第四季度赔付及理赔费用1720万美元，其中巨灾损失1450万美元，非巨灾损耗损失270万美元；2020年全年赔付率41.3%，其中巨灾赔付率32.9%，损耗赔付率8.4%，2019年全年赔付率5.6% [43][45] - 2020年第四季度费用率68.6%，2019年同期56%；2020年第四季度综合成本率112.8%，2019年同期63.1%；剔除巨灾损失后，2020年第四季度调整后综合成本率73.8%，2019年同期60.7%；2020年调整后综合成本率67.5%，2019年63.3% [45][46] - 2020年第四季度净投资收入230万美元，同比增长29% [47] - 2020年第四季度固定收益投资组合收益率2.3%，2019年同期2.9%；加权平均久期3.96年 [49] - 2020年第四季度有效税率23.1%，2019年同期24.5%；预计2021年税率稳定在21%左右 [50][51] - 截至2020年12月31日，股东权益3.637亿美元，2019年同期2.186亿美元 [51] - 2020年第四季度年化净资产收益率为负2%，2019年同期20.4%；2020年调整后年化净资产收益率为负1.4%，2019年同期21.5%；2020年调整后净资产收益率3%，2019年24.1% [52] - 预计2021年调整后净利润在6200万 - 6700万美元之间，调整后净资产收益率约10%，调整后综合成本率约80%，调整后净利润约3900万美元 [32][52] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第四季度商业险保费同比增长95%，第四季度商业险保单续保平均费率涨幅为16%，第三季度为14% [14] - 第四季度保单续保率为84%，2020年全年为87%；住宅地震险和夏威夷飓风险续保率超92% [15] - 2020年非地震险业务增长87%，商业地震险业务增长52%，住宅地震险同店业务增长14% [13] - 内陆海运部门保费同比增长超500% [13] - PESIC第四季度环比增长128%，第四季度毛保费收入约2100万美元 [17][92] 各个市场数据和关键指标变化 文档未提及相关内容 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新的E&S平台PESIC，拓展业务范围和市场覆盖，参与全国性财产分层和共享业务 [9][16] - 建立战略合作伙伴关系，如与Travelers的住宅地震险合作，进入新业务领域，巩固行业地位 [10][18] - 推出房地产错误与遗漏保险计划，谨慎拓展意外险业务 [20] - 调整承保策略，退出部分业务，如退出承保商业一切险和路易斯安那州特种 homeowners 险，降低巨灾损失影响 [11][22] - 加强再保险安排，确保财务稳定，降低巨灾风险，如采购超额损失再保险和总括保障 [12][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年虽面临挑战，但公司实现快速增长并保持盈利，团队适应能力增强，为未来发展奠定基础 [26] - 对2021年及未来前景感到兴奋，认为公司有能力实现持续盈利增长，预计调整后净利润在6200万 - 6700万美元之间 [31][32] - 得克萨斯州冬季风暴预计不会造成重大损失，公司有再保险保障应对风险 [30][31] 其他重要信息 - 公司领导层有重要变动，包括首席法律官、首席人才与多元化官和首席技术官的加入或晋升 [27] - 发布首份可持续发展与公民责任报告，承诺超越传统环境、社会责任和治理标准 [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 新合作关系的增长潜力、时机和节奏，以及2020年40%左右的毛保费增长率是否可持续 - 公司对2021年及以后的增长前景充满信心，认为2020年的增长率可持续，有多方面增长驱动因素，如新产品、新平台和新合作关系等 [56][63] 问题2: 如何处理新合作关系中的承保问题，特别是涉及较大限额和长尾风险的合作 - 公司从净风险层面进行承保，确保单位层面的盈利能力，同时通过比例再保险支持新合作关系，市场定价和条款条件有利 [66][67] 问题3: 住宅地震险业务第四季度增长放缓的原因及新业务趋势 - 增长放缓主要受再保险合作关系变化影响，核心产品增长良好，预计2021年能维持15%以上的增长率 [73][74] 问题4: 与Travelers的合作是否会扩展到其他州 - 目前正专注于在密苏里州、印第安纳州和犹他州的业务执行，希望未来能扩展到更多州 [76] 问题5: 再保险计划的其他部分、1月1日再保险续保的费率增长情况以及2021年再保险费率的展望，特别是特种 homeowners 险设施的续保情况 - 大部分再保险计划在6月1日续保，目前市场情况良好，预计能成功续保特种 homeowners 险设施，需做好保单持有人服务工作 [78][82] 问题6: 2021年调整后净利润指导中是否包含得克萨斯州冬季风暴的损失 - 指导中包含得克萨斯州损失，损失预计处于较低水平，但目前尚无法确定具体金额 [85] 问题7: 调整后净利润指导中的指标（ROE、调整后综合成本率等） - 调整后净资产收益率约10%，调整后综合成本率约80%，调整后净利润约3900万美元 [88] 问题8: PESIC第四季度的保费贡献及未来增长预期 - 第四季度毛保费收入约2100万美元，长期来看，PESIC保费有望与承保公司相当，目前有很多业务机会，增长前景良好 [92][93] 问题9: 退出的商业一切险业务规模及对今年的影响，以及其他保费增长较快业务的构成和增长前景 - 商业一切险业务占总保费的9%，将在今年逐步缩减，被全国性财产业务和E&S公司的增长抵消；其他保费增长较快业务包括房地产E&O、新的E&S再保险关系和意外险业务 [96][100] 问题10: 如何看待得克萨斯州冬季风暴的行业损失规模以及再保险机制 - 目前难以确定行业损失规模，公司有多种再保险计划应对，预计损失不重大，可提供详细再保险机制说明 [104][108] 问题11: 公司是否有其他业务领域未达到风险调整后资本回报要求 - 目前除商业一切险和路易斯安那州特种 homeowners 险外，无其他业务领域存在此类问题，会按州和账户评估 [111] 问题12: 新合作关系（除Travelers外）是否集中在典型地震热点地区，以及是否已在1月1日开始运营 - 新合作关系会集中在有备案和分销渠道的地区，部分处于试点或培训阶段 [114][115] 问题13: 佛罗里达州业务增长的再保险计划 - 有单独的北大西洋飓风再保险塔覆盖佛罗里达州风险，新业务有独立设施，PML较低 [117] 问题14: 公司如何看待平均年度损失（AAL） - AAL用于评估定价和再保险成本，再保险计划按AAL倍数定价，公司已设置总括保障降低风险 [120][121] 问题15: 对损耗层赔付率的展望 - 预计损耗层赔付率将继续缓慢上升，但不会大幅增加，部分业务的损耗损失情况会有所改善 [126][128] 问题16: 再保险中比例再保险的使用是否会在未来一两年内对净保费与毛保费比例产生影响 - 不会有重大影响，洪水产品参与度略有上升，但仍会分出60%的业务 [130] 问题17: 费用率同比大幅上升的原因以及2021年费用率的展望 - 费用率上升主要受再保险费用影响，预计2021年上半年维持在当前水平，下半年随着投资见效，费用率有望改善 [135][138] 问题18: 退出的路易斯安那州 homeowners 险业务规模，商业地震险业务是否会继续进行再承保，以及住宅地震险业务第四季度增长放缓的情况是否会延续到上半年 - 路易斯安那州 homeowners 险业务规模较小，对业绩影响不大；商业地震险业务再承保主要在第四季度，目前增长良好；住宅地震险业务增长放缓是第四季度的问题，不会延续到上半年 [144][145] 问题19: E&S和PESIC业务的市场势头是否持续，以及业务机会是否有变化 - 市场仍有费率增长，业务机会充足，公司需合理分配资源以实现目标回报 [146][147]

公司业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，毛保费从2014年的1660万美元增至2019年的2.52亿美元，复合年增长率约72%[100] 业务线保费留存率 - 2020年前9个月，住宅地震、洪水和夏威夷飓风业务的月均保费留存率超90%，所有业务线总体约90%[100] 公司融资情况 - 2019年4月公司完成首次公开募股，扣除相关费用后净收益约8740万美元；2020年1月和6月分别进行公开发行，净收益分别约3550万和9010万美元[102][103] 子公司成立情况 - 2020年第二季度，公司新成立的超额和剩余保险子公司获监管批准，初始盈余约1亿美元[104] 疫情应对措施 - 自2020年3月起，公司多数员工居家办公，暂停所有商务旅行，并采取多项措施保障运营和安全[107] 疫情对业务的影响 - 公司因疫情业务中断索赔增加，所有风险和商业地震政策提供业务中断保险，但所有风险政策有病毒排除条款[108] - 2020年公司投资组合公允价值因固定收益证券未实现损益而波动，疫情经济影响可能降低净投资收入并导致未来投资损失[109] - 自疫情开始，公司毛保费增长率无显著变化，但不利事件可能影响业务和战略实施[110] 保费分出情况 - 公司通过超额损失和配额分享协议分出保费，分出保费受毛保费和协议条款变化影响[112] 非GAAP财务指标定义 - 公司定义了多项非GAAP财务指标，如承保收入、调整后净收入、调整后股本回报率和调整后综合比率等[125][126][127][129][133] 2020年第三季度财务数据关键指标变化 - 2020年第三季度总承保收入为4283.6万美元，较2019年的2837.1万美元增长51.0%[140] - 2020年第三季度净收入亏损1568.5万美元，较2019年的745.4万美元下降310.4%[140] - 2020年第三季度毛保费收入为1.03亿美元，较2019年的6620万美元增长55.4%[142] - 2020年第三季度分保保费收入为4160万美元，较2019年的2810万美元增长48.1%[143] - 2020年第三季度净保费收入为6140万美元，较2019年的3820万美元增长60.8%[144] - 2020年第三季度净已赚保费为4200万美元，较2019年的2770万美元增长51.9%[145] - 2020年第三季度佣金及其他收入为81.6万美元，较2019年的70.9万美元增长15.1%[140] - 2020年第三季度损失及损失调整费用为4110万美元，较2019年的240万美元增长1583.5%[147] - 2020年第三季度承保费用为1800万美元，较2019年的1020万美元增长75.5%[149] - 2020年第三季度其他承保费用为780万美元，较2019年的830万美元下降6.3%[152] - 2020年第三季度其他承保费用占总已赚保费的比例为9.8%，2019年同期为15.6%；排除特定费用影响后，2020年为9.1%，2019年为10.5%[153] 2020年前三季度财务数据关键指标变化 - 2020年前三季度净投资收入增加0.4百万美元，增幅23.7%，达到2.1百万美元[154] - 2020年前三季度投资实现和未实现净收益减少0.4百万美元，降幅93.4%，降至微不足道的金额[155] - 2020年前三季度所得税减少8.2百万美元，降幅408.7%，变为6.2百万美元的收益[156] - 2020年前九个月总承保收入增加47.4百万美元，增幅66.5%，达到118.6百万美元[158] - 2020年前九个月毛保费收入增加79.7百万美元，增幅44.6%，达到258.3百万美元[160] - 2020年前九个月分保保费收入增加22.5百万美元，增幅28.5%，达到101.3百万美元[162] - 2020年前九个月净保费收入增加57.2百万美元，增幅57.3%，达到157.0百万美元[163] - 2020年前九个月净已赚保费增加46.9百万美元，增幅67.8%，达到116.1百万美元[164] - 2020年前九个月佣金及其他收入增加0.5百万美元，增幅23.5%，达到2.5百万美元[165] - 截至2020年9月30日的九个月，损失及损失调整费用从2019年同期的340万美元增至4690万美元，增幅达1280.3%，其中巨灾损失为3651.2万美元，非巨灾损失从339.8万美元增至1038.9万美元，增幅205.7%[166] - 2020年前九个月巨灾损失率为31.4%，非巨灾损失率从2019年同期的4.9%升至8.9%[166][167] - 截至2020年9月30日的九个月，收购费用从2019年同期的2620万美元增至4590万美元，增幅75.3%，占毛保费收入的比例从18.5%升至21.3%[168][170] - 截至2020年9月30日的九个月，其他承保费用从2019年同期的4430万美元降至2470万美元，降幅44.2%，占毛保费收入的比例从31.3%降至11.5%[171][172] - 截至2020年9月30日的九个月，利息费用从2019年同期的110万美元降至零[173] - 截至2020年9月30日的九个月，净投资收入从2019年同期的420万美元增至630万美元，增幅50.7%；投资实现和未实现净收益从330万美元降至120万美元，降幅61.9%[174][176] - 截至2020年9月30日的九个月，所得税费用从2019年同期的390万美元降至50万美元，降幅86.7%[177] - 截至2020年9月30日的九个月，承保收入从2019年同期的735.9万美元降至109.5万美元；调整后净收入从2019年同期的2642.1万美元增至1013.2万美元[181][183] - 截至2020年9月30日的九个月，年化调整后股本回报率从2019年同期的23.1%降至4.7%[186] - 截至2020年9月30日的九个月，调整后综合比率从2019年同期的64.5%升至96.8%[189] 2020年与2019年对比财务数据关键指标变化 - 2020年和2019年第三季度摊薄调整后每股收益分别为-0.60美元和0.40美元，前九个月分别为0.40美元和1.26美元[191] - 2020年和2019年第三季度巨灾损失比率分别为86.9%和0.0%，前九个月分别为31.4%和0.0%[193] - 2020年和2019年第三季度调整后综合比率（不包括巨灾损失）分别为68.9%和63.6%，前九个月分别为65.4%和64.5%[196] - 2020年和2019年第三季度调整后净收入（不包括巨灾损失）分别为1.3672亿美元和0.9583亿美元，前九个月分别为3.9039亿美元和2.6421亿美元[200] 股东权益情况 - 2020年9月30日和2019年12月31日有形股东权益分别为3.61151亿美元和2.17812亿美元[202] - 2020年9月30日总股东权益为3.619亿美元，有形股东权益为3.612亿美元，较2019年12月31日的2.186亿美元和2.178亿美元有所增加[215] 股息支付限制 - 保险公司子公司支付股息受法规限制，一般只能从盈余中支付，且有金额限制[204] - 百慕大法规限制受监管实体支付股息和返还资本的金额[205] 公司现金情况 - 公司主要现金来源包括保费、投资收入等，主要用途包括支付再保险保费等[207] - 2020年和2019年前九个月经营活动现金流量分别为4.417亿美元和3.5659亿美元[209] - 2020年和2019年前九个月投资活动现金使用分别为1.91351亿美元和0.90973亿美元[209] - 2020年前九个月融资活动提供的现金与2020年1月和6月股票发行所得净收益3550万美元和9010万美元等相关，2019年前九个月与2019年4月IPO所得净收益8740万美元等相关[211] - 2020年9月30日公司有4.5亿美元现金和投资证券可用，相信未来至少12个月及以后运营现金流能满足流动性需求，关键影响因素是巨灾损失[213] 投资组合情况 - 2020年9月30日投资组合中3.908亿美元为固定到期证券，4500万美元为权益证券，非受限现金及现金等价物余额为1400万美元[217] - 2020年9月30日固定到期证券加权平均有效期限为4.06年，平均评级为“A1/A”，固定收益投资组合账面收益率为2.33%，2019年12月31日分别为3.49年、“A1/A+”和2.90%[217] - 2020年9月30日公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA−”，约74.9%评级为“A−”或更高，0.2%未评级或低于投资级[230] - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期投资的利率风险[228] - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理投资组合的信用风险[229] - 公司大部分投资组合投资于高信用质量、投资级固定到期证券[230] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA−”，约74.9%评级为“A−”或更高[230] - 截至2020年9月30日，公司固定到期投资组合中0.2%未评级或低于投资级[230] 再保险采购情况 - 2020年第二季度公司为加州地震采购约2亿美元增量限额，为所有地震区采购约3亿美元增量限额，为风暴采购约8000万美元增量限额[223] - 2020年6月1日起，地震事件再保险覆盖限额为14亿美元，飓风事件为6亿美元[223] 巨灾损失模拟情况 - 截至2020年6月30日，模拟1906年旧金山或1994年北岭地震分别会产生8.83亿美元或8.48亿美元总损失[223] 巨灾超额损失条约情况 - 公司巨灾超额损失条约分为多层，巨灾事件净损失通常限制在每次事件1000万美元自留额[225] 披露控制和程序情况 - 公司维持旨在确保信息及时披露的披露控制和程序[231] - 公司CEO和CFO认为披露控制和程序有效[232] 财务报告内部控制情况 - 2020年第三季度公司财务报告内部控制无重大变化[233] 法律诉讼情况 - 公司参与日常业务引发的法律诉讼，认为结果不会对财务状况产生重大不利影响[236] 关键会计政策和估计情况 - 公司关键会计政策和估计与2019年年报相比无重大变化[228]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第三季度净亏损1570万美元，合每股亏损0.62美元，而2019年同期净利润750万美元，合每股收益0.31美元；调整后，排除巨灾损失，2020年第三季度净利润1370万美元，合每股收益0.52美元，2019年同期净利润960万美元，合每股收益0.40美元 [15][38] - 第三季度毛保费收入1.03亿美元，同比增长55.4%；分保保费收入4160万美元，同比增长48.1%；净保费收入4200万美元，同比增长51.9% [39][41] - 2020年第三季度佣金和其他收入81.6万美元，高于2019年同期的70.9万美元；损失和损失调整费用4110万美元，远高于2019年同期的240万美元 [45] - 2020年第三季度巨灾损失率86.9%，2019年同期无巨灾损失；排除巨灾损失后，本季度赔付率10.8%，高于2019年同期的8.8% [47] - 2020年第三季度费用率59.4%，低于2019年同期的64.6%；综合赔付率157.1%，高于2019年同期的73.4%；调整后综合赔付率68.9%，高于2019年同期的63.6% [48][49] - 第三季度净投资收入210万美元，同比增长23.7%；固定收益投资组合账面收益率2.33%，低于2019年同期的2.9% [49][51] - 2020年第三季度有效税率28.2%，高于2019年同期的21.1%；股东权益3.619亿美元，高于2019年12月31日的2.186亿美元 [52][53] - 2020年第三季度年化净资产收益率为负17%，2019年同期为14.6%；调整后年化净资产收益率为14.8%，低于2019年同期的18.8% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 内陆海运业务第三季度增长316%；商业地震业务同比增长115%；第三季度商业保单续保平均费率上调14.1% [21][22] - 住宅洪水业务同比增长50%，住宅地震业务同比增长13%；第三季度业务续保率90%，高于第二季度的88%；住宅商业地震、夏威夷飓风和住宅洪水业务续保率均超过92% [23] - 新成立的E&S公司PESIC第三季度保费约900万美元，主要来自商业地震业务 [105] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度零售和批发活跃生产商数量较第二季度环比增长6% [26] - 公司已将承保业务拓展至全国31个州 [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将利用数据和经验加强承保、分析和风险转移操作，优化再保险计划、产品组合和地域组合 [17] - 实施新的再保险覆盖，保护资产负债表和收益流；退出阿拉巴马州、路易斯安那州和密西西比州的商业一切险业务，以及路易斯安那州的特种 homeowners 业务；减少商业一切险对沿海风险的敞口 [18][19] - 持续扩大分销网络，与多家机构建立新的合作关系；推出新的房地产错误与遗漏产品 [26][28] - 成立ESG和DICE委员会，推动公司在环境、健康与安全、企业社会责任等方面的工作 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司业务受COVID - 19影响较小，认为疫情不会对盈利能力和增长产生重大影响 [20] - 预计2020年全年调整后净利润（排除巨灾损失）在5100万 - 5200万美元之间，同比增长35% - 37% [56] - 尽管第三季度面临损失，但业务增长强劲，相信从风暴季节吸取的经验将使公司更强大，未来增长机会更多 [124] 其他重要信息 - 公司与GeoVera Holdings附属公司达成续约权交易，将为GeoVera夏威夷住宅飓风保单持有人提供续约保单，预计可将约1700万美元保费纳入公司业务 [31][93] - 公司预计2020年税率（不包括离散项目）将稳定在21%左右 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司在业务调整方面，除了减少直接业务风险敞口，再保险工具有哪些可用，是否足够 - 公司需要同时采取承保行动和再保险措施；对于未达目标ROE和资本回报的业务，如商业一切险，公司已退出部分市场；再保险方面，将考虑实施总括保障或净成数分保，以应对多次事件造成的损失 [60][65] 问题2: 购买的备用再保险对第四季度Delta和Zeta飓风损失的影响 - 单次事件损失仍假设为1000万美元，公司已获得额外再保险保障，虽有额外费用，但愿意承担以维持保护水平 [67] 问题3: 公司预期增长率及退出部分业务对保费增长的影响 - 公司对核心业务增长满意，退出部分业务主要是为减少风险敞口而非保费；其他业务如PESIC和部分核心业务的增长将弥补退出业务的影响，对2021年及以后的增长前景有信心 [69][71] 问题4: 业务组合变化后，2021 - 2022年是否应考虑巨灾损失 - 公司定义的巨灾损失通常会导致再保险损失，正常损失率中已包含一定的恶劣天气损失；公司建模时一般不预测巨灾发生，但会通过再保险和承保策略降低损失波动 [74][77] 问题5: 公司退出业务涉及的具体保费金额 - 截至9月底，相关州商业业务的在保保费约850万美元，这些业务将在一年内逐步到期；同时，公司将减少东南沿海地区的风险敞口，但具体保费减少量难以估计 [84][87] 问题6: 加州房主保险暂停令对住宅地震保险销售的影响 - 暂停令不会影响公司在加州销售住宅地震保险；市场持续混乱，公司通过与新进入者或现有保险公司合作，业务增长良好 [90][92] 问题7: GeoVera进行续约权交易的原因及公司接管业务是否需调整费率 - 公司无法说明GeoVera的决策原因；该交易可增强公司在夏威夷市场的地位，转换约1700万美元保费，且费率相当，风险定价合理 [93] 问题8: 公司承保行动对PML和TIV的减少程度 - 相关州的PML减少量约占总风灾PML的15%，可减少风险敞口和相关性；预计到明年风季中期或高峰时，相关市场商业一切险业务在保保费将低于100万美元 [96][97] 问题9: 公司能否通过提高费率抵消再保险成本增加 - 商业一切险和商业地震业务的费率正在提高，E&S公司的成立将使公司在续约时更有优势；公司购买了大量再保险，大部分再保险层无损失，结合业务调整和市场环境，有能力应对费率上涨 [99][103] 问题10: E&S业务对本季度增长的贡献 - E&S业务贡献较小，保费约900万美元，主要来自商业地震业务；预计第四季度该业务将取得进展 [105] 问题11: 再保险恢复保费的机制 - 公司有预付恢复保费机制，如20超过10的层，若多次事件损失超过1000万美元达到2000万美元，该层将自动恢复，目前仍有部分限额可用；同时，公司购买了额外限额以补充 [107] 问题12: 维持风灾6.15亿美元起赔点是否负担过重 - 考虑到业务规模，维持该起赔点的费率过高，公司认为采用净成数分保或总括保障来限制多次事件损失更为合适 [110] 问题13: 再保险恢复保费对第三季度保费的影响 - 再保险恢复保费安排在第四季度，对第三季度保费无影响 [111] 问题14: PESIC业务的提交水平及与上季度的比较 - 对于部分业务线，上周的业务量超过整个第三季度；预计第四季度业务将实现快速环比增长 [114] 问题15: 通过PESIC销售的产品 - 目前销售的产品包括商业地震、全国分层和共享财产（风灾和地震）以及建筑工程险；未来将有包含财产和意外险组件的新计划推出 [115] 问题16: 与AM Wins合作前后在大型批发商业务中的份额变化 - 之前公司被视为中小市场账户承保人，合作后可承保全国性业务和大型账户，市场份额大幅增加，且能更有效地分散风险 [117][118] 问题17: 与AM Wins等合作达到深度匹配其分销规模所需的时间 - 与特定合作伙伴的合作可更快实现规模增长，公司策略是通过正常业务提交和与部分合作伙伴合作获取现有业务份额；Jason Sears的加入有助于推动业务发展 [119][120] 问题18: 市场保险产品解捆绑趋势是否加速，是否有利于公司 - 解捆绑趋势正在加速，对公司有利；商业地震业务的增长得益于能够进入之前受限的分层和共享财产账户市场，市场混乱和损失进一步推动了解捆绑趋势 [122]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第二季度净收入为1200万美元，合每股0.48美元，2019年同期净收入为670万美元，合每股0.30美元；2020年第二季度调整后净收入为1300万美元，合每股0.52美元，2019年同期调整后净收入为800万美元，合每股0.36美元 [36] - 2020年第二季度毛保费收入为8380万美元，较上年同期增长43.6%；分保保费收入为3020万美元，较上年同期增长22.6% [38] - 2020年第二季度净保费收入为3930万美元，较上年同期增长69.4%；净保费收入占毛保费收入的比例为55.5%，2019年第二季度为49.2% [41] - 2020年第二季度佣金及其他收入为93.7万美元，2019年同期为72.1万美元 [45] - 2020年第二季度赔付及理赔费用为400万美元，2019年同期为64.3万美元；赔付率为10.1%，2019年第二季度为2.8% [46][47] - 2020年第二季度费用率为58.3%，2019年同期为66.4%；综合成本率为68.4%，2019年同期为69.2%；调整后综合成本率为65.1%，2019年同期为63.8% [48] - 2020年第二季度净投资收入为210万美元，较上年同期增长42.5% [49] - 2020年第二季度固定收益投资组合账面收益率为2.83%，2019年第二季度为3%；固定到期投资组合加权平均久期为4年 [50] - 2020年第二季度末现金及投资资产总计4.304亿美元，2019年6月30日为2.453亿美元 [51] - 2020年第二季度有效税率为21.5%，2019年第二季度为21.1%；预计2020年税率将稳定在21%左右 [52] - 2020年6月30日股东权益为3.752亿美元，2019年6月30日为1.996亿美元；2020年第二季度年化净资产收益率为15.1%，2019年第二季度为17.8%；调整后年化净资产收益率为16.4%，2019年第二季度为21.2% [53] 各条业务线数据和关键指标变化 - 商业一切险和商业地震险业务线毛保费收入分别较上年同期增长103.6%和46.2% [24] - 第二季度商业保单续保平均费率提高14.2%，第一季度为12.1%，环比增长17.4% [25] - 第二季度业务的保费续保率为88%，与第一季度的90%基本一致；住宅地震险、夏威夷飓风险和一切险产品的保费续保率均超过92% [26] - 第二季度损失主要来自商业一切险和特种 homeowners 险业务线的自然损失，此外还记录了约9.3万美元的不利上年发展 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至2019年底，公司成为加州第三大地震保险公司和全美第五大地震保险公司 [13] - 第二季度活跃生产商总数环比增长6.5% [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 成立并推出 Palomar Excess and Surplus Insurance Company（PESIC），该公司将专注于特种财产市场，拓展公司核心业务范围，进入此前无法有效触及的市场领域，如商业地震、商业一切险和建筑商风险部门的分层和共享市场，还能将现有产品推向新的地理区域 [12][60][61] - 战略管理风险敞口，6月1日成功续保并扩大超额损失再保险计划，地震事件限额为14亿美元，飓风事件限额为6亿美元；将巨灾事件自留额从500万美元提高到1000万美元 [16][17] - 加强分销渠道，第二季度建立了两个新的住宅地震合作伙伴关系，并进入三个新州，将 Palomar Specialty 的地理覆盖范围扩大到30个州 [12] - 行业再保险成本上升，公司认为这将为其投资组合带来机会；PESIC 的成立有望进一步推动公司在地震产品市场的增长，特别是商业地震细分市场 [19][23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为新冠疫情不会对盈利能力或增长产生重大影响，其特种财产业务重点使其避免了在工人补偿、活动取消和贸易信贷等领域的损失，商业财产保险政策对业务中断的风险敞口可忽略不计 [10][11] - 公司预计2020年调整后净收入在5050万至5300万美元之间，同比增长33%至40%，前提是没有自然灾害造成的重大损失和业务中断立法带来的损失 [55] 其他重要信息 - 公司向专注于打击民事不公、种族主义和帮助重建受近期事件影响社区的组织捐赠了10万美元 [32] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请详细介绍 Palomar E&S 的市场机会 - 公司认为 E&S 公司将专注于特种财产市场，特别是商业地震、商业一切险和建筑商风险部门，此前作为认可保险公司无法有效触及这些市场的分层和共享部分；E&S 平台将使公司能够参与总保险价值超过1亿美元的业务，并与多家保险公司共同承担风险；此外，E&S 公司还将使公司能够将现有产品推向新的地理区域，拓展市场覆盖范围 [60][61][63] 问题: 请介绍再保险计划的情况以及吸引再保险公司的因素 - 公司团队在再保险安排方面表现出色，取得了相对有利的结果；公司投资组合具有独特性，历史损失少、具有分散性、合作伙伴广泛且不过度集中；再保险费率上涨在有风灾和地震风险暴露的领域更为明显，而独立地震风险的费率上涨相对较小 [66][67][68] 问题: 超额商业业务的增长速度、单个风险情况以及在超额层的风险敞口如何 - 公司购买了约2亿美元的额外限额以支持 E&S 公司和认可平台的增长，认为可以维持类似第二季度商业地震业务约40%的增长速度；平均每笔风险的保额通常在500万至700万美元之间，在地震业务中，对于特定账户愿意提供更高的保额，最高可达1500万美元以上，但不会大幅增加单个风险的限额 [72][73][74] 问题: 超额商业业务的增长是否会迅速实现 - 与认可保险公司相比，E&S 公司的业务开展更为迅速，因为公司已经有现有的表格和承保指南；公司将在8月1日正式推出 E&S 公司，并已开始承接业务，但会保持谨慎，确保业务符合承保框架和目标指标 [77][78] 问题: 第二季度损失率受天气影响的程度如何 - 天气因素对损失率有一定影响，公司部分业务在德克萨斯州和东南部地区有风险暴露；此外，业务组合的变化也是损失率上升的原因之一，2020年上半年易受自然损失影响的业务线占毛保费收入的比例从2019年全年的30%增加到40% [79][80][81] 问题: E&S 部门的成本是多少 - 公司未提供具体的成本数字，但表示此前提供的业绩指引已考虑了在第三和第四季度对 E&S 公司的投资，包括人才、系统和特定新产品的再保险等方面；由于人员招聘时间不确定，难以确定具体成本，但会提供目标和预期的年终结果 [85][86] 问题: 请详细介绍比例再保险的情况 - 公司在特种 homeowners 险业务上的参与比例目前约为22.5%；在一切险业务中，公司承担了更多的巨灾风险，但仍将大部分自然损失保费和风险分保出去；总体而言，这些变化预计不会对公司产生重大影响，但会随着净收入和资本的增长，使公司在业务中承担更多份额 [88][89][90] 问题: 建筑商风险和住宅洪水险业务的比例再保险参与情况是否有变化 - 住宅洪水险业务的比例再保险参与率已提高到30%，目前表现稳定；建筑商风险业务仍处于早期阶段，参与比例变化不大 [91] 问题: 筹集的资金是否会迅速用于投资 - 资金正在迅速部署；由于投资管理成本的考虑，公司在融资完成时将资金存入现金账户，待合适时机再进行投资 [92][93] 问题: 新增的18名员工主要是哪些岗位 - 新增员工涵盖多个领域，主要包括技术、承保和会计岗位；此外，还新增了首席战略官，以加强公司的战略规划职能 [94] 问题: 两个新的合作伙伴关系对公司业务中加州地震险占比有何影响 - 其中一个是全国性地震合作伙伴关系，但由于加州市场规模较大，这两个新合作关系预计会提高加州住宅地震险在住宅地震险业务中的占比 [95] 问题: 根据全年税率指引，下半年税率是否会低于21% - 存在下半年税率低于21%的可能性，如股票期权行使等因素可能会使税率下降；但公司预计平均有效税率将稳定在21%左右 [97] 问题: PESIC 是否会参与佛罗里达市场 - 公司可能会在佛罗里达商业市场进行少量参与，并会进行再保险安排；不会开展佛罗里达住宅业务，主要是承接在佛罗里达有业务的全国性财产账户 [99] 问题: 第二季度住宅地震险新申请的趋势如何，疫情导致的人口迁移是否带来市场机会 - 第二季度新业务量与第一季度基本持平，部分新合作伙伴关系开始产生业务；加州房主市场的混乱为地震险业务创造了机会，人们在疫情期间更加关注资产保护和业务连续性，这可能会推动住宅地震险市场的增长 [102][103] 问题: 如何看待 Tremblor 报告中关于地震概率上升的观点，是否会调整产品定价 - 公司认为 Tremblor 报告不会导致公司改变基础费率，但会在风险暴露管理、集中度和风险分散方面进行考虑；在当前市场环境下，这可能为公司提供提高费率的机会，但不会直接根据报告调整费率 [105][106] 问题: Tremblor 报告是否会影响再保险公司对公司分保风险的定价 - 公司尚未看到再保险公司因此改变定价；再保险公司看重公司投资组合的风险分散性，公司在加州和全国范围内的地震风险分布较为均衡，这可能对公司有利 [108] 问题: 如何评估 E&S 公司的最终规模 - 如果业务线保持类似的结构，公司预计 E&S 公司的净保费收入与盈余比率可达到接近1:1，目标为0.9:1；公司认为 E&S 公司有潜力发展到与认可保险公司相当的规模，但不会一蹴而就，市场环境、地理覆盖范围和新产品等因素都为其提供了增长潜力 [110][111]

公司业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，毛保费从2014年的1660万美元增至2019年的2.52亿美元，复合年增长率约72%[103] - 自疫情开始，公司毛保费增长率未显著下降，但未来业务仍可能受不利影响[114] 业务线保费留存率 - 2020年上半年，住宅地震、综合险和夏威夷飓风业务的平均月保费留存率超90%，所有业务线总体约89%[103] 股票发售收益 - 2019年4月公司完成首次公开募股，扣除相关费用后净收益约8740万美元[105] - 2020年1月完成二次发售，公司净收益约3550万美元；6月再次发售股票，净收益约9020万美元[106][107] 子公司初始盈余 - 2020年第二季度新成立的子公司Palomar Excess and Surplus Insurance Company获1亿美元初始盈余[108] 投资组合公允价值变化 - 2020年第一季度投资组合公允价值因固定收益证券未实现损失而下降，第二季度有所回升[113] 非GAAP财务指标定义 - 公司定义了多项非GAAP财务指标，如承保收入、调整后净收入等[129][130][131] 财务比率定义 - 损失率为损失及损失调整费用与净已赚保费之比，费用率为获取及其他承保费用与净已赚保费之比，综合比率为两者之和[133][134] - 调整后综合比率为扣除某些不反映潜在业务趋势等项目影响后计算的综合比率[135] 2020年第二季度财务指标变化 - 2020年第二季度总承保收入为4025.7万美元，较2019年同期的2392.9万美元增长1632.8万美元，增幅68.2%[140] - 2020年第二季度净收入为1201.2万美元，较2019年同期的669.8万美元增长531.4万美元，增幅79.3%[140] - 2020年第二季度调整后净收入为1304.7万美元，较2019年同期的800.2万美元增长504.5万美元，增幅63.0%[140] - 2020年第二季度毛保费收入为8380.7万美元，较2019年同期的5834.6万美元增长2546.1万美元，增幅43.6%[140][141] - 2020年第二季度分保保费收入为3019.8万美元，较2019年同期的2463.2万美元增长556.6万美元，增幅22.6%[140][142] - 2020年第二季度净保费收入为5360.9万美元，较2019年同期的3371.4万美元增长1989.5万美元，增幅59.0%[140][143] - 2020年第二季度净已赚保费为3932万美元，较2019年同期的2320.8万美元增长1611.2万美元，增幅69.4%[140][144] - 2020年第二季度佣金及其他收入为93.7万美元，较2019年同期的72.1万美元增长21.6万美元，增幅30.0%[140][145] - 2020年第二季度净投资收入为211.4万美元，较2019年同期的148.3万美元增长63.1万美元，增幅42.5%[140][151] - 2020年第二季度所得税费用为329.7万美元，较2019年同期的178.9万美元增长150.8万美元，增幅84.3%[140][153] 2020年上半年财务指标变化 - 2020年上半年总承保收入为7580.1万美元，较2019年同期的4286.5万美元增长3293.6万美元，增幅76.8%[155] - 2020年上半年净收入为2378.5万美元，较2019年同期的 -771.2万美元增长3149.7万美元，增幅408.4%[155] - 2020年上半年毛保费收入为1.553亿美元，较2019年同期的1.124亿美元增长4290万美元，增幅38.2%[155][156] - 2020年上半年分保保费收入为5970万美元，较2019年同期的5070万美元增长900万美元，增幅17.7%[155][157] - 2020年上半年净保费收入为9560万美元，较2019年同期的6160万美元增长3400万美元，增幅55.1%[155][158] - 2020年上半年净已赚保费为7410万美元，较2019年同期的4160万美元增长3250万美元，增幅78.4%[155][159] - 2020年上半年佣金及其他收入为170万美元，较2019年同期的130万美元增长40万美元，增幅28.3%[155][160] - 2020年上半年净投资收入为410万美元，较2019年同期的240万美元增长170万美元，增幅69.8%[155][166] - 2020年上半年已实现和未实现投资收益为120万美元，较2019年同期的290万美元减少170万美元，降幅58.0%[155][167] - 2020年上半年所得税费用为670万美元，较2019年同期的190万美元增长480万美元，增幅245.4%[155][168] 2020年Q2和H1部分财务指标对比 - 2020年Q2和H1总营收分别为4.31亿美元和8.12亿美元，2019年同期分别为2.59亿美元和4.82亿美元[170] - 2020年Q2和H1承保收入分别为1.24亿美元和2.51亿美元，2019年同期分别为7150万美元和亏损1.01亿美元[172] - 2020年Q2和H1调整后净收入分别为1.30亿美元和2.54亿美元，2019年同期分别为8002万美元和1.68亿美元[174] - 2020年Q2和H1年化调整后股权回报率分别为16.4%和17.1%，2019年同期分别为21.2%和22.8%[176] - 2020年Q2和H1调整后综合比率分别为65.1%和63.4%，2019年同期分别为63.8%和65.1%[178] - 2020年Q2和H1摊薄调整后每股收益分别为0.52美元和1.02美元，2019年同期分别为0.36美元和0.86美元[180] 股东权益变化 - 2020年6月30日有形股东权益为3.74亿美元，2019年12月31日为2.18亿美元[182] - 2020年6月30日，总股东权益为3.752亿美元，有形股东权益为3.745亿美元，相比2019年12月31日的2.186亿美元和2.178亿美元有所增加，主要因净收入、股票发行所得收益和固定到期证券未实现收益等[197] 股息支付监管 - 保险公司子公司支付股息受亚利桑那州、俄勒冈州和/或加利福尼亚州保险专员监管，一般只能从盈余中支付且有金额限制[184] - 百慕大法规限制受监管实体支付股息和返还资本，PSRE支付股息或进行资本分配需满足一定条件并获BMA批准[185] 公司现金流情况 - 公司主要现金流来源包括保费、投资收入等，主要用于支付再保险保费、运营费用等，当前流动性足以覆盖子公司现金流出[188][190] - 2020年和2019年上半年经营活动产生的现金流量分别为2449.9万美元和1689.3万美元，投资活动使用的现金分别为7505.8万美元和7424万美元，融资活动提供的现金分别为1.27152亿美元和6230.4万美元，现金及现金等价物和受限现金的变动分别为7659.3万美元和495.7万美元[191] - 2020年上半年融资活动提供的现金主要来自2020年1月二次发行所得净收益3550万美元、2020年6月公开发行所得净收益9020万美元等；2019年上半年融资活动提供的现金主要来自2019年4月首次公开募股所得净收益8740万美元[193] - 截至2020年6月30日，公司有4.304亿美元现金和投资证券可用，相信未来至少12个月及以后经营活动产生的现金流能满足流动性需求，影响未来经营现金流的关键因素是巨灾损失事件的频率和严重程度[195] 投资组合情况 - 截至2020年6月30日，投资组合中2.829亿美元为固定到期证券，3760万美元为权益证券，非受限现金及现金等价物余额为1.093亿美元；固定到期证券加权平均有效期限为4.00年，固定收益投资组合账面收益率为2.83%[199] - 2020年6月30日和2019年12月31日，可供出售投资的摊余成本和公允价值分别为2.70852亿美元和2.82855亿美元、2.11278亿美元和2.17151亿美元[200] 再保险采购情况 - 2020年第二季度，公司为加州地震采购约2亿美元增量限额，为所有地震带采购约3亿美元增量限额，为风暴采购约8000万美元增量限额；2020年6月1日起，地震事件再保险覆盖限额为14亿美元，飓风事件为6亿美元[204] 巨灾超额损失条约情况 - 公司将巨灾超额损失条约分为多个层次，再保险合同通常包括预付恢复条款，将每次事件净损失限制在1000万美元；对于不可恢复层，安排了级联覆盖[206] 表外安排情况 - 公司没有可能对财务状况、经营成果、流动性、资本支出或资本资源产生重大影响的表外安排[207] 市场风险及管理 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期证券投资的利率风险，通过投资高质量证券和分散投资组合管理信用风险[209][210] - 公司固定到期投资组合平均评级为“AA−”，约76%评级为“A−”或更高[211] - 截至2020年6月30日，公司固定到期投资组合无未评级或低于投资级别的证券[211] 披露控制和程序情况 - 公司管理层评估认为披露控制和程序有效[213] - 2020年第二季度，公司财务报告内部控制无重大变化[214] - 公司维持披露控制和程序，确保信息及时记录、处理、汇总和报告[212] - 控制系统只能提供合理而非绝对保证，无法确保检测所有错误或欺诈[215] 法律诉讼影响 - 公司参与的法律诉讼预计不会对合并财务状况产生重大不利影响[217] 关键会计政策和估计情况 - 公司关键会计政策和估计与2019年年报相比无重大变化[209]

公司概况 - 专业财产保险公司，专注服务未充分开发、定价不合理市场，产品涵盖地震、风灾和洪水保险[5] - 2020年第一季度总市值14.1亿美元，总保费收入7150万美元，同比增长32.3%[5] - 调整后净利润1230万美元，同比增长39.5%，调整后综合比率61.6%，调整后股本回报率20.6%[5] 业务发展 - 自成立以来总保费收入显著增长，业务组合多元化，住宅地震、商业地震等险种占比变化[7][9] - 有多种盈利增长途径，包括开发新业务线、拓展新地理市场、增加分销机会和强化收入流[41] 投资亮点 - 产品差异化且领先市场，如住宅和商业地震保险定价更精细、住宅洪水保险覆盖更广[22] - 承保分析驱动且严格，采用专有数据建模进行精准定价，遵循严格承保准则[27] - 多渠道分销模式，包括零售代理、批发经纪、项目管理人和承运人合作伙伴[30] 风险管理 - 保守风险转移计划，再保险计划可减轻重大事件对盈利能力的影响，总保障高达12亿美元[32][34] - 可扩展专有运营平台，无遗留IT系统负担，技术平台提升服务和运营效率[39] 财务表现 - 2020年第一季度商业地震产品增长66%，商业一切险产品增长65%[59] - 与美国财产险行业相比，公司第一季度调整后综合比率62%优于行业的97%，年化调整后股本回报率21%高于行业的7%[47][48]

财务数据和关键指标变化 - 2020年第一季度净收入为1180万美元，合每股0.48美元，而2019年同期净亏损1440万美元，合每股亏损0.85美元；调整后净收入为1230万美元，合每股0.50美元，2019年同期调整后净收入为880万美元，合每股0.52美元 [24] - 第一季度毛保费收入为7150万美元，较上年第一季度增长32.3%；剔除2019年保费假设的影响，同比增长50.8% [26] - 第一季度分保保费收入为2950万美元，较上年第一季度增长13% [27] - 第一季度净保费收入为3480万美元，较上年第一季度增长89.7%；2020年第一季度净保费收入占毛保费收入的比例为53.6%，2019年第一季度为44.9% [29] - 2020年第一季度佣金及其他收入约为73.8万美元，2019年同期为58.6万美元 [30] - 第一季度已发生损失及损失调整费用为190万美元，上年第一季度为31.6万美元；本季度赔付率约为5.4%，上年第一季度为1.7% [30][31] - 2020年第一季度费用率为58.2%，2019年同期为192.1%；综合赔付率为63.6%，2019年同期为193.8%；调整后综合赔付率为61.6%，2019年同期为66.7% [32][33] - 第一季度净投资收入为200万美元，较上年第一季度增长112% [34] - 第一季度固定收益投资组合收益率为2.85%，2019年第一季度为3.1%；固定到期投资组合加权平均久期为3.81年；季末现金及投资资产总计3.204亿美元，2019年3月31日为1.596亿美元；第一季度投资实现及未实现收益为40万美元，上年第一季度为240万美元 [35] - 第一季度实际税率为22.3%，上年第一季度为 - 1%；预计2020年税率将稳定在21%左右 [36][37] - 2020年3月31日股东权益为2.608亿美元，2019年3月31日为1.019亿美元；2020年第一季度年化净资产收益率为19.7%，2019年第一季度为 - 58.2%；年化调整后净资产收益率为20.6%，2019年第一季度为35.7% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度商业地震险和商业一切险业务毛保费收入分别增长66%和65%；商业险续保综合费率上调12.7%，第四季度为11.2%；全险种保费续保率为90%，第四季度为89%；住宅地震险、商业地震险和夏威夷飓风险保费续保率超过94% [17] - 住宅地震险产品增长26.7% [16] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅地震险市场，一季度同店业务增长26.7%，新业务强劲，市场错位带来合作和新分销安排机会，分销足迹增长6% [48] - 商业地产市场，一季度错位现象明显，费率上调，预计下半年更明显，再保险市场趋紧，为公司创造机会 [49][50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在专业财产险市场成为领导者，现有产品持续增长，投资内陆海运等新领域，扩大地理覆盖范围 [15] - 公司拥有强大的再保险计划和充足资本，应对市场变化，利用市场错位获取业务机会 [50] - 行业再保险市场趋紧，费率上升，公司已完成再保险计划安排，预计将导致初级市场进一步错位，公司可借此维持利润率 [61][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为产品对消费者和企业是重要且持久的需求，虽受COVID - 19影响，但仍有信心实现2020年调整后净收入5050万 - 5300万美元，同比增长33% - 40%，前提是无重大自然灾害损失和业务中断立法导致的损失 [20][38] - 公司将继续关注业务中断保险动态，适当响应保单持有人需求，团队致力于长期机会和服务利益相关者 [21] 其他重要信息 - 公司迅速启动业务连续性计划，让员工远程工作，服务标准和交易能力不受影响，为保单持有人实施保费宽限期 [9][10][11] - 公司商业险业务中断险保单明确排除病毒损害，需财产实际受损才赔付，且有再保险覆盖；目前未发现COVID - 19带来的其他潜在损失领域 [12][13] - 3月18日犹他州地震，公司迅速响应，该事件对一季度及以后收益影响极小，地震后犹他州新业务显著增加 [14][52] - 公司进行战略招聘，组建高级领导团队，首席承保官Andy Robinson将于8月离职 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 保单宽限期的接受率如何 - 目前难以跟踪，3月和4月的续保情况与之前基本一致或略有上升，大部分互动是保险公司询问付款计划和宽限期内容，4月是宽限期全面实施的第一个月，效果需在第二季度观察；公司每日关注现金收款情况，未发现明显变化 [41][43][44] 问题: XOL购买时机及本季度收益情况，何时会有阶段性影响 - 第一季度有利结果的关键驱动因素是保费收入增长，该增长始于1月初，对第一季度业绩有显著帮助；公司未宣布今年剩余时间的再保险安排，预计2020年全年净保费收入与毛保费收入的比率将维持在50%左右 [46][47] 问题: 加州住宅市场和商业险市场的情况，商业地震险的机会 - 住宅地震险同店业务增长26.7%，新业务强劲，市场错位带来合作和新分销机会，分销足迹增长6%；商业地产市场错位现象一季度明显，费率上调，预计下半年更明显，再保险市场趋紧，公司有强大再保险计划和充足资本，商业业务前景良好 [48][49][50] 问题: 犹他州地震对市场需求的影响 - 地震后新业务显著增加，但犹他州市场平均保费和规模远小于加州，对业务有一定促进作用，但不如去年加州地震影响大 [52] 问题: 疫情是否会改变对风险的看法，尤其是一切险保单的条款、条件和限额 - 公司对一切险业务的承保方式有信心，所有保单都包含ISO病毒排除条款，不会改变；将继续承保某些类别，但会了解其恢复正常运营的计划 [55] 问题: 分销增长6%的构成，是否受疫情影响；产品需求是否因失业率上升而下降 - 第一季度总分销足迹增长6%，各业务线均有增长，商业险更明显，商业一切险生产商增加22%，内陆海运业务增长91%，分销方式以批发和零售为主；目前未看到产品需求因失业率上升而下降，公司3月续保率为90%，主要客户为富裕人群，且地震等事件提高了风险意识，维持了续保率 [57][58] 问题: 6月1日再保险续保的初步定价看法，Torrey Pines巨灾债券的定价展望；是否考虑提高自留额 - 公司已完成再保险计划安排，将在未来几周发布新闻稿详细说明；再保险市场趋紧，成本将有风险调整后的上升，但有助于维持利润率；公司原计划进入ILS市场，后转向传统市场；自留额将有所提高，但会控制在盈余的5%和税前收益的四分之一以内 [61][62][65] 问题: 商业客户的经济风险敞口；6%分销足迹增长与2019年的对比 - 公司商业业务主要是特色财产险，大部分业务与居住相关，占毛保费收入的82%和业务地点的89%；商业市场客户倾向于留在现有保险公司，即使费率上调，市场错位将在下半年更明显，公司可获得有吸引力的业务；2019年分销足迹增长约10% - 12%，第三季度到第四季度增长约8% - 9%，从5400名活跃代理商增至5800名，上半年增长更快 [68][69][71] 问题: 未来有哪些新机会 - 公司认为现有产品和市场有很大发展空间，COVID - 19将带来更多机会；同时关注新兴领域，如远程工作模式的转变将带来新的保险需求，公司将开展相关工作 [74][76] 问题: 住宅地震险新的数字渠道竞争对手在3月和4月的业务量情况；建筑工程险的业务布局和年底预期；商业一切险批发渠道3月和4月的业务流量变化；其他承保费用是否会持续增长；超额损失再保险的收购成本是否会像去年一样在全年内缓和 - 新数字渠道表现良好，但从保费角度看，并非推动增长的主要因素，更多是增加保单数量；建筑工程险目前主要在得克萨斯州和卡罗来纳州开展业务，利用现有分销和再保险关系，预计未来地理覆盖范围将扩大；商业一切险批发渠道提交业务活动显著增加，指标持续改善；其他承保费用的增长是计划内的，与IPO和成为上市公司有关，预计将随着业务增长而保持在可扩展水平；超额损失再保险费用将在合同期限内摊销，收购成本预计将保持稳定，商业业务增长将适度降低收购成本 [80][81][83][84][86]

公司业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从2014年的1660万美元增至2019年的2.52亿美元，复合年增长率约72%[93] 业务线保费保留率 - 2020年第一季度，住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务的平均月保费保留率超94%，所有业务线总体约90%[93] 公司融资情况 - 2019年4月完成首次公开募股，扣除相关费用后净收益约8740万美元[94] - 2020年1月完成二次发售，出售575万股普通股，公司净收益约3550万美元[95] - 2018年9月公司完成2000万美元浮动利率优先有担保票据私募融资，2019年5月赎回，2019年第一季度支付相关利息费用40万美元[170] 投资组合情况 - 2020年第一季度，公司投资组合公允价值因固定收益证券未实现损失而下降[100] - 截至2020年3月31日，公司投资组合中大部分为2.734亿美元可供出售的固定到期证券，还有2290万美元权益证券和2380万美元非受限现金及现金等价物，固定收益投资组合账面收益率为2.85%[172] - 2020年3月31日和2019年12月31日，公司可供出售证券的摊销成本和公允价值分别为2.74864亿美元和2.73358亿美元、2.11278亿美元和2.17151亿美元[173] - 截至2020年3月31日，公司固定到期证券按合同到期日划分，1 - 5年到期的占比32.0%，5 - 10年到期的占比28.5%等[174] 业务政策情况 - 公司所有风险和商业地震政策提供营业中断保险，但所有风险政策有病毒排除条款[99] - 公司实施保费宽限期，以适应所有业务线的逾期付款[99] 所得税影响情况 - 2019年3月美国联邦递延税估值备抵的转回显著影响公司2019年所得税费用[113] 财务指标定义 - 承保收入是非GAAP财务指标，定义为所得税前收入，不包括净投资收入、投资净实现和未实现损益以及利息费用[116] - 综合比率定义为损失比率和费用比率之和，低于100%通常表示承保利润，高于100%通常表示承保损失[120] 2020年第一季度财务数据对比2019年同期变化 - 2020年第一季度总承保收入为3554.4万美元，较2019年同期的1893.6万美元增长87.7%[125] - 2020年第一季度净收入为1177.5万美元，而2019年同期净亏损1441.1万美元，同比增长181.7%[125] - 2020年第一季度毛保费收入为7149.4万美元，较2019年同期的5403.1万美元增长32.3%[125] - 2020年第一季度分出保费为2949.5万美元，较2019年同期的2610.6万美元增长13.0%[125] - 2020年第一季度净保费收入为4199.9万美元，较2019年同期的2792.5万美元增长50.4%[125] - 2020年第一季度净已赚保费为3480.6万美元，较2019年同期的1835万美元增长89.7%[125] - 2020年第一季度损失及损失调整费用为186.3万美元，较2019年同期的31.6万美元增长489.6%[125] - 2020年第一季度净投资收入为203.5万美元，较2019年同期的96万美元增长112.0%[125] - 2020年第一季度投资实现及未实现净收益为44万美元，较2019年同期的241.1万美元下降81.8%[125] - 2020年第一季度所得税费用为338.4万美元，较2019年同期的14.5万美元大幅增加[125] 2020年3月31日止三个月财务数据对比2019年同期变化 - 2020年3月31日止三个月承保收入为1268.4万美元，2019年同期亏损1720.8万美元[142] - 2020年3月31日止三个月调整后净收入为1232.1万美元，2019年为883.3万美元[145] - 2020年3月31日止三个月年化调整后股本回报率为20.6%，2019年为35.7%[147] - 2020年3月31日止三个月调整后综合比率为61.6%，2019年为66.7%[150] - 2020年3月31日止三个月摊薄调整后每股收益为0.50美元，2019年为0.52美元[152] 股东权益情况 - 2020年3月31日有形股东权益为2.60076亿美元，2019年12月31日为2.17812亿美元[154] - 截至2020年3月31日，公司股东权益总额为2.608亿美元，有形股东权益为2.601亿美元，较2019年12月31日有所增加，主要因2020年1月二次发行获得3550万美元净收益等因素[170] 子公司股息分配情况 - 美国保险子公司2020年无需事先批准可支付的股息或分配不超过1030万美元[156] - 百慕大再保险子公司2020年可支付的股息和资本返还最高约为570万美元[163] 现金流量情况 - 2020年3月31日止三个月经营活动产生现金2180.4万美元，2019年为245.7万美元[166] - 2020年3月31日止三个月融资活动产生现金3588万美元，源于2020年1月二次发行净收益3550万美元和员工购股计划收益40万美元[168] 资金储备情况 - 截至2020年3月31日，公司有3.204亿美元现金和投资证券可用，以应对未来运营现金流不足以覆盖巨灾事件净损失的情况[169] 再保险情况 - 截至2020年1月1日，公司从超85家再保险公司购买再保险，Torrey Pines Re Ltd.占总巨灾超额损失限额的12.7%，即1.66亿美元[176] - 公司每次地震或风灾事件自留风险500万美元，再保险计划为地震事件提供高达12亿美元的保险[177] 投资组合风险及管理情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期证券投资的利率风险[181] - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理投资组合的信用风险敞口[183] - 公司监测投资组合以确保信用风险不超过审慎水平[184] - 公司大部分投资组合投资于高信用质量、投资级固定期限证券[184] - 公司固定期限投资组合平均评级至少为“AA−”[184] - 约78.2%的固定期限投资组合评级为“A−”或更高[184] - 2020年3月31日，公司固定期限投资组合无未评级或低于投资级别的证券[184] - 公司固定期限投资组合包含一些有金融担保保险的证券[184] - 公司基于对基础资产信用质量的评估购买固定期限证券，不考虑保险[184]

财务数据关键指标变化 - 2017年8月飓风哈维使公司总损失和损失调整费用较上一年增加66%[113] - 截至2019年12月31日，公司有1730万美元的再保险应收款[128] - 2019年，加利福尼亚州和得克萨斯州分别占公司总保费收入的56%和18%[129] - 2019年，四个由项目管理员管理的产品占公司总保费收入1.486亿美元，占比59.0%；2018年占1.049亿美元，占比67.7%[133] - 截至2019年12月31日，公司股权投资额为2230万美元，投资组合面临多种风险[161][157] - 公司2017年支付评估费9587美元，2018年为110万美元，2019年为14750美元[175] - 2019年12月31日，公司总投资为2.39479亿美元，2018年为1.47391亿美元[421] - 2019年12月31日，公司现金及现金等价物为3311.9万美元，2018年为952.5万美元[421] - 2019年12月31日，公司总资产为3.95462亿美元，2018年为2.31134亿美元[421] - 2019年12月31日，公司总负债为1.76906亿美元，2018年为1.34842亿美元[421] - 2019年12月31日，公司股东权益为2.18556亿美元，2018年为9629.2万美元[421] - 2019年总营收为113,296美元，2018年为72,971美元，2017年为59,466美元[424] - 2019年净收入为10,621美元，2018年为18,219美元，2017年为3,783美元[424] - 2019年基本每股收益为0.49美元，2018年为1.07美元，2017年为0.22美元[424] - 截至2019年12月31日，普通股流通股加权平均数基本为21,501,541股，摊薄为21,834,934股[424] - 2019年经营活动提供的净现金为41,700美元，2018年为22,808美元，2017年为20,248美元[430] - 2019年投资活动使用的净现金为80,566美元，2018年为25,365美元，2017年为19,128美元[430] - 2019年融资活动提供的净现金为62,291美元，2018年为1,549美元，2017年为0美元[430] - 截至2019年12月31日，现金、现金等价物和受限现金为33,349美元，2018年为9,924美元[430] - 2018年12月31日递延发行成本为110万美元[446] - 公司收购七个州的许可证，分配金额为70万美元[466] - 公司几乎所有合并收入不在“Topic 606”范围内，2018和2019财年全资保险机构佣金和手续费收入均为140万美元[484] 风险保障相关 - 截至2020年1月1日，公司每次地震或风灾保留500万美元风险，地震事件再保险计划提供高达12亿美元的保障[114] - 2017年5月，公司通过百慕大特殊目的保险公司完成1.66亿美元144A巨灾债券发行，提供三年风险期的全额抵押保护[116] 评级相关 - 截至2019年12月31日，A.M. Best给予公司“A−”（优秀）财务实力评级（展望稳定）[123] 经营风险相关 - 保险政策条款解读变化或使公司面临高于预期的损失和费用，影响财务状况和经营成果[134] - 行业竞争激烈，公司面临来自大型保险公司、公共管理企业的竞争，行业整合和新发展可能加剧竞争[138][139][140] - 信息技术和电信系统故障会影响公司业务，包括业务处理、客户服务和理赔支付等[141] - 知识产权保护不力或被诉侵权会损害公司品牌和业务[144][145] - 项目管理员未遵守准则或经纪人未汇付保费会影响公司经营成果和财务状况[146][147][148] - 未能准确及时支付理赔会对公司业务、财务和前景产生重大不利影响[149] - 使用第三方软件存在风险，可能导致成本增加或服务水平下降[151] - 不利经济因素会导致保单销售减少、理赔增加和保费违约，影响公司增长和盈利能力[154][155] - 公司在加州和德州承保业务占比大，两州经济下滑会影响公司财务和经营[156] - 不可预测的严重灾难事件索赔可能减少公司收益和股东权益，限制承保新保险政策的能力[225] 投资相关 - 公司投资遵循投资政策，设定特定证券投资最高比例和最低信用质量水平[162] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约81.8%评级为“A - ”或更高，2019年12月31日无未评级或低于投资级别的证券[406] - 截至2019年12月31日，公司固定到期投资的估计公允价值为2.172亿美元，利率上升100个基点将导致其公允价值下降3.8%，利率下降100个基点将使其公允价值上升3.9%[408] - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[404] - 公司通过投资高质量证券和分散投资组合来管理市政债券和公司债券投资组合的信用风险[405] 业务季节性相关 - 公司商业综合险、特种房主险和夏威夷飓风险业务在每年6 - 11月可能因季节性天气事件导致损失增加，住宅地震险和商业地震险业务无季节性[411] 业务拓展相关 - 公司核心聚焦地震暴露州的住宅和商业地震市场，2015年业务拓展至更广泛地区和风险，2016年开展商业综合险项目[435] - 截至2019年12月31日，PSIC获许在美国27个州以承保方式开展保险业务[435] 股票相关 - 2019年3月15日公司进行1700万比1的正向股票拆分[441] - 2019年4月22日公司完成首次公开募股，出售646.875万股普通股，每股价格15美元，净收益约8740万美元[442] 税务相关 - 美国联邦所得税最高税率降至37%，州和地方税抵扣上限为每年1万美元，新住房抵押贷款利息抵扣降至75万美元，非购房债务的房屋净值信贷额度利息抵扣取消[172] - 美国联邦税法《减税与就业法案》于2017年12月22日签署，自2017年12月31日后的纳税年度生效[172] - 公司为联邦所得税目的作为财产/意外险保险公司纳税[475] - 公司认为2017 - 2019财年无重大不确定税务状况需在财报中确认，且未被主要税务管辖区评估利息或罚款[476] 监管与合规相关 - 公司美国保险子公司在27个州获许开展保险业务，并申请了更多州的牌照[175] - 公司美国保险子公司与关联方交易需提前30天通知监管部门，且监管部门30天内未否决方可进行[166] - 公司百慕大再保险子公司自2019年7月1日起需遵守欧盟经济实质要求[170] - 公司美国保险子公司受风险资本要求约束，未达要求可能面临监管行动[170] - 公司需自2019年12月31日财年年报起，按萨班斯 - 奥克斯利法案404(b)节要求对财务报告内部控制有效性进行年度评估[205] - 根据俄勒冈州和加利福尼亚州保险法律法规，收购公司10%或以上普通股将被视为间接控制权变更，需满足相关要求[223] 股息与股东相关 - 公司不打算在可预见的未来对普通股支付现金股息[176] - Genstar Capital控制约14.6%的公司普通股，一名董事与之有关联[196] - 直到Genstar Capital持股低于10%，公司进行特定重大行动需其事先书面同意，单次交易金额超1500万美元或日历年系列交易总额超3000万美元的收购或处置在列[196] - Genstar Capital有权按持股比例提名董事，持股10% - 20%时可提名10%的董事（四舍五入取整）[197] - 公司组织文件规定Genstar Capital无义务向公司提供商业机会，可能产生利益冲突[215] - 公司组织文件中的反收购条款可能使第三方难以收购公司，拥有15%或以上已发行有表决权股票的大股东（Genstar Capital除外）在一段时间内可能被禁止与公司合并或联合[216][217] - 公司组织文件规定特拉华州衡平法院是公司与股东间大部分纠纷的专属管辖法院，但存在不确定性[218][221] 公司运营相关 - 公司作为上市公司运营成本显著增加，包括法律、会计等费用，还需招聘有经验的会计和财务人员[199] - 公司若无法获得有利资本，业务、财务状况或经营成果可能受重大不利影响[185] - 公司若无法有效管理增长，业务、财务状况或经营成果可能受重大不利影响[186] - 若现有合同实际续约未达预期，未来保费收入和经营成果可能受重大不利影响[187] - 公司管理层有权在未通知股东且未经股东批准的情况下更改承保指南或战略[188] - 法律诉讼对公司业务的影响不确定，可能产生不利影响[189] - 公司作为新兴成长型公司，可享受多项报告要求豁免，不再符合该身份的最早时间节点包括IPO五周年后财年结束、年总收入达10.7亿美元及以上、三年发行超10亿美元非可转换债务证券、非关联方持有的普通股市值在财年第二季度末超7亿美元[207] - 公司计划利用新兴成长型公司可延迟采用新会计准则的豁免政策[209] - 公司股票价格可能因多种因素波动，包括市场条件、财务和运营结果波动、新产品或服务推出等[210][211] - 证券或行业分析师若不发布研究报告、发布不准确或不利报告，可能导致公司股价和交易量下降[222] - 公司年报中的前瞻性陈述存在重大风险和不确定性，实际结果可能因多种因素与陈述有重大差异[224][225] 会计政策相关 - 公司财产和设备按成本减累计折旧入账，折旧采用直线法，使用年限为3至5年[464] - 公司资本化软件成本在服务合同期内摊销，当前服务合同于2024年12月结束[465] - 公司未对2019年、2018年和2017年的无形资产确认减值[466] - 公司未对2019年、2018年和2017年的长期资产确认减值[467] - 基本每股收益通过净收入除以当期加权平均流通普通股股数计算，摊薄每股收益考虑基于股权的奖励转换为普通股等价物的稀释效应[477] - 公司目前符合新兴成长公司标准，可选择与非新兴成长公司或私人公司同期采用新的或修订的会计指引[478] - 公司目前选择与私人公司同期采用新的或修订的会计指引，若不再是新兴成长公司则无此选项[479][480] - 公司于2018年1月1日采用“ASU 2016 - 01”，进行320万美元累计效应调整，未来股权公允价值变动将影响净收入[481] - 公司于2018年1月1日采用“ASU 2016 - 15”，对合并财务报表无影响[482] - “ASU 2014 - 09”适用于与客户签订合同的公司，公司确认收入需考虑多项判断[483] 保险政策范围相关 - 公司不承保有毒清理、石棉相关疾病或其他环境修复风险的保险政策[472]