总保费收入增长情况 - 2014 - 2021年公司总保费收入从1660万美元增长至5.352亿美元，复合年增长率约64%[324] - 2021年毛保费收入为5.352亿美元，较2020年的3.544亿美元增加1.818亿美元，增幅51.0%[364] 特定业务线保费收入占比及留存率 - 2021年公司住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务保费收入占总保费收入的55%，这些业务月均保费留存率超89%[324] 业务开展相关事件 - 2020年第二季度公司获得PESIC监管批准，并注资约1亿美元初始盈余，第三季度开始在全国开展E&S业务[326] 股价及指数涨幅对比 - 2019年4月17日至2021年12月31日，Palomar Holdings股价从100美元涨至341.07美元[320] - 2019年4月17日至2021年12月31日，纳斯达克综合指数从100美元涨至195.66美元[320] - 2019年4月17日至2021年12月31日，纳斯达克保险指数从100美元涨至126.69美元[320] 评级情况 - 2014年2月PSIC获A.M. Best“A - ”评级，2020年7月PESIC获“A - ”评级，2021年5月评级被确认[325] 利息费用变化 - 2021年公司产生利息费用，2020年未产生利息费用[343] 疫情对公司业务影响 - 公司业务受新冠疫情影响，投资组合公允价值波动，运营费用和损失索赔额或增加，但总保费收入增长率未受显著影响[333] 非GAAP财务指标定义 - 公司定义了多项非GAAP财务指标，如承保收入、调整后净收入等[349][350][351] 各财务指标年度对比 - 2021年总承保收入为2.37434亿美元，较2020年的1.58363亿美元增加7907.1万美元，增幅49.9%[362] - 2021年净收入为4584.7万美元，较2020年的625.7万美元增加3959万美元，增幅632.7%[362] - 2021年分保保费收入为2.234亿美元，较2020年的1.551亿美元增加6830万美元，增幅44.1%[367] - 2021年净保费收入为3.117亿美元，较2020年的1.993亿美元增加1.124亿美元，增幅56.4%[371] - 2021年净已赚保费为2.338亿美元，较2020年的1.551亿美元增加7870万美元，增幅50.8%[372] - 2021年佣金及其他收入为360万美元，较2020年的330万美元增加30万美元，增幅9.5%[373] - 2021年赔付及理赔费用为4150万美元，较2020年的6410万美元减少2260万美元，降幅35.3%[374] - 2021年年度化股权回报率为12.1%，2020年为2.1%；年度化调整后股权回报率2021年为14.1%，2020年为3.0%[362] - 2021年巨灾损失率为2.1%，2020年为32.9%；非巨灾损失率2021年为15.6%，2020年为8.5%[375][376] - 2021年收购费用增至9540万美元，较2020年的6400万美元增加3140万美元，增幅49.0%[377] - 2021年收购费用占总保费收入的比例为22.0%，高于2020年的21.2%[378] - 2021年其他承保费用增至5370万美元，较2020年的3410万美元增加1970万美元，增幅57.6%[379] - 2021年其他承保费用占总保费收入的比例为12.4%，高于2020年的11.3%[380] - 2021年净投资收入增至910万美元，较2020年的860万美元增加50万美元，增幅5.4%[381] - 2021年投资实现和未实现净收益降至130万美元，较2020年的150万美元减少20万美元[384] - 2021年所得税费用增至1130万美元，2020年为微不足道的收益[385] - 2021年承保收入为4682.1万美元，2020年为亏损387.7万美元[390] - 2021年调整后净资产收益率为14.1%，高于2020年的3.0%[395] - 2021年调整后综合比率为76.1%，低于2020年的100.4%[397] 股东权益及相关指标变化 - 2021年末股东权益为3.942亿美元，有形股东权益为3.847亿美元，2020年末分别为3.637亿美元和3.522亿美元[437] - 2021年末股东权益为394,169千美元，2020年末为363,713千美元，同比增长8.37%[510] 股息及分配限制 - 2022年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过4570万美元，PESIC未经亚利桑那州保险专员批准可支付的不超过410万美元[410][411] - 2022年PSRE可支付的股息和资本返还最高约为420万美元，2021年向公司支付了1500万美元和1000万美元股息[418][420] 现金流情况 - 2021年和2020年经营活动产生正现金流，分别为8781.4万美元和5749.3万美元[424][425] - 2021年投资活动使用现金5818.8万美元，2020年为1.85385亿美元；2021年融资活动使用现金1304.1万美元，2020年提供现金1.28329亿美元[425] - 2021年经营活动提供的净现金为87,814美元，2020年为57,493美元，2019年为44,511美元[518] - 2021年投资活动使用的净现金为58,188美元，2020年为185,385美元，2019年为83,377美元[518] - 2021年融资活动提供（使用）的净现金为 - 13,041美元，2020年为128,329美元，2019年为62,291美元[518] - 2021年现金、现金等价物和受限现金净增加16,585美元，2020年为437美元，2019年为23,425美元[518] - 2021年末现金、现金等价物和受限现金为50,371美元，2020年末为33,786美元，2019年末为33,349美元[518] - 2021年支付的所得税现金为2,104美元，2020年为7,182美元，2019年为5,645美元[518] - 2021年现金和现金等价物为50,284千美元，2020年为33,538千美元[519] - 2021年受限现金为87千美元，2020年为248千美元[519] - 2021年现金、现金等价物和受限现金总计为50,371千美元，2020年为33,786千美元[519] 股票回购计划 - 2021年公司董事会授权4000万美元股票回购计划，当年回购1590万美元；后续批准新计划，授权至2024年3月31日回购不超过1亿美元股票[433] 信贷协议 - 2021年12月公司与美国银行国民协会签订信贷协议，提供最高1亿美元的循环信贷额度，至2026年12月8日[434] 负债情况 - 截至2021年12月31日，公司已知负债总额估计为1.7561亿美元，其中损失和损失调整准备金为1.73366亿美元[431] - 2021年末总负债为531,565千美元，2020年末为365,379千美元，同比增长45.48%[510] 流动性比率要求 - PSRE需维持最低流动性比率，相关资产价值不低于相关负债的75%，2021年末和2020年末均满足要求[415] 流动性需求及可用资金 - 公司认为未来12个月及以后经营活动产生的现金流足以满足流动性需求，若不足，2021年末有5.163亿美元现金和投资证券可用[430] 投资组合情况 - 截至2021年12月31日，公司投资组合中大部分为4.327亿美元可供出售的固定到期证券，还有3330万美元的权益证券，非受限现金及现金等价物余额为5030万美元[439] - 2021年12月31日和2020年12月31日，固定到期证券（含现金等价物）加权平均有效期限分别为3.99年和3.96年，平均评级分别为“A1/A”和“A2/A”[439] - 2021年12月31日，固定收益投资组合账面收益率为2.23%，2020年12月31日为2.27%[439] - 2021年12月31日，可供出售投资的摊销成本为4.26122亿美元，公允价值为4.32682亿美元；2020年12月31日，摊销成本为3.81279亿美元，公允价值为3.97987亿美元[440][442] - 2021年12月31日，投资证券中AAA评级公允价值为9720.9万美元，占比22.5%；2020年12月31日，AAA评级公允价值为9115.6万美元，占比22.9%[442] - 公司投资的固定到期证券和权益证券按公允价值计量，固定到期证券公允价值估计属公允价值层次的第2级，权益证券属第1级[464][468][469] - 固定到期证券未实现损益计入累计其他综合收益，权益证券未实现损益计入净收入[470] - 公司定期审查有未实现损失的证券，评估是否需确认信用损失准备[473] - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[481] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约75.9%评级为“A - ”或更高，2021年12月31日，2.7%未评级或低于投资级[483] - 2021年12月31日，公司固定到期投资的估计公允价值为4.327亿美元[485] - 利率上升100个基点，公司固定到期投资组合估计公允价值将下降1.7%；利率下降100个基点，该组合估计公允价值将上升3.0%[485] 未决赔款及理赔费用准备金情况 - 2021年12月31日，未决赔款及理赔费用准备金总额为1.73366亿美元，其中案件准备金为9171.5万美元，占比52.9%，IBNR准备金为8165.1万美元，占比47.1%[451] - 2020年12月31日，未决赔款及理赔费用准备金总额为1.29036亿美元，其中案件准备金为7429.6万美元，占比57.6%，IBNR准备金为5474万美元，占比42.4%[451] - 公司按季度对损失发展进行分析，选择各产品线按事故年度的预期最终损失率[451] - 公司使用多种精算方法估计未决赔款及理赔费用准备金，包括报告和/或已付损失发展法、IBNR与案件准备金比率法等[453] - 公司储备受诉讼和监管趋势、立法活动、气候变化等因素驱动，储备估计反映当前法律索赔和解中的通货膨胀[456] - 2021年事故年样本增加5.0%时，净最终发生损失调整费用（LLAE）为45,045千美元，净LLAE储备为32,876千美元，税前股东收入为2,252千美元，权益为1,779千美元；样本减少5.0%时，对应数据分别为45,045千美元、32,876千美元、 - 2,252千美元、 - 1,779千美元[458] - 2020年事故年样本增加2.5%时，净最终发生LLAE为61,001千美元，净LLAE储备为10,904千美元，税前股东收入为1,525千美元，权益为1,205千美元；样本减少2.5%时，对应数据分别为61,001千美元、10,904千美元、 - 1,525千美元、 - 1,205千美元[458] - 2021年，事故年2020及以前的毛发生损失不利发展2870万美元，净发展有利360万美元[459] - 2020年，事故年2018及以前的毛发生损失有利发展330万美元，净有利发展10万美元[460] - 2019年，事故年2018及以前的毛发生损失有利发展100万美元，净有利发展20万美元[461] - 2021年12月31日，公司损失和损失调整费用准备金为17.3366亿美元[506] 审计相关情况 - 审计机构认为公司截至2021年12月31日在所有重大方面保持了有效的财务报告内部控制[491] - 审计机构认为公司合并财务报表在所有重大方面公允反映了公司财务状况、经营成果和现金流量[500] - 审计机构对公司估计未决赔款准备金过程的控制进行了解、评估和测试[506] - 审计机构通过多种程序测试未决赔款准备金，包括数据准确性、精算方法选择等[506] - 审计机构自2016年起担任公司审计师[507] 季节性业务损失情况 - 公司商业综合险、特种房主险和夏威夷飓风险业务在每年6 - 11月可能因季节性天气事件导致损失增加，住宅地震险和商业地震险业务不受季节性影响[488] 总资产变化 - 2021年末总资产为925,734千美元，2020

财务数据和关键指标变化 - 2021年第四季度净收入为1660万美元，合每股0.64美元，而2020年同期净亏损180万美元，合每股0.07美元；调整后净收入为1920万美元，合每股0.74美元，2020年同期调整后净亏损130万美元，合每股0.05美元 [39] - 2021年全年调整后净收入为5340万美元，合每股2.05美元，2020年为890万美元，合每股0.35美元 [39] - 2021年第四季度总保费收入为1.499亿美元，较上年同期增长56%；全年总保费收入为5.352亿美元，较2020年的3.544亿美元增长51% [40] - 2021年第四季度分保保费收入为7040万美元，较上年同期增长30.8%；分保保费收入占总保费收入的比例从2020年12月31日止三个月的56%降至2021年的47% [41][42] - 2021年第四季度净赚保费为6780万美元，较上年同期增长74.3%；2021年净赚保费为2.338亿美元，较2020年增长50.8% [43][44] - 2021年第四季度净赚保费占总赚保费的比例从2020年第四季度的45.2%升至55.2%；2021年为53.9%，2020年为51.4% [44] - 2021年第四季度损失和损失调整费用为1020万美元，本季度损失率为15%，2021年损失率为17.7% [46][47] - 2021年第四季度费用率为60%，2020年同期为68.6%；调整后费用率为55.7%，较2021年第三季度的56.3%略有下降 [48] - 2021年第四季度综合比率为75%，2020年同期为112.8%；2021年为80%，2020年为102.5%；调整后综合比率第四季度为70.7%，2020年同期为111%；2021年为76.1%，2020年为100.4% [50] - 2021年第四季度净投资收入为240万美元，较上年同期增长4.6% [51] - 2021年第四季度固定收益投资组合收益率为2.2%，2020年同期为2.3% [52] - 截至2021年12月31日，现金和投资资产总计5.163亿美元，2020年12月31日为4.561亿美元 [53] - 2021年第四季度在合并损益表中确认投资收益200万美元，2020年同期为24.5万美元 [54] - 2021年第四季度实际税率为22.3%，2020年同期为23.1%；2021年全年税率为19.8% [54][55] - 截至2021年12月31日，股东权益为3.942亿美元，2020年12月31日为3.637亿美元 [56] - 2021年第四季度年化股本回报率为17.2%，2020年同期为 - 2%；年化调整后股本回报率为19.9%，2020年同期为 - 1.4%；2021年调整后股本回报率为14.1%，2020年为3% [56] - 预计2022年调整后净收入在8000万 - 8500万美元之间，同比增长54%，调整后股本回报率中点为19% [34][57] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务板块第四季度增长21%，全年增长31%，其中商业地震增长35%，价值精选住宅地震产品这一最大产品本季度增长26% [15] - PESIC业务2021年全年保费收入达1.52亿美元，而2020年为2900万美元；其主要产品包括商业地震、全国分层和共享商业财产险以及建筑商险等，年内还推出了专业责任险、超额责任险和承包商责任险等新产品 [17][18] - 内陆海运业务第四季度同比增长290%，2021年底年化费率达7280万美元；夏威夷飓风业务同比增长109%；洪水业务同比增长32% [19] - 首个意外险产品房地产错误与遗漏险同比增长近九倍 [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 财产险市场有利于费率上调和改善条款条件，第四季度商业地震业务费率有个位数中段的增长，预计2022年将持续；内陆海运业务的建筑商险板块第四季度费率有低两位数的增长，2022年预计价格将持续上涨；全国分层和共享财产险项目第四季度费率涨幅超过20%，市场容量的缩减将使这一费率涨幅在2022年持续 [25][26][27] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司致力于实现可持续盈利增长，2021年采取多项战略举措，包括招聘人才、推出新业务和产品、调整承保组合以降低巨灾风险敞口、合理运用风险转移工具保护资产负债表等 [7][8][9] - 董事会授权了1亿美元的股票回购计划，认为股票回购不会影响公司利用增长机会的能力，且能体现对长期战略计划的信心 [13] - 推出ESG门户并发布年度可持续发展和公民报告，ESG计划将是公司未来的关注领域 [14][36] - 2022年将继续投资于人才、系统和基础设施，预计业务将实现长期规模化发展；计划将前端业务的管理保费规模在2022年提升至8000万 - 1亿美元 [23][50] - 退出德克萨斯州以外的特种房主险业务，以进一步降低大陆飓风风险敞口、可能的最大损失和稳态再保险费用；预计不会增加2022年商业风险敞口，该业务线的增长将仅来自费率上调 [27][28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2021年第四季度和全年业绩感到满意，认为公司在多个方面取得显著进展，为长期增长和可预测收益奠定了基础 [6] - 各业务线发展势头良好，核心产品和新业务举措推动保费强劲增长，同时注重盈利增长，实现了较高的股本回报率 [7][20] - 市场环境有利于费率上调和业务拓展，公司有望通过提高市场份额和扩大潜在市场规模实现增长 [25] - 采取的一系列措施有效降低了巨灾风险敞口，提高了业绩的可预测性，对2022年的增长前景充满信心，预计净收入将实现50%以上的增长 [22][34] 其他重要信息 - 公司预计大陆美国风灾预计净平均年度损失（net AAL）约为600万美元（截至2022年9月30日风季高峰期），较2021年风季高峰期降低约40% [59] - 1月宣布了一项为期两年、最高可回购1亿美元股票的新计划，取代了之前4000万美元的计划 [60] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待2022年承保损失和费用率随业务组合变化的情况 - 预计承保损失率会随着业务组合的变化而略有上升，但由于使用了大量成数分保，且地震和夏威夷飓风业务占比约55%，损失率不会失控；费用率方面，前端业务的分保佣金预计将在未来12个月降低获取费用率，其他承保费用率长期有望改善，但短期内可能因投资团队、系统和人员而持平或略有上升 [65][67][69] 问题2：是否会单独披露前端业务保费 - 目前前端业务保费占比小，包含在其他保费中，未来会考虑单独披露；随着前端业务的开展，净赚保费占比预计会下降，同时获取费用率也会下降，有助于提高公司长期股本回报率 [75][76] 问题3：600万美元的大陆美国风灾净AAL是否是合理的巨灾负荷指标 - 这是基于当前业务组合对2022年的一个较好的巨灾负荷估计，较去年降低约40%，可作为评估公司业务的参考指标 [78][79] 问题4：商业地震业务定价增速放缓，如何看待其未来增长 - 地震市场机会丰富，商业市场费率虽有减速但仍有个位数中段的增长，且市场无新增大量产能，有机会扩大业务和市场份额；住宅市场增长空间更大，2022年1月价值精选住宅地震业务新业务量创历史新高 [80][82] 问题5：前端业务按市场水平5%左右的前端费率，对获取费用率的影响程度 - 这是合理的评估方式，前端业务的利润率在5% - 7%之间，会推动获取费用率下降 [85] 问题6：加州地震管理局（CEA）风险管理决策的时间线 - CEA在12月发布通知授权参与保险公司寻求替代解决方案，这对公司有利；但难以确定其后续是否会削减限额、减少再保险购买或降低保险范围，不过这种不确定性为公司创造了市场机会 [86][88] 问题7：如何看待2022年总保费收入增长及相关业务变化 - 虽未给出具体的总保费收入指引，但对业务增长轨迹有信心，预计能保持强劲的、甚至是行业领先的增长率；退出德克萨斯州以外的特种房主险业务，该业务去年占比约5%，综合比率约为80%多，退出是为了降低业务波动性；全国分层和共享财产险项目不增加风险敞口，增长将仅来自费率上调 [94][95][97] 问题8：600万美元的净AAL是否会导致再保险计划的变化 - 截至2022年6月，自留额目标为1250万美元，可能会根据市场情况和公司承受能力上下浮动100万美元左右；公司会保持自留额在盈余的3%以内；大陆飓风在再保险塔中的预期损失占比仅为9%，再保险计划预计不会有重大变化 [100][101][102] 问题9：是否会用尽1亿美元的股票回购授权 - 公司将采取机会主义方式进行股票回购，目前公司估值低于标准普尔和罗素2000指数，有多余资金时会考虑回购；虽不确定是否会用尽授权，但会加以利用，且股票回购有助于提高股本回报率 [104][105][106] 问题10：退出德克萨斯州以外的特种房主险业务是否会使公司更易受风灾影响 - 德克萨斯州的风险敞口小于其他多个州的总和，且公司在德州的业务主要集中在二级县，风险分散性更好，能更有效地应对巨灾；该业务虽有一定的非巨灾利润率，但波动性过大，不符合公司稳定盈利的目标 [109][110] 问题11：负巨灾损失的前期发展原因及第四季度是否无巨灾损失 - 前期发展有利是由于2020年和2021年的风暴有有利的发展情况，公司在损失率方面采取保守立场；第四季度没有重大巨灾事件影响公司投资组合 [111][112] 问题12：通胀在前期发展行动中的影响 - 通胀是公司承保、风险转移和理赔处理中的重要考虑因素；部分事件的已发生未报告赔款（IBNR）准备金较为保守，且已完成大部分未决索赔的处理；但仍有较高的IBNR受通胀和成本上升影响 [114][115] 问题13：假设其他条件不变，由于前端业务占比增加，是否意味着底线增长会略高于 topline 增长 - 从净赚保费和净承保保费角度看，前端业务的净赚或净承保保费基本为零，但获取费用率会下降，因此底线会增加而净赚和净承保保费不变，这种理解是正确的 [119][121] 问题14：前端费用是通过费用线作为现金费用处理，而非计入 topline - 正确，前端费用作为分保佣金冲减获取费用，本季度获取费用率为22%，预计随着前端业务的增加会下降 [122][123] 问题15：将公司给出的风险指引减去600万美元作为盈利估计的方法是否合理 - 公司认为这是一个有用的工具，虽目前处于过渡时期，但可作为参考；未来可能会考虑将其纳入常规评估 [126][127] 问题16：能否大致估算地震或夏威夷飓风的平均年度损失（AAL） - 公司未提供相关数据，认为地震和夏威夷飓风无严重风暴（SDS）风险敞口，市场也不以此定价，因此不具相关性 [130] 问题17：600万美元的AAL是单次事件还是多次事件的损失 - 这是理论上的平均年度损失，可能包括多次风暴、冰雹等事件 [131] 问题18：考虑到地震业务增长和再保险公司的犹豫，6月再保险续约时1250万美元的自留额是否会增加 - 公司认为维持1250万美元左右的自留额是可行的；目前大部分风险敞口为夏威夷飓风和地震，对再保险公司是很好的风险分散；公司已减少60%以上的风灾风险敞口，且再保险计划独特、有改进，过往业绩良好，因此对续约有信心 [133][134] 问题19：业务分销情况，是否主要通过批发渠道 - 公司团队扩大了分销范围，整体分销增长19%，内陆海运分销点增长40%以上，住宅地震增长25%；PESIC业务主要通过批发渠道；住宅业务是零售商、管理总代理（MGA）和批发商的混合模式，内陆海运更倾向于批发渠道，住宅地震业务增长得益于与保险公司的合作；商业地震和部分责任险也主要通过批发渠道 [139][140] 问题20：在批发渠道是否仍处于早期阶段 - 公司在批发渠道仍在拓展业务，与批发商有良好关系，但在某些办事处还有深化空间，不同产品的覆盖情况有所差异 [142] 问题21：责任险项目的自留额和损失预期 - 责任险业务的净风险敞口目标为100万 - 150万美元，希望通过成数分保实现500万美元的总风险敞口；损失预期在40% - 50%多，公司会采取保守策略 [144] 问题22：前端业务交易的生成方式 - 前端业务由项目团队负责，他们有良好的分销、再保险关系和与其他非评级或低评级保险公司的合作；此外，公司管理层也通过自身关系带来了一些业务 [146] 问题23：前端费用4500万美元是否会全部在2022年体现，对盈利的影响及是否有相关费用 - 前端保费8000万 - 1亿美元将在未来两年内赚取，相应的5% - 8%前端费用也将在同期赚取；前端业务增量费用不多，利润率较好，但公司会增加一些基础设施以确保管理流程到位 [149][150][151] 问题24：请提供2022年调整后净收入相关项目的情况，如股票薪酬、摊销、净实现临时损失等 - 股票薪酬预计会增加，因为2021年为高管团队制定了新的安排；摊销主要来自去年夏威夷业务的交易，将在7 - 10年内逐步减少；与交易相关的费用预计较少；公司增加了股票投资组合中的权益类资产占比，但预计投资收益或损失不会对业绩产生重大影响，且不假设权益类资产有增值 [153][155][158]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第三季度净收入为24.6万美元，即每股0.01美元，而2020年同期净亏损为1570万美元，即每股0.62美元；调整后净收入为170万美元，即每股0.07美元，而2020年同期调整后净亏损为1520万美元，即每股0.60美元 [28] - 第三季度毛保费收入为1.523亿美元，较上年同期增长47.9%；分保保费收入为5810万美元，较上年同期增长39.7%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2020年9月30日止三个月的40.4%降至2021年9月30日止三个月的38.1% [29][30] - 第三季度净赚保费为6470万美元，较上年同期增长54%；净赚保费占毛赚保费的比例从2020年第三季度的52.9%升至2021年第三季度的55.2% [31] - 第三季度损失和损失调整费用为2850万美元，损失率为44%，其中巨灾损失率为27%，非巨灾损失率为17%，而2020年同期损失率为97.7%，其中巨灾损失率为86.9%，非巨灾损失率为10.8% [33] - 2021年第三季度费用率为58.8%，2020年第三季度为59.4%；调整后费用率为56.3%，2020年第三季度为58.1%，2021年第二季度为60.5% [35] - 第三季度综合比率为102.8%，2020年第三季度为157.1%；剔除巨灾损失后，调整后综合比率为73.2%，2020年第三季度为68.9% [38] - 第三季度净投资收入为220万美元，较上年同期增长4.6%；固定收益投资组合账面收益率为2.19%，2020年第三季度为2.33%；固定到期投资组合加权平均期限为4.04年；现金和投资资产总计4.67亿美元，2020年9月30日为4.5亿美元 [38][39] - 第三季度投资损失为30万美元，2020年第三季度投资收益为2.4万美元；有效税率为负101.6%，2020年第三季度为28.2%；2021年9月30日止九个月税率为18.3% [40] - 2021年9月30日股东权益为3.778亿美元，2020年12月31日为3.637亿美元；2021年第三季度年化股本回报率为0.3%，2020年同期为负17%；调整后年化股本回报率为1.8%，2020年同期为负16.5%；2021年前九个月调整后年化股本回报率为12.8%，2020年为4.7% [41][42] - 公司修订2021年预期，预计第四季度调整后净收入在1700万 - 1850万美元之间，全年在5120万 - 5270万美元之间，全年调整后股本回报率中点为13.7% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震业务板块本季度增长32%，其中商业地震业务增长52%，住宅地震业务增长24% [14] - E&S业务保费收入为4140万美元，同比增长362%，较上一季度增长22% [15] - 内陆海运业务同比增长343%，接近8000万美元的运行率；洪水业务增长49% [15] - 商业地震保单续保平均费率提高9%，E&S全风险业务平均费率提高20%，建筑商风险和在建工程风险基本费率较2018年翻了一番多 [16] - 剔除已终止业务后，本季度总投资组合保费续保率为87% [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 专业保险市场持续混乱，公司产品的强劲增长体现了市场的这种情况 [16] - 加利福尼亚州房主市场混乱、费率上涨、合作增加以及潜在的监管改革为地震业务带来了诸多利好 [14] - NFIP的风险评级2.0计划可能为洪水产品带来监管顺风 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出E&S住宅洪水产品，并进入美国保险市场的代出单领域，代出单业务为公司带来了进入有吸引力业务线、有限增量投资和新的费用收入来源等优势 [10] - 公司通过对技术和人才的增量投资，致力于实现长期增长，成功招募了各领域的专业人才 [11] - 公司持续审查承保组合，确保按产品和地域获得适当的风险调整回报，2020年和2021年采取的行动不仅对本季度业绩产生积极影响，也为2022年及以后奠定了良好基础 [13] - 公司推出ESG门户，将可持续性和负责任治理作为战略和运营的关键组成部分 [23] - 专业保险市场竞争激烈，公司凭借灵活的运营模式、优质的产品和强大的团队，在市场中占据一定优势 [17][20] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对第三季度保费持续增长和众多战略举措的完成感到满意，认为公司在2022年及以后处于有利地位 [8][13] - 尽管本季度因飓风和PG&E超额责任损失产生了税前巨灾损失，但公司认为类似事件对未来的影响将大大降低 [12][25] - 公司对住宅地震业务的持续增长持乐观态度，预计其能在较长时间内保持接近20%的增长率 [58] - 公司认为代出单业务具有很大潜力，将谨慎进入该市场，预计能为公司带来稳定的费用收入 [47][48] 其他重要信息 - 公司前总裁Heath Fisher因个人原因辞职，现任首席承保官Jon Christianson将于第二季度接任总裁一职，内陆海运高级副总裁Robert Beyerle将担任首席运营官 [21][22] - 公司已完成2021年6月1日的再保险续约，并调整了在损耗率成数分保安排中的参与度，预计净赚保费与毛赚保费的比率全年将在53% - 55%之间 [32] - 公司此前宣布的4000万美元股票回购授权，本季度未进行回购，目前已回购约1580万美元，即23.9万股普通股 [42] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请介绍新的代出单业务，包括业务范围、风险管控等方面 - 公司历史上曾在专业房主和洪水业务中担任代出单方，此次进入代出单市场旨在以无风险方式获取费用收入，利用现有基础设施，进入新市场并学习经验。目前已宣布两笔代出单交易，均为100%再保险和全额抵押未到期保费。公司将谨慎进入该市场，多数业务将为纯代出单，不承担风险参与，但偶尔可能会对部分财产相关业务承担一定风险 [47][48] 问题2: 代出单业务是否有产品限制 - 公司主要关注国内市场，目前对工人补偿险和重灾业务不太感兴趣，但如果能满足抵押、承保合作伙伴和再保险等要求，业务范围可能会扩大 [50] 问题3: 剔除已退出业务后，非巨灾损失率是否可作为未来的合理参考，未来是否会有调整 - 第三季度非巨灾损失率约为17%，其中240万美元来自已退出业务。公司认为这是本季度业绩的较好指标，但由于部分业务增长，预计非巨灾损失率将在14% - 16%之间，并可能随着业务增长逐渐上升，但公司会通过再保险和承保技术控制损失率波动 [51][52] 问题4: 住宅地震业务的增长地理分布，以及AIG退出对业务的影响，这种20%的增长是否可持续 - 住宅地震业务在加利福尼亚州、太平洋西北地区和其他州均有增长，加利福尼亚州是主要市场。AIG退出主要使公司在E&S住宅地震业务中受益。公司认为该业务有望在较长时间内保持接近20%的增长率，主要驱动因素包括房主市场混乱、分销渠道拓展、合作关系货币化以及潜在的监管催化剂 [58][59][60] 问题5: 商业全风险保费本季度下降的原因，以及未来几个季度的预期 - 公司正在逐步退出已承保的全风险业务，本季度该业务无保费收入，所有全风险业务均为E&S业务，保费约为700万美元。与去年相比，E&S全风险业务从110万美元增长至680万美元，增长率超过500%。预计第四季度E&S全风险业务费率将加速上升 [61][63][64] 问题6: 本季度巨灾损失中，剔除已终止业务的影响后，是否会有全额自留损失 - 剔除已终止业务后，本季度经常性巨灾损失按年化保费计算约为4个百分点，不包括PG&E损失。Ida单独造成的损失约为自留额的一半多一点，不会有全额自留损失 [68] 问题7: 非巨灾损失率是否可以14% - 15%为基准，随着业务组合向更多有非巨灾损失的业务转移，每年是否会上升1 - 2个百分点 - 公司认为14% - 16%的范围是基于当前业务的年度预期，可能会上下波动1个百分点。如果新业务持续增长，预计非巨灾损失率将逐步上升，但公司会通过承保技术和再保险控制波动 [69][70] 问题8: 各业务线总保费增长强劲，其中超额责任业务的贡献有多大，针对PG&E事件，公司是否会采取措施降低风险 - “其他业务线”主要为意外险业务，意外险业务净风险敞口最高为100万美元，远低于PG&E账户的损失影响。除PG&E外，类似高附加、高费率在线的风险仅有一笔，保额为250万美元。公司预计未来净风险敞口将降低，如果续签类似PG&E的账户，风险敞口可能减半 [76][77] 问题9: 公司此前全年指引为6400万 - 6900万美元，现在第四季度指引意味着全年低于该范围，原指引是否包含巨灾损失，如何解释差距 - 第二季度给出的6400万 - 6900万美元指引包含了年初的巨灾活动。本季度新增1750万美元巨灾损失是导致差距的主要原因，扣除税收影响后约为1400万 - 1500万美元 [81][82] 问题10: 如何看待巨灾损失负担 - 公司未对巨灾损失进行平均分摊，从本季度经验来看，Ida和Nicholas造成的损失按年化保费计算约为4个百分点，可作为方向性参考 [84] 问题11: 退出已承保全风险和路易斯安那州专业房主业务为何需要较长时间，目前进展如何 - 退出市场需要逐步结束所有有效保单，不能立即停止提供保险。目前公司在路易斯安那州的业务进展最快，预计12月31日完成退出；德克萨斯州预计最晚退出，9月1日总保险价值约为数亿美元，保单价值约为6000万 - 7000万美元，预计月底全部结束 [86][87] 问题12: 超额风险业务的定价动态和竞争情况如何 - 超额责任市场仍然是一个硬市场，费率较上年同期上涨40%，部分专业险种甚至无法获得保险。公司认为进入该市场的时机良好，但会谨慎控制风险敞口，预计2022年能保持较好的费率水平 [91][92] 问题13: 业务多元化是否会改变巨灾自留额的定义 - 公司认为业务多元化有助于降低整体业务的巨灾负担并实现规模效应，但仍希望将巨灾自留额控制在盈余的3%以内，且远低于季度收益的四分之一 [97] 问题14: 代出单业务在软市场中的表现如何 - 在软市场中，代出单业务仍有需求，因为市场仍需要获得许可的载体。虽然再保险公司和MGAs的利润率可能会收紧，但公司承担监管和许可风险，预计利润率能够保持 [98] 问题15: 请介绍加利福尼亚州目前的情况 - 加利福尼亚州实施了第三次地理禁令，禁止部分房主保险公司在特定市场进行非续保操作，这是由于野火暴露和房主市场缺乏承保意愿导致的。这一禁令加剧了市场混乱，因为保险公司在无法非续保不盈利业务时会更加谨慎，从而为公司创造了机会 [100] 问题16: 加利福尼亚地震管理局设立内部保险机制以缓解价格上涨和保费提高的情况，对公司有何影响 - 这对公司来说是一个机会。加利福尼亚地震管理局因再保险成本上升而面临理赔支付能力压力，可能会提高费率或减少业务。公司购买了18亿美元的超额损失限额，有足够的承保能力支持业务增长。这一情况将加剧加利福尼亚房主市场和地震市场的混乱，公司将密切关注并做好营销准备 [103][104][105] 问题17: 请介绍公司在加利福尼亚州的私人洪水业务暴露情况，包括地理分布、定价模型和理赔情况 - 加利福尼亚州是公司洪水产品最大的市场，公司采用了类似地震业务的定价网格，对该州每个地点进行独特定价，能够与NFIP竞争。虽然有降雨和理赔情况，但均在正常范围内，洪水业务表现良好，自成立以来损失率低于20%。公司对其前景感到乐观，因为业务拓展、合作关系建立以及NFIP的风险评级2.0改革可能带来监管顺风 [107][109] 问题18: 地震定价与更广泛的财产险和意外险定价环境的相关性如何 - 地震定价受全球和国内巨灾损失的影响，如果再保险成本上升，地震定价也会上升。第三季度公司地震费率上涨9%，略低于前两个季度，但仍保持稳定增长，有助于提高利润率。与风灾相比，地震定价的相关性相对间接，例如第三季度E&S风灾费率上涨20%，而地震费率上涨9% [110] 问题19: 2022年承保费用的增长率是否会低于2021年 - 公司预计承保费用增长率将有所放缓，本季度其他承保费用占毛赚保费的比例已从第二季度的11.1%降至9.4%。虽然公司会继续投资，但预计第四季度和第一季度费用增长将趋于平稳，长期来看费用会随着业务规模扩大而增加，但增速将低于收入或赚保费的增长 [113][114] 问题20: 随着其他承保费用增长放缓，2022年总费用率是否会有所改善 - 公司认为总费用率有望改善，预计主要来自其他承保费用的降低。代出单业务的增长也可能对获取费用率产生积极影响 [116] 问题21: 目前开展的两笔代出单业务规模如何，未来（2022 - 2023年）是否会扩大 - 公司希望代出单业务保费能达到2200万 - 1亿美元，目前的两笔业务是良好的开端。公司将谨慎发展该业务，避免过度依赖单一大型账户 [117] 问题22: 代出单费用是否通常在个位数中段左右 - 这是一个合理的经验法则 [119] 问题23: 1250万美元的自留额是在年中还是年末确定的 - 是在6月1日确定的 [120]

公司业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，毛保费从2014年的1660万美元增至2020年的3.544亿美元，复合年增长率约66%[88] 业务线保费保留率 - 截至2021年9月30日的九个月，住宅地震和夏威夷飓风业务的月均保费保留率超90%，所有持续业务线总体约87%[88] 子公司评级情况 - 2014年2月PSIC获A.M. Best公司“A−”评级，2020年7月PESIC也获该评级，2021年5月A.M. Best确认两家子公司“A−”评级[89] 投资组合对业务运营的影响 - 公司业务运营结果部分取决于投资组合表现，自疫情爆发以来，投资组合公允价值因固定收益证券未实现损益而波动[95] 业务运营结果影响因素 - 公司业务运营结果受毛保费、分保保费、净赚保费、佣金及其他收入、损失及损失调整费用、获取费用、其他承保费用、净投资收入、投资净实现和未实现损益、所得税费用等因素影响[96][97][101][102][103][105][106][107][108][109] 关键财务和运营指标讨论 - 公司讨论了包括承保收入、承保收益、调整后净收入、股本回报率、调整后股本回报率、损失率、费用率、综合比率、调整后综合比率、摊薄调整后每股收益、巨灾损失率、调整后综合比率（不包括巨灾损失）、有形股东权益等关键财务和运营指标[111][112][113][114][115][116][117][118][119][120][121][122] 毛保费影响因素 - 毛保费受新业务提交量、新业务绑定、新合作伙伴关系或新产品推出、现有保单续保率、绑定保单平均规模和费率等因素影响[96] 分保保费影响因素 - 分保保费受毛保费金额、超赔协议和比例再保险协议中限额或自留水平及共同参与水平决策影响，比例再保险协议变更会显著影响分保保费[97][98] 净赚保费定义 - 净赚保费是毛保费赚取部分减去根据再保险协议分给第三方再保险人的赚取部分[101] 损失及损失调整费用影响因素 - 损失及损失调整费用受巨灾事件发生、频率和严重程度、非巨灾损耗性损失、业务组合、再保险协议、保单地理位置和特征、法律或监管环境变化、法律辩护成本趋势、住房和建筑成本通胀等因素影响[103][106] 2021年第三季度财务指标变化 - 2021年第三季度总承保收入为6573.8万美元，较2020年同期的4283.6万美元增长53.5%[124] - 2021年第三季度净收入为24.6万美元，而2020年同期净亏损1568.5万美元，扭亏为盈[124] - 2021年第三季度毛保费收入为1.523亿美元，较2020年同期的1.03亿美元增长4930万美元，增幅47.9%[124][125] - 2021年第三季度分保保费收入为5810万美元，较2020年同期的4160万美元增长1650万美元，增幅39.7%[124][129] - 2021年第三季度净保费收入为9430万美元，较2020年同期的6140万美元增长3290万美元，增幅53.5%[124][131] - 2021年第三季度净已赚保费为6470万美元，较2020年同期的4200万美元增长2270万美元，增幅54.0%[124][133] - 2021年第三季度损失及损失调整费用为2850万美元，较2020年同期的4110万美元减少1260万美元，降幅30.7%[124][135] - 2021年第三季度承保费用为2640万美元，较2020年同期的1800万美元增长840万美元，增幅46.9%[124][138] - 2021年第三季度其他承保费用为1260万美元，较2020年同期的780万美元增长480万美元，增幅62.1%[124][139] - 2021年第三季度净投资收入为220万美元，较2020年同期的210万美元增长10万美元，增幅4.6%[124][141] - 2021年第三季度投资净实现和未实现收益较2020年同期减少0.3百万美元，变为亏损0.3百万美元[142] 2021年前三季度财务指标变化 - 2021年前三季度总承保收入为1.68723亿美元，较2020年同期的1.18637亿美元增长42.2%[145] - 2021年前三季度净收入为2921.5万美元，较2020年同期的810.2万美元增长260.6%[145] - 2021年前三季度毛保费收入为3.853亿美元，较2020年同期的2.583亿美元增长49.2%[146] - 2021年前三季度分保保费收入为1.53亿美元，较2020年同期的1.013亿美元增长51.1%[150] - 2021年前三季度净保费收入为2.323亿美元，较2020年同期的1.57亿美元增长47.9%[154] - 2021年前三季度净已赚保费为1.66亿美元，较2020年同期的1.161亿美元增长42.9%[155] - 2021年前三季度佣金和其他收入为270万美元，较2020年同期的250万美元增长9.8%[156] - 2021年前三季度赔付和损失调整费用为3130万美元，较2020年同期的4690万美元减少33.3%[157] - 2021年前三季度所得税费用为652.9万美元，较2020年同期的52.3万美元增长600.6万美元[145] 巨灾与非巨灾损失率情况 - 2020年前9个月巨灾损失率为31.4%，主要包括飓风Hanna、Isaias、Laura、Sally和Beta造成的损失[159] - 2021年前9个月非巨灾损失率为14.8%，2020年同期为8.9%，非巨灾损失增加主要因部分业务的损耗损失活动增加[160] 2021年前9个月部分费用指标变化 - 2021年前9个月收购费用增至6810万美元，较2020年同期的4590万美元增加2220万美元，增幅48.4%；占总保费收入的比例从21.3%增至21.9%[161] - 2021年前9个月其他承保费用增至3940万美元，较2020年同期的2470万美元增加1470万美元，增幅59.5%；占总保费收入的比例从11.5%增至12.7%[162][163] - 2021年前9个月净投资收入增至660万美元，较2020年同期的630万美元增加30万美元，增幅5.8%[164] - 2021年前9个月投资净实现和未实现收益亏损80万美元，较2020年同期的盈利120万美元减少200万美元，降幅160.5%[165] - 2021年前9个月所得税增至650万美元，较2020年同期的50万美元增加600万美元；2021年所得税税率为18.3%，2020年为6.1%[167] 2021年前9个月部分关键指标情况 - 2021年前9个月承保收入为2984.7万美元，2020年同期为109.5万美元[171] - 2021年前9个月调整后净收入为3424.2万美元，2020年同期为1013.2万美元[173] - 2021年前9个月年化调整后股本回报率为12.3%，2020年同期为4.7%[176] 2021年摊薄后调整后每股收益情况 - 2021年第三季度摊薄后调整后每股收益为0.07美元，2020年同期为-0.60美元；2021年前九个月为1.31美元，2020年同期为0.40美元[180] 2021年巨灾损失率情况 - 2021年第三季度巨灾损失率为27.0%，2020年同期为86.9%；2021年前九个月为4.0%，2020年同期为31.4%[181] 2021年剔除巨灾损失后的调整后综合比率情况 - 2021年第三季度剔除巨灾损失后的调整后综合比率为73.2%，2020年同期为68.9%；2021年前九个月为74.2%，2020年同期为65.4%[183] 股东权益与有形股东权益情况 - 截至2021年9月30日，股东权益为3.778亿美元，有形股东权益为3.673亿美元；截至2020年12月31日，股东权益为3.637亿美元，有形股东权益为3.522亿美元[185][204] 子公司股息分配情况 - 2021年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过1130万美元；PESIC因2020年法定净亏损，2021年未经亚利桑那州保险专员批准无法支付股息或分配[190][191] 股票回购计划情况 - 公司实施了股票回购计划，授权在2023年3月31日前回购不超过4000万美元的普通股；2021年前九个月已回购239096股，花费1580万美元[196] 2021年前九个月现金流量情况 - 2021年前九个月经营活动产生的现金流量为3341.8万美元，2020年同期为4417万美元；投资活动使用现金1219.3万美元，2020年同期为19135.1万美元；融资活动使用现金1337.7万美元，2020年同期提供现金12802.8万美元[199] 2021年前九个月融资活动现金使用情况 - 2021年前九个月融资活动使用现金主要是回购1580万美元普通股，部分被发行普通股所得180万美元和员工股票购买计划所得70万美元抵消；2020年前九个月融资活动提供现金主要来自股票发行所得[202] 公司资金可用情况 - 截至2021年9月30日，公司有4.67亿美元现金和投资证券可用，还可通过第三方借款、出售股权或债务证券或再保险安排获取额外资金[203] 股东权益增加原因 - 股东权益增加主要由于净收入、普通股发行和股权薪酬计划的股份支付，部分被固定收益证券未实现损失和普通股回购抵消[204] 公司投资组合构成情况 - 截至2021年9月30日，公司投资组合中大部分为4.08亿美元可供出售的固定到期证券，还有1740万美元的权益证券和4140万美元的非受限现金及现金等价物[207] 固定到期证券相关指标情况 - 2021年9月30日和2020年12月31日，固定到期证券（含现金等价物）的加权平均有效期限分别为4.04年和3.96年，平均评级均为“A2/A”[207] - 截至2021年9月30日，固定收益投资组合的账面收益率为2.19%，2020年12月31日为2.27%[207] - 2021年9月30日，可供出售投资的摊销成本为3.97955亿美元，公允价值为4.08046亿美元；2020年12月31日，摊销成本为3.81279亿美元，公允价值为3.97987亿美元[208] - 2021年9月30日，AAA、AA、A、BBB、BB、NR评级的证券公允价值占比分别为20.2%、13.5%、40.5%、22.4%、2.5%、0.9%；2020年12月31日，AAA、AA、A、BBB、BB、NA/NR评级的证券公允价值占比分别为22.9%、13.7%、37.7%、22.3%、2.9%、0.5%[209] 巨灾债券情况 - 2021年第一季度，公司完成了一笔4亿美元的144A巨灾债券，于6月1日生效[215] 公司巨灾事件自留额与再保险限额情况 - 公司目前的巨灾事件自留额为1250万美元，地震事件再保险限额为16.8亿美元，飓风事件为7亿美元[216] 累计超赔再保险限额情况 - 2021年4月1日起，公司获得2500万美元的累计超赔再保险限额，起赔点为3000万美元[217] 固定到期投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约74.2%评级为“A - ”或更高[221] - 截至2021年9月30日，公司固定到期投资组合中0.9%未评级或评级低于投资级[221]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为1230万美元，摊薄后每股收益0.47美元，去年同期净收入1200万美元，摊薄后每股收益0.48美元；调整后净收入1320万美元，摊薄后每股收益0.51美元，去年同期调整后净收入1300万美元，摊薄后每股收益0.52美元 [35] - 上半年调整后净收入3250万美元，摊薄后每股收益1.24美元，去年同期为2540万美元，摊薄后每股收益1.02美元，且高于第一季度业绩指引中点 [35] - 第二季度总保费收入1.294亿美元，同比增长54.4%；分保保费收入5160万美元，同比增长70.8%，占总保费收入比例从去年的36%升至39.9%；净保费收入5420万美元，同比增长37.9%，占总保费收入比例从去年的55.5%降至52.9% [36][37][39] - 第二季度赔付及理赔费用720万美元，赔付率13.3%，其中自然损耗赔付率15.4%，去年同期赔付率10.1% [41][42] - 第二季度费用率62.6%，调整后费用率60.5%，去年同期分别为58.3%和54.9%；综合成本率76%，调整后综合成本率73.8%，去年同期分别为68.4%和65.1% [44][46] - 第二季度净投资收入220万美元，同比增长3.8%；固定收益投资组合收益率2.25%，去年同期为2.83% [47] - 第二季度末现金及投资资产4.278亿美元，去年同期为4.304亿美元；股东权益3.767亿美元，去年12月31日为3.637亿美元，今年3月31日为3.764亿美元 [48][49] - 第二季度年化净资产收益率13.1%，去年同期为15.1%；年化调整后净资产收益率14.1%，去年同期为16.4%；上半年年化调整后净资产收益率17.6%，去年同期为17.1% [49][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震险保费整体增长29%，商业地震险产品增长47%；非地震险保费增长85% [17] - 内陆水运险和夏威夷飓风险同比分别增长239%和140%，特种房主险同比增长65% [18] - 商业险保费本季度增长70%，尽管已承保的一切险保单持续缩减，影响本季度保费增长近14个百分点，目前一切险业务已缩减68% [18] - 超额与剩余保险公司（PESIC）总保费收入3410万美元，环比增长4%，其增长得益于现有财产险业务和新业务线的发展 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地震险保单第二季度续保平均费率上调14%，第一季度为18%；建筑工程险新业务综合费率上调约21%，大客户费率上调高达25% [25] - 一切险新业务保单平均风险调整费率较到期业务高25%，费率根据地域和账户规模上调12% - 25%；北卡罗来纳州沿海地区特种房主险费率上调14.3% [26][27] - 第二季度除已承保一切险业务缩减外，整体保单续保率为86% [27] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 持续推出新产品和拓展合作关系，通过PESIC推出新的意外险产品和建立新合作，拓展业务领域和市场份额 [11][12] - 优化业务各方面，对商业险业务提价，缩减无利可图的业务板块，利用成数分保降低意外险产品的自然损耗损失风险 [15] - 加强再保险安排，6月1日成功完成再保险续约，增加地震和飓风险限额，调整自留额，确保收益稳定 [13][14] - 持续评估产品和市场，确保获得足够的风险调整后回报，追求可预测的回报和稳定增长 [15] - 积极开展股票回购，第二季度回购23.9万股，花费1580万美元，显示对业务和战略的信心 [16][30] - 推进ESG战略举措，组建ESG团队，制定和完善相关政策 [28] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场环境整体有利，对今年剩余时间的前景保持乐观，有信心在全年维持较高的费率上调幅度 [16][27] - 预计2021年调整后净收入在6400万 - 6900万美元之间，考虑到下半年在人才、系统、基础设施和再保险方面的投资，预计未来几年将产生强劲回报 [31] 其他重要信息 - 上周宣布Daina Middleton加入董事会，其丰富经验将为公司战略发展增添价值 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于运营杠杆，特别是其他承保费用是否会与快速增长的收入成比例增长 - 公司认为已建立良好基础，预计该比例在下半年及2022年将有所改善，虽会继续投资于新人才和系统，但规模效应将逐渐显现 [53][54] - 从长期看，新产品推出后风险偏好可能增加，自留比例提高，将进一步提升运营杠杆 [55] 问题2: 随着业务从地震险转向E&S业务，净投资收入会如何发展 - 公司历史上投资组合期限较短且保守，主要通过承保获取收入；随着业务结构变化，投资组合期限可能延长，但短期内投资收入不会大幅增加 [57][58] 问题3: 本季度自然损耗赔付率从去年的10%升至15%，多少是由异常非巨灾天气和业务结构变化导致，以及成数分保参与度增加了多少 - 部分受额外再保险费用影响，扣除后约为14%，也受季节性因素和新业务保守损失估计影响；成数分保参与度调整后，赔付率预计将在未来上升1 - 2个百分点 [62][63][65] - 已承保一切险业务缩减对赔付率有一定影响；成数分保参与度增加是按业务线进行的，平均增加5% - 7.5%，对底线有积极影响 [69][70][68] 问题4: 佛罗里达业务增长情况及产品类型和市场拓展意愿 - 除建筑工程险、汽车货运险和再保险业务外，还从去年8月开始在佛罗里达州开展全国分层共享财产一切险业务 [71] 问题5: 随着业务结构变化，公司未来合适的资本水平指标（如杠杆率）应如何考虑 - 历史上使用净保费收入与盈余的比例为1倍作为参考，目前为0.64倍，因此有机会进行股票回购；未来随着业务结构变化，该目标可能会有所调整，但变化不大 [74][75] 问题6: 地震险业务（商业和住宅）增长过程中，地理风险分布是否有变化 - 地震险业务增长近30%，其中商业险增长47%，住宅险增长24%，风险分布得到改善，有助于降低单位成本和再保险成本；平均年度损失与保费的比率持续改善 [76][77][78] 问题7: 收购费用的发展趋势 - 目前收购费用略有上升，本季度约为21.9%，预计是一个较好的运行水平，可能会因成数分保和业务拓展略有上升，但不会大幅波动 [80][81] 问题8: 地震险业务（商业和住宅）的增长前景 - 公司对住宅地震险和商业地震险的增长前景感到乐观，住宅地震险作为最大业务线，受加州房主市场混乱的推动仍有增长动力；商业地震险费率和分销渠道良好，增长势头强劲 [82][83] 问题9: 业务结构变化对自然损耗赔付率的长期影响 - 地震和夏威夷飓风业务增长强劲，为赔付率提供支撑；随着新业务和分保参与度增加，赔付率将逐步上升，但不会大幅跳跃；长期来看，净保费收入也将增加，且这些业务无巨灾风险，利润空间较好 [86][88][89] - 目前地震和夏威夷业务占比51%，赔付率为0，其他业务赔付率因业务而异，整体赔付率可控 [91] 问题10: 非地震险业务的利润率趋势，是否被业务结构变化掩盖 - 不同业务线表现不同，建筑工程险和洪水险表现良好，汽车货运险赔付率高于目标，但正在优化，保费续保率下降但赔付率环比改善；部分业务如特种房主险在一些州达到目标利润率 [93][94] 问题11: 通过PESIC推出新产品时，需要引入多少新的核保人员，与使用管理总代理（MGA）的情况如何，以及MGA市场是否饱和 - 公司同时采用与MGA合作和内部引入核保人才的方式；通过创新实验室采用轻客户端方法推出新业务，降低成本；与MGA合作主要是分层共享财产业务，未出现饱和情况 [98][99][104] 问题12: 在当前建筑材料成本通胀情况下，是否有调整通胀保障的空间 - 加州住宅地震险有自动5%的通胀调整，夏威夷类似；对于复杂风险和住宅地震险的E&S业务，会考虑通胀因素；通胀已纳入单位定价中，且业务短尾性质有助于更快应对通胀 [106][107][108] 问题13: 扣除一次性费用后运营费用率降低，该费用在未来多风暴或其他情况下是否还会发生 - 该一次性费用主要与Uri风暴有关，公司重组再保险计划后发生可能性降低，且大部分损失来自正在退出的已承保一切险业务，因此基本属于非经常性费用 [109][110][112] 问题14: 短期内自然损耗赔付率是否会因再保险计划实施和季节性因素在下半年上升 - 公司业务的自然损耗损失通常集中在上半年，下半年预计赔付率会改善；虽调整了成数分保参与度，但赔付率预计维持在11% - 14%的范围 [114][115] 问题15: 未来股票回购和新授权计划如何考虑 - 公司将继续根据机会进行股票回购，并与新业务、新合作和新人才投资等机会进行权衡；目前基于净保费收入与盈余比例，有足够资本支持业务增长 [117][118]

公司整体业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，毛保费从2014年的1660万美元增至2020年的3.544亿美元，复合年增长率约66%[86] - 公司未因疫情对毛保费增长率产生重大影响，但疫情宏观经济影响可能长期存在[94] 业务线保费保留率情况 - 2021年上半年，夏威夷飓风业务月均保费保留率超90%，所有持续业务线整体约86%[86] 子公司评级情况 - 2014年2月，PSIC获A.M. Best公司“A−”评级；2020年7月，PESIC也获该评级；2021年5月，A.M. Best确认两家子公司“A−”评级[87] 保费影响因素及计算方式 - 毛保费受新业务提交量、绑定情况、新合作或新产品、续保率、保单规模和费率等因素影响[95] - 分出保费主要通过超赔和比例再保险协议，比例再保险协议变更会显著影响分出保费[96][97] - 净保费收入为毛保费减去分给再保险人的部分，按比例在保单期限内确认[98] 保险业务比率指标定义 - 赔付率为赔付及理赔费用与净保费收入之比，费用率为获取及其他承保费用与净保费收入之比[113] - 综合比率为赔付率与费用率之和，低于100%表示承保盈利，高于100%表示承保亏损[114] - 调整后综合比率为赔付率与费用率之和，排除部分不反映业务趋势、经营结果或未来展望的项目[115] 2021年第二季度财务数据关键指标变化 - 2021年第二季度毛保费收入为1.294亿美元，较2020年同期的8380万美元增长4560万美元，增幅54.4%[122] - 2021年第二季度分保保费收入为5160万美元，较2020年同期的3020万美元增长2140万美元，增幅70.8%[124] - 2021年第二季度净保费收入为7780万美元，较2020年同期的5360万美元增长2420万美元，增幅45.1%[127] - 2021年第二季度净已赚保费为5420万美元，较2020年同期的3930万美元增长1490万美元，增幅37.9%[128] - 2021年第二季度佣金及其他收入为100万美元，较2020年同期的90万美元增长10万美元，增幅7.4%[121] - 2021年第二季度赔付及理赔费用为720万美元，较2020年同期的400万美元增长330万美元，增幅81.9%[130] - 2021年第二季度承保费用为2240万美元，较2020年同期的1490万美元增长750万美元，增幅50.6%[133] - 2021年第二季度其他承保费用为1250万美元，较2020年同期的900万美元增长350万美元，增幅39.7%[134] - 2021年第二季度承保利润为1300万美元，较2020年同期的1240万美元增长60万美元，增幅4.9%[121] - 2021年第二季度净利润为1230万美元，较2020年同期的1200万美元增长30万美元，增幅2.7%[121] - 2021年第二季度净投资收入增加0.1百万美元，即3.8%，达到2.2百万美元[136] - 2021年第二季度投资实现和未实现净收益减少0.5百万美元，即61.4%，降至0.3百万美元[137] - 2021年第二季度所得税减少0.1百万美元，即3.6%，降至3.2百万美元[138] 2021年上半年财务数据关键指标变化 - 2021年上半年毛保费收入增加7763.5万美元，即50.0%，达到2.329亿美元[140][141] - 2021年上半年分保保费收入增加3523.9万美元，即59.0%，达到9493.2万美元[140][144] - 2021年上半年净保费收入增加4239.6万美元，即44.3%，达到1.38亿美元[140][148] - 2021年上半年已赚净保费增加2714.2万美元，即36.6%，达到1.013亿美元[140][149] - 2021年上半年佣金和其他收入增加不显著，约为170万美元[150] - 2021年上半年承保收入增加655万美元，即26.1%，达到3164.9万美元[140] - 2021年上半年净利润增加518.5万美元，即21.8%，达到2897万美元[140] - 2021年上半年损失及损失调整费用降至280万美元，较2020年同期的580万美元减少300万美元，降幅51.8%[151] - 2021年上半年巨灾损失率为 - 10.6%，2020年同期无巨灾损失[152] - 2021年上半年非巨灾损失率为13.4%，高于2020年同期的7.9%[153] - 2021年上半年收购费用增至4170万美元，较2020年同期的2790万美元增加1380万美元，增幅49.4%[154] - 2021年上半年其他承保费用增至2680万美元，较2020年同期的1690万美元增加990万美元，增幅58.2%[155] - 2021年上半年净投资收入增至440万美元，较2020年同期的410万美元增加30万美元，增幅6.4%[157] - 2021年上半年投资实现及未实现净收益亏损40万美元，较2020年同期的盈利120万美元减少170万美元，降幅136.0%[158] - 2021年和2020年上半年所得税均约为670万美元，2021年所得税税率为18.7%，2020年为21.9%[160] - 2021年上半年年化调整后净资产收益率为17.6%，2020年同期为17.1%[169] - 2021年上半年调整后综合比率为64.3%，2020年同期为63.4%[171] - 2021年Q2调整后净收入为1323.7万美元，2020年同期为1304.7万美元；2021年上半年为3252.3万美元，2020年同期为2536.6万美元[173] - 2021年Q2摊薄调整后每股收益为0.51美元，2020年同期为0.52美元；2021年上半年为1.24美元，2020年同期为1.02美元[173] - 2021年Q2巨灾损失率为 - 2.1%，2020年同期为0.0%；2021年上半年为 - 10.6%，2020年同期为0.0%[174] - 2021年Q2调整后综合比率（不包括巨灾损失）为75.9%，2020年同期为65.1%；2021年上半年为74.9%，2020年同期为63.4%[176] 股东权益及相关情况 - 截至2021年6月30日，股东权益为3.76745亿美元，有形股东权益为3.65896亿美元；截至2020年12月31日，股东权益为3.63713亿美元，有形股东权益为3.52201亿美元[178] 子公司股息分配情况 - PSIC在2021年无需加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过1130万美元[182] - PESIC因2020年法定净亏损，2021年未经亚利桑那州保险专员批准无法支付股息或分配[183] 股票回购情况 - 公司实施的股票回购计划授权在2023年3月31日前回购至多4000万美元的普通股，2021年上半年已回购239096股，花费1580万美元[188] 现金流情况 - 2021年上半年经营活动现金流为 - 935.2万美元，2020年同期为2449.9万美元；投资活动现金流为1547.9万美元，2020年同期为 - 7505.8万美元；融资活动现金流为 - 1429.4万美元，2020年同期为12715.2万美元[193] 资金可用情况 - 截至2021年6月30日，公司有4.278亿美元现金和投资证券可用，还可通过第三方借款、出售股权或债务证券或签订再保险安排获取额外资金[197] 投资组合情况 - 截至2021年6月30日，公司投资组合中大部分为3.966亿美元的可供出售固定到期证券，还有560万美元的权益证券和2490万美元的非受限现金及现金等价物[201] - 2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期证券（含现金等价物）的加权平均有效期限分别为3.84年和3.96年，平均评级分别为“A1/A”和“A2/A”[201] - 2021年6月30日，固定收益投资组合的账面收益率为2.25%，2020年12月31日为2.27%[201] - 2021年6月30日和2020年12月31日，可供出售投资的摊销成本分别为3.8445亿美元和3.81279亿美元，公允价值分别为3.96637亿美元和3.97987亿美元[202] - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约74.6%评级为“A - ”或更高[217] - 截至2021年6月30日，公司固定到期投资组合中0.4%未评级或低于投资级[217] 巨灾债券及再保险情况 - 2021年第一季度，公司完成了一笔4亿美元的144A巨灾债券，于6月1日生效[210] - 公司目前的巨灾事件自留额为1250万美元，地震事件再保险覆盖限额为16.5亿美元，飓风事件为7亿美元[211] - 2021年4月1日起，公司获得2500万美元的累计超额损失再保险限额[212] - 公司从90多家再保险公司购买再保险，这些公司评级为“A - ”（优秀）（展望稳定）或提供抵押品[209]

公司概况 - 专业保险公司，专注服务未充分满足、定价不合理市场，产品涵盖地震、风灾和洪水保险[8] - A.M. Best给予“A-（优秀）”FSC集团评级，通过PESIC全国展业，在32个州为获准入保险人[8] 财务亮点 - Q1 2021总保费收入（GWP）1.036亿美元，同比增长45%，调整后净利润1930万美元，年化调整后净资产收益率（ROE）20.8%，综合比率60.4%，各产品线保费留存率超90%[9] - 上调2021年全年调整后净利润指引至6400 - 6900万美元，此前为6200 - 6700万美元，上半年指引为3150 - 3300万美元[9] 业务发展 - 核心地震产品增长44%，商业增长96%，住宅增长25%，内陆海运和夏威夷业务分别增长315%和128%[11] - 通过PESIC推出新产品，与多家公司建立新合作，Q1 Geovera夏威夷住宅飓风业务转化率达88%[11] 承保策略 - 退出获准入商业综合险和路易斯安那特色房主险业务，转向特定市场的E&S业务，加强承保指引[11] 风险转移 - 为地震和飓风事件分别获得16.5亿美元和7亿美元的超额损失再保险限额，通过Torrey Pines Re发行4亿美元144A巨灾债券[11] 投资亮点 - 采用高度细化和分析性的承保流程，专有模型可在地理编码或邮政编码级别自动定价风险[22] 市场拓展 - 利用现代技术平台，实现定价模型、保单管理和分析的集成，提高运营效率，降低成本[34] - 扩大分销网络，Q1分销足迹同比增长22%，与超20家保险公司建立合作[36] 管理团队 - 管理团队拥有数十年保险、再保险和资本市场专业经验[42] ESG承诺 - 2020年12月正式宣布对ESG事项的承诺，在环境、社会和治理方面采取多项举措[46]

财务数据和关键指标变化 - 2021年第一季度净收入为1660万美元，合每股0.63美元，而2020年同期净收入为1180万美元，合每股0.48美元；调整后净收入为1930万美元，合每股0.73美元，2020年同期调整后净收入为1230万美元，合每股0.50美元 [38] - 第一季度毛保费收入为1.036亿美元，较上年第一季度增长44.9%；分保保费收入为4340万美元，较上年第一季度增长47%；分保保费收入占毛保费收入的比例从2020年3月31日止三个月的41.3%增至2021年3月31日止三个月的41.9% [38][39][40] - 第一季度净赚保费为4710万美元，较上年第一季度增长35.2%；2021年第一季度净赚保费占毛赚保费的比例为51.5%，2020年第一季度为53.6%；预计2021年第二季度该比例为51.5%，全年在52% - 54%之间 [41][42] - 第一季度已发生损失和损失调整费用为负440万美元，损失率为负9.4%，其中自然损失率为11.1%，而去年同期损失率为5.4%，全部为自然损失 [44] - 2021年第一季度费用率为69.8%，2020年第一季度为58.2%；调整后费用率为62.7%，2020年第一季度为56.2%；综合比率为60.4%，2020年第一季度为63.6%；调整后综合比率为53.3%，上年第一季度为61.6% [46] - 第一季度净投资收入为220万美元，较上年第一季度增长9%；固定收益投资组合账面收益率为2.24%，2020年第一季度为2.85%；固定到期投资组合加权平均期限为3.97年；现金和投资资产总计4.367亿美元，2020年3月31日为3.204亿美元；第一季度在合并损益表中确认投资损失73.9万美元，上年第一季度为收益44万美元 [47][48] - 第一季度实际税率为17.3%，2020年3月31日止三个月为22.3%；2021年3月31日股东权益为3.764亿美元，2020年12月31日为3.637亿美元；2021年第一季度年化股本回报率为18%，去年同期为19.7%；年化调整后股本回报率为20.8%，去年同期为20.6% [49] - 公司将2021年全年调整后净收入指引提高至6400万 - 6900万美元，并提供2021年上半年调整后净收入指引为3150万 - 3300万美元 [35][50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 第一季度毛保费增长45%，地震保费增长44%，非地震保费增长46%；商业地震产品保费增长96%，住宅地震产品保费增长25%；内陆海运和夏威夷飓风保费分别同比增长315%和128%；商业险保费同比增长58% [10][15][16][17] - 第一季度E&S公司PESIC保费为2380万美元，较2020年第四季度环比增长16%；本季度推出超额责任险和全国建筑商风险两项新产品 [22][23] - 第一季度公司保费续保率超过90%（不包括已停售的综合险业务），住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务续保率超过93% [20][21] 各个市场数据和关键指标变化 - 商业地震业务中小客户续保费率平均提高18%（2020年第四季度为15%），其他商业险业务费率也在稳步上升，部分业务费率涨幅超过20% [18][19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在业务各方面持续改进，通过推出新产品、拓展合作关系等举措支持持续盈利增长 [12][14] - E&S公司PESIC为公司进入新市场细分领域提供灵活性，长期来看有望与已获许可的保险公司规模相当，并承接大部分商业业务 [25] - 保险承运人合作是公司关键增长驱动力，第一季度与Travelers建立合作推广住宅地震产品，还通过再保险交易承接现有业务，获得360万美元未赚保费 [26][27] - 地震商业险市场存在竞争，但费率整体较为稳定，公司凭借E&S业务和已获许可业务的优势，有机会扩大市场份额 [109][110] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩强劲，为长期发展奠定基础，公司对长期增长机会充满信心，有望为投资者带来有吸引力的回报 [9][14] - 尽管面临冬季风暴Uri等挑战，但公司保守的再保险结构有效控制了净损失，预计2021年业务将保持增长势头 [31][32][68] 其他重要信息 - 公司在第一季度成功发行4亿美元144A巨灾债券Torrey Pines Re，增强了再保险计划，反映了投资者对公司承保能力的信心 [29] - 公司董事会于3月批准了一项为期两年、最高4000万美元的股票回购计划，旨在灵活配置资本，为股东创造长期价值 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 当前年度自然损失率是否有一次性因素，未来是否会随新产品增长而上升 - 自然损失率上升是由于某些易产生自然损失的业务线增长，如内陆海运和新的E&S风险业务线；当前11%的自然损失率受冬季风暴Uri再保险费用核算影响，若剔除该因素，接近10%，与公司预期相符；第一季度损失率季节性偏高，总体符合预期 [57][58][59] 问题2: 额外400万美元分保保费在第二季度是否会使自然损失率升至11% - 是的，第二季度与Uri相关的再保险费用会增加 [64][65] 问题3: 本季度增长是否有一次性因素，后续增长趋势如何 - 本季度有360万美元与地震业务合作相关的保费可视为一次性因素，但同时有700万美元的综合险业务保费减少，两者相抵；公司对本季度增长和后续发展态势感到乐观 [69][70] 问题4: 综合险业务保费减少的影响是否会持续全年 - 全年来看，该影响可作为参考，但第四季度影响会减弱；同时，与Amwins合作的全国账户综合险业务增长良好，可缓解业务下滑影响 [71][72] 问题5: E&S业务是否会持续加速增长 - 公司不提供E&S业务环比增长指引，但目前该业务势头良好，来自商业地震和全国财产账户，新推出的项目也有很大潜力，未来还会有更多产品上线 [75][76][77] 问题6: 负损失率在会计上是如何形成的 - 负损失率是由于再保险结构，自然损失进入巨灾层，且再保险合同相互独立；负损失被再保险层恢复相关的分保保费抵消，综合来看损失为100万美元；公司给出上半年指引是为让市场更好了解再保险费用对业绩的影响 [81][82][86] 问题7: 公司当前资产负债表支持PESIC增长的空间有多大 - 公司有充足资本支持业务增长，目前净赚保费与盈余比率约为0.5，长期目标为0.9 - 1.，且该目标可能因业务结构变化而提高；公司可灵活配置资本，包括股票回购、收购和业务投资 [90][91][92] 问题8: 如何开展超额责任险业务的承保工作 - 公司聘请了Jason Sears负责该业务，选择了有长期合作关系的合作伙伴；业务开展初期会谨慎控制承保规模和限额，使用再保险支持；首年净承保限额约为110万美元，有望逐步建立业务规模 [96][97][98] 问题9: 如何看待股票回购授权，为何在股价高于账面价值时仍有吸引力 - 公司董事会和管理层基于对盈利增长潜力的信心、盈利稳定性的提升以及市盈率与盈利增长的比较，认为当前股价具有吸引力，因此批准了股票回购计划 [104][105] 问题10: 商业地震险市场的竞争和风险偏好情况如何 - 商业地震险业务增长强劲，得益于提价和E&S公司为分销伙伴提供更多风险承接机会；市场存在竞争，但费率整体稳定，公司在该市场有发展空间 [107][108][109] 问题11: 330万美元调整后，约1100万美元的基础运营费用是否为全年合理水平 - 这是一个合理的运营费用水平，预计随着赚保费增长，规模效应将在2021年下半年及以后更明显体现 [114] 问题12: 再保险恢复保费是否仅影响分保赚保费和分保保费收入，不影响实际运营费用 - 是的，再保险恢复保费仅影响分保赚保费和分保保费收入，不影响实际运营费用，但会影响相关比率计算 [115][116] 问题13: 若建筑材料成本通胀持续，公司定价能否及时调整，以及如何看待大型财产险费率涨幅放缓与通胀加剧的情况 - 公司在承保、建模和再保险环节会考虑成本通胀因素，E&S公司有助于及时调整定价；如建筑商风险业务费率涨幅能跟上成本上涨；同时，公司也关注劳动力短缺问题 [118][119][120] 问题14: 进入新产品领域时，销售支持或现场网络是否有扩展，目前规模与一年前相比如何 - 公司分销网络同比增长22%，如内陆海运业务分销网络增长63%，住宅地震业务增长25%；新合作伙伴关系和新产品推动了分销网络扩展 [126] 问题15: 超额责任险和建筑商风险业务的项目情况及分销合作伙伴是谁 - 超额责任险项目合作伙伴是K2和MGA；建筑商风险业务合作伙伴是TRU Technical Risk Underwriters；公司采用内部团队负责中小客户业务，与合作伙伴共同开展大客户业务的模式 [129] 问题16: 4月底南方风暴是否包含在上半年指引中，影响与Uri相比如何 - 上半年指引已包含这些风暴造成的损失，其影响与Uri不同 [131] 问题17: 年底主要再保险续约的限额和自留额情况如何 - 公司已完成再保险安排，获得更多限额支持业务增长，自留额与2020年基本持平或略低；相关信息将在8 - K文件中披露 [132][133] 问题18: 净收入指引提高是否考虑了有利的前期发展因素 - 提高净收入指引时考虑了第一季度前期风暴的积极发展、Uri在前两个季度的影响以及业务的强劲增长；假设全年其他因素保持不变，若有持续有利发展则为额外收益 [139][140] 问题19: 已获许可的地震险业务定价动态如何，与更广泛的财产险和意外险市场有何关系 - 住宅地震险已获许可业务费率除通胀保护外无变化，公司未提交费率调整申请；E&S住宅地震险业务费率变化与商业险类似；已获许可业务受州监管限制，公司根据业务历史表现未进行费率调整 [142][143][144] 问题20: 如何看待商业和住宅地震险在业务组合中的占比变化 - 公司希望地震险业务占比保持在50%；商业地震险市场规模更大，随着资产负债表增长和E&S公司发展，两者占比差距可能缩小，但目前住宅地震险仍有优势且增长良好 [147][148]

公司业务增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从2014年的1660万美元增至2020年的3.544亿美元，复合年增长率约66%[86] 业务线保费保留率 - 截至2021年3月31日的三个月，住宅地震、商业地震和夏威夷飓风业务的月平均保费保留率超90%，所有持续业务线总体约为90%[86] 公司评级情况 - 2014年2月，PSIC获A.M. Best公司“A−”评级；2020年4月，A.M. Best确认PSIC“A−”评级及公司“A−”集团评级；2020年7月，PESIC也获“A−”评级[87] 疫情对公司运营的影响 - 自2020年3月起，公司多数员工居家办公，并采取保障措施确保运营可靠性和服务连续性[91] 疫情对公司业务索赔的影响 - 公司因疫情面临业务中断索赔，所有风险和商业地震（差异条件或“DIC”）保单提供业务中断保障，但所有风险保单有病毒和/或传染病除外条款，DIC保单要求结构因承保风险造成物理损坏[92] 疫情对公司投资的影响 - 疫情导致公司投资组合公允价值波动，可能减少净投资收入并导致未来投资实现损失[93] 疫情对公司总保费增长率的影响 - 疫情开始以来，公司总保费增长率未受显著影响，但宏观经济影响可能持续，无法预测未来对业务的不利影响[94] 总保费影响因素 - 总保费受新业务提交量、绑定率、新合作或新产品、现有保单续保率以及绑定保单平均规模和费率等因素影响[97] 分出保费影响因素 - 分出保费受总保费金额、超赔协议和配额份额协议的限额或自留水平以及共参与水平决策影响[96] 净保费收入定义 - 净保费收入是总保费收入的已赚取部分减去根据再保险协议分给第三方再保险人的已赚取部分[100] 2021年第一季度财务指标增长情况 - 2021年第一季度总承保收入为4776.4万美元，较2020年同期的3554.4万美元增长34.4%[123] - 2021年第一季度净收入为1663万美元，较2020年同期的1177.5万美元增长41.2%；调整后净收入为1928.6万美元，较2020年同期的1232.1万美元增长56.5%[123] - 2021年第一季度毛保费收入为1.036亿美元，较2020年同期的7150万美元增长44.9%，主要源于业务量增加[124] - 2021年第一季度分保保费收入为4340万美元，较2020年同期的2950万美元增长47.0%，主要因超额损失再保险费用增加[125] - 2021年第一季度净保费收入为6020万美元，较2020年同期的4200万美元增长43.4%，主要因毛保费收入增加[128] - 2021年第一季度净已赚保费为4710万美元，较2020年同期的3480万美元增长35.2%，主要因已赚毛保费增加[129] - 2021年第一季度净投资收入为220万美元，较2020年同期的200万美元增长9.0%，主要因投资平均余额增加[138] 2021年第一季度财务指标下降情况 - 2021年第一季度损失及损失调整费用降至 - 440万美元，较2020年同期的190万美元下降337.4%，主要因巨灾损失和非巨灾损失变动[131] 2021年第一季度费用增长情况 - 2021年第一季度承保费用为1930万美元，较2020年同期的1300万美元增长48.0%，主要因已赚保费增加[133] - 2021年第一季度其他承保费用为1420万美元，较2020年同期的790万美元增长79.2%，主要因公司业务增长相关费用增加[136] 2021年第一季度投资收益变化情况 - 2021年第一季度投资净实现和未实现收益较2020年同期减少120万美元，降幅268.0%，从盈利40万美元转为亏损70万美元[139] 2021年第一季度所得税费用变化情况 - 2021年第一季度所得税费用较2020年同期增加10万美元，增幅2.7%，达到350万美元[140] 2021年第一季度营收情况 - 2021年第一季度总营收为4924.4万美元，2020年同期为3801.9万美元；承保收入为4776.4万美元，2020年同期为3554.4万美元[144] 2021年第一季度税前及承保利润情况 - 2021年第一季度税前收入为2010.6万美元，2020年同期为1515.9万美元；承保利润为1862.6万美元，2020年同期为1268.4万美元[146] 2021年第一季度净利润情况 - 2021年第一季度净利润为1663万美元，2020年同期为1177.5万美元；调整后净利润为1928.6万美元，2020年同期为1232.1万美元[149] 2021年第一季度年化调整后股本回报率情况 - 2021年第一季度年化调整后股本回报率为20.8%，2020年同期为20.6%[151] 2021年第一季度综合比率情况 - 2021年第一季度综合比率为60.4%，2020年同期为63.6%；调整后综合比率为53.3%，2020年同期为61.6%[154] 2021年第一季度稀释调整后每股收益情况 - 2021年第一季度稀释调整后每股收益为0.50美元，2020年同期为0.73美元[156] 2021年第一季度巨灾损失率情况 - 2021年第一季度巨灾损失率为 - 20.5%，2020年同期为0.0%[158] 2021年公司股息支付限制情况 - 2021年PSIC未经加州和俄勒冈州保险专员批准可支付的股息或分配不超过1130万美元，PESIC因2020年法定净亏损未经亚利桑那州保险专员批准无法在2021年支付股息或分配[165][166] 2021年3月31日止三个月现金流情况 - 2021年3月31日止三个月，经营活动现金流为-1305.4万美元，投资活动现金流为181.6万美元，融资活动现金流为130万美元，现金及等价物和受限现金变动为-993.8万美元；2020年同期经营活动现金流为2180.4万美元，投资活动现金流为-6687.4万美元，融资活动现金流为3588万美元，现金及等价物和受限现金变动为-919万美元[175] 2021年3月31日公司现金和投资证券情况 - 2021年3月31日，公司现金和投资证券有4.367亿美元，可用于应对未来运营现金流不足情况[181] 2021年3月31日股东权益情况 - 2021年3月31日，总股东权益为3.764亿美元，有形股东权益为3.652亿美元；2020年12月31日，总股东权益为3.637亿美元，有形股东权益为3.522亿美元[182] 截至2021年3月31日投资组合情况 - 截至2021年3月31日，投资组合中大部分为4.023亿美元的固定到期证券，还有1050万美元的权益证券，非受限现金及等价物余额为2360万美元；固定到期证券加权平均有效期限为3.97年，固定收益投资组合账面收益率为2.24%[184] 2021年3月31日可出售投资公允价值占比情况 - 2021年3月31日，可出售投资中美国政府债券公允价值2.0842亿美元占比5.2%，州、领地和属地债券6424万美元占比1.6%等；2020年12月31日，美国政府债券公允价值1.7059亿美元占比4.3%，州、领地和属地债券6636万美元占比1.7%等[185] 2021年3月31日投资证券评级公允价值占比情况 - 2021年3月31日，投资证券评级AAA公允价值9.2122亿美元占比22.9%，AA为5.109亿美元占比12.7%等；2020年12月31日，AAA公允价值9.1156亿美元占比22.9%，AA为5.4342亿美元占比13.7%等[185] 2021年3月31日固定到期证券按合同到期日情况 - 2021年3月31日，固定到期证券按合同到期日，一年以内到期公允价值2.1236亿美元占比5.3%，一到五年到期15.0373亿美元占比37.4%等[187] 公司再保险购买情况 - 公司从超90家再保险公司购买再保险，这些公司评级为A-（优秀）（展望稳定）或更好，或提供抵押品；再保险合同有特殊终止条款，可替换评级低于A-或盈余下降超20%的再保险公司[189] 2021年第一季度公司巨灾债券情况 - 2021年第一季度，公司完成4亿美元144A巨灾债券，6月1日生效，由Torrey Pines Re提供基于赔偿的地震再保险[190] 百慕大法规对保险公司股息和资本返还的限制 - 百慕大法规限制受监管实体股息和资本返还，Class 3A保险公司在未达最低偿付能力等情况下禁止宣派或支付股息；保险法规定Class 3A保险公司法定资本减少15%或以上需BMA批准，股息超法定资本和盈余25%需提前提交宣誓书[170] 公司巨灾事件自留额及再保险覆盖限额情况 - 公司巨灾事件自留额目前为所有风险1000万美元，在再保险计划选定层级垂直共保自留100万美元[192] - 公司地震事件再保险覆盖限额为14亿美元，飓风事件为6亿美元[192] 公司2021年4月再保险限额情况 - 公司于2021年4月1日获得2500万美元的累计超赔再保险限额[193] 公司固定到期投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级为“AA−”，约74.8%评级为“A−”或更高[197] - 截至2021年3月31日，公司固定到期投资组合中0.2%未评级或评级低于投资级[197] 公司披露控制和程序情况 - 公司首席执行官和首席财务官认为披露控制和程序有效[199] 2021年第一季度公司财务报告内部控制情况 - 2021年第一季度公司财务报告内部控制无重大变化[200] 公司法律诉讼影响情况 - 公司参与的法律诉讼预计不会对合并财务状况产生重大不利影响[203] 公司主要市场风险情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的股价风险和固定到期投资的利率风险[195] 公司投资组合信用风险管理情况 - 公司通过投资高质量证券和分散持仓管理投资组合信用风险[196]

公司业务整体增长情况 - 公司自2014年成立后业务显著增长，总保费从首年的1660万美元增至2020年末的3.544亿美元，复合年增长率约66%[300] 业务线保费保留率情况 - 2020年末，住宅地震和夏威夷飓风业务平均月保费保留率超93%，所有业务线约87%[300] 业务拓展情况 - 2020年第二季度，公司获得对PESIC的监管批准，并注资约1亿美元初始盈余，第三季度开始在全国开展E&S业务[302] 公司财务总体规模情况 - 2020年公司总投资为42.2309亿美元，现金及现金等价物为3.3538亿美元，总资产为72.9092亿美元[295] - 2020年公司总负债为36.5379亿美元，股东权益为36.3713亿美元[295][296] 公司盈利及收益指标情况 - 2020年公司净收入为625.7万美元，摊薄后每股收益为0.24美元[294] - 2020年公司股本回报率为2.1%，调整后股本回报率为3.0%[294] - 2020年公司损失率为41.3%，费用率为61.2%，综合比率为102.5%[294] - 2020年公司巨灾损失为5098.6万美元，巨灾损失率为32.9%[294] 公司运营措施情况 - 自2020年3月起，公司多数员工居家办公，暂停所有商务旅行，并采取额外物理和网络安全措施[306] 2020年与2019年业务财务指标对比情况 - 2020年总承保收入为1.58363亿美元，较2019年的1.02878亿美元增长5548.5万美元，增幅53.9%[341] - 2020年净承保保费为1.55068亿美元，较2019年的1.00207亿美元增长5486.1万美元，增幅54.7%[341] - 2020年损失及损失调整费用为6411.5万美元，较2019年的559.3万美元增长5852.2万美元，增幅1046.3%[341] - 2020年承保亏损387.7万美元，而2019年承保收入为872.7万美元，同比下降144.4%[341] - 2020年净投资收入为861.2万美元，较2019年的597.5万美元增长263.7万美元，增幅44.1%[341] - 2020年净收入为625.7万美元，较2019年的1062.1万美元下降436.4万美元，降幅41.1%[341] - 2020年调整后净收入为886.7万美元，较2019年的3787.9万美元下降2901.2万美元，降幅76.6%[341] - 2020年年度化调整后股本回报率为3.0%，较2019年的24.1%下降[341] - 2020年综合比率为102.5%，较2019年的91.3%上升[341] - 2020年巨灾损失为5098.6万美元，巨灾损失率为32.9%，2019年无巨灾损失[341] 2020年12月31日止年度业务财务指标对比情况 - 2020年12月31日止年度，分保保费收入从2019年的1.083亿美元增至1.551亿美元，增加4680万美元，增幅43.2%[346] - 2020年12月31日止年度，净保费收入从2019年的1.436亿美元增至1.993亿美元，增加5560万美元，增幅38.7%[350] - 2020年12月31日止年度，净已赚保费从2019年的1.002亿美元增至1.551亿美元，增加5490万美元，增幅54.7%[351] - 2020年12月31日止年度，佣金及其他收入从2019年的2700万美元增至3300万美元，增加600万美元，增幅23.4%[352] - 2020年12月31日止年度，赔付及理赔费用从2019年的5600万美元增至64100万美元，增加58500万美元，增幅1046.3%[353] - 2020年12月31日止年度，承保费用从2019年的3730万美元增至6400万美元，增加2680万美元，增幅71.9%[358] - 2020年12月31日止年度，其他承保费用从2019年的5130万美元减至3410万美元，减少1720万美元，减幅33.6%[359] - 2020年12月31日止年度，利息费用从2019年的110万美元降至0[361] - 2020年12月31日止年度，净投资收入从2019年的600万美元增至860万美元，增加260万美元，增幅44.1%[362] - 2020年12月31日止年度，投资实现及未实现净收益从2019年的440万美元降至150万美元，减少300万美元[363] 2019年与2018年业务财务指标对比情况 - 2019年总毛保费收入为2.51961亿美元，较2018年的1.54891亿美元增长62.7%[372] - 2019年分保保费收入为1.083亿美元，较2018年的8290万美元增长30.6%，占毛保费收入的比例从2018年的53.6%降至43.0%[373] - 2019年净保费收入为1.436亿美元，较2018年的7190万美元增长99.6%[374] - 2019年净已赚保费为1.002亿美元，较2018年的6990万美元增长43.4%[375] - 2019年佣金及其他收入为270万美元，较2018年的240万美元增长11.1%[378] - 2019年赔付及理赔费用为560万美元，较2018年的630万美元下降10.9%[379] - 2019年承保费用为3730万美元，较2018年的2820万美元增长32.0%，占毛已赚保费的比例从2018年的20.5%降至18.6%[381] - 2019年其他承保费用为5130万美元，较2018年的1800万美元增长185.7%，占毛已赚保费的比例从2018年的13.0%升至25.6%[383] - 2019年利息费用为110万美元，较2018年的230万美元下降53.6%[385] - 2019年净投资收入为600万美元，较2018年的320万美元增长84.5%；净实现及未实现投资收益为440万美元，较2018年的亏损260万美元增加700万美元[386][387] 2020 - 2018年业务财务指标情况 - 2020 - 2018年总营收分别为168,463千美元、113,296千美元、72,971千美元[393] - 2020 - 2018年承保收入（损失）分别为 - 3,877千美元、8,727千美元、19,847千美元[395] - 2020 - 2018年调整后净收入分别为8,867千美元、37,879千美元、19,824千美元[397] - 2020 - 2018年调整后股本回报率分别为3.0%、24.1%、22.7%[399] - 2020 - 2018年调整后综合比率分别为100.4%、63.3%、69.5%[401] - 2020 - 2018年摊薄调整后每股收益分别为0.35美元、1.73美元、1.17美元[403] - 2020 - 2018年巨灾损失比率分别为32.9%、0.0%、7.2%[405] - 2020 - 2018年不包括巨灾损失的调整后综合比率分别为67.5%、63.3%、62.4%[407] - 2020 - 2018年有形股东权益分别为352,201千美元、217,812千美元、95,548千美元[409] 股息分配情况 - PSIC在2021年未经批准可支付的股息或分配不超过1130万美元，PESIC因2020年法定净亏损，2021年未经批准无法支付股息或分配[412][413] - 2021年百慕大子公司可支付的股息和资本返还最高约为1050万美元，2020和2019年均无获批或支付股息[421] 子公司流动性比率情况 - 百慕大再保险子公司须维持最低流动性比率，相关资产价值不少于一般业务相关负债的75%，2020和2019年底均达标[418] 现金流情况 - 2020 - 2018年经营活动现金流为正，2020年为5355.1万美元，2019年为4170万美元，2018年为2280.8万美元[427] - 2020年融资活动现金流为1.28329亿美元，主要源于两次股票发行；2019年为6229.1万美元，源于IPO及赎回票据等[427][429] 资金应对情况 - 2020年底公司有4.561亿美元现金和投资证券，可应对未来运营现金流不足[430] 票据发行与偿还情况 - 2018年公司发行2000万美元浮动利率票据，用盈余资金偿还1750万美元盈余票据，产生0.1万美元罚款和0.4万美元未摊销债务发行成本[434] - 2019年赎回浮动利率票据，赎回价格为2040万美元，确认130万美元费用[435] 合同义务和商业承诺情况 - 截至2020年12月31日，公司合同义务和商业承诺总计1.32159亿美元，其中损失和损失调整准备金1.29036亿美元[437] 股东权益情况 - 2020年底股东权益为3.637亿美元，有形股东权益为3.522亿美元，较2019年增加[439] 投资组合情况 - 2020年底投资组合中大部分为3.98亿美元固定到期证券，还有2430万美元权益证券和3350万美元现金及现金等价物[441] - 2019年12月31日，可供出售投资总额的公允价值为217,151,000美元，其中工业及其他类占比59.4%，为129,013,000美元[443] - 2020年12月31日，投资证券评级中A等级的公允价值为149,977,000美元，占比37.7%[443] - 2020年12月31日，固定到期证券中1 - 5年到期的可供出售投资公允价值为151,123,000美元，占比37.9%[443] 未决赔款及理赔费用准备金情况 - 2020年12月31日，未决赔款及理赔费用准备金中，总准备金毛额为129,036,000美元，其中案件准备金占比57.6%，为74,296,000美元[450] - 2019年12月31日，未决赔款及理赔费用准备金中，总准备金净额为3,869,000美元，其中IBNR准备金占比65.8%，为2,547,000美元[451] 事故年理赔费用及影响情况 - 2020年事故年样本增加5.0%时，净最终已发生理赔费用为64,179,000美元，对2020年税前收入影响为3,209,000美元[459] - 2019年事故年样本减少2.5%时，净最终已发生理赔费用为5,885,000美元，对2020年股东权益影响为 - 116,000美元[459] 事故年损失及理赔费用发展情况 - 2017 - 2018年，事故年“Prior”的毛额最终损失及理赔费用发展为 - 3,177,000美元[460] - 2018 - 2019年，事故年“2018”的毛额最终损失及理赔费用发展为 - 1,683,000美元[460] - 2019 - 2020年，事故年“2019”的毛额最终损失及理赔费用发展为 - 2,330,000美元[460] - 2020年事故年份2018及之前的毛已发生损失有利发展330万美元，净有利发展10万美元[461] - 2019年事故年份2018及之前的毛已发生损失有利发展100万美元，净有利发展20万美元[462] - 2018年事故年份2017及之前的毛已发生损失有利发展320万美元，净有利发展190万美元[463] 投资计量情况 - 公司投资的固定到期证券和权益证券按公允价值计量，权益证券基于活跃市场报价属一级计量，固定到期证券属二级计量[465][470][471] 可供出售证券信用损失情况 - 2020和2019年公司未确认与可供出售证券相关的信用损失[479] 递延所得税情况 - 公司递延所得税资产主要源于未赚保费和净营业亏损，递延所得税负债主要源于递延取得成本和投资组合未实现收益[481] - 2019年3月31日公司释放与联邦递延所得税资产相关的估值备抵170万美元[484][486] 市场风险情况 - 公司主要市场风险为权益证券投资的权益价格风险和固定到期投资的利率风险，无重大外汇汇率风险和商品风险[489] 固定到期投资组合评级情况 - 公司固定到期投资组合平均评级至少为“AA - ”，约74.2%评级为“A - ”或更高，2020年末0.6%未评级或低于投资级