财务数据和关键指标变化 - 调整后净收入同比增长52% 达到4850万美元 每股176美元 去年同期为3200万美元 每股125美元 [26] - 调整后承保收入为4840万美元 去年同期为3290万美元 [26] - 调整后综合赔付率为73.1% 去年同期为73.1% 剔除巨灾影响后为73.1% 去年同期为70.3% [27] - 年化调整后股本回报率为23.7% 去年同期为24.7% [27] - 毛承保保费为4.963亿美元 同比增长29% 剔除退出业务后增长45% [27] - 净已赚保费为1.8亿美元 同比增长47% [28] - 净已赚保费占毛已赚保费比例为44% 去年同期为37.4% 上季度为43.7% [28] - 损失和损失调整费用为4620万美元 主要为非巨灾 attritional损失 [29] - 损失率为25.7% [29] - 获得费用占毛已赚保费比例为12.6% 去年同期为11% 上季度为12.3% [31] - 其他承保费用占毛已赚保费比例为8.7% 去年同期为7.3% 上季度为7.5% [31] - 净投资收入为1340万美元 同比增长68% [33] - 投资收益率4.7% 去年同期为4.3% [34] - 股东权益达到8.472亿美元 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 地震保险毛承保保费同比增长9% [9] - 内陆水险和其他财产保险增长28% [12] - 夏威夷飓风保险增长39% [12] - 住宅建筑商风险保险增长52% [12] - 意外险毛承保保费增长119% [16] - E&S意外险业务费率增长15% [16] - 环境责任险增长近三倍 [16] - 房地产E&O业务增长87% [16] - 农作物保险毛承保保费3900万美元 去年同期220万美元 [19] - 前端业务保费下降38% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅地震保险保持87%保单留存率和10%通胀保护 [10] - 商业地震市场面临竞争 大型商业账户平均费率下降超20% [11] - 小型商业账户费率下降超10% [11] - 商业财产费率在建筑商风险和超额国家财产领域有所软化 [14] - 建筑商风险增长超30% [14] - 超额国家财产增长超50% 尽管费率下降10%以上 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行Palomar 2x战略 目标在三到五年内将调整后净收入翻倍 同时保持ROE超过20% [27] - 业务组合在住宅和商业、 admitted和E&S市场之间保持平衡 [6][7] - 农作物和意外险现已成为重要增长引擎 [8] - 在承保和准备金提取方面保持纪律性 [8] - 6月1日再保险安排从强势地位执行 实现风险调整后费率下降10% [21] - 与Neptune Flood建立战略合作伙伴关系 扩大洪水风险敞口 [13] - 董事会授权1.5亿美元股票回购计划 [23] - 提高2025年调整后净收入指引至1.98-2.08亿美元 [25][36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计地震保险业务将实现高个位数增长 [11] - 预计全年损失率在30%出头 [30] - 预计获得费用比率在11%-12%左右 [31] - 预计其他承保费用比率在8%左右 [32] - 第三季度预计是综合赔付率高点 主要受农作物保险影响 [36] - 预计税率在23%-24% [37] - 全年指引包括800-1200万美元额外巨灾损失 [36] - 对实现2亿美元农作物保费目标和5亿美元中期目标保持信心 [19] 其他重要信息 - 再保险覆盖范围扩大到35亿美元地震事件 包括12亿美元巨灾债券 [21] - 为夏威夷飓风政策提供7.35亿美元独立超额损失再保险 [22] - 所有风险(除地震外)每次事故自留额从1550万美元降至1100万美元 [22] - 地震事件自留额保持2000万美元 [22] - La Lima自留额为150万美元 [22] - 第二季度成功续签11份再保险合约 [23] - 4月1日收购Advanced Ag Protection [19] 问答环节所有提问和回答 问题: 财产相关竞争及商业地震定价下降的影响 [39] - 公司仍预测地震业务增长 预计高个位数增长 [40] - 业务组合在住宅和商业 admitted和E&S市场之间平衡 能够应对市场周期性 [41] - 住宅地震业务保持强劲增长 有10%通胀保护和高保单留存率 [41][42] - 商业地震虽有费率压力 但仍看到有吸引力的业务机会 [42] - 财产巨灾再保险市场软化带来规模效应 [43] 问题: 新业务发展机会 [45] - 重点关注三个产品类别:意外险 农作物保险和保证保险 [45] - 意外险保持强劲增长但保持承保纪律 平均净线低于100万美元 [45] - 农作物保险增长提前 预示达到2亿美元目标的潜力 [45] - 保证保险是另一个重要增长因素 [45] - 新招聘人员将带来增量机会 [46] 问题: 地震业务住宅与商业增长细分及商业地震定价假设 [51] - 住宅地震占55%业务 有健康通胀保护和强保单留存率 [52] - 商业地震面临更大压力 大型账户业务增长不如住宅地震 [52] - 7月开局良好 预计高个位数甚至低两位数增长可达 [53] 问题: 事故年度损失率上升原因及第三季度展望 [54] - 主要是业务组合变化所致 特别是农作物业务 [55] - 农作物保费和损失比预期提前 但对全年预期不变 [55] - 第三季度预计损失率在30%中段 [55] - 采取保守初始准备金策略 [57] 问题: 指引上调与有利发展的关系 [60] - 今年已三次上调指引 显示强劲业绩 [60] - 未将潜在有利因素纳入指引 保持保守态度 [61] - 目标持续超越盈利预期 已连续11个季度实现 [62] 问题: 意外险定价趋势 [63] - 产品特异性强:超额责任和E&S意外险仍见中高 teens费率增长 [63] - 环境责任等专业险种为低个位数增长 [63] - 专业责任险市场软化 公司更关注前者 [64][65] 问题: 农作物业务会计处理及未赚保费情况 [69] - 部分农作物保费和损失从第三季度提前至第二季度 [69][70] - 对12个月期间预期不变 只是季度间分布变化 [71] - 早期报告反映健康生产和收成 对农作物业务是积极信号 [72] - 市场对Advanced Ag收购反应积极 [73][74] 问题: 农作物业务损失确认时机 [76] - 任何有利迹象将在第四季度或明年第一季度显现 [76] - 目前季节表现良好至非常好 但仍需观察后续天气 [78] - 坚持原有损失选择 预计到年底会平滑 [77] 问题: 通胀保护调整可能性 [79] - 目前认为通胀保护和实际重置成本之间有充足缓冲 [79] - 将持续监测 但目前认为足够 [79] 问题: 再保险自留额对各业务线承保收入的影响 [82] - 意外险再保险多为配额分享 风险参与度未大变化 [83] - 长期杠杆潜力在财产业务 但公司选择保持保守 [84] - 随着资产负债表增长 可提高自留额 [85] - 再保险安排改善使净已赚保费比率提高 [88] 问题: 水险和其他财产业务增长展望 [89] - 多个增长向量支撑增长:地理扩张 新承保人才 提交量增加 [90] - 洪水业务提供新增长向量 [91] - 夏威夷业务仍有增加风险敞口机会 [91] - 已面临商业财产费率压力 但仍实现30%以上增长 [92] 问题: Neptune合作伙伴关系细节 [94] - 历史洪水业务集中在5-7个州的内陆洪水 [94] - 与Neptune合作可承保内陆和沿海洪水 扩大市场总规模 [94] - 将承担承保风险 由于已减少风灾风险敞口 [95] - 预计更多贡献在2026年 因不想在飓风季节推出新计划 [97]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总收入同比增长29% 同店增长达45% 调整后净利润同比增长52% [5] - 调整后综合成本率为73% 调整后股本回报率为24% [5] - 毛保费收入达4 963亿美元 同比增长29% 剔除退出业务后增长45% [27] - 净赚取保费为1 8亿美元 同比增长47% 净赚取保费占比从37 4%提升至44% [28] - 投资收入达1 34亿美元 同比增长68% 主要得益于投资资产收益率提升和平均投资余额增加 [32][33] 各条业务线数据和关键指标变化 地震保险业务 - 毛保费同比增长9% 住宅地震业务表现突出 新业务保费创纪录 保单留存率达87% 通胀保护条款带来10%增长 [9][10] - 商业地震市场面临竞争 大客户平均费率下降超20% 小客户费率下降超10% [11] - 预计全年地震业务将实现高个位数增长 主要由住宅地震业务驱动 [12] 内陆水险及其他财产险 - 毛保费同比增长28% 住宅业务表现最佳 [12] - 夏威夷飓风险增长39% 住宅建筑商风险业务增长52% [12][13] - 与Neptune Flood达成战略合作 将业务范围从内陆洪水险扩展至沿海地区 [13] 责任险业务 - 毛保费同比增长119% E&S责任险业务费率上涨15% 环境责任险业务规模增长近三倍 房地产E&O业务增长87% [15] - 平均净限额低于100万美元 E&S责任险净限额约80万美元 [16] - 新增专业核保人才 强化医疗责任险等新业务布局 [16][17] 农业保险业务 - 毛保费达3 900万美元 远超去年同期的220万美元 部分保费因天气原因提前确认 [19] - 收购Advanced Ag Protection后加速布局 维持2025年2亿美元保费目标 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 住宅地震险在加州地震局市场份额持续提升 [10] - 夏威夷飓风险通过La Lema互保公司扩大风险敞口 [12] - 农业险在中西部主要产区因天气良好实现早期增长 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 执行Palomar 2X战略 目标3-5年内实现调整后净利润翻倍 ROE保持在20%以上 [5][27] - 通过产品组合平衡(住宅/商业 承保/E&S)应对市场周期性波动 [6][7] - 再保险策略优化 6月1日完成核心超额损失分保 实现风险调整后费率下降10% [21][22] - 董事会批准1 5亿美元股票回购计划 彰显长期信心 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 商业财产险市场疲软但住宅业务增长强劲 [40][42] - 提升2025年调整后净利润指引至1 98-2 08亿美元 隐含ROE达24% [24][37] - 农作物险早期表现预示全年目标可达性 [19][46] - 责任险和保证险将成为中长期增长引擎 [17][18] 其他重要信息 - 准备金政策保守 IBNR占比达80% 高于行业标准 [18][30] - 第三季度将因农作物险季节性和再保险安排成为全年盈利低点 [35][36] 问答环节所有的提问和回答 商业地产竞争影响 - 确认地震险仍将保持高个位数增长 住宅业务通过通胀保护条款和渠道扩张抵消商业端压力 [39][40][41] 责任险定价趋势 - 超额责任险费率维持15%涨幅 专业责任险市场有所软化 [62][63][64] 农作物险季节性问题 - Q2部分保费和损失提前确认 不影响全年预期 早期生长条件良好 [69][70][75][76] 再保险策略影响 - 降低风灾自留额至1 100万美元 地震自留额保持2 000万美元 为未来盈利提供杠杆空间 [83][84][85] 洪水险新合作 - 与Neptune合作将业务扩展至沿海地区 预计2026年贡献增长 [94][95][97]

财务表现 - 公司第二季度营收达1.9501亿美元，同比增长48.8% [1] - 每股收益(EPS)为1.76美元，高于去年同期的1.25美元 [1] - 营收超出Zacks共识预期1.8621亿美元，超预期幅度达4.72% [1] - EPS超出共识预期1.68美元，超预期幅度达4.76% [1] 运营指标 - 损失率为25.7%，低于六位分析师平均预估的28.1% [4] - 综合成本率为78.8%，高于五位分析师平均预估的77.8% [4] - 费用率为53.1%，高于五位分析师平均预估的49.4% [4] - 调整后综合成本率为73.1%，低于三位分析师平均预估的74.3% [4] 收入构成 - 净投资收益达1337万美元，超出六位分析师平均预估的1206万美元，同比增长68% [4] - 佣金及其他收入达168万美元，远超六位分析师平均预估的81万美元，同比增长111.7% [4] - 净已赚保费达1.7996亿美元，超出六位分析师平均预估的1.7363亿美元，同比增长47.2% [4] 市场表现 - 公司股价过去一个月下跌12.2%，同期标普500指数上涨0.6% [3] - 当前Zacks评级为3级(持有)，预示短期表现可能与大盘持平 [3]

核心财务表现 - 第二季度非GAAP每股收益达1.76美元 超出市场预期1.67美元 同比增长40.8% [1][2] - GAAP营收2.033亿美元 较去年同期的1.311亿美元增长55.1% [1][2] - 净已赚保费1.8亿美元 同比增长47.2% [1][2] - 年度化调整后股东权益回报率为23.7% [2][9] 业务板块表现 - 意外险业务总承保保费飙升118.8%至1.282亿美元 占总体保费超四分之一 [5] - 内陆运输和财产险总承保保费增长28.4% [5] - 农作物保险总承保保费从220万美元暴增至3950万美元 [5] - 前端业务因终止主要合作伙伴关系预期下降36.5% [5] 战略转型进展 - 地震险占比从35.1%降至29.8% 加州业务占比降至33% 显示业务多元化成效 [6] - 通过收购Advanced AgProtection扩大农作物保险地域覆盖和分销网络 [10] - 再保险计划续约费率同比下降约10% 降低巨灾风险波动 [11] - 技术平台和专有分析能力支撑核保定价优势 [3] 盈利能力指标 - 调整后综合成本率稳定在73.1% [2][7] - 灾害损失率降为零 显示本季度无重大保险事件 [7] - 费用率从54.2%改善至53.1% [7] - 净投资收入同比增长68% 受益于更高收益率和资产规模扩大 [8] 2025年业绩展望 - 上调全年调整后净利润指引至1.98-2.08亿美元 原预期为1.86-2亿美元 [13] - 预计剩余财年将产生800-1200万美元灾害相关损失 [13] - 综合成本率预计维持在75%-79%区间 [13]

公司业绩表现 - 季度每股收益为1 76美元 超出Zacks一致预期的1 68美元 同比增长40 8% [1] - 季度营收达1 9501亿美元 超出预期4 72% 同比增长48 8% [2] - 连续四个季度均超预期 每股收益和营收均四次超出市场预期 [2] 市场表现与预期 - 年初至今股价上涨22 8% 跑赢标普500指数6 1%的涨幅 [3] - 当前Zacks评级为3级(持有) 预计短期表现与市场持平 [6] - 下季度预期每股收益1 62美元 营收2 1594亿美元 本财年预期每股收益7 15美元 营收7 8863亿美元 [7] 行业比较 - 所属财产与意外险行业在Zacks行业排名中位列前39% [8] - 同业公司American Coastal Insurance预计季度每股收益0 38美元 同比下降5% 营收预期0 8238亿美元 同比增长19 9% [9][10]

财务表现 - 2025年第二季度净利润为4650万美元，摊薄每股收益168美元，相比2024年同期的2570万美元和100美元分别增长81%和68% [1] - 调整后净利润为4850万美元，摊薄每股收益176美元，相比2024年同期的3200万美元和125美元分别增长52%和41% [1] - 毛承保保费同比增长288%至4963亿美元，净赚保费同比增长472% [4] - 投资收入同比增长68%至1340万美元，主要由于投资资产收益率提高和平均投资余额增加 [7] 战略与运营 - 公司执行Palomar 2X战略，实现保费和利润双增长，调整后股本回报率达237% [3] - 6月1日再保险计划执行成功，调整后费率同比下降约10%，预计将推动2025年下半年和2026年的持续盈利 [3] - 董事会批准1.5亿美元的股票回购计划，有效期至2027年7月31日 [11] - 2025年全年调整后净利润预期上调至1.98亿至2.08亿美元，此前预期为1.95亿至2.05亿美元 [13] 产品与地域分布 - 地震保险占总保费298%，同比增长94% [42] - 意外险保费增长最快，同比增长1188%，占总保费258% [42] - 加州仍是最大市场，占总保费330%，但占比从476%下降 [43] - 子公司PSIC和PESIC分别贡献总保费469%和479% [43] 财务指标 - 综合成本率为788%，调整后综合成本率为731% [6] - 损失率为257%，其中灾难损失率为0%，相比2024年同期的28%有所改善 [5] - 股东权益从2024年6月的5326亿美元增至2025年6月的8472亿美元 [10] - 有效税率从2024年同期的229%降至223% [9]

收入和利润（同比环比） - 2025年第二季度净收入为4650万美元，摊薄每股收益1.68美元，相比2024年同期的2570万美元和1.00美元[2] - 调整后净收入为4850万美元，同比增长51.8%，摊薄每股收益1.76美元[2][9] - 公司2025年第二季度调整后净利润同比增长51.8%至4.853亿美元，调整后每股收益1.76美元[37] - 2025年上半年调整后净利润同比增长67.0%至9.984亿美元，调整后每股收益3.62美元[38] - 2025年上半年净收入为8945万美元，较2024年同期的5211万美元增长71.7%[43] - 2025年上半年调整后净利润为9983.7万美元，同比增长67.1%[50] - 2025年第二季度基本每股收益为1.74美元，较2024年同期的1.03美元增长68.9%[43] - 2025年第二季度稀释后调整每股收益为1.76美元，同比增长40.8%[51] 成本和费用（同比环比） - 损失和损失调整费用为4620万美元，损失率为25.7%，其中灾难损失率为0.0%（2024年同期为2.8%）[6][9] - 2025年上半年非巨灾损失同比增长69.4%至8549万美元，巨灾损失同比减少108.3%至-565万美元[46] - 2025年第二季度总损失比率为25.7%，略高于2024年同期的24.9%[46] - 2025年上半年总赔付金额为4782.9万美元，同比增长32.3%[47] 承保业务表现 - 总签单保费增长28.8%至4.963亿美元，净已赚保费同比增长47.2%[5] - 承保收入为3830万美元，综合成本率为78.8%，调整后承保收入为4840万美元，调整后综合成本率为73.1%[7][9] - 公司2025年第二季度总承保保费同比增长28.8%至49.63亿美元，净承保保费同比增长30.6%至22.98亿美元[37] - 2025年上半年总承保保费同比增长24.6%至93.85亿美元，净承保保费同比增长39.7%至44.12亿美元[38] - 2025年第二季度综合成本率同比下降0.3个百分点至78.8%，显示承保效率提升[37] - 2025年上半年综合成本率同比下降1.9个百分点至76.1%，承保利润同比增长62.9%至8.236亿美元[38] - 2025年第二季度调整后综合成本率为73.1%，与2024年同期持平[51] - 2025年第二季度灾难损失比率降至0%，2024年同期为2.8%[51] - 2025年第二季度净承保收入为1.816亿美元，同比增长47.5%[48] 投资业务表现 - 投资收入增长68.0%至1340万美元，主要因投资资产收益率提升和平均投资余额增加[8] - 现金及投资资产总额为13亿美元，第二季度实现净已实现和未实现收益830万美元[10] - 2025年第二季度净投资收入同比增长68.0%至1.337亿美元，推动税前利润同比增长79.4%至5.988亿美元[37] - 2025年上半年净投资收入同比增长68.5%至2.544亿美元，推动税前利润同比增长67.7%至11.36亿美元[38] - 公司投资组合规模从2024年底的98.77亿美元增长至2025年中的117.5亿美元，主要来自固定收益证券和权益证券增值[40] 股东权益和资本管理 - 股东权益从2024年同期的5.326亿美元增至8.472亿美元，年化股东权益回报率为22.7%[12] - 董事会批准1.5亿美元的股票回购计划，有效期至2027年7月31日[13] - 公司股东权益从2024年底的72.9亿美元增长至2025年中的84.72亿美元，主要来自留存收益增加[40] - 2025年第二季度年化调整后股本回报率为23.7%，同比下降1个百分点[50] - 2025年6月30日有形股东权益为7.8436亿美元，较2024年底增长9.6%[52] 业务线表现 - 2025年第二季度毛承保保费(GWP)为4.963亿美元，同比增长28.8%，其中意外险(Casualty)增长118.8%至1.282亿美元[44] - 农作物保险GWP在2025年第二季度达3946万美元，占比从2024年同期的0.5%提升至8.0%[44] 地区表现 - 加州地区GWP占比从2024年第二季度的47.6%下降至2025年同期的33.0%[44] - 子公司PESIC的GWP占比从2024年第二季度的46.0%提升至2025年同期的47.9%[45] 管理层讨论和指引 - 2025年全年调整后净收入预期上调至1.98亿至2.08亿美元，包含800万至1200万美元的灾难损失预估[15] 其他财务数据 - 2025年6月30日未偿损失准备金总额为5.9866亿美元，同比增长28.3%[47] - 2025年第二季度净赚取保费比率从2024年同期的37.4%提升至44.0%[46] - 公司2025年第二季度总营收为2.033亿美元，同比增长55.1%[43]

Palomar Holdings 2025年第二季度业绩预期 - 公司预计2025年第二季度营收和利润将实现增长 财报将于8月4日盘后公布 [1] - 营收共识预期为1.8621亿美元 同比增长42.1% [1] - 每股收益共识预期为1.68美元 同比增长34.4% 但过去60天下调1.2% [2] 业绩预测模型分析 - Zacks模型预测公司将实现盈利超预期 因其具备正收益ESP(+0.25%)和Zacks Rank 3评级 [3][4] - 收益ESP指标显示公司有0.25%的超预期空间 [4] 驱动业绩的关键因素 - 费用型收入流和保费增长是主要驱动力 新业务拓展和分销网络扩大推动多数业务线保单量提升 [5] - 农作物保险业务的强化将助力业绩表现 [6] - 保费收入共识预期1.74亿美元 投资收入共识预期1206万美元 受益于投资规模扩大和资产收益率提升 [6] 财务指标预期 - 综合成本率预计为78 再保险策略有效控制巨灾损失 [7][9] - 费用率预计升至43.4 主要因损失调整费用及承保费用增加 [8][10] - 损失率预计35.5 反映费率提升和审慎承保策略 [8] 可比保险公司表现 - AIG第二季度每股收益预期1.58美元(+36.2%) 过去四次财报三次超预期 [11][12] - Assurant每股收益预期4.43美元(+8.5%) 连续四次财报超预期 [12] - MarketAxess每股收益预期1.94美元(+12.7%) 同样连续四次超预期 [13]

公司业绩预期 - 预计季度每股收益为0.57美元，同比增长914.3% [3] - 预计季度营收为3.392亿美元，同比增长12.6% [3] - 业绩报告预计将于8月5日发布 [2] 预期修正趋势 - 过去30天内，季度共识每股收益预期被下调4.94%至当前水平 [4] - 最准确估计与共识估计一致，导致预期惊喜率为0% [12] 历史业绩惊喜 - 上一报告季度实际每股收益0.70美元，超出预期0.62美元，惊喜率达+12.90% [13] - 过去四个季度中，有三次业绩超出共识每股收益预期 [14] 同业公司比较 - 同业公司Palomar预计季度每股收益1.68美元，同比增长34.4% [18] - Palomar预计季度营收1.8621亿美元，同比增长42.1% [19] - 过去30天其共识每股收益预期上调2.4%，且预期惊喜率为+0.25% [19] - Palomar在过去四个季度均超出每股收益预期 [20]

文章核心观点 公司将于2025年8月4日收盘后公布2025年第二季度业绩，并于8月5日中午12点（东部时间）举行财报电话会议 [1] 会议信息 - 电话会议可通过拨打1 - 877 - 423 - 9813（美国）或1 - 201 - 689 - 8573（国际）接入 [2] - 会议回放从8月5日下午4点（东部时间）开始，可拨打1 - 844 - 512 - 2921（美国）或1 - 412 - 317 - 6671（国际）收听，密码为13754413，回放至8月12日晚上11:59（东部时间） [2] - 投资者可登录公司网站投资者关系板块https://ir.palomarspecialty.com/收听电话会议网络直播，在线回放将在会议结束后有限时间内提供 [3] 公司介绍 - 公司是旗下多家子公司的控股公司，包括PSIC、PSRE等，合并业绩还包括可变利益实体Laulima [4] - 公司是创新型专业保险公司，服务住宅和商业客户，涵盖地震、内陆航运等五类产品 [4] - 公司保险子公司PSIC、PSRE和PESIC获A.M. Best的“A”（优秀）财务实力评级，FIA获“A - ”（稳定）评级 [4] 其他信息 - 更多信息可访问PLMR.com，可在领英关注@PLMRInsurance [5] - 媒体咨询联系Lindsay Conner，电话1 - 551 - 206 - 6217，邮箱lconner@plmr.com [5] - 投资者关系联系Jamie Lillis，电话1 - 203 - 428 - 3223，邮箱investors@plmr.com [5]