财务数据概述 - 2019年四季度，可比净套餐每间可售房收入为190美元，2018年为245美元，下降4.5%；可比净套餐平均每日房价为178美元，2018年为234美元，下降6.1%；可比入住率为77.6%，2018年为76.3%，上升1.3个百分点[8] - 2019年四季度，可比总净收入为12520万美元，2018年为11820万美元，下降5.6%；可比调整后息税折旧摊销前利润为2980万美元，2018年为2130万美元，下降28.4%[11] - 2019年全年，可比净套餐每间可售房收入为217美元，2018年为265美元，下降3.4%；可比净套餐平均每日房价为210美元，2018年为265美元，下降0.0%；可比入住率为82.0%，2018年为79.3%，上升2.7个百分点[21] - 2019年全年，可比总净收入为44940万美元，2018年为43670万美元，下降2.8%；可比调整后息税折旧摊销前利润为12880万美元，2018年为11240万美元，下降12.7%[23] 各地区业绩情况 - 2019年四季度，墨西哥自有度假村息税折旧摊销前利润降至2140万美元，下降21.3%；多米尼加共和国降至100万美元，下降70.6%；牙买加降至730万美元，下降3.0%[12] - 2019年全年，墨西哥自有度假村息税折旧摊销前利润降至1.045亿美元，下降9.5%；多米尼加共和国降至1780万美元，下降28.6%；牙买加升至2540万美元，上升12.9%[24] 债务情况 - 截至2019年12月31日，总债务与过去十二个月息税折旧摊销前利润之比为5.7倍，净债务与过去十二个月息税折旧摊销前利润之比为5.6倍，利息覆盖率为3.2倍；扣除卡纳角支出后，净债务与过去十二个月息税折旧摊销前利润之比为4.2倍[33] 其他信息 - 报告包含前瞻性陈述，存在不确定性和风险，不保证未来表现，公司无义务公开更新或修订[2] - 报告使用非公认会计原则财务指标，定义可能与其他公司不可比[3] - 报告中旅游和旅游业及全包式细分市场信息来自第三方，未独立核实，准确性无保证[4]

财务数据和关键指标变化 - 2019年第四季度调整后EBITDA为2000万美元，较去年下降46% [33] - 2019年全年，公司调整后EBITDA为1.507亿美元，可比净套餐每间可售房收入（RevPAR）下降3.4% [35] - 2019年第四季度，可比净套餐RevPAR下降6%，入住率下降130个基点，房价下降450个基点 [34] - 2019年第四季度，可比净非套餐收入下降超3%，总净非套餐收入下降4% [34] - 截至2019年底，公司现金为2100万美元，循环信贷额度借款为6000万美元，未偿债务总额略超10亿美元 [52] 各条业务线数据和关键指标变化 尤卡坦半岛（Yucatán Peninsula） - 2019年第四季度，可比净套餐RevPAR下降超1%，平均每日房价（ADR）下降3.4%，入住率提高180个基点 [36] - 该地区可比自有物业度假村EBITDA利润率下降420万美元，降幅22% [36] 太平洋海岸（Pacific Coast） - 2019年第四季度，净套餐RevPAR下降2.5%，ADR下降4.3%，入住率提高1.4% [38] - 自有度假村EBITDA下降150万美元，降幅20% [38] 牙买加（Jamaica） - 2019年第四季度，可比净套餐RevPAR下降5%，ADR下降6.2%，入住率提高90个基点 [39] - 物业层面EBITDA下降3%，利润率保持稳定 [39] 多米尼加共和国（Dominican Republic） - 2019年第四季度，可比净套餐RevPAR下降近30%，入住率下降13个百分点，ADR下降14% [42] - 可比EBITDA利润率压缩12.4个百分点 [43] 各个市场数据和关键指标变化 多米尼加共和国 - 2019年第四季度，可比RevPAR下降29.8%，EBITDA亏损70万美元 [9] - 2020年第一季度，预计可比ADR RevPAR增长下降约30%，总ADR RevPAR下降低至中两位数 [50] 亚洲市场 - 2019年亚洲客源总收入不足900万美元，第一季度占27%，第二季度占26%，第四季度占34% [28] - 2020年全年亚洲客源业务进度下降10%，第二季度亚洲业务下降约20% [30] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于增加直接预订，降低客户获取成本，目标是到2023年将消费者直接业务占比提高到至少50% [11] - 与全球知名美国品牌合作，以吸引高价值客人，降低客户获取成本，扩大潜在市场，减轻供应增长和竞争的影响 [12] - 持续投资业务，推出并扩展多项技术战略举措，包括直接预订计划、端到端追加销售和重新预订技术、专有旅行社门户、新收益管理系统等 [16] - 公司进行资产出售谈判，致力于降低杠杆率并向股东返还资本，包括通过现有回购计划 [63][65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年面临总统选举、新冠疫情、多米尼加共和国市场复苏和新资产投入使用的不确定性，公司在制定规划和指引时保持谨慎 [25] - 预计随着新装修的希尔顿酒店和卡纳角凯悦酒店的投入使用，自由现金流将大幅增加 [26] - 尽管面临挑战，但公司对实现目标和为股东创造价值持谨慎乐观态度 [26] - 目前墨西哥、牙买加和多米尼加共和国尚无新冠确诊病例，公司与相关组织保持联系，采取预防措施 [27] 其他重要信息 - 2019年第四季度，公司回购约44.2万股，平均价格为每股7.66美元，花费340万美元；1月1日至2月27日，又回购34.1万股，平均价格为每股7.35美元 [24] - 自回购计划启动以来，公司共回购约220万股，平均价格为每股7.58美元，花费超1650万美元 [24] - 公司预计2020年资本支出约为3000 - 4000万美元，其中约三分之二用于维护性资本支出 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 近期预订行为是否有变化，是否与病毒或地理位置有关 - 公司表示临近预订保持强劲，在收益管理上采取强硬立场，不进行过度折扣；除亚洲业务预订统计数据外，截至本周三，未看到预订或取消情况有实际变化；旅行社业务进度在过去一个月下降约500个基点，已反映在指引中；指引未反映全球旅行疫情影响 [73][74] 问题2: 多米尼加共和国的希尔顿和凯悦卡纳角酒店的直接预订百分比是否会稳定在较高水平 - 管理层认为不会稳定在更高水平，会与其他希尔顿酒店更一致，因为希尔顿全球影响力和忠诚度计划更大；更多希尔顿和凯悦酒店的存在将增加对其客户的曝光度，有利于直接预订 [75][76] 问题3: 公司如何平衡利用当前股价错位进行股票回购与后期现金流的关系 - 公司认为若能以高倍数出售资产，将重置股价，资产出售所得将更多用于股票回购，同时保持资产负债表中性；未来资产出售可能更多转向去杠杆化 [78] 问题4: 多米尼加共和国的利润率目标指引是否包括下半年营销费用的减少 - 这是自然增长过程，第四季度的额外费用一方面是人员配置水平较高，另一方面是为推广新酒店提前进行了营销活动；从营销角度看，费用将在全年更均衡分布 [81][82] 问题5: 从资本分配决策角度，是否还有机会进行合资或小额股权投资以增加投资组合 - 这取决于机会本身，若有高盈利和有价值的机会，公司不会错过；但鉴于当前股价和杠杆情况，资产出售所得现金的明显用途已很明确 [84] 问题6: 2019年两家希尔顿酒店装修的业务损失情况，2020年能挽回多少，长期来看稳定状态下的表现及EBITDA贡献预期是否有变化 - 公司认为稳定价值预期未变，2019年这两家酒店业务损失处于2500 - 3000万美元区间的上限；2020年预计无法恢复到2018年水平，指引下限意味着能挽回1200 - 1300万美元 [86][87] 问题7: 尤卡坦半岛的坎昆和普拉亚德尔卡曼市场趋势差异，以及该地区趋势好转需要什么条件 - 普拉亚德尔卡曼表现相对较差，原因包括离机场较远、海滩受海藻影响更严重、历史上低端供应更多；坎昆预计将继续表现优于普拉亚德尔卡曼，但1月开局尚可，公司持谨慎乐观态度 [89][90][91] 问题8: 目前对多米尼加共和国市场走势的看法与两个月前相比如何 - 管理层认为情况有所改善，趋势向好，但仍存在航班运力问题，包括航空公司运力调整和737 MAX问题；公司虽受鼓舞，但未改变市场展望，仍需看到其他不利因素消散 [93][94][95] 问题9: 亚太地区前往墨西哥的客户旅行构成是怎样的 - 主要是蜜月旅行者，其次是情侣或家庭，并非团体业务 [97] 问题10: 若能出售资产，资金用途上先偿还债务还是进行股票回购更谨慎 - 公司表示目前的观点是基于当前情况，未来会根据业务、前景和全球形势与董事会讨论后决定；即使面临经济衰退，公司自由现金流仍很可观，有多种手段可平衡去杠杆和股票回购 [100][101][102] 问题11: 卡纳角资产的EBITDA生成情况与坎昆酒店相比的预期是否有变化 - 管理层认为这只是暂时问题，卡纳角的凯悦酒店开业时市场疲软，但一旦737 MAX问题、新冠疫情等问题解决，该酒店将非常成功；该酒店设施优越，位置极佳，目前表现已优于竞争对手 [103][104][107]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-K _______________________________________________ ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 001-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度调整后EBITDA为1580万美元，较去年同期下降39% [21] - 可比净套餐RevPAR在本季度下降2.7%，入住率下降160个基点，房价下降70个基点 [21] - 剔除多米尼加度假村后，可比度假村层面EBITDA利润率扩大140个基点 [21] - 可比净非套餐收入（剔除DR）在第三季度增长8.5%，总净非套餐收入增长2.1% [21] - 2019年第三季度，23%的Playa管理房晚入住为直接预订，同比增长620个基点；29.4%的房晚预订为直接预订，同比增长470个基点 [9] - 忠诚的直接客户在本季度为未来期间预订的收入中占33.5% [9] - 第三季度回购约84.6万股，平均价格为每股7.54美元，花费640万美元；10月1日至10月31日，额外回购13.96万股，平均价格为每股7.74美元；自计划启动以来，共回购约150万股，平均价格为每股7.62美元，约1200万美元 [18] - 因托马斯·库克破产注销约80万美元 [35] - 截至9月30日，手头现金略超2800万美元，循环信贷额度无未偿还借款 [36] - 预计第四季度净杠杆率将短暂达到5倍多或略低于6倍，若调整Cap Cana的建设和进展，净杠杆率将在4倍以下；预计2020年随着资产重新上线将迅速去杠杆 [37] - 新的EBITDA指引为1.5亿 - 1.53亿美元，反映了多米尼加共和国复苏缓慢和托马斯·库克破产注销80万美元的影响 [38] 各条业务线数据和关键指标变化 尤卡坦地区 - 可比净套餐RevPAR本季度下降5.5%，ADR下降6.3%，入住率提高约80个基点 [22] - 该地区可比自有物业层面度假村EBITDA减少140万美元，降幅9.4% [22] 太平洋海岸 - 净套餐RevPAR较去年同期增长9%，套餐ADR增长近4%，入住率提高3.6个百分点 [23] - 自有度假村EBITDA较上年增加160万美元，增幅57% [24] 牙买加 - 可比净套餐RevPAR增长近8%，物业层面EBITDA增长30% [25] - Sagicor投资组合第三季度RevPAR增长超3%，物业层面EBITDA每年至少2800万美元 [25] 多米尼加共和国 - 可比净套餐RevPAR下降30.8%，入住率下降19.7个百分点，ADR下降8% [26] - 可比EBITDA利润率压缩18.6个百分点 [26] - 预计第四季度可比净套餐RevPAR下降30%多 [27] 各个市场数据和关键指标变化 - 多米尼加市场复苏慢于预期，9月底复苏开始放缓，目前尚不清楚是该国特有情况还是更广泛旅游放缓的一部分 [17][26] - 截至10月1日，playaresorts.com表现超预期，2019年账面总收入为5230万美元，而2018年仅为970万美元；2020年在2019年预订的账面总收入为1330万美元，而去年同期为390万美元 [15] - 希尔顿拉罗马纳1月预订率为43%，ADR约为230美元；成人酒店1月预订率为54% [29] - 卡帕卡纳凯悦1月预订率为31%，综合房价超350美元 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与全球知名美国品牌合作，推动直接预订增长，降低客户获取成本，增加潜在市场，减轻供应增长影响，减少竞争负面影响 [10] - 投资多项技术战略举措，包括直接预订计划、端到端追加销售和重新预订技术、扩展高级销售产品、升级Playa Resorts网站、推出新的收益管理系统和CRM工具 [12][13][16] - 考虑通过资产出售释放价值，并已聘请经纪人协助相关流程，但未透露规模、具体资产或时间 [42] - 万豪近期宣布开发交易和收购全包式公司Elegant Hotels，以及有大型全包式资产组合出售传闻，公司认为这对未来潜在合作是积极发展，行业处于增长初期，公司将成为关键参与者 [42] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临一定逆风，特别是在多米尼加共和国，但公司对新开业项目和资本回报战略优先事项的进展感到鼓舞，相信销售努力、成本降低举措和需求重新定位有助于长期增长 [19] - 多米尼加共和国市场虽面临压力，但目的地和酒店本身无根本问题，相信情况会尽快改善，公司将受益于近期战略投资 [41] - 对多米尼加共和国新酒店表现乐观，预计2020年自由现金流将大幅增加，计划在市场趋势正常化时继续向股东返还资本 [42] 其他重要信息 - 上周开业备受期待的卡帕卡纳凯悦酒店，即将推出3家新装修和重新品牌化的希尔顿全包式度假村，共超1200间客房 [7] - 自2019年第一季度以来，公司MICE业务预订同比增长15%左右 [11] - 2018年3月，公司将8亿美元（占债务的81%）的LIBOR锁定在2.85%，至2023年3月 [37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：多米尼加调查情况及信息公开程度 - 官方信息不足，媒体报道FBI调查结论是酒精污染、甲醇中毒不是死亡原因，但美国大使馆称FBI报告和调查未完成；9起调查案件中，7起已结案，本周又有1起结案，还有1起待完成；希望最终案件尽快解决，FBI公布官方结果，相关部门发布信息以消除消费者担忧 [47] 问题：多米尼加非管理酒店表现不佳的应对方案 - 品牌度假村表现良好，验证了与大品牌合作和直接面向消费者销售的策略；非管理酒店在旺季将产生正现金流，不会考虑关闭；未来会与第三方管理公司一起管理成本；随着新酒店开业和客人体验反馈，品牌酒店预订量有望增加 [49][50] 问题：尤卡坦地区预订稳定性 - 坎昆市场情况好转，更加稳定，度假村有发展势头；普拉亚德尔卡曼市场较疲软，希尔顿酒店仍在装修，预计12月装修完成后情况将改善 [53] 问题：卡帕卡纳凯悦酒店第一年投资回报 - 传统上新产品开业需3年提升业绩，第二年提升最大，以坎昆Ziva酒店为参考，稳定状态下中高个位数回报意味着第一年实际EBITDA在中个位数；虽对资产预订情况有信心，但市场存在风险和竞争折扣可能，不过该酒店表现不佳风险较小，若第一年增长较慢，风险更大的可能是拉罗马纳资产 [58] 问题：2019年装修资产EBITDA损失能否在重新开业第一年恢复 - 由于市场放缓和竞争折扣，多米尼加的希尔顿拉罗马纳资产恢复风险较大；墨西哥仍有机会恢复，但普拉亚德尔卡曼里维埃拉玛雅市场仍面临困难 [61] 问题：万豪在巴巴多斯投资及与公司加勒比海投资组合的定价和估值比较 - 从宏观角度看，万豪的投资表明全包式度假村对住宿客户和品牌有吸引力，对公司投资组合价值是积极信号；公司资产在位置、规模、新度和质量上有优势；万豪收购价格约为10倍，考虑递延资本支出后，公司估计超过11.5倍，接近12倍 [68][70] 问题：拓展欧洲业务的方式及能否抵消美国需求损失 - 多米尼加历史上是受欧洲客户欢迎的目的地，需求存在；通过与希尔顿、凯悦合作，利用playaresorts.com和欧洲销售网络，以及与旅游运营商合作销售；有可能抵消美国需求损失，但存在价格差异，会对RevPAR产生影响，公司将关注收益最大化和客户获取成本 [74][76][77] 问题：多米尼加竞争对手对市场疲软的反应及折扣风险 - 市场存在竞争对手折扣现象，且可能持续；竞争对手销售渠道单一，易引发竞争动态；公司有多个销售渠道、品牌合作和优质服务，表现将优于市场；若FBI报告、美国政府声明和多米尼加政府推广能缓解消费者担忧，市场有望改善 [79] - 希尔顿拉罗马纳1月预订率为43%，比去年同期低约5个百分点，账面总收入比去年同期低约10%；两家Dreams酒店1月入住率分别为35%和51%，比去年同期分别下降27%和12%，账面收入比去年同期下降超30%，其入住率和房价可能继续恶化，影响公司酒店 [80] - 行业竞争对手在市场低迷时通常会降价填满酒店，之后可能无房可售；公司新开业酒店有库存，若市场好转，有望受益 [81][82]

公司概况 - 公司拥有21家全包式度假村，共7908间客房，2018年自有度假村EBITDA利润率为35.7%，RevPAR为206美元[11] - 业务集中在墨西哥、牙买加和多米尼加共和国，坎昆/里维埃拉玛雅地区EBITDA占比50% [31] 商业模式 - 全包式模式报价包含食宿、活动等，可提高收益管理能力和员工利用率，降低成本，增加每客收入[57] - 与传统欧洲模式相比，淡季和旺季分别可节省36%和25%的费用[59] 竞争优势 - 可预测的收入和入住率，更高的EBITDA利润率（2018年调整后为29.9%），能产生额外收入，客户满意度高[63] - 与凯悦、希尔顿等全球知名品牌合作，具有品牌差异化优势[66] 品牌效益 - 品牌能降低客户获取成本，提供即时客户认可，提高入住率和收入，增强客户忠诚度[71][75][79] - 品牌合作可立即接触超1亿忠诚会员和超20亿美元未兑换积分，预订成本比OTA低11.6个百分点[82][85] 技术举措 - 计划在2020年第一季度末将动态RMS系统推广到大部分自有酒店，以优化ADR [98][99] - 2019年第四季度完成客房升级技术的全面推广和预订流程中机场接送服务的添加[105] 发展规划 - 2019年目标包括完成凯悦卡纳度假村建设、希尔顿度假村改造、实施度假俱乐部、获取新管理合同等[116] - 预计希尔顿普拉亚德尔卡门和拉罗马纳度假村改造后现金回报率分别为18% - 27%和15% - 17% [133][135]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-Q _______________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For quarterly period ended September 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 1-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in i ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为4010万美元，较去年同期下降3% [31] - 可比净套餐每间可售房收入（RevPAR）在本季度增长3.6%，入住率下降220个基点，房价上涨6.4% [32] - 可比净非套餐收入在第二季度增长6.3%，总净非套餐收入增长14% [32] - 截至6月30日，公司现金储备近1.05亿美元，循环信贷无未偿还借款 [63] - 2019年调整后EBITDA指引为1.55 - 1.60亿美元 [66] - 预计2019年可比RevPAR增长将下降低个位数 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 尤卡坦地区 - 可比净套餐RevPAR本季度下降2.5%，平均每日房价（ADR）略有增长，入住率略有下降 [33] - 可比自有物业度假村EBITDA和利润率下降130万美元，即6% [34] 太平洋海岸 - 净套餐RevPAR较去年同期增长14%，ADR增长14.5%，入住率基本持平 [36] - 自有度假村EBITDA较上年增加200万美元，增幅近31%，利润率扩大570个基点 [36] 牙买加地区 - 旗舰Ziva、Zilara和玫瑰厅度假村可比净套餐RevPAR增长近18%，物业层面EBITDA增长36% [39] - Sagicor投资组合本季度RevPAR增长3%，ADR增长6.5%，预计今年物业层面EBITDA至少2800万美元 [40][41] 多米尼加共和国 - 可比净套餐RevPAR下降4.3%，入住率下降6%，ADR增长3%，EBITDA利润率压缩50个基点 [44] - 预计第三季度多米尼加地区EBITDA将出现轻微亏损，第四季度盈利能力将显著改善 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场供应格局有所缓解，但过去几年新开客房的影响仍在消化，新开发项目基本停滞，酒店行业被视为墨西哥经济的防御性领域 [36][37] - 多米尼加共和国6月负面新闻对第二季度EBITDA造成约150万美元拖累，预计第三季度可比净套餐RevPAR将下降约30%，第四季度下降低两位数 [44][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年战略计划围绕有机增长、高回报投资项目、轻资产开发交易、管理合同和股票回购四大支柱展开，有望在2020年实现创纪录业绩，自由现金流大幅转正，EBITDA大幅提升，杠杆率迅速下降 [12] - 与全球知名美国品牌合作，降低客户获取成本，增加潜在市场，减轻供应增长和竞争的负面影响 [20] - 推出多项技术举措，包括定向追加销售技术、新收益管理系统、旅行社门户和直接预订计划，以改善客户体验，降低客户获取成本 [18] - 万豪进入全包式度假市场，公司认为这肯定了该市场的吸引力，公司与凯悦和希尔顿已有合作，具有先发优势，未来不排除与其他合作伙伴的合作 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对多米尼加共和国市场的长期价值和资产充满信心，认为近期问题主要是媒体引发的现象，不会损害其长期价值 [43] - 预计2020年将产生大量自由现金流，若股价仍低于内在价值，股票回购将是重点，同时会考虑出售资产以实现资本的最优配置 [14][15] - 对公司内部和外部的长期增长前景极为乐观，相信2020年EBITDA增长、现金流多元化、自由现金流拐点和去杠杆化将对公司和股价产生变革性影响 [74] 其他重要信息 - 旗舰750间客房的凯悦Ziva和凯悦Zilara卡纳角度假村以及三间新装修和重新品牌化的希尔顿全包式度假村预计11月开业，项目按时按预算进行 [7] - 第二季度回购约30.5万股，平均价格为每股7.88美元，花费240万美元；7月1日至8月1日回购36.1万股，平均价格为每股7.51美元；自计划启动以来，共回购91.1万股，平均价格为每股7.63美元 [13] - 2019年第二季度，公司管理的客房入住夜数中有23.3%为直接预订，同比增长760个基点；预订夜数中有30.2%为直接预订，同比增长1150个基点 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 翻新后产品重新推出以及多米尼加共和国事件影响下，2020年复苏节奏如何，希尔顿产品翻新完成时间 - 希尔顿拉罗马纳酒店受影响较小，已看到明年1月的良好预订数据，欧洲和南美需求未受影响，开业后有望快速增长；凯悦卡纳角度假村提前进行了大量预售和公关活动，集团业务预订良好，第三季度后期将加大推广力度，预计第四季度影响大幅减弱，明年年初影响基本消除 [82][83][85] 问题: 2019年因中断而损失的EBITDA在2020年能否完全恢复 - 2020年EBITDA将大幅提高，有望恢复希尔顿改造项目损失的EBITDA，普拉亚德尔卡门有望接近100%恢复甚至更好，拉罗马纳也将受益于不再支付管理费、房间翻新和希尔顿品牌合作等因素 [88][89] 问题: 是否会考虑类似要约收购或场外大宗交易等更激进的股票回购方式 - 公司会考虑任何能创造最大价值的选项，2020年自由现金流将大幅增加，届时将积极行动，资本配置的重点包括推动自由现金流增长、通过股票回购重新投资资产、出售现有资产回购股票和去杠杆化等 [92][94] 问题: 2020年第一季度预订落后情况下能否弥补差距，坎昆市场竞争情况如何 - 公司在任何时候的预订进度通常都落后于上一年，这是由于休闲旅客预订窗口压缩所致，但公司通过坚持高房价策略，最终能实现高入住率和高收益；公司认为自身在市场中表现优于竞争对手，品牌战略和直接面向消费者的产品有效 [96][97][98] 问题: 如何看待万豪进入全包式度假市场，对公司有何机会 - 万豪进入该市场肯定了全包式度假市场的吸引力，也显示了进入该市场的难度；公司与凯悦和希尔顿已有合作，具有先发优势，未来不排除与其他合作伙伴的合作，总体认为这是积极的信号 [100][101] 问题: 公司酒店在私人交易中平均能获得多少倍EBITDA的估值 - 公司认为确定资产具体估值存在风险，市场对公司部分物业一直有兴趣，公司物业位于优质地段，有望获得较高估值；公司会考虑通过出售资产解锁价值，同时保留长期管理合同 [104][105] 问题: 多米尼加共和国类似临时问题通常持续多久，当前趋势是否与以往无中断情况一致 - 根据经验，类似事件的影响周期似乎越来越短，此次多米尼加共和国事件预计影响12 - 14周，目前已过去4周多，未来8 - 10周可能仍有影响，但进入旺季影响将减弱；公司对2020年充满信心，新度假村开业后的早期评价将影响短期和中期表现 [109][111][115] 问题: 多米尼加共和国预订疲软是否使牙买加、卡波等其他地区受益 - 牙买加可能有所受益，但该地区酒店全年表现良好，不能完全归因于多米尼加共和国事件；从长期来看，墨西哥也可能受益，公司认为其地理分布均衡的投资组合能使需求在不同地区间转移 [117][118] 问题: 2020年公司可用于股票回购的现金流有多少 - 公司未给出具体数字，但表示若股价仍较低，将把大量自由现金流用于股票回购；2018年全年EBITDA的54%为自由现金流，今年年初至今约64%的EBITDA为自由现金流，2020年EBITDA基数更大且开发项目支出减少 [121][122][125] 问题: 万豪进入市场是否会导致行业整合 - 全包式度假市场由家族企业主导，其经营和财务策略独特，行业整合可能会发生，但速度较慢，原因可能是家族需求变化或下一代不愿接手；万豪进入将增加品牌全包式度假物业，长期来看品牌将继续增长，公司认为自身具有独特优势，有望从中受益 [126][127][129]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-Q _______________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For quarterly period ended June 30, 2019 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 1-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its ch ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA接近7500万美元，远超预期指导范围中点 [53] - 可比净套餐每间可售房收入（RevPAR）季度内下降超5%，入住率下降360个基点，房价下降1.3% [54] - 可比度假村利润率收缩200个基点，但实际利润率超内部预测70个基点 [54] - 尤卡坦地区可比净套餐RevPAR季度内下降近10%，可比自有度假村EBITDA减少450万美元，即15% [56][59] - 太平洋海岸净套餐RevPAR同比下降近9%，自有度假村EBITDA下降150万美元，即11% [60] - 多米尼加共和国可比净套餐RevPAR增长90个基点，可比自有度假村EBITDA在排除非经常性业务中断收入后增长4.3% [62][63] - 牙买加旗舰酒店可比净套餐RevPAR增长5%，物业层面EBITDA增长9.6%，Sagicor投资组合物业层面EBITDA超2300万美元 [66][67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，Playa管理预订收入中30.7%为直接预订，同比增长10个百分点，环比增长60个基点 [15] - 2019年第一季度，希尔顿酒店直接预订比例超35%，预计重新开业后将接近希尔顿系统平均的60% [18] - 凯悦酒店直接预订比例从2018年第一季度的21.4%增至2019年第一季度的24.7% [19] - 2019年第一季度，MICE业务预订量比2018年增加近10%，2020年第一季度末MICE业务预订量与2019年同期基本持平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 尤卡坦地区机场旅客增速低个位数，过去12个月供应增长个位数，RevPAR全年预计低至中个位数下降 [56][57] - 卡波地区高端供应增加，过去6 - 9个月有新度假村开业，目前占公司EBITDA超10%，2020年经调整后占比降低 [55][56] - 多米尼加共和国因墨西哥市场压力需求增强，ADR增长1.8% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年战略围绕有机增长、高回报投资项目、轻资产开发、管理合同和股票回购展开，目标是2020年自由现金流每股显著转正 [11] - 推出针对性追加销售技术、新收益管理系统、旅行社门户和直接预订计划，推动集团业务增长 [12] - 与美国品牌合作，降低客户获取成本，扩大潜在市场，减轻供应增长和竞争影响 [16] - 推进五个美国品牌附属开发和重建项目，预计带动高于市场平均水平的增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管复活节时间不利、墨西哥供应增长和机场旅客增速放缓，第一季度仍超预期，主要得益于成本控制和商业模式优势 [8] - 预计第一季度是RevPAR增长的最低点，后续将改善，2020年EBITDA将提升，杠杆率将迅速下降 [10][47] - 认为公司股票被低估，当前股价与内在价值脱节是由于在建项目，预计项目完成后股价将反映内在价值 [37][38] - 即使假设2020年现金流与2019年相同，公司自由现金流收益率仍处于高个位数，高于行业平均 [45] 其他重要信息 - 截至季度末，公司现金1.11亿美元，循环信贷无未偿还借款，Cap Cana和希尔顿改造项目按计划进行 [71] - 2019年预计额外资本支出1.35亿美元，包括希尔顿改造、Cap Cana建设和维护支出 [72] - 2019年全年EBITDA指导维持在1.65 - 1.75亿美元，预计上半年可比RevPAR增长持平至低个位数下降，下半年持平至低个位数增长 [75][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度在墨西哥实现的成本控制措施及在低RevPAR增长环境下的可持续性 - 成本控制措施包括人员配置、餐饮供应和关注细节等，对客人影响小且可持续，旺季时更易操作，但后续季度成本控制效果可能减弱 [92][93][96] 问题2: Cap Cana明年的团体预订数据及2020年的业务增长节奏 - 团体业务预订量是同行开业前同期的300%，业务管道比当前表现最好的Rose Hall酒店大30%，稳定后预计总投资资本回报率为中至高个位数，增长节奏类似Ziva Cancun [97][98] 问题3: 卡波地区供应前景，是否最糟糕时期已过及未来交付计划 - 认为最糟糕时期已过，虽有新酒店房间竞争，但非全包式且市场有相应提升，长期看对公司有利，部分酒店未来可能转换为全包式 [102][103] 问题4: 墨西哥和尤卡坦地区的市场趋势及改善市场表现所需条件 - 市场面临供应增加和外部因素对房价的压力，需减少供应、政府积极应对问题，即使情况不变，品牌资产和直销业务也能提升市场份额和RevPAR指数 [107][108][113] 问题5: 牙买加Rose Hall酒店的增长潜力 - 该酒店仍有增长空间，尚未稳定，受益于墨西哥市场压力，且有客户反馈体验好、有再次前往意愿 [115][116][120] 问题6: 潜在轻资产机会或管理合同的最新情况 - 公司有相关业务管道，但决策过程长，预计今年下半年有消息，2020年开始产生成果 [121][123] 问题7: 第一季度成本控制中是否有成本转移，后续是否会重新出现 - 部分销售和营销费用的应计时间导致第一季度业绩超预期，这些费用将转移至第二季度，但不会消失 [128][129] 问题8: 直接预订增加对利润率的敏感度，以及是否已纳入长期展望 - 直接预订增加对利润率有积极影响，大部分在分析师日展望中有体现，但希尔顿合作相关部分有增量，直接预订增加可提高净收入和利润率 [130] 问题9: 墨西哥负RevPAR结果中供应驱动和市场条件的影响程度 - 难以量化，认为更多与市场条件有关，包括供应、犯罪感知、海草和竞争价格折扣等，本季度还受复活节时间影响 [131][132] 问题10: 本季度和下季度英国旅游需求是否因脱欧有变化 - 未看到英国旅游需求有显著增减，业务相对稳定，过去脱欧宣布和燃油税曾有影响，但现在已不明显 [133][135][136] 问题11: 长期资本支出项目的时间安排和总体支出情况 - 2019年重点是Cap Cana和希尔顿改造项目，2020年优先项目包括Hyatt Zilara Cancun改造和扩建、Hyatt Ziva Cancun房间塔楼建设、牙买加Hyatt Ziva项目等，具体取决于股价表现和市场反应 [141][144][146] 问题12: 复活节时间较晚的积极影响是否相同 - 复活节对公司来说标志着旺季结束，今年复活节在4月21日，比3月晚能多带来3 - 4周旺季，过去有过类似情况且带来积极影响 [150][151] 问题13: 未来哪些市场供应增长最多 - 预计市场将回归更正常的增长水平，尤卡坦和卡波地区可能低于正常水平，加勒比岛屿开发不易，供应增长有限 [159][160][161] 问题14: 是否仍在与其他大型酒店品牌合作伙伴进行积极讨论 - 目前专注于加强与希尔顿和凯悦的关系，对其他合作持开放态度，但希望在现有合作中成为更重要的参与者 [162][164] 问题15: 预计第四季度完成的开发和重新品牌化工作的具体时间 - Cap Cana资产从11月1日开始接受预订，其他项目预计11月中旬至下旬完成 [165]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-Q _______________________________________________ ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For quarterly period ended March 31, 2019 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 1-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its c ...