公司概况 - 公司拥有21家全包式度假村，共7908间客房，2018年自有度假村EBITDA利润率为35.7%，RevPAR为206美元[11] - 业务集中在墨西哥、牙买加和多米尼加共和国，坎昆/里维埃拉玛雅地区EBITDA占比50% [31] 商业模式 - 全包式模式报价包含食宿、活动等，可提高收益管理能力和员工利用率，降低成本，增加每客收入[57] - 与传统欧洲模式相比，淡季和旺季分别可节省36%和25%的费用[59] 竞争优势 - 可预测的收入和入住率，更高的EBITDA利润率（2018年调整后为29.9%），能产生额外收入，客户满意度高[63] - 与凯悦、希尔顿等全球知名品牌合作，具有品牌差异化优势[66] 品牌效益 - 品牌能降低客户获取成本，提供即时客户认可，提高入住率和收入，增强客户忠诚度[71][75][79] - 品牌合作可立即接触超1亿忠诚会员和超20亿美元未兑换积分，预订成本比OTA低11.6个百分点[82][85] 技术举措 - 计划在2020年第一季度末将动态RMS系统推广到大部分自有酒店，以优化ADR [98][99] - 2019年第四季度完成客房升级技术的全面推广和预订流程中机场接送服务的添加[105] 发展规划 - 2019年目标包括完成凯悦卡纳度假村建设、希尔顿度假村改造、实施度假俱乐部、获取新管理合同等[116] - 预计希尔顿普拉亚德尔卡门和拉罗马纳度假村改造后现金回报率分别为18% - 27%和15% - 17% [133][135]

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财务数据和关键指标变化 - 第二季度调整后EBITDA为4010万美元，较去年同期下降3% [31] - 可比净套餐每间可售房收入（RevPAR）在本季度增长3.6%，入住率下降220个基点，房价上涨6.4% [32] - 可比净非套餐收入在第二季度增长6.3%，总净非套餐收入增长14% [32] - 截至6月30日，公司现金储备近1.05亿美元，循环信贷无未偿还借款 [63] - 2019年调整后EBITDA指引为1.55 - 1.60亿美元 [66] - 预计2019年可比RevPAR增长将下降低个位数 [69] 各条业务线数据和关键指标变化 尤卡坦地区 - 可比净套餐RevPAR本季度下降2.5%，平均每日房价（ADR）略有增长，入住率略有下降 [33] - 可比自有物业度假村EBITDA和利润率下降130万美元，即6% [34] 太平洋海岸 - 净套餐RevPAR较去年同期增长14%，ADR增长14.5%，入住率基本持平 [36] - 自有度假村EBITDA较上年增加200万美元，增幅近31%，利润率扩大570个基点 [36] 牙买加地区 - 旗舰Ziva、Zilara和玫瑰厅度假村可比净套餐RevPAR增长近18%，物业层面EBITDA增长36% [39] - Sagicor投资组合本季度RevPAR增长3%，ADR增长6.5%，预计今年物业层面EBITDA至少2800万美元 [40][41] 多米尼加共和国 - 可比净套餐RevPAR下降4.3%，入住率下降6%，ADR增长3%，EBITDA利润率压缩50个基点 [44] - 预计第三季度多米尼加地区EBITDA将出现轻微亏损，第四季度盈利能力将显著改善 [55] 各个市场数据和关键指标变化 - 墨西哥市场供应格局有所缓解，但过去几年新开客房的影响仍在消化，新开发项目基本停滞，酒店行业被视为墨西哥经济的防御性领域 [36][37] - 多米尼加共和国6月负面新闻对第二季度EBITDA造成约150万美元拖累，预计第三季度可比净套餐RevPAR将下降约30%，第四季度下降低两位数 [44][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年战略计划围绕有机增长、高回报投资项目、轻资产开发交易、管理合同和股票回购四大支柱展开，有望在2020年实现创纪录业绩，自由现金流大幅转正，EBITDA大幅提升，杠杆率迅速下降 [12] - 与全球知名美国品牌合作，降低客户获取成本，增加潜在市场，减轻供应增长和竞争的负面影响 [20] - 推出多项技术举措，包括定向追加销售技术、新收益管理系统、旅行社门户和直接预订计划，以改善客户体验，降低客户获取成本 [18] - 万豪进入全包式度假市场，公司认为这肯定了该市场的吸引力，公司与凯悦和希尔顿已有合作，具有先发优势，未来不排除与其他合作伙伴的合作 [100][101] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对多米尼加共和国市场的长期价值和资产充满信心，认为近期问题主要是媒体引发的现象，不会损害其长期价值 [43] - 预计2020年将产生大量自由现金流，若股价仍低于内在价值，股票回购将是重点，同时会考虑出售资产以实现资本的最优配置 [14][15] - 对公司内部和外部的长期增长前景极为乐观，相信2020年EBITDA增长、现金流多元化、自由现金流拐点和去杠杆化将对公司和股价产生变革性影响 [74] 其他重要信息 - 旗舰750间客房的凯悦Ziva和凯悦Zilara卡纳角度假村以及三间新装修和重新品牌化的希尔顿全包式度假村预计11月开业，项目按时按预算进行 [7] - 第二季度回购约30.5万股，平均价格为每股7.88美元，花费240万美元；7月1日至8月1日回购36.1万股，平均价格为每股7.51美元；自计划启动以来，共回购91.1万股，平均价格为每股7.63美元 [13] - 2019年第二季度，公司管理的客房入住夜数中有23.3%为直接预订，同比增长760个基点；预订夜数中有30.2%为直接预订，同比增长1150个基点 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 翻新后产品重新推出以及多米尼加共和国事件影响下，2020年复苏节奏如何，希尔顿产品翻新完成时间 - 希尔顿拉罗马纳酒店受影响较小，已看到明年1月的良好预订数据，欧洲和南美需求未受影响，开业后有望快速增长；凯悦卡纳角度假村提前进行了大量预售和公关活动，集团业务预订良好，第三季度后期将加大推广力度，预计第四季度影响大幅减弱，明年年初影响基本消除 [82][83][85] 问题: 2019年因中断而损失的EBITDA在2020年能否完全恢复 - 2020年EBITDA将大幅提高，有望恢复希尔顿改造项目损失的EBITDA，普拉亚德尔卡门有望接近100%恢复甚至更好，拉罗马纳也将受益于不再支付管理费、房间翻新和希尔顿品牌合作等因素 [88][89] 问题: 是否会考虑类似要约收购或场外大宗交易等更激进的股票回购方式 - 公司会考虑任何能创造最大价值的选项，2020年自由现金流将大幅增加，届时将积极行动，资本配置的重点包括推动自由现金流增长、通过股票回购重新投资资产、出售现有资产回购股票和去杠杆化等 [92][94] 问题: 2020年第一季度预订落后情况下能否弥补差距，坎昆市场竞争情况如何 - 公司在任何时候的预订进度通常都落后于上一年，这是由于休闲旅客预订窗口压缩所致，但公司通过坚持高房价策略，最终能实现高入住率和高收益；公司认为自身在市场中表现优于竞争对手，品牌战略和直接面向消费者的产品有效 [96][97][98] 问题: 如何看待万豪进入全包式度假市场，对公司有何机会 - 万豪进入该市场肯定了全包式度假市场的吸引力，也显示了进入该市场的难度；公司与凯悦和希尔顿已有合作，具有先发优势，未来不排除与其他合作伙伴的合作，总体认为这是积极的信号 [100][101] 问题: 公司酒店在私人交易中平均能获得多少倍EBITDA的估值 - 公司认为确定资产具体估值存在风险，市场对公司部分物业一直有兴趣，公司物业位于优质地段，有望获得较高估值；公司会考虑通过出售资产解锁价值，同时保留长期管理合同 [104][105] 问题: 多米尼加共和国类似临时问题通常持续多久，当前趋势是否与以往无中断情况一致 - 根据经验，类似事件的影响周期似乎越来越短，此次多米尼加共和国事件预计影响12 - 14周，目前已过去4周多，未来8 - 10周可能仍有影响，但进入旺季影响将减弱；公司对2020年充满信心，新度假村开业后的早期评价将影响短期和中期表现 [109][111][115] 问题: 多米尼加共和国预订疲软是否使牙买加、卡波等其他地区受益 - 牙买加可能有所受益，但该地区酒店全年表现良好，不能完全归因于多米尼加共和国事件；从长期来看，墨西哥也可能受益，公司认为其地理分布均衡的投资组合能使需求在不同地区间转移 [117][118] 问题: 2020年公司可用于股票回购的现金流有多少 - 公司未给出具体数字，但表示若股价仍较低，将把大量自由现金流用于股票回购；2018年全年EBITDA的54%为自由现金流，今年年初至今约64%的EBITDA为自由现金流，2020年EBITDA基数更大且开发项目支出减少 [121][122][125] 问题: 万豪进入市场是否会导致行业整合 - 全包式度假市场由家族企业主导，其经营和财务策略独特，行业整合可能会发生，但速度较慢，原因可能是家族需求变化或下一代不愿接手；万豪进入将增加品牌全包式度假物业，长期来看品牌将继续增长，公司认为自身具有独特优势，有望从中受益 [126][127][129]

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财务数据和关键指标变化 - 第一季度EBITDA接近7500万美元，远超预期指导范围中点 [53] - 可比净套餐每间可售房收入（RevPAR）季度内下降超5%，入住率下降360个基点，房价下降1.3% [54] - 可比度假村利润率收缩200个基点，但实际利润率超内部预测70个基点 [54] - 尤卡坦地区可比净套餐RevPAR季度内下降近10%，可比自有度假村EBITDA减少450万美元，即15% [56][59] - 太平洋海岸净套餐RevPAR同比下降近9%，自有度假村EBITDA下降150万美元，即11% [60] - 多米尼加共和国可比净套餐RevPAR增长90个基点，可比自有度假村EBITDA在排除非经常性业务中断收入后增长4.3% [62][63] - 牙买加旗舰酒店可比净套餐RevPAR增长5%，物业层面EBITDA增长9.6%，Sagicor投资组合物业层面EBITDA超2300万美元 [66][67] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2019年第一季度，Playa管理预订收入中30.7%为直接预订，同比增长10个百分点，环比增长60个基点 [15] - 2019年第一季度，希尔顿酒店直接预订比例超35%，预计重新开业后将接近希尔顿系统平均的60% [18] - 凯悦酒店直接预订比例从2018年第一季度的21.4%增至2019年第一季度的24.7% [19] - 2019年第一季度，MICE业务预订量比2018年增加近10%，2020年第一季度末MICE业务预订量与2019年同期基本持平 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 尤卡坦地区机场旅客增速低个位数，过去12个月供应增长个位数，RevPAR全年预计低至中个位数下降 [56][57] - 卡波地区高端供应增加，过去6 - 9个月有新度假村开业，目前占公司EBITDA超10%，2020年经调整后占比降低 [55][56] - 多米尼加共和国因墨西哥市场压力需求增强，ADR增长1.8% [62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2019年战略围绕有机增长、高回报投资项目、轻资产开发、管理合同和股票回购展开，目标是2020年自由现金流每股显著转正 [11] - 推出针对性追加销售技术、新收益管理系统、旅行社门户和直接预订计划，推动集团业务增长 [12] - 与美国品牌合作，降低客户获取成本，扩大潜在市场，减轻供应增长和竞争影响 [16] - 推进五个美国品牌附属开发和重建项目，预计带动高于市场平均水平的增长 [17] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管复活节时间不利、墨西哥供应增长和机场旅客增速放缓，第一季度仍超预期，主要得益于成本控制和商业模式优势 [8] - 预计第一季度是RevPAR增长的最低点，后续将改善，2020年EBITDA将提升，杠杆率将迅速下降 [10][47] - 认为公司股票被低估，当前股价与内在价值脱节是由于在建项目，预计项目完成后股价将反映内在价值 [37][38] - 即使假设2020年现金流与2019年相同，公司自由现金流收益率仍处于高个位数，高于行业平均 [45] 其他重要信息 - 截至季度末，公司现金1.11亿美元，循环信贷无未偿还借款，Cap Cana和希尔顿改造项目按计划进行 [71] - 2019年预计额外资本支出1.35亿美元，包括希尔顿改造、Cap Cana建设和维护支出 [72] - 2019年全年EBITDA指导维持在1.65 - 1.75亿美元，预计上半年可比RevPAR增长持平至低个位数下降，下半年持平至低个位数增长 [75][77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 第一季度在墨西哥实现的成本控制措施及在低RevPAR增长环境下的可持续性 - 成本控制措施包括人员配置、餐饮供应和关注细节等，对客人影响小且可持续，旺季时更易操作，但后续季度成本控制效果可能减弱 [92][93][96] 问题2: Cap Cana明年的团体预订数据及2020年的业务增长节奏 - 团体业务预订量是同行开业前同期的300%，业务管道比当前表现最好的Rose Hall酒店大30%，稳定后预计总投资资本回报率为中至高个位数，增长节奏类似Ziva Cancun [97][98] 问题3: 卡波地区供应前景，是否最糟糕时期已过及未来交付计划 - 认为最糟糕时期已过，虽有新酒店房间竞争，但非全包式且市场有相应提升，长期看对公司有利，部分酒店未来可能转换为全包式 [102][103] 问题4: 墨西哥和尤卡坦地区的市场趋势及改善市场表现所需条件 - 市场面临供应增加和外部因素对房价的压力，需减少供应、政府积极应对问题，即使情况不变，品牌资产和直销业务也能提升市场份额和RevPAR指数 [107][108][113] 问题5: 牙买加Rose Hall酒店的增长潜力 - 该酒店仍有增长空间，尚未稳定，受益于墨西哥市场压力，且有客户反馈体验好、有再次前往意愿 [115][116][120] 问题6: 潜在轻资产机会或管理合同的最新情况 - 公司有相关业务管道，但决策过程长，预计今年下半年有消息，2020年开始产生成果 [121][123] 问题7: 第一季度成本控制中是否有成本转移，后续是否会重新出现 - 部分销售和营销费用的应计时间导致第一季度业绩超预期，这些费用将转移至第二季度，但不会消失 [128][129] 问题8: 直接预订增加对利润率的敏感度，以及是否已纳入长期展望 - 直接预订增加对利润率有积极影响，大部分在分析师日展望中有体现，但希尔顿合作相关部分有增量，直接预订增加可提高净收入和利润率 [130] 问题9: 墨西哥负RevPAR结果中供应驱动和市场条件的影响程度 - 难以量化，认为更多与市场条件有关，包括供应、犯罪感知、海草和竞争价格折扣等，本季度还受复活节时间影响 [131][132] 问题10: 本季度和下季度英国旅游需求是否因脱欧有变化 - 未看到英国旅游需求有显著增减，业务相对稳定，过去脱欧宣布和燃油税曾有影响，但现在已不明显 [133][135][136] 问题11: 长期资本支出项目的时间安排和总体支出情况 - 2019年重点是Cap Cana和希尔顿改造项目，2020年优先项目包括Hyatt Zilara Cancun改造和扩建、Hyatt Ziva Cancun房间塔楼建设、牙买加Hyatt Ziva项目等，具体取决于股价表现和市场反应 [141][144][146] 问题12: 复活节时间较晚的积极影响是否相同 - 复活节对公司来说标志着旺季结束，今年复活节在4月21日，比3月晚能多带来3 - 4周旺季，过去有过类似情况且带来积极影响 [150][151] 问题13: 未来哪些市场供应增长最多 - 预计市场将回归更正常的增长水平，尤卡坦和卡波地区可能低于正常水平，加勒比岛屿开发不易，供应增长有限 [159][160][161] 问题14: 是否仍在与其他大型酒店品牌合作伙伴进行积极讨论 - 目前专注于加强与希尔顿和凯悦的关系，对其他合作持开放态度，但希望在现有合作中成为更重要的参与者 [162][164] 问题15: 预计第四季度完成的开发和重新品牌化工作的具体时间 - Cap Cana资产从11月1日开始接受预订，其他项目预计11月中旬至下旬完成 [165]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-Q _______________________________________________ ý QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For quarterly period ended March 31, 2019 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 1-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its c ...

财务数据和关键指标变化 - 2018年可比RevPAR和可比自有度假村EBITDA均增长0.6% [9] - 2018年墨西哥占自有度假村EBITDA的比例从2017年的73.5%降至65.2%，预计未来墨西哥占正常化EBITDA的比例将降至50%多 [11] - 2018年第四季度调整后EBITDA为3710万美元，比指引区间中点高300万美元，即8.9% [45] - 2018年第四季度可比净套餐RevPAR增长1.3%，可比自有度假村利润率提高290个基点至34% [46] - 2018年全年直接预订房间比例从2017年的18.2%升至21.6%，上升340个基点；第四季度入住客人的直接预订比例达22%，较第三季度环比上升近300个基点；第四季度预订的所有未来时段的订单中，约30%为直接预订，高于去年的20% [21][22] - 2018年第四季度通过playaresorts.com预订的房间占比为7.4%，是去年同期的近7.5倍，占收入的10.5% [23] - 截至2018年12月31日，公司现金为1.16亿美元，循环信贷无未偿还借款 [60] - 2019年预计总资本支出约1.85亿美元，包括5000万美元用于完成两家希尔顿酒店的改造、1.15亿美元用于完成卡纳角的希尔顿逸林和希尔顿尊盛酒店建设、2000万美元用于维护性资本支出 [61] - 2019年调整后EBITDA展望为1.65亿 - 1.75亿美元 [65] 各条业务线数据和关键指标变化 集团业务 - 2018年第四季度，集团业务预订量比2017年第四季度增长76%，有望在2020年创下集团业务纪录 [16] 自有度假村业务 - 尤卡坦地区：第四季度净套餐RevPAR增长1.8%，自有度假村EBITDA增长340万美元，即16%；剔除电力和保险成本增加因素，自有度假村EBITDA将增长22.7% [49][53] - 太平洋海岸地区：第四季度净套餐RevPAR增长4.3%，自有度假村EBITDA增长70万美元，即10%；剔除能源和保险成本增加因素，自有度假村EBITDA将增长110万美元，约16% [54] - 多米尼加共和国：第四季度净套餐RevPAR下降6%，物业层面EBITDA下降3% [57] 凯悦酒店业务 - 作为一个整体，凯悦酒店组合第四季度RevPAR增长4.5% [59] 各个市场数据和关键指标变化 - 坎昆市场2018年全年及第四季度国际 arrivals 增长3.4%，1月出现首次下降 [103] - 尤卡坦半岛的普拉亚德尔卡门 - 里维埃拉玛雅地区，原预计2019年客房供应增长6%，现降至约4%，2018年接近3%；其他目的地规划建设较少 [112][113] 公司战略和发展方向和行业竞争 战略举措 - 2018年收购牙买加五家新度假村和两个开发地块，降低对墨西哥市场的依赖 [10] - 推出Jewel和Sanctuary品牌，运营两家巴拿马杰克度假村，扩大目标市场 [12] - 与希尔顿建立战略联盟和品牌合作关系，希尔顿8500万荣誉会员可在公司度假村赚取和兑换积分 [18] - 2018年7月推出新网站playaresorts.com，2019年第一季度将推出含旅行社门户的升级版网站 [23][25] - 终止与Mark Travel的分销协议，预计到2019年底用平均每位客人12% - 16%的客户获取成本取代其全部业务 [26][27] - 软推出新的端到端追加销售和重新预订技术，预计长期推动盈利增长 [29] - 第一季度末开始在两家度假村测试收益管理系统，预计2020年体现财务效益 [31][32] - 2018年第四季度董事会授权回购至多1亿美元股票，截至2月22日已回购22万股，总价164万美元 [36][37] 行业竞争 - 公司通过品牌战略、技术改进和高效分销模式，在市场中取得竞争优势，如品牌合作带来更多直接客户和更高房价，网站预订降低客户获取成本 [85][21] - 行业中存在大量未品牌化、管理不善和投资不足的资产，公司凭借与凯悦和希尔顿的合作关系，有机会接管这些资产并提升业绩 [92][93] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临供应增长、犯罪和海藻等负面新闻，公司2018年仍实现业绩增长，品牌、服务和技术改进发挥重要作用 [8] - 2019年是转型年，存在希尔顿酒店改造、旗舰项目建设、电力成本波动和负面新闻等不确定性，但预计年底投资组合盈利能力将显著提升 [65] - 未来九个月自由现金流将转正并大幅增长，2020年实现快速去杠杆化 [80] - 全包式酒店市场存在大量未充分品牌化和管理的优质资产，公司模式受业主认可，未来有望加速增长 [81] 其他重要信息 - 2019年电力成本预计比2018年高约400万美元，大部分增加在1 - 7月 [73] - 墨西哥新总统实施的环境税预计每年增加物业层面费用至少100万美元，1月生效的最低工资上调16%预计影响物业层面费用至少50万美元 [74] - 2019年复活节假期较晚，预计第二季度EBITDA贡献相对增加，第一季度贡献占全年的39% - 41% [77] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥业务表现的影响因素及度假村与目的地客人的契合度 - 公司认为品牌战略发挥了重要作用，凯悦和希尔顿系统为公司带来竞争优势，吸引了更多直接客户和更高房价的客户 [85][86] - 预订团队不急于接受低价，利用预订窗口压缩的特点，把握最后时刻的价格和收益管理 [88] - 运营团队在控制成本的同时，保证了全包式服务质量，将更多收入转化为利润 [90][91] 问题2：资产轻机会的规模、性质及特点 - 这些机会主要是未品牌化的物业，公司可凭借与凯悦和希尔顿的合作关系，接管并提升其业绩 [92][93] - 资产轻交易通常不需要公司投入资金，可能是管理合同或少量股权形式 [95] 问题3：是否有非市场方式回购更多股票或考虑要约收购 - 公司将根据资本配置策略，寻找低风险、高回报的投资机会，目前将按既定策略执行，同时保持对创造股东价值机会的开放态度 [97][98] 问题4：坎昆国际机场新航线对酒店或市场的影响 - 2018年及第四季度坎昆国际 arrivals 增长3.4%，1月出现首次下降，公司将持续关注航空公司航班调整情况 [103] 问题5：墨西哥旅游局关闭对酒店的影响及应对措施 - 公司认为这一决策不明智，但对公司影响不大，公司将通过执行品牌战略和与品牌合作伙伴合作来推动业务发展 [105][106] 问题6：各地区竞争性新酒店供应增长情况 - 尤卡坦半岛的普拉亚德尔卡门 - 里维埃拉玛雅地区历史上供应增长最多，原预计2019年客房供应增长6%，现降至约4%，2018年接近3%；其他目的地规划建设较少 [112][113] 问题7：新增供应是否为全包式度假村及Jewel资产相关项目是否搁置 - 新增供应并非全部为全包式度假村，且均未与公司的美国品牌合作伙伴关联或加入公司忠诚度计划 [118] - 2019年公司将专注于完成卡纳角的希尔顿逸林和希尔顿尊盛酒店建设、希尔顿酒店改造，推迟其他项目，但不影响对资产未来增长潜力的看法 [119][120] 问题8：巴拿马杰克度假村的表现及爬坡时间线是否受市场影响 - 由于尤卡坦市场条件，巴拿马杰克坎昆度假村爬坡速度放缓，但仍跑赢市场；巴拿马杰克普拉亚德尔卡门度假村表现较弱，主要受对面希尔顿酒店改造影响 [129][132] - 预计2019年底希尔顿酒店改造完成后，巴拿马杰克度假村将获得更多定价权 [134] 问题9：集团业务在典型年份的占比及2020年卡纳角开业后的变化 - 目前集团业务在整体投资组合中占比10%，仅两家酒店（牙买加和卡波）为大型集团业务酒店，占比18% - 20% [136] - 2020年卡波业务有望大幅增长，卡纳角开业后将成为加勒比地区顶级集团度假村，预计带动集团业务在2020 - 2024年受益 [137][138] 问题10：Sagicor的业绩表现与承保预期对比及牙买加市场趋势 - 从承保角度看，Sagicor表现符合预期，唯一的不利因素是与Mark Travel合作终止对Jewel酒店业务影响较大 [140] - 运营方面，公司看到了协同效应，牙买加市场表现良好，特别是希尔顿逸林和希尔顿尊盛玫瑰厅酒店持续超出预期 [141][143] 问题11：巴拿马杰克度假村的运营提升和投资回报率情况及希尔顿改造项目预期 - 预计希尔顿改造项目稳定后表现将优于巴拿马杰克度假村，因其与希尔顿品牌关联 [153] - 第四季度巴拿马杰克度假村RevPAR增长近27%，普拉亚德尔卡门度假村增长约13%，预计全年仍有不错回报，但仍处于三年爬坡期 [154] 问题12：公司是否与其他大型酒店品牌有合作交流 - 公司目前与凯悦和希尔顿建立了特殊战略关系，希望与这两家合作伙伴共同发展，同时也会关注其他机会，但对现有合作非常满意 [156] 问题13：SG&A费用环比下降原因及全年趋势 - 全年SG&A费用仍呈上升趋势，第四季度部分费用（如奖金）下降，但整体因团队建设和办公室扩张而上升 [157]

财务数据概述 - 2018年第四季度总投资组合净收入12.35亿美元，调整后EBITDA为3.11亿美元，较2017年分别增长18.2%和19.5%[11] - 2018年全年总投资组合净收入54.62亿美元，调整后EBITDA为17.09亿美元，较2017年分别增长9.6%和4.8%[42] 地区业绩表现 - 2018年第四季度墨西哥度假村EBITDA增长14.8%至3.18亿美元，多米尼加共和国下降3.0%至6100万美元，牙买加增长70.8%至7500万美元[12] - 2018年全年墨西哥度假村EBITDA下降6.1%至13.89亿美元，多米尼加共和国增长9.9%至4.12亿美元，牙买加增长106.0%至3.29亿美元[43] 运营指标变化 - 2018年第四季度总投资组合净套餐RevPAR为186美元，入住率78.0%，较2017年分别下降0.8%和0.2个百分点[8] - 2018年全年总投资组合净套餐RevPAR为209美元，入住率81.4%，较2017年分别下降2.0%和0.4个百分点[38] 债务情况 - 截至2018年12月31日，总债务9.965亿美元，净债务8.801亿美元，调整后净债务7.382亿美元[64] - 总债务与LTM EBITDA比率为5.1倍，净债务与LTM EBITDA比率为4.5倍[63] 项目进展 - 正在对Hyatt Ziva & Zilara Cap Cana、Hilton La Romana和Hilton Playa del Carmen进行重新定位和资本项目建设[68][79][81]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-K _______________________________________________ ý ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2018 OR o TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 001-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its ...