公司概况 - 拥有22家全包式度假村，共8366间客房，100%自有/运营，69%为凯悦/希尔顿品牌，75%为4.5星及以上度假村[11] - 业务覆盖美国、墨西哥、牙买加、多米尼加共和国，员工总数12300人[14] 商业模式优势 - 全包式商业模式可预测收入和入住率，LTM调整后EBITDA利润率4年历史平均为29%，高于传统酒店模式[26] - 淡季四口之家入住，全包式比欧洲模式节省36%；旺季节省25%[31] 品牌优势 - 品牌能降低客户搜索成本，增加对度假村高品质价值的认知，影响客人感知[38] - 可立即接触超2.5亿忠诚会员和超20亿美元未兑换积分，降低客户获取成本[46] 资本配置策略 - 历史稳定转换和扩张项目平均现金回报率为34%[60] - 部分项目如卡纳凯悦齐瓦和齐拉度假村稳定年现金回报率约12%-15%[63] 发展机会 - 有将外部管理合同内部化的机会，可节省管理费和分销成本[74] - 直接面向消费者战略、翻新组合的增长、行业碎片化带来的收购机会等提供显著增长潜力[78]

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财务数据和关键指标变化 - 第三季度公司核心经营活动产生现金，季度初有2.38亿美元不受限现金，因支付450万美元增值税和650万美元保险预付款等现金流出约1100万美元，季度末不受限现金余额为2.32亿美元，另有约2500万美元受限现金 [21][22] - 预计2021年全年资本支出约2100万美元，意味着第四季度约900万美元，其中近一半用于维护，其余用于希尔顿玫瑰厅约500万美元的项目付款 [23] - 截至10月8日，公司有3750万美元预付款，约34%与2021年第四季度住宿相关，27%与2022年第一季度住宿相关 [27] 各条业务线数据和关键指标变化 MICE集团业务 - 2021年下半年该业务反弹良好，预计第四季度约500万美元MICE业务入住度假村，2022年已预订业务约3600万美元且不断增加，远超2019年全年3200万美元及2020年初3300万美元的水平，近90%业务预计在2022年上半年，2023年预订量已超1500万美元 [24][25][26] 直销渠道业务 - 2021年第三季度，41.4%的客房预订通过直销渠道，同比下降9.3个百分点，反映直销渠道优势及团体和第三方业务加速增长，其中playaresorts.com占总预订量的18.7%，同比下降4.3个百分点 [15] - 截至10月15日，playaresorts.com为2021年带来约1.1亿美元预订，而2019年同期为5200万美元 [16] 各个市场数据和关键指标变化 墨西哥市场 - 第三季度入住率达60%以上，绝对平均每日房价最高，表现出色，坎昆机场9月国际旅客抵达量自疫情开始以来首次超过2019年水平 [11][12] - 尤卡坦地区第三季度基本面环比改善，预计第四季度入住率环比提高，平均每日房价略高于第三季度，较2019年增长约30%，2022年第一季度预订收入较2019年同期增长超30%，平均每日房价增长超20% [28][29][30] - 太平洋地区第三季度平均每日房价最高，但入住率提升幅度较小，预计第四季度入住率环比改善，平均每日房价与第三季度相近，2022年第一季度预订收入增长中高个位数，平均每日房价增长中高个位数 [30] 多米尼加共和国市场 - 国际旅客抵达量环比健康增长，入住率较第二季度提高约10个百分点，旗舰度假村凯悦齐瓦和齐拉拉卡纳引领市场，第三季度息税折旧摊销前利润率接近40%，入住率仅50%多 [13] - 第四季度Playa自有和管理度假村的预订收入远高于2019年同期，平均每日房价也高于2019年水平，但两家第三方管理度假村的收入和平均每日房价均落后于2019年 [31] 牙买加市场 - 入住率和平均每日房价逐月环比增长，但航班运力增加速度不如其他地区，仍远低于2019年水平，需求持续增长，预计第四季度入住率与第三季度相似，平均每日房价略高，2022年第一季度有望显著提升 [14][32][33] - 2021年第四季度预订收入落后于2019年，房价增长高个位数，主要因10月取消预订，11月和12月情况改善，2022年第一季度预订收入略高于2019年同期，平均每日房价增长中高个位数 [32][33] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注直销渠道，目标到2023年将直销业务占比提高至至少50%，虽第三季度占比下降，但直销业务在绝对金额上表现良好，且团体业务增长带来高房价 [15][46] - 公司与温德姆酒店建立战略合作伙伴关系，第四季度将墨西哥两家度假村转换为新的温德姆奥特拉品牌，利用温德姆客户关系数据库加速中高端市场增长，未来可能有更多管理合同机会 [18][49] - 公司战略是实现100%品牌化，未来可能增加一两个品牌合作伙伴关系，成为全包式度假领域品牌合作的主导者 [50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为旺季成功的要素正在汇聚，包括良好的预订情况、航班运力正常化、全球疫苗接种率提高和MICE业务复苏，专注执行和服务使公司在市场定价方面处于领先地位 [39] - 对牙买加市场持乐观态度，虽复苏较慢，但旅游部正在采取措施，随着旺季到来和需求积累，业务有望改善，该市场在疫情前表现最佳，未来无理由不继续良好表现 [60][63] 其他重要信息 - 非套餐收入是复苏的惊喜，受压抑需求和产品执行改善驱动，但难以判断当前消费水平是否持久，是度假村总经理关注的领域 [17] - 公司面临成本压力，包括劳动力、公用事业和商品成本的通胀压力，以及为满足需求和提供优质体验所需的更高人员配置水平，同时最大在线旅行社合作伙伴计费方式的变化将对第四季度各地区利润率产生拖累 [36][37] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：婚礼业务的经济情况、非婚礼业务的房价压缩以及额外消费情况 - 2021年婚礼业务已恢复，目的地婚礼规模通常不大，且仪式和接待可在户外进行，让人们更放心，该业务房价好且有很多非套餐消费，如在海滩或屋顶户外空间举办庆祝活动 [43] 问题2：达到50%直销目标后能否维持或提高房价 - 从长期看，随着直销业务占比达到50%，即使消费者情绪或需求变化，也能保持大部分房价涨幅，且公司认为自身房价相对较低，维持涨幅较容易 [45] - 直销业务占比下降并非负面，因团体业务增长，团体业务通常带来高房价，综合来看，直销、团体和MICE业务及房价都呈上升趋势 [46][47] 问题3：温德姆奥特拉品牌的潜在管理合同机会 - 公司对与温德姆的合作感到兴奋，该品牌针对的是全包式度假市场最大的细分领域，公司与温德姆的合作安排有利，有三年排他权并可根据里程碑延长，目标是在该领域成功增长 [49] - 公司战略是实现100%品牌化，未来可能增加品牌合作伙伴关系，温德姆奥特拉品牌将助力公司实现目标 [50] 问题4：2021年剩余时间和2022年入住率与房价的走势 - 第四季度各地区房价与第三季度大致相同或略有上升，入住率环比提高，目前第四季度预订情况良好 [57] - 2022年入住率将继续提高，但未恢复到疫情前水平，房价将继续保持健康增长 [57] 问题5：通常第一季度此时的预订量情况 - 目前第一季度的预订量约为50% - 55% [58] 问题6：牙买加市场完全复苏所需条件和时间 - 公司无法确定具体时间，但牙买加旅游部正在采取措施，预计该市场将出现积极趋势，随着旺季到来和其他地区业务饱和，业务将流向牙买加 [59][60][62] 问题7：非套餐业务的增长情况、客户类型以及MICE业务对其的影响 - MICE业务对有大型会议空间的度假村（如玫瑰厅、卡波和卡纳）的非套餐业务有积极影响，因参会人员及其家属可能会在度假村消费，如在水疗中心消费 [68] - 其他度假村的非套餐业务增长可能会放缓，因人们更愿意离开度假村外出消费，但公司在疫情期间学到的销售策略和了解的客户偏好将有助于维持部分增长 [69][70] 问题8：整个度假村组合的价格稳定性以及多米尼加共和国齐瓦和齐拉拉度假村的房价情况 - 公司一直注重价格稳定，根据库存合理定价，且每季度的预订情况和房价表现证明了这一点 [71] - 公司更关注消费者对高端度假村的支付意愿，而非竞争对手的价格，期望齐瓦和齐拉拉度假村表现优于市场 [72] 问题9：目前度假村是否有入住限制 - 政府不再有入住限制，公司有自我设定的限制，一般为85%，但团体业务可满员，公司会确保业务增长的同时保障消费者安全和良好体验 [80][81] 问题10：2022年团体业务的可用空间以及卡纳度假村的贡献 - 卡纳度假村约占团体业务的40%，该度假村表现出色，基本能自行销售，上半年会议激励业务预订较满，下半年有更多空间 [82] 问题11：卡纳度假村的利润率和投资回报预期是否有变化 - 公司之前提供的投资回报范围为12% - 15%，目前的情况使公司对该范围上限更有信心，但尚未调整预期 [83] 问题12：温德姆奥特拉产品的增长战略是否包括收购、改造和新建物业 - 管理合同方面，公司与温德姆的开发团队合作良好，预计会有进展 [90] - 改造现有物业方面，部分处于中价位的现有物业是理想的改造对象 [91] - 新建物业不太可能，公司认为将未品牌化或品牌不足的现有物业改造为温德姆奥特拉品牌是最大的增长机会，目前正在积极与相关方讨论 [92][93] 问题13：2021年第四季度度假村息税折旧摊销前利润是否能超过2019年同期 - 预计接近2019年同期水平，第三季度是业务生产率和利润率较低的季节，较易超过2019年水平，而第四季度传统上ADR和利润率较好，因此超过2019年水平难度稍大，2022年第一季度生产率更高，难度更大 [98] 问题14：2022年第一季度ADR增长数据是否包含卡纳度假村，以及同店ADR增长情况 - 包含卡纳度假村 [99] - 同店ADR增长比包含卡纳度假村的整体数据低2个百分点，卡纳度假村有帮助但不是主要驱动因素 [100][101] 问题15：当地市场的劳动力短缺和成本通胀情况 - 公司面临与全球类似的成本通胀压力，但未出现劳动力短缺情况，目前多米尼加共和国和墨西哥的员工疫苗接种率达99%，牙买加从30% - 40%提高到70% - 80%，有助于员工回归 [102]

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财务数据和关键指标变化 - 二季度公司整体运营未消耗现金，较上季度业务显著加速，原预计入住率接近60%时达成此里程碑，因房价强劲增长提前实现 [17] - 二季度完成Capri酒店出售，净收益近5000万美元，其中一半用于偿还定期贷款，截至6月30日，无限制现金余额约2.38亿美元，另有约2500万美元受限现金 [18] - 目前循环信贷额度无未偿还借款，总未偿还计息债务为11.5亿美元 [19] - 预计2021年全年GAAP和现金资本支出在1900 - 2100万美元之间，三季度约700万美元，其中300万美元用于Hilton Rose Hall，约一半用于维护，其余用于现有项目尾款及Hilton Rose Hall [20] - 截至7月15日，playaresorts.com为2021年带来约1.02亿美元预订，2020年同期为600万美元，2019年同期为4750万美元 [14] - 截至7月9日，预付款约3700万美元，上一次财报电话会议时为3500万美元，约40%与2021年第三季度住宿相关，12%与第四季度相关 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 墨西哥业务 - 复苏领先，二季度可比入住率达50%以上，绝对房价最高，运营效率出色，太平洋地区航班运力显著超过其他地区，Los Cabos二季度国际旅客 arrivals较2019年增加，Puerto Vallarta在6月也超过2019年水平 [9] - 二季度末入住率升至60%以上，符合当地入住限制，近期墨西哥COVID - 19病例增加，可能由Delta变种引起，近20万客人检测中阳性结果占比不到15个基点 [10] - 尤卡坦地区二季度基本面环比改善，尽管通常是淡季，房价增长稳定，2021年三季度预订收入较2019年同期低两位数增长，房价领先约30%，四季度预订收入和房价也领先2019年同期 [24][26] 牙买加业务 - 继3月表现强劲后，二季度国际旅客 arrivals较2019年环比改善超30个百分点，6月入住率接近60%，远超上次财报电话会议预期，需求持续增长，预计四季度航班运力大幅提升 [11] - 目前三季度预订收入落后2019年，但房价有中个位数增长，四季度预订收入略高于2019年同期，房价有高个位数增长 [29] 多米尼加共和国业务 - 国际旅客 arrivals环比增加，入住率较一季度提高约20%，旗舰酒店Hyatt Ziva & Zilara Cap Cana表现出色，二季度EBITDA利润率接近40%，增强了公司实现12% - 15%稳定现金回报率的信心 [12] - 该地区整体表现受两家外部管理酒店拖累，其房价和收入低于全球品牌和Playa管理的酒店，预计下半年随着航班运力增加，业绩有望改善 [12][28] - Playa自有和管理酒店2021年下半年预订收入显著高于2019年同期，房价也领先，但两家外部管理资产三季度和四季度预订收入和房价均落后2019年 [28] MICE团体业务 - 2021年预订业务约1400万美元，约80%预计在下半年实现，2022年及以后需求增长显著，目前2022年预订业务超3000万美元且在增加，接近2019年全年MICE收入的90%，较2019年同期增长12%，近95%业务预计在2022年上半年进行 [21][22] 各个市场数据和关键指标变化 - 二季度Playa管理的客房入住中，近45%来自直接渠道，旅行社渠道较2019年下降约38%，在线旅行社下降约37%，直接渠道增长超50% [30] - 客源地理分布上，美国客源占管理客房入住的比例增加约19个百分点至77%，南美客源增加230个基点，由于旅行限制，加拿大、欧洲和亚洲客源占比基本为0，而2019年加拿大和亚洲客源占比为中个位数 [30] - 截至7月1日，公司恢复到疫情前的取消政策窗口，二季度平均预订提前期较一季度改善，是自去年7月多数度假村重新开放以来最长的 [31] - 2021年三季度Playa自有和管理酒店预订收入较2019年同期增长约30%，主要由房价驱动，四季度预订收入领先2019年同期高30多个百分点，房价较2019年高十几% [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司对即将到来的旺季和2022年持乐观态度，认为从房价、客源和运营角度看，公司资产组合的整体实力和竞争地位良好，虽预计会有挑战，但乐观情绪与日俱增 [35] - 目前不适合分享正式的资本分配计划，市场上在建竞争项目较少，加勒比地区和墨西哥的建设融资有限，公司直接预订能力提升带来竞争优势，有机增长前景良好，若2021年持续复苏，将在今年晚些时候分享资本分配计划 [35][36] - 公司专注于利用直接预订平台和全包式运营专业知识的高回报机会，目前不考虑其他新建开发项目，有很多符合成功标准的现成度假村机会，此类机会可大幅提高直销、房价、入住率和EBITDA [36][37] - 公司在核心市场竞争力增强，因客源向美国消费者转移、多数酒店有全球品牌、近期度假村改造和投资等因素，公司获得更多业务，选择不参与价格战，目标是提高房价、服务水平和客户忠诚度 [62] - 行业存在困境机会，若出现公司将利用其实现利润和价值增长，若未出现，有机增长、提高直销和扩大管理合同等也将推动EBITDA大幅增长 [65] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 二季度业绩超预期，3月开始的势头延续至二季度，受临近需求强劲、价格管控和目的地航班增加驱动，6月表现出色，各板块入住率较一季度提高，很多板块房价也环比增长 [7] - 原预计到2021年下半年，预订收入百分比增幅将回归正常，但实际增幅基本稳定，各板块房价持续上涨，目前Delta变种对预订和取消无明显影响，三季度目的地航班预计显著增加，但因欧洲和加拿大旅行限制放宽不稳定，公司对此不抱过高期望 [8] - 公司对未来前景乐观，认为虽可能有波折，但业务在改善，将专注于销售和运营提升，从防御转向进攻 [35][37] 其他重要信息 - 公司提醒，今日很多评论为前瞻性声明，受诸多风险和不确定性影响，实际结果可能与声明有重大差异，公司无义务更新前瞻性声明，可查看10 - Q表格年度报告中的风险因素部分 [3] - 非GAAP财务指标与GAAP的对账包含在昨日新闻稿中，投资者关系网站已更新公司近期发布内容 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：墨西哥和牙买加的入住限制情况及解除条件 - 入住限制对公司业务影响不大，Quintana Roo、Riviera Maya上限为70%，Puerto Vallarta为80%，多米尼加共和国为85%，Cabos根据情况波动，公司在坎昆市场还获得了更高入住限制的例外，限制促使公司注重提高房价，公司产品相比美国度假村有很大价值优势 [40] 问题2：从同类比较角度看，2021年下半年与2019年相比，相同客人的房价情况 - 总体而言，客人支付的房价都更高了，公司通过推动网站销售、与更多品牌合作、减少高价旅行社依赖和降低在线旅行社佣金等措施，即使消费者情绪改变，也能通过降低客户获取成本来重置净房价底线，公司同类度假村5月和6月房价均有正增长，如Zilara Cancun未投入资金仍增长超20% [42][46] 问题3：如何看待Zilara Cancun翻新、转换机会、品牌重塑机会和管理合同的优先级 - 管理合同无需投资，回报高且有协同效益；其次是寻找品牌和管理不足的现成度假村机会，此类机会投资小、回报高；目前不认为Zilara Cancun大规模翻新和扩张是最佳资本使用方式，公司会耐心寻找能带来高回报的现成机会 [48][49] 问题4：未来EBITDA利润率和自由现金流情况，房价上涨是否大部分转化为利润 - 若房价持续强劲，公司可在较低入住率下达到疫情前可比的物业EBITDA利润率，通常每年度假村费用通胀约3% - 4%，2021年下半年因全球供应链问题、工资上涨和提升客户体验的投资，费用压力升至中高个位数增长，预计到2022年上半年，公司认为高房价有助于提高利润率并抵消部分成本通胀 [54][55] 问题5：外部管理酒店业绩落后的原因及航班增加能否使其与其他酒店表现接近 - 两家外部管理酒店无全球品牌，主要依赖高成本的旅行社渠道，而旅行社渠道在疫情期间表现最弱，公司预计四季度美国航班大幅增加，有望带动这两家酒店业绩改善，从收入角度看，12月开始有好转迹象 [57] 问题6：公司在核心市场的竞争格局，是否抢占份额及是否有困境机会 - 公司在核心市场抢占了更多份额，因客源向美国消费者转移、酒店有全球品牌、近期度假村改造和投资等因素，公司选择不参与价格战，目标是提高房价和服务水平；行业存在困境机会，若出现公司将利用其实现增长，若未出现，有机增长等也将推动EBITDA大幅增长 [62][65] 问题7：第三和第四季度入住率的历史水平及当前情况，以及入住率是否会下滑 - 目前Playa管理酒店三季度预订收入增长近30%基本由房价驱动，四季度约三分之二由房价驱动，通常此时四季度预订应超过60%，预计三季度和四季度预订收入会有所压缩，因正常年份8月下旬和9月预订会因开学等因素放缓 [71][73] 问题8：国际市场情况对公司全面复苏的影响 - 多米尼加共和国两家非Playa管理酒店受国际市场影响较大，公司将希尔顿酒店转换后有所帮助，预计2022年欧洲和加拿大市场回归可能会对房价有一定影响，但公司希望看到该市场恢复，Q3和Q4预计国际航班和座位将增加 [74] 问题9：各市场的劳动力情况 - 公司市场的劳动力情况不像美国那样严峻，美国存在失业救济、封锁和限制等问题，公司市场主要问题是墨西哥员工疫苗接种情况，多米尼加共和国员工基本100%接种，墨西哥近期疫苗接种范围扩大到30岁以上，情况在改善，牙买加情况类似，房价增长预计可抵消劳动力成本上升的影响 [79][80] 问题10：客户获取成本情况及苹果相关问题的恢复情况 - 公司目标是到2023年直销占比达50%，这是最便宜的获客方式，公司在这方面取得成功，通过关注全球品牌、直销和相关投资，客户获取成本降低，未来各渠道全面运营时，公司期望的渠道占比将显著高于疫情前 [82] 问题11：航班载客率、影响业务恢复到正常入住率的因素 - 重要指标是航班和载客率，消费者偏好方面，公司通过优质服务获得良好评价，吸引更多业务，目前愿意出行的人增多，但回国检测要求影响出行意愿；从 anecdotal情况看，飞往公司市场的航班是满的，航空公司愿意增加航班，随着加拿大和欧洲航班恢复，可能会有市场压缩，公司将关注高房价市场；公司认为航班容量是重要指标，预计Q3和Q4航班增加 [88] 问题12：入住率是否可在低于往年水平下实现正常化 - 有可能，以尤卡坦或坎昆市场为例，传统酒店全年入住率在80%多到90%多，若房价提升，入住率降低几个百分点也可以接受，公司所处是全年市场，这种情况并非坏结果 [90] 问题13：2022年3000万美元团体业务中新增业务和重新预订业务的比例，以及婚礼业务和企业激励业务的情况 - 无法给出确切比例，但认为新增业务占比超过一半，近期MICE团体新合同创下纪录；婚礼业务方面，因场地多为户外露天，消费者更愿意提前恢复，今年年初随着世界开放和疫苗普及，此类业务较早恢复；团体业务对公司未来盈利很重要，团体支付高房价且带来增量收入，还能提高剩余客房库存的收益，预计相关度假村未来表现出色，2022年预订业务95%在上半年 [95][96][98]

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财务数据和关键指标变化 - 一季度现金消耗率改善，1 - 3月分别消耗约1.3亿、0.6亿和0.8亿美元，3月含约0.86亿美元特殊项目 [24] - 一季度通过股权融资获近13.8亿美元净收益，用8.5亿美元偿还循环信贷额度未偿余额，出售度假村获约3.3亿美元净现金收益，截至3月31日无限制现金余额约20亿美元 [25] - 资产负债表上有2600万美元受限现金，无循环信贷额度未偿借款，计息债务总额118亿美元，除2022年4月到期的1700万美元循环信贷额度部分外，2024年1月前无债务到期 [26] - 预计2021年资本支出在1.3 - 1.8亿美元，二季度约5000万美元，二季度将支付约5000万美元保险费 [27] - 截至4月30日，预付款为3500万美元，高于上次财报电话会议时的3000万美元，约40%与2021年二季度住宿相关，14%与三季度相关，8%与四季度相关 [32] 各条业务线数据和关键指标变化 集团业务 - 2021年集团业务不稳定，目前远落后于去年同期进度，更多集中在下半年，2021年集团业务账面约1200万美元，大部分预计在下半年实现 [29][30] - 2022年集团业务账面超2400万美元且在增加，2020年疫情前为3300万美元，2019年为2900万美元 [31] 休闲业务 - 一季度婚礼销售业务持续改善，2021年和2022年账面收入均表现良好 [31] 各个市场数据和关键指标变化 尤卡坦半岛 - 一季度基本面环比改善，3月入住率创疫情后新高，平均每日房价（ADR）增长稳健，得益于春假和复活节定价 [11][33] - 2021年三季度账面收入较2019年低两位数增长，ADR也领先；四季度账面收入较2020年和2019年同期均有增长，ADR也领先 [35] 太平洋海岸 - 一季度末表现良好，3月国际旅客抵达人数创疫情后新高，2021年下半年账面收入较2020年和2019年有所增长 [15][39] 多米尼加共和国 - 2020年7月开始重新开放度假村，9月取消新冠检测要求后预订量回升，2021年下半年自有和管理度假村账面收入远超2020年和2019年同期 [40][42] 牙买加 - 3月表现令人鼓舞，但入境要求仍制约复苏，2021年三季度账面收入落后于2019年，四季度与2019年持平但低于2020年 [14][44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注直接预订渠道，目标到2023年将消费者直接业务占比提高至至少50%，一季度直接预订房晚占比20.7%，同比提高19.3个百分点，playaresorts.com占总预订量的24.4%，同比提高10.4个百分点 [16][17] - 加大当地营销力度，实施非接触式二维码访问，推动非套餐收入增长 [19][20] - 积极进行资产管理，过去一年的行动提高了自有度假村组合质量，增加了品牌度假村比例，近期宣布三项管理合同，有望成为品牌全包式度假村首选运营合作伙伴 [56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2021年和2022年复苏持乐观态度，虽复苏非直线且不均衡，但需求持续增长，直接预订能力使其表现优于竞争对手 [55] - 预计牙买加短期内可能落后于其他地区，但中期至长期潜力大，疫情影响消退后有望改善 [56] 其他重要信息 - 为税务规划，OTA自2021年二季度起对墨西哥度假村按毛额计费，将使收入和销售、一般及行政费用（SG&A）略有增加，但不影响息税折旧摊销前利润（EBITDA）和现金流，后续将量化该增量变化 [53] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: playa.com渠道的客户来源及该业务与品牌网站或通用价格的比较 - 该渠道客户包括过去未考虑全包式度假的人群，如邮轮客户、寻求休闲旅行的人、酒店会员等，公司目标是扩大客户群体，成为主导的品牌全包式度假运营商 [62][63][66] 问题2: 品牌休闲业务取消政策是否会在夏季恢复到疫情前，以及对下半年业务的影响 - 管理层希望取消政策能恢复正常，特别是在高需求月份，认为收紧政策对业务有利 [68][69] 问题3: 管理合同机会的规模及是否能拓展到自有酒店市场之外 - 管理合同是公司的重要增长机会，具有协同效应，可扩大客户覆盖范围，公司希望与更多合作伙伴合作，包括管理合同、合资企业等形式，且有信心业务能拓展到现有市场之外 [72][73] 问题4: 正常季节四季度通常的预订量情况 - 通常此时四季度预订量占全年业务的20% - 30%，目前预订量较高是因为人们有出行意愿，想提前锁定假期和价格 [79][80] 问题5: 尤卡坦半岛三季度和四季度ADR的增长情况 - ADR较2019年低个位数增长 [82][83] 问题6: 临近入住时，在入住率和预订量较好的情况下，提高房价的能力及市场竞争情况 - 管理层对提价潜力持乐观态度，认为需求充足，无需低价吸引客源，且公司具备动态调整价格的工具和能力，有望推动房价上涨 [84][87] 问题7: 牙买加业务何时好转及是否会错过即将到来的假期季节 - 管理层认为不会错过假期季节，正与牙买加政府沟通，希望其效仿巴哈马放宽入境限制，预计政策放宽后业务将迅速增长 [90][92] 问题8: 三季度和四季度收入增长及入住率情况 - 三季度和四季度收入分别增长25%和40%，目前预订量显示入住率高于以往，但到四季度时实际增长可能低于此比例 [96][99] 问题9: 预订业务中各渠道的情况 - 直接渠道表现最强劲，旅游团体业务有轻微回升 [100] 问题10: 公司是否面临美国酒店行业的劳动力供应和工资压力 - 公司与美国酒店情况不同，所在目的地就业以旅游相关为主，员工渴望回归工作，公司未面临劳动力供应和工资压力 [110][111] 问题11: 一季度SG&A低于预期，后续季度的走势 - 部分SG&A削减将永久保留，假设业务趋势持续，下半年可能会增加一些差旅费用和填补部分全职岗位，但不会大幅增加开支 [113] 问题12: CDC限制取消对下半年预订需求的影响 - CDC限制仍有影响，若取消将大幅增加预订量，目前影响不大是因为人们已适应相关限制，且公司在度假村提供检测服务 [118][122] 问题13: 各市场的航空运力情况及哪些市场增长突出 - 墨西哥市场航空运力略高于多米尼加共和国，后者高于牙买加，3月各市场载客率较1月有所改善，四季度坎昆和蓬塔卡纳的航空运力较好，蒙特哥湾来自美国的运力略有上升或持平，三季度情况仍不确定 [123][124] 问题14: 集团业务（MICE、婚礼等）与休闲业务的比例在旺季或2022年是否会有变化，以及对收入和利润率的影响 - 婚礼业务恢复较快，时间上不会有明显变化；大型会议业务回归将有助于提高相关酒店的利润率，因其价格高、佣金相对较低，且团体消费能带来高利润的非套餐收入 [133][136] 问题15: 疫情后如何考虑度假村转换、扩张机会与其他资本配置方式（如股票回购） - 对于未品牌化的度假村，2022年及以后有转换机会；公司将根据现金流情况分析最佳资本配置方式，股票回购是可能的选择之一，但需与董事会讨论，目前仍处于现金保守模式 [139][141]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-Q _______________________________________________ ☒ QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For quarterly period ended March 31, 2021 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 1-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its c ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度每月现金消耗率改善，10 - 12月分别约为1700万美元、1400万美元和1100万美元，12月含250万美元季度本金还款和150万美元员工奖金 [25] - 2020年底无限制现金余额约1.47亿美元，预计2021年第一季度现金消耗高于12月 [25][26] - 第四季度资本支出约650万美元，预计2021年为1300 - 1800万美元 [27] - 目前循环信贷额度无未偿还借款，总计息债务11.8亿美元，2021年1月股权发行净收益1.38亿美元用于偿还8500万美元循环信贷额度 [28] - 2021年第一季度Playa管理收入较2020年同期下降约60%，第三季度较2019年和2020年分别增长中两位数和中个位数，第四季度较2019年和2020年分别增长约60%和20% [44][46] 各条业务线数据和关键指标变化 集团业务 - 上一次财报电话会议时，第四季度集团业务账面约160万美元，实际入住110万美元，大部分重新预订到未来 [30] - 受疫情影响的集团业务约84%重新预订到2021年，2021年集团业务目前落后于去年同期，但2月最后一周有公司历史上最大的MICE销售日 [30] - 2022年集团业务账面超2000万美元且在增加，2021年账面约1200万美元，主要分布在第二和第四季度 [31] 休闲业务 - 第四季度婚礼销售持续改善，2021年婚礼收入账面超内部预测，约为2019年实际婚礼收入的一半 [32] - 截至2月28日，预付款近2700万美元，超70%与2021年住宿相关，其中近1000万美元与团体相关 [32] 各个市场数据和关键指标变化 尤卡坦半岛 - 第四季度业务持续从第三季度的早期势头中恢复，入住率逐月提高，同时保持平均每日房价（ADR）纪律，乘客抵达量绝对值和同比降幅均逐月改善 [11] - 公司入住率下降情况好于坎昆的乘客抵达量下降情况，直接渠道提供竞争优势 [15][33] - 2021年下半年预订收入高于2020年和2019年同期 [34] 多米尼加共和国 - 9月取消入境测试要求后，蓬塔卡纳机场乘客抵达量显著改善，旗舰酒店Hyatt Ziva和Zilara Cap Cana自开业后业绩逐月提升，希尔顿拉罗马纳酒店11月重新开业后旺季表现良好，但受两家外部管理酒店拖累 [13] - 公司表现远超目的地客流量，Hyatt Ziva和Zilara Cap Cana占据市场领先地位，直接采购策略使其获得市场份额并保持良好定价 [38] - 2021年下半年Playa管理资产的预订收入远高于2020年和2019年同期 [38] 牙买加 - 第四季度业务无实质性改善，入境要求影响游客增长，与第三季度相比，航班运力仅略有增加 [14] - 当地业务帮助非凯悦酒店提高入住率，但对ADR和客房销售组合产生较大压力 [39] - 2021年第三季度预订收入落后于2019年和2020年，第四季度高于2019年 [39] 太平洋海岸 - 第四季度初入住率和航班运力健康，但随着季度推进，主要客源市场（如加利福尼亚州）的旅行和检疫限制收紧，航班运力趋势恶化 [14] - 2021年下半年预订收入高于2020年和2019年同期 [36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于提供安全、愉快的客人体验，减少现金消耗，保持市场领导地位，以捕捉2021年后期被压抑的需求 [15] - 公司致力于将直接预订业务占比在2023年提高到至少50%，2020年第四季度直接预订收入占比55.9%，同比提高20.2个百分点，其中playaresorts.com占总预订收入的29.6%，同比提高13.6个百分点 [16] - 公司增加当地营销投入，实施非接触式QR码访问，推出“Work & Learn from Paradise”计划，以提高非套餐收入和客人体验 [18][19] - 万豪宣布的Sunwing或Blue Diamond交易对公司是积极的，表明全包式度假市场的增长，公司作为先行者具有优势 [61] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为疫情加速了消费者行为向直接预订渠道的转变，公司在这方面的优势使其入住率提升快于依赖第三方的竞争对手 [15][16] - 新的CDC国际入境指南对公司预订产生负面影响，但需求恶化程度未达预期，公司已采取措施减少客人干扰 [20][22] - 尽管不确定性仍高，但假期表现和疫苗接种前景改善使公司相信，作为纯休闲公司，将受益于2021年下半年及2022年旺季及以后被压抑的消费者需求 [51] 其他重要信息 - 公司在度假村提供免费抗原测试，已测试超15000名客人，阳性率远低于1% [22] - 2月出售Dreams Puerto Aventuras，净收入3200万美元 [29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：公司如何应对可能的最后一分钟取消预订或多预订情况？ - 公司并非品牌公司，无法控制品牌制定的许多政策，酒店行业整体的取消政策效率低下。随着疫苗接种进展和需求驱动因素增加，市场将决定取消政策问题 [55] - 公司主要通过保持价格纪律来应对，在2021年下半年注重维持房价，高端度假村能获得高价。随着复苏推进，公司将在允许范围内采取最严格的取消政策 [56] - 在假期期间，公司曾在圣诞节周执行两周取消政策 [59] 问题：如何看待万豪宣布的Sunwing或Blue Diamond交易？ - 该交易对公司是积极的，更多全包式度假村与品牌关联将吸引更多关注，提升全包式度假产品的认可度，确认了公司商业模式的成功 [61] - 公司在品牌关联方面是先行者，具有先发优势，且公司度假村在产品质量、运营和服务方面表现出色 [61][62] 问题：2021年第一季度现金消耗月率是否与10月或11月相似？ - 这是一个合理假设，但由于市场可见性和取消情况难以提供准确预测，且没有12月假期的帮助以及CDC指南的影响，预计不会像12月那样低 [64][65] 问题：在坎昆和多米尼加共和国，竞争对手酒店的开业或关闭情况如何？ - 在尤卡坦半岛，绝大多数酒店已开业，由于政府未施加额外限制，酒店恢复较快，但尚未恢复到疫情前水平 [67] - 在多米尼加共和国，夏季初开业酒店较少，目前蓬塔卡纳约一半到75%的房间已开业，这与市场竞争格局和客户来源有关 [68] 问题：当多米尼加共和国的航班运力和游客量恢复到历史水平，入住率达到合理水平时，需要多长时间才能恢复到稳定状态？ - 仍会有一个爬坡期，但情况会有所不同。例如，Hyatt Ziva和Zilara Cap Cana已成为该国顶级度假村，建立了良好的客户基础，可能会加速爬坡 [71][73][74] - 拉罗马纳由于欧洲客源占比较高，恢复可能会滞后一些，而普拉亚德尔卡门的希尔顿酒店情况可能更像Cap Cana [74] 问题：最近几周预订是否增加？加拿大和欧洲市场的未来预订情况是否有改善？ - 美国市场预订绝对增加，净预订数据良好，取消情况稳定，这反映了疫苗推出带来的乐观情绪，同时刺激法案也对业务有利 [76][77] - 加拿大业务在冬季对公司最重要，预计2021年末到2022年旺季会恢复。欧洲市场由于疫苗推出缓慢，2021年夏季业务量会较低，但预计后期会回升，明年秋冬可能会有积极表现 [79] - 上周公司净预订额为1270万美元，2020年和2019年分别为1100万美元和1000万美元 [81] 问题：公司是否有信心在不通过资产出售或额外股权发行筹集资金的情况下度过难关？ - 目前公司对现状感到舒适，但由于可见性有限，无法完全排除未来的不确定性。1月股权发行后，公司现金约2.15 - 2.2亿美元，循环信贷额度未使用 [83] 问题：大股东Sagicor大幅减持的原因是什么？董事会是否会有变化？ - Sagicor出售了850万股给其母公司，仍持有1000万股，占比6%，仍有权获得一个董事会席位 [85] 问题：10 - K报告中税务报告内部控制存在重大缺陷的原因是什么？何时能解决？ - 该问题主要围绕荷兰和墨西哥的固定资产对递延税项负债的处理，公司已在财务系统和税务软件方面进行大量投资，并对团队进行升级 [86] - 公司认为该重大缺陷将在2021年解决，甚至可能更早 [86] 问题：竞争对手的房价策略如何？公司如何看待维持房价与降价以推动需求的关系？ - 2021年上半年，市场存在竞争降价情况。牙买加市场自2020年下半年以来一直面临巨大的房价压力，墨西哥和多米尼加共和国市场在第四季度房价相对合理，但随着入住率上升，竞争降价情况增多 [89] - 公司会尽量保持房价完整性，但上半年会受到CDC要求和其他业务来源（如旅行社和在线旅行社）复苏的影响。下半年公司的定价和库存决策将着眼于2022年旺季 [89][90] 问题：美国公民的测试要求是否仍限制需求？如果取消该要求，对近期需求有多大积极影响？ - 如果取消该要求，预计预订会增加。该要求宣布时，客户因信息真空而取消预订，酒店协会和经营者需要时间制定应对计划 [91] - 公司采取了一些措施，如提供免费抗原测试和延长住宿一次性费用等，以让客人感到安心。部分人群会等待该要求取消后再出行 [91][92]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 ___________________________________________________ FORM 10-K _______________________________________________ ☒ ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ☐ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934. COMMISSION FILE NO. 001-38012 Playa Hotels & Resorts N.V. (Exact name of registrant as specified in its ...