文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司是受青睐的股息企业 ，过去几年行业面临人们逐渐戒烟的问题 ，作者认为股息投资是实现财务自由的途径之一 ，希望通过分享见解帮助大家实现财务自由 [1] 作者情况 - 作者是有并购和企业估值经验的金融专业人士 ，日常工作涉及财务建模、尽职调查、交易条款谈判等 ，关注科技、房地产、软件、金融和消费必需品等行业 ，在Seeking Alpha写作是为加深自身知识并与他人分享价值 [1] 持仓情况 - 作者通过股票、期权或其他衍生品对菲利普莫里斯国际公司（PM）和奥驰亚集团（MO）有多头持仓 [2]

文章核心观点 财报季在关税担忧及现实，以及强劲美元指数的背景下持续推进 [1] 分组1 - 自2024年9月下旬以来美元大幅上涨约8%，导致同比货币形势严峻 [1]

文章核心观点 - 菲利普莫里斯国际公司2024年第四季度财报有望实现营收和利润增长，但受汇率波动和政府监管影响，且此次盈利超预期可能性不大；同时推荐了部分盈利超预期可能性较大的公司 [1][6][7] 菲利普莫里斯国际公司财报预期 - 2月6日公布2024年第四季度财报，预计营收93.6亿美元，同比增长3.5% [1] - 过去30天盈利共识预期降至每股1.51美元，较去年同期增长约11%，过去四个季度盈利平均超预期1.9% [2] 菲利普莫里斯国际公司业绩驱动因素 - 利用强大定价能力推动营收和营业利润增长，因香烟成瘾性消费者能接受提价 [3] - 向无烟未来迈进取得进展，2024年第三季度无烟产品占净营收38%，2024年无烟营收预计有机增长两位数至近150亿美元 [4] - 第四季度无烟产品（不含健康和医疗保健）营收预计达38.67亿美元，高于去年同期的34.89亿美元，成本节约措施和战略举措提升利润率效果良好 [5] 菲利普莫里斯国际公司面临挑战 - 汇率波动影响财务表现，2024年第三季度受埃及镑、阿根廷比索疲软和瑞士法郎强劲影响，预计全年不利汇率影响40美分 [6] - 严格政府监管如强制警示标签和自我批评广告阻碍香烟消费 [6] 菲利普莫里斯国际公司盈利预测 - 模型未明确预测此次盈利超预期，公司Zacks排名3，盈利预期偏差率-0.61% [7] 其他公司盈利超预期可能性分析 - 健倍苗苗公司盈利预期偏差率+1.45%，Zacks排名3，预计第四季度营收37.8亿美元，同比增长2.9%，每股收益25美分，同比下降19.4%，过去四个季度盈利平均超预期10.2% [8][9] - 爱玛客公司盈利预期偏差率+5.53%，Zacks排名3，预计2025财年第一季度实现营收和利润增长，营收46.1亿美元，同比增长4.6%，每股收益48美分，同比增长17.1%，过去四个季度盈利平均超预期8% [10][11] - 高乐氏公司盈利预期偏差率+0.78%，Zacks排名3，预计2025财年第二季度营收和利润下降，营收16.3亿美元，同比下降17.8%，每股收益1.39美元，同比下降35.7%，过去四个季度盈利平均超预期45.9% [12][13]

文章核心观点 - 市场预计菲利普莫里斯公司2024年第四季度收益和营收同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，虽难以确定该公司能否超预期盈利，但投资前仍需关注盈利预期偏差和Zacks评级等因素 [1][2][16] 市场预期 - 市场预计公司2024年第四季度财报收益和营收同比增长，实际结果与预期的对比或影响短期股价，若关键数据超预期，股价可能上涨，反之则可能下跌 [1][2] Zacks共识预期 - 公司即将发布的财报预计季度每股收益为1.51美元，同比增长11%，营收预计为93.6亿美元，同比增长3.5% [3] 预期修正趋势 - 过去30天该季度的共识每股收益预期下调2.03%至当前水平，反映了分析师对初始预期的重新评估，但总体变化不一定反映每个分析师的预期修正方向 [4] 盈利预期偏差 - Zacks盈利预期偏差（Earnings ESP）模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正的Earnings ESP理论上表明实际盈利可能偏离共识估计，结合Zacks评级1、2或3时，是盈利超预期的有力预测指标，负的Earnings ESP不能表明盈利不及预期 [6][7][8] 菲利普莫里斯情况 - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -0.61%，当前Zacks评级为3，难以确定公司能否超预期盈利 [10][11] 盈利惊喜历史 - 上一季度公司预期每股收益1.83美元，实际为1.91美元，盈利惊喜为4.37%，过去四个季度公司三次超预期盈利 [12][13] 总结建议 - 盈利超预期或不及预期并非股价涨跌的唯一因素，但投资预期盈利超预期的股票可增加成功几率，投资前应关注公司的Earnings ESP和Zacks评级 [14][15]

文章核心观点 - 尼古丁袋品牌Zyn在美国市场迅速崛起，助力母公司菲利普莫里斯国际公司向无烟产品转型，公司为此加大生产投资 [1][3][5] 分组1：Zyn品牌情况 - Zyn品牌在美国掀起热潮，其母公司菲利普莫里斯国际公司此前面临卷烟销量多年下滑问题 [1] - FDA本月早些时候批准20种Zyn产品在美国市场销售，此前在FDA审查其上市前申请时Zyn已被允许合法销售 [1] - FDA认定Zyn授权产品比香烟和大多数无烟烟草产品有害成分大幅减少，致癌和引发其他严重健康问题的风险更低 [2] - 耶鲁大学医学院研究科学家称向减害方法迈进是好事，但尼古丁本身并非完全无风险 [2] - Zyn由瑞典火柴公司生产，菲利普莫里斯国际公司于2022年以160亿美元收购该公司 [2] 分组2：销售数据与目标 - 2022年Zyn在美国发货2.38亿罐，菲利普莫里斯国际公司预计2024年发货量将超过两倍 [3] - 高盛高级分析师称菲利普莫里斯国际公司目标是到2030年三分之二收入来自无烟产品，最终希望达到100%，向无烟业务转型能带来更快的营收和利润增长 [4] 分组3：生产投资 - 7月菲利普莫里斯国际公司宣布投资6亿美元在科罗拉多州奥罗拉市新建Zyn生产设施 [5] - 约一个月后公司宣布再投资2.32亿美元扩大肯塔基州欧文斯伯勒工厂的生产 [5]

文章核心观点 - 市场热衷于人工智能、半导体和加密货币相关投资，投资者应考虑投资多元化，菲利普莫里斯国际公司是不错选择，因其股息收益率超4%、资产负债表良好且新业务有望推动每股收益两位数增长 [1][3] 分组1：投资多元化必要性 - 市场对人工智能、半导体和加密货币相关投资狂热，投资者应考虑投资多元化 [1] - 牛市中投资风险股票看似容易，但市场下行时回报会变差，应现在构建能适应各种市场环境的稳健投资组合 [2] 分组2：菲利普莫里斯国际公司概况 - 公司拥有万宝路、切斯特菲尔德和百乐门等香烟品牌，除中国和美国外几乎在全球各国销售，上季度卷烟销量同比增长1.3% [4] - 与上季度卷烟销量下降8.6%的奥驰亚集团相比，公司传统烟草利润持久且未来可能因提价而增长 [5] 分组3：公司新业务发展 - 公司投入数十亿美元并进行大规模收购以进军新兴尼古丁市场，拥有领先的加热不燃烧设备IQOS和美国占主导地位的尼古丁袋品牌Zyn [6] - 新产品比传统香烟危害小且增长空间大，上季度无烟产品收入因IQOS和Zyn销量增长同比增长16.8%，无烟产品目前占公司总收入38%且未来占比将增加 [7] 分组4：Zyn产品供应与增长 - 上季度公司收入同比增长11%，但因Zyn尼古丁袋供应短缺，其市场份额从75%降至65%，不过销量仍大幅增长 [8] - 管理层预计Zyn供应短缺问题将很快解决，这将加速Zyn销量和公司总收入增长，Zyn和IQOS销量增长有望使公司未来多年实现收入和盈利两位数增长 [9] 分组5：股息与财富增值 - 菲利普莫里斯国际公司股票股息收益率约4.2%，目前每股股息5.25美元，由传统卷烟利润和Zyn、IQOS增长收益支撑，且每股6.46美元的自由现金流可维持股息支付 [10] - 未来公司每股自由现金流有望因上述增长因素持续上升，公司将有更多空间提高每股股息，增加投资者每年投资收益 [11] - 鉴于4.2%的初始股息收益率以及在尼古丁袋和加热不燃烧设备领域的主导地位，公司是从香烟向更安全尼古丁产品转型时期的可靠选择 [12]

投资评级 - 目标价150美元 给予买入评级 预计2024-2026年归母净利润分别为98 3/107 6/116 1亿美元 相当于2025年盈利预测22倍PE 距离当前股价有23 4%上升空间 [4] 核心观点 - 菲莫国际是全球领先的烟草公司 产品销往175个国家 凭借强大品牌组合和市场策略占据领先地位 旗下万宝路品牌备受青睐 [1] - 公司坚定向低风险产品转型 推动无烟未来 旗舰HNB品牌IQOS在全球市场形成长期主导优势 近期通过协议将美国市场纳入IQOS业务范围 预计未来HNB业务收入增长及份额提升将进一步加快 [2] - 2022年以161亿美元收购瑞典火柴公司及其尼古丁袋品牌ZYN 2024年前三季度ZYN美国累计出货量同比达55 2% 持续指数级增长 成为公司无烟产品组合关键部分 [3] - 公司高度关注股东回报 2021-2023年分红总额分别为58/78/80亿美元 股息利润比分别为63%/87%/103% 24Q3季度分红每股1 35美元 同比提升3 8% 年化分红进一步提高至每股5 4美元 [3] 公司概况 - 菲莫国际1987年成立于弗吉尼亚州 2008年从奥驰亚集团分拆 在纽交所上市 经营范围集中在烟草 烟制品和代用品领域 [7] - 公司通过市场拓展和产品创新在全球烟草市场占据重要领导地位 旗下万宝路品牌在全球市场备受青睐 产品在175个国家销售 在众多市场占据份额第一或第二 [8] - 公司积极推动无烟未来 逐步拓宽产品业务范围 包括加热不燃烧 蒸汽电子烟 口服尼古丁等无烟产品 以适应市场变化和消费者需求演进 [8] 财务表现 - 2021-2023年营业收入分别为314/318/352亿美元 同比增速分别为9 4%/1 1%/10 7% 营业利润分别为130/122/116亿美元 同比增速分别为11 2%/-5 6%/-5 6% [10] - 2024年前三季度营业收入 营业利润分别为282/101亿美元 同比增速分别为7 8%/17 0% [10] - 2023年全球上市烟草企业总营收规模前五分别为帝国烟草 菲莫国际 英美烟草 奥驰亚 日本烟草 菲莫国际烟草业务营收位列行业第一 [12] 市场份额 - 2023年全球卷烟及加热烟草产品出货量约2 6万亿个单位 菲莫国际达到7 4千亿个单位 占全球市场28 3%份额 较2022年增长0 6pct [15] - 2023年菲莫国际在欧洲 南亚和东南亚 独立国家联合体 中东和非洲 东亚 澳大利亚和PMI免税区 美洲地区市场份额分别约为39%/23%/32%/34% 在欧洲市场优势显著 [16] - 截至2023年底 公司卷烟产品销售市场总数增长至约175个 其中市场份额至少15%或以上的市场增加至约100个 [17] 业务分部 - 2023年欧洲地区 SSEA CIS & MEA EA AU & PMI DF 美洲地区分别实现净收入136 0/106 3/62 0/19 4亿美元 欧洲地区及SSEA CIS & MEA为公司收入提供最大贡献 [20] - 2023年公司四大地理区域依次分别实现营业利润60 1/30 5/24 8/0 6亿美元 欧洲地区为公司最大利润贡献来源 占据公司一半以上营业利润 [22] - 2023年低风险(无烟)产品成功为公司贡献约35 6%收入 逐步减少对传统可燃烟草产品的依赖 [25] 卷烟业务 - 2023年公司卷烟业务贡献收入223 3亿美元 同比增长3 5% 主要由定价增长驱动 [54] - 2023年公司卷烟总销量降至6 129亿个单位 同比-1 4% 过去四年间卷烟业务销量降幅已略显平缓 [54] - 2021-2023年期间公司可燃品定价贡献收入增长分别为2 7%/5 0%/8 9% 2024年前三季度贡献约8 8% 定价增长有效弥补公司来自整体销量及地域组合带来的压力 [53] 无烟产品 - 截至2023年底 公司无烟产品已成功覆盖全球84个销售市场 到24Q3报告期增加至92个 预计至2025年有望覆盖至全球100个市场 [70] - 截至2024年6月底 公司无烟产品用户总数达到约36 5百万人 无烟业务为公司贡献38%净收入 已成为公司未来发展中非常重要的组成部分 [70] - 2023年公司HTU产品占总体出货量比例达到18 3% 欧洲地区及EA AU & PMI DF为主要基地市场 [105] IQOS业务 - 截至2023年底 IQOS用户数达到28 6百万 较22Q4同期增长3 7百万 截至24Q2底增加至30 8百万 全球预计已有20 8百万用户改用IQOS产品并实现戒烟 用户完全转化率约为73% [100] - 2024年第一季度 IQOS销售市场数量增加至72个 所在销售市场整体市场份额增长至10 3% 成为所在市场第二大尼古丁产品品牌 仅次于万宝路 [101] - 截至2023年底 公司通过IQOS品牌实现的净收入水平已成功超越Marlboro品牌 成为公司更为关键的业绩增长引擎 [116]

公司业绩与财务表现 - 公司2024年第三季度净收入为99.11亿美元 同比增长8.4% 有机增长11.6% [2] - 公司有机收入增长主要得益于正面的价格差异和有利的销量/组合 其中价格差异主要由可燃烟草价格上涨推动 销量/组合则受益于无烟产品销量增加 [2] - 公司2024年第三季度有机调整后营业利润率扩大90个基点 其中毛利率提升80个基点 [5] - 公司2024年前三季度累计实现成本节约4.9亿美元 预计2024-2026年将实现20亿美元的成本节约目标 [5] 无烟产品转型 - 公司2024年第三季度无烟产品占净收入的38% 主要得益于IQOS产品的成功 [3] - 公司目标是到2030年无烟产品收入占比超过三分之二 [3] - 公司预计2024年无烟产品收入将实现两位数有机增长 接近150亿美元 [4] - 公司通过收购瑞典火柴和与KT&G合作 进一步扩大无烟产品业务 [4] 定价策略与成本管理 - 公司强大的定价能力是收入和营业利润增长的关键驱动力 吸烟者对价格上涨的承受能力支撑了收入增长 [2] - 公司通过提高无烟产品利润率 以及优化制造和后台职能 实现了成本节约 [5] 市场表现与行业对比 - 公司股价在过去六个月上涨11.7% 高于行业10.5%的涨幅 [8] 其他消费必需品行业公司 - 联合天然食品公司(UNFI)当前Zacks评级为1(强力买入) 过去四个季度平均盈利惊喜为553.1% [9][10] - Freshpet(FRPT)当前Zacks评级为1 过去四个季度平均盈利惊喜为144.5% [10] - 泰森食品(TSN)当前Zacks评级为2(买入) 过去四个季度平均盈利惊喜为57% [11][12]

核心观点 - 在波动性较高的时期，Exxon Mobil (XOM)、Philip Morris International (PM) 和 AT&T (T) 这三家公司因其合理的估值、作为消费必需品的状态以及丰厚的股息收益率，成为投资者寻求安全避风港的逻辑选择 [1][4][9] Exxon Mobil - 作为全球能源领导者，Exxon Mobil 在不确定的市场中受益于稳定的需求和强劲的现金流 其股息收益率为3.8%，提供有吸引力的收入流，而其多元化的业务减轻了短期波动的影响 [2] - Exxon Mobil 的交易价格为13.3倍远期市盈率，低于其10年中位数17.7倍，尽管今年股价表现不佳，但由于全球经济强劲，预计对石油的需求将持续，且商品价格似乎已找到底部 [11] Philip Morris International - Philip Morris 作为消费必需品，其产品需求稳定 公司通过进军无烟烟草和加热产品进一步多元化其收入流，使其成为对伦理投资者更具吸引力的投资选择 [3] - Philip Morris 的股息收益率为4.4%，交易价格为19.1倍远期市盈率，略高于其10年中位数16.5倍 在经历了几年停滞的盈利增长后，PM 向无烟产品的转型重新点燃了其增长轨迹，预计今年每股收益（EPS）将增长8.3%，明年增长10.6% [7] AT&T - AT&T 结合了可靠的电信业务和4.9%的丰厚股息收益率，成为强大的防御性投资 在近七年的零股价升值后，AT&T 今年终于看到了股价创下新高 [8] - AT&T 的交易价格为10.4倍远期市盈率，略高于其10年中位数9.4倍 公司通过探索边缘计算等新业务，并与微软合作将其5G网络转移到云端，正在重新确立其在当今经济中的相关性 [9][14] 市场环境 - 随着新年的临近，投资者在美国股市享受了出色的一年回报，但可能需要采取战术防御策略 上周美联储的言论调整引发了利率政策预期的变化和波动性的增加，尽管这不是一个严峻的发展，但需要监控，因为它改变了投资者的预期并重新定价了一些资产 [10] - 尽管今年油价稳步下跌，但全球经济依然强劲，这应该会继续推动对石油的需求，而商品价格似乎已经触底 [11]

退休投资策略 - 退休论坛提供可操作的建议、高收益安全的退休投资组合以及宏观经济展望，旨在帮助最大化资本和收入 [1] - 退休论坛通过搜索整个市场来帮助最大化回报 [1] 公司分析 - Philip Morris International Inc (PM) 是一家跨国烟草公司，市值达2000亿美元，是全球最大的公开上市烟草公司 [2] - PM 的股息收益率超过4% [2] 投资策略 - The Value Portfolio 专注于构建退休投资组合，采用基于事实的研究策略来识别投资机会 [2] - 该策略包括广泛阅读10K报告、分析师评论、市场报告和投资者演示 [2] - 投资组合中的股票推荐基于实际资金投资 [2]