公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为9.1449亿美元和8.4656亿美元[8] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司总负债分别为7.8564亿美元和7.0304亿美元[8] - 2021年和2020年第三季度，公司净保费分别为30.94亿美元和28.25亿美元[9] - 2021年和2020年前三季度，公司净保费分别为91.06亿美元和84.34亿美元[9] - 2021年和2020年第三季度，公司净投资收入分别为7.96亿美元和6.54亿美元[9] - 2021年和2020年前三季度，公司净投资收入分别为23.67亿美元和18.93亿美元[9] - 2021年和2020年第三季度，公司净收益（亏损）分别为 - 2200万美元和2.13亿美元[9] - 2021年和2020年前三季度，公司净收益（亏损）分别为4.61亿美元和2.83亿美元[9] - 2021年和2020年第三季度，公司综合收益（亏损）分别为 - 4.8亿美元和7.01亿美元[11] - 2021年和2020年前三季度，公司综合收益（亏损）分别为 - 13.15亿美元和14.35亿美元[11] - 截至2021年9月30日，公司股东权益总额为128.85亿美元，较2020年同期的132.14亿美元下降2.49%[13] - 2021年前九个月，公司经营活动产生的净现金为38.21亿美元，较2020年同期的27.79亿美元增长37.49%[15] - 2021年前九个月，公司投资活动使用的净现金为34.92亿美元，较2020年同期的22.14亿美元增长57.73%[15] - 2021年前九个月，公司融资活动使用的净现金为6.77亿美元，而2020年同期为提供12.34亿美元[15] - 2021年前九个月，公司现金及现金等价物减少3.81亿美元，而2020年同期增加18.07亿美元[15] - 2021年第三季度，公司净亏损2200万美元，而2020年同期净利润为2.13亿美元[13][20] - 2021年前九个月，公司净利润为4.61亿美元，较2020年同期的2.83亿美元增长62.90%[13][20] - 2021年第三季度，公司基本和摊薄每股亏损均为0.32美元，2020年同期基本每股收益为3.13美元，摊薄每股收益为3.12美元[20] - 2021年前九个月，公司基本每股收益为6.78美元，摊薄每股收益为6.74美元；2020年同期基本每股收益为4.39美元，摊薄每股收益为4.36美元[20] - 2021年前九个月，公司回购405,644股普通股，花费4600万美元；2020年前九个月，回购1,074,413股，花费1.53亿美元[24] - 2021年前九个月，AOCI重分类总额为1.38亿美元，2020年为5000万美元[26] - 2021年前九个月，股权补偿费用为4000万美元，2020年为300万美元[28] - 2021年前九个月，固定到期证券信用损失准备金期初余额为2000万美元，期末余额为1700万美元[37] - 2020年前九个月，固定到期证券信用损失准备金期初余额为0，期末余额为1900万美元[37] - 截至9月30日的三个月，2021年投资净收入7.96亿美元，2020年为6.54亿美元；九个月，2021年为23.67亿美元，2020年为18.93亿美元[43] - 截至9月30日的三个月，2021年投资相关净收益5800万美元，2020年为6600万美元；九个月，2021年为4.72亿美元，2020年亏损1.38亿美元[44] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，借入证券摊余成本分别为3.1亿美元和1.18亿美元，公允价值分别为3.37亿美元和1.61亿美元[46] - 截至2021年9月30日，证券借贷和回购/逆回购交易总负债7.52亿美元，未纳入抵销披露协议金额2700万美元；2020年12月31日，总负债7.71亿美元，未纳入抵销披露协议金额4500万美元[48] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，记录的房地产抵押贷款投资分别为64.16亿美元和58.61亿美元[51] - 2021年9月30日，记录投资总额为64.16亿美元；2020年12月31日，记录投资总额为58.61亿美元[52] - 2021年9月30日，当前贷款金额为64.02亿美元，31 - 60天逾期贷款金额为1400万美元；2020年12月31日，当前贷款金额为58.46亿美元，31 - 60天逾期贷款金额为1500万美元[52] - 2021年9月30日，单独计量减值的抵押贷款为3600万美元，集体计量减值的为63.8亿美元；2020年12月31日，单独计量减值的为3700万美元，集体计量减值的为58.24亿美元[53] - 2021年9月30日，信用损失备抵总额为3900万美元；2020年12月31日，信用损失备抵总额为6400万美元[53] - 2021年前九个月，信用损失备抵期初余额为6400万美元，期末余额为3900万美元；2020年前九个月，期初余额为1200万美元，期末余额为6400万美元[53] - 2021年9月30日，减值抵押贷款总额为3600万美元；2020年12月31日，减值抵押贷款总额为3700万美元[53] - 2021年前九个月，公司修改了一笔账面价值约1000万美元的商业抵押贷款的还款条款；2020年全年，公司修改了52笔账面价值约6.6亿美元的商业抵押贷款的还款条款[54] - 2021年9月30日，其他投资资产总额为34.04亿美元；2020年12月31日，其他投资资产总额为28.29亿美元[57] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，总衍生品名义金额分别为241.91亿美元和232.98亿美元，公允价值资产分别为3.74亿美元和2.29亿美元，公允价值负债分别为10.22亿美元和9.87亿美元[61] - 2021年9月30日和2020年9月30日止三个月，外汇掉期用于公允价值套期的衍生品损益分别为-400万美元和600万美元，被套期项目损益分别为400万美元和-500万美元[62] - 2021年和2020年9月30日止三个月，现金流量套期的其他综合收益期初余额分别为-4000万美元和-7400万美元，期末余额分别为-5500万美元和-5700万美元[64] - 2021年和2020年9月30日止九个月，现金流量套期的其他综合收益期初余额分别为-4900万美元和-2600万美元，期末余额分别为-5500万美元和-5700万美元[64] - 2021年9月30日止三个月，现金流量套期关系中衍生品递延损益为-1700万美元，重新分类至利息费用为-200万美元[66] - 2020年9月30日止三个月，现金流量套期关系中衍生品递延损益为1600万美元，重新分类至利息费用为-100万美元[66] - 2021年9月30日止九个月，现金流量套期关系中衍生品递延损益为-1200万美元，重新分类至利息费用为-600万美元[66] - 2020年9月30日止九个月，现金流量套期关系中衍生品递延损益为-3400万美元，重新分类至利息费用为-300万美元[66] - 2021年和2020年9月30日止三个月，净投资套期的衍生品递延损益分别为3000万美元和-2500万美元；九个月分别为300万美元和3000万美元[67] - 2021年和2020年第三季度非套期保值衍生品对公司合并损益表的影响分别为亏损3100万美元和盈利4000万美元[69] - 2021年和2020年前九个月非套期保值衍生品对公司合并损益表的影响分别为盈利1600万美元和亏损1.11亿美元[69] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司出售的信用违约互换估计公允价值分别为2000万美元和1300万美元，未来最大付款额分别为18.92亿美元和15.17亿美元[70] - 截至2021年9月30日和2020年12月31日，公司衍生资产净额分别为1.68亿美元和1.4亿美元，衍生负债净额分别为4300万美元和4900万美元[74] - 截至2021年9月30日，公司信用风险敞口为1800万美元[75] - 截至2021年9月30日，公司按公允价值计量的资产总计61.311亿美元，其中一级资产2.757亿美元，二级资产53.758亿美元，三级资产4.796亿美元[83] - 截至2021年9月30日，公司按公允价值计量的负债总计1亿美元，其中一级负债为0，二级负债820万美元，三级负债9180万美元[83] - 截至2020年12月31日，公司资产总计5.9085亿美元，其中一级资产3125万美元，二级资产5.2455亿美元，三级资产3505万美元；负债总计956万美元，其中一级负债为0，二级负债49万美元，三级负债907万美元[84] - 截至2020年12月31日，公司可供出售的固定到期证券总计5.6735亿美元，其中企业证券3.6208亿美元，加拿大政府证券5140万美元等[84] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司企业资产的EBITDA倍数分别为5.2x - 7.0x（加权平均5.8x）和5.2x - 11.2x（加权平均7.1x）[85] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司资产支持证券（ABS）的流动性溢价分别为0 - 18%（加权平均3%）和1 - 18%（加权平均1%）[85] - 2021年9月30日和2020年12月31日，公司权益证券的EBITDA倍数分别为5.6x - 10.6x（加权平均7.1x）和6.9x - 10.6x（加权平均7.9x）[85] - 截至2021年9月30日的三个月，公司三级资产和负债中，固定到期证券 - 可供出售的期初公允价值为3208万美元，期末为3557万美元[87] - 截至2021年9月30日的三个月，公司三级资产和负债中，资金预扣 - 嵌入式衍生品和其他的期初公允价值为206万美元，期末为228万美元[87] - 截至2021年9月30日的三个月，公司三级资产和负债中，利率敏感型合同负债 - 嵌入式衍生品的期初公允价值为 - 880万美元，期末为 - 918万美元[87] - 截至2021年9月30日的三个月，公司三级资产和负债的投资收入（扣除相关费用）为1万美元，投资相关净收益（损失）为1万美元[87] - 截至2021年9月30日的三个月，公司三级资产和负债的利息计入为 - 14万美元，其他综合收益为 - 1万美元[87] - 2021年前九个月，公司固定到期可供出售证券中企业证券期初公允价值为3029美元，期末为3557美元[88] - 2021年前九个月，公司投资相关净收益（损失）中企业证券为2美元，权益证券为19美元[88] - 2020年前九个月，公司固定到期可供出售证券中企业证券期初公允价值为2186美元，期末为2527美元[89] - 2020年前九个月，公司投资相关净收益（损失）中企业证券为 - 22美元，权益证券为 - 6美元[89] - 2020年第三季度末，公司固定到期可供出售证券中企业证券期初公允价值为2308美元，期末为2527美元[88] - 2020年第三季度末，公司投资相关净收益（损失）中企业证券为3美元，权益证券为 - 2美元[88] - 2021年前九个月，公司固定到期可供出售证券中外国政府证券期初公允价值为17美元，期末为39美元[88] - 2020年前九个月，公司固定到期可供出售证券中外国政府证券期初公允价值为720美元，期末为17美元[89] - 2020年第三季度末，公司固定到期可供出售证券中外国政府证券期初和期末公允价值均为17美元[88] - 2021年和2020年前九个月，公司没有因减值而按公允价值计量的重大资产[90] - 截至2021年9月30日，房地产抵押贷款账面价值63.66亿美元，公允价值66.56亿美元；截至2020年12月31日，账面价值57.87亿美元，公允价值61.67亿美元[93][94] - 截至2021年9月30日，利息敏感型合同负债账面价值195.8亿美元，公允价值209.4亿美元；截至2020年12月31日，账面价值181.06亿美元，公允价值196.83亿美元[93][94] - 2021年前三季度公司总营收122.99亿美元，2020年同期为104.53亿美元；2021年第三季度总营收40.43亿美元，2020年同期为36.43亿美元[99] - 2021年前三季度公司税前总收益6.34亿美元，2020年同期为3.84亿美元；2021年第三季度税前总亏损0.34亿美元，2020年同期收益2.85亿美元[99] - 截至2021年9月30日公司总资产914.49亿美元，截至2020

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为8.8944亿美元和8.4656亿美元[8] - 2021年第二季度和上半年净保费分别为30.98亿美元和60.12亿美元，2020年同期分别为27.9亿美元和56.09亿美元[9] - 2021年第二季度和上半年投资收入净额分别为7.59亿美元和15.71亿美元，2020年同期分别为6.45亿美元和12.39亿美元[9] - 2021年第二季度和上半年净收入分别为3.44亿美元和4.83亿美元，2020年同期分别为1.58亿美元和7000万美元[9] - 2021年第二季度和上半年基本每股收益分别为5.06美元和7.11美元，2020年同期分别为2.49美元和1.12美元[9] - 2021年第二季度和上半年综合收入（损失）分别为13.83亿美元和 - 8.35亿美元，2020年同期分别为28.29亿美元和7.34亿美元[11] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，股东权益分别为134.44亿美元和143.52亿美元[8] - 2021年第二季度和上半年总收益分别为41.37亿美元和82.56亿美元，2020年同期分别为36.06亿美元和68.1亿美元[9] - 2021年6月30日公司股东权益总额为134.44亿美元，较2020年6月30日的125.53亿美元增长7.1%[13] - 2021年上半年净现金使用1.54亿美元，2020年上半年净现金提供28.64亿美元[14] - 2021年上半年经营活动提供净现金23.3亿美元，2020年为25.79亿美元[14] - 2021年上半年投资活动使用净现金21.73亿美元，2020年为10.24亿美元[14] - 2021年上半年融资活动使用净现金3亿美元，2020年提供13.33亿美元[14] - 2021年上半年支付股息9500万美元，2020年为8700万美元[14] - 2021年上半年利息支付8500万美元，2020年为8000万美元[14] - 2021年和2020年前六个月，AOCI重分类总额分别为1.19亿美元和 - 0.04亿美元[25] - 2021年和2020年前六个月，股权补偿费用分别为2400万美元和 - 500万美元[27] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，累计其他综合收益（损失）分别为40.41亿美元和53.59亿美元[24] - 截至2021年6月30日，公司发行普通股8531.06万股，库存股1731.37万股，流通股6799.69万股[21] - 2021年第二季度末，公司固定到期可供出售证券中公司证券公允价值从期初31.01亿美元增至期末32.08亿美元[86] - 2021年上半年末，公司固定到期可供出售证券中公司证券公允价值从期初30.29亿美元增至期末32.08亿美元[87] - 2021年第二季度，公司固定到期可供出售证券中公司证券总收益（已实现/未实现）包含在收益中的投资收入净额为200万美元[86] - 2021年上半年，公司固定到期可供出售证券中公司证券总收益（已实现/未实现）包含在其他综合收益中的为 - 3300万美元[87] - 2021年第二季度和上半年末，利息敏感合同负债 - 嵌入式衍生品期末公允价值分别为 - 8.8亿美元和 - 8.8亿美元[86][87] - 2021年和2020年第三季度，公司总营收分别为4137百万美元和3606百万美元；上半年总营收分别为8256百万美元和6810百万美元[99] - 2021年和2020年第三季度，公司税前收入分别为482百万美元和195百万美元；上半年税前收入分别为668百万美元和99百万美元[99] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司总资产分别为88944百万美元和84656百万美元[100] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司投资承诺资金分别为有限合伙权益和合资企业867百万美元、678百万美元等[101] - 2021年6月30日和2020年12月31日，公司与未出资承诺相关的预期信贷损失负债分别约为1百万美元和2百万美元[102] - 2021年第三和上半年，公司税前收入有效税率分别为28.5%和27.6%[107] - 2020年第三和上半年，公司税前收入有效税率分别为18.9%和28.6%[108] - 2021年和2020年截至6月30日的三个月，养老金净定期福利成本分别为500万美元和300万美元，其他福利均为200万美元；六个月的养老金净定期福利成本分别为900万美元和700万美元，其他福利均为300万美元[109] - 2021年和2020年截至6月30日的六个月，未决索赔负债期末余额分别为7.976亿美元和7.295亿美元[113] - 2021年第二季度净保费30.98亿美元，2020年同期27.9亿美元，增加3.08亿美元；上半年净保费60.12亿美元，2020年同期56.09亿美元，增加4.03亿美元[141] - 2021年第二季度投资净收入7.59亿美元，2020年同期6.45亿美元，增加1.14亿美元；上半年投资净收入15.71亿美元，2020年同期12.39亿美元，增加3.32亿美元[141] - 2021年上半年综合假定人寿保险有效保额从34578亿美元增至34717亿美元，新增业务保额22090亿美元，2020年同期为21090亿美元[143] - 2021年上半年平均摊余成本投资资产（不含利差业务）333亿美元，2020年同期300亿美元；2021年第二季度和上半年非利差业务投资平均收益率分别为4.64%和5.15%，2020年同期分别为4.07%和4.07%[145] - 2021年第二季度和上半年综合有效税率分别为28.5%和27.6%，2020年同期分别为18.9%和28.6%[146] - 2021年第二季度和上半年投资组合重新定位分别产生资本利得2300万美元和1.77亿美元[148] - 2021年上半年固定到期投资减值和信用损失准备减少300万美元，2020年上半年增加3400万美元[148] - 2021年第二季度和上半年与modco/资金留存条约相关的嵌入式衍生品公允价值变动分别使投资相关净收益增加1600万美元和6600万美元，2020年同期分别为增加100万美元和减少2.29亿美元[148] - 2021年第二季度和上半年分别确认未实现收益4800万美元和1.55亿美元，其中包括2021年第一季度因特定成本法有限合伙企业公允价值变动的7000万美元调整[148] - 2021年第二季度和上半年外币波动分别使税前收入增加1400万美元和1800万美元，主要因英镑和加元兑美元升值[142] - 2021年第二季度和前六个月净保费增加，主要因有机增长、新销售、交易重组和业务部分回分[155] - 2021年第二季度和前六个月净投资收入增加，主要因有限合伙企业和私募股权基金的可变投资收入增加[155] - 2021年第二季度损失率下降，主要因个人死亡率业务理赔经验良好，新冠相关理赔减少[155] - 2021年前六个月损失率上升，主要因个人死亡率业务理赔经验不佳，归因于新冠疫情[155] - 2021年前六个月约3.52亿美元超额理赔归因于新冠疫情[155] - 2021年第二季度和前六个月其他运营费用增加，主要因激励性薪酬费用增加[155] - 2021年Q2和上半年总收入分别为4.06亿美元和6.96亿美元，2020年同期分别为2.95亿美元和4.08亿美元[156] - 2021年Q2和上半年总收益和费用分别为2.43亿美元和4.73亿美元，2020年同期分别为2.02亿美元和3.53亿美元[156] - 2021年Q2和上半年税前收入分别为1.63亿美元和2.23亿美元，2020年同期分别为0.93亿美元和0.55亿美元[156] - 2021年Q2和上半年扣除特定衍生品后收入分别为1.49亿美元和2.03亿美元，2020年同期分别为0.66亿美元和1.06亿美元[162] - 2021年Q2和上半年与modco/留存资金条约相关的嵌入式衍生品公允价值变动使税前收入增加800万美元和3600万美元，2020年同期减少500万美元和1.15亿美元[163] - 2021年Q2和上半年保证最低利益附加险公允价值变动使税前收入增加400万美元和减少3200万美元，2020年同期增加3700万美元和7300万美元[165] - 2021年Q2和上半年与指数型年金相关的嵌入式衍生品负债公允价值变动使税前收入增加200万美元和1600万美元，2020年同期减少500万美元和900万美元[166] - 2021年第二季度和上半年，所得税和某些衍生品前收入分别增加8300万美元和9700万美元[168] - 2021年第二季度和上半年，某些衍生品前收入分别增加1.29亿美元和1.77亿美元[168] - 2021年第二季度和上半年，某些衍生品前福利和费用分别增加4600万美元和8000万美元[168] - 2021年第二季度和上半年，加拿大业务所得税前收入分别减少1200万美元和800万美元，主要因新冠疫情导致索赔和其他保单福利增加[170] - 2021年第二季度和上半年，传统再保险业务所得税前收入分别减少1200万美元和1100万美元，主要因个人寿险死亡率经验不佳[171] - 2021年上半年，约4900万美元的超额索赔归因于新冠疫情或与新冠相关的因素[173] - 2021年第二季度和上半年，金融解决方案再保险业务所得税前收入分别持平及增加300万美元，上半年增长主要因长寿业务死亡率经验良好[174] - 2021年第二季度和上半年，新增寿险业务保额分别为85亿美元和227亿美元，2020年同期分别为91亿美元和213亿美元[175] - 2021年第二季度和上半年总收入分别为5.98亿美元和12.01亿美元，较2020年同期分别增加9100万美元和2.09亿美元[177] - 2021年第二季度和上半年税前收入分别为7100万美元和6300万美元，较2020年同期分别减少4300万美元和9800万美元，主要因COVID - 19导致死亡率不利，部分被净保费增加抵消[177][179] - 2021年第二季度和上半年传统再保险业务净保费分别为4.33亿美元和8.71亿美元，较2020年同期分别增加8100万美元和1.29亿美元[178] - 2021年第二季度和上半年金融解决方案业务净保费分别为8400万美元和1.63亿美元，较2020年同期分别增加2700万美元和5300万美元[181] - 2021年第二季度和上半年传统再保险业务赔付率分别为95.6%和101.4%，较2020年同期的85.5%和85.6%有所上升[178] - 2021年第二季度和上半年传统再保险业务保单获取成本及其他保险费用占净保费的比例分别为6.2%和6.4%，较2020年同期的9.1%和8.4%有所下降[178] - 2021年第二季度和上半年公司新增寿险业务保额分别为878亿美元和1154亿美元，2020年同期分别为651亿美元和980亿美元[183] - 2021年上半年约1.3亿美元超额赔付归因于COVID - 19或相关因素[183] - 2021年第二季度和上半年净保费增加主要因封闭长寿业务板块业务量增加[183][184] - 2021年第二季度和上半年其他运营费用增加主要因激励性薪酬费用增加[183] 固定到期证券相关数据关键指标变化 - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期可供出售证券公允价值分别为582.87亿美元和567.35亿美元[8] - 截至2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期证券的公允价值分别为58.287亿美元和56.735亿美元[29] - 可供出售固定到期证券摊销成本为5.2797亿美元，估计公允价值为5.8287亿美元[32] - 2021年6月30日公司企业固定到期证券投资中，金融、工业、公用事业的公允价值占比分别为36.8%、50.7%、12.5%，总计370.04亿美元；2020年12月31日对应占比为36.6%、50.9%、12.5%，总计362.08亿美元[33] - 2021年上半年固定到期证券信用损失准备金期初余额为2000万美元，期末余额为1600万美元；2020年上半年期初余额为0，期末余额为3300万美元[35] - 2021年6月30日和2020年12月31日，固定到期证券总未实现损失分别为2.67亿美元和1.97亿美元，其中小于20%未实现损失占比分别为79.8%和67.5%[36] - 2021年6月30日，投资级和低于投资级固定到期证券的估计公允价值分别为73.27亿美元和5.9亿美元，未实现损失分别为1.93亿美元和7400万美元；2020年12月31日对应数据分别为42.02亿美元、6.35亿美元和1.02亿美元、9500万美元[39] - 2021年第一季度，公司将约9200万美元税前未实现收益从AOCI重新分类至投资收入，并记录约7000万美元

业绩表现 - 调整后每股收益4.00美元，含新冠影响1.44美元[16] - 保费增长11%，投入2亿美元进行交易[16] - 股息增加4%，恢复股票回购计划[16] 新冠影响 - 二季度新冠索赔成本约1.68亿美元，长寿收益约3800万美元[18] - 预计2021年剩余时间新冠死亡影响下降[18] 各地区业绩 - 美国和拉丁美洲传统业务新冠索赔成本低于预期[27] - 亚太传统业务新冠索赔成本约5500万美元，其中约5100万美元来自印度[27] 投资情况 - 总投资资产增至796亿美元，新资金投资收益率受益于私人资产生产[33] - 非利差投资收益率二季度受有限合伙和房地产合资企业收益驱动[34] 资本与流动性 - 超额资本12亿美元，杠杆比率在目标范围内[40] - 持有高水平流动性，可使用8.5亿美元银团信贷额度[40] 价值创造 - 每股账面价值（不含累计其他综合收益）15年、10年、5年、3年复合年增长率分别为10.4%、10.9%、11.4%、6.9%[45]

财务数据和关键指标变化 - 公司二季度税前调整后营业收入为3.61亿美元，调整后每股运营收益为4美元，其中新冠疫情带来的负面影响为每股1.44美元 [15] - 过去12个月调整后运营净资产收益率为5.7%，扣除新冠疫情影响后为6.9% [15] - 综合保费在本季度增长11%，按固定汇率计算增长7% [15] - 税前调整后营业收入的有效税率为24%，符合23% - 24%的预期范围 [16] - 非利差投资组合本季度收益率为4.64%，新资金利率为3.5%，高于第一季度的3.35% [25] - 季度末超额资本头寸维持在约12亿美元不变，公司将季度股息提高4%，从每股0.70美元增至0.73美元，并取消了股票回购暂停 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 吸收了约5700万美元的新冠疫情索赔成本 [17] - 美国个人死亡率业务中，约4500万美元索赔成本归因于新冠疫情，低于经验法则范围，非新冠疫情索赔符合预期 [18] - 美国团体和个人健康业务表现超预期，可变投资收入强劲 [19] - 美国资产密集型业务业绩出色，正常运营水平预计为6000 - 6500万美元 [19] 加拿大业务 - 传统业务反映出约2100万美元的新冠疫情索赔成本，高于预期范围，非新冠疫情表现良好 [20] - 金融解决方案业务符合本季度预期 [20] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务总新冠疫情索赔成本约3500万美元，其中英国1900万美元，南非1200万美元，非新冠疫情表现良好 [21] - 金融解决方案业务表现强劲，反映出有利的长寿经验 [21] 亚太业务 - 传统业务反映出约5500万美元的新冠疫情索赔成本，其中印度约5100万美元，非新冠疫情表现良好 [22] - 澳大利亚本季度实现微薄利润，公司对其持续进展感到满意，并采取谨慎的新业务策略 [22] - 金融解决方案业务在二季度继续取得良好业绩，反映出现有条约的有利经验和近期交易的贡献 [23] 企业及其他业务 - 报告税前调整后运营亏损3900万美元，高于季度平均水平，主要由于投资收入降低 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国、英国和加拿大本季度新冠疫情索赔成本占比略超50%，低于此前季度，印度和南非因总体人口死亡人数增加导致索赔成本上升 [29] - 美国更新模型后，未来每10000例总体人口死亡的索赔成本范围降至1000 - 2000万美元，加拿大和英国的估计范围分别扩大至1000 - 2000万美元和400 - 800万美元 [29] - 英国近期Delta变种病例激增，但死亡人数不到此前高峰的10% [31] - 印度目前每日死亡人数约为上一波高峰的15%，南非病例数在7月初达到峰值后开始下降，死亡人数约为过去的75% [52] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司采用以客户为中心、注重解决方案的方法，结合严格执行的策略，在有机业务和现有业务板块交易中积极寻找新业务机会 [8] - 预计在未来几个季度恢复平衡有效的资本管理策略，包括股票回购 [14] - 在各地区的交易管道良好，但不同地区面临不同程度的竞争 [61] - 在亚洲地区，虽然有新的竞争对手进入，但公司凭借长期关系和对市场的了解具有优势 [61] - 在美国，资产密集型业务管道良好，但竞争激烈，交易规模不一 [61] - 在英国和荷兰的长寿和PRT机会方面，管道良好，公司凭借承保专业知识具有竞争力 [62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管新冠疫情索赔仍将持续，但预计短期内可控且呈下降趋势，疫苗接种将减轻未来疫情影响 [12] - 公司资产负债表和资本水平强劲，业务基本面积极，新业务有积极迹象和增长势头 [13] - 对未来持乐观态度，预计继续实现有吸引力的财务业绩，并延续长期的业绩记录 [14] 其他重要信息 - 公司将于12月9日举行虚拟投资者会议 [33] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于恢复股票回购的时间和规模 - 公司一直采用谨慎平衡的资本管理方法，目前对取消股票回购暂停感到放心，但暂无明确的回购时间 [36][39] - 公司致力于平衡资本管理，包括股票回购，将根据不同情况进行决策 [41] 问题2: 印度索赔中IBNR的占比及损失与市场死亡率的关系 - 印度的5100万美元索赔中约60%为IBNR，公司根据总体人口情况预估索赔 [44] 问题3: 美国和拉丁美洲传统业务除可变投资收入外的其他有利因素及规模 - 除可变投资收入外，团体和个人健康业务线也表现良好，传统业务可变投资收入约为4000 - 4200万美元，团体和个人健康业务约为1000 - 1500万美元 [48][50][51] 问题4: 第三季度新冠疫情对南非和印度的潜在影响 - 公司密切关注Delta变种传播，但对疫苗接种效果持乐观态度，美国、英国和加拿大本季度总体人口死亡人数维持在较低水平 [52] - 印度和南非疫苗接种率较低，预计未来仍有一定影响，但鉴于业务规模和性质，索赔仍可控 [52] 问题5: 关于Delta变种及全球情况 - 多项研究表明疫苗对Delta变种仍有很高的有效性，可降低死亡率，减轻高病例数的影响 [54] - 不同公司的业务性质不同，其面临的情况也会有所差异 [55] 问题6: 各关键地区的保费增长预期 - 美国和加拿大业务生产情况良好，再保险业务也有相应增长 [56] - 亚洲地区有良好的新业务活动，但香港和中国地区生产数量仍较低 [57] - EMEA地区生产水平良好，澳大利亚正在等待产品条款和条件的改善，预计今年晚些时候会有变化 [58] 问题7: 美国资产密集型业务正常收益水平是否会因现代伍德曼交易而提高 - 该业务本季度表现强劲，但考虑到现有投资组合的摊销，目前认为6000 - 6500万美元仍是合理估计，有望达到较高水平 [60] 问题8: 下半年交易环境的展望 - 各地区交易管道良好，亚洲和美国资产密集型业务管道有机会，公司凭借自身优势有信心赢得业务 [61] - 长寿和PRT机会方面，管道良好，公司在相关领域有专业优势 [62] 问题9: 生物识别管道情况 - 存在涉及潜在保险风险的交易，公司在承保方面具有优势 [64] 问题10: 第二季度延迟长寿福利的平均死亡日期及团体和个人健康业务有利索赔趋势的持续性 - 第二季度的经验平均滞后约4 - 5个月 [67] - 团体和个人健康业务一般每年重新定价，公司可根据索赔趋势进行调整，部分收益可能与医疗护理延迟有关，多数表现具有可持续性 [68][69] 问题11: 美国新冠索赔中索赔人的平均年龄、与平均索赔规模的关系及对通用人寿二次担保业务的兴趣 - 目前无法提供索赔人平均年龄信息，本季度新冠死亡索赔规模比过去低约35%，公司将持续监测 [71] - 公司会不断评估市场条件，若条件合适，会参与通用人寿二次担保业务 [73] 问题12: 亚太地区排除新冠影响后的预期收益 - 传统业务税前季度收益预计为4000 - 4500万美元，金融解决方案业务预计为1500 - 2000万美元 [75] 问题13: 美国传统业务中个人死亡率与团体业务的表现对比及新冠热点地区情况 - 美国死亡率索赔中超过90%来自个人业务，这一比例在疫情期间未发生重大变化 [78] - 目前除美国、英国、加拿大、印度和南非外，其他地区无重大担忧，拉丁美洲和东南亚部分地区业务受新冠影响较小 [81][82] 问题14: 疫苗接种与新冠死亡情况及疫情对资本模型和定价目标的影响 - 公司无死亡人员的疫苗接种状态信息，但外部数据显示疫苗有效性高，接种者死亡率低 [85] - 从地理和社会经济角度看，投保人更有可能接种疫苗，这影响了公司的经验法则 [87] - 目前判断疫情对长期的影响还为时过早，公司在短期业务定价中已考虑当前新冠影响 [88]

业绩表现 - 调整后每股摊薄运营亏损1.241美元，含5.312美元的新冠疫情影响[16] - 保费增长3%，投入1亿美元进行交易[16] - 可变投资收益强劲，超额资本达12亿美元，流动性充足[16] 疫情影响 - 一季度美国个人新冠死亡索赔成本约3.4亿美元，其他业务约1.45亿美元[17] - 预计疫苗推广将降低2021年剩余时间的死亡索赔成本[17] - 美国占新冠死亡索赔成本约74%，英国和加拿大约16%，南非等约10%[46] 投资情况 - 投资组合信用表现良好，一季度净减值和拨备变化贡献1600万美元税前收益[34] - 非利差投资收益率一季度为4.52%，新资金投资收益率受益于私募市场平台[35][39] 资本与流动性 - 资本结构稳定，超额资本12亿美元，杠杆比率在目标范围内[44] - 持有高流动性资产，可使用8.5亿美元银团信贷额度[44] 价值创造 - 每股账面价值（不含AOCI）总回报15年复合年增长率10.3%，10年10.8%，5年11.2%，3年6.3%[48]

公司整体财务数据关键指标变化 - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司总资产分别为848.1亿美元和846.56亿美元[8] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总营收分别为41.19亿美元和32.04亿美元，同比增长28.56%[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司净收入分别为1.39亿美元和 - 0.88亿美元[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司基本每股收益分别为2.04美元和 - 1.41美元[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司综合收入（损失）分别为 - 22.18亿美元和 - 20.95亿美元[13] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司未来政策福利分别为33.675亿美元和31.453亿美元[8] - 2021年第一季度，公司向股东支付股息，每股0.70美元，共计4800万美元[15] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司股东权益分别为12.09亿美元和14.352亿美元[8] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司投资收入（扣除相关费用后）分别为8.12亿美元和5.94亿美元[11] - 2021年第一季度和2020年第一季度，公司总投资相关收益（损失）净额分别为3.02亿美元和 - 2.85亿美元[11] - 2021年第一季度净收入为1.39亿美元，2020年同期净亏损为0.88亿美元[17][22] - 2021年第一季度经营活动提供的净现金为23.66亿美元，2020年同期为22.07亿美元[17] - 2021年第一季度投资活动使用的净现金为24.92亿美元，2020年同期为10.96亿美元[17] - 2021年第一季度融资活动使用的净现金为1.43亿美元，2020年同期提供的净现金为3.07亿美元[17] - 2021年第一季度基本每股收益为2.04美元，摊薄后每股收益为2.03美元；2020年同期基本每股亏损为1.41美元，摊薄后每股亏损为1.41美元[22] - 截至2021年3月31日，累计其他综合收益（损失）净额为30.02亿美元，2020年同期为11.3亿美元[28][29] - 2021年第一季度AOCI重分类金额为8800万美元，2020年同期为 - 1.15亿美元[30] - 2021年第一季度支付利息3600万美元，支付所得税净额6100万美元；2020年同期支付利息3900万美元，收到所得税退款3100万美元[17] - 2021和2020年第一季度股权薪酬费用均为500万美元[32] - 2021年第一季度公司总营收41.19亿美元，较2020年的32.04亿美元增长28.56%[106] - 2021年第一季度公司税前收入1.86亿美元，而2020年同期亏损0.96亿美元[106] - 截至2021年3月31日公司总资产848.1亿美元，较2020年12月31日的846.56亿美元略有增长[106] - 截至2021年3月31日公司投资承诺资金为1200万美元，较2020年12月31日的1114万美元有所增加[108] - 2021年第一季度公司所得税费用4700万美元，有效税率25.3%；2020年同期所得税收益800万美元，有效税率8.9%[114] - 2021年第一季度公司养老金和其他福利的净定期福利成本分别为400万美元和100万美元，与2020年持平[115] - 截至2021年3月31日公司再保险分保应收款资产为10.89亿美元，较2020年12月31日的9.83亿美元有所增加[118] - 截至2021年3月31日公司未决赔款负债为8.284亿美元，较2020年同期的6.904亿美元有所增加[119] - 2021年第一季度净收入为1.39亿美元，2020年同期净亏损为0.88亿美元，同比增加2.27亿美元；基本每股收益为2.04美元，2020年同期为 - 1.41美元，同比增加3.45美元；摊薄每股收益为2.03美元，2020年同期为 - 1.41美元，同比增加3.44美元[146] - 2021年和2020年平均摊销成本投资资产（不包括利差相关业务）分别为334亿美元和297亿美元；2021年和2020年第一季度投资平均收益率（不包括利差相关业务）分别为5.67%和4.08%[152] - 2021年第一季度固定到期证券减值和信用损失准备变动为200万美元，2020年第一季度为3400万美元[146] - 2021年第一季度因投资组合重新定位产生1.44亿美元资本利得[151] - 2021年第一季度与modco/资金留存条约相关的嵌入式衍生品公允价值变动使投资相关收益增加5000万美元，2020年第一季度减少2.3亿美元[151] - 2021年第一季度确认1.04亿美元未实现收益，其中包括因某些成本法有限合伙企业公允价值变动产生的7000万美元调整[153] - 2021年和2020年第一季度综合有效税率分别为25.3%和8.9%[154] - 2021年和2020年第一季度嵌入式衍生品和相关独立衍生品对税前收入的总净影响分别为1200万美元和 - 8500万美元，同比增加9700万美元[155] - 2021年第一季度公司不含利差业务的平均投资收益率为5.67%，比2020年同期高159个基点[204] 公司股份相关数据 - 截至2021年3月31日，公司发行的普通股数量为85310598股，库存股为17325355股，流通股为67985243股[25] - 2021年第一季度公司未回购普通股，2020年第一季度回购100万股，花费1.53亿美元[27] - 2021年第一季度公司授予员工200,201份股票增值权，加权平均行权价为每股129.01美元；167,862份绩效或有奖励；328,725份受限股票单位[32] - 截至2021年3月31日，1,644,630份股份奖励已归属并可行使，加权平均行权价为每股96.71美元，剩余加权平均行权期为4.6年[32] - 截至2021年3月31日，未在简明合并财务报表中确认的未归属奖励的总薪酬成本为7300万美元，预计将在1.2年的加权平均期限内归属[32] 固定到期证券相关数据 - 截至2021年3月31日，固定到期证券的摊销成本为5.2229亿美元，估计公允价值为5.6426亿美元；截至2020年12月31日，摊销成本为4.9548亿美元，估计公允价值为5.6735亿美元[34] - 截至2021年3月31日，公司持有的公司固定到期证券中，金融行业占比36.6%，工业行业占比51.0%，公用事业行业占比12.4%[38] - 2021年第一季度，固定到期证券的信用损失准备期初余额为2000万美元，期末余额为2200万美元[40] - 截至2021年3月31日，1650份固定到期证券的总未实现损失为490万美元，其中损失小于20%的占比87.2%；截至2020年12月31日，877份固定到期证券的总未实现损失为197万美元，其中损失小于20%的占比67.5%[41] - 截至2021年3月31日，作为抵押品质押的固定到期证券摊销成本为1.31亿美元，估计公允价值为1.39亿美元；收到的固定到期证券摊销成本为17.51亿美元，估计公允价值为17.84亿美元[34] - 截至2021年3月31日，为满足衍生品交易和某些第三方再保险条约的抵押要求而持有的信托资产摊销成本为27.893亿美元，估计公允价值为27.675亿美元；截至2020年12月31日，摊销成本为29.954亿美元，估计公允价值为31.179亿美元[34] - 截至2021年3月31日，投资级证券估计公允价值为1.096亿美元，未实现损失为395万美元；低于投资级证券估计公允价值为697万美元，未实现损失为95万美元；固定到期证券估计公允价值为1.1657亿美元，未实现损失为490万美元[43] - 2021年第一季度，公司将约9200万美元税前未实现收益从AOCI重分类至投资收入，并记录约7000万美元与有限合伙企业投资相关的税前收益[45] - 2021年第一季度投资收入净额为8.12亿美元，2020年同期为5.94亿美元[46] - 2021年第一季度投资相关净收益为3.02亿美元，2020年同期净损失为2.85亿美元[47] - 2021年第一季度末，公司固定到期可供出售证券公允价值为31.01亿美元，期初为30.29亿美元[96] - 2021年第一季度，公司投资相关净收益（损失）为1600万美元，其中投资收入净额为100万美元，投资相关净收益（损失）为 - 100万美元[96] - 2021年第一季度，公司其他综合收益为 - 8400万美元，其中固定到期可供出售证券为 - 8200万美元，外国政府证券为 - 100万美元，结构化证券为 - 100万美元[96] - 截至2020年3月31日季度初，固定到期可供出售证券中企业证券公允价值为21.86亿美元，外国政府证券为7.2亿美元等[97] - 截至2020年3月31日季度末，企业证券公允价值为21.97亿美元，外国政府证券为1500万美元等[97] - 2020年3月31日季度内，投资相关净收益（损失）方面，企业证券为 - 1100万美元，其他证券也有相应数值[97] - 固定到期可供出售证券的未实现总收益从2020年12月31日的74亿美元降至2021年3月31日的47亿美元[204] - 固定到期可供出售证券的未实现总损失从2020年12月31日的20亿美元增至2021年3月31日的50亿美元[204] - 截至2021年3月31日，固定到期证券的未实现总收益47亿美元仍远超未实现总损失50亿美元[205] 证券借贷和回购/逆回购交易相关数据 - 截至2021年3月31日，借入证券摊余成本为2.33亿美元，估计公允价值为2.57亿美元；证券借出摊余成本为9400万美元，估计公允价值为1.02亿美元[50] - 截至2021年3月31日，回购/逆回购计划中证券质押摊余成本为6.47亿美元，估计公允价值为6.85亿美元；证券接收估计公允价值为6.57亿美元[50] - 截至2021年3月31日，公司持有回购/逆回购计划现金抵押500万美元，2020年12月31日无现金抵押[50] - 2021年3月31日证券借贷和回购/逆回购交易总金额为7.87亿美元，2020年12月31日为8.16亿美元[52] - 2021年3月31日证券借贷和回购/逆回购交易确认负债总额为7.66亿美元，相关协议未包含在抵销披露中的金额为2100万美元[52] 房地产抵押贷款相关数据 - 截至2021年3月31日，房地产抵押贷款最大集中地为加利福尼亚州（13.9%）、得克萨斯州（13.6%）和华盛顿州（8.8%）[54] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，公司抵押贷款记录投资分别为60.58亿美元和58.61亿美元[55] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，房地产抵押贷款总额分别为60.01亿美元和57.87亿美元[55] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，五年内到期的抵押贷款记录投资分别为24.78亿美元（占比40.9%）和22.76亿美元（占比38.8%）[55] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，贷款价值比在0% - 59.99%的抵押贷款记录投资分别为31.17亿美元（占比51.4%）和29.09亿美元（占比49.6%）[55][56] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，高投资级别的抵押贷款记录投资分别为34.76亿美元和34.38亿美元[56] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，当前抵押贷款记录投资分别为60.43亿美元和58.46亿美元[57] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，单独计量减值的抵押贷款分别为3600万美元和3700万美元[59] - 2021年和2020年第一季度末，贷款估值备抵余额分别为4700万美元和3900万美元[59] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，受损抵押贷款记录投资均为3600万美元和3700万美元[59] - 2021年第一季度，公司修改了一笔账面价值约1000万美元的商业抵押贷款的还款条款；2020年，修改了52笔账面价值约6.6亿美元的商业抵押贷款的还款条款[60] - 截至2021年3月31日和2020年12月31日，终身抵押贷款的信贷损失拨备分别为100万美元和200万美元[64] - 2021年3月31日，抵押贷款的账面价值为60.01亿美元，公允价值为62.31亿美元[101] - 2020年1

公司概况 - 公司于1992年12月31日成立，是全球领先的传统人寿和健康再保险及金融解决方案提供商[20] - 截至2020年12月31日，公司全球约有3600名员工分布在25个以上国家[96] 业务类型 - 传统再保险包括个人和团体人寿与健康、残疾、长期护理和重大疾病再保险[23] - 金融解决方案包括长寿再保险、资产密集型再保险、资本解决方案和稳定价值产品[31] 现金流与监管 - 公司作为控股公司，依靠资本筹集、未部署企业投资的利息收入和子公司股息作为现金流主要来源[38] - 公司主要运营和 captive 子公司的监管机构管辖权涉及美国多个州、加拿大、巴巴多斯、百慕大、澳大利亚、爱尔兰、南非、英国等[38] - RGA Reinsurance、Chesterfield Re 和 RCM 需遵守密苏里州采用的 NAIC 模型审计规则[39] - 公司自2012年10月起接受由密苏里州商业和保险部主导的监管学院监督，至今未被施加限制[41] - 公司再保险子公司需在许可司法管辖区提交法定财务报表，可能接受现场定期检查，目前检查报告无重大不利发现[42] 再保险协议相关 - 许多再保险协议包含回赎权，可在约定时间或因再保险公司财务状况恶化等情况行使，其不利影响受多种因素缓解[30] 法规影响 - 美国寿险保单估值模型法规（Regulation XXX）使美国寿险和再保险公司法定财务报表准备金显著增加，RGA再保险是受该法规影响的主要子公司[44][45][46] - 基于业务增长和准备金水平模式，预计分出准备金信用额度将增长，但美国实施基于原则的准备金后增速将放缓[47] - 2014年RGA美洲公司被MDCI指定为认证再保险公司，公司可将业务转分给该公司以满足抵押要求[49] - 2017年NAIC批准美国保险公司采用基于原则的准备金，公司于2020年采用[49] - NAIC的风险资本（RBC）指南适用于RGA再保险、RCM、奥罗拉国民和切斯特菲尔德再保险，这些子公司资本水平超要求[53] - 密苏里州和加利福尼亚州保险控股公司法规定，若收购导致某人“控制”保险控股公司则禁止收购，“控制”指直接或间接拥有或控制10%或更多有表决权证券[57] - 密苏里州法律规定，RCM及其子公司、RGA再保险和切斯特菲尔德再保险支付的股息或分配与前十二个月支付的总和不超过（i）截至前一年12月31日法定资本和盈余的10%，或（ii）前一日历年度法定经营净收益中的较大者[58] - 加利福尼亚州保险控股公司法对奥罗拉国民支付股息给RGA再保险有与密苏里州相同的限制，NAIC模型保险控股公司系统监管法定义的特别股息标准不同[60] - 截至2020年12月31日，廷伯莱克再保险满足南卡罗来纳州保险总监规定的最低总调整资本门槛，可宣布股息[62] - 非美国业务的股息支付受当地监管限制，通常限制为上一年法定收入的一部分[63] - 2022年欧盟再保险公司对美分出公司的抵押品将取消，百慕大和瑞士再保险公司也可能适用此规定[65] - 2020年1月31日英国脱欧后，RGA International作为英国保险公司再保险人的监管批准可能在2020年底后终止[75] - 加州消费者隐私法相关限制及例外于2020年1月1日生效，公司预计例外将适用于大部分业务[80] 公司评级 - 截至文件提交日，RGA Reinsurance Company在A.M. Best评级为A+，Moody's评级为A1，S&P评级为AA [84] - 截至文件提交日，RGA Life Reinsurance Company of Canada在A.M. Best评级为A+，S&P评级为AA，Moody's未评级 [84] - 截至文件提交日，RGA International Reinsurance Company dac、RGA Global Reinsurance Company, Ltd.、RGA Reinsurance Company of Australia Limited、RGA Reinsurance Company (Barbados) Ltd.在S&P评级为AA，A.M. Best和Moody's未评级 [84] - 截至文件提交日，RGA Americas Reinsurance Company, Ltd.在A.M. Best评级为A+，S&P评级为AA，Moody's未评级 [84] - 截至文件提交日，RGA Atlantic Reinsurance Company Ltd.在A.M. Best评级为A+，Moody's和S&P未评级 [84] - 截至文件提交日，Omnilife Insurance Company Limited在S&P评级为A+，A.M. Best和Moody's未评级 [84] - A.M. Best的“A+”（卓越）评级是十六个可能评级中的第二高，代表公司有卓越能力履行保险义务 [84] 收入情况 - 2020年公司五大客户产生约27亿美元收入，占总保费和其他收入的21.1%[94] - 27个其他客户每年产生1亿美元以上的总保费和其他收入，合计占公司总保费和其他收入的42.4%[94] - 2020年美国和拉丁美洲业务中，五大客户产生约18亿美元，占总保费和其他收入的27.8%；51个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约65.6%[128] - 2020年加拿大业务中，五大客户产生约7.21亿美元，占总保费和其他收入的60.1%；11个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约35.3%[136] - 2020年欧洲、中东和非洲业务中，五大客户产生约9.1亿美元，占总保费和其他收入的45.0%；20个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约37.6%[141] - 2020年亚太业务中，五大客户产生约14亿美元，占总保费和其他收入的46.9%；24个其他客户各产生超2000万美元，合计占比约38.2%[147] 员工情况 - 超95%的全球员工迅速转为远程办公，部分地区2021年仍会延续[98] - 2019年公司员工信任度高于参与调查的其他公司的90%[101] - 公司员工参与度在全球排名前四分之一[102] - 公司全球三年平均年度自愿离职率为6.7%，新员工一年总离职率仅为3%[103] - 公司对美国和非美国员工（占全球员工的83%）的薪酬公平性研究显示，女性薪酬是男性的100.1%，美国非白人与白人的平均薪酬比为100.9%[109] - 97%的全球员工接受了日常（无意识）偏见培训[112] 业务模式与类型 - 公司主要通过再保险协议获得收入，涵盖多种人寿和健康保险产品[114] - 公司为退休计划提供有保证投资合同，包含最低回报率和流动性保证[124] - 公司资产密集型业务主要针对高评级、财务稳健的公司客户，需进行持续的资产/负债分析[125] - 公司美国和拉丁美洲资本解决方案业务帮助分出公司满足监管要求，增强财务实力和监管盈余状况[126] - 公司加拿大业务通过RGA Canada开展，涉及传统再保险和金融解决方案业务[129] - 公司欧洲、中东和非洲业务的传统再保险包括多种类型，金融解决方案包括长寿、资产密集型和财务再保险[139][140] - 公司亚太业务的传统再保险通过年度可续保定期和共保条约开展，金融解决方案包括财务再保险、资产密集型业务等[144][145] 新冠疫情影响 - 2020年新冠疫情导致死亡率、发病率和其他保险风险增加，影响公司财务表现，未来影响难以预测[22] - 新冠疫情及经济不确定性影响投资组合价值和现金流，低利率环境对投资收益施压[155] - 新冠疫情冲击公司财务状况，限制资本获取和抵押品可用性，或提高资本成本和导致信用评级下调[156] - 公司或子公司评级下调会增加资本成本，影响业务开展和运营结果，削弱子公司业务能力[157] - 政府应对疫情的行动可能带来额外监管或限制，影响公司业务，还可能增加税收[158] - 新冠疫情预计对公司保费、手续费收入和市场相关收入产生负面影响，阻碍新业务和市场拓展[159] - 公司运营可能因人员无法工作、远程办公效率降低和第三方表现不佳而受干扰[160] - 公司评估疫情影响依赖假设、估计和模型，但实际损失可能与情景分析差异大[161][162][163][164][165] 公司面临风险 - 产品定价假设偏差、准备金不足、投资回报和费用与假设不符会影响公司财务状况和运营结果[166][167][168][169][170] - 2023年1月1日起实施的新会计准则可能影响公司财务报表，带来合规成本[171] - 公司受国内外监管，监管变化、评级下调会影响业务竞争力和财务状况[172][173][174][175][176] - 评级机构对公司或子公司评级下调，会影响公司向子公司注资能力、增加资本成本，还可能使再保险客户终止合同或要求公司提供抵押品[177] - 监管储备要求可能高于GAAP要求，公司通过再保险或转分保业务减少监管储备，但抵押品可用性和成本会影响业务类型和规模，增加成本[179][181] - 公司再保险的含保证给付的可变年金产品，其准备金受权益市场、利率和波动性变化影响，套期保值可能无法完全抵消风险[183][185] - 公司作为保险控股公司，支付证券本金、利息和股息的能力受限，子公司的债权人优先于公司获得偿付[186] - 公司面临外汇风险，其海外净投资、外汇交易结算和外币收益换算受汇率不利变动影响，对冲策略可能不成功[187] - 公司国际业务占比大，面临死亡率和发病率、监管、外汇、税收等风险，新兴市场风险更高[188][189] - 英国脱欧给保险和再保险监管及公司业务和投资组合带来不确定性，可能增加限制和监管复杂性[191] - 公司依赖其他方履行义务，包括转分保接受人、客户和第三方服务提供商，他们的违约或服务不佳会影响公司[193][196] - 流行病、自然灾害、恐怖袭击等会加剧死亡率和发病率风险，影响公司业务、财务状况和经营成果[198] - 再保险行业竞争激烈，公司竞争力取决于定价、财务评级、服务和承保经验等，若无法保持优势，业务将受影响[201][202] - 保险和再保险行业受市场压力影响，若无法应对市场趋势和客户需求变化，可能影响公司行业地位和财务表现[203] - 美国税法修订若降低特定寿险和年金产品税收递延福利或增加竞争产品税收递延优势，会影响公司再保险业务[204] - 经济衰退或资本市场低迷会影响寿险和年金产品市场，进而损害公司业务[205] - 公司可能面临额外所得税负债，美国和外国税收法律、法规和行政实践可能变化[206][207] - 美国财政部和IRS对2017年美国税改的指导可能与公司解读不同，外国政府可能出台相关税法影响公司[208] - 收购和重大交易存在风险，若管理不善会影响公司业务、财务状况和经营成果[209] - 公司风险管理政策和程序可能无法充分预测未来风险，导致意外损失[210] - 风险管理策略存在局限性，市场变化时可能无法有效应对风险[211] - 员工或供应商的不当行为可能导致法律违规、监管制裁和声誉财务损失[212] - 网络或信息安全系统故障、灾难恢复系统和业务连续性规划受影响，会损害公司业务运营能力[213]

公司运营情况 - 公司运营平稳，员工表现出色，长期发展态势良好[14] - 调整后运营每股收益为1.191美元，吸收了新冠疫情重大影响[15] - 保费增长9%，资本投入1亿美元，资产负债表强劲，超额资本达13亿美元[15] 新冠疫情影响 - 2020年第四季度估计美国个人死亡索赔成本2.3亿美元，其他业务索赔成本7000万美元[15] - 全年估计税前新冠疫情影响为5.9亿美元，降低调整后运营净资产收益率约5.0%[32] 各季度及各业务板块业绩 - 第四季度税前调整后运营收入为9900万美元，有效税率18.3%[25] - 全年税前调整后运营收入为6.27亿美元，有效税率20.9%[32] - 各业务板块中，美国和拉丁美洲传统业务受疫情影响出现亏损，其他部分业务表现良好[39][40] 投资情况 - 投资组合信用表现良好，第四季度净减值和拨备变动约300万美元税前[44] - 非利差投资收益率上升，新资金利率升至2.79%[46][48] 资本与流动性 - 资产负债表强劲，超额资本13亿美元，杠杆比率在目标范围内[52][54] - 流动性充足，可使用8.5亿美元银团信贷额度及其他资金来源[56] 未来展望 - 公司盈利动力持续，能应对疫情冲击并把握新兴机遇[65] - 新冠疫情提高了寿险行业产品和解决方案的认知度和需求[65]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度调整后运营每股收益为1.19美元，全年为7.54美元，全球估计总新冠相关索赔成本第四季度为3亿美元，全年为7.2亿美元，调整新冠相关抵消后，全年新冠对调整后运营每股收益的估计影响约为6.80美元 [9][12] - 第四季度综合保费增长约9%，税前调整后运营收入的有效税率为18.3%，低于23% - 24%的预期范围 [18][19] - 第四季度非利差投资组合收益率为4.2%，较第三季度显著改善，季度末超额资本约为13亿美元，年末杠杆比率保持稳定，现金及现金等价物为34亿美元 [31][33] 各条业务线数据和关键指标变化 美国和拉丁美洲传统业务 - 第四季度税前调整后运营亏损8900万美元，排除估计的新冠索赔成本后，本季度个人死亡率情况有利，约2.3亿美元索赔归因于新冠，包括1亿美元的已发生未报告（IBNR）索赔 [20][21] - 集团和个人健康业务表现良好，资产密集型业务受益于较高的可变投资收入和强劲的股票市场，美国资本解决方案业务第四季度税前调整后运营结果好于预期，但较上年同期有所下降 [24] 加拿大业务 - 传统业务第四季度业绩符合预期，个人死亡率情况略有不利，主要受新冠影响，但被其他业务线的有利承保情况抵消，金融解决方案业务表现良好，反映出有利的长寿情况 [25][26] 欧洲、中东和非洲业务 - 传统业务第四季度业绩反映出不利的死亡率情况，部分由新冠导致，新冠索赔集中在南非和英国，金融解决方案业务第四季度业绩反映出略有不利的长寿情况 [26][27] 亚太业务 - 传统业务第四季度在大多数地区有有利的承保情况，澳大利亚亏损约2600万美元，反映了一些一次性因素，包括储备增加和估计的新冠IBNR索赔，若无这些一次性因素，本季度接近盈亏平衡，全年业绩较2019年有很大改善 [28][29] - 金融解决方案业务第四季度继续取得良好业绩，受益于亚洲业务的增长，企业及其他业务部门报告税前调整后运营亏损2400万美元，与平均水平基本一致 [30] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国仍是估计新冠索赔成本的主要来源，第四季度新冠死亡率索赔成本继续处于模型预期的低端，与一般人群报告的新冠死亡人数相比，受保人群死亡率较低 [37] - 许多国家新病例和死亡人数从假期高峰有所下降，全球疫苗推出的初步数据显示出希望，预计疫苗将对一般人群死亡率产生重大有益影响 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在危机期间的资本部署方法保持谨慎、自律和平衡，交易管道总体良好，包括所有地区的机会 [11] - 公司不采用广泛的费率行动策略，但不排除在适当情况下采取费率行动，更倾向于与客户直接解决问题 [67] - 从消费者角度看，疫情引发了人们对保险保护的更多关注，直接保险前景良好，再保险需求继续按过去几年的趋势发展，交易活动持续良好 [98][100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新冠仍是全球健康和经济挑战，预计2021年上半年会有可观的索赔水平，但鉴于强大的资产负债表和潜在的盈利引擎，影响将可控 [14] - 随着进入今年剩余时间，预计将开始看到全球疫苗接种计划的好处，之后业绩将有所正常化 [15] - 公司业务的质量、实力和韧性使其有信心从疫情中脱颖而出，抓住未来机会，继续创造价值 [16] 其他重要信息 - 由于新冠疫情的近期不确定性，公司决定此时不提供财务指导 [36] - 公司未投资加密货币，认为其会计处理与其他货币不同，会带来更多波动性，且不符合公司的货币框架 [126][127] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 受保人群与一般人群死亡率差异是否与早期相同 - 各季度结果有所波动，但受保人群与一般人群在索赔方面的差异相对保持一致，处于经验法则的低端，预期得以维持 [46] 问题2: 非美国地区新冠索赔情况及与指导的差异 - 本季度南非新冠影响约1300万美元，印度约1900万美元，加拿大和英国各约600万美元，澳大利亚约800万美元，美国团体业务约1300万美元，全年约80%的索赔成本在美国，约10%在英国和加拿大，约10%在其他地区 [48][49] 问题3: 当2023年长期定向保险合同（LDTI）实施时，RGA是否会像Allstate一样承担类似规模的费用 - 标准再次推迟到2023年实施，公司正在努力为现有业务实施该标准，但目前过早提供具体数值信息，随着实施推进将分享相关信息，且公司业务组合与Allstate不同，有全球业务和良好的业绩历史 [55][58] 问题4: 1998 - 2004年业务每年6000万美元的损失在过去10多年的净资产收益率（ROE）和目标ROE中不明显的原因 - 该业务板块规模在缩小，死亡率表现符合近期预期，但面临一些利率逆风，公司从企业整体角度实现ROE，不同业务线有高有低，且与竞争对手的会计基础不同，难以直接比较，公司更注重与客户的长期关系，会识别并解决业务不平衡问题 [63][65][66] 问题5: EMEA金融解决方案业务本季度业绩、长寿业务的新冠影响以及12月人口死亡激增是否会在第一季度结果中体现 - 本季度长寿业务略有有利情况，数据更新报告未达预期，整体仍看好该业务，预计其将继续保持历史表现，长寿报告存在较长滞后，第四季度结果更多反映夏季死亡率水平，预计各季度业绩会因时间和地域因素而波动，对长寿业务的经验法则估计仍合理 [70][72][73] 问题6: 请介绍EMEA地区近期的大型交易以及对该业务正常季度盈利运行率的影响 - 交易与以往类似，主要是长寿互换类型交易，目前无法确定对运行率的影响，但看到有不错的交易完成是好事 [76][77] 问题7: 请说明澳大利亚业务本季度亏损的原因以及该市场的新发展 - 亏损原因包括新的行业表导致储备增加和新冠IBNR索赔，若排除这些一次性因素，本季度接近盈亏平衡，行业表是一次性调整，监管机构宣布新的残疾收入（DI）产品要求，行业正朝着正确方向发展，公司对全年业绩感到满意 [80][81][86] 问题8: 美国新冠索赔敏感度是否过于保守 - 过去两个季度实际结果好于敏感度，但仅两个季度数据存在波动，目前认为应维持现状，按季度定期重新评估是否需要调整 [84] 问题9: 如何看待美国第一季度非新冠死亡率因素的影响 - 流感季数据极低，通常流感季一般人群死亡人数在1.5万 - 6万之间，若流感接近零，影响将处于该范围中间水平，但与疫情影响相比，流感缓解的影响较小 [92][93][94] 问题10: 疫情对人寿再保险市场条件、需求、竞争状况和死亡率定价的影响 - 疫情引发消费者对保险保护的更多关注，直接保险前景良好，再保险需求继续按过去几年的趋势发展，交易活动持续良好，公司产品开发能力强，可在满足消费者需求方面发挥重要作用 [98][100][101] 问题11: 选择性费率上调是否与2000年代初至中期业务板块有关，以及是否基本完成 - 公司持续评估不同业务的盈利能力和客户关系，表现不佳的业务主要集中在1999 - 2004年业务板块，费率调整是业务持续管理的一部分 [104][106] 问题12: 美国死亡率业务过去两个季度有利的大额索赔经验是否与新冠有关 - 认为这更多是业务固有波动的一部分，过去也有不利的大额索赔经验，目前不能将其视为与新冠相关的趋势 [109] 问题13: 美国传统业务在疫情结束后的潜在盈利水平 - 公司会评估该业务，部分业务面临利率逆风，但美国死亡率市场、团体和长期护理业务表现良好，目前无法直接给出答案，将在未来一两个季度评估疫情影响后有更清晰的看法 [112] 问题14: 以色列疫苗接种计划对全球新冠疫苗计划减少死亡的启示 - 全球疫苗推出令人鼓舞，以色列数据显示疫苗在现实世界中的有效性与临床试验一致，接种疫苗人群的新冠病例、严重程度和住院率显著降低，若持续下去将降低一般人群死亡率，进而影响受保人群死亡率，许多政府优先为最脆弱群体接种疫苗，应会加速对死亡率的改善 [116][117][119] 问题15: RGA如何看待加密货币在投资组合中的地位 - 公司目前未投资加密货币，认为其会计处理与其他货币不同，会带来更多波动性，且不符合公司的货币框架，但会保持开放态度关注各种投资机会 [126][127] 问题16: 请分享1998 - 2004年业务板块的更多细节 - 该业务板块约占美国个人业务板块的四分之一，且在逐渐减少，当时市场份额下降可能是因为认为价格环境过于激进或看到了一些风险，新冠可能加速了该业务板块的缩减，但目前下结论还为时过早，预计会有一定的积极影响 [132][133][136] 问题17: 美国和拉丁美洲传统业务中拉丁美洲的风险敞口以及长期护理业务在该业务板块收益中的占比 - 拉丁美洲净风险敞口约占总净风险的1%，是发病率和死亡率风险的混合，美国长期护理业务预计每年税前收入约1亿美元，今年表现好于预期，过去几年大致保持该水平，但增长不显著 [139][140][143]

前瞻性声明 - 前瞻性声明基于管理层当前预期和信念，不保证未来表现，受新冠疫情等众多风险和不确定性影响[3][4] 非GAAP财务指标 - 公司使用调整后营业收入、调整后运营收入等非GAAP财务指标分析业绩，这些指标能更好反映持续经营盈利能力和潜在趋势[8][9] Q3 2020业绩 - 调整后摊薄每股收益3.51美元，即使受新冠疫情影响仍表现强劲[17] - 税前调整后营业收入2.39亿美元，有效税率20.4%[20] - 过去12个月调整后运营净资产收益率为7.4%，受低利率和外汇汇率影响[20][21] 各业务板块业绩 - 美国和拉丁美洲传统业务受个人死亡索赔和可变投资收入影响，税前调整后营业收入为2200万美元[23] - 欧洲、中东和非洲金融解决方案业务因有利的长寿经验，税前调整后营业收入为8600万美元[23] - 亚太传统业务在亚洲表现良好且澳大利亚实现适度盈利，税前调整后营业收入为7800万美元[23] 美国个人死亡率 - 包含新冠疫情时死亡率不利影响为6000万美元，归因于新冠疫情的超额索赔成本约1亿美元[28] - 排除新冠疫情后，大额索赔经验非常有利，约为8500万美元[28] 投资情况 - Q3净减值和拨备变动约为500万美元税前，投资组合平均质量维持在“A”[33] - 非利差投资收益率下降，新资金利率在Q3为2.53%[36][37] 资本和流动性 - 资产负债表强劲，超额资本为15亿美元，杠杆比率在目标范围内[43][45] - Q3保持高水平流动性，可使用8.5亿美元银团信贷额度及其他资金来源[47] 新冠疫情死亡率模型更新 - 新冠疫情相关索赔成本处于预期范围低端，预计每增加1万美国人口死亡，税前死亡索赔为1500万 - 2500万美元[51] - 有利的长寿经验符合预期，本季度税前收入差异约为3000万美元[51] 投资组合情况 - 投资组合平均信用评级为“A”，投资级占比94.8%，短期、现金及现金等价物占比4.6%[54] - 商业抵押贷款平均贷款价值比为58%，担保贷款凭证账面价值为18亿美元，平均信用质量为“AA”[54]