文章核心观点 - 公司专注于资产多元化,通过收购Sculptor Capital Management等交易,将业务从传统的抵押贷款REIT拓展到商业房地产REIT和资产管理业务,实现了业务的垂直整合和协同效应 [5] - 公司在利率下行周期中保持谨慎,对其抵押贷款服务权益组合进行了大量对冲,同时通过第三方债务和股权投资者扩大其CLO业务,使公司在未来几年的过渡期内能够经受住考验并发展其全球资产管理平台 [5] - 公司目前估值较低,股息收益率较高,对于寻求稳定季度收益的投资者而言具有吸引力,但由于公司专注于资产多元化,股息增长可能会受到限制 [8][11] 根据目录分别总结 公司业务发展 - 公司通过收购Sculptor Capital Management等交易,将业务从传统的抵押贷款REIT拓展到商业房地产REIT和资产管理业务,实现了业务的垂直整合和协同效应 [5] - 公司最近完成了两笔总规模约780亿美元的CLO交易,使其资产管理业务的总规模达到320亿美元,涵盖房地产、信贷和多策略投资领域 [5] - 公司还寻求将Great Ajax从之前的住宅抵押贷款REIT转型为商业抵押贷款REIT,并将Sculptor作为其外部管理人,帮助其把握商业房地产投资机会 [5] 公司财务表现 - 公司在利率上升周期中报告了出色的利息收入,在第二季度达到4.79亿美元,同比增长20% [5] - 受到利息费用和仓储贷款费用上升的影响,公司第二季度的可分配收益下降24.1%至0.47美元 [5] - 公司维持了稳健的资产负债表,现金和等价物为12.3亿美元,负债为345.9亿美元 [5] 公司估值及股息 - 公司目前估值较低,市盈率仅6.64倍,明显低于行业中值11.96倍 [8] - 公司股息收益率高达8.67%,远高于行业中值3.12%和美国国债收益率 [11] - 但由于公司专注于资产多元化,股息增长可能会受到限制,投资者需要适当调整预期 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度每股摊薄净收益为0.43美元,每股可分配收益为0.47美元,较上一季度均有所增长 [10] - 第二季度每股净资产为12.39美元,较上一季度有所增加 [10] - 第二季度经济收益率为3.7%,权益收益率为15% [10] - 第二季度现金及流动性达15亿美元 [10] 各条业务线数据和关键指标变化 - Newrez第二季度税前利润为2.48亿美元,权益收益率达23% [22] - Newrez第二季度贷款产量增长35%,主要来自对应和批发渠道,同时也受益于收购SLS公司带来的增量 [23][24] - Newrez第二季度服务贷款规模增长28%,第三方服务贷款规模增长92% [22] - Genesis Capital第二季度产能达到约3亿美元,较收购时增长50%以上 [15][16][26] - Sculptor第二季度完成两笔CLO交易,总规模7.8亿美元,并新增了100亿美元房地产信贷基金投资 [17][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司预计美联储将于9月开始降息25个基点,有利于降低公司融资成本,提高收益 [18] - 预计收益率曲线将进一步走陡,有利于提高资产价格和收益率 [18] - 市场波动性预计将持续,地缘政治环境不确定性较高 [19] - 私募信贷市场将继续扩张,行业内大型基金不断募集新资金 [19] - 商业地产市场需求旺盛,公司有大量潜在投资机会 [20] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司正在转型为"Rithm 2.0",在保持直接贷款业务优势的同时,大力发展替代资产管理业务 [7][14] - 公司通过收购SLS、Sculptor、Great Ajax等交易,不断扩大业务规模和范围,提升整体实力 [7] - 公司将加大在高收益债券市场的融资力度,降低银行融资依赖,为未来发展提供更灵活的资本结构 [39][49] - 公司正在评估是否将Newrez独立上市,以更好地反映其价值 [43][44][45][47] - 公司在商业地产领域有大量投资机会,将通过Rithm商业贷款和Sculptor房地产基金等渠道进行布局 [29][30][69][70][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为当前宏观环境有利于公司发展,预计美联储将降息,有利于降低融资成本 [18] - 管理层对公司各业务线的发展前景持乐观态度,认为Newrez、Genesis Capital等直接贷款业务以及Sculptor替代资产管理业务将持续增长 [6][14][26][28] - 管理层认为商业地产市场前景良好,公司有大量潜在投资机会 [20][69][70] - 管理层对公司整体发展前景充满信心,认为公司正处于转型升级的关键时期,未来将为股东和LP创造更大价值 [9][12][13] 其他重要信息 - 公司第二季度共完成4.2亿美元的资产收购,并投入10亿美元的权益资本 [44] - 公司正在评估通过高收益债券市场等方式优化资本结构,提高融资灵活性 [49][56] - 公司在第二季度完成了对SLS、Sculptor、Great Ajax等公司的收购和投资,进一步扩大了业务规模和范围 [7] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Eric Hagen 提问** 询问公司MSR组合的摊销情况以及未来资本配置的考虑 [33][34][35][36][37][38][39] **Michael Nierenberg 回答** - 公司近期收购的40亿美元MSR组合摊销情况稳定,预计未来摊销不会大幅增加 [34] - 公司未来将更多依靠高收益债券市场融资,减少银行融资,提高资本结构灵活性 [39] - 公司不会盲目追求MSR规模扩张,而是会根据投资机会和收益情况来配置资本 [38] 问题2 **Bose George 提问** 询问是否考虑将Newrez独立上市 [43][44][45][46][47] **Michael Nierenberg 回答** - 公司正在评估各种方式来提高Newrez的估值,包括独立上市在内 [44][45][47] - 公司认为Newrez当前估值偏低,希望通过优化资本结构等方式来提升价值 [43][44][45] 问题3 **Trevor Cranston 提问** 询问公司MSR组合中高息贷款的规模以及再融资机会 [66][67][68] **Baron Silverstein 回答** - 公司约有1000亿美元MSR面值的贷款利率在6%以上 [67] - 公司将密切关注未来利率环境变化,把握再融资机会 [68]

文章核心观点 近期股票走势与盈利预测修正趋势密切相关 投资者可借助如Zacks Rank等工具追踪盈利预测修正 以评估股票表现 同时行业前景也会对股票表现产生重大影响 [1][4] 盈利预测与股票评级 - Rithm盈利预测修正趋势喜忧参半 当前Zacks Rank为3（持有） 预计近期股票表现与市场一致 [2] - 未来几个季度和本财年的盈利预测变化值得关注 下一季度共识每股收益预测为0.42美元 营收11.9亿美元 本财年每股收益预测为1.76美元 营收48.2亿美元 [3] Rithm财报情况 - Rithm 2024年第二季度每股收益0.47美元 超出Zacks共识预期0.42美元 较去年同期的0.62美元有所下降 盈利惊喜为11.90% [7] - 过去四个季度 公司四次超出共识每股收益预期 2024年第二季度营收12.3亿美元 超出Zacks共识预期8.78% 较去年同期的10.4亿美元有所增长 过去四个季度三次超出共识营收预期 [8] 行业情况 - Zacks行业排名中 金融 - 杂项服务行业目前处于250多个Zacks行业的后40% 研究显示排名前50%的行业表现比后50%的行业高出两倍多 [4] HIVE Digital Technologies情况 - HIVE Digital Technologies尚未公布2024年第二季度财报 预计每股亏损0.08美元 同比变化+55.6% 过去30天该季度共识每股收益预测上调17.7% [5] - 该公司预计营收3185万美元 较去年同期增长35.1% [6] 股票表现与展望 - Rithm股价自年初以来上涨约8% 而标准普尔500指数上涨14% [10] - Rithm今年以来表现逊于市场 其股票未来走势取决于公司盈利前景 包括当前季度共识盈利预期及预期变化 [11] - 股票近期价格走势和未来盈利预期的可持续性主要取决于管理层在财报电话会议上的评论 [9]

业绩总结 - 截至2024年6月30日，Rithm Capital每股账面价值为12.39美元[21] - 第二季度GAAP净收入为2.13亿美元，每股摊薄收益为0.43美元[21] - 第二季度可分配收益为2.31亿美元，每股摊薄收益为0.47美元[21] - 第二季度经济回报率为3.7%，股本回报率为15%[21] - Rithm的总税前收入在Q2'24为2.48亿美元，较Q1的4.08亿美元有所下降[97] 用户数据 - Rithm在Q2'24的第三方服务客户增长66%[103] - Newrez的家庭净值贷款发放增长67%[104] - Genesis Capital的贷款组合中，58%为建筑贷款，32%为过渡贷款，11%为翻新贷款[116] 未来展望 - Rithm计划将Great Ajax转型为机会型商业房地产投资信托（REIT）[17] - Q2 2024，Origination量环比增长35%，同比增长47%[196] - Q2 2024，Wholesale渠道的Origination量环比增长55%[196] 新产品和新技术研发 - Genesis Capital在Q2'24的贷款发放达到8.36亿美元，仅次于Q1的8.40亿美元，创下Q2的近纪录水平[66] - Q2 2024成功关闭两项新的CLO，总计约780百万美元的AUM[144] 市场扩张和并购 - Rithm完成了对Specialized Loan Servicing LLC的收购，增加了560亿美元的未偿本金余额（UPB）和980亿美元的第三方及其他服务[65] - SLS收购增加了560亿美元的自有MSR和980亿美元的第三方及其他服务[181] 负面信息 - Rithm的服务成本每贷款为113美元，低于行业平均水平[192] - Q2 2024，60天以上逾期率下降0.2%，降至1.7%[181] 其他新策略和有价值的信息 - 现金和流动性为15亿美元[21] - 当前市值为54亿美元，当前股价为11.22美元[22] - 当前账面价值为61亿美元，市净率为0.91倍[23] - Rithm的服务组合总额为8680亿美元，产生稳定收益[160] - Rithm的全MSR组合中，96%的组合处于再融资的“外部”状态，组合加权平均利率（WAC）约为4.0%[170]

财务业绩 - 公司第二季度GAAP净收益为2.132亿美元，每股摊薄收益为0.43美元[3] - 可分配收益为2.311亿美元，每股摊薄收益为0.47美元[4] - 普通股股息为1.224亿美元，每股0.25美元[6] - 每股账面价值为12.39美元[2] - 公司总收入为12.61亿美元[45] - 贷款组合利息收入为4.30亿美元[45] - 资产管理收入为7586万美元[45] - 总运营费用为8.43亿美元[45] - 净利润为2.62亿美元[45] 资产管理 - 子公司Sculptor的资产管理规模达320亿美元，完成两笔总计7.8亿美元的CLO交易[11] 贷款服务和承销 - 子公司Newrez的贷款服务和承销业务实现2.477亿美元税前利润，权益回报率达23%[9] - 子公司Genesis的贷款应收款业务实现3.17亿美元税前利润，权益回报率达18%[10] 资产负债表 - 公司资产总额为420.19亿美元[44] - 普通股股本为48.97亿股[31] - 优先股股本为51,964,122股[31] - 总权益为74.21亿美元[31] - 总资产为479.36亿美元[46] - 股东权益为71.50亿美元[46] 其他 - 抵押贷款服务权益(MSR)组合总额为6,450亿美元，较上季度增加10%[8] - 完成对Great Ajax Corp.的外部管理人交易[12] - 公司将"可分配收益"作为非GAAP财务指标,用于剔除某些已实现和未实现损益、其他收益损失、非资本化交易费用和递延税款的影响[36][37][38][39][40] - 公司将在2024年度10-K年报和2024年第一季度10-Q季报中提供重述的详细调整信息[34] - 公司提醒投资者注意前瞻性陈述中的风险因素[49] - 公司是一家专注于房地产、信贷和金融服务的全球资产管理公司[50]

文章核心观点 - 华尔街分析师预计Rithm即将发布的季度报告中每股收益下降但营收增长，分析其关键指标预测及股价表现，预计短期内与市场表现一致 [1][5] 盈利与营收预期 - 分析师预计公司即将发布的季度报告中每股收益为0.42美元，同比下降32.3% [1] - 预计营收为11.3亿美元，同比增长8.9% [1] - 该季度的每股收益普遍预期在过去30天内保持不变 [1] 盈利预测的重要性 - 公司公布财报前，盈利预测的变化对预测投资者对股票的潜在反应至关重要，盈利预测修正趋势与股票短期价格表现密切相关 [2] 关键指标预测 - 分析师预测“利息收入营收”将达到4.9297亿美元，同比增长23.6% [4] - 预测“发起抵押贷款销售净收益营收”将达到1.4775亿美元，较上年同期下降2.7% [4] - 分析师平均预测“净服务收入营收”为3.7133亿美元，较去年同期下降20.2% [4] 股价表现与预期 - 过去一个月，Rithm股价上涨5%，而Zacks标准普尔500综合指数下跌0.2% [5] - Rithm的Zacks评级为3（持有），预计短期内表现与整体市场一致 [5]

公司股价表现 - 公司最近一个交易日收盘价为11.45美元，较前一交易日上涨0.7%，涨幅小于标普500指数当日1.11%的涨幅，道指当日上涨1.64%，纳斯达克指数上涨1.03% [1] - 过去一个月公司股价上涨5.28%，跑赢金融板块2.85%的跌幅和标普500指数1.16%的跌幅 [7] 公司财报预测 - 公司将于2024年7月31日公布财报，预计每股收益0.42美元，较去年同期下降32.26%，预计营收11.3亿美元，较去年同期增长8.86% [2] - 公司全年Zacks共识预测每股收益1.76美元，营收48.2亿美元，同比分别变化-14.56%和+33.16% [8] 公司估值与评级 - 公司目前远期市盈率为6.45，低于行业平均的12.22，存在估值折价 [10] - 过去一个月Zacks共识每股收益预估保持不变，目前公司Zacks排名为3（持有） [4] 行业情况 - 金融-杂项服务行业属于金融板块，目前行业Zacks排名为101，处于250多个行业的前41% [5] - Zacks行业排名通过计算行业内个股的平均Zacks排名来评估行业活力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [11]

文章核心观点 - 研究表明盈利预测修正与股价表现直接相关，Zacks Rank模型纳入预测变化并提供评级系统，可借此评估股票投资价值 [1] 分组1：Zacks Rank系统相关 - Zacks Rank系统评级从1（强力买入）到5（强力卖出），自1988年以来评级为1的股票平均年回报率达+25%，过去一个月Zacks共识每股收益预测无变化，Rithm目前Zacks Rank为3（持有） [2] 分组2：公司估值与行业排名 - Rithm远期市盈率为6.52，相比行业平均的12.32有折价 [3] - 金融-综合服务行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为102，处于所有250多个行业的前41% [3] - Zacks行业排名通过衡量行业内个股平均Zacks Rank来评估行业实力，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的2倍 [4] 分组3：公司股价表现 - Rithm最近一个交易日收盘价为11.60美元，较前一交易日上涨0.87%，跑赢当日下跌1.39%的标准普尔500指数，道指当日上涨0.6%，科技股为主的纳斯达克指数下跌2.77% [5] - 过去一个月Rithm股价上涨3.32%，同期金融板块下跌0.08%，标准普尔500指数上涨4.43% [5] 分组4：公司财务预期 - 分析师预计Rithm即将发布的财报中每股收益为0.42美元，同比下降32.26%，最新共识预计营收为11.3亿美元，较上年同期增长8.86% [6] - Zacks共识预计全年每股收益为1.76美元，营收为48.2亿美元，分别较去年变动-14.56%和+33.16% [7] - 投资者应关注分析师对Rithm预测的近期修正，积极变化表明分析师对公司业务和盈利能力乐观 [7]

文章核心观点 Rithm Capital Corp.过去一年股价表现优于行业 资产扩张、业务多元化等因素推动其价格上涨 未来盈利和营收预期良好 虽有债务等风险但有望长期增长 同时推荐了其他金融领域排名靠前的股票 [1][2][10] Rithm Capital Corp.表现 股价表现 - 过去一年股价上涨15% 跑赢行业10.4%的涨幅 [1] 业务优势 - 资产管理业务扩张 持续收购客户贷款 多元化平台及注重Newrez业务盈利能力提升推动业绩 [2] - 提前还款速度缓慢和低违约率对公司有利 [2] 盈利预期 - 2024年全年每股收益共识预期为1.76美元 过去六十天上调4美分 过去四个季度均超预期 平均惊喜率53.9% [3] 营收预期 - 2024年全年营收共识预期为48亿美元 较上年增长33.2% [4] - 当年利息收入预计同比增长15.4% 净服务收入预计同比增长36.1% [4] 股息情况 - 股息收益率9.3% 远高于行业平均2.1% 第一季度支付股息1.209亿美元 [5] 业务拓展 - 未来计划扩大另类投资业务规模 增加保险业务 开拓零售市场并继续服务机构市场 [5] - 收购Sculptor提升资产管理业务能力 其推出新平台拓展机构信贷策略 与Great Ajax交易向好 [6] Newrez业务 - 净资产收益率达23% 第三方服务业务有机增长 市场份额提升 收购Specialized Loan Servicing LLC预计增加1490亿美元服务规模 [7] - 多元化策略有助于客户增长和留存 服务平台受益于规模效率和技术投资 AI举措有望提升未来效率 [7] 财务风险 - 第一季度末现金及现金等价物降至11.4亿美元 债务增至295亿美元 债务与总资本比率达81.2% 远高于行业平均55.9% 过去12个月自由现金流为负12亿美元 [9] 其他金融股票推荐 Hut 8 Corp. - Zacks排名2 当年每股收益共识预期2.50美元 过去60天有一次上调无下调 当年营收预计同比增长55.9% [10][11] WisdomTree, Inc. - Zacks排名2 2024年盈利预计同比增长51.4% 过去两个月有一次上调无下调 过去四个季度三次符合预期一次超预期 平均惊喜率2.3% [10][12] HIVE Digital Technologies Ltd. - Zacks排名2 当年盈利预计同比改善29.1% 过去30天有一次上调无下调 当年营收预计同比增长36.2% [10][13]

文章核心观点 - 文章分两部分详细分析Rithm Capital Corp.与19家抵押房地产投资信托（mREIT）同行的情况，第一部分分析Rithm Capital近期业绩并对比多项指标和账面价值，第二部分对比股息每股比率、收益率和股息可持续性指标，最后给出结论和投资建议 [2] 文章重点内容 文章结构与分析重点 - 文章分两部分，第一部分分析Rithm Capital近期业绩、指标及账面价值与同行对比，第二部分对比股息每股比率、收益率和股息可持续性指标并得出结论 [2] 股息每股比率和收益率分析 - 表格11提供Q1 2024股息每股比率、核心收益、股价、TTM股息收益率等多方面信息用于对比分析 [3] Rithm Capital公司分析 - 过去10年，Rithm Capital在2014 - 2019年逐步提高股息，2020年Q1因新冠疫情恐慌大幅降低股息，随后又逐步提高并自2021年Q3起保持每股0.25美元不变 [5] - 2024年Q1，Rithm Capital宣布每股0.25美元股息，TTM股息收益率8.96%，基于股价的年度远期收益率8.96%，基于账面价值的年度远期收益率8.20%，略低于同行平均 [5] - 2022 - 2024年，Rithm Capital核心收益/可分配收益（EAD）表现良好，季度股息分配支付率有吸引力且较为稳定，排除出售超额MSR的一次性收益后，调整后的核心收益/EAD对应的支付率也较为合理 [6][8] - 2024年Q2，Rithm Capital宣布每股0.25美元股息，TTM股息收益率9.05%，基于股价的年度远期收益率9.05%，基于估计当前账面价值的年度远期收益率8.06%，TTM和基于股价的年度远期收益率略低于同行平均 [8] 与同行对比及结论 - Rithm Capital在2024年Q3和Q4保持稳定股息的概率为90%，Q2 2024预计调整后核心收益/EAD为每股0.370 - 0.420美元，Q3 2024初步预计为每股0.360 - 0.410美元 [9] - 公司根据股价与预计当前账面价值的关系给出投资评级，截至2024年6月24日，Rithm Capital收盘价为每股11.10美元，被认为股价低估，当前目标价约为每股13.00美元 [10][11] 投资建议与方法论 - 公司认为Rithm Capital是买入推荐，投资建议考虑了MBS/投资价格走势、衍生品估值和近期股息每股比率等因素 [11][13] - 公司在mREIT普通股和BDC领域的投资方法论基于价值，为每个同行设定基于估计当前账面价值/资产净值的买入、卖出或持有建议范围，依据约15 - 20个宏观和公司特定催化剂因素 [17]