文章核心观点 - 华尔街分析师的评级建议常影响股价，但因券商利益相关存在积极偏差，不应仅据此投资，可结合Zacks Rank评级工具做投资决策 [1][3][4] 券商对Rithm的评级情况 - Rithm平均券商评级（ABR）为1.50，介于强力买入和买入之间，由10家券商评级得出，其中6个强力买入、3个买入，分别占比60%和30% [2] 券商评级建议的局限性 - 多项研究显示券商评级在指导投资者挑选有最大价格上涨潜力股票方面效果有限甚至无效 [3] - 券商因自身利益对股票评级存在强烈积极偏差，每给出一个“强力卖出”评级会给出五个“强力买入”评级 [4] - 券商利益与散户投资者并不总是一致，其评级对股票未来价格走势参考价值不大 [5] Zacks Rank评级工具介绍 - Zacks Rank将股票分为从强力买入到强力卖出五个等级，是预测股票近期价格表现的有效指标，可结合ABR来做投资决策 [6] - Zacks Rank与ABR不同，ABR仅基于券商评级计算且通常显示为小数，Zacks Rank是利用盈利预测修正的量化模型，显示为整数 [7] - Zacks Rank以盈利预测修正为核心，实证研究表明盈利预测修正趋势与近期股价走势密切相关，且各等级按比例分配给有当前年度盈利预测的股票，能保持五个等级的平衡 [9] - Zacks Rank及时性强，因券商分析师不断修正盈利预测，其变化能迅速反映在Zacks Rank中，而ABR不一定及时更新 [10] Rithm投资分析 - Rithm当前年度的Zacks共识盈利预测过去一个月维持在1.82美元不变，分析师对公司盈利前景看法稳定，短期内股价可能与大盘表现一致 [11] - 基于共识盈利预测的近期变化幅度及其他三个盈利预测相关因素，Rithm的Zacks Rank为3（持有），对其相当于买入的ABR应保持谨慎 [12]

公司股价表现 - 公司最新交易日收盘价为11.42美元，较上一交易日下跌1.38%，表现逊于标普500指数（当日上涨1.07%）、道琼斯指数（当日上涨0.31%）和纳斯达克指数（当日上涨2.17%） [1] - 过去一个月公司股价上涨4.04%，落后金融板块4.06%的涨幅，但超过标普500指数2.92%的涨幅 [1] 公司盈利与营收预测 - 公司即将公布的每股收益预计为0.43美元，较去年同期下降25.86%；预计季度营收为11.5亿美元，较去年同期增长5.9% [2] - 全年来看，预计每股收益为1.82美元，营收为48.2亿美元，分别较上一年变化-11.65%和+33.25% [3] 分析师评级与预测调整 - 分析师对公司的预测调整与短期股价走势直接相关，投资者可利用Zacks Rank模型把握机会 [4] - Zacks Rank系统从1（强力买入）到5（强力卖出）评级，1级股票自1988年以来年均回报率达25%；过去一个月Zacks共识每股收益预测上升2.11%；公司目前Zacks Rank为3（持有） [5] 公司估值情况 - 公司目前远期市盈率为6.37，相对于行业平均的11.19存在折价 [6] 行业排名情况 - 金融-综合服务行业属于金融板块，目前Zacks行业排名为63，处于250多个行业的前25% [6] - Zacks行业排名基于行业内个股平均Zacks Rank计算，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [7]

文章核心观点 - 美联储主席鲍威尔言论暗示可能即将降息，通胀率下降使降息可能性增加，房地产投资信托公司Rithm Capital有望在降息后实现增长，当前可能是买入其股票的好时机 [1][3][4] 通胀与利率政策 - 过去两年经济核心主题是异常高通胀，美联储负责制定货币政策以应对通胀 [1] - 2022 - 2023年美联储加息11次，旨在收紧货币供应、减缓经济活动、降低通胀 [2] - 目前美国通胀率约2.9%，较两年前的9%有显著改善，但仍高于美联储2%的长期目标 [3] Rithm Capital公司情况 - Rithm Capital是专注房地产行业的资产管理公司，提供房屋、企业和消费者抵押贷款发起等服务 [5] - 过去几年高利率使借贷成本增加，影响经济活动，Rithm业务受此影响，财务趋势波动较大 [6] - 若本月美联储降息，Rithm有望实现新增长，降息可降低资本成本，促进抵押贷款再融资和房地产购买，为公司带来稳定性 [7] - Rithm首席执行官对即将到来的降息持乐观态度，认为降息将降低公司借贷成本并有望提高收益 [8] 股票投资分析 - 截至撰写时，Rithm股价为11.50美元，接近52周高点，市净率为0.92，高于两年前低点，但近几个月估值趋势波动反映投资者情绪复杂 [8] - 2024年经济学家普遍预计多次降息，这种预期可能激发投资界积极性并影响Rithm等公司的买入活动 [9] - Rithm市净率在夏季频繁波动，反映投资者因美联储未降息而持观望态度 [10] - 鉴于通胀降温、鲍威尔言论和Rithm管理层展望，9月降息可能性大，此时买入Rithm股票可利用其近9%的股息收益率 [11]

公司股价表现 - 公司最新交易日收盘价为11.61美元，较上一交易日无变化，当日表现优于标普500（跌0.3%）和道指（跌0.54%），逊于纳斯达克（涨0.25%） [1] - 过去一个月公司股价上涨6.22%，同期金融板块和标普500分别上涨6.22%和3.42% [1] 公司盈利与营收预期 - 分析师预计公司即将发布的财报中每股收益为0.43美元，同比下降25.86%；预计净销售额为11.5亿美元，同比增长5.9% [2] - 分析师预计公司全年每股收益为1.82美元，同比下降11.65%；预计营收为48.2亿美元，同比增长33.25% [3] 分析师预测调整 - 投资者应关注分析师对公司预测的最新调整，上调预测表明分析师对公司业务和盈利能力持积极态度 [4] - 近30天，Zacks共识每股收益预期增长2.11%，目前公司Zacks排名为3（持有） [6] 公司估值与行业排名 - 公司目前远期市盈率为6.39，低于行业平均的11.67 [7] - 金融-综合服务行业属于金融板块，Zacks行业排名为72，处于所有250多个行业的前29% [7] - Zacks行业排名衡量行业内个股平均Zacks排名，研究显示排名前50%的行业表现是后50%的两倍 [8]

文章核心观点 - Rithm Capital Corp.股价上周创新高后经历四周连续回升本周出现抛售压力 公司持续业务多元化转型 虽面临执行风险但估值仍具吸引力 维持买入评级 [2][8][9] 公司业务表现 - 公司在业务多元化方面取得显著进展 进入Newrez全渠道平台增强获取市场份额能力 已成为行业第二大非银行服务商和第五大贷款机构 有望推动业务增长 [3] - 公司核心mREIT业务具有周期性 短期内市场不太可能大幅重新评估其估值 执行新增长方向的能力将受审视 [4] 市场环境影响 - 美联储9月起降息预期使收益率曲线变陡 改善公司利差和融资成本 且利率仍相对较高 有助于抑制提前还款速度 公司可分配收益不太可能受显著影响 [3] 公司估值情况 - 公司向非周期性业务多元化发展对其可分配收益和每股账面价值指标至关重要 核心业务周期性导致可分配收益波动大 [8] - 公司认为多元化将推动估值重估 其可分配收益倍数6.8倍低于10年平均的7倍 远期股息收益率8.5%远高于2年期国债收益率3.76% 市场未充分重估其业务多元化 [8] 股价走势分析 - RITM股价走势表明市场认为不会出现大幅回调影响其上升趋势 逢低买入者支撑其上涨 近期可能在12美元以下关键阻力区附近盘整 回调为收益投资者提供买入机会 [9]

文章核心观点 - RITM是一家拥有多元化投资组合的公司,包括抵押贷款服务权(MSR)、机构和非机构抵押贷款支持证券(MBS)、住宅贷款等 [7][8] - RITM的投资组合结构使其能够在利率上升环境下表现出色,因为MSR和相关资产的价值会随利率上升而增加,从而抵消了机构MBS价值下降的影响 [7][8] - 与同行相比,RITM的财务杠杆较低,对冲比例也较低,这使其能够更好地应对利率波动 [21][22][23] - 尽管RITM的估值略低于同行,但考虑到其多元化投资组合和较低的风险特征,公司目前估值被认为是合理的 [24][25] 根据目录分类总结 RITM的投资组合 - RITM的投资组合包括MSR、机构和非机构MBS、住宅贷款等多种资产 [7][8] - 公司通过多元化投资组合获得"自然对冲",在利率上升时MSR等资产价值上升可抵消MBS价值下降 [7][8] - RITM最近还通过收购Sculptor Capital Management和Specialized Loan Servicing等公司进一步拓展了业务 [9][10] RITM的财务状况 - RITM的财务杠杆和对冲比例相对同行较低,有利于应对利率波动 [21][22][23] - 公司过去两年的经济收益率表现出色,大幅优于同行 [21] RITM的估值分析 - 目前RITM的股价略低于公司的估计账面价值,被认为是合理估值 [24][25] - 考虑到公司的多元化投资组合和较低风险特征,RITM的估值水平被认为是适当的 [24][25]

文章核心观点 - 公司是抵押房地产投资信托业务中前景良好的高收益投资机会，评级上调为强力买入 [1] 先前评级 - 6月将公司评为买入，原因是投资范围扩大和核心投资专注于抵押贷款服务权，且股息由可分配收益有力支撑 [3] 多元化投资组合与资管业务潜力 - 公司拥有多元化投资组合，主要为与抵押相关的投资，其中抵押贷款服务权是6月底资产负债表上最大投资，公允价值达97亿美元，利率上升时其价值增加 [4] - 公司收购资管公司Sculptor Capital进入资管领域，二季度资管业务收入1.144亿美元，同比增长51%，占综合收入约9%，且盈利2510万美元，一季度亏损2740万美元 [6] - 资管平台专注信贷和房地产机会，截至6月底管理资产320亿美元，超70%为长期资产，管理资产增长和新投资基金或推动其为公司贡献更多收入 [8] 股息情况 - 二季度公司以可分配收益支持股息，分配覆盖率为1.88倍，考虑到投资组合和收入构成日益多元化，股息受良好保护，且股价较账面价值有10%的折让 [10] 公司估值 - 2020年公司为提升流动性出售资产，损害账面价值，但此后持续增长，目前股价较账面价值有10%折让，二季度账面价值环比增长1.6%至每股12.39美元，长期来看公司市净率有望重估至1倍，对应每股公允价值12.39美元，有11%的重估潜力 [12] 最终观点 - 公司9%的收益率值得买入，因其拓展投资并涉足第三方资管等附属服务，且以可分配收益有力支撑股息，股价较账面价值的折让使其更具吸引力 [14]

文章核心观点 - 自2024年7月31日开盘前Rithm Capital Corp.公布超预期二季度财报后，其股价下跌3.2%，虽业绩受应收抵押贷款业务和资产管理部门表现支撑，但投资者或因服务收入下降而担忧，不过公司在Newrez业务的实力增长和战略行动有望提升其发起平台市场份额，为投资者带来增长机会 [1][2] Q2业绩表现 - 2024年二季度调整后每股收益47美分，超Zacks共识预期42美分，但同比下降24.2% [4] - 营收近12亿美元，同比增长10.7%，超共识预期8.8% [4] - 净服务收入4.311亿美元，同比下降11.6%，但超Zacks共识预期16.1% [5] - 利息收入同比增长24.3%至4.787亿美元，但低于共识预期2.9% [5] - 已发起待售住宅抵押贷款净收益同比下降13.9%至1.537亿美元，但超共识预期4.1% [5] - 资产管理收入1.094亿美元，超Zacks共识预期45.9% [5] - 总费用9.435亿美元，因利息费用、仓库线费用、G&A费用及薪酬福利增加，同比增长35.6% [6] - 二季度税前收入从去年的4.432亿美元降至2.902亿美元 [6] 各业务板块情况 发起与服务业务 - 净服务收入3.146亿美元，低于去年同期的4.056亿美元 [7] - 利息收入1.784亿美元，高于去年的1.292亿美元 [7] - 营收6.488亿美元，低于去年的6.792亿美元 [7] - 税前收入2.477亿美元，低于去年的3.269亿美元 [7] 投资组合业务 - 净服务收入1.165亿美元，高于去年的0.818亿美元 [8] - 利息收入2.357亿美元，高于去年的2.063亿美元 [8] - 总营收4.066亿美元，高于去年的3.816亿美元 [8] - 税前收益3730万美元，低于上一季度的1.343亿美元 [8] 应收抵押贷款业务 - 营收5960万美元，高于去年的4960万美元 [9] - 税前收入3170万美元，高于去年的2720万美元 [9] 资产管理业务 - 2024年二季度总营收1.144亿美元，税前收入3380万美元 [9] 财务状况（截至2024年6月30日） - 现金及现金等价物12.4亿美元，低于2023年末的12.9亿美元 [10] - 总资产420.2亿美元，高于2023年末的397.2亿美元 [10] - 无担保票据净额近12亿美元，高于2023年末的约7.19亿美元 [11] - 总股本74亿美元，高于2023年末的71亿美元 [11] - 2024年上半年经营活动净现金使用量为12亿美元，去年同期为经营活动净现金流入12亿美元 [11] 资本配置情况 - 2024年上半年未回购任何股票，有一项至2024年12月31日的2亿美元普通股回购计划 [12] - 管理层支付季度普通股股息每股25美分，总计1.224亿美元 [12] Zacks评级及其他推荐 - Rithm Capital目前Zacks评级为2（买入） [13] - 推荐Jackson Financial Inc.（Zacks评级1，强烈买入）、WisdomTree, Inc.（Zacks评级2）和HIVE Digital Technologies Ltd.（Zacks评级2） [13] - Jackson Financial当前年度每股收益Zacks共识预期为17.89美元，同比增长39.3%，过去30天有一次向上预估修正，当前年度营收共识预期较去年增长116% [14] - WisdomTree 2024年收益Zacks共识预期同比增长64.9%，过去一个月有三次向上预估修正，过去四个季度两次超收益预期，平均惊喜率5.9% [15] - HIVE Digital当前年度收益Zacks共识预期同比改善34.6%，过去一个月有一次向上预估修正，当前年度营收共识预期为1.272亿美元，较去年增长11.1% [16]

公司概况 - 公司总资产约为420亿美元，资产管理规模约为321亿美元[462] - 公司普通股每股账面价值为12.39美元[463,464] - 公司通过全资子公司Newrez和Genesis从事房地产抵押贷款的发起和服务业务,并投资于单户出租房、房地产服务等相关领域[461] - 公司于2023年11月收购了全球知名另类资产管理公司Sculptor[461] 宏观经济环境 - 2024年第二季度美国GDP增长年化率为2.8%[471] - 2024年6月美国失业率为4.1%[473] - 2024年6月30日10年期美国国债收益率为4.4%，30年期固定抵押贷款利率为6.9%[474] - 公司认为2024年6月30日的估计和假设是合理和可支持的,但由于市场波动性和通胀压力等因素,实际结果可能与估计存在重大差异[475] 基准利率转换 - 公司已于2023年6月完成从LIBOR过渡到SOFR的基准利率转换[476,477] 贷款发放和服务业务 - 公司的贷款发放和服务业务包括多渠道贷款平台,提供购房和再融资贷款产品,并通过自有的执行和特殊服务部门提供贷款服务[480,481,482] - 公司的贷款发放业务主要通过直销、零售/合资、批发和代销四大渠道进行,其中代销渠道占比最高达75%[486] - 公司的贷款产品包括政府支持的抵押贷款、非政府支持的抵押贷款以及非标准抵押贷款,其中政府支持的抵押贷款占比最高达54%[487] - 公司的贷款发放业务中,购房贷款占比较高,达到85%,再融资贷款占比较低,为15%[488] - 公司的贷款发放业务在2024年第二季度和2023年全年实现了较大增长,分别增长35%和51%[490] - 第二季度贷款发放量为146亿美元,较上一季度增加[494] - 第二季度贷款发放利润率为1.00%,较上一季度下降20个基点[494] 贷款服务业务 - 第二季度前三个月公司服务资产组合中执行服务(Performing Servicing)的未偿本金余额为4863.79亿美元,较上一季度增加39.11亿美元[496] - 第二季度前三个月公司服务资产组合中特殊服务(Special Servicing)的未偿本金余额为2551.73亿美元,较上一季度增加124.95亿美元[497] - 第二季度前三个月公司服务费收入为3.86亿美元,较上一季度增加3.77亿美元[502] - 第二季度前三个月公司其他服务费收入为5.56亿美元,较上一季度增加6.84亿美元[503] - 截至2024年6月30日,公司自有的抵押贷款服务权(MSR)的总未偿本金余额为5870亿美元,加权平均MSR费率为34个基点[511] - 公司在第三方公司PHH和Valon处外包了部分贷款服务,占公司总贷款本金的11.7%[517] 投资组合 - 公司持有约43亿美元的住房贷款投资组合,其中包括37.7亿美元的并表私人抵押贷款证券化信托贷款和8.33亿美元的持有待售和持有至到期贷款[548,549,550] - 公司持有的住房贷款中,约38亿美元通过有抵押融资协议进行融资[548] - 公司持有的住房贷款中,约24.8亿美元为公允价值持有待售贷款,加权平均收益率为6.7%[553] - 公司持有的住房贷款中,约7.92亿美元为持有至到期和公允价值持有的贷款,加权平均收益率为8.5%[549,550] - 公司持有的住房贷款中,约1.92亿美元为不良贷款,其中1.93亿美元为公允价值持有待售贷款[550,553] - 公司以抵押贷款为主要投资方式,截至2024年6月30日和2023年12月31日分别抵押了约42亿美元和22亿美元的住宅抵押贷款作为回购协议的担保[556] - 公司持有的消费贷款组合包括从高盛银行购买的Marcus贷款和SpringCastle贷款,总体加权平均贷款余额为10.12亿美元,平均贷款利率为12.6%[558,559,560] - 公司单户出租房地产(SFR)投资组合包括4,008处房产,总账面价值为10.25亿美元,平均每处房产价值25.6万美元,整体出租率为92.4%[563,567,568] - 公司通过子公司Genesis专注于提供建筑、装修和桥接贷款等短期商业贷款,平均贷款金额为270万美元,加权平均剩余期限为12.2个月[572,575,578] 资产管理业务 - 公司资产管理业务主要通过全资子公司Sculptor运营,Sculptor是一家领先的全球另类资产管理公司和机会投资专家,截至2024年6月30日管理资产约为321亿美元[588] - 资产管理业务的收入主要来自管理费和激励收入,2024年上半年资产管理收入为1.853亿美元[596] 税务和会计处理 - 公司持有的某些资产如贷款提前付款投资和抵押贷款服务权益(MSRs)在应税REIT子公司(TRSs)持有,这些资产不符合REIT要求或其地位存在不确定性[598] - 截至2024年6月30日,公司的净递延税负债为9.51亿美元,主要来自原始贷款业务的收益递延和MSRs、贷款及掉期工具公允价值变动[599] - 2024年上半年公司确认递延税费1.371亿美元,主要反映了应税实体内MSRs、贷款及掉期工具公允价值变动以及原始和服务业务分部的收益[600] 财务

文章核心观点 - Rithm Capital二季度可分配收益轻松覆盖股息，账面价值增长且财务结果稳健，公司有望进行更多收购以实现投资组合多元化，其股息安全且股票以低于账面价值的价格出售，对被动收入投资者具有吸引力 [1][2][15] 评级历史 - 低股息支付率和长期高利率环境使分析师在5月将Rithm Capital评为强力买入，因其业务多元化且股息有可分配收益良好覆盖，仍建议被动收入投资者买入 [3] 投资组合回顾 - Rithm Capital是一家专注于抵押贷款的投资公司，去年收购了资产规模达320亿美元的Sculptor Capital以实现多元化，核心投资仍是抵押贷款服务权（MSR），该资产在加息环境中有增值潜力，在投资组合中占比最大，达97亿美元，环比增长11%，其他投资还包括消费贷款、单户租赁、住宅抵押贷款等 [4] 简明合并资产负债表 - 二季度，公司MSR产生4.311亿美元服务收入，是第二大收入来源，利息收入以4.787亿美元居首 [5] 业务板块信息 - 二季度资产管理业务表现出色，收入达1.094亿美元，同比增长44%；6月，公司成为Great Ajax的外部管理人 [6][7] 股息覆盖情况 - 二季度公司每股可分配收益0.47美元，股息支付率仅53%，过去十二个月为49%，相比Annaly Capital Management的98%，Rithm Capital为被动收入投资者提供了更高的安全边际 [9][10] 账面价值折扣 - 上季度公司账面价值增长1.6%，截至2024年6月30日为12.39美元，股价11.35美元，较账面价值折价10%，而专注于机构MBS的Annaly Capital Management和AGNC Investment Corp.分别溢价3%和10%出售，分析师认为公司股票至少可重估至账面价值 [12] 投资策略可能不奏效的原因 - 公司超配的MSR在低利率环境中吸引力下降，随着央行预计在2024年9月首次降息，MSR对被动收入投资者的吸引力降低，公司预计在未来几个季度战略性减少MSR投资，长期资产组合将从MSR转移 [14] 结论 - 二季度公司账面价值增长，MSR组合表现良好，可分配收益再次覆盖股息，且股息支付率仅53%，股票以低于账面价值的价格出售，加上显著的股息安全边际，对被动收入投资者来说是值得买入的 [15]