文章核心观点 - 市场抛售期间高ROIC股票如Ulta Beauty、AutoZone和Chipotle是强劲买入机会，这些公司凭借高ROIC率和稳健财务状况，有望从市场调整中获利并受益于经济复苏 [14] 市场情况 - 本周投资者经历市场抛售，日本股市指数日经225单周两位数下跌，崩盘后次日反弹12%，上次如此大幅抛售是2023年10月，此类股票随后季度两位数反弹 [1] - 历史可能不会重演，复苏可能需两个季度或更久，但高ROIC股票抛售过后有望反弹 [2] Ulta Beauty公司情况 - Ulta Beauty的ROIC率高于标准普尔500和纳斯达克100指数中企业平均水平，其股价下跌为有流动性和勇气的投资者创造买入机会 [3] - 消费者无论经济好坏都会在预算中为护肤和美容留空间，Ulta应属必需消费品板块而非可选消费品板块 [3] - 公司毛利率42.7%，显示市场渗透和定价能力，管理层可有效再投资资金为投资者创造复利效应，ROIC将以29.6%增长 [4] - 分析师对Ulta股票目标价为每股500美元，较当前低价有望上涨52%；TD Asset Management截至2024年8月增持其股份14.1%，净投资达2.395亿美元，持股1.3% [5] - 12个月股价预测为497.61美元，有52.44%上涨空间，基于23位分析师评级为适度买入，最高预测690美元，平均预测497.61美元，最低预测325美元 [4] AutoZone公司情况 - 美联储90%以上概率在2024年9月前降息，消费类股票或迎来上涨动力，AutoZone作为汽车维修和零部件零售商，有望受益于行业新需求 [7][8] - 消费者信贷水平高且恶化，新车销售难率先增长，逾期维护和零部件更换需求或使AutoZone利用高盈利能力推动股价创新高 [8] - 公司毛利率53.2%，管理层可按41.7%的ROIC再投资资本，过去一个月其股票卖空兴趣下降4.6% [9] - 12个月股价预测为3112.71美元，有-0.22%下跌空间，基于18位分析师评级为适度买入，最高预测3394美元，平均预测3112.71美元，最低预测2600美元 [8] Chipotle公司情况 - Chipotle ROIC率高于标准普尔500和纳斯达克100指数中企业平均水平，其股价下跌为投资者创造买入机会 [3] - 高通胀时Chipotle是实惠就餐选择，财务显示毛利率41%，管理层可再投资资本获取更高回报，ROIC可达18%，高于餐饮行业其他公司 [10][11] - 华尔街分析师预计Chipotle明年每股收益增长达18.3%，花旗集团对其股票目标价为每股69美元，较当前低价有望上涨26.2% [12] - 过去一个月其股票卖空兴趣暴跌16%，表明市场情绪正转向积极，可能为大幅上涨铺平道路 [13] - 12个月股价预测为62.88美元，有16.29%上涨空间，基于27位分析师评级为适度买入，最高预测77.76美元，平均预测62.88美元，最低预测48.50美元 [12]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为8300万美元,经营收益为2800万美元 [14] - 公司上半年总收入为1.69亿美元,经营收益为5800万美元 [14] - 同店NOI同比增长1.7%,上半年增长3.7%,超过公司全年1%-2%的指引 [15] - 第二季度GAAP净收益为740万美元,每股0.06美元,上半年为1840万美元,每股0.14美元 [16] - 第二季度FFO为3410万美元,每股0.25美元,上半年为7210万美元,每股0.54美元 [17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司租赁活动强劲,二季度共签约39.3万平方英尺,创下公司历史第二高的二季度水平 [24] - 新租赁平均租金上涨12%,续租平均租金上涨6% [24] - 二季度末公司整体出租率为97%,其中商铺96%,主力店98% [25] - 二季度新租赁带来的年度基础租金增量超过250万美元,累计未开业新租赁带来的年度基础租金增量约730万美元 [26][27] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在加州、华盛顿和俄勒冈州的部分Albertsons和Kroger门店可能受到Kroger收购Albertsons的影响,公司正在与两家公司沟通 [38][39] - 公司在加州的Albertsons和Kroger门店不受影响 [38] - 公司在西海岸市场的优质实体店需求依然强劲,尤其是儿童教育、健身等细分领域 [20][21][22] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司通过收购一处优质的连锁超市锚定购物中心,进一步提升了整体投资组合的质量和现金流增长潜力 [9][10] - 公司出售了一处早期收购的购物中心,实现了现金流的优化 [11][12] - 公司未来几年将有大量主力店租约到期,没有续租选择权,这将为公司带来重新定价的机会 [33] - 公司将继续专注于核心投资组合内的增长机会,包括主力店租约到期的重新定价 [32][33] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对核心投资组合的表现以及未来前景保持乐观,上调了下限FFO指引 [29] - 由于利率环境和卖方预期未发生预期变化,公司下调了上限FFO指引,未来不再假设有新的收购活动 [30][31] - 公司预计未来一年内主力店租约续租率将保持在87%以上,这反映了公司投资组合的强韧性 [28] - 公司认为未来几年主力店租约到期后的重新定价将带来较大的增长潜力 [54][55] 其他重要信息 - 公司已偿还了2600万美元的抵押贷款,目前仅剩一笔3400万美元的抵押贷款,其余94处购物中心均无抵押 [18] - 公司计划通过长期公开债券融资来偿还2.5亿美元的到期债券,并可能同时再融资2亿美元的定期贷款 [19] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Dori Kesten提问** 二半年同店NOI增速放缓的原因 [35][36] **Stuart Tanz回答** 由于去年基数较高,导致二半年同店NOI增速预计将有所放缓 [36] 问题2 **Todd Thomas提问** 收购活动放缓的原因,以及对指引的影响 [41][42][44][45] **Stuart Tanz和Michael Haines回答** 由于利率环境和卖方预期未发生预期变化,公司下调了上限FFO指引,未来不再假设有新的收购活动 [41][42][44][45] 问题3 **Craig Mailman提问** 未来主力店租约到期后的重新定价潜力 [51][52][53][54][55][56][57][58][59][60] **Stuart Tanz回答** 主力店租约到期后的重新定价潜力较大,预计未来1-2年同店增长有望重回3%-4%以上水平 [54][55][57][58][59][60]

资产负债情况 - 公司总资产为30.12亿美元，较上年同期增加1.14%[27] - 公司总负债为16.68亿美元，较上年同期增加3.29%[28] - 公司总权益为13.44亿美元，较上年同期下降1.41%[30] - 2023年6月30日资产负债表总资产为30.115亿美元[48] - 2023年6月30日总负债为16.675亿美元[49] - 2023年6月30日总权益为13.440亿美元[50] 经营业绩 - 公司2024年第二季度租金收入为8.22亿美元，同比增长3.25%[32] - 公司2024年第二季度营业收入为8.33亿美元，同比增长1.56%[32] - 公司2024年第二季度净利润为7.37百万美元，同比下降25.89%[35] - 公司2024年上半年租金收入为16.68亿美元，同比增长5.13%[32] - 公司2024年上半年营业收入为16.87亿美元，同比增长4.53%[32] - 公司2024年上半年净利润为18.38百万美元，同比上升1.73%[35] - 2023年上半年租金收入为16.678亿美元[52] - 2023年上半年总营业收入为16.865亿美元[52] - 2023年上半年总营业费用为11.022亿美元[53] - 2023年上半年营业利润为5.843亿美元[54] - 2023年上半年净利润为1.946亿美元[55] - 2024年上半年,公司净收入为19,464,000美元,同比增长1.3%[65] 现金流量 - 2023年上半年资本开支为8.973亿美元[45] - 2023年上半年现金流量表显示经营活动现金流入6.508亿美元[45] - 2024年上半年,公司经营活动产生的现金流为65,083,000美元[65] - 2024年上半年,公司投资活动使用现金89,682,000美元,主要用于房地产投资和物业改善[65] - 2024年上半年,公司筹资活动产生现金18,295,000美元,主要包括提取信贷额度和分配给合伙人的现金[65] - 2024年6月30日,公司现金及现金等价物为2,114,000美元[67] 股东回报 - 公司每股派息0.15美元[36] - 2024年上半年,公司每基本和稀释单位收益为0.14美元,每单位分配为0.30美元[56] - 2024年上半年,公司其他综合收益为(344,000)美元[57] - 公司董事会于2024年7月23日宣布派发每股0.15美元的现金股息[174] 公司概况 - 公司专注于收购、拥有和管理西海岸必需品社区和邻里购物中心[69] - 公司采用传统的伞式合伙房地产投资信托(UpREIT)架构[70] - 截至2024年6月30日,公司拥有7,437,117个有限合伙权益单位和127,454,354个普通合伙权益单位[60][62] - 公司的主要资产为对经营合伙企业的直接或间接合伙权益以及对零售机会投资GP公司的成员权益[71] - 公司采用权益法对不受控制的实体和可变利益实体进行会计处理[73] - 公司确定经营合伙企业为可变利益实体,并认定自己是主要受益方而需要持续合并[74] - 公司作为房地产投资信托(REIT)无需缴纳联邦所得税,但需满足相关分配和其他要求[77][79] 资产收购 - 2024年6月收购了Bressi Ranch Village Center购物中心,总对价约7100万美元[109][110][112] - 公司对房地产收购进行评估,如果不构成业务合并则作为资产收购进行会计处理[81][83] - 公司对收购的房地产资产和负债进行公允价值分配,包括土地、建筑物、租赁相关无形资产等[82][84][85] 资产减值 - 公司定期评估长期资产是否存在减值,截至2024年6月30日未发现资产减值[88] 收入确认和应收账款 - 公司对租赁收入的确认和应收账款的可收回性进行估计和判断[91][93] - 公司存在一定的信用集中风险,主要体现在现金存放和应收账款方面[96] 股权激励 - 基本每股收益(EPS)和稀释每股收益(Diluted EPS)的计算过程[98][99] - 股票期权、限制性股票和LTIP单位的股权激励会计处理[100][101][102][103] - 截至2024年6月30日公司拥有94.5%的合伙企业权益，其他有限合伙人持有剩余5.5%的权益[145,146,147,148,149] - 公司在2024年上半年授予了290,522份LTIP Units，将于2027年1月1日根据既定的业务和市场指标条件归属[142,143] - 2024年第二季度和上半年公司股票激励费用分别为330万美元和610万美元[144] 衍生工具会计处理 - 衍生工具的会计处理,包括公允价值套期和现金流量套期[104][105] - 公司使用利率互换工具来稳定利息支出和管理利率风险敞口,截至2024年6月30日公司有两笔利率互换合约[156,157,158,159,160,164,165,166] - 公司使用可观察市场数据如SOFR等来估值利率掉期合约[275] - 公司将考虑自身及交易对手的违约风险因素来调整衍生工具估值[275] - 公司的利率掉期合约的公允价值对利率变动敏感,100个基点的利率上升会使其公允价值增加223千美元[274] - 100个基点的短期利率上升会使公司的利息费用增加941千美元[276] 债务融资 - 公司拥有一笔2亿美元的无担保定期贷款[119][120] - 定期贷款利率为SOFR

文章核心观点 - 零售机会投资公司本季度运营资金未达预期，营收超预期，股价年初至今表现逊于市场，未来表现受行业前景、管理层评论和运营资金预期等因素影响；Equinix预计营收增长，即将公布二季度财报 [1][4][12] 零售机会投资公司业绩情况 - 本季度运营资金为每股0.25美元，未达Zacks共识预期的每股0.26美元，去年同期为每股0.27美元，本季度运营资金意外下降3.85%，上一季度超预期7.69% [1][12] - 截至2024年6月季度营收8332万美元，超Zacks共识预期3.25%，去年同期营收8204万美元，过去四个季度有三次超营收预期 [4] 零售机会投资公司股价表现与评级 - 年初至今股价下跌约2.8%，而标准普尔500指数上涨16.7% [13] - 财报发布前，公司估值修正趋势不利，当前股票获Zacks排名4（卖出），预计近期表现逊于市场 [2] 零售机会投资公司未来展望 - 股票短期价格走势及未来运营资金预期的可持续性，很大程度取决于管理层在财报电话会议上的评论 [6] - 未来季度和本财年的估值变化值得关注，当前市场对下一季度运营资金共识预期为每股0.26美元、营收8163万美元，本财年运营资金为每股1.05美元、营收3.3033亿美元 [11] 行业情况 - 零售机会投资公司所属的Zacks房地产投资信托和股权信托 - 零售行业，目前在超250个Zacks行业中排名前12%，研究显示排名前50%的行业表现优于后50%超两倍 [5] Equinix情况 - 预计营收21.6亿美元，较去年同期增长6.9%，将于8月7日公布截至2024年6月季度财报 [3][8] - 预计即将发布的财报中季度每股收益8.82美元，同比增长9.7%，过去30天该季度每股收益共识预期未变 [15]

财务数据关键指标变化 - GAAP净收入与每股收益 - 2024年第二季度归属于普通股股东的GAAP净收入为740万美元，摊薄后每股0.06美元；上半年为1840万美元，摊薄后每股0.14美元[4][8] - 2024年和2023年第二季度净收入分别为7,799千美元和10,518千美元，同比下降25.85%；2024年和2023年上半年净收入分别为19,464千美元和19,214千美元，同比增长1.20%[36] - 2024年和2023年第二季度基本和摊薄后每股收益分别为0.06美元和0.08美元，同比下降25%；2024年和2023年上半年基本和摊薄后每股收益均为0.14美元[37] 财务数据关键指标变化 - 资金运营（FFO） - 2024年第二季度资金运营（FFO）为3410万美元，摊薄后每股0.25美元；上半年为7210万美元，摊薄后每股0.54美元[4][9] - 2024年FFO摊薄后每股指引更新为1.04 - 1.07美元[5] - 2024年和2023年第二季度基本运营资金分别为33,697千美元和35,055千美元，同比下降3.87%；2024年和2023年上半年基本运营资金分别为70,984千美元和68,301千美元，同比增长3.93%[38] 财务数据关键指标变化 - 总营收与运营费用 - 2024年和2023年第二季度总营收分别为83,320千美元和82,040千美元，同比增长1.56%；2024年和2023年上半年总营收分别为168,650千美元和161,336千美元，同比增长4.53%[34] - 2024年和2023年第二季度总运营费用分别为55,478千美元和53,889千美元，同比增长2.95%；2024年和2023年上半年总运营费用分别为110,224千美元和107,531千美元，同比增长2.50%[35] 业务线数据关键指标变化 - 投资组合租赁率 - 截至2024年6月30日，投资组合租赁率为97.0%，较3月31日的96.4%有所提升[5] - 同店分析中，2024年和2023年第二季度及上半年的购物中心数量均为92个，同店出租率均从98.3%降至97.0%，降幅为1.3%[39] 业务线数据关键指标变化 - 租金增长 - 2024年第二季度新租约同空间现金基础租金增长12.4%，续约增长5.8%[5] 业务线数据关键指标变化 - 同中心现金净营业收入 - 2024年第二季度同中心现金净营业收入较2023年第二季度增长1.7%，上半年增长3.7%[5][11] - 同店现金净运营收入2024年和2023年第二季度分别为55,625千美元和54,681千美元，同比增长1.72%；2024年和2023年上半年分别为111,173千美元和107,223千美元，同比增长3.68%[40] 业务线数据关键指标变化 - 物业收购与出售 - 2024年第二季度收购价值7010万美元的双杂货店锚定购物中心，第三季度出售价值5660万美元的物业[5][13] 财务数据关键指标变化 - 债务情况 - 2024年第二季度偿还2600万美元抵押贷款，截至6月30日仅剩一笔3360万美元抵押贷款，将于2025年10月到期[5][12] - 截至2024年6月30日，总可租赁面积的98.7%无抵押[5][12] - 2024年第二季度净本金债务与年化EBITDA比率为6.6倍[5][12] 财务数据关键指标变化 - 普通股数量 - 截至2024年6月30日和2023年12月31日，公司已发行和流通的普通股分别为127,454,354股和126,904,085股[33] 业务线数据关键指标变化 - 同店总营收与运营费用 - 同店总营收2024年和2023年第二季度分别为78,358千美元和77,245千美元，同比增长1.44%；2024年和2023年上半年分别为156,340千美元和152,844千美元，同比增长2.29%[40] - 同店总运营费用2024年和2023年第二季度分别为22,733千美元和22,564千美元，同比增长0.75%；2024年和2023年上半年分别为45,167千美元和45,621千美元，同比下降1.00%[40]

文章核心观点 零售机会投资公司（ROIC）公布2024年第二季度及上半年财务和运营结果，包括财务状况、收购处置、物业运营等方面情况，同时给出2024年业绩指引，并将召开电话会议讨论结果 [14] 财务总结 - 截至2024年6月30日，公司房地产资产约35亿美元，未偿还债务本金约14亿美元，其中6亿美元无担保信贷安排下未偿还1.64亿美元；2024年第二季度净本金债务与年化EBITDA比率为6.6倍；第二季度偿还2600万美元债务 [3] - 2024年第二季度GAAP归属普通股股东净收入7400万美元（摊薄后每股0.06美元），2023年同期为9900万美元（摊薄后每股0.08美元）；2024年前六个月为1.84亿美元（摊薄后每股0.14美元），2023年同期为1.81亿美元（摊薄后每股0.14美元） [37] - 2024年第二季度FFO为3410万美元（摊薄后每股0.25美元），2023年同期为3560万美元（摊薄后每股0.27美元）；2024年前六个月为7210万美元（摊薄后每股0.54美元），2023年同期为6940万美元（摊薄后每股0.52美元） [16] 收购与处置总结 - 2024年4月，公司以7010万美元收购Bressi Ranch Village Center，该物业约11.6万平方英尺，由两家超市锚定，目前出租率98.4% [4] - 2024年第三季度，公司出售一处物业，售价5660万美元 [39] 物业运营总结 - 截至2024年6月30日，公司投资组合出租率97.0%，高于3月31日的96.4%；第二季度执行131份租约，总面积39.27万平方英尺，其中新租约40份，总面积11.67万平方英尺，同空间新租约基础租金增长12.4%，续租约91份，总面积27.61万平方英尺，基础租金增长5.8% [36][52] - 2024年第二季度同中心净营业收入（NOI）为5560万美元，较2023年同期的5470万美元增长1.7%；2024年前六个月同中心NOI较2023年同期增长3.7% [50] 环境、社会和治理总结 - 2024年6月，公司发布第五份ESG年度报告，详细介绍2023年ESG成就、正在进行的举措和目标，报告符合相关标准和框架，可在指定网址查看 [19] - 2024年，公司连续第四年被评为绿色租赁领导者，并获“黄金”级称号 [40] 2024年指引总结 公司预计2024年GAAP净收入摊薄后每股在0.25 - 0.28美元之间，FFO摊薄后每股在1.04 - 1.07美元之间 [20] 股息总结 - 2024年7月10日，公司每股派发现金股息0.15美元 - 2024年7月23日，董事会宣布每股派发现金股息0.15美元，将于10月4日支付给9月20日登记在册的股东 [6] 电话会议 - 公司将于2024年7月24日上午9点（东部时间）/上午6点（太平洋时间）召开电话会议讨论业绩，可通过指定链接注册参加，会议将进行录音，可在公司网站回放一年 [21][43] 公司介绍 零售机会投资公司是一家完全整合、自我管理的房地产投资信托基金，专注于收购、拥有和管理位于美国西海岸人口密集大都市市场的以杂货店为锚定的购物中心；截至2024年6月30日，拥有95个购物中心，总面积约1070万平方英尺；是专注于西海岸的最大上市杂货店锚定购物中心REIT，为标准普尔小型股600指数成分股，拥有穆迪、标普和惠誉的投资级企业债务评级 [55]

文章核心观点 - 零售机会投资公司（ROIC）虽非行业领先，但基本面良好，有一定投资价值，当前估值有吸引力，有潜在上涨空间，可作为投资组合的多元化选择，分析师给予“买入”评级，目标价至少15美元/股 [8][15][17] 公司概况 - ROIC是一家来自西海岸的房地产投资信托基金（REIT），拥有投资级信用评级，收益率超4.5%，投资组合主要集中在杂货店锚定物业 [15] - 公司管理团队有25年西海岸房地产经验，专注杂货店锚定物业25年，执行团队合作20年，自2009年11月将房地产资产基础从0增长至35亿美元 [2][11] - 2024年第一季度，公司拥有并管理93个购物中心，有2048个租户，仍保持投资级评级 [2] 公司优势 - 公司善于选择进入壁垒高的主要大都市市场，租户专注基本消费品和保守服务，单一租户集中度低 [2] - 投资组合出租/入住率超96%，过去十多年包括疫情期间租赁率超96%，82%的平均基本租金（ABR）来自日常必需品、服务和目的地业务 [2] - 年租赁量是同行的2倍，债务占比43%，资产负债表和基本面良好 [2] - 公司会进行资产回收和交易，买入超60亿美元资产，卖出40亿美元资产 [2] 投资价值 - 尽管行业或地区存在问题，但优质公司仍能保持良好表现，ROIC具有安全性，2024年到期债务仅20%，97%的可租赁面积未设抵押，股息支付率低于58%，有上涨潜力，还可提供多元化投资机会 [4] - ROIC可能成为有吸引力的收购目标，历史上有类似收购先例，如Kimco曾以近30亿美元收购泛太平洋零售物业 [4] - 公司估值约为15 - 16倍P/AFFO，预计未来几年AFFO年增长率约2 - 4%，虽不算出色但也不差，考虑西海岸潜在压力，分析师认为合理估值应至少为19倍P/AFFO [5] - 按19 - 20倍P/AFFO计算，公司年化回报率达14 - 16%，低于21倍时接近20% [5] 市场观点 - iREIT将ROIC评为“强力买入”，目标价18美元/股，有28%的安全边际；分析师个人同意“买入”评级，但目标价为15美元/股，主要因公司BBB - 评级及市场上有更好的替代选择 [5] - 其他分析师对ROIC短期前景更悲观，平均目标价约13.5美元/股，分析师认为长期来看15美元/股更准确 [5]

文章核心观点 - 公司运营表现出色，HOKA和UGG等品牌推动显著增长，但当前股价上涨使其股票被高估，谨慎投资者可等待更具吸引力的切入点 [12][13][20] 公司业务概况 - 公司是创新鞋类、服装和配饰的全球领导者，拥有UGG、HOKA等六个自有品牌，参与时尚、生活方式、运动和户外市场竞争 [1] - 公司不自行生产产品，而是外包给第三方制造商，采用轻资产模式，专注于设计、广告和分销 [1] - 公司战略侧重于直接面向消费者的销售，包括电子商务和全球56个国家的164家零售商，以提高品牌忠诚度和商品销售额 [1] 品牌业绩表现 - UGG全球收入达22亿美元，同比增长16%，主要得益于直接面向消费者业务和国际业务 [2] - HOKA全球收入达18亿美元，同比增长28%，美国市场知名度约达40%，国际地区略超20%，国际地区知名度较上年增长超80% [6] 财务数据情况 2024财年 - 公司收入增长18%，接近43亿美元，毛利率提高至55.6%，较去年增加530个基点，营业利润率攀升至21.6%，每股收益提高51%至29.16美元 [14] - 公司收入从2019年的20亿美元增至2024年的42.9亿美元，营业利润从3.27亿美元增至9.275亿美元，营业利润率从16.2%提高到21.63% [16] - 公司的投入资本回报率从2019年的42.65%提高到2024年的68.71% [17] 直接面向消费者业务 - 2024年直接面向消费者业务收入增长27%，贡献近4亿美元增量业务，占公司总收入的43%，高于上一财年的40%，HOKA和UGG的直接面向消费者业务收入分别增长40%和22% [22] 资产负债情况 - 截至3月，公司总股东权益为21亿美元，现金余额达15亿美元，无有息债务，仅因零售业务产生2.669亿美元的经营租赁负债，占现金头寸的17.8% [23] 估值情况 - 公司目前的企业价值为248亿美元，按当前息税前利润倍数25.4计算，企业价值应为232.8亿美元，按五年平均息税前利润倍数计算，企业价值仅为147.6亿美元，目前公司估值高达2025年息税前利润的27倍 [10][11] 未来展望 - 公司管理层预计2025财年收入增长10%至47亿美元，营业利润率为19.5%，营业利润为9.165亿美元 [19]

文章核心观点 - 零售机会投资公司发布2023年年度环境、社会和治理（ESG）报告，详述ESG成就、正在进行的举措和目标，基于现有成就设定新的五年ESG目标 [1][4] 公司概况 - 零售机会投资公司是一家完全整合、自我管理的房地产投资信托基金（REIT），专注于收购、拥有和管理位于美国西海岸人口密集大都市市场的以杂货店为核心的购物中心 [4] - 截至2024年3月31日，公司拥有94个购物中心，总面积约1060万平方英尺，是专注于西海岸的最大的上市、以杂货店为核心的购物中心REIT [4] - 公司是标准普尔小型股600指数成分股，穆迪投资者服务公司、标准普尔全球评级和惠誉评级公司给予其投资级企业债务评级 [4] 公司战略与发展 - 自15年前开始运营并收购第一个购物中心以来，环境可持续性和企业责任一直是公司商业战略的组成部分 [4] - 公司业务从2009年的一个购物中心发展到如今的94个，基于对员工、租户和社区福祉与成功的重视 [4] 公司ESG相关 - 公司发布2023年年度ESG报告，报告按照可持续发展会计准则委员会标准、气候相关财务信息披露工作组框架和联合国可持续发展目标编制 [1] - 过去一年公司在ESG方面取得可衡量进展，朝着2025年目标取得重大进展，基于现有成就设定新的五年全公司ESG目标 [4]

文章核心观点 - 零售机会投资公司（Retail Opportunity Investments）2024年表现逊于先锋房地产指数基金ETF，但因其运营稳定、杠杆适度，随着美联储降息，防御性的杂货店为主的购物中心需求或上升，当前股价是买入机会 [10] 公司概况 - 公司是一家零售房地产投资信托基金，在西海岸经营以杂货店为主的露天购物中心，投资组合包括93个购物中心，分布在加利福尼亚州（可租赁面积的59%）、俄勒冈州（18%）和华盛顿州（23%） [11] - 从租户角度看，杂货店（占年化基础租金的23%）和餐厅（22%）是最大的两个租户类别，82%的总年化基础租金来自日常必需品、服务和抗电商的零售商 [12] 主要市场情况 - 西雅图有20个购物中心，面积240万平方英尺；波特兰有18个，面积190万平方英尺；旧金山湾区有18个，面积150万平方英尺；洛杉矶有21个，面积300万平方英尺；橙县有9个，面积110万平方英尺；圣地亚哥有7个，面积70万平方英尺 [3] 运营概况 - 年初有四个主力店铺空间空置，过去七年主力店铺一直保持100%出租率 [4] - 第一季度运营资金（FFO）为每股0.28美元，同比增长12%，得益于2023年第四季度完成的一笔收购带来的收入增加，新租约增长12.2%，续约增长6.7% [5] - 2024年第一季度投资组合出租率为96.4%，同比下降1.9%，但已确定有四个优质全国性租户将承租空置空间，预计租金涨幅超此前两倍 [13] 2024年展望 - 公司重申2024年FFO展望为每股1.03 - 1.09美元，首席财务官表示只要收购能增值，公司可能会进行更多收购 [6] 债务情况 - 2024年第一季度末净债务约13.8亿美元，占企业价值的45%，平均债务成本为5.08%，91%为固定利率，9%为可变利率（利率6.34%），债务到期情况较合理，20%在2024年到期，16.9%在2025年到期 [7] - 公司未利用新冠疫情期间的低利率锁定长期利率，2020年代末至2030年代初无固定利率债务到期 [17] 财务指标 - 预计2024年净营业收入（NOI）约2.1亿美元，企业价值30亿美元，市场资本化率约6.9%，管理费用约2300万美元，对市场资本化率影响约75个基点 [18] 风险与投资建议 - 公司最大租户阿尔伯森（Albertsons）和克罗格（Kroger）销售额增长低于通胀和公司租金增长，预计未来租金强劲增长将显著放缓；公司债务在2028年后无到期，受美联储政策影响大，但近期利率可能下降 [19] - 公司因6.9%的市场资本化率和高于通胀的租金增长提供高个位数回报，FFO倍数为11.6，考虑到2025年7月联邦基金利率预期，认为目前公司股票值得买入 [20] 交易情况 - 季度结束后，公司以7010万美元收购一个购物中心，并达成以6820万美元出售两个购物中心的协议 [14]