财务数据和关键指标变化 - 核心业务收入增长10%，其中民用航空和动力系统分别增长12%和15% [44] - 每股收益从2.3便士增长至16便士 [45] - 毛利润增长4%，毛利率升至15.7%，若剔除合同调整因素接近17% [45] - 潜在运营利润率为4.4%，中期目标是达到10% [46] - 每股现金流增长至34.5便士，中期目标是达到1英镑 [46] - 现金投资回报率为12%，低于去年的13% [46] - 研发现金支出增至13.78亿英镑，净现金支出增长8%，达到11亿英镑 [48] - 商业和管理成本有机下降2%，中期目标是降至销售额的5% [49] - 2018年总特殊成本为14亿英镑，包括Trent 1000的7.9亿英镑、重组的5亿英镑、Trent 900的1.86亿英镑和养老金调整 [50] - 净现金/债务状况从2017年底的净债务3.05亿英镑转变为今年的净现金6.11亿英镑 [56] - 2019年核心利润预计为7亿英镑，正负1亿英镑，自由现金流预计为7亿英镑 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空 - 原始设备（OE）收入增长8%，服务收入增长12%，旧发动机备件收入增长12 - 21% [59] - 宽体机销售达到469架，2019年预计为520架 [61] - 平均OE亏损降至140万英镑，较去年减少13% [61] - XWB - 84单位亏损改善32%，目标是2020年实现收支平衡 [62] - 大型发动机飞行小时增长14%，在役机队增长8%，达到4757台 [62] - 主要检修次数增加46次，检查和维修次数显著增加 [63] - 宽体机现金利润率提高4亿英镑 [64] 动力系统 - 收入和利润强劲增长，有机增长15%，营业利润增长20% [66] - 订单 intake同比增长超过20%，订单覆盖比率优于上一年 [67] 国防 - 收入基本持平，营业利润略有下降，主要由于毛利率恶化和研发支出增加 [67] - 订单情况良好，订单与账单比率为1.3倍，期末订单积压达到68亿英镑 [68] ITP - 收入增长6%，营业利润增长3%，2019年预计收入和利润增长10% [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 民用航空市场，宽体发动机飞行小时增长14%，公务航空飞行小时也有所增加 [55] - 动力系统市场，中国是一个巨大的增长机会，公司通过合资企业希望显著扩大在华业务 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行集团范围内的重组，目标是简化为三个业务部门，消除重复工作，提高运营效率 [33] - 投资于当前技术、使能技术和未来技术，以确保现有产品组合的健康和未来发展 [38] - 退出波音的NMA平台项目，专注于UltraFan架构的开发 [25] - 民用航空市场竞争激烈，Trent 1000的问题对公司市场份额产生了一定影响，但公司认为这是暂时的 [120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是取得坚实进展的一年，核心业务收入增长强劲，自由现金流翻倍 [6] - 尽管Trent 1000问题带来了挑战，但公司对未来前景持乐观态度，预计2019年将继续朝着2020年的目标迈进 [7] - 公司正在努力解决Trent 1000问题，预计相关成本将在2020年显著下降 [14] - 公司对UltraFan项目的进展感到满意，认为这将是效率、降噪和减排方面的重大进步 [39] 其他重要信息 - 公司宣布出售商业海事业务，预计在2019年上半年完成 [37] - 自2019年1月1日起，IFRS 16将把经营租赁纳入资产负债表，对税前利润影响可忽略不计 [69] - IFRS 15要求披露未确认收入，与以前的订单披露方式有所不同 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Trent 1000是否已充分准备好未来的现金支出？NMA项目退出的原因是什么？ - 公司认为Trent 1000的15亿英镑现金成本是一个可靠的估计，随着监管批准和飞机停飞情况的改善，对成本的确定性增加 [85][86] - 退出NMA项目是因为无法在波音的时间范围内使发动机达到足够的成熟度，以满足风险和商业要求 [82][83] 问题2：2019年营运资金是否会实现收支平衡？集团资本支出预期如何？民用航空售后市场的发展趋势如何？ - 预计2019年营运资金的唯一重大变化是库存减少，其他方面预计不会有重大变化 [90] - 资本支出预计将从当前水平略有下降，然后稳定在每年5000万至1亿英镑之间 [91] - 旧发动机售后市场的增长预计将放缓，进入个位数增长阶段，但V2500在未来三年仍将有良好的增长 [93] 问题3：维持股息不变的原因是什么？UltraFan的市场路径是什么？ - 维持股息不变是为了平衡恢复单一A评级和解决Trent 1000问题的优先事项，股息将在2019年进行审查 [99] - UltraFan是一个可扩展的架构，可用于宽体和单通道飞机，公司对未来与波音和空客的合作持乐观态度 [97][98] 问题4：IFRS 16对EBIT的影响如何？动力系统业务在2019年的增长驱动因素是什么？ - IFRS 16对营业利润的影响预计为3000万至4000万英镑的收益 [102] - 动力系统业务的增长将受到电力生成、天然气发动机新变种的采用以及中国市场增长机会的推动 [103] 问题5：民用航空净长期服务协议余额的未来变化趋势如何？ - 预计该余额在未来5 - 6年将继续增长，但增速将放缓，2024 - 2025年左右增长将趋于平稳 [104] 问题6：旧发动机服务收入是否受到为客户租赁飞机的影响？评级机构对公司业绩和指引的反应如何？ - 为客户租赁飞机对旧发动机服务收入的影响较小，该收入主要来自旧发动机的正常运营 [115] - 评级机构关注潜在自由现金流及其增长质量，预计会对公司的进展感到鼓舞，但目前不会有重大评级变化 [114] 问题7：延迟支付供应商是否符合道德？公司是否为无协议脱欧做好准备？Trent 1000的市场份额和未来订单情况如何？ - 公司是与供应商重新协商付款条款，而非延迟支付，平均付款周期为75天，优于行业平均水平 [118] - 公司已为脱欧做好准备，包括建立缓冲库存和转移工作职能，但无法保证所有供应商都做好了准备 [119] - Trent 1000的市场份额有所下降，但公司认为这是暂时的，该发动机具有较高的可靠性，公司将继续参与相关订单竞争 [120][122] 问题8：大型发动机OE亏损在2019年的改善速度如何？T&M售后市场的当前需求情况如何？Trent 1000是否还会出现耐久性问题？ - 预计OE亏损将继续改善，但改善速度取决于产品组合，XWB预计在2020年实现收支平衡，整个产品组合预计在2022年左右实现收支平衡 [126] - T&M售后市场预计在2019年增长约10% [128][129] - 公司对Trent 1000 TEN的设计有信心，认为已解决了基本的涡轮机械问题，但不能完全排除未来出现其他问题的可能性 [130] 问题9：向发动机租赁合资企业销售发动机的利润和现金贡献如何？长期交付目标是否仍为每年600架？是否会考虑参与竞争对手的NMA发动机项目？ - 向合资企业销售发动机的利润和现金贡献约为收入的一半 [133] - 公司预计交付量在500 - 600架之间，具体取决于市场需求信号 [134] - 如果有商业意义，公司愿意考虑与其他公司合作参与NMA项目 [134] 问题10：2018年合同调整的驱动因素是什么？这是否暗示了长期合同评估存在更大问题？ - 合同调整是IFRS 15的处理方式，主要由于Trent 700的成本估计变化导致，公司将在未来的合同估计中增加应急措施 [137][138] - 这是IFRS 15实施的第一年的特定影响，不代表长期合同评估存在普遍问题 [138] 问题11：2019年及以后的备用发动机计划如何？UltraFan项目的风险和收入共享伙伴有哪些？ - 预计2019年备用发动机数量与2018年的50台相近，约为60台 [140] - UltraFan的风险和收入共享伙伴可能是行业内的常见参与者 [141] 问题12：营运资金中应付账款的4亿英镑收益是否会在明年反转？发动机特许权的具体情况如何？OE发动机组合预计在2022年实现收支平衡，但之前的报告显示每台发动机仍有40万英镑的亏损，如何解释？ - 应付账款的4亿英镑收益预计会在明年反转 [142] - 发动机特许权今年带来了6亿英镑的逆风，但被4亿英镑的正向因素抵消 [142][143] - OE发动机组合实现收支平衡的时间可能在2023年左右，具体取决于产品组合 [144][145]

业绩总结 - 2018年核心收入为143亿英镑，同比增长10%[9] - 2018年核心税前利润为4.83亿英镑，核心每股收益为17.4便士，较2017年的4.4便士显著增长[9] - 2018年核心自由现金流为6.41亿英镑，较2017年的3.18亿英镑翻倍[9] - 2018年核心业务收入为14,336百万英镑，同比增长12%[45] - 2018年核心业务的运营利润为633百万英镑，同比增长100%[45] - 2018年集团自由现金流为568百万英镑，较2017年增加309百万英镑[59] - 2018年集团每股收益（EPS）为17.4便士，同比增长13.0便士[45] - 2018年集团的净现金为611百万英镑，较2017年改善[66] - 2018年整体营业收入为7,378百万英镑，同比增长12%[72] - 2018年毛利润为£493百万，同比增长4%[72] - 2018年营业亏损为£162百万，较2017年的£343百万改善53%[72] 用户数据 - 2018年民用航空业务的收入为7,378百万英镑，同比增长12%[43] - 2018年民用航空部门的OE收入为£3,119百万，同比增长8%[72] - 航空航天服务的LTSA收入为£2,752百万，同比增长12%[72] - 航空航天服务的T&M及其他收入为£1,507百万，同比增长21%[72] - 2018年动力系统的OE收入为£2,322百万，同比增长19%[103] - 动力系统的服务收入为£1,162百万，同比增长10%[103] - 2018年国防部门的OE收入增长6%，但服务收入下降4%[109] - ITP Aero的OE收入增长19%，达到779百万英镑[112] 未来展望 - 预计到2020年底，年运行节省目标为4亿英镑[28] - 2019年ITP Aero预计收入和利润增长约10%[122] - 2018年自由现金流为641百万英镑，预计2019年将达到700百万英镑[129] - 2018年核心运营利润为633百万英镑，预计2019年在700百万英镑上下波动[128] - 2018年民用航空业务收入预计增长约10%[119] 新产品和新技术研发 - 2018年研发支出为11亿英镑，创下新纪录，申请了892项专利[34] - 2018年研发净支出为1,106百万英镑，同比增长8%[51] 市场扩张和并购 - 2018年国防业务订单积压增长17%[22] - 2018年总订单积压为631亿英镑，较2017年的550亿英镑增长[115] 负面信息 - 2018年大型发动机飞行小时增长14%，大型发动机OE损失减少13%[13] - 服务收入下降35%，主要受Trent 1000在役问题影响[112] - 2018年毛利率为6.7%，较2017年的7.2%下降50个基点[72] - 毛利润下降3%，毛利率从21.9%降至20.0%[110] - 2018年债务增加21亿英镑，主要由于IFRS 16的影响[114]