文章核心观点 - 劳斯莱斯汽车宣布2023年是该豪华汽车制造商创纪录的一年，高端汽车需求强劲 [1] 销售情况 - 2023年共售出6032辆汽车，高于2022年的6021辆，每辆车都有定制元素 [2] - 亚太和欧洲地区交付量创纪录，北美是公司最大市场，其次是中国 [7] 定制业务 - 定制订单达到新高峰，由中东地区需求推动 [3] - 中东是高度精致和技术要求高的定制订单的主要来源 [4] - 2022年在迪拜开设的私人办公室推动了该地区的销售 [5] 车型情况 - 库里南是全球最受欢迎的车型，其次是古思特，价格从数十万英镑起 [8] - 幻影仍是公司的“顶级产品”，2022年底推出的全电动闪灵也备受关注 [9] 公司表态 - 首席执行官表示创纪录的定制订单凸显了公司在奢侈品领域的地位，为客户提供了独特的自我表达和个性化机会 [6]

文章核心观点 - 巴克莱成为最新一家为劳斯莱斯控股设定超400便士目标价的券商，认为潜在恢复投资级评级及恢复派息是关键催化剂 [1][2] 目标价与评级 - 巴克莱将劳斯莱斯目标价从270便士提高到409便士，并重申“增持”评级 [5] - 美国银行在圣诞假期前将目标价提高到420便士，花旗分析师认为该公司每股价值431便士 [7] 财务预测 - 尽管预计有3亿英镑一次性资金流出，但巴克莱预测劳斯莱斯2024年净现金头寸约达7.5亿英镑，这是潜在恢复投资级评级的关键指标 [3] - 由于现金到利润的滞后效应、每飞行小时定价提高等因素，巴克莱预测2024 - 2027年该公司将额外产生40亿英镑自由现金流 [4] 公司表现 - 劳斯莱斯是2023年富时100指数表现最佳的股票，巴克莱此举是对首席执行官图凡·埃尔金比尔吉克推动公司转型的最新信心投票 [6]

文章核心观点 - 罗尔斯·罗伊斯公司2023年表现出色，股价涨幅超200%，成为英国富时100指数和泛欧斯托克600指数年度涨幅最大的公司，未来虽有挑战但有望维持并小幅提升过去一年的涨幅 [1][15] 公司股价表现 - 2023年公司股价年化涨幅超200%，成为英国富时100指数和泛欧斯托克600指数年度涨幅最大的公司 [1] - 目前股价约300便士（3.8美元），达到2019年6月以来的水平，与2020年疫情期间低于80便士、濒临破产的情况形成鲜明对比 [2] 管理层举措与影响 - 2023年前英国石油公司高管图凡·埃尔金比尔吉克担任首席执行官，推动公司扭转局面，股价随之上涨 [3] - 2月他发起公司业务战略审查，聚焦核心民航业务的后疫情反弹和成本削减 [4] - 7月公司上半年基础运营利润增长五倍，上调全年业绩指引，推动股价进一步上涨 [5] - 11月资本市场日埃尔金比尔吉克宣布公司战略转变，目标到2027年使总利润翻两番，实现年利润25 - 28亿英镑，运营利润率达13 - 15%，中期节省4 - 5亿英镑，出售约15亿英镑资产并重新分配资金 [6][7] 业务展望 - 民航业务方面，公司希望部门利润率从2022年的2.5%提高到2027年的15 - 17%，若无经济衰退，鉴于其大量订单和高进入壁垒，这一目标具有可行性 [8] - 可持续航空领域，公司在氢动力飞机和可持续航空燃料方面的举措受到投资者关注 [9] - 动力系统部门目标到2027年实现12 - 14%的业务利润率，旗下可持续动力品牌mtu与小型模块化反应堆核能业务协同发展 [10] - 小型模块化反应堆核能业务有望受益于英国政府的建设计划，预计春季宣布、夏季授标 [11] 股价走势预测 - 多家投资银行上调公司股价目标至400便士，高盛目标为370便士，认为市场预期合理 [12] - 公司后疫情民航业务订单虽多，但要到2024年第四季度才能完全摆脱疫情影响，若消费者信心受高利率影响，时间可能更晚，短期内股价涨幅超300便士有限 [13] - 公司仍接近负股权状态，预计2024年底前不太可能派发疫情后“重启”股息 [14] - 2024年公司股价不太可能再上涨200%（涨至900便士），但过去一年的涨幅有望维持并小幅提升 [15]

Rolls-Royce Holdings PLC - Rolls-Royce Holdings PLC今年备受关注，自Tufan Erginbilgic在一月初掌舵以来，该公司的股价表现出色[1] - 预计2024年Rolls-Royce将继续保持良好表现，近期经纪人对该公司进行了一系列升级评级[3] - 银行分析师预计明年将恢复股息支付，2024年长途飞行小时数有望恢复到疫情前水平，这将为Rolls-Royce提供更多动力[5]

财务数据和关键指标变化 无 各条业务线数据和关键指标变化 - 民用航空领域，原始设备（OE）交付量和长期服务协议（LTSA）车间访问量同比分别增长26%和24% [6] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 无 管理层对经营环境和未来前景的评论 无 其他重要信息 - 本次财报电话会议预计进行约30分钟，之后安排问答环节 [3] - 结果信息可从公司网站下载，包含完整风险和披露内容 [4] 问答环节所有提问和回答 无

财务数据和关键指标变化 - 公司上半年在订单获取、收入和现金流方面取得良好进展 [3] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司CEO将介绍如何为业务确保可持续的未来 [2] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司产品和服务需求显著改善，电力系统订单获取再创纪录，民用航空发动机飞行小时数持续恢复，国防业务订单充足，收入可见性良好 [3] 其他重要信息 - 本次财报电话会议由投资者关系主管Isabel Green主持，CEO Warren East和CFO Panos Kakoullis参与 [1] - 会议先由Warren总结运营和财务亮点，再由Panos详细回顾财务结果，最后Warren介绍公司业务的可持续未来，时长超30分钟，结尾有问答环节 [2] - 完整财报资料可从公司网站投资者关系板块下载，会议开始前需注意幻灯片2上的安全港声明 [2] 总结问答环节所有的提问和回答 文档中未提及问答环节内容，暂无法总结。

财务数据和关键指标变化 - 2021年公司收入与2020年相比降幅小于2%，较为稳定，各业务贡献更均衡，民用航空航天业务占总收入约40% [34] - 2021年营业利润为4.14亿英镑，较2020年改善25亿英镑，反映了重组计划带来的显著成本节约 [35] - 2021年自由现金流流出15亿英镑，较上一年大幅改善，成本降低、运营表现增强和资本支出更有针对性是主要原因 [37] - 2021年净债务为52亿英镑，包括18亿英镑租赁负债；年末流动性为71亿英镑，包括26亿英镑现金 [56] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空航天业务 - 2021年营收较上一年下降10%，原始设备（OE）收入下降29%，备件发动机销售增加；服务收入增长6% [39][40] - 2021年潜在经营亏损1.72亿英镑，远好于2020年的25亿英镑亏损 [40] - 2021年交易现金流出17亿英镑，较2020年大幅改善，发动机飞行小时数增长11% [41] 国防业务 - 2021年潜在收入有机增长5%至34亿英镑，服务收入增长6%，OE收入增长3% [42] - 2021年潜在营业利润为4.57亿英镑，较2020年增长3% [43] - 2021年交易现金流为3.77亿英镑，现金转化率约为80%，订单储备强劲 [44] 动力系统业务 - 2021年订单 intake为33亿英镑，较上一年增长24%，潜在收入增长3%至27亿英镑，服务业务增长10% [45] - 2021年潜在营业利润为2.42亿英镑，增长37%，营业利润率为8.8%，较上一年提高2.2个百分点 [46] - 2021年交易现金流为2.19亿英镑，现金转化率约为90% [46] 新市场业务（劳斯莱斯小型模块化反应堆和电气业务） - 2021年劳斯莱斯小型模块化反应堆（SMR）获得4.9亿英镑资金，包括公司自身承诺的5000万英镑，已收到约3000万英镑 [48] - 2021年研发成本为6800万英镑，预计未来五年在这些业务的研发投入将超过10亿英镑 [49] - 预计到2030年代初，新市场业务的年总收入将超过50亿英镑 [50] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于向净零排放转型，在COP26上展示多项技术，包括创新精神飞机和MTU氢燃料电池 [11][13][14] - 民用航空航天业务进行了重大重组，提高了运营效率和生产率，为未来增长做好准备 [15][25] - 国防业务获得B - 52发动机更换项目，未来将继续追求设计胜利，支持客户对新技术和可持续产品的需求 [17][32][38] - 动力系统业务订单量创历史新高，专注于支持向净零排放过渡，设定了具有挑战性的减排目标 [18][79] - 新市场业务（SMR和电气）具有巨大增长潜力，公司将加大投资，以抓住净零排放转型带来的机遇 [47][50] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管市场复苏步伐、供应链中断和通胀上升带来挑战，但公司财务表现将持续向好 [65] - 预计2022年收入将实现低至中个位数增长，营业利润率基本保持不变，自由现金流将实现适度正向增长 [65][66] - 长期来看，技术创新和全球对可持续电力的需求将推动收入增长，公司将把约75%的投资用于低碳增长机会 [67][68] 其他重要信息 - 首席执行官Warren East计划在年底卸任，公司已启动透明的继任者搜索流程 [3] - 公司已完成三项资产处置，ITP Aero的出售已达成协议，预计今年完成，预计总收益约20亿英镑 [21][55] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 重组如何支持预期的业务增长？ - 重组为业务引入了运营杠杆，当业务活动增加时，能带来实际利润增长；民用业务规模缩小30%，成本降低且不会反弹；安装的新机器和改进的设计流程提高了生产率，闲置资产将在业务增长时得到利用 [96][97] - 从定量角度看，2022年民用业务负载预计增加约30%，而运营现金成本仅增加约6% [98] 问题2: 请详细说明民用航空航天业务的现金和交易现金表现及其潜在动态，以及这些情况在2022年和2023年是否会持续；假设维修次数增加，预计维修成本与实际现金成本的趋势如何；已实现的10亿英镑现金节省（不包括资本支出）在2022年和2023年的成本回归情况如何？ - 现金流入取决于市场活动的恢复速度，预计2022年飞行小时数将增加约50%，维修次数预计增加约30%，维修成本与成本降低相关 [103] - 长期合同和价格调整条款有助于应对材料成本增加和供应链挑战 [105] 问题3: 2021年3亿英镑的特许权优惠对2022年和2023年的特许权支付有何预期；对Vertical Aerospace的投资是否有未来变现计划？ - 特许权支付难以预测，预计3亿英镑的优惠将在2022年逐步取消，但可能会有部分延迟到2023年 [107] - 对Vertical Aerospace的投资是长期投资，旨在巩固合作关系，公司看好该领域的增长机会 [109] 问题4: 2022年投资增加导致利润率持平的原因是什么，有多少投资将流向新市场；为何现在给出新市场到2030年代初50亿英镑的收入展望，以及如何实现这一目标和中期投资需求是多少？ - 2022年投资增加主要集中在国防、动力系统和新市场业务，新市场业务的研发投资将大幅增加，接近翻倍，但部分资金来自政府和第三方股东 [115][116][117] - 给出50亿英镑的收入展望是为了向投资者展示新市场业务的潜在回报，电气航空产品预计在2025年左右投入使用，SMR预计在未来几年获得订单并在2030年左右并网发电 [118] 问题5: 集团低至中个位数的收入指引在各部门的细分情况如何；运营利润率持平的情况下，毛利率的进展如何？ - 动力系统业务订单强劲，预计今年将实现良好增长；国防业务较为稳定；民用航空航天业务增长温和，主要受维修次数和长期服务协议调整的影响 [124] - 各业务的毛利率受到产品组合、业务成熟度和长期服务协议余额等因素的影响 [125][126] 问题6: 2021年全年民用航空航天业务按时间和材料计费（T&M）收入占比情况如何，2022年的趋势如何；与2021年相比，今年及未来的主要维修次数预期如何？ - 2021年上半年和下半年T&M收入占比大致相同 [134] - 维修次数受飞行活动驱动，预计会随着飞行小时数的增加而增加，但可能会有一定滞后 [134] 问题7: 如何简化财务报告，使其更具可预测性和投资价值；如何从2022年的息税前利润（EBIT）数字推导出现金流，对营运资金和长期服务协议（LTSA）有何假设？ - 公司已开始提供更多财务信息，如按业务划分的交易现金流和新市场业务的投资情况，未来将进一步简化报告，使其更具可比性 [139] - 从EBIT到现金流的转换受营运资金、投资支出、对冲成本等因素影响，随着发动机飞行小时数增加，营运资金将趋于正常，但投资支出和对冲成本会有一定影响 [150] 问题8: 公司继任者面临的最大挑战是什么；Warren East的离职对中期目标设定有何影响；动力系统业务在供应链管理和利润率保护方面面临哪些额外挑战？ - 继任者的挑战在于在众多机会中做出投资决策，并平衡对现有业务和净零排放机会的投资 [146] - 中期目标设定在今年不会改变，Warren East将继续领导公司至年底 [147] - 动力系统业务预计2022年将持续面临供应链挑战，对预算的影响可能高达数亿英镑至1亿英镑 [147] 问题9: 如何得出集团低至中个位数的销售增长预期；SMR在可持续航空燃料（SAF）生产中，需要达到何种碳成本水平才能实现可行性，或者SAF的生产成本是多少？ - 民用航空航天业务增长温和，受维修次数和收入确认滞后的影响；国防业务基本稳定；动力系统业务增长良好，综合起来导致集团收入实现低至中个位数增长 [154] - 无法明确给出碳成本水平，但SAF生产需要大量能源，SMR的电力成本与风能相当，且包括退役和废物管理成本 [155] 问题10: 在Warren East任期内，劳斯莱斯发生了多大变化？ - 从文化和行为角度看，公司有很大不同；从运营角度看，具有强大的运营杠杆，为未来增长创造价值 [159] - 公司战略方向明确，是一个多元化的动力集团，机会更多；人员方面，组织规模更小，高级领导团队更年轻、更具活力 [160][161]

业绩总结 - 2021年自由现金流为-14.85亿英镑，相较于2020年的-42.55亿英镑改善了27.7亿英镑[42] - 2021年营业利润为4.14亿英镑，较2020年的-20.08亿英镑改善了24.22亿英镑[42] - 2021年总收入为109.47亿英镑，较2020年的114.30亿英镑下降了2.14亿英镑，下降幅度为1.9%[18] - 2021年民用航空部门的收入为45.36亿英镑，较2020年的50.68亿英镑下降了4.91亿英镑，下降幅度为10%[21] - 2021年国防部门的订单收入为23亿英镑，同比增长3%[27] - 2021年动力系统部门的订单收入为33亿英镑，同比增长24%[33] - 2021年集团流动性为71亿英镑，包括26亿英镑现金和45亿英镑未提取的承诺融资[47] - 2021年集团净债务为-52亿英镑，扣除租赁后为-34亿英镑[47] 未来展望 - 2022年预计收入增长在低至中个位数百分比范围内[51] - 预计2022年将产生适度正的自由现金流，主要集中在下半年[52] - 预计2022年运营利润率与去年基本持平[51] - 由于市场复苏的步伐、全球供应链中断和通货膨胀上升，2022年面临挑战和风险[51] 新产品和新技术研发 - 2021年研发支出为6,800万英镑，计划在未来五年内累计投资超过10亿英镑[41] - 目标将75%的研发支出用于低碳增长[52] - Rolls-Royce Electrical的“创新精神”项目在电动技术加速方面取得双世界纪录成功[63] 市场扩张和并购 - Rolls-Royce获得美国B-52发动机替换合同，确保未来几十年的新业务[58] - Rolls-Royce SMR在2021年获得4.9亿英镑的资金支持[62] 其他新策略和有价值的信息 - 2021年集团成功实施了超过13亿英镑的年度节省目标，提前一年达成[11] - 2021年，民用航空部门的运营杠杆得到改善，重组后的成本基础显著提升[57] - 2021年，Power Systems部门的订单量创历史新高，第四季度订单量显著增加[61]

业绩总结 - 2021年上半年，公司的收入为52.27亿英镑，同比下降3%[24] - 2021年上半年，公司的基础营业利润为3.07亿英镑，较2020年上半年的亏损16.3亿英镑有所改善[11] - 2021年上半年，自由现金流为负17.4亿英镑，较2020年上半年的负28.62亿英镑有所改善[11] - 2021年上半年，公司的订单收入为12亿英镑，同比增长5%[28] - 预计2021年下半年自由现金流将转为正值，全年目标约为负20亿英镑[49] 资金与支出 - 预计2021年将实现超过10亿英镑的现金成本节省，并计划到2022年底实现超过13亿英镑的年化节省[10] - 2021年上半年，公司的资本支出为1.23亿英镑，较2020年上半年的减少了9200万英镑[10] - 2021年上半年，公司的流动性为75亿英镑，包括31亿英镑现金和45亿英镑未提取的承诺融资[45] 业务表现 - 2021年上半年，民用航空业务的收入为21.68亿英镑，同比下降13%[29] - 2021年上半年，国防业务的收入为17.21亿英镑，同比增长17%[34] 未来展望与战略 - Rolls-Royce计划到2023年使所有生产中的发动机类型100%兼容可持续燃料（SAF）[59] - 到2030年，新售产品的生命周期排放量预计减少35%[60] - Rolls-Royce与Vertical Aerospace签署商业合同，为其eVTOL车辆提供电动推进单元，预订单超过40亿美元，涉及超过1,000架飞机[61] - Rolls-Royce小型模块化反应堆项目获得3600万英镑的资金支持，预计完成英国监管流程[63] - 公司正在推进一项处置计划，目标为20亿英镑[66] - 预计2021年现金流和盈利能力将改善，符合公司指导方针[66] - Rolls-Royce在低碳业务中发现了令人兴奋的增量增长机会[66] - 公司致力于在向净零排放过渡中发挥关键作用[66] - 预计到2050年，采用新技术和可持续燃料的情况下，二氧化碳排放将显著减少[57] - Rolls-Royce在中国市场的客户基础不断增长，网络迅速扩展[60]

财务数据和关键指标变化 - 上半年基础营收与2020年上半年相比仅下降2%，保持稳定 [29] - 基础运营利润为3.07亿英镑，反映了重组计划带来的显著成本节约 [30] - 上半年融资成本为1.74亿英镑，主要是债务和信贷安排的利息费用和手续费 [31] - 持续经营业务现金流出12亿英镑，较上一时期的29亿英镑有显著改善 [40] - 自由现金流仍为负，但已明显改善，预计今年全年现金流出约20亿英镑，较2020年改善超20亿英镑 [22][50] - 期末净债务（不包括租赁）为31亿英镑，预计年底约为40亿英镑 [46] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空航天 - 大型发动机长期服务协议飞行小时数为2019年水平的43%，高于2020年下半年的34% [33] - 上半年完成284次大型发动机进厂维修，其中92次为重大检修 [34] - 交付100台大型发动机和48架公务机发动机，与预期基本一致 [34] - 民用营收为22亿英镑，较同期下降13%，已恢复运营利润3900万英镑 [34] 国防业务 - 营收为17亿英镑，同比增长17% [35] - 运营利润为2.69亿英镑，高于2020年上半年的2.1亿英镑 [35] 动力系统 - 上半年营收基本稳定，服务收入增加被原始设备交付减少所抵消 [38] - 运营利润为4100万英镑，高于2020年上半年的3300万英镑 [38] - 订单 intake增长19%，达到14亿英镑，主要由所有终端市场的需求改善推动 [39] 各个市场数据和关键指标变化 - 公务航空飞行活动已恢复到2019年的水平，美国和中国国内航线使用的大型发动机也是如此 [15] - 亚太地区（不包括中国）国际航班发动机飞行小时数约为2019年水平的20% [93] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司制定了到2050年实现净零碳排放的路径和目标，包括提高燃油效率、开发新技术和推广可持续燃料 [17][60] - 未来战略是提高现有业务的盈利能力，并抓住能源转型带来的增长机会，重点关注现有产品组合的价值提升和新业务领域的拓展 [65] - 在民用航空航天领域，进入低投资阶段，专注于提高生产力和效率，确保发动机与可持续航空燃料兼容 [67] - 在动力系统领域，与客户合作推广绿色技术，探索拓展全球市场 [69] - 在国防领域，为产品提供升级和售后服，投资相邻机会以扩大产品组合 [70] - 成立Rolls - Royce Electrical专注于航空电气化，与多家公司合作开展项目 [71] - 推进小型模块化反应堆（SMRs）项目，计划进入英国监管程序，目标是2030年向英国电网供电 [76][79] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2021年开局良好，全年指导不变，预计下半年某个时候自由现金流转正 [50] - 国防业务持续稳健，动力系统订单 intake增长，民用航空航天逐步复苏，成本控制措施将支持业绩表现 [51] - 预计边境限制解除后，国际旅行复苏将加速，但2022年发动机飞行小时数不太可能达到2019年的80% [52] - 中期内有明确的途径恢复净现金状况，有足够的流动性应对发动机飞行小时数恢复的不确定性 [53] 其他重要信息 - 公司在过去半年进行了多项董事会任命，包括新CFO、新董事长和非执行董事 [6][7][9] - 5月下旬，公司在达比开设了世界上最大、最智能的室内航空航天试验台 [10] - 与Chiltern Railways和Porterbrook合作的混合动力列车将于9月开始定期服务 [13] - 重组计划目标是削减至少9000个岗位，目前已削减约8000个，预计实现成本节约 [18] - 处置计划进展顺利，目标是获得至少20亿英镑的收益 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 特伦特1000延迟付款对今年自由现金流的预期好处，以及与最初指导的比较，是否只是对发动机飞行小时数降低的抵消 - 公司重申今年20亿英镑的现金流出指导，其中存在一些变量，包括特许权付款和发动机飞行小时数的恢复情况，公司对各变量进行综合考虑后对指导有信心 [87][88][89] 问题2: 疫情前亚太地区（不包括中国）发动机飞行小时数的百分比，以及对该地区2022年飞行小时数的预期 - 亚太地区国际航班发动机飞行小时数约为2019年水平的20%，该地区发动机飞行小时数的改善取决于疫苗接种率和订单开放速度 [93][92] 问题3: 上半年旧宽体飞机拆解对业务的影响，以及湾流G700珍珠发动机认证是否有额外挑战 - 上半年旧飞机退役模式与去年下半年相比无明显变化，预计劳斯莱斯动力的A330s上较新的发动机在飞机恢复服务时将更受青睐，湾流发动机认证目前无额外挑战 [99][100][101] 问题4: 实现自由现金流盈亏平衡所需的发动机飞行小时数，何时恢复到2019年水平，以及研发支出和UltraFan市场前景 - 实现盈亏平衡需综合考虑多个变量，公司对今年实现盈亏平衡有信心；恢复到2019年水平可能在2024 - 2025年左右；研发支出无重大变化，将逐步提高对净零和低碳技术的投资比例 [105][106][109] 问题5: 处置业务对7.5亿英镑目标自由现金流的影响，以及下半年787特许权付款的预期 - 处置业务对自由现金流影响不大；特许权付款取决于机身交付情况，预计仍会有流出，但已在全年20亿英镑现金流出指导中考虑 [114][115] 问题6: 如何看待资产负债表，ITP处置后的下一步计划，以及是否对LTSA商业模式感到满意 - 公司中期目标是恢复投资级信用评级，有足够流动性可谨慎推进；ITP处置后无需采取非有机措施；对LTSA商业模式满意，将努力简化财务报告 [119][121][122] 问题7: 飞行小时合同价格趋势变化，以及大型发动机在国内航线的部署比例和可持续性 - 长期服务协议基本定价模式未变，商业谈判中价格有一定调整；国内使用大型发动机在疫情前占比10%，目前20% - 25%可能过高，长期来看应在两者之间 [126][128][130] 问题8: 战略中未提及氢和绝对零排放是否意味着不同的未来观点，发动机飞行小时付款的可预测性和客户付款情况，以及自由现金流的阶段性情况 - 氢包含在新技术中，在不同领域有不同作用；发动机飞行小时付款大多基于飞行小时，客户付款按时，具有一定可预测性；预计下半年实现正现金流，明年全年呈上升趋势，且下半年通常更积极 [135][136][138] 问题9: 上半年民用航空航天盈利能力的具体因素，以及A350货机的机会和产能需求 - 民用航空航天盈利能力无特定混合因素，合同追赶反映了商业谈判和成本节约带来的长期合同利润率提高；A350货机是积极信号，公司无需额外投资产能 [143][144][147] 问题10: 民用航空发动机充分盈利的定义和衡量标准，以及可持续航空燃料（SAF）与化石燃料成本的竞争力和相关假设 - 民用大型发动机业务盈利目标是达到中两位数；SAF在长途国际旅行中是主要解决方案，大规模生产时成本预计约为化石燃料的两倍，行业期望通过技术提高效率来促进其应用 [152][153][155] 问题11: 大型发动机进厂维修次数的预期，时间和材料售后市场收入下降的原因，以及原始设备单位亏损何时实现盈亏平衡 - 大型发动机进厂维修次数取决于发动机飞行小时数，较难预测；时间和材料售后市场收入下降是由于飞行减少和V2500相关业务降低；将在全年业绩中提供原始设备单位亏损盈亏平衡的指导，重组将提供助力 [163][164] 问题12: 劳斯莱斯大型发动机与宽体市场整体相比的恢复速度，EFH定价情况，以及Trent 1000 10 HPT修复认证情况 - 劳斯莱斯大型发动机预计在恢复轨迹上处于积极一方；EFH定价原理正确，但在整体数据中较难体现，将在全年业绩中提供更多信息；Trent 1000 10 HPT修复认证预计在今年年底前完成，技术工作已完成 [168][169][173] 问题13: 去年下半年与今年上半年业绩在利润和现金方面的差异原因，以及与其他工业企业相比在动力系统方面的表现和改进措施 - 关于业绩差异将离线提供详细解释；动力系统未在某些功率类别中看到强劲反弹，但订单有近20%的增长，预计全年利润率符合预期 [180][182][184] 问题14: 已采取的简化报告步骤，以及关键绩效指标（KPIs）和报告的预期变化 - 已尝试减少法定报告和基础报告之间的干扰，未来将进一步关注对冲和外汇等方面，这是一个中期项目 [185]