业绩总结 - 2019年核心收入为153亿英镑，同比增长6%[4] - 2019年核心营业利润为8.1亿英镑，同比增长25%[4] - 2019年整体收入为81.07亿英镑，同比增长10%[42] - 2019年运营利润为808百万英镑，较2018年增长192百万英镑[51] - 2019年毛利润为622百万英镑，较2018年增长26%[72] - 2019年整体毛利率为7.7%，较2018年提高100个基点[72] - 2019年自由现金流为9.11亿英镑，较2018年增长263百万英镑[51] - 2019年集团自由现金流为873百万英镑，较2018年增长305百万英镑[49] 用户数据 - 2019年民用航空部门收入为81.07亿英镑，同比增长10%[42] - 2019年服务收入达79亿英镑，占总收入的50%以上[64] - 2019年服务收入（LTSA）为3,138百万英镑，较2018年增长14%[72] 未来展望 - 2020年核心运营利润预计增长约15%[92] - 公司计划在中期内每股自由现金流超过1英镑[98] - 公司致力于到2030年实现运营和设施的零排放[98] - 公司将在2050年前发挥关键作用，帮助重要行业实现净零排放[98] 新产品和新技术研发 - Trent 1000的维护、修理和大修（MRO）能力自2017年以来增加了三倍[17] - Trent XWB发动机的可靠性达到99.9%，每千飞行小时仅有0.003次计划外发动机拆卸[20] - 2019年Trent 700的市场份额为20%，在A330上占有超过60%的市场份额[24] 财务状况 - 2019年总债务减少11亿英镑，净现金状况改善至14亿英镑[40] - 2019年流动性为69亿英镑，其中现金余额为44.49亿英镑[53] - 2019年净现金（不含租赁）为13.61亿英镑，较2018年增长5.21亿英镑[53] - 2019年C&A成本下降4%，为938百万英镑，占销售的6.1%[66] - 2019年PPE资本支出减少至9亿英镑，较2018年的11亿英镑下降[66] 负面信息 - 2019年保险收入为173百万英镑，较2018年显著下降[67]

财务数据和关键指标变化 - 上半年核心业务营收增长7%，运营利润达2亿300万英镑 [46] - 核心自由现金流流出近4亿英镑，属正常季节性现象，库存增加是主要原因 [9] - 每股股息暂时不变，潜在每股收益受税收费用变化影响表现不佳 [10] - 长期服务协议（LTSA）服务收入增长14%，有机变化带来13%的收入增长；服务收入整体增长良好；原始设备（OE）收入增长4% [50] - 目前服务收入占总收入的54%，预计未来五年这一比例将增加 [51] - 上半年在OE亏损减少方面获得5000万英镑收益，售后现金利润率提高带来1亿英镑收益，并持续降低研发、资本支出和商业管理成本占收入的比例 [54] - 集团自由现金流流出4亿2900万英镑，但有商业海事业务净收益4亿5100万英镑和电力开发业务处置收益2900万英镑 [89] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空航天 - 有机收入增长11%，服务收入增长18%，原始设备收入增长6% [93][95] - 大型发动机机队同比增长7%，飞行小时数增长8% [96] - 预计收入增长约10%，利润接近盈亏平衡 [96] 动力系统 - 收入增长6%，毛利润率提高，利润增长良好 [97] - 原始设备收入增长6%，服务收入增长7% [98][99] - 安装基数超过15万台发动机，长期服务协议战略进展良好，订单量可观 [99] 国防业务 - 潜在收入增长4%，战斗和海军业务增长，运输业务量下降，服务收入增长1% [102] - 订单量达23亿英镑，订单与账单比率为1.5倍 [102] ITP航空 - 收入增长受民用航空航天原始设备销量增加推动，但售后市场下降是由于项目阶段问题 [103] - 预计下半年阶段问题将得到解决，维持10%的收入增长和与2018年稳定的利润率指导 [103] 各个市场数据和关键指标变化 民用航空航天市场 - 未来几年飞机和发动机交付率预计约为500台，安装基数预计将超过6500台 [109][111] 动力系统市场 - 受环境关注和数据中心需求推动，市场增长，特别是微电网领域 [112] 国防市场 - 美国客户占国防业务约50%，英国占25%，其他地区占25% [113] - 美国在国防新技术方面的投资增加，电气化在国防领域更注重能力提升 [113] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略保持不变，致力于实现低碳和电气化目标，认为电气化将在各业务领域发挥重要作用 [114][115] - 民用航空航天市场竞争激烈，公司在Trent 1000和Trent 7000发动机销售上需应对竞争对手的挑战 [133][134] - 动力系统业务具有广泛的应用领域，比一些竞争对手更具弹性，有机会扩大市场份额 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司在上半年取得了财务、运营和战略方面的进展，对实现2019年7亿英镑自由现金流目标有信心 [7][16] - 预计2020年自由现金流至少达到10亿英镑，中期目标是每股1英镑自由现金流 [18] - 民用航空航天业务有望接近盈亏平衡，动力系统业务下半年将有强劲表现，国防业务将保持盈利 [94][97][129] 其他重要信息 - 公司正在进行重组计划，目标是到2020年底实现4亿英镑的年化运营成本降低，目前已实现1亿3400万英镑的运营成本降低 [25] - 预计到年底将减少约2700个工作岗位 [27] - 公司致力于在2030年实现除燃气轮机测试外的零碳排放 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 2020年10亿英镑自由现金流和后续每股1英镑自由现金流假设中对营运资金的假设，以及如何建模营运资金 - 2020年营运资金模型未考虑应收账款或应付账款的收益，但预计库存将进一步减少2亿 - 3亿英镑 [119] - 公司认为可以通过改善库存和应收账款管理来抵消营运资金的压力，但营运资金建模存在不确定性 [123][124] 问题2: 公司在电气化方面的定位，以及如何在4% - 6%的研发收入占比目标下承担电气化成本 - 动力系统业务接触到电气化实际应用，有助于技术开发 [120] - 公司已完成多款发动机研发，可将资源从这些项目转移到电气化项目，认为可以在现有研发预算内解决电气化问题 [121][122] 问题3: 长期建模中营运资金应随销售增长还是可以超越销售增长 - 公司认为可以超越销售增长，通过改善应收账款和库存管理来实现 [123] 问题4: XWB发动机损失减少的运营和定价因素，以及其他发动机项目的贡献；国防业务利润逆风被美国运营表现抵消的具体情况 - XWB发动机损失减少是由于取消启动折扣和持续降低成本，成本降低活动在所有发动机项目中开展 [130] - 国防业务在英国面临定价压力，美国业务的运营效率提升抵消了部分影响，未来几年国防业务研发投入增加可能带来一定利润逆风，但仍将保持盈利 [127][128][129] 问题5: 未来几年Trent 1000发动机订单情况，Trent 7000发动机售后定价让步对中期现金流目标的影响，以及XWB发动机首次检修的结论 - 假设Trent 1000发动机保持约35%的市场份额，客户订单情况有波动 [132][133] - Trent 7000发动机售后定价让步对中期现金流影响较小，因为其在安装基数中占比小，安装基数增长和飞行小时数带来的现金流入将抵消部分影响 [137] - 目前判断XWB发动机检修情况还为时过早，预计第四季度和明年上半年检修将增加 [136] 问题6: 自由现金流季节性原因，以及公司是否有改善的目标；时间和材料售后市场可持续增长份额；发动机产能从600台降至500台后额外的间接费用回收方式；长期服务协议（LTSA）债权人的消耗速度和订单积压情况 - 行业自由现金流季节性是由于上半年生产、下半年交付的行业特性，公司希望供应商改善这种情况并从中受益 [143][144] - 时间和材料合同主要适用于旧发动机，随着旧发动机所有权转移，其在售后市场的份额将保持，但增长不可持续 [145][146] - 发动机产能降低对固定成本影响不大，因为大部分生产设施用于生产零部件以服务现有近5000台发动机的安装基数 [147] - 长期服务协议债权人预计将随着安装基数增长而增加，未来5 - 10年每年增长约3亿 - 4亿英镑 [148] 问题7: 时间和材料业务17%的同比增长在7、8月是否持续；英国不再计提递延税的原因；对冲账簿汇率仍高于即期汇率的原因 - 由于短期数据难以判断且当前主要关注Trent 1000发动机对维修业务的影响，未对7、8月时间和材料业务增长情况进行评论，且这种增长不可持续 [155][156] - 英国递延税资产为11亿英镑，代表未来可使用的英国累计税务亏损的税收，由于预计25年才能完全使用这些亏损，为谨慎起见不再计提，这对现金流无影响，中期应按低20%的税率建模 [157][159][160] - 对冲账簿汇率仍为1.54美元，是因为几年前锁定了该汇率，且过去8个月未签订新的对冲协议，预计2020 - 2021年开始下降，2022 - 2023年将大幅下降 [162][163] 问题8: 除2018年6月重组计划外的其他重组情况 - 除2018年6月重组计划外，主要是之前的一些遗留重组项目仍在进行，主要涉及动力系统和国防业务，如奥克兰工厂关闭，此外空客A380项目终止准备金增加约6000万英镑 [166][169][170]

业绩总结 - 2019年上半年核心收入为72.13亿英镑，同比增长7%[41] - 2019年上半年核心营业利润为2.03亿英镑，同比增长33%[41] - 2019年上半年每股核心收益为(20.7)便士，2018年同期为0.5便士[43] - 2019年上半年整体营业利润率为2.8%，较2018年同期的2.2%提高60个基点[43] - 2019年上半年，公司的基础运营利润为2.03亿英镑，同比增长62百万英镑[63] - 2019年上半年，整体收入为£4,018百万，同比增长12%[83] - 2019年上半年，毛利润为£276百万，同比增长58%[83] 用户数据 - 民用航空业务的收入为40.18亿英镑，同比增长11%[41] - 动力系统业务的收入为15.53亿英镑，同比增长6%[41] - 国防业务的收入为14.94亿英镑，同比增长2%[41] - ITP Aero业务的收入增长23%，达到4.57亿英镑[41] - 2019年上半年，民用航空部门的OE收入为£1,570百万，同比增长3%[83] - 动力系统部门的OE收入为£994百万，同比增长5%[85] - 国防部门的OE收入为£653百万，同比增长7%[87] - ITP Aero的OE收入为£400百万，同比增长38%[91] 现金流与资本支出 - 2019年上半年自由现金流为负3.91亿英镑，2018年同期为正1000万英镑[42] - 2019年上半年，现金流出为4.29亿英镑，核心自由现金流为负3.91亿英镑[63] - 2019年上半年，资本支出为6.22亿英镑，较2018年上半年的6.69亿英镑减少4700万英镑[63] - 2019年核心自由现金流预计为£700百万，波动范围为±£100百万[98] - 2019年上半年，长途服务协议（LTSA）净债务余额为47.3亿英镑，较上年同期增加2.43亿英镑[72] - 2019年上半年，公司的现金余额为41.82亿英镑，债务为61.19亿英镑，净现金/债务为负19.37亿英镑[74] 未来展望与研发 - 公司致力于开发清洁、安全和具有竞争力的解决方案，以满足全球的电力需求[115] - 公司在研发中投入了三分之二的资源，专注于新技术和数据应用[117] - 公司计划增加生产量并扩展服务网络，以应对在役问题带来的干扰[119] - 公司正在推进电气化项目，开发新型发动机架构[119] - 公司通过小型模块化反应堆和微电网等项目，探索非碳基础负载和出口机会[117] - 公司在数字化能力方面进行重塑，以提升现有能力[117] - 公司将继续实施资本配置纪律，以支持财务进展[119] - 公司在电气化和可再生能源领域的努力，表明其在低碳电力解决方案中的重要角色[116] 其他信息 - 2019年上半年，库存变化为负433百万英镑，预计在下半年将减少至少5亿英镑[67] - 2019年上半年，公司的发动机飞行小时（EFH）为6.9百万小时，较2018年上半年的6.5百万小时有所增加[53] - 2019年上半年，固定成本曲线有所弯曲，核心现金研发和认证成本占销售的比例有所下降[56] - 公司在2019年上半年取得了财务进展，具体数字未在文中列出[121]

财务数据和关键指标变化 - 核心业务收入增长10%，其中民用航空和动力系统分别增长12%和15% [44] - 每股收益从2.3便士增长至16便士 [45] - 毛利润增长4%，毛利率升至15.7%，若剔除合同调整因素接近17% [45] - 潜在运营利润率为4.4%，中期目标是达到10% [46] - 每股现金流增长至34.5便士，中期目标是达到1英镑 [46] - 现金投资回报率为12%，低于去年的13% [46] - 研发现金支出增至13.78亿英镑，净现金支出增长8%，达到11亿英镑 [48] - 商业和管理成本有机下降2%，中期目标是降至销售额的5% [49] - 2018年总特殊成本为14亿英镑，包括Trent 1000的7.9亿英镑、重组的5亿英镑、Trent 900的1.86亿英镑和养老金调整 [50] - 净现金/债务状况从2017年底的净债务3.05亿英镑转变为今年的净现金6.11亿英镑 [56] - 2019年核心利润预计为7亿英镑，正负1亿英镑，自由现金流预计为7亿英镑 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 民用航空 - 原始设备（OE）收入增长8%，服务收入增长12%，旧发动机备件收入增长12 - 21% [59] - 宽体机销售达到469架，2019年预计为520架 [61] - 平均OE亏损降至140万英镑，较去年减少13% [61] - XWB - 84单位亏损改善32%，目标是2020年实现收支平衡 [62] - 大型发动机飞行小时增长14%，在役机队增长8%，达到4757台 [62] - 主要检修次数增加46次，检查和维修次数显著增加 [63] - 宽体机现金利润率提高4亿英镑 [64] 动力系统 - 收入和利润强劲增长，有机增长15%，营业利润增长20% [66] - 订单 intake同比增长超过20%，订单覆盖比率优于上一年 [67] 国防 - 收入基本持平，营业利润略有下降，主要由于毛利率恶化和研发支出增加 [67] - 订单情况良好，订单与账单比率为1.3倍，期末订单积压达到68亿英镑 [68] ITP - 收入增长6%，营业利润增长3%，2019年预计收入和利润增长10% [69] 各个市场数据和关键指标变化 - 民用航空市场，宽体发动机飞行小时增长14%，公务航空飞行小时也有所增加 [55] - 动力系统市场，中国是一个巨大的增长机会，公司通过合资企业希望显著扩大在华业务 [29] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在进行集团范围内的重组，目标是简化为三个业务部门，消除重复工作，提高运营效率 [33] - 投资于当前技术、使能技术和未来技术，以确保现有产品组合的健康和未来发展 [38] - 退出波音的NMA平台项目，专注于UltraFan架构的开发 [25] - 民用航空市场竞争激烈，Trent 1000的问题对公司市场份额产生了一定影响，但公司认为这是暂时的 [120] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2018年是取得坚实进展的一年，核心业务收入增长强劲，自由现金流翻倍 [6] - 尽管Trent 1000问题带来了挑战，但公司对未来前景持乐观态度，预计2019年将继续朝着2020年的目标迈进 [7] - 公司正在努力解决Trent 1000问题，预计相关成本将在2020年显著下降 [14] - 公司对UltraFan项目的进展感到满意，认为这将是效率、降噪和减排方面的重大进步 [39] 其他重要信息 - 公司宣布出售商业海事业务，预计在2019年上半年完成 [37] - 自2019年1月1日起，IFRS 16将把经营租赁纳入资产负债表，对税前利润影响可忽略不计 [69] - IFRS 15要求披露未确认收入，与以前的订单披露方式有所不同 [70] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：Trent 1000是否已充分准备好未来的现金支出？NMA项目退出的原因是什么？ - 公司认为Trent 1000的15亿英镑现金成本是一个可靠的估计，随着监管批准和飞机停飞情况的改善，对成本的确定性增加 [85][86] - 退出NMA项目是因为无法在波音的时间范围内使发动机达到足够的成熟度，以满足风险和商业要求 [82][83] 问题2：2019年营运资金是否会实现收支平衡？集团资本支出预期如何？民用航空售后市场的发展趋势如何？ - 预计2019年营运资金的唯一重大变化是库存减少，其他方面预计不会有重大变化 [90] - 资本支出预计将从当前水平略有下降，然后稳定在每年5000万至1亿英镑之间 [91] - 旧发动机售后市场的增长预计将放缓，进入个位数增长阶段，但V2500在未来三年仍将有良好的增长 [93] 问题3：维持股息不变的原因是什么？UltraFan的市场路径是什么？ - 维持股息不变是为了平衡恢复单一A评级和解决Trent 1000问题的优先事项，股息将在2019年进行审查 [99] - UltraFan是一个可扩展的架构，可用于宽体和单通道飞机，公司对未来与波音和空客的合作持乐观态度 [97][98] 问题4：IFRS 16对EBIT的影响如何？动力系统业务在2019年的增长驱动因素是什么？ - IFRS 16对营业利润的影响预计为3000万至4000万英镑的收益 [102] - 动力系统业务的增长将受到电力生成、天然气发动机新变种的采用以及中国市场增长机会的推动 [103] 问题5：民用航空净长期服务协议余额的未来变化趋势如何？ - 预计该余额在未来5 - 6年将继续增长，但增速将放缓，2024 - 2025年左右增长将趋于平稳 [104] 问题6：旧发动机服务收入是否受到为客户租赁飞机的影响？评级机构对公司业绩和指引的反应如何？ - 为客户租赁飞机对旧发动机服务收入的影响较小，该收入主要来自旧发动机的正常运营 [115] - 评级机构关注潜在自由现金流及其增长质量，预计会对公司的进展感到鼓舞，但目前不会有重大评级变化 [114] 问题7：延迟支付供应商是否符合道德？公司是否为无协议脱欧做好准备？Trent 1000的市场份额和未来订单情况如何？ - 公司是与供应商重新协商付款条款，而非延迟支付，平均付款周期为75天，优于行业平均水平 [118] - 公司已为脱欧做好准备，包括建立缓冲库存和转移工作职能，但无法保证所有供应商都做好了准备 [119] - Trent 1000的市场份额有所下降，但公司认为这是暂时的，该发动机具有较高的可靠性，公司将继续参与相关订单竞争 [120][122] 问题8：大型发动机OE亏损在2019年的改善速度如何？T&M售后市场的当前需求情况如何？Trent 1000是否还会出现耐久性问题？ - 预计OE亏损将继续改善，但改善速度取决于产品组合，XWB预计在2020年实现收支平衡，整个产品组合预计在2022年左右实现收支平衡 [126] - T&M售后市场预计在2019年增长约10% [128][129] - 公司对Trent 1000 TEN的设计有信心，认为已解决了基本的涡轮机械问题，但不能完全排除未来出现其他问题的可能性 [130] 问题9：向发动机租赁合资企业销售发动机的利润和现金贡献如何？长期交付目标是否仍为每年600架？是否会考虑参与竞争对手的NMA发动机项目？ - 向合资企业销售发动机的利润和现金贡献约为收入的一半 [133] - 公司预计交付量在500 - 600架之间，具体取决于市场需求信号 [134] - 如果有商业意义，公司愿意考虑与其他公司合作参与NMA项目 [134] 问题10：2018年合同调整的驱动因素是什么？这是否暗示了长期合同评估存在更大问题？ - 合同调整是IFRS 15的处理方式，主要由于Trent 700的成本估计变化导致，公司将在未来的合同估计中增加应急措施 [137][138] - 这是IFRS 15实施的第一年的特定影响，不代表长期合同评估存在普遍问题 [138] 问题11：2019年及以后的备用发动机计划如何？UltraFan项目的风险和收入共享伙伴有哪些？ - 预计2019年备用发动机数量与2018年的50台相近，约为60台 [140] - UltraFan的风险和收入共享伙伴可能是行业内的常见参与者 [141] 问题12：营运资金中应付账款的4亿英镑收益是否会在明年反转？发动机特许权的具体情况如何？OE发动机组合预计在2022年实现收支平衡，但之前的报告显示每台发动机仍有40万英镑的亏损，如何解释？ - 应付账款的4亿英镑收益预计会在明年反转 [142] - 发动机特许权今年带来了6亿英镑的逆风，但被4亿英镑的正向因素抵消 [142][143] - OE发动机组合实现收支平衡的时间可能在2023年左右，具体取决于产品组合 [144][145]

业绩总结 - 2018年核心收入为143亿英镑，同比增长10%[9] - 2018年核心税前利润为4.83亿英镑，核心每股收益为17.4便士，较2017年的4.4便士显著增长[9] - 2018年核心自由现金流为6.41亿英镑，较2017年的3.18亿英镑翻倍[9] - 2018年核心业务收入为14,336百万英镑，同比增长12%[45] - 2018年核心业务的运营利润为633百万英镑，同比增长100%[45] - 2018年集团自由现金流为568百万英镑，较2017年增加309百万英镑[59] - 2018年集团每股收益（EPS）为17.4便士，同比增长13.0便士[45] - 2018年集团的净现金为611百万英镑，较2017年改善[66] - 2018年整体营业收入为7,378百万英镑，同比增长12%[72] - 2018年毛利润为£493百万，同比增长4%[72] - 2018年营业亏损为£162百万，较2017年的£343百万改善53%[72] 用户数据 - 2018年民用航空业务的收入为7,378百万英镑，同比增长12%[43] - 2018年民用航空部门的OE收入为£3,119百万，同比增长8%[72] - 航空航天服务的LTSA收入为£2,752百万，同比增长12%[72] - 航空航天服务的T&M及其他收入为£1,507百万，同比增长21%[72] - 2018年动力系统的OE收入为£2,322百万，同比增长19%[103] - 动力系统的服务收入为£1,162百万，同比增长10%[103] - 2018年国防部门的OE收入增长6%，但服务收入下降4%[109] - ITP Aero的OE收入增长19%，达到779百万英镑[112] 未来展望 - 预计到2020年底，年运行节省目标为4亿英镑[28] - 2019年ITP Aero预计收入和利润增长约10%[122] - 2018年自由现金流为641百万英镑，预计2019年将达到700百万英镑[129] - 2018年核心运营利润为633百万英镑，预计2019年在700百万英镑上下波动[128] - 2018年民用航空业务收入预计增长约10%[119] 新产品和新技术研发 - 2018年研发支出为11亿英镑，创下新纪录，申请了892项专利[34] - 2018年研发净支出为1,106百万英镑，同比增长8%[51] 市场扩张和并购 - 2018年国防业务订单积压增长17%[22] - 2018年总订单积压为631亿英镑，较2017年的550亿英镑增长[115] 负面信息 - 2018年大型发动机飞行小时增长14%，大型发动机OE损失减少13%[13] - 服务收入下降35%，主要受Trent 1000在役问题影响[112] - 2018年毛利率为6.7%，较2017年的7.2%下降50个基点[72] - 毛利润下降3%，毛利率从21.9%降至20.0%[110] - 2018年债务增加21亿英镑，主要由于IFRS 16的影响[114]