财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP站点租赁总收入为5.241亿美元，现金站点租赁收入为5.146亿美元 [7] - 外汇汇率高于本季度此前预测，带来310万美元的增量站点租赁收入，同比积极影响收入350万美元 [7][8] - 第二季度同塔经常性现金租赁收入同比增长3.4%，毛增长率为5.9% [8][9] - 国内同塔经常性现金租赁收入同比毛增长5.5%，净增长3%，含2.5%的客户流失率 [9] - 国际同塔现金租赁收入同比净增长5.3%，毛增长7.5%，含2.2%的客户流失率 [12] - 第二季度塔现金流为4.212亿美元，国内塔现金流利润率为84.7%，国际为70.8%，不含直通费用报销影响为91% [14] - 第二季度调整后EBITDA为4.002亿美元，利润率为70.7%，不含直通费用收入影响为75%，约98%来自塔租赁业务 [15] - 第二季度服务业务收入达5140万美元，部门运营利润超1100万美元，季度末服务积压订单比第一季度高30% [16] - 第二季度AFFO为2.935亿美元，每股AFFO为2.64美元，同比增长15.3% [17] - 截至季度末，总债务为120亿美元，净债务为117亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率为7.3 [31] - 第二季度调整后EBITDA与净现金利息支出的净现金利息覆盖率为4.4倍 [32] - 截至2021年6月30日，公司流通股为1.095亿股，较2020年6月30日减少2.1% [35] 各条业务线数据和关键指标变化 塔租赁业务 - 国内运营租赁活动或预订量较上一季度显著增加，为2014年以来最高季度水平，新租赁和新修订申请积压量达多年来最高 [9][10] - 第二季度修订活动占国内预订量的34%，新租赁占66%，多年来首次新租赁预订量超过修订量 [11] - 国内四大运营商AT&T、T-Mobile、Verizon和Dish占本季度新增国内租赁收入的97% [11] - 国际租赁活动较第一季度略有增加，巴西市场租赁活动改善，同塔有机增长8.9% [12] 服务业务 - 第二季度服务业务创公司历史记录，收入5140万美元，部门运营利润超1100万美元 [16] - 季度末服务积压订单比第一季度高30%，为公司历史最高 [16] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 国内同塔经常性现金租赁收入同比毛增长5.5%，净增长3%，含2.5%的客户流失率 [9] - 国内运营租赁活动或预订量较上一季度显著增加，为2014年以来最高季度水平 [9] 国际市场 - 国际同塔现金租赁收入同比净增长5.3%，毛增长7.5%，含2.2%的客户流失率 [12] - 国际租赁活动较第一季度略有增加，巴西市场租赁活动改善，同塔有机增长8.9% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司预计2021年下半年国内同塔收入毛增长率将开始上升，年底达到全年最高水平 [28] - 公司可能在今年剩余时间投资额外资产或进行股票回购 [29] - 公司与Paradigm Infrastructure合作收购Airtel Tanzania约1400座塔楼，预计年底完成收购，首年产生约1800万美元调整后EBITDA [19][22] - 公司继续投资站点土地，季度内花费1180万美元购买土地和地役权并延长地面租赁期限，截至季度末，约71%的塔楼土地由公司拥有或控制超20年，地面租赁平均剩余期限约37年 [24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司第二季度表现强劲，国内客户活跃，预计是美国无线运营商资本支出多年增长的开始 [38] - 国际市场第二季度表现稳健，新租赁和修订执行量环比增加，多个市场基于CPI的 escalators 上升 [42] - 公司认为随着条件改善和新频谱拍卖进行，将受益于运营商客户增加的网络投资 [44] - 公司对坦桑尼亚市场机会感到兴奋，认为该市场将为公司创造价值 [51] 其他重要信息 - 公司更新了2021年全年展望，上调了站点租赁收入、站点开发收入、调整后EBITDA、AFFO和每股AFFO预期 [25] - 公司未上调2021年国内增量有机租赁收入展望，因新预订通常在特定日期或建设开始时才开始产生收入，第二季度预订超预期的收入一般在第四季度末至2022年上半年开始计入 [26][27] - 公司宣布董事会宣布第三季度股息为每股0.58美元，9月23日支付给8月26日收盘时登记在册的股东，此次股息支付率为第二季度每股AFFO的22% [36] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PG&E计划掩埋1万英里电线是否会影响公司站点，以及这些站点的租赁活动情况 - 公司表示相关报道主要涉及靠近终端用户的较低木杆，而非公司交易涉及的高压输电杆，预计不会有太大影响；公司在这些站点的租赁活动表现良好，申请积压需求大 [61][62] 问题2: 随着公司合资企业增多，是否会考虑采用更按比例计算的归属于普通股的AFFO指标 - 公司称目前没有足够重大的事项需要这样做，但会关注，如果变得重大会向投资者强调 [65][66] 问题3: 公司从AFFO调整到可分配资金时，资本贡献摊销这一非现金项目金额较低，未来是否会有变化 - 公司认为该项目金额受塔楼扩建活动、租赁期限等因素影响，预计未来一两年不会大幅上升 [68][69] 问题4: T-Mobile对Sprint塔楼的规划，以及巴西石油重组对公司在巴西投资的影响 - 公司表示T-Mobile在网络规划方面很有条理，但目前没有改变之前对Sprint塔楼退役的预期；关于巴西石油重组，预计至少在今年第四季度或明年才会有进展，公司对相关运营商的风险敞口没有变化 [74][79] 问题5: 公司是否有更多机会进行定制建设 - 公司认为有机会，但需考虑条款和财务回报 [80] 问题6: 与Paradigm的合作团队情况，以及该交易的潜在资本承诺 - 公司称与Paradigm合作团队是业内熟知的人员，并非来自南非团队；该交易总购买价格为1.75亿美元，加上一些增量成本，未来可能有一些升级和翻新资本支出，但金额不大 [83][84] 问题7: 国内租赁活动与内部预期的比较，以及对未来几年国内租赁毛增长率的影响，还有国内租赁活动中新站点多于修订的原因 - 公司表示第二季度国内租赁活动超出预期；未来国内租赁增长率预计为中到高个位数；新站点多于修订主要是因为DISH上线带来大量新租赁 [93] 问题8: 剔除DISH影响后，三大运营商租赁活动的变化，以及坦桑尼亚合作是否有收购对方股份的机制和时间框架 - 公司称DISH和Verizon租赁活动有显著变化；坦桑尼亚合作有机制让公司收购对方股份，时间框架约为五年，可能会提前或延长一年 [99][100][103] 问题9: C波段业务主要是修订项目还是新站点项目，以及服务积压订单是否都与公司塔楼相关 - 公司表示T-Mobile、Verizon和AT&T的C波段业务主要是修订，DISH是新租赁；服务积压订单主要与公司塔楼相关 [109] 问题10: 本季度未进行股票回购的原因，以及国内新租赁活动第三季度和第四季度的增长情况 - 公司称想降低杠杆率且速度比预期快，之后进入禁售期；预计新租赁活动在第三、四季度将依次递增，第四季度增幅更大 [113][118] 问题11: T-Mobile使用Dish的600兆赫兹频谱是否会产生修订或并置业务 - 公司表示发生时会产生 [127] 问题12: Sprint客户流失的全年情况及明年预期，以及服务业务利润率能否提高和2022年服务收入展望 - 公司预计Sprint全年客户流失约800 - 900万美元，明年约3000 - 3500万美元；服务业务利润率受业务组合影响，历史上表现强劲，明年服务业务预计不会大幅放缓，将反映租赁活动情况 [131][132][134] 问题13: 服务业务第二季度增长的原因，DISH部署与公司业务增长的关系，坦桑尼亚租赁合约的货币情况，以及非坦桑尼亚的9500 - 1亿美元投资去向 - 公司称服务业务增长是因为C波段部署、DISH和T-Mobile业务开展比预期快；公司业务地理分布较分散；坦桑尼亚租赁合约约67%的收入以美元计价，能源直通费用以先令计价；9500万美元用于各种收购和新建设，主要在美国 [138][139][141][146] 问题14: AT&T在华纳媒体分拆后C波段业务的紧迫性变化，FirstNet修订业务的持续时间，以及公司数据中心平台的交易活动和何时能更具规模 - 公司称AT&T业务相对稳定；FirstNet修订业务已过一半但未结束；公司已获得第三个移动边缘计算站点合同，距离达到有规模的程度还有很长距离 [151][152] 问题15: 坦桑尼亚合资企业的股权比例，AT&T与DISH合作对公司业务的影响，以及DISH将部分频谱给AT&T部署是否满足FCC覆盖要求 - 公司未披露具体股权比例，但表示是多数股东；AT&T与DISH合作目前未影响DISH业务开展，未来影响有待观察；公司不清楚DISH将频谱给AT&T部署是否满足FCC要求 [157][158][160] 问题16: 公司回到目标杠杆范围后资本分配的优先级，以及并购方面国际市场的估值和机会情况 - 公司将继续采用低股息、高股息增长策略，在目标杠杆范围内进行投资，包括投资组合增长或股票回购；国际市场机会多但价格高，需谨慎选择 [164][165] 问题17: 公司是否面临供应或劳动力挑战，以及运营商在C波段高频段增加基站的倾向 - 公司目前未遇到劳动力和设备供应问题；运营商会先利用现有站点进行C波段升级，之后会有基站加密需求 [168][169] 问题18: 公司对拓展新市场的看法，选择合资伙伴的依据，如何评估新市场风险，以及PG&E交易中未占用塔楼的租赁收入情况 - 公司表示部分市场因法律或风险原因不会进入；选择合资伙伴主要看其运营和人脉资源；评估新市场风险会考虑政治、监管、税收等多方面因素；PG&E交易中未占用塔楼目前暂无租赁收入入账 [172][173][175][177] 问题19: 本季度已签约但未开始的新租赁积压订单同比变化，坦桑尼亚计划建设的塔楼数量，以及公司对定制建设的整体规划和预期回报 - 公司称积压订单同比大幅增加，会后提供具体百分比；坦桑尼亚计划未来五年建设数百座塔楼，希望增加数量；公司希望定制建设的塔楼最终能达到15%或更高的现金投资收益率 [181][182][185]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-Q Registrant's telephone number, including area code (561) 995-7670 Securities registered pursuant to Section 12(b) of the Act: x QUARTERLY REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the quarterly period ended March 31, 2021 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from __________ to __________ ...

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP站点租赁总收入为5.051亿美元，现金站点租赁收入为5.045亿美元，外汇汇率对同比收入产生1260万美元负面影响 [8][9] - 第一季度同塔经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长3.6%，国内同塔经常性现金租赁收入毛增长5.6%，净增长3.1% [10] - 国际同塔现金租赁收入按固定汇率计算增长6.1%，巴西毛同塔有机增长8.5% [12] - 第一季度塔现金流为4.118亿美元，国内塔现金流利润率84.4%，国际为70.8% [13] - 第一季度调整后EBITDA为3.901亿美元，利润率71.2%，服务业务收入4360万美元 [14] - 第一季度AFFO为2.863亿美元，AFFO每股2.58美元，同比增长13.2%，固定汇率下增长16.2% [14] - 截至季度末总债务121亿美元，净债务119亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率7.6倍 [24] - 第一季度回购65.4万股普通股，花费1.609亿美元，宣布第二季度股息每股0.58美元 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内运营租赁活动第一季度环比略降，但新租赁和新修订申请积压大幅增加，修订活动占国内预订量77% [11] - 服务业务第一季度表现强劲，收入和对调整后EBITDA贡献高于2020年任何季度，业务积压增加 [14] - 国际租赁活动第一季度保持稳定，新国际收入50%通过新租赁签约，50%通过修订现有租赁签约 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 第一季度85.3%的合并现金站点租赁收入以美元计价，巴西占11.1% [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 与Verizon签署新全球协议，促进其5G网络建设，包括延长现有协议期限等 [30] - 与Dish签订新主租赁协议，有大量最低租赁承诺 [31] - 持续投资新塔资产和土地，第一季度收购731个通信站点，建造62个新站点 [15] - 预计国内同塔收入增长下半年开始增加，年底达到全年最高水平 [20] - 认为无线行业增长基本面强劲，随着疫情影响减轻，将迎来网络投资和有机租赁增长 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 客户围绕5G的努力使公司对预计增长充满信心，第一季度业绩为全年和未来几年奠定基础 [21][28] - 服务业务积压持续大幅增长，有望迎来多年来最好的服务年 [29] - 国内租赁积压处于高位，虽未将其纳入2021年展望，但未来前景光明 [31] - 公司有信心通过管理资产负债表、优化运营和机会性资本配置为股东创造长期回报 [38] 其他重要信息 - 公司总部计划7月初100%恢复办公，其他办公室出勤比例不同，疫情对美国业务无重大影响 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否看到美国塔上安装设备，类型如何，美国核心业务固定扶梯为何不转为CPI基础？ - 已签署租赁和修订协议，但尚未实际安装设备，从执行到安装需要时间；固定扶梯是行业普遍选择，取决于历史通胀情况 [42][43] 问题2: 巴西宏观经济、运营商格局等情况如何？ - 巴西经济受疫情影响，失业率约15%，但公司业务运营良好，通信仍是关键需求，运营商持续满足需求 [44] 问题3: PG&E资产可租赁部分的指标、使用案例及增长情况如何？ - 已讨论的资产都在使用，部分未使用资产也有客户兴趣，需求包括现有客户修订和新租赁 [45] 问题4: 第一季度是否是国内有机租赁增长低谷，峰值范围如何，T-Mobile和Sprint合并相关流失的时间安排有无更新？ - 第一季度接近低谷，第二季度可能类似，预计下半年开始增长，年底及明年继续上升；净增长有望达到中个位数；今年预计影响约800万美元，明年约3000万美元，2025 - 2026年影响最大，但具体取决于T-Mobile计划 [48][49][51] 问题5: 从今年到明年业务活动如何加速，不考虑流失情况下活动情况如何，2022年活动能否超过2019年，本季度服务业务强劲是否可持续？ - 随着C - Band频谱清理，业务活动将加速，2022年可能是业务繁忙的一年；目前未发现服务业务第二季度会有重大变化的因素 [54][55][57] 问题6: 与Verizon交易为何不采用同行整体协议方式，本季度积压增加未纳入指导是因已包含C - Band影响还是若开始运营将是增量？ - 公司历史上倾向按单项交易模式运营；原指导已考虑租赁活动增加，积压增加支持这一预期，但何时转化为收入不确定，后期影响可能有限 [61][65] 问题7: 现金税变化原因及长期趋势如何，CBRS机会的时间和规模，是否考虑提供Sprint流失情况表格？ - 现金税变化主要因PG&E收购的摊销收益，长期来看，国内州税有改善空间，国际税随市场增长和折旧抵税减少可能下降；CBRS目前主要机会来自市政和私人网络；会考虑提供Sprint流失情况表格 [70][72][77] 问题8: 修订收入占比趋势及与以往升级相比的定价情况，新购买413座塔的位置及当地并购活动情况？ - 预计年底修订收入占比下降，因Dish业务多为新租赁；定价基于负载和使用情况，与历史一致；413座塔大多位于国际现有市场 [81][82][83] 问题9: 服务业务活动分布是否均衡，供应链问题对业务加速的影响，PG&E交易后有无其他地区类似咨询？ - 服务业务收入仍主要来自少数运营商，有扩大客户基础的机会；目前未看到供应链问题，租赁或修订执行后，收入按设备安装或合同指定日期较早者开始计算；有来自其他公用事业公司的咨询 [86][87][91] 问题10: PG&E资产达到最佳运营状态所需时间，资本利得税提高是否会增加美国待售塔数量？ - 通常需要6个月到1年时间；历史上资本利得税提高会增加待售塔数量，但预计不会大幅改变业务轨迹 [95][96] 问题11: 政府推动农村宽带对公司业务的影响，边缘计算数据中心业务进展？ - 政府宽带法案初期侧重光纤，若能保证租赁和运营支出，对行业有影响，目前公司主要与地方和私人合作；边缘计算仍是重点，有两个新客户和两个新设施在建，但需有合适用例 [100][102][105] 问题12: 2022年是否是共址和修订业务的峰值年，2023年业务能否更高，第一季度Sprint流失金额，长期中个位数增长是否包含Sprint流失，Dish新租赁活动是否使用大规模MIMO天线？ - 不确定2022年是否为峰值，取决于客户支出速度；目前无法确定2022年业务情况，建设是多年过程；第一季度Sprint流失约180万美元；长期中个位数增长是包含Sprint流失的净增长；Dish采用更传统方式 [108][110][114] 问题13: 运营商对C - Band在公司塔上升级和支持的可见性和信心如何，公司坚持现有租赁方式是否会错失业务机会？ - 运营商对C - Band的使用将较为广泛，接近100%，但新租赁需求需时间显现；公司基于历史业绩对现有租赁方式有信心 [118][120][121] 问题14: 与Verizon协议中是否有新站点建设机会，与C - Band赢家的讨论中是否有C - Band无线电以外的修订机会？ - 有新站点建设机会，协议将促进其发展；有多种设备需求，不仅限于C - Band无线电 [124][125][126] 问题15: 与Verizon协议中是否有激励机制，是否有再融资机会，AFFO超预期原因，服务业务利润率情况？ - 有激励机制，按一定条件可获得折扣；有再融资机会，预计能以更好利率进行；AFFO超预期主要因服务业务表现、现金税改善、非自由支配资本支出降低和股份回购；服务业务利润率目前较高，后期可能因业务结构变化略有下降 [129][130][133][136] 问题16: 已签署但未开始的新租赁积压同比变化，积压上次达到此高水平的时间，与Dish的最低承诺在合同期内的趋势？ - 积压规模比一年前增加一倍多；积压上次达到此高水平是几年前，LTE升级时积压可能更高；与Dish的合同有分阶段的激励和承诺 [143][145][149] 问题17: 自年初以来是否评估过其他数据中心收购，公司扩展数据中心业务的意愿，是否仅在美国寻找机会？ - 若与边缘部署协同，公司有更大意愿扩展数据中心业务；概念适用于全球 [154][155] 问题18: Dish何时成为现金站点租赁收入增长的重要驱动力，PG&E第一季度收入和塔现金流贡献，第二季度是否应翻倍？ - Dish业务活动多，但今年能否产生收入取决于安装进度；PG&E第一季度塔现金流贡献400 - 500万美元，收入略高，第二季度应大致翻倍 [158][159][160]

Table of Contents UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION WASHINGTON, D.C. 20549 FORM 10-K x ANNUAL REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the fiscal year ended December 31, 2020 OR ¨ TRANSITION REPORT PURSUANT TO SECTION 13 OR 15(d) OF THE SECURITIES EXCHANGE ACT OF 1934 For the transition period from ___________ to ___________ Commission file number: 001-16853 SBA COMMUNICATIONS CORPORATION (Exact name of Registrant as specified in its charter) Florida 6 ...

财务数据和关键指标变化 - 第四季度GAAP站点租赁总收入为4.93亿美元，现金站点租赁收入为4.928亿美元，外汇汇率对收入有350万美元的正向影响，但与2019年第四季度相比是重大逆风因素，同比使收入减少1770万美元 [7][8] - 第四季度同一塔楼经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长4%，包含2%的客户流失率，毛增长率为6%；国内同一塔楼经常性现金租赁收入同比毛增长率为5.7%，净增长率为3.4%，包含2.3%的客户流失率 [9] - 第四季度塔楼现金流为4.022亿美元，国内塔楼现金流利润率为84.2%，国际塔楼现金流利润率为71.5%，排除转售费用影响后为91.1% [14] - 第四季度调整后EBITDA为3.806亿美元，调整后EBITDA利润率为71%，排除转售费用影响后为75.4%，约98%的调整后EBITDA来自塔楼租赁业务 [15] - 第四季度AFFO为2.801亿美元，AFFO每股为2.49美元，同比增长14.2%，按固定汇率计算增长18.8% [16] - 2020年底总债务为112亿美元，净债务为108亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆率为7.1倍，第四季度调整后EBITDA与净现金利息费用的净现金利息覆盖率为4.4倍 [29] - 2021年1月29日公司发行15亿美元无担保优先票据，加权平均利率为3.1%，加权平均到期期限约为4.7年 [30] - 第四季度回购170万股普通股，花费4.8亿美元，平均价格为每股290.89美元；年底后回购54.9万股，花费1.44亿美元，平均价格为每股262.16美元 [32] - 2020年12月31日公司流通股为1.098亿股，较2019年12月31日减少1.8% [33] - 第四季度宣布并支付现金股息5150万美元，每股0.465美元；2021年第一季度股息为每股0.58美元，较上季度增长24.7% [34] 各条业务线数据和关键指标变化 租赁业务 - 第四季度国内运营租赁活动或预订处于全年最高水平，T-Mobile业务活动持续增加，国内申请积压继续增长 [10] - 第四季度国内预订中，修订活动占88%，新租赁占12%，三大运营商占本季度国内新增租赁收入的94% [11] - 国际业务方面，按固定汇率计算，同一塔楼现金租赁收入增长6.5%，包含0.6%的客户流失率，毛增长率为7.1%，巴西市场租赁活动稳定，毛增长率为7.3% [12] - 第四季度合并现金站点租赁收入的85.4%以美元计价，巴西占11.2%，排除转售费用后占8.2% [13] 服务业务 - 2020年下半年服务业务活动水平增加，预计2021年将继续增加，预计服务收入将比去年增长约17% [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 国内市场，客户关注5G网络投资计划，C波段拍卖将推动运营商租赁活动增加，预计2021年下半年国内运营租赁活动水平将高于2020年 [22][40] - 国际市场，租赁活动保持稳定，但仍受疫情影响，未来随着疫情恢复和频谱拍卖，有望恢复正常投资和有机收入增长 [44] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司通过收购和建设扩大投资组合，收购PG&E资产增加大量优质独家地点，预计该资产首年产生约3950万美元塔楼现金流 [17][19] - 与DISH签订新的长期主租赁协议，成为其主要基础设施提供商，为其全国性5G网络提供服务 [41][43] - 公司将继续投资土地和地役权，延长地面租赁期限，截至季度末，拥有或控制约71%塔楼下方土地超过20年，地面租赁平均剩余寿命约35年 [21] - 公司将保持7.0 - 7.5倍净债务与调整后EBITDA的杠杆率目标，虽因PG&E交易暂时超出目标范围，但预计年底前可恢复 [45] - 公司将继续投资业务，可能进行资产收购或股票回购，同时宣布股息大幅增加，新股息占2021年AFFO每股预期中点不到23% [46] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2020年公司财务和运营结果良好，第四季度有机租赁和服务业务表现最佳，预计2021年租赁业务将持续增长 [36][22] - 国内市场5G网络投资和C波段活动将推动租赁业务增长，国际市场随着疫情恢复和频谱拍卖有望改善 [40][44] - 公司资产负债表和资本配置状况良好，低利率环境提供降低资本成本的机会，市场融资渠道充足 [45] 其他重要信息 - 公司发布首份企业可持续发展报告，展示对可持续和负责任商业实践的承诺，关注气候风险和温室气体排放，促进员工和供应链多元化 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: PG&E交易对2021年指导和收入、EBITDA的影响 - 2021年约有4000万美元非有机收入，其中约3500万美元来自PG&E，EBITDA在3000 - 3500万美元范围内，因土地租金费用低，利润率极高 [56][57] 问题2: 美国国内同一塔楼净有机现金收入的长期可持续增长率 - 认为可以达到中高个位数增长，2021年受C波段拍卖和DISH业务影响，节奏和时间有所变化，2022年前景更具吸引力 [59][60] 问题3: T-Mobile - Sprint关系及客户流失展望 - 2021年T-Mobile客户流失预计影响收入400 - 500万美元，额外预计约300万美元，大部分终止影响在2025 - 2026年，未来三年约占总风险的30% [62][63] 问题4: 美国有机增长驱动因素及租金开始时间 - 2021年指导未包含C波段和DISH租赁收入，但有乐观预期可能改变 [68] 问题5: Sprint - T-Mobile保留站点项目及客户流失信息 - 已收到大量信息，认为目前已掌握大部分2021年相关信息 [69][71] 问题6: SBA Edge业务进展 - 有多个机会正在推进，专注于数据中心与移动边缘的直接连接，但2021年不会成为重要贡献因素 [76][77] 问题7: C波段订单和收入时间 - 从订单到激活和产生收入至少需要4个月，更可能是6个月，若能在2021年产生收入，应在6月30日前收到订单 [80][81] 问题8: DISH最低租赁协议情况 - 是多个租赁协议，有一定美元参数和时间划分，并非仅在合同结束时支付 [85][87] 问题9: 是否看到大规模MIMO天线初始部署 - 已在T-Mobile - Sprint的2.5G网络中看到一段时间 [89] 问题10: 杠杆率对股票回购和并购活动的影响 - 不急于在2021年完成，希望年底达到目标杠杆率上限或以下，有足够能力进行正常水平的并购和回购 [93][95] 问题11: DISH交易中公司获取业务份额情况 - 基于坚定承诺，认为公司能获得公平份额业务，等待签约是明智的 [97] 问题12: T-Mobile租赁活动恢复情况 - T-Mobile业务活跃，符合预期，未来前景良好 [98] 问题13: PG&E交易是否开辟新市场机会及国际客户流失情况 - 是否开辟新市场机会有待观察，已有一些咨询；国际客户流失1000万美元不是新常态，预计明年仍会升高，但长期不会维持该水平 [105][103] 问题14: 国内增长是指毛增长还是净增长及T-Mobile客户流失金额 - 指净增长，有机会回到中高水平，但受Sprint - T-Mobile客户流失影响；2021年T-Mobile客户流失已通知的为400 - 500万美元，额外预计约300万美元 [109][110] 问题15: 299个待收购站点位置 - 大部分位于国际市场，主要在南非，也有部分在拉丁美洲 [109] 问题16: PG&E未完成关闭的部分 - 还有少量站点存在特定问题需解决，预计未来6个月清理完毕并完成关闭 [114] 问题17: 主要无线运营商租赁活动及新租赁与修订的平衡和美国塔楼发展机会 - 修订将继续发挥重要作用，但也会有更多塔楼建设，以满足频谱传播和缩小数字鸿沟的需求 [117] 问题18: 基础设施其他新兴领域机会 - 宏站点对客户最具性价比，但中频段频谱也会与小基站结合使用，在无法建设塔楼的地区提供服务 [118] 问题19: 2021年第一季度业务活动节奏及DISH交易影响 - 预计2021年业务活动节奏逐渐加快，年初较慢，下半年增加，但对财务报表的影响有限；DISH租赁收入在指导中未考虑，服务收入指导中考虑较少 [121][122] 问题20: 巴西业务活动情况及未来预期 - 巴西受Oi交易和疫情影响，随着问题解决，预计GDP将大幅增长，业务将恢复增长 [123] 问题21: PG&E再次破产的保护措施 - 交易结构和监管态势提供了保护，公司有保障 [124] 问题22: PG&E收购资产的租户情况及28000个站点的潜力 - 现有约700个站点有900多个租户，28000个站点目前租户较少且未进行营销，未来有潜力 [128] 问题23: 资本分配中股票回购和收购的权衡 - 若股票表现如描述，倾向于股票回购；若有类似PG&E的机会，则倾向于收购 [130] 问题24: 国际市场重要频谱拍卖情况及C波段运营商杠杆对部署和外包策略的影响 - 加拿大、南非、秘鲁、智利、哥伦比亚和巴西有频谱拍卖计划；相信运营商会合理部署频谱，成本变化对公司价值创造影响不大 [133][134] 问题25: PG&E无线合同情况及国内客户流失来源 - PG&E租户主要是三大无线运营商，平均剩余租期约7年，2021年预计无Sprint - T-Mobile客户流失；现有客户流失约800万美元主要来自重叠站点 [137][142] 问题26: DISH拆除窄带物联网网络设备是否算客户流失 - 若转换为新架构，可能是修订；若取消租赁则算客户流失 [143] 问题27: 2021年资本分配金额范围、杠杆率选择因素及新的5年AFFO每股目标 - 资本分配金额取决于多种因素，如股票回购、收购和杠杆率选择；杠杆率选择取决于是否认为投资有价值；目前未设定新的5年AFFO每股目标 [148][149][146] 问题28: 美国新租赁活动和有机增长轨迹及客户流失降至1%以下的可能性 - 2021年前两个季度有机增长较低，预计年底增速提高；历史客户流失率在1% - 2%之间波动，未来会受特定运营商情况影响 [152][153][154] 问题29: DISH新业务定价和条款及CBRS和私有业务活动情况 - DISH网络全新，与其他运营商不同，难以比较；CBRS业务在政府、市政和学区有应用，虽今年财务贡献不显著，但技术和社区意义重大 [156][157] 问题30: 申请积压数量同比变化 - 目前申请积压数量远高于去年同期，但无法给出具体百分比 [159] 问题31: 与T-Mobile或Verizon达成扩展主租赁协议的可能性及业务与Verizon关联低的原因 - 不反对与任何客户达成主租赁协议，需双方达成共识；与T-Mobile现有协议可能进一步完善 [160][161] 问题32: 2021年客户流失是否可能更高及并购目标市场是否改变 - 客户流失不太可能更高，估计已考虑大部分情况；并购会广泛寻找机会，但仅在能创造显著价值时行动，不受同行进入欧洲市场影响 [164][165] 问题33: 拉丁美洲塔楼资产竞购竞争情况 - 价格相对较低，但仍需谨慎，美国以外地区无REIT税收优惠 [170]

业绩总结 - 2020年第三季度，SBA的总现场租赁收入为1,861百万美元，同比增长4.1%[10] - 2020年第三季度，核心经常性现金租赁收入为1,302百万美元，占总现场租赁收入的89%[11] - 2020年第三季度，SBA的调整后EBITDA为1,561百万美元，调整后EBITDA利润率为84%[3] - 2020年第三季度，SBA的净收入增长率为3.7%，在剔除外汇影响后增长率为18.0%[60] - 2020年第三季度每股收益（稀释后）增长率为5.3%，在剔除外汇影响后增长率为18.9%[60] - 2020年第三季度调整后基金可分配收益（AFFO）增长率为9.2%，在剔除外汇影响后增长率为14.1%[60] 用户数据 - 2020年第三季度，SBA的客户集中度中，T-Mobile占比为40.2%，AT&T Wireless占比为32.3%[20] - 2020年第三季度，SBA的国际现场租赁收入中，Oi S.A.占比为28.2%[22] - 2020年第三季度，SBA的外币收入占总现金现场租赁收入的10.8%[26] 财务指标 - 2020年第三季度，SBA的净债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为7.0倍[18] - 2020年第三季度，SBA的资本配置总额为827.1百万美元，其中股票回购375.6百万美元，收购121.3百万美元[17] - 2020年9月30日的总债务为10,806,000千美元，较2020年6月30日的10,662,000千美元有所上升[121] - 2020年9月30日的净现金利息覆盖比率为4.2倍，较上季度的3.9倍有所提升[126] 未来展望 - 2020年指导目标为总现场租赁收入1,561百万美元[5] - 2020年第三季度国际现金站点租赁收入增长率为3.4%，在剔除外汇影响后增长率为25.0%[60] 其他信息 - 2020年第三季度塔现金流和塔现金流利润率为1,654百万美元和89%[3] - 2020年第三季度塔楼现金流利润率为86.9%，与2020年第二季度持平[37] - 2020年第三季度资本贡献的摊销总额为$8,148千，较2020年第二季度的$8,880千下降了8.2%[41]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度GAAP站点租赁总收入为4.868亿美元，现金站点租赁收入为4.861亿美元；外汇汇率对收入有100万美元的正向影响，但与2019年第三季度相比，产生了2010万美元的负面影响 [6] - 第三季度同塔经常性现金租赁收入同比增长4.1%（按固定汇率计算），毛增长率为6.0%；国内同塔经常性现金租赁收入同比毛增长率为5.7%，净增长率为3.5%，包含2.2%的客户流失率 [6] - 第三季度塔现金流为3.968亿美元，国内塔现金流利润率为84.3%，国际塔现金流利润率为71%（排除转售费用影响后为19.1%） [9] - 第三季度调整后EBITDA为3.733亿美元，利润率为71.5%，较上年同期提高90个基点；排除转售费用影响后，利润率为75.8% [9] - 第三季度AFFO为2.701亿美元，每股AFFO为2.38美元，同比增长10.7%，按固定汇率计算增长15.3% [10] - 截至第三季度末，总债务为108亿美元，净债务为105亿美元，净债务与年化调整后EBITDA的杠杆率为7.0倍，处于目标范围低端；第三季度调整后EBITDA与净现金利息支出的净现金利息覆盖率为4.2倍 [14] - 2020年全年AFFO每股展望提高0.25美元 [12] 各条业务线数据和关键指标变化 国内业务 - 第三季度国内运营租赁活动或新签订合同的收入较2020年上半年有所增加，但仍低于去年同期水平；新增预订量的增长主要来自与T-Mobile的业务增加 [7] - 第三季度国内新签订租赁收入中，80%来自合同修订，20%来自新租赁；三大运营商占本季度国内新增租赁收入的83% [8] 国际业务 - 按固定汇率计算，国际同塔现金租赁收入增长7.1%，包含0.4%的客户流失率，毛增长率为7.5% [8] - 国际租赁活动较2020年上半年略有上升，但仍受部分市场客户因疫情减少支出的影响；本季度巴西仍是国际租赁业务的最大贡献者，按固定汇率计算，巴西同塔有机增长率为9% [8] 服务业务 - 服务业务本季度表现强劲，建筑活动显著增加，特别是与T-Mobile的合作 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度，86%的合并现金站点租赁费用收入以美元计价；非美元计价收入主要来自巴西，巴西占本季度所有现金站点租赁收入的10.8%，排除转售费用收入后占8% [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 继续投资于组合增长，包括收购通信站点和数据中心，以及建设新站点；第三季度收购44个通信站点和1个数据中心，花费7350万美元，建设75个站点；季度末后，又购买54个通信站点，花费1460万美元，并同意以8500万美元购买132个额外站点 [11] - 持续投资于站点土地，以获取战略和财务利益；本季度花费720万美元购买土地、地役权和延长地面租赁期限；截至季度末，公司拥有或控制约71%的塔下土地超过20年，地面租赁的平均剩余寿命约为35年 [11] - 实施股票回购计划，第三季度回购58万股普通股，花费1.756亿美元，平均每股价格302.63美元；季度末后，回购41.5万股，花费1.244亿美元，平均每股价格299.54美元；董事会批准了一项新的10亿美元股票回购计划 [16] - 推进长期边缘数据中心战略，投资JaxNAP数据中心，以准备利用塔站点的数据中心需求 [27] 行业竞争 - 公司在塔现金流和调整后EBITDA利润率方面处于行业领先地位 [9][25] - 通信基础设施行业，特别是塔领域，受到很多新参与者的关注，导致塔资产价格上涨 [100] 管理层对经营环境和未来前景的评论 经营环境 - 美国市场，由于T-Mobile合并后业务活动增加，客户活动有所上升；国际市场，业务保持稳定或有所改善，但仍受疫情影响，客户资本支出减少 [18] - 多数员工和客户员工仍远程工作，但工作效率和效果良好；有必要的现场人员每天在塔站点工作，以满足客户需求，并应对飓风和火灾等影响 [19] 未来前景 - 预计美国租赁活动将在未来进一步增加，T-Mobile将继续加速实现其5G覆盖目标，C波段频谱的部署将带动Verizon和AT&T的业务增长，Dish也将积极建设全国性5G网络 [21] - 国际市场，随着疫情改善，无线资本支出有望显著提高；部分客户已讨论未来增加资本支出的计划 [24] - 公司预计未来AFFO的增长将使其有能力大幅增加股息，同时保持足够的资本用于组合增长和股票回购；预计董事会将在2021年宣布大幅提高季度股息 [28] 其他重要信息 - 公司在第三季度终止了价值19.5亿美元的利率对冲，并签订了新的利率互换协议，固定了19.5亿美元2018年定期贷款的利率为1.87%，预计每年节省现金利息支出3720万美元，2020年净现金利息支出减少1630万美元 [10] - 7月14日，公司通过信托发行了7.5亿美元的1.884%有担保塔收入证券（预计还款日期为2026年1月29日）和6亿美元的2.328%有担保塔收入证券（预计还款日期为2028年1月11日），总收益用于偿还2015 - 1C和2016 - 1C塔证券的全部本金12亿美元，剩余净收益用于一般公司用途 [14][15] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: T-Mobile业务增长时其他运营商是否会放缓，MIMO部署情况及巴西市场活动水平 - 目前未看到其他运营商会大幅放缓的迹象；MIMO部署正在进行，2.5GHz频谱的部署是利用5G中频段频谱的首选和最有效方式；巴西市场在固定汇率调整后需求良好，随着疫情改善，业务数据有望大幅提升 [33][34][35] 问题2: 有线电视运营商在2021年及以后是否会有贡献，以及与T-Mobile合作处理旧Sprint站点的机会，杠杆率是否会保持在7倍 - 有线电视运营商对公司塔空间有一定需求，但不太可能进行全国性的新建网络建设；公司与T-Mobile有常规的Sprint租赁协议，愿意进行相关讨论；公司希望将杠杆率保持在目标范围内，未来预计仍会处于相似水平 [43][44][45] 问题3: T-Mobile客户流失率的节奏及2021年情况，以及净同店增长率是否会受客户流失影响，资本配置是否会增加股票回购 - 目前收到T-Mobile约100份租赁的客户流失通知，影响约400 - 500万美元；预计客户流失情况将在后期加重；目前无法确定2021年客户流失是否会抵消新需求增长；公司目标是实现5% - 10%的投资组合增长，但今年未达到，未来仍有机会，但会综合考虑价格和质量 [48][49][52] 问题4: 预订与开票的时间间隔及与历史情况对比，数据中心的学习经验及边缘机会的发展 - 预订与开票的时间间隔通常为6 - 12个月，目前有所延长；投资数据中心是为了了解业务模式，以便在合适时机决定运营方式；目前认为数据中心是不同的销售业务和客户群体，区域二级、三级市场适合作为枢纽，需要更多塔站点连接才能形成新的枢纽机会 [58][59][60] 问题5: C波段业务的受益时间和影响因素，公司塔是否能在未来12 - 18个月成为有意义的催化剂 - 需等待拍卖结果确定后才能明确受益时间，预计早期会根据运营商的资金投入和部署意愿来判断；认为频谱清理速度会比预期快，对公司和行业有利 [64][65][66] 问题6: 可经济部署C波段的塔的比例，利润率是否会在疫情后恢复，是否披露PCS - Leap - Clearwire客户流失影响 - 除极少数老旧塔外，大部分现有3G和4G覆盖区域有望引入5G中频段频谱；未发现利润率会有重大变化；已停止披露PCS - Leap - Clearwire客户流失影响，因其已基本无关紧要 [69][70][73] 问题7: 美国铁塔MLA是否会影响T-Mobile 2021年的支出节奏，杠杆率是否会降至6倍 - 认为MLA不会影响公司；目前股息占比低，无需大幅降低杠杆率，未来随着股息增长，杠杆率可能自然下降 [77][78][82] 问题8: FirstNet项目进展，是否会与C波段潜在赢家讨论加速部署，新LEO和RDOF拍卖对客户的影响 - FirstNet项目约50% - 55%的站点已升级，未来会大幅提高；已与客户进行了一般性沟通，公司随时准备支持；预计RDOF拍卖对增量租赁有积极影响，LEO和光纤深入网络对无线运营商影响较小 [89][90][93] 问题9: 行业2021年非FDIC特定预期，交易市场价格变化及能否量化 - 认为T-Mobile将忙碌，2021年财务结果取决于Dish和C波段业务的开展时间；通信基础设施行业特别是塔领域受关注，价格上涨，公司因此放弃了一些交易，但无法量化价格差异 [97][98][100] 问题10: 是否有长期AFFO每股目标，T-Mobile取消合同的时间和年度客户流失率情况 - 由于外汇因素，可能不会再制定多年期AFFO每股目标，但会考虑一些子组件的长期指导；T-Mobile客户流失通知影响约400 - 500万美元，占明年收入的7%，实际流失不太可能达到该水平；国内同塔客户流失率约为2%，预计明年正常情况下在1.5% - 2%之间 [111][112][114] 问题11: 修正案定价趋势，C - RAN部署对塔定价的影响 - 修正案定价趋势上升，与历史上根据重量和尺寸变化的趋势一致；C - RAN部署对塔定价影响不大，因为公司主要提供无线电和天线位置服务 [118][119][121]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度GAAP站点租赁总收入为4.824亿美元，现金站点租赁收入为4.821亿美元；外汇汇率对二季度收入有130万美元的正向影响，但与2019年二季度相比是重大逆风因素，同比使收入减少2140万美元 [8] - 二季度同塔经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长5%，包含1.9%的客户流失率，毛增长率为6.9%；国内同塔经常性现金租赁收入同比毛增长率为6.7%，净增长率为4.5%，包含2.2%的客户流失率，其中0.5%与Metro/Leap和Clearwire的终止业务有关 [9] - 二季度塔现金流为3.941亿美元，国内塔现金流利润率为84.3%，国际塔现金流利润率为71.5%，剔除直通费用影响后为91.1%；调整后EBITDA为3.688亿美元，调整后EBITDA利润率为72.8%，较上年同期提高300个基点，剔除直通费用影响后为77.1%；二季度约99%的调整后EBITDA来自塔租赁业务，塔现金流利润率和调整后EBITDA利润率均创历史新高 [15][16] - 二季度AFFO为2.599亿美元，AFFO每股为2.29美元，较2019年二季度增长9.6%，按固定汇率计算增长14.8% [16] - 二季度末总债务为107亿美元，净债务为102亿美元，净债务与年化调整后EBITDA的杠杆比率为6.9倍，较上季度下降0.1倍；二季度调整后EBITDA与净现金利息费用的净现金利息覆盖率为3.9倍 [24] - 截至2020年6月30日，公司流通股数量为1.119亿股，较2019年6月30日的1.131亿股减少1.1%；二季度未回购普通股，截至目前，10亿美元股票回购计划下仍有4.243亿美元的回购授权 [29] - 二季度宣布并支付现金股息5200万美元，即每股0.465美元；今日宣布董事会已宣布第三季度股息为每股0.465美元，将于2020年9月22日支付给8月25日收盘时登记在册的股东 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 国内业务 - 二季度国内运营租赁活动较去年同期放缓，与2019年第一季度和第四季度水平相近，主要因T-Mobile与Sprint合并后重启速度慢于预期，其他国内客户业务稳定 [10] - 三季度开始，T-Mobile的申请活动显著增加，预计将推动2020年下半年和2021年国内有机业务签约量增长 [11] - 二季度国内签约业务中，修订业务占比大，新签约国内租赁收入中69%来自修订业务，31%来自新租赁业务 [11] - 本季度三大运营商占国内新增临时租赁收入的70%，一些有资金支持的农村宽带提供商也为国内租赁业务做出贡献 [12] 国际业务 - 按固定汇率计算，国际同塔现金租赁收入增长7.8%，包含0.5%的客户流失率，毛增长率为8.3%；整体租赁活动较前期有所放缓，因多个市场客户受疫情影响减少支出 [13] - 巴西是国际租赁业务的最大贡献者，按固定汇率计算，巴西同塔有机毛增长率为10.4% [13] - 二季度合并现金站点租赁收入的86.1%以美元计价，非美元计价收入主要来自巴西，巴西占本季度所有现金站点租赁收入的10.9%，剔除直通费用收入后占8% [14] 边缘数据中心业务 - 公司在美国有超过8000个预认证塔站点可用于建设边缘数据中心，提供客户计算基础设施的共置选项，并连接到更大的地铁数据中心以实现互联网或专用网络连接 [51] - 已在马萨诸塞州福克斯伯勒的塔站点部署边缘数据中心，并投资了更大、更集中的数据中心作为边缘枢纽或中间聚合点 [52] - 最近收购了位于佛罗里达州杰克逊维尔的28万平方英尺、14兆瓦的JaxNAP数据中心，为各种客户提供区域共置和互连服务，将有助于提升公司数据中心能力和塔边缘数据中心价值主张 [53] 各个市场数据和关键指标变化 国内市场 - 美国疫情对公司运营结果影响较小，但二季度国内运营活动或新签约量低于预期，主要因T-Mobile与Sprint合并后初期专注于其他事务，未及时开展网络开发工作 [36][37] - 目前国内申请积压量开始增加，预计2020年下半年签约量将稳步增长，进而推动后续有机收入增长 [38] - T-Mobile需升级大部分站点以满足5G覆盖目标，公司有望成为其建设合作伙伴；AT&T和Verizon等其他主要国内客户也有重大项目在进行或计划中，预计将参与CBRS和C波段拍卖，这将为公司带来更多租赁和服务业务机会 [40][41] 国际市场 - 多数国际市场需求稳定，但拉丁美洲和南非市场受疫情影响较大，部分国际客户因经济挑战和政府要求的付款延期而减少资本支出和网络扩张投资，公司认为这些减少是暂时的，随着经济状况改善，无线资本支出将大幅增加 [43][44] - 关注巴西无线运营商Oi出售移动无线资产的计划，Oi移动占公司巴西现金租赁总收入的37.6%，占总现金租赁收入的3%；Oi移动与Telefonica在巴西的站点重叠收入占比不到1%，且Oi移动租约平均剩余不可撤销期限为8年；公司认为Oi资产交易若完成，将有助于巴西市场进入增长周期，提升无线运营商健康状况 [45][46][47] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 继续青睐投资宏基站，包括国际市场的宏基站，认为公司在管理国际投资风险方面经验丰富，且国际投资具有增长快、回报高和投资机会多的优势 [48] - 追求围绕站点创造价值的其他机会，重点是利用资产、加强核心收入流、拓展新客户和投资战略技术，如SBA Edge业务，利用现有塔资产提供边缘数据中心服务，但该业务需5G生态系统发展成熟才能产生重大影响 [50][54] - 利用有利的资本市场条件降低债务加权平均成本并延长债务期限，目前公司资产负债表强劲，流动性充足，有能力抓住投资机会和进行股票回购，同时支持股息支付 [55][56][57] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管疫情给许多市场带来困难和不确定性，但公司第二季度财务和运营表现稳健，业务保持健康强劲 [7][32] - 公司将员工、客户、供应商和其他相关方的健康安全放在首位，多数办公室仅对必要员工开放，已适应远程工作模式 [34] - 美国疫情对公司运营结果影响不大，国内业务虽因T-Mobile原因开局缓慢，但随着申请积压量增加，预计2020年下半年签约量和有机收入将增长 [36][38] - 国际市场中，拉丁美洲和南非受疫情影响较大，部分客户减少投资，但公司认为这是暂时的，无线资本支出将随经济改善而增加 [43][44] - 看好公司长期前景，认为宏基站投资仍有增长空间，边缘数据中心业务有潜力，且资产负债表优势将支持公司抓住投资机会 [48][50][57] 其他重要信息 - 二季度公司收购16个通信站点，花费1340万美元，建设79个站点；季度末后，购买25个通信站点和1个数据中心，总价6160万美元，并同意以4200万美元购买100个额外站点，预计大部分交易将在年底前完成 [17] - 二季度在土地和地役权方面花费1290万美元，用于购买土地、延长地面租赁期限；季度末，公司拥有或控制超过20年的塔下土地约占71%，地面租赁平均剩余期限（包括可控制的续约选项）约为35年 [19] - 公司更新了2020年全年展望，所有关键指标均有所提高，主要因二季度外汇表现超预期、剩余时间内预测汇率略有改善，以及收购和现金收入回收情况好于预期，部分被新租赁业务贡献略低所抵消 [20][21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：更新后的指引中“其他”类别增加的500万美元是什么 - 这包括一些较高的现金基础滞留费用、结构增强摊销，甚至一些回填或跨期项目，部分是二季度的超预期表现，部分是预计剩余时间的超预期表现 [66] 问题2：是否仍计划在四季度财报电话会议上给出2021年指引 - 公司将继续遵循相同的时间表 [69] 问题3：对于Sprint退役概念，公司和T-Mobile在付款方式上的偏好 - 股东有两种观点，即均匀分摊和最大化净现值；T-Mobile会综合考虑财务确定性、结果、速度等因素，以实现5G全面覆盖的目标 [70][71] 问题4：与Dish合作的启动条件 - 公司随时准备与Dish合作，当Dish准备好时，公司将全力支持 [73] 问题5：国际业务放缓是否会影响明年增长，以及如何看待T-Mobile加速建设与公司看到的较慢开局之间的关系 - 国际业务增长很大程度上取决于南美和南非市场的疫情和经济活动阶段；T-Mobile的相关评论与公司目前看到的申请和积压量增加情况一致 [78] 问题6：RF流程的机会以及T-Mobile应用的潜在收益 - 公司预计固定无线在某些领域对宏基站有机会，会带来增量收益；关于T-Mobile应用的具体收益，公司不做披露，但一切情况与预期相符，只是比预期晚了90 - 120天 [85][86][84] 问题7：从收购的数据中心中获得的经验教训，以及如何考虑边缘项目土地的货币化与当前每塔收入的关系 - 公司有三种业务模式选择，即作为基本房东、拥有外壳和基础设施但让他人运营、完全自主运营；还了解到边缘客户需要与大型数据中心连接，公司正在努力掌握相关运营能力 [90][91][92] 问题8：今年迄今投资节奏与以往不同，下半年如何规划，以及二季度是否因Oi计提重大坏账准备，目前是否仍收到其付款 - 公司希望通过投资新资产和实现投资组合增长来避免杠杆率下降，有足够的流动性实现至少5%的投资组合增长目标；二季度未因Oi计提重大坏账准备，且仍正常收到其付款 [97][98][102] 问题9：国内和国际业务的ROIC拆分情况，以及Oi租约期限的分布 - 公司未具体披露国内和国际业务的ROIC拆分，但国内ROIC高于综合的10.2%，国际业务中，中美洲等成熟市场ROIC处于高个位数，部分国家超过美国，南美不太成熟市场ROIC处于中个位数；Oi移动租约平均剩余期限略超8年，固定有线租约超过25年 [106][107][113] 问题10：本季度利润率强劲是否有一次性因素 - 由于差旅等费用减少，季度SG&A略有下降约100万美元，但影响不大 [118] 问题11：本季度及季度后购买的塔资产的重点和吸引力，以及室内DAS业务的变化 - 大部分塔资产在美国，是高质量资产，价格倍数合理，但市场价格仍具挑战性；室内DAS业务稳步增长，CBRS拍卖的高关注度对该业务有利 [122][123][124] 问题12：国内2.2%的客户流失率中，除Leap/Metro相关的0.5%外，其他流失的驱动因素及未来趋势，以及与Dish的合作模式 - 客户流失率略高于历史水平，是由于一些小客户修改或关闭旧技术、部分站点未开通以及遗留合并导致的客户流失；与Dish的合作可能先从站点收购服务开始，逐步发展为租赁业务 [130][131][133] 问题13：T-Mobile业务节奏比预期慢90 - 120天，是二季度活动推迟到三季度，还是三季度活动到四季度才达到满负荷，以及AT&T和Verizon的业务节奏变化，是否考虑采用ATM融资 - 原本预计T-Mobile合并后立即开展业务，但实际其先专注于协同整合和Dish交易；AT&T和Verizon业务正常；公司未考虑采用ATM融资，更倾向于回购股票 [136][137][139] 问题14：是否已与运营商就C波段进行讨论，以及如果现在购买巴西业务，合理的倍数是多少 - 公司间接回应了C波段讨论问题；不回答巴西业务倍数问题，认为巴西有巨大机会，目前主要受外汇影响，不认为货币会持续贬值 [143][146][147] 问题15：7月积压订单的同比增长情况及年底预期，以及国内新租赁业务指导下调300万美元是否与T-Mobile新签约有关，指导中T-Mobile的贡献情况 - 预计年底积压订单高于目前水平，三季度末好于二季度末，四季度末好于三季度末，且三季度同比将好于去年；指导下调并非特定针对T-Mobile，其对全年有机增长的贡献有限，目前指导已考虑其现有和预期业务，但由于签约和收入开始时间的延迟，影响较小，公司对指导有信心 [156][152][153] 问题16：下调新租赁业务指导中T-Mobile贡献的假设，以及剩余时间有机增长的节奏，5G修订业务的签约率是否与历史情况相同 - 原指导假设T-Mobile二季度积极签约新租赁和修订业务，部分修订业务应在年底前转化为收入，但延迟导致其对今年财务报表的影响显著降低；预计三季度和四季度国内有机增长情况相似，为低点，毛增长率接近5.5%或高5%区间；5G修订业务签约情况符合预期，公司此前有Sprint相关经验 [163][164][168]

业绩总结 - 2020年第一季度总场地租赁收入为4.92亿美元，较2019年同期的18.61亿美元下降了73.6%[10] - 核心经常性现金租赁收入为4.35亿美元，占总场地租赁收入的88%[10][12] - 2020年第一季度的资金来自运营（FFO）为4.35亿美元，较2019年同期的16.54亿美元下降了73.7%[10] - 2020年第一季度的调整后EBITDA利润率为76.7%，较2019年第四季度的75.7%有所上升[35] - 2020年第一季度的塔楼现金流利润率为87.0%，较2019年第四季度的86.8%有所上升[35] - 2023年第三季度现金站点租赁收入为106,076千美元，同比增长5.0%[71] - 2023年全年现金站点租赁收入为490,015千美元，同比增长2.0%[77] - 2023年全年调整后EBITDA为369,948千美元，同比增长2.0%[87] 用户数据 - AT&T Wireless在2020年第一季度占国内场地租赁收入的32.0%[20] - T-Mobile在2020年第一季度占国内场地租赁收入的22.0%[20] - Sprint在2020年第一季度占国内场地租赁收入的19.0%[20] - Verizon Wireless在2020年第一季度占国内场地租赁收入的18.4%[20] - 国内站点租赁收入为386,345千美元，较2019年的362,838千美元增长了6.9%[54] - 国际站点租赁收入为106,011千美元，较2019年的89,345千美元增长了18.7%[54] 未来展望 - 2019年总场地租赁收入为18.61亿美元，2020年指导目标为15.51亿美元，预计下降16.5%[7][8] - 2020年第一季度的投资资本回报率（ROIC）为10.3%，与2019年第四季度的10.1%相比有所上升[43] - 2023年全年年化调整后EBITDA为1,479,792千美元[87] 新产品和新技术研发 - 2020年第一季度的非现金直线收入为34,204千美元，非现金直线地租费用为30,553千美元[51] - 2020年第一季度的直线收入为200万美元，较2019年同期的1200万美元下降了83.3%[10] 负面信息 - 2020年第一季度的净债务为38.1亿美元，杠杆比率为7.6倍[18] - 2020年第一季度的调整后EBITDA为$369,948千，较2019年第四季度的$362,393千增长1.5%[92] 其他新策略和有价值的信息 - 2020年第一季度的塔楼现金流为323,387千美元，较2019年的301,784千美元增长了7.1%[63] - 2020年第一季度的总现金场地租赁收入中，来自巴西雷亚尔的收入占比为12.8%[26] - 2020年第一季度的其他国家（如智利比索、秘鲁索尔、哥伦比亚比索和阿根廷比索）贡献的收入占比低于0.8%[26]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度GAAP站点租赁总收入为4.923亿美元，现金站点租赁收入为4.9亿美元，外汇汇率对收入造成270万美元的不利影响 [8] - 第一季度同塔经常性现金租赁收入按固定汇率计算同比增长5.6%，国内同塔经常性现金租赁收入同比增长5.1%，国际同塔现金租赁收入增长8.1% [9][13] - 第一季度塔现金流为3.981亿美元，国内塔现金流利润率为84.2%，国际塔现金流利润率为70.4%，调整后EBITDA为3.699亿美元，调整后EBITDA利润率为71.9%，同比提高150个基点 [14][15] - 第一季度AFFO为2.599亿美元，AFFO每股为2.28美元，同比增长10.1%，按固定汇率计算增长13.5% [15] - 第一季度末总债务为107亿美元，净债务为104亿美元，净债务与年化调整后EBITDA杠杆比率为7.0倍，第一季度净现金利息覆盖率为3.9倍 [22] - 第一季度回购82.4万股普通股，花费2亿美元，平均价格为每股242.86美元，截至3月31日，流通股数量为1.116亿股，较去年同期减少1.5% [24] - 第一季度宣布并支付现金股息5220万美元，每股0.465美元，董事会宣布第二季度股息为每股0.465美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 国内业务方面，第一季度运营租赁活动较去年同期放缓，新增租赁收入84%来自修正案，16%来自新租赁，四大运营商仍占总增量国内租赁收入的79%，国内申请积压情况良好 [9][11][12] - 国际业务方面，巴西是国际租赁增长的最大贡献者，第一季度巴西同塔有机增长为10.8%，84.1%的合并现金站点租赁收入以美元计价，巴西占所有现金站点租赁收入的12.8% [13][14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场，由于T-Mobile、Sprint和DISH等待Sprint/T-Mobile合并的法律挑战解决和最终完成，第一季度国内运营租赁活动较去年同期放缓，但随着合并完成，预计增量租赁活动将显著增加 [9][10][12] - 国际市场，租赁活动基本符合本季度预期，尽管部分国际客户可能在短期内受到COVID - 19的影响，但无线通信在这些市场仍将是主要通信手段，预计业务将保持稳定 [13][40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资扩大塔组合，第一季度收购69个通信站点，花费7990万美元，建设49个站点，季度末后又购买或同意购买137个站点，总价5200万美元 [16] - 公司持续投资站点土地，季度内花费690万美元购买土地和地役权并延长地面租赁期限，季度末约70%的塔下土地由公司拥有或控制超过20年，地面租赁平均剩余寿命约35年 [16] - 公司资产重点不变，寻求独家多租户关键任务资产，注重投资资本回报率，财务状况良好，有足够流动性和获取增量资本的途径，可灵活进行投资和股票回购，同时支持股息支付 [42][41] - 行业竞争方面，随着T-Mobile/Sprint合并完成，美国客户将进行大量网络投资，新T-Mobile需进行升级以实现5G覆盖目标，Verizon和AT&T也在进行4G和5G升级及网络扩展，AT&T的FirstNet建设和AWS 3、WCS频谱部署继续，预计今年晚些时候的CBRS和C - band频谱拍卖将具有高度竞争性，成为塔行业增量增长的重要驱动力，DISH将大力投资建设新的全国性无线设施网络 [37][38][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司认为自身所处行业对当前环境挑战具有韧性，宽带和无线连接在疫情期间对社会持续运转至关重要，公司支持客户满足社区需求，确保站点24/7不间断访问，在国际市场提供免费车载基站解决方案，加速向有困难的供应商付款，并向慈善组织提供资金支持 [32][33][35] - 尽管受到COVID - 19和外汇汇率的影响，但公司核心业务受影响较小，除外汇调整外，公司本应提高全年多个重要领域的展望，包括AFFO每股，未来增长驱动力充足，对2020年及未来几年的业务发展感到兴奋 [35][36] 其他重要信息 - 公司更新了2020年全年展望，外汇汇率变化对站点租赁收入、塔现金流、调整后EBITDA和AFFO产生负面影响，AFFO每股受影响约0.26美元，但排除外汇相关调整后，公司提高了租赁收入、塔现金流和AFFO每股的全年展望，同时由于COVID - 19的潜在影响，略微降低了国内外新租赁活动的预期贡献，服务业务全年收入展望也因COVID - 19和上半年活动水平放缓而降低 [17][18][20] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 公司对DISH部署实体服务网络计划的依赖程度和信心如何 - 公司认为DISH非常致力于此，双方有大量交流，但公司在租赁指导中几乎未包含相关内容，服务指导中也涉及很少，不过双方工作关系良好 [48][49] 问题2: Sprint/T-Mobile合并部署进度是否快于预期 - 公司表示之前不太清楚，现在有了更清晰的认识，T-Mobile首先在Sprint已有一定2.5G部署的市场推出服务是合理的，没有太多意外 [51] 问题3: 服务业务收入下降是否与分区许可和人员进入站点的能力有关 - 公司认为目前受COVID - 19影响虽不严重，但各项工作都有所延迟，随着T-Mobile业务增加，预计会有一定的放缓 [54] 问题4: 实现服务和租赁增长是否需要新的MLA，更新MLA需要多长时间 - 公司表示已有与T-Mobile和Sprint的MLA，虽可能不完全完善，但已涵盖很多内容，不需要新的MLA来实现展望中的目标，更新MLA可能需要几个月而非几个季度 [55][56] 问题5: 如何理解全年有机增长指导低于美国当前报告水平，以及全年的增长节奏和进入2021年的预期退出率 - 公司解释由于Sprint/T-Mobile和DISH从去年8、9月开始减少活动，第一季度和第二季度活动仍较少，影响了全年数据，预计活动水平在下半年回升，但财务影响要到明年才会体现，退出率预计接近全年预测水平，之后会加速增长 [59][60] 问题6: MetroPCS、LEAP和Clearwire的流失何时结束 - 公司表示这是一个滚动12个月的数据，预计会继续下降，未来几个季度约有400万美元的年化收入会流失，到年底该百分比会降低 [61] 问题7: CBRS对宏塔的机会如何，区域运营商的活动是否会持续 - 公司认为CBRS主要是室内现象，但也在与传统无线提供商和有线电视公司就宏安装进行对话，C - band拍卖对公司更有吸引力，区域运营商的活动会因T-Mobile活动增加而有所下降 [64][65] 问题8: 对Sprint/T-Mobile服务收入的可见性如何，工作内容是什么，是否有合同，T-Mobile修正案价格与平均水平相比如何 - 公司表示这与过去和Sprint、T-Mobile的关系类似，包括在自有塔上进行修正案或共址工作，有历史关系和部分合同关系，但不方便讨论T-Mobile修正案价格 [67][68][69] 问题9: 新租赁活动增长7.6%，为何预计2020年新租赁活动仅4700万美元 - 公司解释这是一个财务数字，受滚动12个月数据影响，预计未来季度该增长率会下降，且目前与T-Mobile的活动刚恢复，即使业务繁忙，财务影响也要几个月后才会体现 [75][78] 问题10: T-Mobile的计划与公司业务时间似乎有脱节 - 公司表示T-Mobile可能更激进更快，但目前没有相关证据支持，财务结果会滞后于业务活动 [79][80] 问题11: 若2021年第一季度预订100万美元新租赁活动，运营商何时启用该站点 - 公司表示通常在安装并启用后开始付费，两者通常同步，但也可能因截止日期提前付费 [82] 问题12: 公司实现5% - 10%年度投资组合增长目标的情况如何 - 公司表示去年接近10%，今年开局活动水平较低，虽不会重复去年的百分比，但仍争取至少5%的增长，市场上有足够机会，公司会寻找合适资产 [84] 问题13: 土地购买量下降是否因封锁导致法律工作受阻 - 公司表示这是COVID - 19影响的一个明显方面，土地购买需要公证，封锁限制了相关工作，国际交易也因需要与土地所有者面对面谈判而受限，但预计会有更多愿意出售的卖家 [85] 问题14: 频谱借用转为商业租赁时公司是否有货币化机会，如何管理外汇波动 - 公司表示若频谱用于国家紧急情况且无需新设备，可能不收费，若需新设备则可能收费；公司寻找损益表对冲成本过高，可行的对冲方式是提前购买资产时对冲美元投入和以当地货币借款，目前尽量将当地现金流再投资于当地市场 [91][92][93] 问题15: 过去几年外汇表现是否改变公司国际收购的门槛率和模型假设 - 公司表示在建模中采用了越来越高的外汇门槛 [94] 问题16: 排除外汇不利影响后公司提高指导，但降低了新租赁活动预期，原因是什么，美国市场的流失率假设是否改变 - 公司表示第一季度在一次性费用和非定期账单等方面表现强劲，使得排除外汇影响后可提高全年指导，同时略微降低了有机租赁增长预期；美国市场非三大运营商的流失率与上季度相比没有重大变化，2020年美国市场流失率约为2% [97][99][101] 问题17: 公司2020年的并购计划是否放缓，是否会推迟到2021年 - 公司表示目前没有明显放缓，但在新市场执行并购交易存在实际困难，如部分地区封锁限制旅行，需要情况更明朗后才便于开展相关工作 [104][105]