客户资产表现 - 2024年第二季度，公司总客户资产达到创纪录的9.4万亿美元，同比增长17%[1] - Schwab的客户资产平均为2,028.6亿美元，同比增长16%[36] - Schwab的客户资产中，专有互惠基金和CTFs的资产为721.7亿美元，同比增长32%[39] - Schwab的客户资产中，交易所交易基金（ETFs）的资产为2,019.5亿美元，同比增长25%[39] - 2024年6月30日，Schwab平台内外的股票和债券基金、CTFs和ETF的总资产分别为316亿美元、37亿美元和1173亿美元[41] - 2024年第二季度，Schwab银行零售CD的外部平台净流入为27亿美元，来自一家互惠基金清算服务客户的流入为103亿美元[41] - 2023年第四季度，Schwab银行零售CD的外部平台净流入为24亿美元，来自国际关系的流出为58亿美元[41] 资产管理和费用 - 核心净新增资产增长17%，达到612亿美元，显示持续的增长势头[1] - 客户对公司广泛的财富解决方案表现出强烈兴趣，管理投资解决方案的净流入达到250亿美元，同比增长56%[4] - 公司第二季度调整后税前利润率达到41.0%，表现出良好的资产管理和费用管理能力[7] - 资产管理和管理费创下新的季度记录，达到14亿美元[17] - Schwab在2023年第四季度在中国市场取得了iPhone销售收入创纪录，达到96.77亿美元[110] 财务表现 - 公司第二季度收购和整合相关成本、收购的无形资产摊销和重组成本总计为1.75亿美元，较2023年第二季度减少8900万美元[17] - Charles Schwab银行资本比率持续增长，初步的一级杠杆率和调整后的一级杠杆率分别达到10.9%和6.2%[17] - 2024年第二季度净收入同比增长1%，主要受持续市场强劲表现的推动[17] - 公司成功完成2024年联邦储备压力测试，资本水平强劲，位列所有主要银行中压力测试后资本比率最高[11] - 2024年第二季度，公司净收入为4,690百万美元，较去年同期略有增长[30] - 2024年第二季度，公司总支出（不包括利息）为2,943百万美元，与去年同期基本持平[30] - 2024年第二季度，公司净利润为1,332百万美元，较去年同期略有下降[30] - 公司资产负债表显示，截至2024年第二季度末，现金及现金等价物为25.4亿美元，较去年同期下降了47%[30] - 公司截至2024年第二季度末的股东权益为44.0亿美元，较去年同期增长了19%[30] - 公司全职员工数量在2024年第二季度末为32.3千人，较去年同期下降了12%[30] - 公司资产总额在2024年第二季度末为449.7亿美元，较去年同期下降了12%[30] - 公司资产负债表显示，截至2024年第二季度末，银行存款为252.4亿美元，较去年同期下降了17%[30] - 公司2024年第二季度的每股基本收益为0.66美元，较去年同期略有下降[30] - 公司2024年第二季度的每股稀释收益为0.66美元，较去年同期略有下降[30] - 2024年，公司的利息收入平均为3,817百万美元，较2023年增长4.5%[33] - 2024年，公司的现金和现金等价物的平均利率为3.62%，较2023年略有增加[33] - 2024年，公司的银行存款平均利率为1.31%，较2023年下降0.2个百分点[33] - 2024年6月，标普500指数较去年同期增长23%[42] - 客户资产净增加率为7%[42] - 客户现金占比较去年同期下降了20个基点[42] - 平均利息收入资产较去年同期下降了13%[42] - 平均保证金余额较去年同期增长了13%[42] - 2024年第二季度，Schwab的调整后净收入为27.68亿美元，较2023年同期的14.65亿美元有所增长[50] - 2024年第二季度，Schwab的总费用（不包括利息）为29.43亿美元，较2023年同期的13.32亿美元有所增长[51] 盈利能力 - 2024年第二季度，公司调整后税前利润率为44.0%，较去年同期提高了1.7个百分点[57][59] - 2024年第二季度，公司调整后每股收益为1.47美元，较去年同期增长了0.21美元[59] - 2024年第二季度，公司调整后净利润为27.02亿美元，较去年同期略有下降[59] - 2024年第二季度，公司调整后净资产收益率为34%，较去年同期下降28个百分点[61]

文章核心观点 - 查尔斯·施瓦布公司虽面临问题但整体健康，不过已不再是绝佳投资机会，当前评级为“持有”，最新数据未改变这一评估 [3][13] 公司股价表现 - 7月16日开盘后公司股价暴跌近9%，尽管此前公布的第二季度财报超分析师盈利预期 [1] - 自今年4月以来，公司股价下跌0.4%，远逊于标准普尔500指数9.6%的涨幅 [3] 公司负面因素 - 第二季度营收为46.9亿美元，虽同比从46.6亿美元增长，但低于分析师预期1000万美元 [2][4] - 6月银行存款账户余额降至845亿美元，较上月的857亿美元和去年同期的1027亿美元均下降，多数月份呈环比下降趋势 [6] - 高利率使储户寻求其他投资渠道，公司虽货币市场基金规模增长，但盈利能力差，2023年平均费率仅0.26% [7] - 首席财务官表示公司可能减少银行债务而非进行股票回购，股票回购“暂停”，公司有224.5亿美元长期债务 [8] - 6月新增经纪账户数量为去年11月以来最低，虽总数增长31万但表现较弱 [2][11] - 过去一年左右平均生息资产总体呈下降趋势，从2023年6月的4797.5亿美元降至今年5月的4159.5亿美元 [12] 公司正面因素 - 本季度每股收益0.66美元，调整后每股收益0.73美元，GAAP收益和调整后收益均高于分析师预期，官方收益从12.9亿美元增至13.3亿美元 [9] - 公司客户总资产达9.41万亿美元，较5月的9.21万亿美元和去年6月的8.02万亿美元均大幅增加，主要得益于市场收益和新增资产 [10] - 活跃经纪账户数量创历史新高，达3561万个，较上月增加8.8万个，较去年6月增加123万个，增幅3.6% [11] - 6月平均生息资产增至4171.5亿美元，为去年11 - 12月以来首次环比增长 [12]

文章核心观点 - 公司2024年第二季度财报显示营收同比增长0.7%，每股收益略低于去年同期，部分关键指标表现与分析师预期有差异，股价近一个月表现弱于标普500指数且短期或跑输大盘 [1][3] 财务数据 - 2024年第二季度营收46.9亿美元，同比增长0.7%，略低于Zacks共识预期0.02% [1] - 同期每股收益0.73美元，去年同期为0.75美元，未实现每股收益惊喜 [1] 关键指标表现 - 客户总资产94075亿美元，高于六位分析师平均预期的92755.5亿美元 [2] - 净息差2%，低于五位分析师平均预期的2.1% [2] - 客户日均交易总量548.6万笔，低于五位分析师平均预期的558.738万笔 [2] - 平均生息资产4189.7亿美元，低于五位分析师平均预期的4222.9亿美元 [2] - 其他净收入2.19亿美元，高于七位分析师平均预期的1.899亿美元，同比增长1.9% [2] - 银行存款账户费用净收入1.53亿美元，低于七位分析师平均预期的1.669亿美元，同比下降12.6% [2] - 净利息收入21.6亿美元，低于七位分析师平均预期的21.9亿美元，同比下降5.8% [2] - 资产管理和行政费用净收入13.8亿美元，略低于七位分析师平均预期的14亿美元，同比增长17.9% [2] - 交易收入7.77亿美元，略低于七位分析师平均预期的7.8202亿美元，同比下降3.2% [2] - 嘉信货币市场基金资产管理和行政费用净收入3.57亿美元，高于三位分析师平均预期的3.4655亿美元，同比增长41.7% [2] - 嘉信股票和债券基金、ETF及集体信托基金资产管理和行政费用净收入1.12亿美元，略低于三位分析师平均预期的1.1369亿美元，同比增长19.2% [2] - 共同基金OneSource及其他非交易费用基金资产管理和行政费用净收入2.14亿美元，略低于三位分析师平均预期的2.1755亿美元，同比增长41.7% [2] 股价表现 - 公司股价近一个月上涨3.1%，而Zacks标普500综合指数上涨3.8% [3] - 公司股票目前Zacks排名为4（卖出），短期内可能跑输大盘 [3]

文章核心观点 - 嘉信理财二季度财报超预期但股价下跌，因其非GAAP利润与GAAP利润有差距，且公司计划收缩银行业务引发投资者担忧，其股票是否值得购买取决于未来盈利增长情况 [1][2][3] 嘉信理财股价表现 - 周二美国东部时间下午12点55分，在线股票经纪商嘉信理财股价暴跌8.8% [1] 嘉信理财二季度财报情况 - 分析师预期嘉信理财二季度每股盈利0.72美元，销售额46.8亿美元；实际每股盈利0.73美元，销售额46.9亿美元，净息差为2.03% [1] - 嘉信理财0.73美元的利润是预估数据，按公认会计原则计算的每股收益实际仅为0.66美元，比去年同期高0.02美元 [2] 嘉信理财业务调整情况 - 嘉信理财管理层在财报电话会议上透露将收缩银行业务，以“保护银行的盈利能力” [2] - 首席执行官沃尔特·贝廷格表示公司将把更多客户存款放在子公司的资产负债表外，以减少监管机构施加的资本要求 [2] - 首席执行官警告称此举可能导致公司未来盈利波动加大 [2] 嘉信理财股票投资分析 - 嘉信理财股票目前市盈率为28倍，预计长期增长率为26%，若能实现该增长，估值具有吸引力 [3] - 若盈利波动意味着像上一季度那样同比仅增长3%，则增长过慢，难以支撑当前股价 [3]

文章核心观点 - 查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)公司第二季度业绩略有不及预期,主要是由于客户现金存款持续下降导致利息收入下降[2][5] - 但公司的核心业务仍保持良好增长,客户资产管理规模和新增资产流入均有较大增长[6][7][9][10] - 公司正努力控制成本,但由于客户现金存款下降导致净利差收窄,限制了公司的盈利增长[12][19][20] - 在利率上升周期中,客户现金存款持续下降可能成为公司面临的长期挑战,短期内难以恢复盈利增长[14][15][19][20][21] 公司业务概况 - 公司核心业务保持良好增长,客户资产管理规模和新增资产流入均有较大增长[6][7][9][10] - 公司资产管理费收入同比增长近20%,主要得益于市场上涨和资产净流入[10] - 公司保持良好的成本控制,经营费用同比下降1%[11] 客户现金存款下降的影响 - 客户现金存款持续下降,导致公司利息收入下降142百万美元[12][13][14] - 客户现金存款下降压缩了公司的净利差,净利差仅小幅上升1个基点[17] - 客户现金存款下降可能成为公司长期面临的挑战,限制了公司的盈利增长[19][20][21] - 公司正专注于偿还债务和减少杠杆,暂时暂停股票回购计划[20]

文章核心观点 - 嘉信理财首席执行官沃尔特·贝廷格称公司计划通过与合作伙伴进行表外交易来缩减规模以维持盈利能力，二季度新经纪账户数量低于预期，股价盘中下跌 [1][3] 公司业务调整 - 公司计划依靠与外部合作伙伴的表外交易来持有客户存款，以更有效地利用资本，随着时间推移银行规模将比近年来有所缩小，但仍能满足客户银行需求、降低资本密集度并保护银行盈利 [1][2] 业务数据表现 - 二季度公司新增98.5万个经纪账户，高于去年同期的96万个，但低于彭博社调查分析师预期的104万个 [1][3] - 公司调整后每股收益为73美分，营收46.9亿美元，与分析师预期基本一致 [1][3] - 今年新开设经纪账户超200万个，二季度核心资产募集达612亿美元，同比增长17% [3] 股价表现 - 截至周二美国东部时间中午12点30分，嘉信理财股价下跌近9%，至68.57美元，使该股在2024年进入负值区域 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长1%至47亿美元 [54] - 调整后费用同比增长不到2%,但剔除一次性和非经常性项目后实际下降超过1% [54] - 调整后税前利润率约为41% [54] - 调整后每股收益为0.73美元 [54] - 总资产下降4%,主要受税收相关流出和客户现金重新配置活动影响 [55] - 补充借款略有上升,以支持更多的保证金贷款 [56][57] - 资本水平持续增强,调整后的一级杠杆比率已超过6% [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保证金余额同比增长15% [52] - 交易活动略高于去年同期 [52] - 客户对公司咨询服务的需求大幅增加 [52][34][35] - 托管资产净流入同比增加56%至250亿美元 [35] - 瓦斯梅尔固定收益策略资产规模过去两年增长近80% [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户现金重新配置活动较去年同期下降约50% [60] - 客户现金余额趋于稳定,有望未来恢复增长 [60][61] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成最后一批美国在线客户的迁移,整合工作基本完成 [13] - 公司致力于为客户提供全方位的财富管理解决方案,包括银行服务 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司将继续投资于技术和运营效率提升,以降低客户服务成本 [32][33] - 公司将继续专注于为不同客户群体提供差异化的服务和产品 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀有所缓解,市场情绪保持乐观 [12] - 预计2024年下半年及2025年业绩将显著改善 [10][51][64] - 公司有信心未来能够实现5%-7%的有机资产净流入增长目标 [46] 其他重要信息 - 公司将适度缩小银行规模,但仍能满足客户银行需求,降低资本强度,提高流动性 [26][27] - 公司可能会增加使用第三方银行,以获得更好的FDIC保险覆盖和经济效益 [25] - 公司将继续专注于为客户提供优质服务,不会要求客户做出任何权衡 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Bedell 提问** 询问公司在降息环境下如何调整存款利率 [72] **Peter Crawford 回答** 存款利率调整不会完全对称,在降息周期存款利率下降幅度可能大于升息周期 [73][74] 问题2 **Ken Worthington 提问** 询问公司未来是否会将更多存款转移至第三方银行 [76][77][78][79] **Walt Bettinger 回答** 公司未来几年内可能会适度增加第三方银行存款,但前提是经济效益合理,不会损害客户信任 问题3 **Alex Blostein 提问** 询问公司对未来存款增长的预期 [110][111][112][113][114][115] **Peter Crawford 回答** 长期来看,公司预计存款将与资产和账户数增长保持同步,短期受利率变动影响会有一定波动

公司表现 - 截至新闻发布时，Charles Schwab (NYSE: SCHW) 的股票今年迄今上涨了10%，相比之下，S&P 500指数上涨了18%。与此同时，同行业公司BlackRock (NYSE: BLK) 今年迄今仅上涨了3% [2] - 从2021年初至今，SCHW股票从$55上涨至约$75，涨幅为35%，而S&P 500指数在此期间上涨了约50%。SCHW股票在2021年上涨59%，2022年下跌1%，2023年下跌17%，而S&P 500在2021年上涨27%，2022年下跌19%，2023年上涨24%，显示SCHW在2023年表现不如S&P 500 [3] 财务预期 - 公司预计将在2024年7月16日公布2024财年第二季度业绩，预计将超过市场对收入和盈利的预期。上一季度，公司报告的总收入为47.4亿美元，同比下降7%，主要原因是净利息收入和交易收入下降 [2] - 预计2024财年第二季度净收入将达到约47.7亿美元，比市场共识估计的46.8亿美元高出2% [7] - 预计2024财年第二季度调整后的每股收益(EPS)将达到$0.75，比市场共识估计的$0.72高出约4% [8] - 预计2024财年全年GAAP EPS将达到$3.32 [8] 收入构成 - 2023财年，公司总收入为188.4亿美元，同比下降9% [5] - 2023财年，净利息收入下降12%，2024年第一季度进一步下降19%，预计第二季度将有所增长 [6] - 2023财年，交易收入下降12%，2024年第一季度下降8%，预计第二季度将继续下降 [6] - 2023财年，资产管理及行政费用增长13%，2024年第一季度继续保持增长势头，预计第二季度将继续增长 [6] - 预计2024财年总收入将达到196.6亿美元 [6] 股票估值 - 根据预测，Charles Schwab的估值为每股$78，比当前市场价格$75高出4% [4][9]

文章核心观点 - 嘉信理财（Charles Schwab）将于7月16日盘前公布2024年第二季度财报，预计该季度收益同比下降，但收入有望改善，根据量化模型其此次盈利超预期可能性较低 [1][2][7] 财报时间 - 嘉信理财定于7月16日盘前公布2024年第二季度财报 [1] 第一季度财报情况 - 2024年第一季度嘉信理财收益超Zacks共识预期，得益于资产管理业务的稳健表现、无费用减免和稳健的经纪账户数量，但较高的资金成本导致收入下降构成主要阻力 [1] 盈利惊喜历史 - 公司过去四个季度的收益均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为3.2% [1] 第二季度盈利和销售预期 - 过去七天，Zacks对嘉信理财第二季度每股收益的共识预期下调2.6%至74美分，较去年同期下降1.3% [2] - 销售共识预期为46.8亿美元，较去年同期略有上升 [2] - 管理层预计2024年第二季度总收入环比下降1 - 2% [2] 第二季度影响因素及相关指标预期 客户活动 - 第二季度客户活动良好，美国经济软着陆可能性、通胀逐渐降温以及利率路径的明确推动了客户活动，4月和5月核心净新增资产分别较去年同期增长143%和50% [3] - Zacks对第二季度新经纪账户的共识预期为99万个，较去年同期实际增长3.1% [3] 交易收入 - 由于股票市场和其他资产类别波动性较低，尽管客户活动显著增加，但预计嘉信理财本季度交易收入不会大幅上升 [3] - Zacks对第二季度交易收入的共识预期为8亿美元，较去年同期略有下降；预计交易收入为8.109亿美元，同比仅增长1% [4] 净利息收入 - 对嘉信理财本季度平均生息资产的共识预期为4240亿美元，较去年同期下降12.6% [4] - 美联储本季度维持利率稳定在5.25 - 5.5%的22年高位，由于资金成本较高，预计嘉信理财净利息收入不会显著改善 [4] - Zacks对第二季度净利息收入的共识预期为22.4亿美元，同比下降2.4%；预计该指标为23亿美元 [4] 资产管理和行政费用 - 对嘉信理财资产管理和行政费用的共识预期为13.9亿美元，较去年同期增长18.6%；预计该指标将升至14.1亿美元 [5] 运营费用 - 过去几个季度嘉信理财运营费用一直较高，由于持续的监管支出和战略收购以提高效率，预计本季度总体费用仍较高，预计本季度总费用为29.3亿美元 [5][6] Zacks模型预测 - 根据量化模型，嘉信理财此次盈利超Zacks共识预期的可能性较低，因其未同时具备正的盈利预期差（Earnings ESP）和Zacks评级3（持有）或更高 [7] - 嘉信理财的盈利预期差为 - 2.57%，目前Zacks评级为3 [7] 其他值得关注的金融股 - 贝莱德（BlackRock）和阿莱恩斯金融（Ally Financial）可能在即将发布的财报中实现盈利超预期，贝莱德盈利预期差为 + 0.62%，Zacks评级为3，定于7月15日公布第二季度财报；阿莱恩斯金融盈利预期差为 + 2.67%，Zacks评级为3，定于7月17日公布第二季度财报 [8]

核心观点 - 市场预期查尔斯·施瓦布公司（Charles Schwab Corporation, SCHW）在2024年第二季度将实现收入和利润的同比增长 公司即将发布的财报将决定其股价的短期走势 如果实际业绩超出预期 股价可能上涨 反之则可能下跌 [1] 预期业绩 - 公司预计在即将发布的季度报告中每股收益为0.76美元 同比增长1.3% [2] - 预计季度收入为46.8亿美元 同比增长0.4% [2] 预期修订趋势 - 在过去30天内 市场对公司季度每股收益的共识预期下调了0.93% 这反映了覆盖分析师在此期间对初始估计的集体重新评估 [2] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利惊喜 最准确估计是Zacks共识每股收益估计的最新版本 分析师在财报发布前修订的估计可能比早期的共识预测更准确 [3] - 正的盈利ESP读数理论上表明实际盈利可能偏离共识估计 但该模型的预测能力仅对正ESP读数显著 [3] 盈利惊喜预测 - 正的盈利ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时 是盈利超预期的强预测指标 研究表明 这种组合的股票在近70%的情况下会产生正惊喜 [4] - 负的盈利ESP读数并不预示着盈利失误 但对于具有负盈利ESP读数和/或Zacks排名4（卖出）或5（强力卖出）的股票 预测盈利超预期的难度较大 [4] 查尔斯·施瓦布的具体情况 - 对于查尔斯·施瓦布 最准确估计低于Zacks共识估计 表明分析师最近对公司盈利前景变得悲观 这导致盈利ESP为-7.12% [5] - 公司目前持有Zacks排名3 这使得难以确定公司是否会超出共识每股收益估计 [5][6] 盈利惊喜历史 - 在最近一个季度 公司实际每股收益为0.74美元 超出预期0.73美元 惊喜率为+1.37% [7] - 在过去四个季度中 公司四次超出共识每股收益估计 [7] 结论 - 盈利超预期或失误可能不是股价上涨或下跌的唯一原因 其他因素也可能影响股价 尽管如此 选择预计会超出盈利预期的股票确实增加了成功的几率 [8] - 查尔斯·施瓦布似乎不是一个有说服力的盈利超预期候选者 但投资者应关注其他因素 以决定是否在财报发布前买入或避开该股 [8]