文章核心观点 - 查尔斯·施瓦布(Charles Schwab)公司第二季度业绩略有不及预期,主要是由于客户现金存款持续下降导致利息收入下降[2][5] - 但公司的核心业务仍保持良好增长,客户资产管理规模和新增资产流入均有较大增长[6][7][9][10] - 公司正努力控制成本,但由于客户现金存款下降导致净利差收窄,限制了公司的盈利增长[12][19][20] - 在利率上升周期中,客户现金存款持续下降可能成为公司面临的长期挑战,短期内难以恢复盈利增长[14][15][19][20][21] 公司业务概况 - 公司核心业务保持良好增长,客户资产管理规模和新增资产流入均有较大增长[6][7][9][10] - 公司资产管理费收入同比增长近20%,主要得益于市场上涨和资产净流入[10] - 公司保持良好的成本控制,经营费用同比下降1%[11] 客户现金存款下降的影响 - 客户现金存款持续下降,导致公司利息收入下降142百万美元[12][13][14] - 客户现金存款下降压缩了公司的净利差,净利差仅小幅上升1个基点[17] - 客户现金存款下降可能成为公司长期面临的挑战,限制了公司的盈利增长[19][20][21] - 公司正专注于偿还债务和减少杠杆,暂时暂停股票回购计划[20]

文章核心观点 - 嘉信理财首席执行官沃尔特·贝廷格称公司计划通过与合作伙伴进行表外交易来缩减规模以维持盈利能力，二季度新经纪账户数量低于预期，股价盘中下跌 [1][3] 公司业务调整 - 公司计划依靠与外部合作伙伴的表外交易来持有客户存款，以更有效地利用资本，随着时间推移银行规模将比近年来有所缩小，但仍能满足客户银行需求、降低资本密集度并保护银行盈利 [1][2] 业务数据表现 - 二季度公司新增98.5万个经纪账户，高于去年同期的96万个，但低于彭博社调查分析师预期的104万个 [1][3] - 公司调整后每股收益为73美分，营收46.9亿美元，与分析师预期基本一致 [1][3] - 今年新开设经纪账户超200万个，二季度核心资产募集达612亿美元，同比增长17% [3] 股价表现 - 截至周二美国东部时间中午12点30分，嘉信理财股价下跌近9%，至68.57美元，使该股在2024年进入负值区域 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比增长1%至47亿美元 [54] - 调整后费用同比增长不到2%,但剔除一次性和非经常性项目后实际下降超过1% [54] - 调整后税前利润率约为41% [54] - 调整后每股收益为0.73美元 [54] - 总资产下降4%,主要受税收相关流出和客户现金重新配置活动影响 [55] - 补充借款略有上升,以支持更多的保证金贷款 [56][57] - 资本水平持续增强,调整后的一级杠杆比率已超过6% [58] 各条业务线数据和关键指标变化 - 保证金余额同比增长15% [52] - 交易活动略高于去年同期 [52] - 客户对公司咨询服务的需求大幅增加 [52][34][35] - 托管资产净流入同比增加56%至250亿美元 [35] - 瓦斯梅尔固定收益策略资产规模过去两年增长近80% [37][38] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户现金重新配置活动较去年同期下降约50% [60] - 客户现金余额趋于稳定,有望未来恢复增长 [60][61] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司完成最后一批美国在线客户的迁移,整合工作基本完成 [13] - 公司致力于为客户提供全方位的财富管理解决方案,包括银行服务 [20][21][22][23][24][25][26][27] - 公司将继续投资于技术和运营效率提升,以降低客户服务成本 [32][33] - 公司将继续专注于为不同客户群体提供差异化的服务和产品 [39][40][41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 通胀有所缓解,市场情绪保持乐观 [12] - 预计2024年下半年及2025年业绩将显著改善 [10][51][64] - 公司有信心未来能够实现5%-7%的有机资产净流入增长目标 [46] 其他重要信息 - 公司将适度缩小银行规模,但仍能满足客户银行需求,降低资本强度,提高流动性 [26][27] - 公司可能会增加使用第三方银行,以获得更好的FDIC保险覆盖和经济效益 [25] - 公司将继续专注于为客户提供优质服务,不会要求客户做出任何权衡 [27] 问答环节重要的提问和回答 问题1 **Brian Bedell 提问** 询问公司在降息环境下如何调整存款利率 [72] **Peter Crawford 回答** 存款利率调整不会完全对称,在降息周期存款利率下降幅度可能大于升息周期 [73][74] 问题2 **Ken Worthington 提问** 询问公司未来是否会将更多存款转移至第三方银行 [76][77][78][79] **Walt Bettinger 回答** 公司未来几年内可能会适度增加第三方银行存款,但前提是经济效益合理,不会损害客户信任 问题3 **Alex Blostein 提问** 询问公司对未来存款增长的预期 [110][111][112][113][114][115] **Peter Crawford 回答** 长期来看,公司预计存款将与资产和账户数增长保持同步,短期受利率变动影响会有一定波动

公司表现 - 截至新闻发布时，Charles Schwab (NYSE: SCHW) 的股票今年迄今上涨了10%，相比之下，S&P 500指数上涨了18%。与此同时，同行业公司BlackRock (NYSE: BLK) 今年迄今仅上涨了3% [2] - 从2021年初至今，SCHW股票从$55上涨至约$75，涨幅为35%，而S&P 500指数在此期间上涨了约50%。SCHW股票在2021年上涨59%，2022年下跌1%，2023年下跌17%，而S&P 500在2021年上涨27%，2022年下跌19%，2023年上涨24%，显示SCHW在2023年表现不如S&P 500 [3] 财务预期 - 公司预计将在2024年7月16日公布2024财年第二季度业绩，预计将超过市场对收入和盈利的预期。上一季度，公司报告的总收入为47.4亿美元，同比下降7%，主要原因是净利息收入和交易收入下降 [2] - 预计2024财年第二季度净收入将达到约47.7亿美元，比市场共识估计的46.8亿美元高出2% [7] - 预计2024财年第二季度调整后的每股收益(EPS)将达到$0.75，比市场共识估计的$0.72高出约4% [8] - 预计2024财年全年GAAP EPS将达到$3.32 [8] 收入构成 - 2023财年，公司总收入为188.4亿美元，同比下降9% [5] - 2023财年，净利息收入下降12%，2024年第一季度进一步下降19%，预计第二季度将有所增长 [6] - 2023财年，交易收入下降12%，2024年第一季度下降8%，预计第二季度将继续下降 [6] - 2023财年，资产管理及行政费用增长13%，2024年第一季度继续保持增长势头，预计第二季度将继续增长 [6] - 预计2024财年总收入将达到196.6亿美元 [6] 股票估值 - 根据预测，Charles Schwab的估值为每股$78，比当前市场价格$75高出4% [4][9]

文章核心观点 - 嘉信理财（Charles Schwab）将于7月16日盘前公布2024年第二季度财报，预计该季度收益同比下降，但收入有望改善，根据量化模型其此次盈利超预期可能性较低 [1][2][7] 财报时间 - 嘉信理财定于7月16日盘前公布2024年第二季度财报 [1] 第一季度财报情况 - 2024年第一季度嘉信理财收益超Zacks共识预期，得益于资产管理业务的稳健表现、无费用减免和稳健的经纪账户数量，但较高的资金成本导致收入下降构成主要阻力 [1] 盈利惊喜历史 - 公司过去四个季度的收益均超Zacks共识预期，平均超预期幅度为3.2% [1] 第二季度盈利和销售预期 - 过去七天，Zacks对嘉信理财第二季度每股收益的共识预期下调2.6%至74美分，较去年同期下降1.3% [2] - 销售共识预期为46.8亿美元，较去年同期略有上升 [2] - 管理层预计2024年第二季度总收入环比下降1 - 2% [2] 第二季度影响因素及相关指标预期 客户活动 - 第二季度客户活动良好，美国经济软着陆可能性、通胀逐渐降温以及利率路径的明确推动了客户活动，4月和5月核心净新增资产分别较去年同期增长143%和50% [3] - Zacks对第二季度新经纪账户的共识预期为99万个，较去年同期实际增长3.1% [3] 交易收入 - 由于股票市场和其他资产类别波动性较低，尽管客户活动显著增加，但预计嘉信理财本季度交易收入不会大幅上升 [3] - Zacks对第二季度交易收入的共识预期为8亿美元，较去年同期略有下降；预计交易收入为8.109亿美元，同比仅增长1% [4] 净利息收入 - 对嘉信理财本季度平均生息资产的共识预期为4240亿美元，较去年同期下降12.6% [4] - 美联储本季度维持利率稳定在5.25 - 5.5%的22年高位，由于资金成本较高，预计嘉信理财净利息收入不会显著改善 [4] - Zacks对第二季度净利息收入的共识预期为22.4亿美元，同比下降2.4%；预计该指标为23亿美元 [4] 资产管理和行政费用 - 对嘉信理财资产管理和行政费用的共识预期为13.9亿美元，较去年同期增长18.6%；预计该指标将升至14.1亿美元 [5] 运营费用 - 过去几个季度嘉信理财运营费用一直较高，由于持续的监管支出和战略收购以提高效率，预计本季度总体费用仍较高，预计本季度总费用为29.3亿美元 [5][6] Zacks模型预测 - 根据量化模型，嘉信理财此次盈利超Zacks共识预期的可能性较低，因其未同时具备正的盈利预期差（Earnings ESP）和Zacks评级3（持有）或更高 [7] - 嘉信理财的盈利预期差为 - 2.57%，目前Zacks评级为3 [7] 其他值得关注的金融股 - 贝莱德（BlackRock）和阿莱恩斯金融（Ally Financial）可能在即将发布的财报中实现盈利超预期，贝莱德盈利预期差为 + 0.62%，Zacks评级为3，定于7月15日公布第二季度财报；阿莱恩斯金融盈利预期差为 + 2.67%，Zacks评级为3，定于7月17日公布第二季度财报 [8]

核心观点 - 市场预期查尔斯·施瓦布公司（Charles Schwab Corporation, SCHW）在2024年第二季度将实现收入和利润的同比增长 公司即将发布的财报将决定其股价的短期走势 如果实际业绩超出预期 股价可能上涨 反之则可能下跌 [1] 预期业绩 - 公司预计在即将发布的季度报告中每股收益为0.76美元 同比增长1.3% [2] - 预计季度收入为46.8亿美元 同比增长0.4% [2] 预期修订趋势 - 在过去30天内 市场对公司季度每股收益的共识预期下调了0.93% 这反映了覆盖分析师在此期间对初始估计的集体重新评估 [2] 盈利预测模型 - Zacks盈利ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计来预测盈利惊喜 最准确估计是Zacks共识每股收益估计的最新版本 分析师在财报发布前修订的估计可能比早期的共识预测更准确 [3] - 正的盈利ESP读数理论上表明实际盈利可能偏离共识估计 但该模型的预测能力仅对正ESP读数显著 [3] 盈利惊喜预测 - 正的盈利ESP与Zacks排名1（强力买入）、2（买入）或3（持有）结合时 是盈利超预期的强预测指标 研究表明 这种组合的股票在近70%的情况下会产生正惊喜 [4] - 负的盈利ESP读数并不预示着盈利失误 但对于具有负盈利ESP读数和/或Zacks排名4（卖出）或5（强力卖出）的股票 预测盈利超预期的难度较大 [4] 查尔斯·施瓦布的具体情况 - 对于查尔斯·施瓦布 最准确估计低于Zacks共识估计 表明分析师最近对公司盈利前景变得悲观 这导致盈利ESP为-7.12% [5] - 公司目前持有Zacks排名3 这使得难以确定公司是否会超出共识每股收益估计 [5][6] 盈利惊喜历史 - 在最近一个季度 公司实际每股收益为0.74美元 超出预期0.73美元 惊喜率为+1.37% [7] - 在过去四个季度中 公司四次超出共识每股收益估计 [7] 结论 - 盈利超预期或失误可能不是股价上涨或下跌的唯一原因 其他因素也可能影响股价 尽管如此 选择预计会超出盈利预期的股票确实增加了成功的几率 [8] - 查尔斯·施瓦布似乎不是一个有说服力的盈利超预期候选者 但投资者应关注其他因素 以决定是否在财报发布前买入或避开该股 [8]

文章核心观点 文章介绍了嘉信理财（Charles Schwab）2024年5月月度活动报告情况，包括核心净新增资产、客户资产、利息收益资产等数据变化，还提及新开户数、活跃账户数等信息，重申二季度营收和税前利润率目标，同时对比了过去三个月股价表现；此外还给出了盈透证券（Interactive Brokers Group）5月电子经纪业务表现及LPL金融（LPL Financial）报告发布预期 [1][2][3][4] 嘉信理财业务数据 - 2024年5月核心净新增资产310亿美元，较上月10亿美元大幅增长，同比增长50% [1] - 2024年5月客户总资产9.21万亿美元，较4月增长4%，同比增长20% [1] - 接受持续咨询服务的客户资产5.25万亿美元，较上月增长17%，同比增长35% [1] - 5月平均生息资产4160亿美元，较4月下降2%，同比下降14% [1] - 平均保证金余额676亿美元，较上月下降2%，同比上升12% [1] - 5月银行存款账户平均余额868亿美元，较上月下降2%，同比下降12% [1] - 2024年4月新开经纪账户21.4万个，环比下降13%，与去年同期持平 [2] - 2024年5月底活跃经纪账户3550万个，环比持平，同比增长4% [2] - 客户银行账户192万个，环比增长1%，同比增长8% [2] - 职场计划参与账户535万个，较上月增长1%，同比增长8% [2] 嘉信理财业绩预期 - 重申2024年二季度营收和税前利润率目标，预计总营收环比下降1 - 2%，调整后税前利润率约40% [2] 嘉信理财股价表现 - 过去三个月嘉信理财股价上涨8.7%，行业上涨8.6% [3] 其他公司情况 - 盈透证券2024年5月电子经纪业务客户日均收入交易（DARTs）为236万笔，同比增长27%，环比增长1% [4] - LPL金融预计很快公布月度活动报告 [4] 公司评级 - 嘉信理财目前Zacks评级为3（持有） [3] - 盈透证券目前Zacks评级为2（买入） [5] - LPL金融Zacks评级为3 [5]

文章核心观点 公司股价年初至今上涨8%，落后于标普500指数的12%和同行高盛的20%，当前股价较公允价值低5%；过去三年股价涨幅35%，但表现不稳定，2023年跑输标普500；2024年一季度业绩中营收符合预期但净利润下降，预计2024财年收入约196.6亿美元，调整后净利润率有望改善 [1][2][3] 股价表现 - 公司股票年初至今上涨8%，同期标普500指数上涨12%，同行高盛上涨20% [1] - 公司当前股价为每股74美元，较Trefis估计的公允价值78美元低5% [1] - 自2021年初约55美元涨至目前约75美元，涨幅35%，同期标普500涨幅约45% [2] - 2021 - 2023年公司股票回报率分别为59%、 - 1%、 - 17%，同期标普500为27%、 - 19%、24%，2023年跑输标普500 [2] 财务业绩 2024年第一季度 - 公司营收47.4亿美元，同比下降7%，主要因净利息收入下降19%和交易收入下降8% [2] - 净利息收入下降因生息资产总额减少13%和净息差降低 [2] - 营收受资产管理及行政费用增加21%和银行存款账户费用增加支撑 [2] - 费用占营收比例上升，调整后净利润同比下降18%至12.5亿美元 [2] 2023财年 - 净营收188.4亿美元，同比下降9%，主要因净利息收入、交易收入下降12%和银行存款账户费用下降50% [3] - 负面影响被资产管理和行政费用13%的增长部分抵消 [3] - 非利息总费用同比增加10%，调整后净利润同比下降30%至46.5亿美元 [3] 未来展望 - 预计2024年第二季度延续当前趋势，2024财年收入约196.6亿美元 [3] - 调整后净利润率有望改善，预计GAAP每股收益3.32美元，结合市盈率约24倍，估值达78美元 [3]

文章核心观点 公司虽二季度管理展望不佳致股价下跌，但全年调整后收益有望增长，TD Ameritrade 客户整合进展顺利，净新资产有增长轨迹，多元化收入和费用管理将支持财务状况，同时推荐了其他排名较好的经纪公司 [1][2][3][5] 查尔斯·施瓦布公司（SCHW）业绩情况 - 昨日股价下跌 4.6%，因二季度管理展望不佳 [1] - 2024 年第一季度调整后每股收益 74 美分，低于 80 - 90 美分的指引，高资金成本和低交易收入致业绩疲软 [1] - 预计 2024 年全年调整后收益在 20 - 30%区间上限增长，2023 年调整后每股收益 3.13 美元 [1] 查尔斯·施瓦布公司（SCHW）客户整合情况 - 5 月 13 日完成 TD Ameritrade（TDA）客户账户第五轮也是最后一轮过渡，标志“历史性整合”结束 [2] - 有望在年底完成剩余整合工作，包括停用系统和数据中心、移除重复平台、实现 18 - 20 亿美元运营费率成本协同目标剩余近 20% [2] - TDA 客户流失率低于 5 - 6%的初始预测，认为引入 TDA 客户使用其更广泛服务有超 5000 亿美元资产获取机会 [2] 查尔斯·施瓦布公司（SCHW）业务增长情况 - 重申净新资产（NNA）长期年增长率 5 - 7%，现有客户贡献 3 - 5%，吸引新客户贡献 2 - 3%，2024 年第一季度核心 NNA 约 1000 亿美元 [3] - 推出抵押贷款产品和质押资产贷款额度，预计利率下降、贷款需求增加时贷款业务将实现增长 [3] - 过去一年股价上涨 44.5%，跑赢行业 42.5%的涨幅 [3] 其他经纪公司情况 - 盈透证券（IBKR）当前年度盈利预测近一个月略有上调，过去六个月股价上涨 52.9%，Zacks 评级为 2（买入） [5] - 罗宾汉市场（HOOD）当前年度盈利预测近 30 天上调 106.9%，过去六个月股价上涨 137.1%，Zacks 评级为 2（买入） [5]

文章核心观点 - 介绍Charles Schwab 2024年4月月度活动报告情况，包括核心净新资产、客户资产等数据变化，还提及竞争对手Interactive Brokers Group和LPL Financial相关情况 [1][4][5] Charles Schwab情况 资产情况 - 4月核心净新资产10亿美元，较上月降98%，较去年同月增143% [1] - 4月总客户资产8.85万亿美元，较3月降3%，较2023年4月增16% [1] - 4月接受持续咨询服务的客户资产4.50万亿美元，较上月降3%，同比增15% [1] - 4月平均生息资产4235亿美元，较3月降2%，同比降14% [1] - 4月平均保证金余额688亿美元，较上月增4%，同比增14% [1] - 4月银行存款账户平均余额888亿美元，较上月降2%，较2023年4月降15% [1] 账户情况 - 2024年4月新开36.1万个经纪账户，环比降6%，同比增9% [2] - 4月底活跃经纪账户3543万个，环比持平，同比增3% [2] - 客户银行账户190万个，环比增1%，较2023年4月增8% [2] - 职场计划参与账户528万个，与上月持平，同比增8% [2] 股价表现 - 过去六个月，Schwab股价上涨38.4%，行业上涨31.4% [2] 评级情况 - 目前SCHW的Zacks评级为3（持有） [3] 竞争对手情况 Interactive Brokers Group - 2024年4月电子经纪业务客户日均收入交易（DARTs）同比上升，但环比下降 [4] - 4月总客户DARTs为233.9万个，较2023年4月增32.5%，较上月降3% [5] - 目前IBKR的Zacks评级为2（买入） [5] LPL Financial - 预计很快公布月度活动报告 [5] - 目前LPLA的Zacks评级为3 [5]