In the most recent quarter, John W. Rogers Jr. of Ariel Appreciation Fund made a series of notable reductions across his equity holdings. Known for his disciplined, long-term approach to investing in undervalued small and mid-cap stocks, Rogers appears to be actively trimming positions where valuations may have stretched or where conviction has moderated.Below are the top five reductions by percentage change in common stock holdings:1. Northern Trust Corp (NTRS) – ↓47.22% (Asset Management & Custody Banks)R ...

美股涨势扩散 - 美股上涨行情正从科技巨头向其他行业和公司扩散 景顺标普500等权重ETF 8月上涨2.7% 实现连续4个月上涨 创2021年5月以来最长连涨纪录 [1][3][5] - 标普500成分股参与度稳步上升 市场广度改善 不再集中于少数公司 [4][5] - 等权重指数表现强劲 反映小盘股和中盘股跟涨 与市值加权指数分化明显 [5] 行业与指数表现 - 科技七巨头等权重指数基金Roundhill MAGS ETF 8月上涨约2% 实现连续5个月上涨 但涨幅相对放缓 显示资金从科技股向外分流 [5] - 8月标普500指数整体上涨1.9% 为连续第四个月上涨 创2024年9月以来最长连涨纪录 [7] - 周五单日标普500跌0.6% 道指跌0.2% 纳指跌1.1% 主要因科技股获利了结及9月季节性疲软 [5] 经济背景与市场预期 - 美国第二季度GDP年化增长率达3.3% 超出预期 经济韧性支撑股市 [7] - 强劲就业市场为经济核心支撑 维持整体韧性 [7] - 市场预期美联储9月降息 推动上涨行情扩散 [3][8] 机构观点与展望 - 机构认为市场上涨扩散趋势明确 参与度提升 [4] - 9月虽为美股传统疲软月 但无重大风险打断走势 若出现波动反而提供买入机会 [5][8] - 在美联储非衰退性降息背景下 美股有望年底前进一步上涨 [8]

Thanks to our global coverage we've ramped up our global macro commentary on our marketplace service here on Seeking Alpha, The Value Lab . We focus on long-only value ideas, where we try to find international mispriced equities and target a portfolio yield of about 4% . We've done really well for ourselves over the last 5 years, but it took getting our hands dirty in international markets. If you are a value-investor, serious about protecting your wealth, us at the Value Lab might be of inspiration.The Sch ...

基金概况 - 嘉信美国中盘ETF（SCHM）于2011年1月13日推出 采用被动管理策略 旨在提供美国中盘混合型股票市场的广泛投资敞口 [1] - 基金由嘉信公司管理 资产规模达118.3亿美元 是美国中盘混合型股票市场中规模较大的ETF产品之一 [1] 中盘混合型策略优势 - 中盘公司市值介于20亿至100亿美元之间 兼具较低风险与较高增长机会 在稳定性和增长潜力间取得良好平衡 [2] - 混合型ETF同时持有增长型与价值型股票 兼具两类投资风格的特点 [2] 成本结构 - 年度运营费用率为0.04% 属同类产品中最低费率水平之一 [3] - 近12个月追踪股息收益率为1.4% [3] 资产配置与持仓特征 - 工业板块配置权重最高 达21.1% 金融和可选消费板块分列二三位 [4] - 前三大个股持仓分别为Robinhood Markets A类股（1.51%）、Eqt Corp和Nrg Energy [5] - 前十大持仓合计占比6.82% 持有约496只个股 有效分散个股风险 [5][7] 跟踪指数与表现 - 跟踪道琼斯美国中盘总股票市场指数 该指数采用浮动调整市值加权方法 包含全市场市值排名501-1000的中盘成分股 [6] - 年初至今上涨4.65% 近一年涨幅达8.79%（截至2025年8月22日） [7] - 52周价格区间为22.92-30.08美元 三年期贝塔系数1.06 标准差19.16% 属中等风险等级 [7] 同业比较 - 先锋中盘ETF（VO）资产规模860.7亿美元 费率0.04% [9] - 安硕核心标普中盘ETF（IJH）资产规模972.2亿美元 费率0.05% [9]

核心财务表现 - 2025年7月总客户资产达10.96万亿美元 同比增长15% 环比增长2% [1] - 核心净新增资产46.9亿美元 同比大幅增长62% 环比增长10% [1] - 托管咨询资产规模5.51万亿美元 同比增长2% 环比显著增长14% [1] 收入增长预期 - 2025年全年收入共识预期23.41亿美元 预示同比增长19.4% [4] - 当季(9/2025)收入预期5.90亿美元 同比增长21.7% [5] - 下季(12/2025)收入预期6.05亿美元 同比增长13.55% [5] 账户与客户活动 - 7月新开经纪账户37.7万个 同比增长15% 环比增长17% [7] - 活跃经纪账户总数3770万个 同比增长5% [7] - 客户银行账户210万个 同比增长9% 职场计划账户560万个 同比增长4% [7] 资产与资产负债表 - 平均生息资产4186亿美元 较去年同期和上月均小幅增长 [6] - 平均保证金余额855亿美元 同比增长17% 环比增长4% [6] - 银行存款账户余额808亿美元 同比下降4% [6] 长期增长轨迹 - 过去五年客户资产复合年增长率达20.1% [3] - 托管投资解决方案收入五年复合增长12.2% [3] - 市场波动性和资产增长推动交易收入上半年同比增长 [2] 竞争格局 - 竞争对手Robinhood股票DARTs达270万笔 同比增长29% [9] - Robinhood期权DARTs 110万笔 增长22% 加密货币DARTs 70万笔 激增133% [9] - Interactive Brokers总DARTs 349.8万笔 同比增长27% 环比增1% [10] 股价与估值 - 年内股价上涨29.9% 超越行业20.8%的涨幅 [12] - 远期市盈率18.72倍 高于行业平均水平 [13] - 2025年盈利预期增长42.5% 2026年预期增长17.3% [15] 盈利预期上调 - 当前季度每股收益预期1.20美元 较60日前1.07美元显著上调 [16] - 年度每股收益预期4.63美元 较60日前4.28美元持续上调 [16] - 公司获得Zacks 2(买入)评级 [16]

分析师背景 - 分析师拥有20年量化研究、金融建模和风险管理经验 专注于股票估值、市场趋势和投资组合优化以发掘高增长投资机会 [1] - 曾在巴克莱银行担任副总裁 领导模型验证、压力测试和监管财务团队 在基本面和技术分析领域具备深厚专业积累 [1] - 与研究伙伴(配偶)共同撰写投资研究报告 结合双方优势提供高质量数据驱动洞察 方法融合严格风险管理和长期价值创造视角 [1] - 特别关注宏观经济趋势、企业盈利和财务报表分析 旨在为寻求跑赢市场的投资者提供可操作建议 [1] ETF产品分析 - 嘉信美国全市场ETF(SCHB)在成分构成和表现上与标普500指数高度接近 存在近似冗余特征 [1] （注：文档2和3均为披露声明，根据任务要求不予总结；文档1中未提及具体行业或公司数据，故未提取数字指标）

股价表现 - 公司年初至今股价上涨31.9%，超越标普500指数的8.5%涨幅和行业平均的20.4%涨幅，但落后于Robinhood（204.9%）和Interactive Brokers（49.8%）[1] - 市场波动性提升推动交易收入增长，上半年交易收入同比增长，客户交易量增加[3] - 股价表现反映强劲资产积累、客户参与度提升、股市增值、保证金与银行借贷需求增长以及成本管理优化[4] 净息差与净利息收入 - 净息差从2021年1.45%持续提升至2024年2.12%，2025年上半年进一步升至2.59%（去年同期为2.03%）[6][9] - 净利息收入2025年前六个月同比增长25.9%至55.3亿美元，主要因融资余额减少降低利息支出、银行借贷增加及隔离现金与投资增长[10] - 公司预计2025年末净息差达2.65%-2.75%，第四季度向2.80%扩张[11] 客户资产与收入增长 - 客户资产五年复合年增长率达20.1%，主要受收购和市场增值驱动，2025年上半年延续增长趋势[12] - 管理投资解决方案收入五年复合年增长率为12.2%，2025年上半年保持增长[11] - 市场共识预计2025年收入234.1亿美元，同比增长19.4%[14][15] 收购与战略布局 - 收购TD Ameritrade形成行业巨头，并整合USAA投资管理公司、Wasmer Schroeder及Motif技术资产，强化业务布局与收入多元化[13] - 尽管降低部分产品费用，但因平均客户资产余额提升，相关收入仍增长[14] 分析师预期与盈利能力 - 过去30天内2025年和2026年每股收益共识预期分别上调4.6%和4.7%，反映分析师乐观情绪[16] - 2025年每股收益预期4.59美元（同比增长41.2%），2026年预期5.40美元（同比增长17.7%）[16][17] - 公司净资产收益率为19.3%，高于行业平均的11.89%，体现股东资金运用效率优势[23] 估值与股东回报 - 公司市净率（TTM）为4.40，高于行业平均的2.08，但低于Robinhood（12.51）和Interactive Brokers（6.04）[19][22] - 2025年1月季度股息提升8%至每股0.27美元，五年内四次提高股息，同年7月宣布200亿美元股票回购计划[26]

公司财务表现 - 嘉信理财(SCHW)通过偿还高成本银行补充融资余额，净利息收入(NIR)近期有所改善，截至2025年6月底补充融资余额从2023年5月峰值971亿美元下降70%至277亿美元[1] - 2025年上半年NIR同比增长259%至553亿美元，净息差(NIM)从上年同期203%提升至259%，主要得益于融资余额减少带来的利息支出降低、银行贷款增长及隔离现金与投资增加[2] - 管理层预计2025年NIM将达265%-275%，第四季度有望接近280%，预计全年NIR同比增长247%[3] 同业比较 - Robinhood(HOOD)2024年NIR同比增长194%，2023年增长119%，2025年上半年同比增长20%至647亿美元，增长动力来自生息资产扩张和证券借贷活动[4] - Interactive Brokers(IBKR)2024年净利息收入同比增长127%，2023年增长675%，2025年上半年同比增长59%至163亿美元，主要因客户信贷余额均值提升和证券借贷活动[5] 股价与估值 - 嘉信理财年内股价上涨312%，远超行业207%的涨幅，Robinhood和Interactive Brokers同期分别飙升2076%和492%[6] - 公司远期市盈率1910倍，显著高于行业平均1443倍[8] - 市场共识预期2025年盈利同比增长412%，2026年增长177%，过去30天对两年盈利预测均获上修[9] 盈利预测趋势 - 当前季度(2025年9月)盈利预测119美元，30天前为109美元，60天前为107美元，呈现持续上调趋势[12] - 2025全年盈利预测从30天前的439美元上调至459美元，2026年预测从516美元升至540美元[12]

股息ETF比较 - 不同股息ETF之间存在显著差异 例如Vanguard High Dividend Yield ETF(VYM)和SPDR S&P Dividend ETF(SDY)虽然当前收益率均为26% 但VYM过去五年表现优于SDY达40% [3][4] - Schwab US Dividend Equity ETF(SCHD)基于道琼斯美国股息100指数 其追踪收益率为39% 但近期表现落后于VYM和SDY [5] - Vanguard Dividend Appreciation ETF(VIG)基于标普美国股息增长指数 要求成分股至少10年持续增加股息 当前收益率仅为165% [7][8] 投资环境分析 - 市场可能从成长股偏好转向价值股偏好 尤其利好股息股票 这种转变源于人工智能股票热潮减退 投资者开始关注盈利能力 [14] - 经济疲软 持续通胀(特别是住房领域)和就业增长乏力等因素不利于成长股 反而有利于价值股表现 [14] - 先锋集团预测未来10年美国股市年均增长率仅33%-53% 晨星预测56% 嘉信理财预计6% 均低于历史平均水平 [17] 优选ETF分析 - Schwab US Dividend Equity ETF(SCHD)当前最具投资价值 因其成分股市盈率仅163 远低于VYM SDY和VIG的255 [12] - SCHD包含百事可乐 默克 雪佛龙和威瑞森通信等价值型股票 这些股票近年因成长股受宠而表现不佳 [13] - 若市场进入长期低迷期 现金股息及具备派息能力的股票将变得极具价值 此时配置SCHD是明智选择 [18] 投资策略建议 - 市场风格转换将是渐进过程 无需立即全仓配置股息ETF 但可开始逐步调整组合方向 [19] - 不必等待完全确认风格转换信号 因为那时可能已错过最佳布局时机 [20] - 现有其他股息ETF持仓无需恐慌抛售 但新增资金可优先考虑SCHD [10][11]

客户资产与账户活动 - 嘉信理财客户资产规模达10.76万亿美元[11] - 2025年第二季度净新增客户资产为736亿美元，同比下降1%[21] - 2025年上半年核心净新增客户资产为2180亿美元，同比增长39%[21] - 2025年第二季度末客户资产总额达10757.3亿美元，同比增长14%[21] - 2025年第二季度新开经纪账户109.8万个，同比增长11%[21] - 2025年上半年净新增客户资产2060亿美元，同比增长27%（2024年上半年：1624亿美元）[65] - 公司拥有3750万个活跃经纪账户[90] 业务板块与战略 - 公司通过投资者服务和顾问服务两大板块开展业务[9] - 采用"Through Clients' Eyes"客户中心化战略[10] - 在财富管理、证券经纪和银行服务领域开展综合金融服务[7] - 通过规模效应保持低成本产品供给[10] - 强调费用纪律和资本管理以驱动盈利增长[11] 收入表现（同比变化） - 2025年第二季度净收入为58.51亿美元，同比增长25%[24] - 2025年第二季度净利息收入为28亿美元，同比增长31%[24] - 2025年第二季度净利息收入为28.22亿美元，同比增长31%，占总收入48%[31] - 2025年第二季度总净收入为58.51亿美元，同比增长25%[31] - 2025年上半年净利息收入为55.28亿美元，同比增长26%[31] - 2025年上半年总净收入为114.5亿美元，同比增长21%[31] - 资产管理和行政费用收入达15.7亿美元，同比增长14%[31] - 交易收入达9.52亿美元，同比增长23%[31] - 2025年第二季度交易收入9.52亿美元，同比增长22.5%[135] - 资产管理与行政费用收入15.70亿美元，同比增长13.5%[135] - 银行账户存款费用收入2.47亿美元，同比增长61.4%[135] - 2025年上半年总净收入114.50亿美元，同比增长21.4%[135] - 净利息收入为55.28亿美元，同比增长25.9%（2024年同期为43.91亿美元）[156] - 资产管理与行政费用收入为31.00亿美元，同比增长13.5%（2024年同期为27.31亿美元）[156] - 交易收入为18.60亿美元，同比增长16.7%（2024年同期为15.94亿美元）[156] 净利息收入与息差 - 净利息收入在2025年第二季度增加6.64亿美元（31%），上半年增加11亿美元（26%）[38] - 净息差在2025年第二季度升至2.65%，上半年为2.59%，而2024年同期均为2.03%[39] - 总生息资产平均余额在2025年第二季度为4227.29亿美元，上半年为4249.85亿美元，与2024年同期基本持平[38] - 银行存款平均余额在2025年第二季度为2376.45亿美元，利率为0.55%，较2024年同期的1.31%下降[37] - 经纪客户应付款平均余额在2025年第二季度增至924.25亿美元，利率为0.30%[37] - 银行贷款平均余额在2025年第二季度为486.91亿美元，收益率为4.27%[37] - 投资者服务部门2025年第二季度净利息收入22.44亿美元，同比增长29%（2024年第二季度：17.36亿美元）[65] - 顾问服务部门2025年第二季度净利息收入5.78亿美元，同比增长37%（2024年第二季度：4.22亿美元）[65] - 2025年第二季度净利息收入28.22亿美元，同比增长30.8%[135] 费用与支出（同比变化） - 资产管理与行政费用在2025年第二季度增加1.87亿美元（14%），上半年增加3.69亿美元（14%）[43] - 交易收入在2025年第二季度增长1.75亿美元（23%），上半年增长2.66亿美元（17%）[45] - 银行存款账户费用在2025年第二季度增长9400万美元（61%），上半年增长1.56亿美元（46%）[49] - 总薪酬福利支出在2025年第二季度增长6%至15.36亿美元[53] - 不含利息的总费用在2025年第二季度增长1.05亿美元（4%）[53] - 专业服务费用在2025年第二季度和上半年分别包含1200万美元和2900万美元的收购和整合相关成本[55] - 2025年第二季度资本支出为1.36亿美元，同比增长48%（2024年第二季度：9200万美元）[63] - 2025年上半年资本支出为2.92亿美元，同比增长36%（2024年上半年：2.14亿美元）[63] - 投资者服务和顾问服务部门（不含利息）总费用在2025年第二季度分别增长3%和4%，在2025年前六个月分别增长4%和8%[68] 资产管理与基金表现 - 公司管理着Schwab专有共同基金和ETF产品[14] - 嘉信货币市场基金平均资产在2025年第二季度增至6448.11亿美元，费用收入4.42亿美元[42] - 收费型管理投资解决方案平均资产在2025年第二季度为5952.03亿美元，费用收入5.89亿美元[42] - 嘉信货币市场基金等产品贡献资产管理与行政费用的50%（2025年Q2及上半年），高于2024年同期的49%[44] 交易与订单流收入 - 2025年第二季度日均客户交易量达760万笔，同比增长38%[23] - 订单流收入大幅增长：股票类订单流收入在2025年第二季度同比增长82%（2025年1.98亿美元 vs 2024年1.09亿美元）[45] 银行存款与账户 - 平均银行存款账户余额在2025年第二季度同比下降5%至822.65亿美元[49] - 平均净收益率显著提升：2025年第二季度为1.19%（2024年同期为0.70%）[49] - 固定利率存款占比从2024年的88%下降至2025年的78%[49] - 银行扫款存款和应付经纪客户款项同比增长14%，增加375亿美元[35] - 超过80%的银行存款在2025年6月30日符合FDIC保险资格[90] 贷款业务表现 - 保证金贷款余额在第二季度末达834亿美元，较2024年6月增长16%[34] - 银行贷款余额在第二季度末达504亿美元，较2024年6月增长19%[34] - 质押资产额度贷款规模增长23.6%，从170.24亿美元增至210.38亿美元[170] - 2025年第二季度购买第一抵押贷款17亿美元，同比增长100%；上半年购买27亿美元，同比增长80%[196] - 2025年第二季度购买HELOC承诺额7900万美元，同比增长68%；上半年购买1.29亿美元，同比增长55%[196] 融资与流动性 - 2025年上半年银行补充融资减少222亿美元，降幅达44%[25] - 银行补充融资自2024年6月以来减少460亿美元，降幅达62%[35] - 公司持续优先偿还银行补充融资余额，预计将进一步减少[40] - 公司可用额外投资证券面值约1040亿美元，公允价值约970亿美元，用于抵押获取额外融资能力[93] - 流动性覆盖率(LCR)为143%，高质量流动性资产(HQLA)547.07亿美元，净现金流出383.61亿美元[102] - 净稳定资金比率(NSFR)为132%，可用稳定资金(ASF)1988.58亿美元，所需稳定资金(RSF)1509.45亿美元[104] 资本与杠杆比率 - 2025年第二季度末一级杠杆率为9.8%，较2024年末基本持平[27] - CSC普通股一级资本比率从2024年12月31日的31.7%上升至2025年6月30日的33.0%[113] - CSB普通股一级资本比率从2024年12月31日的41.7%上升至2025年6月30日的42.0%[113] - CSC一级杠杆比率从2024年底的9.9%下降至2025年6月30日的9.8%[113] - CSB一级杠杆比率从2024年底的11.6%上升至2025年6月30日的12.2%[113] - 公司调整后一级杠杆比率目标为6.75%-7.00%，2025年6月30日实际为7.2%[115] - 截至2025年6月30日，一级杠杆比率（GAAP）为9.8%[132] 资本分配与股东回报 - 公司赎回G系列优先股金额达25亿美元[113] - 2025年普通股季度现金股息增加8%至每股0.27美元[117] - 2025年前六个月普通股现金股息支付总额为9.85亿美元[118] - 公司完成15亿美元非投票普通股回购，并宣布新的200亿美元股票回购授权[122] - 2025年第二季度普通股股息从每股0.25美元增至0.27美元[142] - 优先股从92.91亿美元赎回至67.63亿美元，减少24.28亿美元[142] - 库藏股回购使余额从111.96亿美元增至129.29亿美元，增加17.33亿美元[142] 利润与收益 - 2025年上半年调整后稀释每股收益为2.17美元，同比增长48%[24] - 2025年上半年调整后净利润（非GAAP）达39.68亿美元，摊薄每股收益2.17美元[132] - 2025年第二季度GAAP净收入为19.77亿美元，同比增长63.3%[132] - 2025年第二季度净利润为21.26亿美元[142] - 2025年上半年净利润为40.35亿美元[142] - 净收入为40.35亿美元，同比增长49.8%（2024年同期为26.94亿美元）[144] - 2025年第二季度有形普通股权益回报率（非GAAP）达35%[132] 税务 - 2025年第二季度所得税费用为6.77亿美元，有效税率为24.2%（2024年第二季度：4.15亿美元，税率23.8%）[64] - 2025年上半年所得税费用为12亿美元，有效税率为23.3%（2024年上半年：8.51亿美元，税率24.0%）[64] - 支付的所得税为8.18亿美元，较2024年同期的10.67亿美元下降23.3%[146] - 低收入住房税收抵免投资在2025年第二季度产生税收抵免和其他税收优惠6500万美元，同比增长32.7%[183] 现金流 - 经营活动产生的净现金流入为95.36亿美元，而2024年同期为净流出56.01亿美元[144] - 投资活动产生的净现金流入为195.46亿美元，略高于2024年同期的191.81亿美元[144] - 融资活动产生的净现金流出为390.27亿美元，略低于2024年同期的409.38亿美元[144] - 期末现金及现金等价物（含受限部分）为555.69亿美元，较期初的655.14亿美元减少99.45亿美元[144][146] 资产负债项目变化 - 2025年第二季度总资产负债表资产减少40亿美元（降幅1%）[113] - 总资产从2024年12月31日的4798.43亿美元下降至2025年6月30日的4589.36亿美元，减少209.07亿美元（降幅4.4%）[140] - 现金及现金等价物从420.83亿美元减少至321.95亿美元，下降98.88亿美元（降幅23.5%）[140] - 客户应付账款从1015.59亿美元增至1093.55亿美元，增加77.96亿美元（增幅7.7%）[140] - 银行存款从2591.21亿美元降至2330.58亿美元，减少260.63亿美元（降幅10.1%）[140] - 2025年上半年累计其他综合收益增加22.57亿美元[142] - 2025年第二季度其他综合收益税后净额10.30亿美元[137] 利率风险敏感性 - 净利息收入敏感性分析显示，利率上升200个基点时净利息收入增加7.8%（2025年6月30日）和8.6%（2024年12月31日）[79] - 利率下降200个基点时净利息收入减少7.9%（2025年6月30日）和9.3%（2024年12月31日）[79] - 公司合并总资产的有效久期（不含衍生品）从2024年6月30日的2.4年降至2025年6月30日的2.1年[81] - 可供出售和持有至到期投资证券组合的有效久期（不含衍生品）从2024年6月30日的3.9年增至2025年6月30日的4.0年[81] - 公司使用利率互换衍生工具管理利率风险，效果纳入净利息收入和EVE分析[72] 投资证券组合 - 可供出售和持有至到期证券占公司合并总资产的比例分别为45%（2025年6月30日）和55%（2024年6月30日）[81] - 可供出售证券公允价值从2024年末的829.94亿美元降至676.12亿美元，未实现损失达49.94亿美元[161] - 持有至到期证券公允价值从1326.05亿美元降至1300.01亿美元，未实现损失111.25亿美元[161] - 公司投资组合有效久期：AFS证券组合为2.5年，AFS+HTM组合为4.0年[168] - 可供出售证券中未实现损失主要集中在持有12个月以上证券，金额达64.47亿美元[165] - 可供出售证券总公允价值为676.12亿美元，持有至到期证券总公允价值为1300.01亿美元[169] - 可供出售证券总摊销成本为725.95亿美元，持有至到期证券总摊销成本为1396.84亿美元[169] - 第二季度证券出售实现亏损4000万美元，同比扩大100%[169] 贷款资产质量 - 银行总贷款规模为504.27亿美元，其中住房不动产贷款占比57.5%（289.65亿美元）[170] - 逾期90天以上及非应计贷款总额为1.08亿美元，占总贷款比例0.21%[170] - 加州地区住房贷款集中度达42%，与整体组合表现一致[170] - 信贷损失准备金总额为2200万美元，其中住房不动产贷款准备金1600万美元[170][171] - 非应计贷款规模从2024年末3500万美元增至2025年6月末3700万美元[173] - 公司维持与2024年末一致的预期损失率，反映宏观经济前景稳定[172] - 截至2025年6月30日，首次抵押贷款摊余成本总额为285.42亿美元，房屋净值信贷额度（HELOCs）总额为4.23亿美元[177] - 首次抵押贷款中信用评分≥740的贷款占比最高，达253.5亿美元（占总额88.8%）[177] - 首次抵押贷款原始贷款价值比（LTV）≤70%的贷款占比最高，达224亿美元（占总额78.5%）[177] - 截至2025年6月30日，非应计状态贷款占比：首次抵押贷款0.12%，HELOCs 0.47%[177] - 2025年6月30日首次抵押贷款核销额为0，反映资产质量稳定[177] 债务与借款 - 长期债务主要为高级票据，2025年6月30日余额201.2亿美元，较2024年末224亿美元减少[105] - 高级票据加权平均利率3.66%，穆迪评级A2，标普评级A-，惠誉评级A[106] - 长期债务总额从2024年底224.28亿美元减少至2025年6月30日202.08亿美元[188] - FHLB借款从2024年底167亿美元降至2025年6月30日90亿美元，加权平均利率从5.11%降至4.40%[189] - 其他短期借款从2024年底60亿美元增至2025年6月30日85亿美元，加权平均利率从5.21%降至4.49%[190] - 回购协议余额从2024年底55亿美元增至2025年6月30日60亿美元[191] - 2025年FHLB借款和其他短期借款到期总额为174.72亿美元[195] 存款与负债 - 银行总存款从2024年底2591.21亿美元下降至2025年6月30日2330.58亿美元，减少10.1%[185] - 定期存单加权平均利率从2024年底4.90%降至2025年6月30日4.32%[185] - 证券借贷负债总额176亿美元，其中134亿美元为隔夜及连续到期，42亿美元到期期限18-95天，加权平均利率4.69%[99] - 经纪存款证(CDs)余额127.2亿美元，加权平均利率4.32%，到期日为2025年7月至12月[100] - 应付经纪商、交易商和清算组织款项从2024年末的133.36亿美元增至185.84亿美元，其中证券出借存款达176.38亿美元[160] 信贷承诺与表外风险 - 2025年6月30日信贷承诺总额为279.9亿美元，较2024年12月31日增长16%[197] - 可变利益实体最大损失风险暴露在2025年6月30日为21.88亿美元，较2024年底20.69亿美元增长5.8%[184] 市场与行业背景 - 美国可投资财富市场规模超过70万亿美元[11]